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[2008-1-10]东方证券--丰原生化(000930)业绩预增简评:

公 司 研 究 业 绩 预 增 短 评
丰原生化 ◇ 中性评级
000930.SS 2008 年 1 月 10 日星期四
任 美江
股价提前反应扭亏
农业食品饮料资深分析师 8621-63325888×6075 renmj@orientsec.com.cn
林 事件:公司 2007 年度业绩预计扭亏为赢。

农业食品饮料研究助理
8621-63325888×6077 linjing@orientsec.com.cn
转让徽商银行 3500 万股、乙醇燃料补贴提高、三季度的折旧调整三项总计增加净利约 5 亿。此外,我们预计四季度柠檬酸和赖氨酸的价格形势有所好转,也对业绩有些许正面 贡献。 08 利润源于如何“省钱” :公司主产品由于玉米价格的油价联动效应尚未看到拐点。乙 醇技改项目和新建副产品——玉米毛油的投产将驱动 08 年的利润增长。 随着国际油价的高起和美国新能源政策带来的压迫效应,我们认为国家生化能源的战略 储备不会轻易发生改变,对四家持照企业仍会依据固定原料耗比和当地成本耗费制订“保 本微利”的补贴额。在现阶段温和通货膨胀背景下,不鼓励新建新的乙醇产能但也不会削 减已有的产能。 三季以前,市场一直失望于中粮入主近一年后公司依旧亏损。9 月新入主的原中粮肇东 高管正在争取补贴、成本控制、绩效改革方面积极改善。 出于股东利益的考虑,中粮不会对一家盈利能力边缘化的公司进行大规模股权收购。我 们认为,中粮对丰原的定位取决于其业绩表现,丰原只有靠自身的努力才能赢得大股东 坚定的目光。 股价从 07 年 12 月 27 号的 7.68 元涨到昨天的 9.19 元,七个交易日涨幅高达 20%,我 们的赢利预测尚不足以支撑当前股价。提醒投资者警惕炒作。 (人民币百万元) 主营业务收入 主营业务利润 税前利润 所得税 净利润 总股本(万股) EPS(元) 2005A 3,261.31 321.35 226.03 (70.19) 139.06 96441 0.144 2006A 4,398.17 (37.77) (351.54) (30.87) (384.84) 96441 (0.40) 2007E 3,765.19 (150.08) 66.64 0.00 64.02 96441 0.07 2008E 4,302.39 2.36 119.33 0.00 114.63 96441 0.11 2009E 4,452.46 132.67 223.74 (33.56) 181.37 96441 0.17
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; - 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - 行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。
东方证券研究所 地址:上海市中山南路 318 号新源广场 2 号楼 26 楼 电话:021-63325888*6054 网址:www.dfzq.com.cn 联系人: 寿岚 传真:021-63326786 shoulan@orientsec.com.cn

[2008-1-10]东方证券--丰原生化(000930)业绩预增简评:

发布机构:
报告类型:公司研究 发布日期:2008/1/10
报告评级:
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内容简介

公 司 研 究 业 绩 预 增 短 评
丰原生化 ◇ 中性评级
000930.SS 2008 年 1 月 10 日星期四
任 美江
股价提前反应扭亏
农业食品饮料资深分析师 8621-63325888×6075 renmj@orientsec.com.cn
林 事件:公司 2007 年度业绩预计扭亏为赢。

农业食品饮料研究助理
8621-63325888×6077 linjing@orientsec.com.cn
转让徽商银行 3500 万股、乙醇燃料补贴提高、三季度的折旧调整三项总计增加净利约 5 亿。此外,我们预计四季度柠檬酸和赖氨酸的价格形势有所好转,也对业绩有些许正面 贡献。 08 利润源于如何“省钱” :公司主产品由于玉米价格的油价联动效应尚未看到拐点。乙 醇技改项目和新建副产品——玉米毛油的投产将驱动 08 年的利润增长。 随着国际油价的高起和美国新能源政策带来的压迫效应,我们认为国家生化能源的战略 储备不会轻易发生改变,对四家持照企业仍会依据固定原料耗比和当地成本耗费制订“保 本微利”的补贴额。在现阶段温和通货膨胀背景下,不鼓励新建新的乙醇产能但也不会削 减已有的产能。 三季以前,市场一直失望于中粮入主近一年后公司依旧亏损。9 月新入主的原中粮肇东 高管正在争取补贴、成本控制、绩效改革方面积极改善。 出于股东利益的考虑,中粮不会对一家盈利能力边缘化的公司进行大规模股权收购。我 们认为,中粮对丰原的定位取决于其业绩表现,丰原只有靠自身的努力才能赢得大股东 坚定的目光。 股价从 07 年 12 月 27 号的 7.68 元涨到昨天的 9.19 元,七个交易日涨幅高达 20%,我 们的赢利预测尚不足以支撑当前股价。提醒投资者警惕炒作。 (人民币百万元) 主营业务收入 主营业务利润 税前利润 所得税 净利润 总股本(万股) EPS(元) 2005A 3,261.31 321.35 226.03 (70.19) 139.06 96441 0.144 2006A 4,398.17 (37.77) (351.54) (30.87) (384.84) 96441 (0.40) 2007E 3,765.19 (150.08) 66.64 0.00 64.02 96441 0.07 2008E 4,302.39 2.36 119.33 0.00 114.63 96441 0.11 2009E 4,452.46 132.67 223.74 (33.56) 181.37 96441 0.17
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; - 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - 行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。
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