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[2008-1-8]2008-1-7中国证券报第C02版:投资评级

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 年   月  日  星期一 责编 ! 王子芳 魏静 美编尹建 电话"#"$%&'()*+# ,-./01!23#4556738.739
 投资评级 &%%* 年 (+, 月输变电子行业收入利润同比增长 单位0&
投资评级上调股票 食品行业龙头公司持续领跑 今日投资 黄家坚 根 据 今 日 投 资 ( 在 线 分 析 师 ) 9:::-;<=>?@ABCD-EAF-E<G 对 国 内 "! 多 家 券 商 上 周 投 资 评 级 上 调 居 研 究 所 1'!! 多 名 分 析 师 的 投 资 评 级 数 据 进 行 的 统 计 ! 前 的 $! 只 个 股 中 ! 所 属 行 业 比 较 集 中 ! 金 属 与 采 矿 业 共 有 % 家 公 司 入 选 ! 排 列 第 一 #食 品 生 产 与 加 工 $汽 车 制 造 $电 力 行 业 各 有$家 公 司 入 选 " 在 良 好 的 宏 观 经 济 面 和 向 % 享 受 型 消 费 & 转 型 的 背 景 下 ! 食 品 行 业 !" 年 的 高 景 气 度 整 体 得 到 了 维 持 " !' 年 投 资 亮 点 仍 然 是 品 牌 强 大 $ 产 品 结 构 不 断 升 级 $拥 有 较 强 的 产 品 定 价 权 和 成 本 转 嫁 能 力 的 子 行 业 领 跑 公 司 " 这些公司 是*股 进 入 到 理 性 发 展 阶 段 的 良 好 防 御 品 种 " 从 具 体 子 行 业 来 看 !白 酒 和 葡 萄 酒 子 行 业 的 景 气 度 明 显 维 持 #啤 酒 $果 汁 类 饮 料 子 行 业 的 业 绩 出 现 明 显 上 升 !龙 头 公 司 的 估 值 水 平 也 具 有 吸 引 力 # 而 受 制 于 原 料 涨 价 幅 度 大 于 产 品 涨 价 幅 度 !肉 类 加 工 $乳 制 品 子 行 业 的 景 气 但 其 庞 大 的 产 业 规 模 和 龙 头 公 司 的 规 模 效 益 也 使 得 行 业 度处于相对低 谷 ! 寡 头 投 资 前 景 值 得 期 待 #此 外 !水 产 品 和 调 味 品 行 业 的 较 大 行 业 规 模 和 较 低 而 糖 价 的 低 迷 和 持 续 供 过 于 集中度使得其 龙 头 公 司 的 发 展 远 景 更 被 看 好 # 求使得制糖行业的投资价值有限" 国 海 证 券 分 析 师 刘 金 沪 维 持 行 业 的H增 持H评 级 " 具 体 个 股 方 面 !给 予 张 裕*$贵 州 茅 台 $五 粮 液 $泸 州 老 窖 $ 山 西 汾 酒 $ 水 井 坊 $ 好 当 家 $ 獐 子 岛 $ 双 汇 发 展 $国 投 中 鲁 $伊 利 股 份H增 持H投 资 评 级 " 冠 农 股 份 * %00+&# + 04 年 业 绩 爆 发 性 增 长 冠 农 股 份 是 新 疆 建 设 兵 团 农 二 师 下 属 农 业 加 工 企 业 ! 0" 年 以 来 通 过 资 产 置 换 和 业 务 转 型 !目 前 主 营 糖 业 和 工 业 酒 精 等 农 产 品 加 工 !盈 利 状 况 已 经 有明显改善" 公 司 最 大 的 亮 点 是 拥 有 国 投 罗 布 泊 钾 肥 +0-$. 的 股 权 " 今日投 资 (在 线 分 析 师 )显 示 !近 六 个 月 以 来 公 司 盈 利 预 测 值 不 断 上 调 !分 析 师 对 公 司 04 年 业 绩 增 长 非 常 乐 观 " 0"204 年 公 司 综 合 每 股 盈 利 预 测 分 别 为 0-#$ $ 0-,% 和 #-"' 元 ! 对 应 动 态 市 盈 率 为 $%, $ #0$ 和 +%-& 倍 " 当 前 共 有 , 位 分 析 师 跟 踪 ! 其 中 $ 位 分 析 师 建 议 % 强 力 买 入 & !# 位 分 析 师 建 议 % 适 度 减 持 & " 国 内 钾 肥 资 源 紧 缺 !未 来 价 格 将 维 持 稳 步 上 涨 趋 势 " 随着罗布泊钾肥一 未来罗钾业绩将爆发式增长 ! 期 #+0 万 吨 I 年 硫 酸 钾 项 目 在 +00' 年 年 底 投 产 ! 而公司的集团 新 疆 建 设 兵 团 将 保 证 冠 农 拥 有 的 股 权 比 例 不 被 摊 薄 ! 冠 农 的 业绩将和罗钾同步 高 速 成 长 " 罗 布 泊 目 前 探 明 的 钾 资 源 储 量 在$亿 吨 左 右 ! 而 由 于 部 分 地 区 仍 未 勘 探 !远 景 储 量 能 达 到&亿 吨 以 上 !随 着 基 础 设 施 的 改 善 ! 国 投 罗 钾 公 司 的 长 期 产 能 规 划 达 到 $002&00 万 吨 " 未 来 & 年 国 际 钾 肥 供 应 由于生物能源的发展和全球粮食库存的进一步 仍 然 偏 紧 !价 格 有 上 涨 空 间 " 中 下 降 !全 球 钾 肥 需 求 的 增 长 仍 将 超 过 产 能 增 长 !钾 肥 价 格 仍 有 上 涨 趋 势 " 金 公 司 分 析 师 时 雪 松 认 为 公 司 受 益 于 罗 钾 股 权 的 持 续 增 值 和 长 期 增 长 潜 力 ! 未 来 $2& 年 业 绩 将 实 现 快 速 持 续 增 长 " 罗 钾 公 司 硫 酸 钾 项 目 进 展 顺 利 " 七 大 主 体 项 目 将 于 0' 年 ' 月 前 全 部 投 产" 预 计 04211 年 硫 酸 钾 销 量 为 11$ 万 吨 $ 1,0 万 吨 和 1%+ 万 吨 " 中信证券分析 师 何 玄 文 等 认 为 ! 罗 钾 公 司 远 期 硫 酸 钾 规 模 扩 到 $00 万 吨 I 年 ! 资 源 综 合 开 发 也 在 规 划 !预 示 长 期 增 长 空 间 " 罗钾投资收益丰厚且低风险" 罗钾公司压价 钾 肥 行 业 风 险 低 !价 格 上 铺 垫 市 场 ! 0" 年 硫 酸 钾 价 出 厂 价 格 仅 上 涨 &0 元 I 吨 " 涨趋势明确" 谨 慎 预 测 硫 酸 钾 价 格 再 涨 &0 元 I 吨 ! 预 计 +00"2+011 年 罗 钾 投 资 收 益 分 别 贡 献 冠 农 股 份 JKL0-0' $ 0-#0 $ #-+' $ #-'" $ +-$$ 元 " 公 司 主 业 盈 利 一 般 ! 三 季 度 依 靠 主 业 实 现 JKL0-0# 元 ! 糖 厂 置 入 及 果 蔬 加 工 年 产 能 扩 至&万 吨 *西 班 牙 政 府 贷 款 项 目 和 补 偿 贸 易 项 目 +后 !主 业 将 带 来 年 盈 利 +000 万 以 上 " 公 司 持 罗 钾 股 权 达 +0-$. ! 但 股 权 过 户 受 影 响 #0 月 份 下属的三大投资公司的 才 完 成 !因 此 三 季 度 报 尚 未 按 权 益 法 计 提 投 资 收 益 " 前 景 日 趋 明 朗 $乐 观 " 麾 下 的 三 个 子 公 司 国 投 钾 盐 $国 电 开 都 河 水 电 $绿 原 糖 业 的 项 目 建 设 高 效 有 序 !产 品 市 场 景 气 依 旧 !开 工 饱 和 !盈 利 能 力 正 趋 于 增 不 久 即 将 投 产 的 自 备 电 厂 !将 令 投 资 收 强 !这 些 项 目 相 继 进 入 正 式 回 报 期 " 益的贡献更为显著" 果蔬业务期待新的转机" 虽 然 现 时 当 前 的 果 蔬 制 品 业 绩 不 佳 !但 该 项 业 可 以 预 务 已 进 行 结 构 调 整 并 力 推 特 色 产 品 !目 前 市 场 反 映 积 极 !订 单 纷 至 " 见! 以杏浆为 首 的 果 蔬 制 品 业 将 迎 来 黄 金 发 展 期 ! 公 司 为 满 足 国 际 市 场 需 棉花初加工业务仍能有所作为" 全球的皮棉市场 求 !可 能 会 大 举 扩 张 产 能 " 供 应 可 能 趋 向 不 足 !公 司 依 托 新 疆 产 地 资 源 和 资 金 规 模 的 优 势 !可 望 实 现 盈 利能力大幅度回升" 对 矿 产 资 源 的 持 续 开 发 !有 可 能 成 为 潜 在 的 亮 点 " 公司 正 在 洽 谈 或 准 备 纳 入 的 矿 产 资 源 开 发 项 目 尚 有 若 干 !其 中 煤 炭 $铜 矿 和 菱 镁 矿等于中长期 次 第 纳 入 的 可 能 性 较 大 ! 它 们 仍 可 以 成 为 公 司 远 期 业 绩 的 增 长点"
申万行业一周表现
CHI NA S ECURI ES J TI OURNAL
 评级上调股票 ! "#$%&'! ()*+)#,$-
食品行业龙头公司持续领跑  今日投资 黄家坚 根据今日投资(在线分析师 ) 9:::-;<=>?@ABCD-EAFE<M 对国内 "0 多家券商研究所 1'00 多名分析师的投资 评级数据进行的统计!上周投资评级上调居前的 $0 只 个股中!所属行业比较集中!金属与采矿业共有 % 家公 司 入 选 !排 列 第 一 #食 品 生 产 与 加 工 $汽 车 制 造 $电 力 行业各有 $ 家公司入选" 在 良 好 的 宏 观 经 济 面 和 向 %享 受 型 消 费 &转 型 的 背景下! 食品行业 0" 年的高景气度整体得到了维持" 0' 年投资亮点仍然是品牌强大$ 产品结构不断升级$ 拥有较强的产品定价权和成本转嫁能力的子行业领 跑公司" 这些公司是 * 股进入到理性发展阶段的良好 防御品种" 从具体子行业来看!白酒和葡萄酒子行 业 的 景 气 度 明 显 维 持 #啤 酒 $果 汁 类 饮 料 子 行 业 的 业 绩 出 现 明 显 上 升 !龙 头 公 司 的 估 值 水 平 也 具 有 吸 引 力 #而 受 制 于 原 料 涨 价 幅 度 大 于 产 品 涨 价 幅 度 !肉 类 加 工 $乳 制 品子行业的景气度处于相对低谷!但其庞大的产业规 模和龙头公司的规模效益也使得行业寡头投资前景 值 得 期 待 #此 外 !水 产 品 和 调 味 品 行 业 的 较 大 行 业 规 模和较低集中度使得其龙头公司的发展远景更被看 好#而糖价的低迷和持续供过于求使得制糖行业的投 资价值有限" 国海证券分析师刘金沪 维 持 行 业 的 H 增 持 H 评 级 " 具体个股方面!给予张裕 * $贵州茅台$五粮液$泸州老 窖 $山 西 汾 酒 $水 井 坊 $好 当 家 $獐 子 岛 $双 汇 发 展 $国 投中鲁$伊利股份 H 增持 H 投资评级" 冠 农 股 份( $%"&'( ): 年 业 绩 爆 发 性 增 长 。 冠 %) 农股份是新疆建设兵团农二师下属农业加工企业 '!" 年以来通过资产置换和业务转型'目前主营糖业和工 业酒精等农产品加工'盈利状况已经有明显改善( 公 司 最 大 的 亮 点 是 拥 有 国 投 罗 布 泊 钾 肥 #!$%& 的 股 权 ( 今日投资)在线分析师*显示'近六个月以来公司盈利 预测值不断上调'分析师对公司 !' 年业绩增长非常乐 观+ !"(!' 年公司综合每股盈利预测分别为 !$)% ,!$*+ 和 )$", 元'对应动态市盈率为 %+* ,)!% 和 -+$. 倍+ 当 前 共 有 * 位 分 析 师 跟 踪 ' 其 中 % 位 分 析 师 建 议 -强 力 买 入.'/ 位分析师建议-适度减持/+ 国内钾肥资源紧缺'未来价格将维持稳 步 上 涨 趋 势 + 随 着 罗 布 泊 钾 肥 一 期 /-0 万 吨 1 年 硫 酸 钾 项 目 在 -00, 年 年 底 投 产 '未 来 罗 钾 业 绩 将 爆 发 式 增 长 '而 公 司的新疆建设兵团将保证冠农拥有的股权比例不被 摊薄'冠农的业绩将和罗钾同步高速成长+ 罗布泊 目 前探明的钾资源储量在 % 亿吨左右' 而由于部分地 区 仍未勘探'远景储量能达到 . 亿吨以上'随着基础设施 的改善' 国投罗钾公司的长期产能规划达到 %002.00 万吨+ 未来 . 年国际钾肥供应仍然偏紧'价格有上涨空 间+ 由于生物能源的发展和全球粮食库存的进一步下 降 '全 球 钾 肥 需 求 的 增 长 仍 将 超 过 产 能 增 长 '钾 肥 价 格仍有上涨趋势+ 中金公司分析师时雪松认为公司受 益于罗钾股权的持续增值和长期增长潜力' 未来 %2. 年业绩将实现快速持续增长+ 罗钾公司硫酸钾项目进展顺利+ 七大主体项目将 于 0, 年 , 月 前 全 部 投 产 + 预 计 0'2)) 年 硫 酸 钾 销 量 为 ))% 万吨,)*0 万吨和 )+- 万吨+ 中信证券分析师何玄文 等 认 为 ' 罗 钾 公 司 远 期 硫 酸 钾 规 模 扩 大 到 %00 万 吨 1 年'资源综合开发也在规划'预示长期增长空间+ 罗钾 投资收益丰厚且低风险+ 罗钾公司压价铺垫市 场 '0" 年 硫 酸 钾 价 出 厂 价 格 仅 上 涨 .0 元 1 吨 + 钾 肥 行 业 风 险 低'价格上涨趋势明确+ 谨慎预测硫酸钾价格再涨 .0 元 1 吨 '预 计 -00"2-0)) 年 罗 钾 投 资 收 益 分 别 贡 献 冠 农 股份 3450$0, ,0$/0 ,/$-, ,/$," ,-$%% 元+ 公司主业盈利一般' 三季度依靠主业实现 3450$0/ 元 ' 糖 厂 置 入 及 果 蔬 加 工 年 产 能 扩 至 . 万 吨 %西班牙政府贷款项目和补偿贸易项目&后'主业将带 来年盈利 -000 万以上+ 公司持罗钾股权达 -0$%& '但股 权过户受影响 /0 月份才完成'因此三季报尚未按权 益 法计提投资收益+ 下属的三大投资公司的前景日趋明 朗,乐观+ 麾下的三个子公司国投钾盐,国电开都河水 电 ,绿 原 糖 业 的 项 目 建 设 高 效 有 序 '产 品 市 场 景 气 依 旧'开工饱和'盈利能力正趋于增强'这些项目相继进 入正式回报期+ 不久即将投产的自备电厂'将令投 资 收益的贡献更为显著+ 果蔬业务期待新的转机+ 虽然当前的果蔬制品业 绩不佳' 但该项业务已进行结构调整并力推特色产 品'目前市场反应积极'订单纷至+ 可以预见'以杏浆 为首的果蔬制品业将迎来黄金发展期'公司为满足 国 际市场需求'可能会大举扩张产能+ 棉花初加工业 务 仍能有所作为+ 全球的皮棉市场供应可能趋向不足 ' 公司依托新疆产地资源和资金规模的优势'可望实 现 盈利能力大幅度回升+ 对矿产资源的持续开发'有 可 能成为潜在的亮点+ 公司正在洽谈或准备纳入的矿产 资 源 开 发 项 目 尚 有 若 干 '其 中 煤 炭 ,铜 矿 和 菱 镁 矿 等 于中长期次第纳入的可能性较大'它们仍可以成为 公 司远期业绩的增长点+
输变电行业景气上升 中 信 证 券 刘 磊 输变电行业正处于景气周期 快 速 上 升 阶 段 !收 入 与 利 润 保 持 同 步 快 速 增 长 " !" 年 以 来 !以 变 压 器 为代表的输变电产品继续保持快 速 增 长 ! 变 压 器 前 #! 月 产 量 达 "$%&' 万 ()* ! 同 比 增 长 +,-'. #各 输 变 电 子 行 业 收 入 $利 润 均 保 持 在 $!./&0. 的 同 步 增 速 ! 其 中 变 压 器 类 产 品 1 2' 月 利 润 增 速 高 出 收 入 增 速 约 1". " 由于未来预期的从紧调控政 策将会引起高耗能制造行业的投 资 速 度 放 缓 !为 保 证 整 体 国 民 经 济 不 受 到 较 大 冲 击 !包 括 电 网 建 设 在 内的公用基础事业的投资速度必 然 长 期 保 持 增 长 态 势 !输 变 电 设 备 行业景气周期仍将持续上升"展望 未 来 102+0 年 ! 持 续 加 大 输 配 电 领 域 投 资 $提 高 电 网 资 产 占 比 !将 是 我国电力工业长期发展的必然趋 势 " 我 们 认 为 ! 经 过 过 去 +2$ 年 的 原 料 涨 价 !高 端 设 备 已 具 备 了 一 定 的 成 本 转 嫁 能 力 !规 模 扩 张 效 应 逐 步 显 现 !而 低 端 设 备 毛 利 低 !继 续 下降几乎已没有空间! 未 来&年 输 变 电 行 业 需 求 仍 可 保 持 +0.2$0. 左 右 的 年 均 增 速 !利 润 增 速 将 超 过 收 入 增 速 有 望 达 到 $0.2,0. " 给 予输变电行业%强 于 大 市 &的 投 资 评级" 端 设 备 未 来 长 期 的 需 求 增 长 !预 计 特 高 压 总 投 资 规 模 将 超 过 ,000 亿 元 !能 够 参 与 到 特 高 压 设 备 市 场 的 公司景气周期更长" 目前特高压带动电网设备制 造技术水平的提高正在抢占世界 制高点"特高压设备国产化实施方 案 中 !要 求 坚 持 走 自 主 化 研 制 和 供 货 的 道 路 !共 同 推 进 特 高 压 输 电 设 备 的 研 制 和 特 高 压 电 网 的 建 设 !推 动我国电工装备制造业走向世界 的最前沿" 在电网公司集中招标 后 !输 变 电 设 备 国 产 化 率 得 到 了 大 幅提升" 国网及南方电网均已在 +00& 年 收 缴 了 各 下 级 单 位 对 ++0 千 伏 及 以 上 电 网 招 标 权 !改 为 集 中 招 标 " 集 中 招 标 后 !国 产 设 备 的 成 本 优 势 将 凸 现 !市 场 份 额 也 将 快 速 上 升 !而 国 内 龙 头 企 业 在 高 端 市 场 亦 会显现一定的垄断优势" 输变电设备出口也在逐渐增 多 " %十 一 五 &期 间 !输 变 电 设 备 行 业技术提升水平较快! 尤其是在 % 三 峡 &$ % 西 电 东 送 &$ % 特 高 压 &$ %直 流 输 电 &领 域 得 到 了 锻 炼 !目 前 国内制造水平已基本接近世界先 进 水 平 ! 04 年 后 特 高 压 工 程 有 望 大 规 模 启 动 "目 前 来 看 ! 04 年 之 前 !要 启动武高所的特高压试验基地和 建 设 特 高 压 线 , 条 !其 中 !国 网 公 司 旗下有 %晋东南南阳荆门的 10005) 特 高 压 试 验 示 范 工 程 & 和 %溪 洛 渡 $ 向 家 坝 和 锦 屏 水 电 站 '005) 特 高 压 直 流 送 出 工 程 &! 南 方 电 网 旗 下 有 % 云 南  广 东 '005) 直 流 工 程 & 和 %云 南 昭 通  广 西 桂 林  广 东 惠 东 的 10005) 交 流 &! 预 计 到 +0+0 年 特 高 压 及 跨 区 电 网 的 输 送 容 量 将 为 +-1 亿 千 瓦 ! 其 中  '00 千 伏 直 流 约 &%00 万 千 瓦 !另 外 约 1-& 亿 千 瓦 由 交 流 网 架 构 成 " 灵宝扩建$ 东北华北 背 靠 背 联 网 $西 北  华 北 联 网 $ 华 中  西 北 联 网 $ 东 北 $00 万 56 的 直 流 输 电 以 及 葛 沪 线 升 级 改 造 #而 南 方 电 网 包 括贵广二回直流$ 云广特高压直 流 " 预 计 未 来 & 年 年 均 有 #2+ 条 直 流 输 电 工 程 开 工 !在 国 家 极 力 倡 导 提 高 国 产 化 率 的 前 提 下 !云 广 特 高 压直流线路国产化率要求达到 %07 以 上 !该 项 目 的 招 标 基 本 决 定 了未来直流市场竞争格局" 此 外 !中 俄 特 高 压 直 流 输 电 建 设 也 已 提 上 了 日 程 !为 加 快 中 俄 跨 国输电和黑龙江%北 电 南 送 &的 步 伐 !中 国 东 北 地 区 的 电 网 建 设 规 划 已提速"中俄之间具体的电力合作 方 案 如 下 '第 一 阶 段 !继 续 增 大 边 境 输 电 规 模 !到 +00' 年 建 设 ++0 千 伏 边 境 直 流 背 靠 背 工 程 !从 俄 罗 斯 远东电网向中国东北黑龙江省电 网 送 电 ! 输 电 功 率 为 %002"+086 ! 年 供 电 量 $%2,$ 亿 千 瓦 时 # 第 二 阶 段 ! 到 +010 年 ! 建 设 &00 千 伏 直 流 输 电 线 路 !从 俄 罗 斯 远 东 电 网 向 中 国辽宁省电网送电! 输电功率为 $00086 ! 年 供 电 量 1%&21'0 亿 千 瓦 时 # 第 三 阶 段 ! 到 +01& 年 ! 建 设  '00 千 伏 直 流 输 电 线 路 ! 从 俄 罗 斯 远东电网或东西伯利亚电网向中 国东北或华北送电! 输电功率为 %,0086 !年 供 电 量 $'0 亿 千 瓦 时 " 总 体 来 说 ! 能 分 享 特 高 压 $直 流蛋糕的龙头企业将成为市场宠 儿 " 特 高 压 网 架 建 设 $直 流 输 电 是 电 力 行 业 未 来 布 局 的 方 向 !从 投 资 看 !到 +0+0 年 特 高 压 交 流 加 直 流 的 投 入 约 为 ,0%0 亿 元 ! 其 中 交 流 为 +&%0 亿 元 ! 直 流 为 1&00 亿 元 ! 而 +004 年 之 前 开 工 项 目 金 额 就 超 过 &00 亿 元 " 国 内 高 压 输 变 电 设 备 企 业 尤 其 是 龙 头 企 业 !将 因 能 参 与 分 享特高压蛋糕而获得更长的景气 周 期 !一 次 设 备 细 分 行 业 中 !看 好 的上市公司有平高电气$ 特变电 工 $天 威 保 变 #二 次 设 备 中 !看 好 许 继 电 气 $国 电 南 自 $国 电 南 瑞 "
“十一五”电网投资调整
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电网投资加速支撑行业景气 长 期 以 来 !国 内 电 力 建 设 中 一 直 存 在 着 %重 发 轻 送 不 管 供 &的 现 象! 尤其是开放发电领域的投资 后 !发 电 和 输 配 电 的 结 构 更 加 严 重 失 衡 " 根 据 有 关 资 料 !发 达 国 家 中 输 配 电 和 发 电 资 产 的 比 例 约 是 %3 , ! 而 0& 年 前 我 国 两 者 的 比 例 是 ,3 % ! 0%0" 年 新 增 投 资 更 达 到 了 $3" ! 近年来输变电的投资远远落后于 发 电 资 产 的 投 资 !短 期 内 仍 难 以 扭 转输配电资产比例严重偏低的问 题 !未 来 持 续 加 大 输 配 电 领 域 投 资
是我国电力工业长期发展的必然 趋 势 "而 %十 一 五 &是 中 国 电 网 建 设 跨 越 式 的 发 展 阶 段 !无 疑 将 是 投 资 输配电设备行业的大好时机" +00" 年 最 新 的 % 十 一 五 & 电 网 规划调整报告中! 国网公司计划 % 十 一 五 & 期 间 电 网 投 资 11$00 亿 元 ! 比 +00& 年 原 规 划 调 高 $1-%. " 考 虑 加 上 南 方 电 网 投 资 !预 计 全 国 %十 一 五 & 电 网 建 设 和 改 造 投 资 的 总 额 将 在 1-,$ 万 亿 元 左 右 !规 模 是 %十 五 &期 间 电 网 投 资 的 + 倍 多 " 国 网 公 司 0" 年 上 半 年 电 网 项 目 开 工 投 产 规 模 创 历 史 最 高 水 平 !共 完 成 电 网 建 设 与 改 造 投 资 ",$ 亿 元 ! 同 比 增 长 +0-$. " 根 据 投 资 规 划 ! +00" 年 电 网 投 资 增 速 为 +&. 左 右 !
预 测 %十 一 五 & 后 三 年 仍 能 保 持
1%. 的 年 均 复 合 增 长 率 "
高端设备最为看好 输配电设备的总发展趋势是 在 向 大 容 量 $高 电 压 $智 能 化 $组 合 化 $小 型 化 $无 油 化 $免 维 护 和 远 程 故 障 诊 断 技 术 等 方 向 发 展 !同 时 信 息技术将全面渗透到输配电技术 和 设 备 之 中 " 从 投 资 比 重 来 看 !未 来 电 网 投 资 的 重 点 是 骨 干 电 网 $大 城 市 电 网 改 造 !而 输 变 电 高 低 端 设 备 行 业 均 将 处 于 行 业 景 气 期 !但 高 端 设 备 行 业 壁 垒 相 对 较 高 !竞 争 较 为 垄 断 !因 此 更 为 看 好 高 端 输 变 电 设 备 " 另 外 !从 长 期 来 看 ! +004 年 后 特高压大规模的启动可以保证高
直流输电将驶入快车道 未 来&年 ! 直 流 输 电 即 将 驶 入 快 车 道 " 根 据 规 划 ! +010 年 前 需 开 工及在建的项目包括国网范围的
 一周行业观察
农业股风光无限 餐饮旅游受益奥运概念强势上行 本 报 记 者 王 子 芳 +00' 年 第 一 个 交 易 周 ! * 股 市场实现开门红! 指数窄幅震 荡 上 行 " 盘 中 热 点 纷 呈 !农 林 牧 渔 $化 肥 $餐 饮 旅 游 $有 色 金 属 $ 纺织服装$ 房地产等行业表现 突出" 上证综合指数$ 深证成 指 $ 沪 深 $00 指 数 $ 上 证 &0 指 数 分 别 上 涨 1-4+. $ +-$'. $ +-"+. $ 1-$+. ! 中 小 板 股 票 则 继续表现良好!指数 周 涨 幅 达 到 +-4'. " 分行业来看! 在申万一级 行 业 中 !除 了 金 融 板 块 之 外 ! 其 他 行 业 均 报 收 阳 线 " 其 中 !农 林 牧 渔 业 以 '-$&. 的 周 涨 幅 名 列 首位!有色金 属 $纺 织 服 装 $餐 饮旅游等行业表现突出! 周涨 幅 分 别 达 到 '-$&. $ %-$'. $ &-%$. $ &-%. ! 房 地 产 $ 化 工 $ 电 器元器件以及信息设备行业的 区 间 涨 幅 也 都 在 &. 以 上 " 值得关注的是! 受到紧缩 性宏观调控预期的压制! 对大 盘指数影响较大的金融板块上 周 走 势 偏 弱 !下 跌 0-$. " 而 前 期 涨势强劲的食品饮料行业在高 估值的压力下! 也开始显现出 疲 态 !行 业 指 数 微 涨 0-++. " 性和美 元 持 续 贬 值 将 可 能 使 这 种预期愈演愈烈" 尽管我国通 过取消农产品出口退税等措 施旨在稳定农产品价格的上 涨速度!但在全球 农 产 品 联 动 性日益增强的背景下!国内农 产品价格恐怕很难独善其身# 而另一方面!从投 资 策 略 上 来 讲! 在通货膨胀的大背景下! 农业股作为较好的抵御通货 膨胀的防御性品种!因而受到 资金的青睐" 不过! 由于近两个月来农 业股表现持续超越大盘! 当前 的估值水平已经不低" 根据 6NOP 资 讯 统 计 数 据 ! 农 林 牧 渔 行 业 +00' 年 动 态 市 盈 率 上 周 末 达 到 &0 倍 !高 于 全 部 * 股 上 市 公 司 的 ,&-% 倍 ! 远 高 于 沪 深 $00 的 $"-" 倍 " 此 外 !据 中 金 研 究 所 测 算 !农 业 股 目 前 的 KJQ 估 值 大 大 高于市场平均水平! 高增长公 司 的 KJQ 估 值 在 #-%& 2+-,4 之 间 !而 其 重 点 跟 踪 的 4 只 农 业 股 KJQ 估 值 在 #-,2'-" 之 间 ! 说 明 其大幅上涨的背后并不具备实 际 投 资 价 值 的 支 撑 " 因 此 !在 行 业基本面不发生重大变化的情 况下! 农业股继续大幅上涨的 空间恐怕有限" 新能源特别是生物质能源的发 展! 由此带动了全球农产品价 格的快速上涨以及对农业的投 入 增 加 " 在 此 背 景 下 !化 工 支 农 行业景气全面上升" 此 外 !长 江 证 券 认 为 !由 于 国际市场原油$ 天然气等化肥 原料的价格维持高位! 化肥生 产成本高居不下! 同时国际海 运费也在不断上升! 都将加大 国际市场化肥价格的上涨压 力! 从而对我国国内化肥价格 上涨起到支撑作用"
申万一级子行业一周表现 指数名称 农林牧渔 有色金属 纺织服装 餐饮旅游 综合 房地产 化工 电子元器件 信息设备 轻工制造 建筑建材 公用事业 家用电器 交运设备 交通运输 黑色金属 商业贸易 机械设备 信息服务 医药生物 采掘 食品饮料 金融服务 沪深 )"" 全部上市公司 周涨跌幅 !! " 周成交量 周成交金额 换手率 [百万] [百万] !! " 预测市盈率%"#$ & %截至 "#%"&%"' & 预测市盈率%"#$ & (截至 "(%&&%)& &
餐饮旅游强势上行 奥运板块节后即发力!成 为上周市场中的另一道亮丽风 景 " 餐 饮 旅 游 行 业 强 势 上 行 !全 周 累 计 上 涨 &-%7 " 其 中 !餐 饮 子 行业在全聚德连续涨停的拉动 下 全 周 大 幅 上 涨 +0-%'7 ! 旅 游 综 合 子 行 业 则 上 涨 "-&%7 " 个 股 方面! 全聚德连续五个交易日 报 收 涨 停 ! 上 周 累 计 上 涨 $$7 ! 北新建材$ 北京旅游$ 北京城 乡$ 西单商场等累计涨幅都超 过 #07 " 应该看到的是! 该板块中 多数个股当前估值已经偏高! 例 如 全 聚 德 0' 年 动 态 市 盈 率 已 经 高 达 #+0 倍 以 上 " 因 此 ! 对 于 风险厌恶型投资者来说! 最好 回避其中估值明显过高的品 种" 旅游行业是多数机构长期 看好的板块" 作为典型的消费 升级受益行业! 随着居民收入 不断提高和消费结构逐渐升 级! 旅游业逐渐步入快速发展 期" 同时! 该行业还具备奥运 会$ 上海世博会等事件促进性 机遇$ 以及股权激励等股价催 化 剂 " 不 过 !市 场 人 士 认 为 ! 尽 管从长期来看! 该板块中优质 公司可作为战略性投资品种! 但短期来看行业整体估值过 高! 部分个股甚至透支了未来 两三年的业绩增长! 其中的风 险不可忽视"
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一周涨幅居前的二级子行业 指数名称 餐饮 种植业 林业 化学制品 燃气 农产品加工 农业综合 旅游综合 园区开发 饲料 食品制造 有色金属冶炼 传媒 化学原料 服装 建筑材料 公路运输 显示器件 水路运输 非汽车交运设备 周涨跌幅 !! " 预测市盈率#"#$ $ (截至 "#%"&%"' $ 预测市盈率%"#$ & (截至 "(%&&%)& &
化肥业全面景气 在农产品价格上涨$ 农业 加 大 投 入 的 推 动 下 !化 肥 $ 农 药 等化工支农行业出现全面景 气!草甘膦 $尿 素 $磷 肥 等 产 品 价格持续上涨! 同时春耕迫近 加剧供给偏紧预期! 从而刺激 化学制品行业连续走强" 该子 行 业 上 周 累 计 上 涨 4-#$7 !拉 动 整 个 化 工 行 业 上 涨 &-+,7 " 对于化肥行业! 上周有银 河 证 券 $长 江 证 券 $国 信 证 券 三 家 机 构 作 出 评 级 !+ 家 % 谨 慎 推 荐 &! # 家 %看 好 &" 其 中 !国 信 证 券 认 为 !支 农 行业此轮景气将具有持续性并 具有超预期的可能" 随着油价 高 涨 !各 国 纷 纷 通 过 法 案 ! 鼓 励
农业股备受青睐 农业股可谓是上周市场上 最闪亮的板块" 农林牧渔业全 周 大 幅 上 涨 '-$&. ! 位 居 各 行 业之首" 细分行业中!种植业 上 涨 1$-$". ! 林 业 上 涨 10-,4. ! 农 产 品 加 工 和 农 业 综 合 子 行 业 涨 幅 均 在 ". 以 上 " 个 股 方 面 ! 有 ++ 只 个 股 区 间 涨 幅 超 过 10. ! 其 中 北 大 荒 $ 新 赛 股 份 $丰 原 生 化 $ 冠 农 股 份 $景 谷 林业涨幅靠前" 对于农业股的强势上行! 分析人士认为! 这一方面是因 为对于长期供求失衡的担忧将 使得全球农产品中长期价格仍 具备上涨动力! 而充沛的流动
投资评级纵览 综合评级%当前& 综合评级%)" 天前& 变化 农产品行业平均评级 沪深 )"" 平均评级
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本版文章均摘自相关研究报告,未经作者核实, 仅供参考, 风险自担。
资料来源06789 资讯 注0预测市盈率采用算数平均法计算'并且剔除负值+ 在 金 融 服 务 行 业 中 '剔 除 信 托 子 行 业外'该行业当前 0, 年整体动态 43 只有 %0 倍左右+其中'银行,证券,保险子行业 0, 年动态 43 分别为 -"$-" ,)'$-' 与 %"$) 倍+
股市有风险请慎重入市
本版股市分析文章属个人观点仅供参考股民据此入市操作风险自担

[2008-1-8]2008-1-7中国证券报第C02版:投资评级

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报告类型:其它研究 发布日期:2008/1/8
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 年   月  日  星期一 责编 ! 王子芳 魏静 美编尹建 电话"#"$%&'()*+# ,-./01!23#4556738.739
 投资评级 &%%* 年 (+, 月输变电子行业收入利润同比增长 单位0&
投资评级上调股票 食品行业龙头公司持续领跑 今日投资 黄家坚 根 据 今 日 投 资 ( 在 线 分 析 师 ) 9:::-;<=>?@ABCD-EAF-E<G 对 国 内 "! 多 家 券 商 上 周 投 资 评 级 上 调 居 研 究 所 1'!! 多 名 分 析 师 的 投 资 评 级 数 据 进 行 的 统 计 ! 前 的 $! 只 个 股 中 ! 所 属 行 业 比 较 集 中 ! 金 属 与 采 矿 业 共 有 % 家 公 司 入 选 ! 排 列 第 一 #食 品 生 产 与 加 工 $汽 车 制 造 $电 力 行 业 各 有$家 公 司 入 选 " 在 良 好 的 宏 观 经 济 面 和 向 % 享 受 型 消 费 & 转 型 的 背 景 下 ! 食 品 行 业 !" 年 的 高 景 气 度 整 体 得 到 了 维 持 " !' 年 投 资 亮 点 仍 然 是 品 牌 强 大 $ 产 品 结 构 不 断 升 级 $拥 有 较 强 的 产 品 定 价 权 和 成 本 转 嫁 能 力 的 子 行 业 领 跑 公 司 " 这些公司 是*股 进 入 到 理 性 发 展 阶 段 的 良 好 防 御 品 种 " 从 具 体 子 行 业 来 看 !白 酒 和 葡 萄 酒 子 行 业 的 景 气 度 明 显 维 持 #啤 酒 $果 汁 类 饮 料 子 行 业 的 业 绩 出 现 明 显 上 升 !龙 头 公 司 的 估 值 水 平 也 具 有 吸 引 力 # 而 受 制 于 原 料 涨 价 幅 度 大 于 产 品 涨 价 幅 度 !肉 类 加 工 $乳 制 品 子 行 业 的 景 气 但 其 庞 大 的 产 业 规 模 和 龙 头 公 司 的 规 模 效 益 也 使 得 行 业 度处于相对低 谷 ! 寡 头 投 资 前 景 值 得 期 待 #此 外 !水 产 品 和 调 味 品 行 业 的 较 大 行 业 规 模 和 较 低 而 糖 价 的 低 迷 和 持 续 供 过 于 集中度使得其 龙 头 公 司 的 发 展 远 景 更 被 看 好 # 求使得制糖行业的投资价值有限" 国 海 证 券 分 析 师 刘 金 沪 维 持 行 业 的H增 持H评 级 " 具 体 个 股 方 面 !给 予 张 裕*$贵 州 茅 台 $五 粮 液 $泸 州 老 窖 $ 山 西 汾 酒 $ 水 井 坊 $ 好 当 家 $ 獐 子 岛 $ 双 汇 发 展 $国 投 中 鲁 $伊 利 股 份H增 持H投 资 评 级 " 冠 农 股 份 * %00+&# + 04 年 业 绩 爆 发 性 增 长 冠 农 股 份 是 新 疆 建 设 兵 团 农 二 师 下 属 农 业 加 工 企 业 ! 0" 年 以 来 通 过 资 产 置 换 和 业 务 转 型 !目 前 主 营 糖 业 和 工 业 酒 精 等 农 产 品 加 工 !盈 利 状 况 已 经 有明显改善" 公 司 最 大 的 亮 点 是 拥 有 国 投 罗 布 泊 钾 肥 +0-$. 的 股 权 " 今日投 资 (在 线 分 析 师 )显 示 !近 六 个 月 以 来 公 司 盈 利 预 测 值 不 断 上 调 !分 析 师 对 公 司 04 年 业 绩 增 长 非 常 乐 观 " 0"204 年 公 司 综 合 每 股 盈 利 预 测 分 别 为 0-#$ $ 0-,% 和 #-"' 元 ! 对 应 动 态 市 盈 率 为 $%, $ #0$ 和 +%-& 倍 " 当 前 共 有 , 位 分 析 师 跟 踪 ! 其 中 $ 位 分 析 师 建 议 % 强 力 买 入 & !# 位 分 析 师 建 议 % 适 度 减 持 & " 国 内 钾 肥 资 源 紧 缺 !未 来 价 格 将 维 持 稳 步 上 涨 趋 势 " 随着罗布泊钾肥一 未来罗钾业绩将爆发式增长 ! 期 #+0 万 吨 I 年 硫 酸 钾 项 目 在 +00' 年 年 底 投 产 ! 而公司的集团 新 疆 建 设 兵 团 将 保 证 冠 农 拥 有 的 股 权 比 例 不 被 摊 薄 ! 冠 农 的 业绩将和罗钾同步 高 速 成 长 " 罗 布 泊 目 前 探 明 的 钾 资 源 储 量 在$亿 吨 左 右 ! 而 由 于 部 分 地 区 仍 未 勘 探 !远 景 储 量 能 达 到&亿 吨 以 上 !随 着 基 础 设 施 的 改 善 ! 国 投 罗 钾 公 司 的 长 期 产 能 规 划 达 到 $002&00 万 吨 " 未 来 & 年 国 际 钾 肥 供 应 由于生物能源的发展和全球粮食库存的进一步 仍 然 偏 紧 !价 格 有 上 涨 空 间 " 中 下 降 !全 球 钾 肥 需 求 的 增 长 仍 将 超 过 产 能 增 长 !钾 肥 价 格 仍 有 上 涨 趋 势 " 金 公 司 分 析 师 时 雪 松 认 为 公 司 受 益 于 罗 钾 股 权 的 持 续 增 值 和 长 期 增 长 潜 力 ! 未 来 $2& 年 业 绩 将 实 现 快 速 持 续 增 长 " 罗 钾 公 司 硫 酸 钾 项 目 进 展 顺 利 " 七 大 主 体 项 目 将 于 0' 年 ' 月 前 全 部 投 产" 预 计 04211 年 硫 酸 钾 销 量 为 11$ 万 吨 $ 1,0 万 吨 和 1%+ 万 吨 " 中信证券分析 师 何 玄 文 等 认 为 ! 罗 钾 公 司 远 期 硫 酸 钾 规 模 扩 到 $00 万 吨 I 年 ! 资 源 综 合 开 发 也 在 规 划 !预 示 长 期 增 长 空 间 " 罗钾投资收益丰厚且低风险" 罗钾公司压价 钾 肥 行 业 风 险 低 !价 格 上 铺 垫 市 场 ! 0" 年 硫 酸 钾 价 出 厂 价 格 仅 上 涨 &0 元 I 吨 " 涨趋势明确" 谨 慎 预 测 硫 酸 钾 价 格 再 涨 &0 元 I 吨 ! 预 计 +00"2+011 年 罗 钾 投 资 收 益 分 别 贡 献 冠 农 股 份 JKL0-0' $ 0-#0 $ #-+' $ #-'" $ +-$$ 元 " 公 司 主 业 盈 利 一 般 ! 三 季 度 依 靠 主 业 实 现 JKL0-0# 元 ! 糖 厂 置 入 及 果 蔬 加 工 年 产 能 扩 至&万 吨 *西 班 牙 政 府 贷 款 项 目 和 补 偿 贸 易 项 目 +后 !主 业 将 带 来 年 盈 利 +000 万 以 上 " 公 司 持 罗 钾 股 权 达 +0-$. ! 但 股 权 过 户 受 影 响 #0 月 份 下属的三大投资公司的 才 完 成 !因 此 三 季 度 报 尚 未 按 权 益 法 计 提 投 资 收 益 " 前 景 日 趋 明 朗 $乐 观 " 麾 下 的 三 个 子 公 司 国 投 钾 盐 $国 电 开 都 河 水 电 $绿 原 糖 业 的 项 目 建 设 高 效 有 序 !产 品 市 场 景 气 依 旧 !开 工 饱 和 !盈 利 能 力 正 趋 于 增 不 久 即 将 投 产 的 自 备 电 厂 !将 令 投 资 收 强 !这 些 项 目 相 继 进 入 正 式 回 报 期 " 益的贡献更为显著" 果蔬业务期待新的转机" 虽 然 现 时 当 前 的 果 蔬 制 品 业 绩 不 佳 !但 该 项 业 可 以 预 务 已 进 行 结 构 调 整 并 力 推 特 色 产 品 !目 前 市 场 反 映 积 极 !订 单 纷 至 " 见! 以杏浆为 首 的 果 蔬 制 品 业 将 迎 来 黄 金 发 展 期 ! 公 司 为 满 足 国 际 市 场 需 棉花初加工业务仍能有所作为" 全球的皮棉市场 求 !可 能 会 大 举 扩 张 产 能 " 供 应 可 能 趋 向 不 足 !公 司 依 托 新 疆 产 地 资 源 和 资 金 规 模 的 优 势 !可 望 实 现 盈 利能力大幅度回升" 对 矿 产 资 源 的 持 续 开 发 !有 可 能 成 为 潜 在 的 亮 点 " 公司 正 在 洽 谈 或 准 备 纳 入 的 矿 产 资 源 开 发 项 目 尚 有 若 干 !其 中 煤 炭 $铜 矿 和 菱 镁 矿等于中长期 次 第 纳 入 的 可 能 性 较 大 ! 它 们 仍 可 以 成 为 公 司 远 期 业 绩 的 增 长点"
申万行业一周表现
CHI NA S ECURI ES J TI OURNAL
 评级上调股票 ! "#$%&'! ()*+)#,$-
食品行业龙头公司持续领跑  今日投资 黄家坚 根据今日投资(在线分析师 ) 9:::-;<=>?@ABCD-EAFE<M 对国内 "0 多家券商研究所 1'00 多名分析师的投资 评级数据进行的统计!上周投资评级上调居前的 $0 只 个股中!所属行业比较集中!金属与采矿业共有 % 家公 司 入 选 !排 列 第 一 #食 品 生 产 与 加 工 $汽 车 制 造 $电 力 行业各有 $ 家公司入选" 在 良 好 的 宏 观 经 济 面 和 向 %享 受 型 消 费 &转 型 的 背景下! 食品行业 0" 年的高景气度整体得到了维持" 0' 年投资亮点仍然是品牌强大$ 产品结构不断升级$ 拥有较强的产品定价权和成本转嫁能力的子行业领 跑公司" 这些公司是 * 股进入到理性发展阶段的良好 防御品种" 从具体子行业来看!白酒和葡萄酒子行 业 的 景 气 度 明 显 维 持 #啤 酒 $果 汁 类 饮 料 子 行 业 的 业 绩 出 现 明 显 上 升 !龙 头 公 司 的 估 值 水 平 也 具 有 吸 引 力 #而 受 制 于 原 料 涨 价 幅 度 大 于 产 品 涨 价 幅 度 !肉 类 加 工 $乳 制 品子行业的景气度处于相对低谷!但其庞大的产业规 模和龙头公司的规模效益也使得行业寡头投资前景 值 得 期 待 #此 外 !水 产 品 和 调 味 品 行 业 的 较 大 行 业 规 模和较低集中度使得其龙头公司的发展远景更被看 好#而糖价的低迷和持续供过于求使得制糖行业的投 资价值有限" 国海证券分析师刘金沪 维 持 行 业 的 H 增 持 H 评 级 " 具体个股方面!给予张裕 * $贵州茅台$五粮液$泸州老 窖 $山 西 汾 酒 $水 井 坊 $好 当 家 $獐 子 岛 $双 汇 发 展 $国 投中鲁$伊利股份 H 增持 H 投资评级" 冠 农 股 份( $%"&'( ): 年 业 绩 爆 发 性 增 长 。 冠 %) 农股份是新疆建设兵团农二师下属农业加工企业 '!" 年以来通过资产置换和业务转型'目前主营糖业和工 业酒精等农产品加工'盈利状况已经有明显改善( 公 司 最 大 的 亮 点 是 拥 有 国 投 罗 布 泊 钾 肥 #!$%& 的 股 权 ( 今日投资)在线分析师*显示'近六个月以来公司盈利 预测值不断上调'分析师对公司 !' 年业绩增长非常乐 观+ !"(!' 年公司综合每股盈利预测分别为 !$)% ,!$*+ 和 )$", 元'对应动态市盈率为 %+* ,)!% 和 -+$. 倍+ 当 前 共 有 * 位 分 析 师 跟 踪 ' 其 中 % 位 分 析 师 建 议 -强 力 买 入.'/ 位分析师建议-适度减持/+ 国内钾肥资源紧缺'未来价格将维持稳 步 上 涨 趋 势 + 随 着 罗 布 泊 钾 肥 一 期 /-0 万 吨 1 年 硫 酸 钾 项 目 在 -00, 年 年 底 投 产 '未 来 罗 钾 业 绩 将 爆 发 式 增 长 '而 公 司的新疆建设兵团将保证冠农拥有的股权比例不被 摊薄'冠农的业绩将和罗钾同步高速成长+ 罗布泊 目 前探明的钾资源储量在 % 亿吨左右' 而由于部分地 区 仍未勘探'远景储量能达到 . 亿吨以上'随着基础设施 的改善' 国投罗钾公司的长期产能规划达到 %002.00 万吨+ 未来 . 年国际钾肥供应仍然偏紧'价格有上涨空 间+ 由于生物能源的发展和全球粮食库存的进一步下 降 '全 球 钾 肥 需 求 的 增 长 仍 将 超 过 产 能 增 长 '钾 肥 价 格仍有上涨趋势+ 中金公司分析师时雪松认为公司受 益于罗钾股权的持续增值和长期增长潜力' 未来 %2. 年业绩将实现快速持续增长+ 罗钾公司硫酸钾项目进展顺利+ 七大主体项目将 于 0, 年 , 月 前 全 部 投 产 + 预 计 0'2)) 年 硫 酸 钾 销 量 为 ))% 万吨,)*0 万吨和 )+- 万吨+ 中信证券分析师何玄文 等 认 为 ' 罗 钾 公 司 远 期 硫 酸 钾 规 模 扩 大 到 %00 万 吨 1 年'资源综合开发也在规划'预示长期增长空间+ 罗钾 投资收益丰厚且低风险+ 罗钾公司压价铺垫市 场 '0" 年 硫 酸 钾 价 出 厂 价 格 仅 上 涨 .0 元 1 吨 + 钾 肥 行 业 风 险 低'价格上涨趋势明确+ 谨慎预测硫酸钾价格再涨 .0 元 1 吨 '预 计 -00"2-0)) 年 罗 钾 投 资 收 益 分 别 贡 献 冠 农 股份 3450$0, ,0$/0 ,/$-, ,/$," ,-$%% 元+ 公司主业盈利一般' 三季度依靠主业实现 3450$0/ 元 ' 糖 厂 置 入 及 果 蔬 加 工 年 产 能 扩 至 . 万 吨 %西班牙政府贷款项目和补偿贸易项目&后'主业将带 来年盈利 -000 万以上+ 公司持罗钾股权达 -0$%& '但股 权过户受影响 /0 月份才完成'因此三季报尚未按权 益 法计提投资收益+ 下属的三大投资公司的前景日趋明 朗,乐观+ 麾下的三个子公司国投钾盐,国电开都河水 电 ,绿 原 糖 业 的 项 目 建 设 高 效 有 序 '产 品 市 场 景 气 依 旧'开工饱和'盈利能力正趋于增强'这些项目相继进 入正式回报期+ 不久即将投产的自备电厂'将令投 资 收益的贡献更为显著+ 果蔬业务期待新的转机+ 虽然当前的果蔬制品业 绩不佳' 但该项业务已进行结构调整并力推特色产 品'目前市场反应积极'订单纷至+ 可以预见'以杏浆 为首的果蔬制品业将迎来黄金发展期'公司为满足 国 际市场需求'可能会大举扩张产能+ 棉花初加工业 务 仍能有所作为+ 全球的皮棉市场供应可能趋向不足 ' 公司依托新疆产地资源和资金规模的优势'可望实 现 盈利能力大幅度回升+ 对矿产资源的持续开发'有 可 能成为潜在的亮点+ 公司正在洽谈或准备纳入的矿产 资 源 开 发 项 目 尚 有 若 干 '其 中 煤 炭 ,铜 矿 和 菱 镁 矿 等 于中长期次第纳入的可能性较大'它们仍可以成为 公 司远期业绩的增长点+
输变电行业景气上升 中 信 证 券 刘 磊 输变电行业正处于景气周期 快 速 上 升 阶 段 !收 入 与 利 润 保 持 同 步 快 速 增 长 " !" 年 以 来 !以 变 压 器 为代表的输变电产品继续保持快 速 增 长 ! 变 压 器 前 #! 月 产 量 达 "$%&' 万 ()* ! 同 比 增 长 +,-'. #各 输 变 电 子 行 业 收 入 $利 润 均 保 持 在 $!./&0. 的 同 步 增 速 ! 其 中 变 压 器 类 产 品 1 2' 月 利 润 增 速 高 出 收 入 增 速 约 1". " 由于未来预期的从紧调控政 策将会引起高耗能制造行业的投 资 速 度 放 缓 !为 保 证 整 体 国 民 经 济 不 受 到 较 大 冲 击 !包 括 电 网 建 设 在 内的公用基础事业的投资速度必 然 长 期 保 持 增 长 态 势 !输 变 电 设 备 行业景气周期仍将持续上升"展望 未 来 102+0 年 ! 持 续 加 大 输 配 电 领 域 投 资 $提 高 电 网 资 产 占 比 !将 是 我国电力工业长期发展的必然趋 势 " 我 们 认 为 ! 经 过 过 去 +2$ 年 的 原 料 涨 价 !高 端 设 备 已 具 备 了 一 定 的 成 本 转 嫁 能 力 !规 模 扩 张 效 应 逐 步 显 现 !而 低 端 设 备 毛 利 低 !继 续 下降几乎已没有空间! 未 来&年 输 变 电 行 业 需 求 仍 可 保 持 +0.2$0. 左 右 的 年 均 增 速 !利 润 增 速 将 超 过 收 入 增 速 有 望 达 到 $0.2,0. " 给 予输变电行业%强 于 大 市 &的 投 资 评级" 端 设 备 未 来 长 期 的 需 求 增 长 !预 计 特 高 压 总 投 资 规 模 将 超 过 ,000 亿 元 !能 够 参 与 到 特 高 压 设 备 市 场 的 公司景气周期更长" 目前特高压带动电网设备制 造技术水平的提高正在抢占世界 制高点"特高压设备国产化实施方 案 中 !要 求 坚 持 走 自 主 化 研 制 和 供 货 的 道 路 !共 同 推 进 特 高 压 输 电 设 备 的 研 制 和 特 高 压 电 网 的 建 设 !推 动我国电工装备制造业走向世界 的最前沿" 在电网公司集中招标 后 !输 变 电 设 备 国 产 化 率 得 到 了 大 幅提升" 国网及南方电网均已在 +00& 年 收 缴 了 各 下 级 单 位 对 ++0 千 伏 及 以 上 电 网 招 标 权 !改 为 集 中 招 标 " 集 中 招 标 后 !国 产 设 备 的 成 本 优 势 将 凸 现 !市 场 份 额 也 将 快 速 上 升 !而 国 内 龙 头 企 业 在 高 端 市 场 亦 会显现一定的垄断优势" 输变电设备出口也在逐渐增 多 " %十 一 五 &期 间 !输 变 电 设 备 行 业技术提升水平较快! 尤其是在 % 三 峡 &$ % 西 电 东 送 &$ % 特 高 压 &$ %直 流 输 电 &领 域 得 到 了 锻 炼 !目 前 国内制造水平已基本接近世界先 进 水 平 ! 04 年 后 特 高 压 工 程 有 望 大 规 模 启 动 "目 前 来 看 ! 04 年 之 前 !要 启动武高所的特高压试验基地和 建 设 特 高 压 线 , 条 !其 中 !国 网 公 司 旗下有 %晋东南南阳荆门的 10005) 特 高 压 试 验 示 范 工 程 & 和 %溪 洛 渡 $ 向 家 坝 和 锦 屏 水 电 站 '005) 特 高 压 直 流 送 出 工 程 &! 南 方 电 网 旗 下 有 % 云 南  广 东 '005) 直 流 工 程 & 和 %云 南 昭 通  广 西 桂 林  广 东 惠 东 的 10005) 交 流 &! 预 计 到 +0+0 年 特 高 压 及 跨 区 电 网 的 输 送 容 量 将 为 +-1 亿 千 瓦 ! 其 中  '00 千 伏 直 流 约 &%00 万 千 瓦 !另 外 约 1-& 亿 千 瓦 由 交 流 网 架 构 成 " 灵宝扩建$ 东北华北 背 靠 背 联 网 $西 北  华 北 联 网 $ 华 中  西 北 联 网 $ 东 北 $00 万 56 的 直 流 输 电 以 及 葛 沪 线 升 级 改 造 #而 南 方 电 网 包 括贵广二回直流$ 云广特高压直 流 " 预 计 未 来 & 年 年 均 有 #2+ 条 直 流 输 电 工 程 开 工 !在 国 家 极 力 倡 导 提 高 国 产 化 率 的 前 提 下 !云 广 特 高 压直流线路国产化率要求达到 %07 以 上 !该 项 目 的 招 标 基 本 决 定 了未来直流市场竞争格局" 此 外 !中 俄 特 高 压 直 流 输 电 建 设 也 已 提 上 了 日 程 !为 加 快 中 俄 跨 国输电和黑龙江%北 电 南 送 &的 步 伐 !中 国 东 北 地 区 的 电 网 建 设 规 划 已提速"中俄之间具体的电力合作 方 案 如 下 '第 一 阶 段 !继 续 增 大 边 境 输 电 规 模 !到 +00' 年 建 设 ++0 千 伏 边 境 直 流 背 靠 背 工 程 !从 俄 罗 斯 远东电网向中国东北黑龙江省电 网 送 电 ! 输 电 功 率 为 %002"+086 ! 年 供 电 量 $%2,$ 亿 千 瓦 时 # 第 二 阶 段 ! 到 +010 年 ! 建 设 &00 千 伏 直 流 输 电 线 路 !从 俄 罗 斯 远 东 电 网 向 中 国辽宁省电网送电! 输电功率为 $00086 ! 年 供 电 量 1%&21'0 亿 千 瓦 时 # 第 三 阶 段 ! 到 +01& 年 ! 建 设  '00 千 伏 直 流 输 电 线 路 ! 从 俄 罗 斯 远东电网或东西伯利亚电网向中 国东北或华北送电! 输电功率为 %,0086 !年 供 电 量 $'0 亿 千 瓦 时 " 总 体 来 说 ! 能 分 享 特 高 压 $直 流蛋糕的龙头企业将成为市场宠 儿 " 特 高 压 网 架 建 设 $直 流 输 电 是 电 力 行 业 未 来 布 局 的 方 向 !从 投 资 看 !到 +0+0 年 特 高 压 交 流 加 直 流 的 投 入 约 为 ,0%0 亿 元 ! 其 中 交 流 为 +&%0 亿 元 ! 直 流 为 1&00 亿 元 ! 而 +004 年 之 前 开 工 项 目 金 额 就 超 过 &00 亿 元 " 国 内 高 压 输 变 电 设 备 企 业 尤 其 是 龙 头 企 业 !将 因 能 参 与 分 享特高压蛋糕而获得更长的景气 周 期 !一 次 设 备 细 分 行 业 中 !看 好 的上市公司有平高电气$ 特变电 工 $天 威 保 变 #二 次 设 备 中 !看 好 许 继 电 气 $国 电 南 自 $国 电 南 瑞 "
“十一五”电网投资调整
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电网投资加速支撑行业景气 长 期 以 来 !国 内 电 力 建 设 中 一 直 存 在 着 %重 发 轻 送 不 管 供 &的 现 象! 尤其是开放发电领域的投资 后 !发 电 和 输 配 电 的 结 构 更 加 严 重 失 衡 " 根 据 有 关 资 料 !发 达 国 家 中 输 配 电 和 发 电 资 产 的 比 例 约 是 %3 , ! 而 0& 年 前 我 国 两 者 的 比 例 是 ,3 % ! 0%0" 年 新 增 投 资 更 达 到 了 $3" ! 近年来输变电的投资远远落后于 发 电 资 产 的 投 资 !短 期 内 仍 难 以 扭 转输配电资产比例严重偏低的问 题 !未 来 持 续 加 大 输 配 电 领 域 投 资
是我国电力工业长期发展的必然 趋 势 "而 %十 一 五 &是 中 国 电 网 建 设 跨 越 式 的 发 展 阶 段 !无 疑 将 是 投 资 输配电设备行业的大好时机" +00" 年 最 新 的 % 十 一 五 & 电 网 规划调整报告中! 国网公司计划 % 十 一 五 & 期 间 电 网 投 资 11$00 亿 元 ! 比 +00& 年 原 规 划 调 高 $1-%. " 考 虑 加 上 南 方 电 网 投 资 !预 计 全 国 %十 一 五 & 电 网 建 设 和 改 造 投 资 的 总 额 将 在 1-,$ 万 亿 元 左 右 !规 模 是 %十 五 &期 间 电 网 投 资 的 + 倍 多 " 国 网 公 司 0" 年 上 半 年 电 网 项 目 开 工 投 产 规 模 创 历 史 最 高 水 平 !共 完 成 电 网 建 设 与 改 造 投 资 ",$ 亿 元 ! 同 比 增 长 +0-$. " 根 据 投 资 规 划 ! +00" 年 电 网 投 资 增 速 为 +&. 左 右 !
预 测 %十 一 五 & 后 三 年 仍 能 保 持
1%. 的 年 均 复 合 增 长 率 "
高端设备最为看好 输配电设备的总发展趋势是 在 向 大 容 量 $高 电 压 $智 能 化 $组 合 化 $小 型 化 $无 油 化 $免 维 护 和 远 程 故 障 诊 断 技 术 等 方 向 发 展 !同 时 信 息技术将全面渗透到输配电技术 和 设 备 之 中 " 从 投 资 比 重 来 看 !未 来 电 网 投 资 的 重 点 是 骨 干 电 网 $大 城 市 电 网 改 造 !而 输 变 电 高 低 端 设 备 行 业 均 将 处 于 行 业 景 气 期 !但 高 端 设 备 行 业 壁 垒 相 对 较 高 !竞 争 较 为 垄 断 !因 此 更 为 看 好 高 端 输 变 电 设 备 " 另 外 !从 长 期 来 看 ! +004 年 后 特高压大规模的启动可以保证高
直流输电将驶入快车道 未 来&年 ! 直 流 输 电 即 将 驶 入 快 车 道 " 根 据 规 划 ! +010 年 前 需 开 工及在建的项目包括国网范围的
 一周行业观察
农业股风光无限 餐饮旅游受益奥运概念强势上行 本 报 记 者 王 子 芳 +00' 年 第 一 个 交 易 周 ! * 股 市场实现开门红! 指数窄幅震 荡 上 行 " 盘 中 热 点 纷 呈 !农 林 牧 渔 $化 肥 $餐 饮 旅 游 $有 色 金 属 $ 纺织服装$ 房地产等行业表现 突出" 上证综合指数$ 深证成 指 $ 沪 深 $00 指 数 $ 上 证 &0 指 数 分 别 上 涨 1-4+. $ +-$'. $ +-"+. $ 1-$+. ! 中 小 板 股 票 则 继续表现良好!指数 周 涨 幅 达 到 +-4'. " 分行业来看! 在申万一级 行 业 中 !除 了 金 融 板 块 之 外 ! 其 他 行 业 均 报 收 阳 线 " 其 中 !农 林 牧 渔 业 以 '-$&. 的 周 涨 幅 名 列 首位!有色金 属 $纺 织 服 装 $餐 饮旅游等行业表现突出! 周涨 幅 分 别 达 到 '-$&. $ %-$'. $ &-%$. $ &-%. ! 房 地 产 $ 化 工 $ 电 器元器件以及信息设备行业的 区 间 涨 幅 也 都 在 &. 以 上 " 值得关注的是! 受到紧缩 性宏观调控预期的压制! 对大 盘指数影响较大的金融板块上 周 走 势 偏 弱 !下 跌 0-$. " 而 前 期 涨势强劲的食品饮料行业在高 估值的压力下! 也开始显现出 疲 态 !行 业 指 数 微 涨 0-++. " 性和美 元 持 续 贬 值 将 可 能 使 这 种预期愈演愈烈" 尽管我国通 过取消农产品出口退税等措 施旨在稳定农产品价格的上 涨速度!但在全球 农 产 品 联 动 性日益增强的背景下!国内农 产品价格恐怕很难独善其身# 而另一方面!从投 资 策 略 上 来 讲! 在通货膨胀的大背景下! 农业股作为较好的抵御通货 膨胀的防御性品种!因而受到 资金的青睐" 不过! 由于近两个月来农 业股表现持续超越大盘! 当前 的估值水平已经不低" 根据 6NOP 资 讯 统 计 数 据 ! 农 林 牧 渔 行 业 +00' 年 动 态 市 盈 率 上 周 末 达 到 &0 倍 !高 于 全 部 * 股 上 市 公 司 的 ,&-% 倍 ! 远 高 于 沪 深 $00 的 $"-" 倍 " 此 外 !据 中 金 研 究 所 测 算 !农 业 股 目 前 的 KJQ 估 值 大 大 高于市场平均水平! 高增长公 司 的 KJQ 估 值 在 #-%& 2+-,4 之 间 !而 其 重 点 跟 踪 的 4 只 农 业 股 KJQ 估 值 在 #-,2'-" 之 间 ! 说 明 其大幅上涨的背后并不具备实 际 投 资 价 值 的 支 撑 " 因 此 !在 行 业基本面不发生重大变化的情 况下! 农业股继续大幅上涨的 空间恐怕有限" 新能源特别是生物质能源的发 展! 由此带动了全球农产品价 格的快速上涨以及对农业的投 入 增 加 " 在 此 背 景 下 !化 工 支 农 行业景气全面上升" 此 外 !长 江 证 券 认 为 !由 于 国际市场原油$ 天然气等化肥 原料的价格维持高位! 化肥生 产成本高居不下! 同时国际海 运费也在不断上升! 都将加大 国际市场化肥价格的上涨压 力! 从而对我国国内化肥价格 上涨起到支撑作用"
申万一级子行业一周表现 指数名称 农林牧渔 有色金属 纺织服装 餐饮旅游 综合 房地产 化工 电子元器件 信息设备 轻工制造 建筑建材 公用事业 家用电器 交运设备 交通运输 黑色金属 商业贸易 机械设备 信息服务 医药生物 采掘 食品饮料 金融服务 沪深 )"" 全部上市公司 周涨跌幅 !! " 周成交量 周成交金额 换手率 [百万] [百万] !! " 预测市盈率%"#$ & %截至 "#%"&%"' & 预测市盈率%"#$ & (截至 "(%&&%)& &
餐饮旅游强势上行 奥运板块节后即发力!成 为上周市场中的另一道亮丽风 景 " 餐 饮 旅 游 行 业 强 势 上 行 !全 周 累 计 上 涨 &-%7 " 其 中 !餐 饮 子 行业在全聚德连续涨停的拉动 下 全 周 大 幅 上 涨 +0-%'7 ! 旅 游 综 合 子 行 业 则 上 涨 "-&%7 " 个 股 方面! 全聚德连续五个交易日 报 收 涨 停 ! 上 周 累 计 上 涨 $$7 ! 北新建材$ 北京旅游$ 北京城 乡$ 西单商场等累计涨幅都超 过 #07 " 应该看到的是! 该板块中 多数个股当前估值已经偏高! 例 如 全 聚 德 0' 年 动 态 市 盈 率 已 经 高 达 #+0 倍 以 上 " 因 此 ! 对 于 风险厌恶型投资者来说! 最好 回避其中估值明显过高的品 种" 旅游行业是多数机构长期 看好的板块" 作为典型的消费 升级受益行业! 随着居民收入 不断提高和消费结构逐渐升 级! 旅游业逐渐步入快速发展 期" 同时! 该行业还具备奥运 会$ 上海世博会等事件促进性 机遇$ 以及股权激励等股价催 化 剂 " 不 过 !市 场 人 士 认 为 ! 尽 管从长期来看! 该板块中优质 公司可作为战略性投资品种! 但短期来看行业整体估值过 高! 部分个股甚至透支了未来 两三年的业绩增长! 其中的风 险不可忽视"
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一周涨幅居前的二级子行业 指数名称 餐饮 种植业 林业 化学制品 燃气 农产品加工 农业综合 旅游综合 园区开发 饲料 食品制造 有色金属冶炼 传媒 化学原料 服装 建筑材料 公路运输 显示器件 水路运输 非汽车交运设备 周涨跌幅 !! " 预测市盈率#"#$ $ (截至 "#%"&%"' $ 预测市盈率%"#$ & (截至 "(%&&%)& &
化肥业全面景气 在农产品价格上涨$ 农业 加 大 投 入 的 推 动 下 !化 肥 $ 农 药 等化工支农行业出现全面景 气!草甘膦 $尿 素 $磷 肥 等 产 品 价格持续上涨! 同时春耕迫近 加剧供给偏紧预期! 从而刺激 化学制品行业连续走强" 该子 行 业 上 周 累 计 上 涨 4-#$7 !拉 动 整 个 化 工 行 业 上 涨 &-+,7 " 对于化肥行业! 上周有银 河 证 券 $长 江 证 券 $国 信 证 券 三 家 机 构 作 出 评 级 !+ 家 % 谨 慎 推 荐 &! # 家 %看 好 &" 其 中 !国 信 证 券 认 为 !支 农 行业此轮景气将具有持续性并 具有超预期的可能" 随着油价 高 涨 !各 国 纷 纷 通 过 法 案 ! 鼓 励
农业股备受青睐 农业股可谓是上周市场上 最闪亮的板块" 农林牧渔业全 周 大 幅 上 涨 '-$&. ! 位 居 各 行 业之首" 细分行业中!种植业 上 涨 1$-$". ! 林 业 上 涨 10-,4. ! 农 产 品 加 工 和 农 业 综 合 子 行 业 涨 幅 均 在 ". 以 上 " 个 股 方 面 ! 有 ++ 只 个 股 区 间 涨 幅 超 过 10. ! 其 中 北 大 荒 $ 新 赛 股 份 $丰 原 生 化 $ 冠 农 股 份 $景 谷 林业涨幅靠前" 对于农业股的强势上行! 分析人士认为! 这一方面是因 为对于长期供求失衡的担忧将 使得全球农产品中长期价格仍 具备上涨动力! 而充沛的流动
投资评级纵览 综合评级%当前& 综合评级%)" 天前& 变化 农产品行业平均评级 沪深 )"" 平均评级
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本版文章均摘自相关研究报告,未经作者核实, 仅供参考, 风险自担。
资料来源06789 资讯 注0预测市盈率采用算数平均法计算'并且剔除负值+ 在 金 融 服 务 行 业 中 '剔 除 信 托 子 行 业外'该行业当前 0, 年整体动态 43 只有 %0 倍左右+其中'银行,证券,保险子行业 0, 年动态 43 分别为 -"$-" ,)'$-' 与 %"$) 倍+
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