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申万宏源晨会推荐

申万宏源




磊 证券研究报告
晨会推荐 2016 年 12 月 5 日 星期一 网址:http://www.swsresearch.comHttp//www.sywg.com
· 【热点个股推荐】 ...............................................1 山鹰纸业(600567)......................................................................................... 1
【今日市场研判】 ...............................................1 短线进入震荡调整过程....................................................................................... 1
【今日报告推荐】 ...............................................1 详解意大利公投——全球资产配置系列报告之十四 .................................... 1 中工国际(002051) ----打造水务环保板块再发力, “一带一路”航行 加速 ........................................................................................................................ 3
证券分析师 周睿 A0230511040019 zhourui@swsresearch.com 严晓鸥 A0230513050003 yanxo@swsresearch.com 联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.c om
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2016 年 12 月
金色梧桐(晨会推荐版)
【热点个股推荐】 山鹰纸业(600567) 投资要点: 股权激励显信心,行权价格为 2.93 元,16 年定增发行价格为 2.55 元。 供给侧改革、限产、停产,包装用纸供需格局紧张。 目标价:3.8,距目标价涨幅:10% 投资建议:中短期关注
【今日市场研判】 短线进入震荡调整过程 上周初沪指留下 3000 点反弹第三个跳空缺口之后,于上周下半周逐步回补, 短线进入震荡技术调整的过程。今天意大利修宪公投结果公布,以失败告终。对 该事件的连锁反应,包括伦齐的辞职、保守党可能上台等等,欧美金融市场稍晚 都会做出反应,值得关注。今天深港通开通,不过其影响在过去几周已经逐步消 化。临近年底阶段,资金面紧绷,利率走高,负面因素不少,沪指反弹至 3250 点 上方,基本完成了反弹的主要目标,短线调整概率较大,操作上防御为主。
【今日报告推荐】 详解意大利公投——全球资产配置系列报告之十四 意大利整体经济是欧元区的“薄弱环节” ,政府债务过重、劳动力市场僵化、 银行业深陷不良危机使得意大利国内对于改革的呼声日益提高。从宪政改革的经 济背景看,当前意大利经济面临的主要问题有四点:1)加入欧盟之后,意大利外 部经济环境始终未能真正改善,进出口依然严重依赖于欧盟;2)政府债务存量持 续走高,庞大的偿债压力进一步压缩了财政刺激的空间;3)劳动力市场僵化,失 业率居高不下,劳动生产率提高有限,消费相对低迷;4)不良贷款重压之下的意 大利银行业不断爆发出危机,进一步抑制国内经济的恢复。 意大利现行政治体制效率低下,导致政府更迭频繁、改革推进困难重重。意 大利采取了完全对称的参众两院结构,任何法律均需两院同时审议通过,两院平 权制度造成了政府行政效率低下,结构性改革推进困难重重,是本次意大利宪法 改革的主要动因之一。另一方面,意大利政党斗争激烈,总理所在政党很难成为 两院的绝对多数党,因此会经常面临“信任投票” ,并可能因无法得到议会信任而
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1 简单金融成就梦想

2016 年 12 月
金色梧桐(晨会推荐版)
被迫辞职。意大利议会权力显著大于政府造成了意大利多年以来政局不稳和总理 更迭频繁,是本次改革的主要动因之二。 本次意大利修宪公投重点在于改革当前过于对称的两院结构、增强政府权力, 为进一步推进改革打下基础。议会席位方面,新的宪法主张将参议院席位从当前 的 315 个减少到 100 个。在议会权力上,打破参议两院两院平权的格局,只有众 议院有权审议政府决议,只有众议院有权立法,参议院将作为领土机构的象征和 辅助机构。 在立法程序方面, 废除之前任何法律都需要两院同时审议通过的做法, 改为一般立法程序只需众议院审议通过,只有特殊立法程序才参照之前的两院平 权制度。在选举方法和任期方面,参议院不再进行选民大选,而是由地方间接选 举。参议院与众议院合作立法,但是权力低于众议院,同时政府不需要获得参议 院的支持,也不能被参议院投票罢免。还对中央和地方的权力进行了重新划分, 中央的权力被进一步地加强。 本次修宪公投是民众对现任“亲欧”伦齐政府的信任度投票,若失败或将引 发意大利政局再度动荡,但距离意大利实际脱欧仍有较高不确定性。现任总理伦 齐曾宣布若公投结果不支持宪政改革就将辞去总理职务,下一次意大利总理大选 远在 2018 年 2 月, 届时意大利可能重现前总理贝卢斯科尼被迫下台留下的政治乱 局。当前伦齐所在的中左派联盟(民主党主导)掌握了众议院的一半以上席位, 但没有掌握参议院一半以上席位。2015 年以来,反对“欧洲一体化”而闻名的新 兴极右翼政党五星运动党民众支持率快速提升,当前已经与执政党民主党相当。 市场猜想若反对党借此机会上台,可能会效法英国进行“脱欧”公投,引发市场 对于意大利脱欧的担忧。作为欧元区第三大经济体,意大利若脱欧对于欧元区整 体格局影响深远。目前民调结果显示,反对本次公投比例超过同意的比例。我们 倾向于认为, 本次公投如果失败并不意味着意大利很快面临脱欧的风险。 一方面, 假设公投失败现任总理辞职,支持脱欧的反对党需要在大选中取胜才能够进一步 开启下一轮脱欧公投的进程,期间仍有较高不确定性性和较长的时间跨度;一方 面,意大利对于欧元区的整体经济依附程度远超英国,未来实际脱欧公投通过的 概率也相对较低。因此本次意大利公投结果对于市场的冲击程度大概率也将弱于 英国脱欧。 意大利公投结果对全球大类资产配置格局影响猜想:本次意大利公投若失败, 短期对欧元与欧洲股市冲击较大,美元可能进一步走高,新兴市场整体承压、国 债、黄金等避险资产可能短期获得一丝喘息,但中期分子驱动的 risk-on 阶段尚未 结束,继续关注风险释放后的“填坑”机会。11 月初特朗普当选之后,全球财政 发力预期带动经济增长与通胀预期走高,美元指数强势回升、发达市场股市、大 宗商品大幅反弹,新兴市场资产收到强势美元影响整体承压,避险资产如发达市 场国债、黄金等大幅调整。本次意大利公投若失败短期可能对风险资产特别是欧 元与欧洲股市带来阶段性较大冲击,美元可能受益于欧元的走弱进一步走强,从 而继续对新兴市场资产带来压制,前期调整较多的发达市场国债特别是欧洲国债、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
2 简单金融成就梦想

2016 年 12 月
金色梧桐(晨会推荐版)
黄金等避险资产可能短期获得一丝喘息。对于 A 股的影响更多是情绪层面的抽象 关联,目前市场经过前期上涨后短期进入性价比下降的混沌期,海外政治周期风 险发酵对市场风险偏好影响偏负面。从中期来看,基本面改善的分子预期驱动的 大类资产的逻辑尚未完全证伪,短期基本相对平稳+各国政府财政发力预期,风险 资产中期表现仍有空间,维持政治周期风险释放后的可能再度出现“填坑”格局 的判断。 (联系人:金倩婧/王胜/王洋阳)
中工国际(002051) ----打造水务环保板块再发力, “一带一路” 航行加速 事件:中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设 PPP 项目,该项目已经进 入 CPPPC 项目库, 处于采购阶段, 建设投资估算为 8.87 亿元, 项目建设期 2 年, 运营期 13 年。中工作为联合体牵头单位,负责与政府方出资代表共同组建项目公 司,并负责完成项目投融资、设计、施工管理、项目运营、移交等工作。重庆建 工集团股份有限公司作为联合体成员方,负责项目工程施工承包等工作。 有别于大众的认识: (1)打造水务环保板块再发力,PPP 模式应用获突破。 中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设 PPP 项目是中工打造水务环保板块以 来的又一战果,该项目包括新建灌排渠道、河道、泵站、山塘等农田水利设施, 新建九龙沟水库、麻溪水库以及翻板坝的改造等工程,公司可以充分发挥海外农 业水利项目的管理经验,在国内水务环保、海绵城市领域取得好成绩。该项目也 是公司 PPP 模式运用的首次突破, PPP 模式现金流远远好于传统工程施工类项目, 中工依然是轻资产运营。未来有望借助 PPP 模式加快国内水务环保业务的推进。 (2)打造水务环保板块不断取得新突破,提升公司长期成长性。中工国际开始打 造水务环保板块以来,子公司沃特尔在正渗透污水处理领域率先实现国内商业化 应用,沃特尔有全球领先的预处理+正渗透汲取分离技术,其首个商业化项目长兴 电厂脱硫废水项目获得全球水峰会年度最佳工业水处理项目大奖;子公司中工武 大今年 8 月签署了鄂州经济开发区青天湖水系综合治理项目 EPC 总承包合同,项 目金额 2.8 亿元,借助中工武大在流域治理、水生态修复领域的专业设计优势,将 加强中工在水生态修复市场的实力。中工在水务环保板块的布局逐渐成型,将极 大提升公司长期成长性。 (3) “一带一路”龙头,充分享受政策红利。菲律宾总统 访华等改善“一带一路”施展环境, “一带一路”作为最重要的国家战略之一,伴 随着亚投行设立、国际合作加强、政策支持增多,政策红利会逐步体现到公司业 绩上,今年专业国际工程公司估值都在历史底部,业绩在加速阶段,同时也充分 受益人民币的贬值。中工国际在海外设立了 40 多个代表处、分公司和非经营性子 公司,沿“一带一路”紧密布局,随着很多区域进入收获期,未来投资价值凸显。
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3 简单金融成就梦想

2016 年 12 月
金色梧桐(晨会推荐版)
股价表现的催化剂: RMB 贬值预期加强; 环保业务取得突破; 获得海外大单; 业绩超预期等。 上调盈利预测, 维持"买入"评级: 由于年末人民币贬值超预期, 上调盈利预测, 预计公司 16 年-18 年净利润为 13.45 亿/16.54 亿/20.34 亿,增速分别为 28%/23%/23%;对应 PE 分别为 17X/14X/11X,维持买入评级。 (联系人:李杨/李峙屹)
信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎 的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因,不因,也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可,资格证书编 号为:ZX0065。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的,还可能为或争取为这些标的提 供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露 资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) :相对强于市场表现 20%以上; 增持(Outperform) :相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 (Underperform) :相对弱于市场表现 5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight) :行业超越整体市场表现; 中性 (Neutral) :行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (Underweight) :行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建 议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读 整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系,如果您 对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数 股票投资操作建议 股票投资操作建议包括时段和操作建议两部分: 时段不超过 3 个月,包括短线和中线两种,短线为 20 个交易日以内,中线为 60 个交易日以内。 操作建议包括以下五种: 强烈买进:在规定期限内预计涨幅达到 10%以上; 买进:在规定期限内预计涨幅达到 3%~10%; 观望:在规定期限内预计在-3%~+3%之间波动; 卖出:在规定期限内预计跌幅达到 3%~10%; 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
4 简单金融成就梦想

2016 年 12 月
金色梧桐(晨会推荐版)
强烈卖出:在规定期限内预计跌幅达到 10%以上。
法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人,除非 另有说明,仅作为本公司就本报告与客户的联络人,承担联络工作,不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供 给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时 期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。 客户应自主 作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资 损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告中所指的投资及服务可能不 适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本 公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内 容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险,投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何 投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有,属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材 料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。
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申万宏源晨会推荐

发布机构:申万宏源
报告类型:晨会报告 发布日期:2016/12/5
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磊 证券研究报告
晨会推荐 2016 年 12 月 5 日 星期一 网址:http://www.swsresearch.comHttp//www.sywg.com
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【今日市场研判】 ...............................................1 短线进入震荡调整过程....................................................................................... 1
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证券分析师 周睿 A0230511040019 zhourui@swsresearch.com 严晓鸥 A0230513050003 yanxo@swsresearch.com 联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.c om
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【热点个股推荐】 山鹰纸业(600567) 投资要点: 股权激励显信心,行权价格为 2.93 元,16 年定增发行价格为 2.55 元。 供给侧改革、限产、停产,包装用纸供需格局紧张。 目标价:3.8,距目标价涨幅:10% 投资建议:中短期关注
【今日市场研判】 短线进入震荡调整过程 上周初沪指留下 3000 点反弹第三个跳空缺口之后,于上周下半周逐步回补, 短线进入震荡技术调整的过程。今天意大利修宪公投结果公布,以失败告终。对 该事件的连锁反应,包括伦齐的辞职、保守党可能上台等等,欧美金融市场稍晚 都会做出反应,值得关注。今天深港通开通,不过其影响在过去几周已经逐步消 化。临近年底阶段,资金面紧绷,利率走高,负面因素不少,沪指反弹至 3250 点 上方,基本完成了反弹的主要目标,短线调整概率较大,操作上防御为主。
【今日报告推荐】 详解意大利公投——全球资产配置系列报告之十四 意大利整体经济是欧元区的“薄弱环节” ,政府债务过重、劳动力市场僵化、 银行业深陷不良危机使得意大利国内对于改革的呼声日益提高。从宪政改革的经 济背景看,当前意大利经济面临的主要问题有四点:1)加入欧盟之后,意大利外 部经济环境始终未能真正改善,进出口依然严重依赖于欧盟;2)政府债务存量持 续走高,庞大的偿债压力进一步压缩了财政刺激的空间;3)劳动力市场僵化,失 业率居高不下,劳动生产率提高有限,消费相对低迷;4)不良贷款重压之下的意 大利银行业不断爆发出危机,进一步抑制国内经济的恢复。 意大利现行政治体制效率低下,导致政府更迭频繁、改革推进困难重重。意 大利采取了完全对称的参众两院结构,任何法律均需两院同时审议通过,两院平 权制度造成了政府行政效率低下,结构性改革推进困难重重,是本次意大利宪法 改革的主要动因之一。另一方面,意大利政党斗争激烈,总理所在政党很难成为 两院的绝对多数党,因此会经常面临“信任投票” ,并可能因无法得到议会信任而
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被迫辞职。意大利议会权力显著大于政府造成了意大利多年以来政局不稳和总理 更迭频繁,是本次改革的主要动因之二。 本次意大利修宪公投重点在于改革当前过于对称的两院结构、增强政府权力, 为进一步推进改革打下基础。议会席位方面,新的宪法主张将参议院席位从当前 的 315 个减少到 100 个。在议会权力上,打破参议两院两院平权的格局,只有众 议院有权审议政府决议,只有众议院有权立法,参议院将作为领土机构的象征和 辅助机构。 在立法程序方面, 废除之前任何法律都需要两院同时审议通过的做法, 改为一般立法程序只需众议院审议通过,只有特殊立法程序才参照之前的两院平 权制度。在选举方法和任期方面,参议院不再进行选民大选,而是由地方间接选 举。参议院与众议院合作立法,但是权力低于众议院,同时政府不需要获得参议 院的支持,也不能被参议院投票罢免。还对中央和地方的权力进行了重新划分, 中央的权力被进一步地加强。 本次修宪公投是民众对现任“亲欧”伦齐政府的信任度投票,若失败或将引 发意大利政局再度动荡,但距离意大利实际脱欧仍有较高不确定性。现任总理伦 齐曾宣布若公投结果不支持宪政改革就将辞去总理职务,下一次意大利总理大选 远在 2018 年 2 月, 届时意大利可能重现前总理贝卢斯科尼被迫下台留下的政治乱 局。当前伦齐所在的中左派联盟(民主党主导)掌握了众议院的一半以上席位, 但没有掌握参议院一半以上席位。2015 年以来,反对“欧洲一体化”而闻名的新 兴极右翼政党五星运动党民众支持率快速提升,当前已经与执政党民主党相当。 市场猜想若反对党借此机会上台,可能会效法英国进行“脱欧”公投,引发市场 对于意大利脱欧的担忧。作为欧元区第三大经济体,意大利若脱欧对于欧元区整 体格局影响深远。目前民调结果显示,反对本次公投比例超过同意的比例。我们 倾向于认为, 本次公投如果失败并不意味着意大利很快面临脱欧的风险。 一方面, 假设公投失败现任总理辞职,支持脱欧的反对党需要在大选中取胜才能够进一步 开启下一轮脱欧公投的进程,期间仍有较高不确定性性和较长的时间跨度;一方 面,意大利对于欧元区的整体经济依附程度远超英国,未来实际脱欧公投通过的 概率也相对较低。因此本次意大利公投结果对于市场的冲击程度大概率也将弱于 英国脱欧。 意大利公投结果对全球大类资产配置格局影响猜想:本次意大利公投若失败, 短期对欧元与欧洲股市冲击较大,美元可能进一步走高,新兴市场整体承压、国 债、黄金等避险资产可能短期获得一丝喘息,但中期分子驱动的 risk-on 阶段尚未 结束,继续关注风险释放后的“填坑”机会。11 月初特朗普当选之后,全球财政 发力预期带动经济增长与通胀预期走高,美元指数强势回升、发达市场股市、大 宗商品大幅反弹,新兴市场资产收到强势美元影响整体承压,避险资产如发达市 场国债、黄金等大幅调整。本次意大利公投若失败短期可能对风险资产特别是欧 元与欧洲股市带来阶段性较大冲击,美元可能受益于欧元的走弱进一步走强,从 而继续对新兴市场资产带来压制,前期调整较多的发达市场国债特别是欧洲国债、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
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黄金等避险资产可能短期获得一丝喘息。对于 A 股的影响更多是情绪层面的抽象 关联,目前市场经过前期上涨后短期进入性价比下降的混沌期,海外政治周期风 险发酵对市场风险偏好影响偏负面。从中期来看,基本面改善的分子预期驱动的 大类资产的逻辑尚未完全证伪,短期基本相对平稳+各国政府财政发力预期,风险 资产中期表现仍有空间,维持政治周期风险释放后的可能再度出现“填坑”格局 的判断。 (联系人:金倩婧/王胜/王洋阳)
中工国际(002051) ----打造水务环保板块再发力, “一带一路” 航行加速 事件:中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设 PPP 项目,该项目已经进 入 CPPPC 项目库, 处于采购阶段, 建设投资估算为 8.87 亿元, 项目建设期 2 年, 运营期 13 年。中工作为联合体牵头单位,负责与政府方出资代表共同组建项目公 司,并负责完成项目投融资、设计、施工管理、项目运营、移交等工作。重庆建 工集团股份有限公司作为联合体成员方,负责项目工程施工承包等工作。 有别于大众的认识: (1)打造水务环保板块再发力,PPP 模式应用获突破。 中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设 PPP 项目是中工打造水务环保板块以 来的又一战果,该项目包括新建灌排渠道、河道、泵站、山塘等农田水利设施, 新建九龙沟水库、麻溪水库以及翻板坝的改造等工程,公司可以充分发挥海外农 业水利项目的管理经验,在国内水务环保、海绵城市领域取得好成绩。该项目也 是公司 PPP 模式运用的首次突破, PPP 模式现金流远远好于传统工程施工类项目, 中工依然是轻资产运营。未来有望借助 PPP 模式加快国内水务环保业务的推进。 (2)打造水务环保板块不断取得新突破,提升公司长期成长性。中工国际开始打 造水务环保板块以来,子公司沃特尔在正渗透污水处理领域率先实现国内商业化 应用,沃特尔有全球领先的预处理+正渗透汲取分离技术,其首个商业化项目长兴 电厂脱硫废水项目获得全球水峰会年度最佳工业水处理项目大奖;子公司中工武 大今年 8 月签署了鄂州经济开发区青天湖水系综合治理项目 EPC 总承包合同,项 目金额 2.8 亿元,借助中工武大在流域治理、水生态修复领域的专业设计优势,将 加强中工在水生态修复市场的实力。中工在水务环保板块的布局逐渐成型,将极 大提升公司长期成长性。 (3) “一带一路”龙头,充分享受政策红利。菲律宾总统 访华等改善“一带一路”施展环境, “一带一路”作为最重要的国家战略之一,伴 随着亚投行设立、国际合作加强、政策支持增多,政策红利会逐步体现到公司业 绩上,今年专业国际工程公司估值都在历史底部,业绩在加速阶段,同时也充分 受益人民币的贬值。中工国际在海外设立了 40 多个代表处、分公司和非经营性子 公司,沿“一带一路”紧密布局,随着很多区域进入收获期,未来投资价值凸显。
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股价表现的催化剂: RMB 贬值预期加强; 环保业务取得突破; 获得海外大单; 业绩超预期等。 上调盈利预测, 维持"买入"评级: 由于年末人民币贬值超预期, 上调盈利预测, 预计公司 16 年-18 年净利润为 13.45 亿/16.54 亿/20.34 亿,增速分别为 28%/23%/23%;对应 PE 分别为 17X/14X/11X,维持买入评级。 (联系人:李杨/李峙屹)
信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎 的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因,不因,也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可,资格证书编 号为:ZX0065。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的,还可能为或争取为这些标的提 供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露 资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) :相对强于市场表现 20%以上; 增持(Outperform) :相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 (Underperform) :相对弱于市场表现 5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight) :行业超越整体市场表现; 中性 (Neutral) :行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (Underweight) :行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建 议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读 整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系,如果您 对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数 股票投资操作建议 股票投资操作建议包括时段和操作建议两部分: 时段不超过 3 个月,包括短线和中线两种,短线为 20 个交易日以内,中线为 60 个交易日以内。 操作建议包括以下五种: 强烈买进:在规定期限内预计涨幅达到 10%以上; 买进:在规定期限内预计涨幅达到 3%~10%; 观望:在规定期限内预计在-3%~+3%之间波动; 卖出:在规定期限内预计跌幅达到 3%~10%; 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
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2016 年 12 月
金色梧桐(晨会推荐版)
强烈卖出:在规定期限内预计跌幅达到 10%以上。
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