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招商局港口(00144):1月吞吐量反弹,上调2017年盈利预期

中金公司


证券研究报告
2017 年 2 月 16 日
招商局港口 1 月吞吐量反弹,上调 2017 年盈利预期 公司动态 中文摘要 股票代码 评级 最新收盘价 目标价 主营行业
维持推荐 00144.H K 推荐 港币 22.25 港币 26.23 港口
资 料 来 源 : 万得资 讯,彭 博资讯 ,中金 公司研 究部
公 司近况 招商局港口 1 月份运营数据显示公司有明显改善。 集装箱总吞吐量内生同比增速 (剔除大连和 Terminal Link) 提升至 11% (2016 年为 2%) ;1)深西港吞吐量同比+14%,2016 年为 2%;2)长三角吞吐量同比+12%,2016 年为 1.4%;3) 海外终端吞吐量同比+3.7%,主要驱动力为 CICT(+26%)和 LCT(+41%) ;4)国内其他终端的吞吐量持平。 评论 中国出口反弹利好集装箱吞吐量的恢复。中国集装箱吞吐量同出口高度相关,1 月出口同比增速 7.9%。中国制造业 PMI 出口订单指数提升说明企业相对积极,美国制造业 PMI 提升、欧元区 GDP 增长说明外需改善。中金宏观分析师认为中国 出口增速或将从 2016 年的-7.7%反弹至 2017 年的 4%和 2018 年的 6.2%。 招商局港口在国内枢纽集装箱港口占比较高, 80%的港口运营利润来自中国,因此公司或将显著受益于中国的出口恢复。我们预计港口板块 2017 年和 2018 年的盈 利 增速分别为 8%和 7.8%( 2016 年 为 0%) 。 中集集团业绩回升。中金机械组预测中集集团盈利或将从 2016 年的 3.22 亿元提升至 2017 年的 27 亿元。公司持有中集 24.5%的股份,中集集团业绩回升或将为公司带来 16%的净利润增长。 前 海地块价值可观,总值约 120 亿港元,折合 3.90 港元每股。 估 值建议 分别上调 2016/17 年盈利预期 9%和 8%, 对应同比增速-12%和 24%, 同时引入 2018 年盈利预期 57 亿港元 (同比+10%) 。 公司目前股价处于历史低位 13.2 倍 的 2017 年市盈率和 0.9 倍的 2017 年市净率。我们采用 SOTP 估值法,维持目标 价 26.23 港 元 ,重申推荐。 风险 集装箱吞吐量不及预期。
本 报 告 是 原 出版于 2017 年 2 月 16 日 英 文报告 January throughput rebound, lift 2017 earnings forecast 的 翻 译 摘 要 。
李若木 分析员 ruomu.li@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080516030001
杨鑫,CFA 分析员 x in.yang@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080511080003 SFC CE Ref: APY553
丁泽 联系人 ze.ding@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080116100053
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中 金公司研究部:2017 年 2 月 16 日
财务报表和主要财务比率 财 务 报 表( 百万 港元) 利 润表 营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润 财务费用 其他利润 利润总额 所得税 少数股东损益 归 属 母 公 司 净利 润 E BITDA 扣非后净利润 资 产 负 债表 货币资金 应 收 账 款 及 票据 存货 其他流动资产 流动资产合计 固 定 资 产 及 在建 工程 无 形 资 产 及 其他 长期资 产 非 流 动 资 产 合计 资产合计 短期借款 应付账款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 非 流 动 负 债 合计 负债合计 股本 未分配利润 股东权益合计 负 债 及 股 东 权益 合计 现 金 流 量表 税前利润 折旧和摊销 营运资本变动 其他 经 营 活 动 现 金流 资本开支 其他 投 资 活 动 现 金流 股权融资 银行借款 其他 筹 资 活 动 现 金流 汇 率 变 动 对 现金 的影响 现金净增加额 2015A 8,233 -4,602 0 -989 339 2,981 -700 4,034 6,315 -790 -717 4,808 8,531 4,462 10,293 1,916 77 0 12,286 19,570 70,493 90,063 102,349 1,489 2,893 406 4,788 664 20,912 25,700 18,994 34,610 68,828 102,349 6,315 1,358 2,366 -1,375 8,664 -5,000 2,320 -2,680 0 0 -1,970 -1,970 0 4,014
2016E 2017E 2018E 8,509 -4,994 0 -1,022 350 2,843 -756 3,602 5,689 -772 -687 4,230 7,969 4,230 11,874 1,980 80 0 13,934 20,487 73,027 93,514 107,449 4,000 2,427 420 6,847 664 19,912 26,759 18,994 37,881 72,099 107,449 5,689 1,391 -246 -1,104 5,730 -5,000 1,417 -3,583 0 1,200 -1,848 -648 0 1,499 9,140 -5,361 0 -1,098 376 3,058 -753 4,483 6,788 -801 -744 5,243 9,086 5,243 7,750 2,127 85 0 9,963 21,372 76,775 98,147 108,118 2,000 2,297 451 4,748 664 18,912 23,660 18,994 41,819 76,204 108,118 6,788 1,424 -340 -2,302 5,570 -5,000 1,407 -3,593 0 -3,000 -2,179 -5,179 0 -3,203 9,667 -5,669 0 -1,161 398 3,235 -769 4,922 7,388 -852 -788 5,748 9,719 5,748 9,082 2,250 90 0 11,422 22,223 80,400 102,623 114,045 3,000 2,259 477 5,736 664 17,912 23,648 18,994 46,140 80,358 114,045 7,388 1,456 -213 -2,228 6,403 -5,000 1,391 -3,609 0 0 -2,301 -2,301 0 493
主 要 财 务比 率 成 长能力 营业收入 营业利润 E BITDA 净利润 盈 利能力 毛利率 营业利润率 E BITDA 利 润率 净利润率 偿 债能力 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 净 债 务 资 本 比率 回 报 率 分析 总资产收益率 净资产收益率 每 股指标 每 股 净 利 润 (港 元) 每 股 净 资 产 (港 元) 每 股 股 利 ( 港元 ) 每 股 经 营 现 金流 (港元 ) 估 值分析 市盈率 市净率 E V /E BITDA 股息收益率
2015A -0.3% 15.1% 0.2% 6.2% 44.1% 36.2% 103.6% 58.4% 2.57 2.55 2.15 25.1% 净现金 4.7% 7.1% 1.55 22.19 0.59 2.79 14.4 1.0 8.1 3.1%
2016E 2017E 2018E 3.4% -4.6% -6.6% -12.0% 41.3% 33.4% 93.6% 49.7% 2.03 2.02 1.73 24.9% 净现金 4.0% 6.0% 1.36 23.24 0.55 1.85 16.3 1.0 8.8 2.9% 7.4% 7.5% 14.0% 23.9% 41.3% 33.5% 99.4% 57.4% 2.10 2.08 1.63 21.9% 净现金 4.9% 7.1% 1.69 24.57 0.68 1.80 13.2 0.9 8.1 3.6% 5.8% 5.8% 7.0% 9.6% 41.4% 33.5% 100.5% 59.5% 1.99 1.98 1.58 20.7% 净现金 5.2% 7.3% 1.85 25.90 0.74 2.06 12.0 0.9 7.6 3.9%
资料来源:公司数据,中金公司研究部
公司简介 公司为中国最大的公共港口营运商之一,并处于世界领先地位。公司于中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群,所投资或 投资并拥有管理权的码头遍及香港、深圳、宁波、上海、青岛、天津、厦门湾及湛江等集装箱枢纽港。近年来公司致力于投资海外码 头,成功布局南亚、非洲、欧洲及北美洲等地港口。除码头业务,公司在深圳、青岛保税区和天津保税区发展海运物流增值服务。作 为中集集团的第一大股东,公司也通过中集集团从事集装箱制造等业务。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

中 金公司研究部
法律声明 一般声明 本 报告由 中国国 际金融 股份有 限公司 (已具 备中国 证监会 批复的 证券 投资咨 询业务 资格) 制作。 本报告 中的信 息均来 源于我 们认为 可靠的 已公开 资料, 但中国 国际金 融 股份有 限公司 及其关 联机构(以 下统称“中 金公司 ” )对这些 信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 中的信 息、意见等 均仅供 投资者 参考之 用,不构成 所述证 券 买卖的 出价或 征价。 该等信 息、意 见并未 考虑到 获取本 报告人 员的 具体投 资目的 、财务 状况以 及特定 需求, 在任何 时候均 不构成 对任何 人的个 人推荐 。投资 者应当 对 本报告 中的信 息和意 见进行 独立评 估,并 应同时 考量各 自的投 资目 的、财 务状况 和特定 需求, 中金公 司不向 客户提 供税务 、会计 或法律 意见。 我们建 议所有 投资者 均 应 就 任 何 潜在投 资向其 税务、 会计或 法律顾 问咨询 。对依 据或者 使用本 报告所 造成 的一切 后果, 中金公 司及/或 其关联 人员均 不承 担任何 法律责 任。 本 报告所 载的意 见、评 估及预 测仅为 本报告 出具日 的观点 和判断 。该 等意见 、评估 及预测 无需通 知即可 随时更 改。在 不同时 期,中 金公司 可能会 发出与 本报告 所载意 见 、 评 估 及 预测不 一致的 研究报 告。 本 报告署 名分析 师可能 会不时 与中金 公司的 客户、 销售交 易人员 、其 他业务 人员或 在本报 告中针 对可能 对本报 告所涉 及的标 的证券 市场价 格产生 短期影 响的催 化剂或 事 件进行 交易策 略的讨 论。这 种短期 影响可 能与分 析师已 发布的 关于 相关证 券的目 标价预 期方向 相反, 相关的 交易策 略不同 于且也 不影响 分析师 关于其 所研究 标的证 券 的 基 本 面 评级。 中 金公司 的销售 人员、交易人 员以及 其他专 业人士 可能会 依据不 同假设 和标准 、 采用 不同的 分析方 法而口 头或书 面发表 与本报 告意见 及建议 不一致 的市场 评论和 /或交 易 观点。 中金公 司没有 将此意 见及建 议向报 告所有 接收者 进行更 新的 义务。 中金公 司的资 产管理 部门、 自营部 门以及 其他投 资业务 部门可 能独立 做出与 本报告 中的意 见 或 建 议 不 一致的 投资决 策。 除 非另行 说明,本报告 中所引 用的关 于业绩 的数据 代表过 往表现。过往 的业绩 表现亦 不应作 为日后 回报的 预示。我 们不承 诺也不 保证,任何所 预示的 回报会 得以实 现。 分 析 中 所 做 的回报 预测可 能是基 于相应 的假设 。任何 假设的 变化可 能会显 著地影 响所 预测的 回报。 本 报告提 供给某 接收人 是基于 该接收 人被认 为有能 力独立 评估投 资风 险并就 投资决 策能行 使独立 判断。 投资的 独立判 断是指 ,投资 决策是 投资者 自身基 于对潜 在投资 的 机 会 、 风 险、市 场因素 及其他 投资考 虑而独 立做出 的。 本 报告由 受香港 证券和 期货委 员会监 管的中 国国际 金融香 港证券 有限 公司于 香港提 供。香 港的投 资者若 有任何 关于中 金公司 研究报 告的问 题请直 接联系 中国国 际金融 香 港 证 券 有 限公司 的销售 交易代 表。本 报告作 者所持 香港证 监会牌 照的牌 照编号 已披 露在报 告首页 的作者 姓名旁 。 本 报告由 受新加 坡金融 管理局 监管的 中国国 际金融( 新加坡 )有 限公司 (“ 中 金新加 坡 ”) 于新加 坡向符 合新加 坡《证券 期货法 》定 义下的 认可投 资者及 /或机 构投资 者 提供 。提供 本报告 于此类 投资者 , 有 关财 务顾问 将无需 根据新 加坡之《财 务顾问 法》第 36 条就任 何利益 及 /或 其代表 就任何 证券利 益进行 披露 。有关 本报告 之任何 查 询 , 在 新 加坡获 得本报 告的人 员可向 中金新 加坡提 出。 本 报告由 受金融 服务监 管局监 管的中 国国际 金融(英国 )有限 公司( “中 金英国 ” )于英 国提供 。本报 告有关 的投资 和服务 仅向符 合《2000 年金融 服务和 市场 法 2005 年( 金融推 介)令》 第 19(5) 条、 3 8 条、 47 条 以及 49 条规 定的人 士提供 。本报 告并未 打算提 供给零 售客户 使用。 在其他 欧洲经 济区国 家,本报 告向被 其本国 认 定 为 专 业 投资者 (或相 当性质 )的人 士提供 。 本 报 告 将 依 据其他 国家或 地区的 法律法 规和监 管要求 于该国 家或地 区提供 本报告 。 特别声明 在 法律许 可的情 况下,中 金公司 可能与 本报告 中提及 公司正 在建立 或争取 建立业 务关系 或服务 关系。因 此,投资 者应当 考虑到 中金公 司及 /或其相 关人员 可能存 在影响 本 报 告 观 点 客观性 的潜在 利益冲 突。
与 本 报 告 所 含具体 公司相 关的披 露信息 请访 http://research.cicc.c om/disclosure_cn,亦 可参见 近期已 发布的 关于该 等公司 的具 体研究 报告。 研 究 报 告 评 级分布 可从http://www.c ic c.c om.c n/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 。 个 股评级 标准 :确信 买入” (C onviction BUY ): 析员估 测未 来 6 ~1 2 个月, “ 分 某个股 的绝对 收益 在 30%以上; 对收益 在 20%以 上的个 股为 绝 “推 荐” 在-10% ~20% 、 之 间的 为“中 性” 、在-10% 以下 的为“ 回避 ” 绝对收 益在-20% 以下 “确信 卖出 ” (Conviction SELL )。星号 代表 首次覆 盖或 者评级 发生 其它除 上、下 方向 外的变 ; 更 ( 如 * 确信 卖出 - 纳 入 确 信卖 出、*回 避 - 移 出 确信 卖出、 *推荐 - 移 出 确 信买 入、*确 信买入 - 纳 入 确 信 买入) 。 行 业评级 标准 : “超 配” ,估测 未来 6 ~12 个月某 行业会 跑赢大 盘 10%以上 ; “标配 ” 估测未 来 6 ~1 2 个月 某行业 表现与 大盘的 关系在 -10%与 10%之 间; , “低 配” , 估 测 未 来 6 ~12 个 月某行 业会跑 输大 盘 10%以上 。 本 报 告 的版 权仅 为中金 公司所 有, 未经书 面许可 任何 机构和 个人不 得以 任何形 式转发 、翻 版、复 制、刊 登、 发表或 引用。 V160908
翻译:张懿 编辑:杨梦雪

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上海 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976
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深圳 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229
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United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719
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南京汉中路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397
广州天河路证券营业部 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198
成都滨江东路证券营业部 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010
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武汉中南路证券营业部 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535
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佛山季华五路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299
云浮新兴东堤北路证券营业部 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018
长沙车站北路证券营业部 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455
宁波扬帆路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328
福州五四路证券营业部 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050

招商局港口(00144):1月吞吐量反弹,上调2017年盈利预期

发布机构:中金公司
报告类型:公司报告 发布日期:2017/2/16
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证券研究报告
2017 年 2 月 16 日
招商局港口 1 月吞吐量反弹,上调 2017 年盈利预期 公司动态 中文摘要 股票代码 评级 最新收盘价 目标价 主营行业
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资 料 来 源 : 万得资 讯,彭 博资讯 ,中金 公司研 究部
公 司近况 招商局港口 1 月份运营数据显示公司有明显改善。 集装箱总吞吐量内生同比增速 (剔除大连和 Terminal Link) 提升至 11% (2016 年为 2%) ;1)深西港吞吐量同比+14%,2016 年为 2%;2)长三角吞吐量同比+12%,2016 年为 1.4%;3) 海外终端吞吐量同比+3.7%,主要驱动力为 CICT(+26%)和 LCT(+41%) ;4)国内其他终端的吞吐量持平。 评论 中国出口反弹利好集装箱吞吐量的恢复。中国集装箱吞吐量同出口高度相关,1 月出口同比增速 7.9%。中国制造业 PMI 出口订单指数提升说明企业相对积极,美国制造业 PMI 提升、欧元区 GDP 增长说明外需改善。中金宏观分析师认为中国 出口增速或将从 2016 年的-7.7%反弹至 2017 年的 4%和 2018 年的 6.2%。 招商局港口在国内枢纽集装箱港口占比较高, 80%的港口运营利润来自中国,因此公司或将显著受益于中国的出口恢复。我们预计港口板块 2017 年和 2018 年的盈 利 增速分别为 8%和 7.8%( 2016 年 为 0%) 。 中集集团业绩回升。中金机械组预测中集集团盈利或将从 2016 年的 3.22 亿元提升至 2017 年的 27 亿元。公司持有中集 24.5%的股份,中集集团业绩回升或将为公司带来 16%的净利润增长。 前 海地块价值可观,总值约 120 亿港元,折合 3.90 港元每股。 估 值建议 分别上调 2016/17 年盈利预期 9%和 8%, 对应同比增速-12%和 24%, 同时引入 2018 年盈利预期 57 亿港元 (同比+10%) 。 公司目前股价处于历史低位 13.2 倍 的 2017 年市盈率和 0.9 倍的 2017 年市净率。我们采用 SOTP 估值法,维持目标 价 26.23 港 元 ,重申推荐。 风险 集装箱吞吐量不及预期。
本 报 告 是 原 出版于 2017 年 2 月 16 日 英 文报告 January throughput rebound, lift 2017 earnings forecast 的 翻 译 摘 要 。
李若木 分析员 ruomu.li@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080516030001
杨鑫,CFA 分析员 x in.yang@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080511080003 SFC CE Ref: APY553
丁泽 联系人 ze.ding@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080116100053
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中 金公司研究部:2017 年 2 月 16 日
财务报表和主要财务比率 财 务 报 表( 百万 港元) 利 润表 营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润 财务费用 其他利润 利润总额 所得税 少数股东损益 归 属 母 公 司 净利 润 E BITDA 扣非后净利润 资 产 负 债表 货币资金 应 收 账 款 及 票据 存货 其他流动资产 流动资产合计 固 定 资 产 及 在建 工程 无 形 资 产 及 其他 长期资 产 非 流 动 资 产 合计 资产合计 短期借款 应付账款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 非 流 动 负 债 合计 负债合计 股本 未分配利润 股东权益合计 负 债 及 股 东 权益 合计 现 金 流 量表 税前利润 折旧和摊销 营运资本变动 其他 经 营 活 动 现 金流 资本开支 其他 投 资 活 动 现 金流 股权融资 银行借款 其他 筹 资 活 动 现 金流 汇 率 变 动 对 现金 的影响 现金净增加额 2015A 8,233 -4,602 0 -989 339 2,981 -700 4,034 6,315 -790 -717 4,808 8,531 4,462 10,293 1,916 77 0 12,286 19,570 70,493 90,063 102,349 1,489 2,893 406 4,788 664 20,912 25,700 18,994 34,610 68,828 102,349 6,315 1,358 2,366 -1,375 8,664 -5,000 2,320 -2,680 0 0 -1,970 -1,970 0 4,014
2016E 2017E 2018E 8,509 -4,994 0 -1,022 350 2,843 -756 3,602 5,689 -772 -687 4,230 7,969 4,230 11,874 1,980 80 0 13,934 20,487 73,027 93,514 107,449 4,000 2,427 420 6,847 664 19,912 26,759 18,994 37,881 72,099 107,449 5,689 1,391 -246 -1,104 5,730 -5,000 1,417 -3,583 0 1,200 -1,848 -648 0 1,499 9,140 -5,361 0 -1,098 376 3,058 -753 4,483 6,788 -801 -744 5,243 9,086 5,243 7,750 2,127 85 0 9,963 21,372 76,775 98,147 108,118 2,000 2,297 451 4,748 664 18,912 23,660 18,994 41,819 76,204 108,118 6,788 1,424 -340 -2,302 5,570 -5,000 1,407 -3,593 0 -3,000 -2,179 -5,179 0 -3,203 9,667 -5,669 0 -1,161 398 3,235 -769 4,922 7,388 -852 -788 5,748 9,719 5,748 9,082 2,250 90 0 11,422 22,223 80,400 102,623 114,045 3,000 2,259 477 5,736 664 17,912 23,648 18,994 46,140 80,358 114,045 7,388 1,456 -213 -2,228 6,403 -5,000 1,391 -3,609 0 0 -2,301 -2,301 0 493
主 要 财 务比 率 成 长能力 营业收入 营业利润 E BITDA 净利润 盈 利能力 毛利率 营业利润率 E BITDA 利 润率 净利润率 偿 债能力 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 净 债 务 资 本 比率 回 报 率 分析 总资产收益率 净资产收益率 每 股指标 每 股 净 利 润 (港 元) 每 股 净 资 产 (港 元) 每 股 股 利 ( 港元 ) 每 股 经 营 现 金流 (港元 ) 估 值分析 市盈率 市净率 E V /E BITDA 股息收益率
2015A -0.3% 15.1% 0.2% 6.2% 44.1% 36.2% 103.6% 58.4% 2.57 2.55 2.15 25.1% 净现金 4.7% 7.1% 1.55 22.19 0.59 2.79 14.4 1.0 8.1 3.1%
2016E 2017E 2018E 3.4% -4.6% -6.6% -12.0% 41.3% 33.4% 93.6% 49.7% 2.03 2.02 1.73 24.9% 净现金 4.0% 6.0% 1.36 23.24 0.55 1.85 16.3 1.0 8.8 2.9% 7.4% 7.5% 14.0% 23.9% 41.3% 33.5% 99.4% 57.4% 2.10 2.08 1.63 21.9% 净现金 4.9% 7.1% 1.69 24.57 0.68 1.80 13.2 0.9 8.1 3.6% 5.8% 5.8% 7.0% 9.6% 41.4% 33.5% 100.5% 59.5% 1.99 1.98 1.58 20.7% 净现金 5.2% 7.3% 1.85 25.90 0.74 2.06 12.0 0.9 7.6 3.9%
资料来源:公司数据,中金公司研究部
公司简介 公司为中国最大的公共港口营运商之一,并处于世界领先地位。公司于中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群,所投资或 投资并拥有管理权的码头遍及香港、深圳、宁波、上海、青岛、天津、厦门湾及湛江等集装箱枢纽港。近年来公司致力于投资海外码 头,成功布局南亚、非洲、欧洲及北美洲等地港口。除码头业务,公司在深圳、青岛保税区和天津保税区发展海运物流增值服务。作 为中集集团的第一大股东,公司也通过中集集团从事集装箱制造等业务。
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中 金公司研究部
法律声明 一般声明 本 报告由 中国国 际金融 股份有 限公司 (已具 备中国 证监会 批复的 证券 投资咨 询业务 资格) 制作。 本报告 中的信 息均来 源于我 们认为 可靠的 已公开 资料, 但中国 国际金 融 股份有 限公司 及其关 联机构(以 下统称“中 金公司 ” )对这些 信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 中的信 息、意见等 均仅供 投资者 参考之 用,不构成 所述证 券 买卖的 出价或 征价。 该等信 息、意 见并未 考虑到 获取本 报告人 员的 具体投 资目的 、财务 状况以 及特定 需求, 在任何 时候均 不构成 对任何 人的个 人推荐 。投资 者应当 对 本报告 中的信 息和意 见进行 独立评 估,并 应同时 考量各 自的投 资目 的、财 务状况 和特定 需求, 中金公 司不向 客户提 供税务 、会计 或法律 意见。 我们建 议所有 投资者 均 应 就 任 何 潜在投 资向其 税务、 会计或 法律顾 问咨询 。对依 据或者 使用本 报告所 造成 的一切 后果, 中金公 司及/或 其关联 人员均 不承 担任何 法律责 任。 本 报告所 载的意 见、评 估及预 测仅为 本报告 出具日 的观点 和判断 。该 等意见 、评估 及预测 无需通 知即可 随时更 改。在 不同时 期,中 金公司 可能会 发出与 本报告 所载意 见 、 评 估 及 预测不 一致的 研究报 告。 本 报告署 名分析 师可能 会不时 与中金 公司的 客户、 销售交 易人员 、其 他业务 人员或 在本报 告中针 对可能 对本报 告所涉 及的标 的证券 市场价 格产生 短期影 响的催 化剂或 事 件进行 交易策 略的讨 论。这 种短期 影响可 能与分 析师已 发布的 关于 相关证 券的目 标价预 期方向 相反, 相关的 交易策 略不同 于且也 不影响 分析师 关于其 所研究 标的证 券 的 基 本 面 评级。 中 金公司 的销售 人员、交易人 员以及 其他专 业人士 可能会 依据不 同假设 和标准 、 采用 不同的 分析方 法而口 头或书 面发表 与本报 告意见 及建议 不一致 的市场 评论和 /或交 易 观点。 中金公 司没有 将此意 见及建 议向报 告所有 接收者 进行更 新的 义务。 中金公 司的资 产管理 部门、 自营部 门以及 其他投 资业务 部门可 能独立 做出与 本报告 中的意 见 或 建 议 不 一致的 投资决 策。 除 非另行 说明,本报告 中所引 用的关 于业绩 的数据 代表过 往表现。过往 的业绩 表现亦 不应作 为日后 回报的 预示。我 们不承 诺也不 保证,任何所 预示的 回报会 得以实 现。 分 析 中 所 做 的回报 预测可 能是基 于相应 的假设 。任何 假设的 变化可 能会显 著地影 响所 预测的 回报。 本 报告提 供给某 接收人 是基于 该接收 人被认 为有能 力独立 评估投 资风 险并就 投资决 策能行 使独立 判断。 投资的 独立判 断是指 ,投资 决策是 投资者 自身基 于对潜 在投资 的 机 会 、 风 险、市 场因素 及其他 投资考 虑而独 立做出 的。 本 报告由 受香港 证券和 期货委 员会监 管的中 国国际 金融香 港证券 有限 公司于 香港提 供。香 港的投 资者若 有任何 关于中 金公司 研究报 告的问 题请直 接联系 中国国 际金融 香 港 证 券 有 限公司 的销售 交易代 表。本 报告作 者所持 香港证 监会牌 照的牌 照编号 已披 露在报 告首页 的作者 姓名旁 。 本 报告由 受新加 坡金融 管理局 监管的 中国国 际金融( 新加坡 )有 限公司 (“ 中 金新加 坡 ”) 于新加 坡向符 合新加 坡《证券 期货法 》定 义下的 认可投 资者及 /或机 构投资 者 提供 。提供 本报告 于此类 投资者 , 有 关财 务顾问 将无需 根据新 加坡之《财 务顾问 法》第 36 条就任 何利益 及 /或 其代表 就任何 证券利 益进行 披露 。有关 本报告 之任何 查 询 , 在 新 加坡获 得本报 告的人 员可向 中金新 加坡提 出。 本 报告由 受金融 服务监 管局监 管的中 国国际 金融(英国 )有限 公司( “中 金英国 ” )于英 国提供 。本报 告有关 的投资 和服务 仅向符 合《2000 年金融 服务和 市场 法 2005 年( 金融推 介)令》 第 19(5) 条、 3 8 条、 47 条 以及 49 条规 定的人 士提供 。本报 告并未 打算提 供给零 售客户 使用。 在其他 欧洲经 济区国 家,本报 告向被 其本国 认 定 为 专 业 投资者 (或相 当性质 )的人 士提供 。 本 报 告 将 依 据其他 国家或 地区的 法律法 规和监 管要求 于该国 家或地 区提供 本报告 。 特别声明 在 法律许 可的情 况下,中 金公司 可能与 本报告 中提及 公司正 在建立 或争取 建立业 务关系 或服务 关系。因 此,投资 者应当 考虑到 中金公 司及 /或其相 关人员 可能存 在影响 本 报 告 观 点 客观性 的潜在 利益冲 突。
与 本 报 告 所 含具体 公司相 关的披 露信息 请访 http://research.cicc.c om/disclosure_cn,亦 可参见 近期已 发布的 关于该 等公司 的具 体研究 报告。 研 究 报 告 评 级分布 可从http://www.c ic c.c om.c n/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 。 个 股评级 标准 :确信 买入” (C onviction BUY ): 析员估 测未 来 6 ~1 2 个月, “ 分 某个股 的绝对 收益 在 30%以上; 对收益 在 20%以 上的个 股为 绝 “推 荐” 在-10% ~20% 、 之 间的 为“中 性” 、在-10% 以下 的为“ 回避 ” 绝对收 益在-20% 以下 “确信 卖出 ” (Conviction SELL )。星号 代表 首次覆 盖或 者评级 发生 其它除 上、下 方向 外的变 ; 更 ( 如 * 确信 卖出 - 纳 入 确 信卖 出、*回 避 - 移 出 确信 卖出、 *推荐 - 移 出 确 信买 入、*确 信买入 - 纳 入 确 信 买入) 。 行 业评级 标准 : “超 配” ,估测 未来 6 ~12 个月某 行业会 跑赢大 盘 10%以上 ; “标配 ” 估测未 来 6 ~1 2 个月 某行业 表现与 大盘的 关系在 -10%与 10%之 间; , “低 配” , 估 测 未 来 6 ~12 个 月某行 业会跑 输大 盘 10%以上 。 本 报 告 的版 权仅 为中金 公司所 有, 未经书 面许可 任何 机构和 个人不 得以 任何形 式转发 、翻 版、复 制、刊 登、 发表或 引用。 V160908
翻译:张懿 编辑:杨梦雪

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