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机械设备行业:政策密集出台,轨道交通、农用机械、油气装备迎来投资机会-半月报(20161226-20170108)

国海证券


2017 年 01 月 10 日 研究所 证券分析师: 0755-83706284 冯胜 S0350515090001 fengs01@ghzq.com.cn
行业研究
评级:中性(维持)
政策密集出台,轨道交通、农用机械、油气装备迎来投资机会 ——机械设备行业半月报(20161226-20170108)
最近一年行业走势 机械设备 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 沪深300
投资要点: ? 市场表现:从 2016 年全年来看,机械设备行业指数下跌 16.84%,相比于沪深 300 指 数下跌 5.56 个百分点,位于 28 个一级行业的第 20 名。其中跌幅最小的三个细分子 行业为印刷包装机械行业、油气装备行业和机械基础件行业,跌幅分别为-2.16%、 -7.69%和-8.23%;跌幅最大的三个子行业为人工智能行业、机床工具行业和环保设备 行业,跌幅分别为-29.09%、-28.46%和-24.56%。从近期表现来看,2016 年 12 月 26 日至 2017 年 1 月 8 日, 机械行业指数上涨 2.05%, 跑赢沪深 300 指数 0.84 个百分点, 位于 28 个一级行业中第 6 位。 机械行业涨幅排名前三的细分子行业分别是重型机械、 环保设备、内燃机,分别上涨 6.60%、5.82%、5.05%;涨跌幅排名后三的行业分别是
行业相对表现 表现 机械设备 沪深 300 1M -5.7 -3.5 3M 2.1 2.9 12M -2.8 -0.4 ?
农用机械、油田服务和磨具磨料,跌幅分别为-1.36%、-0.67%、-0.61%。 维持行业“中性”评级。近半月机械行业整体估值有所上升,截止到 2017 年 1 月 6 号,机械行业 P/E(TTM)为 76.35 倍,与沪深 300 的 P/E(TTM)之比为 5.82x(前值为 5.79x) 。此外,12 月 PMI 和非制造业 PMI 分别为 51.4 和 54.5,前值分别为 51.7 和 54.7,表现略有下滑。我们继续维持机械行业的“中性”评级,近期建议重点关注轨 道交通、农用机械、油气装备领域的投资机会。 ? 重要行业信息点评: 《中国交通运输发展》白皮书发布,白皮书提到在“十三五” (1) 期间,我国将重点建设城市轨道交通、构建城际铁路网及加大铁路投资,我们认为我 国轨道交通行业迎来黄金发展期, 建议重点关注在细分领域具备竞争优势的轨交设备 制造企业,如康尼机电、众合科技、华伍股份。 (2)2017 年 1 月 5 日,农业部印发 《全国农业机械化发展第十三个五年规划》 ,规划提出到 2020 年,主要农作物生产将 全程机械化,区域协调共进的农业机械化发展新格局基本形成,并提出加快农机科技 创新的步伐。 我们认为农用机械的推广应用与产品升级是推动我国农业供给侧改革的 重要措施之一, 农机行业受政策催化有望迎来投资机会, 建议重点关注星光农机。 (3) 2016 年 12 月 27 日,全国能源工作会议在北京召开。会议提到油气体制改革问题, 提出将打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节。我们认为我国油气改革方案出 台已进入倒计时阶段,行业市场化程度有望得到提高,油气价差将呈现扩大态势,天 然气行业景气将迎来复苏,建议重点关注 A 股唯一以加气站设备作为主营业务的标 的:厚普股份。 (4)挖掘机销量同比大幅提升,工程机械迎来周期性投资机会。2016 年 9-11 月以来我国挖掘机行业主要企业销量同比增长率分别为 71.7%,71.36%和 72.64%,其中 11 月增速创 5 年新高。我们认为工程机械行业景气度将出现周期性回 暖,建议重点关注应收账款与营收收入比值较低和市值较小的标的,如柳工。 ? 半月重点推荐标的组合: 【迪马股份】 战略合作保利防务,股权激励完成彰显公司发 展信心。随着全国商品房市场回暖,公司业绩在三季度大概率见底。公司通过“牵手 保利+定增”的方式进军军工领域,并完成首次股权激励,看好业绩长期发展。 【山河
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智能】 工程机械+航空后市场双主业格局基本形成。 工程机械业务在国内率先出现业 绩反转,持续受益于行业回暖及深厚研发底蕴;航空产业方面 AVmax 已于 10 月 1 日开始并表,业绩增厚显著,有望持续超预期。11 月 17 日公司控股股东增持公司股 份 4.98%,成交均价 9.6 元/股,成交金额 3.61 亿元,充分彰显其对公司发展的信心。 【厚普股份】 国内加气站设备龙头,布局智慧能源打开成长空间。公司是是全球最 大的 CNG、LNG、L-CNG 清洁燃料加注设备整体解决方案和信息化集成监管系统供 应商,随着油气价差扩大带来天然气行业景气度提升,公司传统主营业务有望迎来拐 点;在主业向好的背景下,公司通过对原有业务战略升级,布局智慧能源领域;我们 看好公司广阔的发展空间。此外,公司已完成限制性股票激励计划,股东减持风险也 有望于 2017 年 3 月释放完毕,将有利于公司平稳发展。 【柳工】降本增效+国际化转 型,明年业绩有望反转。公司积极采取降成本控费用措施,盈利能力显著改善,且第 三季度应收账款和营业收入的比值为 0.31,大幅低于同期行业 0.68 的平均水平,能 够为业绩稳定增长提供保障。 此外公司国际化转型不断提速, 产品出口保持行业前列, 随着“一带一路”战略的加速推进,未来业绩有望大幅改善。
?
风险提示:宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性。
重点关注公司及盈利预测 重点公司 代码 000821.SZ 000925.SZ 002009.SZ 002097.SZ 300095.SZ 300358.SZ 300471.SZ 600565.SH 002690.SZ 300400.SZ 603800.SH 603901.SH 000528.SZ 002361.SZ 002530.SZ 603789.SH 股票 名称 京山轻机 众合科技 天奇股份 山河智能 华伍股份 楚天科技 厚普股份 迪马股份 美亚光电 劲拓股份 道森股份 永创智能 柳工 神剑股份 丰东股份 星光农机 2017-01-06 股价 16.24 24.8 15.08 8.96 13.4 16.74 44.6 7.26 20.67 40.51 30.78 14.54 7.6 7.18 34.2 29.27 2015 0.11 0.11 0.27 -0.04 0.17 0.55 1.19 0.20 0.43 0.27 0.13 0.38 0.02 0.27 0.13 0.40 EPS 2016E 0.23 0.31 0.33 0.11 0.19 0.48 1.16 0.47 0.50 0.44 -0.02 0.27 0.02 0.18 0.15 0.40 2017E 0.34 0.65 0.43 0.28 0.26 0.57 1.64 0.63 0.63 0.85 0.10 0.37 0.14 0.25 0.21 0.69 2015 147.64 225.45 55.85 -224.00 79.29 30.44 37.48 36.30 48.07 150.04 236.77 38.26 380.00 26.59 263.08 73.18 PE 2016E 70.61 80.00 45.70 81.45 70.53 34.88 38.45 15.45 41.34 92.07 -1539.00 53.85 380.00 39.89 228.00 73.18 2017E 47.76 38.15 35.07 32.00 51.54 29.37 27.20 11.52 32.81 47.66 307.80 39.30 54.29 28.72 162.86 42.42 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 中性
资料来源:公司数据,国海证券研究所
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内容目录 一、市场表现 ................................................................................................................................................................5 二、行业投资策略 .........................................................................................................................................................9 三、行业新闻回顾 .......................................................................................................................................................12 四、行业重要宏观数据 ................................................................................................................................................14 五、行业重要微观数据 ................................................................................................................................................15 六、风险提示 ..............................................................................................................................................................17
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图表目录 图 1:2016 年一级行业指数涨跌幅分析 .......................................................................................................................5 图 2:2016 年机械行业细分子行业指数涨跌幅分析 ....................................................................................................5 图 3:半月以来我国一级行业涨跌幅对比图 ..................................................................................................................6 图 4:半月以来机械行业细分子行业涨跌幅对比图 .......................................................................................................6 图 5:机械行业整体估值水平 .......................................................................................................................................9 图 8:中国采购经理人指数 ........................................................................................................................................14 图 9:工业企业盈利能力 .............................................................................................................................................14 图 10:我国发电量、用电量同比增速 .........................................................................................................................14 图 11:铁路货运量及同比增速 ....................................................................................................................................14 图 12:主要钢产品产量当月值 ....................................................................................................................................14 图 13:我国固定资产累计投资 ....................................................................................................................................14 图 14:挖掘机每月销量及同比增长 ............................................................................................................................15 图 15:装载机每月销量及同比增长 ............................................................................................................................15 图 16:汽车起重机每月销量及同比增长 .....................................................................................................................15 图 17:推土机及压路机每月销量同比增长..................................................................................................................16 图 18:装载机出口数量及当月同比 ............................................................................................................................16 图 19:美国活跃钻机数及原油价格走势 .....................................................................................................................16 图 20:工业机器人每月产量及当月同比 .....................................................................................................................16 表 1:近半月机械行业大宗交易股票记录 .....................................................................................................................6 表 2:近一个月机械行业并购重组情况 ........................................................................................................................9 表 3:重点关注公司及盈利预测 ................................................................................................................................. 11
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一、市场表现 首先,我们对 2016 年机械行业的市场表现进行梳理。过去一年 A 股市场整体表现低迷,仅 食品饮料和建筑材料两个行业指数涨幅为正,分别上涨 7.43%和 0.03%;传媒和计算机行业 位于一级行业指数跌幅前两名, 分别下跌 32.39%和 30.32%。 机械设备行业指数下跌 16.84%, 相比于沪深 300 指数下跌 5.56 个百分点,位于 28 个一级行业的第 20 名。
图 1:2016 年一级行业指数涨跌幅分析
资料来源:WIND;国海证券研究所 2016 年,机械行业的 22 个细分子行业指数皆呈现下跌趋势,指数跌幅小于沪深 300 指数的 仅有 4 个。其中跌幅最小的三个子行业为印刷包装机械行业、油气装备行业和机械基础件行 业,跌幅分别为-2.16%、-7.69%和-8.23%;跌幅最大的三个子行业为人工智能行业、机床工 具行业和环保设备行业,跌幅分别为-29.09%、-28.46%和-24.56%。
图 2:2016 年机械行业细分子行业指数涨跌幅分析
资料来源:WIND;国海证券研究所 其次, 从近期表现来看,2016 年 12 月 26 日至 2017 年 1 月 8 日, 沪深 300 指数上涨 1.21%, 涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、 国防军工、 钢铁, 分别上涨 3.90%、 3.47%、 2.97%。 期内机械行业指数上涨 2.05%,跑赢沪深 300 指数 0.84 个百分点,位于 28 个一级行业中第 6 位。机械行业涨幅排名前三的细分子行业分别是重型机械、环保设备、内燃机,分别上涨 6.60%、5.82%、5.05%;涨跌幅排名后三的行业分别是农用机械、油田服务和磨具磨料,跌 幅分别为-1.36%、-0.67%、-0.61%。
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图 3:半月以来我国一级行业涨跌幅对比图
图 4:半月以来机械行业细分子行业涨跌幅对比图
资料来源:WIND,国海证券研究所 表 1:近半月机械行业大宗交易股票记录 代码 601608.SH 601608.SH 600495.SH 002722.SZ 002253.SZ 002253.SZ 300154.SZ 300278.SZ 002722.SZ 002554.SZ 603611.SH 600592.SH 002647.SZ 002122.SZ 002248.SZ 名称 中信重工 中信重工 晋西车轴 金轮股份 川大智胜 川大智胜 瑞凌股份 华昌达 金轮股份 惠博普 诺力股份 龙溪股份 宏磊股份 天马股份 华东数控 交易日期 2017-01-06 2017-01-06 2017-01-05 2017-01-05 2017-01-05 2017-01-05 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 成交价 5.09 5.66 7.26 47.57 26.78 26.78 10.24 21.29 49.20 8.39 34.16 12.20 65.90 12.73 11.74 前收盘价 5.66 5.66 7.41 50.46 25.63 25.63 10.35 21.95 48.66 8.28 37.95 12.67 65.90 12.73 11.73
资料来源:WIND,国海证券研究所
折价率(%) -10.07 0.00 -2.02 -5.73 4.49 4.49 -1.06 -3.01 1.11 1.33 -9.99 -3.71 0.00 0.00 0.09
当日收盘价 5.73 5.73 7.55 48.79 28.19 28.19 10.50 21.98 50.46 8.59 38.81 12.82 66.00 12.59 11.82
成交量(万股) 1330.00 1591.89 516.87 100.00 60.00 60.00 22.50 560.00 200.00 35.00 30.00 59.86 5.00 99.50 100.00
成交额(万元) 6769.70 9010.11 3752.48 4757.00 1606.80 1606.80 230.40 11922.40 9840.00 293.65 1024.80 730.29 329.50 1266.64 1174.00
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002122.SZ 002122.SZ 002248.SZ 603611.SH 001696.SZ 002459.SZ 300275.SZ 300159.SZ 002278.SZ 300266.SZ 603315.SH 002209.SZ 300159.SZ 300159.SZ 002278.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 002147.SZ 603311.SH 002147.SZ 300362.SZ 300354.SZ 300358.SZ 002147.SZ 300159.SZ 300435.SZ 300159.SZ 002537.SZ 300266.SZ 300435.SZ 300417.SZ 603800.SH 002537.SZ 300417.SZ 300349.SZ 002532.SZ 300486.SZ 002532.SZ 603012.SH 300435.SZ 603800.SH 603800.SH 600243.SH 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300486.SZ 601766.SH 002021.SZ
天马股份 天马股份 华东数控 诺力股份 宗申动力 天业通联 梅安森 新研股份 神开股份 兴源环境 福鞍股份 达意隆 新研股份 新研股份 神开股份 新研股份 新研股份 新研股份 新光圆成 金海环境 新光圆成 天翔环境 东华测试 楚天科技 新光圆成 新研股份 中泰股份 新研股份 海立美达 兴源环境 中泰股份 南华仪器 道森股份 海立美达 南华仪器 金卡股份 新界泵业 东杰智能 新界泵业 创力集团 中泰股份 道森股份 道森股份 青海华鼎 新研股份 新研股份 新研股份 东杰智能 中国中车 中捷资源
2017-01-04 2017-01-04 2017-01-03 2017-01-03 2017-01-03 2017-01-03 2017-01-03 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28
12.73 12.73 11.61 38.18 9.40 15.93 20.80 13.24 19.80 53.23 25.95 22.93 13.40 13.40 19.80 13.40 12.90 13.40 16.00 22.40 16.00 17.67 23.67 15.51 16.52 13.03 16.84 13.03 32.20 54.35 16.84 46.00 27.04 32.20 46.00 32.25 14.75 26.30 14.75 9.51 16.84 26.94 29.05 10.52 13.27 13.27 13.27 28.95 9.93 8.51
12.73 12.73 11.53 38.18 9.40 17.69 21.88 13.72 18.00 56.03 25.75 22.18 13.72 13.72 18.00 13.72 13.72 13.72 17.41 23.12 17.41 19.63 24.57 17.23 17.41 13.68 18.71 13.68 33.20 54.95 18.71 50.02 30.04 33.20 50.02 34.36 14.80 26.45 14.80 10.57 18.71 29.93 29.93 10.61 14.06 14.06 14.06 26.32 9.93 8.96
0.00 0.00 0.69 0.00 0.00 -9.95 -4.94 -3.50 10.00 -5.00 0.78 3.38 -2.33 -2.33 10.00 -2.33 -5.98 -2.33 -8.10 -3.11 -8.10 -9.98 -3.66 -9.98 -5.11 -4.75 -9.99 -4.75 -3.01 -1.09 -9.99 -8.04 -9.99 -3.01 -8.04 -6.14 -0.34 -0.57 -0.34 -10.03 -9.99 -9.99 -2.94 -0.85 -5.62 -5.62 -5.62 9.99 0.00 -5.02
12.59 12.59 11.73 37.95 9.45 17.97 21.67 13.58 18.25 54.88 26.08 23.19 13.58 13.58 18.25 13.58 13.58 13.58 17.62 23.31 17.62 19.18 24.40 17.24 17.62 13.72 18.83 13.72 33.08 56.03 18.83 49.87 29.94 33.08 49.87 33.04 14.93 26.17 14.93 10.55 18.83 30.04 30.04 10.73 13.68 13.68 13.68 26.45 9.78 8.98
100.00 100.00 100.00 10.17 47.45 40.00 100.00 30.00 63.00 40.00 24.00 150.00 170.00 30.00 280.29 100.00 250.00 200.00 28.49 200.00 50.00 438.15 48.14 29.61 180.00 287.55 12.50 380.65 83.27 60.00 20.00 8.00 40.00 926.50 30.10 176.72 48.20 31.00 267.80 50.00 17.00 90.00 124.00 100.00 380.00 330.00 120.00 53.83 24.00 74.50
1273.00 1273.00 1161.00 388.29 446.03 637.20 2080.00 397.20 1247.49 2129.20 622.80 3439.50 2278.00 402.00 5549.74 1340.00 3225.00 2680.00 455.84 4480.00 800.00 7742.05 1139.47 459.22 2973.60 3746.78 210.50 4959.87 2681.29 3261.00 336.80 368.00 1081.60 29833.30 1384.60 5699.22 710.95 815.30 3950.05 475.50 286.28 2424.60 3602.20 1052.00 5042.60 4379.10 1592.40 1558.33 238.32 634.00
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300145.SZ 300443.SZ 300084.SZ 300417.SZ 002122.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300349.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300266.SZ 300159.SZ 300159.SZ 002645.SZ 002633.SZ 300145.SZ 300263.SZ 002645.SZ 002366.SZ 002366.SZ 300442.SZ 002209.SZ 002122.SZ 002459.SZ 603012.SH 300114.SZ 603800.SH 300266.SZ 300442.SZ 000738.SZ 002366.SZ 300114.SZ 300263.SZ 300358.SZ 603800.SH 300260.SZ 002366.SZ 002554.SZ
中金环境 金雷风电 海默科技 南华仪器 天马股份 新研股份 新研股份 新研股份 金卡股份 新研股份 新研股份 新研股份 兴源环境 新研股份 新研股份 华宏科技 申科股份 中金环境 隆华节能 华宏科技 台海核电 台海核电 普丽盛 达意隆 天马股份 天业通联 创力集团 中航电测 道森股份 兴源环境 普丽盛 中航动控 台海核电 中航电测 隆华节能 楚天科技 道森股份 新莱应材 台海核电 惠博普
2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26
22.95 55.33 11.78 45.00 12.43 13.27 13.00 13.27 33.54 13.27 13.64 13.28 51.66 13.28 13.64 26.35 26.11 23.04 7.13 26.35 48.03 51.41 41.19 22.74 13.12 16.53 9.67 22.93 27.03 51.39 40.60 25.30 51.76 22.96 7.13 14.87 25.71 32.71 48.60 8.70
25.50 57.19 11.88 48.14 13.12 14.06 14.06 14.06 35.00 14.06 14.75 14.75 54.38 14.75 14.75 29.26 28.85 25.60 7.34 29.26 53.36 53.36 42.74 21.89 12.91 18.36 10.74 24.04 30.03 54.10 41.79 25.95 54.00 23.31 7.33 16.52 28.57 33.55 54.00 8.96
-10.00 -3.25 -0.84 -6.52 -5.26 -5.62 -7.54 -5.62 -4.17 -5.62 -7.53 -9.97 -5.00 -9.97 -7.53 -9.95 -9.50 -10.00 -2.86 -9.95 -9.99 -3.65 -3.63 3.88 1.63 -9.97 -9.96 -4.62 -9.99 -5.01 -2.85 -2.50 -4.15 -1.50 -2.73 -9.99 -10.01 -2.50 -10.00 -2.90
25.67 56.75 11.78 50.02 12.75 13.68 13.68 13.68 34.36 13.68 14.06 14.06 54.50 14.06 14.06 29.55 29.60 25.50 7.29 29.55 53.00 53.00 43.36 22.88 13.12 18.08 10.76 23.52 29.93 54.38 42.74 25.53 53.36 24.04 7.34 16.88 30.03 34.24 53.36 8.90
167.60 14.00 152.73 42.00 66.25 170.00 400.00 200.00 40.00 300.00 300.00 350.00 40.00 450.00 990.00 51.00 30.00 100.00 300.00 58.00 90.00 40.00 15.25 20.00 600.00 300.00 70.00 70.00 50.00 117.00 25.00 23.40 30.00 100.00 345.00 37.73 60.00 179.00 90.00 150.00
3846.42 774.62 1799.22 1890.00 823.54 2255.90 5200.00 2654.00 1341.60 3981.00 4092.00 4648.00 2066.40 5976.00 13503.60 1343.85 783.30 2304.00 2139.00 1528.30 4322.70 2056.40 628.15 454.80 7872.00 4959.00 676.90 1605.10 1351.50 6012.63 1015.00 592.02 1552.80 2296.00 2459.85 561.05 1542.60 5855.09 4374.00 1305.00
资料来源:WIND,国海证券研究所
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表 2:近一个月机械行业并购重组情况 交易总价值 股票代码 002686.SZ 002164.SZ 000925.SZ 300179.SZ 300362.SZ 股票名称 亿利达 宁波东力 众合科技 四方达 天翔环境 最新披露日期 2017-01-09 2017-01-06 2017-01-04 2017-01-04 2016-12-31 首次披露日期 2016-07-04 2016-06-16 2016-04-25 2017-01-04 2016-07-09 重组进度 证监会批准 证监会受理 股权 董事会预案 董事会预案 证监会受理 股权 航天科技拟定增收购 Hiwinglux 公 000901.SZ 航天科技 2016-12-30 2016-01-19 完成 司 100%股权,IEE 公司 97%股权和 Navilight 公司 100%的股权 002611.SZ 601717.SH 000923.SZ 300306.SZ 东方精工 郑煤机 河北宣工 远方光电 2016-12-30 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-28 2016-07-29 2016-03-25 2016-09-30 2016-02-02 发审委通过 证监会批准 证监会受理 完成 维尔科技 100%股权 诺力股份定增收购无锡中鼎 90%股 603611.SH 000617.SZ 002352.SZ 诺力股份 *ST 济柴 鼎泰新材 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-27 2016-07-05 2016-09-06 2016-05-23 过户 权 过户 过户 100%股权 *ST 济柴收购中油资本 100%股权 鼎泰新材发行股份购买顺丰控股 发行股份购买资产 433.00 发行股份购买资产 发行股份购买资产 5.40 755.09 东方精工定增收购普莱德 100%股权 郑煤机定增收购 6 家汽车铸件公司 河北宣工收购四联香港 100%股权 远方光电发行股份及支付现金收购 发行股份购买资产 10.20 发行股份购买资产 发行股份购买资产 发行股份购买资产 47.50 22.00 30.98 发行股份购买资产 17.42 众合科技定增收购苏州科环 100%股权 四方达收购杨凌美畅 100%股权 天翔环境定增收购中德天翔 100%的 发行股份购买资产 17.00 发行股份购买资产 发行股份购买资产 重组事件 亿利达收购铁城信息 100%的股权 宁波东力定增收购年富供应链 100% 发行股份购买资产 21.60 6.82 19.50 重组形式 (亿元) 发行股份购买资产 6.25
资料来源:WIND,国海证券研究所
二、行业投资策略 维持行业“中性”评级。近半月机械行业整体估值有所上升,截止到 2017 年 1 月 6 号,机械行 业 P/E(TTM)为 76.35 倍,与沪深 300 的 P/E(TTM)之比为 5.82x(前值为 5.79x) 。此外,12 月 PMI 和非制造业 PMI 分别为 51.4 和 54.5,前值分别为 51.7 和 54.7,表现略有下滑。我们 继续维持机械行业的“中性”评级,近期建议重点关注轨道交通、农用机械、人工智能、油气装 备领域的投资机会。
图 5:机械行业整体估值水平
资料来源:WIND;国海证券研究所
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《中国交通运输发展》白皮书确立未来五年交运发展目标,轨交建设有望提速。2016 年 12 月 29 日,国务院新闻办公室召开新闻发布会,发布《中国交通运输发展》白皮书。在铁路及 城市轨道交通建设部分,白皮书主要提到四点内容:1)我国要建设城市群中心城市间、中心城 市与周边节点城市间 1-2 小时交通圈,打造城市群中心城市与周边重要城镇间 1 小时通勤都 市圈;2)到 2020 年,基本建成京津冀、长三角、珠三角、长江中游、中原、成渝、山东半岛 城市群城际铁路网;3)加快 300 万以上人口城市轨道交通成网,新增城市轨道交通运营里程 约 3000 公里;4)在“十三五”期间,我国将进一步加快铁路建设与发展,计划投资 35000 亿,到“十三五”末期,我国铁路运营里程达到 15 万公里,其中高速铁路要达到 3 万公里的 规模。我们认为我国轨道交通行业迎来黄金发展期,建议重点关注在细分领域具备竞争优势 的轨交设备制造企业,如康尼机电、众合科技、华伍股份。 农业机械化“十三五”规划发布,促进农业机械化改革及创新。2017 年 1 月 5 日,农业部印 发《全国农业机械化发展第十三个五年规划》 。规划提出,到 2020 年,农机作业水平将全面 提升,全国农作物耕种收综合机械化率达到 70%左右,小麦、水稻、玉米三大粮食作物耕种收 综合机械化率达到并稳定在 80%以上。此外,规划还对农机科技创新提出了新的要求,主要包 括:1)将实施农业机械化科技创新驱动计划,开展农机新产品补贴试点,促进科技创新成果 加快转化;2)实施“互联网+”农业机械化,促进信息化与农机装备、作业生产、管理服务 深度融合;3)鼓励农机制造品牌企业加快基于北斗系统的农机作业和工况监测终端研制集成 与应用步伐。我们认为农用机械的推广应用与产品升级是推动我国农业供给侧改革的重要措 施之一,农机行业受政策催化有望迎来投资机会,建议重点关注星光农机。 全国能源工作会议召开,油气改革受关注。2016 年 12 月 27 日,全国能源工作会议在北京召 开。会议主要明确了 2017 年能源生产消费革命、能源结构调整、能源体制改革等重要任务, 同时涉及油气体制改革问题,提出将打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节。目前“两 桶油”正在加快改革进程,发力混改和专业化重组,我们认为我国油气改革方案出台已进入 倒计时阶段,行业市场化程度有望得到提高,油气价差将呈现扩大态势,天然气行业景气将 迎来复苏,建议重点关注 A 股唯一以加气站设备作为主营业务的标的:厚普股份。 产品销量同比大幅提升,工程机械迎来周期性投资机会。9-11 月我国挖掘机行业主要企业销 量同比增长分别为 71.7%,71.36%和 72.64%,其中 11 月增速创五年内新高。我们认为工程机 械行业景气度将出现周期性回暖,主要原因有两点:一是今年以来我国房地产大幅回暖带来 的工程机械需求提升,二是随着特朗普当选美国第四十五任总统,其主张的“收缩”战略将 对我国“一带一路”战略形成利好,工程机械企业的出口量有望得到提升。我们建议从两个 维度选取投资标的:一是应收账款与营业收入比值,该比值较小的企业面临更低的坏账损失 风险,在成本端更具优势;二是市值,规模相对较小的企业在周期性景气回暖的背景下具备 更大的业绩弹性。我们建议关注在两个指标上都具备优势的标的,如柳工。 推荐标的组合: 【京山轻机】 公司是国内人工智能在制造领域成功落地为数不多的优质标的。公司完成了
惠州三协的并购及慧大成的参股,大力布局工业自动化及人工智能领域。12 月 5 日公司因筹 划重大事项停牌,建议持续关注。 【山河智能】 工程机械+航空后市场双主业格局基本形成。工程机械业务在国内率先出现业 绩反转,持续受益于行业回暖及深厚研发底蕴;航空产业方面 AVmax 已于 10 月 1 日开始并 表,业绩增厚显著,有望持续超预期。11 月 17 日公司控股股东增持公司股份 4.98%,成交 均价 9.6 元/股,成交金额 3.61 亿元,充分彰显其对公司发展的信心。 【迪马股份】 战略合作保利防务,彰显公司发展信心。随着全国商品房市场回暖,公司业
绩在三季度大概率见底。公司通过“牵手保利+定增”的方式进军军工领域,并完成首次股权
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激励,看好业绩长期发展。 【厚普股份】 国内加气站设备龙头, 布局智慧能源打开成长空间。 公司是是全球最大的 CNG、 LNG、L-CNG 清洁燃料加注设备整体解决方案和信息化集成监管系统供应商,随着油气价差 扩大带来天然气行业景气度提升,公司传统主营业务有望迎来拐点;在主业向好的背景下, 公司通过对原有业务战略升级,布局智慧能源领域;我们看好公司广阔的发展空间。此外, 公司已完成限制性股票激励计划, 股东减持风险也有望于 2017 年 3 月释放完毕, 将有利于公 司业绩平稳发展。 【柳 工】 降本增效+国际化转型, 明年业绩有望反转。 公司积极采取降成本控费用措施,
盈利能力显著改善,且第三季度应收账款和营业收入的比值为 0.31,大幅低于同期行业 0.68 的平均水平,为业绩稳定增长提供保障。此外公司国际化转型不断提速,产品出口保持行业 前列,随着“一带一路”战略的加速推进,未来业绩有望大幅改善。 表 3:重点关注公司及盈利预测 重点公司 代码 000821.SZ 000925.SZ 002009.SZ 002097.SZ 300095.SZ 300358.SZ 300471.SZ 600565.SH 002690.SZ 300400.SZ 603800.SH 603901.SH 000528.SZ 002361.SZ 002530.SZ 603789.SH 股票 名称 京山轻机 众合科技 天奇股份 山河智能 华伍股份 楚天科技 厚普股份 迪马股份 美亚光电 劲拓股份 道森股份 永创智能 柳工 神剑股份 丰东股份 星光农机 2017-01-06 股价 16.24 24.8 15.08 8.96 13.4 16.74 44.6 7.26 20.67 40.51 30.78 14.54 7.6 7.18 34.2 29.27 2015 0.11 0.11 0.27 -0.04 0.17 0.55 1.19 0.20 0.43 0.27 0.13 0.38 0.02 0.27 0.13 0.40 EPS 2016E 0.23 0.31 0.33 0.11 0.19 0.48 1.16 0.47 0.50 0.44 -0.02 0.27 0.02 0.18 0.15 0.40 2017E 0.34 0.65 0.43 0.28 0.26 0.57 1.64 0.63 0.63 0.85 0.10 0.37 0.14 0.25 0.21 0.69 2015 147.64 225.45 55.85 -224.00 79.29 30.44 37.48 36.30 48.07 150.04 236.77 38.26 380.00 26.59 263.08 73.18 PE 2016E 70.61 80.00 45.70 81.45 70.53 34.88 38.45 15.45 41.34 92.07 -1539.00 53.85 380.00 39.89 228.00 73.18 2017E 47.76 38.15 35.07 32.00 51.54 29.37 27.20 11.52 32.81 47.66 307.80 39.30 54.29 28.72 162.86 42.42 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 中性
资料来源:公司数据,国海证券研究所
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三、行业新闻回顾 全国工业与信息化工作会议召开,确立 2017 年六大重点任务 2016 年 12 月 26 日, 全国工业和信息化工作会议在京召开。 会议确定了工信部 2017 年六项重 点工作任务,分别为:1.坚持创新驱动发展,全面实施“中国制造 2025”2.深化制造业和互 联网融合发展,培育壮大新业态新模式 3.着力化解突出矛盾和问题,努力保持工业经济平稳 增长 4.加快结构调整优化,提升供给质量和水平 5.加快推进信息通信业转型发展,夯实网络 强国建设基础 6.持续深化改革、创新管理,营造工业通信业发展良好环境。 《中国交通运输发展》白皮书发布,确立未来五年交运发展目标 2016 年 12 月 29 日, 国务院新闻办公室召开新闻发布会, 发布 《中国交通运输发展》 白皮书。 白皮书包括 5 个方面主要内容,其中重点明确了交通运输未来 5 年发展目标和重点任务。重 点任务涉及交通运输改革、通道网络建设、城际城市交通发展、综合交通枢纽建设、绿色智 能发展和安全管理等方面。 铁总工作会议召开,部署 17 年铁路工作任务 中国铁路总公司工作会议 1 月 3 日在北京召开。会议总结了 2016 年铁路工作,分析了当前铁 路建设的形势,部署了 2017 年重点工作任务。2016 年全国铁路行业固定资产投资完 8015 亿 元, 投产新线 3281 公里, 全国铁路营业里程达 12.4 万公里, 其中高速铁路 2.2 万公里以上。 2017 年铁总将进一步规范和落实铁路两级主体企业权责,推进铁路资产资本化经营,开展混 合所有制改革并加大综合经营开发力度,计划完成投资 8000 亿,与今年投资持平。 多部委发文促进机器人产业健康发展 2016 年 12 月 29 日,工信部、国家发改委、国家认监委发布《关于促进机器人产业健康发展 的通知》,旨在引导我国机器人产业协调健康发展。通知提出,要从推动机器人产业理性发 展、强化技术创新能力、加快创新科技成果转化、突破零部件等关键短板、开拓工业机器人 应用市场、推进服务机器人试点示范、建立认证采信制度、实施工业机器人规范条件、完善 公平竞争制度、鼓励企业参与人才培养等 10 个方面引导我国机器人产业协调健康发展。 农业机械化“十三五”规划发布,促进农业机械化改革及创新 1 月 5 日,农业部印发《全国农业机械化发展第十三个五年规划》。规划提出,到 2020 年, 主要农作物生产全程机械化、种养加全面机械化取得显著进展,区域协调共进的农业机械化 发展新格局基本形成,有条件的地区率先基本实现农业机械化。规划还提出加快农机科技创 新的步伐,实施农业机械化科技创新驱动计划,开展农机新产品补贴试点,促进科技创新成 果加快转化。实施“互联网+”农业机械化,促进信息化与农机装备、作业生产、管理服务深 度融合。 全国能源工作会议召开,油气改革受关注 2016 年 12 月 27 日, 全国能源工作会议在北京召开。 会议主要明确了 2017 年能源生产消费革 命、能源结构调整、能源体制改革等重要任务,重点任务将从六个方面推进:1.调结构促转 型,提高能源供给质量 2.强基础补短板,增强能源持续发展能力 3.推进“放管服”改革,提 升能源行业治理能力 4.推进服务型机关建设,提高能源行业服务水平 5.深化国际合作,拓展 能源发展空间 6.加大巡视工作和监督力度,强化基层党建工作。同时,会议还涉及油气体制 改革问题,提出将打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节,其中最大的最大亮点是上 游放开和管网独立。
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国产客机 C919 交付试飞中心,订单已达 570 架 2016 年 12 月 25 日,中国商飞公司首架 C919 飞机交付试飞中心,并计划于 2017 年一季度首 飞。C919 国产大型客机于 2015 年 11 月 2 日总装下线后,经历了系统集成试验、静力试验、 机上试验及试飞准备多个过程,首飞前的主要试验基本完成。截至目前,C919 大型客机的订 单数达 570 架,在 2016 年珠海航展上,东方航空成为 C919 客机的全球首家用户,浦银租赁 向中国商飞订购 20 架 C919,中信金融租赁向中国商飞订购 36 架 C919.
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四、行业重要宏观数据 图 6:中国采购经理人指数 图 7:工业企业盈利能力
资料来源:WIND,国海证券研究所
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图 8:我国发电量、用电量同比增速
图 9:铁路货运量及同比增速
资料来源:WIND,国海证券研究所
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图 10:主要钢产品产量当月值
图 11:我国固定资产累计投资
资料来源:WIND,国海证券研究所
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五、行业重要微观数据 图 12:挖掘机每月销量及同比增长
资料来源:WIND;国海证券研究所
图 13:装载机每月销量及同比增长
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图 14:汽车起重机每月销量及同比增长
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图 15:推土机及压路机每月销量同比增长
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图 16:装载机出口数量及当月同比
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图 17:美国活跃钻机数及原油价格走势
图 18:工业机器人每月产量及当月同比
资料来源:WIND;国海证券研究所
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六、风险提示 宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性。
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【机械军工组介绍】 冯胜,硕士毕业于南开大学世界经济专业,本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业;现任研究所机械军工 行业组长,3年机械行业实业工作经验,3年证券公司机械行业研究经验;重点覆盖通用航空、无人机、机器人及工业 自动化等领域。
【分析师承诺】 冯胜,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。
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机械设备行业:政策密集出台,轨道交通、农用机械、油气装备迎来投资机会-半月报(20161226-20170108)

发布机构:国海证券
报告类型:行业报告 发布日期:2017/1/10
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内容简介


2017 年 01 月 10 日 研究所 证券分析师: 0755-83706284 冯胜 S0350515090001 fengs01@ghzq.com.cn
行业研究
评级:中性(维持)
政策密集出台,轨道交通、农用机械、油气装备迎来投资机会 ——机械设备行业半月报(20161226-20170108)
最近一年行业走势 机械设备 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 沪深300
投资要点: ? 市场表现:从 2016 年全年来看,机械设备行业指数下跌 16.84%,相比于沪深 300 指 数下跌 5.56 个百分点,位于 28 个一级行业的第 20 名。其中跌幅最小的三个细分子 行业为印刷包装机械行业、油气装备行业和机械基础件行业,跌幅分别为-2.16%、 -7.69%和-8.23%;跌幅最大的三个子行业为人工智能行业、机床工具行业和环保设备 行业,跌幅分别为-29.09%、-28.46%和-24.56%。从近期表现来看,2016 年 12 月 26 日至 2017 年 1 月 8 日, 机械行业指数上涨 2.05%, 跑赢沪深 300 指数 0.84 个百分点, 位于 28 个一级行业中第 6 位。 机械行业涨幅排名前三的细分子行业分别是重型机械、 环保设备、内燃机,分别上涨 6.60%、5.82%、5.05%;涨跌幅排名后三的行业分别是
行业相对表现 表现 机械设备 沪深 300 1M -5.7 -3.5 3M 2.1 2.9 12M -2.8 -0.4 ?
农用机械、油田服务和磨具磨料,跌幅分别为-1.36%、-0.67%、-0.61%。 维持行业“中性”评级。近半月机械行业整体估值有所上升,截止到 2017 年 1 月 6 号,机械行业 P/E(TTM)为 76.35 倍,与沪深 300 的 P/E(TTM)之比为 5.82x(前值为 5.79x) 。此外,12 月 PMI 和非制造业 PMI 分别为 51.4 和 54.5,前值分别为 51.7 和 54.7,表现略有下滑。我们继续维持机械行业的“中性”评级,近期建议重点关注轨 道交通、农用机械、油气装备领域的投资机会。 ? 重要行业信息点评: 《中国交通运输发展》白皮书发布,白皮书提到在“十三五” (1) 期间,我国将重点建设城市轨道交通、构建城际铁路网及加大铁路投资,我们认为我 国轨道交通行业迎来黄金发展期, 建议重点关注在细分领域具备竞争优势的轨交设备 制造企业,如康尼机电、众合科技、华伍股份。 (2)2017 年 1 月 5 日,农业部印发 《全国农业机械化发展第十三个五年规划》 ,规划提出到 2020 年,主要农作物生产将 全程机械化,区域协调共进的农业机械化发展新格局基本形成,并提出加快农机科技 创新的步伐。 我们认为农用机械的推广应用与产品升级是推动我国农业供给侧改革的 重要措施之一, 农机行业受政策催化有望迎来投资机会, 建议重点关注星光农机。 (3) 2016 年 12 月 27 日,全国能源工作会议在北京召开。会议提到油气体制改革问题, 提出将打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节。我们认为我国油气改革方案出 台已进入倒计时阶段,行业市场化程度有望得到提高,油气价差将呈现扩大态势,天 然气行业景气将迎来复苏,建议重点关注 A 股唯一以加气站设备作为主营业务的标 的:厚普股份。 (4)挖掘机销量同比大幅提升,工程机械迎来周期性投资机会。2016 年 9-11 月以来我国挖掘机行业主要企业销量同比增长率分别为 71.7%,71.36%和 72.64%,其中 11 月增速创 5 年新高。我们认为工程机械行业景气度将出现周期性回 暖,建议重点关注应收账款与营收收入比值较低和市值较小的标的,如柳工。 ? 半月重点推荐标的组合: 【迪马股份】 战略合作保利防务,股权激励完成彰显公司发 展信心。随着全国商品房市场回暖,公司业绩在三季度大概率见底。公司通过“牵手 保利+定增”的方式进军军工领域,并完成首次股权激励,看好业绩长期发展。 【山河
相关报告 《机械设备行业半月报: 重点关注政策催化下 的细分领域投资机会》——2016-12-26 《机械设备行业半月报:聚焦工业自动化、轨 道交通及油气装备投资机会》 ——2016-12-13 《机械设备行业 2017 年年度投资策略:大浪 淘沙,业绩分化凸显投资机会》—— 2016-11-30 《机械设备行业半月报: 机械行业三季报业绩 低迷,关注工程机械周期性投资机会》—— 2016-11-14 《机械设备行业周报:9 月工业企业利润增速 回落,重点关注高景气》——2016-10-31
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智能】 工程机械+航空后市场双主业格局基本形成。 工程机械业务在国内率先出现业 绩反转,持续受益于行业回暖及深厚研发底蕴;航空产业方面 AVmax 已于 10 月 1 日开始并表,业绩增厚显著,有望持续超预期。11 月 17 日公司控股股东增持公司股 份 4.98%,成交均价 9.6 元/股,成交金额 3.61 亿元,充分彰显其对公司发展的信心。 【厚普股份】 国内加气站设备龙头,布局智慧能源打开成长空间。公司是是全球最 大的 CNG、LNG、L-CNG 清洁燃料加注设备整体解决方案和信息化集成监管系统供 应商,随着油气价差扩大带来天然气行业景气度提升,公司传统主营业务有望迎来拐 点;在主业向好的背景下,公司通过对原有业务战略升级,布局智慧能源领域;我们 看好公司广阔的发展空间。此外,公司已完成限制性股票激励计划,股东减持风险也 有望于 2017 年 3 月释放完毕,将有利于公司平稳发展。 【柳工】降本增效+国际化转 型,明年业绩有望反转。公司积极采取降成本控费用措施,盈利能力显著改善,且第 三季度应收账款和营业收入的比值为 0.31,大幅低于同期行业 0.68 的平均水平,能 够为业绩稳定增长提供保障。 此外公司国际化转型不断提速, 产品出口保持行业前列, 随着“一带一路”战略的加速推进,未来业绩有望大幅改善。
?
风险提示:宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性。
重点关注公司及盈利预测 重点公司 代码 000821.SZ 000925.SZ 002009.SZ 002097.SZ 300095.SZ 300358.SZ 300471.SZ 600565.SH 002690.SZ 300400.SZ 603800.SH 603901.SH 000528.SZ 002361.SZ 002530.SZ 603789.SH 股票 名称 京山轻机 众合科技 天奇股份 山河智能 华伍股份 楚天科技 厚普股份 迪马股份 美亚光电 劲拓股份 道森股份 永创智能 柳工 神剑股份 丰东股份 星光农机 2017-01-06 股价 16.24 24.8 15.08 8.96 13.4 16.74 44.6 7.26 20.67 40.51 30.78 14.54 7.6 7.18 34.2 29.27 2015 0.11 0.11 0.27 -0.04 0.17 0.55 1.19 0.20 0.43 0.27 0.13 0.38 0.02 0.27 0.13 0.40 EPS 2016E 0.23 0.31 0.33 0.11 0.19 0.48 1.16 0.47 0.50 0.44 -0.02 0.27 0.02 0.18 0.15 0.40 2017E 0.34 0.65 0.43 0.28 0.26 0.57 1.64 0.63 0.63 0.85 0.10 0.37 0.14 0.25 0.21 0.69 2015 147.64 225.45 55.85 -224.00 79.29 30.44 37.48 36.30 48.07 150.04 236.77 38.26 380.00 26.59 263.08 73.18 PE 2016E 70.61 80.00 45.70 81.45 70.53 34.88 38.45 15.45 41.34 92.07 -1539.00 53.85 380.00 39.89 228.00 73.18 2017E 47.76 38.15 35.07 32.00 51.54 29.37 27.20 11.52 32.81 47.66 307.80 39.30 54.29 28.72 162.86 42.42 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 中性
资料来源:公司数据,国海证券研究所
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证券研究报告
内容目录 一、市场表现 ................................................................................................................................................................5 二、行业投资策略 .........................................................................................................................................................9 三、行业新闻回顾 .......................................................................................................................................................12 四、行业重要宏观数据 ................................................................................................................................................14 五、行业重要微观数据 ................................................................................................................................................15 六、风险提示 ..............................................................................................................................................................17
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证券研究报告
图表目录 图 1:2016 年一级行业指数涨跌幅分析 .......................................................................................................................5 图 2:2016 年机械行业细分子行业指数涨跌幅分析 ....................................................................................................5 图 3:半月以来我国一级行业涨跌幅对比图 ..................................................................................................................6 图 4:半月以来机械行业细分子行业涨跌幅对比图 .......................................................................................................6 图 5:机械行业整体估值水平 .......................................................................................................................................9 图 8:中国采购经理人指数 ........................................................................................................................................14 图 9:工业企业盈利能力 .............................................................................................................................................14 图 10:我国发电量、用电量同比增速 .........................................................................................................................14 图 11:铁路货运量及同比增速 ....................................................................................................................................14 图 12:主要钢产品产量当月值 ....................................................................................................................................14 图 13:我国固定资产累计投资 ....................................................................................................................................14 图 14:挖掘机每月销量及同比增长 ............................................................................................................................15 图 15:装载机每月销量及同比增长 ............................................................................................................................15 图 16:汽车起重机每月销量及同比增长 .....................................................................................................................15 图 17:推土机及压路机每月销量同比增长..................................................................................................................16 图 18:装载机出口数量及当月同比 ............................................................................................................................16 图 19:美国活跃钻机数及原油价格走势 .....................................................................................................................16 图 20:工业机器人每月产量及当月同比 .....................................................................................................................16 表 1:近半月机械行业大宗交易股票记录 .....................................................................................................................6 表 2:近一个月机械行业并购重组情况 ........................................................................................................................9 表 3:重点关注公司及盈利预测 ................................................................................................................................. 11
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一、市场表现 首先,我们对 2016 年机械行业的市场表现进行梳理。过去一年 A 股市场整体表现低迷,仅 食品饮料和建筑材料两个行业指数涨幅为正,分别上涨 7.43%和 0.03%;传媒和计算机行业 位于一级行业指数跌幅前两名, 分别下跌 32.39%和 30.32%。 机械设备行业指数下跌 16.84%, 相比于沪深 300 指数下跌 5.56 个百分点,位于 28 个一级行业的第 20 名。
图 1:2016 年一级行业指数涨跌幅分析
资料来源:WIND;国海证券研究所 2016 年,机械行业的 22 个细分子行业指数皆呈现下跌趋势,指数跌幅小于沪深 300 指数的 仅有 4 个。其中跌幅最小的三个子行业为印刷包装机械行业、油气装备行业和机械基础件行 业,跌幅分别为-2.16%、-7.69%和-8.23%;跌幅最大的三个子行业为人工智能行业、机床工 具行业和环保设备行业,跌幅分别为-29.09%、-28.46%和-24.56%。
图 2:2016 年机械行业细分子行业指数涨跌幅分析
资料来源:WIND;国海证券研究所 其次, 从近期表现来看,2016 年 12 月 26 日至 2017 年 1 月 8 日, 沪深 300 指数上涨 1.21%, 涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、 国防军工、 钢铁, 分别上涨 3.90%、 3.47%、 2.97%。 期内机械行业指数上涨 2.05%,跑赢沪深 300 指数 0.84 个百分点,位于 28 个一级行业中第 6 位。机械行业涨幅排名前三的细分子行业分别是重型机械、环保设备、内燃机,分别上涨 6.60%、5.82%、5.05%;涨跌幅排名后三的行业分别是农用机械、油田服务和磨具磨料,跌 幅分别为-1.36%、-0.67%、-0.61%。
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图 3:半月以来我国一级行业涨跌幅对比图
图 4:半月以来机械行业细分子行业涨跌幅对比图
资料来源:WIND,国海证券研究所 表 1:近半月机械行业大宗交易股票记录 代码 601608.SH 601608.SH 600495.SH 002722.SZ 002253.SZ 002253.SZ 300154.SZ 300278.SZ 002722.SZ 002554.SZ 603611.SH 600592.SH 002647.SZ 002122.SZ 002248.SZ 名称 中信重工 中信重工 晋西车轴 金轮股份 川大智胜 川大智胜 瑞凌股份 华昌达 金轮股份 惠博普 诺力股份 龙溪股份 宏磊股份 天马股份 华东数控 交易日期 2017-01-06 2017-01-06 2017-01-05 2017-01-05 2017-01-05 2017-01-05 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 成交价 5.09 5.66 7.26 47.57 26.78 26.78 10.24 21.29 49.20 8.39 34.16 12.20 65.90 12.73 11.74 前收盘价 5.66 5.66 7.41 50.46 25.63 25.63 10.35 21.95 48.66 8.28 37.95 12.67 65.90 12.73 11.73
资料来源:WIND,国海证券研究所
折价率(%) -10.07 0.00 -2.02 -5.73 4.49 4.49 -1.06 -3.01 1.11 1.33 -9.99 -3.71 0.00 0.00 0.09
当日收盘价 5.73 5.73 7.55 48.79 28.19 28.19 10.50 21.98 50.46 8.59 38.81 12.82 66.00 12.59 11.82
成交量(万股) 1330.00 1591.89 516.87 100.00 60.00 60.00 22.50 560.00 200.00 35.00 30.00 59.86 5.00 99.50 100.00
成交额(万元) 6769.70 9010.11 3752.48 4757.00 1606.80 1606.80 230.40 11922.40 9840.00 293.65 1024.80 730.29 329.50 1266.64 1174.00
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002122.SZ 002122.SZ 002248.SZ 603611.SH 001696.SZ 002459.SZ 300275.SZ 300159.SZ 002278.SZ 300266.SZ 603315.SH 002209.SZ 300159.SZ 300159.SZ 002278.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 002147.SZ 603311.SH 002147.SZ 300362.SZ 300354.SZ 300358.SZ 002147.SZ 300159.SZ 300435.SZ 300159.SZ 002537.SZ 300266.SZ 300435.SZ 300417.SZ 603800.SH 002537.SZ 300417.SZ 300349.SZ 002532.SZ 300486.SZ 002532.SZ 603012.SH 300435.SZ 603800.SH 603800.SH 600243.SH 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300486.SZ 601766.SH 002021.SZ
天马股份 天马股份 华东数控 诺力股份 宗申动力 天业通联 梅安森 新研股份 神开股份 兴源环境 福鞍股份 达意隆 新研股份 新研股份 神开股份 新研股份 新研股份 新研股份 新光圆成 金海环境 新光圆成 天翔环境 东华测试 楚天科技 新光圆成 新研股份 中泰股份 新研股份 海立美达 兴源环境 中泰股份 南华仪器 道森股份 海立美达 南华仪器 金卡股份 新界泵业 东杰智能 新界泵业 创力集团 中泰股份 道森股份 道森股份 青海华鼎 新研股份 新研股份 新研股份 东杰智能 中国中车 中捷资源
2017-01-04 2017-01-04 2017-01-03 2017-01-03 2017-01-03 2017-01-03 2017-01-03 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-30 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28
12.73 12.73 11.61 38.18 9.40 15.93 20.80 13.24 19.80 53.23 25.95 22.93 13.40 13.40 19.80 13.40 12.90 13.40 16.00 22.40 16.00 17.67 23.67 15.51 16.52 13.03 16.84 13.03 32.20 54.35 16.84 46.00 27.04 32.20 46.00 32.25 14.75 26.30 14.75 9.51 16.84 26.94 29.05 10.52 13.27 13.27 13.27 28.95 9.93 8.51
12.73 12.73 11.53 38.18 9.40 17.69 21.88 13.72 18.00 56.03 25.75 22.18 13.72 13.72 18.00 13.72 13.72 13.72 17.41 23.12 17.41 19.63 24.57 17.23 17.41 13.68 18.71 13.68 33.20 54.95 18.71 50.02 30.04 33.20 50.02 34.36 14.80 26.45 14.80 10.57 18.71 29.93 29.93 10.61 14.06 14.06 14.06 26.32 9.93 8.96
0.00 0.00 0.69 0.00 0.00 -9.95 -4.94 -3.50 10.00 -5.00 0.78 3.38 -2.33 -2.33 10.00 -2.33 -5.98 -2.33 -8.10 -3.11 -8.10 -9.98 -3.66 -9.98 -5.11 -4.75 -9.99 -4.75 -3.01 -1.09 -9.99 -8.04 -9.99 -3.01 -8.04 -6.14 -0.34 -0.57 -0.34 -10.03 -9.99 -9.99 -2.94 -0.85 -5.62 -5.62 -5.62 9.99 0.00 -5.02
12.59 12.59 11.73 37.95 9.45 17.97 21.67 13.58 18.25 54.88 26.08 23.19 13.58 13.58 18.25 13.58 13.58 13.58 17.62 23.31 17.62 19.18 24.40 17.24 17.62 13.72 18.83 13.72 33.08 56.03 18.83 49.87 29.94 33.08 49.87 33.04 14.93 26.17 14.93 10.55 18.83 30.04 30.04 10.73 13.68 13.68 13.68 26.45 9.78 8.98
100.00 100.00 100.00 10.17 47.45 40.00 100.00 30.00 63.00 40.00 24.00 150.00 170.00 30.00 280.29 100.00 250.00 200.00 28.49 200.00 50.00 438.15 48.14 29.61 180.00 287.55 12.50 380.65 83.27 60.00 20.00 8.00 40.00 926.50 30.10 176.72 48.20 31.00 267.80 50.00 17.00 90.00 124.00 100.00 380.00 330.00 120.00 53.83 24.00 74.50
1273.00 1273.00 1161.00 388.29 446.03 637.20 2080.00 397.20 1247.49 2129.20 622.80 3439.50 2278.00 402.00 5549.74 1340.00 3225.00 2680.00 455.84 4480.00 800.00 7742.05 1139.47 459.22 2973.60 3746.78 210.50 4959.87 2681.29 3261.00 336.80 368.00 1081.60 29833.30 1384.60 5699.22 710.95 815.30 3950.05 475.50 286.28 2424.60 3602.20 1052.00 5042.60 4379.10 1592.40 1558.33 238.32 634.00
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证券研究报告
300145.SZ 300443.SZ 300084.SZ 300417.SZ 002122.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300349.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300159.SZ 300266.SZ 300159.SZ 300159.SZ 002645.SZ 002633.SZ 300145.SZ 300263.SZ 002645.SZ 002366.SZ 002366.SZ 300442.SZ 002209.SZ 002122.SZ 002459.SZ 603012.SH 300114.SZ 603800.SH 300266.SZ 300442.SZ 000738.SZ 002366.SZ 300114.SZ 300263.SZ 300358.SZ 603800.SH 300260.SZ 002366.SZ 002554.SZ
中金环境 金雷风电 海默科技 南华仪器 天马股份 新研股份 新研股份 新研股份 金卡股份 新研股份 新研股份 新研股份 兴源环境 新研股份 新研股份 华宏科技 申科股份 中金环境 隆华节能 华宏科技 台海核电 台海核电 普丽盛 达意隆 天马股份 天业通联 创力集团 中航电测 道森股份 兴源环境 普丽盛 中航动控 台海核电 中航电测 隆华节能 楚天科技 道森股份 新莱应材 台海核电 惠博普
2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-27 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26 2016-12-26
22.95 55.33 11.78 45.00 12.43 13.27 13.00 13.27 33.54 13.27 13.64 13.28 51.66 13.28 13.64 26.35 26.11 23.04 7.13 26.35 48.03 51.41 41.19 22.74 13.12 16.53 9.67 22.93 27.03 51.39 40.60 25.30 51.76 22.96 7.13 14.87 25.71 32.71 48.60 8.70
25.50 57.19 11.88 48.14 13.12 14.06 14.06 14.06 35.00 14.06 14.75 14.75 54.38 14.75 14.75 29.26 28.85 25.60 7.34 29.26 53.36 53.36 42.74 21.89 12.91 18.36 10.74 24.04 30.03 54.10 41.79 25.95 54.00 23.31 7.33 16.52 28.57 33.55 54.00 8.96
-10.00 -3.25 -0.84 -6.52 -5.26 -5.62 -7.54 -5.62 -4.17 -5.62 -7.53 -9.97 -5.00 -9.97 -7.53 -9.95 -9.50 -10.00 -2.86 -9.95 -9.99 -3.65 -3.63 3.88 1.63 -9.97 -9.96 -4.62 -9.99 -5.01 -2.85 -2.50 -4.15 -1.50 -2.73 -9.99 -10.01 -2.50 -10.00 -2.90
25.67 56.75 11.78 50.02 12.75 13.68 13.68 13.68 34.36 13.68 14.06 14.06 54.50 14.06 14.06 29.55 29.60 25.50 7.29 29.55 53.00 53.00 43.36 22.88 13.12 18.08 10.76 23.52 29.93 54.38 42.74 25.53 53.36 24.04 7.34 16.88 30.03 34.24 53.36 8.90
167.60 14.00 152.73 42.00 66.25 170.00 400.00 200.00 40.00 300.00 300.00 350.00 40.00 450.00 990.00 51.00 30.00 100.00 300.00 58.00 90.00 40.00 15.25 20.00 600.00 300.00 70.00 70.00 50.00 117.00 25.00 23.40 30.00 100.00 345.00 37.73 60.00 179.00 90.00 150.00
3846.42 774.62 1799.22 1890.00 823.54 2255.90 5200.00 2654.00 1341.60 3981.00 4092.00 4648.00 2066.40 5976.00 13503.60 1343.85 783.30 2304.00 2139.00 1528.30 4322.70 2056.40 628.15 454.80 7872.00 4959.00 676.90 1605.10 1351.50 6012.63 1015.00 592.02 1552.80 2296.00 2459.85 561.05 1542.60 5855.09 4374.00 1305.00
资料来源:WIND,国海证券研究所
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表 2:近一个月机械行业并购重组情况 交易总价值 股票代码 002686.SZ 002164.SZ 000925.SZ 300179.SZ 300362.SZ 股票名称 亿利达 宁波东力 众合科技 四方达 天翔环境 最新披露日期 2017-01-09 2017-01-06 2017-01-04 2017-01-04 2016-12-31 首次披露日期 2016-07-04 2016-06-16 2016-04-25 2017-01-04 2016-07-09 重组进度 证监会批准 证监会受理 股权 董事会预案 董事会预案 证监会受理 股权 航天科技拟定增收购 Hiwinglux 公 000901.SZ 航天科技 2016-12-30 2016-01-19 完成 司 100%股权,IEE 公司 97%股权和 Navilight 公司 100%的股权 002611.SZ 601717.SH 000923.SZ 300306.SZ 东方精工 郑煤机 河北宣工 远方光电 2016-12-30 2016-12-29 2016-12-29 2016-12-28 2016-07-29 2016-03-25 2016-09-30 2016-02-02 发审委通过 证监会批准 证监会受理 完成 维尔科技 100%股权 诺力股份定增收购无锡中鼎 90%股 603611.SH 000617.SZ 002352.SZ 诺力股份 *ST 济柴 鼎泰新材 2016-12-28 2016-12-28 2016-12-27 2016-07-05 2016-09-06 2016-05-23 过户 权 过户 过户 100%股权 *ST 济柴收购中油资本 100%股权 鼎泰新材发行股份购买顺丰控股 发行股份购买资产 433.00 发行股份购买资产 发行股份购买资产 5.40 755.09 东方精工定增收购普莱德 100%股权 郑煤机定增收购 6 家汽车铸件公司 河北宣工收购四联香港 100%股权 远方光电发行股份及支付现金收购 发行股份购买资产 10.20 发行股份购买资产 发行股份购买资产 发行股份购买资产 47.50 22.00 30.98 发行股份购买资产 17.42 众合科技定增收购苏州科环 100%股权 四方达收购杨凌美畅 100%股权 天翔环境定增收购中德天翔 100%的 发行股份购买资产 17.00 发行股份购买资产 发行股份购买资产 重组事件 亿利达收购铁城信息 100%的股权 宁波东力定增收购年富供应链 100% 发行股份购买资产 21.60 6.82 19.50 重组形式 (亿元) 发行股份购买资产 6.25
资料来源:WIND,国海证券研究所
二、行业投资策略 维持行业“中性”评级。近半月机械行业整体估值有所上升,截止到 2017 年 1 月 6 号,机械行 业 P/E(TTM)为 76.35 倍,与沪深 300 的 P/E(TTM)之比为 5.82x(前值为 5.79x) 。此外,12 月 PMI 和非制造业 PMI 分别为 51.4 和 54.5,前值分别为 51.7 和 54.7,表现略有下滑。我们 继续维持机械行业的“中性”评级,近期建议重点关注轨道交通、农用机械、人工智能、油气装 备领域的投资机会。
图 5:机械行业整体估值水平
资料来源:WIND;国海证券研究所
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《中国交通运输发展》白皮书确立未来五年交运发展目标,轨交建设有望提速。2016 年 12 月 29 日,国务院新闻办公室召开新闻发布会,发布《中国交通运输发展》白皮书。在铁路及 城市轨道交通建设部分,白皮书主要提到四点内容:1)我国要建设城市群中心城市间、中心城 市与周边节点城市间 1-2 小时交通圈,打造城市群中心城市与周边重要城镇间 1 小时通勤都 市圈;2)到 2020 年,基本建成京津冀、长三角、珠三角、长江中游、中原、成渝、山东半岛 城市群城际铁路网;3)加快 300 万以上人口城市轨道交通成网,新增城市轨道交通运营里程 约 3000 公里;4)在“十三五”期间,我国将进一步加快铁路建设与发展,计划投资 35000 亿,到“十三五”末期,我国铁路运营里程达到 15 万公里,其中高速铁路要达到 3 万公里的 规模。我们认为我国轨道交通行业迎来黄金发展期,建议重点关注在细分领域具备竞争优势 的轨交设备制造企业,如康尼机电、众合科技、华伍股份。 农业机械化“十三五”规划发布,促进农业机械化改革及创新。2017 年 1 月 5 日,农业部印 发《全国农业机械化发展第十三个五年规划》 。规划提出,到 2020 年,农机作业水平将全面 提升,全国农作物耕种收综合机械化率达到 70%左右,小麦、水稻、玉米三大粮食作物耕种收 综合机械化率达到并稳定在 80%以上。此外,规划还对农机科技创新提出了新的要求,主要包 括:1)将实施农业机械化科技创新驱动计划,开展农机新产品补贴试点,促进科技创新成果 加快转化;2)实施“互联网+”农业机械化,促进信息化与农机装备、作业生产、管理服务 深度融合;3)鼓励农机制造品牌企业加快基于北斗系统的农机作业和工况监测终端研制集成 与应用步伐。我们认为农用机械的推广应用与产品升级是推动我国农业供给侧改革的重要措 施之一,农机行业受政策催化有望迎来投资机会,建议重点关注星光农机。 全国能源工作会议召开,油气改革受关注。2016 年 12 月 27 日,全国能源工作会议在北京召 开。会议主要明确了 2017 年能源生产消费革命、能源结构调整、能源体制改革等重要任务, 同时涉及油气体制改革问题,提出将打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节。目前“两 桶油”正在加快改革进程,发力混改和专业化重组,我们认为我国油气改革方案出台已进入 倒计时阶段,行业市场化程度有望得到提高,油气价差将呈现扩大态势,天然气行业景气将 迎来复苏,建议重点关注 A 股唯一以加气站设备作为主营业务的标的:厚普股份。 产品销量同比大幅提升,工程机械迎来周期性投资机会。9-11 月我国挖掘机行业主要企业销 量同比增长分别为 71.7%,71.36%和 72.64%,其中 11 月增速创五年内新高。我们认为工程机 械行业景气度将出现周期性回暖,主要原因有两点:一是今年以来我国房地产大幅回暖带来 的工程机械需求提升,二是随着特朗普当选美国第四十五任总统,其主张的“收缩”战略将 对我国“一带一路”战略形成利好,工程机械企业的出口量有望得到提升。我们建议从两个 维度选取投资标的:一是应收账款与营业收入比值,该比值较小的企业面临更低的坏账损失 风险,在成本端更具优势;二是市值,规模相对较小的企业在周期性景气回暖的背景下具备 更大的业绩弹性。我们建议关注在两个指标上都具备优势的标的,如柳工。 推荐标的组合: 【京山轻机】 公司是国内人工智能在制造领域成功落地为数不多的优质标的。公司完成了
惠州三协的并购及慧大成的参股,大力布局工业自动化及人工智能领域。12 月 5 日公司因筹 划重大事项停牌,建议持续关注。 【山河智能】 工程机械+航空后市场双主业格局基本形成。工程机械业务在国内率先出现业 绩反转,持续受益于行业回暖及深厚研发底蕴;航空产业方面 AVmax 已于 10 月 1 日开始并 表,业绩增厚显著,有望持续超预期。11 月 17 日公司控股股东增持公司股份 4.98%,成交 均价 9.6 元/股,成交金额 3.61 亿元,充分彰显其对公司发展的信心。 【迪马股份】 战略合作保利防务,彰显公司发展信心。随着全国商品房市场回暖,公司业
绩在三季度大概率见底。公司通过“牵手保利+定增”的方式进军军工领域,并完成首次股权
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激励,看好业绩长期发展。 【厚普股份】 国内加气站设备龙头, 布局智慧能源打开成长空间。 公司是是全球最大的 CNG、 LNG、L-CNG 清洁燃料加注设备整体解决方案和信息化集成监管系统供应商,随着油气价差 扩大带来天然气行业景气度提升,公司传统主营业务有望迎来拐点;在主业向好的背景下, 公司通过对原有业务战略升级,布局智慧能源领域;我们看好公司广阔的发展空间。此外, 公司已完成限制性股票激励计划, 股东减持风险也有望于 2017 年 3 月释放完毕, 将有利于公 司业绩平稳发展。 【柳 工】 降本增效+国际化转型, 明年业绩有望反转。 公司积极采取降成本控费用措施,
盈利能力显著改善,且第三季度应收账款和营业收入的比值为 0.31,大幅低于同期行业 0.68 的平均水平,为业绩稳定增长提供保障。此外公司国际化转型不断提速,产品出口保持行业 前列,随着“一带一路”战略的加速推进,未来业绩有望大幅改善。 表 3:重点关注公司及盈利预测 重点公司 代码 000821.SZ 000925.SZ 002009.SZ 002097.SZ 300095.SZ 300358.SZ 300471.SZ 600565.SH 002690.SZ 300400.SZ 603800.SH 603901.SH 000528.SZ 002361.SZ 002530.SZ 603789.SH 股票 名称 京山轻机 众合科技 天奇股份 山河智能 华伍股份 楚天科技 厚普股份 迪马股份 美亚光电 劲拓股份 道森股份 永创智能 柳工 神剑股份 丰东股份 星光农机 2017-01-06 股价 16.24 24.8 15.08 8.96 13.4 16.74 44.6 7.26 20.67 40.51 30.78 14.54 7.6 7.18 34.2 29.27 2015 0.11 0.11 0.27 -0.04 0.17 0.55 1.19 0.20 0.43 0.27 0.13 0.38 0.02 0.27 0.13 0.40 EPS 2016E 0.23 0.31 0.33 0.11 0.19 0.48 1.16 0.47 0.50 0.44 -0.02 0.27 0.02 0.18 0.15 0.40 2017E 0.34 0.65 0.43 0.28 0.26 0.57 1.64 0.63 0.63 0.85 0.10 0.37 0.14 0.25 0.21 0.69 2015 147.64 225.45 55.85 -224.00 79.29 30.44 37.48 36.30 48.07 150.04 236.77 38.26 380.00 26.59 263.08 73.18 PE 2016E 70.61 80.00 45.70 81.45 70.53 34.88 38.45 15.45 41.34 92.07 -1539.00 53.85 380.00 39.89 228.00 73.18 2017E 47.76 38.15 35.07 32.00 51.54 29.37 27.20 11.52 32.81 47.66 307.80 39.30 54.29 28.72 162.86 42.42 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 中性
资料来源:公司数据,国海证券研究所
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三、行业新闻回顾 全国工业与信息化工作会议召开,确立 2017 年六大重点任务 2016 年 12 月 26 日, 全国工业和信息化工作会议在京召开。 会议确定了工信部 2017 年六项重 点工作任务,分别为:1.坚持创新驱动发展,全面实施“中国制造 2025”2.深化制造业和互 联网融合发展,培育壮大新业态新模式 3.着力化解突出矛盾和问题,努力保持工业经济平稳 增长 4.加快结构调整优化,提升供给质量和水平 5.加快推进信息通信业转型发展,夯实网络 强国建设基础 6.持续深化改革、创新管理,营造工业通信业发展良好环境。 《中国交通运输发展》白皮书发布,确立未来五年交运发展目标 2016 年 12 月 29 日, 国务院新闻办公室召开新闻发布会, 发布 《中国交通运输发展》 白皮书。 白皮书包括 5 个方面主要内容,其中重点明确了交通运输未来 5 年发展目标和重点任务。重 点任务涉及交通运输改革、通道网络建设、城际城市交通发展、综合交通枢纽建设、绿色智 能发展和安全管理等方面。 铁总工作会议召开,部署 17 年铁路工作任务 中国铁路总公司工作会议 1 月 3 日在北京召开。会议总结了 2016 年铁路工作,分析了当前铁 路建设的形势,部署了 2017 年重点工作任务。2016 年全国铁路行业固定资产投资完 8015 亿 元, 投产新线 3281 公里, 全国铁路营业里程达 12.4 万公里, 其中高速铁路 2.2 万公里以上。 2017 年铁总将进一步规范和落实铁路两级主体企业权责,推进铁路资产资本化经营,开展混 合所有制改革并加大综合经营开发力度,计划完成投资 8000 亿,与今年投资持平。 多部委发文促进机器人产业健康发展 2016 年 12 月 29 日,工信部、国家发改委、国家认监委发布《关于促进机器人产业健康发展 的通知》,旨在引导我国机器人产业协调健康发展。通知提出,要从推动机器人产业理性发 展、强化技术创新能力、加快创新科技成果转化、突破零部件等关键短板、开拓工业机器人 应用市场、推进服务机器人试点示范、建立认证采信制度、实施工业机器人规范条件、完善 公平竞争制度、鼓励企业参与人才培养等 10 个方面引导我国机器人产业协调健康发展。 农业机械化“十三五”规划发布,促进农业机械化改革及创新 1 月 5 日,农业部印发《全国农业机械化发展第十三个五年规划》。规划提出,到 2020 年, 主要农作物生产全程机械化、种养加全面机械化取得显著进展,区域协调共进的农业机械化 发展新格局基本形成,有条件的地区率先基本实现农业机械化。规划还提出加快农机科技创 新的步伐,实施农业机械化科技创新驱动计划,开展农机新产品补贴试点,促进科技创新成 果加快转化。实施“互联网+”农业机械化,促进信息化与农机装备、作业生产、管理服务深 度融合。 全国能源工作会议召开,油气改革受关注 2016 年 12 月 27 日, 全国能源工作会议在北京召开。 会议主要明确了 2017 年能源生产消费革 命、能源结构调整、能源体制改革等重要任务,重点任务将从六个方面推进:1.调结构促转 型,提高能源供给质量 2.强基础补短板,增强能源持续发展能力 3.推进“放管服”改革,提 升能源行业治理能力 4.推进服务型机关建设,提高能源行业服务水平 5.深化国际合作,拓展 能源发展空间 6.加大巡视工作和监督力度,强化基层党建工作。同时,会议还涉及油气体制 改革问题,提出将打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节,其中最大的最大亮点是上 游放开和管网独立。
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国产客机 C919 交付试飞中心,订单已达 570 架 2016 年 12 月 25 日,中国商飞公司首架 C919 飞机交付试飞中心,并计划于 2017 年一季度首 飞。C919 国产大型客机于 2015 年 11 月 2 日总装下线后,经历了系统集成试验、静力试验、 机上试验及试飞准备多个过程,首飞前的主要试验基本完成。截至目前,C919 大型客机的订 单数达 570 架,在 2016 年珠海航展上,东方航空成为 C919 客机的全球首家用户,浦银租赁 向中国商飞订购 20 架 C919,中信金融租赁向中国商飞订购 36 架 C919.
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四、行业重要宏观数据 图 6:中国采购经理人指数 图 7:工业企业盈利能力
资料来源:WIND,国海证券研究所
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图 8:我国发电量、用电量同比增速
图 9:铁路货运量及同比增速
资料来源:WIND,国海证券研究所
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图 10:主要钢产品产量当月值
图 11:我国固定资产累计投资
资料来源:WIND,国海证券研究所
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五、行业重要微观数据 图 12:挖掘机每月销量及同比增长
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图 13:装载机每月销量及同比增长
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图 14:汽车起重机每月销量及同比增长
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图 15:推土机及压路机每月销量同比增长
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图 16:装载机出口数量及当月同比
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图 17:美国活跃钻机数及原油价格走势
图 18:工业机器人每月产量及当月同比
资料来源:WIND;国海证券研究所
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六、风险提示 宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性。
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【机械军工组介绍】 冯胜,硕士毕业于南开大学世界经济专业,本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业;现任研究所机械军工 行业组长,3年机械行业实业工作经验,3年证券公司机械行业研究经验;重点覆盖通用航空、无人机、机器人及工业 自动化等领域。
【分析师承诺】 冯胜,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。
【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户 应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受 客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。 报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。
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