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[2008-1-4]柳工_公司快报_安信证券080104

维持评级 公司快报 T_ReportAbstract
柳工(000528)
建筑、农业机械与重型卡车/装备制造 T_RankInfo
开展租赁业务 发展基础再获夯实 报告关键点: 长期看好租赁业务发展前景,相信假以时日将成为公司新的利润增长点 融资租赁业务2008年对公司的利润贡献还需观察 2007年装载机销量增长略好于预期,预计2008年装载机销量增速在20%以上 依然维持“增持-A”评级
评级: 目标价格: 期限:
增持-A 上次评级: 增持-A
51.00 元 2008-01-04
12 个月 上次预测: 51.00 元 现价: 45.20 元
报告日期: T_MarketInfo
市场数据 总市值(百万元) 流通市值(百万元) 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 12 个月最高/最低 十大流通股东(%) 股东户数 21,355.02 11,879.67 472.46 262.82 15.20/46.10 元 28.48% 29,854
报告摘要:
柳工今日公告: 与柳工香港公司均以现金方式出资, 合资成立柳工租赁公司。 柳工以自筹资金510万出资,占注册资本51%,估计柳工国际租赁有限公司的 投资总额为2亿元人民币。柳工香港公司为柳工的全资子公司,该合作项目 不构成关联交易。 柳工租赁公司的经营范围包括: 融资租赁业务; 租赁业务; 向国内外购买租赁财产; 租赁财产的残值处理及维修; 租赁交易咨询和担保; 12 个月股价表现 经审批部门批准的其他业务。 T_Graph
190%
预计若进展顺利,柳工国际租赁公司2008年可正式运营并开展租赁业务。由 于2008年是开展租赁业务的第一年, 该业务2008年业绩贡献状况还需继续观 察。融资租赁是工程机械行业发展的长期趋势,中国工程机械企业要成长为 如卡特彼勒般的世界级企业,开展融资租赁业务是必不可少的。而在当前中 国工程机械产品出口大幅增长的情况下, 开展融资租赁业务可以说是有了先 天良好的市场条件。对于融资租赁业务,从公司长期发展角度看,我们持长 期看好的观点,相信假以时日,租赁业务将成为公司新的利润增长点。
140% 90% 40% -10% 01-07 04-07 07-07 10-07 柳工 沪深300
公司现有业务增长势头良好。根据行业协会统计数据,2007年1-11月公司共 销售装载机24463台,同比增长37.4%,销售挖掘机1873台,同比增长57.4%。 % 一个月 销量增长速度均略超预期,2007年销量高增长已成定局。在出口强劲增长以 相对收益 9.88 及产能释放的背景下,预计2008年装载机和挖掘机销量增速将分别超过20% 绝对收益 23.49 与40%。 T_YieldInfo T_Analyst
三个月 17.28 14.43
十二个月 1.90 167.55
维持对公司的盈利预测,预计07、08、09年每股收益分别为1.20元、1.72 元、2.42元,同比增长59.6%、42.9%、40.3%。维持“增持-A”评级,12个 月目标价51元。
研究员
任琳娜 021-68801127
行业分析师 renln@essences.com.cn
T_FSAndVSAbstract
财务和估值数据摘要 利润表(百万元) 主营业务收入 Growth(%)
2005 4,069.9 16.0%
2006 5,182.1 27.3%
2007F 7,142.5 37.8%
2008F 8,967.3 25.5%
2009F 11,043.4 23.2%
T_RelatedReport
净利润 Growth(%)
208.2 -14.6%
356.6 71.3%
569.2 59.6%
813.5 42.9%
1,141.4 40.3%
主营利润率(%) 净利润率(%) 每股收益(元) 每股净资产(元) 市盈率 市净率 净资产收益率(%) 投资回报率(%) EV/EBITDA 股息收益率
16.1% 5.1% 0.44 3.41 96.27 12.44 13.5% 14.2% 58.64 0.47%
17.9% 6.9% 0.75 3.97 56.21 10.69 19.0% 21.5% 40.57 0.47%
18.8% 8.0% 1.20 4.93 35.21 8.60 25.2% 26.4% 25.72 0.57%
19.9% 9.1% 1.72 6.31 24.64 6.72 27.7% 27.1% 18.80 0.81%
21.0% 10.3% 2.42 8.24 17.56 5.15 29.8% 28.4% 13.68 1.14%
前期研究成果 柳工:前三季业绩符合预期,维持增持 -A 评级 2007-10-29 柳工:前三季净利润同比预增 50%-70% 2007-10-17
1
敬请参阅报告结尾处免责声明
柳工(000528) T_FSAndVS
财务报表预测和估值数据汇总 2005 2006 利润表(百万元) 4,069.9 5,182.1 主营业务收入 3,402.4 4,229.1 减:主营业务成本 12.0 23.2 减:营业税金 655.4 929.8 主营业务利润 9.9 4.3 加:其他业务利润 205.8 262.1 减:营业费用 191.7 246.9 减:管理费用 8.4 6.1 减:财务费用 259.5 419.0 营业利润 -0.1 -0.5 加:投资收益 -5.4 4.3 加:非经常性损益 254.0 422.8 利润总额 44.7 64.9 减:所得税 208.2 356.6 净利润 2005 2006 资产负债表(百万元) 403.0 432.5 货币资金 262.3 361.4 应收帐款 53.4 220.2 应收票据 1,232.8 1,272.9 存货 97.2 114.5 其他流动资产 487.1 478.5 固定资产净额 16.9 40.2 在建工程 12.4 76.4 其他固定资产 83.0 137.4 其他资产 2,648.1 3,133.9 资产总额 125.8 130.1 短期债务 458.5 658.4 应付帐款 315.4 251.4 应付票据 111.2 188.2 其他流动负债 4.7 12.6 长期负债合计 0.0 0.0 其他债务 1,015.6 1,240.7 负债总额 20.9 17.7 少数股东权益 472.5 472.5 股本 1,139.1 1,403.1 留存收益 1,611.6 1,875.6 股东权益 2,648.1 3,133.9 负债与股东权益 2005 2006 现金流量表(百万元) EBIT 267.8 424.6 47.1 65.2 减:EBIT 的税赋 NOPLAT 220.7 359.4 72.2 68.5 加:折旧 (37.5) 231.3 减:营运资本变动 330.4 196.6 经营活动现金流 (30.9) (59.9) 资本支出 5.9 (110.4) 其他净资产变动 (25.0) (170.3) 投资活动现金流 305.5 26.3 营运自由现金流 (6.9) (5.2) 税后财务费用 (113.4) 4.3 付息债务变动 114.1 264.0 股东权益变动 (94.5) (94.5) 红利 1.1 1.3 少数股东权益变动 (24.6) 78.5 融资活动现金流 资料来源:安信证券研究所 Wind.NET 资讯 2007F 7,142.5 5,766.9 32.1 1,343.5 407.1 250.0 19.8 666.6 11.0 -3.9 673.8 102.4 569.2 2007F 442.8 571.4 285.7 1,785.6 157.1 642.8 140.0 150.0 178.6 4,354.1 357.1 922.7 346.0 250.0 127.6 2,003.4 19.8 472.5 1,858.5 2,330.9 4,354.1 2007F 697.4 106.0 591.4 93.6 512.8 172.2 (257.9) (112.8) (370.8) (198.6) (16.8) 340.0 455.4 (113.8) 2.1 574.6 2008F 8,967.3 7,145.1 40.4 1,781.8 520.1 295.9 16.5 949.3 15.0 -3.9 960.4 144.1 813.5 2008F 756.7 627.7 358.7 2,331.5 197.3 717.4 600.0 250.0 224.2 6,063.5 403.5 1,107.5 428.7 269.0 850.3 3,059.1 22.7 472.5 2,509.3 2,981.7 6,063.5 2008F 980.8 147.1 833.7 114.2 663.7 284.2 (188.7) (150.9) (339.7) (55.5) (14.0) 774.5 650.8 (162.7) 2.9 1,330.5 2009F 11,043.4 8,671.2 49.7 2,322.4 607.4 353.4 25.3 1,336.3 15.0 -3.9 1,347.5 202.1 1,141.4 2009F 984.9 773.0 463.8 3,092.1 243.0 883.5 300.0 200.0 309.2 7,249.5 441.7 1,344.0 433.6 331.3 777.4 3,328.0 26.6 472.5 3,422.4 3,894.8 7,249.5 2009F 1,376.6 206.5 1,170.1 148.9 1,008.9 310.2 (315.0) (33.0) (347.9) (37.7) (21.5) (36.8) 913.1 (228.3) 3.9 602.8 财务指标 销售利润率 主营业务利润率 EBITDA Margin EBIT Margin NOPLAT Margin 净利润率 投资资本效率 固定资产周转率 流动资金周转率 流动资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 总资产周转率 投资资本周转率 投资回报率 ROE ROA ROIC(税前) ROIC(税后) 增长率 主营收入增长率 主营利润增长率 EBITDA 增长率 EBIT 增长率 NOPLAT 增长率 净利润增长率 投资资本增长率 财务杠杆 资产负债率 负债权益比 净负债权益比 流动比率 速动比率 分红指标 DPS(元) 分红比率 股息收益率 业绩和估值指标 EBITDA EBIT NOPLAT 净利润 EPS(元) BVPS(元) PE(X) PB(X) CAGR PEG EV/EBITDA EV/EBIT EV/NOPLAT EV/IC ROIC/WACC REP 2005 16.1% 8.4% 6.6% 5.4% 5.1% 8.01 4.29 2.11 23.51 3.58 1.60 2.63 13.5% 8.3% 17.3% 14.2% 16.0% 8.4% 0.7% -5.2% -10.9% -14.6% -5.3% 38.4% 63.0% 17.2% 2.03 0.81 2005 0.20 45.4% 0.47% 2005 340.0 267.8 220.7 208.2 0.44 3.41 96.27 12.44 57.5% 1.67 58.64 74.45 90.33 13.22 1.77 7.46
模型更新时间 2006 17.9% 9.5% 8.2% 6.9% 6.9% 10.73 4.96 2.33 16.62 4.14 1.79 3.09 19.0% 11.5% 25.4% 21.5% 27.3% 41.9% 45.0% 58.6% 62.8% 71.3% 22.1% 39.6% 66.2% 16.1% 1.96 0.92 2006 0.20 26.5% 0.47% 2006 493.2 424.6 359.4 356.6 0.75 3.97 56.21 10.69 47.4% 1.19 40.57 47.11 55.66 10.87 3.05 3.57 2007F 18.8% 11.1% 9.8% 8.3% 8.0% 12.74 5.04 2.53 15.31 4.67 1.91 3.19 25.2% 13.6% 31.2% 26.4% 37.8% 37.8% 60.4% 64.2% 64.5% 59.6% 42.9% 46.0% 85.9% -1.2% 1.73 0.78 2007F 0.24 20.0% 0.57% 2007F 791.0 697.4 591.4 569.2 1.20 4.93 35.21 8.60 33.1% 1.06 25.72 29.17 34.40 7.73 4.11 1.88
2008-01-03 2008F 19.9% 12.2% 10.9% 9.3% 9.1% 13.19 4.47 2.39 14.96 4.36 1.72 2.92 27.7% 13.7% 31.9% 27.1% 25.5% 32.6% 38.4% 40.6% 41.0% 42.9% 33.8% 50.5% 102.6% 10.5% 1.93 0.88 2008F 0.34 20.0% 0.81% 2008F 1,094.9 980.8 833.7 813.5 1.72 6.31 24.64 6.72 2009F 21.0% 13.8% 12.5% 10.6% 10.3% 13.80 3.89 2.25 15.77 4.07 1.66 2.68 29.8% 16.1% 33.4% 28.4% 23.2% 30.3% 39.3% 40.4% 40.4% 40.3% 34.3% 45.9% 85.4% 9.7% 2.18 0.97 2009F 0.48 20.0% 1.14% 2009F 1,525.5 1,376.6 1,170.1 1,141.4 2.42 8.24 17.56 5.15
18.80 20.98 24.69 5.85 4.05 1.44
13.68 15.16 17.84 4.42 4.25 1.04
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公司快报
作者简介 任琳娜,钢铁、工程机械行业分析师,毕业于华东师范大学,金融学学士,四年证券研究经验。 2007 年 10 月加盟安信证券研究中心。 T_AuthorInfo
免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究所撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通 行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗 示。安信证券股份有限公司研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。对于本报告所提供信息 所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究所所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。如引用发布,需注明出处为安信证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司研究所对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
公司评级体系 收益评级: 买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上; 增持— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%; 中性 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%; 卖出 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;
销售联系人 T_Sales
梁涛 021-68801216 李国瑞 021-68801229 马正南 010-58331112 何诗钊 0755-23982979
上海联系人 liangtao@essences.com.cn 上海联系人 ligr@essences.com.cn 北京联系人 mazn@essences.com.cn 深圳联系人 hesz2@essences.com.cn
张勤 021-68801217 李昕 010-58331156 潘琳 0755-23982944 李瑾 0755-23982931
上海联系人 zhangqin@essences.com.cn 北京联系人 lixin@essences.com.cn 深圳联系人 panlin@essences.com.cn 深圳联系人 lijin@essences.com.cn
安信证券研究所 上海 上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 2008 室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 19 层 邮编:100034 电话:010-66578819 深圳 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 35 层 邮编:518026 电话:0755-82825555
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[2008-1-4]柳工_公司快报_安信证券080104

发布机构:
报告类型:公司研究 发布日期:2008/1/4
报告评级:
撰写作者:
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内容简介

维持评级 公司快报 T_ReportAbstract
柳工(000528)
建筑、农业机械与重型卡车/装备制造 T_RankInfo
开展租赁业务 发展基础再获夯实 报告关键点: 长期看好租赁业务发展前景,相信假以时日将成为公司新的利润增长点 融资租赁业务2008年对公司的利润贡献还需观察 2007年装载机销量增长略好于预期,预计2008年装载机销量增速在20%以上 依然维持“增持-A”评级
评级: 目标价格: 期限:
增持-A 上次评级: 增持-A
51.00 元 2008-01-04
12 个月 上次预测: 51.00 元 现价: 45.20 元
报告日期: T_MarketInfo
市场数据 总市值(百万元) 流通市值(百万元) 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 12 个月最高/最低 十大流通股东(%) 股东户数 21,355.02 11,879.67 472.46 262.82 15.20/46.10 元 28.48% 29,854
报告摘要:
柳工今日公告: 与柳工香港公司均以现金方式出资, 合资成立柳工租赁公司。 柳工以自筹资金510万出资,占注册资本51%,估计柳工国际租赁有限公司的 投资总额为2亿元人民币。柳工香港公司为柳工的全资子公司,该合作项目 不构成关联交易。 柳工租赁公司的经营范围包括: 融资租赁业务; 租赁业务; 向国内外购买租赁财产; 租赁财产的残值处理及维修; 租赁交易咨询和担保; 12 个月股价表现 经审批部门批准的其他业务。 T_Graph
190%
预计若进展顺利,柳工国际租赁公司2008年可正式运营并开展租赁业务。由 于2008年是开展租赁业务的第一年, 该业务2008年业绩贡献状况还需继续观 察。融资租赁是工程机械行业发展的长期趋势,中国工程机械企业要成长为 如卡特彼勒般的世界级企业,开展融资租赁业务是必不可少的。而在当前中 国工程机械产品出口大幅增长的情况下, 开展融资租赁业务可以说是有了先 天良好的市场条件。对于融资租赁业务,从公司长期发展角度看,我们持长 期看好的观点,相信假以时日,租赁业务将成为公司新的利润增长点。
140% 90% 40% -10% 01-07 04-07 07-07 10-07 柳工 沪深300
公司现有业务增长势头良好。根据行业协会统计数据,2007年1-11月公司共 销售装载机24463台,同比增长37.4%,销售挖掘机1873台,同比增长57.4%。 % 一个月 销量增长速度均略超预期,2007年销量高增长已成定局。在出口强劲增长以 相对收益 9.88 及产能释放的背景下,预计2008年装载机和挖掘机销量增速将分别超过20% 绝对收益 23.49 与40%。 T_YieldInfo T_Analyst
三个月 17.28 14.43
十二个月 1.90 167.55
维持对公司的盈利预测,预计07、08、09年每股收益分别为1.20元、1.72 元、2.42元,同比增长59.6%、42.9%、40.3%。维持“增持-A”评级,12个 月目标价51元。
研究员
任琳娜 021-68801127
行业分析师 renln@essences.com.cn
T_FSAndVSAbstract
财务和估值数据摘要 利润表(百万元) 主营业务收入 Growth(%)
2005 4,069.9 16.0%
2006 5,182.1 27.3%
2007F 7,142.5 37.8%
2008F 8,967.3 25.5%
2009F 11,043.4 23.2%
T_RelatedReport
净利润 Growth(%)
208.2 -14.6%
356.6 71.3%
569.2 59.6%
813.5 42.9%
1,141.4 40.3%
主营利润率(%) 净利润率(%) 每股收益(元) 每股净资产(元) 市盈率 市净率 净资产收益率(%) 投资回报率(%) EV/EBITDA 股息收益率
16.1% 5.1% 0.44 3.41 96.27 12.44 13.5% 14.2% 58.64 0.47%
17.9% 6.9% 0.75 3.97 56.21 10.69 19.0% 21.5% 40.57 0.47%
18.8% 8.0% 1.20 4.93 35.21 8.60 25.2% 26.4% 25.72 0.57%
19.9% 9.1% 1.72 6.31 24.64 6.72 27.7% 27.1% 18.80 0.81%
21.0% 10.3% 2.42 8.24 17.56 5.15 29.8% 28.4% 13.68 1.14%
前期研究成果 柳工:前三季业绩符合预期,维持增持 -A 评级 2007-10-29 柳工:前三季净利润同比预增 50%-70% 2007-10-17
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柳工(000528) T_FSAndVS
财务报表预测和估值数据汇总 2005 2006 利润表(百万元) 4,069.9 5,182.1 主营业务收入 3,402.4 4,229.1 减:主营业务成本 12.0 23.2 减:营业税金 655.4 929.8 主营业务利润 9.9 4.3 加:其他业务利润 205.8 262.1 减:营业费用 191.7 246.9 减:管理费用 8.4 6.1 减:财务费用 259.5 419.0 营业利润 -0.1 -0.5 加:投资收益 -5.4 4.3 加:非经常性损益 254.0 422.8 利润总额 44.7 64.9 减:所得税 208.2 356.6 净利润 2005 2006 资产负债表(百万元) 403.0 432.5 货币资金 262.3 361.4 应收帐款 53.4 220.2 应收票据 1,232.8 1,272.9 存货 97.2 114.5 其他流动资产 487.1 478.5 固定资产净额 16.9 40.2 在建工程 12.4 76.4 其他固定资产 83.0 137.4 其他资产 2,648.1 3,133.9 资产总额 125.8 130.1 短期债务 458.5 658.4 应付帐款 315.4 251.4 应付票据 111.2 188.2 其他流动负债 4.7 12.6 长期负债合计 0.0 0.0 其他债务 1,015.6 1,240.7 负债总额 20.9 17.7 少数股东权益 472.5 472.5 股本 1,139.1 1,403.1 留存收益 1,611.6 1,875.6 股东权益 2,648.1 3,133.9 负债与股东权益 2005 2006 现金流量表(百万元) EBIT 267.8 424.6 47.1 65.2 减:EBIT 的税赋 NOPLAT 220.7 359.4 72.2 68.5 加:折旧 (37.5) 231.3 减:营运资本变动 330.4 196.6 经营活动现金流 (30.9) (59.9) 资本支出 5.9 (110.4) 其他净资产变动 (25.0) (170.3) 投资活动现金流 305.5 26.3 营运自由现金流 (6.9) (5.2) 税后财务费用 (113.4) 4.3 付息债务变动 114.1 264.0 股东权益变动 (94.5) (94.5) 红利 1.1 1.3 少数股东权益变动 (24.6) 78.5 融资活动现金流 资料来源:安信证券研究所 Wind.NET 资讯 2007F 7,142.5 5,766.9 32.1 1,343.5 407.1 250.0 19.8 666.6 11.0 -3.9 673.8 102.4 569.2 2007F 442.8 571.4 285.7 1,785.6 157.1 642.8 140.0 150.0 178.6 4,354.1 357.1 922.7 346.0 250.0 127.6 2,003.4 19.8 472.5 1,858.5 2,330.9 4,354.1 2007F 697.4 106.0 591.4 93.6 512.8 172.2 (257.9) (112.8) (370.8) (198.6) (16.8) 340.0 455.4 (113.8) 2.1 574.6 2008F 8,967.3 7,145.1 40.4 1,781.8 520.1 295.9 16.5 949.3 15.0 -3.9 960.4 144.1 813.5 2008F 756.7 627.7 358.7 2,331.5 197.3 717.4 600.0 250.0 224.2 6,063.5 403.5 1,107.5 428.7 269.0 850.3 3,059.1 22.7 472.5 2,509.3 2,981.7 6,063.5 2008F 980.8 147.1 833.7 114.2 663.7 284.2 (188.7) (150.9) (339.7) (55.5) (14.0) 774.5 650.8 (162.7) 2.9 1,330.5 2009F 11,043.4 8,671.2 49.7 2,322.4 607.4 353.4 25.3 1,336.3 15.0 -3.9 1,347.5 202.1 1,141.4 2009F 984.9 773.0 463.8 3,092.1 243.0 883.5 300.0 200.0 309.2 7,249.5 441.7 1,344.0 433.6 331.3 777.4 3,328.0 26.6 472.5 3,422.4 3,894.8 7,249.5 2009F 1,376.6 206.5 1,170.1 148.9 1,008.9 310.2 (315.0) (33.0) (347.9) (37.7) (21.5) (36.8) 913.1 (228.3) 3.9 602.8 财务指标 销售利润率 主营业务利润率 EBITDA Margin EBIT Margin NOPLAT Margin 净利润率 投资资本效率 固定资产周转率 流动资金周转率 流动资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 总资产周转率 投资资本周转率 投资回报率 ROE ROA ROIC(税前) ROIC(税后) 增长率 主营收入增长率 主营利润增长率 EBITDA 增长率 EBIT 增长率 NOPLAT 增长率 净利润增长率 投资资本增长率 财务杠杆 资产负债率 负债权益比 净负债权益比 流动比率 速动比率 分红指标 DPS(元) 分红比率 股息收益率 业绩和估值指标 EBITDA EBIT NOPLAT 净利润 EPS(元) BVPS(元) PE(X) PB(X) CAGR PEG EV/EBITDA EV/EBIT EV/NOPLAT EV/IC ROIC/WACC REP 2005 16.1% 8.4% 6.6% 5.4% 5.1% 8.01 4.29 2.11 23.51 3.58 1.60 2.63 13.5% 8.3% 17.3% 14.2% 16.0% 8.4% 0.7% -5.2% -10.9% -14.6% -5.3% 38.4% 63.0% 17.2% 2.03 0.81 2005 0.20 45.4% 0.47% 2005 340.0 267.8 220.7 208.2 0.44 3.41 96.27 12.44 57.5% 1.67 58.64 74.45 90.33 13.22 1.77 7.46
模型更新时间 2006 17.9% 9.5% 8.2% 6.9% 6.9% 10.73 4.96 2.33 16.62 4.14 1.79 3.09 19.0% 11.5% 25.4% 21.5% 27.3% 41.9% 45.0% 58.6% 62.8% 71.3% 22.1% 39.6% 66.2% 16.1% 1.96 0.92 2006 0.20 26.5% 0.47% 2006 493.2 424.6 359.4 356.6 0.75 3.97 56.21 10.69 47.4% 1.19 40.57 47.11 55.66 10.87 3.05 3.57 2007F 18.8% 11.1% 9.8% 8.3% 8.0% 12.74 5.04 2.53 15.31 4.67 1.91 3.19 25.2% 13.6% 31.2% 26.4% 37.8% 37.8% 60.4% 64.2% 64.5% 59.6% 42.9% 46.0% 85.9% -1.2% 1.73 0.78 2007F 0.24 20.0% 0.57% 2007F 791.0 697.4 591.4 569.2 1.20 4.93 35.21 8.60 33.1% 1.06 25.72 29.17 34.40 7.73 4.11 1.88
2008-01-03 2008F 19.9% 12.2% 10.9% 9.3% 9.1% 13.19 4.47 2.39 14.96 4.36 1.72 2.92 27.7% 13.7% 31.9% 27.1% 25.5% 32.6% 38.4% 40.6% 41.0% 42.9% 33.8% 50.5% 102.6% 10.5% 1.93 0.88 2008F 0.34 20.0% 0.81% 2008F 1,094.9 980.8 833.7 813.5 1.72 6.31 24.64 6.72 2009F 21.0% 13.8% 12.5% 10.6% 10.3% 13.80 3.89 2.25 15.77 4.07 1.66 2.68 29.8% 16.1% 33.4% 28.4% 23.2% 30.3% 39.3% 40.4% 40.4% 40.3% 34.3% 45.9% 85.4% 9.7% 2.18 0.97 2009F 0.48 20.0% 1.14% 2009F 1,525.5 1,376.6 1,170.1 1,141.4 2.42 8.24 17.56 5.15
18.80 20.98 24.69 5.85 4.05 1.44
13.68 15.16 17.84 4.42 4.25 1.04
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公司快报
作者简介 任琳娜,钢铁、工程机械行业分析师,毕业于华东师范大学,金融学学士,四年证券研究经验。 2007 年 10 月加盟安信证券研究中心。 T_AuthorInfo
免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究所撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通 行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗 示。安信证券股份有限公司研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。对于本报告所提供信息 所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究所所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。如引用发布,需注明出处为安信证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司研究所对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
公司评级体系 收益评级: 买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上; 增持— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%; 中性 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%; 卖出 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;
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