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[2008-1-8]兴业证券--通策医疗(600763)开疆辟壤,牛刀

兴证研第 20080012 号
公司研究
研究报告
通策医疗(600763)
开疆辟壤,牛刀小试 医疗服务 估值区间: 18.00±0.00
王唏、江维娜(实习) 021-68419393-1013 wangx@xyzq.com.cn 2008 年 01 月 07 日
(首次) 市场数据 收盘价(元) 一年内最低/最高 (元) 上证综指 市盈率 2007年12月28日
我们近期参加了公司的股东大会,了解了公司的经营状况和扩张可能,预估 2008、 2009 年 EPS 分别为 0.19 元、0.36 元,按 09 年 50 倍市盈率,股价为 18.00 元,公 司所处子行业独特,建议投资者长期关注。
12.80 4.52/16.44 5,272.81 144.39 11.74
投资要点: 近期我们参加了公司的股东大会,与公司高层进行了充分沟通,了解 了公司的经营状况以及战略构想。长期而言,公司作为行业龙头,依 靠良好的盈利模式,不断收购重组持续扩张,将充分享受口腔行业的 高速成长。 行业前景看好。据调查,95-98 年国内成人龋齿率 49.88%,全国龋齿 20.9 亿颗,需要 29.1 万个牙医补一年才能完成治疗。同期全国口腔 医生人数为 3.38 万人,平均一个牙医要服务约 35000 个人,远远低 于欧美国家,供需矛盾带来了强大的市场需求。国民生活水平提高、 居民口腔防治意识由被动转为主动使得口腔行业的市场进一步扩大, 前景看好。 行业出现寡头垄断局面可能较大。 业内目前主要竞争者为佳美口腔连 锁门诊,主要在北方城市开拓业务,今年已拿到一期 1000 万美元风 投,二期预计 3000 万美元。能否取得风投是佳美能否提前攻城略地 的关键。实际上目前就诊所数量和分布半径而言,公司落后于佳美, 但就单个牙椅盈利能力和牙椅数量而言,公司不输于佳美。12 月 26 日卫生部部长陈竺的报告指出国家政策导向不排斥民营资本进入医 疗服务市场, 故一批实力强大且拥有一定资源的潜在竞争者进入业内 的可能不能排除,群雄逐鹿的局面可能产生,但得先机者必能先得天 下。而口腔市场的潜力巨大,一家独大的局面可能性不大,寡头垄断 的格局可能更能满足中国巨大且多层次的市场需求。 公司优势明显。公司是业内唯一上市公司,其公司管理型口腔医院以 其特殊的理念为口腔这个传统行业带来勃勃生机, 公司民营背景机制 灵活,管理经营不墨守成规,是公司得以实现扩张发展的一大优势。 目前的发展模式是口腔医院为主,辅以连锁门诊,全部为医保定点, 牢固掌握周边社区患者,并同时能够满足不同层次患者的各类需求。 公司盈利模式简单清晰,毛利率 50%左右,现金流健康稳定,基本没 有负债,期间费用低,实现长期增长基本依靠收购扩张,如果未来能 实现持续并购扩张,公司有望分享行业成长。 长期增长依靠对外扩张收购。平海路(杭州市口腔医院总院) 、庆春
市净率
基础数据 每股净资产(元) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 总股本/A 股(万股)
2007Q3 1.09 7.20 9.28 16,032/8,191
股价走势 通策医疗 % 296 246 196 146 96 296 246 196 146 96 上证综合指数
070104 070326 70614 0 070827 71112 0
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请阅读最后一页评级说明和重要声明
公司研究 路、中山中路门诊和宁波口腔医院目前拥有约 172 张牙椅,已全部满 负荷工作,公司继续发展依赖对外扩张收购,鉴于相关政策和各个医 院诊所的实际情况,具体扩张速度尚难预测。滨江门诊由于周边社区 尚不成熟,暂缓营业。公司在建古翠门诊、东河门诊和衢州医院正在 紧锣密鼓地装修中,拟春节前后投入正常使用,届时将增加约 80 张 牙椅。 快速扩张中努力保障医生资源不被稀释。 公司拟与浙江中医药大学合 作,培养对口的口腔医生,为公司下属医院的口腔医生提供学术平台 和事业编制, 相信此举联同公司既有的医生提成制度将会对口腔医生 产生较大激励作用,为公司今后扩张提供医生资源保障的。 医改背景下有望获益。 由于公司从事的口腔行业患者自付费用占所有 支付费用的 90%左右, 医改政策变化对公司产生负面影响的可能性较 小,公司更易受到实际供需的影响,故公司相比其他医疗服务企业更 为“市场化” 。公司目前下属所有医院诊所由于全系医保定点,医保 部分按国家标准统一定价。根据目前政策导向,国家全面提价使公司 受益的可能性存在, 然而医保部分相对占比较小, 对于公司意义不大; 公司自主定价部分占比 90%左右, 古翠门诊由于地处杭州高档社区基 本面对高端客户即属此种情况。 如果未来医改政策中口腔医疗归于商 业保险,将会对市场化运作的公司有很大正面影响,但实际推出相关 政策估计仍需较长时间。 宁波市口腔医院有一定税收增加风险。 公司收购的各个门诊均为独立 法人, 税率固定为 33%, 杭州市口腔医院目前享受免三年营业税的税 收优惠。 而并购后的宁波市口腔医院仍然作为小额纳税人交纳定额所 得税,但由此也带来一定的税收增加的风险。 “通策会” 概念较为独特。 公司所有门诊、 医院患者注册为 “通策会” 会员后可在集团 “通策会” 旗下多家公司中享有多种优惠, 包括购物, 餐饮、酒店、旅行社、宠物美容等等。 业绩预期:公司 07 年一季度、二季度、三季度收入逐步增长,由于 公司一直处于不断并购扩张中, 我们认为三季度单季收入较为稳定可 以做为 08 年基准,假设公司维持总股本不变,08、09 年新增牙椅分 别为 100、200 张,按照三季度 172 张牙椅产生的收入估算 08、09 年 的收入。公司目前正处于快速扩张并购阶段,年增长率 50%以上,给 予 09 年 50 倍市盈率, 估计股价约为 18.00 元, 公司所处子行业独特, 作为医疗服务行业唯一的上市公司,依托医改大背景,建议投资者长 期关注。
研究报告
兴业证券研发中心网址:www.xyzq.com.cn E-mail:zhangym@xyzq.com.cn
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公司研究 附表:资产负债表、利润表和现金流量表预测 现金流量表 年份 税后利润 加:资产减值准备 固定资产折旧、 油气资产折 耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 处置固定资产、 无形资产和 其他长期资产的损失(收益以“-” 号填列) 固定资产报废损失(收益以 “-”号填列) 公允价值变动损失(收益以 “-”号填列) 财务费用(收益以“-”号填 列) 投资损失(收益以“-”号填 列) 营运资金净变动 经营活动产生的现金流量 投资活动的现金流量 融资活动产生的现金流量 现金净变动 期初现金余额 期末现金余额 2007 2044.44 0.00 432.23 5.00 0.00 0.00 0.00 78.30 -205.00 3953.60 5968.64 -5050.00 -52.06 6107.29 16683.24 22790.53 2008 3086.84 0.00 713.48 10.00 0.00 0.00 0.00 132.15 -205.00 7559.37 11209.34 -5050.00 -2190.63 12214.57 28897.82 41112.39 2009 5703.26 0.00 1079.10 15.00 0.00 0.00 0.00 -106.50 -205.00 12969.35 19455.21 -5050.00 -4725.87 19228.02 48125.84 67353.86 C
研究报告
资产负债表 年份 流动资产 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 减:坏账准备 应收账款净额 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 减:坏账准备 其他应收款净额 存货 减:存货跌价准备 存货净额 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资净额 投资性房地产 固定资产净值 减:固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 减:在建工程减值准备 在建工程净额 生产性生物资产净额 油气资产净额 无形资产 开发支出 商誉净值 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付帐款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益(或股东权益) 实收资本(或股本) 资本公积 减:库存股 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差价 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者权益(或股东权益) 2007 10575.96 0.00 0.00 115.90 0.00 115.90 2732.70 0.00 0.00 724.38 0.00 724.38 240.40 0.00 240.40 0.00 0.00 7825.25 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4606.73 0.00 4606.73 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 5718.02 327.91 0.61 0.00 10653.28 18478.53 0.00 0.00 0.00 225.63 63.30 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 1514.17 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1514.17 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -19328.08 0.00 16805.97 158.39 16964.35 18478.53 2008 16683.24 0.00 0.00 182.83 0.00 182.83 -4327.32 0.00 0.00 914.15 0.00 914.15 386.85 0.00 386.85 0.00 -283.08 14818.76 0.00 0.00 0.00 5417.73 0.00 5620.29 0.00 5620.29 2500.00 0.00 2500.00 0.00 0.00 45.00 50.00 5718.02 0.00 0.00 -503.30 13129.73 27948.49 8054.71 0.00 0.00 360.60 46.75 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 9687.29 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9687.29 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -17871.39 0.00 18262.65 -1.45 18261.20 27948.49 2009 28897.82 0.00 0.00 316.69 0.00 316.69 -16578.54 0.00 0.00 1583.44 0.00 1583.44 671.30 0.00 671.30 0.00 -649.52 13990.23 0.00 0.00 0.00 5622.73 0.00 8656.81 0.00 8656.81 3750.00 0.00 3750.00 0.00 0.00 85.00 50.00 5718.02 0.00 0.00 -869.73 17294.81 31285.05 8134.80 0.00 0.00 580.28 -3.30 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 9937.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9937.01 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -14782.38 0.00 21351.67 -3.62 21348.04 31285.05 2010 48125.84 0.00 0.00 474.64 0.00 474.64 -34955.37 0.00 0.00 2373.21 0.00 2373.21 1006.95 0.00 1006.95 0.00 -1382.39 14308.32 0.00 0.00 0.00 5827.73 0.00 11952.71 0.00 11952.71 4375.00 0.00 4375.00 0.00 0.00 120.00 50.00 5718.02 0.00 0.00 -1602.61 20722.84 35031.15 5837.66 0.00 0.00 1006.95 -90.00 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 7979.85 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7979.85 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -9075.10 0.00 27058.94 -7.64 27051.30 35031.15
利润与利润分配表 年份 一、营业收入 减:折扣与折让 营业收入净额 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加:公允价值变动收 益 (损失以 “-” 号填列) 投资收益(损失 以“-”号填列) 其中:对联营企 业和合营企业的投资收 益 二、营业利润(亏损以 “-”号填列) 加:营业外收入 减:营业外支出 其中:非流动资 产处置损失 加:以前年度损益调 整 三、利润总额(亏损总 额以“-”号填列) 减:所得税费用 四、净利润(净亏损以 “-”号填列) 归属于母公司所有者 的净利润 少数股东损益 五、每股收益 (一)基本每股收益 (二)稀释每股收益 0.13 0.13 0.19 0.19 0.36 0.36 0.57 0.57 2007 10575.96 0.00 10575.96 4387.30 52.88 15.86 3278.55 78.30 0.00 0.00 205.00 0.00 2968.07 86.73 154.89 0.00 0.00 2899.91 855.47 2044.44 2045.89 -1.45 2008 16683.24 0.00 16683.24 7060.02 83.42 25.02 5171.81 132.15 0.00 0.00 205.00 0.00 4415.83 86.73 154.89 0.00 0.00 4347.67 1260.82 3086.84 3089.02 -2.17 2009 28897.82 0.00 28897.82 12251.22 144.49 43.35 8669.35 -106.50 0.00 0.00 205.00 0.00 8100.92 86.73 154.89 0.00 0.00 8032.76 2329.50 5703.26 5707.28 -4.02 2010 43311.02 0.00 43311.02 18376.83 216.56 64.97 12560.19 -611.80 0.00 0.00 205.00 0.00 12909.27 86.73 154.89 0.00 0.00 12841.11 3723.92 9117.19 9123.61 -6.42
兴业证券研发中心网址:www.xyzq.com.cn E-mail:zhangym@xyzq.com.cn
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公司研究
研究报告
投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 中 回 荐:相对表现优于市场 性:相对表现与市场持平 避:相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于 15% 推 观 回 机构销售部 荐:相对大盘涨幅在 5%~15%之间 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 避:相对大盘涨幅小于-5%
机构销售负责人 裴力军 电话:021-68419393-1271 Email: peilj@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 邓亚萍 电话:021-68419393-1034 Email:dengyp@xyzq.com.cn 雒雅梅 电话:021-68419393-1207 Email:luoym@xyzq.com.cn 北京、广东地区销售经理 严长胜 电话:021-68419393-1030 Email:yancs@xyzq.com.cn 朱元彧 电话:021-68419393-1028 Email:zhuyy@xyzq.com.cn 研究报告发布 张月梅 电话:021-68419393-1055 Email: zhangym@xyzq.com.cn
重要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也 不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关。
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公司研究
研究报告
通策医疗(600763)
开疆辟壤,牛刀小试 医疗服务 估值区间: 18.00±0.00
王唏、江维娜(实习) 021-68419393-1013 wangx@xyzq.com.cn 2008 年 01 月 07 日
(首次) 市场数据 收盘价(元) 一年内最低/最高 (元) 上证综指 市盈率 2007年12月28日
我们近期参加了公司的股东大会,了解了公司的经营状况和扩张可能,预估 2008、 2009 年 EPS 分别为 0.19 元、0.36 元,按 09 年 50 倍市盈率,股价为 18.00 元,公 司所处子行业独特,建议投资者长期关注。
12.80 4.52/16.44 5,272.81 144.39 11.74
投资要点: 近期我们参加了公司的股东大会,与公司高层进行了充分沟通,了解 了公司的经营状况以及战略构想。长期而言,公司作为行业龙头,依 靠良好的盈利模式,不断收购重组持续扩张,将充分享受口腔行业的 高速成长。 行业前景看好。据调查,95-98 年国内成人龋齿率 49.88%,全国龋齿 20.9 亿颗,需要 29.1 万个牙医补一年才能完成治疗。同期全国口腔 医生人数为 3.38 万人,平均一个牙医要服务约 35000 个人,远远低 于欧美国家,供需矛盾带来了强大的市场需求。国民生活水平提高、 居民口腔防治意识由被动转为主动使得口腔行业的市场进一步扩大, 前景看好。 行业出现寡头垄断局面可能较大。 业内目前主要竞争者为佳美口腔连 锁门诊,主要在北方城市开拓业务,今年已拿到一期 1000 万美元风 投,二期预计 3000 万美元。能否取得风投是佳美能否提前攻城略地 的关键。实际上目前就诊所数量和分布半径而言,公司落后于佳美, 但就单个牙椅盈利能力和牙椅数量而言,公司不输于佳美。12 月 26 日卫生部部长陈竺的报告指出国家政策导向不排斥民营资本进入医 疗服务市场, 故一批实力强大且拥有一定资源的潜在竞争者进入业内 的可能不能排除,群雄逐鹿的局面可能产生,但得先机者必能先得天 下。而口腔市场的潜力巨大,一家独大的局面可能性不大,寡头垄断 的格局可能更能满足中国巨大且多层次的市场需求。 公司优势明显。公司是业内唯一上市公司,其公司管理型口腔医院以 其特殊的理念为口腔这个传统行业带来勃勃生机, 公司民营背景机制 灵活,管理经营不墨守成规,是公司得以实现扩张发展的一大优势。 目前的发展模式是口腔医院为主,辅以连锁门诊,全部为医保定点, 牢固掌握周边社区患者,并同时能够满足不同层次患者的各类需求。 公司盈利模式简单清晰,毛利率 50%左右,现金流健康稳定,基本没 有负债,期间费用低,实现长期增长基本依靠收购扩张,如果未来能 实现持续并购扩张,公司有望分享行业成长。 长期增长依靠对外扩张收购。平海路(杭州市口腔医院总院) 、庆春
市净率
基础数据 每股净资产(元) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 总股本/A 股(万股)
2007Q3 1.09 7.20 9.28 16,032/8,191
股价走势 通策医疗 % 296 246 196 146 96 296 246 196 146 96 上证综合指数
070104 070326 70614 0 070827 71112 0
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公司研究 路、中山中路门诊和宁波口腔医院目前拥有约 172 张牙椅,已全部满 负荷工作,公司继续发展依赖对外扩张收购,鉴于相关政策和各个医 院诊所的实际情况,具体扩张速度尚难预测。滨江门诊由于周边社区 尚不成熟,暂缓营业。公司在建古翠门诊、东河门诊和衢州医院正在 紧锣密鼓地装修中,拟春节前后投入正常使用,届时将增加约 80 张 牙椅。 快速扩张中努力保障医生资源不被稀释。 公司拟与浙江中医药大学合 作,培养对口的口腔医生,为公司下属医院的口腔医生提供学术平台 和事业编制, 相信此举联同公司既有的医生提成制度将会对口腔医生 产生较大激励作用,为公司今后扩张提供医生资源保障的。 医改背景下有望获益。 由于公司从事的口腔行业患者自付费用占所有 支付费用的 90%左右, 医改政策变化对公司产生负面影响的可能性较 小,公司更易受到实际供需的影响,故公司相比其他医疗服务企业更 为“市场化” 。公司目前下属所有医院诊所由于全系医保定点,医保 部分按国家标准统一定价。根据目前政策导向,国家全面提价使公司 受益的可能性存在, 然而医保部分相对占比较小, 对于公司意义不大; 公司自主定价部分占比 90%左右, 古翠门诊由于地处杭州高档社区基 本面对高端客户即属此种情况。 如果未来医改政策中口腔医疗归于商 业保险,将会对市场化运作的公司有很大正面影响,但实际推出相关 政策估计仍需较长时间。 宁波市口腔医院有一定税收增加风险。 公司收购的各个门诊均为独立 法人, 税率固定为 33%, 杭州市口腔医院目前享受免三年营业税的税 收优惠。 而并购后的宁波市口腔医院仍然作为小额纳税人交纳定额所 得税,但由此也带来一定的税收增加的风险。 “通策会” 概念较为独特。 公司所有门诊、 医院患者注册为 “通策会” 会员后可在集团 “通策会” 旗下多家公司中享有多种优惠, 包括购物, 餐饮、酒店、旅行社、宠物美容等等。 业绩预期:公司 07 年一季度、二季度、三季度收入逐步增长,由于 公司一直处于不断并购扩张中, 我们认为三季度单季收入较为稳定可 以做为 08 年基准,假设公司维持总股本不变,08、09 年新增牙椅分 别为 100、200 张,按照三季度 172 张牙椅产生的收入估算 08、09 年 的收入。公司目前正处于快速扩张并购阶段,年增长率 50%以上,给 予 09 年 50 倍市盈率, 估计股价约为 18.00 元, 公司所处子行业独特, 作为医疗服务行业唯一的上市公司,依托医改大背景,建议投资者长 期关注。
研究报告
兴业证券研发中心网址:www.xyzq.com.cn E-mail:zhangym@xyzq.com.cn
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公司研究 附表:资产负债表、利润表和现金流量表预测 现金流量表 年份 税后利润 加:资产减值准备 固定资产折旧、 油气资产折 耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 处置固定资产、 无形资产和 其他长期资产的损失(收益以“-” 号填列) 固定资产报废损失(收益以 “-”号填列) 公允价值变动损失(收益以 “-”号填列) 财务费用(收益以“-”号填 列) 投资损失(收益以“-”号填 列) 营运资金净变动 经营活动产生的现金流量 投资活动的现金流量 融资活动产生的现金流量 现金净变动 期初现金余额 期末现金余额 2007 2044.44 0.00 432.23 5.00 0.00 0.00 0.00 78.30 -205.00 3953.60 5968.64 -5050.00 -52.06 6107.29 16683.24 22790.53 2008 3086.84 0.00 713.48 10.00 0.00 0.00 0.00 132.15 -205.00 7559.37 11209.34 -5050.00 -2190.63 12214.57 28897.82 41112.39 2009 5703.26 0.00 1079.10 15.00 0.00 0.00 0.00 -106.50 -205.00 12969.35 19455.21 -5050.00 -4725.87 19228.02 48125.84 67353.86 C
研究报告
资产负债表 年份 流动资产 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 减:坏账准备 应收账款净额 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 减:坏账准备 其他应收款净额 存货 减:存货跌价准备 存货净额 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资净额 投资性房地产 固定资产净值 减:固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 减:在建工程减值准备 在建工程净额 生产性生物资产净额 油气资产净额 无形资产 开发支出 商誉净值 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付帐款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益(或股东权益) 实收资本(或股本) 资本公积 减:库存股 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差价 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者权益(或股东权益) 2007 10575.96 0.00 0.00 115.90 0.00 115.90 2732.70 0.00 0.00 724.38 0.00 724.38 240.40 0.00 240.40 0.00 0.00 7825.25 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4606.73 0.00 4606.73 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 5718.02 327.91 0.61 0.00 10653.28 18478.53 0.00 0.00 0.00 225.63 63.30 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 1514.17 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1514.17 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -19328.08 0.00 16805.97 158.39 16964.35 18478.53 2008 16683.24 0.00 0.00 182.83 0.00 182.83 -4327.32 0.00 0.00 914.15 0.00 914.15 386.85 0.00 386.85 0.00 -283.08 14818.76 0.00 0.00 0.00 5417.73 0.00 5620.29 0.00 5620.29 2500.00 0.00 2500.00 0.00 0.00 45.00 50.00 5718.02 0.00 0.00 -503.30 13129.73 27948.49 8054.71 0.00 0.00 360.60 46.75 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 9687.29 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9687.29 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -17871.39 0.00 18262.65 -1.45 18261.20 27948.49 2009 28897.82 0.00 0.00 316.69 0.00 316.69 -16578.54 0.00 0.00 1583.44 0.00 1583.44 671.30 0.00 671.30 0.00 -649.52 13990.23 0.00 0.00 0.00 5622.73 0.00 8656.81 0.00 8656.81 3750.00 0.00 3750.00 0.00 0.00 85.00 50.00 5718.02 0.00 0.00 -869.73 17294.81 31285.05 8134.80 0.00 0.00 580.28 -3.30 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 9937.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9937.01 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -14782.38 0.00 21351.67 -3.62 21348.04 31285.05 2010 48125.84 0.00 0.00 474.64 0.00 474.64 -34955.37 0.00 0.00 2373.21 0.00 2373.21 1006.95 0.00 1006.95 0.00 -1382.39 14308.32 0.00 0.00 0.00 5827.73 0.00 11952.71 0.00 11952.71 4375.00 0.00 4375.00 0.00 0.00 120.00 50.00 5718.02 0.00 0.00 -1602.61 20722.84 35031.15 5837.66 0.00 0.00 1006.95 -90.00 539.24 185.27 0.00 0.00 500.74 0.00 0.00 7979.85 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7979.85 16032.00 19917.50 0.00 184.54 -9075.10 0.00 27058.94 -7.64 27051.30 35031.15
利润与利润分配表 年份 一、营业收入 减:折扣与折让 营业收入净额 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加:公允价值变动收 益 (损失以 “-” 号填列) 投资收益(损失 以“-”号填列) 其中:对联营企 业和合营企业的投资收 益 二、营业利润(亏损以 “-”号填列) 加:营业外收入 减:营业外支出 其中:非流动资 产处置损失 加:以前年度损益调 整 三、利润总额(亏损总 额以“-”号填列) 减:所得税费用 四、净利润(净亏损以 “-”号填列) 归属于母公司所有者 的净利润 少数股东损益 五、每股收益 (一)基本每股收益 (二)稀释每股收益 0.13 0.13 0.19 0.19 0.36 0.36 0.57 0.57 2007 10575.96 0.00 10575.96 4387.30 52.88 15.86 3278.55 78.30 0.00 0.00 205.00 0.00 2968.07 86.73 154.89 0.00 0.00 2899.91 855.47 2044.44 2045.89 -1.45 2008 16683.24 0.00 16683.24 7060.02 83.42 25.02 5171.81 132.15 0.00 0.00 205.00 0.00 4415.83 86.73 154.89 0.00 0.00 4347.67 1260.82 3086.84 3089.02 -2.17 2009 28897.82 0.00 28897.82 12251.22 144.49 43.35 8669.35 -106.50 0.00 0.00 205.00 0.00 8100.92 86.73 154.89 0.00 0.00 8032.76 2329.50 5703.26 5707.28 -4.02 2010 43311.02 0.00 43311.02 18376.83 216.56 64.97 12560.19 -611.80 0.00 0.00 205.00 0.00 12909.27 86.73 154.89 0.00 0.00 12841.11 3723.92 9117.19 9123.61 -6.42
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公司研究
研究报告
投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推 中 回 荐:相对表现优于市场 性:相对表现与市场持平 避:相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于 15% 推 观 回 机构销售部 荐:相对大盘涨幅在 5%~15%之间 望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 避:相对大盘涨幅小于-5%
机构销售负责人 裴力军 电话:021-68419393-1271 Email: peilj@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 邓亚萍 电话:021-68419393-1034 Email:dengyp@xyzq.com.cn 雒雅梅 电话:021-68419393-1207 Email:luoym@xyzq.com.cn 北京、广东地区销售经理 严长胜 电话:021-68419393-1030 Email:yancs@xyzq.com.cn 朱元彧 电话:021-68419393-1028 Email:zhuyy@xyzq.com.cn 研究报告发布 张月梅 电话:021-68419393-1055 Email: zhangym@xyzq.com.cn
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