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[2008-1-7]2008-1-5中国证券报第B01版:一周股市

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责编 王磊 美编 王建华 电话!"!#$%!&!%'!
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基金经理不买股票  华尔街的启发之三 
“三连阳”折射资金新思路  渤海投资研究所 秦洪 本周$股 市 场 在 震 荡 中 重 心有所上移! 上证指数更是形 成 了 三 连 阳 的3线 组 合 " 细 心 的 投 资 者 可 能 会 发 现 !3 线 背 后折射出市场热点的变化!并 会影响下周乃至春节前行情的 变化" 热点变化速度较快#周边市 场大幅震荡! 一般都会给市场 走势蒙上一层阴影" 但盘口显 示! 大盘成功化解了上述因素 的 影 响 !而 且 震 荡 盘 升 !这 主 要 是由于三大动力的牵引" 一是年报业绩预期" 进入 !..# 年 !&报 喜 ' 已 成 为 上 市 公 司业绩预告的主旋律! 统计发 现! 在目前已发布业绩预告的 %,' 家 公 司 中 ! 预 喜 比 例 高 达
十大券商预测下周大盘
('- !这意味着上市公 司 !..( 年 业绩将首次呈现出普涨格局! !..( 全 年 业 绩 实 现 大 幅 增 长 仍 可期待! 这无疑会提振各路资 金的底气" 二 是 人 民 币 &跑 步 升 值 ' 的 做多动能在不断释放" 进入新 年之后! 人民币汇率迅速突破 (*&. #(*!, #(*!# ! 如 此 走 势 显 示 出 人 民 币 汇 率 在 .# 年 有 望 加 速 升值" 而海外市场经验显示!本 币升值必然会带来本币资产价 格的上涨" 三是商品期货价格上涨所 带 来 的 做 多 动 力 " 进 入 .# 年 之 后 !由 于 美 元 的 弱 势 !使 得 国 际 商品期货市场再掀波澜! 油价 已突破 +.. 美 元 4 桶 !黄 金 以 及 有 色金属期货价格均有较强表 现! 从而刺激着中国石油以及
据 林 义 相 博 士 统 计 $今 年 以 来中国公募基金经理的变动是 /!' 人 次 $ 而 目 前 公 募 基 金 也 只 有 ($$ 余 只 $ 笔 者 熟 识 的 这 两 年 排名一直居前的几个基金经理$ 都已决定在新年开始后辞职% 公 募基金经理如此大比例地调动 自 然 有 多 种 成 因 $其 中 重 要 的 原 因之一便是基金经理个人利益 与 基 金 利 益 的 冲 突 $即 个 人 或 亲 友 名 义 下 买 卖 股 票 $与 基 金 公 司 买卖股票之间存在的内幕交易 或市场操纵的可能% 小 3 讲$ 她回国 前 一 周 便 由 于 疏 忽 而 犯 了 一 个 错 误 $她 买 了 孟 买 交 易 所 上 市 的 股 票 $买 之 前 却忘了通过互联网向自己公司 相关主管部门报告% 次日她立即 '补 救 (汇 报 $等 待 主 管 部 门 的 回 复 % 如 果 存 在 利 益 冲 突 问 题 $她 将 受 行 政 处 罚 )如 果 存 在 利 益 输 送$ 她将面临更严厉的经济处 罚$甚至有负法律责任的可能% 一 般 讲 $公 司 内 部 规 定 比 法 律 还 细 致&还 严 格 $因 为基 金 经 理的行为影响到基金公司的声 誉 和 利 益 $而 基 金 业 公 会 也 会 对 基金公司和基金经理的不当行 为做出法律处罚外的严厉制裁% 美国的基金公司不分私募和 公募$所有存在代客理财的法人行 为都要受相关法规的限制% 所以我 们说国内这么多公募基金经理'下 海(搞私募$在中国是规避了相关利 益冲突约束的限制$但从法理上讲$ 个人利益还是与集体利益冲突的$ 而且从长远看$随着国内市场法规 的日益完善$搞私募就能更便利地 为个人谋利的模式总会受到限制% 但就目前而言$私募基金毕竟更市 场化一些$毕竟是个人利益与客户 一致$因而随着规模的扩大$市场机 制本身即会一定程度上调和个人 利益与客户利益的冲突% 小 3 讲$ 由于美 国 有 完 备 严 格的法规和市场化的不菲收入$ 华尔街的基全经理们大多个人 不 买 股 票 $或 买 了 也 真 是 被 动 的 '长 期 投 资 (% 尽 管 这 样 $美 国 基 金 经 理 以 更 '巧 妙 (手 段 &甚 至 钻 法律空子不当谋利的现象也时 有发生% 但这样一定会被媒体炒 得 天 翻 地 覆 $也 一 定 会 为 基 金 经 理个人乃至基金公司带来恶梦 般的没完没了的麻烦% 我们这边儿呢* 任重道远$但 必须从现在做起% 美国作家约翰2 布鲁克斯在其描述上世纪六十年 代美国股市一轮泡沫狂潮中种种 现象 !包括基金经理个人不当谋 利 "的 作 品 +沸 腾 的 岁 月 ,一 书 中 总结道#'在商业禀性根深蒂固的 美国$ 不存在足够强大的内在稳 定机制$ 以使人们能够眼看着竞 争者攫取新的生意而自己不去抓 住% 美国人宁愿在一片混乱中暂 时赚得盆满钵满$ 也不愿意少赚 一点而维持长远的秩序和理智(% -$ 年 前 的 美 国 人 这 样 $现 今 追求财富欲望无其他民族可比 的 我 们 自 己 $如 何 能 不 '见 利 忘 义 (呢 * 我 们 是 否 一 定 要 重 蹈 美 国股市历史上的覆辙甚至付出 更大的代价后$才能建立起 '长 远的秩序和理智(呢*
黄金等有色金属品种在本周五 活跃! 从而成为牵引大盘上涨 的又一大推动力" 从上述的三大动能中不 难看出!市场热 点 正 在 发 生 着 积极变化!在近 期 一 直 逞 强 的 中小市值股冲高回落时!银 行#地产股在本 周 末 出 现 了 相 对强硬的走势!尤其是地产股 更是反复活跃" 对此笔者认 为!热点正在进行切换!即从 年报高送转预期为主的中小 市 值 股 转 向 "# 年 业 绩 增 长 预 期相对明朗的品种" 银行股是 因 为 息 差 扩 大 以 及 "# 年 税 负 降 低 等 多 重 动 力 ! 业 绩 在 "# 年 仍将快速增长!行业分析师的 研究报告则显示出浦发银行# 交通银行等银行股的业绩有 望大幅增长(地 产 股 则 是 因 为
"( 年 大 量 的 预 收 帐 款 将 在 "# 年结算!其实 也 相 当 于 锁 定 了
"# 年 的 主 营 业 务 收 入 与 成 本 ! 业绩增长势头依然强劲" "# 年 开 局 之 时 ! 机 构 投 资 者思路正在发生着重大改变! "# 年 虽 然 有 奥 运 会 #股 指 期 货 # 电信重组等诸多重大题材的刺 激! 但毕竟也面临着从紧货币 政策# 通货膨胀加剧预期等因 素 的 压 力 ! 从 而 使 得 "# 年 $ 股 市场上市公司的业绩增长面临 着诸多不确定的因素" 作为机 构投资者! 自然会尽可能地回 避不确定性! 所以机构资金的 目 光 就 放 到 了 "# 年 业 绩 增 长 预 期相对确定的品种身上! 从而 使 得 那 些 "# 年 业 绩 增 长 趋 势 相 对明朗的板块或个股成为机构 资金竞相配置的品种"
本周沪综指收盘 *(&!)*+ 点$上涨 !)#$, $应为看平% 下周看多区间 为 *-&'"'. 点以上$看平区间为 */*-)((0*-&'"'. 点$看空区间为 */*-"(( 点以下% 看 多 : 大 证 券 &银 河 证 券 &申 银 万 国 &航 空 证 券 &西 南 证 券 &华 泰 光 证券&国海证券&上海证券&东方证券&信达证券!!..% " 看平: 无 看空: 无
企业利润增长放缓 估值处合理区间上限
强势格局凸现赚钱效应
 将呈二元结构性牛市  东方资产管理公司 银国宏 自 !""( 年 底 以 来 ! 关 于 & 二 八 '还 是 &八 二 '的 讨 论 很 多 !而 新年后市场也表现出跷跷板效 应" 我们认为!从企业利润和市 场整体估值两个角度分析!!""# 年市场将从全面牛市转向结构 性 牛 市 !而 结 构 性 将 表 现 为 &一 大一小' 两端投资的 &二元'特 征" 这种特征并不是简单的二八 共振或跷跷板效应!而是表现出 大蓝筹和小巨人内部的分化!这 种分化的路径主要来自两个因 素的驱动) 一是回避超预期紧 缩(二是获取超预期业绩" 首先!宏观经济减速造成企 业利润增长放缓" 中央经济工 作会议第一次将宏观调控政策 基调由&适度从紧'调整为&从 紧'! 随后央行就以 超 出预期的 幅度调高了存款准备金率! 很快 又结构性地调整了利率" 我们判 断! 这种紧缩政策只是超预期的 开始" 因此!我国宏观调控政策决 定了经济增长减速几成定局!同 时对节能减排及推进要素价格改 革也有相关安排! 按照!""#年可 预期的信贷增长回落和567增长 放缓!从历史数据观察!大致判断 工业企业利润增长率可能落至 &.8左右!而上市公司的利润增长 率则可能位于&"-2/"-的区间" 其 次 !$ 股 市 场 估 值 已 经 处 于合理区间的上限" 很多研究机 构都根据中国上市公司业绩增 长 速 度 #$ 股 市 场 股 权 成 本 等 基 本假设! 运用69:等绝对估值方 法对$股市场合理7;区间做过测 算! 大致的结论都在 !.2&% 倍之 !月"日 !月"日 至 !月#日 至
行情有望向纵深演绎  武汉新兰德 余凯 本 周 为 !""# 年 的 第 一 个 交 易 周 !$ 股 市 场 表 现 可 谓 是 一 扫 前期阴霾!强势格局十分明显" 两市股指在个股板块轮番走强 的推动下连续上涨! 至周五沪 综 指 成 功 收 复 %&"" 点 整 数 关 口 并 一 举 突 破 '" 日 均 线 的 反 压 " 值得关注的是! 在个股表现极 为活跃的市场背景下! 外围资 金持续进入$股市场!表现在盘 面上就是两市成交量的显著放 大! 市场中线转强的格局开始 显现" 下! 尽管面临短期的宏观调控 影响! 但中国中长期的经济增 长 动 力 依 然 强 劲 !$ 股 上 市 公 司 未来几年的业绩增长具备了坚 实基础" 而根据申银万国证券 研究所推出的最新一期 $股市 月 度 资 金 报 告 % 显 示 ! 截 至 !""( 年 底 !$ 股 市 场 的 存 量 资 金 达 到 )*# 万 亿 元 ! $ 股 市 场 的 流 动 性 充裕并没有因为前期市场的调 整而发生改变" 另 外 !人 民 币 自 去 年 底 以 来 一直保持着加速升值的态势! 去 年 +! 月 单 月 累 计 升 值 了 ,%+ 个点! 创下汇改以来人民币月 最大升值幅度! 也促使人民币 在 !""( 年 的 年 升 值 幅 度 达 到 '*,- " 而 进 入 !..# 年 以 来 ! 人 民 币继续延续这一态势! 在新年 头两个交易日里人民币兑美元 已 连 破 (*&. # (*!, # (*!# 三 个 重 要 关 口 ! 累 计 升 值 了 !() 个 点 " 显 然 作 为 !..( 年 波 澜 壮 阔 牛 市 行情的重要驱动力之一的人民 币升 值!仍 然 是 未 来 推 动$股 市 场长期向好的强劲动力" 因此!就目前的基本面而言! 上市公司业绩的超预期 增 长 #流 动性充裕# 人民币加速升值等诸 多 牛 市 基 础 继 续 对$股 市 场 构 成 强劲的推动力! 而经过了前期的 充 分 调 整 后 !$ 股 市 场 行 情 有 望 向纵深演绎"
!月#日
沪市本周 开 盘 (")($&& 间" 另外! 如果运用7;5方法推 算!以 !..# 年上市公司业绩增长 &.-2/.- 估计!$ 股市场合理 7; 可以提升到 /. 倍左右(如果以我 国无风险收益率的倒数计算 $ 股 市场合理 7;!大致是接近 &. 倍的 水平" 我们认为!一方面由于我 国经济处于近年来增长势头较 好的阶段!而企业利润增长减速 也表现为高增速区间的波动!另 一方面则由于整个牛市预期依 然存在!流动性充裕格局在 !..# 年不会有大的变化!所以未来一 年$股市场牛市新的价值中枢上 限大概在&%2/.倍7;之间" 基于上述企业利润增长放缓 和整体估值处于较高区域的判 断!!..# 年市场将很难出现依靠 简单的市盈率水平全面提升方式 取得的指数全面飙升! 未来指数 的上升可能更多需要来自上市公 司业绩的增长! 甚至业绩增长的 幅度就是指数可预期的上涨空 间! 这也就决定了全面牛市向结 构性牛市转变的必然"具体到&二 元'结构下投资品种的选择!我们
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深市本周
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开 盘 !++&&$)" 收 盘 !,!""$#! 头( 以领先商业模式为保障的创 新型企业" 商业模式创新型企业 目 前 国 内 $ 股 市 场 较 为 缺 乏 !因 此国内市场超额收益的来源更多 集中于细分行业的领导者" 从行 业分布角度看! 这种细分行业龙 头更多集中在化工#机械#材料# 电子元器件# 信息技术以及农林 牧渔等领域! 普遍以独特的产品 或服务在一个特定的市场领域占 据较高的市场份额" 除此之外!我们认为自上而 下观察获得的重大政策基调和 重要改革推进将创造阶段性的 主题投资机会!如中央经济工作 会议政策导向驱动下的节能减 排与农业地位提升!!..( 年底召 开的全国发展与改革会议提及 的 在 !..# 年 可 能 完 成 或 形 成 突 破的医疗改革#水电油气定价改 革#电信改革#电力体制改革#铁 路体制改革等"这些重要政策和 改 革 形 成 的 机 会 在 !..# 年 的 第 一个交易周已经有非常清晰地 表现!我们认为这将是获取阶段 性超额收益的重要来源"
认为可以秉承如下思路) 第一!大型蓝筹股是股票市 场运行的稳定器! 而能够代表我 国经济发展方向的蓝筹更是驱动 指数上升的核心动力! 蓝筹股的 投资价值不仅仅在于其规模庞大 或是行业龙头!更在于三大特征) 与我国经济表现更加一致! 属于 经济增长脊梁和骨干的行业!典 型代表如大型的能源企业# 现代 制造企业*如装备制造业+(与经 济发展的产业结构升级趋势一 致! 按照三次产业的结构变迁趋 势!典型代表是金融#电信#运输 等为代表的现代服务业( 我国经 济体制和背景下由于规模或其他 原因形成垄断市场结构!如电信# 电力#石油石化等" 第二!超额收益的来源就是 超预期或超过市场平均水平的业 绩增长率! 从!..#年经济整体减 速和企业利润增长率于!..(年三 季度见到高位的判断来看! 能够 获得超预期和超平均水平业绩增 长的企业将集中于两大领域)以 市场份额为保障的垄断性行业龙
赚钱效应不断显现 本周个股表现极其活跃!场 内 赚 钱 效 应 大 幅 显 现 " !""# 年 是 北京奥运会年!北京城乡#西单 商 场 #北 辰 实 业 等 奥 运 概 念 股 在 !""# 年 的 第 一 个 交 易 日 全 线 爆 发! 打响了个股上涨的第一枪" 而受到原油价格突破一百美元 以及黄金价格强劲反弹的推动! 可 再 生 能 源 板 块 #黄 金 股 联 袂 大 涨 !金 风 科 技 #丰 原 生 化 #中 金 黄 金# 山东黄金等盘中也接连涨 停 !有 效 刺 激 了 市 场 人 气 " 与 此 同时! 作为本轮反弹行情的主 线 !受 益 于 通 胀 主 题 的 个 股 表 现 更 为 强 劲 !典 型 的 如 农 业 股 中 的 北大荒#新农开发!农资板块中 的六国化工#四川美丰#华星化 工 等 !它 们 无 疑 成 为 了 本 周 市 场 的明星股" 需要引起注意的是!作为$ 股市场重心所在的超级大盘 股!中国石油#中国石化#万科 等在经历了漫漫阴跌后! 本周 也出现了止跌企稳的迹象!显 示出市场投资心态已经出现了 回暖迹象" 而作为行情人气板 块的代表券商股! 周五也出现 了强劲反弹态势!太平洋#国元 证券# 长江证券等新锐品种表 现 尤 其 出 色 " 种 种 迹 象 表 明 !在 经历了前期充分调整之后! !""# 年 $ 股 市 场 的 第 一 轮 攻 势 已经展开"
关注个股年报行情 从历史上看! 在年度报告 披 露阶段! 业绩因素对股价走势会 产生极大影响! 业绩高速增长及 年报高送转概念都将成为年报期 间市场资金关注的焦点" 进 入 !..# 年 ! & 报 喜 ' 已 成 为上市公司业绩预告的主旋 律! 统计显示! 在目前已发布 业 绩 预 告 的 %,' 家 公 司 中 ! 预 喜 比 例 高 达 ('- ! 这 意 味 着 上 市 公 司 !..( 年 业 绩 将 呈 现 出 普 涨 格局" 随 着 !..( 年 上 市 公 司 年 报 披露的全面展开!绩优预增#行 业景气且通过国际比较和行业 比较具有估值优势的公司必然 会 得 到 市 场 认 可 " 因 此 !关 注 高 成长个股的年报行情将成为未 来投资策略之首选"
本周机构荐股 机构名称 万国测评 广州博信 九鼎德盛 河南万国 博星投资 渤海投资 博众投资 高频荐股 推荐股票 赣粤高速!!++,!$ "黄河旋风!!++*(, " 鄂尔多斯!!++,$' "江苏舜天!!++,&( "中科英华!!++**+ " 长春一东!!++*/& "伊利股份!!++&&( "莱茵置业!+++''& " 南宁糖业!+++$** "金山股份!!++0$! "大冶特钢!+++(+& " 津劝业!!++&,* "伊利股份!!++&&( " 银基发展!+++'** "中粮地产!++++0* " 伊利股份!!++&&( " 制表#周文渊
机构名称 中原证券 民族证券 上海证券 东方证券 西南证券 华泰证券 银河证券 方正证券
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推荐股票 金山股份!!""#$!"广船国际!!%"!&'"韶钢松山!%%%()(" 东方金钰!!%%%&!"中国神华!!%*+&&"北大荒!!""'$&" 金风科技!"",,%, "科陆电子!%%,*,*" -.金瑞! !++(*/" 通化金马!+++(!!"东方集团!!++&**"苏宁环球!+++(*&" 大众交通!!++!**"海螺水泥!!++'&'"隧道股份!!++&,+" 莱宝高科!++,*+!!"农产品!++++!*"中青旅!!++*0&" 斯米克!++,*!," 中信证券!!+++0+"辽宁成大!!++(0$"万科 1!+++++,"
行情有望向纵深演绎 在 消 费 升 级 #中 国 工 业 化 进 程以及全球产业转移的推动

[2008-1-7]2008-1-5中国证券报第B01版:一周股市

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报告类型:其它研究 发布日期:2008/1/7
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内容简介

昨日市场走势一览 指 数 沪深 &.. 昨 日 各 大沪 综 指 本 周 走 势 一 览 * 涨 幅 +*,.- ! 本 周 两 市 成 交 总 量 为 '#&'*#' 亿 元 + 指数市 场表现 $ 0.+ 图 片 % 一 周 走 势 图 沪 深 &.. 上 证 综 指开 盘 %!'%*.. 点 深 证 成 指最 高 %&(!*/' 点 深 证 综 指最 低 %!.+*#, 点 上 证 %. 收 盘 %&'+*%( 点 上证新综 指 $ 0.+ 表 格 % 昨 日 市 场 走 势 上 证 基 金涨 跌 幅 ) < .*!+  指数 %/#&*'% 两 市 成 交 金 额 ) !.+& *(# 亿 元 %&'+*%( 中 小 企 业 板 成 交 金 额 ) ++. *#/ 亿 元 +#+!! */+ 涨 跌 幅 ) < .*#,  +%.#*'/ 两 市 成 交 金 额 ) !%(# *&. 亿 元 /!#!*', 中 小 企 业 板 成 交 金 额 ) +&+ */. 亿 元 /%%'*+% 涨 跌 幅 ) < .*(#  %&.+*'. 两 市 成 交 金 额 ) !!// *(# 亿 元 + *+/ 中 小 企 业 板 成 交 金 额 ) ++( *!, 亿 元 月 日星期 三 昌 河 股 份 * '..&(! + <+.*.' 金 风 科 技 * ..!!.! + 2' *(&兆 维 科 技 * '..'%# + <+.*.% 华 菱 =>7+ * .&#..& + 2% *+/ 8 ?@> 吉 药 * ...%/% + 2% *.+ 中 国 服 装 * ...,.! + <+.*./ 8 北 新 建 材 * ...(#' + <+.*.& 五 粮 A57+ * .&#../ + 2/ *',中 小 板 +.. 力 源 * '../.% + < +. *.& 动 焦 作 万 方 * ...'+! + 2/ *&+上 证 +#. 深 证 +.. + 月 & 日 星 期 四 深 证 新 指丰 原 生 化 * ...,&. + <+. *.% 数 华 菱 =>7+ * .&#..& + 2,*!, 沪 0指 桂 冠 电 力 * '..!&' + <+.*./ 五 粮 A57+ * .&#../ + 2( *&%深 0指 江 苏 开 元 * '..,#+ + <+.*.& 北 方 创 业 * '..,'( + 2% *!!上 证 国 债啤 酒 花 * '...,. + 指数 < +. *.! B@> 吉 药 * ...%/% + 2% *.+ -
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责编 王磊 美编 王建华 电话!"!#$%!&!%'!
(!!- 年 " 月 , 日 星期六
沪综指本周走势一览 !涨幅 !"#$% $本周两市成交总量为 &'(&)'& 亿元" 最高 &#*"($' 点 涨跌幅#1$2/!2 两市成交金额#/$!(2+' 亿元 中小企业板成交金额#!!$2'- 亿元 涨跌幅#1$2'#2 两市成交金额#/*+'2($ 亿元 中小企业板成交金额#!(!2-$ 亿元
收盘 &#'!(&* 点 涨跌幅#1$2+'2 两市成交金额#//--2+' 亿元 中小企业板成交金额#!!+2/# 亿元
开盘 &"'&()) 点
最低 &")!(+, 点
图表数据及走 势点评由华鑫 证券北京车公 庄大街营业部 提供
! 月 " 日星期三 昌河股份$!!%&(  )"!*!$+ 金风科技!!((!(  兆维科技$!!$,-  )"!*!,+ 华菱 ./0" !%-!!%  中国服装!!!'!(  )"!*!1+ 23/ 吉药!!!,1,  北新建材!!!&-$  )"!*!%+ 五粮 450" !%-!!1  动力源$!!1!,  焦作万方!!!$"(  )"!*!%+
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! 月 # 日星期四 丰原生化!!!'%!  )"!*!,+ 华菱 ./0" !%-!!%  桂冠电力$!!(%$  )"!*!1+ 五粮 450" !%-!!1  江苏开元$!!'-"  )"!*!%+ 北方创业$!!'$&  啤酒花$!!!'!  )"!*!(+ 63/ 吉药!!!,1,  邯郸钢铁$!!!!"  )"!*!(+ 浦发银行$!!!!! 
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桂冠电力$!!(%$  中新药业$!!%('  广博股份!!("!%  北大荒$!!,'-  上柴股份$!!-1" 
! 月 $ 日星期五 哈飞股份$!!!%-  )"!*!1+ 冠福家用!!("!(  )"!*!%+ 湖北迈亚!!!'&"  )"!*!(+ )"!*!"+ 3/ 鼎立$!!$"1  西水股份$!!('"  )"!*!"+
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基金经理不买股票  华尔街的启发之三 
“三连阳”折射资金新思路  渤海投资研究所 秦洪 本周$股 市 场 在 震 荡 中 重 心有所上移! 上证指数更是形 成 了 三 连 阳 的3线 组 合 " 细 心 的 投 资 者 可 能 会 发 现 !3 线 背 后折射出市场热点的变化!并 会影响下周乃至春节前行情的 变化" 热点变化速度较快#周边市 场大幅震荡! 一般都会给市场 走势蒙上一层阴影" 但盘口显 示! 大盘成功化解了上述因素 的 影 响 !而 且 震 荡 盘 升 !这 主 要 是由于三大动力的牵引" 一是年报业绩预期" 进入 !..# 年 !&报 喜 ' 已 成 为 上 市 公 司业绩预告的主旋律! 统计发 现! 在目前已发布业绩预告的 %,' 家 公 司 中 ! 预 喜 比 例 高 达
十大券商预测下周大盘
('- !这意味着上市公 司 !..( 年 业绩将首次呈现出普涨格局! !..( 全 年 业 绩 实 现 大 幅 增 长 仍 可期待! 这无疑会提振各路资 金的底气" 二 是 人 民 币 &跑 步 升 值 ' 的 做多动能在不断释放" 进入新 年之后! 人民币汇率迅速突破 (*&. #(*!, #(*!# ! 如 此 走 势 显 示 出 人 民 币 汇 率 在 .# 年 有 望 加 速 升值" 而海外市场经验显示!本 币升值必然会带来本币资产价 格的上涨" 三是商品期货价格上涨所 带 来 的 做 多 动 力 " 进 入 .# 年 之 后 !由 于 美 元 的 弱 势 !使 得 国 际 商品期货市场再掀波澜! 油价 已突破 +.. 美 元 4 桶 !黄 金 以 及 有 色金属期货价格均有较强表 现! 从而刺激着中国石油以及
据 林 义 相 博 士 统 计 $今 年 以 来中国公募基金经理的变动是 /!' 人 次 $ 而 目 前 公 募 基 金 也 只 有 ($$ 余 只 $ 笔 者 熟 识 的 这 两 年 排名一直居前的几个基金经理$ 都已决定在新年开始后辞职% 公 募基金经理如此大比例地调动 自 然 有 多 种 成 因 $其 中 重 要 的 原 因之一便是基金经理个人利益 与 基 金 利 益 的 冲 突 $即 个 人 或 亲 友 名 义 下 买 卖 股 票 $与 基 金 公 司 买卖股票之间存在的内幕交易 或市场操纵的可能% 小 3 讲$ 她回国 前 一 周 便 由 于 疏 忽 而 犯 了 一 个 错 误 $她 买 了 孟 买 交 易 所 上 市 的 股 票 $买 之 前 却忘了通过互联网向自己公司 相关主管部门报告% 次日她立即 '补 救 (汇 报 $等 待 主 管 部 门 的 回 复 % 如 果 存 在 利 益 冲 突 问 题 $她 将 受 行 政 处 罚 )如 果 存 在 利 益 输 送$ 她将面临更严厉的经济处 罚$甚至有负法律责任的可能% 一 般 讲 $公 司 内 部 规 定 比 法 律 还 细 致&还 严 格 $因 为基 金 经 理的行为影响到基金公司的声 誉 和 利 益 $而 基 金 业 公 会 也 会 对 基金公司和基金经理的不当行 为做出法律处罚外的严厉制裁% 美国的基金公司不分私募和 公募$所有存在代客理财的法人行 为都要受相关法规的限制% 所以我 们说国内这么多公募基金经理'下 海(搞私募$在中国是规避了相关利 益冲突约束的限制$但从法理上讲$ 个人利益还是与集体利益冲突的$ 而且从长远看$随着国内市场法规 的日益完善$搞私募就能更便利地 为个人谋利的模式总会受到限制% 但就目前而言$私募基金毕竟更市 场化一些$毕竟是个人利益与客户 一致$因而随着规模的扩大$市场机 制本身即会一定程度上调和个人 利益与客户利益的冲突% 小 3 讲$ 由于美 国 有 完 备 严 格的法规和市场化的不菲收入$ 华尔街的基全经理们大多个人 不 买 股 票 $或 买 了 也 真 是 被 动 的 '长 期 投 资 (% 尽 管 这 样 $美 国 基 金 经 理 以 更 '巧 妙 (手 段 &甚 至 钻 法律空子不当谋利的现象也时 有发生% 但这样一定会被媒体炒 得 天 翻 地 覆 $也 一 定 会 为 基 金 经 理个人乃至基金公司带来恶梦 般的没完没了的麻烦% 我们这边儿呢* 任重道远$但 必须从现在做起% 美国作家约翰2 布鲁克斯在其描述上世纪六十年 代美国股市一轮泡沫狂潮中种种 现象 !包括基金经理个人不当谋 利 "的 作 品 +沸 腾 的 岁 月 ,一 书 中 总结道#'在商业禀性根深蒂固的 美国$ 不存在足够强大的内在稳 定机制$ 以使人们能够眼看着竞 争者攫取新的生意而自己不去抓 住% 美国人宁愿在一片混乱中暂 时赚得盆满钵满$ 也不愿意少赚 一点而维持长远的秩序和理智(% -$ 年 前 的 美 国 人 这 样 $现 今 追求财富欲望无其他民族可比 的 我 们 自 己 $如 何 能 不 '见 利 忘 义 (呢 * 我 们 是 否 一 定 要 重 蹈 美 国股市历史上的覆辙甚至付出 更大的代价后$才能建立起 '长 远的秩序和理智(呢*
黄金等有色金属品种在本周五 活跃! 从而成为牵引大盘上涨 的又一大推动力" 从上述的三大动能中不 难看出!市场热 点 正 在 发 生 着 积极变化!在近 期 一 直 逞 强 的 中小市值股冲高回落时!银 行#地产股在本 周 末 出 现 了 相 对强硬的走势!尤其是地产股 更是反复活跃" 对此笔者认 为!热点正在进行切换!即从 年报高送转预期为主的中小 市 值 股 转 向 "# 年 业 绩 增 长 预 期相对明朗的品种" 银行股是 因 为 息 差 扩 大 以 及 "# 年 税 负 降 低 等 多 重 动 力 ! 业 绩 在 "# 年 仍将快速增长!行业分析师的 研究报告则显示出浦发银行# 交通银行等银行股的业绩有 望大幅增长(地 产 股 则 是 因 为
"( 年 大 量 的 预 收 帐 款 将 在 "# 年结算!其实 也 相 当 于 锁 定 了
"# 年 的 主 营 业 务 收 入 与 成 本 ! 业绩增长势头依然强劲" "# 年 开 局 之 时 ! 机 构 投 资 者思路正在发生着重大改变! "# 年 虽 然 有 奥 运 会 #股 指 期 货 # 电信重组等诸多重大题材的刺 激! 但毕竟也面临着从紧货币 政策# 通货膨胀加剧预期等因 素 的 压 力 ! 从 而 使 得 "# 年 $ 股 市场上市公司的业绩增长面临 着诸多不确定的因素" 作为机 构投资者! 自然会尽可能地回 避不确定性! 所以机构资金的 目 光 就 放 到 了 "# 年 业 绩 增 长 预 期相对确定的品种身上! 从而 使 得 那 些 "# 年 业 绩 增 长 趋 势 相 对明朗的板块或个股成为机构 资金竞相配置的品种"
本周沪综指收盘 *(&!)*+ 点$上涨 !)#$, $应为看平% 下周看多区间 为 *-&'"'. 点以上$看平区间为 */*-)((0*-&'"'. 点$看空区间为 */*-"(( 点以下% 看 多 : 大 证 券 &银 河 证 券 &申 银 万 国 &航 空 证 券 &西 南 证 券 &华 泰 光 证券&国海证券&上海证券&东方证券&信达证券!!..% " 看平: 无 看空: 无
企业利润增长放缓 估值处合理区间上限
强势格局凸现赚钱效应
 将呈二元结构性牛市  东方资产管理公司 银国宏 自 !""( 年 底 以 来 ! 关 于 & 二 八 '还 是 &八 二 '的 讨 论 很 多 !而 新年后市场也表现出跷跷板效 应" 我们认为!从企业利润和市 场整体估值两个角度分析!!""# 年市场将从全面牛市转向结构 性 牛 市 !而 结 构 性 将 表 现 为 &一 大一小' 两端投资的 &二元'特 征" 这种特征并不是简单的二八 共振或跷跷板效应!而是表现出 大蓝筹和小巨人内部的分化!这 种分化的路径主要来自两个因 素的驱动) 一是回避超预期紧 缩(二是获取超预期业绩" 首先!宏观经济减速造成企 业利润增长放缓" 中央经济工 作会议第一次将宏观调控政策 基调由&适度从紧'调整为&从 紧'! 随后央行就以 超 出预期的 幅度调高了存款准备金率! 很快 又结构性地调整了利率" 我们判 断! 这种紧缩政策只是超预期的 开始" 因此!我国宏观调控政策决 定了经济增长减速几成定局!同 时对节能减排及推进要素价格改 革也有相关安排! 按照!""#年可 预期的信贷增长回落和567增长 放缓!从历史数据观察!大致判断 工业企业利润增长率可能落至 &.8左右!而上市公司的利润增长 率则可能位于&"-2/"-的区间" 其 次 !$ 股 市 场 估 值 已 经 处 于合理区间的上限" 很多研究机 构都根据中国上市公司业绩增 长 速 度 #$ 股 市 场 股 权 成 本 等 基 本假设! 运用69:等绝对估值方 法对$股市场合理7;区间做过测 算! 大致的结论都在 !.2&% 倍之 !月"日 !月"日 至 !月#日 至
行情有望向纵深演绎  武汉新兰德 余凯 本 周 为 !""# 年 的 第 一 个 交 易 周 !$ 股 市 场 表 现 可 谓 是 一 扫 前期阴霾!强势格局十分明显" 两市股指在个股板块轮番走强 的推动下连续上涨! 至周五沪 综 指 成 功 收 复 %&"" 点 整 数 关 口 并 一 举 突 破 '" 日 均 线 的 反 压 " 值得关注的是! 在个股表现极 为活跃的市场背景下! 外围资 金持续进入$股市场!表现在盘 面上就是两市成交量的显著放 大! 市场中线转强的格局开始 显现" 下! 尽管面临短期的宏观调控 影响! 但中国中长期的经济增 长 动 力 依 然 强 劲 !$ 股 上 市 公 司 未来几年的业绩增长具备了坚 实基础" 而根据申银万国证券 研究所推出的最新一期 $股市 月 度 资 金 报 告 % 显 示 ! 截 至 !""( 年 底 !$ 股 市 场 的 存 量 资 金 达 到 )*# 万 亿 元 ! $ 股 市 场 的 流 动 性 充裕并没有因为前期市场的调 整而发生改变" 另 外 !人 民 币 自 去 年 底 以 来 一直保持着加速升值的态势! 去 年 +! 月 单 月 累 计 升 值 了 ,%+ 个点! 创下汇改以来人民币月 最大升值幅度! 也促使人民币 在 !""( 年 的 年 升 值 幅 度 达 到 '*,- " 而 进 入 !..# 年 以 来 ! 人 民 币继续延续这一态势! 在新年 头两个交易日里人民币兑美元 已 连 破 (*&. # (*!, # (*!# 三 个 重 要 关 口 ! 累 计 升 值 了 !() 个 点 " 显 然 作 为 !..( 年 波 澜 壮 阔 牛 市 行情的重要驱动力之一的人民 币升 值!仍 然 是 未 来 推 动$股 市 场长期向好的强劲动力" 因此!就目前的基本面而言! 上市公司业绩的超预期 增 长 #流 动性充裕# 人民币加速升值等诸 多 牛 市 基 础 继 续 对$股 市 场 构 成 强劲的推动力! 而经过了前期的 充 分 调 整 后 !$ 股 市 场 行 情 有 望 向纵深演绎"
!月#日
沪市本周 开 盘 (")($&& 间" 另外! 如果运用7;5方法推 算!以 !..# 年上市公司业绩增长 &.-2/.- 估计!$ 股市场合理 7; 可以提升到 /. 倍左右(如果以我 国无风险收益率的倒数计算 $ 股 市场合理 7;!大致是接近 &. 倍的 水平" 我们认为!一方面由于我 国经济处于近年来增长势头较 好的阶段!而企业利润增长减速 也表现为高增速区间的波动!另 一方面则由于整个牛市预期依 然存在!流动性充裕格局在 !..# 年不会有大的变化!所以未来一 年$股市场牛市新的价值中枢上 限大概在&%2/.倍7;之间" 基于上述企业利润增长放缓 和整体估值处于较高区域的判 断!!..# 年市场将很难出现依靠 简单的市盈率水平全面提升方式 取得的指数全面飙升! 未来指数 的上升可能更多需要来自上市公 司业绩的增长! 甚至业绩增长的 幅度就是指数可预期的上涨空 间! 这也就决定了全面牛市向结 构性牛市转变的必然"具体到&二 元'结构下投资品种的选择!我们
!$%&' 收 盘 (*)!$(+
深市本周
"$*,'
开 盘 !++&&$)" 收 盘 !,!""$#! 头( 以领先商业模式为保障的创 新型企业" 商业模式创新型企业 目 前 国 内 $ 股 市 场 较 为 缺 乏 !因 此国内市场超额收益的来源更多 集中于细分行业的领导者" 从行 业分布角度看! 这种细分行业龙 头更多集中在化工#机械#材料# 电子元器件# 信息技术以及农林 牧渔等领域! 普遍以独特的产品 或服务在一个特定的市场领域占 据较高的市场份额" 除此之外!我们认为自上而 下观察获得的重大政策基调和 重要改革推进将创造阶段性的 主题投资机会!如中央经济工作 会议政策导向驱动下的节能减 排与农业地位提升!!..( 年底召 开的全国发展与改革会议提及 的 在 !..# 年 可 能 完 成 或 形 成 突 破的医疗改革#水电油气定价改 革#电信改革#电力体制改革#铁 路体制改革等"这些重要政策和 改 革 形 成 的 机 会 在 !..# 年 的 第 一个交易周已经有非常清晰地 表现!我们认为这将是获取阶段 性超额收益的重要来源"
认为可以秉承如下思路) 第一!大型蓝筹股是股票市 场运行的稳定器! 而能够代表我 国经济发展方向的蓝筹更是驱动 指数上升的核心动力! 蓝筹股的 投资价值不仅仅在于其规模庞大 或是行业龙头!更在于三大特征) 与我国经济表现更加一致! 属于 经济增长脊梁和骨干的行业!典 型代表如大型的能源企业# 现代 制造企业*如装备制造业+(与经 济发展的产业结构升级趋势一 致! 按照三次产业的结构变迁趋 势!典型代表是金融#电信#运输 等为代表的现代服务业( 我国经 济体制和背景下由于规模或其他 原因形成垄断市场结构!如电信# 电力#石油石化等" 第二!超额收益的来源就是 超预期或超过市场平均水平的业 绩增长率! 从!..#年经济整体减 速和企业利润增长率于!..(年三 季度见到高位的判断来看! 能够 获得超预期和超平均水平业绩增 长的企业将集中于两大领域)以 市场份额为保障的垄断性行业龙
赚钱效应不断显现 本周个股表现极其活跃!场 内 赚 钱 效 应 大 幅 显 现 " !""# 年 是 北京奥运会年!北京城乡#西单 商 场 #北 辰 实 业 等 奥 运 概 念 股 在 !""# 年 的 第 一 个 交 易 日 全 线 爆 发! 打响了个股上涨的第一枪" 而受到原油价格突破一百美元 以及黄金价格强劲反弹的推动! 可 再 生 能 源 板 块 #黄 金 股 联 袂 大 涨 !金 风 科 技 #丰 原 生 化 #中 金 黄 金# 山东黄金等盘中也接连涨 停 !有 效 刺 激 了 市 场 人 气 " 与 此 同时! 作为本轮反弹行情的主 线 !受 益 于 通 胀 主 题 的 个 股 表 现 更 为 强 劲 !典 型 的 如 农 业 股 中 的 北大荒#新农开发!农资板块中 的六国化工#四川美丰#华星化 工 等 !它 们 无 疑 成 为 了 本 周 市 场 的明星股" 需要引起注意的是!作为$ 股市场重心所在的超级大盘 股!中国石油#中国石化#万科 等在经历了漫漫阴跌后! 本周 也出现了止跌企稳的迹象!显 示出市场投资心态已经出现了 回暖迹象" 而作为行情人气板 块的代表券商股! 周五也出现 了强劲反弹态势!太平洋#国元 证券# 长江证券等新锐品种表 现 尤 其 出 色 " 种 种 迹 象 表 明 !在 经历了前期充分调整之后! !""# 年 $ 股 市 场 的 第 一 轮 攻 势 已经展开"
关注个股年报行情 从历史上看! 在年度报告 披 露阶段! 业绩因素对股价走势会 产生极大影响! 业绩高速增长及 年报高送转概念都将成为年报期 间市场资金关注的焦点" 进 入 !..# 年 ! & 报 喜 ' 已 成 为上市公司业绩预告的主旋 律! 统计显示! 在目前已发布 业 绩 预 告 的 %,' 家 公 司 中 ! 预 喜 比 例 高 达 ('- ! 这 意 味 着 上 市 公 司 !..( 年 业 绩 将 呈 现 出 普 涨 格局" 随 着 !..( 年 上 市 公 司 年 报 披露的全面展开!绩优预增#行 业景气且通过国际比较和行业 比较具有估值优势的公司必然 会 得 到 市 场 认 可 " 因 此 !关 注 高 成长个股的年报行情将成为未 来投资策略之首选"
本周机构荐股 机构名称 万国测评 广州博信 九鼎德盛 河南万国 博星投资 渤海投资 博众投资 高频荐股 推荐股票 赣粤高速!!++,!$ "黄河旋风!!++*(, " 鄂尔多斯!!++,$' "江苏舜天!!++,&( "中科英华!!++**+ " 长春一东!!++*/& "伊利股份!!++&&( "莱茵置业!+++''& " 南宁糖业!+++$** "金山股份!!++0$! "大冶特钢!+++(+& " 津劝业!!++&,* "伊利股份!!++&&( " 银基发展!+++'** "中粮地产!++++0* " 伊利股份!!++&&( " 制表#周文渊
机构名称 中原证券 民族证券 上海证券 东方证券 西南证券 华泰证券 银河证券 方正证券
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行情有望向纵深演绎 在 消 费 升 级 #中 国 工 业 化 进 程以及全球产业转移的推动
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