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化工行业:污染事件倒逼环保核查,钛白粉“涨”声不断-事件点评报告

国海证券


2016 年 12 月 07 日 研究所 证券分析师: 021-68591581 联系人 : 021-20281096 代鹏举 S0350512040001 daipj@ghzq.com.cn 张翠翠 S0350115090020 zhangcc@ghzq.com.cn
行业研究
评级:推荐(维持)
污染事件倒逼环保核查,钛白粉“涨”声不断 ——化工行业事件点评报告
最近一年行业走势 化工 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 沪深300
事件: 近期,攀枝花钒钛高新技术产业开发区众企业向金沙江偷排废水等行为 被 CCTV 曝光,四川省环保厅会同攀枝花政府组成联合调查组对高新区 企业进行逐一排查,当地大多数钛矿、钛白粉企业陆续关停。
投资要点: ? 攀枝花钛白粉、钛精矿产能居国内产能之首。目前我国钛白粉总产 能 370 万吨,攀枝花钛白粉产能 60 万吨,占全国产能 17%,钛精 矿产能占全国总产能 70%以上,攀枝花地区钛白粉、钛精矿产能均 居全国首位。 污染事件倒逼环保核查,政策加码有望助推钛白粉价格持续走高。 钛白粉行业属于重度污染行业,产品排污量大,能源消耗高,是我 国环境保护的重要监测对象。纵观全球钛白粉行业,行业集中度高, 龙蟒与佰利联完成重组后,产能达到 56 万吨,成为全球第四大钛白 粉企业,仅次于杜邦、亨斯迈和科斯特,全球前 7 家企业钛白粉产 能占全球总产能 60%, 而我国大约有钛白粉生产企业 70 家, 占据全 球总产能 35%,且以硫酸法为主,行业环境污染严重且相对分散, 随着环保升级淘汰中小企业,钛白粉行业有望逐渐走向集中。此次 攀枝花事件,高新区中小企业开工时间未定,钛精矿供给收缩促使 钛白粉成本走高,叠加钛白粉行业产能减少,产品价格有望持续上 涨。 佰利联(002601)并购四川龙蟒,产业链优势明显,有望优先受益 于产品提价。公司 9 月通过定增 90 亿完成收购四川龙蟒,龙蟒钛业 拥有大规模钒钛磁铁矿资源,目前拥有钛精矿 60 万吨/年开采能力, 形成了“钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉”完整产业链,同时龙蟒计划逐 步开发攀枝花地区的新矿区,将为佰利联提供钛精矿,从而降低其 生产成本。我们认为此次攀枝花高新园区停产事件将同时导致钛精 矿价格上涨,具有产业化优势的佰利联公司将优先受益。公司目前 拥有 56 万吨钛白粉产能,如果钛白粉价格没上涨 1000 元/吨,年化 EPS 将增加 0.25 元。 行业评级:推荐。我们认为攀枝花地区钛白粉、钛精矿产能均居全
行业相对表现 表现 化工 沪深 300 1M 7.9 3.1 3M 4.1 3.5 12M -3.7 -5.9
? 相关报告 《化工行业事件点评报告: OPEC 达成减产协 议,关注受益石化及煤化工标的》—— 2016-12-01 《化工行业 2017 年投资策略:把握供求状况 改善和新材料需求放量的趋势》—— 2016-11-30 《化工行业周报: 燃料电池车入围新能源汽车 免税目录,政策望加速推动行业发展》—— 2016-11-28 《化工行业周报:涤纶长丝持续高景气,关注 化工品涨价行情》——2016-11-20 《化工行业周报:三元材料重回上升通道,关 注化工品涨价行情》——2016-11-14
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证券研究报告
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证券研究报告
国首位,此次高新地区钛白粉企业由于环境污染陆续关停,中小企 业开工时间未定。钛精矿供给收缩促使钛白粉成本走高,叠加钛白 粉行业产能减少,产品价格有望持续上涨,龙头公司凭借产业链优 势优先受益,行业盈利能力有望持续改善,给予钛白粉子行业推荐 评级。 ? 风险提示:环保力度不及预期;产品价格上涨不及预期。
重点关注公司及盈利预测 重点公司 代码 002601.SZ 股票 名称 佰利联 2016-12-07 股价 14.13 2015 0.55 EPS 2016E 0.21 2017E 0.61 2015 25.9 PE 2016E 68.0 2017E 23.3 投资 评级 买入
资料来源:公司数据,国海证券研究所
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国海证券股份有限公司
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【分析师承诺】 代鹏举,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。
【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。 报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。
【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。
国海证券研究所
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任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。
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化工行业:污染事件倒逼环保核查,钛白粉“涨”声不断-事件点评报告

发布机构:国海证券
报告类型:行业报告 发布日期:2016/12/7
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内容简介


2016 年 12 月 07 日 研究所 证券分析师: 021-68591581 联系人 : 021-20281096 代鹏举 S0350512040001 daipj@ghzq.com.cn 张翠翠 S0350115090020 zhangcc@ghzq.com.cn
行业研究
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污染事件倒逼环保核查,钛白粉“涨”声不断 ——化工行业事件点评报告
最近一年行业走势 化工 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 沪深300
事件: 近期,攀枝花钒钛高新技术产业开发区众企业向金沙江偷排废水等行为 被 CCTV 曝光,四川省环保厅会同攀枝花政府组成联合调查组对高新区 企业进行逐一排查,当地大多数钛矿、钛白粉企业陆续关停。
投资要点: ? 攀枝花钛白粉、钛精矿产能居国内产能之首。目前我国钛白粉总产 能 370 万吨,攀枝花钛白粉产能 60 万吨,占全国产能 17%,钛精 矿产能占全国总产能 70%以上,攀枝花地区钛白粉、钛精矿产能均 居全国首位。 污染事件倒逼环保核查,政策加码有望助推钛白粉价格持续走高。 钛白粉行业属于重度污染行业,产品排污量大,能源消耗高,是我 国环境保护的重要监测对象。纵观全球钛白粉行业,行业集中度高, 龙蟒与佰利联完成重组后,产能达到 56 万吨,成为全球第四大钛白 粉企业,仅次于杜邦、亨斯迈和科斯特,全球前 7 家企业钛白粉产 能占全球总产能 60%, 而我国大约有钛白粉生产企业 70 家, 占据全 球总产能 35%,且以硫酸法为主,行业环境污染严重且相对分散, 随着环保升级淘汰中小企业,钛白粉行业有望逐渐走向集中。此次 攀枝花事件,高新区中小企业开工时间未定,钛精矿供给收缩促使 钛白粉成本走高,叠加钛白粉行业产能减少,产品价格有望持续上 涨。 佰利联(002601)并购四川龙蟒,产业链优势明显,有望优先受益 于产品提价。公司 9 月通过定增 90 亿完成收购四川龙蟒,龙蟒钛业 拥有大规模钒钛磁铁矿资源,目前拥有钛精矿 60 万吨/年开采能力, 形成了“钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉”完整产业链,同时龙蟒计划逐 步开发攀枝花地区的新矿区,将为佰利联提供钛精矿,从而降低其 生产成本。我们认为此次攀枝花高新园区停产事件将同时导致钛精 矿价格上涨,具有产业化优势的佰利联公司将优先受益。公司目前 拥有 56 万吨钛白粉产能,如果钛白粉价格没上涨 1000 元/吨,年化 EPS 将增加 0.25 元。 行业评级:推荐。我们认为攀枝花地区钛白粉、钛精矿产能均居全
行业相对表现 表现 化工 沪深 300 1M 7.9 3.1 3M 4.1 3.5 12M -3.7 -5.9
? 相关报告 《化工行业事件点评报告: OPEC 达成减产协 议,关注受益石化及煤化工标的》—— 2016-12-01 《化工行业 2017 年投资策略:把握供求状况 改善和新材料需求放量的趋势》—— 2016-11-30 《化工行业周报: 燃料电池车入围新能源汽车 免税目录,政策望加速推动行业发展》—— 2016-11-28 《化工行业周报:涤纶长丝持续高景气,关注 化工品涨价行情》——2016-11-20 《化工行业周报:三元材料重回上升通道,关 注化工品涨价行情》——2016-11-14
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国首位,此次高新地区钛白粉企业由于环境污染陆续关停,中小企 业开工时间未定。钛精矿供给收缩促使钛白粉成本走高,叠加钛白 粉行业产能减少,产品价格有望持续上涨,龙头公司凭借产业链优 势优先受益,行业盈利能力有望持续改善,给予钛白粉子行业推荐 评级。 ? 风险提示:环保力度不及预期;产品价格上涨不及预期。
重点关注公司及盈利预测 重点公司 代码 002601.SZ 股票 名称 佰利联 2016-12-07 股价 14.13 2015 0.55 EPS 2016E 0.21 2017E 0.61 2015 25.9 PE 2016E 68.0 2017E 23.3 投资 评级 买入
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【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。
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