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[2008-1-7]2008-1-5中国证券报第A03版:基金视点

F N U D &7#8 年 9' 月 : 日 9 星期六
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责编成静卫
美编杨红 电话!"#$#%&' ()*+,-./001//0234*536
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“快长型”基金今安在? □ [\_` qr 刚 刚 过 去 的 $33& 年 ! 是 基 金规模茁壮成长的一年! 而基 金 的 茁 壮 成 长 !更 集 中 体 现 在 ! 月到 . 月!在这几个月份里!不少 基金通过大面积分红$拆分等手 段!实现了基金份额的翻倍甚至 几倍增长" 在剧烈的广告轰炸 中!不仅很多老基民追加资金进 来!一些新的投资者也开始了他 们的第一次投基之旅" 这段时间 分红扩募的基金!有一个相当明 显的共同点!就是他们大多是上 半年的明星基金!扩募的速度也 相当快!有好几只基金在一日就 完成了上百亿的销售!只得关闭 申购" 几个月过去了!这些基金 的盈利状况如何呢( 额增长 '333- 的基金中!多与长 信 金 利 类 似 !据 统 计 !其 中 有 '* 家进行了拆分" 而另外一些基 金则是通过大比例分红来实现 扩募的目的! 其中有大成蓝筹 精 选 !通 过 两 次 分 红 !每 单 位 共 分 $"$ 元 !同 时 份 额 增 长 !..&- " 而博时增长则通过两次分红! 分 得 $"(3, 元 ! 实 现 了 份 额 '','- 的增长" 从 今 年 业 绩 看 !这 些 &快 长 型' 公司年底有一些业绩相当 不 错 !如 东 方 精 选 !份 额 增 加 了 ,3 倍 !$33& 年 累 计 净 值 增 长 为 '*+"+- ! 位 列 所 有 开 放 式 基 金 中 的 第 &! 同 样 在 & 月 份 完 成 拆 分的兴业趋势投资累计净值增 长率也排到了所有开放式基金 中 的 第 '& " 业 绩 较 为 领 先 的 还 有长信金利趋势$ 中银国际持 续增长等等" 但是从扩募后的业绩看!这 些基金大部分业绩并不特别领 先" 统计 . 月 (3 日之后复权单位 净值相对大盘增长率!这些快长 型基金中!超越大盘成绩最好的 要数中银国际持续增长!超越大 盘 '3 个百分点" 而泰信策略$申 而欢呼的情况相比! 记者观察 到! 很多基民经过长时间的市 场调整后! 开始反思原来的追 明星基金$ 追大比例分红基金 的习惯" 而一些手中已经有明 星基金份额的基民! 更是在网 上 发 帖 呼 吁 &希 望 基 金 经 理 停 止申购!保障老基民的利益" ' &我 们 一 群 去 年 . 月 份 买 入 同一个拆分的明星基金的基 民 !大 家 交 流 了 一 下 收 益 !发 现 到 现 在 !扣 除 购 买 的 手 续 费 !我 们的账户也就刚刚打平! 这当 然不是我们愿意看到的结果" ' 基民陈先生冲着一只操作激进 的基金而来! 冲着分红大举杀 入!现在有点后悔了" 因为费了 九牛二虎之力排队买来的这个 基 金 !'3 $'' 月 份 波 动 相 当 大 ! 几个月看下来! 其实还不如持 续投资原来拥有的老基金!还 能享受费率优惠" 一位理财师告诉记者!近 期到银行办定投的基民相对增 加 !原 因 在 于 &他 们 现 在 心 态 比 较平和! 希望通过延长自己持 有基金的时间来获得更为稳定 的收益" '
 !"&'RSTU
新老基金交相辉映 $##& 年 证 券 市 场 延 续 了 $##* 年 以 来 的 牛 市 格 局 !基 金 行 业 也 再 续 自 己 的 理 财 神 话 ! 有 '*$ 只 股 票 方 向 基 金 净 值 翻 番 " 其 中 中 邮 $光 大保德信和巨田三家公司旗下股 票方向基金平均业绩分别达到 '.')!'- $'!!)($- 和 ',*)'(- !位 居 前三名" $##& 年平均投资业绩位居 前三的基金公司管理的基金数量 并 不 多 !在 ' 至 ( 只 之 间 " 有 业 内 人 士 表 示 !$##& 年 中 国 基 金 业 群 雄 逐 鹿 !新 老 基 金 公 司 争 芳 斗 艳 " 尽 管 有 中 邮 $光 大 保 德 信 等 基 金 公 司 灵 光 乍 现 !但 华 夏 $广 发 $上 投 摩 根 等 公 司 群 星 闪 耀 !融 通 基 金 的 异 军 突 起 !也 让 广 大 投 资 人 对 管 理 规 模 较 大 $投 资 业 绩 稳 定 的 基 金 公 司 更 加 充满信心" T U W每 年 都 会 有 新 秀 基 金 公 司崛起 也会有老牌基金公司坚 挺 !""# 年 也 不 例 外  去 年 最 令 人 跌 破 眼 镜 的 是 中 邮 基 金 不 仅 仅 是 业 绩 和 管 理 规 模 双 丰 收 更 因 为 其 激 进 的 操 作 风 格 甚 至 因 此 被 监 管 层 点 名  实 际 上 投 资 风 格 是 否 激 进并不是衡量一家基金公司优劣 的唯一指标 甚至不应该算是指 标  只 要 其 风 险 控 制 到 位 风 格 激 进 也 未 尝 不 可  更 重 要 的 是 要 看 它 能 不 能 一 直 保 持 这 样 的 风 格 并 在不同市场环境下为投资者奉献 良好的回报 依靠独门绝技异军 突起在中国基金业不长的历史上 并 不 少 见 但 往 往 是 昙 花 一 现  如 何 保 证 业 绩 的 稳 定 性 是 横 亘 在 新 秀基金公司面前的一道难关
'( k&' ) stu6 *+ v 根 据 记 者 统 计 !从 $33& 年 ! 月 (3 日 到 . 月 (3 日 !开 放 式 基 金 份 额 增 长 '333- 以 上 的 共 有 $. 家! 其中份额增加最大的是长 信金利趋势!份额增加 ''+33- ! 原 因 在 于 该 基 金 在 & 月 '$ 日 进 行了拆分" 事实上!在这 $. 家份
经过长时间的市场调整后基民开始反思原来追明星基金追大比例分红基金的习惯 万巴黎新动力这两个基金落后 于大盘达 * 个百分点! 其中上半 年远远跑赢大盘的中邮创业核 心优选也仅取得了略微落后大 盘的业绩" 与其他基金相比!这 些急速扩募的基金扩募之后业 绩出现了分化!有些慕名而来的 基民未必获得了原来所希望的 超额收益"
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&wxyz{|I}~ 与原来为每一次分红扩募
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封基指数 继续超越大盘 本周封闭式基金指数 延 续 近 期 走 势 !上 证 基 金 指 数 周 涨 幅 达 到 !"#$% ! 深 证 基 金 指 数 涨 幅 达 到 !"$$% ! 仍然维持强于大盘的局面" 本周因为只有三个交易日 的 原 因 !封 闭 式 基 金 成 交 额 较 上 周 有 所 缩 小 !两 市 成 交 额 为 !& 亿 元 ! 比 上 周 两 市 ''()*! 亿元的成交量 有 了 较 大幅度的下降" 伴随 着 成 交 额 的 下 降 ! 封闭式 基 金 价 格 指 数 上 扬 的同时! 周均换收手率出 现了明显的下降! 封闭式 基金加权平均的日均换手 率 为 #)*+,!- ! 而 上 周 的 指 标 为 '"$.#,- " 从 封 闭 式 基 金的折价情况看! 本周封 闭式基金单位份额的平均 贴 水 为 #),.+! 元 ! 处 于 下 降的通道" 本 周 交 易 的 (! 只 封 闭 式 基 金 全 部 上 涨 !涨 幅 居 前 的 五 只 基 金 是 基 金 开 元 !涨 &).!- #基 金 科 汇 !涨 &)&&- # 基金金盛!涨 &),&- " 融鑫本 周涨幅为 *- !它因为本周五 公 布 每 '# 份 基 金 份 额 派 发 现金红利 ',)( 元的高比例 分 红方案! 受到市场的热捧! 近期成为市场的热点" 其权 益登记日为 ' 月 + 日" 在经历 了 $##& 年 基 金 市 场 的 火 热 发展而积累了相当的可分 配 利 润 的 情 况 下 !投 资 者 对 于封闭式基金年终行情十 分期待" 而另外一个原因! 在于$月份基金融鑫到期 后!将会实施封转开" 在涨幅榜居前的还有 创新型封基国投瑞银瑞福 进 取 !涨 幅 *).- " 涨 幅 榜 前 列 中 !有 两 只 基 金 均 为 将 要 到 期 的 小 盘 基 金 !基 金 融 鑫 和基金科汇" 经过本周的上 涨 !小 盘 基 金 的 折 价 率 已 经 趋于消失" 本周涨幅较小的基金 是大成优选$ 基金天华和 基金景福" 本周在封闭式 基金中! 成交额最高的是 基金汉兴$ 基金银丰和基 金金鑫# 换手率最高的基 金是基金融鑫$ 基金汉兴 和基金银丰" 随 着 封 转 开 的 进 行 !封 闭式基金成为日益稀少的 投 资 品 种 !其 投 资 价 值 经 过 近 期 市 场 的 发 掘 !折 价 率 已 经呈现明显的缩小趋势"建 议密切关注折价率的变化! 以及股票市场的变化会给 封闭式基金带来的影响"关 注具有业绩持续增长能力 和具备较强的基金投资管 理能力的封闭式基金的长 期投资价值" () * + , ' - . / 0123
寻找  年抗震基金 □ [\]^_` ab 在 $33& 年 最 后 几 个 月 中 ! 大盘千余点的调整彻底粉碎 了不少人的暴富梦" 现在众机 构 都 预 测 $33+ 年 市 场 将 以 震 荡为主!更使许多投资 者 开 始 关 注 基金的抗跌性! 决策渐趋 谨慎" 记者通过数据观察发现! 抗跌基金因其仓位的关系表现 中庸!收益率并不一定很高" 据 晨 星 统 计 !截 至 '$ 月 $+ 日 !最 抗 跌的长盛成长价值今年以来的 净 值 增 长 率 为 .*"&+- !在 '&$ 只 股 票 型 基 金 中 排 名 第 '(' 位 !嘉 实 成 长 以 .,",(- 在 !$ 只 积 极 配 置 型 基 金 中 排 名 第 (' 位 ! 国 泰 金 龙 行 业 精 选 $华 夏 回 报 $中 银 国际中国精选表现相对较好! $33& 年 以 来 的 净 值 增 长 率 分 别 达 到 ',3"3.- $'$3".'- $ '$&",3- !实现了收益翻番" 不少公司例如基金的第三 方评级机构晨星$ 理柏也都有 类似的指标! 理柏中国区研究 经理周良告诉记者! 一些投资 者追求的是绝对避免损失和本 金安全! 因此理柏提供了一个 保 本 能 力 的 指 标 " &简 单 来 说 ! 两年期的保本能力就是指在两 年时间内考察基金每个月的收 益 !如 果 当 月 收 益 为 负 !就 把 该 基金所有负收益相加" 然后将 同一类型基金的数值进行比 较! 哪只基金绝对值越大就表 示保本能力越差! 这是一个单 一量度下跌风险的指标" '他建 议震荡市下稳健型投资者不妨 对这一指标予以适度关注" 段也有良好表现" 中型基金公 司中!广发基金$国海富兰克 林基金中期表现优异#银行系 基金中银国际$工银瑞 信 也 普 遍重视风控!旗下基金 抗 跌 性 表现较好" 他认为! 有些基金的确能 做到既保持稳健的步伐$ 在仓 位控制方面做得比较好! 又能 获得较为不错的收益" 这样的 基金也许业绩上并不十分出 色! 但对于稳健的投资者来说 是一个很好的选择" 巴菲特曾经告诫投资者% 投资主要是在于避免作出愚蠢 的决策! 而不是在于作出几个 非凡的英明决策" 有人酷爱用 数 星 星 的 方 式 选 基 金 !同 样 !看 到自己的基金由四星变为三 星! 三星变为两星他们就再也 坐不住了! 前仆后继地验证巴 菲特的这句话" &五星基金在数量上是有 一定比例的! 星级下降并不代 表基金本身业绩下降! 有可能 这段时期内其他基金涨得比它 快而已" '晨星)中国*研究中心 王蕊说!股票资产上限在 &!- 的 基金确实在业绩上可能会相对 落后于仓位高达 .!- 的基金!但 在调整下更容易控制仓位$规 避风险" 针对基金下行的可能 性! 晨星按基金类型划分得出 风险系数并给予评价! 波动幅 度则同时考量了上行和下行! 一定程度上显现了基金的风 格! 投资者不应该简单地把视 线集中在星星上" 对于基金的抗跌性排名! 江赛春也提醒投资者可以将其 作为一个参考和补充! 至于是 否作为决策的依据还要看自身 风险承受能力的评估以及多因 素的综合考虑"
博时股权拍出天价 博时基金管理公司 ,+- 的股权 被第二大股东招商证券以 *()$ 亿元 拍 得 !招 商 证 券 的 持 股 比 例 由 此 增 至 &(- " 博 时 平 均 每 股 '(')*& 元 的 拍 卖 价 格 !刷 新 了 此 前 由 银 华 基 金 公司保持的每股 !*)$ 元的国内基金 公司股权拍卖价格最高纪录" 博时 上述股权由第一大股东金信信托 持有" 由于金信信托被停业整顿! 所持股权因而被拍卖" 博时基金公 司是国内首批成立的五家基金管 理 公 司 之 一 " 截 至 $##& 年 '# 月 !博 时基金公司共管理博时价值增长$ 博 时 裕 富 $博 时 现 金 收 益 等 '# 只 开 放 式 基 金 !以 及 裕 阳 $裕 隆 $裕 泽( 只 封 闭 式 基 金 !并 受 全 国 社 保 基 金 委托管理部分社保基金" 博时基金 公司管理的资产总规模已超过 $!## 亿 元 !累 计 分 红 $&# 多 亿 元 !在 国 内 基 金 中 名 列 前 茅 !是 目 前 我 国 资产管理规模最大的基金公司之 一" T U 博 时 基 金 股 权 拍 出 天 价 无 疑 为 !""# 年 中 国 基 金 业 取 得 的 巨大成功做出了最佳注脚 不单单 创出了基金公司股权转让的纪录 也成为中国拍卖业的最高纪录 一 家 不 过 *$, 人 的 公 司  没 有 什 么 大 件 的 固 定 资 产 不 到 一 半 的 股 权 就 值 %" 多 个 亿 这 是 什 么 概 念  差 不 多 每 个 人 值 %""" 多 万  这 也 难 怪  博 时 资 产 管 理 规 模 超 过 !,"" 亿 元  算 管 理 费 一 年 少 说 也 有 !" )" 亿 元 能 赚 这 么 多 钱 的 公 司 花 %" 亿 买 '$( 的股权值不值当然你可以说 基金公司属于典型的周期性行业 但基金业未来的发展空间不可估 量给个高溢价我觉得不过分
cd&'efghi 根据德胜基金研究中心每 月公布的抗震基金榜显示!自 去 年 * 月 该 榜 首 次 发 布 以 来 !至 年底半年时间内长盛成长价 值 $国 泰 金 龙 行 业 精 选 $华 夏 回 报$ 中银国际中国精选以及嘉 实成长等股票型或偏股型基金 均出现在榜单前列" 尤其是长 盛成长价值连续*个月 位 居 第 一! 显示出了较强的风控能力 和抗跌性"
jklmnop 哪些基金公司在抗跌能 力上技高一筹呢( 德胜基金研 究中心首席分析师江赛春告 诉 记 者 ! 从 $33& 年 全 年 的 基 金 抗跌表现来看!在大型 基 金 公 司中!南方系基金对于 市 场 趋 势变化把握较好!旗下 基 金 普 遍抗跌性较强" 博时旗下部分 基金也显示出良好的风险控 制能力和抗跌性" 华夏系基金 分化较大!在大的市场 波 动 阶
各类基金齐报喜
 年基金牛气十足 □ [\_` qr $33& 年 & 丰 收 年 ' 过 后 ! 再 来看看各类基金的排名! 就会 发现鲜明的牛市特点" 据统计! 华 夏 大 盘 $长 信 增 利 $兴 业 可 转 债$基金 科 汇 $南 方 避 险 增 值 $ 银河收益分别位居各类型基金 的首位" 统计显示!成立满一年的股 票型基金的平均年收益率达到 '$+- ! 积 极 配 置 型 基 金 达 到 '3,"!- !封闭式基金达到 ..".- ! 而货币基金也相对走牛!年内的 平均收益率达到("$'-"
??&'?f?? 在牛市背景下! 股票型基 金成为今年当之无愧的明星" 股票型基金中! 华夏大盘基金 以年收益 $$*"',- 名列第一" 中 邮 核 心 优 选 则 以 年 收 益 '.'"!'- 排 名 第 二 !博 时 主 题 以 年收益 '+.".- 名列第三" 另外! 易 方 达 深 证 '33456 $ 光 大 保 德 信红利$华夏红利$东方精选$ 华 宝 兴 业 收 益 $华 安 宏 利 $富 兰 克林国海弹性市值位列前十位 榜单" 积极配置型基金中! 长信
增 利 动 态 $博 时 新 兴 成 长 $易 方 达科讯分列前三" 年收益率水 平 从 '!'% + '(!% 不 等 " 另 外 ! 巨 田 基 础 行 业 $金 鹰 成 份 优 选 $ 大 成 景 阳 领 先 $中 银 精 选 $广 发 稳健等也排名居前" 封闭式基金的竞争则更为 激烈" 基金科汇成为笑在最后 的 选 手 !最 后 以 年 收 益 ','7*(% 位 列 第 一 !基 金 裕 隆 以 '(."+!% 的年收益位列第二! 基金泰和 以 '(+"$&% 位列第三"
??&'?fR??? 在普通债券型基金$ 保守
配置型基金$ 货币基金等以债 券 投 资 为 重 点 的 基 金 中 !$33& 年也拜牛市所赐! 收益显著高 于 去 年 !秘 诀 在 于 四 个 字 %新 股 申购" 普通债券型基金中!银 河 收益基金$长盛中信全债$富 国天利增长债券基金位列前 三 名 ! 基 金 收 益 从 ,,".% + (+"*.% 不 等 " 在 这 些 基 金 的 投资收益中! 申购新股收益 和权益类品种的投资收益贡 献良多" 保守配置型基金中!兴 业 可转债$ 国联安德盛安心成 长$招商安泰平衡 基 金 名 列 前 三名!其中!兴业可转债基金 的 年 收 益 率 达 到 ''$"+!% ! 大 大超越预期" 这依然要靠去年 的大牛市!可转债 等 品 种 的 价 格大涨"
?l?&'ef=??? 同样的!受新股发行拉高资 金拆借利率影响" 货币基金的年 内平均收益飙升至 ("$'% !另外! 保本型基金在年末的震荡中!显 + 示 出 了 另 一 种 英 雄 本 色++ 统 计显示!南方避险成为保本基金 年收益率的第一名!净值收益率 达 到 &."&(% " 国 泰 金 鹿 保 本 以 ,."3,% 的年收益排名第二!银华 保本增值以 $*".'% 排名第三!3& 年成立的金元比联保本则获得 了 *"(*% 的表现" 业界认为!南方避险的年内 收 益 水 平 达 到 &."&% !相 当 程 度 上是因为它的股票投资比例长 年保持在 !3% 以上" 而国泰金鹿 (季度的股票投资比例达到 $."!$% !因 此 !收 益 水 平 也 明 显 较高"
年末基金又做市值 $##& 年 最 后 一 个 交 易 周 !又 是 基金年终结账的关键时间" 从盘面 上 看 !年 末 以 中 国 石 油 为 首 的 权 重 蓝筹股以及一批基金重仓股表现 活 跃 !表 明 机 构 的 收 官 之 战 已 大 规 模开演" /012 资讯的数据统计!近 一个月来! 净值数据跌幅最高达 '"&*- ! 涨 幅 最 高 为 ,"+,- ! 显 示 由 于 市 场 持 续 震 荡 调 整 !基 金 业 绩 之 间的分化正越来越明显" 这种分化 从一个侧面反映出基金年终业绩 排名的多变性" T U %每 到 年 末 机 构 做 市 值 就成为市场炒作的一个热点 随着 基 金 排 名 压 力 的 愈 演 愈 烈 基 金 重 仓股也成为年底市场上各路资金 紧盯的对象  牌 场 上 有 句 俗 话 先 赢 的 是 纸 后 赢 的 是 钱  越 到 最 后 时刻 紧咬着的各只基金搏杀的 也越凶 以往还有为了打压对手 不惜在最后交易日的最后时刻砸 对方的重仓股 拉自己的重仓股 之 类 的 事 件 发 生  实 际 上 正 如 华 夏基金王亚伟形容的 基金经理 就像父母管教下的孩子 被强逼 着和别的孩子攀比 没有几个孩 子能逃脱这样的命运 这种攀比 压力演化到极致 就会出现拉抬 重仓股这种情况的发生 实在是 无 奈 的 结 果  XY Z3
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优秀基金各有绝招 456789 从 !""# 年 的 情 况 看  华 夏 大盘精选对于中小板块的投 资是其取得超额收益的主要 来源 该基金在一季度期间取 得了明显高于同类型基金的 业绩这为其保持 领 先 地 位 奠 定 了 坚 实 的 基 础  随 着 !""# 年 中期市场上涨主力开始向蓝 筹股转移华夏大 盘 精 选 转 变 仓 位 特 征  在 # $ 月 份 的 行 情 中取得了较为突出的成绩 不 过基于该基金对中小板块较 为突出的投资该 基 金 在 面 对 市场风险的时候无法做到有 效的仓位转换体 现 出 较 为 脆 弱的抗跌性 总体看华夏大 盘对于个股的深度选取以及 投资范围的广泛性是其获得 超额收益的主要原因 华夏大盘精选成立以来业 绩非常突出 属于股票型基金 中的明星品种 在市场运行的 不同阶段 基金管理人准确把 握了潜在的获利机会 !""# 年 该 基 金 净 值 增 长 率 为 !!%&!'(  在 统 计 的 #) 只 基 金 中 位 居 第 一 属于主动投资的股票方向 基金中唯一一只当年收益率超 !""( 的品种 度也一直保持了高于同类型 基金的收益说明 基 金 管 理 人 在市场结构性变化的前后均 有效把握了板块轮动之中的 获利机会其策略 优 势 体 现 得 较为明显 此外作为一只投 资风格灵活的品种中邮核心 优选具备较强的抗跌性能其 在 % 月 份 以 及 ** 月 份 市 场 的 大 幅调整过程中净 值 折 损 幅 度 不大 总体上对 于 市 场 结 构 性变化的策略型操作准确是 该基金取得优秀业绩的重要 保证 作为一只成立时间较短的 品种 中邮核心优选乘着牛市 的节奏 在短短的一年时间之 内取得了瞩目的业绩 !""# 年 该 基 金 净 值 增 长 率 为 *+'&"%( 
在 统 计 的 ## 只 股 票 型 基 金 中 位 居第二
率 为 *$$&%*( 在 统 计 的 ## 只 股 票型基金中位居第三
>?@ABC(!"# D 博时主题行业对风险的控 制 非 常 严 密 在 !""# 年 , 月 和 ** 月的两次大调整中 该基金均 表现出非常强的抗跌能力甚 至取得了正的收益 博时主题 行 业 在 !""# 年 的 ! 月 % 月 *" 月 期间取得了远超过同类型基金 的收益 有力地提升了在同业 中的竞争力 而且在其他时间 中的不俗表现同样为其取得超 额收益提供了保证 说明基金 管理人在审慎的风险控制和进 取的获利能力之间达到了较高 的水准 博时主题行业成立以来的 操作比较成功 在保持业绩稳 定的同时也赢得了突出的成 绩 在同类型基金中长期处于 前列 !""# 年该基金净值增长
E6FGHIJ 从 !""# 年的情况看光大保 德信红利全年均维持了其业绩 优势地位 特别是在前三个季 度 该基金积累了远高于同类 型 基 金 的 超 额 收 益  其 在 !""# 年*季 度 和)季 度 的 突 出 表 现 为 其净值增长贡献非常突出而 在 ! 季 度 市 场 调 整 的 过 程 中 该 基金在业绩持续增长的同时也 体现出较强的抗跌性 不过进 入 ' 季 度 以 后 该 基 金 的 抗 跌 性 能出现下滑 光大保德信红利在对行业 的把握上比较准确 成立以来 表现出非常突出的成长性 !""# 年  该 基 金 净 值 增 长 率 为 *#,&**( 在 统 计 的 ## 只 股 票 型 基金中位居第四(KL+,& 'MN)< OPQD
):;<=9 从 !""# 年 的 业 绩 看  中 邮 核心优选一季度的收益在同 类型基金中较为突出这为其 后续保持超额收益奠定了基 础 此外该基金 在 整 个 三 季

[2008-1-7]2008-1-5中国证券报第A03版:基金视点

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报告类型:其它研究 发布日期:2008/1/7
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经过长时间的市场调整后基民开始反思原来追明星基金追大比例分红基金的习惯 万巴黎新动力这两个基金落后 于大盘达 * 个百分点! 其中上半 年远远跑赢大盘的中邮创业核 心优选也仅取得了略微落后大 盘的业绩" 与其他基金相比!这 些急速扩募的基金扩募之后业 绩出现了分化!有些慕名而来的 基民未必获得了原来所希望的 超额收益"
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&wxyz{|I}~ 与原来为每一次分红扩募
 !"#$%&'
封基指数 继续超越大盘 本周封闭式基金指数 延 续 近 期 走 势 !上 证 基 金 指 数 周 涨 幅 达 到 !"#$% ! 深 证 基 金 指 数 涨 幅 达 到 !"$$% ! 仍然维持强于大盘的局面" 本周因为只有三个交易日 的 原 因 !封 闭 式 基 金 成 交 额 较 上 周 有 所 缩 小 !两 市 成 交 额 为 !& 亿 元 ! 比 上 周 两 市 ''()*! 亿元的成交量 有 了 较 大幅度的下降" 伴随 着 成 交 额 的 下 降 ! 封闭式 基 金 价 格 指 数 上 扬 的同时! 周均换收手率出 现了明显的下降! 封闭式 基金加权平均的日均换手 率 为 #)*+,!- ! 而 上 周 的 指 标 为 '"$.#,- " 从 封 闭 式 基 金的折价情况看! 本周封 闭式基金单位份额的平均 贴 水 为 #),.+! 元 ! 处 于 下 降的通道" 本 周 交 易 的 (! 只 封 闭 式 基 金 全 部 上 涨 !涨 幅 居 前 的 五 只 基 金 是 基 金 开 元 !涨 &).!- #基 金 科 汇 !涨 &)&&- # 基金金盛!涨 &),&- " 融鑫本 周涨幅为 *- !它因为本周五 公 布 每 '# 份 基 金 份 额 派 发 现金红利 ',)( 元的高比例 分 红方案! 受到市场的热捧! 近期成为市场的热点" 其权 益登记日为 ' 月 + 日" 在经历 了 $##& 年 基 金 市 场 的 火 热 发展而积累了相当的可分 配 利 润 的 情 况 下 !投 资 者 对 于封闭式基金年终行情十 分期待" 而另外一个原因! 在于$月份基金融鑫到期 后!将会实施封转开" 在涨幅榜居前的还有 创新型封基国投瑞银瑞福 进 取 !涨 幅 *).- " 涨 幅 榜 前 列 中 !有 两 只 基 金 均 为 将 要 到 期 的 小 盘 基 金 !基 金 融 鑫 和基金科汇" 经过本周的上 涨 !小 盘 基 金 的 折 价 率 已 经 趋于消失" 本周涨幅较小的基金 是大成优选$ 基金天华和 基金景福" 本周在封闭式 基金中! 成交额最高的是 基金汉兴$ 基金银丰和基 金金鑫# 换手率最高的基 金是基金融鑫$ 基金汉兴 和基金银丰" 随 着 封 转 开 的 进 行 !封 闭式基金成为日益稀少的 投 资 品 种 !其 投 资 价 值 经 过 近 期 市 场 的 发 掘 !折 价 率 已 经呈现明显的缩小趋势"建 议密切关注折价率的变化! 以及股票市场的变化会给 封闭式基金带来的影响"关 注具有业绩持续增长能力 和具备较强的基金投资管 理能力的封闭式基金的长 期投资价值" () * + , ' - . / 0123
寻找  年抗震基金 □ [\]^_` ab 在 $33& 年 最 后 几 个 月 中 ! 大盘千余点的调整彻底粉碎 了不少人的暴富梦" 现在众机 构 都 预 测 $33+ 年 市 场 将 以 震 荡为主!更使许多投资 者 开 始 关 注 基金的抗跌性! 决策渐趋 谨慎" 记者通过数据观察发现! 抗跌基金因其仓位的关系表现 中庸!收益率并不一定很高" 据 晨 星 统 计 !截 至 '$ 月 $+ 日 !最 抗 跌的长盛成长价值今年以来的 净 值 增 长 率 为 .*"&+- !在 '&$ 只 股 票 型 基 金 中 排 名 第 '(' 位 !嘉 实 成 长 以 .,",(- 在 !$ 只 积 极 配 置 型 基 金 中 排 名 第 (' 位 ! 国 泰 金 龙 行 业 精 选 $华 夏 回 报 $中 银 国际中国精选表现相对较好! $33& 年 以 来 的 净 值 增 长 率 分 别 达 到 ',3"3.- $'$3".'- $ '$&",3- !实现了收益翻番" 不少公司例如基金的第三 方评级机构晨星$ 理柏也都有 类似的指标! 理柏中国区研究 经理周良告诉记者! 一些投资 者追求的是绝对避免损失和本 金安全! 因此理柏提供了一个 保 本 能 力 的 指 标 " &简 单 来 说 ! 两年期的保本能力就是指在两 年时间内考察基金每个月的收 益 !如 果 当 月 收 益 为 负 !就 把 该 基金所有负收益相加" 然后将 同一类型基金的数值进行比 较! 哪只基金绝对值越大就表 示保本能力越差! 这是一个单 一量度下跌风险的指标" '他建 议震荡市下稳健型投资者不妨 对这一指标予以适度关注" 段也有良好表现" 中型基金公 司中!广发基金$国海富兰克 林基金中期表现优异#银行系 基金中银国际$工银瑞 信 也 普 遍重视风控!旗下基金 抗 跌 性 表现较好" 他认为! 有些基金的确能 做到既保持稳健的步伐$ 在仓 位控制方面做得比较好! 又能 获得较为不错的收益" 这样的 基金也许业绩上并不十分出 色! 但对于稳健的投资者来说 是一个很好的选择" 巴菲特曾经告诫投资者% 投资主要是在于避免作出愚蠢 的决策! 而不是在于作出几个 非凡的英明决策" 有人酷爱用 数 星 星 的 方 式 选 基 金 !同 样 !看 到自己的基金由四星变为三 星! 三星变为两星他们就再也 坐不住了! 前仆后继地验证巴 菲特的这句话" &五星基金在数量上是有 一定比例的! 星级下降并不代 表基金本身业绩下降! 有可能 这段时期内其他基金涨得比它 快而已" '晨星)中国*研究中心 王蕊说!股票资产上限在 &!- 的 基金确实在业绩上可能会相对 落后于仓位高达 .!- 的基金!但 在调整下更容易控制仓位$规 避风险" 针对基金下行的可能 性! 晨星按基金类型划分得出 风险系数并给予评价! 波动幅 度则同时考量了上行和下行! 一定程度上显现了基金的风 格! 投资者不应该简单地把视 线集中在星星上" 对于基金的抗跌性排名! 江赛春也提醒投资者可以将其 作为一个参考和补充! 至于是 否作为决策的依据还要看自身 风险承受能力的评估以及多因 素的综合考虑"
博时股权拍出天价 博时基金管理公司 ,+- 的股权 被第二大股东招商证券以 *()$ 亿元 拍 得 !招 商 证 券 的 持 股 比 例 由 此 增 至 &(- " 博 时 平 均 每 股 '(')*& 元 的 拍 卖 价 格 !刷 新 了 此 前 由 银 华 基 金 公司保持的每股 !*)$ 元的国内基金 公司股权拍卖价格最高纪录" 博时 上述股权由第一大股东金信信托 持有" 由于金信信托被停业整顿! 所持股权因而被拍卖" 博时基金公 司是国内首批成立的五家基金管 理 公 司 之 一 " 截 至 $##& 年 '# 月 !博 时基金公司共管理博时价值增长$ 博 时 裕 富 $博 时 现 金 收 益 等 '# 只 开 放 式 基 金 !以 及 裕 阳 $裕 隆 $裕 泽( 只 封 闭 式 基 金 !并 受 全 国 社 保 基 金 委托管理部分社保基金" 博时基金 公司管理的资产总规模已超过 $!## 亿 元 !累 计 分 红 $&# 多 亿 元 !在 国 内 基 金 中 名 列 前 茅 !是 目 前 我 国 资产管理规模最大的基金公司之 一" T U 博 时 基 金 股 权 拍 出 天 价 无 疑 为 !""# 年 中 国 基 金 业 取 得 的 巨大成功做出了最佳注脚 不单单 创出了基金公司股权转让的纪录 也成为中国拍卖业的最高纪录 一 家 不 过 *$, 人 的 公 司  没 有 什 么 大 件 的 固 定 资 产 不 到 一 半 的 股 权 就 值 %" 多 个 亿 这 是 什 么 概 念  差 不 多 每 个 人 值 %""" 多 万  这 也 难 怪  博 时 资 产 管 理 规 模 超 过 !,"" 亿 元  算 管 理 费 一 年 少 说 也 有 !" )" 亿 元 能 赚 这 么 多 钱 的 公 司 花 %" 亿 买 '$( 的股权值不值当然你可以说 基金公司属于典型的周期性行业 但基金业未来的发展空间不可估 量给个高溢价我觉得不过分
cd&'efghi 根据德胜基金研究中心每 月公布的抗震基金榜显示!自 去 年 * 月 该 榜 首 次 发 布 以 来 !至 年底半年时间内长盛成长价 值 $国 泰 金 龙 行 业 精 选 $华 夏 回 报$ 中银国际中国精选以及嘉 实成长等股票型或偏股型基金 均出现在榜单前列" 尤其是长 盛成长价值连续*个月 位 居 第 一! 显示出了较强的风控能力 和抗跌性"
jklmnop 哪些基金公司在抗跌能 力上技高一筹呢( 德胜基金研 究中心首席分析师江赛春告 诉 记 者 ! 从 $33& 年 全 年 的 基 金 抗跌表现来看!在大型 基 金 公 司中!南方系基金对于 市 场 趋 势变化把握较好!旗下 基 金 普 遍抗跌性较强" 博时旗下部分 基金也显示出良好的风险控 制能力和抗跌性" 华夏系基金 分化较大!在大的市场 波 动 阶
各类基金齐报喜
 年基金牛气十足 □ [\_` qr $33& 年 & 丰 收 年 ' 过 后 ! 再 来看看各类基金的排名! 就会 发现鲜明的牛市特点" 据统计! 华 夏 大 盘 $长 信 增 利 $兴 业 可 转 债$基金 科 汇 $南 方 避 险 增 值 $ 银河收益分别位居各类型基金 的首位" 统计显示!成立满一年的股 票型基金的平均年收益率达到 '$+- ! 积 极 配 置 型 基 金 达 到 '3,"!- !封闭式基金达到 ..".- ! 而货币基金也相对走牛!年内的 平均收益率达到("$'-"
??&'?f?? 在牛市背景下! 股票型基 金成为今年当之无愧的明星" 股票型基金中! 华夏大盘基金 以年收益 $$*"',- 名列第一" 中 邮 核 心 优 选 则 以 年 收 益 '.'"!'- 排 名 第 二 !博 时 主 题 以 年收益 '+.".- 名列第三" 另外! 易 方 达 深 证 '33456 $ 光 大 保 德 信红利$华夏红利$东方精选$ 华 宝 兴 业 收 益 $华 安 宏 利 $富 兰 克林国海弹性市值位列前十位 榜单" 积极配置型基金中! 长信
增 利 动 态 $博 时 新 兴 成 长 $易 方 达科讯分列前三" 年收益率水 平 从 '!'% + '(!% 不 等 " 另 外 ! 巨 田 基 础 行 业 $金 鹰 成 份 优 选 $ 大 成 景 阳 领 先 $中 银 精 选 $广 发 稳健等也排名居前" 封闭式基金的竞争则更为 激烈" 基金科汇成为笑在最后 的 选 手 !最 后 以 年 收 益 ','7*(% 位 列 第 一 !基 金 裕 隆 以 '(."+!% 的年收益位列第二! 基金泰和 以 '(+"$&% 位列第三"
??&'?fR??? 在普通债券型基金$ 保守
配置型基金$ 货币基金等以债 券 投 资 为 重 点 的 基 金 中 !$33& 年也拜牛市所赐! 收益显著高 于 去 年 !秘 诀 在 于 四 个 字 %新 股 申购" 普通债券型基金中!银 河 收益基金$长盛中信全债$富 国天利增长债券基金位列前 三 名 ! 基 金 收 益 从 ,,".% + (+"*.% 不 等 " 在 这 些 基 金 的 投资收益中! 申购新股收益 和权益类品种的投资收益贡 献良多" 保守配置型基金中!兴 业 可转债$ 国联安德盛安心成 长$招商安泰平衡 基 金 名 列 前 三名!其中!兴业可转债基金 的 年 收 益 率 达 到 ''$"+!% ! 大 大超越预期" 这依然要靠去年 的大牛市!可转债 等 品 种 的 价 格大涨"
?l?&'ef=??? 同样的!受新股发行拉高资 金拆借利率影响" 货币基金的年 内平均收益飙升至 ("$'% !另外! 保本型基金在年末的震荡中!显 + 示 出 了 另 一 种 英 雄 本 色++ 统 计显示!南方避险成为保本基金 年收益率的第一名!净值收益率 达 到 &."&(% " 国 泰 金 鹿 保 本 以 ,."3,% 的年收益排名第二!银华 保本增值以 $*".'% 排名第三!3& 年成立的金元比联保本则获得 了 *"(*% 的表现" 业界认为!南方避险的年内 收 益 水 平 达 到 &."&% !相 当 程 度 上是因为它的股票投资比例长 年保持在 !3% 以上" 而国泰金鹿 (季度的股票投资比例达到 $."!$% !因 此 !收 益 水 平 也 明 显 较高"
年末基金又做市值 $##& 年 最 后 一 个 交 易 周 !又 是 基金年终结账的关键时间" 从盘面 上 看 !年 末 以 中 国 石 油 为 首 的 权 重 蓝筹股以及一批基金重仓股表现 活 跃 !表 明 机 构 的 收 官 之 战 已 大 规 模开演" /012 资讯的数据统计!近 一个月来! 净值数据跌幅最高达 '"&*- ! 涨 幅 最 高 为 ,"+,- ! 显 示 由 于 市 场 持 续 震 荡 调 整 !基 金 业 绩 之 间的分化正越来越明显" 这种分化 从一个侧面反映出基金年终业绩 排名的多变性" T U %每 到 年 末 机 构 做 市 值 就成为市场炒作的一个热点 随着 基 金 排 名 压 力 的 愈 演 愈 烈 基 金 重 仓股也成为年底市场上各路资金 紧盯的对象  牌 场 上 有 句 俗 话 先 赢 的 是 纸 后 赢 的 是 钱  越 到 最 后 时刻 紧咬着的各只基金搏杀的 也越凶 以往还有为了打压对手 不惜在最后交易日的最后时刻砸 对方的重仓股 拉自己的重仓股 之 类 的 事 件 发 生  实 际 上 正 如 华 夏基金王亚伟形容的 基金经理 就像父母管教下的孩子 被强逼 着和别的孩子攀比 没有几个孩 子能逃脱这样的命运 这种攀比 压力演化到极致 就会出现拉抬 重仓股这种情况的发生 实在是 无 奈 的 结 果  XY Z3
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优秀基金各有绝招 456789 从 !""# 年 的 情 况 看  华 夏 大盘精选对于中小板块的投 资是其取得超额收益的主要 来源 该基金在一季度期间取 得了明显高于同类型基金的 业绩这为其保持 领 先 地 位 奠 定 了 坚 实 的 基 础  随 着 !""# 年 中期市场上涨主力开始向蓝 筹股转移华夏大 盘 精 选 转 变 仓 位 特 征  在 # $ 月 份 的 行 情 中取得了较为突出的成绩 不 过基于该基金对中小板块较 为突出的投资该 基 金 在 面 对 市场风险的时候无法做到有 效的仓位转换体 现 出 较 为 脆 弱的抗跌性 总体看华夏大 盘对于个股的深度选取以及 投资范围的广泛性是其获得 超额收益的主要原因 华夏大盘精选成立以来业 绩非常突出 属于股票型基金 中的明星品种 在市场运行的 不同阶段 基金管理人准确把 握了潜在的获利机会 !""# 年 该 基 金 净 值 增 长 率 为 !!%&!'(  在 统 计 的 #) 只 基 金 中 位 居 第 一 属于主动投资的股票方向 基金中唯一一只当年收益率超 !""( 的品种 度也一直保持了高于同类型 基金的收益说明 基 金 管 理 人 在市场结构性变化的前后均 有效把握了板块轮动之中的 获利机会其策略 优 势 体 现 得 较为明显 此外作为一只投 资风格灵活的品种中邮核心 优选具备较强的抗跌性能其 在 % 月 份 以 及 ** 月 份 市 场 的 大 幅调整过程中净 值 折 损 幅 度 不大 总体上对 于 市 场 结 构 性变化的策略型操作准确是 该基金取得优秀业绩的重要 保证 作为一只成立时间较短的 品种 中邮核心优选乘着牛市 的节奏 在短短的一年时间之 内取得了瞩目的业绩 !""# 年 该 基 金 净 值 增 长 率 为 *+'&"%( 
在 统 计 的 ## 只 股 票 型 基 金 中 位 居第二
率 为 *$$&%*( 在 统 计 的 ## 只 股 票型基金中位居第三
>?@ABC(!"# D 博时主题行业对风险的控 制 非 常 严 密 在 !""# 年 , 月 和 ** 月的两次大调整中 该基金均 表现出非常强的抗跌能力甚 至取得了正的收益 博时主题 行 业 在 !""# 年 的 ! 月 % 月 *" 月 期间取得了远超过同类型基金 的收益 有力地提升了在同业 中的竞争力 而且在其他时间 中的不俗表现同样为其取得超 额收益提供了保证 说明基金 管理人在审慎的风险控制和进 取的获利能力之间达到了较高 的水准 博时主题行业成立以来的 操作比较成功 在保持业绩稳 定的同时也赢得了突出的成 绩 在同类型基金中长期处于 前列 !""# 年该基金净值增长
E6FGHIJ 从 !""# 年的情况看光大保 德信红利全年均维持了其业绩 优势地位 特别是在前三个季 度 该基金积累了远高于同类 型 基 金 的 超 额 收 益  其 在 !""# 年*季 度 和)季 度 的 突 出 表 现 为 其净值增长贡献非常突出而 在 ! 季 度 市 场 调 整 的 过 程 中 该 基金在业绩持续增长的同时也 体现出较强的抗跌性 不过进 入 ' 季 度 以 后 该 基 金 的 抗 跌 性 能出现下滑 光大保德信红利在对行业 的把握上比较准确 成立以来 表现出非常突出的成长性 !""# 年  该 基 金 净 值 增 长 率 为 *#,&**( 在 统 计 的 ## 只 股 票 型 基金中位居第四(KL+,& 'MN)< OPQD
):;<=9 从 !""# 年 的 业 绩 看  中 邮 核心优选一季度的收益在同 类型基金中较为突出这为其 后续保持超额收益奠定了基 础 此外该基金 在 整 个 三 季

最新报告

其它研究 [2008-1-7]2008-1-5中国证券报第A02版:一周财经 08:03
其它研究 [2008-1-7]2008-1-5中国证券报第A01版:要闻 08:03
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公司研究 [2008-1-6]中银国际-宁波华翔首次评级:优于大市-080103 23:05
宏观研究 [2008-1-6]08年股市关注四大时间窗口 22:53
研究报告 [2008-1-6]中研网-《财经内参》 21:56
行业研究 [2008-1-6][2008-01-04]电力行业:电价联动成必然 关注龙头股 21:09

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