渐飞研究报告终端

大容量:共收录国内外各大机构共计45万余份,并且每天以超过500份增加!
更安全:报告加密备份在云存储,从此不怕硬盘损坏丢研究报告!
更省心:工作学习太忙没有时间下载报告,终端自动帮您搞定!
更方便:完全不改变您的使用习惯,不用学习就能上手

免费下载:


运行界面:

[2008-1-11]安信证券--晨会纪要

T_MNFocus
晨会纪要 T_ReportDate
今日焦点: 【行业评论】 钢铁:2007年12月钢净出口环比上升22.2% 【债券评论】 近期资源能源类价格不得调整的点评 【市场动态】 A股走势:地产复苏性反弹 【市场动态】 港股走势:恒指跌384点 T_FFocus
报告日期 T_MarketInfo
2008-01-11 收盘 涨跌% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
指数 沪深 300 上证综指 上证 180 上证 50 深圳综指 深圳 100 中小板指 T_SectorInfo
财经要闻: (要闻)借力特债央行一周回笼资金 5000亿 (要闻)罗奇:夏末买A股最适时 (要闻)衰退恐惧症蔓延全球 (煤炭)08年山西煤炭价格涨幅可能超过预期 (银行)浦发行正商讨花旗增持 (航空)国内大飞机公司将落户上海 (农业)2008年小麦、大豆和玉米价格可能继续上涨 (建材)玻璃行业触底反弹,行业前景趋于明朗 (有色)洛钼:全年实现利润30亿元 (有色)美铝预计08年全球初级铝消费增长9.6% (有色)四大因素影响国内氧化铝市场 (电子)中国十大电子品牌出炉 T_MNOldReport
5613.76 5435.81 12572.01 4980.00 1539.63 6297.71 6124.65
行业表现前五名 行业 煤炭 证券 化工 银行 钢铁 旅游 公用事业 家庭耐用消费品 商业服务与用品 石油与天然气 1周 6.6% 5.8% 5.5% 4.5% 3.3% -0.7%
1月 9.0% 5.4% 2.6%
1年 308.9% 199.5% 110.1%
26.2% 197.7% 15.9% 167.9% 9.3% 118.9% 166.7% 194.8% 143.7% 90.3%
行业表现后五名 -0.1% 14.1% 0.0% 22.1% 0.0% 0.0% 5.5% 2.8%
12 个月指数表现 T_Graph
170% 125% 石磊 衡昆 行业快报 公司快报 公司分析 公司快报 宏观定期报告 公司快报 行业动态分析 公司快报 广博股份 海运 报喜鸟 建材Ⅲ 江西铜业 中信国安 柳工 《水泥:落后产能淘汰加速助力景气度回升》 《江西铜业:拟收购集团资产》
近日出版的报告: 《中信国安:水涨船高,钾镁肥提价势在必行》 毛峥嵘,苏慧 《柳工:开展租赁业务 发展基础再获夯实》 《11月份宏观经济月评》 《广博股份:借奥运东风,签海外大单》 任琳娜 高善文,莫 倩,柳世庆 郭振举
80% 35% -10% 01-07 04-07 07-07 10-07 上证综指 沪深300
《海运:干散货市场近期调整,08年依然景气》 彭倩 《报喜鸟:股权激励确保盈利快速增长》 赵梅玲
T_Analyst
责任编辑
诸海滨 021-68801205
晨会编辑 zhuhb@essences.com.cn
1
敬请参阅报告结尾处免责声明
晨会纪要 T_MacroFocus
【宏观策略评论】 近期资源能源类价格不得调整的点评 刘海东 010-66581631 liuhd@essences.com.cn 国务院总理温家宝 9 日主持召开国务院常务会议,研究部署保持物价稳定工作, 会议强调,各地区、各有关部 门要保障广大消费者的利益。要稳定政府定价和政府指导价,近期,成品油、天然气、电力价格不得调整,供气、 供水、供暖、城市公交等公用事业价格以及学校的学费、住宿费收费标准不得提高,保持医疗服务价格稳定。 近期资源能源类以及公用事业价格不得调整主要的原因在于稳定通货膨胀预期, 防止价格由结构性上涨演变为明 显通货膨胀。自 2007 年中期以来,我国通货膨胀水平急速上升,CPI 指数大幅上涨。本轮通货膨胀主要来自于 劳动力市场的紧张和劳动力工资的上涨, 来自于劳动力工资的上涨幅度超过了第一产业和第三产业劳动生产效率 的进步,具体表现为第一产业和第三产业价格的上升。 劳动力供应在短期内难以增长,加上通货膨胀预期会影响劳动力定价,以及劳动力工资具有一定的粘性,受此影 响,预计本轮通货膨胀将继续持续一段时间。 08 年上半年通货膨胀的压力将继续加大,受 07 年上半年基数较小的影响,08 年 CPI 上半年翘尾因素平均高达 4.6%,加上新涨价因素,预计上半年 CPI 上涨幅度在 6%左右。根据我们的测算,水、电、气、煤等资源能源 类价格占 CPI 权重大约为 5.4%,如果近期资源类价格平均上调 10%,那么将直接推高 CPI 幅度 0.5%,那么上 半年 CPI 涨幅将攀升到 6.5%左右,形成较为明显的通货膨胀。由此看来,近期资源能源类以及公用事业价格不 得调整应该在情理之中。 考虑到下半年 CPI 翘尾因素将大幅下降到 1.5%,这必然带动 CPI 涨幅明显回落,通货膨胀的压力将大为减轻, 届时可能是资源能源类以及公用事业价格上调的合适时机。 资源能源类价格的行政调控一定程度上缓和市场对于上半年通货膨胀的担忧, 央行货币政策调控压力可能随之有 所下降,对于债券市场具有一定的推动作用。 对于上半年债券市场得走势, 我们依旧维持在年度策略中的判断, 考虑到货币信贷增速背离程度有望趋势性扩大, 债券市场将形成趋势性上涨,上涨的幅度主要取决于信贷控制力度。
T_SCFocus
【行业公司评论】 钢铁:2007 年 12 月钢净出口环比上升 22.2% 任琳娜 021-68801127 renln@essences.com.cn 2007 年 12 月中国钢铁出口环比回升。12 月当月中国出口钢材 478 万吨,较 11 月增加 68 万吨,环比增加 15.6%。 12 月份进口钢材 133 万吨,较 11 月减少 2 万吨,环比下降 1.5%。将钢材和钢坯的进出口折算粗钢计算,12 月份 出口钢 521.5 万吨,较 11 月增加 68.3 万吨,环比增加 15.1%;12 月份净出口钢 377 万吨,环比上升 22%,是自 2007 年 4 月份以来首次出口出现环比增长。 2007 年 1-12 月份中国累计净出口钢 5496 万吨, 同比增加 2022 万吨, 同比增长 58.2%,增速较 1-11 月份下降 12.7 个百分点。 12 月份中国钢出口的环比上升是符合预期的。2007 年 4 月份以来,伴随着价差空间的缩小,中国钢出口水平持续 下降,2007 年 9、10、11、12 月份,日均净出口钢水平分别较 4 月份下降了 47.5%、51.2%、54.1%和 45.8%,抑 制出口政策的累计效应在相当大的程度上已经体现出来了。在这种情况下,12 月份出口环比上升也是符合情理 的。我们观察到 12 月份国内外钢铁价差空间并未出现明显扩大,这意味着短期内中国钢铁产品出口竞争力并未 出现明显上升,出口的环比回升更多的是由于抑制出口政策的影响已经越来越充分的被释放。 我们更为关心的依然是钢铁产品的盈利能力。需要强调的是我们的观点一直是目前处在钢铁行业的盈利能力底 2
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 部,而不是盈利底部,这二者之间的差异是显而易见的,这一底部区域正持续的被夯实。钢铁产品的盈利能力促 底回升是可以预期的。盈利能力处于底部将促使部分边际成本较高的企业退出市场,而具备成本控制优势的企业 将从中得益。资产注入则通过改变上市公司资产边界,将盈利能力更高的资产注入到上市公司,从而改善上市公 司的盈利能力和盈利水平。 我们对 2008 上半年钢铁行业投资的看法是成本控制与资产注入将成为主线;依然维持对钢铁行业“领先大市-B” 的评级;依然坚持在风格转换的背景下,一季度适量增加对具备资产注入预期公司的配置。
T_MREMARK
【市场动态】 A 股走势:地产复苏性反弹 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 沪综指周四报 5456.54 点, 上涨 20.73 点, 涨幅 0.38%, 成交额 1741.38 亿元, 全天振幅 1.41%; 深成指收报 18939.28 点,上涨 341.67 点,涨幅 1.84%,成交额 888.88 亿元,振幅 2.67%。钢铁板块涨幅一度居首,大市值钢铁股涨 幅居前,邯郸钢铁、武钢股份、宝钢股份、韶钢松山等均出现大幅上涨。同时,一汽轿车等个股带动汽车板块大 涨。地产股表现强劲,受到招商地产公布业绩大幅预增刺激,两市超过八成地产股上涨。不过大盘股的活跃导致 上午活跃的小市值农业板块出现跳水走势,短期权重股走势能否持续值得观察。
港股走势:恒指跌 384 点 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 恒生指数收市报 27230 点,跌 384 点,成交 1233 亿元。地产股沽压较大。中资电信股方面,联通(0762-HK)升 7.22%,网通(0906-HK) 升 3.3%,中电信(0728-HK)升 6.06%。 国务院决定成品油、天然气及电力等价格将不得 调整, 尿素及磷肥等化肥价格则可按成本上升而调整; 电力股全线受压, 华润电力(0836-HK)、 中国电力(2380-HK)、 华能(0902-HK)、大唐发电(0991-HK)、华电(1071-HK)下挫 4.09%至 8.32%。体育用品股中国动向(3818-HK)涨 4.21%, 安踏(2020-HK) 跌 0.36%, 李宁(2331-HK)跌 6.06%; 内需股中, 蒙牛(2319-HK)跌 1.6%, 百丽国际(1880-HK) 跌 0.175%
T_FFocus
【财经要闻】 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn
(要闻)借力特债央行一周回笼资金 5000 亿 大规模的正回购操作,使本周公开市场操作创下三个单周历史纪录:单周资金回笼高达 5060 亿元;单周净回笼 2970 亿元,比前历史高点提升了 110 亿元;正回购单周操作量接近 4000 亿元,为去年全年操作的四成。继周二 公开市场回笼量超 2000 亿元后,昨天央行又回笼 2600 亿元资金,至此本周公开市场共计回笼 5060 亿元,较前 次历史最高纪录高出了 1450 亿元。对冲到期释放的 2090 亿元资金后,本周公开市场实现了 2970 亿元的资金净 回笼。尽管上周公开市场向市场投放了 2350 亿元资金,但是由于本周央行的大力度操作,使央行在今年头两周 内实现了 620 亿元的净回笼。 正回购累计达 3940 亿 巨额资金回笼的出现,得益于央行对正回购这一常规工具的大规模运用。本周央行共计进行了 7 次正回购,累计 正回购的操作量达到 3940 亿元,占资金回笼量的 78%,并且这个资金回笼量相当于去年全年的四成。同一时期, 作为以往公开市场主要回笼工具的央行票据的发行量却并不大,仅为 1100 亿元。尽管正回购创出巨量,但是由 3
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 于目前市场短期资金宽裕,7 天、14 天和 21 天正回购的收益率在两次操作中均保持不变。业内人士认为,去年 通过特别国债的发行,央行新增了 1.35 万亿元国债库存,有望使兼具操作灵活和低成本优势的正回购在今年的 公开市场上担当对冲流动性的主角。
(要闻)罗奇:夏末买 A 股最适时 摩根士丹利亚洲主席史蒂芬.罗奇(StephenRoach)日前在上海表示,鉴于目前国内股市的不确定性,今年夏末是 买入 A 股的最佳时机。对于中国的 QDII 出海,罗奇表示持比较谨慎的看法,他认为现在并非大力介入海外资本 市场的好时机。 罗奇是在为自己的新书《未来的亚洲》作宣传时发表上述言论的。他还表示,美国经济衰退,对中国当然也有影 响,但是并不太大。他表示,中国经济增长如此之快,对美国出口的放缓只可能给中国总体经济带来较小影响, 预计中国今年的 GDP 增速可能暂时降至 9%或是 8%。 他甚至表示,如果美国经济衰退带动中国经济增长放缓,一定程度上反而是帮助中国政府实现了给经济降温的宏 观调控目的。
(要闻)衰退恐惧症蔓延全球 环球主要股市踏进○八年不约而同步入调整期,美股、欧股、日股以及港股持续反复向下,跌幅介乎百分之二至 百分之六不等,反映出全球股市正受到不同程度的衰退恐惧症所困扰,是美国次级按揭惹的祸。 全球股市同步向下 ○八年至今不到两星期,全球主要股票市场风声鹤唳,由次按、信贷危机衍生出来的后遗症,开始在企业业绩以 及经济层面上浮现,衰退疑虑弥漫全球投资市场,股市应声下跌。 美国道指与纳指在今年短短的七个交易日内,累跌百分之四及百分之六点七,而英国与德国股市分别下挫百分之 三,日股更大跌百分之六,至于韩股、澳洲及新西兰股市分别录得约百分之四跌幅,港股则受惠国内股市上升百 分之三点七,恒指仅累跌百分之二,发挥较强抗跌力,但港股仍不能独善其身。 欧美日经济齐滑坡 从上述数据可知,整体环球股市走势是向下调整,美国经济有可能步入衰退的情况下,投资者纷纷减持股票,投 资策略趋保守,或将资金投向金市,君不见金价升势凌厉,经济前景不明朗,造就了金价大升的条件。 愈来愈多大行加入看淡经济前景的行列,高盛预测美国与日本经济今年将步入衰退,其中日本有五成机会陷入经 济衰退。高盛认为美国经济滑坡的影响,将蔓延至亚洲地区,怪不得亚太股市普遍跟随美股下跌。 美国次按、信贷危机有可能进一步恶化,相信是美国经济避不了衰退的主因。据闻花旗及美林有意再引入策略投 资者,以便获得更多资金,其中花旗料再获百亿美元注资,企业资金需求不断增加,显示资金紧绌问题可能比想 象中严重,这不是美联储局大幅减息或是大规模注资所能解决的,市场估计全球金融机构为次按作出拨备金额已 高达一千亿美元。 正当美国、日本经济火车头随时「死火」之际,欧洲境况也难以乐观,预测欧元区及英国今年经济增长放缓至约 百分之二,欧央行及英伦银行均有减息的可能。(大公报)
(煤炭)08 年山西煤炭价格涨幅可能超过预期 以中央财政重点煤炭企业商品煤炭、供发电用煤价格为表征,乐观预期 2008 煤炭价格上涨幅度在 8%或 19.3 元/ 吨左右,供发电用煤上涨 10%或 23.3 元/吨。以山西省重点煤矿出厂价为表征,预期 2008 年煤炭价格上涨 33.5 元/吨或 10%左右;若政策性成本继续增加,山西省重点煤炭出矿价格涨幅将可能超过预期。
4
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 分煤种而言,对焦煤、肥煤、优质动力煤价格保持乐观预期。从冶金用煤(焦煤、肥煤、喷吹煤)的涨价顺畅程度、 幅度预期综合看, 2008 年优质冶金用煤将上涨 10%~15%左右。 预期 2008 年优质动力煤价格上涨预期幅度在 6%~10%, 若煤电联动实施、政策成本上升,涨幅将可能在 12%~15%左右。
(银行)浦发行正商讨花旗增持 在北京举行的上海浦东发展银行成立 15 周年庆典上,浦发银行(600000)董事长吉晓辉表示,该行正同花旗集 团就后者增持浦发银行股份一事进行商讨。 花旗集团是浦发银行的战略投资者,目前持有该行 1.65 亿股,占总股本的 3.78%。吉晓辉称,股份增持一事将 由花旗集团来决定,但浦发银行会支持花旗集团增持股权的决定。该行昨日还宣布将更换常规宣传标识「上海浦 东发展银行」为「浦发银行」 ,并配以英文标识「SPDBANK」 (大公报) 。
(航空)国内大飞机公司将落户上海 盛传将于今年 3 月成立的中国第一家大飞机制造公司,有可能注册地是在上海。根据国家发展大型飞机的战略要 求,上海将规划建设总装和配套基地,并力争承担更多任务。 日前国内新闻传媒跟随上海市人大代表视察上海飞机制造厂时, 市经委负责人在介绍上海增强企业创新能力和先 进制造业发展情况时表示,当前上海正在全力推进一批高端产业发展,民用飞机产业就是其中之一。而在未来的 发展中,航空产业的目标是,根据国家发展大型飞机的战略要求,规划建设民用干线飞机总装和配套基地,并力 争承担更多的任务。同时保障新 ARJ21 新支线飞机首飞和交付,早日形成年产 50 架生产规模。 ARJ21 项目制造总工程师姜丽萍说,目前,ARJ21 新支线飞机正在进行航电综合试验和铁鸟综合试验台试验。与 此同时,ARJ21 新支线飞机也在西安进行着静力试验。 4 万吨模锻液压机获资助 西安阎良国家航空高技术产业基地重点产业项目 4 万吨模锻液压机,已被列为国家科技部 2007 年在科技支撑计 划项目中支持的为数不多的重大项目之一,成为大飞机项目的重大支撑项目,并获得国家科技部无偿资助资金 6108 万元,这也是陕西省历年来获得国家科技部单项支持额度最大的项目。 4 万吨模锻液压机是西安阎良国家航空高技术产业基地实施 8 万吨模锻液压机项目的一期工程。 2006 年 9 月项目 主体单位与设计单位清华大学签约,2007 年 4 月在北京通过了以两院院士师昌绪为组长的专家组论证。目前项 目进展顺利,近期内将正式开工建设,建设投资 1.95 亿元,将于 2009 年年底建成投产,该项目将填补我国无法 制造大型锻件的空白。 据基地管委会主任金干生介绍,8 万吨模锻液压机项目将分三期实施,计划总投资 10 亿元。该项目的建设实施, 将极大提升西安阎良国家航空高技术产业基地航空关键零部件的制造能力,加速形成一个配套齐全、体系完善的 航空产业链,在中国大飞机的设计、制造、试验、试飞工作中,有望承担大约 50%—60%的工作量。
(农业)2008 年小麦、大豆和玉米价格可能继续上涨 作为 2007 年表现最好的农产品,小麦和大豆价格到 2008 年可能进一步上涨,因为食品加工以及生物燃料行业的 需求日益增长,将继续越过供应水平。Olam 国际公司首席执行总裁 Sunny Verghese 称,经济发展最快速的两个 国家――印度和中国的食品需求将继续增长,而欧洲和美洲强制实施生物燃料使用,这将带来新的需求。 2007 年玉米价格涨了 17%, 也是玉米价格连续第三年上涨, 因为全球养殖行业及乙醇行业的玉米需求越过了供应。 大豆价格涨了 78%,并于 12 月 28 日创下了 12.48 美元,这是 34 年以来的最高水平。而小麦价格涨了 77%,12 月 17 日达到了创纪录的 10.095 美元/蒲式耳。 Verghese 说,乙醇行业的玉米需求强劲,这将导致美国小麦和大豆播种面积下降,而澳大利亚的干旱将会导致 小麦减产。在所有油籽当中,大豆的上涨潜力最大。
5
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 他说, 今年 CBOT 玉米平均价格估计在 5.30-5.50 美元/蒲式耳, 相比之下, 2007 年平均价格为 3.8075 美元。 2008 年 1 月 2 日,CBOT3 月玉米合约上涨 7 美分,报收 462.50 美分/蒲式耳。 Verghese 预计 2008 年 CBOT 小麦平均价格在 10 美元/蒲式耳,相比之下,2007 年为 6.5875 美元。 Verghese 表示,2007 年美国大豆产量减少了约 18%。美国占到全球大豆总产量的 35%。他说,全球食用油供应非 常紧张。即使需求提高,今年 10 种主要食用油产量甚至可能减少 4%。今年中国的棕榈油需求预计从上年的 460 万吨增至 600 万吨。2008 年全球棕榈油需求预计从去年的 3700 万吨增至 4000 万吨,原因是食品及燃料需求强 劲。 Verghese 说,增幅非常显着。 尽管 2007 年棕榈油价格大涨了 54%,但是价格依然不高。他说,棕榈油与原油价格的关系越来越密切,如果原 油价格如高盛公司预测的那样稳定在 95 到 105 美元/桶, 我们认为 2008 年棕榈油价格可能会涨到 875-900 美元/ 吨。
(建材)玻璃行业触底反弹,行业前景趋于明朗 从平板玻璃的需求来看,平板玻璃约 70-80%用于建筑行业,尽管国家对房地产还是一如既往的调控,但近年来 的宏观调控始终没有稳住房价的上涨,今年以来,国家开始转变宏观调控思路,调控房地产将以“增加住宅有效 供给为主导目标” ,如果这样的话,未来小户型住房、廉租房及经济适用房的建设力度都将加大,反而增加对玻 璃的需求。 从平板玻璃另一需求汽车行业的情况来看,我国 2006 年的汽车产量已超过德国,仅次于美国、日本,居世界第 三位, 2007 年 1-4 月国内汽车产量 300.96 万辆, 同比增长 21.36%, 其中轿车产量 157.89 万辆, 同比增长 25.85%。 基于以下几点判断,我们认为我国将逐渐进入汽车普及时期:⑴2003 年以来,我国汽车驾驶员的绝对量剧增, 说明轿车潜在需求十分旺盛;⑵城镇居民可支配收入的持续快速增长,轿车的降价以及各城市小排量车限制的放 开等都将使得居民的购买力极大增强。我们预计未来三年汽车产量年均增长将保持在 20%以上的快速增长。 综上分析,在浮法玻璃新增产能趋缓,而下游需求依然呈现刚性的背景下,浮法玻璃行业的供求关系趋于好转, 浮法玻璃的价格也有望逐渐回升。 节能工程、节能建筑为深加工玻璃工业带来无限生机 节能工程、节能建筑为深加工玻璃工业带来无限生机。2006 年,我国 GDP 增速达 10.7%,2006 年单位国内生产 总值能耗同比下降 1.2%,未完成年初定的下降 4%左右的目标。所以,节能工作在 2007 年将更加引起各方面的关 注。 随着各种节能政策的出台及监管力度的加大,Low-E 低辐射镀膜玻璃、中空玻璃市场走俏是必然的。2007 年,透 明中空玻璃用量将大于 5000 万平方米,新增镀膜玻璃(含 Low-E 低辐射镀膜玻璃)用量约 600 万平方米。按 2010 年的目标计算,今后几年,将新增节能建筑面积约 30 亿平方米,需要节能玻璃面积约 6 亿平方米,平均每年需 要节能玻璃约 1.2 亿平方米。 安全环保需求使安全玻璃的生产进入快速发展时期。随着人民生活水平的提高,人们对建筑的安全问题也越来越 重视。近几年,各种安全玻璃有很大的发展,特别是 2003 年国家发改委[2003]2116 号文件,关于印发《建筑安 全玻璃管理的规定》的通知发出之后,更加带动了安全玻璃的需求。文件严格规定了 11 种使用玻璃的建筑部位, 必须使用安全玻璃。可见,在国家政策的大力支持下,安全玻璃将进入快速发展期。 综上所述,玻璃行业在行业产能投放仍快速增长同时,并且供需关系得以进一步的改进,再加上政策层面的强力 支持,这包括产能限制和应用领域拓宽,都将给我国玻璃行业带来利好消息。我们认为,玻璃产品的价格仍将维 持高位。此外,行业内的并购重组是必然趋势,那些经营不善但资产质量较好的企业将是外资和国内优势建材企 业并购的主要对象,另外规模较小、生存压力大的企业也是被整合的对象。
6
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 因此,在玻璃价格创出历史新高,并且价格进一步延续尚需政策深入支持背景下,具有相对抗周期性波动的企业 应成为投资首选,特别是在成本降低上仍有空间的企业。而这种抗周期性不是绝对意义上的,主要是因产品差异 性和垄断性而相对企业普通玻璃企业相对更具有议价能力和抗周期性。此外,在节能题材逐渐成为市场追逐的热 点的背景下,具有节能概念和实质的企业将成为市场重点关注的对象。我们建议银行重点关注南玻、福耀玻璃等 行业内产业链较为完整的综合性玻璃生产企业,行业龙头地位稳固,其节能玻璃、浮法玻璃等业务的竞争优势明 显。另外,企业的节能性产品若能实现规模生产,将成为企业另一主要盈利点。 银联信认为,面对强大的下游需求强劲拉动型行业,银行信贷应重点考察企业的产品在贷款期间的竞争力,应倾 向于特种玻璃生产企业,规避竞争过度的平板玻璃。信贷产品选择可以多样化,可以以票据融资为主,以龙头企 业为核心构建供应链。
(有色)洛钼:全年实现利润30亿元 刚刚过去的2007年,洛钼集团跻身河南省经济效益最佳企业行列。资料显示,洛钼集团当年实现销售收入7 1亿元,同比增长30.8%;上缴税金22.2亿元,同比增长47%;实现利润30亿元,同比增长50%;出 口创汇 2.6 亿美元,同比增长46%。 有关部门人士称 ,洛钼集团是上年度全省已知的综合经济效益最佳的工矿企业之一。洛钼集团董事长段玉贤介 绍说,能够取得如此显着的经济效益,得益于本集团近几年来通过联合重组、资产收购、技术改造及资本运作, 使年亏损数千万元的企业起死回生。洛钼采选矿、冶炼和深加工能力 6 年内分别提高了 6 倍、3 倍和 5 倍,白钨 回收能力从无到有达到 21000 吨/日,生产规模居全国同行业第一位,并成为全国同行业唯一一家全面实现矿山 封闭、渣场全面绿化,选厂废水循环使用,冶炼尾气全部回收的绿色环保型矿山企业。 (河南日报)
(有色)美铝预计 08 年全球初级铝消费增长 9.6% 美国铝业(Alcoa)公司 9 日预计,08 年全球初级铝消费增速为 9.6%,略小于此前 10%的增长预期。 不过,北美地区初级铝消费预计将增长约 0.8%。07 年北美地区初级铝消费降幅达 9.5%。预计中国 08 年初级铝 消费增速将为 24%。中国 07 年初级铝消费增速为 37.2%。9 日美国铝业股价上涨 4.2%至 32.55 美元。
(有色)四大因素影响国内氧化铝市场 近期节前的铝冶炼企业氧化铝原料备库还没有结束,氧化铝企业的资金回笼情况良好,随着春节日期的临近,原料 备库工作也将告一段落.按笔者经验在节日过后 1 个月有余也就是 3 月份国内氧化铝将会回落. 其原因主要有四种因素影响氧化铝市场.1;国家 1 月 1 日取消氧化铝进口关税将减轻进口成本使国内氧化铝市场 销售压力增加.2;春节前各电解铝企业氧化铝库存备库工作完毕后,氧化铝需求将会随季节性减少而疲软.3;目前 的电力短缺导致中铝贵州铝冶炼企业减产近 20 万吨,其后四川部分铝冶炼企业也由干旱引起的电力短缺准备未 来两月减产. 4;2008 年山西吕梁市交口铝工工业园区 40 万吨氧化铝,平陆武圣铝业 40 万吨氧化铝(试车中),河 南中美铝业有限公司 40 万吨氧化铝(其中 20 万吨已经投产)将陆续投产.广西华银铝业 160 万吨氧化铝(40 万吨 已于 2007 年 12 月投产,其余 120 万吨在近期 2-3 月陆续投产)投产.目前魏桥和茌平还有部分闲置产能(茌平 200 万吨,魏桥 100 万吨)没有开启,主要是进口铝土矿价格因素的影响. 上述因素的存在,势必影响国内氧化铝市场的中期趋势,由于受原料铝土矿及附属原料(碱\酸\燃料油\煤气等)价 格高企的影响,国内氧化铝价格的回落空间将会受到限制,回落将会缓慢进行,氧化铝价格的底部将上移至 3400 元/吨-3600 元/吨区域.
(电子)中国十大电子品牌出炉 2007 至 2008 年中国消费电子十大领先品牌评选活动日前在美国拉斯韦加斯举行的国际消费电子展上揭晓, 海尔、 海信、长虹、TCL、联想、长城、同方、京东方、德赛、华硕等品牌榜上有名。据新华社报道,这次评选以「品 牌源于创新」为主题,以企业的研发实力为主要评选条件。研发是企业成长的核心动力,荣获中国消费电子领先 品牌的厂商在研发经费上的投入不断增长。同时,获奖企业积极拓展国际市场,在很多海外市场设立了生产基地 7
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 和销售公司。 具研发创新实力 品牌全球推广 主办方介绍,参与对话的代表一致认为,在当今全球消费电子市场竞争激烈的环境中,只有创新才能突显企业价 值,赢得更多的市场空间。同时,中国企业在加强产品创新的同时,还应在全球市场加大品牌推广力度。 这次评选活动由美国国际数据集团和瑞德商业咨询集团主办。评选活动从去年 8 月正式启动,历时 4 个月。首先 由专家组成的评审团初步确定 24 家候选企业, 随后通过网络投票, 最后由 50 名专家组成的评审团做出最终评选。 在此次评选中参加网络投票的约有 300 万消费者和商家。
8
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 T_Macro1
最新宏观评论
高善文 莫倩 柳世庆 CPI/PPI
日期:
2008-01-04
11 月份宏观经济月评 PPI
CPI 108 105 102 99 96 93 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05
企业盈利能力继续增强
消费物价指数再创新高
9-11 月份,规模以上工业企业盈利继续加速增长,这部分来自于同期 PPI 的止跌回升,然而结合投资、进口和工业增长等数据看,经济总供 给能力的逐步放缓和劳动生产效率的持续提高可能是其中更基本的原 因,这暗示盈利增长具有较强的可维持性。 11 月份,CPI 延续了今年以来不断加速的局面,继续创下新高。看起来 劳动力价格加速上涨,并超过第三产业劳动生产效率的进步可能是本轮 通货膨胀更基本的原因。以此为基础来推测,预计较高通胀的状况还会 持续一段时间, 其中 2008 年全年一般消费物价指数上升幅度可能超过 5 %。 11 月份,受进口继续加速影响,贸易顺差增长率连续第二个月维持在较 低水平,这可能显示中国贸易顺差的高增长过程正在结束,资产重估过 程将逐步转入“下半场” 。 11 月份宏观经济数据综述 11 月份, CPI 同比上涨 6.9%,比上月高出了 0.4 个百分点,创下历史 新高。从细项数据来看,食品价格同比上涨约 18.2%,较 10 月高出 0.6 个百分点。食品细项中肉禽及其制品价格上涨 38.8%,鲜菜价格同比上 涨 28.6%, 油脂价格同比上涨 35%。 而剔除食品后的非食品消费物价同 比上涨约 1.4%,较上个月高出 0.3 个百分点。 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov
May-06
Nov-06
May-07
社会消费品零售额同比增长 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
名义同比增长
实际同比增长
Nov-07
11 月的 CPI 细项家庭服务和加工维修价格指数同比上涨 9.1%,较上月 提高 0.5 个百分点,显示劳动力市场继续绷紧。 11 月份, PPI 涨幅约 4.6%,较上个月高出 1.4 个百分点。其中购进指 数上涨 6.3%,较上月高 1.8 个百分点。生产资料价格同比上涨 4.8%, 较上月高 1.7 个百分点。 11 月,我国社会消费品零售继续加速增长,名义同比增长 18.8%,较上 月多增 0.7 个百分点,扣除通货膨胀因素,实际增长大约为 12.5%,较 上个月提高 0.3 个百分点。 1-11 月份城镇固定资产投资同比增长 26.8%。 其中 11 月份当月城镇固 定资产投资同比增长 26%,较上个月下降 4.7 个百分点,但仍然处在较 高水平。
工业增加值同比增速 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2001年10月 2002年4月 2002年10月 2003年4月 2003年10月 2004年4月 2004年10月 2005年4月 2005年10月 2006年4月 2006年10月 2007年4月 2007年10月
11 月,规模以上工业企业增加值同比增长达到 17.3%,较上月下降 0.6 个百分点。 1-11 月份,全国规模以上工业企业实现利润 22951 亿元,同比增长 36.7%。其中 9-11 月份利润同比增长 36.0%,较 6-8 月高 5.4 个百分 点。9-11 月税前销售利率为 6.69%。 11 月末, 金融机构人民币各项贷款余额 26.12 万亿元, 同比增长 17.03%, 增幅比上年末高 1.93 个百分点,比上月下降 0.63 个百分点。今年 11 月 份,金融机构人民币贷款增加 874 亿元,同比少增 1062 亿元。 11 月末,广义货币供应量(M2)余额为 39.98 万亿元,同比增长 18.45%, 增幅比上年末高 1.51 个百分点,比上月末低 0.02 个百分点。 11 月出口增长约 22.8%,较 10 月略微上升 0.5 个百分点;进口增长约 25.3%, 10 月下降 0.2 百分点; 较 实现顺差 263 亿美元, 同比约上涨 14.6%。
固定资产投资月度同比增长率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2002年10月 2003年10月 2004年10月 2005年10月 2006年10月 2007年10月 2003年2月 2003年6月 2004年2月 2004年6月 2005年2月 2005年6月 2006年2月 2006年6月 2007年2月 2007年6月
9
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 T_Macro2
进出口同比增长(单位%) 100 80 60 40 20 0 -20 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07
出口
进口
最后我们对于通货膨胀问题再补充几点看法: 一、尽管将今年的通货膨胀压力全部归结为局部市场的扰动因素,这 可能是不恰当的,但这些扰动无疑在一定程度上影响了今年的通货膨 胀水平;同样比较明确的是部分扰动因素可能很快消失。典型的例子 是饲料和猪肉价格的比处在很不正常的水平,这很难简单使用劳动力 成本的因素来解释。 二、看起来中国的核心通货膨胀与 PPI 之间存在更为密切的联系,这 也许是今年以来核心通货膨胀始终稳定的基本背景。之所以出现这样 的局面,看起来至少部分地同价格管制相联系,例如政府对电力、自 来水、教育等产品和服务价格的直接干预。如果这样的猜测正确,这 将暗示中国的核心通货膨胀作为揭示经济通货膨胀压力的重要指标, 也许并不具有在其它经济体中所体现的、比较灵敏可靠的经济和政策 含义。11 月的工业品出厂价格同比上涨 4.6%,较上个月大幅上升了 1.4 个百分点。粗略的计算显示,原油、成品油、食品等类别价格上涨 对工业品出厂价格的影响大约在 0.9 个百分点。值得注意的是,同期 欧美 PPI 也突然出现加速上涨。我们知道中国 PPI 中所包含的大部分 商品为可贸易商品,其价格是在全球范围内决定的。因此,本月出现 的 PPI 加速上涨具有全球供求变化的影响,其具体原因尚不清楚。 11 月份信贷增长大幅放缓,这显然与央行施行的一系列窗口指导措施 有关,预计 12 月份信贷将继续维持较低增长。值得注意的是,受到盈 利驱动, 银行主动控制贷款规模的意愿可能并不强烈, 这与 2004-2005 年期间的情况形成对比。 因此 2008 年信贷增长很大程度取决于监管压 力,其具体情况值得观察。从信贷细项数据来看,银行为控制总体信 贷规模,主要收缩了对公贷款,对居民的中长期贷款(主要是住房按 揭)增速仍然正常,这可能与对公贷款容易调整有关。银行对公贷款 是否将在 2008 年初出现反弹,将是测量银行信贷控制愿望的重要指 标。11 月份人民币存款加速增长,这可能与股市不振导致羊群效应减 弱以及储蓄回流有关。M2 余额同比增长 18.45%,货币信贷背离继续 扩大,显示银行间市场资金供应比较充裕,影响债市的主要因素是货 币政策操作等形成的资金需求。
货币供应量与贷款增长率 单位% 24 20 16 12
广义货币供应量M2 8 1-Nov 1-Apr 1-Sep 1-Feb 1-Jul 1-Dec 1-May 1-Oct 1-Mar
人民币贷款 1-Aug 1-Jan 1-Jun 1-Nov
T_KeyRP
最近一个月重点公司研究成果 公司 代码 600362 000839 600037 002106 600491 600725 600019 002186 000677 600495 002129 600050 000527 600585 000401 600801 000565 601318 601628 000001 600036 601166 600000 600825 10 公司 名称 江西铜业 中信国安 歌华有线 莱宝高科 龙元建设 云维股份 宝钢股份 全聚德 山东海龙 晋西车轴 中环股份 中国联通 美的电器 海螺水泥 冀东水泥 华新水泥 渝三峡 A 中国平安 中国人寿 深发展 A 招商银行 兴业银行 浦发银行 新华传媒 上次 评级 增持-A 买入-A 买入-A 增持-B 买入-A 买入-B 增持-A 增持-B 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 最新 评级 增持-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-B 买入-A 买入-B 中性-B 增持-A 增持-A 中性-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 研究员 最新报 告日期 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-03 2008-01-02 2008-01-02 2007-12-28 2007-12-28 2007-12-27 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-21 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-19
日期:
2008-01-11 潜在 涨幅 8% 33% 38% 21% 22% 16% 32% -60% -4% 13% -3% 15% 2% 36% 2% 4% -26% 22% 37% 19% 20% 32% 27% 69%
衡昆 毛峥嵘 毛峥嵘 侯利 石磊 刘军 赵志成 毛峥嵘 方峻 林晟 侯利 李志武 吴美萍 石磊 石磊 石磊 刘军 杨建海 杨建海 高源 高源 高源 高源 毛峥嵘
每股收益(元) 市盈率(X) 首次推 2006 2007 2008 2006 2007 2008 现价 目标价 荐日期 E E E E 1.52 1.50 1.88 39 40 32 59.99 65.00 2007-07-10 0.54 0.58 1.18 78 72 36 42.00 56.00 2007-07-27 0.41 0.41 0.53 80 79 61 32.52 45.00 2007-07-17 0.83 0.87 1.17 45 43 32 37.22 45.00 2008-08-02 0.48 0.53 0.64 34 31 26 16.44 20.00 2007-07-10 0.22 0.72 1.44 177 54 27 38.68 45.00 2007-07-22 0.74 0.85 1.00 25 22 19 18.87 25.00 2007-07-22 0.40 0.45 0.65 175 155 108 69.90 28.00 2007-07-19 0.16 0.60 0.85 160 44 31 26.17 25.00 2007-07-25 0.49 0.48 0.49 54 55 54 26.44 30.00 2007-07-08 0.20 0.28 0.48 101 73 43 20.55 20.00 2007-07-29 0.17 0.23 0.28 70 52 43 11.98 13.80 2007-07-24 0.40 0.94 1.22 98 42 32 39.40 40.00 2007-07-31 0.91 1.80 2.41 81 41 31 73.77 100.00 2007-07-13 0.21 0.43 0.68 117 57 36 24.48 25.00 2007-07-13 0.39 0.87 1.22 100 44 32 38.49 40.00 2007-07-07 0.04 0.19 1.02 1104 214 40 40.72 30.00 2007-07-29 0.82 2.47 2.89 130 43 37 106.21 130.00 2007-07-30 0.34 1.28 1.74 168 45 33 57.07 78.00 2007-07-30 0.57 1.08 1.40 72 38 29 41.11 49.00 2007-07-16 0.48 0.96 1.38 84 43 30 40.81 49.00 2007-07-12 0.76 1.57 2.52 72 35 22 54.87 72.42 2007-07-20 0.77 1.25 2.51 74 45 23 56.86 72.04 2007-07-22 0.06 0.28 1.23 853 181 41 50.78 86.00 2007-07-28
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 600216 600458 600886 600396 600027 600795 浙江医药 时代新材 国投电力 金山股份 华电国际 国电电力 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 洪露 林晟 张龙 张龙 张龙 张龙 2007-12-14 2007-12-13 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 0.13 0.11 0.39 0.19 0.19 0.37 0.20 0.17 0.55 0.48 0.19 0.61 0.78 0.38 0.63 0.53 0.32 0.75 148 161 44 111 51 50 99 109 31 44 50 30 25 49 27 40 30 25 19.88 18.48 17.24 21.13 9.59 18.40 24.80 20.00 24.00 23.00 11.50 24.00 2007-07-16 2007-07-25 2007-07-29 2007-07-23 2007-07-22 2007-07-22 25% 8% 39% 9% 20% 30%
T_IPO
IPO 信息 公司 代码 002207 002208 002206 002205 公司 名称 准油股份 合肥城建 海利得 国统股份 发行 价格 发行数量 (万股) 2500.00 2670.00 3200.00 2000.00 募集资金 (亿元) 发行 方式 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价
日期: 招股 公告日 20080109 20080109 20080102 20071228
2008-01-11 上网 发行日 20080117 20080117 20080110 20080109 上市日
14.69 7.69
4.70 1.54
T_FIPO
基金发行信息 基金 代码 121008 486001 基金 基金 名称 类型 国投瑞银成长优选股票型证券投资基金 契约型开放式 工银瑞信中国机会全球配置股票证券投资基金 契约型开放式 投资 风格 股票型 股票型
日期: 发行数量 (亿份)
2008-01-11 封闭期 (月) 1.00 3.00 发行 日期 20080111 20080103
T_RIPO
增发信息 公司 代码 000402 600360 600523 002097 600481 600456 002011 600004 601919 000558 430015 600557 公司 名称 金融街 华微电子 贵航股份 山河智能 双良股份 宝钛股份 盾安环境 白云机场 中国远洋 莱茵置业 盖特佳 康缘药业 发行 价格 27.61 16.50 9.41 54.62 14.27 64.06 14.84 15.05 30.00 4.41 3.00 28.38 发行数量 (万股) 30000.00 2480.00 4480.68 915.00 10000.00 5000.00 9000.00 1500.00 43266.63 13000.00 291.64 1046.51 募集资金 (亿元) 82.83 4.09 4.22 5.00 14.27 32.03 13.36 2.26 129.80 5.73 .09 2.97 发行 方式 网上网下定价 定向 定向 网上网下定价 网上网下定价 网上网下定价 定向 定向 定向 定向 定向 网上网下定价
日期: 增发 公告日 20080109 20080109 20080108 20080107 20080104 20080103 20071229 20071229 20071229 20071228 20071228 20071228
2008-01-11 发行日 20080111 20080107 20080104 20080109 20080108 20080107 20071225 20071227 20071227 20071225 20080103 上市日
20090107 20110105
20110103 20081229 20081229 20101227
T_PRIPO
增发预案信息 公司 代码 600522 公司 名称 中天科技 定向 发行 方式 发行数 量(万股) 方案 进度 预案 公告日 20080109
日期:
2008-01-11
5000.00 董事会预案
000622
S*ST 恒立 定向
31441.43 董事会预案
20080108
600112
长征电气
定向
3500.00 董事会预案
20080108
600206 600169 11
有研硅股 定向 太原重工 定向
2500.00 董事会预案 10000.00 董事会预案
20080105 20080103
定价 依据 本次发行的定价基准日为本次董事会决议公告日。本 次发行的股票价格不低于定价基准日(不含定价基准 日)前 20 个交易日公司 A 股股票均价的 90%。 以本次董事会会议决议公告日为定价基准日,发行价 格为定价基准日前二十个交易日公司流通 A 股均价 的基础上溢价 73.02%,具体发行价格为 2.18 元/股。 本次非公开发行股票采用与特定投资者协议确定发 行价格。 发行价格不低于本次董事会决议公告日 (2008 年 1 月 7 日)前二十个交易日公司股票均价的 90%。 不低于公司本次董事会(第三届董事会第二十九次会 议) 决议公告日前二十个交易日公司股票均价的 90%, 即 21.67 元。 本次非公开发行股票价格不低于本次董事会决议公 告前 20 个交易日公司股票均价的 90%,即不低于
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 30.36 元/股。 本次非公开发行的定价基准日为公司本次非公开发 行 A 股股票的首次董事会决议公告日,发行价格为 12.30 元/股 公司本次非公开发行的定价基准日为第三届董事会 第八次临时会议决议公告日 (2008 年 1 月 3 日) 本 , 次非公开发行股票价格不低于定价基准日 (2008 年 1 月 3 日)前 20 个交易日股票交易均价,即 35.76 元。 发行价格为不低于中大股份第四届第十六次董事会 决议公告日(2008 年 01 月 03 日)前 20 个交易日公司 股票均价,即人民币 16.57 元/股。 本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日 (公司本次董事会决议公告日,即 2007 年 12 月 29 日) 前二十个交易日公司股票均价 13.13 元的百分之九 十,即每股人民币 11.82 元。
600236
桂冠电力
定向
25000.00 董事会预案
20080103
600316
洪都航空
定向
7000.00 董事会预案
20080103
600704
中大股份
定向
7861.15 董事会预案
20080103
600469
风神股份
定向
12000.00 董事会预案
20080102
12
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要
免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业 通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整 性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或 者暗示。安信证券股份有限公司研究中心将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。对于本报告所提 供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及 公司发行的证券并进行交易,并提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究中心所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制和发布。如引用发布,需注明出处为安信证券研究中心,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司研究中心对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
评级体系 公司收益评级: 买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上; 增持 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%; 中性 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%; 卖出 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上; 行业收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;
销售联系人 T_Sales
梁涛 021-68801216 李国瑞 021-68801229 马正南 010-58331112 何诗钊 0755-23982979
上海联系人 liangtao@essences.com.cn 上海联系人 ligr@essences.com.cn 北京联系人 mazn@essences.com.cn 深圳联系人 hesz2@essences.com.cn
张勤 021-68801217 李昕 010-58331156 潘琳 0755-23982944 李瑾 0755-23982931
上海联系人 zhangqin@essences.com.cn 北京联系人 lixin@essences.com.cn 深圳联系人 panlin@essences.com.cn 深圳联系人 lijin@essences.com.cn
安信证券研究中心 上海 上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 2008 室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街 33 号通泰大厦 B 座 606 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 35 层 邮编:518026 电话:0755-82825555
13
敬请参阅报告结尾处免责申明

[2008-1-11]安信证券--晨会纪要

发布机构:
报告类型:晨会报告 发布日期:2008/1/11
报告评级:
撰写作者:
报告下载:132963 文件类型:PDF文档
Free Down Report 左键点击或右键另存为下载 更多下载地址...

内容简介

T_MNFocus
晨会纪要 T_ReportDate
今日焦点: 【行业评论】 钢铁:2007年12月钢净出口环比上升22.2% 【债券评论】 近期资源能源类价格不得调整的点评 【市场动态】 A股走势:地产复苏性反弹 【市场动态】 港股走势:恒指跌384点 T_FFocus
报告日期 T_MarketInfo
2008-01-11 收盘 涨跌% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
指数 沪深 300 上证综指 上证 180 上证 50 深圳综指 深圳 100 中小板指 T_SectorInfo
财经要闻: (要闻)借力特债央行一周回笼资金 5000亿 (要闻)罗奇:夏末买A股最适时 (要闻)衰退恐惧症蔓延全球 (煤炭)08年山西煤炭价格涨幅可能超过预期 (银行)浦发行正商讨花旗增持 (航空)国内大飞机公司将落户上海 (农业)2008年小麦、大豆和玉米价格可能继续上涨 (建材)玻璃行业触底反弹,行业前景趋于明朗 (有色)洛钼:全年实现利润30亿元 (有色)美铝预计08年全球初级铝消费增长9.6% (有色)四大因素影响国内氧化铝市场 (电子)中国十大电子品牌出炉 T_MNOldReport
5613.76 5435.81 12572.01 4980.00 1539.63 6297.71 6124.65
行业表现前五名 行业 煤炭 证券 化工 银行 钢铁 旅游 公用事业 家庭耐用消费品 商业服务与用品 石油与天然气 1周 6.6% 5.8% 5.5% 4.5% 3.3% -0.7%
1月 9.0% 5.4% 2.6%
1年 308.9% 199.5% 110.1%
26.2% 197.7% 15.9% 167.9% 9.3% 118.9% 166.7% 194.8% 143.7% 90.3%
行业表现后五名 -0.1% 14.1% 0.0% 22.1% 0.0% 0.0% 5.5% 2.8%
12 个月指数表现 T_Graph
170% 125% 石磊 衡昆 行业快报 公司快报 公司分析 公司快报 宏观定期报告 公司快报 行业动态分析 公司快报 广博股份 海运 报喜鸟 建材Ⅲ 江西铜业 中信国安 柳工 《水泥:落后产能淘汰加速助力景气度回升》 《江西铜业:拟收购集团资产》
近日出版的报告: 《中信国安:水涨船高,钾镁肥提价势在必行》 毛峥嵘,苏慧 《柳工:开展租赁业务 发展基础再获夯实》 《11月份宏观经济月评》 《广博股份:借奥运东风,签海外大单》 任琳娜 高善文,莫 倩,柳世庆 郭振举
80% 35% -10% 01-07 04-07 07-07 10-07 上证综指 沪深300
《海运:干散货市场近期调整,08年依然景气》 彭倩 《报喜鸟:股权激励确保盈利快速增长》 赵梅玲
T_Analyst
责任编辑
诸海滨 021-68801205
晨会编辑 zhuhb@essences.com.cn
1
敬请参阅报告结尾处免责声明
晨会纪要 T_MacroFocus
【宏观策略评论】 近期资源能源类价格不得调整的点评 刘海东 010-66581631 liuhd@essences.com.cn 国务院总理温家宝 9 日主持召开国务院常务会议,研究部署保持物价稳定工作, 会议强调,各地区、各有关部 门要保障广大消费者的利益。要稳定政府定价和政府指导价,近期,成品油、天然气、电力价格不得调整,供气、 供水、供暖、城市公交等公用事业价格以及学校的学费、住宿费收费标准不得提高,保持医疗服务价格稳定。 近期资源能源类以及公用事业价格不得调整主要的原因在于稳定通货膨胀预期, 防止价格由结构性上涨演变为明 显通货膨胀。自 2007 年中期以来,我国通货膨胀水平急速上升,CPI 指数大幅上涨。本轮通货膨胀主要来自于 劳动力市场的紧张和劳动力工资的上涨, 来自于劳动力工资的上涨幅度超过了第一产业和第三产业劳动生产效率 的进步,具体表现为第一产业和第三产业价格的上升。 劳动力供应在短期内难以增长,加上通货膨胀预期会影响劳动力定价,以及劳动力工资具有一定的粘性,受此影 响,预计本轮通货膨胀将继续持续一段时间。 08 年上半年通货膨胀的压力将继续加大,受 07 年上半年基数较小的影响,08 年 CPI 上半年翘尾因素平均高达 4.6%,加上新涨价因素,预计上半年 CPI 上涨幅度在 6%左右。根据我们的测算,水、电、气、煤等资源能源 类价格占 CPI 权重大约为 5.4%,如果近期资源类价格平均上调 10%,那么将直接推高 CPI 幅度 0.5%,那么上 半年 CPI 涨幅将攀升到 6.5%左右,形成较为明显的通货膨胀。由此看来,近期资源能源类以及公用事业价格不 得调整应该在情理之中。 考虑到下半年 CPI 翘尾因素将大幅下降到 1.5%,这必然带动 CPI 涨幅明显回落,通货膨胀的压力将大为减轻, 届时可能是资源能源类以及公用事业价格上调的合适时机。 资源能源类价格的行政调控一定程度上缓和市场对于上半年通货膨胀的担忧, 央行货币政策调控压力可能随之有 所下降,对于债券市场具有一定的推动作用。 对于上半年债券市场得走势, 我们依旧维持在年度策略中的判断, 考虑到货币信贷增速背离程度有望趋势性扩大, 债券市场将形成趋势性上涨,上涨的幅度主要取决于信贷控制力度。
T_SCFocus
【行业公司评论】 钢铁:2007 年 12 月钢净出口环比上升 22.2% 任琳娜 021-68801127 renln@essences.com.cn 2007 年 12 月中国钢铁出口环比回升。12 月当月中国出口钢材 478 万吨,较 11 月增加 68 万吨,环比增加 15.6%。 12 月份进口钢材 133 万吨,较 11 月减少 2 万吨,环比下降 1.5%。将钢材和钢坯的进出口折算粗钢计算,12 月份 出口钢 521.5 万吨,较 11 月增加 68.3 万吨,环比增加 15.1%;12 月份净出口钢 377 万吨,环比上升 22%,是自 2007 年 4 月份以来首次出口出现环比增长。 2007 年 1-12 月份中国累计净出口钢 5496 万吨, 同比增加 2022 万吨, 同比增长 58.2%,增速较 1-11 月份下降 12.7 个百分点。 12 月份中国钢出口的环比上升是符合预期的。2007 年 4 月份以来,伴随着价差空间的缩小,中国钢出口水平持续 下降,2007 年 9、10、11、12 月份,日均净出口钢水平分别较 4 月份下降了 47.5%、51.2%、54.1%和 45.8%,抑 制出口政策的累计效应在相当大的程度上已经体现出来了。在这种情况下,12 月份出口环比上升也是符合情理 的。我们观察到 12 月份国内外钢铁价差空间并未出现明显扩大,这意味着短期内中国钢铁产品出口竞争力并未 出现明显上升,出口的环比回升更多的是由于抑制出口政策的影响已经越来越充分的被释放。 我们更为关心的依然是钢铁产品的盈利能力。需要强调的是我们的观点一直是目前处在钢铁行业的盈利能力底 2
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 部,而不是盈利底部,这二者之间的差异是显而易见的,这一底部区域正持续的被夯实。钢铁产品的盈利能力促 底回升是可以预期的。盈利能力处于底部将促使部分边际成本较高的企业退出市场,而具备成本控制优势的企业 将从中得益。资产注入则通过改变上市公司资产边界,将盈利能力更高的资产注入到上市公司,从而改善上市公 司的盈利能力和盈利水平。 我们对 2008 上半年钢铁行业投资的看法是成本控制与资产注入将成为主线;依然维持对钢铁行业“领先大市-B” 的评级;依然坚持在风格转换的背景下,一季度适量增加对具备资产注入预期公司的配置。
T_MREMARK
【市场动态】 A 股走势:地产复苏性反弹 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 沪综指周四报 5456.54 点, 上涨 20.73 点, 涨幅 0.38%, 成交额 1741.38 亿元, 全天振幅 1.41%; 深成指收报 18939.28 点,上涨 341.67 点,涨幅 1.84%,成交额 888.88 亿元,振幅 2.67%。钢铁板块涨幅一度居首,大市值钢铁股涨 幅居前,邯郸钢铁、武钢股份、宝钢股份、韶钢松山等均出现大幅上涨。同时,一汽轿车等个股带动汽车板块大 涨。地产股表现强劲,受到招商地产公布业绩大幅预增刺激,两市超过八成地产股上涨。不过大盘股的活跃导致 上午活跃的小市值农业板块出现跳水走势,短期权重股走势能否持续值得观察。
港股走势:恒指跌 384 点 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 恒生指数收市报 27230 点,跌 384 点,成交 1233 亿元。地产股沽压较大。中资电信股方面,联通(0762-HK)升 7.22%,网通(0906-HK) 升 3.3%,中电信(0728-HK)升 6.06%。 国务院决定成品油、天然气及电力等价格将不得 调整, 尿素及磷肥等化肥价格则可按成本上升而调整; 电力股全线受压, 华润电力(0836-HK)、 中国电力(2380-HK)、 华能(0902-HK)、大唐发电(0991-HK)、华电(1071-HK)下挫 4.09%至 8.32%。体育用品股中国动向(3818-HK)涨 4.21%, 安踏(2020-HK) 跌 0.36%, 李宁(2331-HK)跌 6.06%; 内需股中, 蒙牛(2319-HK)跌 1.6%, 百丽国际(1880-HK) 跌 0.175%
T_FFocus
【财经要闻】 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn
(要闻)借力特债央行一周回笼资金 5000 亿 大规模的正回购操作,使本周公开市场操作创下三个单周历史纪录:单周资金回笼高达 5060 亿元;单周净回笼 2970 亿元,比前历史高点提升了 110 亿元;正回购单周操作量接近 4000 亿元,为去年全年操作的四成。继周二 公开市场回笼量超 2000 亿元后,昨天央行又回笼 2600 亿元资金,至此本周公开市场共计回笼 5060 亿元,较前 次历史最高纪录高出了 1450 亿元。对冲到期释放的 2090 亿元资金后,本周公开市场实现了 2970 亿元的资金净 回笼。尽管上周公开市场向市场投放了 2350 亿元资金,但是由于本周央行的大力度操作,使央行在今年头两周 内实现了 620 亿元的净回笼。 正回购累计达 3940 亿 巨额资金回笼的出现,得益于央行对正回购这一常规工具的大规模运用。本周央行共计进行了 7 次正回购,累计 正回购的操作量达到 3940 亿元,占资金回笼量的 78%,并且这个资金回笼量相当于去年全年的四成。同一时期, 作为以往公开市场主要回笼工具的央行票据的发行量却并不大,仅为 1100 亿元。尽管正回购创出巨量,但是由 3
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 于目前市场短期资金宽裕,7 天、14 天和 21 天正回购的收益率在两次操作中均保持不变。业内人士认为,去年 通过特别国债的发行,央行新增了 1.35 万亿元国债库存,有望使兼具操作灵活和低成本优势的正回购在今年的 公开市场上担当对冲流动性的主角。
(要闻)罗奇:夏末买 A 股最适时 摩根士丹利亚洲主席史蒂芬.罗奇(StephenRoach)日前在上海表示,鉴于目前国内股市的不确定性,今年夏末是 买入 A 股的最佳时机。对于中国的 QDII 出海,罗奇表示持比较谨慎的看法,他认为现在并非大力介入海外资本 市场的好时机。 罗奇是在为自己的新书《未来的亚洲》作宣传时发表上述言论的。他还表示,美国经济衰退,对中国当然也有影 响,但是并不太大。他表示,中国经济增长如此之快,对美国出口的放缓只可能给中国总体经济带来较小影响, 预计中国今年的 GDP 增速可能暂时降至 9%或是 8%。 他甚至表示,如果美国经济衰退带动中国经济增长放缓,一定程度上反而是帮助中国政府实现了给经济降温的宏 观调控目的。
(要闻)衰退恐惧症蔓延全球 环球主要股市踏进○八年不约而同步入调整期,美股、欧股、日股以及港股持续反复向下,跌幅介乎百分之二至 百分之六不等,反映出全球股市正受到不同程度的衰退恐惧症所困扰,是美国次级按揭惹的祸。 全球股市同步向下 ○八年至今不到两星期,全球主要股票市场风声鹤唳,由次按、信贷危机衍生出来的后遗症,开始在企业业绩以 及经济层面上浮现,衰退疑虑弥漫全球投资市场,股市应声下跌。 美国道指与纳指在今年短短的七个交易日内,累跌百分之四及百分之六点七,而英国与德国股市分别下挫百分之 三,日股更大跌百分之六,至于韩股、澳洲及新西兰股市分别录得约百分之四跌幅,港股则受惠国内股市上升百 分之三点七,恒指仅累跌百分之二,发挥较强抗跌力,但港股仍不能独善其身。 欧美日经济齐滑坡 从上述数据可知,整体环球股市走势是向下调整,美国经济有可能步入衰退的情况下,投资者纷纷减持股票,投 资策略趋保守,或将资金投向金市,君不见金价升势凌厉,经济前景不明朗,造就了金价大升的条件。 愈来愈多大行加入看淡经济前景的行列,高盛预测美国与日本经济今年将步入衰退,其中日本有五成机会陷入经 济衰退。高盛认为美国经济滑坡的影响,将蔓延至亚洲地区,怪不得亚太股市普遍跟随美股下跌。 美国次按、信贷危机有可能进一步恶化,相信是美国经济避不了衰退的主因。据闻花旗及美林有意再引入策略投 资者,以便获得更多资金,其中花旗料再获百亿美元注资,企业资金需求不断增加,显示资金紧绌问题可能比想 象中严重,这不是美联储局大幅减息或是大规模注资所能解决的,市场估计全球金融机构为次按作出拨备金额已 高达一千亿美元。 正当美国、日本经济火车头随时「死火」之际,欧洲境况也难以乐观,预测欧元区及英国今年经济增长放缓至约 百分之二,欧央行及英伦银行均有减息的可能。(大公报)
(煤炭)08 年山西煤炭价格涨幅可能超过预期 以中央财政重点煤炭企业商品煤炭、供发电用煤价格为表征,乐观预期 2008 煤炭价格上涨幅度在 8%或 19.3 元/ 吨左右,供发电用煤上涨 10%或 23.3 元/吨。以山西省重点煤矿出厂价为表征,预期 2008 年煤炭价格上涨 33.5 元/吨或 10%左右;若政策性成本继续增加,山西省重点煤炭出矿价格涨幅将可能超过预期。
4
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 分煤种而言,对焦煤、肥煤、优质动力煤价格保持乐观预期。从冶金用煤(焦煤、肥煤、喷吹煤)的涨价顺畅程度、 幅度预期综合看, 2008 年优质冶金用煤将上涨 10%~15%左右。 预期 2008 年优质动力煤价格上涨预期幅度在 6%~10%, 若煤电联动实施、政策成本上升,涨幅将可能在 12%~15%左右。
(银行)浦发行正商讨花旗增持 在北京举行的上海浦东发展银行成立 15 周年庆典上,浦发银行(600000)董事长吉晓辉表示,该行正同花旗集 团就后者增持浦发银行股份一事进行商讨。 花旗集团是浦发银行的战略投资者,目前持有该行 1.65 亿股,占总股本的 3.78%。吉晓辉称,股份增持一事将 由花旗集团来决定,但浦发银行会支持花旗集团增持股权的决定。该行昨日还宣布将更换常规宣传标识「上海浦 东发展银行」为「浦发银行」 ,并配以英文标识「SPDBANK」 (大公报) 。
(航空)国内大飞机公司将落户上海 盛传将于今年 3 月成立的中国第一家大飞机制造公司,有可能注册地是在上海。根据国家发展大型飞机的战略要 求,上海将规划建设总装和配套基地,并力争承担更多任务。 日前国内新闻传媒跟随上海市人大代表视察上海飞机制造厂时, 市经委负责人在介绍上海增强企业创新能力和先 进制造业发展情况时表示,当前上海正在全力推进一批高端产业发展,民用飞机产业就是其中之一。而在未来的 发展中,航空产业的目标是,根据国家发展大型飞机的战略要求,规划建设民用干线飞机总装和配套基地,并力 争承担更多的任务。同时保障新 ARJ21 新支线飞机首飞和交付,早日形成年产 50 架生产规模。 ARJ21 项目制造总工程师姜丽萍说,目前,ARJ21 新支线飞机正在进行航电综合试验和铁鸟综合试验台试验。与 此同时,ARJ21 新支线飞机也在西安进行着静力试验。 4 万吨模锻液压机获资助 西安阎良国家航空高技术产业基地重点产业项目 4 万吨模锻液压机,已被列为国家科技部 2007 年在科技支撑计 划项目中支持的为数不多的重大项目之一,成为大飞机项目的重大支撑项目,并获得国家科技部无偿资助资金 6108 万元,这也是陕西省历年来获得国家科技部单项支持额度最大的项目。 4 万吨模锻液压机是西安阎良国家航空高技术产业基地实施 8 万吨模锻液压机项目的一期工程。 2006 年 9 月项目 主体单位与设计单位清华大学签约,2007 年 4 月在北京通过了以两院院士师昌绪为组长的专家组论证。目前项 目进展顺利,近期内将正式开工建设,建设投资 1.95 亿元,将于 2009 年年底建成投产,该项目将填补我国无法 制造大型锻件的空白。 据基地管委会主任金干生介绍,8 万吨模锻液压机项目将分三期实施,计划总投资 10 亿元。该项目的建设实施, 将极大提升西安阎良国家航空高技术产业基地航空关键零部件的制造能力,加速形成一个配套齐全、体系完善的 航空产业链,在中国大飞机的设计、制造、试验、试飞工作中,有望承担大约 50%—60%的工作量。
(农业)2008 年小麦、大豆和玉米价格可能继续上涨 作为 2007 年表现最好的农产品,小麦和大豆价格到 2008 年可能进一步上涨,因为食品加工以及生物燃料行业的 需求日益增长,将继续越过供应水平。Olam 国际公司首席执行总裁 Sunny Verghese 称,经济发展最快速的两个 国家――印度和中国的食品需求将继续增长,而欧洲和美洲强制实施生物燃料使用,这将带来新的需求。 2007 年玉米价格涨了 17%, 也是玉米价格连续第三年上涨, 因为全球养殖行业及乙醇行业的玉米需求越过了供应。 大豆价格涨了 78%,并于 12 月 28 日创下了 12.48 美元,这是 34 年以来的最高水平。而小麦价格涨了 77%,12 月 17 日达到了创纪录的 10.095 美元/蒲式耳。 Verghese 说,乙醇行业的玉米需求强劲,这将导致美国小麦和大豆播种面积下降,而澳大利亚的干旱将会导致 小麦减产。在所有油籽当中,大豆的上涨潜力最大。
5
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 他说, 今年 CBOT 玉米平均价格估计在 5.30-5.50 美元/蒲式耳, 相比之下, 2007 年平均价格为 3.8075 美元。 2008 年 1 月 2 日,CBOT3 月玉米合约上涨 7 美分,报收 462.50 美分/蒲式耳。 Verghese 预计 2008 年 CBOT 小麦平均价格在 10 美元/蒲式耳,相比之下,2007 年为 6.5875 美元。 Verghese 表示,2007 年美国大豆产量减少了约 18%。美国占到全球大豆总产量的 35%。他说,全球食用油供应非 常紧张。即使需求提高,今年 10 种主要食用油产量甚至可能减少 4%。今年中国的棕榈油需求预计从上年的 460 万吨增至 600 万吨。2008 年全球棕榈油需求预计从去年的 3700 万吨增至 4000 万吨,原因是食品及燃料需求强 劲。 Verghese 说,增幅非常显着。 尽管 2007 年棕榈油价格大涨了 54%,但是价格依然不高。他说,棕榈油与原油价格的关系越来越密切,如果原 油价格如高盛公司预测的那样稳定在 95 到 105 美元/桶, 我们认为 2008 年棕榈油价格可能会涨到 875-900 美元/ 吨。
(建材)玻璃行业触底反弹,行业前景趋于明朗 从平板玻璃的需求来看,平板玻璃约 70-80%用于建筑行业,尽管国家对房地产还是一如既往的调控,但近年来 的宏观调控始终没有稳住房价的上涨,今年以来,国家开始转变宏观调控思路,调控房地产将以“增加住宅有效 供给为主导目标” ,如果这样的话,未来小户型住房、廉租房及经济适用房的建设力度都将加大,反而增加对玻 璃的需求。 从平板玻璃另一需求汽车行业的情况来看,我国 2006 年的汽车产量已超过德国,仅次于美国、日本,居世界第 三位, 2007 年 1-4 月国内汽车产量 300.96 万辆, 同比增长 21.36%, 其中轿车产量 157.89 万辆, 同比增长 25.85%。 基于以下几点判断,我们认为我国将逐渐进入汽车普及时期:⑴2003 年以来,我国汽车驾驶员的绝对量剧增, 说明轿车潜在需求十分旺盛;⑵城镇居民可支配收入的持续快速增长,轿车的降价以及各城市小排量车限制的放 开等都将使得居民的购买力极大增强。我们预计未来三年汽车产量年均增长将保持在 20%以上的快速增长。 综上分析,在浮法玻璃新增产能趋缓,而下游需求依然呈现刚性的背景下,浮法玻璃行业的供求关系趋于好转, 浮法玻璃的价格也有望逐渐回升。 节能工程、节能建筑为深加工玻璃工业带来无限生机 节能工程、节能建筑为深加工玻璃工业带来无限生机。2006 年,我国 GDP 增速达 10.7%,2006 年单位国内生产 总值能耗同比下降 1.2%,未完成年初定的下降 4%左右的目标。所以,节能工作在 2007 年将更加引起各方面的关 注。 随着各种节能政策的出台及监管力度的加大,Low-E 低辐射镀膜玻璃、中空玻璃市场走俏是必然的。2007 年,透 明中空玻璃用量将大于 5000 万平方米,新增镀膜玻璃(含 Low-E 低辐射镀膜玻璃)用量约 600 万平方米。按 2010 年的目标计算,今后几年,将新增节能建筑面积约 30 亿平方米,需要节能玻璃面积约 6 亿平方米,平均每年需 要节能玻璃约 1.2 亿平方米。 安全环保需求使安全玻璃的生产进入快速发展时期。随着人民生活水平的提高,人们对建筑的安全问题也越来越 重视。近几年,各种安全玻璃有很大的发展,特别是 2003 年国家发改委[2003]2116 号文件,关于印发《建筑安 全玻璃管理的规定》的通知发出之后,更加带动了安全玻璃的需求。文件严格规定了 11 种使用玻璃的建筑部位, 必须使用安全玻璃。可见,在国家政策的大力支持下,安全玻璃将进入快速发展期。 综上所述,玻璃行业在行业产能投放仍快速增长同时,并且供需关系得以进一步的改进,再加上政策层面的强力 支持,这包括产能限制和应用领域拓宽,都将给我国玻璃行业带来利好消息。我们认为,玻璃产品的价格仍将维 持高位。此外,行业内的并购重组是必然趋势,那些经营不善但资产质量较好的企业将是外资和国内优势建材企 业并购的主要对象,另外规模较小、生存压力大的企业也是被整合的对象。
6
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 因此,在玻璃价格创出历史新高,并且价格进一步延续尚需政策深入支持背景下,具有相对抗周期性波动的企业 应成为投资首选,特别是在成本降低上仍有空间的企业。而这种抗周期性不是绝对意义上的,主要是因产品差异 性和垄断性而相对企业普通玻璃企业相对更具有议价能力和抗周期性。此外,在节能题材逐渐成为市场追逐的热 点的背景下,具有节能概念和实质的企业将成为市场重点关注的对象。我们建议银行重点关注南玻、福耀玻璃等 行业内产业链较为完整的综合性玻璃生产企业,行业龙头地位稳固,其节能玻璃、浮法玻璃等业务的竞争优势明 显。另外,企业的节能性产品若能实现规模生产,将成为企业另一主要盈利点。 银联信认为,面对强大的下游需求强劲拉动型行业,银行信贷应重点考察企业的产品在贷款期间的竞争力,应倾 向于特种玻璃生产企业,规避竞争过度的平板玻璃。信贷产品选择可以多样化,可以以票据融资为主,以龙头企 业为核心构建供应链。
(有色)洛钼:全年实现利润30亿元 刚刚过去的2007年,洛钼集团跻身河南省经济效益最佳企业行列。资料显示,洛钼集团当年实现销售收入7 1亿元,同比增长30.8%;上缴税金22.2亿元,同比增长47%;实现利润30亿元,同比增长50%;出 口创汇 2.6 亿美元,同比增长46%。 有关部门人士称 ,洛钼集团是上年度全省已知的综合经济效益最佳的工矿企业之一。洛钼集团董事长段玉贤介 绍说,能够取得如此显着的经济效益,得益于本集团近几年来通过联合重组、资产收购、技术改造及资本运作, 使年亏损数千万元的企业起死回生。洛钼采选矿、冶炼和深加工能力 6 年内分别提高了 6 倍、3 倍和 5 倍,白钨 回收能力从无到有达到 21000 吨/日,生产规模居全国同行业第一位,并成为全国同行业唯一一家全面实现矿山 封闭、渣场全面绿化,选厂废水循环使用,冶炼尾气全部回收的绿色环保型矿山企业。 (河南日报)
(有色)美铝预计 08 年全球初级铝消费增长 9.6% 美国铝业(Alcoa)公司 9 日预计,08 年全球初级铝消费增速为 9.6%,略小于此前 10%的增长预期。 不过,北美地区初级铝消费预计将增长约 0.8%。07 年北美地区初级铝消费降幅达 9.5%。预计中国 08 年初级铝 消费增速将为 24%。中国 07 年初级铝消费增速为 37.2%。9 日美国铝业股价上涨 4.2%至 32.55 美元。
(有色)四大因素影响国内氧化铝市场 近期节前的铝冶炼企业氧化铝原料备库还没有结束,氧化铝企业的资金回笼情况良好,随着春节日期的临近,原料 备库工作也将告一段落.按笔者经验在节日过后 1 个月有余也就是 3 月份国内氧化铝将会回落. 其原因主要有四种因素影响氧化铝市场.1;国家 1 月 1 日取消氧化铝进口关税将减轻进口成本使国内氧化铝市场 销售压力增加.2;春节前各电解铝企业氧化铝库存备库工作完毕后,氧化铝需求将会随季节性减少而疲软.3;目前 的电力短缺导致中铝贵州铝冶炼企业减产近 20 万吨,其后四川部分铝冶炼企业也由干旱引起的电力短缺准备未 来两月减产. 4;2008 年山西吕梁市交口铝工工业园区 40 万吨氧化铝,平陆武圣铝业 40 万吨氧化铝(试车中),河 南中美铝业有限公司 40 万吨氧化铝(其中 20 万吨已经投产)将陆续投产.广西华银铝业 160 万吨氧化铝(40 万吨 已于 2007 年 12 月投产,其余 120 万吨在近期 2-3 月陆续投产)投产.目前魏桥和茌平还有部分闲置产能(茌平 200 万吨,魏桥 100 万吨)没有开启,主要是进口铝土矿价格因素的影响. 上述因素的存在,势必影响国内氧化铝市场的中期趋势,由于受原料铝土矿及附属原料(碱\酸\燃料油\煤气等)价 格高企的影响,国内氧化铝价格的回落空间将会受到限制,回落将会缓慢进行,氧化铝价格的底部将上移至 3400 元/吨-3600 元/吨区域.
(电子)中国十大电子品牌出炉 2007 至 2008 年中国消费电子十大领先品牌评选活动日前在美国拉斯韦加斯举行的国际消费电子展上揭晓, 海尔、 海信、长虹、TCL、联想、长城、同方、京东方、德赛、华硕等品牌榜上有名。据新华社报道,这次评选以「品 牌源于创新」为主题,以企业的研发实力为主要评选条件。研发是企业成长的核心动力,荣获中国消费电子领先 品牌的厂商在研发经费上的投入不断增长。同时,获奖企业积极拓展国际市场,在很多海外市场设立了生产基地 7
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 和销售公司。 具研发创新实力 品牌全球推广 主办方介绍,参与对话的代表一致认为,在当今全球消费电子市场竞争激烈的环境中,只有创新才能突显企业价 值,赢得更多的市场空间。同时,中国企业在加强产品创新的同时,还应在全球市场加大品牌推广力度。 这次评选活动由美国国际数据集团和瑞德商业咨询集团主办。评选活动从去年 8 月正式启动,历时 4 个月。首先 由专家组成的评审团初步确定 24 家候选企业, 随后通过网络投票, 最后由 50 名专家组成的评审团做出最终评选。 在此次评选中参加网络投票的约有 300 万消费者和商家。
8
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 T_Macro1
最新宏观评论
高善文 莫倩 柳世庆 CPI/PPI
日期:
2008-01-04
11 月份宏观经济月评 PPI
CPI 108 105 102 99 96 93 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05
企业盈利能力继续增强
消费物价指数再创新高
9-11 月份,规模以上工业企业盈利继续加速增长,这部分来自于同期 PPI 的止跌回升,然而结合投资、进口和工业增长等数据看,经济总供 给能力的逐步放缓和劳动生产效率的持续提高可能是其中更基本的原 因,这暗示盈利增长具有较强的可维持性。 11 月份,CPI 延续了今年以来不断加速的局面,继续创下新高。看起来 劳动力价格加速上涨,并超过第三产业劳动生产效率的进步可能是本轮 通货膨胀更基本的原因。以此为基础来推测,预计较高通胀的状况还会 持续一段时间, 其中 2008 年全年一般消费物价指数上升幅度可能超过 5 %。 11 月份,受进口继续加速影响,贸易顺差增长率连续第二个月维持在较 低水平,这可能显示中国贸易顺差的高增长过程正在结束,资产重估过 程将逐步转入“下半场” 。 11 月份宏观经济数据综述 11 月份, CPI 同比上涨 6.9%,比上月高出了 0.4 个百分点,创下历史 新高。从细项数据来看,食品价格同比上涨约 18.2%,较 10 月高出 0.6 个百分点。食品细项中肉禽及其制品价格上涨 38.8%,鲜菜价格同比上 涨 28.6%, 油脂价格同比上涨 35%。 而剔除食品后的非食品消费物价同 比上涨约 1.4%,较上个月高出 0.3 个百分点。 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov
May-06
Nov-06
May-07
社会消费品零售额同比增长 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
名义同比增长
实际同比增长
Nov-07
11 月的 CPI 细项家庭服务和加工维修价格指数同比上涨 9.1%,较上月 提高 0.5 个百分点,显示劳动力市场继续绷紧。 11 月份, PPI 涨幅约 4.6%,较上个月高出 1.4 个百分点。其中购进指 数上涨 6.3%,较上月高 1.8 个百分点。生产资料价格同比上涨 4.8%, 较上月高 1.7 个百分点。 11 月,我国社会消费品零售继续加速增长,名义同比增长 18.8%,较上 月多增 0.7 个百分点,扣除通货膨胀因素,实际增长大约为 12.5%,较 上个月提高 0.3 个百分点。 1-11 月份城镇固定资产投资同比增长 26.8%。 其中 11 月份当月城镇固 定资产投资同比增长 26%,较上个月下降 4.7 个百分点,但仍然处在较 高水平。
工业增加值同比增速 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2001年10月 2002年4月 2002年10月 2003年4月 2003年10月 2004年4月 2004年10月 2005年4月 2005年10月 2006年4月 2006年10月 2007年4月 2007年10月
11 月,规模以上工业企业增加值同比增长达到 17.3%,较上月下降 0.6 个百分点。 1-11 月份,全国规模以上工业企业实现利润 22951 亿元,同比增长 36.7%。其中 9-11 月份利润同比增长 36.0%,较 6-8 月高 5.4 个百分 点。9-11 月税前销售利率为 6.69%。 11 月末, 金融机构人民币各项贷款余额 26.12 万亿元, 同比增长 17.03%, 增幅比上年末高 1.93 个百分点,比上月下降 0.63 个百分点。今年 11 月 份,金融机构人民币贷款增加 874 亿元,同比少增 1062 亿元。 11 月末,广义货币供应量(M2)余额为 39.98 万亿元,同比增长 18.45%, 增幅比上年末高 1.51 个百分点,比上月末低 0.02 个百分点。 11 月出口增长约 22.8%,较 10 月略微上升 0.5 个百分点;进口增长约 25.3%, 10 月下降 0.2 百分点; 较 实现顺差 263 亿美元, 同比约上涨 14.6%。
固定资产投资月度同比增长率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2002年10月 2003年10月 2004年10月 2005年10月 2006年10月 2007年10月 2003年2月 2003年6月 2004年2月 2004年6月 2005年2月 2005年6月 2006年2月 2006年6月 2007年2月 2007年6月
9
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 T_Macro2
进出口同比增长(单位%) 100 80 60 40 20 0 -20 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07
出口
进口
最后我们对于通货膨胀问题再补充几点看法: 一、尽管将今年的通货膨胀压力全部归结为局部市场的扰动因素,这 可能是不恰当的,但这些扰动无疑在一定程度上影响了今年的通货膨 胀水平;同样比较明确的是部分扰动因素可能很快消失。典型的例子 是饲料和猪肉价格的比处在很不正常的水平,这很难简单使用劳动力 成本的因素来解释。 二、看起来中国的核心通货膨胀与 PPI 之间存在更为密切的联系,这 也许是今年以来核心通货膨胀始终稳定的基本背景。之所以出现这样 的局面,看起来至少部分地同价格管制相联系,例如政府对电力、自 来水、教育等产品和服务价格的直接干预。如果这样的猜测正确,这 将暗示中国的核心通货膨胀作为揭示经济通货膨胀压力的重要指标, 也许并不具有在其它经济体中所体现的、比较灵敏可靠的经济和政策 含义。11 月的工业品出厂价格同比上涨 4.6%,较上个月大幅上升了 1.4 个百分点。粗略的计算显示,原油、成品油、食品等类别价格上涨 对工业品出厂价格的影响大约在 0.9 个百分点。值得注意的是,同期 欧美 PPI 也突然出现加速上涨。我们知道中国 PPI 中所包含的大部分 商品为可贸易商品,其价格是在全球范围内决定的。因此,本月出现 的 PPI 加速上涨具有全球供求变化的影响,其具体原因尚不清楚。 11 月份信贷增长大幅放缓,这显然与央行施行的一系列窗口指导措施 有关,预计 12 月份信贷将继续维持较低增长。值得注意的是,受到盈 利驱动, 银行主动控制贷款规模的意愿可能并不强烈, 这与 2004-2005 年期间的情况形成对比。 因此 2008 年信贷增长很大程度取决于监管压 力,其具体情况值得观察。从信贷细项数据来看,银行为控制总体信 贷规模,主要收缩了对公贷款,对居民的中长期贷款(主要是住房按 揭)增速仍然正常,这可能与对公贷款容易调整有关。银行对公贷款 是否将在 2008 年初出现反弹,将是测量银行信贷控制愿望的重要指 标。11 月份人民币存款加速增长,这可能与股市不振导致羊群效应减 弱以及储蓄回流有关。M2 余额同比增长 18.45%,货币信贷背离继续 扩大,显示银行间市场资金供应比较充裕,影响债市的主要因素是货 币政策操作等形成的资金需求。
货币供应量与贷款增长率 单位% 24 20 16 12
广义货币供应量M2 8 1-Nov 1-Apr 1-Sep 1-Feb 1-Jul 1-Dec 1-May 1-Oct 1-Mar
人民币贷款 1-Aug 1-Jan 1-Jun 1-Nov
T_KeyRP
最近一个月重点公司研究成果 公司 代码 600362 000839 600037 002106 600491 600725 600019 002186 000677 600495 002129 600050 000527 600585 000401 600801 000565 601318 601628 000001 600036 601166 600000 600825 10 公司 名称 江西铜业 中信国安 歌华有线 莱宝高科 龙元建设 云维股份 宝钢股份 全聚德 山东海龙 晋西车轴 中环股份 中国联通 美的电器 海螺水泥 冀东水泥 华新水泥 渝三峡 A 中国平安 中国人寿 深发展 A 招商银行 兴业银行 浦发银行 新华传媒 上次 评级 增持-A 买入-A 买入-A 增持-B 买入-A 买入-B 增持-A 增持-B 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 最新 评级 增持-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-B 买入-A 买入-B 中性-B 增持-A 增持-A 中性-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 研究员 最新报 告日期 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-03 2008-01-02 2008-01-02 2007-12-28 2007-12-28 2007-12-27 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-21 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-19
日期:
2008-01-11 潜在 涨幅 8% 33% 38% 21% 22% 16% 32% -60% -4% 13% -3% 15% 2% 36% 2% 4% -26% 22% 37% 19% 20% 32% 27% 69%
衡昆 毛峥嵘 毛峥嵘 侯利 石磊 刘军 赵志成 毛峥嵘 方峻 林晟 侯利 李志武 吴美萍 石磊 石磊 石磊 刘军 杨建海 杨建海 高源 高源 高源 高源 毛峥嵘
每股收益(元) 市盈率(X) 首次推 2006 2007 2008 2006 2007 2008 现价 目标价 荐日期 E E E E 1.52 1.50 1.88 39 40 32 59.99 65.00 2007-07-10 0.54 0.58 1.18 78 72 36 42.00 56.00 2007-07-27 0.41 0.41 0.53 80 79 61 32.52 45.00 2007-07-17 0.83 0.87 1.17 45 43 32 37.22 45.00 2008-08-02 0.48 0.53 0.64 34 31 26 16.44 20.00 2007-07-10 0.22 0.72 1.44 177 54 27 38.68 45.00 2007-07-22 0.74 0.85 1.00 25 22 19 18.87 25.00 2007-07-22 0.40 0.45 0.65 175 155 108 69.90 28.00 2007-07-19 0.16 0.60 0.85 160 44 31 26.17 25.00 2007-07-25 0.49 0.48 0.49 54 55 54 26.44 30.00 2007-07-08 0.20 0.28 0.48 101 73 43 20.55 20.00 2007-07-29 0.17 0.23 0.28 70 52 43 11.98 13.80 2007-07-24 0.40 0.94 1.22 98 42 32 39.40 40.00 2007-07-31 0.91 1.80 2.41 81 41 31 73.77 100.00 2007-07-13 0.21 0.43 0.68 117 57 36 24.48 25.00 2007-07-13 0.39 0.87 1.22 100 44 32 38.49 40.00 2007-07-07 0.04 0.19 1.02 1104 214 40 40.72 30.00 2007-07-29 0.82 2.47 2.89 130 43 37 106.21 130.00 2007-07-30 0.34 1.28 1.74 168 45 33 57.07 78.00 2007-07-30 0.57 1.08 1.40 72 38 29 41.11 49.00 2007-07-16 0.48 0.96 1.38 84 43 30 40.81 49.00 2007-07-12 0.76 1.57 2.52 72 35 22 54.87 72.42 2007-07-20 0.77 1.25 2.51 74 45 23 56.86 72.04 2007-07-22 0.06 0.28 1.23 853 181 41 50.78 86.00 2007-07-28
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 600216 600458 600886 600396 600027 600795 浙江医药 时代新材 国投电力 金山股份 华电国际 国电电力 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 洪露 林晟 张龙 张龙 张龙 张龙 2007-12-14 2007-12-13 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 0.13 0.11 0.39 0.19 0.19 0.37 0.20 0.17 0.55 0.48 0.19 0.61 0.78 0.38 0.63 0.53 0.32 0.75 148 161 44 111 51 50 99 109 31 44 50 30 25 49 27 40 30 25 19.88 18.48 17.24 21.13 9.59 18.40 24.80 20.00 24.00 23.00 11.50 24.00 2007-07-16 2007-07-25 2007-07-29 2007-07-23 2007-07-22 2007-07-22 25% 8% 39% 9% 20% 30%
T_IPO
IPO 信息 公司 代码 002207 002208 002206 002205 公司 名称 准油股份 合肥城建 海利得 国统股份 发行 价格 发行数量 (万股) 2500.00 2670.00 3200.00 2000.00 募集资金 (亿元) 发行 方式 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价
日期: 招股 公告日 20080109 20080109 20080102 20071228
2008-01-11 上网 发行日 20080117 20080117 20080110 20080109 上市日
14.69 7.69
4.70 1.54
T_FIPO
基金发行信息 基金 代码 121008 486001 基金 基金 名称 类型 国投瑞银成长优选股票型证券投资基金 契约型开放式 工银瑞信中国机会全球配置股票证券投资基金 契约型开放式 投资 风格 股票型 股票型
日期: 发行数量 (亿份)
2008-01-11 封闭期 (月) 1.00 3.00 发行 日期 20080111 20080103
T_RIPO
增发信息 公司 代码 000402 600360 600523 002097 600481 600456 002011 600004 601919 000558 430015 600557 公司 名称 金融街 华微电子 贵航股份 山河智能 双良股份 宝钛股份 盾安环境 白云机场 中国远洋 莱茵置业 盖特佳 康缘药业 发行 价格 27.61 16.50 9.41 54.62 14.27 64.06 14.84 15.05 30.00 4.41 3.00 28.38 发行数量 (万股) 30000.00 2480.00 4480.68 915.00 10000.00 5000.00 9000.00 1500.00 43266.63 13000.00 291.64 1046.51 募集资金 (亿元) 82.83 4.09 4.22 5.00 14.27 32.03 13.36 2.26 129.80 5.73 .09 2.97 发行 方式 网上网下定价 定向 定向 网上网下定价 网上网下定价 网上网下定价 定向 定向 定向 定向 定向 网上网下定价
日期: 增发 公告日 20080109 20080109 20080108 20080107 20080104 20080103 20071229 20071229 20071229 20071228 20071228 20071228
2008-01-11 发行日 20080111 20080107 20080104 20080109 20080108 20080107 20071225 20071227 20071227 20071225 20080103 上市日
20090107 20110105
20110103 20081229 20081229 20101227
T_PRIPO
增发预案信息 公司 代码 600522 公司 名称 中天科技 定向 发行 方式 发行数 量(万股) 方案 进度 预案 公告日 20080109
日期:
2008-01-11
5000.00 董事会预案
000622
S*ST 恒立 定向
31441.43 董事会预案
20080108
600112
长征电气
定向
3500.00 董事会预案
20080108
600206 600169 11
有研硅股 定向 太原重工 定向
2500.00 董事会预案 10000.00 董事会预案
20080105 20080103
定价 依据 本次发行的定价基准日为本次董事会决议公告日。本 次发行的股票价格不低于定价基准日(不含定价基准 日)前 20 个交易日公司 A 股股票均价的 90%。 以本次董事会会议决议公告日为定价基准日,发行价 格为定价基准日前二十个交易日公司流通 A 股均价 的基础上溢价 73.02%,具体发行价格为 2.18 元/股。 本次非公开发行股票采用与特定投资者协议确定发 行价格。 发行价格不低于本次董事会决议公告日 (2008 年 1 月 7 日)前二十个交易日公司股票均价的 90%。 不低于公司本次董事会(第三届董事会第二十九次会 议) 决议公告日前二十个交易日公司股票均价的 90%, 即 21.67 元。 本次非公开发行股票价格不低于本次董事会决议公 告前 20 个交易日公司股票均价的 90%,即不低于
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 30.36 元/股。 本次非公开发行的定价基准日为公司本次非公开发 行 A 股股票的首次董事会决议公告日,发行价格为 12.30 元/股 公司本次非公开发行的定价基准日为第三届董事会 第八次临时会议决议公告日 (2008 年 1 月 3 日) 本 , 次非公开发行股票价格不低于定价基准日 (2008 年 1 月 3 日)前 20 个交易日股票交易均价,即 35.76 元。 发行价格为不低于中大股份第四届第十六次董事会 决议公告日(2008 年 01 月 03 日)前 20 个交易日公司 股票均价,即人民币 16.57 元/股。 本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日 (公司本次董事会决议公告日,即 2007 年 12 月 29 日) 前二十个交易日公司股票均价 13.13 元的百分之九 十,即每股人民币 11.82 元。
600236
桂冠电力
定向
25000.00 董事会预案
20080103
600316
洪都航空
定向
7000.00 董事会预案
20080103
600704
中大股份
定向
7861.15 董事会预案
20080103
600469
风神股份
定向
12000.00 董事会预案
20080102
12
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要
免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业 通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整 性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或 者暗示。安信证券股份有限公司研究中心将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。对于本报告所提 供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及 公司发行的证券并进行交易,并提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究中心所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制和发布。如引用发布,需注明出处为安信证券研究中心,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司研究中心对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
评级体系 公司收益评级: 买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上; 增持 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%; 中性 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%; 卖出 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上; 行业收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;
销售联系人 T_Sales
梁涛 021-68801216 李国瑞 021-68801229 马正南 010-58331112 何诗钊 0755-23982979
上海联系人 liangtao@essences.com.cn 上海联系人 ligr@essences.com.cn 北京联系人 mazn@essences.com.cn 深圳联系人 hesz2@essences.com.cn
张勤 021-68801217 李昕 010-58331156 潘琳 0755-23982944 李瑾 0755-23982931
上海联系人 zhangqin@essences.com.cn 北京联系人 lixin@essences.com.cn 深圳联系人 panlin@essences.com.cn 深圳联系人 lijin@essences.com.cn
安信证券研究中心 上海 上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 2008 室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街 33 号通泰大厦 B 座 606 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 35 层 邮编:518026 电话:0755-82825555
13
敬请参阅报告结尾处免责申明
Copyright © 2006 - 2013 Panlv.Net All Rights Reserved