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《国海智造中国组合》2017年01月09日-国海组合研究报告

国海证券


2017 年 01 月 09 日 研究所 证券分析师: 010-88576686-807 证券分析师: 0755-83704681 谭倩 S0350512090002 tanq@ghzq.com.cn 黄晓峰 S0350516060001 huangxf@ghzq.com.cn
策略研究
《国海智造中国组合》2017 年 01 月 09 日 ——国海组合研究报告
组合最新净值:0.94
投资要点: ?
产品简介该组合重在发掘制造业升级的新机会。制造业升级是世界潮流, 是政策导向,同时也是经济发展到现在阶段的必然诉求,随着劳动力成 本的提高,原有的技术、生产模式和产业结构需要大规模改造和升级。 国海研究团队紧紧抓住行业大趋势,汇聚大机械相关行业的研究成果, 主要抓住两类机会:一类政策扶持带来的结构性需求改善的机会,如新 能源汽车、环保等;第二类是需求升级、供给侧改革带来的机会,如工 业 4.0、设备国产化、民参军主题、PPP 商业模式等领域。 组合构成组合内由 5 只个股组成,单只个股仓位不超过 20%;固定每周 一开盘价调入,每周五收盘价调出;部分品种会继续保留到下周。 本周组合操作本周组合华西能源、富春环保、东山精密、厚普股份、皖 维高新,各占比 14%,整体仓位 70%。 风险提示 1、相关政策风险和市场系统性风险;2、公司业绩不达预期的 风险,3、公司相关事项推进不达预期的风险。
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证券研究报告
请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告
1、 组合产品简介 国海证券研究所重点围绕新产业和新经济开展特色研究,擅长发掘成长机会,捕捉黑马。国海研究所在《十 大金股》连续四年稳定高收益的基础上,经过充分准备与测试,于 2016 年 1 月 1 日正式发布了首个大机械行业 产品组合“国海智造中国组合” :简称“智造中国组合” 。覆盖大机械及相关行业,包括机械、环保、电力设备新 能源、军工、交运、建筑建材等行业,精选个股组合。 该组合重在发掘制造业升级的新机会。制造业升级是世界潮流,是政策导向,同时也是经济发展到现在阶段 的必然诉求,随着劳动力成本的提高,原有的技术、生产模式和产业结构需要大规模改造和升级。国海研究团队 紧紧抓住行业大趋势,汇聚大机械相关行业的研究成果,主要抓住两类机会:一类政策扶持带来的结构性需求改 善的机会,如新能源汽车、环保等;第二类是需求升级、供给侧改革带来的机会,如工业 4.0、设备国产化、民 参军主题、PPP 商业模式等领域。 组合内由 5 只个股组成,单只个股仓位不超过 20%;固定每周一开盘价调入,每周五收盘价调出;部分品 种会继续保留到下周,组合会予以说明。
2、 本周组合操作 本周组合华西能源、富春环保、东山精密、厚普股份、皖维高新,各占比 14%,整体仓位 70%。 上周组合收益率 0.45%, 同期沪深 300 指数涨幅 1.14%。 上周涨幅前三: 华西能源 2.76%、 合力泰 1.73%、 鸿达兴业 0.68%。 自 2016 年 1 月 1 日以来组合累计收益率-6.44%,同期沪深 300 指数涨幅-10.27%。
3、 本周组合情况 证券名称 证券代码 调入日期 调入价格 组合占比
华西能源 富春环保 东山精密 厚普股份 皖维高新
300090 002479 002384 300471 600063
2016/11/21 2016/12/19 2017/01/09 2017/01/09 2017/01/09
开盘价 开盘价 开盘价 开盘价 开盘价
14% 14% 14% 14% 14%
备注:组合中如有停牌个股是因为往期调入组合后停牌,导致无法操作,所以继续保留在组合内,敬请留意。
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证券研究报告
4、 组合内个股推荐逻辑 华西能源(002630) ? 公司继成功布局转型固废处理业务后,本次将目光转向新型材料,正式进军石墨烯,拟收购的可量产单层 石墨烯标的公司至 16 年底产能将达 100 吨,到 2020 年可达 5000 吨,目前在手订单 40 亿元,收购方案 披露 16、17、18 年标的公司业绩承诺将分别达到 5、6、7 亿元,有望培育为公司新的利润增长点。 环保业务转型成功,大举进军垃圾发电业务,目前储备项目超过 10 个,总体质量较高,同时中标自贡海 绵城市 PPP 项目共计 23.16 亿元,借助公司工程总包优势,有望进一步开拓 PPP 领域,未来环保亦将成 为公司另一大业绩增长点。昨日财政部发布相关政策,在垃圾发电领域“强制”应用 PPP 模式,同时强 调因地制宜完善 PPP 管理制度,有利于公司垃圾发电业务持续发展及本地 PPP 项目的获取。 公司目前工程总包业务在手订单超过 100 亿元人民币,海外订单占比超过 60%,均为电站工程总包合同, 其收益超过国内同等水平,可有力支撑公司业绩长期增长,人民币汇率进入下行通道将使海外订单对公司 业绩的贡献进一步增加。 我们看好公司进军石墨烯产业,以及工程总包项目订单持续扩张与环保领域转型带来的业绩贡献。不考虑 本次股权收购业绩增厚的影响,预计公司 2016-2018 EPS 分别为 0.30、0.44、0.57。股权收购成功,则 2016-2018 年备考净利润预测为 2.8、4.0、5.0 亿元,维持公司“买入”评级。
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富春环保(002479) ? 1、非公开发行股份募集资金 9.2 亿元,用于收购新港热电剩余 30%股权、扩建新港二期和建设溧阳项目。 公司目前已经形成富阳本部(100%) 、衢州东港(51%) 、常州新港(70%) 、溧阳(即将投产) 、清园热 电(60%)五大产业基地,我们认为,随着管理层更换,资金到位后公司异地复制有望持续。 2、 收购清园热电后, 富阳市供热格局有所改变, 目前富阳本部供热价格 100 元/吨, 而浙江省平均 140-150 元/吨,假设明年提价 30 元/吨左右,将新增业绩 0.8-1 亿元。此外收购新港 30%股权,新港二期投产后产 能翻倍,再加上溧阳项目投产,预计 2017 年公司业绩将大幅提升。 3、股价具备安全边际。实际控制人增持 4 次,累计金额 5016 万元,平均成本 12.93 元/股,5360 万元的 员工持股价格 11.78 元/股,非公开发行底价 11.52 元/股,具备安全边际。 4、我们看好公司异地复制的扩张模式。不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预计公司 2016-2018 EPS 分别为 0.33、0.41、0.46 元,维持公司“增持”评级。
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东山精密(002384) ? 公司自去年完成 MLFX 的收购之后,目前已经基本完成了智能手机核心零组件里包括面板模组、背光、触
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证券研究报告
控、FPC 等的一体化覆盖,而公司非公开发行已获得证监会发审委通过,预计定增完成后,2017 年将不 再受到 MLFX 的收购财务费用拖累。此外,公司在小尺寸液晶模组与 LED 小间距灯珠颗粒方面的布局亦 值得关注,公司近期将继续加大在 LED 小间距灯珠封装以及 in-cell 面板模组制程方面的扩产建设,在此 背景下,2017 年将会是公司业绩大幅增长的一年,会呈现出极佳的成长弹性,建议投资者重点关注,维 持买入评级。
厚普股份(300471) ? ? LNG 船舶产业迎来高速发展,公司船用 LNG 业务方兴未艾 事件:2016 年 12 月 28 日,公司控股子公司沅江厚普与湖南省沅江市人民政府签署《关于建设 LNG 船舶 产业链项目合同书》 ,项目总建设期为 36 个月,2017 年在沅江船舶产业园建造 6 条加注趸船及 10 艘运输 船舶;2018 年至 2019 年制造和改造船舶,带动形成 2 亿元以上的产值。 投资要点: 当前我国 LNG 船舶产业正迎来发展机遇期。主要基于两个原因:一是排放政策日趋严苛,国际海事组织 10 月在伦敦的会议上决定,到 2020 年,船舶燃料油含硫量必须低于 0.5%,这一高标准或将倒逼 LNG 动 力船舶的发展。二是受油气价差扩大影响,LNG 船舶经济性得到抬升。以国内 2016 年 11 月柴油价格 7079.52 元/t 和 LNG 价格 3080.83 元/t 的水平测算,2000 吨级内河新建 LNG 动力船投资回收期仅为 1.5 年,经济效益明显。 公司船用 LNG 业务进入快速上升通道,有望增厚业绩。公司于 2016 年上半年设立厚普股份船舶工程设计 研究院,此后子公司湖南厚普和沅江厚普分别与汉寿县政府和沅江市政府签署《关于建设 LNG 船舶产业 链项目合同书》 ,逐步打造船用 LNG 产业全生态布局。目前公司船用 LNG 业务已形成囊括船用加注站装 备、LNG 船舶设计、LNG 船舶运营等全方位布局。 打造天然气分布式能源全产业链优势,进军环保 EPC 领域发展可期。2016 年,四川宏达先后中标水富至 昭通天然气输送管道 EPC 项目和大丰畜禽粪污无害化处理及沼气综合利用 EPC 项目,中标价为 2.21 亿 元和 0.87 亿元。天然气产业天然具备环保基因,公司拓展环保 EPC 市场打开了广阔发展空间,而连续中 标也彰显了全产业链的核心竞争优势。 上调至“买入”评级。公司已完成限制性股票激励计划,有利于提升管理层与公司整体利益的一致性;且 “小非”减持风险有望于 2017 年 3 月释放完毕。预计 2016-2018 年公司净利润分别为 1.72、2.43、3.20 亿元,对于 EPS 分别为 1.16、1.64、2.16 元/股,上调公司至“买入”评级。
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皖维高新(600063) ? 公司是国内 PVA(聚乙烯醇)行业龙头公司,PVA 及高强高模 PVA 纤维产能居全国第一。2015 年 PVA 的产销量和市场占有率均超过国内市场的 25%以上。公司 PVA 片状 1799#由 8200 元上涨至 10300 元/ 吨,同比上涨 25%
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证券研究报告
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国内 PVA 主要采用电石乙炔法生产路线,成本优势明显。根据目前原材料价格,电石法生产 PVA 完全成 本约 8500 元/吨,目前乙烯法成本为 1 万元/吨左右,电石法成本优势明显。 PVA 下游应用领域广泛,需求将稳步增长。我们根据博思数据得知,2012 年全球聚乙烯醇需求量同比增 长 4.2%,2013 年全球需求量同比增长 4.05%,2014 年全球同比增长 3.98%,从全球来看,聚乙烯醇需 求量保持稳定增长。 受益于石油价格上涨及人民币贬值影响,2016 年 PVA 净出口明显好转。2015 年末 PVA 净出口量处于历 史底部,2016 年原油价格上调,国内电石法制 PVA 成本更具优势,同时叠加人民币贬值影响,2016 年 PVA 净出口明显好转。我们认为随着石油价格持续走高,国内煤制 PVA 成本优势更加明显,公司作为行 业龙头将优先受益,若 PVA 价差每上涨 1000 元/吨,EPS 将增厚 0.16 元。 维持“买入”评级。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.10、0.18 和 0.23 元。
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5、 风险提示 (1)相关政策风险和市场系统性风险; (2)公司业绩不达预期的风险; (3)公司事项推进不达预期的风险
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国海证券股份有限公司
【分析师承诺】 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点 而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。
【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。 报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。
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《国海智造中国组合》2017年01月09日-国海组合研究报告

发布机构:国海证券
报告类型:投资组合 发布日期:2017/1/9
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内容简介


2017 年 01 月 09 日 研究所 证券分析师: 010-88576686-807 证券分析师: 0755-83704681 谭倩 S0350512090002 tanq@ghzq.com.cn 黄晓峰 S0350516060001 huangxf@ghzq.com.cn
策略研究
《国海智造中国组合》2017 年 01 月 09 日 ——国海组合研究报告
组合最新净值:0.94
投资要点: ?
产品简介该组合重在发掘制造业升级的新机会。制造业升级是世界潮流, 是政策导向,同时也是经济发展到现在阶段的必然诉求,随着劳动力成 本的提高,原有的技术、生产模式和产业结构需要大规模改造和升级。 国海研究团队紧紧抓住行业大趋势,汇聚大机械相关行业的研究成果, 主要抓住两类机会:一类政策扶持带来的结构性需求改善的机会,如新 能源汽车、环保等;第二类是需求升级、供给侧改革带来的机会,如工 业 4.0、设备国产化、民参军主题、PPP 商业模式等领域。 组合构成组合内由 5 只个股组成,单只个股仓位不超过 20%;固定每周 一开盘价调入,每周五收盘价调出;部分品种会继续保留到下周。 本周组合操作本周组合华西能源、富春环保、东山精密、厚普股份、皖 维高新,各占比 14%,整体仓位 70%。 风险提示 1、相关政策风险和市场系统性风险;2、公司业绩不达预期的 风险,3、公司相关事项推进不达预期的风险。
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证券研究报告
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证券研究报告
1、 组合产品简介 国海证券研究所重点围绕新产业和新经济开展特色研究,擅长发掘成长机会,捕捉黑马。国海研究所在《十 大金股》连续四年稳定高收益的基础上,经过充分准备与测试,于 2016 年 1 月 1 日正式发布了首个大机械行业 产品组合“国海智造中国组合” :简称“智造中国组合” 。覆盖大机械及相关行业,包括机械、环保、电力设备新 能源、军工、交运、建筑建材等行业,精选个股组合。 该组合重在发掘制造业升级的新机会。制造业升级是世界潮流,是政策导向,同时也是经济发展到现在阶段 的必然诉求,随着劳动力成本的提高,原有的技术、生产模式和产业结构需要大规模改造和升级。国海研究团队 紧紧抓住行业大趋势,汇聚大机械相关行业的研究成果,主要抓住两类机会:一类政策扶持带来的结构性需求改 善的机会,如新能源汽车、环保等;第二类是需求升级、供给侧改革带来的机会,如工业 4.0、设备国产化、民 参军主题、PPP 商业模式等领域。 组合内由 5 只个股组成,单只个股仓位不超过 20%;固定每周一开盘价调入,每周五收盘价调出;部分品 种会继续保留到下周,组合会予以说明。
2、 本周组合操作 本周组合华西能源、富春环保、东山精密、厚普股份、皖维高新,各占比 14%,整体仓位 70%。 上周组合收益率 0.45%, 同期沪深 300 指数涨幅 1.14%。 上周涨幅前三: 华西能源 2.76%、 合力泰 1.73%、 鸿达兴业 0.68%。 自 2016 年 1 月 1 日以来组合累计收益率-6.44%,同期沪深 300 指数涨幅-10.27%。
3、 本周组合情况 证券名称 证券代码 调入日期 调入价格 组合占比
华西能源 富春环保 东山精密 厚普股份 皖维高新
300090 002479 002384 300471 600063
2016/11/21 2016/12/19 2017/01/09 2017/01/09 2017/01/09
开盘价 开盘价 开盘价 开盘价 开盘价
14% 14% 14% 14% 14%
备注:组合中如有停牌个股是因为往期调入组合后停牌,导致无法操作,所以继续保留在组合内,敬请留意。
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证券研究报告
4、 组合内个股推荐逻辑 华西能源(002630) ? 公司继成功布局转型固废处理业务后,本次将目光转向新型材料,正式进军石墨烯,拟收购的可量产单层 石墨烯标的公司至 16 年底产能将达 100 吨,到 2020 年可达 5000 吨,目前在手订单 40 亿元,收购方案 披露 16、17、18 年标的公司业绩承诺将分别达到 5、6、7 亿元,有望培育为公司新的利润增长点。 环保业务转型成功,大举进军垃圾发电业务,目前储备项目超过 10 个,总体质量较高,同时中标自贡海 绵城市 PPP 项目共计 23.16 亿元,借助公司工程总包优势,有望进一步开拓 PPP 领域,未来环保亦将成 为公司另一大业绩增长点。昨日财政部发布相关政策,在垃圾发电领域“强制”应用 PPP 模式,同时强 调因地制宜完善 PPP 管理制度,有利于公司垃圾发电业务持续发展及本地 PPP 项目的获取。 公司目前工程总包业务在手订单超过 100 亿元人民币,海外订单占比超过 60%,均为电站工程总包合同, 其收益超过国内同等水平,可有力支撑公司业绩长期增长,人民币汇率进入下行通道将使海外订单对公司 业绩的贡献进一步增加。 我们看好公司进军石墨烯产业,以及工程总包项目订单持续扩张与环保领域转型带来的业绩贡献。不考虑 本次股权收购业绩增厚的影响,预计公司 2016-2018 EPS 分别为 0.30、0.44、0.57。股权收购成功,则 2016-2018 年备考净利润预测为 2.8、4.0、5.0 亿元,维持公司“买入”评级。
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富春环保(002479) ? 1、非公开发行股份募集资金 9.2 亿元,用于收购新港热电剩余 30%股权、扩建新港二期和建设溧阳项目。 公司目前已经形成富阳本部(100%) 、衢州东港(51%) 、常州新港(70%) 、溧阳(即将投产) 、清园热 电(60%)五大产业基地,我们认为,随着管理层更换,资金到位后公司异地复制有望持续。 2、 收购清园热电后, 富阳市供热格局有所改变, 目前富阳本部供热价格 100 元/吨, 而浙江省平均 140-150 元/吨,假设明年提价 30 元/吨左右,将新增业绩 0.8-1 亿元。此外收购新港 30%股权,新港二期投产后产 能翻倍,再加上溧阳项目投产,预计 2017 年公司业绩将大幅提升。 3、股价具备安全边际。实际控制人增持 4 次,累计金额 5016 万元,平均成本 12.93 元/股,5360 万元的 员工持股价格 11.78 元/股,非公开发行底价 11.52 元/股,具备安全边际。 4、我们看好公司异地复制的扩张模式。不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预计公司 2016-2018 EPS 分别为 0.33、0.41、0.46 元,维持公司“增持”评级。
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东山精密(002384) ? 公司自去年完成 MLFX 的收购之后,目前已经基本完成了智能手机核心零组件里包括面板模组、背光、触
请务必阅读正文后免责条款部分
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证券研究报告
控、FPC 等的一体化覆盖,而公司非公开发行已获得证监会发审委通过,预计定增完成后,2017 年将不 再受到 MLFX 的收购财务费用拖累。此外,公司在小尺寸液晶模组与 LED 小间距灯珠颗粒方面的布局亦 值得关注,公司近期将继续加大在 LED 小间距灯珠封装以及 in-cell 面板模组制程方面的扩产建设,在此 背景下,2017 年将会是公司业绩大幅增长的一年,会呈现出极佳的成长弹性,建议投资者重点关注,维 持买入评级。
厚普股份(300471) ? ? LNG 船舶产业迎来高速发展,公司船用 LNG 业务方兴未艾 事件:2016 年 12 月 28 日,公司控股子公司沅江厚普与湖南省沅江市人民政府签署《关于建设 LNG 船舶 产业链项目合同书》 ,项目总建设期为 36 个月,2017 年在沅江船舶产业园建造 6 条加注趸船及 10 艘运输 船舶;2018 年至 2019 年制造和改造船舶,带动形成 2 亿元以上的产值。 投资要点: 当前我国 LNG 船舶产业正迎来发展机遇期。主要基于两个原因:一是排放政策日趋严苛,国际海事组织 10 月在伦敦的会议上决定,到 2020 年,船舶燃料油含硫量必须低于 0.5%,这一高标准或将倒逼 LNG 动 力船舶的发展。二是受油气价差扩大影响,LNG 船舶经济性得到抬升。以国内 2016 年 11 月柴油价格 7079.52 元/t 和 LNG 价格 3080.83 元/t 的水平测算,2000 吨级内河新建 LNG 动力船投资回收期仅为 1.5 年,经济效益明显。 公司船用 LNG 业务进入快速上升通道,有望增厚业绩。公司于 2016 年上半年设立厚普股份船舶工程设计 研究院,此后子公司湖南厚普和沅江厚普分别与汉寿县政府和沅江市政府签署《关于建设 LNG 船舶产业 链项目合同书》 ,逐步打造船用 LNG 产业全生态布局。目前公司船用 LNG 业务已形成囊括船用加注站装 备、LNG 船舶设计、LNG 船舶运营等全方位布局。 打造天然气分布式能源全产业链优势,进军环保 EPC 领域发展可期。2016 年,四川宏达先后中标水富至 昭通天然气输送管道 EPC 项目和大丰畜禽粪污无害化处理及沼气综合利用 EPC 项目,中标价为 2.21 亿 元和 0.87 亿元。天然气产业天然具备环保基因,公司拓展环保 EPC 市场打开了广阔发展空间,而连续中 标也彰显了全产业链的核心竞争优势。 上调至“买入”评级。公司已完成限制性股票激励计划,有利于提升管理层与公司整体利益的一致性;且 “小非”减持风险有望于 2017 年 3 月释放完毕。预计 2016-2018 年公司净利润分别为 1.72、2.43、3.20 亿元,对于 EPS 分别为 1.16、1.64、2.16 元/股,上调公司至“买入”评级。
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皖维高新(600063) ? 公司是国内 PVA(聚乙烯醇)行业龙头公司,PVA 及高强高模 PVA 纤维产能居全国第一。2015 年 PVA 的产销量和市场占有率均超过国内市场的 25%以上。公司 PVA 片状 1799#由 8200 元上涨至 10300 元/ 吨,同比上涨 25%
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证券研究报告
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国内 PVA 主要采用电石乙炔法生产路线,成本优势明显。根据目前原材料价格,电石法生产 PVA 完全成 本约 8500 元/吨,目前乙烯法成本为 1 万元/吨左右,电石法成本优势明显。 PVA 下游应用领域广泛,需求将稳步增长。我们根据博思数据得知,2012 年全球聚乙烯醇需求量同比增 长 4.2%,2013 年全球需求量同比增长 4.05%,2014 年全球同比增长 3.98%,从全球来看,聚乙烯醇需 求量保持稳定增长。 受益于石油价格上涨及人民币贬值影响,2016 年 PVA 净出口明显好转。2015 年末 PVA 净出口量处于历 史底部,2016 年原油价格上调,国内电石法制 PVA 成本更具优势,同时叠加人民币贬值影响,2016 年 PVA 净出口明显好转。我们认为随着石油价格持续走高,国内煤制 PVA 成本优势更加明显,公司作为行 业龙头将优先受益,若 PVA 价差每上涨 1000 元/吨,EPS 将增厚 0.16 元。 维持“买入”评级。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.10、0.18 和 0.23 元。
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5、 风险提示 (1)相关政策风险和市场系统性风险; (2)公司业绩不达预期的风险; (3)公司事项推进不达预期的风险
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国海证券股份有限公司
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