渐飞研究报告终端

大容量:共收录国内外各大机构共计45万余份,并且每天以超过500份增加!
更安全:报告加密备份在云存储,从此不怕硬盘损坏丢研究报告!
更省心:工作学习太忙没有时间下载报告,终端自动帮您搞定!
更方便:完全不改变您的使用习惯,不用学习就能上手

免费下载:


运行界面:

[2008-1-10]申银万国--修改《价格违法行为行政处

短 修改《价格违法行为行政处罚规定》对化肥行业影响短评
评 增持
1月9日,国务院常务会议研究部署了保持物价稳定工作,作出修改《价格违法行为行 政处罚规定》的决定。要求近期成品油、天然气、电力价格不得调整。尿素、磷肥等化肥价 格也要保持稳定,确因成本上升需调整的,必须按规定报政府价格主管部门批准。
评论: 1、 全球农资品牛市,国际化肥价格上涨,并将向国内传导 由于燃料乙醇等替代能源催生粮食新增需求, 国际粮食价格大幅上涨, 并带动国内化肥 价格上涨。 国际化肥价格上涨将向国内传导。 贸易量在消费量中占比很高的钾肥价格完全传 导,征收关税的磷肥和氮肥价格部分传导。目前国内氮肥和磷肥价格均远低于国际价格。如 国内尿素价格1850元/吨,美国尿素价格440美元/吨;国内磷酸二铵3500元/吨,美国磷酸二 铵价格600美元/吨。国际磷肥价格07年涨幅翻倍,带动国内磷酸二铵价格上涨约70%。若国 际尿素价格持续上涨,亦将传递至国内尿素价格。 图 1:国际尿素价格大幅上涨 Decyfer Granular Urea Fertilizer fob Price(USD/ton) 450 400 350 300 250 200 150 06-6-2 06-8-2 07-2-2 07-4-2 07-6-2 06-10-2 06-12-2 07-8-2 07-10-2 07-12-2
图 2:国际磷酸二铵价格大幅上涨 Decyfer DAP Fertilizer fob Gulf Coast Price/United States(USD/ton) 700 600 500 400 300 200 100 06-1-6 06-4-6 06-7-6 07-1-6 07-4-6 07-7-6 06-106 07-106
资料来源:Bloomberg
资料来源:Bloomberg
08年出口关税提高,但力度难以阻止出口,国际价格仍将向国内传导。以尿素价格1800 元/吨,上调后最高关税35%,汇率7.4计算,国内尿素出口离岸价相当于330美元/吨;海运 费约80-100美元/吨,运抵美国到岸价在410-430美元/吨,略低于美国尿素价格440美元/ 吨。
图 3:国内外磷酸二铵、尿素价格差 1000 500 0
May-02
May-03
May-04
May-05
May-06
May-07
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Sep-02
Sep-03
Sep-04
Sep-05
Sep-06
Jan-07
-500 -1000 -1500 -2000
尿素国内-国际
磷酸二铵国内-国际
资料来源:Bloomberg,石油和化学工业协会,申银万国证券研究所
07年国际天然气价格走势远弱于原油价格,若08年国际天然气价格上涨,将从成本推 动国际尿素价格。 图 4:国际天然气价格走势 NYM EX NATGAS (USD/M M Btu)
16 14 12 10 8 6 4
07-1-9
07-3-9
07-5-9
07-7-9
07-9-9
资料来源:Bloomberg,申银万国证券研究所
2、 尿素价格仍在国家限价范围内,也低于历史价格高峰,仍有上升空间
07-11-9
Sep-07
目前,尿素市场价在1850元/吨左右,多数厂家化肥出厂价格在1650元/吨左右,仍在国 家规定的出厂限价1725元/吨以内。市场价较去年同期高出130元/吨左右。四季度尿素价格 高峰时在1900-1950元/吨。目前尿素价格低于国家限价、也低于05年近几年高峰价格。在 供需偏紧时,价格仍有上升空间。 图 5:国内尿素价格走势 尿素价格 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 Apr-06 Jun-06 Apr-07 Aug-06 Jun-07 Aug-07 Oct-06 Feb-06 Dec-05 Dec-06 Feb-07 Oct-07
资料来源:公司公告,申银万国证券研究所
08年上半年尿素供需偏紧。2007年1-11月,国内尿素出口量达到373万吨,同比增长 278%。07年10月-12月尿素出口关税季节性降低为15%,加之美国尿素价格期间由350美金/ 吨上涨至440美金/吨,11月出口量环比增长100%。 成本推动尿素价格上行。国内60%尿素产能为煤头尿素,08年化肥用块煤价格上涨幅度 应在10%左右,对应每吨尿素成本增加约100元左右,也从成本支撑目前尿素价格(较去年同 期增长约130元/吨) 。 此次规定特意指出要稳定氮肥、磷肥价格,亦说明政府意识到08年化肥价格上行压力 较大。此外,03-05年的实践经验证明,化肥价格主要取决于供求关系,限价不能完全阻止 价格上行。
3、 电力、天然气近期不调价,有助稳定尿素企业成本,气头尿素企业近期毛利率提高 本次修改规定同时指出,近期将不调整电力、天然气价格,这有助于稳定尿素企业尤其 是煤头尿素企业成本。在产品价格较去年同期涨幅约120元/吨,而天然气、电力等主要成本 不上升的情况下,气头尿素企业盈利能力增强。泸天化、云天化等主要采用计划内用气的 气头尿素企业毛利率进一步提高。长期看,如果调整化肥用天然气价格,将从成本推动四 川、云南等地尿素价格(以气头尿素为主) ,从而对天然气价格市场化程度已经较高的四川 美丰有益。
4、 继续增持优势化肥企业 我们继续看好钾肥和优势氮肥企业。 尿素价格08年上半年仍可维持目前价格, 若国际尿 素价格继续走高,国内尿素价格仍有上行空间。维持盐湖钾肥、四川美丰、华鲁恒升、湖 北宜化、柳化股份增持评级,维持云天化买入评级。由于天然气价格近期不做调整,泸天 化、云天化等主要采用计划内用气的气头尿素企业毛利率进一步提高。长期看,如果调整化 肥用天然气价格,将从成本推动四川、云南等地尿素价格(以气头尿素为主) ,从而对天然 气价格市场化程度已经较高的四川美丰有益。随着川渝地区天然气勘探及管道铺设进度推 进,09年起该地区天然气供应可能略有富余,将有助提高川渝地区气头尿素企业开工率。
表 1:主要化肥公司估值表 EPS 收盘价 气头尿素 四川美丰 云天化 煤头尿素 华鲁恒升 柳化股份 湖北宜化 磷肥 六国化工 钾肥 盐湖钾肥 86.1 0.86 1.52 2.32 57 37 增持 19.15 0.19 0.50 0.90 38 21 增持 30.51 30.93 26.85 0.47 0.43 0.47 0.78 0.69 0.70 0.96 1.06 0.95 39 45 38 32 29 28 增持 增持 增持 28.8 58.6 0.71 0.91 0.98 1.20 1.25 1.66 29 49 23 35 增持 买入 3Q07 07E 08E 07E PE 08E 评级
分析师:周小波 E-MAIL:zhouxiaobo@sw108.com 日 期:2008年1月10日
信息披露 分析师承诺 周小波:化工。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中 的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@sw108.com 。
股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) 增持(outperform) 中性 (Neutral) 减持(underperform) 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(overweight) 中性 (Neutral) 看淡 (underweight) :行业超越整体市场表现; :行业与整体市场表现基本持平; :行业弱于整体市场表现。 :相对强于市场表现 20%以上; :相对强于市场表现 5%~20%; :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; :相对弱于市场表现5%以下。
我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比 重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类 体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指 :沪深300指数
法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收 到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的 资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的 邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司 http://www.sw108.com 网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的 价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一 因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告 充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议 是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不 对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独 立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材 料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷 贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告 中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

[2008-1-10]申银万国--修改《价格违法行为行政处

发布机构:
报告类型:行业研究 发布日期:2008/1/10
报告评级:
撰写作者:
报告下载:439 文件类型:PDF文档
Free Down Report 左键点击或右键另存为下载 更多下载地址...

内容简介

短 修改《价格违法行为行政处罚规定》对化肥行业影响短评
评 增持
1月9日,国务院常务会议研究部署了保持物价稳定工作,作出修改《价格违法行为行 政处罚规定》的决定。要求近期成品油、天然气、电力价格不得调整。尿素、磷肥等化肥价 格也要保持稳定,确因成本上升需调整的,必须按规定报政府价格主管部门批准。
评论: 1、 全球农资品牛市,国际化肥价格上涨,并将向国内传导 由于燃料乙醇等替代能源催生粮食新增需求, 国际粮食价格大幅上涨, 并带动国内化肥 价格上涨。 国际化肥价格上涨将向国内传导。 贸易量在消费量中占比很高的钾肥价格完全传 导,征收关税的磷肥和氮肥价格部分传导。目前国内氮肥和磷肥价格均远低于国际价格。如 国内尿素价格1850元/吨,美国尿素价格440美元/吨;国内磷酸二铵3500元/吨,美国磷酸二 铵价格600美元/吨。国际磷肥价格07年涨幅翻倍,带动国内磷酸二铵价格上涨约70%。若国 际尿素价格持续上涨,亦将传递至国内尿素价格。 图 1:国际尿素价格大幅上涨 Decyfer Granular Urea Fertilizer fob Price(USD/ton) 450 400 350 300 250 200 150 06-6-2 06-8-2 07-2-2 07-4-2 07-6-2 06-10-2 06-12-2 07-8-2 07-10-2 07-12-2
图 2:国际磷酸二铵价格大幅上涨 Decyfer DAP Fertilizer fob Gulf Coast Price/United States(USD/ton) 700 600 500 400 300 200 100 06-1-6 06-4-6 06-7-6 07-1-6 07-4-6 07-7-6 06-106 07-106
资料来源:Bloomberg
资料来源:Bloomberg
08年出口关税提高,但力度难以阻止出口,国际价格仍将向国内传导。以尿素价格1800 元/吨,上调后最高关税35%,汇率7.4计算,国内尿素出口离岸价相当于330美元/吨;海运 费约80-100美元/吨,运抵美国到岸价在410-430美元/吨,略低于美国尿素价格440美元/ 吨。
图 3:国内外磷酸二铵、尿素价格差 1000 500 0
May-02
May-03
May-04
May-05
May-06
May-07
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Sep-02
Sep-03
Sep-04
Sep-05
Sep-06
Jan-07
-500 -1000 -1500 -2000
尿素国内-国际
磷酸二铵国内-国际
资料来源:Bloomberg,石油和化学工业协会,申银万国证券研究所
07年国际天然气价格走势远弱于原油价格,若08年国际天然气价格上涨,将从成本推 动国际尿素价格。 图 4:国际天然气价格走势 NYM EX NATGAS (USD/M M Btu)
16 14 12 10 8 6 4
07-1-9
07-3-9
07-5-9
07-7-9
07-9-9
资料来源:Bloomberg,申银万国证券研究所
2、 尿素价格仍在国家限价范围内,也低于历史价格高峰,仍有上升空间
07-11-9
Sep-07
目前,尿素市场价在1850元/吨左右,多数厂家化肥出厂价格在1650元/吨左右,仍在国 家规定的出厂限价1725元/吨以内。市场价较去年同期高出130元/吨左右。四季度尿素价格 高峰时在1900-1950元/吨。目前尿素价格低于国家限价、也低于05年近几年高峰价格。在 供需偏紧时,价格仍有上升空间。 图 5:国内尿素价格走势 尿素价格 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 Apr-06 Jun-06 Apr-07 Aug-06 Jun-07 Aug-07 Oct-06 Feb-06 Dec-05 Dec-06 Feb-07 Oct-07
资料来源:公司公告,申银万国证券研究所
08年上半年尿素供需偏紧。2007年1-11月,国内尿素出口量达到373万吨,同比增长 278%。07年10月-12月尿素出口关税季节性降低为15%,加之美国尿素价格期间由350美金/ 吨上涨至440美金/吨,11月出口量环比增长100%。 成本推动尿素价格上行。国内60%尿素产能为煤头尿素,08年化肥用块煤价格上涨幅度 应在10%左右,对应每吨尿素成本增加约100元左右,也从成本支撑目前尿素价格(较去年同 期增长约130元/吨) 。 此次规定特意指出要稳定氮肥、磷肥价格,亦说明政府意识到08年化肥价格上行压力 较大。此外,03-05年的实践经验证明,化肥价格主要取决于供求关系,限价不能完全阻止 价格上行。
3、 电力、天然气近期不调价,有助稳定尿素企业成本,气头尿素企业近期毛利率提高 本次修改规定同时指出,近期将不调整电力、天然气价格,这有助于稳定尿素企业尤其 是煤头尿素企业成本。在产品价格较去年同期涨幅约120元/吨,而天然气、电力等主要成本 不上升的情况下,气头尿素企业盈利能力增强。泸天化、云天化等主要采用计划内用气的 气头尿素企业毛利率进一步提高。长期看,如果调整化肥用天然气价格,将从成本推动四 川、云南等地尿素价格(以气头尿素为主) ,从而对天然气价格市场化程度已经较高的四川 美丰有益。
4、 继续增持优势化肥企业 我们继续看好钾肥和优势氮肥企业。 尿素价格08年上半年仍可维持目前价格, 若国际尿 素价格继续走高,国内尿素价格仍有上行空间。维持盐湖钾肥、四川美丰、华鲁恒升、湖 北宜化、柳化股份增持评级,维持云天化买入评级。由于天然气价格近期不做调整,泸天 化、云天化等主要采用计划内用气的气头尿素企业毛利率进一步提高。长期看,如果调整化 肥用天然气价格,将从成本推动四川、云南等地尿素价格(以气头尿素为主) ,从而对天然 气价格市场化程度已经较高的四川美丰有益。随着川渝地区天然气勘探及管道铺设进度推 进,09年起该地区天然气供应可能略有富余,将有助提高川渝地区气头尿素企业开工率。
表 1:主要化肥公司估值表 EPS 收盘价 气头尿素 四川美丰 云天化 煤头尿素 华鲁恒升 柳化股份 湖北宜化 磷肥 六国化工 钾肥 盐湖钾肥 86.1 0.86 1.52 2.32 57 37 增持 19.15 0.19 0.50 0.90 38 21 增持 30.51 30.93 26.85 0.47 0.43 0.47 0.78 0.69 0.70 0.96 1.06 0.95 39 45 38 32 29 28 增持 增持 增持 28.8 58.6 0.71 0.91 0.98 1.20 1.25 1.66 29 49 23 35 增持 买入 3Q07 07E 08E 07E PE 08E 评级
分析师:周小波 E-MAIL:zhouxiaobo@sw108.com 日 期:2008年1月10日
信息披露 分析师承诺 周小波:化工。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中 的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@sw108.com 。
股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) 增持(outperform) 中性 (Neutral) 减持(underperform) 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(overweight) 中性 (Neutral) 看淡 (underweight) :行业超越整体市场表现; :行业与整体市场表现基本持平; :行业弱于整体市场表现。 :相对强于市场表现 20%以上; :相对强于市场表现 5%~20%; :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; :相对弱于市场表现5%以下。
我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比 重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类 体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指 :沪深300指数
法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收 到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的 资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的 邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司 http://www.sw108.com 网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的 价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一 因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告 充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议 是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不 对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独 立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材 料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷 贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告 中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

同类报告

行业研究 [2008-1-10]申银万国--汽车行业:相对估值优势重 12:04
行业研究 [2008-1-10]凯基证券--2008年基础化工策略之一:石 12:03
行业研究 [2008-1-10]海通证券--商务地产:价值洼地迎来重 09:20
行业研究 [2008-1-10]国泰君安--钢铁行业月报:成本提升, 09:20
行业研究 [2008-1-10]信达证券_中通客车(000957):增长可期,但应注意短期价格透… 00:38
行业研究 [2008-1-10]中信证券-业绩与医改仍是驱动力_战略与战术有侧重点 00:19
行业研究 [2008-01-09]国泰君安-080109-资金至上 坚定看好一二线行业龙头 22:56
行业研究 [2008-1-9]中信建投--发改委淘汰落后水泥企业名 21:11
行业研究 [2008-1-9]天相投顾--非流通股减持行为研究 21:10
行业研究 [2008-1-9]世纪证券--2008年医药行业投资策略报告 21:10
行业研究 [2008-1-9]平安证券--整合-啤酒行业的成熟之路 21:10
行业研究 [2008-1-9]光大证券--航空业:东航引进投资者被 21:10
行业研究 [2008-1-9]高华证券--为2008年定位:关注超额收益 21:09
行业研究 [2008-1-9]长城证券--房地产行业2008年投资策略: 21:09
行业研究 [2008-1-9]长城证券--东新合作遭股东大会否决点 21:08

Copyright © 2006 - 2013 Panlv.Net All Rights Reserved