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国都证券研究所晨报

国都证券

[table_main] 研究所 [table_reportdate] 晨会报告 2017 年 02 月 16 日


晨会报告
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国都证券研究所晨报 20170216 国都证券 [table_news] ? ? ?
【财经新闻】 央行副行长易纲:货币政策中性态势就是不紧不松 多地节后抢时开工一批重大项目 热点转向制造业和新兴产业 央行开展 3935 亿元 MLF 操作
昨日市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 上证综指 沪深300 深圳成指 中小板综指 恒生指数 恒生AH溢 标普500 NASDAQ MSCI新兴市场 3212.99 3421.71 10177.25 11355.90 23994.87 10436.04 118.07 2349.25 5819.44
【行业动态与公司要闻】 证券研究报告 ? ? ? ? ? 煤炭市场看空气氛依然浓重 产能政策待落地 人工智能望列入"科技创新 2030 重大项目"试点 五部门发文促钢材市场平衡运行 京东方A(000725)成都工厂今年投产可能成为苹果供应商 恒力股份(600346):重组标的连续巨亏另有隐情
涨跌% -0.15 -0.41 -0.85 -1.00 1.27 1.77 -1.40 0.50 0.64
[table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 纽约原油 53.11 纽约期金 1233.10 伦敦期铜 6065.00 伦敦期铝 1884.00 波罗的海干散货 688.00 涨跌% -0.17 0.63 0.73 -0.89 0.44
【国都策略视点】 ? 策略晨报:短暂休整,不改小阳春行情
【港股与美股】 【重点公司公告摘要】 ? ? 老板电器(002508)关于限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个解 锁期可解锁股份上市流通的提示性公告 长信科技(300088)关于重大资产重组停牌的进展公告
【沪深股市当日重大事项交易提示】 【新股发行】 【在发基金】 【限售股解禁】
table_res 研究员: ar h] 肖世俊 电 话: 010- 84183131 Email: xiaoshijun@guodu.com 执业证书编号: S0940510120011
联系人: 武浩翔 电 话: 010- 84183380 Email: wuhaoxiang@guodu.com
独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
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【财经新闻】
央行副行长易纲:货币政策中性态势就是不紧不松 【中国证券报】中国人民银行副行长易纲 15 日在"中国经济 50 人论坛 2017 年年会"上表示,要保持稳健的货币政策,它是 一个中性的态势,这种态势就是不紧不松。对于 1 月新增人民币贷款 2.03 万亿元,他表示,这应该是一个合适的数字。出 席会议的专家表示,人民币汇率波动受人民币自身及其他货币波动的影响,应更关注美元会如何"走"。 进一步推进结构性改革 国务院发展研究中心研究员吴敬琏表示,去年"三去一降一补"取得了一些进展,特别是去产能、去库存和补短板的成效 比较明显。但"三去一降一补"的另外两个方面成效并不显着,甚至在"去杠杆"方面,杠杆率还有所提高。 吴敬琏认为,"三去一降一补"得失互现的主要原因在于结构性改革的推进不够快、不够实。这里所说的结构性改革不是 结构调整,而是体制结构和政府监管框架结构的改革。因为结构性改革推进得不够快、不够实,市场无法在资源配置中发 挥决定性的作用,不能通过激励创新,奖优罚劣、优胜劣汰达到优化经济结构、提升供给效率的目标,而只能主要依靠行 政手段实现"三去一降一补"。 中国改革研究基金会国民经济研究所副所长王小鲁表示,经济结构失衡主要表现为产能过剩、房地产供给过度、杠杆 率过高和效率过低等。这些问题的背后是过度投资。 发改委宏观经济研究院首席专家陈东琪表示,下一步要继续深化供给侧结构性改革,需要解决四个难点,一是改革的 环境问题,二是有效市场的问题,三是新旧动能的转化,四是供给侧结构性改革成本分摊的问题。 理性看待外储下降 央行日前公布的 1 月外汇储备数据显示,经历连续 7 个月的"缩水"后,外汇储备自 2011 年 2 月以来首次跌破 3 万亿美 元关口。国家外汇管理局有关负责人强调,外汇储备是一个连续变量,在复杂多变的内外部经济金融环境下,储备规模上 下波动是正常的,无须特别看重所谓的"整数关口"。 对于汇率是否需要保 3 万亿美元,中国经济体制改革研究会副会长樊纲表示,此前外汇储备过多,根本不需要 4 万亿 美元。如果是一个发展中国家,货币非硬通货,则或需要更多外汇储备。但现在人民币成为储备货币,也进入了国际货币 基金的特别提款权(SDR)货币篮子,因此需要的外汇储备可能会更少。外储从 4 万亿美元减少到 3 万亿美元是一件好事。 樊纲表示,居民换汇使得政府的官方储备变为民间外汇储备,银行就能投资一些高收益资产,如企业债券、股票。以 前很多钱并非有效资本,只是为了赌人民币升值。 现在随着人民币出现贬值预期,这些热钱早出去早好,兴风作浪会少一些。 清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为,考虑到中国经济金融结构很特殊,有大量金融资产以存款形式出 现,所以外汇储备跌破 3 万亿美元还是不应掉以轻心,要抑制外汇储备过快下降的趋势。资产的流动性很强,一旦汇率进 一步贬值与资金外流形成一个互动且双向的互相影响状态,很快就会带来外汇储备下降态势。不可掉以轻心,仍应认真对 待。 美元走势受关注 对于人民币汇率走势, 李稻葵表示, 今年上半年会紧张一点, 下半年会稳定。 上半年"特朗普效应"对美元形成有力支撑, 美国股市又创新高,房地产高歌猛进。下半年,市场可能意识到特朗普的政策不一定兑现,美元升值态势会放缓,人民币 受到的压力会变小。 樊纲表示, 人民币汇率波动在所难免。 人民币汇率波动受人民币自身及其他货币波动的影响, 应更关注美元会如何"走"。 美元走势取决于特朗普花钱速度、减税速度、美联储加息速度等,这些都是变量,很难预测。 国家外汇管理局原国际收支司司长管涛表示,货币政策的框架转型非常迫切。中国货币政策有很多目标,有些目标是 相互冲突的。货币投放原来通过再贷款,现在则通过很多工具投放基础货币,这些工具很多没有抵押品。长此以往,对央 行市场信用有很大影响。不论从短期还是中长期考虑,货币政策的框架转型非常迫切。
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多地节后抢时开工一批重大项目 热点转向制造业和新兴产业 【上海证券报】春节刚过,各地纷纷上马一批重大投资项目,为全年经济增长播下"种子"。其中,湖北、陕西、河南等地集 中开工的重大项目总投资规模均达千亿元以上,江苏首批集中开工的重大项目总投资更是高达 1.33 万亿元。 值得注意的是,与此前基建项目占绝对大头的情况不同,今年各地重点项目投资更重视产业项目,其中制造业项目和
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晨会报告 战略性新兴产业项目成为地方投资热点。 数千亿规模重大项目集中开工 春天是播种的季节。 2 月 8 日,湖北省举行"重大项目开工月"活动启动仪式。未来一个多月,全省拟开工 690 个重大项目,总投资 4586 亿 元,当年计划投资 1459 亿元。 2 月 12 日,江苏省委、省政府举行 2017 年全省首批重大项目集中开工现场推进会,5 大类 1363 个重大项目集中开工。 此次集中开工的重大项目,总投资 1.33 万亿元,年度计划投资 4300 多亿元。 2 月 13 日,陕西省渭南市举行第一次项目集中开工仪式。这次集中开工的建设项目共 135 个,总投资 793 亿元,年度 计划投资 269.1 亿元。而在今年 1 月初,西安市已集中开工 126 个项目,总投资 1153 亿元。 河南省也是集中开工行动中的一员。自 2 月 10 日到 13 日,短短四天时间,河南省焦作市、郑州市、许昌市等地相继 集中开工一批重大项目,总投资规模超过 5300 亿元。 按照河南省政府工作报告部署,今年重点项目要力争全年完成投资 1.5 万亿元,比 2016 年增加 1000 亿元以上,占全省 固定资产投资的比重保持在 40%左右,拉动全省固定资产投资增长 12%以上。 此外,四川省日前印发《2017 年四川省"项目年"工作方案》《方案》明确,全省将分级分类组织重大项目集中开工, 。 每个市、州每季度至少组织一次集中开工。该省今年确定了 700 个省重点项目,计划总投资 3.99 万亿元左右。 事实上,近期各地集中上马一批重大投资项目,只是今年地方大规模重点项目建设的开始。 上证报记者梳理省(区、市)政府工作报告发现,各地今年重点项目计划投资规模都在千亿元以上,河北、安徽、广 西、浙江、广东等地今年重点项目计划投资规模超过 5000 亿元,江西、陕西、福建、四川等地计划投资规模甚至超过万亿 元。 多地明确提出,今年要开展"重点项目建设转型升级年"、"项目推进年"等活动,这意味着重点项目建设今年仍是地方稳 投资的重要抓手。 制造业和战略性新兴产业成投资热点 上证报记者梳理发现,与此前基建项目占绝对大头的情况不同,今年各地重点项目投资更重视产业项目。而在产业项 目中,制造业项目和战略性新兴产业项目成为地方投资热点。 以江苏为例,今年首批集中开工项目中近 80%为产业类项目,项目数达 1050 个,总投资额达 8689 亿元,其中制造业 项目 796 个,总投资 5807 亿元。 江苏省发改委副主任魏然表示,此次集中开工的项目中,新产品、新技术、新业态、新模式类项目明显增多,更加突 出先进制造业等实体经济的发展,突出战略性新兴产业、工业技术改造等类别。 四川省今年重点项目建设中产业项目也占大头,项目数达 361 个,占全省重点项目半数以上,计划总投资 1.78 万亿元。 从重点项目名单来看,制造业和战略性新兴产业项目备受关注。四川提出,重点推动东风神龙汽车、成都京东方 6 代 线、鑫达 30 万吨高分子复合材料等一批重点项目达产达效;重点推动京东方绵阳 6 代线、中国电子 8.6 代线、吉利南充新 能源商用车、东汽自主研发重型燃机等项目加快建设。 湖北省今年重点建设项目计划总投资规模超过 1.1 万亿元。据该省发改委介绍,这些重点项目主要瞄准存储器、新能源 汽车、商业航天三大国家级产业基地,以及智能制造、新型显示面板为代表的新兴产业,聚焦高铁、高速公路、城市地下 综合管廊、机场等重大基础设施建设及水利、生态和民生工程。 "由于基建投资的基数已经很大,增量空间有限,地方希望投资可以实现基建和产业投资双轮驱动。"交行金融研究中心 高级研究员刘学智在接受上证报记者采访时说。 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对上证报记者分析说,在今年深化供给侧改革过程中,以推动产业升级来"补短 板"将是大方向。 "这也意味着,在固定资产投资的三驾马车中,制造业投资今年会触底回升,累计同比增速到今年年底可能会接近 10%, 在一定程度上对冲房地产和基建投资下滑的影响,从而确保固定资产投资整体平稳。"章俊说。
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央行开展 3935 亿元 MLF 操作 【中国证券报】 央行官方微博"央行微播"15 日消息, 月 15 日, 2 为维护银行体系流动性基本稳定, 结合近期 MLF 到期情况, 人民银行对 22 家金融机构开展 MLF 操作共 3935 亿元,其中 6 个月 1500 亿元、1 年期 2435 亿元,中标利率与上期持平,
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晨会报告 分别为 2.95%、3.1%。 民生固收分析指出,央行此次开展 MLF 操作目的在于对冲近期大量回笼的流动性。今日到期 6 月 MLF1515 亿元,周 日还将到期 535 亿元,同时本周 OMO 到期 9300 亿元,TLF 到期大约 6000 亿元,回笼资金大约 1.7 万亿元。此外,央行的 目的在于弥补流动性缺口,保持市场流动性基本稳定,毕竟央行目的在于去杠杆而非造成流动性恐慌紧张。随着春节过后 近 1.8 万亿元现金回流补充市场流动性,叠加央行今日超续 MLF,完全续作 TLF 的可能性不大,未来央行还将延续节后净 回笼状态,不可过于乐观。利率大概率区间震荡。
【行业动态与公司要闻】 ? 煤炭市场看空气氛依然浓重 产能政策待落地 元宵节过后的半周,煤炭市场的"年味"逐渐散去,从产地到下游陆续恢复了生产、运输、采购工作,政策面的消息也开 始活跃,但煤价依然在跌。 昨天,新一期环渤海动力煤指数发布,报收于 587 元/吨,环比下降 1 元/吨。 2017 年以来, 环渤海动力煤指数已连续六周微幅下降, 此前的下跌通常归因于春节放假、 市场交易清淡等。 而最近一周, 市场已进入了正常模式,北方港口交投活动表现活跃,电厂也恢复了到北方港口备货的热情。同时,秦皇岛港煤炭场存已从前期 600 万吨的高位跌至 460 万吨,呈现短期供应偏紧的格局。 据中宇资讯市场分析师王秋力介绍,本周国内动力煤市场涨跌不一。陕西省内,榆林地区部分矿井价格下调后,矿上来 车情况明显好转,排队较多。彬县部分矿井涨幅在 20 至 30 元/吨,春节过后下游备货积极性提高。 不过,市场看空气氛仍旧浓重。业内人士告诉记者,目前北方供暖期尚未结束且煤价仍有利可图,意味着煤矿供应偏多 的形势暂时不会改变。下游企业目前以采购长协煤为主,对市场煤采购热情较低。月初,中煤、神华等先后发布了下调销售价格 的政策,这些因素都在继续对港口下水煤价格施压。 眼看着北方供暖期将在 3 月中下旬结束,动力煤将失去季节性利好支撑,价格或进一步承压。近日,煤炭业界不断传出 消息称, 煤炭生产企业的工作日或从 330 日重新调整至 276 日。 若能落实, 供应减少则可能是未来几个月煤价最重要的支撑因素。 昨日,一位煤炭行业资深研究人士向上证报记者表示,目前确实有一份方案提到,在 3 月中旬供暖季结束之后,煤矿生 产将从目前的 330 个工作日恢复至 276 个工作日,以防止再度出现产能过剩;恢复 276 个工作日生产制度或执行半年。部分安全 高效矿井和部分煤种则继续按照 330 个工作日生产。 "但这只是上报内容,还看决策部门的批复结果。"上述人士表示。 下周,煤炭行业将迎来春节后首场大型交流活动。中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布通知称,将于 2 月 21 日召集部分大型煤炭企业举行座谈会。会议主要内容包括,贯彻落实关于煤炭供给侧结构性改革的决策部署;交流 2016 年煤炭 经济运行情况,研究 2017 年煤炭市场走势;交流各单位 2017 年煤炭产运需衔接情况;研究探索推动煤炭供给侧结构性改革和促 进煤炭经济平稳运行的措施和建议等。 有分析师认为,去年煤价走势与 276 个工作日减量生产制度息息相关,下周的会议不排除行业协会为决策部门先行摸排 舆情、搜集数据,进而推动政策出炉,以便为今年煤市平稳运行确定基本的走向。 "今年煤炭产能、产量开关依旧掌握在决策部门手中,目前只能静静等待政策落地。"一位资深行业研究人士如是说。
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人工智能望列入"科技创新 2030 重大项目"试点 中国证券网讯 从 15 日在中国科学技术部举行的新闻发布会上获悉, “科技创新 2030—重大项目”已启动 4 个试点,近
期或将新增“人工智能 2.0” 。 据中新网 2 月 15 日报道,2016 年国务院印发《 “十三五”国家科技创新规划》 ,提出“面向 2030 年,再选择一批体现国 家战略意图的重大科技项目” 。经过千余名专家多轮论证,最终形成 15 个项目立项建议。 阴和俊说,结合当前人工智能迅速发展的态势,计划在已有的 15 个项目的基础上新增“人工智能 2.0” ,目前已进入实 施方案的最终论证阶段。 【政策支持】 随着近年来国内业界的不断推动,人工智能在“十三五”规划首年被纳入到国家战略发展层面,结合互联网经济热点带 来的资金支持和国家源源不断的人才储备和大量研发投入,必将推动人工智能产业进入新一轮创新发展的黄金阶段。 2017 年 1 月 10 日,在全国科技工作会议中,科技部部长万钢透露目前正在编制人工智能的专项规划,同时还在研究论 市场有风险,投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值
晨会报告 证人工智能重大项目的立项工作。这一“重大项目”是指“科技创新-2030 重大项目” ,按照此前相关文件中的表述,被列入其中 的项目体现了“国家战略意图”“人工智能短时间内已经上升到了国家层面。 。 ”参与人工智能专项规划编制的相关人士表示。在 今年年中已经公布的重大和工程项目涉及了量子计算机、智能电网等多个关键性领域。 根据梳理,2016 年短时间内,人工智能在国家政策中的级别出现了明显的提升。早在 2006 年公布的《国家“十一五” 基础研究发展规划》中就曾经提及到“人工智能” ,但仅仅作为与计算科学的分支学科之一。 2016 年 7 月,在国务院印发的《 “十三五”国家科技创新规划》中,人工智能被作为新一代信息技术中的一项列入规划, “重点发展大数据驱动的类人智能技术方法;突破以人为中心的人机物融合理论方法和关键技术,研制相关设备、工具和平台; 在基于大数据分析的类人智能方向取得重要突破,实现类人视觉、类人听觉、类人语言和类人思维,支撑智能产业的发展。 ”在 该项《规划》中对人工智能的发展重点做了如此表述。 创新工场 CEO 李开复也表示,数学能力的突出、市场的广阔以及传统行业的薄弱都是中国在人工智能方面天然的优势。 同时李开复也认为,在金融领域和医疗领域,人工智能存在的摩擦最少,有可能最快进行大范围的应用。 【相关公司】 科大讯飞、汉王科技、海康威视
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五部门发文促钢材市场平衡运行 国家发改委、工信部等五部门日前印发《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》《通知》指出, 。
化解钢铁过剩产能是推进供给侧结构性改革的重要任务,去年目标任务超额提前完成,国内钢材市场发生明显变化,钢材价格出 现恢复性上涨, 钢铁企业产销情况有所好转, 市场信心进一步增强, 但也出现了钢材现货和期货市场价格短期内较快上涨的问题。 《通知》 认为, 前一时期钢材价格恢复性上涨说明中国钢铁行业产能严重过剩问题有了一定程度的改善, 应充分肯定 2016 年化解过剩产能成效;但是也要看到,目前中国钢铁行业供过于求的问题尚未根本解决,钢铁行业产能过剩问题仍然突出,要继 续深入开展钢铁行业化解过剩产能工作。 对于合法合规的钢铁企业, 《通知》鼓励其与上游煤炭企业,下游汽车、家电、建筑等用钢企业签订长期合同,建立稳 定、诚信合作关系;鼓励大型企业继续发挥表率作用,从全行业利益出发,科学制定钢材出厂价格,积极引导价格处于合理区间, 发挥好大型企业"风向标"和"稳定器"的作用。 同时,对达到环保、能耗、质量、安全、技术等标准,积极化解过剩产能、经营有效益的钢铁企业, 《通知》要求支持 其稳定运营;对于长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的钢铁企业,环保、能耗、质量、安全、技术等不达标且整改无望的企 业,落后产能和其他不符合产业政策的产能,要坚决压缩退出相关贷款,同时,严禁向制售"地条钢"的企业提供任何形式的授信 支持。 值得注意的是, 《通知》对进一步清理落后产能措辞严厉,要求立即关停并拆除 400 立方米以下炼铁高炉(符合《铸造 用生铁企业认定规范条件》的铸造高炉除外) 、30 吨以下炼钢转炉、30 吨以下炼钢电炉(高合金电炉除外)等落后生产设备;另 外, 《通知》要求严厉打击违法生产和销售"地条钢"行为,并在今年 6 月底前全面取缔生产建筑用钢的工频炉、中频炉产能。 《通知》要求,进一步营造公平公正的交易环境,确保期货市场平稳、有序运行。科学研判期货市场走势,严防投机资 本操纵市场价格,加强期货市场监管、严厉打击违法违规行为;同时,严厉打击恶意炒作、囤积居奇、假冒伪劣等行为,维护钢 材市场经营秩序。
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京东方A(000725)成都工厂今年投产可能成为苹果供应商 消息称,苹果公司目前正在与京东方进行谈判,商讨由京东方向苹果提供 iPhone 手机的下一代显示屏。此前 iPhone 手
机的显示屏主要由韩国三星电子提供。 就此,京东方 A(000725)一位不愿具名的高管对证券时报·e 公司记者表示,对消息不予评论,不过京东方在成都的 第六代柔性 AMOLED 产线进展顺利,将于今年投产,绵阳第六代柔性 AMOLED 产线也已开工建设,预计 2019 年投产。 或在明年向苹果供货 外媒表示,苹果公司已经测试京东方的 AMOLED 显示屏数月时间,但目前为止尚未确定是否将京东方列入配件供应商 名单。据悉,苹果公司与京东方的谈判仍处于初期,京东方不可能成为下一代 iPhone 手机的显示屏供应商,有望在 2018 年或之 后向苹果公司供货。 苹果在下一代 iPhone 手机上使用 OLED 显示屏。不过,由于 OLED 显示屏难于制造,OLED 显示屏在全球范围内缺货 问题严重,这也导致苹果公司不得不考虑扩大显示器的供应商名单。这或许是苹果公司与全球最大液晶面板供应商京东方谈判显 示屏供货问题的主要原因。 市场有风险,投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值
晨会报告 有望攀上苹果"高枝" 虽然一直没有成为苹果公司的显示屏供应商,但是并不是说京东方实力不够。 资料显示,京东方 2014 年与 2015 年连续两年成为全球手机与平板电脑液晶显示屏市场占有率第一位。京东方董秘刘洪 峰此前也表示,"在 2016 年前三季度,京东方智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏市场占有率依然蝉联全球第一;显示器显示 屏和电视显示屏出货量市场占有率保持全球第二。" 一位接受采访的显示行业专业人士则表示,京东方是国内首屈一指的显示屏供应商,在新技术的研究与探索上也走在国 内最前列,有的技术已经媲美三星、LG 与夏普等国际显示屏巨头。 柔性生产线将量产 在公开场合,京东方董事长王东升曾直言,"京东方将不再新增投资液晶显示产线,公司将重点布局 AMOLED 等新一代 显示。" 京东方也确实如王东升所说,在 AMOLED 技术上逐步成熟。2016 年 5 月份,京东方推出了弯曲半径为 10mm 的 4.8 英 寸 AMOLED 可穿戴臂环柔性显示屏和弯曲半径仅为 5mm 的 4.35 英寸可折叠柔性显示屏。2016 年 6 月,京东方的柔性显示屏开 始进入小批量投产阶段。 2016 年 7 月 22 日,中国首条面向柔性显示的 AMOLED 生产线--京东方第 6 代 AMOLED 生产线主体厂房顺利封顶。这 座总投资达 465 亿的 AMOLED 生产工厂,是京东方最大一次单笔投资的超级工厂。这也意味着,京东方成为继三星之后全球第 二个掌握柔性显示技术,并有能力实现量产的企业。 显示行业第三方机构 IHS DisplaySearch 则预测, 柔性 AMOLED 的发展或将逐渐将成为显示行业主流,2016 至 2022 年, 柔性 AMOLED 需求的年复合增长率预期将高达 35.1%。
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恒力股份(600346):重组标的连续巨亏另有隐情 2 月 15 日下午,恒力股份(600346)在上海证券交易所召开重大资产重组媒体说明会,重点解释了向上市公司注入亏损资
产的合理性等诸多投资者关心的问题。 标的亏损另有隐情 恒力股份重组预案披露显示,拟作价 83 亿元购买恒力投资 100%股权(主要资产是恒力石化) ,作价 32 亿元购买恒力炼 化 100%股权。恒力投资的主营业务是 PTA 的生产和销售,2015 年、2016 年的净利润分别是-9.9 亿元和-5.08 亿元,连续巨额亏 损。事实上,目前 PTA 的需求不振,行业产能严重过剩,整体的盈利水平也不佳。根据郑州商品交易所 PTA 指数,PTA 的价格 一直在底部运行,前景比较堪忧。中小投资者服务中心认为,在此背景下,注入亏损资产对上市公司的盈利没有任何好处,不利 于提高上市公司的资产质量。 对此,恒力股份回应,拟注入上市公司的资产其实并不那么糟糕,目前的亏损另有隐情。恒力股份董事长范红卫说:" 恒力石化 PTA 在 2015 年和 2016 年的亏损,第一是由于美元的汇兑损失。公司现在是大量采购美元计价的 PX,在进口的过程中, 由于人民币的贬值,就变成了汇兑损失特别多。因此,在 2015 年、2016 年,标的最大的亏损来源就是每年的汇兑损失。如果扣 掉汇兑损失,标的资产正常的经营是有利润的。为了改善汇兑损失,2017 年减少了大部分的美元贷款,在采购 PX 的过程中,将 有 60%的采购是人民币采购,增加了国内的采购量,以确保 2017 年正常的营运。从 1 月份的趋势来看,每年汇兑损失减少以后, 完成承诺的利润绝对没有问题。" 否认违背之前承诺 上交所问询函以及中小投资者服务中心、媒体等都关注到,恒力股份是在 2016 年 3 月借壳 ST 橡塑重组上市的。恒力股 份实际控制人陈建华和范红卫曾承诺,将在恒力石化净利润为正时,把恒力石化整体注入上市公司。但本次重组预案显示,恒力 石化 2015 年和 2016 年连续巨额亏损。现在恒力石化仍然处于巨额亏损状态,将其注入上市公司,恐有违当初的承诺,失信投资 者。 在本次重组有没有遵守前一次重组时承诺的问题上,上市公司有其他的理解。本次重组的中介机构北京市天元律师事务 所张德仁认为:"本次交易没有违反实际控制人此前做出的承诺。当时实际控制人做出的承诺是在恒力石化年度经审计的扣非后, 归属于母公司所有者的净利润为正,符合相关规定的情况之下,要把恒力石化的股权注入上市公司,这是此前控股股东做出的承 诺。我们认为这个承诺是实际控制人将恒力石化的股权注入上市公司的充分但不必要的条件,也就是说满足上述条件的前提下, 实际控制人必须将恒力石化注入上市公司,但是并不是说只有满足上述条件才可以注入上市公司。"此外本次重组后,对上市公 司的盈利能力等都将有提升,对公司长远发展有利,与当时承诺的初衷是一致的。 每股收益不会摊薄 市场有风险,投资需谨慎 第 6 页 研究创造价值
晨会报告 本次重组方案中募集资金、发行股份规模巨大也受到关注。根据证监会有关规定,重大资产重组中,募集的配套资金不 能超过标的资产的总作价,此次上市公司购买两个标的资产,同时募集 115 亿元的配套资金,有把标的资产价格做高来募集资金 圈钱的嫌疑。本次交易前,上市公司的股份共 28 亿股,发行股份及募集配套资金以后扩大了 26 亿股,股份扩大,中小投资者的 权益有被摊薄的嫌疑。 恒力股份董事会秘书李峰解释:"公司 2016 年的净利润,大概 11 亿元左右,按此计算目前每股收益是四毛钱左右。本 次恒力投资注入上市公司有业绩承诺,在 2017 年能达到 6 亿元,本次重组的业绩承诺能够保证公司在未来的每股收益不会摊薄。 "
【国都策略视点】 ? 策略晨报:短暂休整,不改小阳春行情 策略晨报:短暂休整,不改小阳春行情 股指休整,行业轮动。沪指连续放量稳步反弹后,近日在通胀略超预期、流动性巨额到期下资金利率上行等压力下,大盘指 数连续两日窄幅震荡, 中小创指波动较为剧烈, 最终昨日沪综指、 深成指、 中小板、 创业板指各收跌 0.15%、 0.85%、 0.86%、 0.89%。 大盘休整期,行业开启轮动行情,此前持续领涨的中上游周期板块调整明显,而银行、电力燃气、港口、家电等偏防御性板块接 棒领涨;自贸区、上海国企改革、苹果产业链、次新股等等主题板块相对活跃。 外围市场连涨,资金流入持续,短暂休整不改小阳春行情。特朗普简政减税等亲商政策、美国通胀与零售等经济数据好于预 期,共同提振外围市场情绪维持热度,全球主要股指已连涨数日,近两周欧美港日等股指普遍累升 3%附近。近日 A 股虽然受流 动性阶段压力显现反弹暂歇,但资金流入股市的活跃度仍持续,两市成交量昨日显著放量至两个月高点 5200 亿元附近,沪深股 通北上净流入短暂小幅缩量后昨日重新加速至逾一年高位 25 亿元附近,两融余额自半年低点已回升至近一个月高点 8900 亿元。 整体来看,此前风险消化较为充分,预期修正下风险偏好修复,同时全球特朗普交易升温、两会政策与改革预期渐热等积极因素 催化,春季反弹在途中,短暂休整不改小阳春行情。 看好小阳春的主要逻辑:预期上修。此前市场对于新股发行提速、央行上调政策利率后的加息周期、资本流出与汇率贬值等 三大风险担忧过度;我们当时分析预判悲观预期有望修正,目前来看逐步得到印证。 一是市场对于货币政策收紧力度的悲观预期修正:去杠杆下资金利率中枢的上行趋势,市场预期较为充分,且政策利率上调 旨在“防风险去杠杆”而非真正进入加息周期,且后续存在适时顺势的阶段微调可能;近日央行副行长易纲表示“货币政策中性 态势就是不紧不松” 、且认为 1 月 2.03 万亿元的新增信贷额是合适的规模,同时新近发表的央行工作论文指出,应合理把握去杠 杆和经济结构转型的进程,避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险和“债务—通缩”风险,也要避免杠杆率上升过快而 引发的资产泡沫。应保持宏观政策稳健中性。在下半年经济面临下行、通胀短期回升但中期温和下,预计监管层在落实防控资产 泡沫、防风险去杠杆任务中,货币政策稳健中性下有望松紧适度,引导资金利率中枢缓慢上行,但流动性有望保持基本稳定,以 此有序推动金融去杠杆。 二是股市资金供需面预期获修正:股票融资供给侧改革下,新股发行提速不足虑,IPO 常态化提速但再融资从严收紧,股市 资金供需面有望改善; 三是我国资本流出与汇率贬值预期获修正:美元高位区间震荡的阶段趋势未变,且国内经济阶段仍平稳,资本账户管控举措 到位,年初以来资本流出与人民币汇率贬值压力大为减轻,外汇储备萎缩锐减,人民币兑美元汇率稳中有升。 经济开局平稳,通胀阶段冲顶后保持温和,小阳春行情基本面有支撑。1 月制造业与服务业 PMI 整体平稳在景气线上方,1 月进出口贸易增速双双好于预期、1 月信贷社融数据均印证企业投资意愿上升,春节假期旅游、零售收入保持较快增速,电影票 房恢复正增长,也进一步印证当前居民消费稳中较快;而 1 月 CPI、PPI 的环比涨幅较前几个月明显回落,后续通胀回升压力减 轻,低基数与春节错位因素下 1 月同比涨幅有望阶段见顶,整体有望保持温和通胀水平;经济平稳、消费通胀整体温和,工业通 胀快速回升,利于企业业绩继续改善。 配置建议:一季度重点围绕经济企稳、通胀反弹、年报季报窗口期的业绩主线,及两会召开前国企、供给侧、金融财税等重 大改革红利主线。一是全球经济回暖与再通胀预期升温、特朗普交易印证强化及国内供给侧改革发力下,基建、建材、工程机械、 钢铁、石化涨价品种、有色金属等中上游周期板块,阶段性有望继续领涨;二是消费通胀温和、年报季报窗口期、及金融防风险 去杠杆总基调下,可坚定配置商贸、食品饮料、医药、家电、汽车等消费蓝筹白马股,及估值偏低、股息率较高且受益于利率上 行的金融蓝筹股;三是逢低布局改革红利板块,包括国企混改、农业供给侧改革、军工船舶、一带一路、新疆大基建等主题板块。 最后,前期新股发行提速下,次新股、创业板调整较为剧烈,机构持仓已快速下降,为深入挖掘其中优质成长股提供中长线机会。 市场有风险,投资需谨慎 第 7 页 研究创造价值
晨会报告 风险提示:全球政治换届周期、美元加息节奏、金融监管等不确定性风险。
【港股与美股】
【重点公司公告摘要】 ? 老板电器(002508)关于限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个解锁期可解锁股份上市流通的提 示性公告 ? 长信科技(300088)关于重大资产重组停牌的进展公告
[table_stkpooltrend]
【沪深股市当日重大事项交易提示】
【新股发行】 [table_newapp] 新股名称 常青股份 元成股份 科达利 海量数据 三星新材 麦格米特 天域生态 寒锐钴业 圣龙股份 尚品宅配 大千生态 申购时间 02 月 21 日 02 月 21 日 02 月 21 日 02 月 22 日 02 月 22 日 02 月 22 日 02 月 22 日 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 28 日 申购代码 732768 732388 002850 732138 732578 002851 732717 300618 732178 300616 732955 申购价格 ----------15.26 元 网上发行申购上限 ----------7000 股 网上申购资金解冻 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 24 日 02 月 24 日 02 月 24 日 02 月 24 日 02 月 27 日 02 月 27 日 02 月 27 日 03 月 02 日
【在发基金】 [table_newfund] 在发基金名称 基金代码 003916 003914 004209 001880 004316 003918 004308 004276 003388 004064 004212 004207 004357 第 8 页 投资目标分类 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 货币型 配置型 配置型 配置型 配置型 发行日期 02.16-03.03 02.16-03.03 02.16-03.16 02.16-03.15 02.16-05.15 02.16-03.03 02.16-03.16 02.15-03.17 02.14-03.14 02.14-02.28 02.14-03.14 02.14-02.28 02.14-03.28 研究创造价值 泰达宏利启泽灵活配置混合型证券投资基金 A 类 泰达宏利启迪灵活配置混合型证券投资基金 A 类 大成智惠量化多策略灵活配置混合型证券投资基金 长城中国智造灵活配置混合型证券投资基金 前海开源沪港深裕鑫灵活配置混合型证券投资基金 A类 泰达宏利启明灵活配置混合型证券投资基金 A 类 长盛盛享灵活配置混合型证券投资基金 A 类 浦银安盛安和回报定期开放混合型证券投资基金 A 类 招商招益宝货币市场基金 A 类 交银施罗德瑞利定期开放灵活配置混合型证券投资 基金 中融量化智选混合型证券投资基金 交银施罗德启通灵活配置混合型证券投资基金基金 A类 南方智慧精选灵活配置混合型证券投资基金 市场有风险,投资需谨慎
晨会报告 中信建投睿康混合型证券投资基金 A 类 中海添顺定期开放混合型证券投资基金 天弘金明灵活配置混合型证券投资基金 安信中国制造 2025 沪港深灵活配置混合型证券投资 基金 上投摩根岁岁金定期开放债券型证券投资基金 A 类 长安鑫富领先灵活配置混合型证券投资基金 前海开源沪港深强国产业灵活配置混合型证券投资 基金 前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资 基金 金鹰添润纯债债券型证券投资基金 交银施罗德境尚收益债券型证券投资基金 A 类 南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金 信诚永鑫一年定期开放混合型证券投资基金 A 类 富国中证娱乐主题指数增强型证券投资基金(LOF) 景顺长城中证 500 行业中性低波动指数型证券投资基 金 国泰嘉益灵活配置混合型证券投资基金 A 类 建信中国制造 2025 股票型证券投资基金 中欧天尚 18 个月定期开放债券型证券投资基金 A 类 国泰众益灵活配置混合型证券投资基金 A 类 中银品质生活灵活配置混合型证券投资基金 上银鑫达灵活配置混合型证券投资基金 前海开源沪港深新硬件主题灵活配置混合型证券投 资基金 A 类 博时富海纯债债券型证券投资基金 南方中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资 基金联接基金 A 类 西部利得久安回报灵活配置混合型证券投资基金 招商睿诚定期开放混合型证券投资基金 德邦量化优选股票型证券投资基金(LOF)A 类 华宝兴业新回报一年定期开放混合型证券投资基金 新华外延增长主题灵活配置混合型证券投资基金 博时兴荣货币市场基金 民生加银汇鑫一年定期开放债券型证券投资基金 A 类 招商沪港深科技创新主题精选灵活配置混合型证券 投资基金 嘉实新能源新材料股票型证券投资基金 A 类 招商中证 1000 指数增强型证券投资基金 A 类 万家消费成长股票型证券投资基金 广发道琼斯美国石油开发与生产指数证券投资基金 (QDII-LOF)A 类 嘉实稳熙纯债债券型证券投资基金 鹏华安益增强混合型证券投资基金 汇安丰恒灵活配置混合型证券投资基金 A 类 华安睿安定期开放混合型证券投资基金 A 类 市场有风险,投资需谨慎 004268 004219 003666 004249 004203 001657 004321 004320 004045 519784 004224 004328 161036 003318 003756 001825 004295 003945 003769 004138 004314 004323 004069 673100 003326 167702 004281 003238 004282 004254 004266 003984 004194 519193 162719 004066 004100 003845 003508 第 9 页 配置型 配置型 配置型 配置型 债券型 配置型 配置型 配置型 债券型 债券型 配置型 配置型 股票型 股票型 配置型 股票型 债券型 配置型 配置型 配置型 配置型 债券型 ETF 基金 配置型 配置型 股票型 配置型 配置型 货币型 债券型 配置型 股票型 股票型 股票型 股票型 债券型 配置型 配置型 配置型 02.13-03.23 02.13-03.03 02.13-03.06 02.13-03.10 02.13-03.10 02.13-03.10 02.10-05.09 02.10-05.09 02.10-02.16 02.10-03.10 02.09-03.03 02.09-04.07 02.08-03.07 02.06-03.06 02.06-02.17 02.06-03.03 02.06-02.24 02.06-02.17 02.06-03.03 02.03-03.03 02.03-05.02 02.03-05.02 01.26-03.03 01.25-02.20 01.25-04.24 01.25-04.24 01.23-02.28 01.23-02.24 01.23-02.22 01.20-03.20 01.20-04.19 01.19-03.31 01.17-02.28 01.16-02.17 01.16-02.17 01.16-04.14 01.16-02.17 01.09-03.09 01.09-03.10
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晨会报告 中融恒瑞纯债债券型证券投资基金 A 类 融通中证人工智能主题指数证券投资基金(LOF) 诺德成长精选灵活配置混合型证券投资基金 A 类 博时富瑞纯债债券型证券投资基金 新华红利回报混合型证券投资基金 信诚稳鑫债券型证券投资基金 A 类 融通通颐定期开放债券型证券投资基金 A 类 平安大华惠裕债券型证券投资基金 A 类 金鹰添利中长期信用债债券型证券投资基金 A 类 长盛量化多策略灵活配置混合型证券投资基金 鹏华兴康定期开放灵活配置混合型证券投资基金 九泰锐诚定增灵活配置混合型证券投资基金 前海开源瑞和债券型证券投资基金 A 类 招商盛合灵活配置混合型证券投资基金 A 类 中融盈泽债券型证券投资基金 A 类 中融物联网主题灵活配置混合型证券投资基 兴业福鑫债券型证券投资基金 鹏华丰康债券型证券投资基金 嘉实新添程灵活配置混合型证券投资基金 华泰保兴尊诚一年定期开放债券型证券投资基金 广发鑫瑞混合型证券投资基金 西部利得祥逸债券型证券投资基金 A 类 东方民丰回报赢安定期开放混合型证券投资基金 A 类 招商丰德灵活配置混合型证券投资基金 A 类 海富通欣盛定期开放混合型证券投资基金 民生加银鑫益债券型证券投资基金 A 类 国泰融信定增灵活配置混合型证券投资基金 万家家泰债券型证券投资基金 A 类 003089 161631 003561 004200 003025 004104 003726 003488 002586 003658 004096 168108 003360 004142 003009 003670 004140 004127 004115 004024 162718 675091 004005 003000 519227 003306 501027 003908 债券型 股票型 配置型 债券型 配置型 债券型 债券型 债券型 债券型 配置型 配置型 配置型 债券型 配置型 债券型 配置型 债券型 债券型 配置型 债券型 配置型 债券型 配置型 配置型 配置型 债券型 配置型 债券型 01.04-04.03 01.03-03.03 01.03-02.17 12.30-02.28 12.30-03.29 12.30-03.02 12.28-03.03 12.27-02.24 12.26-02.17 12.26-02.17 12.26-02.17 12.26-02.17 12.26-03.24 12.26-02.17 12.23-03.22 12.22-02.28 12.20-02.20 12.20-03.17 12.19-03.17 12.19-02.17 12.16-02.27 12.15-03.14 12.13-02.17 12.12-03.10 12.12-03.10 12.05-03.03 12.01-02.24 11.29-02.28
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国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 投资 评级 级别 推荐 中性 回避 定义 行业基本面向好,未来 6 个月内,行业指数跑赢综合指数 行业基本面稳定,未来 6 个月内,行业指数跟随综合指数 行业基本面向淡,未来 6 个月内,行业指数跑输综合指数
国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 投资 评级 级别 强烈推荐 推荐 中性 回避 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 15%以上 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 5-15%之间 预计未来 6 个月内,股价变动幅度介于±5%之间 预计未来 6 个月内,股价跌幅在 5%以上 定义
免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,在研究所和研究员知情的范围内本公 司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息,国都证券研究所及其研究员不对这些信 息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易,也有可能为这些公司提 供相关服务。 本报告中所有观点与建议仅供参考, 根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关, 投资者据此操作, 风险自负。 本报告版权归国都证券所有,未经书面授权许可,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。
[tbl_users] 研究员 肖世俊 王双 于伯菲 武浩翔 康高健 黎虹宏 刘虹辰 研究领域 研究管理、策略研究 化工 房地产 建材 电子、计算机 金融工程 新材料、汽车、有色
国都证券研究员及其研究行业一览表 E-mail xiaoshijun@guodu.com wangshuang@guodu.com xiaoshijun@guodu.com wuhaoxiang@guodu.com kanggaojian@guodu.com lihonghong@guodu.com liuhongchen@guodu.com 研究员 王树宝 李晨光 韦玮 苏国印 李树峰 白姣姣 闫晓丹 研究领域 煤炭、钢铁、公用事业 医药 电力煤炭 家电 电子 传媒、互联网 食品饮料 债券 E-mail wangshubao@guodu.com lichenguang@guodu.com Weiwei@guodu.com suguoyin@guodu.com lishufeng@guodu.com baijiaojiao@guodu.com yanxiaodan@guodu.com
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国都证券研究所晨报

发布机构:国都证券
报告类型:晨会报告 发布日期:2017/2/16
报告评级:
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内容简介

[table_main] 研究所 [table_reportdate] 晨会报告 2017 年 02 月 16 日


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国都证券研究所晨报 20170216 国都证券 [table_news] ? ? ?
【财经新闻】 央行副行长易纲:货币政策中性态势就是不紧不松 多地节后抢时开工一批重大项目 热点转向制造业和新兴产业 央行开展 3935 亿元 MLF 操作
昨日市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 上证综指 沪深300 深圳成指 中小板综指 恒生指数 恒生AH溢 标普500 NASDAQ MSCI新兴市场 3212.99 3421.71 10177.25 11355.90 23994.87 10436.04 118.07 2349.25 5819.44
【行业动态与公司要闻】 证券研究报告 ? ? ? ? ? 煤炭市场看空气氛依然浓重 产能政策待落地 人工智能望列入"科技创新 2030 重大项目"试点 五部门发文促钢材市场平衡运行 京东方A(000725)成都工厂今年投产可能成为苹果供应商 恒力股份(600346):重组标的连续巨亏另有隐情
涨跌% -0.15 -0.41 -0.85 -1.00 1.27 1.77 -1.40 0.50 0.64
[table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 纽约原油 53.11 纽约期金 1233.10 伦敦期铜 6065.00 伦敦期铝 1884.00 波罗的海干散货 688.00 涨跌% -0.17 0.63 0.73 -0.89 0.44
【国都策略视点】 ? 策略晨报:短暂休整,不改小阳春行情
【港股与美股】 【重点公司公告摘要】 ? ? 老板电器(002508)关于限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个解 锁期可解锁股份上市流通的提示性公告 长信科技(300088)关于重大资产重组停牌的进展公告
【沪深股市当日重大事项交易提示】 【新股发行】 【在发基金】 【限售股解禁】
table_res 研究员: ar h] 肖世俊 电 话: 010- 84183131 Email: xiaoshijun@guodu.com 执业证书编号: S0940510120011
联系人: 武浩翔 电 话: 010- 84183380 Email: wuhaoxiang@guodu.com
独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
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【财经新闻】
央行副行长易纲:货币政策中性态势就是不紧不松 【中国证券报】中国人民银行副行长易纲 15 日在"中国经济 50 人论坛 2017 年年会"上表示,要保持稳健的货币政策,它是 一个中性的态势,这种态势就是不紧不松。对于 1 月新增人民币贷款 2.03 万亿元,他表示,这应该是一个合适的数字。出 席会议的专家表示,人民币汇率波动受人民币自身及其他货币波动的影响,应更关注美元会如何"走"。 进一步推进结构性改革 国务院发展研究中心研究员吴敬琏表示,去年"三去一降一补"取得了一些进展,特别是去产能、去库存和补短板的成效 比较明显。但"三去一降一补"的另外两个方面成效并不显着,甚至在"去杠杆"方面,杠杆率还有所提高。 吴敬琏认为,"三去一降一补"得失互现的主要原因在于结构性改革的推进不够快、不够实。这里所说的结构性改革不是 结构调整,而是体制结构和政府监管框架结构的改革。因为结构性改革推进得不够快、不够实,市场无法在资源配置中发 挥决定性的作用,不能通过激励创新,奖优罚劣、优胜劣汰达到优化经济结构、提升供给效率的目标,而只能主要依靠行 政手段实现"三去一降一补"。 中国改革研究基金会国民经济研究所副所长王小鲁表示,经济结构失衡主要表现为产能过剩、房地产供给过度、杠杆 率过高和效率过低等。这些问题的背后是过度投资。 发改委宏观经济研究院首席专家陈东琪表示,下一步要继续深化供给侧结构性改革,需要解决四个难点,一是改革的 环境问题,二是有效市场的问题,三是新旧动能的转化,四是供给侧结构性改革成本分摊的问题。 理性看待外储下降 央行日前公布的 1 月外汇储备数据显示,经历连续 7 个月的"缩水"后,外汇储备自 2011 年 2 月以来首次跌破 3 万亿美 元关口。国家外汇管理局有关负责人强调,外汇储备是一个连续变量,在复杂多变的内外部经济金融环境下,储备规模上 下波动是正常的,无须特别看重所谓的"整数关口"。 对于汇率是否需要保 3 万亿美元,中国经济体制改革研究会副会长樊纲表示,此前外汇储备过多,根本不需要 4 万亿 美元。如果是一个发展中国家,货币非硬通货,则或需要更多外汇储备。但现在人民币成为储备货币,也进入了国际货币 基金的特别提款权(SDR)货币篮子,因此需要的外汇储备可能会更少。外储从 4 万亿美元减少到 3 万亿美元是一件好事。 樊纲表示,居民换汇使得政府的官方储备变为民间外汇储备,银行就能投资一些高收益资产,如企业债券、股票。以 前很多钱并非有效资本,只是为了赌人民币升值。 现在随着人民币出现贬值预期,这些热钱早出去早好,兴风作浪会少一些。 清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为,考虑到中国经济金融结构很特殊,有大量金融资产以存款形式出 现,所以外汇储备跌破 3 万亿美元还是不应掉以轻心,要抑制外汇储备过快下降的趋势。资产的流动性很强,一旦汇率进 一步贬值与资金外流形成一个互动且双向的互相影响状态,很快就会带来外汇储备下降态势。不可掉以轻心,仍应认真对 待。 美元走势受关注 对于人民币汇率走势, 李稻葵表示, 今年上半年会紧张一点, 下半年会稳定。 上半年"特朗普效应"对美元形成有力支撑, 美国股市又创新高,房地产高歌猛进。下半年,市场可能意识到特朗普的政策不一定兑现,美元升值态势会放缓,人民币 受到的压力会变小。 樊纲表示, 人民币汇率波动在所难免。 人民币汇率波动受人民币自身及其他货币波动的影响, 应更关注美元会如何"走"。 美元走势取决于特朗普花钱速度、减税速度、美联储加息速度等,这些都是变量,很难预测。 国家外汇管理局原国际收支司司长管涛表示,货币政策的框架转型非常迫切。中国货币政策有很多目标,有些目标是 相互冲突的。货币投放原来通过再贷款,现在则通过很多工具投放基础货币,这些工具很多没有抵押品。长此以往,对央 行市场信用有很大影响。不论从短期还是中长期考虑,货币政策的框架转型非常迫切。
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多地节后抢时开工一批重大项目 热点转向制造业和新兴产业 【上海证券报】春节刚过,各地纷纷上马一批重大投资项目,为全年经济增长播下"种子"。其中,湖北、陕西、河南等地集 中开工的重大项目总投资规模均达千亿元以上,江苏首批集中开工的重大项目总投资更是高达 1.33 万亿元。 值得注意的是,与此前基建项目占绝对大头的情况不同,今年各地重点项目投资更重视产业项目,其中制造业项目和
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晨会报告 战略性新兴产业项目成为地方投资热点。 数千亿规模重大项目集中开工 春天是播种的季节。 2 月 8 日,湖北省举行"重大项目开工月"活动启动仪式。未来一个多月,全省拟开工 690 个重大项目,总投资 4586 亿 元,当年计划投资 1459 亿元。 2 月 12 日,江苏省委、省政府举行 2017 年全省首批重大项目集中开工现场推进会,5 大类 1363 个重大项目集中开工。 此次集中开工的重大项目,总投资 1.33 万亿元,年度计划投资 4300 多亿元。 2 月 13 日,陕西省渭南市举行第一次项目集中开工仪式。这次集中开工的建设项目共 135 个,总投资 793 亿元,年度 计划投资 269.1 亿元。而在今年 1 月初,西安市已集中开工 126 个项目,总投资 1153 亿元。 河南省也是集中开工行动中的一员。自 2 月 10 日到 13 日,短短四天时间,河南省焦作市、郑州市、许昌市等地相继 集中开工一批重大项目,总投资规模超过 5300 亿元。 按照河南省政府工作报告部署,今年重点项目要力争全年完成投资 1.5 万亿元,比 2016 年增加 1000 亿元以上,占全省 固定资产投资的比重保持在 40%左右,拉动全省固定资产投资增长 12%以上。 此外,四川省日前印发《2017 年四川省"项目年"工作方案》《方案》明确,全省将分级分类组织重大项目集中开工, 。 每个市、州每季度至少组织一次集中开工。该省今年确定了 700 个省重点项目,计划总投资 3.99 万亿元左右。 事实上,近期各地集中上马一批重大投资项目,只是今年地方大规模重点项目建设的开始。 上证报记者梳理省(区、市)政府工作报告发现,各地今年重点项目计划投资规模都在千亿元以上,河北、安徽、广 西、浙江、广东等地今年重点项目计划投资规模超过 5000 亿元,江西、陕西、福建、四川等地计划投资规模甚至超过万亿 元。 多地明确提出,今年要开展"重点项目建设转型升级年"、"项目推进年"等活动,这意味着重点项目建设今年仍是地方稳 投资的重要抓手。 制造业和战略性新兴产业成投资热点 上证报记者梳理发现,与此前基建项目占绝对大头的情况不同,今年各地重点项目投资更重视产业项目。而在产业项 目中,制造业项目和战略性新兴产业项目成为地方投资热点。 以江苏为例,今年首批集中开工项目中近 80%为产业类项目,项目数达 1050 个,总投资额达 8689 亿元,其中制造业 项目 796 个,总投资 5807 亿元。 江苏省发改委副主任魏然表示,此次集中开工的项目中,新产品、新技术、新业态、新模式类项目明显增多,更加突 出先进制造业等实体经济的发展,突出战略性新兴产业、工业技术改造等类别。 四川省今年重点项目建设中产业项目也占大头,项目数达 361 个,占全省重点项目半数以上,计划总投资 1.78 万亿元。 从重点项目名单来看,制造业和战略性新兴产业项目备受关注。四川提出,重点推动东风神龙汽车、成都京东方 6 代 线、鑫达 30 万吨高分子复合材料等一批重点项目达产达效;重点推动京东方绵阳 6 代线、中国电子 8.6 代线、吉利南充新 能源商用车、东汽自主研发重型燃机等项目加快建设。 湖北省今年重点建设项目计划总投资规模超过 1.1 万亿元。据该省发改委介绍,这些重点项目主要瞄准存储器、新能源 汽车、商业航天三大国家级产业基地,以及智能制造、新型显示面板为代表的新兴产业,聚焦高铁、高速公路、城市地下 综合管廊、机场等重大基础设施建设及水利、生态和民生工程。 "由于基建投资的基数已经很大,增量空间有限,地方希望投资可以实现基建和产业投资双轮驱动。"交行金融研究中心 高级研究员刘学智在接受上证报记者采访时说。 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对上证报记者分析说,在今年深化供给侧改革过程中,以推动产业升级来"补短 板"将是大方向。 "这也意味着,在固定资产投资的三驾马车中,制造业投资今年会触底回升,累计同比增速到今年年底可能会接近 10%, 在一定程度上对冲房地产和基建投资下滑的影响,从而确保固定资产投资整体平稳。"章俊说。
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央行开展 3935 亿元 MLF 操作 【中国证券报】 央行官方微博"央行微播"15 日消息, 月 15 日, 2 为维护银行体系流动性基本稳定, 结合近期 MLF 到期情况, 人民银行对 22 家金融机构开展 MLF 操作共 3935 亿元,其中 6 个月 1500 亿元、1 年期 2435 亿元,中标利率与上期持平,
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晨会报告 分别为 2.95%、3.1%。 民生固收分析指出,央行此次开展 MLF 操作目的在于对冲近期大量回笼的流动性。今日到期 6 月 MLF1515 亿元,周 日还将到期 535 亿元,同时本周 OMO 到期 9300 亿元,TLF 到期大约 6000 亿元,回笼资金大约 1.7 万亿元。此外,央行的 目的在于弥补流动性缺口,保持市场流动性基本稳定,毕竟央行目的在于去杠杆而非造成流动性恐慌紧张。随着春节过后 近 1.8 万亿元现金回流补充市场流动性,叠加央行今日超续 MLF,完全续作 TLF 的可能性不大,未来央行还将延续节后净 回笼状态,不可过于乐观。利率大概率区间震荡。
【行业动态与公司要闻】 ? 煤炭市场看空气氛依然浓重 产能政策待落地 元宵节过后的半周,煤炭市场的"年味"逐渐散去,从产地到下游陆续恢复了生产、运输、采购工作,政策面的消息也开 始活跃,但煤价依然在跌。 昨天,新一期环渤海动力煤指数发布,报收于 587 元/吨,环比下降 1 元/吨。 2017 年以来, 环渤海动力煤指数已连续六周微幅下降, 此前的下跌通常归因于春节放假、 市场交易清淡等。 而最近一周, 市场已进入了正常模式,北方港口交投活动表现活跃,电厂也恢复了到北方港口备货的热情。同时,秦皇岛港煤炭场存已从前期 600 万吨的高位跌至 460 万吨,呈现短期供应偏紧的格局。 据中宇资讯市场分析师王秋力介绍,本周国内动力煤市场涨跌不一。陕西省内,榆林地区部分矿井价格下调后,矿上来 车情况明显好转,排队较多。彬县部分矿井涨幅在 20 至 30 元/吨,春节过后下游备货积极性提高。 不过,市场看空气氛仍旧浓重。业内人士告诉记者,目前北方供暖期尚未结束且煤价仍有利可图,意味着煤矿供应偏多 的形势暂时不会改变。下游企业目前以采购长协煤为主,对市场煤采购热情较低。月初,中煤、神华等先后发布了下调销售价格 的政策,这些因素都在继续对港口下水煤价格施压。 眼看着北方供暖期将在 3 月中下旬结束,动力煤将失去季节性利好支撑,价格或进一步承压。近日,煤炭业界不断传出 消息称, 煤炭生产企业的工作日或从 330 日重新调整至 276 日。 若能落实, 供应减少则可能是未来几个月煤价最重要的支撑因素。 昨日,一位煤炭行业资深研究人士向上证报记者表示,目前确实有一份方案提到,在 3 月中旬供暖季结束之后,煤矿生 产将从目前的 330 个工作日恢复至 276 个工作日,以防止再度出现产能过剩;恢复 276 个工作日生产制度或执行半年。部分安全 高效矿井和部分煤种则继续按照 330 个工作日生产。 "但这只是上报内容,还看决策部门的批复结果。"上述人士表示。 下周,煤炭行业将迎来春节后首场大型交流活动。中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布通知称,将于 2 月 21 日召集部分大型煤炭企业举行座谈会。会议主要内容包括,贯彻落实关于煤炭供给侧结构性改革的决策部署;交流 2016 年煤炭 经济运行情况,研究 2017 年煤炭市场走势;交流各单位 2017 年煤炭产运需衔接情况;研究探索推动煤炭供给侧结构性改革和促 进煤炭经济平稳运行的措施和建议等。 有分析师认为,去年煤价走势与 276 个工作日减量生产制度息息相关,下周的会议不排除行业协会为决策部门先行摸排 舆情、搜集数据,进而推动政策出炉,以便为今年煤市平稳运行确定基本的走向。 "今年煤炭产能、产量开关依旧掌握在决策部门手中,目前只能静静等待政策落地。"一位资深行业研究人士如是说。
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人工智能望列入"科技创新 2030 重大项目"试点 中国证券网讯 从 15 日在中国科学技术部举行的新闻发布会上获悉, “科技创新 2030—重大项目”已启动 4 个试点,近
期或将新增“人工智能 2.0” 。 据中新网 2 月 15 日报道,2016 年国务院印发《 “十三五”国家科技创新规划》 ,提出“面向 2030 年,再选择一批体现国 家战略意图的重大科技项目” 。经过千余名专家多轮论证,最终形成 15 个项目立项建议。 阴和俊说,结合当前人工智能迅速发展的态势,计划在已有的 15 个项目的基础上新增“人工智能 2.0” ,目前已进入实 施方案的最终论证阶段。 【政策支持】 随着近年来国内业界的不断推动,人工智能在“十三五”规划首年被纳入到国家战略发展层面,结合互联网经济热点带 来的资金支持和国家源源不断的人才储备和大量研发投入,必将推动人工智能产业进入新一轮创新发展的黄金阶段。 2017 年 1 月 10 日,在全国科技工作会议中,科技部部长万钢透露目前正在编制人工智能的专项规划,同时还在研究论 市场有风险,投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值
晨会报告 证人工智能重大项目的立项工作。这一“重大项目”是指“科技创新-2030 重大项目” ,按照此前相关文件中的表述,被列入其中 的项目体现了“国家战略意图”“人工智能短时间内已经上升到了国家层面。 。 ”参与人工智能专项规划编制的相关人士表示。在 今年年中已经公布的重大和工程项目涉及了量子计算机、智能电网等多个关键性领域。 根据梳理,2016 年短时间内,人工智能在国家政策中的级别出现了明显的提升。早在 2006 年公布的《国家“十一五” 基础研究发展规划》中就曾经提及到“人工智能” ,但仅仅作为与计算科学的分支学科之一。 2016 年 7 月,在国务院印发的《 “十三五”国家科技创新规划》中,人工智能被作为新一代信息技术中的一项列入规划, “重点发展大数据驱动的类人智能技术方法;突破以人为中心的人机物融合理论方法和关键技术,研制相关设备、工具和平台; 在基于大数据分析的类人智能方向取得重要突破,实现类人视觉、类人听觉、类人语言和类人思维,支撑智能产业的发展。 ”在 该项《规划》中对人工智能的发展重点做了如此表述。 创新工场 CEO 李开复也表示,数学能力的突出、市场的广阔以及传统行业的薄弱都是中国在人工智能方面天然的优势。 同时李开复也认为,在金融领域和医疗领域,人工智能存在的摩擦最少,有可能最快进行大范围的应用。 【相关公司】 科大讯飞、汉王科技、海康威视
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五部门发文促钢材市场平衡运行 国家发改委、工信部等五部门日前印发《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》《通知》指出, 。
化解钢铁过剩产能是推进供给侧结构性改革的重要任务,去年目标任务超额提前完成,国内钢材市场发生明显变化,钢材价格出 现恢复性上涨, 钢铁企业产销情况有所好转, 市场信心进一步增强, 但也出现了钢材现货和期货市场价格短期内较快上涨的问题。 《通知》 认为, 前一时期钢材价格恢复性上涨说明中国钢铁行业产能严重过剩问题有了一定程度的改善, 应充分肯定 2016 年化解过剩产能成效;但是也要看到,目前中国钢铁行业供过于求的问题尚未根本解决,钢铁行业产能过剩问题仍然突出,要继 续深入开展钢铁行业化解过剩产能工作。 对于合法合规的钢铁企业, 《通知》鼓励其与上游煤炭企业,下游汽车、家电、建筑等用钢企业签订长期合同,建立稳 定、诚信合作关系;鼓励大型企业继续发挥表率作用,从全行业利益出发,科学制定钢材出厂价格,积极引导价格处于合理区间, 发挥好大型企业"风向标"和"稳定器"的作用。 同时,对达到环保、能耗、质量、安全、技术等标准,积极化解过剩产能、经营有效益的钢铁企业, 《通知》要求支持 其稳定运营;对于长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的钢铁企业,环保、能耗、质量、安全、技术等不达标且整改无望的企 业,落后产能和其他不符合产业政策的产能,要坚决压缩退出相关贷款,同时,严禁向制售"地条钢"的企业提供任何形式的授信 支持。 值得注意的是, 《通知》对进一步清理落后产能措辞严厉,要求立即关停并拆除 400 立方米以下炼铁高炉(符合《铸造 用生铁企业认定规范条件》的铸造高炉除外) 、30 吨以下炼钢转炉、30 吨以下炼钢电炉(高合金电炉除外)等落后生产设备;另 外, 《通知》要求严厉打击违法生产和销售"地条钢"行为,并在今年 6 月底前全面取缔生产建筑用钢的工频炉、中频炉产能。 《通知》要求,进一步营造公平公正的交易环境,确保期货市场平稳、有序运行。科学研判期货市场走势,严防投机资 本操纵市场价格,加强期货市场监管、严厉打击违法违规行为;同时,严厉打击恶意炒作、囤积居奇、假冒伪劣等行为,维护钢 材市场经营秩序。
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京东方A(000725)成都工厂今年投产可能成为苹果供应商 消息称,苹果公司目前正在与京东方进行谈判,商讨由京东方向苹果提供 iPhone 手机的下一代显示屏。此前 iPhone 手
机的显示屏主要由韩国三星电子提供。 就此,京东方 A(000725)一位不愿具名的高管对证券时报·e 公司记者表示,对消息不予评论,不过京东方在成都的 第六代柔性 AMOLED 产线进展顺利,将于今年投产,绵阳第六代柔性 AMOLED 产线也已开工建设,预计 2019 年投产。 或在明年向苹果供货 外媒表示,苹果公司已经测试京东方的 AMOLED 显示屏数月时间,但目前为止尚未确定是否将京东方列入配件供应商 名单。据悉,苹果公司与京东方的谈判仍处于初期,京东方不可能成为下一代 iPhone 手机的显示屏供应商,有望在 2018 年或之 后向苹果公司供货。 苹果在下一代 iPhone 手机上使用 OLED 显示屏。不过,由于 OLED 显示屏难于制造,OLED 显示屏在全球范围内缺货 问题严重,这也导致苹果公司不得不考虑扩大显示器的供应商名单。这或许是苹果公司与全球最大液晶面板供应商京东方谈判显 示屏供货问题的主要原因。 市场有风险,投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值
晨会报告 有望攀上苹果"高枝" 虽然一直没有成为苹果公司的显示屏供应商,但是并不是说京东方实力不够。 资料显示,京东方 2014 年与 2015 年连续两年成为全球手机与平板电脑液晶显示屏市场占有率第一位。京东方董秘刘洪 峰此前也表示,"在 2016 年前三季度,京东方智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏市场占有率依然蝉联全球第一;显示器显示 屏和电视显示屏出货量市场占有率保持全球第二。" 一位接受采访的显示行业专业人士则表示,京东方是国内首屈一指的显示屏供应商,在新技术的研究与探索上也走在国 内最前列,有的技术已经媲美三星、LG 与夏普等国际显示屏巨头。 柔性生产线将量产 在公开场合,京东方董事长王东升曾直言,"京东方将不再新增投资液晶显示产线,公司将重点布局 AMOLED 等新一代 显示。" 京东方也确实如王东升所说,在 AMOLED 技术上逐步成熟。2016 年 5 月份,京东方推出了弯曲半径为 10mm 的 4.8 英 寸 AMOLED 可穿戴臂环柔性显示屏和弯曲半径仅为 5mm 的 4.35 英寸可折叠柔性显示屏。2016 年 6 月,京东方的柔性显示屏开 始进入小批量投产阶段。 2016 年 7 月 22 日,中国首条面向柔性显示的 AMOLED 生产线--京东方第 6 代 AMOLED 生产线主体厂房顺利封顶。这 座总投资达 465 亿的 AMOLED 生产工厂,是京东方最大一次单笔投资的超级工厂。这也意味着,京东方成为继三星之后全球第 二个掌握柔性显示技术,并有能力实现量产的企业。 显示行业第三方机构 IHS DisplaySearch 则预测, 柔性 AMOLED 的发展或将逐渐将成为显示行业主流,2016 至 2022 年, 柔性 AMOLED 需求的年复合增长率预期将高达 35.1%。
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恒力股份(600346):重组标的连续巨亏另有隐情 2 月 15 日下午,恒力股份(600346)在上海证券交易所召开重大资产重组媒体说明会,重点解释了向上市公司注入亏损资
产的合理性等诸多投资者关心的问题。 标的亏损另有隐情 恒力股份重组预案披露显示,拟作价 83 亿元购买恒力投资 100%股权(主要资产是恒力石化) ,作价 32 亿元购买恒力炼 化 100%股权。恒力投资的主营业务是 PTA 的生产和销售,2015 年、2016 年的净利润分别是-9.9 亿元和-5.08 亿元,连续巨额亏 损。事实上,目前 PTA 的需求不振,行业产能严重过剩,整体的盈利水平也不佳。根据郑州商品交易所 PTA 指数,PTA 的价格 一直在底部运行,前景比较堪忧。中小投资者服务中心认为,在此背景下,注入亏损资产对上市公司的盈利没有任何好处,不利 于提高上市公司的资产质量。 对此,恒力股份回应,拟注入上市公司的资产其实并不那么糟糕,目前的亏损另有隐情。恒力股份董事长范红卫说:" 恒力石化 PTA 在 2015 年和 2016 年的亏损,第一是由于美元的汇兑损失。公司现在是大量采购美元计价的 PX,在进口的过程中, 由于人民币的贬值,就变成了汇兑损失特别多。因此,在 2015 年、2016 年,标的最大的亏损来源就是每年的汇兑损失。如果扣 掉汇兑损失,标的资产正常的经营是有利润的。为了改善汇兑损失,2017 年减少了大部分的美元贷款,在采购 PX 的过程中,将 有 60%的采购是人民币采购,增加了国内的采购量,以确保 2017 年正常的营运。从 1 月份的趋势来看,每年汇兑损失减少以后, 完成承诺的利润绝对没有问题。" 否认违背之前承诺 上交所问询函以及中小投资者服务中心、媒体等都关注到,恒力股份是在 2016 年 3 月借壳 ST 橡塑重组上市的。恒力股 份实际控制人陈建华和范红卫曾承诺,将在恒力石化净利润为正时,把恒力石化整体注入上市公司。但本次重组预案显示,恒力 石化 2015 年和 2016 年连续巨额亏损。现在恒力石化仍然处于巨额亏损状态,将其注入上市公司,恐有违当初的承诺,失信投资 者。 在本次重组有没有遵守前一次重组时承诺的问题上,上市公司有其他的理解。本次重组的中介机构北京市天元律师事务 所张德仁认为:"本次交易没有违反实际控制人此前做出的承诺。当时实际控制人做出的承诺是在恒力石化年度经审计的扣非后, 归属于母公司所有者的净利润为正,符合相关规定的情况之下,要把恒力石化的股权注入上市公司,这是此前控股股东做出的承 诺。我们认为这个承诺是实际控制人将恒力石化的股权注入上市公司的充分但不必要的条件,也就是说满足上述条件的前提下, 实际控制人必须将恒力石化注入上市公司,但是并不是说只有满足上述条件才可以注入上市公司。"此外本次重组后,对上市公 司的盈利能力等都将有提升,对公司长远发展有利,与当时承诺的初衷是一致的。 每股收益不会摊薄 市场有风险,投资需谨慎 第 6 页 研究创造价值
晨会报告 本次重组方案中募集资金、发行股份规模巨大也受到关注。根据证监会有关规定,重大资产重组中,募集的配套资金不 能超过标的资产的总作价,此次上市公司购买两个标的资产,同时募集 115 亿元的配套资金,有把标的资产价格做高来募集资金 圈钱的嫌疑。本次交易前,上市公司的股份共 28 亿股,发行股份及募集配套资金以后扩大了 26 亿股,股份扩大,中小投资者的 权益有被摊薄的嫌疑。 恒力股份董事会秘书李峰解释:"公司 2016 年的净利润,大概 11 亿元左右,按此计算目前每股收益是四毛钱左右。本 次恒力投资注入上市公司有业绩承诺,在 2017 年能达到 6 亿元,本次重组的业绩承诺能够保证公司在未来的每股收益不会摊薄。 "
【国都策略视点】 ? 策略晨报:短暂休整,不改小阳春行情 策略晨报:短暂休整,不改小阳春行情 股指休整,行业轮动。沪指连续放量稳步反弹后,近日在通胀略超预期、流动性巨额到期下资金利率上行等压力下,大盘指 数连续两日窄幅震荡, 中小创指波动较为剧烈, 最终昨日沪综指、 深成指、 中小板、 创业板指各收跌 0.15%、 0.85%、 0.86%、 0.89%。 大盘休整期,行业开启轮动行情,此前持续领涨的中上游周期板块调整明显,而银行、电力燃气、港口、家电等偏防御性板块接 棒领涨;自贸区、上海国企改革、苹果产业链、次新股等等主题板块相对活跃。 外围市场连涨,资金流入持续,短暂休整不改小阳春行情。特朗普简政减税等亲商政策、美国通胀与零售等经济数据好于预 期,共同提振外围市场情绪维持热度,全球主要股指已连涨数日,近两周欧美港日等股指普遍累升 3%附近。近日 A 股虽然受流 动性阶段压力显现反弹暂歇,但资金流入股市的活跃度仍持续,两市成交量昨日显著放量至两个月高点 5200 亿元附近,沪深股 通北上净流入短暂小幅缩量后昨日重新加速至逾一年高位 25 亿元附近,两融余额自半年低点已回升至近一个月高点 8900 亿元。 整体来看,此前风险消化较为充分,预期修正下风险偏好修复,同时全球特朗普交易升温、两会政策与改革预期渐热等积极因素 催化,春季反弹在途中,短暂休整不改小阳春行情。 看好小阳春的主要逻辑:预期上修。此前市场对于新股发行提速、央行上调政策利率后的加息周期、资本流出与汇率贬值等 三大风险担忧过度;我们当时分析预判悲观预期有望修正,目前来看逐步得到印证。 一是市场对于货币政策收紧力度的悲观预期修正:去杠杆下资金利率中枢的上行趋势,市场预期较为充分,且政策利率上调 旨在“防风险去杠杆”而非真正进入加息周期,且后续存在适时顺势的阶段微调可能;近日央行副行长易纲表示“货币政策中性 态势就是不紧不松” 、且认为 1 月 2.03 万亿元的新增信贷额是合适的规模,同时新近发表的央行工作论文指出,应合理把握去杠 杆和经济结构转型的进程,避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险和“债务—通缩”风险,也要避免杠杆率上升过快而 引发的资产泡沫。应保持宏观政策稳健中性。在下半年经济面临下行、通胀短期回升但中期温和下,预计监管层在落实防控资产 泡沫、防风险去杠杆任务中,货币政策稳健中性下有望松紧适度,引导资金利率中枢缓慢上行,但流动性有望保持基本稳定,以 此有序推动金融去杠杆。 二是股市资金供需面预期获修正:股票融资供给侧改革下,新股发行提速不足虑,IPO 常态化提速但再融资从严收紧,股市 资金供需面有望改善; 三是我国资本流出与汇率贬值预期获修正:美元高位区间震荡的阶段趋势未变,且国内经济阶段仍平稳,资本账户管控举措 到位,年初以来资本流出与人民币汇率贬值压力大为减轻,外汇储备萎缩锐减,人民币兑美元汇率稳中有升。 经济开局平稳,通胀阶段冲顶后保持温和,小阳春行情基本面有支撑。1 月制造业与服务业 PMI 整体平稳在景气线上方,1 月进出口贸易增速双双好于预期、1 月信贷社融数据均印证企业投资意愿上升,春节假期旅游、零售收入保持较快增速,电影票 房恢复正增长,也进一步印证当前居民消费稳中较快;而 1 月 CPI、PPI 的环比涨幅较前几个月明显回落,后续通胀回升压力减 轻,低基数与春节错位因素下 1 月同比涨幅有望阶段见顶,整体有望保持温和通胀水平;经济平稳、消费通胀整体温和,工业通 胀快速回升,利于企业业绩继续改善。 配置建议:一季度重点围绕经济企稳、通胀反弹、年报季报窗口期的业绩主线,及两会召开前国企、供给侧、金融财税等重 大改革红利主线。一是全球经济回暖与再通胀预期升温、特朗普交易印证强化及国内供给侧改革发力下,基建、建材、工程机械、 钢铁、石化涨价品种、有色金属等中上游周期板块,阶段性有望继续领涨;二是消费通胀温和、年报季报窗口期、及金融防风险 去杠杆总基调下,可坚定配置商贸、食品饮料、医药、家电、汽车等消费蓝筹白马股,及估值偏低、股息率较高且受益于利率上 行的金融蓝筹股;三是逢低布局改革红利板块,包括国企混改、农业供给侧改革、军工船舶、一带一路、新疆大基建等主题板块。 最后,前期新股发行提速下,次新股、创业板调整较为剧烈,机构持仓已快速下降,为深入挖掘其中优质成长股提供中长线机会。 市场有风险,投资需谨慎 第 7 页 研究创造价值
晨会报告 风险提示:全球政治换届周期、美元加息节奏、金融监管等不确定性风险。
【港股与美股】
【重点公司公告摘要】 ? 老板电器(002508)关于限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个解锁期可解锁股份上市流通的提 示性公告 ? 长信科技(300088)关于重大资产重组停牌的进展公告
[table_stkpooltrend]
【沪深股市当日重大事项交易提示】
【新股发行】 [table_newapp] 新股名称 常青股份 元成股份 科达利 海量数据 三星新材 麦格米特 天域生态 寒锐钴业 圣龙股份 尚品宅配 大千生态 申购时间 02 月 21 日 02 月 21 日 02 月 21 日 02 月 22 日 02 月 22 日 02 月 22 日 02 月 22 日 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 28 日 申购代码 732768 732388 002850 732138 732578 002851 732717 300618 732178 300616 732955 申购价格 ----------15.26 元 网上发行申购上限 ----------7000 股 网上申购资金解冻 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 23 日 02 月 24 日 02 月 24 日 02 月 24 日 02 月 24 日 02 月 27 日 02 月 27 日 02 月 27 日 03 月 02 日
【在发基金】 [table_newfund] 在发基金名称 基金代码 003916 003914 004209 001880 004316 003918 004308 004276 003388 004064 004212 004207 004357 第 8 页 投资目标分类 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 配置型 货币型 配置型 配置型 配置型 配置型 发行日期 02.16-03.03 02.16-03.03 02.16-03.16 02.16-03.15 02.16-05.15 02.16-03.03 02.16-03.16 02.15-03.17 02.14-03.14 02.14-02.28 02.14-03.14 02.14-02.28 02.14-03.28 研究创造价值 泰达宏利启泽灵活配置混合型证券投资基金 A 类 泰达宏利启迪灵活配置混合型证券投资基金 A 类 大成智惠量化多策略灵活配置混合型证券投资基金 长城中国智造灵活配置混合型证券投资基金 前海开源沪港深裕鑫灵活配置混合型证券投资基金 A类 泰达宏利启明灵活配置混合型证券投资基金 A 类 长盛盛享灵活配置混合型证券投资基金 A 类 浦银安盛安和回报定期开放混合型证券投资基金 A 类 招商招益宝货币市场基金 A 类 交银施罗德瑞利定期开放灵活配置混合型证券投资 基金 中融量化智选混合型证券投资基金 交银施罗德启通灵活配置混合型证券投资基金基金 A类 南方智慧精选灵活配置混合型证券投资基金 市场有风险,投资需谨慎
晨会报告 中信建投睿康混合型证券投资基金 A 类 中海添顺定期开放混合型证券投资基金 天弘金明灵活配置混合型证券投资基金 安信中国制造 2025 沪港深灵活配置混合型证券投资 基金 上投摩根岁岁金定期开放债券型证券投资基金 A 类 长安鑫富领先灵活配置混合型证券投资基金 前海开源沪港深强国产业灵活配置混合型证券投资 基金 前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资 基金 金鹰添润纯债债券型证券投资基金 交银施罗德境尚收益债券型证券投资基金 A 类 南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金 信诚永鑫一年定期开放混合型证券投资基金 A 类 富国中证娱乐主题指数增强型证券投资基金(LOF) 景顺长城中证 500 行业中性低波动指数型证券投资基 金 国泰嘉益灵活配置混合型证券投资基金 A 类 建信中国制造 2025 股票型证券投资基金 中欧天尚 18 个月定期开放债券型证券投资基金 A 类 国泰众益灵活配置混合型证券投资基金 A 类 中银品质生活灵活配置混合型证券投资基金 上银鑫达灵活配置混合型证券投资基金 前海开源沪港深新硬件主题灵活配置混合型证券投 资基金 A 类 博时富海纯债债券型证券投资基金 南方中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资 基金联接基金 A 类 西部利得久安回报灵活配置混合型证券投资基金 招商睿诚定期开放混合型证券投资基金 德邦量化优选股票型证券投资基金(LOF)A 类 华宝兴业新回报一年定期开放混合型证券投资基金 新华外延增长主题灵活配置混合型证券投资基金 博时兴荣货币市场基金 民生加银汇鑫一年定期开放债券型证券投资基金 A 类 招商沪港深科技创新主题精选灵活配置混合型证券 投资基金 嘉实新能源新材料股票型证券投资基金 A 类 招商中证 1000 指数增强型证券投资基金 A 类 万家消费成长股票型证券投资基金 广发道琼斯美国石油开发与生产指数证券投资基金 (QDII-LOF)A 类 嘉实稳熙纯债债券型证券投资基金 鹏华安益增强混合型证券投资基金 汇安丰恒灵活配置混合型证券投资基金 A 类 华安睿安定期开放混合型证券投资基金 A 类 市场有风险,投资需谨慎 004268 004219 003666 004249 004203 001657 004321 004320 004045 519784 004224 004328 161036 003318 003756 001825 004295 003945 003769 004138 004314 004323 004069 673100 003326 167702 004281 003238 004282 004254 004266 003984 004194 519193 162719 004066 004100 003845 003508 第 9 页 配置型 配置型 配置型 配置型 债券型 配置型 配置型 配置型 债券型 债券型 配置型 配置型 股票型 股票型 配置型 股票型 债券型 配置型 配置型 配置型 配置型 债券型 ETF 基金 配置型 配置型 股票型 配置型 配置型 货币型 债券型 配置型 股票型 股票型 股票型 股票型 债券型 配置型 配置型 配置型 02.13-03.23 02.13-03.03 02.13-03.06 02.13-03.10 02.13-03.10 02.13-03.10 02.10-05.09 02.10-05.09 02.10-02.16 02.10-03.10 02.09-03.03 02.09-04.07 02.08-03.07 02.06-03.06 02.06-02.17 02.06-03.03 02.06-02.24 02.06-02.17 02.06-03.03 02.03-03.03 02.03-05.02 02.03-05.02 01.26-03.03 01.25-02.20 01.25-04.24 01.25-04.24 01.23-02.28 01.23-02.24 01.23-02.22 01.20-03.20 01.20-04.19 01.19-03.31 01.17-02.28 01.16-02.17 01.16-02.17 01.16-04.14 01.16-02.17 01.09-03.09 01.09-03.10
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晨会报告 中融恒瑞纯债债券型证券投资基金 A 类 融通中证人工智能主题指数证券投资基金(LOF) 诺德成长精选灵活配置混合型证券投资基金 A 类 博时富瑞纯债债券型证券投资基金 新华红利回报混合型证券投资基金 信诚稳鑫债券型证券投资基金 A 类 融通通颐定期开放债券型证券投资基金 A 类 平安大华惠裕债券型证券投资基金 A 类 金鹰添利中长期信用债债券型证券投资基金 A 类 长盛量化多策略灵活配置混合型证券投资基金 鹏华兴康定期开放灵活配置混合型证券投资基金 九泰锐诚定增灵活配置混合型证券投资基金 前海开源瑞和债券型证券投资基金 A 类 招商盛合灵活配置混合型证券投资基金 A 类 中融盈泽债券型证券投资基金 A 类 中融物联网主题灵活配置混合型证券投资基 兴业福鑫债券型证券投资基金 鹏华丰康债券型证券投资基金 嘉实新添程灵活配置混合型证券投资基金 华泰保兴尊诚一年定期开放债券型证券投资基金 广发鑫瑞混合型证券投资基金 西部利得祥逸债券型证券投资基金 A 类 东方民丰回报赢安定期开放混合型证券投资基金 A 类 招商丰德灵活配置混合型证券投资基金 A 类 海富通欣盛定期开放混合型证券投资基金 民生加银鑫益债券型证券投资基金 A 类 国泰融信定增灵活配置混合型证券投资基金 万家家泰债券型证券投资基金 A 类 003089 161631 003561 004200 003025 004104 003726 003488 002586 003658 004096 168108 003360 004142 003009 003670 004140 004127 004115 004024 162718 675091 004005 003000 519227 003306 501027 003908 债券型 股票型 配置型 债券型 配置型 债券型 债券型 债券型 债券型 配置型 配置型 配置型 债券型 配置型 债券型 配置型 债券型 债券型 配置型 债券型 配置型 债券型 配置型 配置型 配置型 债券型 配置型 债券型 01.04-04.03 01.03-03.03 01.03-02.17 12.30-02.28 12.30-03.29 12.30-03.02 12.28-03.03 12.27-02.24 12.26-02.17 12.26-02.17 12.26-02.17 12.26-02.17 12.26-03.24 12.26-02.17 12.23-03.22 12.22-02.28 12.20-02.20 12.20-03.17 12.19-03.17 12.19-02.17 12.16-02.27 12.15-03.14 12.13-02.17 12.12-03.10 12.12-03.10 12.05-03.03 12.01-02.24 11.29-02.28
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国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 投资 评级 级别 推荐 中性 回避 定义 行业基本面向好,未来 6 个月内,行业指数跑赢综合指数 行业基本面稳定,未来 6 个月内,行业指数跟随综合指数 行业基本面向淡,未来 6 个月内,行业指数跑输综合指数
国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 投资 评级 级别 强烈推荐 推荐 中性 回避 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 15%以上 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 5-15%之间 预计未来 6 个月内,股价变动幅度介于±5%之间 预计未来 6 个月内,股价跌幅在 5%以上 定义
免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,在研究所和研究员知情的范围内本公 司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息,国都证券研究所及其研究员不对这些信 息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易,也有可能为这些公司提 供相关服务。 本报告中所有观点与建议仅供参考, 根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关, 投资者据此操作, 风险自负。 本报告版权归国都证券所有,未经书面授权许可,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。
[tbl_users] 研究员 肖世俊 王双 于伯菲 武浩翔 康高健 黎虹宏 刘虹辰 研究领域 研究管理、策略研究 化工 房地产 建材 电子、计算机 金融工程 新材料、汽车、有色
国都证券研究员及其研究行业一览表 E-mail xiaoshijun@guodu.com wangshuang@guodu.com xiaoshijun@guodu.com wuhaoxiang@guodu.com kanggaojian@guodu.com lihonghong@guodu.com liuhongchen@guodu.com 研究员 王树宝 李晨光 韦玮 苏国印 李树峰 白姣姣 闫晓丹 研究领域 煤炭、钢铁、公用事业 医药 电力煤炭 家电 电子 传媒、互联网 食品饮料 债券 E-mail wangshubao@guodu.com lichenguang@guodu.com Weiwei@guodu.com suguoyin@guodu.com lishufeng@guodu.com baijiaojiao@guodu.com yanxiaodan@guodu.com
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