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[2008-1-8]股市策略:对调控过度担忧带来买入机会

股市策略:对调控过度担忧带来买入机会 www.eastmoney.com 2008-01-08 13:19 高挺 中金国际
投资要点: 市场回顾:07 年 12 月份 A 股市场振荡反弹,股价平均上涨 18.3%,市场交易量也明显回升。 小盘股指数和中盘股指数大幅反弹 27.5%和 26.7%,远远超过大盘股指数 13.8%的上涨幅度。在行 业方面,除了金融、地产、能源等大盘股板块反弹力度有限之外,其他行业股价上涨幅度均介于 2 0-35%之间不等,并无显著差异。银行和地产板块的市盈率相对大盘市盈率的比例分别从月初的 0. 83 和 1.07 下降到 0.78 和 0.97,估值吸引力在增加。 宏观和市场环境:最新数据显示美国经济继续放缓,房价和就业形势不容乐观,消费者信心 持续下跌。其他主要发达国家和地区领先指标也预示经济趋缓。这些与我们预期中的中国面临外 需放缓的判断相符。就业数据公布之后,市场对美联储减息的预期增强,这将使中国继续加息的 空间更多受限。我们认为,如果中国经济受外围环境影响下滑程度明显,目前国内偏紧的宏观调 控政策将难以维持。在 A 股市场资金供求方面,08 年 1 季度各种限售流通股解禁市值共计近 1.1 万亿,其中 2 月和 3 月份解禁数额较大,短期内市场流动性压力不可忽视。 投资建议:我们认为中国经济高增长将持续,全年看好受益于内需增长和人民币升值的服务 业,其中重点推荐金融,地产和零售。同时,08 年中国经济中的投资增长预计保持强劲,行业供 求关系将使钢铁和电力板块全年跑赢大市。展望 1 季度,虽然银行和地产板块有继续受政策困扰 的风险,但我们建议长线投资者可以现在介入,基于三个理由。首先,近期的板块轮动使银行和 地产的估值吸引力加大。 其次, 11-12 月份信贷和其他调控政策使市场目前对这两个板块过于悲观。 第三,中国经济如受外部环境影响严重,宏观调控政策的力度有望松动,至少进一步紧缩的可能 性不大,下一个政策可能的转机是 3 月份的"两会"前后,市场可能对政策和 1 季度业绩的预期提 前反映。 专题分析:对前期大家关注较多的上市公司投资收益的更仔细的分析表明,投资收益中有一 大部分直接或间接来自证券市场,受证券市场波动影响;得益于大的金融公司的上市,投资收益 在税前利润中占比不断上升,达到 22%,但非金融类公司的投资收益占比只有 13.6%;净利润增长 并不随投资收益大幅波动,主要动力还是来自于营业利润的增长;需要关注股票市场波动对金融 类公司,尤其是保险公司盈利的影响。

[2008-1-8]股市策略:对调控过度担忧带来买入机会

发布机构:
报告类型:投资策略 发布日期:2008/1/8
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内容简介

股市策略:对调控过度担忧带来买入机会 www.eastmoney.com 2008-01-08 13:19 高挺 中金国际
投资要点: 市场回顾:07 年 12 月份 A 股市场振荡反弹,股价平均上涨 18.3%,市场交易量也明显回升。 小盘股指数和中盘股指数大幅反弹 27.5%和 26.7%,远远超过大盘股指数 13.8%的上涨幅度。在行 业方面,除了金融、地产、能源等大盘股板块反弹力度有限之外,其他行业股价上涨幅度均介于 2 0-35%之间不等,并无显著差异。银行和地产板块的市盈率相对大盘市盈率的比例分别从月初的 0. 83 和 1.07 下降到 0.78 和 0.97,估值吸引力在增加。 宏观和市场环境:最新数据显示美国经济继续放缓,房价和就业形势不容乐观,消费者信心 持续下跌。其他主要发达国家和地区领先指标也预示经济趋缓。这些与我们预期中的中国面临外 需放缓的判断相符。就业数据公布之后,市场对美联储减息的预期增强,这将使中国继续加息的 空间更多受限。我们认为,如果中国经济受外围环境影响下滑程度明显,目前国内偏紧的宏观调 控政策将难以维持。在 A 股市场资金供求方面,08 年 1 季度各种限售流通股解禁市值共计近 1.1 万亿,其中 2 月和 3 月份解禁数额较大,短期内市场流动性压力不可忽视。 投资建议:我们认为中国经济高增长将持续,全年看好受益于内需增长和人民币升值的服务 业,其中重点推荐金融,地产和零售。同时,08 年中国经济中的投资增长预计保持强劲,行业供 求关系将使钢铁和电力板块全年跑赢大市。展望 1 季度,虽然银行和地产板块有继续受政策困扰 的风险,但我们建议长线投资者可以现在介入,基于三个理由。首先,近期的板块轮动使银行和 地产的估值吸引力加大。 其次, 11-12 月份信贷和其他调控政策使市场目前对这两个板块过于悲观。 第三,中国经济如受外部环境影响严重,宏观调控政策的力度有望松动,至少进一步紧缩的可能 性不大,下一个政策可能的转机是 3 月份的"两会"前后,市场可能对政策和 1 季度业绩的预期提 前反映。 专题分析:对前期大家关注较多的上市公司投资收益的更仔细的分析表明,投资收益中有一 大部分直接或间接来自证券市场,受证券市场波动影响;得益于大的金融公司的上市,投资收益 在税前利润中占比不断上升,达到 22%,但非金融类公司的投资收益占比只有 13.6%;净利润增长 并不随投资收益大幅波动,主要动力还是来自于营业利润的增长;需要关注股票市场波动对金融 类公司,尤其是保险公司盈利的影响。

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