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[2008-1-7]美林-20080103-全球新兴市场投资策略

全 球 研 究 摘 要 2008 年 1 月 3 日
全球新兴市场投资策略: 基金经理调查与全球新兴市场 此为英文研究报告之中文摘要翻译,贵方只应依赖英文报告的完整版本。我们提醒 读者切勿依赖本摘要作出任何投资决定。完整的英文报告标题为: “GEM Strategy: Fund Manager Survey and GEM” ,2007 年 12 月 19 日。请向贵方的美林客户代表索 取英文版本。
投资者普遍对全球增长及利润非常悲观 图 1:全球新兴市场投资者的国家配置 巴西 俄羅斯 土耳其 泰國 印尼 中國 墨西哥 印度 南韓 馬來西亞 南非 台灣 波蘭 以色列 智利
投资者对全球增长及利润的预期是基金经理调查有史以来最悲观之一! 甚至 对中国经济增长的预期也有所下跌(见图 1)。新兴市场股票回报在第 4 季度 基本上持平,而不是大幅下跌,这不禁令人惊讶。
投资者非常厌恶风险 投资者非常厌恶风险,反而增加了 1 月股市上升的风险。美林的风险及流动 性指数 12 月份下跌至 36,我们的交易守则是当指数下跌至低于 37 时,新 兴市场股票将会上涨。
投资者增持新兴市场股票并且提高美国股票持有量 投资者增持新兴市场股票,但降低了增持规模。新兴市场是至今被认为是 2008 年全球利润预期最佳的地区,因此存在明显的下跌风险。值得注意的 是资产配置人正在停止减持美国股票。
新兴市场普遍青睐具有每股盈利透明度的股票 受访的新兴市场基金经理增持亚洲、巴西、俄罗斯、以国内需求为主的行业 及能源类股,并且减持欧洲、中东和非洲地区、台湾、科技、金融和材料类 股。
反向投资 买空新兴市场科技股,卖空已开发市场科技股;买空已开发市场消费类股, 卖空新兴市场消费类股;买空英国或日本股票,卖空新兴市场。 图 1:预期中国经济转强的基金经理净比例
全球新兴市场投资者增持不同国家的净比例相对其基准。 资料来源:美林基金经理调查
预期中国经济转强的基金经理净比例
资料来源:美林基金经理调查
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全 球 研 究 摘 要 2008 年 1 月 3 日
全球新兴市场基金经理的看法 表 1:全球新兴市场基金经理的看法 新兴市场基金经理目前预期新兴市场利润 增长在未来 12 个月将会放慢。 展望未来 12 个月,您认为全球新兴市场的企业盈利增长前景将… 12 月 11 月 大幅改善 0 9 轻微改善 11 27 维持不变 37 14 轻微退后 47 41 大幅退后 5 5 预期企业盈利将改善的净正负率差(百分点) -42 -9 10 月 6 35 18 41 0 0 9月 4 33 13 46 4 -13 9月 42 42 13 0 71 9月 4 71 25 -21 9月 100 0 9月 0 17 67 8 9月 4 0 67 -63 9月 38 -38 4 9月 38 4 -42 8
您认为未来 12 个月全球新兴市场的企业盈利增长 10%或以上的可能性有多大? 12 月 11 月 10 月 非常可能 26 41 24 有可能 53 46 77 不太可能 21 14 0 非常不可能 0 0 0 预期有可能超过 10%的净正负率差(百分点) 58 73 100 您认为全球新兴市场的股票… 12 月 26 68 5 21 11 月 23 68 9 14 10 月 35 65 0 35
估值过高 估值合理 估值过低 认为估值过高的净正负率差(百分点)
仍然难以找到希望新兴市场公司受到更强 的海外需求推动的投资者。
在当前的环境下,您希望全球新兴市场股票 / 行业受以下哪一方面的推动… 12 月 11 月 10 月 内需(即您所投资地区的需求) 95 100 100 外需(即您所投资地区以外的需求) 0 0 0 全球经济周期目前所处的阶段有利于全球新兴市场哪一个周期循环轮换的投资模式? 12 月 11 月 10 月 处于周期初期 0 0 0 处于周期后期 11 18 24 内需 68 77 71 对利率敏感 11 0 0
新兴市场投资者现在认为商品对未来的新 兴市场股票有负面影响。
您认为在未来 12 个月新兴市场股价最重要的动力是什么? 认为以下是重要动力的净正负率差(%) 12 月 商品 -11 全球流动性 16 新兴市场的内需 68 美国的内需 -68 在未来 12 个月,您最为偏爱 / 最不偏爱哪一个股票市场? 表示最偏爱以下地区的净正负率差(%) 12 月 亚洲 26 欧洲、中东和非洲 -11 拉丁美洲 -5
11 月 0 18 59 -77 11 月 18 -14 5
10 月 0 41 35 -65 10 月 30 0 -18 10 月 35 30 -24 -35
尽管 4 季度表现疲弱, 但是新兴市场投资者 依然偏爱亚洲。
中国是金砖四国中受偏爱程度最低的国家。
在未来 12 个月,您最为偏爱 / 最不偏爱金砖四国中哪一个股票市场? 表示最偏爱以下市场的净正负率差(%) 12 月 11 月 巴西 37 45 俄罗斯 26 27 印度 -26 -46 中国 -35 -23 资料来源:美林基金经理调查
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[2008-1-7]美林-20080103-全球新兴市场投资策略

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报告类型:投资策略 发布日期:2008/1/7
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内容简介

全 球 研 究 摘 要 2008 年 1 月 3 日
全球新兴市场投资策略: 基金经理调查与全球新兴市场 此为英文研究报告之中文摘要翻译,贵方只应依赖英文报告的完整版本。我们提醒 读者切勿依赖本摘要作出任何投资决定。完整的英文报告标题为: “GEM Strategy: Fund Manager Survey and GEM” ,2007 年 12 月 19 日。请向贵方的美林客户代表索 取英文版本。
投资者普遍对全球增长及利润非常悲观 图 1:全球新兴市场投资者的国家配置 巴西 俄羅斯 土耳其 泰國 印尼 中國 墨西哥 印度 南韓 馬來西亞 南非 台灣 波蘭 以色列 智利
投资者对全球增长及利润的预期是基金经理调查有史以来最悲观之一! 甚至 对中国经济增长的预期也有所下跌(见图 1)。新兴市场股票回报在第 4 季度 基本上持平,而不是大幅下跌,这不禁令人惊讶。
投资者非常厌恶风险 投资者非常厌恶风险,反而增加了 1 月股市上升的风险。美林的风险及流动 性指数 12 月份下跌至 36,我们的交易守则是当指数下跌至低于 37 时,新 兴市场股票将会上涨。
投资者增持新兴市场股票并且提高美国股票持有量 投资者增持新兴市场股票,但降低了增持规模。新兴市场是至今被认为是 2008 年全球利润预期最佳的地区,因此存在明显的下跌风险。值得注意的 是资产配置人正在停止减持美国股票。
新兴市场普遍青睐具有每股盈利透明度的股票 受访的新兴市场基金经理增持亚洲、巴西、俄罗斯、以国内需求为主的行业 及能源类股,并且减持欧洲、中东和非洲地区、台湾、科技、金融和材料类 股。
反向投资 买空新兴市场科技股,卖空已开发市场科技股;买空已开发市场消费类股, 卖空新兴市场消费类股;买空英国或日本股票,卖空新兴市场。 图 1:预期中国经济转强的基金经理净比例
全球新兴市场投资者增持不同国家的净比例相对其基准。 资料来源:美林基金经理调查
预期中国经济转强的基金经理净比例
资料来源:美林基金经理调查
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全 球 研 究 摘 要 2008 年 1 月 3 日
全球新兴市场基金经理的看法 表 1:全球新兴市场基金经理的看法 新兴市场基金经理目前预期新兴市场利润 增长在未来 12 个月将会放慢。 展望未来 12 个月,您认为全球新兴市场的企业盈利增长前景将… 12 月 11 月 大幅改善 0 9 轻微改善 11 27 维持不变 37 14 轻微退后 47 41 大幅退后 5 5 预期企业盈利将改善的净正负率差(百分点) -42 -9 10 月 6 35 18 41 0 0 9月 4 33 13 46 4 -13 9月 42 42 13 0 71 9月 4 71 25 -21 9月 100 0 9月 0 17 67 8 9月 4 0 67 -63 9月 38 -38 4 9月 38 4 -42 8
您认为未来 12 个月全球新兴市场的企业盈利增长 10%或以上的可能性有多大? 12 月 11 月 10 月 非常可能 26 41 24 有可能 53 46 77 不太可能 21 14 0 非常不可能 0 0 0 预期有可能超过 10%的净正负率差(百分点) 58 73 100 您认为全球新兴市场的股票… 12 月 26 68 5 21 11 月 23 68 9 14 10 月 35 65 0 35
估值过高 估值合理 估值过低 认为估值过高的净正负率差(百分点)
仍然难以找到希望新兴市场公司受到更强 的海外需求推动的投资者。
在当前的环境下,您希望全球新兴市场股票 / 行业受以下哪一方面的推动… 12 月 11 月 10 月 内需(即您所投资地区的需求) 95 100 100 外需(即您所投资地区以外的需求) 0 0 0 全球经济周期目前所处的阶段有利于全球新兴市场哪一个周期循环轮换的投资模式? 12 月 11 月 10 月 处于周期初期 0 0 0 处于周期后期 11 18 24 内需 68 77 71 对利率敏感 11 0 0
新兴市场投资者现在认为商品对未来的新 兴市场股票有负面影响。
您认为在未来 12 个月新兴市场股价最重要的动力是什么? 认为以下是重要动力的净正负率差(%) 12 月 商品 -11 全球流动性 16 新兴市场的内需 68 美国的内需 -68 在未来 12 个月,您最为偏爱 / 最不偏爱哪一个股票市场? 表示最偏爱以下地区的净正负率差(%) 12 月 亚洲 26 欧洲、中东和非洲 -11 拉丁美洲 -5
11 月 0 18 59 -77 11 月 18 -14 5
10 月 0 41 35 -65 10 月 30 0 -18 10 月 35 30 -24 -35
尽管 4 季度表现疲弱, 但是新兴市场投资者 依然偏爱亚洲。
中国是金砖四国中受偏爱程度最低的国家。
在未来 12 个月,您最为偏爱 / 最不偏爱金砖四国中哪一个股票市场? 表示最偏爱以下市场的净正负率差(%) 12 月 11 月 巴西 37 45 俄罗斯 26 27 印度 -26 -46 中国 -35 -23 资料来源:美林基金经理调查
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