渐飞研究报告终端

大容量:共收录国内外各大机构共计45万余份,并且每天以超过500份增加!
更安全:报告加密备份在云存储,从此不怕硬盘损坏丢研究报告!
更省心:工作学习太忙没有时间下载报告,终端自动帮您搞定!
更方便:完全不改变您的使用习惯,不用学习就能上手

免费下载:


运行界面:

冀东水泥(000401):京津冀盈利改善明显,全年扭亏-公司公告点评

海通证券


[Table_MainInfo]
公司研究/建材/建筑材料
证券研究报告 2017 年 01 月 11 日
冀东水泥(000401)公司公告点评 [Table_InvestInfo]
投资评级
买入
维持 14.42 12.42 8.30-12.97 1348/1347 16736/16731 2016E 252.6 1.7 1.37 13.3 — 2017E 11.1 1.4 1.13 7.1 —
京津冀盈利改善明显,全年扭亏 [Table_Summary]
股票数据 [ 个月内目标价(元) 6 Table_StockInfo] 01 月 10 日收盘价 (元) 52 周股价波动(元) 总股本/流通 A 股(百万股) 总市值/流通市值(百万元)
投资要点:
事件:近日公司公布 2016 年度业绩预告;公司预计 2016 年归母净利润为 2000~8000 万元,2015 年同期为亏损约 17 亿元;2016 年非经常性损益约 7 亿元。 点评: ?
主要估值指标
[Table_PePbInfo] 2015 市盈率 市净率 市销率 EV/EBITDA 分红率(%) -9.8 1.7 1.51 28.1 0.00
4 季度水泥销量增速有所下降,销售均价逐季走高。 ? 销量方面:稳增长压力下京津冀基建等项目进展提速,区域水泥需求不 错;受此提振,2016 年公司水泥熟料销量同比增长 10.2%、至约 7744 万吨;其中第 4 季度受区域限产执行力度强于往年影响,销量增速有所 下降。 价格方面:公司熟料产能约 58%、18%、10%分别布局在华北、西北、 东北,区域 2016 年高标水泥均价分别同比变动+6%、-4%、-8%。4 月 中下旬公司与金隅的重组框架明朗化后, 两龙头在 5 月初即启动联合大 幅提价,核心区域京津冀地区水泥价格逐季走高,下半年错峰限产、环 保等因素使得 4 季度末区域水泥价格仍维持在高位。
相关研究
[Table_ReportInfo] 《减亏卓有成效,新冀东盈利修复值得期待》 2016.10.25 《提价执行不错,业绩减亏显著》2016.10.13 《盈利改善趋势明显, 旺季提价有望带动盈利 修复》2016.08.28 市场表现
?
[Table_QuoteInfo] 23.72% 14.72% 5.72% -3.28% -12.28%
冀东水泥
海通综指
?
全年水泥大幅减亏,4 季度销量增速下降致水泥盈利水平下降。若 2016 年归 母净利润按中位数 5000 万元来测算,公司全年扣非归母净利润约-6.5 亿元 (吨净利-8 元),较 2015 年的-27.5 亿元(吨净利-39 元)大幅减亏;预计 第 4 季度公司水泥熟料综合销量环比下降 25-30%,扣非归母净利润约-2.3 亿元。公司积极通过转让部分子公司股权等方式积极扭亏,第 4 季度录得非 经常性损益约 7.3 亿元。 新冀东是京津冀绝对龙头,区域定价权有望进一步提升。预计公司与金隅重 组方案在反馈意见问题理顺后将继续坚定推进,重组完成后的新冀东熟料产 能超过 1 亿吨、其中约有 5600 万吨位于京津冀,新冀东在京津冀的熟料产 能份额近 60%、已能实现对区域的有效掌控,我们预计后续仍将探索通过收 购、产能臵换、交叉持股等方式进一步改善区域供给格局,新冀东水泥盈利 向上修复值得期待。 维持“买入”评级。展望 2017 年,京津冀协同发展中产业、人口需要再分配, 京津冀水泥需求仍有潜力;新冀东作为绝对龙头,定价权高,盈利弹性释放 可期。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别约 0.05、1.12、1.28 元,目前股价 对应重组后新冀东 PB 约 1.55 倍, 我们给予新冀东 PB 1.80 倍, 目标价 14.42 元。
-21.28% 2016/1 2016/4 2016/7 2016/10
?
沪深 300 对比 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%)
1M 0.9 4.8
2M 7.2 8.1
3M 24.9 23.0
资料来源:海通证券研究所
[Table_AuthorInfo]
?
分析师:邱友锋 Tel:(021)23219415 Email:qyf9878@htsec.com 证书:S0850514110001 分析师:钱佳佳 Tel:(021)23212081 Email:qjj10044@htsec.com 证书:S0850515090001 分析师:冯晨阳 Tel:(021)23154019 Email:fcy10886@htsec.com 证书:S0850516060004 ?
风险提示。资产重组未获通过;京津冀区域景气回升低于预期;煤炭价格超 预期上涨。 主要财务数据及预测 ?
[Table_FinanceInfo] 营业收入(百万元) (+/-)YoY(%) 净利润(百万元) (+/-)YoY(%) 全面摊薄 EPS(元) 毛利率(%) 净资产收益率(%)
2014 15664.74 -0.29% 34.71 -89.92% 0.03 20.96% 0.29%
2015 11108.25 -29.09% -1715.22 -5041.92% -1.27 15.32% -17.05%
2016E 12240.29 10.19% 66.26 103.86% 0.05 24.18% 0.65%
2017E 14842.16 21.26% 1513.38 2183.92% 1.12 31.58% 13.00%
2018E 15992.09 7.75% 1729.16 14.26% 1.28 31.82% 12.93%
资料来源:公司年报(2014-2015) ,海通证券研究所 备注:净利润为归属母公司所有者的净利润
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

公司研究〃冀东水泥(000401)2 表 1 A 股同类可比上市公司估值 收盘价(元) 代码 简称 2017/1/10 600801.SH 002233.SZ 000546.SZ 平均值 资料来源:WIND,海通证券研究所。注:盈利预测采用 WIND 一致预期。
EPS(元/股)一致预期 2015 0.07 0.43 0.44 2016E 0.28 0.50 0.55 2017E 0.37 0.61 0.68 2015 115 24 26 55
PE(倍) 2016E 28 21 21 23 2017E 21 17 17 19
PB(倍) (按最新每股净资产计 算) 1.2 2.0 3.4 2.2
华新水泥 塔牌集团 金圆股份
7.88 10.28 11.65
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

公司研究〃冀东水泥(000401)3
信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 邱友锋 建筑建材行业 钱佳佳 建筑建材行业 冯晨阳 建筑建材行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均 来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论 不受任何第三方的授意或影响,特此声明。
分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司: 天山股份,开尔新材,帝龙文化,中国巨石,栋梁新材,金隅股份,韩建河山,花王股份,龙泉股份,纳川股份,南玻 A,三棵 树,华新水泥,万年青,中国建筑,冀东水泥,兔宝宝,友邦吊顶,石英股份,伟星新材,海螺型材,海螺水泥,长海股份,国统 股份,再升科技,东方雨虹,中钢国际,中材科技,宁夏建材,金刚玻璃,亚玛顿,海鸥卫浴,北新建材,永高股份,青松建化, 中工国际,红墙股份,嘉寓股份,江河集团,苏交科,秀强股份,菲利华,帝龙新材,旗滨集团,建研集团
投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较 标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 (或 行业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的 涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行 业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅。 行业投资评级 股票投资评级 类别 评级 买入 增持 中性 减持 卖出 增持 中性 减持 说明 个股相对大盘涨幅在 15%以上; 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5% 之间; 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

冀东水泥(000401):京津冀盈利改善明显,全年扭亏-公司公告点评

发布机构:海通证券
报告类型:公司报告 发布日期:2017/1/11
报告评级:
撰写作者:
报告下载:50 文件类型:PDF文档
Free Down Report 左键点击或右键另存为下载 更多下载地址...

内容简介


[Table_MainInfo]
公司研究/建材/建筑材料
证券研究报告 2017 年 01 月 11 日
冀东水泥(000401)公司公告点评 [Table_InvestInfo]
投资评级
买入
维持 14.42 12.42 8.30-12.97 1348/1347 16736/16731 2016E 252.6 1.7 1.37 13.3 — 2017E 11.1 1.4 1.13 7.1 —
京津冀盈利改善明显,全年扭亏 [Table_Summary]
股票数据 [ 个月内目标价(元) 6 Table_StockInfo] 01 月 10 日收盘价 (元) 52 周股价波动(元) 总股本/流通 A 股(百万股) 总市值/流通市值(百万元)
投资要点:
事件:近日公司公布 2016 年度业绩预告;公司预计 2016 年归母净利润为 2000~8000 万元,2015 年同期为亏损约 17 亿元;2016 年非经常性损益约 7 亿元。 点评: ?
主要估值指标
[Table_PePbInfo] 2015 市盈率 市净率 市销率 EV/EBITDA 分红率(%) -9.8 1.7 1.51 28.1 0.00
4 季度水泥销量增速有所下降,销售均价逐季走高。 ? 销量方面:稳增长压力下京津冀基建等项目进展提速,区域水泥需求不 错;受此提振,2016 年公司水泥熟料销量同比增长 10.2%、至约 7744 万吨;其中第 4 季度受区域限产执行力度强于往年影响,销量增速有所 下降。 价格方面:公司熟料产能约 58%、18%、10%分别布局在华北、西北、 东北,区域 2016 年高标水泥均价分别同比变动+6%、-4%、-8%。4 月 中下旬公司与金隅的重组框架明朗化后, 两龙头在 5 月初即启动联合大 幅提价,核心区域京津冀地区水泥价格逐季走高,下半年错峰限产、环 保等因素使得 4 季度末区域水泥价格仍维持在高位。
相关研究
[Table_ReportInfo] 《减亏卓有成效,新冀东盈利修复值得期待》 2016.10.25 《提价执行不错,业绩减亏显著》2016.10.13 《盈利改善趋势明显, 旺季提价有望带动盈利 修复》2016.08.28 市场表现
?
[Table_QuoteInfo] 23.72% 14.72% 5.72% -3.28% -12.28%
冀东水泥
海通综指
?
全年水泥大幅减亏,4 季度销量增速下降致水泥盈利水平下降。若 2016 年归 母净利润按中位数 5000 万元来测算,公司全年扣非归母净利润约-6.5 亿元 (吨净利-8 元),较 2015 年的-27.5 亿元(吨净利-39 元)大幅减亏;预计 第 4 季度公司水泥熟料综合销量环比下降 25-30%,扣非归母净利润约-2.3 亿元。公司积极通过转让部分子公司股权等方式积极扭亏,第 4 季度录得非 经常性损益约 7.3 亿元。 新冀东是京津冀绝对龙头,区域定价权有望进一步提升。预计公司与金隅重 组方案在反馈意见问题理顺后将继续坚定推进,重组完成后的新冀东熟料产 能超过 1 亿吨、其中约有 5600 万吨位于京津冀,新冀东在京津冀的熟料产 能份额近 60%、已能实现对区域的有效掌控,我们预计后续仍将探索通过收 购、产能臵换、交叉持股等方式进一步改善区域供给格局,新冀东水泥盈利 向上修复值得期待。 维持“买入”评级。展望 2017 年,京津冀协同发展中产业、人口需要再分配, 京津冀水泥需求仍有潜力;新冀东作为绝对龙头,定价权高,盈利弹性释放 可期。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别约 0.05、1.12、1.28 元,目前股价 对应重组后新冀东 PB 约 1.55 倍, 我们给予新冀东 PB 1.80 倍, 目标价 14.42 元。
-21.28% 2016/1 2016/4 2016/7 2016/10
?
沪深 300 对比 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%)
1M 0.9 4.8
2M 7.2 8.1
3M 24.9 23.0
资料来源:海通证券研究所
[Table_AuthorInfo]
?
分析师:邱友锋 Tel:(021)23219415 Email:qyf9878@htsec.com 证书:S0850514110001 分析师:钱佳佳 Tel:(021)23212081 Email:qjj10044@htsec.com 证书:S0850515090001 分析师:冯晨阳 Tel:(021)23154019 Email:fcy10886@htsec.com 证书:S0850516060004 ?
风险提示。资产重组未获通过;京津冀区域景气回升低于预期;煤炭价格超 预期上涨。 主要财务数据及预测 ?
[Table_FinanceInfo] 营业收入(百万元) (+/-)YoY(%) 净利润(百万元) (+/-)YoY(%) 全面摊薄 EPS(元) 毛利率(%) 净资产收益率(%)
2014 15664.74 -0.29% 34.71 -89.92% 0.03 20.96% 0.29%
2015 11108.25 -29.09% -1715.22 -5041.92% -1.27 15.32% -17.05%
2016E 12240.29 10.19% 66.26 103.86% 0.05 24.18% 0.65%
2017E 14842.16 21.26% 1513.38 2183.92% 1.12 31.58% 13.00%
2018E 15992.09 7.75% 1729.16 14.26% 1.28 31.82% 12.93%
资料来源:公司年报(2014-2015) ,海通证券研究所 备注:净利润为归属母公司所有者的净利润
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

公司研究〃冀东水泥(000401)2 表 1 A 股同类可比上市公司估值 收盘价(元) 代码 简称 2017/1/10 600801.SH 002233.SZ 000546.SZ 平均值 资料来源:WIND,海通证券研究所。注:盈利预测采用 WIND 一致预期。
EPS(元/股)一致预期 2015 0.07 0.43 0.44 2016E 0.28 0.50 0.55 2017E 0.37 0.61 0.68 2015 115 24 26 55
PE(倍) 2016E 28 21 21 23 2017E 21 17 17 19
PB(倍) (按最新每股净资产计 算) 1.2 2.0 3.4 2.2
华新水泥 塔牌集团 金圆股份
7.88 10.28 11.65
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

公司研究〃冀东水泥(000401)3
信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 邱友锋 建筑建材行业 钱佳佳 建筑建材行业 冯晨阳 建筑建材行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均 来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论 不受任何第三方的授意或影响,特此声明。
分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司: 天山股份,开尔新材,帝龙文化,中国巨石,栋梁新材,金隅股份,韩建河山,花王股份,龙泉股份,纳川股份,南玻 A,三棵 树,华新水泥,万年青,中国建筑,冀东水泥,兔宝宝,友邦吊顶,石英股份,伟星新材,海螺型材,海螺水泥,长海股份,国统 股份,再升科技,东方雨虹,中钢国际,中材科技,宁夏建材,金刚玻璃,亚玛顿,海鸥卫浴,北新建材,永高股份,青松建化, 中工国际,红墙股份,嘉寓股份,江河集团,苏交科,秀强股份,菲利华,帝龙新材,旗滨集团,建研集团
投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较 标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 (或 行业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的 涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行 业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅。 行业投资评级 股票投资评级 类别 评级 买入 增持 中性 减持 卖出 增持 中性 减持 说明 个股相对大盘涨幅在 15%以上; 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5% 之间; 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

最新报告

公司报告 中天科技(600522):业绩超预期,维持推荐 14:37
公司报告 恒生电子(600570):处罚导致业绩下滑,业务未受实质影响,创新业务投入… 14:37
公司报告 上港集团(600018):四季度预报大超预期,全年实现盈利增长,维持推荐 14:37
公司报告 博彦科技(002649):率先开展微信小程序相关IT服务-公司公告点评 14:37
市场资讯 越秀证券每日快讯 14:37
行业报告 传媒行业:微信小程序,去中心化,继续降低“人与服务”的连接门槛-电… 14:06
行业报告 通信行业:紫光系增持中兴通讯,推荐持续关注-动态报告 14:06
行业报告 证券行业:12月业绩环比下滑25%,系市场下滑-12月月报 14:06
行业报告 农林牧渔行业:燃料乙醇,行业回暖,市场及盈利空间巨大-深度报告 14:06
行业报告 石化化工行业:关于原油价格的两个焦点问题-点评研究报告 14:06
行业报告 煤炭行业:煤价跌幅收窄呈现企稳,基本面改善-周报 14:06
行业报告 计算机行业:与小程序相处的一天-动态报告 14:06
行业报告 零售行业:价值重估再获催化,关注优质低估值百货股-点评报告 14:06
公司报告 通达集团(00698):Access China conference highlights 14:06
行业报告 互联网传媒行业:微信小程序上线CES2017虚拟现实受到追捧-周报 14:06
公司报告 复星医药(600196):牵手Kite布局Car-T,打造国内肿瘤生物治疗行业标杆-… 14:06
公司报告 伟能集团国际(01608):更快、更清洁、更容易 14:06

同类报告

公司报告 中天科技(600522):业绩超预期,维持推荐 14:37
公司报告 恒生电子(600570):处罚导致业绩下滑,业务未受实质影响,创新业务投入… 14:37
公司报告 上港集团(600018):四季度预报大超预期,全年实现盈利增长,维持推荐 14:37
公司报告 博彦科技(002649):率先开展微信小程序相关IT服务-公司公告点评 14:37
公司报告 通达集团(00698):Access China conference highlights 14:06
公司报告 复星医药(600196):牵手Kite布局Car-T,打造国内肿瘤生物治疗行业标杆-… 14:06
公司报告 伟能集团国际(01608):更快、更清洁、更容易 14:06
公司报告 中滔环保(01363):Access China conference highlights 2017 14:06
公司报告 南方航空(600029):接力民航混改,短期受益国改催化-重大事项点评 14:06
公司报告 千金药业(600479):全年业绩增速超预期,持续推进大健康布局 14:06
公司报告 奥康国际(603001):与CCTV战略合作,启动C2M高端定制-公司跟踪 13:16
公司报告 恒生电子(600570):经纪业务下滑、罚款、高投入致2016年业绩预减-公告点… 13:16
公司报告 复星医药(600196):牵手KITE成立合资公司,进入细胞治疗第一梯队-公司点… 12:32
公司报告 越秀金控(000987):两次跨越,打造优质金控平台-深度报告 12:09
公司报告 常熟银行(601128):减值计提力度不减,不良率小幅下行-公司点评报告 12:09

Copyright © 2006 - 2013 Panlv.Net All Rights Reserved