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[2007-12-27]成品油进口关税下调影响分析

成品油进口关税下调影响分析 行业重大事项点评 石油石化·行业研究 2007 年 12 月 28 日 分析师
强于大市
(维持)
殷孝东 电话: 010--84588901 邮件: yinxd@citics.com
事项: 国家财政部公布了明年大部分成品油关税下调的决定,包括汽油、柴油、轻柴油、石脑油和航空煤油,进口关税 税率从原先的 2%~6%,统一下调至 1%。燃料油产品进口关税税率则维持在 3%。另外,原油进口仍施行零关税, 而液化石油气(液化丙烷/液化丁烷)的进口税率仍保持在 5%。 根据方案,此轮调整基本以下调为主,下调的对象主要指向国内市场紧缺的资源性产品,如汽油、柴油等,税率 下调幅度很大,表现出国家鼓励进口的态度。近年来受国内成品油需求强劲的影响,政府近几年一直在削减进口 关税,鼓励进口。 最近一次下调汽油、航空煤油和柴油进口关税是 2006 年 11 月 1 日,当时将税率从 5%下调至 2%。
评论: 在目前国际油价高的情况下,进口关税税率下调其最明显的作用就是,可以减少企业进口的成本,鼓励企业进口, 对于中石油、中石化来讲,为了保证国内成品油供应进口海外的油品可以减少成本。 对两大公司来讲,我们认为影响中性。一方面,在目前国内外价差巨大的背景下,企业自身是没有动力从海外进 口油品来到国内销售的,即使是关税下调之后。另外,当前由于原油价格高企,而成品油价格调整滞后,地方炼 油长不堪成本压力,已经纷纷关停休整,保证国内油品供应成为中石化、中石油的重任,尽管是价格倒挂,也只 能从海外进口少量的柴油和汽油来满足国内的供应,从经济效应上来讲对公司没有益处。 不过关税的下调,对于目前石油海外依存度达 46%的中国,意义深远,甚至和原油一样保持零关税都不过分。石 油供给安全成为未来能源的重中之重,保证国内供应,鼓励原油及成品油的进口是一个有效的途径。 燃料油进口关税维持在 3%,显示国家从节能环保上仍然有所考虑,限制了部分企业对其再加工带来的高能耗和高 污染。 我们认为国内外油价的接轨应该是一个必然趋势,关税壁垒逐步将取消,政府调控也会逐步减小。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
公司(行业)重大事项点评、调研快报
免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、 发布、 可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 (合 称“中信证券” )违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。 除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属中信证券。未经中信证券事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印 此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信证券的商标、服务标记及标 记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用,并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或 向人作出邀请。中信证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。此报告的内容并不构成对任何人的投资建 议,而中信证券不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠,但中信证券不能担保其准确性或完整性,而中信证券不对因使用 此报告的材料而引致的损失而负任何责任,除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中 信证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。 为免生疑,本报告所载的观点并不代表中信证券股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。 中信证券在法律许可的情况下可参与或投资此报告所提及的发行商的金融交易,向该等发行商提供服务或向他们要求给予生 意,及或持有其证券或进行证券交易。中信证券于法律容许下可于发送材料前使用于此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究 或分析。中信证券于过去三年于此报告中所指的任何或所有公司的证券于公开发售时可能曾出任经办人或联合经办人。可要求索取 额外资料。 以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。 此报告所载的资料、 意见及推测反映中信证券于最初发报此报告日期当日的判断, 可随时更改。于此报告所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。 若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖,同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。此报告中 所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建 议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。如接收人非中信证券的市场专业及机构投资客户,应在基于此报告作 出任何投资决定或就报告要求任何解释前咨询独立财务顾问。 中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 2007 版权所有。保留一切权利。
评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅: 行业投资评级 股票投资评级
评级 买入 增持 持有 卖出 强于大市 中性 弱于大市
说明 相对中标 300 指数涨幅 20%以上; 相对中标 300 指数涨幅介于 5%~20%之间; 相对中标 300 指数涨幅介于-10%~5%之间; 相对中标 300 指数跌幅 10%以上; 相对中标 300 指数涨幅 10%以上; 相对中标 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 相对中标 300 指数跌幅 10%以上;
北京 地址: 电话: 传真: 服务热线: Email: 网址: 中国北京市朝阳区新源南路 6 号京城大厦(100004) (010)84588720 (010)84868307 (010)84868367 service@citics.com http://www.citics.com http://www.spcitic.com
上海
深圳
中信证券国际有限公司 香港中环添美道 1 号中信大 厦 28 楼 (852) 2237 6409 (852) 2104 6580
上海市浦东南路 528 号上海 深圳市深南大道 7088 号招商 证券大厦北塔 21 楼 (200120) 银行大厦 A 层(518040) (021)68818898 (021)68818890 (0755)83196279 (0755)82485240
2007 年 12 月 28 日
1

[2007-12-27]成品油进口关税下调影响分析

发布机构:
报告类型:宏观研究 发布日期:2008/1/4
报告评级:
撰写作者:
报告下载:428 文件类型:PDF文档
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内容简介

成品油进口关税下调影响分析 行业重大事项点评 石油石化·行业研究 2007 年 12 月 28 日 分析师
强于大市
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事项: 国家财政部公布了明年大部分成品油关税下调的决定,包括汽油、柴油、轻柴油、石脑油和航空煤油,进口关税 税率从原先的 2%~6%,统一下调至 1%。燃料油产品进口关税税率则维持在 3%。另外,原油进口仍施行零关税, 而液化石油气(液化丙烷/液化丁烷)的进口税率仍保持在 5%。 根据方案,此轮调整基本以下调为主,下调的对象主要指向国内市场紧缺的资源性产品,如汽油、柴油等,税率 下调幅度很大,表现出国家鼓励进口的态度。近年来受国内成品油需求强劲的影响,政府近几年一直在削减进口 关税,鼓励进口。 最近一次下调汽油、航空煤油和柴油进口关税是 2006 年 11 月 1 日,当时将税率从 5%下调至 2%。
评论: 在目前国际油价高的情况下,进口关税税率下调其最明显的作用就是,可以减少企业进口的成本,鼓励企业进口, 对于中石油、中石化来讲,为了保证国内成品油供应进口海外的油品可以减少成本。 对两大公司来讲,我们认为影响中性。一方面,在目前国内外价差巨大的背景下,企业自身是没有动力从海外进 口油品来到国内销售的,即使是关税下调之后。另外,当前由于原油价格高企,而成品油价格调整滞后,地方炼 油长不堪成本压力,已经纷纷关停休整,保证国内油品供应成为中石化、中石油的重任,尽管是价格倒挂,也只 能从海外进口少量的柴油和汽油来满足国内的供应,从经济效应上来讲对公司没有益处。 不过关税的下调,对于目前石油海外依存度达 46%的中国,意义深远,甚至和原油一样保持零关税都不过分。石 油供给安全成为未来能源的重中之重,保证国内供应,鼓励原油及成品油的进口是一个有效的途径。 燃料油进口关税维持在 3%,显示国家从节能环保上仍然有所考虑,限制了部分企业对其再加工带来的高能耗和高 污染。 我们认为国内外油价的接轨应该是一个必然趋势,关税壁垒逐步将取消,政府调控也会逐步减小。
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评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅: 行业投资评级 股票投资评级
评级 买入 增持 持有 卖出 强于大市 中性 弱于大市
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