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[2008-1-7]东海证券-中青旅(600138)

东海证券研究所 公司研究
中青旅(600138) 股价:35.95 元 目标价位:44.00 元
评级:买入(维持) 调研报告 2008 年 1 月 7 日 星期一
公司集好的管理、好的机遇于一体,前途光明 缪亚美 021-50586660-8826 mym@longone.com.cn
投资要点 1-3 季度,公司实现主营收入 26.38 亿元,净利润 1.26 亿元,同比增长率 分别为 26.48% 、83.40%。 公司实行以旅游为主业的“一体两翼”战略,形成了旅游、景点、会奖、 酒店等一系列完整的产业链。2008 年北京奥运会和 2010 年上海世博会国 际盛会举办将带动公司入境游业务的增长,并对公司业务发展起到长期支 撑作用。 公司创立"中青旅联盟",整合旅游行业资源,特有的发展模式使得旅游业 务保持稳定增长,毛利率不断提高。
酒店旅游行业
重要数据 总股本(亿股) 流通股本(亿股) 总市值(亿元) 流通市值(亿元)
3.20 2.09 114.92 75.19
市场表现 绝对涨幅(%) 1 个月 3 个月 6 个月 42.00 28.51 46.34
相对涨幅(%) 31.95 31.95 6.58
公司拥有乌镇景区的归属权,对景区的酒店、店铺和布局全部进行统一安 排。乌镇景区面向会奖旅游、休闲度假旅游的高端目标市场定位,有利于 提升乌镇长期发展空间。 中青旅上海国际旅行社有限公司是公司的主要会奖旅游中心。公司的会奖 旅游具有核心竞争力, 利润率高, 市场份额行业第一, 竞标中标率高达 60% 以上,该业务将是公司未来的又一利润增长点。 公司的山水酒店将进入跨越式发展阶段,目前已开业门店 12 家,另签约 在建 3 家,08 年将达到 20 家连锁酒店。公司山水酒店业务稳健拓展,走 低成本、经济型、高端连锁酒店的差异化模式。 公司的彩票业务、房地产业务、股票投资业务多元化经营,有利于公司分 享国内经济快速发展的成果。 2007 年 12 月 11 日, 中美关于便利中国旅游团队赴美旅游谅解备忘录的签 署,将便利了国内游客到美国旅游,对公司的国际旅游业务有一定的促动 作用。 我们预测维持 2007 年 12 月 13 日的判断,我们认为合理估值为 44.00 元 /股,给予“买入”评级。
个股相对上证综合指数走势图 180.00% 160.00% 140.00% 60 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20 20.00% 0.00% -20.00% 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 10 0 50 40 30 80 70
成交金额
中青旅
上证综合指数
相关报告: 《中青旅个股点评》 13 日 《中青旅中报点评》 17 日 2007 年 8 月 2007 年 12 月
网址:http://www.longone.com.cn
电话:(86-21)5058660 转 8959
传真:(86-21)50586660 转 8973
E-Mail: dhresearch@longone.com.cn
附注: 一、行业评级 推荐   Attractive: 预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数 中性   In-Line: 预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平 回避   Cautious: 预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数 二、股票评级 买入 增持 中性 减持         Buy: 预期未来 6 个月股价涨幅≥20% Outperform: 预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20% Neutral: 预期未来 6 个月股价涨幅为-10% - +10% Sell: 预期未来 6 个月股价跌幅>10%
三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究 人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分 析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告 中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一 致, 敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 本报告中的观点和陈述不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告 取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开 发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
东海证券研究所 地址:上海市浦东新区东方路 989 号中达广场 13 楼 网址:Http://www.longone.com.cn 电话: (86-21)50586660 转 8959 传真: (86-21)50586660 转 8973 邮编:200122 网址:Http://www.longone.com.cn 电话:(86-21)50586660 转 8959 传真:(86-21)50586660 转 8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn

[2008-1-7]东海证券-中青旅(600138)

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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/7
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内容简介

东海证券研究所 公司研究
中青旅(600138) 股价:35.95 元 目标价位:44.00 元
评级:买入(维持) 调研报告 2008 年 1 月 7 日 星期一
公司集好的管理、好的机遇于一体,前途光明 缪亚美 021-50586660-8826 mym@longone.com.cn
投资要点 1-3 季度,公司实现主营收入 26.38 亿元,净利润 1.26 亿元,同比增长率 分别为 26.48% 、83.40%。 公司实行以旅游为主业的“一体两翼”战略,形成了旅游、景点、会奖、 酒店等一系列完整的产业链。2008 年北京奥运会和 2010 年上海世博会国 际盛会举办将带动公司入境游业务的增长,并对公司业务发展起到长期支 撑作用。 公司创立"中青旅联盟",整合旅游行业资源,特有的发展模式使得旅游业 务保持稳定增长,毛利率不断提高。
酒店旅游行业
重要数据 总股本(亿股) 流通股本(亿股) 总市值(亿元) 流通市值(亿元)
3.20 2.09 114.92 75.19
市场表现 绝对涨幅(%) 1 个月 3 个月 6 个月 42.00 28.51 46.34
相对涨幅(%) 31.95 31.95 6.58
公司拥有乌镇景区的归属权,对景区的酒店、店铺和布局全部进行统一安 排。乌镇景区面向会奖旅游、休闲度假旅游的高端目标市场定位,有利于 提升乌镇长期发展空间。 中青旅上海国际旅行社有限公司是公司的主要会奖旅游中心。公司的会奖 旅游具有核心竞争力, 利润率高, 市场份额行业第一, 竞标中标率高达 60% 以上,该业务将是公司未来的又一利润增长点。 公司的山水酒店将进入跨越式发展阶段,目前已开业门店 12 家,另签约 在建 3 家,08 年将达到 20 家连锁酒店。公司山水酒店业务稳健拓展,走 低成本、经济型、高端连锁酒店的差异化模式。 公司的彩票业务、房地产业务、股票投资业务多元化经营,有利于公司分 享国内经济快速发展的成果。 2007 年 12 月 11 日, 中美关于便利中国旅游团队赴美旅游谅解备忘录的签 署,将便利了国内游客到美国旅游,对公司的国际旅游业务有一定的促动 作用。 我们预测维持 2007 年 12 月 13 日的判断,我们认为合理估值为 44.00 元 /股,给予“买入”评级。
个股相对上证综合指数走势图 180.00% 160.00% 140.00% 60 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20 20.00% 0.00% -20.00% 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 10 0 50 40 30 80 70
成交金额
中青旅
上证综合指数
相关报告: 《中青旅个股点评》 13 日 《中青旅中报点评》 17 日 2007 年 8 月 2007 年 12 月
网址:http://www.longone.com.cn
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传真:(86-21)50586660 转 8973
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附注: 一、行业评级 推荐   Attractive: 预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数 中性   In-Line: 预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平 回避   Cautious: 预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数 二、股票评级 买入 增持 中性 减持         Buy: 预期未来 6 个月股价涨幅≥20% Outperform: 预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20% Neutral: 预期未来 6 个月股价涨幅为-10% - +10% Sell: 预期未来 6 个月股价跌幅>10%
三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究 人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分 析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告 中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一 致, 敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 本报告中的观点和陈述不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告 取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开 发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
东海证券研究所 地址:上海市浦东新区东方路 989 号中达广场 13 楼 网址:Http://www.longone.com.cn 电话: (86-21)50586660 转 8959 传真: (86-21)50586660 转 8973 邮编:200122 网址:Http://www.longone.com.cn 电话:(86-21)50586660 转 8959 传真:(86-21)50586660 转 8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn

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