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[2008-1-8]联合证券晨会纪要20080107:中海发展:攻守兼备

yit 了 i
晨会纪要 021- 5876 7774
联合证券研究所 责任编辑:杨伟聪
2008/01/07
今 日 焦 点 中海发展:攻守兼备
主 要 内 容
行业与公司 农产品:公司拟以增资扩股方式为海吉星公司引入 战略投资者、收到政府财政贴息 1026 万元 中海发展:07 年度业绩快报:每股收益 1.40 元/股
主要海外市场表现 指 数 香港恒生 国企指数 道琼斯 纳斯达克
最 新 27519.69 15903.40 12800.18 2504.65
±% 2.35 2.84 -1.96 -3.77
国电电力: 07 年度已累计完成发电量 657.95 亿千 瓦时 东软股份:预计 07 年度归属于母公司所有者的净利 润较上年度披露数据将增长约 150%
新股提示 中签率:海亮股份:网上 0.0504210230%;网下 0.285084877%
国内市场表现 指 数 上证指数 沪深 300 基金指数 国债指数
最 新 5361.57 5483.65 5219.77 110.78
±% 0.78 1.14 1.87 -0.01
华锐铸钢:网上 0.0655376641%;网下 0.265819980802%.
重要资讯 中国人民银行 2008 年工作会议 4 日落幕,最新基调 是“货币从紧+信贷调控” 发改委:对企业债券发行核准程序进行简化
国内主要期货价格 品种合约 沪铜 0803 沪铝 0803 玉米 0809 白糖 0807
证监会查处首个虚假申报操纵市场案 涨跌 4.00 1.66 0.89 0.27
最 新 59800 18420 1823 3991
最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证 监会四部门联合下发了《关于整治非法证券活动有 关问题的通知》。。。 。。。
数据说话 本周限售流通 A 股统计
最新报告 报告名称 行业研究:铝行业:“惊蛰”就在顷刻之间 公司研究:更新报告:用友软件:兼并收购实现平台价值 公司研究:更新报告:冀东水泥:中材入主打造双赢局面 公司研究:更新报告:青岛软控:需求和模式支持持续增长 策略研究:11月份工业企业数据评述:08年报行情中关注煤炭、钢铁、电力有色 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券网 www.lhzq.com。
评级 增持 增持 增持 增持 增持
调 整 -
研究员 叶洮 龚浩 周焕 龚浩 曹光亮 1/7
晨会纪要(08.01.07)
2007
今日焦点 中海发展:攻守兼备 公布公司 2007 年度业绩快报:每股收益 1.40 元/股; 净资产收益率 28.86%; 每股净资产 4.85 元/股 1)业绩超预期:公司公告 07 年 EPS 约 1.4 元,比我们近期报告的预 测高 0.03 元。高于我们预期的原因是 11 月下旬油运价格暴涨对第四 季度业绩的增厚。 2) 年 EPS 约 1.75 元。 08 我们预计 08 年公司内贸煤运价上涨 20%以上, 国际油运市场复苏,有效运力增长 5%,这三者将驱使业绩达到 1.75 左 右。 3)应该将公司看作一个准防御性公司。我们预期未来国际散货运价逐 步回归正常而国际油运价格将逐步复苏,公司油品和散货运输业务各 占 50%左右,公司的综合运价将稳中有升,所以我们应把中海发展看作 一个准防御性公司。 4)增持:我们认为股票一年期内在价值约 44 元,隐含的 08 年动态市 盈率约 25 倍。 (朱远颂 :021 – 5840 8340)
海外市场 部分国际大宗原材料最新价格(%) 国际原材料 NYMEX 二月原油 LMEA 级铜 3 LME 镍 3 LME 铅 3 LME 锌 3 价格 97.76 6920.0 28100.0 2610.0 2505.0 涨跌 -1.43 -1.28 -4.01 -2.42 -2.14 ※
海外政经要闻: 各国股市: ※ 亚洲市场早盘情况:韩国股市开盘下跌 2.6%科技股领跌;日经指 数开盘下跌 1% 欧洲市场:由于美国的就业数据令投资者担忧美国经济前景,4 日欧洲三大股市全线大幅下跌,主要股指跌幅均超过1%。伦敦 金融时报指数收于 6348.5 点,跌幅为 2.02%、巴黎股市 CAC40 指数收于 5446.79 点,跌幅为 1.79%。法兰克福股市 DAX 指数收 于 7808.69 点,跌幅为 1.26%。银行股成为拖累大盘的罪魁祸首,
最新外汇牌价 兑换 美元-人民币 美元-欧元 美元-日元 美元-港币 联合证券研究所整理 (杨伟聪 :021 58767774) 最新价格 7.2775 0.6785 108.65 7.8006 ※ ※
其中,瑞银集团(UBS)下跌 3%,巴克莱资本(Barclays Capital)下 挫 4.5%,西班牙国家银行(Banco Santander Central Hispano)下 滑 1.5%,瑞士信贷(Credit Suisse)跌 1.9%。 美国市场:经济数据欠佳,三大指数上周五收跌超过 1.5%。道指 本周累计下滑 4.23%,标普 500 下挫 4.52%,纳指收低 6.35% 亚洲市场: 日本: 日经指数上周五在今年第一个交易日收挫逾 4%, 东证股价指数创下 2005 年 10 月以来的最低收位,主要受日圆升 值、油价高涨及及美国经济疑虑导致。
各国政经信息: ※ 美国:1)美国劳工部 4 日公布的报告说,去年 12 月份美国的失 业率升至5%,是 2005 年 11 月份以来的最高水平。当月美国新 增就业岗位仅为 1.8 万个,远低于市场预期的 7 万个,也是 2003 年 8 月份以来的最差表现。上述数据加重了投资者对于美国经济 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券网 www.lhzq.com。 2/7
晨会纪要(08.01.07)
2007
可能滑向衰退的担忧,导致当天欧洲三大股市全线大幅走低、国 际油价也大幅下滑。
行业与公司 农产品:海吉星引进战略投资者,新运 作模式值得期待 公司拟以增资扩股方式为海吉星公司引入战 略投资者。本公司和果菜公司拟以海吉星公司 资产评估结果为基础按适当比例溢价作为出 资, 占海吉星公司 51%股权, 战略投资者以现 金增资占海吉星公司 49%股权。 同时, 战略投 资者须按所持股权比例代海吉星公司偿还债 务。 (刘树坤  :0755 - 8249 2810) 其中确定的医改总体目标是:到 2010 年,在全国初步建立基本医 疗卫生制度框架,努力缓解城乡、地区、不同收入群众之间基本医疗 卫生服务差距扩大的趋势,有效缓解人民群众看病就医的突出问题; 到 2020 年,建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。 关于医疗费用,增大政府投入是其中一大亮点。新的医疗改补助方 案,总体上是明确了政府、社会、个人三方共同出资的方式,预计财 政至少要增加上千亿元人民币的投入,总共将带来数千亿的市场需求 扩容,这对医药行业企业而言是实在的利好。 (谷方庆  :0755 - 8249 2810) 我们认为公司引进战略投资者的重要意图之一就是减少公司的财务压 力,并且在物业开发方面能够引进一些互补的经验,加快资金的运作 效率。公司将海吉星定位为打造一个新的高端品牌,其运作业模式的 将为其它未来市场提供养本,因此将在很多方面的都会实现创新,该 市场的得失经验也将给判断公司长远发展提供很好的借鉴。
发改委经济社会发展研究所杨宜勇透 露,国家发改委将於 3 月份提交全国人 大讨论的新的医改方案
冀东水泥:中材入主打造双赢局面 (增持)
1. 公司昨日天公告,唐山市政府和中材集团签署合作协议,中材集团 或其所属上市公司将以直接增资的方式对母公司冀东水泥集团实现控 股。增资完成后,冀东水泥的实际控制人将由目前的唐山国资委变更 为中材集团。中材计划在 3 年内投入不少于 130 亿元资金,使冀东的 水泥产能达到 1.3 亿吨、年销售收入达到 300 亿元。 2. 和我们之前的预测一致,中材在完成香港上市后,加快了对国内水 泥业务的整合。 收购冀东后, 中材目前控制的水泥产能将从此前的 1700 万吨增加到 4000 万吨,大幅缩小了和中国建材的差距(后者目前控制 水泥产能 5500 万吨左右) 。而两者三年后的产能目标也非常接近:中 国建材旗下的南方水泥和淮海基地总和约 1.5 亿吨, 而如果冀东的扩张 目标能够如期实现,即使中材旗下的其他水泥公司原地踏步,总产能 也将追上中建材。可以说,通过收购冀东,中材已和中国建材站在同 一起跑线上。 3. 对于冀东而言,中材入主将带来充沛的资金,满足公司快速发展所 需。 130 亿元可用于新建 3000 万吨以上的水泥产能, 如运用财务杠杆, 则可扩张的规模更大。 即使非常保守地预测到 2010 年冀东的总产能达
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晨会纪要(08.01.07)
2007
到 8000 万吨,则未来三年产能年均复合增长率也将接近 50%,将成 为国内扩张最快的水泥龙头企业。考虑 08 年定向增发完成,2007- 2009 年 EPS 分别为为 0.42、0.61 和 1.00 元,我们看好公司的长期发 展趋势,维持长期“增持”评级。 (周焕 :0755 – 8249 2072)
铝行业: “惊蛰”就在顷刻之间 (增持)
1. 全球铝行业:寡头竞争时代已经来临,行业稳定性提高、周期性弱 化;中国铝行业:调控加力,整合加速。 2. 国内铝行业最新变化:准入条件提高铝行业壁垒、铝土矿即将成为 瓶颈、电解铝成本明显提高。 3. 虽然 07 年过剩、08 年还是过剩,但 09 年短缺。过剩量 08 年有望 减少,而且从过剩量对需求总量的比例来看,其下降的幅度将更快。 我们继续维持“中国将在 2009 年成为铝净进口国”的预测,预计届时 全球铝供应也将出现短缺。 4. 预计 08 上半年铝价主要受成本推动,下半年铝价的推动力来自供 求关系的改善。在“节能减排”被提升到前所未有的政治高度、下游 铝加工产能迅速膨胀、成本迅速上升抑制扩产冲动、近百万吨落后产 能面临淘汰等等背景下,电解铝供求关系改善的前景无疑是相当明确 的。 5. 国营控股的大型铝业公司受益更大,建议关注中国铝业(601600) 、 云铝股份(000807) 、焦作万方(000612) 、关铝股份(000831)等公 司。因其未来成本上升幅度有望明显低于行业平均水平。 (叶洮 :0755 - 8249 2810)
每周债券视野:各机构 2008 年债券市 场投资策略专刊
1. 全面通胀压力加大:城乡结构变化与脆弱的粮食生产供应体系是关 键:当前通胀显然有多种因素的作用:既有经济结构转型导致的人工、 土地、环境等要素价格的重估,也有输入型资源价格以及农产品价格 上涨带来的压力,还有充裕流动性以及资产价格的上涨带来的影响, 以及居民通胀预期也起到推波助澜、自我强化的作用(南方) 。而在弱 势美元的推动下,预计在 2008 年各种生产要素价格仍将高位运行。各 种生产要素价格上涨推动下, 国际粮食价格也有望在明年创出新高 (大 成) 。此外,07 年 CPI 的持续攀升构成明年通胀指数的翘尾因素,07 年存款活期化的趋势也是通胀维持高位的重要隐忧(招商银行) 。 2. 美国经济的悬念:衰退或滞胀?全球经济会和美国脱钩吗?美国地 产业衰退加深、信贷日益紧缩以及消费者和企业支出的进一步审慎, 都将对美就业市场乃至整体经济构成进一步压力,总体而言,美国经 济放缓已经无法避免(大成) 。若美国经济仅是放缓而非衰退,则美国 经济放缓虽可能短期影响一些新兴市场经济体的出口增长,但多数新 兴经济体的内生成长动力,有望部分抵消上述影响,新兴经济体有望 成为未来世界经济新的引擎。目前几乎所有的主要新兴经济体都保持 良好的增长势头,而财政状况也日益改善,这使我们对全球经济中长 期的增长具有信心(南方) 。
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晨会纪要(08.01.07)
2007
3. 市场展望:一季度资金供给加大,全年谨慎乐观:2008 年信贷投放 的节奏可能异于往年,年初商业银行就将面对严峻的信贷调控形势, 季度信贷调控可能增加上半年的债券投资需求。从市场表现看,当前 市场机构对于债券投资的意愿正在明显加强,预计债券市场一年一度 的年初行情在 08 年 1-2 月份可能得到延续(长城) 。从投资节奏看, 一季度可能成为资金供给的阶段性高峰,但央行回笼资金的力度也将 加大。总体来看,债券市场 2008 年初有望企稳回升,并且可能在二、 三季度进一步受到投资需求的支撑而走好,上半年收益率曲线将趋于 平坦化,而长端收益率将先见顶,下半年则有可能呈现陡峭化变动(招 商银行) 。 (张晶 :0755 - 8249 2011)
图表数据说话 一月限售流通 A 股统计 股票代码 600067 000069 000056 600129 600125 600804 600712 600890 000429 600011 000757 002092 002083 601988 600039 600145 600644 600667 600425 000421 601628 600493 601088 002103 002104 000070 股票简称 冠城大通 华侨城 A 深国商 太极集团 铁龙物流 鹏博士 南宁百货 ST 中房 粤高速 A 华能国际 *ST 方向 中泰化学 孚日股份 中国银行 四川路桥 四维控股 乐山电力 太极实业 青松建化 南京中北 中国人寿 凤竹纺织 中国神华 广博股份 恒宝股份 特发信息
(杨伟聪
:021 - 584767774) 本期流通数量(万股) 612.5027 5556.0262 1244.3972 1677.24 5761.2862 1417.9608 9.0759 2870.127 4110.135 10800 7534.0938 3243 10000 128571.2 1839.056 520.4111 2636.9872 4576.7907 924.6375 6470.6298 60000 1700 54000 1568.4019 7344 335.9344 本期流通市值(万元) 13579.18 288968.92 17620.66 32035.28 78526.33 48550.98 108.00 26577.38 41841.17 170208.00 0.00 125471.67 163800.00 857569.90 17857.23 4642.07 39343.85 52450.02 13619.91 73376.94 3400200.00 14382.00 3551040.00 27211.77 175521.60 3735.59 本期流通占比 1.97% 8.04% 11.16% 10.89% 9.88% 6.29% 0.11% 8.75% 8.95% 3.75% 33.57% 15.15% 49.33% 19.80% 8.74% 2.57% 10.81% 16.18% 6.06% 28.48% 40.00% 15.08% 30.00% 22.13% 60.00% 2.64% 5/7
可流通时间 2008-01-05 2008-01-06 2008-01-06 2008-01-06 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-08 2008-01-08 2008-01-08 2008-01-08 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10
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晨会纪要(08.01.07)
2007
000502 000594 600081 000909 000933 600538 600618 000090 000006
绿景地产 天津宏峰 东风科技 数源科技 神火股份 北海国发 氯碱化工 深天健 深振业 A
2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-11 2008-01-11 2008-01-12
4043.6468 5611.1616 1567.8 980 5269.4717 539.2264 6226.2178 1172.1234 1267.9582
69591.16 63911.13 13106.81 9819.60 282443.68 6600.13 51615.35 26243.84 35249.24
31.90% 14.55% 12.50% 9.63% 14.46% 2.39% 23.40% 7.30% 5.48%
资料来源:WIND 数据 联合证券研究所整理
说明:流通市值按照上周五收盘价计算
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联合证券股票评级标准 增 持 中 性 减 持 未来 6 个月内股价超越大盘 10%以上 未来 6 个月内股价相对大盘波动在-10% 至 10%间 未来 6 个月内股价相对大盘下跌 10%以上
联合证券行业评级标准 增 持 中 性 减 持 行业股票指数超越大盘 行业股票指数基本与大盘持平 行业股票指数明显弱于大盘
深 圳 深圳深南东路 5047 号 TEL: (86-755) 8249 2080 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 深圳发展银行大厦 10 层 邮政编码:518001 FAX: (86-755) 8249 3318
上 海 上海浦东陆家嘴东路 161 号招商局大厦 34 层 TEL: (86-21) 5840 6452 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 邮政编码:200121 FAX: (86-21) 5840 6254
重要申明 — 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。 本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。© 联合证券有限责任公司研究所,2008。版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。
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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/8
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最 新 27519.69 15903.40 12800.18 2504.65
±% 2.35 2.84 -1.96 -3.77
国电电力: 07 年度已累计完成发电量 657.95 亿千 瓦时 东软股份:预计 07 年度归属于母公司所有者的净利 润较上年度披露数据将增长约 150%
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国内市场表现 指 数 上证指数 沪深 300 基金指数 国债指数
最 新 5361.57 5483.65 5219.77 110.78
±% 0.78 1.14 1.87 -0.01
华锐铸钢:网上 0.0655376641%;网下 0.265819980802%.
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国内主要期货价格 品种合约 沪铜 0803 沪铝 0803 玉米 0809 白糖 0807
证监会查处首个虚假申报操纵市场案 涨跌 4.00 1.66 0.89 0.27
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今日焦点 中海发展:攻守兼备 公布公司 2007 年度业绩快报:每股收益 1.40 元/股; 净资产收益率 28.86%; 每股净资产 4.85 元/股 1)业绩超预期:公司公告 07 年 EPS 约 1.4 元,比我们近期报告的预 测高 0.03 元。高于我们预期的原因是 11 月下旬油运价格暴涨对第四 季度业绩的增厚。 2) 年 EPS 约 1.75 元。 08 我们预计 08 年公司内贸煤运价上涨 20%以上, 国际油运市场复苏,有效运力增长 5%,这三者将驱使业绩达到 1.75 左 右。 3)应该将公司看作一个准防御性公司。我们预期未来国际散货运价逐 步回归正常而国际油运价格将逐步复苏,公司油品和散货运输业务各 占 50%左右,公司的综合运价将稳中有升,所以我们应把中海发展看作 一个准防御性公司。 4)增持:我们认为股票一年期内在价值约 44 元,隐含的 08 年动态市 盈率约 25 倍。 (朱远颂 :021 – 5840 8340)
海外市场 部分国际大宗原材料最新价格(%) 国际原材料 NYMEX 二月原油 LMEA 级铜 3 LME 镍 3 LME 铅 3 LME 锌 3 价格 97.76 6920.0 28100.0 2610.0 2505.0 涨跌 -1.43 -1.28 -4.01 -2.42 -2.14 ※
海外政经要闻: 各国股市: ※ 亚洲市场早盘情况:韩国股市开盘下跌 2.6%科技股领跌;日经指 数开盘下跌 1% 欧洲市场:由于美国的就业数据令投资者担忧美国经济前景,4 日欧洲三大股市全线大幅下跌,主要股指跌幅均超过1%。伦敦 金融时报指数收于 6348.5 点,跌幅为 2.02%、巴黎股市 CAC40 指数收于 5446.79 点,跌幅为 1.79%。法兰克福股市 DAX 指数收 于 7808.69 点,跌幅为 1.26%。银行股成为拖累大盘的罪魁祸首,
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其中,瑞银集团(UBS)下跌 3%,巴克莱资本(Barclays Capital)下 挫 4.5%,西班牙国家银行(Banco Santander Central Hispano)下 滑 1.5%,瑞士信贷(Credit Suisse)跌 1.9%。 美国市场:经济数据欠佳,三大指数上周五收跌超过 1.5%。道指 本周累计下滑 4.23%,标普 500 下挫 4.52%,纳指收低 6.35% 亚洲市场: 日本: 日经指数上周五在今年第一个交易日收挫逾 4%, 东证股价指数创下 2005 年 10 月以来的最低收位,主要受日圆升 值、油价高涨及及美国经济疑虑导致。
各国政经信息: ※ 美国:1)美国劳工部 4 日公布的报告说,去年 12 月份美国的失 业率升至5%,是 2005 年 11 月份以来的最高水平。当月美国新 增就业岗位仅为 1.8 万个,远低于市场预期的 7 万个,也是 2003 年 8 月份以来的最差表现。上述数据加重了投资者对于美国经济 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券网 www.lhzq.com。 2/7
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可能滑向衰退的担忧,导致当天欧洲三大股市全线大幅走低、国 际油价也大幅下滑。
行业与公司 农产品:海吉星引进战略投资者,新运 作模式值得期待 公司拟以增资扩股方式为海吉星公司引入战 略投资者。本公司和果菜公司拟以海吉星公司 资产评估结果为基础按适当比例溢价作为出 资, 占海吉星公司 51%股权, 战略投资者以现 金增资占海吉星公司 49%股权。 同时, 战略投 资者须按所持股权比例代海吉星公司偿还债 务。 (刘树坤  :0755 - 8249 2810) 其中确定的医改总体目标是:到 2010 年,在全国初步建立基本医 疗卫生制度框架,努力缓解城乡、地区、不同收入群众之间基本医疗 卫生服务差距扩大的趋势,有效缓解人民群众看病就医的突出问题; 到 2020 年,建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。 关于医疗费用,增大政府投入是其中一大亮点。新的医疗改补助方 案,总体上是明确了政府、社会、个人三方共同出资的方式,预计财 政至少要增加上千亿元人民币的投入,总共将带来数千亿的市场需求 扩容,这对医药行业企业而言是实在的利好。 (谷方庆  :0755 - 8249 2810) 我们认为公司引进战略投资者的重要意图之一就是减少公司的财务压 力,并且在物业开发方面能够引进一些互补的经验,加快资金的运作 效率。公司将海吉星定位为打造一个新的高端品牌,其运作业模式的 将为其它未来市场提供养本,因此将在很多方面的都会实现创新,该 市场的得失经验也将给判断公司长远发展提供很好的借鉴。
发改委经济社会发展研究所杨宜勇透 露,国家发改委将於 3 月份提交全国人 大讨论的新的医改方案
冀东水泥:中材入主打造双赢局面 (增持)
1. 公司昨日天公告,唐山市政府和中材集团签署合作协议,中材集团 或其所属上市公司将以直接增资的方式对母公司冀东水泥集团实现控 股。增资完成后,冀东水泥的实际控制人将由目前的唐山国资委变更 为中材集团。中材计划在 3 年内投入不少于 130 亿元资金,使冀东的 水泥产能达到 1.3 亿吨、年销售收入达到 300 亿元。 2. 和我们之前的预测一致,中材在完成香港上市后,加快了对国内水 泥业务的整合。 收购冀东后, 中材目前控制的水泥产能将从此前的 1700 万吨增加到 4000 万吨,大幅缩小了和中国建材的差距(后者目前控制 水泥产能 5500 万吨左右) 。而两者三年后的产能目标也非常接近:中 国建材旗下的南方水泥和淮海基地总和约 1.5 亿吨, 而如果冀东的扩张 目标能够如期实现,即使中材旗下的其他水泥公司原地踏步,总产能 也将追上中建材。可以说,通过收购冀东,中材已和中国建材站在同 一起跑线上。 3. 对于冀东而言,中材入主将带来充沛的资金,满足公司快速发展所 需。 130 亿元可用于新建 3000 万吨以上的水泥产能, 如运用财务杠杆, 则可扩张的规模更大。 即使非常保守地预测到 2010 年冀东的总产能达
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到 8000 万吨,则未来三年产能年均复合增长率也将接近 50%,将成 为国内扩张最快的水泥龙头企业。考虑 08 年定向增发完成,2007- 2009 年 EPS 分别为为 0.42、0.61 和 1.00 元,我们看好公司的长期发 展趋势,维持长期“增持”评级。 (周焕 :0755 – 8249 2072)
铝行业: “惊蛰”就在顷刻之间 (增持)
1. 全球铝行业:寡头竞争时代已经来临,行业稳定性提高、周期性弱 化;中国铝行业:调控加力,整合加速。 2. 国内铝行业最新变化:准入条件提高铝行业壁垒、铝土矿即将成为 瓶颈、电解铝成本明显提高。 3. 虽然 07 年过剩、08 年还是过剩,但 09 年短缺。过剩量 08 年有望 减少,而且从过剩量对需求总量的比例来看,其下降的幅度将更快。 我们继续维持“中国将在 2009 年成为铝净进口国”的预测,预计届时 全球铝供应也将出现短缺。 4. 预计 08 上半年铝价主要受成本推动,下半年铝价的推动力来自供 求关系的改善。在“节能减排”被提升到前所未有的政治高度、下游 铝加工产能迅速膨胀、成本迅速上升抑制扩产冲动、近百万吨落后产 能面临淘汰等等背景下,电解铝供求关系改善的前景无疑是相当明确 的。 5. 国营控股的大型铝业公司受益更大,建议关注中国铝业(601600) 、 云铝股份(000807) 、焦作万方(000612) 、关铝股份(000831)等公 司。因其未来成本上升幅度有望明显低于行业平均水平。 (叶洮 :0755 - 8249 2810)
每周债券视野:各机构 2008 年债券市 场投资策略专刊
1. 全面通胀压力加大:城乡结构变化与脆弱的粮食生产供应体系是关 键:当前通胀显然有多种因素的作用:既有经济结构转型导致的人工、 土地、环境等要素价格的重估,也有输入型资源价格以及农产品价格 上涨带来的压力,还有充裕流动性以及资产价格的上涨带来的影响, 以及居民通胀预期也起到推波助澜、自我强化的作用(南方) 。而在弱 势美元的推动下,预计在 2008 年各种生产要素价格仍将高位运行。各 种生产要素价格上涨推动下, 国际粮食价格也有望在明年创出新高 (大 成) 。此外,07 年 CPI 的持续攀升构成明年通胀指数的翘尾因素,07 年存款活期化的趋势也是通胀维持高位的重要隐忧(招商银行) 。 2. 美国经济的悬念:衰退或滞胀?全球经济会和美国脱钩吗?美国地 产业衰退加深、信贷日益紧缩以及消费者和企业支出的进一步审慎, 都将对美就业市场乃至整体经济构成进一步压力,总体而言,美国经 济放缓已经无法避免(大成) 。若美国经济仅是放缓而非衰退,则美国 经济放缓虽可能短期影响一些新兴市场经济体的出口增长,但多数新 兴经济体的内生成长动力,有望部分抵消上述影响,新兴经济体有望 成为未来世界经济新的引擎。目前几乎所有的主要新兴经济体都保持 良好的增长势头,而财政状况也日益改善,这使我们对全球经济中长 期的增长具有信心(南方) 。
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3. 市场展望:一季度资金供给加大,全年谨慎乐观:2008 年信贷投放 的节奏可能异于往年,年初商业银行就将面对严峻的信贷调控形势, 季度信贷调控可能增加上半年的债券投资需求。从市场表现看,当前 市场机构对于债券投资的意愿正在明显加强,预计债券市场一年一度 的年初行情在 08 年 1-2 月份可能得到延续(长城) 。从投资节奏看, 一季度可能成为资金供给的阶段性高峰,但央行回笼资金的力度也将 加大。总体来看,债券市场 2008 年初有望企稳回升,并且可能在二、 三季度进一步受到投资需求的支撑而走好,上半年收益率曲线将趋于 平坦化,而长端收益率将先见顶,下半年则有可能呈现陡峭化变动(招 商银行) 。 (张晶 :0755 - 8249 2011)
图表数据说话 一月限售流通 A 股统计 股票代码 600067 000069 000056 600129 600125 600804 600712 600890 000429 600011 000757 002092 002083 601988 600039 600145 600644 600667 600425 000421 601628 600493 601088 002103 002104 000070 股票简称 冠城大通 华侨城 A 深国商 太极集团 铁龙物流 鹏博士 南宁百货 ST 中房 粤高速 A 华能国际 *ST 方向 中泰化学 孚日股份 中国银行 四川路桥 四维控股 乐山电力 太极实业 青松建化 南京中北 中国人寿 凤竹纺织 中国神华 广博股份 恒宝股份 特发信息
(杨伟聪
:021 - 584767774) 本期流通数量(万股) 612.5027 5556.0262 1244.3972 1677.24 5761.2862 1417.9608 9.0759 2870.127 4110.135 10800 7534.0938 3243 10000 128571.2 1839.056 520.4111 2636.9872 4576.7907 924.6375 6470.6298 60000 1700 54000 1568.4019 7344 335.9344 本期流通市值(万元) 13579.18 288968.92 17620.66 32035.28 78526.33 48550.98 108.00 26577.38 41841.17 170208.00 0.00 125471.67 163800.00 857569.90 17857.23 4642.07 39343.85 52450.02 13619.91 73376.94 3400200.00 14382.00 3551040.00 27211.77 175521.60 3735.59 本期流通占比 1.97% 8.04% 11.16% 10.89% 9.88% 6.29% 0.11% 8.75% 8.95% 3.75% 33.57% 15.15% 49.33% 19.80% 8.74% 2.57% 10.81% 16.18% 6.06% 28.48% 40.00% 15.08% 30.00% 22.13% 60.00% 2.64% 5/7
可流通时间 2008-01-05 2008-01-06 2008-01-06 2008-01-06 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-08 2008-01-08 2008-01-08 2008-01-08 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-09 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10
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000502 000594 600081 000909 000933 600538 600618 000090 000006
绿景地产 天津宏峰 东风科技 数源科技 神火股份 北海国发 氯碱化工 深天健 深振业 A
2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-10 2008-01-11 2008-01-11 2008-01-12
4043.6468 5611.1616 1567.8 980 5269.4717 539.2264 6226.2178 1172.1234 1267.9582
69591.16 63911.13 13106.81 9819.60 282443.68 6600.13 51615.35 26243.84 35249.24
31.90% 14.55% 12.50% 9.63% 14.46% 2.39% 23.40% 7.30% 5.48%
资料来源:WIND 数据 联合证券研究所整理
说明:流通市值按照上周五收盘价计算
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联合证券股票评级标准 增 持 中 性 减 持 未来 6 个月内股价超越大盘 10%以上 未来 6 个月内股价相对大盘波动在-10% 至 10%间 未来 6 个月内股价相对大盘下跌 10%以上
联合证券行业评级标准 增 持 中 性 减 持 行业股票指数超越大盘 行业股票指数基本与大盘持平 行业股票指数明显弱于大盘
深 圳 深圳深南东路 5047 号 TEL: (86-755) 8249 2080 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 深圳发展银行大厦 10 层 邮政编码:518001 FAX: (86-755) 8249 3318
上 海 上海浦东陆家嘴东路 161 号招商局大厦 34 层 TEL: (86-21) 5840 6452 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 邮政编码:200121 FAX: (86-21) 5840 6254
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