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[2008-1-10]2008-01-08中国证券报第C07版:香港市场

投资评级
大 摩 维 持 两 电 减 持 评 级 摩 根 士 丹 利 昨 日 发 表 研 究 报 告  维 持 中 电 控 股  7772B$4  及 香 港 电 灯  777> B$4   减 持  评 级  大 摩 表 示  两 电 准 成 分 报 表 现 至 8B88 =  计 入 折 旧 开 支 增 加 等 因 素  相 信 可 提 升 准 许 回 报 ;=A2 =  但 现 价 已 反 映 上 述 因 素  大 摩 相 信  两 电 未 来 的 利 好 因 素 包 括  第 一  改 变 财 务 状 况 以 增 加 股 本 回 报  第 二  7" 年 后 有 新 发 展 计 划  令 资 本 开 支 上 升  基 于 固 定 资 产 增 长 前 景 较 佳  该 行 维 持 中 电 较 港 灯 优 胜 的 看 法  但 指 出 准 许 回 报 即 使 升 至 ;2 =  中 电 及 港 灯 的 合 理 价 为 <8 B>C 港 元 及 C1 BC8 港 元  与 现 价 相 当  故 维 持 两 电  减 持  评 级  表格 许回 股率降 表 格  #$ 股 价 比  花旗调高 国美目 标价 花 旗 昨 日 表 示  将 国 美 电 器 Q7C89 B$4V 目 标 价 由 ;1 B97 港 元 大 幅 调 高 至 2C 港 元  维 持  买 入  评 级  将 277"A78 年 纯 利 预 测 调 高 > =A;C =  因 该 公 司 收 购 了 北 京 大 中 电 器  花 旗 表 示  收 购 大 中 电 器 将 大 幅 加 强 国 美 电 器 在 北 京 的 市 场 地 位  并 且 合 并 后 的 实 体 在 北 京 的 市 场 占 有 率 将 达 到 "7 =  新 目 标 价 相 当 于 277" 年 预 期 市 盈 率 97 倍  总 预 期 回 报 率 为 2> =  该 行 预 计 国 美 电 器 2771 年 纯 利 为 人 民 币 ;>B8 亿 元  277" 年 为 22 B< 亿 元  2778 年 为 21 B9 亿 元 
麦 格 理 首 予 太 古 减 持 评 级 麦 格 理 昨 日 表 示  首 予 太 古 #Q77;8 B$4V  减 持  评 级  目 标 价 8> 港 元  该 行 表 示  太 古 是 估 值 较 高 的 房 地 产 股  现 价 较 资 产 净 值 溢 价 29=  而 其 它 房 地 产 股 普 遍 较 资 产 净 值 折 让 27 =A<7=  其 277" 年 市 盈 率 也 高 达 C2 B9 倍  建 议 沽 售 太 古  买 入 与 太 古 有 关 的 股 份  包 括 港 机 工 程 Q77CCB$4V  国 泰 航 空 Q7289B$4V  该 行 称  太 古 的 非 房 地 产 业 务 继 续 表 现 良 好  这 些 部 分 可 直 接 投 资  太 古 的 甲 级 写 字 楼 物 业 主 要 位 于 港 岛 东  这 一 区 域 的 写 字 楼 正 面 临 供 过 于 求 的 局 面  预 计 277" 年 净 利 润 中 有 9" = 源 自 写 字 楼 租 金  这 一 因 素 将 限 制 其 利 润 的 增 长 前 景 
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 香港市场 再发盈喜
 年   月  日  星期三 责编 ! 董凤斌 美编尹建 电话"#"$%&'()**& +,-./0!112233#456789:7-
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 港股市况
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 权证解码 -"**"(%
地产股领跌 恒指小幅收低  本报记者 贺辉红 前晚美国股市涨跌互现 全球 股市企稳 港股昨日早市大幅上涨 但午后本地地产股显 著 回 落 港 股 升幅逐步收窄恒指收 盘 翻 绿 国 企 股逆市收高
中资银行权证受追捧  麦格理证券 ( 亚洲 ) 有限公司 外围股市昨日企稳回升 港股依然表现反 复恒指在 !"###$!"%## 点水平 徘 徊 大 市 成 交 额 继续在 &&## 亿港元以上权 证 占 大 市 成 交 比 重 约 三成 在权证市场上中资银行股权证中资电讯 股权证及资源股权证成为权证市场焦点 香港权证市场昨 日 焦 点 转 至 中 资 银 行 股 招 商 银 行 '()%*+,-. 周 一 晚 发 表 公 告  按 照 中 国 内 地会计准则招 行 于 !##" 年 的 利 润 将 比 !##% 年 多 出 一 倍 以 上 该 股 昨 日 上 涨 !+))/ 收 报 (& 港 元  招行权证昨日成交额增加至逾 0 亿 港 元 其 中 招 行高盛八零一 1 大幅 上 扬 !)0/ 位 列 权 证 涨 幅 榜 第二位 另外交通银行 '((!*+,-. 股价昨日曾经 一 度 上 升 约 0/ 交 行 权 证 成 交 额 也 增 加 至 接 近 " 亿港元 恒 生 指 数 及 中 国 移 动 '#)2&+,-. 权 证 昨 日 交 投较为活跃分别成交 00+% 亿港元 及 (!+( 亿 港 元  其 它 电 讯 股 如 中 国 电 信 '#"!*+,-. 及 中 国 网 通 '#)#%+,-. 股 价 均 表 现 向 好  中 电 信 股 价 收 市 上 升约 !/ 至 %+!! 港元同时中电信权证成为昨日三 大 活 跃 权 证 之 一  相 关 权 证 成 交 额 超 过 (& 亿 港 元 从权证涨幅榜观察 港铁花旗八十一购劲升 %#*+%%/是昨日涨幅最高的权证 此外工行招 行建行等中资银行股权证多数位居涨幅榜前列
外资或重返亚洲 亚洲货币全线升值 市场猜测 外资将买进亚洲区股份 H(%& 亚太 指数昨日小涨 7B2= 为近 C 日来首度 上涨 吉隆坡综合指数昨日创下历史 新高亚洲股市昨日多数上涨 吉隆 坡 马 来 西 亚 银 行 旗 下 亚 币 主 管 'IJ #KLMNO FMO 表 示 仍 可 见 到 资 金 流 入 股市 该银行 是 马 来 西 亚 最 大 的 银 行 吉隆坡昨日正午 !2 时 21 分马币 兑 美 元 升 值 7B9P 至 9B019 前 日 稍 晚 报 9B0";<  马币今年以来升值了 ;=  在东南亚货币中 走 势 排 名 第 0 仅 次 于泰铢 韩 元 昨 日 亦 升 值 :B0=  至 89"BC 泰珠升值 :B;= 至 99B9;  越 南 盾昨日升值 :B;= 至 ;<889  菲律宾比 索兑美元升到 1 年新 高 因 为 该 国 政 府表示去年通 胀 低 于 目 标  低 通 胀 带动菲律宾写 下 至 少 9: 年 来 最 快 速 的经济成长 促 使 比 索 去 年 升 值 将 近 ;8= 成为表现最好的亚币 汇丰昨日将港股的评级由减持 上调至中性 因 美 联 储 可 能 继 续 降 息 这意味着 香 港 市 场 未 来 将 会 资 金 充 足 0::" 年 地 产 市 场 可 能 表 现 强劲 但主要 的 负 面 因 素 是 估 值 已 很高而利好因素已早为人知
本地地产股领跌 恒生指数收报 21;;2B8 点 下跌 >>B<8 点跌幅 7B2<= 成交 ;;C"B>< 亿 港元 国企指数收报 ;<><8B1; 点上 涨 >"B81 涨幅 7BCC=  本地地产 股 普 遍 下 挫 长 实 新 地恒隆跌 7B<8= 至 2B88= 收租股九 仓 升 ;B91= 太 古 # 跌 9B7C= 港 铁 回 吐 2BCC=  恒 生 地 产 分 类 指 数 下 跌 ;B;"= 位居各分类指数跌幅榜首 招行业绩预喜带动中资银行股 反弹 招行料71年净利润增;B;倍但 下午升幅收窄至 2B88= 建 行 工 行  中行交行及中信银行升幅亦收窄到 7B21=至9B<= 保险股方面 国寿跌 ;B7C=平保跌7B>C=财险升7B<1= 重磅蓝筹股则多数下跌 中移 动跌 7B22=  汇控升 7B98=  和黄跌 9B28= 中海油跌 ;B9C= 新鸿基地产 跌 7B<8=  港 股 前 日 跌 至 ;77 天 平 均 线 获 支持而市场憧憬美国 本 月 减 息 令 资金近期持续流 入 市 场  成 交 量 明
! 月 " 日五大权证成交 相关资产 恒生指数 中国移动 中国电信 中国中铁 中国石油 占权证成交 (6) 成交额 (亿港元)
因有大行看好东风集团昨日大幅上扬 0+#"/ 收报 %+!! 港元 显放大 而内地含 $ 股的 # 股明显好 于#股 大 市  同 时 招 行 发 布 预 增 公 告 引发市场追 捧 发 盈 喜 的 中 资 金 融股 敦沛金融研究部主管郭家耀表 示 蓝筹地产股 前 日 在 低 位 即 见 买 盘不断但昨日高位遇 获 利 回 吐 反 映市场仍对美股 及 美 国 经 济 发 展 有
本报资料图片
张秀菊 $ 制图
戒心 资金由 基 建 股 转 移 到 中 资 金 融股主要因为招商 银 行 发 盈 喜 刺 激其它中资金 融 股 恢 复 强 势  预 期 去年银行股业 绩 普 遍 不 俗  会 陆 续
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资料来源 麦格理证券亚洲及路透社
新地组财团 竞投邮轮码头 新 鸿 基 地 产 77;>B$4 昨 日 宣 布将 与 丽 星 邮 轮 7>1"B$4 卓 越 金 融 7121B$4 及 南 丰 集 团 合 组 财 团 竞 投 香 港 首 个 国 际 级 新 邮 轮 码 头项目 新 地 表 示 此 次 与 世 界 第 三 大 邮 轮 联 盟 公 司 丽 星 邮 轮 合 作 并 结 合卓越金融及南丰集团的丰富经 验  相 信 集 合 四 大 企 业 的 优 势 将 能成功将该项目打造为拥有先进 科 技 顶 级 设 施 及 一 流 质 素 的 亚 洲 区邮轮中心 港 府 去 年 ;; 月 就 新 邮 轮 码 头 进 行 公 开 招 标  今 年9月1日 截 标  负 责 设 计 兴 建 营 运 管 理 及 维 修 新 码 头 的 中 标 者 将 获 得 为 期 <7 年 的 合 约 预 计 首 个 泊 位 将 于 27;2 年 启 用  除 新 地 及 南 丰 外 多 个 地 产 商早前亦表示对邮轮码头项目感 兴趣 如 新 世 界 发 展 77;1B$4 长 江实业777;B$4 等 (张楠)
 !"# 视窗 ./0
多空争持格局难改  国元证券(香港) 杜丹 昨 日 港 股 高 开 低 走 维 持 多 空 争持的格局 尽管美股变动不大 但恒指前日尾盘大幅缩窄跌幅令 市 场 信 心 回 升 国 企 指 数 一 洗 往 日 弱 势 开 盘 最 多 升 C2C 点 一 度 重 返 ;>777 点之上 午后 # 股跳水令升势 失 去 动 力  收 市 仅 升 >" 点  # 股 方 面沪指结束连升蓝 筹 启 动 而 其 他 个 股 失 色 市 场 在 经 历 了 相 当 涨 幅之后开始震荡 港股在遭受了美 股拖累之 后 又 再 度 受 制 于 # 股 短 期内恒指仍将在百日线附近整理 国 企 指 数 走 势 开 始 强 于 恒 指 似 乎 预示着资金有新的动向 #E$ 股 份 中 # 股 跌 势 明 显 $ 股虽然涨跌各半但整体变动不大 #股方面除了前期一直滞涨的银行 保险股和中石化收红外 其他板块 个股大都以下跌收盘 自 ;0 月中旬 以来 个股相对活跃而蓝筹股一直 盘整 使得大盘保持了温和上升的 慢牛格局 不过近期部分中小市值 股 份 炒 作 狂 热 引 起 管 理 层 警 惕 适 当的调整是必要的 表现最好的板 块为金融股 招商银行预告利润增 长 ;;:  吸引资金流入金融股 但 此类股份后劲不继 正在推行的紧 缩信贷政策 不对称加息政策等都 会削减银行业 的 盈 利 空 间  $ 股 方 面上周遭受大行抛售的建行工行 回稳奥运概念股北辰实业北人印 刷开始降温 此外前期凝聚市场人 气的半新股板块集体回吐中铁中 材两只龙头股获利抛盘沉重 恒生 #$溢价指数报;8;B<0升:BC< 进 入 :" 年 港 股 受 外 围 影 响 表 现不济 前日在美股大跌情况下 恒 指 能 在 尾 盘 将 跌 幅 从 ":: 点 缩 窄 到 9:: 点 水 平 反 映 低 位 有 承 接 市 场信心为之一振 就在大家以为美 股影 响 减 小 之 际 # 股 开 始 调 整 港 股升势再受遏制 综 合 内 外 两 个 因 素 分 析 一 季 度港股维持震荡整理的走势可能 性 较 大  从 外 围 看 美 国 经 济 数 据 已经清晰地表明经济正在陷入衰 退 或 滞 胀  次 按 问 题 自 去 年"月 集 中 爆 发 以 来 影 响 层 面 已 经 从 金 融 领 域 扩 散 到 实 体 经 济 这 一 过 程 尽 管受到美国强劲的 DF? 增长和就业 数 据 的 干 扰 而 变 得 模 糊 不 清 但 上 周的数据显然已经打破了人们心 存 的 侥 幸  时 至 今 日 越 来 越 多 的 投资者开始相信经济增长陷入困 境 本月开始美股进入业绩公布 期 最 坏 的 时 刻 还 未 过 去  当 然 投 资者可以再度炒作减息预期和一 揽 子 救 市 政 策 效 果 可 以 参 考 去 年 ;2 月份的市场反应 从 内 地 因 素 来 看 利 好 的 成 分 居多 在经历了去年年底的密集政
策 出 台 后 近 期 属 于 宏 调 政 策 真 空 期 管 理 层 需 要 时 间 观 察 政 策 的 效 果  从 政 策 面 看 今 年 政 府 将 更 多 的采用汇率政策而不是利率政策 来 解 决 面 临 的 矛 盾 人 民 币 近 期 升 值 明 显 加 速 这 将 有 助 于 中 资 股 的 业 绩 提 升  在 资 金 面 上 工 银 瑞 信 GF&& 开始发行后 华宝兴业和海富 通两家公司旗下 GF&& 产品已获准发 行 资 金 不 断 的 供 给 使 得 空 方 不 敢 肆意打压 目前中资金融股的疲态 制 约 了 指 数 的 进 一 步 上 涨 投 资 者 应该更多留意个股的表现
 投资评级
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大摩维持两电减持评级
#$ 股价比较低个股! 月 " 日 名称 中国中铁 海螺水泥 青岛啤酒 招商银行 宁沪高速 中国平安 东方电气 皖通高速 鞍钢股份 中国神华 中兴通讯 中国人寿 工商银行 交通银行 兖州煤业 深高速 建设银行 中海发展
12 价格比
3 股价格 (元)
4 股价格 (港元)
5 股价格 (元)
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摩根士丹利昨日发表 研 究 报 告 维 持 中 电 控 股7772B$4 及香港电灯777>B$4 减持评级 大摩表示两电准许回报率降至 8B88= 计 入 折旧 开 支 增 加 等 因 素 相 信 可 提 升 准 许 回 报 ;=A 2= 但 现 价 已 反 映 上 述 因 素  大 摩 相 信 两 电 未 来 的 利 好 因 素 包 括 第 一 改 变 财 务 状 况 以 增 加 股本回报第二7" 年后有新发展 计 划 令 资 本 开 支上升 基于固定资产增长前 景 较 佳 该 行 维 持 中电较港灯优胜的看法但指 出 准 许 回 报 即 使 升 至 ;2=  中 电 及 港 灯 的 合 理 价 为 <8B>C 港 元 及 C1BC8 港元与现价相当故维持两电减持评级
港灯华能入围 新加坡大士能源竞标 新加坡淡马锡公开招标出售 的 三 家 电 厂 其 中 最 大 的 一 家 大 士 能 源 Q,RNS ?ITUJV 的 首 轮 遴 选 已 选 出>强名单 其 中 包 括 香 港 电 灯 Q777>B$4V 及华能国际 Q7870B$4V  一 旦 成 功 收 购 中 标 财 团 将 可 夺得大士能源 577= 股权估计此次 竞 价 涉 资 07 亿 美 元 Q 约 5<> 亿 港 元 V  港灯及华能已分别就有关收购考 虑作 5< 亿美元 Q 约 551 亿港元 V 贷款 资 料 显 示 大 士 能 源 去 年 于 新 加 坡 电 力 市 场 的 市 占 率 为 0>B5=  新加坡政府旗下的淡马锡投资公 司 将 该 发 电 厂 挂 牌 07 亿 美 元 出 售 W 并 计 划 在9月 份 以 前 完 成 出 售  据 海外媒体报道 W 淡马锡还计划在 78 年中以前出售另外两家发电厂 (UOIXI ?ITUJ 和 ?ITUJ (UJNYN  另 据 香 港 政 府 宣 布 港 府 已 与 两 家 电 力 公 司 中 电 Q7772B$4V 和 港 灯 Q777>B$4V 达 成 利 润 管 制 协 议  两公司准许回报率将由目前资产 净 值 的 ;9B<= A;<=  降 至 不 足 8B88=  而 有 效 期 亦 会 由 ;< 年 缩 短 至 ;7 年  ( 李 宇 0
上海电气 出售上柴影响轻微  国泰君安(香港)研究部 罗磊 上 海 电 气 01213$4 日 前 宣 布 出 售 上 柴 股 份 虽 然 本 次 出 售 价 格 偏低 但总体而言对公司影响微 小 公司电力设备业务新增订单情 况 乐 观 未 来 几 年 收 入 增 长 确 定 性 增强 但毛利率短期仍存在压力 公 司 外 延 式 增 长 潜 力 较 大 未 来 将 受益于母公司渐进式资产注入 上 调 公 司 投 资 评 级 至 中 性 52 个 月 目标价为 132 港元 出售价格偏低。上柴股份同时 发行 # 股及 6 股均在上海证券 交 易 所上市 上柴股份于 71 年 8 月 9: 日的 净资产为 ;"399 亿 元 本 次 售 价 仅 相 当于 !3: 倍市净率出 售 将 仅 获 得 一 次性收益!:: 万元 我们认为公司本 次出售上柴股份的价格较低 尽管 我们此前已估计出售价格将较低 但实际售价仍低于我们预期 对公司影响微小。上柴股份此 前几年对公司的盈利贡献尚不及 :3<= 净 资 产 也 仅 为 <= 左 右 对 于 公司主业也无甚帮助 我们认为尽 管 本 次 出 售 价 格 相 对 较 低 但 出 售 上 柴 股 份 后 公 司 可 集 中 精 力 于 主 业 发 展 并 且 可 防 止 上 柴 股 份 未 来 可能发生的亏损对公司业绩的拖 累  总 体 而 言 我 们 认 为 此 次 出 售 上柴股份对公司影响微小 电力设备业务新增订单情况乐 观,未来几年收入增长确定性增 强 。 电 力 设 备 业 务 方 面 公 司 新 增 订 单 情 况 乐 观 仅 71 年 上 半 年 就 新 增 订 单 011 亿 元  其 中 海 外 订 单 81 亿 元  于 71 年 > 月 底 总 订 单 余 额 已 超 过 8:: 亿 元  我 们 保 守 估 计 到 :1 年底公司订单收入比为 23" 倍 未 来 9年 收 入 增 长 有 保 障  公 司 电 力 设 备 订 单 增 长 主 要 来 源 ! 核 电 设 备 订 单 大 增 2 产 品 于 国 际 市 场 具 备 较 强 竞 争 力 而 发 展 中 国 家 对 电 力 设 备 的 需 求 增 长 迅 速 公 司 出 口 订 单持续大增9 )?% 工 程 总 包 项 目订单继续大增 电力设备业务毛利率短期仍存 在压力。我们认为对公司电力设备 业 务 毛 利 率 影 响 的 主 要 因 素 为 外 包生产比例 钢铁等原材料价格 )?% 项目规模百万千 瓦 机 组 占 比  :1@78 年尽管外包生产比例逐步回 落将有助于改善毛利率 但钢铁等 原材料价格仍将逐年上涨 此外 )?% 项 目 占 比 提 升 将 下 拉 毛 利 率  而百万千瓦机组占比提升短期内也 将带来负面影响 我们预计 71A78 年 公司电力设备业务毛利率分别为 ;>B8= ;<B"= 和 ;<B<= 逐 年 有 所 下 降 但长期而言受益于百万千瓦机 组生产技术改进和单耗降低 以及 目前以进口为主的特种钢原料未来 可更多实施进口替代 公司电力设 备业务毛利率长线将趋于稳固 *+% 项目毛利率较低,但有助 于增加盈利和争取订单。)?%工程 总包项目是公司为客户提供的发电 项目一站式解决服务由于其中包括 了厂房土建配套设备等工程完工 后买方可直接开始发电营运业务 由 于在)?%项目中发电设备制造商更 多作为中间商 自身提供价值较少 因而毛利率亦显著偏低我们估计在 <=左右 但我们认为)?%项目仍有 助于增加盈利贡献和利于争取发电 设备订单尤其是海外订单 我们预 计未来几年公 司 )?% 收 入 将 保 持 高 速增长 预计其71A7"年占电力设备 业务收入比重将由 7> 年的 CB1= 迅速 提升至8B"=和;<B>= 机电一体化业务增长前景良好。 公司的机电一体化业务主要包括重 型机械电梯机床和印刷包装设备 等业务其中大部分电梯机床和印 刷 包 装 设 备 资 产 均 在#股 上 市 公 司 上海机电中 公司下属上海三菱电梯 一直位于国内电梯行业龙头地位产 品具备国际竞争力相信将受益于中 国持续的城市化进程此外我们看 好公司重型机械业务发展相信公司 于技术上的优势将利于其在我国重 型机械需求升级的环境下加速发展 而临港基地于 71 年底基本建成将利 于公司提高重型机械的产能和规模 随着产品组合向高端附加值产品转 移以及规模效应逐步显现公司预计 该业务毛利率有望持续上升 我们预 计该业务71A78年经营利润分别增长 C<B2=99B7=和2>B<=对公司总体经 营 利 润 的 贡 献 比 例 分 别 为 29B<=  97B;=和97B8= 外延式增长潜力较大, 来将 未 受益于母公司渐进式资产注入。我 们 看 好 公 司 回 归#股 后 外 延 式 增 长 潜 力  主 要 基 于 如 下 理 由 ;  上 海 电气集团是中国机械装备制造行
国企指数成分股市场表现 代码
业 龙 头 母 公 司 尚 有 较 多 资 产 未 实 现 上 市 公 司 作 为 集 团 资 本 市 场 旗 舰 未来将受益于母公司资产注 入 2  据 71 年 半 年 报 披 露  公 司 在 手 现 金 总 额 超 过 ;77 亿 元  这 意 味 着 对 于 一 般 规 模 的 收 购 公 司 无 需 增发 新 股 9 公 司 实 现 # 股 上 市 后  获 得 长 期 优 质 低 资 金 成 本 的 股 权 融资平台 公司未来将主要收购与 现 有 主 营 业 务 相 关 性 高 的 资 产 未 来可能先行收购的是母公司旗下 的输配电资产和重型机械资产 我 们仍然认为基于公司较大的外延 式增长潜力 估值可较同业溢价 但幅度应该有限 目标价下调至 ',- 港元, 但上调 投 资 评 级 至“ 中 性 ”。 虽 然 本 次 出 售 价 格 偏 低 但 总 体 而 言 对 公 司 影 响微小 公司电力设备业务新增订 单 情 况 乐 观 未 来 几 年 收 入 增 长 确 定 性 增 强 但 毛 利 率 短 期 仍 存 在 压 力  公 司 外 延 式 增 长 潜 力 较 大 未 来将受益于母公司渐进式资产注 入 我们下调公司 ;2 个月目标价至 1B2 港元 分别相当于 71A78 年 预 测 市 盈 率 2>BC 倍 2<B2 倍 和 27B" 倍  以 及 7" 年 ?)D;B; 倍 已 较 同 业 略 微 溢 价  目 前 估 值 已 较 合 理 因 而 上 调 公司投资评级为中性 (报告日期: 月 / 日) .
花旗调高国美目标价
花旗昨日表示将国美电器 Q7C89B$4V 目标价 由 ;1B97 港元大幅调高至 2C 港元 维持 买入评 级 将 277"A78 年 纯 利 预 测 调 高 >=A;C= 因 该 公 司收购了北京大中电器 花旗表示收购 大 中 电 器 将 大 幅 加 强 国 美 电 器在北京的市场地位并且合 并 后 的 实 体 在 北 京 的市场占有率将达到 "7=  新目标价相当于 277" 年 预 期 市 盈 率 97 倍 总 预 期 回 报 率 为 2>=  该 行 预 计 国 美 电 器 2771 年 纯 利 为 人 民 币 ;>B8 亿 元  277" 年为 22B< 亿元2778 年为 21B9 亿元
麦格理首予太古减持评级
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名称 东风集团 中海发展 建设银行 招商银行 中煤能源 马鞍山钢铁 中国通信服务 中国电信 中国交通建设 中国远洋 华能国际电力 中信银行 北京首都机场 交通银行 青岛啤酒 中国神华 中兴通讯 工商银行 中国财险 浙江沪杭甬 上海电气 江苏宁沪高速 广深铁路 中国银行 中国石油 兖州煤业
股价(港元)
涨跌幅
市盈率
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麦 格 理 昨 日 表 示  首 予 太 古 #Q77;8B$4V  减 持评级目标价 8> 港元 该行表示 太古是 估 值 较 高 的 房 地 产 股 现 价 较 资 产 净 值 溢 价 29= 而 其 它 房 地 产 股 普 遍 较 资产净值折让 27=A<7= 其 277" 年市盈率也高达 C2B9 倍 建议沽售太古买入与太古有关的股份 包括港机工程 Q77CCB$4V 国泰航空 Q7289B$4V  该 行 称 太 古 的 非 房 地 产 业 务 继 续 表 现 良 好 这 些 部分可直接投资

[2008-1-10]2008-01-08中国证券报第C07版:香港市场

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报告类型:其它研究 发布日期:2008/1/10
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大 摩 维 持 两 电 减 持 评 级 摩 根 士 丹 利 昨 日 发 表 研 究 报 告  维 持 中 电 控 股  7772B$4  及 香 港 电 灯  777> B$4   减 持  评 级  大 摩 表 示  两 电 准 成 分 报 表 现 至 8B88 =  计 入 折 旧 开 支 增 加 等 因 素  相 信 可 提 升 准 许 回 报 ;=A2 =  但 现 价 已 反 映 上 述 因 素  大 摩 相 信  两 电 未 来 的 利 好 因 素 包 括  第 一  改 变 财 务 状 况 以 增 加 股 本 回 报  第 二  7" 年 后 有 新 发 展 计 划  令 资 本 开 支 上 升  基 于 固 定 资 产 增 长 前 景 较 佳  该 行 维 持 中 电 较 港 灯 优 胜 的 看 法  但 指 出 准 许 回 报 即 使 升 至 ;2 =  中 电 及 港 灯 的 合 理 价 为 <8 B>C 港 元 及 C1 BC8 港 元  与 现 价 相 当  故 维 持 两 电  减 持  评 级  表格 许回 股率降 表 格  #$ 股 价 比  花旗调高 国美目 标价 花 旗 昨 日 表 示  将 国 美 电 器 Q7C89 B$4V 目 标 价 由 ;1 B97 港 元 大 幅 调 高 至 2C 港 元  维 持  买 入  评 级  将 277"A78 年 纯 利 预 测 调 高 > =A;C =  因 该 公 司 收 购 了 北 京 大 中 电 器  花 旗 表 示  收 购 大 中 电 器 将 大 幅 加 强 国 美 电 器 在 北 京 的 市 场 地 位  并 且 合 并 后 的 实 体 在 北 京 的 市 场 占 有 率 将 达 到 "7 =  新 目 标 价 相 当 于 277" 年 预 期 市 盈 率 97 倍  总 预 期 回 报 率 为 2> =  该 行 预 计 国 美 电 器 2771 年 纯 利 为 人 民 币 ;>B8 亿 元  277" 年 为 22 B< 亿 元  2778 年 为 21 B9 亿 元 
麦 格 理 首 予 太 古 减 持 评 级 麦 格 理 昨 日 表 示  首 予 太 古 #Q77;8 B$4V  减 持  评 级  目 标 价 8> 港 元  该 行 表 示  太 古 是 估 值 较 高 的 房 地 产 股  现 价 较 资 产 净 值 溢 价 29=  而 其 它 房 地 产 股 普 遍 较 资 产 净 值 折 让 27 =A<7=  其 277" 年 市 盈 率 也 高 达 C2 B9 倍  建 议 沽 售 太 古  买 入 与 太 古 有 关 的 股 份  包 括 港 机 工 程 Q77CCB$4V  国 泰 航 空 Q7289B$4V  该 行 称  太 古 的 非 房 地 产 业 务 继 续 表 现 良 好  这 些 部 分 可 直 接 投 资  太 古 的 甲 级 写 字 楼 物 业 主 要 位 于 港 岛 东  这 一 区 域 的 写 字 楼 正 面 临 供 过 于 求 的 局 面  预 计 277" 年 净 利 润 中 有 9" = 源 自 写 字 楼 租 金  这 一 因 素 将 限 制 其 利 润 的 增 长 前 景 
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 香港市场 再发盈喜
 年   月  日  星期三 责编 ! 董凤斌 美编尹建 电话"#"$%&'()**& +,-./0!112233#456789:7-
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 港股市况
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 权证解码 -"**"(%
地产股领跌 恒指小幅收低  本报记者 贺辉红 前晚美国股市涨跌互现 全球 股市企稳 港股昨日早市大幅上涨 但午后本地地产股显 著 回 落 港 股 升幅逐步收窄恒指收 盘 翻 绿 国 企 股逆市收高
中资银行权证受追捧  麦格理证券 ( 亚洲 ) 有限公司 外围股市昨日企稳回升 港股依然表现反 复恒指在 !"###$!"%## 点水平 徘 徊 大 市 成 交 额 继续在 &&## 亿港元以上权 证 占 大 市 成 交 比 重 约 三成 在权证市场上中资银行股权证中资电讯 股权证及资源股权证成为权证市场焦点 香港权证市场昨 日 焦 点 转 至 中 资 银 行 股 招 商 银 行 '()%*+,-. 周 一 晚 发 表 公 告  按 照 中 国 内 地会计准则招 行 于 !##" 年 的 利 润 将 比 !##% 年 多 出 一 倍 以 上 该 股 昨 日 上 涨 !+))/ 收 报 (& 港 元  招行权证昨日成交额增加至逾 0 亿 港 元 其 中 招 行高盛八零一 1 大幅 上 扬 !)0/ 位 列 权 证 涨 幅 榜 第二位 另外交通银行 '((!*+,-. 股价昨日曾经 一 度 上 升 约 0/ 交 行 权 证 成 交 额 也 增 加 至 接 近 " 亿港元 恒 生 指 数 及 中 国 移 动 '#)2&+,-. 权 证 昨 日 交 投较为活跃分别成交 00+% 亿港元 及 (!+( 亿 港 元  其 它 电 讯 股 如 中 国 电 信 '#"!*+,-. 及 中 国 网 通 '#)#%+,-. 股 价 均 表 现 向 好  中 电 信 股 价 收 市 上 升约 !/ 至 %+!! 港元同时中电信权证成为昨日三 大 活 跃 权 证 之 一  相 关 权 证 成 交 额 超 过 (& 亿 港 元 从权证涨幅榜观察 港铁花旗八十一购劲升 %#*+%%/是昨日涨幅最高的权证 此外工行招 行建行等中资银行股权证多数位居涨幅榜前列
外资或重返亚洲 亚洲货币全线升值 市场猜测 外资将买进亚洲区股份 H(%& 亚太 指数昨日小涨 7B2= 为近 C 日来首度 上涨 吉隆坡综合指数昨日创下历史 新高亚洲股市昨日多数上涨 吉隆 坡 马 来 西 亚 银 行 旗 下 亚 币 主 管 'IJ #KLMNO FMO 表 示 仍 可 见 到 资 金 流 入 股市 该银行 是 马 来 西 亚 最 大 的 银 行 吉隆坡昨日正午 !2 时 21 分马币 兑 美 元 升 值 7B9P 至 9B019 前 日 稍 晚 报 9B0";<  马币今年以来升值了 ;=  在东南亚货币中 走 势 排 名 第 0 仅 次 于泰铢 韩 元 昨 日 亦 升 值 :B0=  至 89"BC 泰珠升值 :B;= 至 99B9;  越 南 盾昨日升值 :B;= 至 ;<889  菲律宾比 索兑美元升到 1 年新 高 因 为 该 国 政 府表示去年通 胀 低 于 目 标  低 通 胀 带动菲律宾写 下 至 少 9: 年 来 最 快 速 的经济成长 促 使 比 索 去 年 升 值 将 近 ;8= 成为表现最好的亚币 汇丰昨日将港股的评级由减持 上调至中性 因 美 联 储 可 能 继 续 降 息 这意味着 香 港 市 场 未 来 将 会 资 金 充 足 0::" 年 地 产 市 场 可 能 表 现 强劲 但主要 的 负 面 因 素 是 估 值 已 很高而利好因素已早为人知
本地地产股领跌 恒生指数收报 21;;2B8 点 下跌 >>B<8 点跌幅 7B2<= 成交 ;;C"B>< 亿 港元 国企指数收报 ;<><8B1; 点上 涨 >"B81 涨幅 7BCC=  本地地产 股 普 遍 下 挫 长 实 新 地恒隆跌 7B<8= 至 2B88= 收租股九 仓 升 ;B91= 太 古 # 跌 9B7C= 港 铁 回 吐 2BCC=  恒 生 地 产 分 类 指 数 下 跌 ;B;"= 位居各分类指数跌幅榜首 招行业绩预喜带动中资银行股 反弹 招行料71年净利润增;B;倍但 下午升幅收窄至 2B88= 建 行 工 行  中行交行及中信银行升幅亦收窄到 7B21=至9B<= 保险股方面 国寿跌 ;B7C=平保跌7B>C=财险升7B<1= 重磅蓝筹股则多数下跌 中移 动跌 7B22=  汇控升 7B98=  和黄跌 9B28= 中海油跌 ;B9C= 新鸿基地产 跌 7B<8=  港 股 前 日 跌 至 ;77 天 平 均 线 获 支持而市场憧憬美国 本 月 减 息 令 资金近期持续流 入 市 场  成 交 量 明
! 月 " 日五大权证成交 相关资产 恒生指数 中国移动 中国电信 中国中铁 中国石油 占权证成交 (6) 成交额 (亿港元)
因有大行看好东风集团昨日大幅上扬 0+#"/ 收报 %+!! 港元 显放大 而内地含 $ 股的 # 股明显好 于#股 大 市  同 时 招 行 发 布 预 增 公 告 引发市场追 捧 发 盈 喜 的 中 资 金 融股 敦沛金融研究部主管郭家耀表 示 蓝筹地产股 前 日 在 低 位 即 见 买 盘不断但昨日高位遇 获 利 回 吐 反 映市场仍对美股 及 美 国 经 济 发 展 有
本报资料图片
张秀菊 $ 制图
戒心 资金由 基 建 股 转 移 到 中 资 金 融股主要因为招商 银 行 发 盈 喜 刺 激其它中资金 融 股 恢 复 强 势  预 期 去年银行股业 绩 普 遍 不 俗  会 陆 续
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资料来源 麦格理证券亚洲及路透社
新地组财团 竞投邮轮码头 新 鸿 基 地 产 77;>B$4 昨 日 宣 布将 与 丽 星 邮 轮 7>1"B$4 卓 越 金 融 7121B$4 及 南 丰 集 团 合 组 财 团 竞 投 香 港 首 个 国 际 级 新 邮 轮 码 头项目 新 地 表 示 此 次 与 世 界 第 三 大 邮 轮 联 盟 公 司 丽 星 邮 轮 合 作 并 结 合卓越金融及南丰集团的丰富经 验  相 信 集 合 四 大 企 业 的 优 势 将 能成功将该项目打造为拥有先进 科 技 顶 级 设 施 及 一 流 质 素 的 亚 洲 区邮轮中心 港 府 去 年 ;; 月 就 新 邮 轮 码 头 进 行 公 开 招 标  今 年9月1日 截 标  负 责 设 计 兴 建 营 运 管 理 及 维 修 新 码 头 的 中 标 者 将 获 得 为 期 <7 年 的 合 约 预 计 首 个 泊 位 将 于 27;2 年 启 用  除 新 地 及 南 丰 外 多 个 地 产 商早前亦表示对邮轮码头项目感 兴趣 如 新 世 界 发 展 77;1B$4 长 江实业777;B$4 等 (张楠)
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多空争持格局难改  国元证券(香港) 杜丹 昨 日 港 股 高 开 低 走 维 持 多 空 争持的格局 尽管美股变动不大 但恒指前日尾盘大幅缩窄跌幅令 市 场 信 心 回 升 国 企 指 数 一 洗 往 日 弱 势 开 盘 最 多 升 C2C 点 一 度 重 返 ;>777 点之上 午后 # 股跳水令升势 失 去 动 力  收 市 仅 升 >" 点  # 股 方 面沪指结束连升蓝 筹 启 动 而 其 他 个 股 失 色 市 场 在 经 历 了 相 当 涨 幅之后开始震荡 港股在遭受了美 股拖累之 后 又 再 度 受 制 于 # 股 短 期内恒指仍将在百日线附近整理 国 企 指 数 走 势 开 始 强 于 恒 指 似 乎 预示着资金有新的动向 #E$ 股 份 中 # 股 跌 势 明 显 $ 股虽然涨跌各半但整体变动不大 #股方面除了前期一直滞涨的银行 保险股和中石化收红外 其他板块 个股大都以下跌收盘 自 ;0 月中旬 以来 个股相对活跃而蓝筹股一直 盘整 使得大盘保持了温和上升的 慢牛格局 不过近期部分中小市值 股 份 炒 作 狂 热 引 起 管 理 层 警 惕 适 当的调整是必要的 表现最好的板 块为金融股 招商银行预告利润增 长 ;;:  吸引资金流入金融股 但 此类股份后劲不继 正在推行的紧 缩信贷政策 不对称加息政策等都 会削减银行业 的 盈 利 空 间  $ 股 方 面上周遭受大行抛售的建行工行 回稳奥运概念股北辰实业北人印 刷开始降温 此外前期凝聚市场人 气的半新股板块集体回吐中铁中 材两只龙头股获利抛盘沉重 恒生 #$溢价指数报;8;B<0升:BC< 进 入 :" 年 港 股 受 外 围 影 响 表 现不济 前日在美股大跌情况下 恒 指 能 在 尾 盘 将 跌 幅 从 ":: 点 缩 窄 到 9:: 点 水 平 反 映 低 位 有 承 接 市 场信心为之一振 就在大家以为美 股影 响 减 小 之 际 # 股 开 始 调 整 港 股升势再受遏制 综 合 内 外 两 个 因 素 分 析 一 季 度港股维持震荡整理的走势可能 性 较 大  从 外 围 看 美 国 经 济 数 据 已经清晰地表明经济正在陷入衰 退 或 滞 胀  次 按 问 题 自 去 年"月 集 中 爆 发 以 来 影 响 层 面 已 经 从 金 融 领 域 扩 散 到 实 体 经 济 这 一 过 程 尽 管受到美国强劲的 DF? 增长和就业 数 据 的 干 扰 而 变 得 模 糊 不 清 但 上 周的数据显然已经打破了人们心 存 的 侥 幸  时 至 今 日 越 来 越 多 的 投资者开始相信经济增长陷入困 境 本月开始美股进入业绩公布 期 最 坏 的 时 刻 还 未 过 去  当 然 投 资者可以再度炒作减息预期和一 揽 子 救 市 政 策 效 果 可 以 参 考 去 年 ;2 月份的市场反应 从 内 地 因 素 来 看 利 好 的 成 分 居多 在经历了去年年底的密集政
策 出 台 后 近 期 属 于 宏 调 政 策 真 空 期 管 理 层 需 要 时 间 观 察 政 策 的 效 果  从 政 策 面 看 今 年 政 府 将 更 多 的采用汇率政策而不是利率政策 来 解 决 面 临 的 矛 盾 人 民 币 近 期 升 值 明 显 加 速 这 将 有 助 于 中 资 股 的 业 绩 提 升  在 资 金 面 上 工 银 瑞 信 GF&& 开始发行后 华宝兴业和海富 通两家公司旗下 GF&& 产品已获准发 行 资 金 不 断 的 供 给 使 得 空 方 不 敢 肆意打压 目前中资金融股的疲态 制 约 了 指 数 的 进 一 步 上 涨 投 资 者 应该更多留意个股的表现
 投资评级
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大摩维持两电减持评级
#$ 股价比较低个股! 月 " 日 名称 中国中铁 海螺水泥 青岛啤酒 招商银行 宁沪高速 中国平安 东方电气 皖通高速 鞍钢股份 中国神华 中兴通讯 中国人寿 工商银行 交通银行 兖州煤业 深高速 建设银行 中海发展
12 价格比
3 股价格 (元)
4 股价格 (港元)
5 股价格 (元)
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摩根士丹利昨日发表 研 究 报 告 维 持 中 电 控 股7772B$4 及香港电灯777>B$4 减持评级 大摩表示两电准许回报率降至 8B88= 计 入 折旧 开 支 增 加 等 因 素 相 信 可 提 升 准 许 回 报 ;=A 2= 但 现 价 已 反 映 上 述 因 素  大 摩 相 信 两 电 未 来 的 利 好 因 素 包 括 第 一 改 变 财 务 状 况 以 增 加 股本回报第二7" 年后有新发展 计 划 令 资 本 开 支上升 基于固定资产增长前 景 较 佳 该 行 维 持 中电较港灯优胜的看法但指 出 准 许 回 报 即 使 升 至 ;2=  中 电 及 港 灯 的 合 理 价 为 <8B>C 港 元 及 C1BC8 港元与现价相当故维持两电减持评级
港灯华能入围 新加坡大士能源竞标 新加坡淡马锡公开招标出售 的 三 家 电 厂 其 中 最 大 的 一 家 大 士 能 源 Q,RNS ?ITUJV 的 首 轮 遴 选 已 选 出>强名单 其 中 包 括 香 港 电 灯 Q777>B$4V 及华能国际 Q7870B$4V  一 旦 成 功 收 购 中 标 财 团 将 可 夺得大士能源 577= 股权估计此次 竞 价 涉 资 07 亿 美 元 Q 约 5<> 亿 港 元 V  港灯及华能已分别就有关收购考 虑作 5< 亿美元 Q 约 551 亿港元 V 贷款 资 料 显 示 大 士 能 源 去 年 于 新 加 坡 电 力 市 场 的 市 占 率 为 0>B5=  新加坡政府旗下的淡马锡投资公 司 将 该 发 电 厂 挂 牌 07 亿 美 元 出 售 W 并 计 划 在9月 份 以 前 完 成 出 售  据 海外媒体报道 W 淡马锡还计划在 78 年中以前出售另外两家发电厂 (UOIXI ?ITUJ 和 ?ITUJ (UJNYN  另 据 香 港 政 府 宣 布 港 府 已 与 两 家 电 力 公 司 中 电 Q7772B$4V 和 港 灯 Q777>B$4V 达 成 利 润 管 制 协 议  两公司准许回报率将由目前资产 净 值 的 ;9B<= A;<=  降 至 不 足 8B88=  而 有 效 期 亦 会 由 ;< 年 缩 短 至 ;7 年  ( 李 宇 0
上海电气 出售上柴影响轻微  国泰君安(香港)研究部 罗磊 上 海 电 气 01213$4 日 前 宣 布 出 售 上 柴 股 份 虽 然 本 次 出 售 价 格 偏低 但总体而言对公司影响微 小 公司电力设备业务新增订单情 况 乐 观 未 来 几 年 收 入 增 长 确 定 性 增强 但毛利率短期仍存在压力 公 司 外 延 式 增 长 潜 力 较 大 未 来 将 受益于母公司渐进式资产注入 上 调 公 司 投 资 评 级 至 中 性 52 个 月 目标价为 132 港元 出售价格偏低。上柴股份同时 发行 # 股及 6 股均在上海证券 交 易 所上市 上柴股份于 71 年 8 月 9: 日的 净资产为 ;"399 亿 元 本 次 售 价 仅 相 当于 !3: 倍市净率出 售 将 仅 获 得 一 次性收益!:: 万元 我们认为公司本 次出售上柴股份的价格较低 尽管 我们此前已估计出售价格将较低 但实际售价仍低于我们预期 对公司影响微小。上柴股份此 前几年对公司的盈利贡献尚不及 :3<= 净 资 产 也 仅 为 <= 左 右 对 于 公司主业也无甚帮助 我们认为尽 管 本 次 出 售 价 格 相 对 较 低 但 出 售 上 柴 股 份 后 公 司 可 集 中 精 力 于 主 业 发 展 并 且 可 防 止 上 柴 股 份 未 来 可能发生的亏损对公司业绩的拖 累  总 体 而 言 我 们 认 为 此 次 出 售 上柴股份对公司影响微小 电力设备业务新增订单情况乐 观,未来几年收入增长确定性增 强 。 电 力 设 备 业 务 方 面 公 司 新 增 订 单 情 况 乐 观 仅 71 年 上 半 年 就 新 增 订 单 011 亿 元  其 中 海 外 订 单 81 亿 元  于 71 年 > 月 底 总 订 单 余 额 已 超 过 8:: 亿 元  我 们 保 守 估 计 到 :1 年底公司订单收入比为 23" 倍 未 来 9年 收 入 增 长 有 保 障  公 司 电 力 设 备 订 单 增 长 主 要 来 源 ! 核 电 设 备 订 单 大 增 2 产 品 于 国 际 市 场 具 备 较 强 竞 争 力 而 发 展 中 国 家 对 电 力 设 备 的 需 求 增 长 迅 速 公 司 出 口 订 单持续大增9 )?% 工 程 总 包 项 目订单继续大增 电力设备业务毛利率短期仍存 在压力。我们认为对公司电力设备 业 务 毛 利 率 影 响 的 主 要 因 素 为 外 包生产比例 钢铁等原材料价格 )?% 项目规模百万千 瓦 机 组 占 比  :1@78 年尽管外包生产比例逐步回 落将有助于改善毛利率 但钢铁等 原材料价格仍将逐年上涨 此外 )?% 项 目 占 比 提 升 将 下 拉 毛 利 率  而百万千瓦机组占比提升短期内也 将带来负面影响 我们预计 71A78 年 公司电力设备业务毛利率分别为 ;>B8= ;<B"= 和 ;<B<= 逐 年 有 所 下 降 但长期而言受益于百万千瓦机 组生产技术改进和单耗降低 以及 目前以进口为主的特种钢原料未来 可更多实施进口替代 公司电力设 备业务毛利率长线将趋于稳固 *+% 项目毛利率较低,但有助 于增加盈利和争取订单。)?%工程 总包项目是公司为客户提供的发电 项目一站式解决服务由于其中包括 了厂房土建配套设备等工程完工 后买方可直接开始发电营运业务 由 于在)?%项目中发电设备制造商更 多作为中间商 自身提供价值较少 因而毛利率亦显著偏低我们估计在 <=左右 但我们认为)?%项目仍有 助于增加盈利贡献和利于争取发电 设备订单尤其是海外订单 我们预 计未来几年公 司 )?% 收 入 将 保 持 高 速增长 预计其71A7"年占电力设备 业务收入比重将由 7> 年的 CB1= 迅速 提升至8B"=和;<B>= 机电一体化业务增长前景良好。 公司的机电一体化业务主要包括重 型机械电梯机床和印刷包装设备 等业务其中大部分电梯机床和印 刷 包 装 设 备 资 产 均 在#股 上 市 公 司 上海机电中 公司下属上海三菱电梯 一直位于国内电梯行业龙头地位产 品具备国际竞争力相信将受益于中 国持续的城市化进程此外我们看 好公司重型机械业务发展相信公司 于技术上的优势将利于其在我国重 型机械需求升级的环境下加速发展 而临港基地于 71 年底基本建成将利 于公司提高重型机械的产能和规模 随着产品组合向高端附加值产品转 移以及规模效应逐步显现公司预计 该业务毛利率有望持续上升 我们预 计该业务71A78年经营利润分别增长 C<B2=99B7=和2>B<=对公司总体经 营 利 润 的 贡 献 比 例 分 别 为 29B<=  97B;=和97B8= 外延式增长潜力较大, 来将 未 受益于母公司渐进式资产注入。我 们 看 好 公 司 回 归#股 后 外 延 式 增 长 潜 力  主 要 基 于 如 下 理 由 ;  上 海 电气集团是中国机械装备制造行
国企指数成分股市场表现 代码
业 龙 头 母 公 司 尚 有 较 多 资 产 未 实 现 上 市 公 司 作 为 集 团 资 本 市 场 旗 舰 未来将受益于母公司资产注 入 2  据 71 年 半 年 报 披 露  公 司 在 手 现 金 总 额 超 过 ;77 亿 元  这 意 味 着 对 于 一 般 规 模 的 收 购 公 司 无 需 增发 新 股 9 公 司 实 现 # 股 上 市 后  获 得 长 期 优 质 低 资 金 成 本 的 股 权 融资平台 公司未来将主要收购与 现 有 主 营 业 务 相 关 性 高 的 资 产 未 来可能先行收购的是母公司旗下 的输配电资产和重型机械资产 我 们仍然认为基于公司较大的外延 式增长潜力 估值可较同业溢价 但幅度应该有限 目标价下调至 ',- 港元, 但上调 投 资 评 级 至“ 中 性 ”。 虽 然 本 次 出 售 价 格 偏 低 但 总 体 而 言 对 公 司 影 响微小 公司电力设备业务新增订 单 情 况 乐 观 未 来 几 年 收 入 增 长 确 定 性 增 强 但 毛 利 率 短 期 仍 存 在 压 力  公 司 外 延 式 增 长 潜 力 较 大 未 来将受益于母公司渐进式资产注 入 我们下调公司 ;2 个月目标价至 1B2 港元 分别相当于 71A78 年 预 测 市 盈 率 2>BC 倍 2<B2 倍 和 27B" 倍  以 及 7" 年 ?)D;B; 倍 已 较 同 业 略 微 溢 价  目 前 估 值 已 较 合 理 因 而 上 调 公司投资评级为中性 (报告日期: 月 / 日) .
花旗调高国美目标价
花旗昨日表示将国美电器 Q7C89B$4V 目标价 由 ;1B97 港元大幅调高至 2C 港元 维持 买入评 级 将 277"A78 年 纯 利 预 测 调 高 >=A;C= 因 该 公 司收购了北京大中电器 花旗表示收购 大 中 电 器 将 大 幅 加 强 国 美 电 器在北京的市场地位并且合 并 后 的 实 体 在 北 京 的市场占有率将达到 "7=  新目标价相当于 277" 年 预 期 市 盈 率 97 倍 总 预 期 回 报 率 为 2>=  该 行 预 计 国 美 电 器 2771 年 纯 利 为 人 民 币 ;>B8 亿 元  277" 年为 22B< 亿元2778 年为 21B9 亿元
麦格理首予太古减持评级
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名称 东风集团 中海发展 建设银行 招商银行 中煤能源 马鞍山钢铁 中国通信服务 中国电信 中国交通建设 中国远洋 华能国际电力 中信银行 北京首都机场 交通银行 青岛啤酒 中国神华 中兴通讯 工商银行 中国财险 浙江沪杭甬 上海电气 江苏宁沪高速 广深铁路 中国银行 中国石油 兖州煤业
股价(港元)
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麦 格 理 昨 日 表 示  首 予 太 古 #Q77;8B$4V  减 持评级目标价 8> 港元 该行表示 太古是 估 值 较 高 的 房 地 产 股 现 价 较 资 产 净 值 溢 价 29= 而 其 它 房 地 产 股 普 遍 较 资产净值折让 27=A<7= 其 277" 年市盈率也高达 C2B9 倍 建议沽售太古买入与太古有关的股份 包括港机工程 Q77CCB$4V 国泰航空 Q7289B$4V  该 行 称 太 古 的 非 房 地 产 业 务 继 续 表 现 良 好 这 些 部分可直接投资
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