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新力量New Force总第2746期

第一上海


新力量 New Force 总第 2746 期
第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2017 年 1 月 11 日 星期三
研究观点 【大市分析】 个别板块出现集体走高 市场气氛有所好转
【公司研究】 信利国际(732, 买入):2016 年全年收入同比增长约 13%
【公司访问要点】 银泰商业(1833):大股东计划把银泰商业私有化 天虹纺织(2678):公司访问要点
环球市场概况 科技股领涨 纳指六连涨
评级变化 公司 信利国际 代码 732 评级 新 旧 新 3.6 目标价(港元) 旧 3.8 变动 2016年EPS(港元) 新 0.275 旧 0.275 变动 0% 新 0.296 2017年EPS(港元) 旧 0.304 变动 -3%
买入 买入
-5%
第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼
咨询热线:400-882-1055 服务邮箱:Service@firstshanghai.com.hk 网址:www.mystockhk.com
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第一上海
新力量 New Force
【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk
个别板块出现集体走高
市场气氛有所好转
1 月 10 日,港股大盘继续反弹的行情,恒指走了一波四连涨,进一步升近 23000 阻力大关。新经济股在特朗普获选美国总统后曾一度持续受压,但近期有回勇的 走势倾向,权重指数股腾讯(00700)近日来也在伸展升势,是支撑港股大盘继续反 弹试高的原因。而个别板块开始集体走高,亦令到市场气氛有所好转。然而,资 金是否已回流市场,港股是否已扭转中期弱势,仍有待观察验证。目前,虽然市 场仍处于反弹行情,但是在大盘已逐步升近 23000 阻力大关的情况下,操作上建 议仍要保持谨慎态度,以捕捉短线交易机会为主,但未宜过份乐观看多。如果仓 位比较重的,也可以考虑趁目前的反弹回升走势,来调控锁定一下仓位,创造空 间来准备部署后续操作。 恒指昨日出现平开高走的行情,并且以全日最高位 22745 来收盘,有向上试冲 23000 阻力关口之势,中石油(00857)保持创 52 周新高的强势,而内银股和腾讯 (00700),弹性有伸展的倾向。恒指收盘报 22745,上升 186 点或 0.82%,国指收 盘报 9664,上升 62 点或 0.64%。另外,港股主板成交量回升至 622 亿多元,而 沽空金额有 63.1 亿元,沽空比例 10.14%。至于升跌股数比例是 883:655,而日 内涨幅超过 10%的股票有 19 只,日内跌幅超过 10%的股票有 6 只。 盘面上,腾讯(00700)的弹性仍有伸展倾向,一方面微信小程序已推出,有望对股 价带来刺激,另外,美股纳指亦已再度跟上突破创历史新高,市场对新经济股的 信心有出现恢复,都是目前利好的消息。腾讯昨日再涨了 1.22%至 198 元收盘, 估计有进一步回升至 200 元关口以上的机会。事实上,腾讯在特朗普 11 月 9 日获 选美国总统后,股价就被打下来了,而腾讯 11 月 8 日的收盘价在 205.6 元,而在 目前市场对新经济股有恢复信心的情况下, 估计腾讯有再度上试 205.6 元的倾向。 除了腾讯之外,一些新经济科技股龙头,在近期都出现了回勇走强。其中,舜宇 光学(02382)在踏入 2017 年的 6 个交易日,已累积回升了有 18%。ASM 太平洋 (00522)昨日再涨了 3.35%,再创出了 52 周新高。新经济科技股近期是走高回好 了, 至于其他板块方面, 亦见有所动作。 受到银泰商业(01833)私有化的消息带动, 百盛集团(03368)涨了 5.95%,高鑫零售(06808)涨了 3.15%再创 52 周新高。南 航(01055)母企拟引入互联网公司并推动混改,股价涨了 5.45%,而东航(00670) 和国航(00753), 也分别涨了 1%以上。 另外, 汽车股也涨得不错, 吉利汽车(00175) 和长城汽车(02333),日内涨幅都超过 3%。
-2本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

第一上海
新力量 New Force
【公司研究】 侯捷 852-2532 1597 jay.hou@firstshanghai.com.hk
信利国际(732, 买入) :2016 年全年收入同比增长约 13% 2016 年全年收入同比增长约 13% 公司最近公告 2016 年 12 月份的销售收入同比增长 31.1%至 26.2 亿港元,创单月 销售新高。全年录得销售收入 219.5 亿港元,同比增长约 13%,基本符合我们的 预期(我们预期 2016 年收入约 11%的增长) 。由于新投产的惠州联营公司的亏损, 我们预计全年净利润将会有小幅下降,但较 2014-2015 年下降幅度收窄。
行业 股价 目标价
TMT 3.11 港元 3.60 港元 (+15.8%)
车载屏业务 2017 年保持双位数增速 我们预计随着未来新增面板产能的逐渐释放,需求保持充足的情况下,车载屏业 务 2017 年将有望继续保持双位数的出货量增速。
市值
90.4 亿港元
已发行股本 29.07 亿股 52 周高/低 4.53 港元/1.58 港元
指纹识别模组 2017 年有望继续维持高速增长 指纹识别模组作为新业务 2016 年录得数倍的增长,今年收入占比有望达到 4-5% 左右。我们认为 2017 年指纹识别模组的将面临更激烈的竞争,指纹识别模组价格 将可能会出现明显的下降,主要由于 1)国内各主要指纹识别模组厂家的新增产 能将开始释放 2)国内上游指纹识别芯片厂商释放产能,国产指纹识别芯片继续 发力抢占市场,导致芯片价格下降。另一方面,考虑到公司这一块业务基数本身 较低,同时产能到今年底有望达到 12-15kk 的规模,是 2016 年同期的 3 倍左右, 因此我们相信公司指纹识别模组业务 2017 年有望继续保持高位的收入增速, 从而 抵消上述的价格下跌风险。
每股净现值 2.49 港元 股价表现
财务费用将明显增长,预计惠州联营公司亏损有望收窄 由于 2016 年新增数十亿银行贷款,预计会大幅增加今年的财务费用,虽然惠州工 厂已经开始进入量产阶段,但仍需要时间调试和产能爬坡,我们预计今年依然会 录得亏损,但预计亏损金额将比 2016 年有所收窄,部分抵消财务费用的上涨。
调整目标价 3.6 港元,买入评级 公司这两年处于产能扩张期, 预计汕尾和惠州工厂要到 2018 年后才能带来实质性 的盈利贡献,我们看好公司长期在车载屏市场的增长前景,但人民币的持续贬值 预期增加了公司的汇兑损失风险,因此我们调整目标价至 3.6 港元,为 17 年和 18 年的 12 倍和 11 倍 PE,维持买入评级。
重要风险 1) 车载显示业务增长低于预期 2)智能手机业务竞争加剧,导致 ASP 下降 3)新 产线投产时间低于预期,同时良率爬坡低于预期 4)人民币贬值幅度超预期。 图表 1: 盈利预测 截至12月31日止财政年度 14年历史 21,415,651 变动 3.55% 1,249,276 0.384 变动 -33.10% 9.4 0.15 4.17% 15年历史 19,427,118 -9.29% 928,847 0.291 -24.22% 12.4 0.10 2.78% 16年预测 21,670,210 11.55% 873,550 0.275 -5.52% 13.1 0.09 2.60% 17年预测 23,342,807 7.72% 940,257 0.296 7.64% 12.2 0.10 2.80% 18年预测 24,513,212 5.01% 1,091,383 0.344 16.07% 10.5 0.12 3.24%
总营业收入(千港元) 净利润(千港元) 每股盈利(港元)
基于3.11港元的市盈率(估) 每股派息(港元) 股息现价比 资料来源:公司资料、第一上海预测
-3本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

第一上海
新力量 New Force
【公司访问要点】 王柏俊 852-2532 1915 Patrick.wong@firstshanghai.com. hk
银泰商业(1833) :大股东计划把银泰商业私有化 银泰商业私有化 于 2017 年 1 月 10 日, 银泰商业宣布其大股东(阿里巴巴投资及沈氏要约方)计划 以每股 10 港元把集团私有化, 此私有化所需的最高现金金额为 197.9 亿港元, 将 以内部现金资源或外部债务融资支付。这此每股私有化的价格, 较停牌前的 7.03 港元有 42.25%的溢价, 相等于 2015 年 13.5 倍的市盈率, 2016 年上半年 1.67 倍 的市帐率及 2016 年预测 15.4 倍的市盈率。 同时, 也是比阿里巴巴于 2014 年 3 月底以每股 7.53 港元的认购价格及每股 7.91 港元的 CB 转股行使价分别高 32.8% 及 26.4%。
行业 股价
百货 7.03 港元
市值
190.9 亿港元
已发行股本 27.16 亿股 52 周高/低 9. 07 港元/5.37 港元
股权构架 在私有化完成之前, 阿里巴巴投资及沈氏要约方分别持有银泰商业 7.55 亿股及 2.49 亿股, 相等于 27.82%及 9.17%的股权。 在私有化完成后, 阿里巴巴投资及 沈氏要约方将分别持有银泰商业 20.19 亿股及 4.40 亿股, 相等于 73.90%及 16.10%的股权。 另外, 集团执行董事兼首席执行官陈晓东先生将保持 1.55%的股 权; 剩下的股权分别由沈氏集团(沈氏要约方及沈氏家族除外) (0.63%)、 Elite Rich Holdings Limited(3.91%)及 Elite Sky International Limited(3.91%)持 有。
每股净现值 5.98 港元 股价表现 8 7 6 5 4 3 2 1 0
私有化的原因 在零售业环境不断转变的情况下, 银泰商业的大股东计划与集团有更深入的合作 去探索新的发展机遇及实施一系列长期发展策略。 但这些举措可能会影响集团短 期的发展, 并可能导致与其他投资者对集团的潜在长期价值方面之意见产生分 歧。 为了制定战略决策、 专注集团长期利益、 避免公开上市公司身份相关的市 场预期及股价波动的压力及让集团享有自由及机遇以更灵活的方法激励员工; 阿 里巴巴投资及沈氏要约方计划把银泰商业私有化。 另外, 银泰商业的股份交易流动性相对较低, 使得其股东难以在不会对股价造成 不利影响的情况下进行大量场内出售。 计划把银泰商业私有化, 可以为其他股东 提供机遇, 使其以有吸引力的溢价且在无需承担任何流动性折扣的情况下将集团 的投资套现。
撤销股份的上市地位 在私有化成功完成后, 所有计划股份将予注销, 计划股份的股票其后将不再具有 作为所有权文件或凭证的效力。 集团将会向联交所申请撤销上市地位。
评论 银泰的创新能力比较强, 其对客户及员工的重视将能继续让集团保持行业领导者 之一的地位, 我们是看好公司长期的发展。 现在, 其大股东计划以每股 10 港元把 集团私有化, 较停牌前的 7.03 港元有 42.25%的溢价, 相等于 2015 年 13.5 倍的 市盈率, 2016 年上半年 1.67 倍的市帐率及 2016 年预测 15.4 倍的市盈率; 我们 觉得价格是很吸引。
-4本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

第一上海 王伯俊 852-25321915 patrick.wong@firstshanghai.com. hk
新力量 New Force
天虹纺织(2678) :公司访问要点 人民币汇率波动加剧,利好国产棉纱销售 近期人民币汇率波动加剧,短期内对国产棉纱需求形成利好: 进口纱线从订货到 付款周期长且以美元计价, 进口厂家在人民币汇率波动的状况下易录得汇兑亏损, 故更倾向于本地采购。 公司于越南生产出口至中国内地的纱线具备人民币计价的 优势,故人民币汇率波动不会对公司越南工厂的销售造成影响。
行业 股价
纺织服装 10.42
市值
95.34 亿港元
越南成本优势明显,预计公司越南投资将持续推进 目前美国及越南均表示暂停推进TPP,但我们认为越南在贸易条款,税务,人 工成本,原材料,电费等各方面仍具备优势,预计公司在越南的上下游投资活动 将继续推进。 贸易条款方面,目前越南出口至东盟其他国家和日本的产品都能在 满足一定条件下享受零关税, 出口至欧盟的关税也将逐年递减 2 个百分点直到零。 税务方面,越南一般为外商投资者提供数年的所得税减免。人工方面,越南人工 成本相当于中国内地水平的约 65%(但增长较快,目前越南人工成本年增长率约 10%,中国内地人工成本年增长率约为低单位数) 。原材料方面,越南工厂可进口 美国棉花, 包含运费及增值税在内, 目前美国棉花价格较国内棉花价格便宜约 3000 元人民币/吨。最后,纱线生产需消耗大量电力,而越南电力成本亦具备优势。
已发行股本 9.15 亿股 52 周高/低 12.86/4.66 港元
每股净资产 5.64 港元 股价表现 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4
外汇风险将继续减小 公司已于 2016 年使用相关金融衍生品覆盖了几乎全部的外币负债风险敞口。 我们 预测,在条件允许的情况下,2017 年公司将继续降低外币负债的占比。根据当前 利率环境,我们预测公司新增人民币贷款的成本将低于现有外币负债的成本,并 可节省相关对冲成本。
国储棉轮出对市场冲击将减小 2016 年的国储棉轮出对棉花市场价格冲击较大:前期由于过度预期导致棉花价格 下跌较多,后来又由于轮出启动时间晚于预期,加上纤维检验进度滞后等因素导 致轮出量低于预期,造成棉花价格迅速上涨,以至于 2016 年棉花价格走势先跌后 涨,整体波动幅度较大。我们预计,相比于 2016 年,2017 年国储棉轮出机制将 更成熟,对市场造成的扰动将更小:因本年度 3 月至 8 月的轮出时间表确定性较 高,纤维检验等程序已提前进行,轮出量和期限也会根据市场需求进行调节,此 外,市场对轮出的预期也将更趋理性。我们预测,本年度储备棉轮出造成棉花价 格大幅波动的几率较小,全球棉花市场仍处于去库存阶段,但国储棉轮出将保障 供应充足,预计全年棉花价格呈现平稳态势;有助于公司利润率保持稳定,产能 持续扩充的背景下,公司增长能见度将更强。
-5本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

第一上海 图表 1:同业估值对比 纺织服装&鞋履制造 公司名(中文) 代码 交易 货币 最新价 市值 毛利率 营运利润 净利率 (十亿) 率(%) (%) (%) 2015 香港上市 天虹纺织 魏桥纺织 申洲国际 维珍妮 互太纺织 超盈国际控股 德永佳集团 裕元集团 九兴控股 简单平均 台湾上市 儒鸿 聚阳 丰泰企业 简单平均 韩国上市 永元 韩世 简单平均 A股 上市 鲁泰 百隆东方 华孚色纺 简单平均 平均 2678 HK Equity 2698 HK Equity 2313 HK Equity 2199 HK Equity 1382 HK Equity 2111 HK Equity 321 HK Equity 551 HK Equity 1836 HK Equity HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD    10.28      4.82    48.15      6.90      8.71      6.35      5.09    27.05    12.90 9.4 2.0 67.4 8.4 12.6 6.5 7.0 44.6 10.2    18.0      5.7    30.5    24.7    18.8    33.2    34.0    23.4    21.0    23.2        11.8        18.3        22.6        12.6        16.7        19.9        12.8          4.8          7.1        14.0         5.6       10.0       18.6         8.7       16.2       16.7       11.2         4.6         6.8       11.0       13.7         5.3       25.6       18.2       11.8       18.9         9.1       14.7       10.9       14.2 市盈率  (X) 2016A/E         7.1         4.4       19.6       16.4       11.2       14.8         6.7       12.0       16.1       12.0 2017E      6.1      3.3    16.6    44.2    12.7    12.5    12.0    11.2    14.0    14.7 2018E       5.7 ‐     14.8     20.5     11.8     10.5     11.6     10.5     12.2     12.2 EPS 增长
新力量 New Force
预测 PEG (x) 股息率 本财年(预期) 4.4% 7.9% 2.7% 0.6% 8.0% 2.6% 10.4% 4.9% 6.3% 5.3% 26.0 6.7 21.7 7.2 29.6 23.0 9.8 10.5 8.2 15.8 9.8 4.2 16.0 4.2 19.9 14.0 6.4 6.9 6.8 9.8 ROE(%) ROA(%)
2015A‐2018E 33.7% ‐ 20.0% ‐4.0% 0.0% 21.8% ‐7.7% 12.0% ‐3.9% 9.0% 0.2 ‐ 1.0 ‐ ‐ 0.7 ‐ 1.0 ‐ 0.7
1476 TT Equity 1477 TT Equity 9910 TT Equity
TWD TWD TWD
310.00 120.50 129.50
83.4 24.8 86.5
   28.0    23.6    21.1    24.2
       19.0        11.3          9.9        13.4
      16.4         9.2         7.6       11.1
                       
19.4 11.4 20.4 17.1
                       
23.6 15.2 18.4 19.1
           
18.9 15.2 16.5 16.9
    15.6     12.9     14.5     14.3
7.6% ‐4.0% 12.1% 5.2%
3.1 ‐ 1.5 2.3
3.1% 6.4% 3.8% 4.4%
27.1 18.1 32.1 25.8
19.7 12.6 16.6 16.3
111770 KS Equity KRW 105630 KS Equity KRW
28,250 25,050
1251.8 1002.0
   28.3    22.7    25.5
       12.4          9.0        10.7
        8.2         6.5         7.4
        9.6         9.7         9.7
        9.1       13.6       11.3
     8.4       7.5    11.6     10.0    10.0       8.7
8.9% ‐0.9% 4.0%
1.0 ‐ 1.0
0.7% 1.0% 0.9%
11.1 16.1 13.6
6.2 7.7 6.9
000726 CH Equity 601339 CH Equity 002042 CH Equity
CNY CNY CNY
   12.70      6.29    11.42
7.1 9.4 9.5
   29.0    17.7    13.3    20.0    23.1
       14.5          7.5          4.8          9.0        12.6
      11.6         6.5         5.0         7.7       10.0
                       
16.9 28.6 28.6 24.7
                       
15.1 19.4 22.1 18.8
           
13.3 16.3 18.7 16.1
    11.8     15.0     15.9     14.2
12.8% 24.1% 21.6% 19.5% 9.6%
1.2 0.8 1.0 1.0 1.2
3.9% 1.7% 0.9% 2.2% 4.1%
10.6 6.5 11.1 9.4 16.2
8.1 3.3 4.5 5.3 9.8
      16.0
      14.4
   14.8     12.5
资料来源:公司资料、第一上海预测
图表 2: 盈利预测 单位:百万人民币(除每股外) 2014历史 2015历史 2016预测 2017预测 2018预测 销售额 变动(%) 归属股东利润 EPS 变动(%) 基于10.74  港元的市盈率( 倍) DPS 息率(%) 资料来源:公司资料、第一上海预测
10,470 27.2% 306,721 0.4 -72.4% 26.6 0.10 1.1%
10,575 1.0% 590,826 0.7 91.4% 13.9 0.20 2.1%
13,691 29.5% 1,189,403 1.3 100.5% 6.9 0.40 4.3%
16,462 20.2% 1,298,063 1.5 8.9% 6.4 0.44 4.7%
18,497 12.4% 1,450,722 1.6 11.8% 5.7 0.49 5.3%
【环球市场概况】 科技股领涨 纳指六连涨
美股自 2017 的六个交易日升幅主要由科技股带动,纳指录得六连涨,是川普当选 以来科技股最强势的时段,前期强势的股份:如金融及半导体则在高位整固,出 现了新一轮的轮动。今晚总统奥巴马将举行发表告别演说,紧接是川普首场记者 招待会,为下周 1 月 20 日就职划上川普行情新阶段。 纳指续创纪录高位,其中生物科技股追落后较明显,维特制药(VRTX)升 4.5%至 82.93;再生元制药(REGN)升 4.0%至 373.00;雅虎 (YHOO)收购消息升温,升 2.6% 至 42.30;苹果(AAPL)升 1.0%至 119.11;Facebook(FB)升 0.8%至 124.35。金融股 收复前天部份失地,美国运通(AXP)升 1.6%至 76.65;美银(BAC)升 1.1%至 22.94。 在美中概股指数昨日突破 50 天均线后,在重磅股领涨下升幅放大,汽车之家 (ATHM)收报 29.30, 4.2%; 升 中通快递(ZTO)收报 13.53, 4.1%; 升 阿里巴巴(BABA) -6本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

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新力量 New Force 收报 96.75,升 2.1%;京东(JD)收报 26.90,升 2.4%;网易(NTES)收报 239.98, 升 2.2%;百度(BIDU)收报 180.31,升 1.8%;携程(CTRP)收报 43.71,升 1.1%。 欧洲股市维持在过去一周的波动区间,中国 PPI 数字强劲,带动资源股上升,抵 销金融及公用股下跌,嘉能可(GLEN)升 6.5%至 307.20;英美公司(AAL)升 9.0%至 1237.50;必和必拓(BLT)升 6.5%至 307.20;力拓(RIO)升 5.1%至 3293.2。意大利 裕信银行(UCG)跌至两周低位,跌 4.9%至 2.68;德银(DBK)跌 3.6%至 17.66;法巴 (BNP)跌 2.6%至 60.85。 苏皇(RBS)跌 2.5%至 226.60。 Euro Stoxx 50 指数收报 3,306 点,跌 3 点。英国股市则连续六日创出历史新高,富时 100 指数收报 7,238 点, 升 28 点或 0.4%。 伊拉克按照协议应将原油日产量减少 16 万桶,惟 12 月数字则有 351 万桶的纪录 高位,市场对 12 月达成的减产协定约束力成疑,油价回落至之前 50 美元水平,2 月期油收报 50.82, 1.14 美元或 2.2%。 跌 金价震荡向上, 月期金盘中曾高见 1190 2 美元的一个多月高位,2 月期金收报 1185.5 美元,升 0.6 美元。中国 PPI 增幅升 至 5 年高位, 个月期铜收报 5758 美元, 167 美元或 3.0%; 个月期锌收报 2720 3 升 3 美元,升 53 美元或 2.0%。 图表 1:周二公布的重要经济资料 时间 9:30 9:30 14:45 19:00 资料:第一上海、彭博
国家 中国 中国 瑞士 美国
经济资料 CPI 同比 PPI同比 失业率 经季调 NFIB中小企业乐观程度指数
月份 预测值 实际值 12月 2.20% 2.10% 12月 4.60% 5.50% 12月 3.30% 3.30% 12月 99.3 99.5
前值 2.30% 3.30% 3.30% 105.8
图表 2:周三将公布的重要经济资料 时间 17:30 17:30 23:30 23:30 23:30 23:30 23:30 资料:第一上海、彭博
国家 英国 英国 美国 美国 美国 美国 美国
经济资料 贸易余额 (亿英鎊) 工业产值 同比 美国DOE原油库存变化 (万桶) 美国DOE库欣原油库存 (万桶) 美国DOE气油库存变化 (万桶) 美国DOE蒸馏油库存变化 (万桶) 炼油厂开工率
月份 11月 11月 6/1 6/1 6/1 6/1 6/1
预测值 -£35 0.70% 150 30 275 260 -0.15%
前值 -£19.71 -1.10% -705.1 107.4 830.7 1005.1 1.00%
图表 3:主要商品及外汇期货表现 10/01/2017 道琼斯指数 10年期国债期货 美元指数 3月欧元期货 3月日圆期货 3月英镑期货 3月澳元期货 COMEX 2月期金 NYMEX 2月期油 LME 3月期铜 VIX 指数 资料:第一上海、彭博
最高 19957.12 124.9219 102.100 1.06555 0.0087010 1.2206 0.7373 1190.6 52.37 5779.00 11.79
最低 19836.03 124.6250 101.510 7.00000 0.0086140 1.2123 0.7319 1180.2 50.71 5573.50 11.31
收市 19855.53 124.7656 102.020 1.05865 0.0086580 1.2179 0.7357 1185.5 50.82 5758.00 11.49
变动幅度 -31.85 -0.0156 +0.170 -0.00200 +0.000020 +0.0001 +0.0009 +0.6 -1.14 +167.00 -0.07
变动% -0.16% -0.01% +0.17% -0.19% +0.23% +0.01% +0.12% +0.05% -2.19% +2.99% -0.61%
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第一上海 图表 4:纳斯达克指数
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图表 5:标普 500 能源指数
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图表 6:美元指数
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第一上海 图表 7:英镑期货
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图表 8:纽约期油
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图表 9:VIX 恐慌指数
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公司估值与评级表 股票 零售消费 李宁 蒙牛乳业 康师傅 达芙妮 华宝国际 银泰商业 百丽国际 安踏 味千中国 中国动向 亨得利 特步 恒安国际 敏华控股 六福珠宝 周生生 维达国际 中国食品 莎莎国际 统一 旺旺 千百度 现代牧业 谭木匠 银河娱乐集团 国美电器 合生元 澳门博彩控股 好孩子国际 申洲国际 雅士利 老恒河酿造 枫叶教育 达利食品 天虹纺织 信息科技 金蝶国际 腾讯 网龙 中兴通讯 金山软件 舜宇光学 信利国际 瑞声科技 中芯国际 比亚迪电子 联想集团 百度(美元) 百富环球 神州控股 智美体育 慧聪网 IGG 海昌控股 彩生活 Facebook(美元) 苹果(美元) 京东(美元) 中软国际 中国民航信息网络 科通芯城 微博(美元) 网易(美元) 地产 华润置地 中国海外 绿城中国 SOHO中国 越秀地产 合景泰富 深圳控股 保利置业 宝龙地产 花样年控股 融创中国 雅居乐地产 中海宏洋 建业地产 龙湖地产 碧桂园 旭辉控股 新城控股 世茂房地产 招商局置地 中国宏泰 金地商置 当代置业 福寿园 金融 远东宏信 国泰君安 惠理集团 海通国际 复星国际 港交所 新华保险 中金公司 交通运输 宁沪高速 安徽皖通 广深铁路 成渝高速 中国国航 中国远洋 南方航空 越秀交通基建 深圳国际 177 995 525 107 753 1919 1055 1052 152 9.85 6.05 4.84 2.98 5.18 2.82 4.45 4.93 11.18 8.90 5.36 4.18 4.80 6.91 5.36 6.36 4.84 16.00 持有 持有 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 15.7 9.6 28.8 8.2 8.1 不适用 4.8 13.8 10.2 15.0 9.3 15.4 15.7 6.9 不适用 6.1 9.4 10.1 13.9 9.1 21.1 10.2 8.5 不适用 7.7 9.3 9.5 4.55 4.26 1.85 3.01 2.31 0.00 2.01 5.23 5.01 5.06 4.44 1.99 1.58 2.51 0.00 2.72 6.13 3.76 6.3 3.1 16.9 (10.7) (2.4) 不适用 (21.1) 22.2 3.7 4.07 4.94 3.88 4.09 4.57 2.41 3.98 5.12 9.56 120 30 69 27 236 73 124 82 219 3360 1788 806 665 656 388 1336 3908 6.78 2.38 6.22 4.33 11.14 187.50 37.15 10.94 7.15 3.33 8.69 6.14 15.77 234.2 52 13.87 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 8.6 15.9 42.0 7.0 9.5 28.0 11.5 10.0 8.2 14.9 46.1 12.7 8.6 37.5 16.8 17.8 7.0 13.2 33.4 10.3 7.3 28.0 13.9 12.9 3.14 3.36 2.57 7.16 1.35 3.20 0.89 0.00 3.63 2.52 2.89 3.93 1.71 2.40 0.65 0.00 10.8 9.5 12.1 (17.7) 13.8 0.0 (8.9) (11.9) 6.50 1.21 2.05 3.94 11.40 25.52 22.15 8.14 268 165 115 231 959 2295 384 252 1109 688 3900 410 123 18.50 22.00 6.20 3.93 1.08 4.41 3.20 2.67 2.31 0.97 6.99 4.15 2.62 1.61 10.44 4.30 2.12 1.75 10.38 1.11 3.11 0.49 1.02 4.48 28.00 32.00 12.00 买入 买入 买入 买入 买入 8.0 6.1 11.6 43.3 9.6 4.5 10.3 不适用 3.9 4.1 6.4 5.9 7.0 4.4 7.8 8.6 5.7 8.7 5.2 26.1 9.0 4.8 3.7 28.6 7.1 5.8 6.4 49.4 8.7 3.8 8.0 不适用 5.1 4.1 8.1 5.6 5.2 3.9 7.0 8.3 4.5 8.2 5.0 5.2 7.9 5.4 2.0 26.7 6.8 5.6 5.4 39.4 7.1 3.5 7.3 44.5 4.4 3.8 6.4 4.8 4.1 3.2 6.0 6.8 3.7 5.8 4.5 3.3 7.9 4.3 1.5 23.5 3.08 4.18 0.00 0.00 4.15 7.37 5.00 11.46 13.25 5.77 2.82 4.76 12.98 6.82 3.00 3.39 4.75 3.20 6.17 0.40 3.24 4.62 10.98 0.89 3.51 3.18 2.60 7.58 4.25 8.05 5.00 11.46 13.25 5.77 2.82 4.76 12.98 8.21 4.29 3.75 6.87 4.61 6.46 1.31 3.60 4.62 12.08 0.89 8.5 4.3 46.4 4.8 16.6 14.0 19.1 不适用 (5.3) 4.7 0.5 11.3 30.2 17.1 14.5 12.7 24.3 22.5 6.9 181.0 6.3 5.4 58.0 10.2 18.90 22.40 13.19 7.91 2.88 8.80 1282 2169 134 207 101 128 245 98 92 56 133 145 127 39 610 714 143 99 360 54 51 77 21 94 268 700 777 763 3888 2382 732 2018 2920 285 992 BIDU 327 861 1661 2280 799 2255 1778 FB AAPL JD 354 696 400 WB NTES 3.01 198.00 22.40 12.46 16.60 40.00 3.11 75.00 11.36 5.93 5.01 177.16 5.18 6.76 2.38 5.78 5.70 1.83 5.41 124.90 118.99 26.26 3.67 16.72 11.20 45.13 234.90 3.30 237.00 30.30 23.11 22.30 45.00 3.60 82.00 1.20 8.20 10.50 188.57 11.00 16.00 3.02 7.00 7.50 2.17 9.00 135.00 135.38 29.60 4.50 19.24 14.92 55.93 268.67 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 持有 买入 70.7 50.8 不适用 13.0 23.7 47.4 10.7 24.3 21.4 12.8 10.2 12.1 9.3 75.1 61.0 73.7 23.0 28.2 19.2 96.1 13.2 不适用 24.1 22.6 39.5 225.7 30.9 24.7 34.8 不适用 12.5 不适用 35.6 11.3 21.3 18.6 9.6 10.6 31.6 8.5 43.6 21.4 114.7 14.4 25.9 16.6 40.3 14.0 不适用 19.6 20.5 30.5 90.3 18.9 27.7 28.3 不适用 11.2 14.8 29.3 10.5 19.3 15.0 7.5 9.5 24.4 7.6 26.3 19.0 31.7 9.0 23.3 12.9 32.9 14.2 328.3 17.4 19.0 22.3 45.1 16.9 0.00 0.24 1.34 0.63 0.48 0.63 3.22 1.57 0.00 0.00 5.29 0.00 0.77 0.00 0.00 0.00 2.72 0.00 1.74 0.00 1.68 0.00 0.00 1.20 0.00 0.00 0.64 0.00 0.38 0.00 0.72 0.00 0.85 2.89 1.83 0.00 2.61 4.25 0.00 0.77 0.59 0.00 0.00 4.08 0.00 3.00 0.00 1.85 0.00 0.00 1.20 0.00 0.00 1.11 59.8 33.9 不适用 7.5 26.5 27.2 0.9 12.3 19.6 30.5 4.0 (29.7) 10.1 69.0 79.0 52.6 60.1 9.9 21.8 71.0 (3.4) 不适用 17.6 9.2 33.2 123.6 35.2 3.41 193.00 7.00 8.54 17.52 4.17 2.49 11.13 10.50 6.90 4.79 167.0 4.99 6.20 2.71 5.60 0.93 1.91 5.63 120.41 111.57 4.69 3.88 16.32 11.90 51.79 38.39 89 18743 111 518 216 439 90 921 479 134 58 620 59 80 38 58 77 73 54 3585 6533 360 79 489 169 97 310 代码 现价 目标价 评级 15PE (倍) 买入 买入 持有 持有 持有 买入 持有 买入 持有 买入 持有 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 持有 持有 买入 持有 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 562.5 21.6 24.6 不适用 7.0 14.2 7.1 25.2 15.3 8.7 18.6 9.9 19.8 18.4 8.1 9.0 45.8 118.0 10.8 2.7 16.7 34.4 37.2 4.0 4.1 450.8 53.1 14.2 19.1 25.2 44.0 10.1 24.6 15.4 14.9 16PE (倍) 13.8 不适用 40.9 不适用 8.1 15.2 11.5 22.0 15.3 14.4 31.0 8.9 18.9 15.2 13.6 14.1 23.7 14.2 23.8 3.2 15.6 44.7 不适用 4.4 3.6 1524.2 18.3 17.4 15.0 19.5 26.4 10.5 18.2 15.4 8.0 17PE (倍) 13.1 19.4 30.7 0.0 7.9 14.2 9.8 19.1 15.3 13.8 23.3 8.2 18.1 12.0 16.6 12.3 17.5 29.5 29.0 2.8 15.6 49.7 74.4 4.6 3.5 800.2 17.2 22.4 12.3 16.5 22.0 9.6 16.7 14.3 6.9 15息率 (%) 0.00 1.06 1.63 0.00 9.67 3.76 14.03 2.76 5.61 7.10 0.00 5.93 3.51 6.20 4.95 4.12 0.70 0.28 7.37 7.86 2.78 0.00 0.45 12.44 7.25 0.09 0.00 3.99 1.45 1.88 0.76 1.99 1.91 2.97 1.92 16息率 (%) 0.00 0.99 1.63 0.00 0.00 2.58 5.56 3.19 5.61 3.94 1.08 5.58 3.86 3.49 4.95 2.66 1.20 0.82 7.37 5.89 2.78 0.00 0.00 11.40 8.25 0.03 0.00 2.88 2.03 2.23 1.51 1.89 1.91 2.43 3.84 15-17EPS CAGR(%) 555.7 5.6 (10.6) 不适用 (5.5) 0.0 (14.9) 14.8 0.0 (20.3) (10.6) 10.0 4.7 23.9 (30.1) (14.5) 61.6 100.0 (38.9) (2.7) 3.6 (16.8) (29.3) (6.5) 7.9 (24.9) 76.0 (20.2) 24.7 23.7 41.4 2.2 21.3 4.1 46.4 每股净资产 (港元) 5.68 6.44 5.38 0.86 3.29 6.26 4.44 21.45 3.46 1.50 1.39 3.50 15.20 5.47 22.45 14.40 4.35 3.41 3.49 5.46 5.08 2.04 2.13 2.49 9.64 1.15 25.30 4.10 3.84 47.00 1.63 4.48 1.71 4.20 5.64 市值 (亿港元) 98 579 501 12 103 259 379 579 35 79 44 70 730 199 130 102 161 99 94 25 676 104 133 5 170 7851 154 354 4 672 70 29 64 568 95 (港元) (港元) 2331 2319 322 210 336 1833 1880 2020 538 3818 3389 1368 1044 1999 590 116 3331 506 178 220 151 1028 1117 837 27 493 1112 880 1086 2313 1230 2226 1317 3799 2678 5.04 14.78 8.94 0.73 3.31 9.54 4.63 23.15 3.21 1.42 0.93 3.21 59.80 5.16 22.20 15.04 14.20 3.54 3.19 0.57 5.31 5.01 2.50 1.93 4.00 35.85 24.40 6.26 3.44 48.00 1.48 4.96 4.68 4.15 10.42 6.00 17.50 8.17 1.13 3.23 8.07 5.47 23.90 6.18 2.28 1.40 4.07 76.30 6.41 17.40 17.10 17.92 4.32 3.96 5.00 5.90 2.78 1.36 5.89 37.50 1.15 23.20 6.00 4.69 56.00 1.77 5.93 6.39 5.67 15.10
6.49 2.00 6.80 4.30 6.00 1.64 1.65 8.10 7.31 6.72 3.90 15.90 3.51 2.90 1.68 19.90 1.62 4.46 0.71 2.17 6.60
1813 604 119 1238 1777 1918 3383 81 832 960 2007 884 1030 813 978 6166 535 1107 1448
买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入
4.64 6.93 6.20
2.11 6.56 10.01 4.94 3.24
10.02 3.58
2.27 1.72 17.46 1.24
2.88 0.52 1.03 4.80
- 10 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

第一上海 股票 公用事业 粤海投资 新奥燃气 东江环保 中国电力 中国燃气 华润电力 北京控股 北控水务 光大国际 中油燃气 华润燃气 华电国际 大唐新能源 京能清洁能源 华电福新 绿色动力环保 中广核电力 中国水务 商品原材料 中化化肥 阜丰集团 中粮控股 招金矿业 大明国际 三江化工 中石化冠德 中国心连心 工业制造和基建 第一拖拉机 比亚迪 上海电气 东方电气 297 546 606 1818 1090 2198 934 1866 38 1211 2727 1072 1.15 4.11 3.39 7.07 3.60 2.16 3.53 2.50 4.49 42.50 3.65 7.36 40.95 4.34 7.17 0.40 3.70 4.59 3.86 4.06 7.59 5.16 10.22 7.44 2.30 1.28 25.15 1.92 6.39 11.06 6.29 3.04 2.00 8.27 0.79 1.06 5.41 2.64 2.05 5.10 7.70 6.54 0.72 28.11 7.66 2.72 1.56 5.73 1.69 2.44 5.09 4.54 5.58 35.25 14.32 19.36 8.26 3.65 10.96 4.67 12.54 3.50 6.26 4.40 2.27 6.69 4.30 9.60 3.37 7.11 4.50 2.46 4.37 57.50 5.89 12.80 55.10 4.37 9 0.74 4.53 5.80 4.20 7.79 9.71 4.00 12.52 4.80 3.20 2.87 35.00 10.45 4.80 8.00 3.34 5.16 2.73 9.78 1.30 1.50 4.13 3.90 2.85 6.77 8.44 7.60 2.00 52.00 9.50 5.30 2 6.79 2.3 3.50 7.00 7.62 6.80 42.00 16.80 32.50 9.80 5.23 12.80 7.06 15.50 4.93 7.54 5.73 买入 买入 买入 卖出 买入 买入 买入 持有 持有 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 持有 买入 持有 持有 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 持有 买入 持有 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 34.2 14.1 不适用 37.1 不适用 不适用 8.5 6.4 29.5 32.7 36.5 29.4 14.5 9.2 11.9 8.0 92.5 6.0 193.0 13.5 7.7 8.0 14.0 31.6 7.3 114.3 19.7 57.1 11.9 14.3 不适用 19.6 8.9 28.4 不适用 不适用 27.7 12.4 20.3 455.4 22.9 13.1 不适用 19.9 12.0 6.2 91.8 15.8 不适用 17.4 74.9 16.2 23.3 23.1 30.4 14.8 29.6 22.6 26.1 18.1 27.7 18.4 11.7 28.5 不适用 12.2 不适用 33.2 10.6 3.9 8.6 14.9 15.2 26.4 19.2 不适用 13.9 10.2 8.1 5.7 16.8 7.1 22.7 不适用 6.6 7.4 7.7 13.6 7.9 不适用 14.9 27.2 8.0 13.9 不适用 12.4 7.1 14.8 不适用 6.3 24.2 9.1 13.1 7.9 28.6 10.2 不适用 17.8 11.0 5.3 82.1 14.0 8.9 14.4 53.0 10.7 20.1 18.7 25.6 17.0 24.0 16.1 21.9 15.4 22.4 15.9 8.7 26.0 102.7 9.9 14.7 25.3 8.0 4.0 7.7 7.2 12.5 22.1 18.3 368.0 12.9 9.7 6.6 4.4 10.0 7.1 21.4 13.3 5.7 6.7 6.8 11.6 6.8 47.0 13.5 19.7 7.1 11.0 不适用 9.8 6.2 10.5 不适用 6.3 20.5 6.9 8.0 5.7 11.1 9.1 不适用 15.4 10.1 4.9 65.0 12.5 7.9 12.2 17.7 9.4 17.3 15.5 21.7 16.5 19.3 12.8 18.9 13.9 18.2 13.0 6.7 21.0 0.97 1.36 0.00 0.63 0.00 0.00 1.42 3.58 1.02 0.00 1.84 0.61 1.23 5.16 4.22 3.25 3.24 5.23 0.00 2.21 11.81 0.00 1.86 0.75 3.90 0.61 1.83 0.84 4.15 0.91 0.00 2.63 2.80 0.54 0.00 5.28 0.00 1.61 1.09 2.42 1.31 1.53 0.00 0.00 0.00 4.12 0.00 0.49 0.00 1.68 0.00 3.21 0.99 1.30 1.17 1.84 1.33 0.00 1.19 0.00 1.43 1.14 0.00 1.40 0.00 2.18 0.29 0.95 0.56 7.26 1.98 1.34 1.16 0.00 1.84 0.81 1.81 3.87 3.75 2.50 4.32 4.58 0.00 1.10 2.80 0.00 2.19 1.20 2.43 0.88 2.67 1.62 6.04 0.00 0.00 2.58 3.36 0.81 0.00 4.23 0.00 2.16 2.19 0.00 1.02 1.83 0.00 0.00 0.00 4.94 0.00 1.08 0.00 2.13 0.00 3.70 1.08 1.59 1.33 1.69 1.57 0.00 1.37 1.60 1.79 1.17 2.88 1.54 (42.3) 19.3 不适用 21.3 不适用 不适用 5.0 (5.9) 53.4 21.8 41.4 (71.7) 6.0 (2.4) 34.0 34.2 204.1 (7.5) 200.0 0.7 16.3 9.7 44.1 65.2 3.5 56.0 20.7 70.1 29.4 14.2 不适用 41.2 20.4 64.1 不适用 不适用 16.3 33.8 59.9 794.4 43.8 20.0 不适用 13.9 9.2 13.2 18.8 12.4 不适用 19.5 105.8 31.1 15.8 22.2 18.5 (5.5) 23.7 33.1 17.5 14.2 23.4 19.2 31.5 16.4
新力量 New Force 代码 现价 目标价 评级 14PE (倍) 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 17.6 15.1 31.0 4.9 17.2 4.7 8.6 17.9 19.2 30.5 18.4 3.2 350.0 7.5 6.5 12.8 12.9 20.3
15PE (倍) 14.9 11.4 21.6 6.0 21.5 6.6 7.6 13.3 15.2 8.7 14.9 5.9 14.0 6.8 5.8 9.4 12.9 14.6
16PE (倍) 13.6 10.5 20.5 7.5 13.3 7.6 7.1 9.8 12.4 8.7 13.5 7.7 7.8 6.1 5.5 5.9 11.4 9.9
15息率 (%) 3.21 2.24 0.66 9.07 1.43 7.85 2.53 1.79 2.01 0.00 1.37 9.94 0.00 2.59 2.59 0.99 2.17 9.30
16息率 (%) 3.69 2.44 0.91 7.10 1.70 6.35 2.92 2.58 1.90 1.80 1.66 6.96 1.43 3.02 3.24 1.97 2.27 12.90
14-16EPS CAGR(%) 14.0 20.1 23.0 (19.3) 13.7 (21.0) 9.8 35.0 24.6 87.1 16.6 (35.2) 570.8 10.7 8.3 47.8 6.5 43.2
每股净资产 (港元) 10.96 34.65 13.82 4.44 3.75 14.75 35.90 5.58 9.18 0.60 23.25 5.29 1.77 2.13 2.58 3.42 1.50 3.54 2.09 3.36 4.89 4.29 1.87 2.70 3.47 2.40 5.52 15.00 3.77 10.47 14.26 3.98 3.45 0.66 3.82 4.90 3.76 3.11 7.22 3.72 9.82 7.06 2.31 1.35 26.00 1.74 3.36 10.54 1.06 4.06 3.57 2.68 0.82 1.43 2.44 2.55 2.25 5.38 6.49 3.79 0.72 7.40 4.00 4.49 0.85 2.58 1.84 0.94 4.03 4.69 1.55 16.13 3.68 6.09 1.50 3.16 2.43 2.05 2.73 0.81 3.55 2.04
市值 (亿港元) 663 381 27 209 548 610 475 439 401 36 535 333 51 159 44 36 986 79 81 87 178 210 41 21 88 25 45 1050 490 17 481 44 81 35 55 137 67 79 693 160 659 160 51 39 283 82 249 557 213 199 48 734 110 43 323 129 52 20 360 298 11 32 179 43 22 504 51 73 83 36 414 975 183 315 500 162 92 155 312 20 107 33
(港元) (港元) 270 2688 895 2380 384 836 392 371 257 603 1193 1071 1798 579 816 1330 1816 855 10.58 35.20 13.56 2.84 11.16 12.70 37.65 5.04 8.95 0.61 24.05 3.38 0.70 2.32 1.73 3.41 2.17 5.31 5.40 36.50 17.50 2.17 4.60 26.24 57.98 8.50 12.50 1.50 35.00 4.39 2.04 2.89 2.37 5.84 2.70 6.30
中车时代电气 威胜集团 天能动力 协和新能源 兴达国际 创维数码 TCL多媒体 中集安瑞科 长城汽车 中国联塑 广汽集团 中升控股 正通汽车 三一国际 敏实集团 中国龙工 信义玻璃 华晨中国 山水水泥 华润水泥 天瑞水泥 吉利汽车 宏华集团 江南集团 中航科工 华能新能源 宝信汽车 光宇国际 玖龙纸业 理文造纸 华油能源 汽车之家(美元) 神州租车 和谐新能源 中国城市轨道科技 中国通号 雅迪控股 医药 石四药集团 联邦制药 东瑞制药 中国生物制药 国药控股 同仁堂科技 白云山 石药集团 中国中药 同仁堂国药 绿叶制药 康哲药业 亿胜生物科技 环球医疗 和美医疗
3898 3393 819 182 1899 751 1070 3899 2333 2128 2238 881 1728 631 425 3339 868 1114 691 1313 1252 175 196 1366 2357 958 1293 1043 2689 2314 1251 ATHM 699 3836 1522 3969 1585 2005 3933 2348 1177 1099 1666 874 1093 570 8138 2186 867 1061 2666 1509
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新力量 New Force
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新力量New Force总第2746期

发布机构:第一上海
报告类型:外行报告 发布日期:2017/1/11
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内容简介


新力量 New Force 总第 2746 期
第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2017 年 1 月 11 日 星期三
研究观点 【大市分析】 个别板块出现集体走高 市场气氛有所好转
【公司研究】 信利国际(732, 买入):2016 年全年收入同比增长约 13%
【公司访问要点】 银泰商业(1833):大股东计划把银泰商业私有化 天虹纺织(2678):公司访问要点
环球市场概况 科技股领涨 纳指六连涨
评级变化 公司 信利国际 代码 732 评级 新 旧 新 3.6 目标价(港元) 旧 3.8 变动 2016年EPS(港元) 新 0.275 旧 0.275 变动 0% 新 0.296 2017年EPS(港元) 旧 0.304 变动 -3%
买入 买入
-5%
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第一上海
新力量 New Force
【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk
个别板块出现集体走高
市场气氛有所好转
1 月 10 日,港股大盘继续反弹的行情,恒指走了一波四连涨,进一步升近 23000 阻力大关。新经济股在特朗普获选美国总统后曾一度持续受压,但近期有回勇的 走势倾向,权重指数股腾讯(00700)近日来也在伸展升势,是支撑港股大盘继续反 弹试高的原因。而个别板块开始集体走高,亦令到市场气氛有所好转。然而,资 金是否已回流市场,港股是否已扭转中期弱势,仍有待观察验证。目前,虽然市 场仍处于反弹行情,但是在大盘已逐步升近 23000 阻力大关的情况下,操作上建 议仍要保持谨慎态度,以捕捉短线交易机会为主,但未宜过份乐观看多。如果仓 位比较重的,也可以考虑趁目前的反弹回升走势,来调控锁定一下仓位,创造空 间来准备部署后续操作。 恒指昨日出现平开高走的行情,并且以全日最高位 22745 来收盘,有向上试冲 23000 阻力关口之势,中石油(00857)保持创 52 周新高的强势,而内银股和腾讯 (00700),弹性有伸展的倾向。恒指收盘报 22745,上升 186 点或 0.82%,国指收 盘报 9664,上升 62 点或 0.64%。另外,港股主板成交量回升至 622 亿多元,而 沽空金额有 63.1 亿元,沽空比例 10.14%。至于升跌股数比例是 883:655,而日 内涨幅超过 10%的股票有 19 只,日内跌幅超过 10%的股票有 6 只。 盘面上,腾讯(00700)的弹性仍有伸展倾向,一方面微信小程序已推出,有望对股 价带来刺激,另外,美股纳指亦已再度跟上突破创历史新高,市场对新经济股的 信心有出现恢复,都是目前利好的消息。腾讯昨日再涨了 1.22%至 198 元收盘, 估计有进一步回升至 200 元关口以上的机会。事实上,腾讯在特朗普 11 月 9 日获 选美国总统后,股价就被打下来了,而腾讯 11 月 8 日的收盘价在 205.6 元,而在 目前市场对新经济股有恢复信心的情况下, 估计腾讯有再度上试 205.6 元的倾向。 除了腾讯之外,一些新经济科技股龙头,在近期都出现了回勇走强。其中,舜宇 光学(02382)在踏入 2017 年的 6 个交易日,已累积回升了有 18%。ASM 太平洋 (00522)昨日再涨了 3.35%,再创出了 52 周新高。新经济科技股近期是走高回好 了, 至于其他板块方面, 亦见有所动作。 受到银泰商业(01833)私有化的消息带动, 百盛集团(03368)涨了 5.95%,高鑫零售(06808)涨了 3.15%再创 52 周新高。南 航(01055)母企拟引入互联网公司并推动混改,股价涨了 5.45%,而东航(00670) 和国航(00753), 也分别涨了 1%以上。 另外, 汽车股也涨得不错, 吉利汽车(00175) 和长城汽车(02333),日内涨幅都超过 3%。
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第一上海
新力量 New Force
【公司研究】 侯捷 852-2532 1597 jay.hou@firstshanghai.com.hk
信利国际(732, 买入) :2016 年全年收入同比增长约 13% 2016 年全年收入同比增长约 13% 公司最近公告 2016 年 12 月份的销售收入同比增长 31.1%至 26.2 亿港元,创单月 销售新高。全年录得销售收入 219.5 亿港元,同比增长约 13%,基本符合我们的 预期(我们预期 2016 年收入约 11%的增长) 。由于新投产的惠州联营公司的亏损, 我们预计全年净利润将会有小幅下降,但较 2014-2015 年下降幅度收窄。
行业 股价 目标价
TMT 3.11 港元 3.60 港元 (+15.8%)
车载屏业务 2017 年保持双位数增速 我们预计随着未来新增面板产能的逐渐释放,需求保持充足的情况下,车载屏业 务 2017 年将有望继续保持双位数的出货量增速。
市值
90.4 亿港元
已发行股本 29.07 亿股 52 周高/低 4.53 港元/1.58 港元
指纹识别模组 2017 年有望继续维持高速增长 指纹识别模组作为新业务 2016 年录得数倍的增长,今年收入占比有望达到 4-5% 左右。我们认为 2017 年指纹识别模组的将面临更激烈的竞争,指纹识别模组价格 将可能会出现明显的下降,主要由于 1)国内各主要指纹识别模组厂家的新增产 能将开始释放 2)国内上游指纹识别芯片厂商释放产能,国产指纹识别芯片继续 发力抢占市场,导致芯片价格下降。另一方面,考虑到公司这一块业务基数本身 较低,同时产能到今年底有望达到 12-15kk 的规模,是 2016 年同期的 3 倍左右, 因此我们相信公司指纹识别模组业务 2017 年有望继续保持高位的收入增速, 从而 抵消上述的价格下跌风险。
每股净现值 2.49 港元 股价表现
财务费用将明显增长,预计惠州联营公司亏损有望收窄 由于 2016 年新增数十亿银行贷款,预计会大幅增加今年的财务费用,虽然惠州工 厂已经开始进入量产阶段,但仍需要时间调试和产能爬坡,我们预计今年依然会 录得亏损,但预计亏损金额将比 2016 年有所收窄,部分抵消财务费用的上涨。
调整目标价 3.6 港元,买入评级 公司这两年处于产能扩张期, 预计汕尾和惠州工厂要到 2018 年后才能带来实质性 的盈利贡献,我们看好公司长期在车载屏市场的增长前景,但人民币的持续贬值 预期增加了公司的汇兑损失风险,因此我们调整目标价至 3.6 港元,为 17 年和 18 年的 12 倍和 11 倍 PE,维持买入评级。
重要风险 1) 车载显示业务增长低于预期 2)智能手机业务竞争加剧,导致 ASP 下降 3)新 产线投产时间低于预期,同时良率爬坡低于预期 4)人民币贬值幅度超预期。 图表 1: 盈利预测 截至12月31日止财政年度 14年历史 21,415,651 变动 3.55% 1,249,276 0.384 变动 -33.10% 9.4 0.15 4.17% 15年历史 19,427,118 -9.29% 928,847 0.291 -24.22% 12.4 0.10 2.78% 16年预测 21,670,210 11.55% 873,550 0.275 -5.52% 13.1 0.09 2.60% 17年预测 23,342,807 7.72% 940,257 0.296 7.64% 12.2 0.10 2.80% 18年预测 24,513,212 5.01% 1,091,383 0.344 16.07% 10.5 0.12 3.24%
总营业收入(千港元) 净利润(千港元) 每股盈利(港元)
基于3.11港元的市盈率(估) 每股派息(港元) 股息现价比 资料来源:公司资料、第一上海预测
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【公司访问要点】 王柏俊 852-2532 1915 Patrick.wong@firstshanghai.com. hk
银泰商业(1833) :大股东计划把银泰商业私有化 银泰商业私有化 于 2017 年 1 月 10 日, 银泰商业宣布其大股东(阿里巴巴投资及沈氏要约方)计划 以每股 10 港元把集团私有化, 此私有化所需的最高现金金额为 197.9 亿港元, 将 以内部现金资源或外部债务融资支付。这此每股私有化的价格, 较停牌前的 7.03 港元有 42.25%的溢价, 相等于 2015 年 13.5 倍的市盈率, 2016 年上半年 1.67 倍 的市帐率及 2016 年预测 15.4 倍的市盈率。 同时, 也是比阿里巴巴于 2014 年 3 月底以每股 7.53 港元的认购价格及每股 7.91 港元的 CB 转股行使价分别高 32.8% 及 26.4%。
行业 股价
百货 7.03 港元
市值
190.9 亿港元
已发行股本 27.16 亿股 52 周高/低 9. 07 港元/5.37 港元
股权构架 在私有化完成之前, 阿里巴巴投资及沈氏要约方分别持有银泰商业 7.55 亿股及 2.49 亿股, 相等于 27.82%及 9.17%的股权。 在私有化完成后, 阿里巴巴投资及 沈氏要约方将分别持有银泰商业 20.19 亿股及 4.40 亿股, 相等于 73.90%及 16.10%的股权。 另外, 集团执行董事兼首席执行官陈晓东先生将保持 1.55%的股 权; 剩下的股权分别由沈氏集团(沈氏要约方及沈氏家族除外) (0.63%)、 Elite Rich Holdings Limited(3.91%)及 Elite Sky International Limited(3.91%)持 有。
每股净现值 5.98 港元 股价表现 8 7 6 5 4 3 2 1 0
私有化的原因 在零售业环境不断转变的情况下, 银泰商业的大股东计划与集团有更深入的合作 去探索新的发展机遇及实施一系列长期发展策略。 但这些举措可能会影响集团短 期的发展, 并可能导致与其他投资者对集团的潜在长期价值方面之意见产生分 歧。 为了制定战略决策、 专注集团长期利益、 避免公开上市公司身份相关的市 场预期及股价波动的压力及让集团享有自由及机遇以更灵活的方法激励员工; 阿 里巴巴投资及沈氏要约方计划把银泰商业私有化。 另外, 银泰商业的股份交易流动性相对较低, 使得其股东难以在不会对股价造成 不利影响的情况下进行大量场内出售。 计划把银泰商业私有化, 可以为其他股东 提供机遇, 使其以有吸引力的溢价且在无需承担任何流动性折扣的情况下将集团 的投资套现。
撤销股份的上市地位 在私有化成功完成后, 所有计划股份将予注销, 计划股份的股票其后将不再具有 作为所有权文件或凭证的效力。 集团将会向联交所申请撤销上市地位。
评论 银泰的创新能力比较强, 其对客户及员工的重视将能继续让集团保持行业领导者 之一的地位, 我们是看好公司长期的发展。 现在, 其大股东计划以每股 10 港元把 集团私有化, 较停牌前的 7.03 港元有 42.25%的溢价, 相等于 2015 年 13.5 倍的 市盈率, 2016 年上半年 1.67 倍的市帐率及 2016 年预测 15.4 倍的市盈率; 我们 觉得价格是很吸引。
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天虹纺织(2678) :公司访问要点 人民币汇率波动加剧,利好国产棉纱销售 近期人民币汇率波动加剧,短期内对国产棉纱需求形成利好: 进口纱线从订货到 付款周期长且以美元计价, 进口厂家在人民币汇率波动的状况下易录得汇兑亏损, 故更倾向于本地采购。 公司于越南生产出口至中国内地的纱线具备人民币计价的 优势,故人民币汇率波动不会对公司越南工厂的销售造成影响。
行业 股价
纺织服装 10.42
市值
95.34 亿港元
越南成本优势明显,预计公司越南投资将持续推进 目前美国及越南均表示暂停推进TPP,但我们认为越南在贸易条款,税务,人 工成本,原材料,电费等各方面仍具备优势,预计公司在越南的上下游投资活动 将继续推进。 贸易条款方面,目前越南出口至东盟其他国家和日本的产品都能在 满足一定条件下享受零关税, 出口至欧盟的关税也将逐年递减 2 个百分点直到零。 税务方面,越南一般为外商投资者提供数年的所得税减免。人工方面,越南人工 成本相当于中国内地水平的约 65%(但增长较快,目前越南人工成本年增长率约 10%,中国内地人工成本年增长率约为低单位数) 。原材料方面,越南工厂可进口 美国棉花, 包含运费及增值税在内, 目前美国棉花价格较国内棉花价格便宜约 3000 元人民币/吨。最后,纱线生产需消耗大量电力,而越南电力成本亦具备优势。
已发行股本 9.15 亿股 52 周高/低 12.86/4.66 港元
每股净资产 5.64 港元 股价表现 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4
外汇风险将继续减小 公司已于 2016 年使用相关金融衍生品覆盖了几乎全部的外币负债风险敞口。 我们 预测,在条件允许的情况下,2017 年公司将继续降低外币负债的占比。根据当前 利率环境,我们预测公司新增人民币贷款的成本将低于现有外币负债的成本,并 可节省相关对冲成本。
国储棉轮出对市场冲击将减小 2016 年的国储棉轮出对棉花市场价格冲击较大:前期由于过度预期导致棉花价格 下跌较多,后来又由于轮出启动时间晚于预期,加上纤维检验进度滞后等因素导 致轮出量低于预期,造成棉花价格迅速上涨,以至于 2016 年棉花价格走势先跌后 涨,整体波动幅度较大。我们预计,相比于 2016 年,2017 年国储棉轮出机制将 更成熟,对市场造成的扰动将更小:因本年度 3 月至 8 月的轮出时间表确定性较 高,纤维检验等程序已提前进行,轮出量和期限也会根据市场需求进行调节,此 外,市场对轮出的预期也将更趋理性。我们预测,本年度储备棉轮出造成棉花价 格大幅波动的几率较小,全球棉花市场仍处于去库存阶段,但国储棉轮出将保障 供应充足,预计全年棉花价格呈现平稳态势;有助于公司利润率保持稳定,产能 持续扩充的背景下,公司增长能见度将更强。
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第一上海 图表 1:同业估值对比 纺织服装&鞋履制造 公司名(中文) 代码 交易 货币 最新价 市值 毛利率 营运利润 净利率 (十亿) 率(%) (%) (%) 2015 香港上市 天虹纺织 魏桥纺织 申洲国际 维珍妮 互太纺织 超盈国际控股 德永佳集团 裕元集团 九兴控股 简单平均 台湾上市 儒鸿 聚阳 丰泰企业 简单平均 韩国上市 永元 韩世 简单平均 A股 上市 鲁泰 百隆东方 华孚色纺 简单平均 平均 2678 HK Equity 2698 HK Equity 2313 HK Equity 2199 HK Equity 1382 HK Equity 2111 HK Equity 321 HK Equity 551 HK Equity 1836 HK Equity HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD HKD    10.28      4.82    48.15      6.90      8.71      6.35      5.09    27.05    12.90 9.4 2.0 67.4 8.4 12.6 6.5 7.0 44.6 10.2    18.0      5.7    30.5    24.7    18.8    33.2    34.0    23.4    21.0    23.2        11.8        18.3        22.6        12.6        16.7        19.9        12.8          4.8          7.1        14.0         5.6       10.0       18.6         8.7       16.2       16.7       11.2         4.6         6.8       11.0       13.7         5.3       25.6       18.2       11.8       18.9         9.1       14.7       10.9       14.2 市盈率  (X) 2016A/E         7.1         4.4       19.6       16.4       11.2       14.8         6.7       12.0       16.1       12.0 2017E      6.1      3.3    16.6    44.2    12.7    12.5    12.0    11.2    14.0    14.7 2018E       5.7 ‐     14.8     20.5     11.8     10.5     11.6     10.5     12.2     12.2 EPS 增长
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预测 PEG (x) 股息率 本财年(预期) 4.4% 7.9% 2.7% 0.6% 8.0% 2.6% 10.4% 4.9% 6.3% 5.3% 26.0 6.7 21.7 7.2 29.6 23.0 9.8 10.5 8.2 15.8 9.8 4.2 16.0 4.2 19.9 14.0 6.4 6.9 6.8 9.8 ROE(%) ROA(%)
2015A‐2018E 33.7% ‐ 20.0% ‐4.0% 0.0% 21.8% ‐7.7% 12.0% ‐3.9% 9.0% 0.2 ‐ 1.0 ‐ ‐ 0.7 ‐ 1.0 ‐ 0.7
1476 TT Equity 1477 TT Equity 9910 TT Equity
TWD TWD TWD
310.00 120.50 129.50
83.4 24.8 86.5
   28.0    23.6    21.1    24.2
       19.0        11.3          9.9        13.4
      16.4         9.2         7.6       11.1
                       
19.4 11.4 20.4 17.1
                       
23.6 15.2 18.4 19.1
           
18.9 15.2 16.5 16.9
    15.6     12.9     14.5     14.3
7.6% ‐4.0% 12.1% 5.2%
3.1 ‐ 1.5 2.3
3.1% 6.4% 3.8% 4.4%
27.1 18.1 32.1 25.8
19.7 12.6 16.6 16.3
111770 KS Equity KRW 105630 KS Equity KRW
28,250 25,050
1251.8 1002.0
   28.3    22.7    25.5
       12.4          9.0        10.7
        8.2         6.5         7.4
        9.6         9.7         9.7
        9.1       13.6       11.3
     8.4       7.5    11.6     10.0    10.0       8.7
8.9% ‐0.9% 4.0%
1.0 ‐ 1.0
0.7% 1.0% 0.9%
11.1 16.1 13.6
6.2 7.7 6.9
000726 CH Equity 601339 CH Equity 002042 CH Equity
CNY CNY CNY
   12.70      6.29    11.42
7.1 9.4 9.5
   29.0    17.7    13.3    20.0    23.1
       14.5          7.5          4.8          9.0        12.6
      11.6         6.5         5.0         7.7       10.0
                       
16.9 28.6 28.6 24.7
                       
15.1 19.4 22.1 18.8
           
13.3 16.3 18.7 16.1
    11.8     15.0     15.9     14.2
12.8% 24.1% 21.6% 19.5% 9.6%
1.2 0.8 1.0 1.0 1.2
3.9% 1.7% 0.9% 2.2% 4.1%
10.6 6.5 11.1 9.4 16.2
8.1 3.3 4.5 5.3 9.8
      16.0
      14.4
   14.8     12.5
资料来源:公司资料、第一上海预测
图表 2: 盈利预测 单位:百万人民币(除每股外) 2014历史 2015历史 2016预测 2017预测 2018预测 销售额 变动(%) 归属股东利润 EPS 变动(%) 基于10.74  港元的市盈率( 倍) DPS 息率(%) 资料来源:公司资料、第一上海预测
10,470 27.2% 306,721 0.4 -72.4% 26.6 0.10 1.1%
10,575 1.0% 590,826 0.7 91.4% 13.9 0.20 2.1%
13,691 29.5% 1,189,403 1.3 100.5% 6.9 0.40 4.3%
16,462 20.2% 1,298,063 1.5 8.9% 6.4 0.44 4.7%
18,497 12.4% 1,450,722 1.6 11.8% 5.7 0.49 5.3%
【环球市场概况】 科技股领涨 纳指六连涨
美股自 2017 的六个交易日升幅主要由科技股带动,纳指录得六连涨,是川普当选 以来科技股最强势的时段,前期强势的股份:如金融及半导体则在高位整固,出 现了新一轮的轮动。今晚总统奥巴马将举行发表告别演说,紧接是川普首场记者 招待会,为下周 1 月 20 日就职划上川普行情新阶段。 纳指续创纪录高位,其中生物科技股追落后较明显,维特制药(VRTX)升 4.5%至 82.93;再生元制药(REGN)升 4.0%至 373.00;雅虎 (YHOO)收购消息升温,升 2.6% 至 42.30;苹果(AAPL)升 1.0%至 119.11;Facebook(FB)升 0.8%至 124.35。金融股 收复前天部份失地,美国运通(AXP)升 1.6%至 76.65;美银(BAC)升 1.1%至 22.94。 在美中概股指数昨日突破 50 天均线后,在重磅股领涨下升幅放大,汽车之家 (ATHM)收报 29.30, 4.2%; 升 中通快递(ZTO)收报 13.53, 4.1%; 升 阿里巴巴(BABA) -6本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

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新力量 New Force 收报 96.75,升 2.1%;京东(JD)收报 26.90,升 2.4%;网易(NTES)收报 239.98, 升 2.2%;百度(BIDU)收报 180.31,升 1.8%;携程(CTRP)收报 43.71,升 1.1%。 欧洲股市维持在过去一周的波动区间,中国 PPI 数字强劲,带动资源股上升,抵 销金融及公用股下跌,嘉能可(GLEN)升 6.5%至 307.20;英美公司(AAL)升 9.0%至 1237.50;必和必拓(BLT)升 6.5%至 307.20;力拓(RIO)升 5.1%至 3293.2。意大利 裕信银行(UCG)跌至两周低位,跌 4.9%至 2.68;德银(DBK)跌 3.6%至 17.66;法巴 (BNP)跌 2.6%至 60.85。 苏皇(RBS)跌 2.5%至 226.60。 Euro Stoxx 50 指数收报 3,306 点,跌 3 点。英国股市则连续六日创出历史新高,富时 100 指数收报 7,238 点, 升 28 点或 0.4%。 伊拉克按照协议应将原油日产量减少 16 万桶,惟 12 月数字则有 351 万桶的纪录 高位,市场对 12 月达成的减产协定约束力成疑,油价回落至之前 50 美元水平,2 月期油收报 50.82, 1.14 美元或 2.2%。 跌 金价震荡向上, 月期金盘中曾高见 1190 2 美元的一个多月高位,2 月期金收报 1185.5 美元,升 0.6 美元。中国 PPI 增幅升 至 5 年高位, 个月期铜收报 5758 美元, 167 美元或 3.0%; 个月期锌收报 2720 3 升 3 美元,升 53 美元或 2.0%。 图表 1:周二公布的重要经济资料 时间 9:30 9:30 14:45 19:00 资料:第一上海、彭博
国家 中国 中国 瑞士 美国
经济资料 CPI 同比 PPI同比 失业率 经季调 NFIB中小企业乐观程度指数
月份 预测值 实际值 12月 2.20% 2.10% 12月 4.60% 5.50% 12月 3.30% 3.30% 12月 99.3 99.5
前值 2.30% 3.30% 3.30% 105.8
图表 2:周三将公布的重要经济资料 时间 17:30 17:30 23:30 23:30 23:30 23:30 23:30 资料:第一上海、彭博
国家 英国 英国 美国 美国 美国 美国 美国
经济资料 贸易余额 (亿英鎊) 工业产值 同比 美国DOE原油库存变化 (万桶) 美国DOE库欣原油库存 (万桶) 美国DOE气油库存变化 (万桶) 美国DOE蒸馏油库存变化 (万桶) 炼油厂开工率
月份 11月 11月 6/1 6/1 6/1 6/1 6/1
预测值 -£35 0.70% 150 30 275 260 -0.15%
前值 -£19.71 -1.10% -705.1 107.4 830.7 1005.1 1.00%
图表 3:主要商品及外汇期货表现 10/01/2017 道琼斯指数 10年期国债期货 美元指数 3月欧元期货 3月日圆期货 3月英镑期货 3月澳元期货 COMEX 2月期金 NYMEX 2月期油 LME 3月期铜 VIX 指数 资料:第一上海、彭博
最高 19957.12 124.9219 102.100 1.06555 0.0087010 1.2206 0.7373 1190.6 52.37 5779.00 11.79
最低 19836.03 124.6250 101.510 7.00000 0.0086140 1.2123 0.7319 1180.2 50.71 5573.50 11.31
收市 19855.53 124.7656 102.020 1.05865 0.0086580 1.2179 0.7357 1185.5 50.82 5758.00 11.49
变动幅度 -31.85 -0.0156 +0.170 -0.00200 +0.000020 +0.0001 +0.0009 +0.6 -1.14 +167.00 -0.07
变动% -0.16% -0.01% +0.17% -0.19% +0.23% +0.01% +0.12% +0.05% -2.19% +2.99% -0.61%
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第一上海 图表 4:纳斯达克指数
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图表 5:标普 500 能源指数
资料:第一上海、彭博
图表 6:美元指数
资料:第一上海、彭博
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第一上海 图表 7:英镑期货
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资料:第一上海、彭博
图表 8:纽约期油
资料:第一上海、彭博
图表 9:VIX 恐慌指数
资料:第一上海、彭博
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3.98 5.12 9.56 120 30 69 27 236 73 124 82 219 3360 1788 806 665 656 388 1336 3908 6.78 2.38 6.22 4.33 11.14 187.50 37.15 10.94 7.15 3.33 8.69 6.14 15.77 234.2 52 13.87 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 8.6 15.9 42.0 7.0 9.5 28.0 11.5 10.0 8.2 14.9 46.1 12.7 8.6 37.5 16.8 17.8 7.0 13.2 33.4 10.3 7.3 28.0 13.9 12.9 3.14 3.36 2.57 7.16 1.35 3.20 0.89 0.00 3.63 2.52 2.89 3.93 1.71 2.40 0.65 0.00 10.8 9.5 12.1 (17.7) 13.8 0.0 (8.9) (11.9) 6.50 1.21 2.05 3.94 11.40 25.52 22.15 8.14 268 165 115 231 959 2295 384 252 1109 688 3900 410 123 18.50 22.00 6.20 3.93 1.08 4.41 3.20 2.67 2.31 0.97 6.99 4.15 2.62 1.61 10.44 4.30 2.12 1.75 10.38 1.11 3.11 0.49 1.02 4.48 28.00 32.00 12.00 买入 买入 买入 买入 买入 8.0 6.1 11.6 43.3 9.6 4.5 10.3 不适用 3.9 4.1 6.4 5.9 7.0 4.4 7.8 8.6 5.7 8.7 5.2 26.1 9.0 4.8 3.7 28.6 7.1 5.8 6.4 49.4 8.7 3.8 8.0 不适用 5.1 4.1 8.1 5.6 5.2 3.9 7.0 8.3 4.5 8.2 5.0 5.2 7.9 5.4 2.0 26.7 6.8 5.6 5.4 39.4 7.1 3.5 7.3 44.5 4.4 3.8 6.4 4.8 4.1 3.2 6.0 6.8 3.7 5.8 4.5 3.3 7.9 4.3 1.5 23.5 3.08 4.18 0.00 0.00 4.15 7.37 5.00 11.46 13.25 5.77 2.82 4.76 12.98 6.82 3.00 3.39 4.75 3.20 6.17 0.40 3.24 4.62 10.98 0.89 3.51 3.18 2.60 7.58 4.25 8.05 5.00 11.46 13.25 5.77 2.82 4.76 12.98 8.21 4.29 3.75 6.87 4.61 6.46 1.31 3.60 4.62 12.08 0.89 8.5 4.3 46.4 4.8 16.6 14.0 19.1 不适用 (5.3) 4.7 0.5 11.3 30.2 17.1 14.5 12.7 24.3 22.5 6.9 181.0 6.3 5.4 58.0 10.2 18.90 22.40 13.19 7.91 2.88 8.80 1282 2169 134 207 101 128 245 98 92 56 133 145 127 39 610 714 143 99 360 54 51 77 21 94 268 700 777 763 3888 2382 732 2018 2920 285 992 BIDU 327 861 1661 2280 799 2255 1778 FB AAPL JD 354 696 400 WB NTES 3.01 198.00 22.40 12.46 16.60 40.00 3.11 75.00 11.36 5.93 5.01 177.16 5.18 6.76 2.38 5.78 5.70 1.83 5.41 124.90 118.99 26.26 3.67 16.72 11.20 45.13 234.90 3.30 237.00 30.30 23.11 22.30 45.00 3.60 82.00 1.20 8.20 10.50 188.57 11.00 16.00 3.02 7.00 7.50 2.17 9.00 135.00 135.38 29.60 4.50 19.24 14.92 55.93 268.67 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 持有 买入 70.7 50.8 不适用 13.0 23.7 47.4 10.7 24.3 21.4 12.8 10.2 12.1 9.3 75.1 61.0 73.7 23.0 28.2 19.2 96.1 13.2 不适用 24.1 22.6 39.5 225.7 30.9 24.7 34.8 不适用 12.5 不适用 35.6 11.3 21.3 18.6 9.6 10.6 31.6 8.5 43.6 21.4 114.7 14.4 25.9 16.6 40.3 14.0 不适用 19.6 20.5 30.5 90.3 18.9 27.7 28.3 不适用 11.2 14.8 29.3 10.5 19.3 15.0 7.5 9.5 24.4 7.6 26.3 19.0 31.7 9.0 23.3 12.9 32.9 14.2 328.3 17.4 19.0 22.3 45.1 16.9 0.00 0.24 1.34 0.63 0.48 0.63 3.22 1.57 0.00 0.00 5.29 0.00 0.77 0.00 0.00 0.00 2.72 0.00 1.74 0.00 1.68 0.00 0.00 1.20 0.00 0.00 0.64 0.00 0.38 0.00 0.72 0.00 0.85 2.89 1.83 0.00 2.61 4.25 0.00 0.77 0.59 0.00 0.00 4.08 0.00 3.00 0.00 1.85 0.00 0.00 1.20 0.00 0.00 1.11 59.8 33.9 不适用 7.5 26.5 27.2 0.9 12.3 19.6 30.5 4.0 (29.7) 10.1 69.0 79.0 52.6 60.1 9.9 21.8 71.0 (3.4) 不适用 17.6 9.2 33.2 123.6 35.2 3.41 193.00 7.00 8.54 17.52 4.17 2.49 11.13 10.50 6.90 4.79 167.0 4.99 6.20 2.71 5.60 0.93 1.91 5.63 120.41 111.57 4.69 3.88 16.32 11.90 51.79 38.39 89 18743 111 518 216 439 90 921 479 134 58 620 59 80 38 58 77 73 54 3585 6533 360 79 489 169 97 310 代码 现价 目标价 评级 15PE (倍) 买入 买入 持有 持有 持有 买入 持有 买入 持有 买入 持有 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 持有 持有 买入 持有 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 562.5 21.6 24.6 不适用 7.0 14.2 7.1 25.2 15.3 8.7 18.6 9.9 19.8 18.4 8.1 9.0 45.8 118.0 10.8 2.7 16.7 34.4 37.2 4.0 4.1 450.8 53.1 14.2 19.1 25.2 44.0 10.1 24.6 15.4 14.9 16PE (倍) 13.8 不适用 40.9 不适用 8.1 15.2 11.5 22.0 15.3 14.4 31.0 8.9 18.9 15.2 13.6 14.1 23.7 14.2 23.8 3.2 15.6 44.7 不适用 4.4 3.6 1524.2 18.3 17.4 15.0 19.5 26.4 10.5 18.2 15.4 8.0 17PE (倍) 13.1 19.4 30.7 0.0 7.9 14.2 9.8 19.1 15.3 13.8 23.3 8.2 18.1 12.0 16.6 12.3 17.5 29.5 29.0 2.8 15.6 49.7 74.4 4.6 3.5 800.2 17.2 22.4 12.3 16.5 22.0 9.6 16.7 14.3 6.9 15息率 (%) 0.00 1.06 1.63 0.00 9.67 3.76 14.03 2.76 5.61 7.10 0.00 5.93 3.51 6.20 4.95 4.12 0.70 0.28 7.37 7.86 2.78 0.00 0.45 12.44 7.25 0.09 0.00 3.99 1.45 1.88 0.76 1.99 1.91 2.97 1.92 16息率 (%) 0.00 0.99 1.63 0.00 0.00 2.58 5.56 3.19 5.61 3.94 1.08 5.58 3.86 3.49 4.95 2.66 1.20 0.82 7.37 5.89 2.78 0.00 0.00 11.40 8.25 0.03 0.00 2.88 2.03 2.23 1.51 1.89 1.91 2.43 3.84 15-17EPS CAGR(%) 555.7 5.6 (10.6) 不适用 (5.5) 0.0 (14.9) 14.8 0.0 (20.3) (10.6) 10.0 4.7 23.9 (30.1) (14.5) 61.6 100.0 (38.9) (2.7) 3.6 (16.8) (29.3) (6.5) 7.9 (24.9) 76.0 (20.2) 24.7 23.7 41.4 2.2 21.3 4.1 46.4 每股净资产 (港元) 5.68 6.44 5.38 0.86 3.29 6.26 4.44 21.45 3.46 1.50 1.39 3.50 15.20 5.47 22.45 14.40 4.35 3.41 3.49 5.46 5.08 2.04 2.13 2.49 9.64 1.15 25.30 4.10 3.84 47.00 1.63 4.48 1.71 4.20 5.64 市值 (亿港元) 98 579 501 12 103 259 379 579 35 79 44 70 730 199 130 102 161 99 94 25 676 104 133 5 170 7851 154 354 4 672 70 29 64 568 95 (港元) (港元) 2331 2319 322 210 336 1833 1880 2020 538 3818 3389 1368 1044 1999 590 116 3331 506 178 220 151 1028 1117 837 27 493 1112 880 1086 2313 1230 2226 1317 3799 2678 5.04 14.78 8.94 0.73 3.31 9.54 4.63 23.15 3.21 1.42 0.93 3.21 59.80 5.16 22.20 15.04 14.20 3.54 3.19 0.57 5.31 5.01 2.50 1.93 4.00 35.85 24.40 6.26 3.44 48.00 1.48 4.96 4.68 4.15 10.42 6.00 17.50 8.17 1.13 3.23 8.07 5.47 23.90 6.18 2.28 1.40 4.07 76.30 6.41 17.40 17.10 17.92 4.32 3.96 5.00 5.90 2.78 1.36 5.89 37.50 1.15 23.20 6.00 4.69 56.00 1.77 5.93 6.39 5.67 15.10
6.49 2.00 6.80 4.30 6.00 1.64 1.65 8.10 7.31 6.72 3.90 15.90 3.51 2.90 1.68 19.90 1.62 4.46 0.71 2.17 6.60
1813 604 119 1238 1777 1918 3383 81 832 960 2007 884 1030 813 978 6166 535 1107 1448
买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入
4.64 6.93 6.20
2.11 6.56 10.01 4.94 3.24
10.02 3.58
2.27 1.72 17.46 1.24
2.88 0.52 1.03 4.80
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第一上海 股票 公用事业 粤海投资 新奥燃气 东江环保 中国电力 中国燃气 华润电力 北京控股 北控水务 光大国际 中油燃气 华润燃气 华电国际 大唐新能源 京能清洁能源 华电福新 绿色动力环保 中广核电力 中国水务 商品原材料 中化化肥 阜丰集团 中粮控股 招金矿业 大明国际 三江化工 中石化冠德 中国心连心 工业制造和基建 第一拖拉机 比亚迪 上海电气 东方电气 297 546 606 1818 1090 2198 934 1866 38 1211 2727 1072 1.15 4.11 3.39 7.07 3.60 2.16 3.53 2.50 4.49 42.50 3.65 7.36 40.95 4.34 7.17 0.40 3.70 4.59 3.86 4.06 7.59 5.16 10.22 7.44 2.30 1.28 25.15 1.92 6.39 11.06 6.29 3.04 2.00 8.27 0.79 1.06 5.41 2.64 2.05 5.10 7.70 6.54 0.72 28.11 7.66 2.72 1.56 5.73 1.69 2.44 5.09 4.54 5.58 35.25 14.32 19.36 8.26 3.65 10.96 4.67 12.54 3.50 6.26 4.40 2.27 6.69 4.30 9.60 3.37 7.11 4.50 2.46 4.37 57.50 5.89 12.80 55.10 4.37 9 0.74 4.53 5.80 4.20 7.79 9.71 4.00 12.52 4.80 3.20 2.87 35.00 10.45 4.80 8.00 3.34 5.16 2.73 9.78 1.30 1.50 4.13 3.90 2.85 6.77 8.44 7.60 2.00 52.00 9.50 5.30 2 6.79 2.3 3.50 7.00 7.62 6.80 42.00 16.80 32.50 9.80 5.23 12.80 7.06 15.50 4.93 7.54 5.73 买入 买入 买入 卖出 买入 买入 买入 持有 持有 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 持有 买入 持有 持有 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 持有 买入 持有 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 持有 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 34.2 14.1 不适用 37.1 不适用 不适用 8.5 6.4 29.5 32.7 36.5 29.4 14.5 9.2 11.9 8.0 92.5 6.0 193.0 13.5 7.7 8.0 14.0 31.6 7.3 114.3 19.7 57.1 11.9 14.3 不适用 19.6 8.9 28.4 不适用 不适用 27.7 12.4 20.3 455.4 22.9 13.1 不适用 19.9 12.0 6.2 91.8 15.8 不适用 17.4 74.9 16.2 23.3 23.1 30.4 14.8 29.6 22.6 26.1 18.1 27.7 18.4 11.7 28.5 不适用 12.2 不适用 33.2 10.6 3.9 8.6 14.9 15.2 26.4 19.2 不适用 13.9 10.2 8.1 5.7 16.8 7.1 22.7 不适用 6.6 7.4 7.7 13.6 7.9 不适用 14.9 27.2 8.0 13.9 不适用 12.4 7.1 14.8 不适用 6.3 24.2 9.1 13.1 7.9 28.6 10.2 不适用 17.8 11.0 5.3 82.1 14.0 8.9 14.4 53.0 10.7 20.1 18.7 25.6 17.0 24.0 16.1 21.9 15.4 22.4 15.9 8.7 26.0 102.7 9.9 14.7 25.3 8.0 4.0 7.7 7.2 12.5 22.1 18.3 368.0 12.9 9.7 6.6 4.4 10.0 7.1 21.4 13.3 5.7 6.7 6.8 11.6 6.8 47.0 13.5 19.7 7.1 11.0 不适用 9.8 6.2 10.5 不适用 6.3 20.5 6.9 8.0 5.7 11.1 9.1 不适用 15.4 10.1 4.9 65.0 12.5 7.9 12.2 17.7 9.4 17.3 15.5 21.7 16.5 19.3 12.8 18.9 13.9 18.2 13.0 6.7 21.0 0.97 1.36 0.00 0.63 0.00 0.00 1.42 3.58 1.02 0.00 1.84 0.61 1.23 5.16 4.22 3.25 3.24 5.23 0.00 2.21 11.81 0.00 1.86 0.75 3.90 0.61 1.83 0.84 4.15 0.91 0.00 2.63 2.80 0.54 0.00 5.28 0.00 1.61 1.09 2.42 1.31 1.53 0.00 0.00 0.00 4.12 0.00 0.49 0.00 1.68 0.00 3.21 0.99 1.30 1.17 1.84 1.33 0.00 1.19 0.00 1.43 1.14 0.00 1.40 0.00 2.18 0.29 0.95 0.56 7.26 1.98 1.34 1.16 0.00 1.84 0.81 1.81 3.87 3.75 2.50 4.32 4.58 0.00 1.10 2.80 0.00 2.19 1.20 2.43 0.88 2.67 1.62 6.04 0.00 0.00 2.58 3.36 0.81 0.00 4.23 0.00 2.16 2.19 0.00 1.02 1.83 0.00 0.00 0.00 4.94 0.00 1.08 0.00 2.13 0.00 3.70 1.08 1.59 1.33 1.69 1.57 0.00 1.37 1.60 1.79 1.17 2.88 1.54 (42.3) 19.3 不适用 21.3 不适用 不适用 5.0 (5.9) 53.4 21.8 41.4 (71.7) 6.0 (2.4) 34.0 34.2 204.1 (7.5) 200.0 0.7 16.3 9.7 44.1 65.2 3.5 56.0 20.7 70.1 29.4 14.2 不适用 41.2 20.4 64.1 不适用 不适用 16.3 33.8 59.9 794.4 43.8 20.0 不适用 13.9 9.2 13.2 18.8 12.4 不适用 19.5 105.8 31.1 15.8 22.2 18.5 (5.5) 23.7 33.1 17.5 14.2 23.4 19.2 31.5 16.4
新力量 New Force 代码 现价 目标价 评级 14PE (倍) 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 17.6 15.1 31.0 4.9 17.2 4.7 8.6 17.9 19.2 30.5 18.4 3.2 350.0 7.5 6.5 12.8 12.9 20.3
15PE (倍) 14.9 11.4 21.6 6.0 21.5 6.6 7.6 13.3 15.2 8.7 14.9 5.9 14.0 6.8 5.8 9.4 12.9 14.6
16PE (倍) 13.6 10.5 20.5 7.5 13.3 7.6 7.1 9.8 12.4 8.7 13.5 7.7 7.8 6.1 5.5 5.9 11.4 9.9
15息率 (%) 3.21 2.24 0.66 9.07 1.43 7.85 2.53 1.79 2.01 0.00 1.37 9.94 0.00 2.59 2.59 0.99 2.17 9.30
16息率 (%) 3.69 2.44 0.91 7.10 1.70 6.35 2.92 2.58 1.90 1.80 1.66 6.96 1.43 3.02 3.24 1.97 2.27 12.90
14-16EPS CAGR(%) 14.0 20.1 23.0 (19.3) 13.7 (21.0) 9.8 35.0 24.6 87.1 16.6 (35.2) 570.8 10.7 8.3 47.8 6.5 43.2
每股净资产 (港元) 10.96 34.65 13.82 4.44 3.75 14.75 35.90 5.58 9.18 0.60 23.25 5.29 1.77 2.13 2.58 3.42 1.50 3.54 2.09 3.36 4.89 4.29 1.87 2.70 3.47 2.40 5.52 15.00 3.77 10.47 14.26 3.98 3.45 0.66 3.82 4.90 3.76 3.11 7.22 3.72 9.82 7.06 2.31 1.35 26.00 1.74 3.36 10.54 1.06 4.06 3.57 2.68 0.82 1.43 2.44 2.55 2.25 5.38 6.49 3.79 0.72 7.40 4.00 4.49 0.85 2.58 1.84 0.94 4.03 4.69 1.55 16.13 3.68 6.09 1.50 3.16 2.43 2.05 2.73 0.81 3.55 2.04
市值 (亿港元) 663 381 27 209 548 610 475 439 401 36 535 333 51 159 44 36 986 79 81 87 178 210 41 21 88 25 45 1050 490 17 481 44 81 35 55 137 67 79 693 160 659 160 51 39 283 82 249 557 213 199 48 734 110 43 323 129 52 20 360 298 11 32 179 43 22 504 51 73 83 36 414 975 183 315 500 162 92 155 312 20 107 33
(港元) (港元) 270 2688 895 2380 384 836 392 371 257 603 1193 1071 1798 579 816 1330 1816 855 10.58 35.20 13.56 2.84 11.16 12.70 37.65 5.04 8.95 0.61 24.05 3.38 0.70 2.32 1.73 3.41 2.17 5.31 5.40 36.50 17.50 2.17 4.60 26.24 57.98 8.50 12.50 1.50 35.00 4.39 2.04 2.89 2.37 5.84 2.70 6.30
中车时代电气 威胜集团 天能动力 协和新能源 兴达国际 创维数码 TCL多媒体 中集安瑞科 长城汽车 中国联塑 广汽集团 中升控股 正通汽车 三一国际 敏实集团 中国龙工 信义玻璃 华晨中国 山水水泥 华润水泥 天瑞水泥 吉利汽车 宏华集团 江南集团 中航科工 华能新能源 宝信汽车 光宇国际 玖龙纸业 理文造纸 华油能源 汽车之家(美元) 神州租车 和谐新能源 中国城市轨道科技 中国通号 雅迪控股 医药 石四药集团 联邦制药 东瑞制药 中国生物制药 国药控股 同仁堂科技 白云山 石药集团 中国中药 同仁堂国药 绿叶制药 康哲药业 亿胜生物科技 环球医疗 和美医疗
3898 3393 819 182 1899 751 1070 3899 2333 2128 2238 881 1728 631 425 3339 868 1114 691 1313 1252 175 196 1366 2357 958 1293 1043 2689 2314 1251 ATHM 699 3836 1522 3969 1585 2005 3933 2348 1177 1099 1666 874 1093 570 8138 2186 867 1061 2666 1509
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