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[2008-1-8]1月8日安信证券研究所晨会纪要

T_MNFocus
晨会纪要 T_ReportDate
今日焦点: 【行业评论】 建材:发改委公布07年应淘汰落后水泥产能企业名单 简评 【市场动态】 A股走势:沪指重上5400 农业成为主题 【市场动态】 港股走势:恒指跌340点 T_FFocus
报告日期 T_MarketInfo
2008-01-08 收盘 涨跌% 1.33% 0.59% 1.21% 0.96% 1.28% 1.55% 0.26%
指数 沪深 300 上证综指 上证 180 上证 50 深圳综指 深圳 100 中小板指 T_SectorInfo
财经要闻: (要闻)周小川:通胀与顺差推升人民币 (要闻)美国经济硬着陆近矣 (能源)三大油田产油达8947万吨 (能源)去年前三季煤炭进口增48% (化工)纯碱供不应求的局面不能缓解 (农业)玉米价格 主导今年升势 (农业)中俄纷加出口关税 农产品价格节节升 (有色)法国兴业银行预测08年全球铝市将过剩75万吨 (钢铁)钢筋买家预测欧盟钢厂将上调产品售价 (建材)我国玻璃行业令人欣喜的“三升两降” T_MNOldReport
5556.59 5393.34 12443.30 4881.37 1528.00 6226.09 6118.96
行业表现前五名 行业 1周 10.0% 建材 9.9% 化工 纸与林木产品 9.2% 商业服务与用品 9.1% 8.6% 传媒 1月 1年 23.9% 230.4% 28.9% 207.5% 26.7% 175.7% 7.0% 154.8% 30.3% 125.4% 70.1% 94.2% 292.1% 152.2% 109.9%
行业表现后五名 保险 石油与天然气 有色金属 电信服务 银行 衡昆 -3.2% -11.1% -1.9% -1.3% 1.6% 4.3% 5.7% -2.7%
-1.0% 18.0%
近日出版的报告: 公司快报 公司分析 公司快报 宏观定期报告 公司快报 行业动态分析 公司快报 公司快报 广博股份 海运 报喜鸟 歌华有线 江西铜业 中信国安 柳工 《江西铜业:拟收购集团资产》 《中信国安:水涨船高,钾镁肥提价势在必行》 毛峥嵘,苏慧 《柳工:开展租赁业务 发展基础再获夯实》 《11月份宏观经济月评》 《广博股份:借奥运东风,签海外大单》 任琳娜 高善文,莫 倩,柳世庆 郭振举
12 个月指数表现 T_Graph
180% 133% 85% 38% -10% 01-07 04-07 07-07 10-07 上证综指 沪深300
《海运:干散货市场近期调整,08年依然景气》 彭倩 《报喜鸟:股权激励确保盈利快速增长》 赵梅玲
《歌华有线:主业稳步发展,对外扩张战略布局》毛峥嵘,苏慧
T_Analyst
责任编辑
诸海滨 021-68801205
晨会编辑 zhuhb@essences.com.cn
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晨会纪要 T_SCFocus
【行业公司评论】 建材:发改委公布 07 年应淘汰落后水泥产能企业名单简评 石磊 021-68801207 shilei@essences.com.cn 落后产能淘汰加速助力景气度回升:1 月 7 日,国家发改委公布了发改委公布 07 年应淘汰落后水泥产能企业名 单。同时提出,对无证生产的水泥企业,工商、质检部门要坚决予以查处和取缔,电力部门一律停止供电。有生 产许可证但未完成淘汰任务的不得换发生产许可证。我们认为这对于加速落后水泥产能退出市场非常有利,名单 的推出加大了社会监督淘汰落后产能的关注度;从地方政府角度而言,国家对节能降耗指标的考核以及环保的压 力, 也促使地方政府加大了淘汰落后水泥产能的力度。 在固定资产投资高增长拉动水泥需求保持高增长的背景下, 落后水泥产能的加速淘汰有助于缓解新增产能释放的压力,从而改善水泥产品的供求状况,推动水泥价格上涨和 水泥行业的景气度继续回升。 落后水泥产能的淘汰将为新增水泥产能提供比较大的市场空间,由于国家重点支持水泥企业名单公布后,大型水 泥企业成为扩产的主力军,因此,大型水泥企业明显成为落后水泥产能淘汰的受益者。从淘汰名单看,海螺水泥 目标区域市场共需淘汰落后产能水泥企业 397 家,淘汰生产线 542 条,分别占全国的 37.24%和 36.77%。冀东水 泥目标区域市场共需淘汰落后产能水泥企业 288 家,淘汰生产线 396 条,分别占全国的 27.02%和 26.87%,两家 公司受益明显。 我们维持对水泥行业“领先大市-B”的投资评级,详细分析见行业快报。
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【市场动态】 A 股走势:沪指重上 5400 农业成为主题 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 尽管香港市场受到周五美国股市影响,恒指跌 700 多点,跌幅 2.75%,但 A 股似乎没有受到太大影响,上涨股票 家数明显多于下跌家数,市场继续活跃。板块方面,市场热点主题主要围绕着“农业”展开。一方面,农产品个 股如种业、糖业、棉花、渔业等公司大量位居涨幅前列;另一方面和农业相关的化肥中氮肥和钾肥、农药甚至饲 料等相关股票也大幅上涨。另外建材、化工、医药等传统聚集大量小市值的板块也非常活跃。值得注意的是权重 行业的相关表现。煤炭板块开始整体活跃,可能由于近期石油价格猛涨的比价效应及前期的涨幅落后,其中兰花 科创、神火股份成为领涨股票。另外地产行业复苏的迹象比较明显,万科和招商地产等上涨 4%。总体看,近期 美元贬值引发的相关“有色金属、能源、贵金属以及农产品”价格的连锁反映机制已经形成,反复活跃成为市场 的投资主线。
港股走势:恒指跌 340 点 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 恒指周一报 27179.49,跌 340.2,成交 1135 亿元。国企指数走势类同,收报 15590 点,跌 313 点。大市成交增 至 1135 亿元。长实(0001)报 147 元,升 2.8 元;和黄(0013)报 91.1 元,升 1.1 元;建设银行(0939)报 6 元,跌 0.21 元;工行(1398)报 5.27 元,跌 0.04 元。中国移动(0941)报 134.3 元,跌 1.4 元;港交所(0388)报 211.4 元, 5.2 元; 跌 中国人寿(2628)报 38.6 元, 1.05 元。 跌 中国石油(0857)报 13.86 元, 0.32 元; 跌 中国神华(1088) 报 45.5 元,跌 0.65 元。预计市场注意力将集中在本周四美联储局主席伯南克的演说。
T_FFocus
【财经要闻】 诸海滨 2
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晨会纪要
(要闻)周小川:通胀与顺差推升人民币 踏入 08 年,人民币继续走势强劲,呈现加速升值迹象。昨日,人民币兑美元中间价突破 7.27 关口,报 7.2695, 再创汇改以来新高,这是在 4 个交易日内人民币兑美元中间价连续三次创新高。人民银行行长周小川昨天表示, 他认为通货膨胀和贸易顺差加速上升推动人民币升值。 昨日人民币中间价较上一交易日的 7.2779 升了 84 个基点。同时,中国外汇交易中心人民币兑美元昨日在询价系 统收报 7.2690 元,也创汇改以来收盘新高,较上日收盘价 7.2730 元升 40 基点。 中间价昨日破 7.27 关口 人民币升值加快已有一段时间,一个更加平衡的货币市场需要更多政策出炉,预测今年底前,人民币可能升到 6.86 水平。人民币在交易市场全线上升,除中间价和外汇交易价外,人民币兑美元一年期海外无本金交割远期 外汇(NDF)也同告上涨,昨日在北京时间 17 时 43 分,NDF1 美元兑人民币报 6.6780 元,较上日的 6.6810 元上涨 30 个基点。 彭博报道指,人民银行行长周小川昨在巴塞尔出席 10 国集团央行总裁会议表示,人民币升值反映经济数据。贸 易顺差,消费物价上涨和中国机构出售更多外汇储备可能是人民币汇率形成的主要因素。 汇控料或升至 6.86 水平 美国上周五公布的 12 月失业率增 0.3 个百分点至 5%,加重了市场对美国经济衰退的担忧,也令市场对美联储持 续降息的呼声和预期升温,导致国际市场美元下跌,推动人民币升值。路透社引述交易员表示,管理层近期似乎 有意引导人民币加速升值,虽然国际美元略有反弹,但人民币显然更加强势;考虑到近期人民币升幅较大,市场 应警惕回调风险,预计过一两日会有整固过程。 去年人民币升值接近 7%,自 05 年 7 月份结束与美元挂钩以来升值约 14%。人民银行曾于 1 月 4 日表示,今年将 执行从紧的货币政策,采取更多措施来防止国内经济过热。
(要闻)美国经济硬着陆近矣 美国上周五公布的十二月非农业新增职位增幅只有一万八千个,远低于市场估计的七万个,同时失业率由百分之 四点七,上升至百分之五,为两年来高位,就业市场呈现恶化,美国经济前景不甚对劲。 减息及注资失效用 由于投资者之前仍对经济前景有很大憧憬,相信联储局减息与注资可以救到经济,但最新的经济数据却显示,去 年多次减息与央行大规模注资行动,均无法阻止楼价下跌,更何况要扭转经济周期性下调的大趋势。 美股上周五忽然大跌约百分之二,说明了大批投资者如梦初醒,现水平美股未有充分反映多项困扰经济的不明朗 因素。若然道指跌破去年八月的低位,即一万二千七百点,代表股市呈一浪低于一浪,可以引发全球股市另一次 沽售潮。 衰退可能提早来临 美国经济硬着陆危机甚大,看来联储局会进一步落重药救市。利率期货显示,本月三十日美联储局减息半厘的机 会上升至六成六。不过,正如前述,减息可救经济只是一厢情愿的想法,就算美国政府再使出财政政策,包括减 税去振兴经济,相信实际效用也是有限,而且会适得其反,令美元汇价弱上加弱。 更重要的是,美国联储局主席伯南克对处理次级按揭危机「慢半拍」的表现,难以使人信服联储局可令美国避过 经济步入衰退的厄运。 虽然最新美国就业数据差劲,但美国经济要连续两季录得负增长才算是陷入衰退,因此,联储局未必一如市场所 敬请参阅报告结尾处免责申明
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晨会纪要 预料会采取果断行动,大幅度减息。同时,上周五公布劳工成本向上,以及近期油价急升上一百美元,通胀压力 比前为大,增加了美国经济、楼市软着陆的难度。 现时市场最大忧虑是伯南克后知后觉,美国衰退可能比市场预期提早在今年上半年来临。 次按危机最恶劣的时刻还未到来,这从次按概念股汇控股价走势拾级而下可以显示出来,汇控已跌至一百二十七 元一角的两年低位,而美国出口股全线下滑,利丰与裕元单日重创逾半成。 总括而言,美国经济硬着陆期近,美股、美元跌浪有余未尽。 (大公报)
(能源)三大油田产油达 8947 万吨 据新华社消息,中石化(0386)旗下胜利油田 07 年生产原油 2,770 万吨,创下 9 年来产量最高峰;该油田去年预 测储量、控制储量和探明储量等三级储量均在 1 亿吨以上,连续第 25 年实现新增探明石油地质储量超亿吨。 另外,连续 4 年油气当量平均以 250 万吨规模增长的中石油(0857)长庆油田,到 07 年年底生产油气当量达到 2,007.73 万吨,是继大庆油田和胜利油田之后,中国第三个年产油气当量 2,000 万吨的特大型油气田。据了解, 在长庆 2,000 万吨油气当量构成中,石油产量达到 1,170.3 万吨,天然气产量 105.1 亿立方米,实现了开发千万 吨级大油田和百亿立方米大气田的目标。 中国最大的大庆油田,07 年累计生产原油 4,169.83 万吨,完成全年的各项生产任务。自 1960 年投入开发以来 的 40 多年,大庆油田累积生产原油 19 亿多吨,占中国同期陆上原油总产量的 40%以上。该油田的近期目标是到 2010 年油气当量稳产到 4,200 万吨以上,到 2020 年稳产到 4,000 万吨以上。以此计算,中国三大油田大庆、胜 利和长庆油田去年合共原油产量达到 8,947.56 万吨。
(能源)去年前三季煤炭进口增 48% 据中国海关总署在其网站发布数据显示,受国内煤炭需求旺盛及进口关税税率下调等因素影响,去年前三季度中 国进口煤炭 3861 万吨,价值 17.8 亿美元,分别比○六年同期增长 47.6%和 59.2%;进口平均价格则为每吨 46.1 美元,上涨 7.9%。 东盟为最大来源地 海关总署称,去年中国煤炭进口主要呈现三个特点:一是一般贸易进口继续为主,同时,边境小额贸易进口大幅 增长。 去年前三季度, 中国以一般贸易方式进口煤炭 2642 万吨, 增长 46.6%, 占同期国内煤炭进口总量的 68.4%。 以边境小额贸易方式进口 1213 万吨,增长 50.5%,占同期进口总量的 31.4%。 其次是东盟为中国进口煤炭的最大来源地,以及无烟煤和烟煤为主要进口品种。数据显示,去年前三季度,中国 自东盟进口煤炭 2923 万吨,增长 75.4%,占同期国内煤炭进口总量的 75.7%;而中国进口无烟煤和烟煤则分别录 得 2136 万和 1505 万吨,增长 37.3%和 45.4%,占同期国内煤炭进口总量的 55.3%和 39%。 对于中国煤炭进口持续增长的主要原因,海关总署认为,一方面是中国在加大关停非法及不安全采煤矿点力度, 导致总体产煤能力下降的同时,国内对煤炭的需求继续强劲增长;另一方面,则是进口关税税率下调降低了煤炭 进口成本。 高盛:国内煤价料升 13% 由于目前中国煤炭进口货源地过于集中,特别是东盟地区的越南政府已经警惕大量的煤炭资源流失,已拟提高煤 炭出口税,限制煤炭出口。海关总署就此建议,针对中国目前煤炭进口激增的情况,应鼓励和引导企业以长期供 应合约稳定供给,积极开拓多元化市场,通过建立海外煤炭供应基地,以保障供给安全;另外,要从节能减排的 思路出发,鼓励引进优质环保煤,降低单位产值能源消耗和对环境的破坏。 另外,高盛证券昨日发表报告称,国内的合约煤价今年走势将存在差异,预计国际煤价今年平均升幅约有 10%至 4
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晨会纪要 每吨 30 至 40 元,而秦皇岛发热煤价升幅将达 13%至每吨 55 元人民币。至于国金证券则预期,今年煤炭价格上 涨幅度在 8%左右,供发电用煤则上涨 10%;以山西省重点煤矿出厂价为表征,预计今年煤炭价格上涨约 10%左右, 若政策性成本继续增加,山西省重点煤炭出矿价格涨幅将可能超过预期。
(化工)纯碱供不应求的局面不能缓解 纯碱的上游价格不断在上涨,其中原油去年全年累计上涨 57%,在本周国际原油首次突破 100 美元大关;全国煤 炭价格总体上涨 10%,于元旦之后开始执行;原盐供应紧张价格也在积蓄上调,使纯碱生产成本加大,原料在上 涨的同时,国内以玻璃、氧化铝行业为主强劲的需求对纯碱价格起到了有力的支撑作用。节后大部分纯碱厂家对 价格都进行了大幅度的上调,但是还是货源紧缺,价格在一定程度上形同虚设。 元旦过后,全国纯碱下游市场继续扩大生产,玻璃、氧化铝、化工、洗涤等行业不断的在加大生产,市场发展景 气。但是全国的纯碱生产在本周还是保持了平稳的生产速度,虽然一些厂家在计划扩大生产,但是由于设备的不 到位,预计扩产还需要一定的时间。由此一来,本周以及在今后的一两个月里纯碱供不应求的局面并不能得到缓 解,其中一些下游厂家反映现在取货极为困难,尤其在纯碱产量小需求大的华南地区,因为一些纯碱厂家为了履 行销售合同的需求,已经开始不再接新的订单了。 全国纯碱市场截至本周末,国内轻质碱的主流出厂价格为:华东地区 1800-1850 元/吨,华南地区 1930-2200 元/ 吨,华北地区 1800-2000 元/吨,东北地区 1700-1800 元/吨,西南地区 1720-1760 元/吨,华中地区 1800-2050 元/吨, 西北地区 1650-1750 元/吨。 国内重质碱的主流出厂价格为: 华东地区 1850-1950 元/吨, 华南地区 1950-2300 元/吨, 华北地区 1900-2100 元/吨, 东北地区 1780-1880 元/吨, 西南地区 1780-1850 元/吨, 华中地区 1870-2150 元/吨,西北 1750-1850 元/吨。 下周纯碱市场预测 预计后期市场将继续保持供不应求的走势,纯碱厂家积极生产,下游市场需求将在元旦之后进一步增大,给行情 继续上扬带来了更多的利因素,预计在价格还将高价上涨。
(农业)玉米价格 主导今年升势 随着新兴市场需求大增, 加上投机炒作激增, 去年全球农产品价格涨势难挡, 其中以小麦涨幅最大, 其次是黄豆。 分析员预计,在乙醇燃料需求增加及种植面积大幅减少等因素影响下,玉米将主导今年榖物价格升势。 美种植面积大减推高价格 按去年的国际农产品价格表现来看,今年全球榖物供应仍是供不应求,其格价将无可避免维持高位。温室效应令 农产品产量递减;油价破百更会促使多国加紧利用玉米提炼乙醇,以减少对石油的依赖。按美国农业部统计,去 年美国有 27%的粟米用于提炼乙醇。加上政府对玉米种植进行巨额补贴,预计未来 5 年美国将有三分之一玉米 用于提炼生物燃料,这将对粟米价格带来很大上涨压力。根据宝来曼氏期货分析,美国今年玉米种植面积将大幅 缩减,今年首季玉米价格将大涨,极有可能重演去年初市场预期黄豆种植面积大减而上涨的走势。 另外,尽管近年中国玉米产量并没大幅减少,但由于需求增加,玉米库存量已较 2000 年大减近七成,令中国近 年出口玉米数量不断减少,至去年其玉米出口量占全球玉米贸易总量不到 2%。在需求带动下,中国将有机会成 为玉米凈入口国。中国一旦成为国际玉米市场买家,玉米价格将进一步受刺激,长期升势在所难免。
(农业)中俄纷加出口关税 农产品价格节节升 为确保国内粮食供应、稳定食品价格及压抑通胀,中俄等国都决意大幅增加农产品出口税,加剧国际农产品价格 上涨,令原材料价格持续高企。在过去一周,部分国际农产品价格都创出新高,除了出口税的因素,全球农产品 需求旺盛、澳洲农作物收成欠佳、油价急升引发连锁效应,甚至是基金炒作,都成为主导国际农产品价格节节上 升的主因。分析家指出,今年农产品价格将无可避免地继续看涨。 中国于今年 1 月 1 日宣布对谷类作物、大米、大豆出口开征农产品出口税,税率定为 5%至 25%,跟接 又有报道 指,俄罗斯将在未来 3 个月,对谷类作物出口加征近 5 倍的出口税,每吨谷类作物由 22 欧元大幅调高至 105 欧 5
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晨会纪要 元。事实上,阿根廷已于去年 11 月率先宣布增加小麦、大豆及粟米的出口税,以缓解国库压力。 大豆价直逼历史最高 目前,澳洲干旱灾情仍严重,谷类作物出口大受影响,而作为欧盟最大谷类作物生产国的法国,农作物收成亦不 佳。在这情 下,只余几个农产品出口大国如美国、加拿大及哈萨克等负责填补这个「粮食缺口」 。 进入 2008 年,国际油价就一下子突破每桶 100 美元的历史新高,令市场甚为担忧日后油价会否继续攀升,这无 疑令到使用新能源取代石油的呼声更为高涨,小麦、粟米、大豆等能作为乙醇生物燃料或生燃柴油的原材料需求 激增,也引来国际炒家的「注目」 。 上周芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货价格走势就印证了这一点。大豆期货价格现已升至 12.62 美元/每蒲式 耳(Bushel,量度单位),直逼 1973 年的历史最高位 12.9 美元;3 月小麦期货上周更一度升至涨停,报 9.31 美 元/每蒲式耳;3 月粟米期货曾升至 4.66 美元/每蒲式耳,创 1996 年以来新高。 有分析员预计,由于产量不能满足需求,玉米及大豆价格今年 3 月分别有机会冲击每蒲式耳 6 美元及 13 美元水 平。 联合国粮食及农业组织(FAO)分析员表示, 「农产品期货价格处于历史高位,任何进一步限制出口的措施只会导致 价格高走」 ,尽管他同时认为,新措施的影响,很大程度上只是心理因素,因为「俄国本来已将绝大部分可出口 的谷类作物留在国内」 。 高盛建议买入大豆期货 分析员维特尔(Joe Victor)认为,市场供求极为紧张,中俄是想藉新措施向外界发出信息﹕「若价格持续上升, 他们不会让谷类作物随便输出国外」 。2007 年的 FAO 世界粮食指数上升近四成,高盛预计,今年农产品价格将继 续上扬,并预计大豆价格将上升 29%,建议买入大豆期货。
(有色)法国兴业银行预测 08 年全球铝市将过剩 75 万吨 外电 1 月 7 日消息:近期,全球金属市场大幅震荡,法国兴业银行预测今年全球铝市将过剩 75 万吨。法国兴业 银行认为,自 2007 年年中开始铝库存即呈现出比以往更加强劲的增长趋势,但即使这样,全球仍有大量未报告 库存。 预计 2008 年全球铝市盈余 30 万吨,而 2007 年全球铝产量为 3825 万吨,2008 年为 4130 万吨,2009 年产量达 4415 万吨。与此同时,2007 年全球铝消费量为 3750 万吨,2008 年为 4100 万吨,2009 年则为 4415 万吨。
(钢铁)钢筋买家预测欧盟钢厂将上调产品售价 欧洲地区钢筋市场目前保持稳定,但买家预测价格将于一季度上涨。欧洲买家称废钢价格的持续攀升将带动钢筋 价格于 1 月份上涨。市场消息称,西班牙钢厂称计划将 2 月和 3 月产钢筋价格上涨 30 欧元/吨或以上。 上涨时间和具体涨幅降根据 1 月份钢筋需求量和库存水平确定。欧洲多数钢筋买家仍在度假,因此本周没有报价 和交易,买家可能于下周重返市场。 土耳其和独联体钢筋价格的上涨将推动欧洲市场价格的上涨, 尽管欧洲地区钢筋价格仍远低于土耳其钢筋进口价 格。欧洲地区买家过去 3 至 4 个月没有进口土耳其钢筋,因为欧洲地区钢筋交货期短而且售价较低。此外,欧洲 地区钢筋需求较低,限制了进口量。
(建材)我国玻璃行业令人欣喜的“三升两降” 2007 年的年历已静悄悄地翻过去了。回眸刚刚过去这一年的玻璃工业发展进程.我们可以从一大堆生硬的统计 数据中,发现令我们欣喜的“三升两降” 。 6
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晨会纪要 其一升, 浮法玻璃产量的增速高于普通玻璃. 浮法玻璃产量的增速在上升。 统计数据显示. 截至 2007 年 10 月底, 全国累计生产平板玻璃 43736 万重量箱,比去年同期增长 13.7%.但其中浮法玻璃产量为 36083 万重量箱,比 去年同期增长 14.O%:普通玻璃产量为 7653 万重量箱.比去年同期增长 12.1%。 其二升.深加工玻璃产量的增速高于平板玻璃,深加工玻璃产量的增速在上升。数据表明,同样到 2007 年 10 月 底. 全国平板玻璃产量的增长率为 13. 66%, 而中空玻璃、 钢化玻璃、 夹层玻璃的增长率分别为 28. 73%、 29. 61 %和 13.78%。 其三升,2007 年 10 月,工业玻璃与建筑玻璃出口累计 1057 亿美元,比上年同期增长 227%。玻璃出口的增速在 大幅度提升。其中浮法玻璃累计出口比上年同期增长 334%,出口金额 60155 万美元,同比增长 44%。 其一降.平板玻璃万元工业增加值排放二氧化碳的量在降。根据中国建筑材料联合会信息部的统计,2006 年, 我国平板玻璃制造业二氧化碳排放量约为 1928 万吨.占整个建材工业碳排放量的 2.13%。近一年多来.平板 玻璃万元工业增加值排放二氧化碳的量一直在缓缓下降,近期平板玻璃万元工业增加值排放二氧化碳的量已平均 降至 21 吨。 其二降,每重量箱浮法平扳玻璃耗燃料油的比重在降。统计结果显示,每重量箱浮法平板玻璃耗燃料油比上年下 降了 0.81 千克。2007 年平板玻璃单位产品能源消耗也在下降。另据初步统计:每重量箱平板玻璃综合能耗 17 千克标准煤,比上年减少 1.86 千克标准煤,降低幅度 9.7%.比 2005 年下降 14%:每重量箱平板玻璃综合电 耗 6.8 千瓦时,比上年减少 0.76 千瓦时.降低幅度 10%。 在统计数据中一些看似微小的变化.却在深刻地反映着我国玻璃企业巨大的努力。上述“三升两降”就反映了在 过去的一年里我国玻璃行业所取得的令人鼓舞的进步。 三升两降”意味着我国玻璃工业的结构在不断的调整优化.意味着我国玻璃工业的增长方式在发生新的转变.意 味着我国玻璃工业在节能减排方面正在迈向新的台阶。 优化玻璃产业结构,是近年来我国玻璃工业发展进程中的重中之重。2006 年 11 月末.国家发改委等六部委联合 发布了《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见的通知》 ,2007 年 9 月,国家发改委等又发布了《平板玻璃 工业市场准入条件》 ,对平板玻璃行业的产能扩张和落后产能淘汰做了明确规定。中央政府职能部门的这些文件 紧紧地牵住了我国平板玻璃行业发展的“牛鼻子” ,为平板玻璃工业结构优化提供了坚实的政策依据。2007 年, 我国玻璃工业在兴建大型优质浮法玻璃生产线与淘汰落后玻璃产能两个方面都有可圈可点的表现。 优化玻璃产业结构的另一个重点是要认清产业的发展方向。从平板玻璃行业的发展看,全行业的共识是,优质特 种浮法玻璃和深加工玻璃是玻璃行业未来发展的重点.也是国家产业结构调整中明确规定的产业发展方向。虽然 我国的玻璃产量连续多年位居全球首位,但是多数产品都是普通浮法玻璃,2007 年末优质浮法玻璃的比例只有 25%。另外,特种浮法玻璃如超厚、超薄、超白浮法玻璃的生产技术还不是很成熟。按照国家有关部门的指导意 见,到 2010 年末我国优质浮法玻璃比例将达到.40%。 按照建设“生态文明”的要求,我国深加工玻璃中推广应用最快的应是节能玻璃如中空玻璃和 L0w—E 玻璃。据 预测。今后几年,我国将新增节能建筑面积约 30 亿平方米,平均每年需要节能玻璃约 1.2 亿平方米。正是这些 潜力巨大的市场需求拉动了优质浮法玻璃和深加工玻璃的快速增加。
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晨会纪要 T_Macro1
最新宏观评论
高善文 莫倩 柳世庆 CPI/PPI
日期:
2008-01-04
11 月份宏观经济月评 PPI
CPI 108 105 102 99 96 93 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05
企业盈利能力继续增强
消费物价指数再创新高
9-11 月份,规模以上工业企业盈利继续加速增长,这部分来自于同期 PPI 的止跌回升,然而结合投资、进口和工业增长等数据看,经济总供 给能力的逐步放缓和劳动生产效率的持续提高可能是其中更基本的原 因,这暗示盈利增长具有较强的可维持性。 11 月份,CPI 延续了今年以来不断加速的局面,继续创下新高。看起来 劳动力价格加速上涨,并超过第三产业劳动生产效率的进步可能是本轮 通货膨胀更基本的原因。以此为基础来推测,预计较高通胀的状况还会 持续一段时间, 其中 2008 年全年一般消费物价指数上升幅度可能超过 5 %。 11 月份,受进口继续加速影响,贸易顺差增长率连续第二个月维持在较 低水平,这可能显示中国贸易顺差的高增长过程正在结束,资产重估过 程将逐步转入“下半场” 。 11 月份宏观经济数据综述 11 月份, CPI 同比上涨 6.9%,比上月高出了 0.4 个百分点,创下历史 新高。从细项数据来看,食品价格同比上涨约 18.2%,较 10 月高出 0.6 个百分点。食品细项中肉禽及其制品价格上涨 38.8%,鲜菜价格同比上 涨 28.6%, 油脂价格同比上涨 35%。 而剔除食品后的非食品消费物价同 比上涨约 1.4%,较上个月高出 0.3 个百分点。 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov
May-06
Nov-06
May-07
社会消费品零售额同比增长 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
名义同比增长
实际同比增长
Nov-07
11 月的 CPI 细项家庭服务和加工维修价格指数同比上涨 9.1%,较上月 提高 0.5 个百分点,显示劳动力市场继续绷紧。 11 月份, PPI 涨幅约 4.6%,较上个月高出 1.4 个百分点。其中购进指 数上涨 6.3%,较上月高 1.8 个百分点。生产资料价格同比上涨 4.8%, 较上月高 1.7 个百分点。 11 月,我国社会消费品零售继续加速增长,名义同比增长 18.8%,较上 月多增 0.7 个百分点,扣除通货膨胀因素,实际增长大约为 12.5%,较 上个月提高 0.3 个百分点。 1-11 月份城镇固定资产投资同比增长 26.8%。 其中 11 月份当月城镇固 定资产投资同比增长 26%,较上个月下降 4.7 个百分点,但仍然处在较 高水平。
工业增加值同比增速 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2001年10月 2002年4月 2002年10月 2003年4月 2003年10月 2004年4月 2004年10月 2005年4月 2005年10月 2006年4月 2006年10月 2007年4月 2007年10月
11 月,规模以上工业企业增加值同比增长达到 17.3%,较上月下降 0.6 个百分点。 1-11 月份,全国规模以上工业企业实现利润 22951 亿元,同比增长 36.7%。其中 9-11 月份利润同比增长 36.0%,较 6-8 月高 5.4 个百分 点。9-11 月税前销售利率为 6.69%。 11 月末, 金融机构人民币各项贷款余额 26.12 万亿元, 同比增长 17.03%, 增幅比上年末高 1.93 个百分点,比上月下降 0.63 个百分点。今年 11 月 份,金融机构人民币贷款增加 874 亿元,同比少增 1062 亿元。 11 月末,广义货币供应量(M2)余额为 39.98 万亿元,同比增长 18.45%, 增幅比上年末高 1.51 个百分点,比上月末低 0.02 个百分点。 11 月出口增长约 22.8%,较 10 月略微上升 0.5 个百分点;进口增长约 25.3%, 10 月下降 0.2 百分点; 较 实现顺差 263 亿美元, 同比约上涨 14.6%。
固定资产投资月度同比增长率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2002年10月 2003年10月 2004年10月 2005年10月 2006年10月 2007年10月 2003年2月 2003年6月 2004年2月 2004年6月 2005年2月 2005年6月 2006年2月 2006年6月 2007年2月 2007年6月
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晨会纪要 T_Macro2
进出口同比增长(单位%) 100 80 60 40 20 0 -20 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07
出口
进口
最后我们对于通货膨胀问题再补充几点看法: 一、尽管将今年的通货膨胀压力全部归结为局部市场的扰动因素,这 可能是不恰当的,但这些扰动无疑在一定程度上影响了今年的通货膨 胀水平;同样比较明确的是部分扰动因素可能很快消失。典型的例子 是饲料和猪肉价格的比处在很不正常的水平,这很难简单使用劳动力 成本的因素来解释。 二、看起来中国的核心通货膨胀与 PPI 之间存在更为密切的联系,这 也许是今年以来核心通货膨胀始终稳定的基本背景。之所以出现这样 的局面,看起来至少部分地同价格管制相联系,例如政府对电力、自 来水、教育等产品和服务价格的直接干预。如果这样的猜测正确,这 将暗示中国的核心通货膨胀作为揭示经济通货膨胀压力的重要指标, 也许并不具有在其它经济体中所体现的、比较灵敏可靠的经济和政策 含义。11 月的工业品出厂价格同比上涨 4.6%,较上个月大幅上升了 1.4 个百分点。粗略的计算显示,原油、成品油、食品等类别价格上涨 对工业品出厂价格的影响大约在 0.9 个百分点。值得注意的是,同期 欧美 PPI 也突然出现加速上涨。我们知道中国 PPI 中所包含的大部分 商品为可贸易商品,其价格是在全球范围内决定的。因此,本月出现 的 PPI 加速上涨具有全球供求变化的影响,其具体原因尚不清楚。 11 月份信贷增长大幅放缓,这显然与央行施行的一系列窗口指导措施 有关,预计 12 月份信贷将继续维持较低增长。值得注意的是,受到盈 利驱动, 银行主动控制贷款规模的意愿可能并不强烈, 这与 2004-2005 年期间的情况形成对比。 因此 2008 年信贷增长很大程度取决于监管压 力,其具体情况值得观察。从信贷细项数据来看,银行为控制总体信 贷规模,主要收缩了对公贷款,对居民的中长期贷款(主要是住房按 揭)增速仍然正常,这可能与对公贷款容易调整有关。银行对公贷款 是否将在 2008 年初出现反弹,将是测量银行信贷控制愿望的重要指 标。11 月份人民币存款加速增长,这可能与股市不振导致羊群效应减 弱以及储蓄回流有关。M2 余额同比增长 18.45%,货币信贷背离继续 扩大,显示银行间市场资金供应比较充裕,影响债市的主要因素是货 币政策操作等形成的资金需求。
货币供应量与贷款增长率 单位% 24 20 16 12
广义货币供应量M2 8 1-Nov 1-Apr 1-Sep 1-Feb 1-Jul 1-Dec 1-May 1-Oct 1-Mar
人民币贷款 1-Aug 1-Jan 1-Jun 1-Nov
T_KeyRP
最近一个月重点公司研究成果 公司 代码 600362 000839 600037 002106 600491 600725 600019 002186 000677 600495 002129 600050 000527 600585 000401 600801 000565 601318 601628 000001 600036 601166 600000 600825 9 公司 名称 江西铜业 中信国安 歌华有线 莱宝高科 龙元建设 云维股份 宝钢股份 全聚德 山东海龙 晋西车轴 中环股份 中国联通 美的电器 海螺水泥 冀东水泥 华新水泥 渝三峡 A 中国平安 中国人寿 深发展 A 招商银行 兴业银行 浦发银行 新华传媒 上次 评级 增持-A 买入-A 买入-A 增持-B 买入-A 买入-B 增持-A 增持-B 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 最新 评级 增持-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-B 买入-A 买入-B 中性-B 增持-A 增持-A 中性-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 研究员 最新报 告日期 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-03 2008-01-02 2008-01-02 2007-12-28 2007-12-28 2007-12-27 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-21 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-19
日期:
2008-01-08 潜在 涨幅 16% 35% 37% 27% 28% 17% 37% -61% -2% 15% -3% 15% 3% 33% -1% 2% -19% 27% 40% 25% 25% 37% 29% 63%
衡昆 毛峥嵘 毛峥嵘 侯利 石磊 刘军 赵志成 毛峥嵘 方峻 林晟 侯利 李志武 吴美萍 石磊 石磊 石磊 刘军 杨建海 杨建海 高源 高源 高源 高源 毛峥嵘
每股收益(元) 市盈率(X) 首次推 2006 2007 2008 2006 2007 2008 现价 目标价 荐日期 E E E E 1.52 1.50 1.88 37 37 30 55.95 65.00 2007-07-10 0.54 0.58 1.18 77 72 35 41.56 56.00 2007-07-27 0.41 0.41 0.53 81 80 62 32.89 45.00 2007-07-17 0.83 0.87 1.17 42 41 30 35.37 45.00 2008-08-02 0.48 0.53 0.64 33 30 24 15.64 20.00 2007-07-10 0.22 0.72 1.44 175 53 27 38.39 45.00 2007-07-22 0.74 0.85 1.00 25 21 18 18.21 25.00 2007-07-22 0.40 0.45 0.65 178 159 110 71.43 28.00 2007-07-19 0.16 0.60 0.85 156 43 30 25.55 25.00 2007-07-25 0.49 0.48 0.49 53 54 53 26.04 30.00 2007-07-08 0.20 0.28 0.48 102 74 43 20.69 20.00 2007-07-29 0.17 0.23 0.28 70 52 43 11.96 13.80 2007-07-24 0.40 0.94 1.22 97 41 32 38.82 40.00 2007-07-31 0.91 1.80 2.41 82 42 31 75.17 100.00 2007-07-13 0.21 0.43 0.68 120 58 37 25.15 25.00 2007-07-13 0.39 0.87 1.22 102 45 32 39.24 40.00 2007-07-07 0.04 0.19 1.02 1007 195 36 37.14 30.00 2007-07-29 0.82 2.47 2.89 126 41 35 102.39 130.00 2007-07-30 0.34 1.28 1.74 165 44 32 55.90 78.00 2007-07-30 0.57 1.08 1.40 69 36 28 39.17 49.00 2007-07-16 0.48 0.96 1.38 81 41 28 39.07 49.00 2007-07-12 0.76 1.57 2.52 69 34 21 52.70 72.42 2007-07-20 0.77 1.25 2.51 73 45 22 55.99 72.04 2007-07-22 0.06 0.28 1.23 888 189 43 52.85 86.00 2007-07-28
敬请参阅报告结尾处免责申明
晨会纪要 600216 600458 600886 600396 600027 600795 600426 000978 600754 600054 600409 600138 000888 000513 600380 浙江医药 时代新材 国投电力 金山股份 华电国际 国电电力 华鲁恒升 桂林旅游 锦江股份 黄山旅游 三友化工 中青旅 峨眉山 A 丽珠集团 健康元 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 增持-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 增持-A 洪露 林晟 张龙 张龙 张龙 张龙 刘军 毛峥嵘 毛峥嵘 毛峥嵘 刘军 毛峥嵘 毛峥嵘 洪露 洪露 2007-12-14 2007-12-13 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-10 2007-12-10 0.13 0.11 0.39 0.19 0.19 0.37 0.47 0.25 0.36 0.29 0.26 0.28 0.17 0.45 -0.13 0.20 0.17 0.55 0.48 0.19 0.61 0.71 0.20 0.46 0.41 0.62 0.53 0.20 1.70 1.33 0.78 0.38 0.63 0.53 0.32 0.75 1.04 0.56 0.53 0.64 0.92 0.79 0.30 1.24 0.90 152 164 45 115 53 51 65 98 59 109 91 125 98 94 -225 103 111 32 46 52 31 43 123 46 78 37 67 86 25 21 26 50 28 42 31 25 29 44 40 50 25 45 57 34 32 20.52 18.85 17.71 22.06 9.85 18.66 30.50 24.50 21.34 32.02 23.21 35.53 17.10 42.60 28.59 24.80 20.00 24.00 23.00 11.50 24.00 40.00 30.00 32.00 38.30 24.00 47.15 20.00 45.20 27.60 2007-07-16 2007-07-25 2007-07-29 2007-07-23 2007-07-22 2007-07-22 2007-07-02 2007-07-29 2007-07-27 2007-07-15 2007-07-18 2007-07-17 2007-07-24 2007-07-23 2007-07-27 21% 6% 36% 4% 17% 29% 31% 22% 50% 20% 3% 33% 17% 6% -3%
T_IPO
IPO 信息 公司 代码 002206 002205 公司 名称 海利得 国统股份 发行 价格 7.69 发行数量 (万股) 3200.00 2000.00 募集资金 (亿元) 1.54 发行 方式 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价
日期: 招股 公告日 20080102 20071228
2008-01-08 上网 发行日 20080110 20080109 上市日
T_FIPO
基金发行信息 基金 代码 486001 基金 基金 名称 类型 工银瑞信中国机会全球配置股票证券投资基金 契约型开放式 投资 风格 股票型
日期: 发行数量 (亿份)
2008-01-08 封闭期 (月) 3.00 发行 日期 20080103
T_RIPO
增发信息 公司 代码 600523 002097 600481 600456 002011 600004 601919 000558 430015 600557 600765 600673 002003 公司 名称 贵航股份 山河智能 双良股份 宝钛股份 盾安环境 白云机场 中国远洋 莱茵置业 盖特佳 康缘药业 力源液压 阳之光 伟星股份 发行 价格 9.41 54.62 14.27 64.06 14.84 15.05 30.00 4.41 3.00 28.38 9.00 17.50 26.85 发行数量 (万股) 4480.68 915.00 10000.00 5000.00 9000.00 1500.00 43266.63 13000.00 291.64 1046.51 7079.14 2800.00 1000.00 募集资金 (亿元) 4.22 5.00 14.27 32.03 13.36 2.26 129.80 5.73 .09 2.97 6.37 4.90 2.69 发行 方式 定向 网上网下定价 网上网下定价 网上网下定价 定向 定向 定向 定向 定向 网上网下定价 定向 定向 网上网下定价
日期: 增发 公告日 20080108 20080107 20080104 20080103 20071229 20071229 20071229 20071228 20071228 20071228 20071227 20071226 20071225
2008-01-08 发行日 20080104 20080109 20080108 20080107 20071225 20071227 20071227 20071225 20080103 20071217 20071224 20080102 上市日 20110105
20110103 20081229 20081229 20101227
20101227 20081224
T_PRIPO
增发预案信息 公司 代码 000622 公司 名称 S*ST 恒立 定向 发行 方式 发行数 量(万股) 方案 进度 预案 公告日
日期:
2008-01-08
31441.43 董事会预案
600112 600206 10
长征电气 定向 有研硅股 定向
3500.00 董事会预案 2500.00 董事会预案
定价 依据 以本次董事会会议决议公告日为定价基准日,发行价 20080108 格为定价基准日前二十个交易日公司流通 A 股均价 的基础上溢价 73.02%,具体发行价格为 2.18 元/股。 本次非公开发行股票采用与特定投资者协议确定发 20080108 行价格。 发行价格不低于本次董事会决议公告日 (2008 年 1 月 7 日)前二十个交易日公司股票均价的 90%。 20080105 不低于公司本次董事会(第三届董事会第二十九次会
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晨会纪要 议) 决议公告日前二十个交易日公司股票均价的 90%, 即 21.67 元。 本次非公开发行股票价格不低于本次董事会决议公 告前 20 个交易日公司股票均价的 90%,即不低于 30.36 元/股。 本次非公开发行的定价基准日为公司本次非公开发 行 A 股股票的首次董事会决议公告日,发行价格为 12.30 元/股 公司本次非公开发行的定价基准日为第三届董事会 第八次临时会议决议公告日 (2008 年 1 月 3 日) 本 , 次非公开发行股票价格不低于定价基准日 (2008 年 1 月 3 日)前 20 个交易日股票交易均价,即 35.76 元。 发行价格为不低于中大股份第四届第十六次董事会 决议公告日(2008 年 01 月 03 日)前 20 个交易日公司 股票均价,即人民币 16.57 元/股。 本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日 (公司本次董事会决议公告日,即 2007 年 12 月 29 日) 前二十个交易日公司股票均价 13.13 元的百分之九 十,即每股人民币 11.82 元。 本次公开发行股票的定价原则为发行价格不低于公 告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个 交易日的均价。
600169
太原重工 定向
10000.00 董事会预案
20080103
600236
桂冠电力
定向
25000.00 董事会预案
20080103
600316
洪都航空 定向
7000.00 董事会预案
20080103
600704
中大股份
定向
7861.15 董事会预案
20080103
600469
风神股份 定向
12000.00 董事会预案
20080102
600406
国电南瑞
网上网下定价
2500.00 董事会预案
20071225
11
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晨会纪要
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评级体系 公司收益评级: 买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上; 增持 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%; 中性 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%; 卖出 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上; 行业收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;
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梁涛 021-68801216 李国瑞 021-68801229 马正南 010-58331112 何诗钊 0755-23982979
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安信证券研究中心 上海 上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 2008 室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街 33 号通泰大厦 B 座 606 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 35 层 邮编:518026 电话:0755-82825555
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[2008-1-8]1月8日安信证券研究所晨会纪要

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报告类型:晨会报告 发布日期:2008/1/8
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T_MNFocus
晨会纪要 T_ReportDate
今日焦点: 【行业评论】 建材:发改委公布07年应淘汰落后水泥产能企业名单 简评 【市场动态】 A股走势:沪指重上5400 农业成为主题 【市场动态】 港股走势:恒指跌340点 T_FFocus
报告日期 T_MarketInfo
2008-01-08 收盘 涨跌% 1.33% 0.59% 1.21% 0.96% 1.28% 1.55% 0.26%
指数 沪深 300 上证综指 上证 180 上证 50 深圳综指 深圳 100 中小板指 T_SectorInfo
财经要闻: (要闻)周小川:通胀与顺差推升人民币 (要闻)美国经济硬着陆近矣 (能源)三大油田产油达8947万吨 (能源)去年前三季煤炭进口增48% (化工)纯碱供不应求的局面不能缓解 (农业)玉米价格 主导今年升势 (农业)中俄纷加出口关税 农产品价格节节升 (有色)法国兴业银行预测08年全球铝市将过剩75万吨 (钢铁)钢筋买家预测欧盟钢厂将上调产品售价 (建材)我国玻璃行业令人欣喜的“三升两降” T_MNOldReport
5556.59 5393.34 12443.30 4881.37 1528.00 6226.09 6118.96
行业表现前五名 行业 1周 10.0% 建材 9.9% 化工 纸与林木产品 9.2% 商业服务与用品 9.1% 8.6% 传媒 1月 1年 23.9% 230.4% 28.9% 207.5% 26.7% 175.7% 7.0% 154.8% 30.3% 125.4% 70.1% 94.2% 292.1% 152.2% 109.9%
行业表现后五名 保险 石油与天然气 有色金属 电信服务 银行 衡昆 -3.2% -11.1% -1.9% -1.3% 1.6% 4.3% 5.7% -2.7%
-1.0% 18.0%
近日出版的报告: 公司快报 公司分析 公司快报 宏观定期报告 公司快报 行业动态分析 公司快报 公司快报 广博股份 海运 报喜鸟 歌华有线 江西铜业 中信国安 柳工 《江西铜业:拟收购集团资产》 《中信国安:水涨船高,钾镁肥提价势在必行》 毛峥嵘,苏慧 《柳工:开展租赁业务 发展基础再获夯实》 《11月份宏观经济月评》 《广博股份:借奥运东风,签海外大单》 任琳娜 高善文,莫 倩,柳世庆 郭振举
12 个月指数表现 T_Graph
180% 133% 85% 38% -10% 01-07 04-07 07-07 10-07 上证综指 沪深300
《海运:干散货市场近期调整,08年依然景气》 彭倩 《报喜鸟:股权激励确保盈利快速增长》 赵梅玲
《歌华有线:主业稳步发展,对外扩张战略布局》毛峥嵘,苏慧
T_Analyst
责任编辑
诸海滨 021-68801205
晨会编辑 zhuhb@essences.com.cn
1
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晨会纪要 T_SCFocus
【行业公司评论】 建材:发改委公布 07 年应淘汰落后水泥产能企业名单简评 石磊 021-68801207 shilei@essences.com.cn 落后产能淘汰加速助力景气度回升:1 月 7 日,国家发改委公布了发改委公布 07 年应淘汰落后水泥产能企业名 单。同时提出,对无证生产的水泥企业,工商、质检部门要坚决予以查处和取缔,电力部门一律停止供电。有生 产许可证但未完成淘汰任务的不得换发生产许可证。我们认为这对于加速落后水泥产能退出市场非常有利,名单 的推出加大了社会监督淘汰落后产能的关注度;从地方政府角度而言,国家对节能降耗指标的考核以及环保的压 力, 也促使地方政府加大了淘汰落后水泥产能的力度。 在固定资产投资高增长拉动水泥需求保持高增长的背景下, 落后水泥产能的加速淘汰有助于缓解新增产能释放的压力,从而改善水泥产品的供求状况,推动水泥价格上涨和 水泥行业的景气度继续回升。 落后水泥产能的淘汰将为新增水泥产能提供比较大的市场空间,由于国家重点支持水泥企业名单公布后,大型水 泥企业成为扩产的主力军,因此,大型水泥企业明显成为落后水泥产能淘汰的受益者。从淘汰名单看,海螺水泥 目标区域市场共需淘汰落后产能水泥企业 397 家,淘汰生产线 542 条,分别占全国的 37.24%和 36.77%。冀东水 泥目标区域市场共需淘汰落后产能水泥企业 288 家,淘汰生产线 396 条,分别占全国的 27.02%和 26.87%,两家 公司受益明显。 我们维持对水泥行业“领先大市-B”的投资评级,详细分析见行业快报。
T_MREMARK
【市场动态】 A 股走势:沪指重上 5400 农业成为主题 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 尽管香港市场受到周五美国股市影响,恒指跌 700 多点,跌幅 2.75%,但 A 股似乎没有受到太大影响,上涨股票 家数明显多于下跌家数,市场继续活跃。板块方面,市场热点主题主要围绕着“农业”展开。一方面,农产品个 股如种业、糖业、棉花、渔业等公司大量位居涨幅前列;另一方面和农业相关的化肥中氮肥和钾肥、农药甚至饲 料等相关股票也大幅上涨。另外建材、化工、医药等传统聚集大量小市值的板块也非常活跃。值得注意的是权重 行业的相关表现。煤炭板块开始整体活跃,可能由于近期石油价格猛涨的比价效应及前期的涨幅落后,其中兰花 科创、神火股份成为领涨股票。另外地产行业复苏的迹象比较明显,万科和招商地产等上涨 4%。总体看,近期 美元贬值引发的相关“有色金属、能源、贵金属以及农产品”价格的连锁反映机制已经形成,反复活跃成为市场 的投资主线。
港股走势:恒指跌 340 点 诸海滨 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 恒指周一报 27179.49,跌 340.2,成交 1135 亿元。国企指数走势类同,收报 15590 点,跌 313 点。大市成交增 至 1135 亿元。长实(0001)报 147 元,升 2.8 元;和黄(0013)报 91.1 元,升 1.1 元;建设银行(0939)报 6 元,跌 0.21 元;工行(1398)报 5.27 元,跌 0.04 元。中国移动(0941)报 134.3 元,跌 1.4 元;港交所(0388)报 211.4 元, 5.2 元; 跌 中国人寿(2628)报 38.6 元, 1.05 元。 跌 中国石油(0857)报 13.86 元, 0.32 元; 跌 中国神华(1088) 报 45.5 元,跌 0.65 元。预计市场注意力将集中在本周四美联储局主席伯南克的演说。
T_FFocus
【财经要闻】 诸海滨 2
021-68801205
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晨会纪要
(要闻)周小川:通胀与顺差推升人民币 踏入 08 年,人民币继续走势强劲,呈现加速升值迹象。昨日,人民币兑美元中间价突破 7.27 关口,报 7.2695, 再创汇改以来新高,这是在 4 个交易日内人民币兑美元中间价连续三次创新高。人民银行行长周小川昨天表示, 他认为通货膨胀和贸易顺差加速上升推动人民币升值。 昨日人民币中间价较上一交易日的 7.2779 升了 84 个基点。同时,中国外汇交易中心人民币兑美元昨日在询价系 统收报 7.2690 元,也创汇改以来收盘新高,较上日收盘价 7.2730 元升 40 基点。 中间价昨日破 7.27 关口 人民币升值加快已有一段时间,一个更加平衡的货币市场需要更多政策出炉,预测今年底前,人民币可能升到 6.86 水平。人民币在交易市场全线上升,除中间价和外汇交易价外,人民币兑美元一年期海外无本金交割远期 外汇(NDF)也同告上涨,昨日在北京时间 17 时 43 分,NDF1 美元兑人民币报 6.6780 元,较上日的 6.6810 元上涨 30 个基点。 彭博报道指,人民银行行长周小川昨在巴塞尔出席 10 国集团央行总裁会议表示,人民币升值反映经济数据。贸 易顺差,消费物价上涨和中国机构出售更多外汇储备可能是人民币汇率形成的主要因素。 汇控料或升至 6.86 水平 美国上周五公布的 12 月失业率增 0.3 个百分点至 5%,加重了市场对美国经济衰退的担忧,也令市场对美联储持 续降息的呼声和预期升温,导致国际市场美元下跌,推动人民币升值。路透社引述交易员表示,管理层近期似乎 有意引导人民币加速升值,虽然国际美元略有反弹,但人民币显然更加强势;考虑到近期人民币升幅较大,市场 应警惕回调风险,预计过一两日会有整固过程。 去年人民币升值接近 7%,自 05 年 7 月份结束与美元挂钩以来升值约 14%。人民银行曾于 1 月 4 日表示,今年将 执行从紧的货币政策,采取更多措施来防止国内经济过热。
(要闻)美国经济硬着陆近矣 美国上周五公布的十二月非农业新增职位增幅只有一万八千个,远低于市场估计的七万个,同时失业率由百分之 四点七,上升至百分之五,为两年来高位,就业市场呈现恶化,美国经济前景不甚对劲。 减息及注资失效用 由于投资者之前仍对经济前景有很大憧憬,相信联储局减息与注资可以救到经济,但最新的经济数据却显示,去 年多次减息与央行大规模注资行动,均无法阻止楼价下跌,更何况要扭转经济周期性下调的大趋势。 美股上周五忽然大跌约百分之二,说明了大批投资者如梦初醒,现水平美股未有充分反映多项困扰经济的不明朗 因素。若然道指跌破去年八月的低位,即一万二千七百点,代表股市呈一浪低于一浪,可以引发全球股市另一次 沽售潮。 衰退可能提早来临 美国经济硬着陆危机甚大,看来联储局会进一步落重药救市。利率期货显示,本月三十日美联储局减息半厘的机 会上升至六成六。不过,正如前述,减息可救经济只是一厢情愿的想法,就算美国政府再使出财政政策,包括减 税去振兴经济,相信实际效用也是有限,而且会适得其反,令美元汇价弱上加弱。 更重要的是,美国联储局主席伯南克对处理次级按揭危机「慢半拍」的表现,难以使人信服联储局可令美国避过 经济步入衰退的厄运。 虽然最新美国就业数据差劲,但美国经济要连续两季录得负增长才算是陷入衰退,因此,联储局未必一如市场所 敬请参阅报告结尾处免责申明
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晨会纪要 预料会采取果断行动,大幅度减息。同时,上周五公布劳工成本向上,以及近期油价急升上一百美元,通胀压力 比前为大,增加了美国经济、楼市软着陆的难度。 现时市场最大忧虑是伯南克后知后觉,美国衰退可能比市场预期提早在今年上半年来临。 次按危机最恶劣的时刻还未到来,这从次按概念股汇控股价走势拾级而下可以显示出来,汇控已跌至一百二十七 元一角的两年低位,而美国出口股全线下滑,利丰与裕元单日重创逾半成。 总括而言,美国经济硬着陆期近,美股、美元跌浪有余未尽。 (大公报)
(能源)三大油田产油达 8947 万吨 据新华社消息,中石化(0386)旗下胜利油田 07 年生产原油 2,770 万吨,创下 9 年来产量最高峰;该油田去年预 测储量、控制储量和探明储量等三级储量均在 1 亿吨以上,连续第 25 年实现新增探明石油地质储量超亿吨。 另外,连续 4 年油气当量平均以 250 万吨规模增长的中石油(0857)长庆油田,到 07 年年底生产油气当量达到 2,007.73 万吨,是继大庆油田和胜利油田之后,中国第三个年产油气当量 2,000 万吨的特大型油气田。据了解, 在长庆 2,000 万吨油气当量构成中,石油产量达到 1,170.3 万吨,天然气产量 105.1 亿立方米,实现了开发千万 吨级大油田和百亿立方米大气田的目标。 中国最大的大庆油田,07 年累计生产原油 4,169.83 万吨,完成全年的各项生产任务。自 1960 年投入开发以来 的 40 多年,大庆油田累积生产原油 19 亿多吨,占中国同期陆上原油总产量的 40%以上。该油田的近期目标是到 2010 年油气当量稳产到 4,200 万吨以上,到 2020 年稳产到 4,000 万吨以上。以此计算,中国三大油田大庆、胜 利和长庆油田去年合共原油产量达到 8,947.56 万吨。
(能源)去年前三季煤炭进口增 48% 据中国海关总署在其网站发布数据显示,受国内煤炭需求旺盛及进口关税税率下调等因素影响,去年前三季度中 国进口煤炭 3861 万吨,价值 17.8 亿美元,分别比○六年同期增长 47.6%和 59.2%;进口平均价格则为每吨 46.1 美元,上涨 7.9%。 东盟为最大来源地 海关总署称,去年中国煤炭进口主要呈现三个特点:一是一般贸易进口继续为主,同时,边境小额贸易进口大幅 增长。 去年前三季度, 中国以一般贸易方式进口煤炭 2642 万吨, 增长 46.6%, 占同期国内煤炭进口总量的 68.4%。 以边境小额贸易方式进口 1213 万吨,增长 50.5%,占同期进口总量的 31.4%。 其次是东盟为中国进口煤炭的最大来源地,以及无烟煤和烟煤为主要进口品种。数据显示,去年前三季度,中国 自东盟进口煤炭 2923 万吨,增长 75.4%,占同期国内煤炭进口总量的 75.7%;而中国进口无烟煤和烟煤则分别录 得 2136 万和 1505 万吨,增长 37.3%和 45.4%,占同期国内煤炭进口总量的 55.3%和 39%。 对于中国煤炭进口持续增长的主要原因,海关总署认为,一方面是中国在加大关停非法及不安全采煤矿点力度, 导致总体产煤能力下降的同时,国内对煤炭的需求继续强劲增长;另一方面,则是进口关税税率下调降低了煤炭 进口成本。 高盛:国内煤价料升 13% 由于目前中国煤炭进口货源地过于集中,特别是东盟地区的越南政府已经警惕大量的煤炭资源流失,已拟提高煤 炭出口税,限制煤炭出口。海关总署就此建议,针对中国目前煤炭进口激增的情况,应鼓励和引导企业以长期供 应合约稳定供给,积极开拓多元化市场,通过建立海外煤炭供应基地,以保障供给安全;另外,要从节能减排的 思路出发,鼓励引进优质环保煤,降低单位产值能源消耗和对环境的破坏。 另外,高盛证券昨日发表报告称,国内的合约煤价今年走势将存在差异,预计国际煤价今年平均升幅约有 10%至 4
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晨会纪要 每吨 30 至 40 元,而秦皇岛发热煤价升幅将达 13%至每吨 55 元人民币。至于国金证券则预期,今年煤炭价格上 涨幅度在 8%左右,供发电用煤则上涨 10%;以山西省重点煤矿出厂价为表征,预计今年煤炭价格上涨约 10%左右, 若政策性成本继续增加,山西省重点煤炭出矿价格涨幅将可能超过预期。
(化工)纯碱供不应求的局面不能缓解 纯碱的上游价格不断在上涨,其中原油去年全年累计上涨 57%,在本周国际原油首次突破 100 美元大关;全国煤 炭价格总体上涨 10%,于元旦之后开始执行;原盐供应紧张价格也在积蓄上调,使纯碱生产成本加大,原料在上 涨的同时,国内以玻璃、氧化铝行业为主强劲的需求对纯碱价格起到了有力的支撑作用。节后大部分纯碱厂家对 价格都进行了大幅度的上调,但是还是货源紧缺,价格在一定程度上形同虚设。 元旦过后,全国纯碱下游市场继续扩大生产,玻璃、氧化铝、化工、洗涤等行业不断的在加大生产,市场发展景 气。但是全国的纯碱生产在本周还是保持了平稳的生产速度,虽然一些厂家在计划扩大生产,但是由于设备的不 到位,预计扩产还需要一定的时间。由此一来,本周以及在今后的一两个月里纯碱供不应求的局面并不能得到缓 解,其中一些下游厂家反映现在取货极为困难,尤其在纯碱产量小需求大的华南地区,因为一些纯碱厂家为了履 行销售合同的需求,已经开始不再接新的订单了。 全国纯碱市场截至本周末,国内轻质碱的主流出厂价格为:华东地区 1800-1850 元/吨,华南地区 1930-2200 元/ 吨,华北地区 1800-2000 元/吨,东北地区 1700-1800 元/吨,西南地区 1720-1760 元/吨,华中地区 1800-2050 元/吨, 西北地区 1650-1750 元/吨。 国内重质碱的主流出厂价格为: 华东地区 1850-1950 元/吨, 华南地区 1950-2300 元/吨, 华北地区 1900-2100 元/吨, 东北地区 1780-1880 元/吨, 西南地区 1780-1850 元/吨, 华中地区 1870-2150 元/吨,西北 1750-1850 元/吨。 下周纯碱市场预测 预计后期市场将继续保持供不应求的走势,纯碱厂家积极生产,下游市场需求将在元旦之后进一步增大,给行情 继续上扬带来了更多的利因素,预计在价格还将高价上涨。
(农业)玉米价格 主导今年升势 随着新兴市场需求大增, 加上投机炒作激增, 去年全球农产品价格涨势难挡, 其中以小麦涨幅最大, 其次是黄豆。 分析员预计,在乙醇燃料需求增加及种植面积大幅减少等因素影响下,玉米将主导今年榖物价格升势。 美种植面积大减推高价格 按去年的国际农产品价格表现来看,今年全球榖物供应仍是供不应求,其格价将无可避免维持高位。温室效应令 农产品产量递减;油价破百更会促使多国加紧利用玉米提炼乙醇,以减少对石油的依赖。按美国农业部统计,去 年美国有 27%的粟米用于提炼乙醇。加上政府对玉米种植进行巨额补贴,预计未来 5 年美国将有三分之一玉米 用于提炼生物燃料,这将对粟米价格带来很大上涨压力。根据宝来曼氏期货分析,美国今年玉米种植面积将大幅 缩减,今年首季玉米价格将大涨,极有可能重演去年初市场预期黄豆种植面积大减而上涨的走势。 另外,尽管近年中国玉米产量并没大幅减少,但由于需求增加,玉米库存量已较 2000 年大减近七成,令中国近 年出口玉米数量不断减少,至去年其玉米出口量占全球玉米贸易总量不到 2%。在需求带动下,中国将有机会成 为玉米凈入口国。中国一旦成为国际玉米市场买家,玉米价格将进一步受刺激,长期升势在所难免。
(农业)中俄纷加出口关税 农产品价格节节升 为确保国内粮食供应、稳定食品价格及压抑通胀,中俄等国都决意大幅增加农产品出口税,加剧国际农产品价格 上涨,令原材料价格持续高企。在过去一周,部分国际农产品价格都创出新高,除了出口税的因素,全球农产品 需求旺盛、澳洲农作物收成欠佳、油价急升引发连锁效应,甚至是基金炒作,都成为主导国际农产品价格节节上 升的主因。分析家指出,今年农产品价格将无可避免地继续看涨。 中国于今年 1 月 1 日宣布对谷类作物、大米、大豆出口开征农产品出口税,税率定为 5%至 25%,跟接 又有报道 指,俄罗斯将在未来 3 个月,对谷类作物出口加征近 5 倍的出口税,每吨谷类作物由 22 欧元大幅调高至 105 欧 5
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晨会纪要 元。事实上,阿根廷已于去年 11 月率先宣布增加小麦、大豆及粟米的出口税,以缓解国库压力。 大豆价直逼历史最高 目前,澳洲干旱灾情仍严重,谷类作物出口大受影响,而作为欧盟最大谷类作物生产国的法国,农作物收成亦不 佳。在这情 下,只余几个农产品出口大国如美国、加拿大及哈萨克等负责填补这个「粮食缺口」 。 进入 2008 年,国际油价就一下子突破每桶 100 美元的历史新高,令市场甚为担忧日后油价会否继续攀升,这无 疑令到使用新能源取代石油的呼声更为高涨,小麦、粟米、大豆等能作为乙醇生物燃料或生燃柴油的原材料需求 激增,也引来国际炒家的「注目」 。 上周芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货价格走势就印证了这一点。大豆期货价格现已升至 12.62 美元/每蒲式 耳(Bushel,量度单位),直逼 1973 年的历史最高位 12.9 美元;3 月小麦期货上周更一度升至涨停,报 9.31 美 元/每蒲式耳;3 月粟米期货曾升至 4.66 美元/每蒲式耳,创 1996 年以来新高。 有分析员预计,由于产量不能满足需求,玉米及大豆价格今年 3 月分别有机会冲击每蒲式耳 6 美元及 13 美元水 平。 联合国粮食及农业组织(FAO)分析员表示, 「农产品期货价格处于历史高位,任何进一步限制出口的措施只会导致 价格高走」 ,尽管他同时认为,新措施的影响,很大程度上只是心理因素,因为「俄国本来已将绝大部分可出口 的谷类作物留在国内」 。 高盛建议买入大豆期货 分析员维特尔(Joe Victor)认为,市场供求极为紧张,中俄是想藉新措施向外界发出信息﹕「若价格持续上升, 他们不会让谷类作物随便输出国外」 。2007 年的 FAO 世界粮食指数上升近四成,高盛预计,今年农产品价格将继 续上扬,并预计大豆价格将上升 29%,建议买入大豆期货。
(有色)法国兴业银行预测 08 年全球铝市将过剩 75 万吨 外电 1 月 7 日消息:近期,全球金属市场大幅震荡,法国兴业银行预测今年全球铝市将过剩 75 万吨。法国兴业 银行认为,自 2007 年年中开始铝库存即呈现出比以往更加强劲的增长趋势,但即使这样,全球仍有大量未报告 库存。 预计 2008 年全球铝市盈余 30 万吨,而 2007 年全球铝产量为 3825 万吨,2008 年为 4130 万吨,2009 年产量达 4415 万吨。与此同时,2007 年全球铝消费量为 3750 万吨,2008 年为 4100 万吨,2009 年则为 4415 万吨。
(钢铁)钢筋买家预测欧盟钢厂将上调产品售价 欧洲地区钢筋市场目前保持稳定,但买家预测价格将于一季度上涨。欧洲买家称废钢价格的持续攀升将带动钢筋 价格于 1 月份上涨。市场消息称,西班牙钢厂称计划将 2 月和 3 月产钢筋价格上涨 30 欧元/吨或以上。 上涨时间和具体涨幅降根据 1 月份钢筋需求量和库存水平确定。欧洲多数钢筋买家仍在度假,因此本周没有报价 和交易,买家可能于下周重返市场。 土耳其和独联体钢筋价格的上涨将推动欧洲市场价格的上涨, 尽管欧洲地区钢筋价格仍远低于土耳其钢筋进口价 格。欧洲地区买家过去 3 至 4 个月没有进口土耳其钢筋,因为欧洲地区钢筋交货期短而且售价较低。此外,欧洲 地区钢筋需求较低,限制了进口量。
(建材)我国玻璃行业令人欣喜的“三升两降” 2007 年的年历已静悄悄地翻过去了。回眸刚刚过去这一年的玻璃工业发展进程.我们可以从一大堆生硬的统计 数据中,发现令我们欣喜的“三升两降” 。 6
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晨会纪要 其一升, 浮法玻璃产量的增速高于普通玻璃. 浮法玻璃产量的增速在上升。 统计数据显示. 截至 2007 年 10 月底, 全国累计生产平板玻璃 43736 万重量箱,比去年同期增长 13.7%.但其中浮法玻璃产量为 36083 万重量箱,比 去年同期增长 14.O%:普通玻璃产量为 7653 万重量箱.比去年同期增长 12.1%。 其二升.深加工玻璃产量的增速高于平板玻璃,深加工玻璃产量的增速在上升。数据表明,同样到 2007 年 10 月 底. 全国平板玻璃产量的增长率为 13. 66%, 而中空玻璃、 钢化玻璃、 夹层玻璃的增长率分别为 28. 73%、 29. 61 %和 13.78%。 其三升,2007 年 10 月,工业玻璃与建筑玻璃出口累计 1057 亿美元,比上年同期增长 227%。玻璃出口的增速在 大幅度提升。其中浮法玻璃累计出口比上年同期增长 334%,出口金额 60155 万美元,同比增长 44%。 其一降.平板玻璃万元工业增加值排放二氧化碳的量在降。根据中国建筑材料联合会信息部的统计,2006 年, 我国平板玻璃制造业二氧化碳排放量约为 1928 万吨.占整个建材工业碳排放量的 2.13%。近一年多来.平板 玻璃万元工业增加值排放二氧化碳的量一直在缓缓下降,近期平板玻璃万元工业增加值排放二氧化碳的量已平均 降至 21 吨。 其二降,每重量箱浮法平扳玻璃耗燃料油的比重在降。统计结果显示,每重量箱浮法平板玻璃耗燃料油比上年下 降了 0.81 千克。2007 年平板玻璃单位产品能源消耗也在下降。另据初步统计:每重量箱平板玻璃综合能耗 17 千克标准煤,比上年减少 1.86 千克标准煤,降低幅度 9.7%.比 2005 年下降 14%:每重量箱平板玻璃综合电 耗 6.8 千瓦时,比上年减少 0.76 千瓦时.降低幅度 10%。 在统计数据中一些看似微小的变化.却在深刻地反映着我国玻璃企业巨大的努力。上述“三升两降”就反映了在 过去的一年里我国玻璃行业所取得的令人鼓舞的进步。 三升两降”意味着我国玻璃工业的结构在不断的调整优化.意味着我国玻璃工业的增长方式在发生新的转变.意 味着我国玻璃工业在节能减排方面正在迈向新的台阶。 优化玻璃产业结构,是近年来我国玻璃工业发展进程中的重中之重。2006 年 11 月末.国家发改委等六部委联合 发布了《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见的通知》 ,2007 年 9 月,国家发改委等又发布了《平板玻璃 工业市场准入条件》 ,对平板玻璃行业的产能扩张和落后产能淘汰做了明确规定。中央政府职能部门的这些文件 紧紧地牵住了我国平板玻璃行业发展的“牛鼻子” ,为平板玻璃工业结构优化提供了坚实的政策依据。2007 年, 我国玻璃工业在兴建大型优质浮法玻璃生产线与淘汰落后玻璃产能两个方面都有可圈可点的表现。 优化玻璃产业结构的另一个重点是要认清产业的发展方向。从平板玻璃行业的发展看,全行业的共识是,优质特 种浮法玻璃和深加工玻璃是玻璃行业未来发展的重点.也是国家产业结构调整中明确规定的产业发展方向。虽然 我国的玻璃产量连续多年位居全球首位,但是多数产品都是普通浮法玻璃,2007 年末优质浮法玻璃的比例只有 25%。另外,特种浮法玻璃如超厚、超薄、超白浮法玻璃的生产技术还不是很成熟。按照国家有关部门的指导意 见,到 2010 年末我国优质浮法玻璃比例将达到.40%。 按照建设“生态文明”的要求,我国深加工玻璃中推广应用最快的应是节能玻璃如中空玻璃和 L0w—E 玻璃。据 预测。今后几年,我国将新增节能建筑面积约 30 亿平方米,平均每年需要节能玻璃约 1.2 亿平方米。正是这些 潜力巨大的市场需求拉动了优质浮法玻璃和深加工玻璃的快速增加。
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晨会纪要 T_Macro1
最新宏观评论
高善文 莫倩 柳世庆 CPI/PPI
日期:
2008-01-04
11 月份宏观经济月评 PPI
CPI 108 105 102 99 96 93 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05
企业盈利能力继续增强
消费物价指数再创新高
9-11 月份,规模以上工业企业盈利继续加速增长,这部分来自于同期 PPI 的止跌回升,然而结合投资、进口和工业增长等数据看,经济总供 给能力的逐步放缓和劳动生产效率的持续提高可能是其中更基本的原 因,这暗示盈利增长具有较强的可维持性。 11 月份,CPI 延续了今年以来不断加速的局面,继续创下新高。看起来 劳动力价格加速上涨,并超过第三产业劳动生产效率的进步可能是本轮 通货膨胀更基本的原因。以此为基础来推测,预计较高通胀的状况还会 持续一段时间, 其中 2008 年全年一般消费物价指数上升幅度可能超过 5 %。 11 月份,受进口继续加速影响,贸易顺差增长率连续第二个月维持在较 低水平,这可能显示中国贸易顺差的高增长过程正在结束,资产重估过 程将逐步转入“下半场” 。 11 月份宏观经济数据综述 11 月份, CPI 同比上涨 6.9%,比上月高出了 0.4 个百分点,创下历史 新高。从细项数据来看,食品价格同比上涨约 18.2%,较 10 月高出 0.6 个百分点。食品细项中肉禽及其制品价格上涨 38.8%,鲜菜价格同比上 涨 28.6%, 油脂价格同比上涨 35%。 而剔除食品后的非食品消费物价同 比上涨约 1.4%,较上个月高出 0.3 个百分点。 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov 1-Feb 1-May 1-Aug 1-Nov
May-06
Nov-06
May-07
社会消费品零售额同比增长 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
名义同比增长
实际同比增长
Nov-07
11 月的 CPI 细项家庭服务和加工维修价格指数同比上涨 9.1%,较上月 提高 0.5 个百分点,显示劳动力市场继续绷紧。 11 月份, PPI 涨幅约 4.6%,较上个月高出 1.4 个百分点。其中购进指 数上涨 6.3%,较上月高 1.8 个百分点。生产资料价格同比上涨 4.8%, 较上月高 1.7 个百分点。 11 月,我国社会消费品零售继续加速增长,名义同比增长 18.8%,较上 月多增 0.7 个百分点,扣除通货膨胀因素,实际增长大约为 12.5%,较 上个月提高 0.3 个百分点。 1-11 月份城镇固定资产投资同比增长 26.8%。 其中 11 月份当月城镇固 定资产投资同比增长 26%,较上个月下降 4.7 个百分点,但仍然处在较 高水平。
工业增加值同比增速 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2001年10月 2002年4月 2002年10月 2003年4月 2003年10月 2004年4月 2004年10月 2005年4月 2005年10月 2006年4月 2006年10月 2007年4月 2007年10月
11 月,规模以上工业企业增加值同比增长达到 17.3%,较上月下降 0.6 个百分点。 1-11 月份,全国规模以上工业企业实现利润 22951 亿元,同比增长 36.7%。其中 9-11 月份利润同比增长 36.0%,较 6-8 月高 5.4 个百分 点。9-11 月税前销售利率为 6.69%。 11 月末, 金融机构人民币各项贷款余额 26.12 万亿元, 同比增长 17.03%, 增幅比上年末高 1.93 个百分点,比上月下降 0.63 个百分点。今年 11 月 份,金融机构人民币贷款增加 874 亿元,同比少增 1062 亿元。 11 月末,广义货币供应量(M2)余额为 39.98 万亿元,同比增长 18.45%, 增幅比上年末高 1.51 个百分点,比上月末低 0.02 个百分点。 11 月出口增长约 22.8%,较 10 月略微上升 0.5 个百分点;进口增长约 25.3%, 10 月下降 0.2 百分点; 较 实现顺差 263 亿美元, 同比约上涨 14.6%。
固定资产投资月度同比增长率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2002年10月 2003年10月 2004年10月 2005年10月 2006年10月 2007年10月 2003年2月 2003年6月 2004年2月 2004年6月 2005年2月 2005年6月 2006年2月 2006年6月 2007年2月 2007年6月
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晨会纪要 T_Macro2
进出口同比增长(单位%) 100 80 60 40 20 0 -20 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07
出口
进口
最后我们对于通货膨胀问题再补充几点看法: 一、尽管将今年的通货膨胀压力全部归结为局部市场的扰动因素,这 可能是不恰当的,但这些扰动无疑在一定程度上影响了今年的通货膨 胀水平;同样比较明确的是部分扰动因素可能很快消失。典型的例子 是饲料和猪肉价格的比处在很不正常的水平,这很难简单使用劳动力 成本的因素来解释。 二、看起来中国的核心通货膨胀与 PPI 之间存在更为密切的联系,这 也许是今年以来核心通货膨胀始终稳定的基本背景。之所以出现这样 的局面,看起来至少部分地同价格管制相联系,例如政府对电力、自 来水、教育等产品和服务价格的直接干预。如果这样的猜测正确,这 将暗示中国的核心通货膨胀作为揭示经济通货膨胀压力的重要指标, 也许并不具有在其它经济体中所体现的、比较灵敏可靠的经济和政策 含义。11 月的工业品出厂价格同比上涨 4.6%,较上个月大幅上升了 1.4 个百分点。粗略的计算显示,原油、成品油、食品等类别价格上涨 对工业品出厂价格的影响大约在 0.9 个百分点。值得注意的是,同期 欧美 PPI 也突然出现加速上涨。我们知道中国 PPI 中所包含的大部分 商品为可贸易商品,其价格是在全球范围内决定的。因此,本月出现 的 PPI 加速上涨具有全球供求变化的影响,其具体原因尚不清楚。 11 月份信贷增长大幅放缓,这显然与央行施行的一系列窗口指导措施 有关,预计 12 月份信贷将继续维持较低增长。值得注意的是,受到盈 利驱动, 银行主动控制贷款规模的意愿可能并不强烈, 这与 2004-2005 年期间的情况形成对比。 因此 2008 年信贷增长很大程度取决于监管压 力,其具体情况值得观察。从信贷细项数据来看,银行为控制总体信 贷规模,主要收缩了对公贷款,对居民的中长期贷款(主要是住房按 揭)增速仍然正常,这可能与对公贷款容易调整有关。银行对公贷款 是否将在 2008 年初出现反弹,将是测量银行信贷控制愿望的重要指 标。11 月份人民币存款加速增长,这可能与股市不振导致羊群效应减 弱以及储蓄回流有关。M2 余额同比增长 18.45%,货币信贷背离继续 扩大,显示银行间市场资金供应比较充裕,影响债市的主要因素是货 币政策操作等形成的资金需求。
货币供应量与贷款增长率 单位% 24 20 16 12
广义货币供应量M2 8 1-Nov 1-Apr 1-Sep 1-Feb 1-Jul 1-Dec 1-May 1-Oct 1-Mar
人民币贷款 1-Aug 1-Jan 1-Jun 1-Nov
T_KeyRP
最近一个月重点公司研究成果 公司 代码 600362 000839 600037 002106 600491 600725 600019 002186 000677 600495 002129 600050 000527 600585 000401 600801 000565 601318 601628 000001 600036 601166 600000 600825 9 公司 名称 江西铜业 中信国安 歌华有线 莱宝高科 龙元建设 云维股份 宝钢股份 全聚德 山东海龙 晋西车轴 中环股份 中国联通 美的电器 海螺水泥 冀东水泥 华新水泥 渝三峡 A 中国平安 中国人寿 深发展 A 招商银行 兴业银行 浦发银行 新华传媒 上次 评级 增持-A 买入-A 买入-A 增持-B 买入-A 买入-B 增持-A 增持-B 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 最新 评级 增持-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-B 买入-A 买入-B 中性-B 增持-A 增持-A 中性-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 研究员 最新报 告日期 2008-01-07 2008-01-07 2008-01-03 2008-01-02 2008-01-02 2007-12-28 2007-12-28 2007-12-27 2007-12-25 2007-12-25 2007-12-24 2007-12-24 2007-12-21 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-20 2007-12-19
日期:
2008-01-08 潜在 涨幅 16% 35% 37% 27% 28% 17% 37% -61% -2% 15% -3% 15% 3% 33% -1% 2% -19% 27% 40% 25% 25% 37% 29% 63%
衡昆 毛峥嵘 毛峥嵘 侯利 石磊 刘军 赵志成 毛峥嵘 方峻 林晟 侯利 李志武 吴美萍 石磊 石磊 石磊 刘军 杨建海 杨建海 高源 高源 高源 高源 毛峥嵘
每股收益(元) 市盈率(X) 首次推 2006 2007 2008 2006 2007 2008 现价 目标价 荐日期 E E E E 1.52 1.50 1.88 37 37 30 55.95 65.00 2007-07-10 0.54 0.58 1.18 77 72 35 41.56 56.00 2007-07-27 0.41 0.41 0.53 81 80 62 32.89 45.00 2007-07-17 0.83 0.87 1.17 42 41 30 35.37 45.00 2008-08-02 0.48 0.53 0.64 33 30 24 15.64 20.00 2007-07-10 0.22 0.72 1.44 175 53 27 38.39 45.00 2007-07-22 0.74 0.85 1.00 25 21 18 18.21 25.00 2007-07-22 0.40 0.45 0.65 178 159 110 71.43 28.00 2007-07-19 0.16 0.60 0.85 156 43 30 25.55 25.00 2007-07-25 0.49 0.48 0.49 53 54 53 26.04 30.00 2007-07-08 0.20 0.28 0.48 102 74 43 20.69 20.00 2007-07-29 0.17 0.23 0.28 70 52 43 11.96 13.80 2007-07-24 0.40 0.94 1.22 97 41 32 38.82 40.00 2007-07-31 0.91 1.80 2.41 82 42 31 75.17 100.00 2007-07-13 0.21 0.43 0.68 120 58 37 25.15 25.00 2007-07-13 0.39 0.87 1.22 102 45 32 39.24 40.00 2007-07-07 0.04 0.19 1.02 1007 195 36 37.14 30.00 2007-07-29 0.82 2.47 2.89 126 41 35 102.39 130.00 2007-07-30 0.34 1.28 1.74 165 44 32 55.90 78.00 2007-07-30 0.57 1.08 1.40 69 36 28 39.17 49.00 2007-07-16 0.48 0.96 1.38 81 41 28 39.07 49.00 2007-07-12 0.76 1.57 2.52 69 34 21 52.70 72.42 2007-07-20 0.77 1.25 2.51 73 45 22 55.99 72.04 2007-07-22 0.06 0.28 1.23 888 189 43 52.85 86.00 2007-07-28
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晨会纪要 600216 600458 600886 600396 600027 600795 600426 000978 600754 600054 600409 600138 000888 000513 600380 浙江医药 时代新材 国投电力 金山股份 华电国际 国电电力 华鲁恒升 桂林旅游 锦江股份 黄山旅游 三友化工 中青旅 峨眉山 A 丽珠集团 健康元 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 增持-A 买入-A 增持-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-B 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 增持-A 增持-A 增持-A 洪露 林晟 张龙 张龙 张龙 张龙 刘军 毛峥嵘 毛峥嵘 毛峥嵘 刘军 毛峥嵘 毛峥嵘 洪露 洪露 2007-12-14 2007-12-13 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-12 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-11 2007-12-10 2007-12-10 0.13 0.11 0.39 0.19 0.19 0.37 0.47 0.25 0.36 0.29 0.26 0.28 0.17 0.45 -0.13 0.20 0.17 0.55 0.48 0.19 0.61 0.71 0.20 0.46 0.41 0.62 0.53 0.20 1.70 1.33 0.78 0.38 0.63 0.53 0.32 0.75 1.04 0.56 0.53 0.64 0.92 0.79 0.30 1.24 0.90 152 164 45 115 53 51 65 98 59 109 91 125 98 94 -225 103 111 32 46 52 31 43 123 46 78 37 67 86 25 21 26 50 28 42 31 25 29 44 40 50 25 45 57 34 32 20.52 18.85 17.71 22.06 9.85 18.66 30.50 24.50 21.34 32.02 23.21 35.53 17.10 42.60 28.59 24.80 20.00 24.00 23.00 11.50 24.00 40.00 30.00 32.00 38.30 24.00 47.15 20.00 45.20 27.60 2007-07-16 2007-07-25 2007-07-29 2007-07-23 2007-07-22 2007-07-22 2007-07-02 2007-07-29 2007-07-27 2007-07-15 2007-07-18 2007-07-17 2007-07-24 2007-07-23 2007-07-27 21% 6% 36% 4% 17% 29% 31% 22% 50% 20% 3% 33% 17% 6% -3%
T_IPO
IPO 信息 公司 代码 002206 002205 公司 名称 海利得 国统股份 发行 价格 7.69 发行数量 (万股) 3200.00 2000.00 募集资金 (亿元) 1.54 发行 方式 网下询价,上网定价 网下询价,上网定价
日期: 招股 公告日 20080102 20071228
2008-01-08 上网 发行日 20080110 20080109 上市日
T_FIPO
基金发行信息 基金 代码 486001 基金 基金 名称 类型 工银瑞信中国机会全球配置股票证券投资基金 契约型开放式 投资 风格 股票型
日期: 发行数量 (亿份)
2008-01-08 封闭期 (月) 3.00 发行 日期 20080103
T_RIPO
增发信息 公司 代码 600523 002097 600481 600456 002011 600004 601919 000558 430015 600557 600765 600673 002003 公司 名称 贵航股份 山河智能 双良股份 宝钛股份 盾安环境 白云机场 中国远洋 莱茵置业 盖特佳 康缘药业 力源液压 阳之光 伟星股份 发行 价格 9.41 54.62 14.27 64.06 14.84 15.05 30.00 4.41 3.00 28.38 9.00 17.50 26.85 发行数量 (万股) 4480.68 915.00 10000.00 5000.00 9000.00 1500.00 43266.63 13000.00 291.64 1046.51 7079.14 2800.00 1000.00 募集资金 (亿元) 4.22 5.00 14.27 32.03 13.36 2.26 129.80 5.73 .09 2.97 6.37 4.90 2.69 发行 方式 定向 网上网下定价 网上网下定价 网上网下定价 定向 定向 定向 定向 定向 网上网下定价 定向 定向 网上网下定价
日期: 增发 公告日 20080108 20080107 20080104 20080103 20071229 20071229 20071229 20071228 20071228 20071228 20071227 20071226 20071225
2008-01-08 发行日 20080104 20080109 20080108 20080107 20071225 20071227 20071227 20071225 20080103 20071217 20071224 20080102 上市日 20110105
20110103 20081229 20081229 20101227
20101227 20081224
T_PRIPO
增发预案信息 公司 代码 000622 公司 名称 S*ST 恒立 定向 发行 方式 发行数 量(万股) 方案 进度 预案 公告日
日期:
2008-01-08
31441.43 董事会预案
600112 600206 10
长征电气 定向 有研硅股 定向
3500.00 董事会预案 2500.00 董事会预案
定价 依据 以本次董事会会议决议公告日为定价基准日,发行价 20080108 格为定价基准日前二十个交易日公司流通 A 股均价 的基础上溢价 73.02%,具体发行价格为 2.18 元/股。 本次非公开发行股票采用与特定投资者协议确定发 20080108 行价格。 发行价格不低于本次董事会决议公告日 (2008 年 1 月 7 日)前二十个交易日公司股票均价的 90%。 20080105 不低于公司本次董事会(第三届董事会第二十九次会
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晨会纪要 议) 决议公告日前二十个交易日公司股票均价的 90%, 即 21.67 元。 本次非公开发行股票价格不低于本次董事会决议公 告前 20 个交易日公司股票均价的 90%,即不低于 30.36 元/股。 本次非公开发行的定价基准日为公司本次非公开发 行 A 股股票的首次董事会决议公告日,发行价格为 12.30 元/股 公司本次非公开发行的定价基准日为第三届董事会 第八次临时会议决议公告日 (2008 年 1 月 3 日) 本 , 次非公开发行股票价格不低于定价基准日 (2008 年 1 月 3 日)前 20 个交易日股票交易均价,即 35.76 元。 发行价格为不低于中大股份第四届第十六次董事会 决议公告日(2008 年 01 月 03 日)前 20 个交易日公司 股票均价,即人民币 16.57 元/股。 本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日 (公司本次董事会决议公告日,即 2007 年 12 月 29 日) 前二十个交易日公司股票均价 13.13 元的百分之九 十,即每股人民币 11.82 元。 本次公开发行股票的定价原则为发行价格不低于公 告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个 交易日的均价。
600169
太原重工 定向
10000.00 董事会预案
20080103
600236
桂冠电力
定向
25000.00 董事会预案
20080103
600316
洪都航空 定向
7000.00 董事会预案
20080103
600704
中大股份
定向
7861.15 董事会预案
20080103
600469
风神股份 定向
12000.00 董事会预案
20080102
600406
国电南瑞
网上网下定价
2500.00 董事会预案
20071225
11
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晨会纪要
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评级体系 公司收益评级: 买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上; 增持 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%; 中性 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%; 卖出 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上; 行业收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;
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