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[2008-1-9]东方证券--每日早参

每日投资早参 日出东方 ·v
2007 年 6 月 6 日 星期三 2008 1 9 国内市场表现 指数名称 上证指数 深证成指 沪深 300 上证 180 深圳中小板 上海 B 股 上证基金 国债指数 收盘 收盘 3670.40 5386.53 11468.46 18268.13 3511.43 5528.05 7768.52 12409.50 4141.33 5994.73 260.32 366.27 2826.52 5346.37 119.67 110.86 涨跌% 涨跌% -8.26 -0.13 -7.76 -0.59 -7.69 -0.51 -7.70 -0.27 -6.89 -2.03 -7.80 -1.44 -5.38 2.26 -0.10 0.01
晨会点评 1. 2. 3. 4. 太原重工(600169)业绩预增点评 有色金属价格大幅上涨点评 招商地产(000024)深度研究报告 华东医药(000963)调研快报 海外市场表现 指数名称 香港恒生 香港国企 道琼斯 收盘 收盘 20729.59 27112.90 10922.21 15659.71 13676.32 12589.07 1539.18 1390.19 2618.29 2440.51 17973.42 14528.67 涨跌% 涨跌% 0.62 -0.25 0.44 0.44 0.06 -1.86 0.18 -1.84 0.17 -2.36 0.08 0.19
宏观政经要闻 1. 资本市场不相信眼泪 2. 欧央行:随时准备应对通胀
S&P500 NASDAQ 日经
行业公司要闻 1. 电子商务发展规模还将提速 2. 国电南自调整增发方案
东方行业指数涨幅前 5 名 行业指数 金融服务 信息设备 黑色金属 农林牧渔 食品饮料 化工 食品饮料 商业贸易 有色金属 收盘 2650.06 4426.97 1226.66 7018.11 1549.30 5491.43 4530.95 3698.50 3645.94 7048.16 涨幅% -5.62 1.65 -6.71 -0.07 -7.18 -0.27 -0.38 -7.21 -7.32 -0.65
近期重点推荐股票表现(数据截止日:2008 年 1 月 8 日) 代码 000488 600470 600997 600089 600486
名称 晨鸣纸业 六国化工 开滦股份 特变电工 杨农化工
研究员 杨春燕 王晶 袁晓梅 邹慧 陈玉辉
当前价 18.00 20.21 45.23 31.91 35.60
近 6 个月涨幅% 114.80 113.19 95.72 95.47 93.39
东方行业指数跌幅前 5 名 行业指数 采掘 信息设备 轻工制造 建筑建材 纺织服装 农林牧渔 轻工制造 信息服务 综合 医药生物 收盘 4214.39 1490.67 1888.08 3778.50 2270.06 2173.78 2698.82 1629.62 1930.51 3294.32 跌幅% -9.55 -3.86 -9.35 -3.30 -9.24 -2.89 -2.84 -9.05 -9.04 -2.66
数据来源: Wind 资讯,东方证券研究所
近期重点研究报告 1. 2. 3. 4. 布局 2008——中国 A 股 2008 年股票策略报告 恒瑞医药:业绩预增公告点评 “淘汰落后水泥企业名单”——凸显国家加大水泥结构调整力度 “国务院节约集约用地”政策点评
资料来源:东方证券研究所
东方晨会点评 1. 太原重工(600169)业绩预增点评
稳定市场预期,凸现公司价值 事件:公司 2007 年度业绩预增 200%以上,2006 年度每股收益 0.21 元。 公司预增稳定了市场预期,但根据三季度公司实现每股收益 0.55 元来看,全年实现 0.63 元以上目标已经是市场预期中的了。 公司已经公告将通过定向增发收购集团资产解决关联交易问题,同时剥离相关煤机资产, 专心主业。显示出太重集团开始运用上市公司这一平台展开资本运作的大思路,为公司 未来三年的高增长夯实了基础。 公司起重机、挖掘机(电铲) 、油膜轴承、轧煅设备等几大主业具有巨大的替代进口空间, 同时,重机行业先天的高介入壁垒又给公司长期获得超额收益提供了保障。预计未来三 年公司净利润复合增长率为 38.47%。 考虑到集团有进一步注入资产的预期, 我们给予公司 1.2 倍 PEG 和 46.16 倍 PE 的估值, 对应 2008 预测 EPS 的目标价位分别是 47.12 元,目前股价存在低估,投资评级增持。
(人民币万元) 主营业务收入 主营业务利润 税前利润 所得税 净利润 总股本(万股) EPS(元)
2006A 344067.51 42897.57 8143.83 4.91 8056.28 37217.24 0.22
2007E 471679.49 70017.58 28823.72 2154.48 26236.88 37217.24 0.70
2008E 612826.38 93648.96 43508.05 4861.67 37993.76 37217.24 1.02
2009E 821289.92 128216.20 64315.93 10743.78 52607.40 37217.24 1.41
2010E 1105516.26 176739.91 94732.00 23656.93 69654.10 37217.24 1.87
机械行业资深分析师 周凤武
63325888×6100 zhoufw@orientsec.com.cn
2.
有色金属价格大幅上涨点评 昨日有色金属普遍出现 3-4%左右的升幅。 本周基本面方面没有利好数据公布, 市场期待中国在新年过后将重新埋入基本金属。 我们 预计中国在 08 年投资仍将保持较快增长,对基本金属的需求不会减少。 不应孤立地看待原油价格突破 100 美元这一事件。如果原油价格站稳 100 美元之上,将 导致商品指数的调整, 重新激发市场对大宗原材料买入兴趣, 由此带来有色金属板块的投 资机会。 有色金属行业高级分析师 施卫平 63325888×6102 shiwp@orientsec.com.cn
3.
招商地产(000024)深度研究报告
内容: 我们给予招商地产 (000024) “买入”评级, 预计公司 2007 年 EPS 为 1.20 元, 2008 年 EPS 为 2.33 元,2009 年 EPS 为 3.80 元;六个月目标价 80.4 元,对应 08 年 35 倍 PE, 09 年 21 倍 PE。同时招商局 B(200024)也给予“买入”评级。
我们认为:市场一般都关注到了大股东对招商地产的支持,我们从招商局集团的发展规划出 发,详细考察了过去几年招商局集团和招商地产的发展情况,特别是公司房地产资产占集团 资产的 23%,房地产利润贡献却只占集团利润的 11%,由于过去几年招商地产的利润总额增 长率和净利润增长率都低于招商局集团的增长率,招商局集团雄心勃勃的发展战略将促使招 商地产管理层不得不加快发展速度,也将彻底改变招商地产“小公司大集团”的现状,而已经完 成的对大股东的定向增发明确了公司超常规发展路径。 公司的竞争优势,从土地储备开始。我们详细分析了招商地产土地储备的特点,公司土地储 备以低容积率低密度住宅用地为主,有利于开发高端住宅产品,符合公司打造绿色地产和高 端品牌的发展战略,产品系列逐渐完善。同时公司 03,04 年低价拿地所享受的土地红利现在 开始逐步释放。公司的房地产开发业务已扩张到全国 11 个城市,规划建筑面积土地储备(含 在建)约 795 万平米,公司项目的销售毛利率高且进入结算高峰期,未来两年公司从房地产 收入结构上将成为真正意义上的全国性地产公司。 公司的房地产租赁业务,我们详细研究了深圳市对蛇口片区的近期规划和远期规划,并在此 基础上详细研究了招商地产持有物业业态的变化趋势,提出了质与量同时升级的概念。从质 的方面来看:其公寓业态由传统的长年出租的普通公寓转型为开发新型的酒店服务式公寓; 其厂房由原来的普通工业厂房转型为开发和改造成高科技和动漫产业研发楼;其商铺由原有 的社区商铺为主转型为开发大型的社区商业购物中心。从量的方面来看:预计 2007 年可租面 积达到约 60 万平米,2008 年将达到约 75 万平米。 公司业务结构稳健且具有成长性,抗风险能力强;先进的管理体制和优秀的管理团队在行业 内具有较强的竞争优势;全国扩张的初步成功和对“绿色地产”品牌的打造,品牌知名度得到有 效提升。 招商地产所开发的高端住宅产品,对宏观调控特别是房贷利率提高的影响较小。因为其客户 群体以企业主和有钱人为主,这部分人群对房贷利率不敏感,最关心的是住宅产品的品质, 同时保障性住房的影响对象也不是公司的目标客户。公司所开发的一般住宅项目,即使以低 于目前市价的价格入市,由于公司是 03 年 04 年拿得地,公司仍然可获得很高的利润,同时 这种项目实现了高周转,销售量增加,对公司中短期业绩不会有什么不利影响。 房地产企业如果能够在股市中融资,那么这个企业会有更快的发展速度,特别是 08 年信贷紧 缩的情况下。在银行信贷方面,招商地产和招商银行 2005 年签署过战略合作协议,又有招商 局集团协调,比其它地产公司在获得银行信贷方面有更多优势。我们同时认为公司有可能在 08 年较快完成资本市场的再融资。 风险因素:国家宏观调控可能带来行业系统性风险,不过招商地产由于具有“房地产开发+房 地产租赁+公用事业”的业务结构,同时具有招商局集团的大力支持,因此相对一般房地产公 司具有更强的抵御行业风险的能力。
07 年 EPS 目前股价(除权后) 上次投资评级
1.20 64.00 无
08 年 EPS
2.33 买入
本次投资评级
房地产行业研究助理 薛和斌
63325888×6078
xuehebin@orientsec.com.cn
4.
华东医药(000963)调研快报 各项业务稳步向前
从 07 年三季度以来,公司的制剂销售出现大幅增长,特别是百令胶囊。导致该产品热销 的原因是:冬虫夏草的市场需求大增。作为人工发酵的冬虫夏草具有和天然的非常接近功效, 而价格则低很多。为满足市场需求,公司的制剂车间的生产从原来的每天一班增加到两班。 在 08 年公司除了继续推进制剂方面在国内销售,也会加大原料药的对外出口。公司的主 要产品,如环孢霉素通过欧洲 COS 认证,阿卡波糖通过了 FDA 认证。公司认为通过技术提 升,将有能力为这些产品的原研公司提供原料,市场前景非常广阔。公司的最终目标是实现 制剂的出口,为此公司正在按照美国的 FDA 标准进行技术改造。在医药商业方面,公司根据 自身的特点积极倡导总代理和总经销模式,通俗的说就是按工业销售药品的模式经营医药商 业。我们认为未来商业收入的增长不会快,公司更注重商业盈利能力的提升。 市场上一直猜测为满足股改承诺,大股东会不会重新启动资产注入的事宜。这次调研公 司方面没有给我们确切的回应。我们的看法是:如果有资产注入,方案肯定比上一次好,换 句话说会对业绩有增厚作用。如果没有资产注入,我们预测公司方面也许会用某种方式给予 一定的弥补。总之,我们认为该方面的进展对公司影响一定是正面的。 未考虑房地产方面的盈利情况,预测华东医药 07 年和 08 年每股收益分别为 0.36 元和 0.50 元,07 年和 08 年动态市盈率分别为 45.3 倍和 32.7 倍。公司在董事长李邦良的领导下, 通过 5-6 年的改革,企业已经形成非常强的竞争力,特别在产品的研发和销售方面已形成自 身的特点,在中国医药企业中间独树一帜。公司的主要产品具有很强的竞争力和有可观的市 场前景,给予“增持”评级。按 08 年每股盈利 0.50 元的 40 倍定价,6 个月的目标价为 20 元。 新药研发:FK506,超级抗生素 收购资产:理念一致,销售模式可借鉴,产品的领域在抗肿瘤和肝病 业绩超预期:弥补股改承诺 百令(四级发酵,每次十天,一共 40 天,每个罐 220 公斤,最后生产 100 吨干粉) 阿卡波糖:10 吨,5 吨以上出口,是出口的主要品种,08 年争取完成 15 吨, (06 年 9 吨) ,制剂和原料药的价格差 6 倍。正在扩产 头孢菌素:2 吨(生产几个月就可以)
06 年 EPS 目前股价 上次投资评级
0.28 16.33 增持
07 年 EPS
0.36
本次投资评级
增持
医药行业资深分析师 徐军
63325888×6087 xjun@orientsec.com.cn
宏观政经要闻 ★ 央行实施发行票据和正回购 单日回笼资金 2440 亿 在新的一年,央行并未放慢紧缩步伐。昨天,央行采取“发行票据+正回购”的方式, 一举从市场回笼资金 2440 亿元,单日资金回笼数量之多为近期罕见。由于早已定下“货币 政策从紧”的基调,银行对调控方的紧缩举措似早有预期。昨天,沪深两市的银行股,除宁
波银行(21.72,-0.64,-2.86%,股票吧)、南京银行外,均呈现上涨态势。东亚银行(中国)副 董事长陈棋昌当天表示,在宏观调控的大背景下,东亚将重点发展个人理财业务,保证贷款 业务稳健发展。工行董事长姜建清亦作出类似表态。 ★ 中央政策研究室称金融领域考虑建立大部门 2007 年结束之际,尽管银监会、保监会和证监会将整合的消息被否认,但中央政策研 究室副主任郑新立仍表示,金融领域正在考虑建立一个大部门。不仅是金融领域,有迹象表 明,十七大报告正式提出的“大部门制”概念将成为 2008 中国改革重点。国家行政学院汪 玉凯教授表示,市场经济条件下,大部门体制无疑能降低行政成本,有效避免政出多门。 ★ 资本市场不相信眼泪 参与昨日投票的东方航空流通股股东绝大部分反对东航向新加坡航空出售股权的议案, 分类表决结果显示 A 股九成反对,H 股七成反对,东新合作被迫搁置。如此高比例的反对 票,出乎预料,体现了境内外资本市场对这桩航空界的跨国姻缘的现实态度,资本市场只相 信利益。东方航空董事长李丰华对于这样的结果深表遗憾。他表示,截至目前,东航上下仍 然认为新加坡航空公司是最佳的战略合作伙伴, 而不会跟国航合作, 下一步东航将和政府有 关部门以及股东进一步沟通,希望通过不懈努力最终实现跟新航的战略合作。 ★ 美国前财长倡用货币混合财政政策刺激经济 美国前财长森玛斯日前在 《金融时报》 发表文章, 支持通过财政政策刺激经济; 他认为, 市场已经广泛认为联储局会减息,混合财政政策刺激经济,将有助减少最终结果的变量,直 接帮助一般家庭面对经济衰退的打击; 而混合财政政策将能限制减息幅度, 减少美元下跌的 压力,以及降低超低利率引发的资产泡沫风险。他表示,刺激经济政策必须来得及时、目标 清晰及短暂性的,否则最终可能会令赤字进一步扩大,推高长期利率。 ★ 欧央行:随时准备应对通胀 欧洲中央银行行长特里谢 5 日表示, 欧洲央行随时准备采取行动抑制通货膨胀。 特里谢 当天出席德国总理默克尔领导的基督教民主联盟(基民盟)会议时说: “欧洲央行管理委员 会将按照自己的使命,随时准备采取行动对抗物价上升风险。 ”他还预计,短期内欧元区通 胀率仍将明显高于欧洲央行为维持物价稳定而设定的 2%的“警戒线” 。
行业公司要闻 ★ 电子商务发展规模还将提速 中国互联网协会 DCCI 数据中心今日公布的数据显示,我国电子商务三种模式—— B2B、 B2C、 C2C 在 2007 年获得了快速的增长, 未来还将保持高增长速度。 数据显示, 2007 年中国 B2B 电子商务交易规模为 12500 亿元人民币,比 2006 年增长 25.5%。预计未来两 年我国 B2B 电子商务交易规模将继续高速增长, 2008 年将达到约 16200 亿元人民币, 2009 年交易规模有望达 21300 亿元人民币。交易规模覆盖到能源、化工、制造、流通等领域大 型行业,企业对电子商务的深入介入,是市场规模大幅度增长的核心动力。 ★ 全球化工产能向中国转移空间仍然很大
中金公司在今日发布的研究报告中称, 中国需求高速增长已经成为国际主要化工产品增 长的主要动力,而目前国内有机化工原料进口依存度在 20%左右,三大合成材料进口依存 度大约在 30%以上。无机盐、化肥、农药、烧碱、纯碱、涂料、染料、橡胶制品等基本供 求平衡, 精细化工中间体和基础原料仍然依赖进口, 随着中国市场的迅速扩大以及相对成本 具有竞争力,国际产能向中国转移的空间仍然很大,CMAI 预测到 2015 年中国的大部分化 工品需求将翻倍,相当于 10%以上的复合增长率。 ★ 今年化工固定资产投资将继续增长 20%以上 中金公司今日发布研究报告称,化工需求仍将保持高速增长。由于固定资产投资增速难 以大幅度减缓,预测 2008 年我国化工行业将继续快速发展,主要经济指标将保持两位数字 增长,但是经济增长速度将有所放缓,预计石油和化工行业销售收入将增长 20%左右,实 际利润将增长 19%左右;进出口贸易将继续增长,其中进口将增长 18%左右,出口将增长 25%左右;化工行业景气度拉动化工市场需求,预计化工固定资产投资将继续增长 20%以 上。 ★ 农产品:国际市场价格高企 国内市场亦步亦趋 由于全球需求强劲而供给不足,2008 年新年伊始,农产品牛市就演绎出了新高潮。上 周一,CBOT“美麦 03”在盘中创下 1009 美分/蒲式的历史新高。业内人士认为,在农产 品市场国际化的今天,国际农产品价格上涨,将拉动国内农产品价格走高。 ★ 新医改为医药产业添两大引擎 随着医改方案“破茧”渐行渐近,其基本框架和动向也已明晰可见,毋庸置疑的是,新 医改首先将努力夯实基础——加大投入完善医疗保障体系, 另外, 极有可能为民营资本开闸, 既放其进入高端医疗服务市场又给与税收方面优惠, 而这些将为医药产业添置两大引擎, 助 力医药产业迅猛发展。 ★ 钢价重现上涨势头 据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场分析,在岁末年初的这一周内, 国内钢材价格告别去年年底短暂的高位盘整,重现全面上涨势头。据“我的钢铁”监测,在 经历短暂的价格盘整之后,国内钢材市场在2008年一开市就显示出价格全面上涨的势 头。 在刚过去的一周内, 各具体钢材品种的市场表现是: 建筑钢材价格小幅上涨, 其中上海、 杭州、 南京等地区的平均涨幅分别在50元至80元/吨之间; 中厚板在北方地区的市场表 现较好;冷热板卷价格全面上涨,武钢等主流钢厂的出厂价格都呈上涨态势;大中型材价格 小幅上涨。 ★ 国电南自调整增发方案 国电南自(600268)今日公告称,由于上市公司非公开发行相关政策变化,公司对此 前已公告的增发方案进行调整。 根据公告, 调整后的发行方式为: 分次申请、 分次核准发行。 此次公司仅向控股股东国家电力公司南京电力自动化设备总厂非公开发行股份 1223.7990 万股,南自总厂以部分对外投资企业的股权、土地、房屋等资产按照经国务院国资委备案的 评估值 19617.50 万元作为交易基准价认购此次非公开发行的股份。 ★ 金融街公开增发 A 股股票网上路演公告 金融街控股股份有限公司(以下简称“发行人”)2007 年公开增发 A 股股票的申请已获
得中国证券监督管理委员会证监发行字[2007]417 号文核准。为使投资者更详细地了解发 行人和本次发行的有关情况,发行人与保荐人(主承销商)国泰君安证券股份有限公司定于 2008 年 1 月 10 日(星期四)14:00 -16:00 就本次发行在全景网(www.p5w.net)上进行网上路 演。敬请广大投资者关注。
东方证券推荐股票表现(数据截止日期:2008年1月8日):
股票代码 股票名称 600150 600030 600596 000983 000825 000898 600859 600177 000858 600439 600036 600806 002029 600028 600729 600761 600327 000861 600525 600016 002008 600631 600075 600423 中国船舶 中信证券 新安股份 西山煤电 太钢不锈 鞍钢股份 王府井 雅戈尔 五粮液 瑞贝卡 招商银行 昆明机床 七匹狼 中国石化 重庆百货 安徽合力 大厦股份 海印股份 长园新材 民生银行 大族激光 百联股份 新疆天业 柳化股份
行业 机械制造 金融 石化化工 煤炭 黑色金属 黑色金属 零售 服装 食品饮料 家庭用品 银行 纺织机械 服装 石化 零售 机械制造 商贸 化工 化工 银行 计算机 零售 化工 化工
评级 增持 中性 买入 增持 增持 增持 中性 增持 中性 买入 增持 增持 买入 买入 增持 增持 中性 中性 买入 中性 增持 买入 中性 买入
研究员 周凤武 顾军蕾 王晶 袁晓梅 杨宝峰 杨宝峰 张曼 施红梅 任美江 施红梅 顾军蕾 周凤武 施红梅 王晶 张曼 周凤武 张曼 陈玉辉 陈玉辉 顾军蕾 吴飞 张曼 陈玉辉 王晶
首次推荐日 2005-12-1 2005-8-1 2005-8-1 2005-11-1 2005-11-1 2005-8-1 2005-11-1 2005-8-29 2006-4-1 2006-2-1 2005-11-7 2006-11-17 2005-8-1 2005-8-1 2005-8-1 2006-1-1 2005-8-1 2006-4-1 2006-1-1 2005-12-22 2005-12-1 2006-1-1 2006-2-1 2005-8-1
首次推荐日 股价升值 自首次推荐日 自首次推荐日 近一月 当前价 目标价 价格 潜力% 涨幅% 换手率% 涨幅% 7.25 4.88 4.48 4.46 1.76 2.28 4.60 2.33 4.96 5.17 4.42 5.18 3.68 4.12 4.49 5.35 2.06 3.33 8.74 2.48 4.98 3.84 3.56 5.26 277.63 92.88 74.95 61.94 26.25 30.73 50.56 25.86 44.90 48.37 40.31 27.57 29.27 24.22 32.48 37.29 14.60 21.85 49.98 15.40 30.00 23.57 20.89 29.47 237.64 45.00 40.00 16.00 24.00 31.20 27.00 31.00 28.00 53.00 45.00 37.10 29.25 30.00 24.35 43.06 15.80 12.00 38.00 16.72 22.00 30.00 17.00 22.00 -----1.53% -19.88% -9.57% 11.63% 34.57% -23.86% -15.47% 8.22% --8.57% -27.28% --3570.59 1927.26 1373.07 1313.23 1245.46 1065.61 1007.48 880.04 843.80 805.27 769.83 705.98 696.08 684.37 590.46 590.19 586.68 555.49 524.05 521.88 491.85 487.67 486.88 457.96 671.39 1206.40 1185.56 1713.51 1033.49 1454.47 635.95 1375.48 1180.44 1264.21 747.52 1168.31 1329.42 1431.61 830.62 851.13 1445.21 1533.21 1022.44 1055.83 1354.60 919.51 2039.66 1694.48 31.34 3.65 43.66 2.75 11.09 4.81 12.86 8.16 15.72 16.08 -2.47 34.36 20.90 6.56 15.22 10.23 16.43 30.84 15.59 -1.60 11.44 14.20 22.81 41.55
近三月 涨幅% 1.33 -3.96 71.04 -13.36 -14.24 -4.84 4.70 -7.54 5.77 26.62 5.33 52.75 12.19 27.88 -4.55 2.59 8.15 53.77 4.96 -2.59 4.13 2.03 -6.74 14.71
近一年 涨幅% 831.84 239.53 285.06 520.23 163.44 223.47 126.10 255.32 165.66 266.41 165.81 671.16 157.43 146.51 139.35 68.17 79.02 306.89 95.06 90.68 134.14 130.86 192.58 146.40
股票代码 股票名称 600663 600481 600435 600366 600078 000767 000301 600879 000338 000807 000908 600754 000900 600486 000911 000876 600612 000063 000059 600485 600299 000581 600576 600276 000972 000823 600900 陆家嘴 双良股份 北方天鸟 宁波韵升 澄星股份 漳泽电力 丝绸股份 火箭股份 潍柴动力 云铝股份 S天一科 锦江股份 现代投资 扬农化工 南宁糖业 新希望 第一铅笔 中兴通讯 辽通化工 中创信测 星新材料 威孚高科 万好万家 恒瑞医药 新中基 超声电子 长江电力
行业 房地产 机械制造 机械制造 电子材料 化工 电力 服装 电子元器件 零部件 有色金属 机械制造 旅游 交通运输 化工 食品饮料 食品饮料 零售 通信 石油、化工 通信 化工 机械 棉纺 生物医药 食品饮料 电子元器件 电力
评级 买入 增持 中性 增持 中性 中性 增持 增持 买入 增持 买入 增持 增持 买入 中性 增持 增持 增持 买入 增持 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持
研究员 王树娟 周凤武 陈刚 陈刚 陈玉辉 袁晓梅 施红梅 陈刚 王鹏 杨宝峰 施卫平 杨春燕 陆从珍 陈玉辉 任美江 任美江 张曼 吴飞 陈刚、王晶 吴飞 王晶 周凤武 杨春燕 李淑花 任美江 陈刚 袁晓梅
首次推荐日 2005-12-1 2006-10-30 2006-5-1 2005-11-1 2005-12-22 2005-9-30 2006-12-14 2005-12-1 2006-12-14 2006-12-14 2006-12-22 2005-8-1 2005-8-1 2006-12-14 2006-2-1 2006-12-14 2006-12-14 2005-8-1 2006-6-6 2006-2-1 2006-12-14 2006-12-14 2006-11-21 2006-12-14 2006-11-23 2006-12-14 2006-12-14
首次推荐日 股价升值 自首次推荐日 自首次推荐日 近一月 当前价 目标价 价格 潜力% 涨幅% 换手率% 涨幅% 4.45 5.92 3.85 2.57 2.65 2.73 2.99 6.16 29.43 10.04 7.71 4.82 8.59 9.20 6.68 6.73 7.47 19.80 4.30 4.96 17.70 7.76 4.80 21.13 15.00 4.38 8.13 25.26 16.39 19.60 12.37 12.68 12.90 13.43 28.30 92.40 26.95 31.47 20.49 33.56 35.01 19.95 22.21 24.20 61.00 13.54 15.09 48.90 21.01 12.57 55.01 18.76 10.87 19.98 52.00 15.00 8.50 9.00 8.40 9.50 18.42 25.00 50.00 25.00 16.00 28.00 15.00 27.20 10.00 20.00 28.00 58.25 13.00 20.00 65.00 24.60 10.00 50.00 15.00 9.00 13.60 105.86% -----37.16% ----36.65% ----15.70% --32.54% 32.92% 17.09% -----457.36 439.68 408.84 385.28 378.92 371.20 368.77 357.65 351.98 336.56 308.17 300.32 298.28 276.13 239.80 228.66 221.86 208.96 206.49 203.98 174.25 171.64 161.89 160.34 152.52 148.03 143.09 1432.30 1392.57 2419.25 1878.27 2165.05 1652.05 1003.51 1179.40 289.03 1443.35 553.82 1312.61 1737.32 775.71 2433.79 1125.08 796.31 876.01 1516.15 2110.12 293.41 694.20 1207.29 180.11 916.65 1144.88 436.17 4.64 22.77 0.00 18.71 40.11 14.97 28.15 23.58 14.65 14.24 0.00 3.90 12.73 29.28 41.59 26.34 29.41 22.15 21.76 40.11 17.89 23.37 -1.80 13.66 51.29 12.99 12.31
近三月 涨幅% -11.74 22.13 0.00 -2.44 20.88 -14.91 7.27 1.14 -1.49 -12.53 0.00 -13.07 30.13 37.29 29.55 7.45 -5.58 10.13 -3.63 19.76 -12.68 2.24 -1.49 31.57 20.03 -4.31 3.42
近一年 涨幅% 90.62 375.78 209.15 146.58 227.59 137.74 302.17 67.14 351.98 284.14 350.86 83.08 219.19 250.06 115.48 162.47 171.59 57.38 260.00 13.03 139.00 153.05 99.76 145.74 80.72 90.00 99.47
股票代码 股票名称 000837 002025 600184 000748 000969 600867 601988 000042 600363 600501 600183 秦川发展 航天电器 新华光 长城信息 安泰科技 通化东宝 中国银行 深长城 联创光电 航天晨光 生益科技
行业 机械制造 电子元器件 电子、军工 电子元器件 新材料 生物医药 银行 房地产 电子元器件 交通运输 电子元器件
评级 买入 增持 买入 买入 增持 中性 买入 买入 买入 增持 买入
研究员 周凤武 陈刚 陈刚 陈刚 杨宝峰 李淑花 顾军蕾 王树娟 陈刚 陈刚 陈刚
首次推荐日 2006-12-14 2005-9-1 2006-7-27 2007-3-5 2006-12-14 2006-12-14 2006-12-14 2006-12-14 2007-2-5 2006-12-14 2007-5-11
首次推荐日 股价升值 自首次推荐日 自首次推荐日 近一月 当前价 目标价 价格 潜力% 涨幅% 换手率% 涨幅% 7.20 12.24 8.69 12.96 10.37 7.56 3.81 13.38 6.32 13.86 15.25 16.75 27.40 17.34 25.42 19.89 13.95 6.70 24.35 9.75 18.35 16.02 24.71 30.00 20.00 20.00 15.00 12.00 8.50 60.00 8.70 20.00 20.00 47.52% 9.49% 15.34% ---26.87% 146.41% -8.99% 24.84% 132.90 123.88 99.67 96.14 92.73 84.52 75.42 67.32 54.69 32.40 6.85 1049.66 1951.76 1274.64 690.01 968.62 951.60 1072.00 976.19 1411.75 1355.82 316.97 13.64 22.76 5.22 30.03 16.45 22.48 0.15 14.16 12.85 13.62 11.95
近三月 涨幅% -2.90 0.74 -6.62 -1.32 13.08 1.75 12.98 -20.16 -9.81 3.56 2.89
近一年 涨幅% 68.53 31.48 130.61 291.68 69.37 44.86 33.21 46.08 143.81 42.80 75.57
数据来源:Wind资讯,东方证券研究所
东方证券近一周发表的研究报告:
日期 2008-1-8 2008-1-8 2008-1-8 2008-1-8 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-4 2008-1-4 2008-1-2 2008-1-2 2008-1-2 2008-1-2 2007-12-28 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-26 2007-12-26 2007-12-26 2007-12-26 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25
文档/行业类别 公司研究/医药 策略报告 行业研究/水泥 行业研究/房地产 公司研究/建筑施工 公司研究/互联网 公司研究/有色金属 衍生品研究 衍生品研究 宏观研究 公司研究/纺织 衍生品研究 衍生品研究 公司研究/基础化工 公司研究/啤酒 公司研究/路桥收费 宏观研究 行业研究/医药 公司研究/有色金属 公司研究/纺织服装 公司研究/保险 行业研究/旅游 公司研究/专用设备 公司研究/路桥收费 公司研究/纺织服装 策略报告 策略报告 策略报告 策略报告
股票代码 600276 —— —— —— 601390 600110 600362 —— —— —— 600439 —— —— 600078 600600 600033 —— —— 600362 002154 601601 —— 600761 600269 002029 —— —— —— ——
简称 恒瑞医药 —— —— —— 中国中铁 中科英华 江西铜业 —— —— —— 瑞贝卡 —— —— 澄星股份 青岛啤酒 福建高速 —— —— 江西铜业 报喜鸟 中国太保 —— 安徽合力 赣粤高速 七匹狼 —— —— —— ——
评级 买入 —— 看好 中性 中性 增持 增持 —— —— —— 买入 —— —— 中性 增持 买入 —— 看好 增持 增持 增持 中性 增持 买入 买入 —— —— —— ——
标题 恒瑞医药业绩预增公告点评 布局2008——中国A股2008年股票策略报告 “淘汰落后水泥企业名单”——凸显国家加大水泥结构调整力度 “国务院节约集约用地”政策点评 中国中铁动态跟踪——中标京沪高铁26%份额在预期之内 中科英华动态跟踪——关注增发完成后的投资机会 江西铜业动态跟踪——收购控股股东资产点评 钢铁认购折价扩大——A股权证周报 偏多格局——新华富时中国A50指数期货周报 紧缩是为了更持续地增长——08年中国经济运行趋势展望 瑞贝卡动态跟踪——相对垄断和自我创新奠定高成长基础 钢铁股走强,认购证偏弱——A股权证周报 多始多终——新华富时中国A50指数期货周报 澄星股份公告点评:财政补贴增厚每股收益0.04元 青岛啤酒调研快报——得山东方可图谋天下 福建高速动态跟踪——收购罗宁高速,维持买入 07年9到11月份工业企业盈利分析——08年工业企业盈利增长可能超预期 具备相对估值优势的医药股将迎来全面的投资机会——08年医药行业投资策略 江西铜业调研快报 股权激励助推公司经营-----报喜鸟董事会公布股权激励方案_(草案)的简评 中国太保首日收盘点评——太保初亮相,价格合预期 关注产业升级带来的投资机会——2008年度旅游行业投资策略 安徽合力调研快报——稳定增长的潜力 赣粤高速动态跟踪——收到财政补贴,分离债即将过会 七匹狼07年跟踪调研报告——渠道扩张和品牌建设推动业绩高增长 新工具,新财源——机构投资者如何利用衍生品等创新工具 股指期货如何改变资本市场——沪深300期货带来的新投资机会 大整合、大机会——央企整合及投资策略研究 优选资源垄断和政策受益公司——供应趋紧下的能源行业配置策略
作者 李淑花 东方策略研究小组 罗果 王树娟 罗果 张小嘎 施卫平 黄栋 高子剑 冯玉明 施红梅 黄栋 高子剑 陈玉辉 任美江 陆从珍 冯玉明 李淑花、徐军、季序我 施卫平 施红梅 王小罡 杨春燕 周凤武 陆从珍 施红梅 黄栋、胡卓文 高子剑、阚先成 陆从珍、宁冬莉 王晶、袁晓梅、邹慧
日期 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-21 2007-12-21 2007-12-21
文档/行业类别 策略报告 策略报告 策略报告 策略报告 行业研究/汽车 公司研究/保险 行业研究/煤炭 衍生品研究 行业研究/钢铁 公司研究/食品饮料 宏观研究 行业研究/银行
股票代码 —— —— —— —— —— 601601 —— —— —— 000895 —— ——
简称 —— —— —— —— —— 中国太保 —— —— —— 双汇发展 —— ——
评级 —— —— —— —— 看好 —— 看好 —— 中性 —— —— 中性
标题 增长面临约束,稳健获得溢价——金融行业2008年策略报告 布局2008——中国A股策略 紧缩是为了更持续地增长——08年中国经济运行趋势展望 布局2008-年度策略报告会*光荣与梦想——中国资本市场全景展望 11月份汽车行业月度销售数据简评——不同子行业增速出现分化 中国太保新股定价——燃油加满日,飞渡重洋时 煤炭牛市,有没有下半场?——煤炭行业深度报告 换档加速——新华富时中国A50指数期货周报 成本约束下的均衡——2008年度钢铁行业投资策略 双汇发展:巨变前夕,战略建仓 央行年内第六次上调存贷款基准利率述评 银行业动态跟踪——年底加息,分化为大势所趋
作者 顾军蕾、王小罡、阚路 宏观策略研究团队 冯玉明 宏观策略研究团队 秦绪文 王小罡 袁晓梅、章琪 高子剑 杨宝峰 任美江 张杨 顾军蕾
策 略 研 究
中国 A 股 2008 年 1 月 5 日 股票策略师 8621-63326296 denghg@orientsec.com.cn
定 期 报 告
邓宏光
冯玉明
宏观经济首席分析师 8621-63325888×6110 fym@orientsec.com.cn
股票策略资深分析师 8621-63325888×6109


布局 2008 08 年,中国经济增长面临内外环境的双重压力,外需增 长明显放缓将成为影响中国经济增长的最主要因素。 对于 2008 年,我们认为,GDP 增速将放缓至 10.3%。08 年 存在结构性通胀演变为全面通胀的压力, 我们预计一年期 贷款利率上调 4-5 次至 8.5%。 中国 08 年贸易顺差缩小以及紧缩性货币政策将导致流动 性收缩。蓝筹扩容速度降低,但非流通股减持加速,市场 供给压力增大。 中国 A 股市场自身对于流动性的吸引力大 大下降。 08 年决定中国 A 股市场长期走势的企业盈利增速将下滑 至 25%~30%。同时,随着盈利增速的下降,负利率走向 正利率, 赚钱效应减小, 风险溢价水平明显提高, 2008 年 A 股市场合理市盈率将回归至 23~25 倍。 最后,根据东 方证券策略团队的市场情绪模型预测,市场情绪较 2007 年将有大幅回落。 我们预计上证指数呈现倒 V 型的走 势, 上证综指全年在 4500~6500 区间波动,7、8 月将 是全年表现最好的月份。 2008 年首选策略是内需和成长。我们看好内需类行业, 包括连锁业、食品饮料、医药、化工、旅游;由于国际主 要经济体经济增速下行,中国出口行业受到影响,建议规 避出口导向和周期性行业。PEG 策略自下而上选择确定 的高成长公司也将带来超额回报。另外,一些事件型的投 资机会也值得关注:人民币升值、股指期货推出、国资整 合、奥运会。
wugang@orientsec.com.cn
宁冬莉 张 毛 杨 楠
宏观及股票策略高级分析师 8621-63325888×6106 ningdl@orientsec.com.cn 宏观及股票策略高级分析师 8621-63325888×6105 zhangyang@orientsec.com.cn 研究助理 8621-63325888×6107 maonan@orientsec.com.cn
上证指数表现 6000 5600 5200 4800 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 13-Dec 27-Jan 13-Mar 27-Apr 11-Jun 26-Jul 9-Sep 24-Oct 8-Dec
东方证券研究所 上海市中山南路 318 号新源广场 2 号楼 26 楼 电话:021-63325888 传真:021-63326786 网址:www.dfzq.com.cn
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
公 司 研 究 公 告 点 评
恒瑞医药 业绩预增公告点评
600276.SS
李淑花
根据财务部门初步测算, 预计 2007 年全年净利润同 比增长 80%以上。 公司主营业务收入大幅增长、毛利率的提高以及投 资收益的大幅增加是公司业绩大幅增长的主要动 力。 我们预计公司 2007 年全年净利润同比增长了接近 100%。公司 2006 年的净利润为 2.06 亿元,预计 2007 年 4.13 亿元, 每股收益为 0.96 元。 而公司 2007 年上半年每股收益为 0.55 元,也即公司第三季度实 现了每股收益为 0.41 元。其中制药主业实现净利润 3.15 亿元,同比增长 55%,贡献每股收益 0.73 元, 新股申购实现利润 1 亿元左右,贡献每股收益 0.23 元。 公司产品销量大幅增长,业绩呈现环比上升的态势。 公 司 2007 年 第 一 季 度 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 20.5%, 净利润同比增长 43.2%, 而半年报时公司主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 34.2% , 净 利 润 同 比 增 长 43.6%,前三季度的净利润同比增长接近 60%。我 们预计公司全年实现主营业务收入 19.2 亿元,同比 增长 40%,实现净利润 4.13 亿元,同比增长 55%。 根据公司优良三季度的经营业绩,我们上调公司 2007 年业绩预测每股收益 0.70 元至 0.96 元,上调 2008 年每股收益 1.04 元至 1.17 元,维持该股买入 的投资评级,上调 6 个月目标价至 65 元。
医药行业首席分析师 8621-63325888×6088 lishuhua@orientsec.com.cn
投资评级
买入
增持 中性 减持
(维持) 54.37 元 65 元 43107/43107 245 亿元 中国 医药
股价 (2008 年 01 月 07 日) 目标价格(6 个月) 总股本/A 股(万股) A 股市值(百万元) 国家/地区 行业 报告日期
2008 年 01 月 08 日
股价表现 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 06-09 上证指数 恒瑞医药
06-11
07-01
07-03
07-05
07-07
财务预测 (百万元) 主营业务收入 主营业务利润 净利润 EBITDA 每股收益(元) 净资产收益率(%) 每股经营现金流(元) 市盈率(X) EV/EBITDA 2005 1,179 930 161 271 0.48 12.5 0.66 17.5 9.2 2006 1,422 1,134 207 327 0.62 14.9 0.79 26.5 15.4 2007F 1,920 1,365 413 455 0.96 18.8 0.84 57.0 36.1 2008F 2,496 1,641 504 548 1.17 23.3 1.21 46.0 23.0
料来源:公司数据,东方证券研究所预测
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
行 业 研 究
水泥行业 “淘汰落后水泥企业名单” ——凸显国家加大水泥结构调整力度 行业评级
动 态 跟 踪
罗 果
建材/建筑行业资深分析师 8621-63325888×6070 luoguo@orientsec.com.cn
看好
中性 看淡
(维持) 中国/A 股 非金属建材
事件:国家发改委今日在其网站上公告了 2007 年 应予淘汰落后水泥产能的企业名单。 http://www.sdpc.gov.cn/zcfb/zcfbgg/2007gonggao /W020080107397861760776.pdf
国家/地区 行业 报告日期
2006 年 12 月 18 日
行业表现 3 5 0 .0 0 % 3 0 0 .0 0 % 2 5 0 .0 0 %
我们的看法: 在这份淘汰名单中,山西、河南、湖南三省目 标淘汰产能最大,都在 100 条线以上,说明中 西部地区淘汰力度在不断加大。随着当地水泥 价格上涨,当地的水泥龙头上市公司如狮头股 份、同力水泥、华新水泥受到的利好明显,湖 南和河南地区的落后水泥退出也为中国建材和 中材集团在此区域的整合奠定了基础。 近期建材板块特别是水泥板块走势较好,二线 水泥股涨幅较大,这与落后水泥淘汰力度的加 大导致各个区域水泥价格上涨密切相关。而冀 东水泥由于中材集团入主且定下国内行业第一 的发展目标,已经成为了一段时期内市场的关 注热点。 在我们前期的策略报告中,我们也指出了由于 供求关系的持续好转,成本上升和宏观调控两 个利空因素不会影响水泥行业的景气上升趋 势。并构整合和行业景气上行仍然是两大投资 主题,仍然建议买入江西水泥,增持华新水泥、 冀东水泥、赛马实业。
2 0 0 .0 0 % 1 5 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 % 5 0 .0 0 % 0 .0 0 % - 5 0 .0 0 % 06-12 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12
建材
上证综合指数
评价周期 绝对表现(%) 相对表现(%)
1个 月 4 16
3个 月 27 20
12个 月 305 135
重点公司盈利预测及投资评级 06EPS 07EPS (E) 08EPS (E) 报告日 股价 投资 评级
海螺水泥 华新水泥 冀东水泥 江西水泥 赛马实业
1.14 0.39 0.21 0.04 0.25
1.52 0.79 0.42 0.11 0.54
2.30 1.38 0.58 0.53 0.70
72.00 29.60 17.00 10.40 18.50
增持 增持 增持 买入 增持
资料来源:公司数据,东方证券研究所预测
相关研究报告 《2008 年建材行业投资策略》 ,2007 年 12 月 17 日 《行业景气仍向好,看好二线水泥股》 ,2007 年 11 月 6 日 《江西水泥(000789)深度调研报告》,2007 年 8 月 24 日 《华新水泥:看好下半年水泥行情,调高评级为买入》 2007 年 8 月 7 日 《赛马实业(600449)调研报告》,2007 年 6 月 19 号
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
行 业 研 究 点 评 报 告
房地产 “国务院节约集约用地”政策点评 国务院 3 号文的主旨在于:切实保护耕地,大力 促进节约集约用地。对房地产没有新的政策。 强调闲置土地处置问题: 土地闲置满一年不满两年的, 按出让或划拨土 地价款的 20%征收土地闲置费。 土地闲置满两年、依法应当无偿收回的,坚决 无偿收回,重新安排使用; 金融机构对逾期开工满一年, 完成土地开发面 积不足 1/3 或投资不足 1/4 的企业,应审慎贷 款和核准融资, 从严控制展期贷款或滚动授信 对此,国务院要求国土资源部要会同有关部门抓 紧研究制订具体办法。2008 年 6 月底前,各省、 自治区、直辖市人民政府要将闲置土地清理处置 情况向国务院做出专题报告。 企业压力在不断加大:闲置土地的处置,较难完 全按政策执行,但近年处置的决心和力度都在不 断加强,开发企业面临的压力也不断加大。 来自于融资的压力,也促使企业自身拥有较大的 开发回收资金的动力,加快开发不仅是政府的要 求,也正成为企业的需要。 政策面偏紧仍是主基调。2008 年地产板块能否具 有较好的投资投会,取决于在严厉宏观调控背景 下,行业能否一如既往地保持高度的景气。 维持对行业“中性”的投资评级。
王树娟
博士 CPA
房地产行业首席分析师
8621-63325888×6074 wangsj@orientsec.com.cn
行业评级 国家/地区 行业 报告日期
看好
中性 看淡(维持) 中国/A 股 房地产 2008 年 1 月 8 日
行业表现 房地产Ⅱ 4828 4328 3828 3328 2828 2328 1828 1328 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 上证综合指数
评价周期 绝对表现(%) 相对表现(%)
1个 月 -20.69 -2.50
3个 月 -18.40 -13.85
12个 月 213.23 76.06
相关研究报告 《地产泡沫 2008 会持续吗—房地产行业 2008 投资策略报 告》 《提高二手房首付及贷款利率等影响分析》 《房地产行业对加息影响的敏感分析》 《泡沫扩大,资源型地产具战略投资价值》 2007 年 8 月 28 日 《地产板块:安全边际相对较高的品种有哪些》 2007 年 5 月 《资源型地产-宏观调控的避风港,人民币升值最大受益者》 2006 年 7 月 2007 年 12 月 2007 年 10 月 2007 年 9 月
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投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; - 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - 行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
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东方证券研究所 地址:上海市中山南路 318 号新源广场 2 号楼 26 楼 电话:021-63325888*6054 网址:www.dfzq.com.cn 联系人: 寿岚 传真:021-63326786 shoulan@orientsec.com.cn

[2008-1-9]东方证券--每日早参

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报告类型:晨会报告 发布日期:2008/1/9
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内容简介

每日投资早参 日出东方 ·v
2007 年 6 月 6 日 星期三 2008 1 9 国内市场表现 指数名称 上证指数 深证成指 沪深 300 上证 180 深圳中小板 上海 B 股 上证基金 国债指数 收盘 收盘 3670.40 5386.53 11468.46 18268.13 3511.43 5528.05 7768.52 12409.50 4141.33 5994.73 260.32 366.27 2826.52 5346.37 119.67 110.86 涨跌% 涨跌% -8.26 -0.13 -7.76 -0.59 -7.69 -0.51 -7.70 -0.27 -6.89 -2.03 -7.80 -1.44 -5.38 2.26 -0.10 0.01
晨会点评 1. 2. 3. 4. 太原重工(600169)业绩预增点评 有色金属价格大幅上涨点评 招商地产(000024)深度研究报告 华东医药(000963)调研快报 海外市场表现 指数名称 香港恒生 香港国企 道琼斯 收盘 收盘 20729.59 27112.90 10922.21 15659.71 13676.32 12589.07 1539.18 1390.19 2618.29 2440.51 17973.42 14528.67 涨跌% 涨跌% 0.62 -0.25 0.44 0.44 0.06 -1.86 0.18 -1.84 0.17 -2.36 0.08 0.19
宏观政经要闻 1. 资本市场不相信眼泪 2. 欧央行:随时准备应对通胀
S&P500 NASDAQ 日经
行业公司要闻 1. 电子商务发展规模还将提速 2. 国电南自调整增发方案
东方行业指数涨幅前 5 名 行业指数 金融服务 信息设备 黑色金属 农林牧渔 食品饮料 化工 食品饮料 商业贸易 有色金属 收盘 2650.06 4426.97 1226.66 7018.11 1549.30 5491.43 4530.95 3698.50 3645.94 7048.16 涨幅% -5.62 1.65 -6.71 -0.07 -7.18 -0.27 -0.38 -7.21 -7.32 -0.65
近期重点推荐股票表现(数据截止日:2008 年 1 月 8 日) 代码 000488 600470 600997 600089 600486
名称 晨鸣纸业 六国化工 开滦股份 特变电工 杨农化工
研究员 杨春燕 王晶 袁晓梅 邹慧 陈玉辉
当前价 18.00 20.21 45.23 31.91 35.60
近 6 个月涨幅% 114.80 113.19 95.72 95.47 93.39
东方行业指数跌幅前 5 名 行业指数 采掘 信息设备 轻工制造 建筑建材 纺织服装 农林牧渔 轻工制造 信息服务 综合 医药生物 收盘 4214.39 1490.67 1888.08 3778.50 2270.06 2173.78 2698.82 1629.62 1930.51 3294.32 跌幅% -9.55 -3.86 -9.35 -3.30 -9.24 -2.89 -2.84 -9.05 -9.04 -2.66
数据来源: Wind 资讯,东方证券研究所
近期重点研究报告 1. 2. 3. 4. 布局 2008——中国 A 股 2008 年股票策略报告 恒瑞医药:业绩预增公告点评 “淘汰落后水泥企业名单”——凸显国家加大水泥结构调整力度 “国务院节约集约用地”政策点评
资料来源:东方证券研究所
东方晨会点评 1. 太原重工(600169)业绩预增点评
稳定市场预期,凸现公司价值 事件:公司 2007 年度业绩预增 200%以上,2006 年度每股收益 0.21 元。 公司预增稳定了市场预期,但根据三季度公司实现每股收益 0.55 元来看,全年实现 0.63 元以上目标已经是市场预期中的了。 公司已经公告将通过定向增发收购集团资产解决关联交易问题,同时剥离相关煤机资产, 专心主业。显示出太重集团开始运用上市公司这一平台展开资本运作的大思路,为公司 未来三年的高增长夯实了基础。 公司起重机、挖掘机(电铲) 、油膜轴承、轧煅设备等几大主业具有巨大的替代进口空间, 同时,重机行业先天的高介入壁垒又给公司长期获得超额收益提供了保障。预计未来三 年公司净利润复合增长率为 38.47%。 考虑到集团有进一步注入资产的预期, 我们给予公司 1.2 倍 PEG 和 46.16 倍 PE 的估值, 对应 2008 预测 EPS 的目标价位分别是 47.12 元,目前股价存在低估,投资评级增持。
(人民币万元) 主营业务收入 主营业务利润 税前利润 所得税 净利润 总股本(万股) EPS(元)
2006A 344067.51 42897.57 8143.83 4.91 8056.28 37217.24 0.22
2007E 471679.49 70017.58 28823.72 2154.48 26236.88 37217.24 0.70
2008E 612826.38 93648.96 43508.05 4861.67 37993.76 37217.24 1.02
2009E 821289.92 128216.20 64315.93 10743.78 52607.40 37217.24 1.41
2010E 1105516.26 176739.91 94732.00 23656.93 69654.10 37217.24 1.87
机械行业资深分析师 周凤武
63325888×6100 zhoufw@orientsec.com.cn
2.
有色金属价格大幅上涨点评 昨日有色金属普遍出现 3-4%左右的升幅。 本周基本面方面没有利好数据公布, 市场期待中国在新年过后将重新埋入基本金属。 我们 预计中国在 08 年投资仍将保持较快增长,对基本金属的需求不会减少。 不应孤立地看待原油价格突破 100 美元这一事件。如果原油价格站稳 100 美元之上,将 导致商品指数的调整, 重新激发市场对大宗原材料买入兴趣, 由此带来有色金属板块的投 资机会。 有色金属行业高级分析师 施卫平 63325888×6102 shiwp@orientsec.com.cn
3.
招商地产(000024)深度研究报告
内容: 我们给予招商地产 (000024) “买入”评级, 预计公司 2007 年 EPS 为 1.20 元, 2008 年 EPS 为 2.33 元,2009 年 EPS 为 3.80 元;六个月目标价 80.4 元,对应 08 年 35 倍 PE, 09 年 21 倍 PE。同时招商局 B(200024)也给予“买入”评级。
我们认为:市场一般都关注到了大股东对招商地产的支持,我们从招商局集团的发展规划出 发,详细考察了过去几年招商局集团和招商地产的发展情况,特别是公司房地产资产占集团 资产的 23%,房地产利润贡献却只占集团利润的 11%,由于过去几年招商地产的利润总额增 长率和净利润增长率都低于招商局集团的增长率,招商局集团雄心勃勃的发展战略将促使招 商地产管理层不得不加快发展速度,也将彻底改变招商地产“小公司大集团”的现状,而已经完 成的对大股东的定向增发明确了公司超常规发展路径。 公司的竞争优势,从土地储备开始。我们详细分析了招商地产土地储备的特点,公司土地储 备以低容积率低密度住宅用地为主,有利于开发高端住宅产品,符合公司打造绿色地产和高 端品牌的发展战略,产品系列逐渐完善。同时公司 03,04 年低价拿地所享受的土地红利现在 开始逐步释放。公司的房地产开发业务已扩张到全国 11 个城市,规划建筑面积土地储备(含 在建)约 795 万平米,公司项目的销售毛利率高且进入结算高峰期,未来两年公司从房地产 收入结构上将成为真正意义上的全国性地产公司。 公司的房地产租赁业务,我们详细研究了深圳市对蛇口片区的近期规划和远期规划,并在此 基础上详细研究了招商地产持有物业业态的变化趋势,提出了质与量同时升级的概念。从质 的方面来看:其公寓业态由传统的长年出租的普通公寓转型为开发新型的酒店服务式公寓; 其厂房由原来的普通工业厂房转型为开发和改造成高科技和动漫产业研发楼;其商铺由原有 的社区商铺为主转型为开发大型的社区商业购物中心。从量的方面来看:预计 2007 年可租面 积达到约 60 万平米,2008 年将达到约 75 万平米。 公司业务结构稳健且具有成长性,抗风险能力强;先进的管理体制和优秀的管理团队在行业 内具有较强的竞争优势;全国扩张的初步成功和对“绿色地产”品牌的打造,品牌知名度得到有 效提升。 招商地产所开发的高端住宅产品,对宏观调控特别是房贷利率提高的影响较小。因为其客户 群体以企业主和有钱人为主,这部分人群对房贷利率不敏感,最关心的是住宅产品的品质, 同时保障性住房的影响对象也不是公司的目标客户。公司所开发的一般住宅项目,即使以低 于目前市价的价格入市,由于公司是 03 年 04 年拿得地,公司仍然可获得很高的利润,同时 这种项目实现了高周转,销售量增加,对公司中短期业绩不会有什么不利影响。 房地产企业如果能够在股市中融资,那么这个企业会有更快的发展速度,特别是 08 年信贷紧 缩的情况下。在银行信贷方面,招商地产和招商银行 2005 年签署过战略合作协议,又有招商 局集团协调,比其它地产公司在获得银行信贷方面有更多优势。我们同时认为公司有可能在 08 年较快完成资本市场的再融资。 风险因素:国家宏观调控可能带来行业系统性风险,不过招商地产由于具有“房地产开发+房 地产租赁+公用事业”的业务结构,同时具有招商局集团的大力支持,因此相对一般房地产公 司具有更强的抵御行业风险的能力。
07 年 EPS 目前股价(除权后) 上次投资评级
1.20 64.00 无
08 年 EPS
2.33 买入
本次投资评级
房地产行业研究助理 薛和斌
63325888×6078
xuehebin@orientsec.com.cn
4.
华东医药(000963)调研快报 各项业务稳步向前
从 07 年三季度以来,公司的制剂销售出现大幅增长,特别是百令胶囊。导致该产品热销 的原因是:冬虫夏草的市场需求大增。作为人工发酵的冬虫夏草具有和天然的非常接近功效, 而价格则低很多。为满足市场需求,公司的制剂车间的生产从原来的每天一班增加到两班。 在 08 年公司除了继续推进制剂方面在国内销售,也会加大原料药的对外出口。公司的主 要产品,如环孢霉素通过欧洲 COS 认证,阿卡波糖通过了 FDA 认证。公司认为通过技术提 升,将有能力为这些产品的原研公司提供原料,市场前景非常广阔。公司的最终目标是实现 制剂的出口,为此公司正在按照美国的 FDA 标准进行技术改造。在医药商业方面,公司根据 自身的特点积极倡导总代理和总经销模式,通俗的说就是按工业销售药品的模式经营医药商 业。我们认为未来商业收入的增长不会快,公司更注重商业盈利能力的提升。 市场上一直猜测为满足股改承诺,大股东会不会重新启动资产注入的事宜。这次调研公 司方面没有给我们确切的回应。我们的看法是:如果有资产注入,方案肯定比上一次好,换 句话说会对业绩有增厚作用。如果没有资产注入,我们预测公司方面也许会用某种方式给予 一定的弥补。总之,我们认为该方面的进展对公司影响一定是正面的。 未考虑房地产方面的盈利情况,预测华东医药 07 年和 08 年每股收益分别为 0.36 元和 0.50 元,07 年和 08 年动态市盈率分别为 45.3 倍和 32.7 倍。公司在董事长李邦良的领导下, 通过 5-6 年的改革,企业已经形成非常强的竞争力,特别在产品的研发和销售方面已形成自 身的特点,在中国医药企业中间独树一帜。公司的主要产品具有很强的竞争力和有可观的市 场前景,给予“增持”评级。按 08 年每股盈利 0.50 元的 40 倍定价,6 个月的目标价为 20 元。 新药研发:FK506,超级抗生素 收购资产:理念一致,销售模式可借鉴,产品的领域在抗肿瘤和肝病 业绩超预期:弥补股改承诺 百令(四级发酵,每次十天,一共 40 天,每个罐 220 公斤,最后生产 100 吨干粉) 阿卡波糖:10 吨,5 吨以上出口,是出口的主要品种,08 年争取完成 15 吨, (06 年 9 吨) ,制剂和原料药的价格差 6 倍。正在扩产 头孢菌素:2 吨(生产几个月就可以)
06 年 EPS 目前股价 上次投资评级
0.28 16.33 增持
07 年 EPS
0.36
本次投资评级
增持
医药行业资深分析师 徐军
63325888×6087 xjun@orientsec.com.cn
宏观政经要闻 ★ 央行实施发行票据和正回购 单日回笼资金 2440 亿 在新的一年,央行并未放慢紧缩步伐。昨天,央行采取“发行票据+正回购”的方式, 一举从市场回笼资金 2440 亿元,单日资金回笼数量之多为近期罕见。由于早已定下“货币 政策从紧”的基调,银行对调控方的紧缩举措似早有预期。昨天,沪深两市的银行股,除宁
波银行(21.72,-0.64,-2.86%,股票吧)、南京银行外,均呈现上涨态势。东亚银行(中国)副 董事长陈棋昌当天表示,在宏观调控的大背景下,东亚将重点发展个人理财业务,保证贷款 业务稳健发展。工行董事长姜建清亦作出类似表态。 ★ 中央政策研究室称金融领域考虑建立大部门 2007 年结束之际,尽管银监会、保监会和证监会将整合的消息被否认,但中央政策研 究室副主任郑新立仍表示,金融领域正在考虑建立一个大部门。不仅是金融领域,有迹象表 明,十七大报告正式提出的“大部门制”概念将成为 2008 中国改革重点。国家行政学院汪 玉凯教授表示,市场经济条件下,大部门体制无疑能降低行政成本,有效避免政出多门。 ★ 资本市场不相信眼泪 参与昨日投票的东方航空流通股股东绝大部分反对东航向新加坡航空出售股权的议案, 分类表决结果显示 A 股九成反对,H 股七成反对,东新合作被迫搁置。如此高比例的反对 票,出乎预料,体现了境内外资本市场对这桩航空界的跨国姻缘的现实态度,资本市场只相 信利益。东方航空董事长李丰华对于这样的结果深表遗憾。他表示,截至目前,东航上下仍 然认为新加坡航空公司是最佳的战略合作伙伴, 而不会跟国航合作, 下一步东航将和政府有 关部门以及股东进一步沟通,希望通过不懈努力最终实现跟新航的战略合作。 ★ 美国前财长倡用货币混合财政政策刺激经济 美国前财长森玛斯日前在 《金融时报》 发表文章, 支持通过财政政策刺激经济; 他认为, 市场已经广泛认为联储局会减息,混合财政政策刺激经济,将有助减少最终结果的变量,直 接帮助一般家庭面对经济衰退的打击; 而混合财政政策将能限制减息幅度, 减少美元下跌的 压力,以及降低超低利率引发的资产泡沫风险。他表示,刺激经济政策必须来得及时、目标 清晰及短暂性的,否则最终可能会令赤字进一步扩大,推高长期利率。 ★ 欧央行:随时准备应对通胀 欧洲中央银行行长特里谢 5 日表示, 欧洲央行随时准备采取行动抑制通货膨胀。 特里谢 当天出席德国总理默克尔领导的基督教民主联盟(基民盟)会议时说: “欧洲央行管理委员 会将按照自己的使命,随时准备采取行动对抗物价上升风险。 ”他还预计,短期内欧元区通 胀率仍将明显高于欧洲央行为维持物价稳定而设定的 2%的“警戒线” 。
行业公司要闻 ★ 电子商务发展规模还将提速 中国互联网协会 DCCI 数据中心今日公布的数据显示,我国电子商务三种模式—— B2B、 B2C、 C2C 在 2007 年获得了快速的增长, 未来还将保持高增长速度。 数据显示, 2007 年中国 B2B 电子商务交易规模为 12500 亿元人民币,比 2006 年增长 25.5%。预计未来两 年我国 B2B 电子商务交易规模将继续高速增长, 2008 年将达到约 16200 亿元人民币, 2009 年交易规模有望达 21300 亿元人民币。交易规模覆盖到能源、化工、制造、流通等领域大 型行业,企业对电子商务的深入介入,是市场规模大幅度增长的核心动力。 ★ 全球化工产能向中国转移空间仍然很大
中金公司在今日发布的研究报告中称, 中国需求高速增长已经成为国际主要化工产品增 长的主要动力,而目前国内有机化工原料进口依存度在 20%左右,三大合成材料进口依存 度大约在 30%以上。无机盐、化肥、农药、烧碱、纯碱、涂料、染料、橡胶制品等基本供 求平衡, 精细化工中间体和基础原料仍然依赖进口, 随着中国市场的迅速扩大以及相对成本 具有竞争力,国际产能向中国转移的空间仍然很大,CMAI 预测到 2015 年中国的大部分化 工品需求将翻倍,相当于 10%以上的复合增长率。 ★ 今年化工固定资产投资将继续增长 20%以上 中金公司今日发布研究报告称,化工需求仍将保持高速增长。由于固定资产投资增速难 以大幅度减缓,预测 2008 年我国化工行业将继续快速发展,主要经济指标将保持两位数字 增长,但是经济增长速度将有所放缓,预计石油和化工行业销售收入将增长 20%左右,实 际利润将增长 19%左右;进出口贸易将继续增长,其中进口将增长 18%左右,出口将增长 25%左右;化工行业景气度拉动化工市场需求,预计化工固定资产投资将继续增长 20%以 上。 ★ 农产品:国际市场价格高企 国内市场亦步亦趋 由于全球需求强劲而供给不足,2008 年新年伊始,农产品牛市就演绎出了新高潮。上 周一,CBOT“美麦 03”在盘中创下 1009 美分/蒲式的历史新高。业内人士认为,在农产 品市场国际化的今天,国际农产品价格上涨,将拉动国内农产品价格走高。 ★ 新医改为医药产业添两大引擎 随着医改方案“破茧”渐行渐近,其基本框架和动向也已明晰可见,毋庸置疑的是,新 医改首先将努力夯实基础——加大投入完善医疗保障体系, 另外, 极有可能为民营资本开闸, 既放其进入高端医疗服务市场又给与税收方面优惠, 而这些将为医药产业添置两大引擎, 助 力医药产业迅猛发展。 ★ 钢价重现上涨势头 据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场分析,在岁末年初的这一周内, 国内钢材价格告别去年年底短暂的高位盘整,重现全面上涨势头。据“我的钢铁”监测,在 经历短暂的价格盘整之后,国内钢材市场在2008年一开市就显示出价格全面上涨的势 头。 在刚过去的一周内, 各具体钢材品种的市场表现是: 建筑钢材价格小幅上涨, 其中上海、 杭州、 南京等地区的平均涨幅分别在50元至80元/吨之间; 中厚板在北方地区的市场表 现较好;冷热板卷价格全面上涨,武钢等主流钢厂的出厂价格都呈上涨态势;大中型材价格 小幅上涨。 ★ 国电南自调整增发方案 国电南自(600268)今日公告称,由于上市公司非公开发行相关政策变化,公司对此 前已公告的增发方案进行调整。 根据公告, 调整后的发行方式为: 分次申请、 分次核准发行。 此次公司仅向控股股东国家电力公司南京电力自动化设备总厂非公开发行股份 1223.7990 万股,南自总厂以部分对外投资企业的股权、土地、房屋等资产按照经国务院国资委备案的 评估值 19617.50 万元作为交易基准价认购此次非公开发行的股份。 ★ 金融街公开增发 A 股股票网上路演公告 金融街控股股份有限公司(以下简称“发行人”)2007 年公开增发 A 股股票的申请已获
得中国证券监督管理委员会证监发行字[2007]417 号文核准。为使投资者更详细地了解发 行人和本次发行的有关情况,发行人与保荐人(主承销商)国泰君安证券股份有限公司定于 2008 年 1 月 10 日(星期四)14:00 -16:00 就本次发行在全景网(www.p5w.net)上进行网上路 演。敬请广大投资者关注。
东方证券推荐股票表现(数据截止日期:2008年1月8日):
股票代码 股票名称 600150 600030 600596 000983 000825 000898 600859 600177 000858 600439 600036 600806 002029 600028 600729 600761 600327 000861 600525 600016 002008 600631 600075 600423 中国船舶 中信证券 新安股份 西山煤电 太钢不锈 鞍钢股份 王府井 雅戈尔 五粮液 瑞贝卡 招商银行 昆明机床 七匹狼 中国石化 重庆百货 安徽合力 大厦股份 海印股份 长园新材 民生银行 大族激光 百联股份 新疆天业 柳化股份
行业 机械制造 金融 石化化工 煤炭 黑色金属 黑色金属 零售 服装 食品饮料 家庭用品 银行 纺织机械 服装 石化 零售 机械制造 商贸 化工 化工 银行 计算机 零售 化工 化工
评级 增持 中性 买入 增持 增持 增持 中性 增持 中性 买入 增持 增持 买入 买入 增持 增持 中性 中性 买入 中性 增持 买入 中性 买入
研究员 周凤武 顾军蕾 王晶 袁晓梅 杨宝峰 杨宝峰 张曼 施红梅 任美江 施红梅 顾军蕾 周凤武 施红梅 王晶 张曼 周凤武 张曼 陈玉辉 陈玉辉 顾军蕾 吴飞 张曼 陈玉辉 王晶
首次推荐日 2005-12-1 2005-8-1 2005-8-1 2005-11-1 2005-11-1 2005-8-1 2005-11-1 2005-8-29 2006-4-1 2006-2-1 2005-11-7 2006-11-17 2005-8-1 2005-8-1 2005-8-1 2006-1-1 2005-8-1 2006-4-1 2006-1-1 2005-12-22 2005-12-1 2006-1-1 2006-2-1 2005-8-1
首次推荐日 股价升值 自首次推荐日 自首次推荐日 近一月 当前价 目标价 价格 潜力% 涨幅% 换手率% 涨幅% 7.25 4.88 4.48 4.46 1.76 2.28 4.60 2.33 4.96 5.17 4.42 5.18 3.68 4.12 4.49 5.35 2.06 3.33 8.74 2.48 4.98 3.84 3.56 5.26 277.63 92.88 74.95 61.94 26.25 30.73 50.56 25.86 44.90 48.37 40.31 27.57 29.27 24.22 32.48 37.29 14.60 21.85 49.98 15.40 30.00 23.57 20.89 29.47 237.64 45.00 40.00 16.00 24.00 31.20 27.00 31.00 28.00 53.00 45.00 37.10 29.25 30.00 24.35 43.06 15.80 12.00 38.00 16.72 22.00 30.00 17.00 22.00 -----1.53% -19.88% -9.57% 11.63% 34.57% -23.86% -15.47% 8.22% --8.57% -27.28% --3570.59 1927.26 1373.07 1313.23 1245.46 1065.61 1007.48 880.04 843.80 805.27 769.83 705.98 696.08 684.37 590.46 590.19 586.68 555.49 524.05 521.88 491.85 487.67 486.88 457.96 671.39 1206.40 1185.56 1713.51 1033.49 1454.47 635.95 1375.48 1180.44 1264.21 747.52 1168.31 1329.42 1431.61 830.62 851.13 1445.21 1533.21 1022.44 1055.83 1354.60 919.51 2039.66 1694.48 31.34 3.65 43.66 2.75 11.09 4.81 12.86 8.16 15.72 16.08 -2.47 34.36 20.90 6.56 15.22 10.23 16.43 30.84 15.59 -1.60 11.44 14.20 22.81 41.55
近三月 涨幅% 1.33 -3.96 71.04 -13.36 -14.24 -4.84 4.70 -7.54 5.77 26.62 5.33 52.75 12.19 27.88 -4.55 2.59 8.15 53.77 4.96 -2.59 4.13 2.03 -6.74 14.71
近一年 涨幅% 831.84 239.53 285.06 520.23 163.44 223.47 126.10 255.32 165.66 266.41 165.81 671.16 157.43 146.51 139.35 68.17 79.02 306.89 95.06 90.68 134.14 130.86 192.58 146.40
股票代码 股票名称 600663 600481 600435 600366 600078 000767 000301 600879 000338 000807 000908 600754 000900 600486 000911 000876 600612 000063 000059 600485 600299 000581 600576 600276 000972 000823 600900 陆家嘴 双良股份 北方天鸟 宁波韵升 澄星股份 漳泽电力 丝绸股份 火箭股份 潍柴动力 云铝股份 S天一科 锦江股份 现代投资 扬农化工 南宁糖业 新希望 第一铅笔 中兴通讯 辽通化工 中创信测 星新材料 威孚高科 万好万家 恒瑞医药 新中基 超声电子 长江电力
行业 房地产 机械制造 机械制造 电子材料 化工 电力 服装 电子元器件 零部件 有色金属 机械制造 旅游 交通运输 化工 食品饮料 食品饮料 零售 通信 石油、化工 通信 化工 机械 棉纺 生物医药 食品饮料 电子元器件 电力
评级 买入 增持 中性 增持 中性 中性 增持 增持 买入 增持 买入 增持 增持 买入 中性 增持 增持 增持 买入 增持 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持
研究员 王树娟 周凤武 陈刚 陈刚 陈玉辉 袁晓梅 施红梅 陈刚 王鹏 杨宝峰 施卫平 杨春燕 陆从珍 陈玉辉 任美江 任美江 张曼 吴飞 陈刚、王晶 吴飞 王晶 周凤武 杨春燕 李淑花 任美江 陈刚 袁晓梅
首次推荐日 2005-12-1 2006-10-30 2006-5-1 2005-11-1 2005-12-22 2005-9-30 2006-12-14 2005-12-1 2006-12-14 2006-12-14 2006-12-22 2005-8-1 2005-8-1 2006-12-14 2006-2-1 2006-12-14 2006-12-14 2005-8-1 2006-6-6 2006-2-1 2006-12-14 2006-12-14 2006-11-21 2006-12-14 2006-11-23 2006-12-14 2006-12-14
首次推荐日 股价升值 自首次推荐日 自首次推荐日 近一月 当前价 目标价 价格 潜力% 涨幅% 换手率% 涨幅% 4.45 5.92 3.85 2.57 2.65 2.73 2.99 6.16 29.43 10.04 7.71 4.82 8.59 9.20 6.68 6.73 7.47 19.80 4.30 4.96 17.70 7.76 4.80 21.13 15.00 4.38 8.13 25.26 16.39 19.60 12.37 12.68 12.90 13.43 28.30 92.40 26.95 31.47 20.49 33.56 35.01 19.95 22.21 24.20 61.00 13.54 15.09 48.90 21.01 12.57 55.01 18.76 10.87 19.98 52.00 15.00 8.50 9.00 8.40 9.50 18.42 25.00 50.00 25.00 16.00 28.00 15.00 27.20 10.00 20.00 28.00 58.25 13.00 20.00 65.00 24.60 10.00 50.00 15.00 9.00 13.60 105.86% -----37.16% ----36.65% ----15.70% --32.54% 32.92% 17.09% -----457.36 439.68 408.84 385.28 378.92 371.20 368.77 357.65 351.98 336.56 308.17 300.32 298.28 276.13 239.80 228.66 221.86 208.96 206.49 203.98 174.25 171.64 161.89 160.34 152.52 148.03 143.09 1432.30 1392.57 2419.25 1878.27 2165.05 1652.05 1003.51 1179.40 289.03 1443.35 553.82 1312.61 1737.32 775.71 2433.79 1125.08 796.31 876.01 1516.15 2110.12 293.41 694.20 1207.29 180.11 916.65 1144.88 436.17 4.64 22.77 0.00 18.71 40.11 14.97 28.15 23.58 14.65 14.24 0.00 3.90 12.73 29.28 41.59 26.34 29.41 22.15 21.76 40.11 17.89 23.37 -1.80 13.66 51.29 12.99 12.31
近三月 涨幅% -11.74 22.13 0.00 -2.44 20.88 -14.91 7.27 1.14 -1.49 -12.53 0.00 -13.07 30.13 37.29 29.55 7.45 -5.58 10.13 -3.63 19.76 -12.68 2.24 -1.49 31.57 20.03 -4.31 3.42
近一年 涨幅% 90.62 375.78 209.15 146.58 227.59 137.74 302.17 67.14 351.98 284.14 350.86 83.08 219.19 250.06 115.48 162.47 171.59 57.38 260.00 13.03 139.00 153.05 99.76 145.74 80.72 90.00 99.47
股票代码 股票名称 000837 002025 600184 000748 000969 600867 601988 000042 600363 600501 600183 秦川发展 航天电器 新华光 长城信息 安泰科技 通化东宝 中国银行 深长城 联创光电 航天晨光 生益科技
行业 机械制造 电子元器件 电子、军工 电子元器件 新材料 生物医药 银行 房地产 电子元器件 交通运输 电子元器件
评级 买入 增持 买入 买入 增持 中性 买入 买入 买入 增持 买入
研究员 周凤武 陈刚 陈刚 陈刚 杨宝峰 李淑花 顾军蕾 王树娟 陈刚 陈刚 陈刚
首次推荐日 2006-12-14 2005-9-1 2006-7-27 2007-3-5 2006-12-14 2006-12-14 2006-12-14 2006-12-14 2007-2-5 2006-12-14 2007-5-11
首次推荐日 股价升值 自首次推荐日 自首次推荐日 近一月 当前价 目标价 价格 潜力% 涨幅% 换手率% 涨幅% 7.20 12.24 8.69 12.96 10.37 7.56 3.81 13.38 6.32 13.86 15.25 16.75 27.40 17.34 25.42 19.89 13.95 6.70 24.35 9.75 18.35 16.02 24.71 30.00 20.00 20.00 15.00 12.00 8.50 60.00 8.70 20.00 20.00 47.52% 9.49% 15.34% ---26.87% 146.41% -8.99% 24.84% 132.90 123.88 99.67 96.14 92.73 84.52 75.42 67.32 54.69 32.40 6.85 1049.66 1951.76 1274.64 690.01 968.62 951.60 1072.00 976.19 1411.75 1355.82 316.97 13.64 22.76 5.22 30.03 16.45 22.48 0.15 14.16 12.85 13.62 11.95
近三月 涨幅% -2.90 0.74 -6.62 -1.32 13.08 1.75 12.98 -20.16 -9.81 3.56 2.89
近一年 涨幅% 68.53 31.48 130.61 291.68 69.37 44.86 33.21 46.08 143.81 42.80 75.57
数据来源:Wind资讯,东方证券研究所
东方证券近一周发表的研究报告:
日期 2008-1-8 2008-1-8 2008-1-8 2008-1-8 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-7 2008-1-4 2008-1-4 2008-1-2 2008-1-2 2008-1-2 2008-1-2 2007-12-28 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-27 2007-12-26 2007-12-26 2007-12-26 2007-12-26 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25
文档/行业类别 公司研究/医药 策略报告 行业研究/水泥 行业研究/房地产 公司研究/建筑施工 公司研究/互联网 公司研究/有色金属 衍生品研究 衍生品研究 宏观研究 公司研究/纺织 衍生品研究 衍生品研究 公司研究/基础化工 公司研究/啤酒 公司研究/路桥收费 宏观研究 行业研究/医药 公司研究/有色金属 公司研究/纺织服装 公司研究/保险 行业研究/旅游 公司研究/专用设备 公司研究/路桥收费 公司研究/纺织服装 策略报告 策略报告 策略报告 策略报告
股票代码 600276 —— —— —— 601390 600110 600362 —— —— —— 600439 —— —— 600078 600600 600033 —— —— 600362 002154 601601 —— 600761 600269 002029 —— —— —— ——
简称 恒瑞医药 —— —— —— 中国中铁 中科英华 江西铜业 —— —— —— 瑞贝卡 —— —— 澄星股份 青岛啤酒 福建高速 —— —— 江西铜业 报喜鸟 中国太保 —— 安徽合力 赣粤高速 七匹狼 —— —— —— ——
评级 买入 —— 看好 中性 中性 增持 增持 —— —— —— 买入 —— —— 中性 增持 买入 —— 看好 增持 增持 增持 中性 增持 买入 买入 —— —— —— ——
标题 恒瑞医药业绩预增公告点评 布局2008——中国A股2008年股票策略报告 “淘汰落后水泥企业名单”——凸显国家加大水泥结构调整力度 “国务院节约集约用地”政策点评 中国中铁动态跟踪——中标京沪高铁26%份额在预期之内 中科英华动态跟踪——关注增发完成后的投资机会 江西铜业动态跟踪——收购控股股东资产点评 钢铁认购折价扩大——A股权证周报 偏多格局——新华富时中国A50指数期货周报 紧缩是为了更持续地增长——08年中国经济运行趋势展望 瑞贝卡动态跟踪——相对垄断和自我创新奠定高成长基础 钢铁股走强,认购证偏弱——A股权证周报 多始多终——新华富时中国A50指数期货周报 澄星股份公告点评:财政补贴增厚每股收益0.04元 青岛啤酒调研快报——得山东方可图谋天下 福建高速动态跟踪——收购罗宁高速,维持买入 07年9到11月份工业企业盈利分析——08年工业企业盈利增长可能超预期 具备相对估值优势的医药股将迎来全面的投资机会——08年医药行业投资策略 江西铜业调研快报 股权激励助推公司经营-----报喜鸟董事会公布股权激励方案_(草案)的简评 中国太保首日收盘点评——太保初亮相,价格合预期 关注产业升级带来的投资机会——2008年度旅游行业投资策略 安徽合力调研快报——稳定增长的潜力 赣粤高速动态跟踪——收到财政补贴,分离债即将过会 七匹狼07年跟踪调研报告——渠道扩张和品牌建设推动业绩高增长 新工具,新财源——机构投资者如何利用衍生品等创新工具 股指期货如何改变资本市场——沪深300期货带来的新投资机会 大整合、大机会——央企整合及投资策略研究 优选资源垄断和政策受益公司——供应趋紧下的能源行业配置策略
作者 李淑花 东方策略研究小组 罗果 王树娟 罗果 张小嘎 施卫平 黄栋 高子剑 冯玉明 施红梅 黄栋 高子剑 陈玉辉 任美江 陆从珍 冯玉明 李淑花、徐军、季序我 施卫平 施红梅 王小罡 杨春燕 周凤武 陆从珍 施红梅 黄栋、胡卓文 高子剑、阚先成 陆从珍、宁冬莉 王晶、袁晓梅、邹慧
日期 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-21 2007-12-21 2007-12-21
文档/行业类别 策略报告 策略报告 策略报告 策略报告 行业研究/汽车 公司研究/保险 行业研究/煤炭 衍生品研究 行业研究/钢铁 公司研究/食品饮料 宏观研究 行业研究/银行
股票代码 —— —— —— —— —— 601601 —— —— —— 000895 —— ——
简称 —— —— —— —— —— 中国太保 —— —— —— 双汇发展 —— ——
评级 —— —— —— —— 看好 —— 看好 —— 中性 —— —— 中性
标题 增长面临约束,稳健获得溢价——金融行业2008年策略报告 布局2008——中国A股策略 紧缩是为了更持续地增长——08年中国经济运行趋势展望 布局2008-年度策略报告会*光荣与梦想——中国资本市场全景展望 11月份汽车行业月度销售数据简评——不同子行业增速出现分化 中国太保新股定价——燃油加满日,飞渡重洋时 煤炭牛市,有没有下半场?——煤炭行业深度报告 换档加速——新华富时中国A50指数期货周报 成本约束下的均衡——2008年度钢铁行业投资策略 双汇发展:巨变前夕,战略建仓 央行年内第六次上调存贷款基准利率述评 银行业动态跟踪——年底加息,分化为大势所趋
作者 顾军蕾、王小罡、阚路 宏观策略研究团队 冯玉明 宏观策略研究团队 秦绪文 王小罡 袁晓梅、章琪 高子剑 杨宝峰 任美江 张杨 顾军蕾
策 略 研 究
中国 A 股 2008 年 1 月 5 日 股票策略师 8621-63326296 denghg@orientsec.com.cn
定 期 报 告
邓宏光
冯玉明
宏观经济首席分析师 8621-63325888×6110 fym@orientsec.com.cn
股票策略资深分析师 8621-63325888×6109


布局 2008 08 年,中国经济增长面临内外环境的双重压力,外需增 长明显放缓将成为影响中国经济增长的最主要因素。 对于 2008 年,我们认为,GDP 增速将放缓至 10.3%。08 年 存在结构性通胀演变为全面通胀的压力, 我们预计一年期 贷款利率上调 4-5 次至 8.5%。 中国 08 年贸易顺差缩小以及紧缩性货币政策将导致流动 性收缩。蓝筹扩容速度降低,但非流通股减持加速,市场 供给压力增大。 中国 A 股市场自身对于流动性的吸引力大 大下降。 08 年决定中国 A 股市场长期走势的企业盈利增速将下滑 至 25%~30%。同时,随着盈利增速的下降,负利率走向 正利率, 赚钱效应减小, 风险溢价水平明显提高, 2008 年 A 股市场合理市盈率将回归至 23~25 倍。 最后,根据东 方证券策略团队的市场情绪模型预测,市场情绪较 2007 年将有大幅回落。 我们预计上证指数呈现倒 V 型的走 势, 上证综指全年在 4500~6500 区间波动,7、8 月将 是全年表现最好的月份。 2008 年首选策略是内需和成长。我们看好内需类行业, 包括连锁业、食品饮料、医药、化工、旅游;由于国际主 要经济体经济增速下行,中国出口行业受到影响,建议规 避出口导向和周期性行业。PEG 策略自下而上选择确定 的高成长公司也将带来超额回报。另外,一些事件型的投 资机会也值得关注:人民币升值、股指期货推出、国资整 合、奥运会。
wugang@orientsec.com.cn
宁冬莉 张 毛 杨 楠
宏观及股票策略高级分析师 8621-63325888×6106 ningdl@orientsec.com.cn 宏观及股票策略高级分析师 8621-63325888×6105 zhangyang@orientsec.com.cn 研究助理 8621-63325888×6107 maonan@orientsec.com.cn
上证指数表现 6000 5600 5200 4800 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 13-Dec 27-Jan 13-Mar 27-Apr 11-Jun 26-Jul 9-Sep 24-Oct 8-Dec
东方证券研究所 上海市中山南路 318 号新源广场 2 号楼 26 楼 电话:021-63325888 传真:021-63326786 网址:www.dfzq.com.cn
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
公 司 研 究 公 告 点 评
恒瑞医药 业绩预增公告点评
600276.SS
李淑花
根据财务部门初步测算, 预计 2007 年全年净利润同 比增长 80%以上。 公司主营业务收入大幅增长、毛利率的提高以及投 资收益的大幅增加是公司业绩大幅增长的主要动 力。 我们预计公司 2007 年全年净利润同比增长了接近 100%。公司 2006 年的净利润为 2.06 亿元,预计 2007 年 4.13 亿元, 每股收益为 0.96 元。 而公司 2007 年上半年每股收益为 0.55 元,也即公司第三季度实 现了每股收益为 0.41 元。其中制药主业实现净利润 3.15 亿元,同比增长 55%,贡献每股收益 0.73 元, 新股申购实现利润 1 亿元左右,贡献每股收益 0.23 元。 公司产品销量大幅增长,业绩呈现环比上升的态势。 公 司 2007 年 第 一 季 度 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 20.5%, 净利润同比增长 43.2%, 而半年报时公司主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 34.2% , 净 利 润 同 比 增 长 43.6%,前三季度的净利润同比增长接近 60%。我 们预计公司全年实现主营业务收入 19.2 亿元,同比 增长 40%,实现净利润 4.13 亿元,同比增长 55%。 根据公司优良三季度的经营业绩,我们上调公司 2007 年业绩预测每股收益 0.70 元至 0.96 元,上调 2008 年每股收益 1.04 元至 1.17 元,维持该股买入 的投资评级,上调 6 个月目标价至 65 元。
医药行业首席分析师 8621-63325888×6088 lishuhua@orientsec.com.cn
投资评级
买入
增持 中性 减持
(维持) 54.37 元 65 元 43107/43107 245 亿元 中国 医药
股价 (2008 年 01 月 07 日) 目标价格(6 个月) 总股本/A 股(万股) A 股市值(百万元) 国家/地区 行业 报告日期
2008 年 01 月 08 日
股价表现 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 06-09 上证指数 恒瑞医药
06-11
07-01
07-03
07-05
07-07
财务预测 (百万元) 主营业务收入 主营业务利润 净利润 EBITDA 每股收益(元) 净资产收益率(%) 每股经营现金流(元) 市盈率(X) EV/EBITDA 2005 1,179 930 161 271 0.48 12.5 0.66 17.5 9.2 2006 1,422 1,134 207 327 0.62 14.9 0.79 26.5 15.4 2007F 1,920 1,365 413 455 0.96 18.8 0.84 57.0 36.1 2008F 2,496 1,641 504 548 1.17 23.3 1.21 46.0 23.0
料来源:公司数据,东方证券研究所预测
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行 业 研 究
水泥行业 “淘汰落后水泥企业名单” ——凸显国家加大水泥结构调整力度 行业评级
动 态 跟 踪
罗 果
建材/建筑行业资深分析师 8621-63325888×6070 luoguo@orientsec.com.cn
看好
中性 看淡
(维持) 中国/A 股 非金属建材
事件:国家发改委今日在其网站上公告了 2007 年 应予淘汰落后水泥产能的企业名单。 http://www.sdpc.gov.cn/zcfb/zcfbgg/2007gonggao /W020080107397861760776.pdf
国家/地区 行业 报告日期
2006 年 12 月 18 日
行业表现 3 5 0 .0 0 % 3 0 0 .0 0 % 2 5 0 .0 0 %
我们的看法: 在这份淘汰名单中,山西、河南、湖南三省目 标淘汰产能最大,都在 100 条线以上,说明中 西部地区淘汰力度在不断加大。随着当地水泥 价格上涨,当地的水泥龙头上市公司如狮头股 份、同力水泥、华新水泥受到的利好明显,湖 南和河南地区的落后水泥退出也为中国建材和 中材集团在此区域的整合奠定了基础。 近期建材板块特别是水泥板块走势较好,二线 水泥股涨幅较大,这与落后水泥淘汰力度的加 大导致各个区域水泥价格上涨密切相关。而冀 东水泥由于中材集团入主且定下国内行业第一 的发展目标,已经成为了一段时期内市场的关 注热点。 在我们前期的策略报告中,我们也指出了由于 供求关系的持续好转,成本上升和宏观调控两 个利空因素不会影响水泥行业的景气上升趋 势。并构整合和行业景气上行仍然是两大投资 主题,仍然建议买入江西水泥,增持华新水泥、 冀东水泥、赛马实业。
2 0 0 .0 0 % 1 5 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 % 5 0 .0 0 % 0 .0 0 % - 5 0 .0 0 % 06-12 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12
建材
上证综合指数
评价周期 绝对表现(%) 相对表现(%)
1个 月 4 16
3个 月 27 20
12个 月 305 135
重点公司盈利预测及投资评级 06EPS 07EPS (E) 08EPS (E) 报告日 股价 投资 评级
海螺水泥 华新水泥 冀东水泥 江西水泥 赛马实业
1.14 0.39 0.21 0.04 0.25
1.52 0.79 0.42 0.11 0.54
2.30 1.38 0.58 0.53 0.70
72.00 29.60 17.00 10.40 18.50
增持 增持 增持 买入 增持
资料来源:公司数据,东方证券研究所预测
相关研究报告 《2008 年建材行业投资策略》 ,2007 年 12 月 17 日 《行业景气仍向好,看好二线水泥股》 ,2007 年 11 月 6 日 《江西水泥(000789)深度调研报告》,2007 年 8 月 24 日 《华新水泥:看好下半年水泥行情,调高评级为买入》 2007 年 8 月 7 日 《赛马实业(600449)调研报告》,2007 年 6 月 19 号
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行 业 研 究 点 评 报 告
房地产 “国务院节约集约用地”政策点评 国务院 3 号文的主旨在于:切实保护耕地,大力 促进节约集约用地。对房地产没有新的政策。 强调闲置土地处置问题: 土地闲置满一年不满两年的, 按出让或划拨土 地价款的 20%征收土地闲置费。 土地闲置满两年、依法应当无偿收回的,坚决 无偿收回,重新安排使用; 金融机构对逾期开工满一年, 完成土地开发面 积不足 1/3 或投资不足 1/4 的企业,应审慎贷 款和核准融资, 从严控制展期贷款或滚动授信 对此,国务院要求国土资源部要会同有关部门抓 紧研究制订具体办法。2008 年 6 月底前,各省、 自治区、直辖市人民政府要将闲置土地清理处置 情况向国务院做出专题报告。 企业压力在不断加大:闲置土地的处置,较难完 全按政策执行,但近年处置的决心和力度都在不 断加强,开发企业面临的压力也不断加大。 来自于融资的压力,也促使企业自身拥有较大的 开发回收资金的动力,加快开发不仅是政府的要 求,也正成为企业的需要。 政策面偏紧仍是主基调。2008 年地产板块能否具 有较好的投资投会,取决于在严厉宏观调控背景 下,行业能否一如既往地保持高度的景气。 维持对行业“中性”的投资评级。
王树娟
博士 CPA
房地产行业首席分析师
8621-63325888×6074 wangsj@orientsec.com.cn
行业评级 国家/地区 行业 报告日期
看好
中性 看淡(维持) 中国/A 股 房地产 2008 年 1 月 8 日
行业表现 房地产Ⅱ 4828 4328 3828 3328 2828 2328 1828 1328 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 上证综合指数
评价周期 绝对表现(%) 相对表现(%)
1个 月 -20.69 -2.50
3个 月 -18.40 -13.85
12个 月 213.23 76.06
相关研究报告 《地产泡沫 2008 会持续吗—房地产行业 2008 投资策略报 告》 《提高二手房首付及贷款利率等影响分析》 《房地产行业对加息影响的敏感分析》 《泡沫扩大,资源型地产具战略投资价值》 2007 年 8 月 28 日 《地产板块:安全边际相对较高的品种有哪些》 2007 年 5 月 《资源型地产-宏观调控的避风港,人民币升值最大受益者》 2006 年 7 月 2007 年 12 月 2007 年 10 月 2007 年 9 月
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投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; - 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - 行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
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