渐飞研究报告终端

大容量:共收录国内外各大机构共计45万余份,并且每天以超过500份增加!
更安全:报告加密备份在云存储,从此不怕硬盘损坏丢研究报告!
更省心:工作学习太忙没有时间下载报告,终端自动帮您搞定!
更方便:完全不改变您的使用习惯,不用学习就能上手

免费下载:


运行界面:

[2007-12-27]苏泊尔(002032)重大事项点评—要约圆满,增长升级

要约圆满,增长升级 公司重大事项点评
苏泊尔(002032)
家电·公司研究 2007 年 12 月 28 日
增持
(维持)
分析师
胡雅丽 电话: 021-68818867 邮件: huyl@citics.com
事项: 公司今天公告要约收购结果: 本次预受要约的股份数量为 66,044,862 股, 超过本次要约的预定收购数量 49,122,948 股。即 74.4%的预受要约被收购。本次要约收购完成之后,SEB 合计持有苏泊尔股份的 52.74%,实现绝对控股地位。 SEB 国际承诺在交割后的三年内将持续持有要约收购所获得的苏泊尔股份,且在十年期间内持续持有不低于苏泊 尔 25%的股份。 SEB 国际承诺向苏泊尔 2007 年年度股东大会提议以苏泊尔资本公积向全体股东转增股本的方式, 或以苏泊尔未分 配利润向苏泊尔全体股东送股的方式,或以前述两种方式的组合增加苏泊尔总股本,增加比例为每 10 股现有股本增加 10 股。SEB 国际和苏泊尔集团承诺将在股东大会就该项议案进行表决时投赞成票。自 2008 年 1 月 18 日起,公司将申 请股票再次停牌,直至 2007 年度报告披露、且大股东提议的增加总股本的利润分配方案实施完毕、股权分布满足上市 条件后再复牌。公司初步预计 2008 年 3 月 20 日前股票将复牌交易。
评论: SEB 绝对控股权的确立增加合作的速度和深度。 之前我们担心的因控股地位不确定带来合作程度的不确定性影响完全消除。在绝对控股的前提下,SEB 将完全从 中国巨大的市场、苏泊尔廉价的劳动力成本、庞大的生产设施配套、较好的品牌地位和渠道来考虑定位苏泊尔。 SEB 在全球的收购历程可以反映出其全球品牌布局的取向, 该取向能保证 SEB 向苏泊尔加速转移订单和技术的必 然性,其发达地区生产单元面临的成本压力增加了发挥苏泊尔生产优势的迫切性。 较长的限售期承诺体现了 SEB 对公司前景的信心,也表明 SEB 对苏泊尔的投资是其全球长期战略的一部分。 扩张股本方案确保了公司的上市地位,流通股东可以长期分享公司的成长。 SEB 国际提议以转增或者送股的方式将现有股本扩大一倍, 同时 SEB 国际和苏泊尔集团作为第一和第二大股东分 别承诺在此提议上投赞成票。此计划实施完成后,苏泊尔总股本将上升为 43,204 万股,超过 4 亿股,苏泊尔现有股东 持股比例将不发生变化,社会公众持有的股份占苏泊尔总股本的比例为 11.20%,超过 10%,苏泊尔股权分布将具备上 市条件。 苏泊尔增长加速,支撑高估值。 我们一直看好中国小家电行业的美丽前景。本次交易完成之后,公司内生性增长与产品线延伸并行的增长路径
清晰:中国小家电行业的快速增长确保了苏泊尔的内生性增长前景;SEB 又带来产品线扩张和 OEM 转移订单以及苏 泊尔出口的增长。我们认为,SEB 的入驻将拉开苏泊尔和国内其他炊具和小家电企业的竞争层次,将苏泊尔从小变大 的潜质兑现。 要约收购前我们对苏泊尔的预测主要基于公司内生性增长, 未来三年的业绩增长分别为 77%、 50%和 30%; 要约收购完成将为苏泊尔中长期带来更高速度的增长。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
苏泊尔(002032)重大事项点评
风险提示: 产能转移不畅;出口退税等政策变化和人民币大幅升值带来的短期成本压力。 业绩预测及评级 苏泊尔(07/08 年 EPS 0.84/1.35 元,07/08 年 PE 55/34 倍,当前价 44.6 元,合理价格区间 47.0-53.8 元, “增持” 评级) 。
相关研究报告 《苏泊尔(002032)重大事项点评—要约结果笃定,合作前景明朗》 2007-12-19 , 《苏泊尔(002032)三季报点评—短期增长加速》 2007-10-26 , 《苏泊尔(002032)中报点评—增长有规模、有效率、有后劲》 2007-8-23 , 《苏泊尔(002032)跟踪报告—外资并购获商务部批准点评》 2007-4-12 , 《苏泊尔(002032)跟踪报告—快速成长趋势加强》 2007-3-12 , 《苏泊尔(002032)跟踪报告—外资战略投资给公司带来什么》 2006-8-16 ,
附件 表 1:苏泊尔股东预受要约情况 股东类别 流通股股东 限售流通股股东 合计 预受要约 股东数量(户) 1,393 1 1,394 预受要约 股份数量(股) 64,780,698 1,264,164 66,044,862 占公司总股本 比例(%) 29.99 0.59 30.58 占本次拟收购股份 比例(%) 131.88 2.57 134.45
资料来源:公司资料
表 2:本次要约收购结束之后苏泊尔的股权结构 本次要约收购完成后(截至 2007 年 12 月 25 日) 股东 SEB 国际 苏泊尔集团有限公司 苏增福 苏显泽 苏艳 其他股东 合计 持股数量(股) 113,928,948 53,129,902 22,400,284 2,242,709 109,900 24,208,257 216,020,000 股东 SEB 国际 苏泊尔集团有限公司 苏增福 苏显泽 苏艳 其他股东 合计
资料来源:公司资料
2007 年 12 月 28 日
1
苏泊尔(002032)重大事项点评
免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、 发布、 可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 (合 称“中信证券” )违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。 除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属中信证券。未经中信证券事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印 此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信证券的商标、服务标记及标 记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用,并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或 向人作出邀请。中信证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。此报告的内容并不构成对任何人的投资建 议,而中信证券不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠,但中信证券不能担保其准确性或完整性,而中信证券不对因使用 此报告的材料而引致的损失而负任何责任,除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中 信证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。 为免生疑,本报告所载的观点并不代表中信证券股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。 中信证券在法律许可的情况下可参与或投资此报告所提及的发行商的金融交易,向该等发行商提供服务或向他们要求给予生 意,及或持有其证券或进行证券交易。中信证券于法律容许下可于发送材料前使用于此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究 或分析。中信证券于过去三年于此报告中所指的任何或所有公司的证券于公开发售时可能曾出任经办人或联合经办人。可要求索取 额外资料。 以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。 此报告所载的资料、 意见及推测反映中信证券于最初发报此报告日期当日的判断, 可随时更改。于此报告所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。 若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖,同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。此报告中 所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建 议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。如接收人非中信证券的市场专业及机构投资客户,应在基于此报告作 出任何投资决定或就报告要求任何解释前咨询独立财务顾问。 中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 2007 版权所有。保留一切权利。
评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅: 行业投资评级 股票投资评级
评级 买入 增持 持有 卖出 强于大市 中性 弱于大市
说明 相对中标 300 指数涨幅 20%以上; 相对中标 300 指数涨幅介于 5%~20%之间; 相对中标 300 指数涨幅介于-10%~5%之间; 相对中标 300 指数跌幅 10%以上; 相对中标 300 指数涨幅 10%以上; 相对中标 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 相对中标 300 指数跌幅 10%以上;
北京 地址: 电话: 传真: 服务热线: Email: 网址: 中国北京市朝阳区新源南路 6 号京城大厦(100004) (010)84588720 (010)84868307 (010)84868367 service@citics.com http://www.citics.com http://www.spcitic.com
上海
深圳
中信证券国际有限公司 香港中环添美道 1 号中信大 厦 28 楼 (852) 2237 6409 (852) 2104 6580
上海市浦东南路 528 号上海 深圳市深南大道 7088 号招商 证券大厦北塔 21 楼 (200120) 银行大厦 A 层(518040) (021)68818898 (021)68818890 (0755)83196279 (0755)82485240
2007 年 12 月 28 日
2

[2007-12-27]苏泊尔(002032)重大事项点评—要约圆满,增长升级

发布机构:
报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/4
报告评级:
撰写作者:
报告下载:497 文件类型:PDF文档
Free Down Report 左键点击或右键另存为下载 更多下载地址...

内容简介

要约圆满,增长升级 公司重大事项点评
苏泊尔(002032)
家电·公司研究 2007 年 12 月 28 日
增持
(维持)
分析师
胡雅丽 电话: 021-68818867 邮件: huyl@citics.com
事项: 公司今天公告要约收购结果: 本次预受要约的股份数量为 66,044,862 股, 超过本次要约的预定收购数量 49,122,948 股。即 74.4%的预受要约被收购。本次要约收购完成之后,SEB 合计持有苏泊尔股份的 52.74%,实现绝对控股地位。 SEB 国际承诺在交割后的三年内将持续持有要约收购所获得的苏泊尔股份,且在十年期间内持续持有不低于苏泊 尔 25%的股份。 SEB 国际承诺向苏泊尔 2007 年年度股东大会提议以苏泊尔资本公积向全体股东转增股本的方式, 或以苏泊尔未分 配利润向苏泊尔全体股东送股的方式,或以前述两种方式的组合增加苏泊尔总股本,增加比例为每 10 股现有股本增加 10 股。SEB 国际和苏泊尔集团承诺将在股东大会就该项议案进行表决时投赞成票。自 2008 年 1 月 18 日起,公司将申 请股票再次停牌,直至 2007 年度报告披露、且大股东提议的增加总股本的利润分配方案实施完毕、股权分布满足上市 条件后再复牌。公司初步预计 2008 年 3 月 20 日前股票将复牌交易。
评论: SEB 绝对控股权的确立增加合作的速度和深度。 之前我们担心的因控股地位不确定带来合作程度的不确定性影响完全消除。在绝对控股的前提下,SEB 将完全从 中国巨大的市场、苏泊尔廉价的劳动力成本、庞大的生产设施配套、较好的品牌地位和渠道来考虑定位苏泊尔。 SEB 在全球的收购历程可以反映出其全球品牌布局的取向, 该取向能保证 SEB 向苏泊尔加速转移订单和技术的必 然性,其发达地区生产单元面临的成本压力增加了发挥苏泊尔生产优势的迫切性。 较长的限售期承诺体现了 SEB 对公司前景的信心,也表明 SEB 对苏泊尔的投资是其全球长期战略的一部分。 扩张股本方案确保了公司的上市地位,流通股东可以长期分享公司的成长。 SEB 国际提议以转增或者送股的方式将现有股本扩大一倍, 同时 SEB 国际和苏泊尔集团作为第一和第二大股东分 别承诺在此提议上投赞成票。此计划实施完成后,苏泊尔总股本将上升为 43,204 万股,超过 4 亿股,苏泊尔现有股东 持股比例将不发生变化,社会公众持有的股份占苏泊尔总股本的比例为 11.20%,超过 10%,苏泊尔股权分布将具备上 市条件。 苏泊尔增长加速,支撑高估值。 我们一直看好中国小家电行业的美丽前景。本次交易完成之后,公司内生性增长与产品线延伸并行的增长路径
清晰:中国小家电行业的快速增长确保了苏泊尔的内生性增长前景;SEB 又带来产品线扩张和 OEM 转移订单以及苏 泊尔出口的增长。我们认为,SEB 的入驻将拉开苏泊尔和国内其他炊具和小家电企业的竞争层次,将苏泊尔从小变大 的潜质兑现。 要约收购前我们对苏泊尔的预测主要基于公司内生性增长, 未来三年的业绩增长分别为 77%、 50%和 30%; 要约收购完成将为苏泊尔中长期带来更高速度的增长。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
苏泊尔(002032)重大事项点评
风险提示: 产能转移不畅;出口退税等政策变化和人民币大幅升值带来的短期成本压力。 业绩预测及评级 苏泊尔(07/08 年 EPS 0.84/1.35 元,07/08 年 PE 55/34 倍,当前价 44.6 元,合理价格区间 47.0-53.8 元, “增持” 评级) 。
相关研究报告 《苏泊尔(002032)重大事项点评—要约结果笃定,合作前景明朗》 2007-12-19 , 《苏泊尔(002032)三季报点评—短期增长加速》 2007-10-26 , 《苏泊尔(002032)中报点评—增长有规模、有效率、有后劲》 2007-8-23 , 《苏泊尔(002032)跟踪报告—外资并购获商务部批准点评》 2007-4-12 , 《苏泊尔(002032)跟踪报告—快速成长趋势加强》 2007-3-12 , 《苏泊尔(002032)跟踪报告—外资战略投资给公司带来什么》 2006-8-16 ,
附件 表 1:苏泊尔股东预受要约情况 股东类别 流通股股东 限售流通股股东 合计 预受要约 股东数量(户) 1,393 1 1,394 预受要约 股份数量(股) 64,780,698 1,264,164 66,044,862 占公司总股本 比例(%) 29.99 0.59 30.58 占本次拟收购股份 比例(%) 131.88 2.57 134.45
资料来源:公司资料
表 2:本次要约收购结束之后苏泊尔的股权结构 本次要约收购完成后(截至 2007 年 12 月 25 日) 股东 SEB 国际 苏泊尔集团有限公司 苏增福 苏显泽 苏艳 其他股东 合计 持股数量(股) 113,928,948 53,129,902 22,400,284 2,242,709 109,900 24,208,257 216,020,000 股东 SEB 国际 苏泊尔集团有限公司 苏增福 苏显泽 苏艳 其他股东 合计
资料来源:公司资料
2007 年 12 月 28 日
1
苏泊尔(002032)重大事项点评
免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、 发布、 可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 (合 称“中信证券” )违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。 除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属中信证券。未经中信证券事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印 此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信证券的商标、服务标记及标 记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用,并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或 向人作出邀请。中信证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。此报告的内容并不构成对任何人的投资建 议,而中信证券不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠,但中信证券不能担保其准确性或完整性,而中信证券不对因使用 此报告的材料而引致的损失而负任何责任,除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中 信证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。 为免生疑,本报告所载的观点并不代表中信证券股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。 中信证券在法律许可的情况下可参与或投资此报告所提及的发行商的金融交易,向该等发行商提供服务或向他们要求给予生 意,及或持有其证券或进行证券交易。中信证券于法律容许下可于发送材料前使用于此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究 或分析。中信证券于过去三年于此报告中所指的任何或所有公司的证券于公开发售时可能曾出任经办人或联合经办人。可要求索取 额外资料。 以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。 此报告所载的资料、 意见及推测反映中信证券于最初发报此报告日期当日的判断, 可随时更改。于此报告所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。 若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖,同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。此报告中 所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建 议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。如接收人非中信证券的市场专业及机构投资客户,应在基于此报告作 出任何投资决定或就报告要求任何解释前咨询独立财务顾问。 中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 2007 版权所有。保留一切权利。
评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅: 行业投资评级 股票投资评级
评级 买入 增持 持有 卖出 强于大市 中性 弱于大市
说明 相对中标 300 指数涨幅 20%以上; 相对中标 300 指数涨幅介于 5%~20%之间; 相对中标 300 指数涨幅介于-10%~5%之间; 相对中标 300 指数跌幅 10%以上; 相对中标 300 指数涨幅 10%以上; 相对中标 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 相对中标 300 指数跌幅 10%以上;
北京 地址: 电话: 传真: 服务热线: Email: 网址: 中国北京市朝阳区新源南路 6 号京城大厦(100004) (010)84588720 (010)84868307 (010)84868367 service@citics.com http://www.citics.com http://www.spcitic.com
上海
深圳
中信证券国际有限公司 香港中环添美道 1 号中信大 厦 28 楼 (852) 2237 6409 (852) 2104 6580
上海市浦东南路 528 号上海 深圳市深南大道 7088 号招商 证券大厦北塔 21 楼 (200120) 银行大厦 A 层(518040) (021)68818898 (021)68818890 (0755)83196279 (0755)82485240
2007 年 12 月 28 日
2

同类报告

Copyright © 2006 - 2013 Panlv.Net All Rights Reserved