渐飞研究报告终端

大容量:共收录国内外各大机构共计45万余份,并且每天以超过500份增加!
更安全:报告加密备份在云存储,从此不怕硬盘损坏丢研究报告!
更省心:工作学习太忙没有时间下载报告,终端自动帮您搞定!
更方便:完全不改变您的使用习惯,不用学习就能上手

免费下载:


运行界面:

永达汽车(03669):首选汽车经销商,宝马周期带动上升趋势

中金公司


证券研究报告
2017 年 2 月 16 日
永达汽车 首选汽车经销商:宝马周期带动上升趋势 公司动态 中文摘要 股票代码 评级 最新收盘价 目标价 主营行业
维持推荐 03669.H K 推荐 港币 6.49 港币 11.20 汽车及零部件
资 料 来 源 : 万得资 讯,彭 博资讯 ,中金 公司研 究部
公 司近况 我们上调永达汽车目标价至 11.2 港元,维持永达汽车为我们 2017 年的首选汽车经销商。 评论 豪华汽车需求增长稳健。短期内,豪华汽车需求主要受到经济恢复刺激下的高端购买力的推动。消费升级趋势或将继续 支撑豪华汽车渗透率的提升。 永达汽车或将显著受益于宝马未来的新产品周期。未来两年,宝马将进入新产品周期,推出 1 系轿车,新一代 5 系和本 地化 X3。作为全球最大的宝马经销商,永达或将成为最大受益者。 从 2016 年上半年起永达的财务指标已经显示出强劲的上升趋势。同其他港股上市汽车经销商相比,自 2016 年上半年 起永达的改善好于其他公司,周转率和毛利率提升,成本率下降。 汽车金融或将成为下一个净利润增长点。从 2015 年上半年至 2016 年下半年,永达的汽车金融渗透率大幅提升 20 个百 分点。 估 值建议 我们认为永达强劲的净利润增速和稳定的业务模式可以支撑 13 倍以上市盈率的估值,达到与中升控股和 Auto Nation 的 水平。上调 2017 年盈利预期 9.7%至 11.3 亿元,给予 2018 年盈利预期 13 亿元。维持推荐,目标价上调至 11.2 港元, 对应 13.6x 2017e P/E。 风险 货币政策收紧强度超预期。
本 报 告 是 原 出版于 2017 年 2 月 16 日 英 文报告 Top pick auto dealer: an upw ard trend boosted by BM W cy cle 的 翻 译 摘要 。
奉玮 分析员 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080513110002 SFC CE Ref: BCK590
任丹霖 联系人 danlin.ren@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080116060043
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中 金公司研究部:2017 年 2 月 16 日
财务报表和主要财务比率 财 务 报 表( 百万 元) 利 润表 营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润 财务费用 其他利润 利润总额 所得税 少数股东损益 归 属 母 公 司 净利 润 E BITDA 扣非后净利润 资 产 负 债表 货币资金 应 收 账 款 及 票据 存货 其他流动资产 流动资产合计 固 定 资 产 及 在建 工程 无 形 资 产 及 其他 长期资 产 非 流 动 资 产 合计 资产合计 短期借款 应付账款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 非 流 动 负 债 合计 负债合计 股本 未分配利润 股东权益合计 负 债 及 股 东 权益 合计 现 金 流 量表 税前利润 折旧和摊销 营运资本变动 其他 经 营 活 动 现 金流 资本开支 其他 投 资 活 动 现 金流 股权融资 银行借款 其他 筹 资 活 动 现 金流 汇 率 变 动 对 现金 的影响 现金净增加额 2015A 35,658 -32,631 -1,503 -730 0 1,208 -447 0 777 -209 0 567 1,431 567 1,632 4,103 4,083 1,234 11,052 3,578 2,577 6,155 17,207 4,700 4,683 1,603 10,985 251 1,622 12,607 1,480 2,757 4,600 17,207 777 223 519 450 1,968 -244 -1,327 -1,571 0 -102 -637 -739 0 -342
2016E 2017E 2018E 37,385 -34,040 -1,576 -765 0 1,586 -461 0 1,146 -309 0 837 1,844 837 960 4,097 4,385 1,159 10,601 3,971 2,422 6,392 16,994 4,550 5,043 445 10,038 303 1,674 11,712 1,482 3,436 5,282 16,994 1,146 257 83 -328 1,158 -692 187 -505 2 -98 -158 -254 0 399 42,914 -38,958 -1,809 -837 0 1,979 -452 0 1,550 -418 0 1,132 2,274 1,132 1,019 4,527 4,867 1,171 11,583 4,376 2,566 6,942 18,525 4,400 5,772 447 10,618 355 1,726 12,344 1,482 4,335 6,181 18,525 1,550 295 -193 -418 1,234 -744 -100 -844 0 -98 -233 -331 0 59 45,348 -41,079 -1,891 -898 0 2,215 -442 0 1,798 -484 0 1,313 2,550 1,313 1,543 4,597 5,020 1,176 12,335 4,791 2,612 7,403 19,738 4,250 6,086 446 10,782 407 1,778 12,560 1,482 5,333 7,179 19,738 1,798 335 85 -484 1,733 -796 0 -796 0 -98 -315 -413 0 524
主 要 财 务比 率 成 长能力 营业收入 营业利润 E BITDA 净利润 盈 利能力 毛利率 营业利润率 E BITDA 利 润率 净利润率 偿 债能力 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 净 债 务 资 本 比率 回 报 率 分析 总资产收益率 净资产收益率 每 股指标 每 股 净 利 润 (元 ) 每 股 净 资 产 (元 ) 每 股 股 利 ( 元) 每 股 经 营 现 金流 (元) 估 值分析 市盈率 市净率 E V /E BITDA 股息收益率
2015A 8.3% 8.0% 14.1% 5.2% 8.5% 3.4% 4.0% 1.6% 1.01 0.63 0.15 73.3% 66.9% 3.3% 12.9% 0.38 3.11 0.11 1.33 14.2 1.7 8.2 2.0%
2016E 2017E 2018E 4.8% 31.3% 28.9% 47.5% 8.9% 4.2% 4.9% 2.2% 1.06 0.62 0.10 68.9% 69.0% 4.9% 16.9% 0.56 3.56 0.16 0.78 10.3 1.6 7.0 2.7% 14.8% 24.8% 23.3% 35.3% 9.2% 4.6% 5.3% 2.6% 1.09 0.63 0.10 66.6% 57.1% 6.4% 19.8% 0.76 4.17 0.21 0.83 7.8 1.4 5.7 3.6% 5.7% 11.9% 12.1% 16.0% 9.4% 4.9% 5.6% 2.9% 1.14 0.68 0.14 63.6% 41.3% 6.9% 19.7% 0.89 4.84 0.25 1.17 6.8 1.3 4.9 4.1%
资料来源:公司数据,中金公司研究部
公司简介 永达汽车为国内排名第六的汽车经销商,主要销售宝马、奥迪、捷豹路虎等豪华车品牌,截至 2015 年底,永达共有 225 家网点,其 中有 34 家宝马 4S 门店,占宝马在华总 4S 门店数量的 7.4%。2015 年永达以 451.2 亿元收入,13.4 万销量排名百强经销商第 6 位, 其收入与销量分别实现 36%和 29%的快速增长。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

中 金公司研究部
法律声明 一般声明 本 报告由 中国国 际金融 股份有 限公司 (已具 备中国 证监会 批复的 证券 投资咨 询业务 资格) 制作。 本报告 中的信 息均来 源于我 们认为 可靠的 已公开 资料, 但中国 国际金 融 股份有 限公司 及其关 联机构(以 下统称“中 金公司 ” )对这些 信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 中的信 息、意见等 均仅供 投资者 参考之 用,不构成 所述证 券 买卖的 出价或 征价。 该等信 息、意 见并未 考虑到 获取本 报告人 员的 具体投 资目的 、财务 状况以 及特定 需求, 在任何 时候均 不构成 对任何 人的个 人推荐 。投资 者应当 对 本报告 中的信 息和意 见进行 独立评 估,并 应同时 考量各 自的投 资目 的、财 务状况 和特定 需求, 中金公 司不向 客户提 供税务 、会计 或法律 意见。 我们建 议所有 投资者 均 应 就 任 何 潜在投 资向其 税务、 会计或 法律顾 问咨询 。对依 据或者 使用本 报告所 造成 的一切 后果, 中金公 司及/或 其关联 人员均 不承 担任何 法律责 任。 本 报告所 载的意 见、评 估及预 测仅为 本报告 出具日 的观点 和判断 。该 等意见 、评估 及预测 无需通 知即可 随时更 改。在 不同时 期,中 金公司 可能会 发出与 本报告 所载意 见 、 评 估 及 预测不 一致的 研究报 告。 本 报告署 名分析 师可能 会不时 与中金 公司的 客户、 销售交 易人员 、其 他业务 人员或 在本报 告中针 对可能 对本报 告所涉 及的标 的证券 市场价 格产生 短期影 响的催 化剂或 事 件进行 交易策 略的讨 论。这 种短期 影响可 能与分 析师已 发布的 关于 相关证 券的目 标价预 期方向 相反, 相关的 交易策 略不同 于且也 不影响 分析师 关于其 所研究 标的证 券 的 基 本 面 评级。 中 金公司 的销售 人员、交易人 员以及 其他专 业人士 可能会 依据不 同假设 和标准 、 采用 不同的 分析方 法而口 头或书 面发表 与本报 告意见 及建议 不一致 的市场 评论和 /或交 易 观点。 中金公 司没有 将此意 见及建 议向报 告所有 接收者 进行更 新的 义务。 中金公 司的资 产管理 部门、 自营部 门以及 其他投 资业务 部门可 能独立 做出与 本报告 中的意 见 或 建 议 不 一致的 投资决 策。 除 非另行 说明,本报告 中所引 用的关 于业绩 的数据 代表过 往表现。过往 的业绩 表现亦 不应作 为日后 回报的 预示。我 们不承 诺也不 保证,任何所 预示的 回报会 得以实 现。 分 析 中 所 做 的回报 预测可 能是基 于相应 的假设 。任何 假设的 变化可 能会显 著地影 响所 预测的 回报。 本 报告提 供给某 接收人 是基于 该接收 人被认 为有能 力独立 评估投 资风 险并就 投资决 策能行 使独立 判断。 投资的 独立判 断是指 ,投资 决策是 投资者 自身基 于对潜 在投资 的 机 会 、 风 险、市 场因素 及其他 投资考 虑而独 立做出 的。 本 报告由 受香港 证券和 期货委 员会监 管的中 国国际 金融香 港证券 有限 公司于 香港提 供。香 港的投 资者若 有任何 关于中 金公司 研究报 告的问 题请直 接联系 中国国 际金融 香 港 证 券 有 限公司 的销售 交易代 表。本 报告作 者所持 香港证 监会牌 照的牌 照编号 已披 露在报 告首页 的作者 姓名旁 。 本 报告由 受新加 坡金融 管理局 监管的 中国国 际金融( 新加坡 )有 限公司 (“ 中 金新加 坡 ”) 于新加 坡向符 合新加 坡《证券 期货法 》定 义下的 认可投 资者及 /或机 构投资 者 提供 。提供 本报告 于此类 投资者 , 有 关财 务顾问 将无需 根据新 加坡之《财 务顾问 法》第 36 条就任 何利益 及 /或 其代表 就任何 证券利 益进行 披露 。有关 本报告 之任何 查 询 , 在 新 加坡获 得本报 告的人 员可向 中金新 加坡提 出。 本 报告由 受金融 服务监 管局监 管的中 国国际 金融(英国 )有限 公司( “中 金英国 ” )于英 国提供 。本报 告有关 的投资 和服务 仅向符 合《2000 年金融 服务和 市场 法 2005 年( 金融推 介)令》 第 19(5) 条、 3 8 条、 47 条 以及 49 条规 定的人 士提供 。本报 告并未 打算提 供给零 售客户 使用。 在其他 欧洲经 济区国 家,本报 告向被 其本国 认 定 为 专 业 投资者 (或相 当性质 )的人 士提供 。 本 报 告 将 依 据其他 国家或 地区的 法律法 规和监 管要求 于该国 家或地 区提供 本报告 。 特别声明 在 法律许 可的情 况下,中 金公司 可能与 本报告 中提及 公司正 在建立 或争取 建立业 务关系 或服务 关系。因 此,投资 者应当 考虑到 中金公 司及 /或其相 关人员 可能存 在影响 本 报 告 观 点 客观性 的潜在 利益冲 突。
与 本 报 告 所 含具体 公司相 关的披 露信息 请访 http://research.cicc.c om/disclosure_cn,亦 可参见 近期已 发布的 关于该 等公司 的具 体研究 报告。 研 究 报 告 评 级分布 可从http://www.c ic c.c om.c n/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 。 个 股评级 标准 :确信 买入” (C onviction BUY ): 析员估 测未 来 6 ~1 2 个月, “ 分 某个股 的绝对 收益 在 30%以上; 对收益 在 20%以 上的个 股为 绝 “推 荐” 在-10% ~20% 、 之 间的 为“中 性” 、在-10% 以下 的为“ 回避 ” 绝对收 益在-20% 以下 “确信 卖出 ” (Conviction SELL )。星号 代表 首次覆 盖或 者评级 发生 其它除 上、下 方向 外的变 ; 更 ( 如 * 确信 卖出 - 纳 入 确 信卖 出、*回 避 - 移 出 确信 卖出、 *推荐 - 移 出 确 信买 入、*确 信买入 - 纳 入 确 信 买入) 。 行 业评级 标准 : “超 配” ,估测 未来 6 ~12 个月某 行业会 跑赢大 盘 10%以上 ; “标配 ” 估测未 来 6 ~1 2 个月 某行业 表现与 大盘的 关系在 -10%与 10%之 间; , “低 配” , 估 测 未 来 6 ~12 个 月某行 业会跑 输大 盘 10%以上 。 本 报 告 的版 权仅 为中金 公司所 有, 未经书 面许可 任何 机构和 个人不 得以 任何形 式转发 、翻 版、复 制、刊 登、 发表或 引用。 V160908
翻译:张懿 编辑:杨梦雪

北京 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156
上海 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976
香港 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100
深圳 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229
Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited
United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719
#39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278
北京建国门外大街证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235
北京科学院南路证券营业部 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106
上海淮海中路证券营业部 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180
上海德丰路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123
深圳福华一路证券营业部 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243
杭州教工路证券营业部 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743
南京汉中路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397
广州天河路证券营业部 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198
成都滨江东路证券营业部 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010
厦门莲岳路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527
武汉中南路证券营业部 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535
青岛香港中路证券营业部 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018
重庆洪湖西路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636
天津南京路证券营业部 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079
大连港兴路证券营业部 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933
佛山季华五路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299
云浮新兴东堤北路证券营业部 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018
长沙车站北路证券营业部 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455
宁波扬帆路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328
福州五四路证券营业部 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050

永达汽车(03669):首选汽车经销商,宝马周期带动上升趋势

发布机构:中金公司
报告类型:公司报告 发布日期:2017/2/16
报告评级:
撰写作者:
报告下载:92 文件类型:PDF文档
Free Down Report 左键点击或右键另存为下载 更多下载地址...

内容简介


证券研究报告
2017 年 2 月 16 日
永达汽车 首选汽车经销商:宝马周期带动上升趋势 公司动态 中文摘要 股票代码 评级 最新收盘价 目标价 主营行业
维持推荐 03669.H K 推荐 港币 6.49 港币 11.20 汽车及零部件
资 料 来 源 : 万得资 讯,彭 博资讯 ,中金 公司研 究部
公 司近况 我们上调永达汽车目标价至 11.2 港元,维持永达汽车为我们 2017 年的首选汽车经销商。 评论 豪华汽车需求增长稳健。短期内,豪华汽车需求主要受到经济恢复刺激下的高端购买力的推动。消费升级趋势或将继续 支撑豪华汽车渗透率的提升。 永达汽车或将显著受益于宝马未来的新产品周期。未来两年,宝马将进入新产品周期,推出 1 系轿车,新一代 5 系和本 地化 X3。作为全球最大的宝马经销商,永达或将成为最大受益者。 从 2016 年上半年起永达的财务指标已经显示出强劲的上升趋势。同其他港股上市汽车经销商相比,自 2016 年上半年 起永达的改善好于其他公司,周转率和毛利率提升,成本率下降。 汽车金融或将成为下一个净利润增长点。从 2015 年上半年至 2016 年下半年,永达的汽车金融渗透率大幅提升 20 个百 分点。 估 值建议 我们认为永达强劲的净利润增速和稳定的业务模式可以支撑 13 倍以上市盈率的估值,达到与中升控股和 Auto Nation 的 水平。上调 2017 年盈利预期 9.7%至 11.3 亿元,给予 2018 年盈利预期 13 亿元。维持推荐,目标价上调至 11.2 港元, 对应 13.6x 2017e P/E。 风险 货币政策收紧强度超预期。
本 报 告 是 原 出版于 2017 年 2 月 16 日 英 文报告 Top pick auto dealer: an upw ard trend boosted by BM W cy cle 的 翻 译 摘要 。
奉玮 分析员 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080513110002 SFC CE Ref: BCK590
任丹霖 联系人 danlin.ren@cicc.com.cn SAC 执 证 编 号 : S0080116060043
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中 金公司研究部:2017 年 2 月 16 日
财务报表和主要财务比率 财 务 报 表( 百万 元) 利 润表 营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润 财务费用 其他利润 利润总额 所得税 少数股东损益 归 属 母 公 司 净利 润 E BITDA 扣非后净利润 资 产 负 债表 货币资金 应 收 账 款 及 票据 存货 其他流动资产 流动资产合计 固 定 资 产 及 在建 工程 无 形 资 产 及 其他 长期资 产 非 流 动 资 产 合计 资产合计 短期借款 应付账款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 非 流 动 负 债 合计 负债合计 股本 未分配利润 股东权益合计 负 债 及 股 东 权益 合计 现 金 流 量表 税前利润 折旧和摊销 营运资本变动 其他 经 营 活 动 现 金流 资本开支 其他 投 资 活 动 现 金流 股权融资 银行借款 其他 筹 资 活 动 现 金流 汇 率 变 动 对 现金 的影响 现金净增加额 2015A 35,658 -32,631 -1,503 -730 0 1,208 -447 0 777 -209 0 567 1,431 567 1,632 4,103 4,083 1,234 11,052 3,578 2,577 6,155 17,207 4,700 4,683 1,603 10,985 251 1,622 12,607 1,480 2,757 4,600 17,207 777 223 519 450 1,968 -244 -1,327 -1,571 0 -102 -637 -739 0 -342
2016E 2017E 2018E 37,385 -34,040 -1,576 -765 0 1,586 -461 0 1,146 -309 0 837 1,844 837 960 4,097 4,385 1,159 10,601 3,971 2,422 6,392 16,994 4,550 5,043 445 10,038 303 1,674 11,712 1,482 3,436 5,282 16,994 1,146 257 83 -328 1,158 -692 187 -505 2 -98 -158 -254 0 399 42,914 -38,958 -1,809 -837 0 1,979 -452 0 1,550 -418 0 1,132 2,274 1,132 1,019 4,527 4,867 1,171 11,583 4,376 2,566 6,942 18,525 4,400 5,772 447 10,618 355 1,726 12,344 1,482 4,335 6,181 18,525 1,550 295 -193 -418 1,234 -744 -100 -844 0 -98 -233 -331 0 59 45,348 -41,079 -1,891 -898 0 2,215 -442 0 1,798 -484 0 1,313 2,550 1,313 1,543 4,597 5,020 1,176 12,335 4,791 2,612 7,403 19,738 4,250 6,086 446 10,782 407 1,778 12,560 1,482 5,333 7,179 19,738 1,798 335 85 -484 1,733 -796 0 -796 0 -98 -315 -413 0 524
主 要 财 务比 率 成 长能力 营业收入 营业利润 E BITDA 净利润 盈 利能力 毛利率 营业利润率 E BITDA 利 润率 净利润率 偿 债能力 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 净 债 务 资 本 比率 回 报 率 分析 总资产收益率 净资产收益率 每 股指标 每 股 净 利 润 (元 ) 每 股 净 资 产 (元 ) 每 股 股 利 ( 元) 每 股 经 营 现 金流 (元) 估 值分析 市盈率 市净率 E V /E BITDA 股息收益率
2015A 8.3% 8.0% 14.1% 5.2% 8.5% 3.4% 4.0% 1.6% 1.01 0.63 0.15 73.3% 66.9% 3.3% 12.9% 0.38 3.11 0.11 1.33 14.2 1.7 8.2 2.0%
2016E 2017E 2018E 4.8% 31.3% 28.9% 47.5% 8.9% 4.2% 4.9% 2.2% 1.06 0.62 0.10 68.9% 69.0% 4.9% 16.9% 0.56 3.56 0.16 0.78 10.3 1.6 7.0 2.7% 14.8% 24.8% 23.3% 35.3% 9.2% 4.6% 5.3% 2.6% 1.09 0.63 0.10 66.6% 57.1% 6.4% 19.8% 0.76 4.17 0.21 0.83 7.8 1.4 5.7 3.6% 5.7% 11.9% 12.1% 16.0% 9.4% 4.9% 5.6% 2.9% 1.14 0.68 0.14 63.6% 41.3% 6.9% 19.7% 0.89 4.84 0.25 1.17 6.8 1.3 4.9 4.1%
资料来源:公司数据,中金公司研究部
公司简介 永达汽车为国内排名第六的汽车经销商,主要销售宝马、奥迪、捷豹路虎等豪华车品牌,截至 2015 年底,永达共有 225 家网点,其 中有 34 家宝马 4S 门店,占宝马在华总 4S 门店数量的 7.4%。2015 年永达以 451.2 亿元收入,13.4 万销量排名百强经销商第 6 位, 其收入与销量分别实现 36%和 29%的快速增长。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

中 金公司研究部
法律声明 一般声明 本 报告由 中国国 际金融 股份有 限公司 (已具 备中国 证监会 批复的 证券 投资咨 询业务 资格) 制作。 本报告 中的信 息均来 源于我 们认为 可靠的 已公开 资料, 但中国 国际金 融 股份有 限公司 及其关 联机构(以 下统称“中 金公司 ” )对这些 信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 中的信 息、意见等 均仅供 投资者 参考之 用,不构成 所述证 券 买卖的 出价或 征价。 该等信 息、意 见并未 考虑到 获取本 报告人 员的 具体投 资目的 、财务 状况以 及特定 需求, 在任何 时候均 不构成 对任何 人的个 人推荐 。投资 者应当 对 本报告 中的信 息和意 见进行 独立评 估,并 应同时 考量各 自的投 资目 的、财 务状况 和特定 需求, 中金公 司不向 客户提 供税务 、会计 或法律 意见。 我们建 议所有 投资者 均 应 就 任 何 潜在投 资向其 税务、 会计或 法律顾 问咨询 。对依 据或者 使用本 报告所 造成 的一切 后果, 中金公 司及/或 其关联 人员均 不承 担任何 法律责 任。 本 报告所 载的意 见、评 估及预 测仅为 本报告 出具日 的观点 和判断 。该 等意见 、评估 及预测 无需通 知即可 随时更 改。在 不同时 期,中 金公司 可能会 发出与 本报告 所载意 见 、 评 估 及 预测不 一致的 研究报 告。 本 报告署 名分析 师可能 会不时 与中金 公司的 客户、 销售交 易人员 、其 他业务 人员或 在本报 告中针 对可能 对本报 告所涉 及的标 的证券 市场价 格产生 短期影 响的催 化剂或 事 件进行 交易策 略的讨 论。这 种短期 影响可 能与分 析师已 发布的 关于 相关证 券的目 标价预 期方向 相反, 相关的 交易策 略不同 于且也 不影响 分析师 关于其 所研究 标的证 券 的 基 本 面 评级。 中 金公司 的销售 人员、交易人 员以及 其他专 业人士 可能会 依据不 同假设 和标准 、 采用 不同的 分析方 法而口 头或书 面发表 与本报 告意见 及建议 不一致 的市场 评论和 /或交 易 观点。 中金公 司没有 将此意 见及建 议向报 告所有 接收者 进行更 新的 义务。 中金公 司的资 产管理 部门、 自营部 门以及 其他投 资业务 部门可 能独立 做出与 本报告 中的意 见 或 建 议 不 一致的 投资决 策。 除 非另行 说明,本报告 中所引 用的关 于业绩 的数据 代表过 往表现。过往 的业绩 表现亦 不应作 为日后 回报的 预示。我 们不承 诺也不 保证,任何所 预示的 回报会 得以实 现。 分 析 中 所 做 的回报 预测可 能是基 于相应 的假设 。任何 假设的 变化可 能会显 著地影 响所 预测的 回报。 本 报告提 供给某 接收人 是基于 该接收 人被认 为有能 力独立 评估投 资风 险并就 投资决 策能行 使独立 判断。 投资的 独立判 断是指 ,投资 决策是 投资者 自身基 于对潜 在投资 的 机 会 、 风 险、市 场因素 及其他 投资考 虑而独 立做出 的。 本 报告由 受香港 证券和 期货委 员会监 管的中 国国际 金融香 港证券 有限 公司于 香港提 供。香 港的投 资者若 有任何 关于中 金公司 研究报 告的问 题请直 接联系 中国国 际金融 香 港 证 券 有 限公司 的销售 交易代 表。本 报告作 者所持 香港证 监会牌 照的牌 照编号 已披 露在报 告首页 的作者 姓名旁 。 本 报告由 受新加 坡金融 管理局 监管的 中国国 际金融( 新加坡 )有 限公司 (“ 中 金新加 坡 ”) 于新加 坡向符 合新加 坡《证券 期货法 》定 义下的 认可投 资者及 /或机 构投资 者 提供 。提供 本报告 于此类 投资者 , 有 关财 务顾问 将无需 根据新 加坡之《财 务顾问 法》第 36 条就任 何利益 及 /或 其代表 就任何 证券利 益进行 披露 。有关 本报告 之任何 查 询 , 在 新 加坡获 得本报 告的人 员可向 中金新 加坡提 出。 本 报告由 受金融 服务监 管局监 管的中 国国际 金融(英国 )有限 公司( “中 金英国 ” )于英 国提供 。本报 告有关 的投资 和服务 仅向符 合《2000 年金融 服务和 市场 法 2005 年( 金融推 介)令》 第 19(5) 条、 3 8 条、 47 条 以及 49 条规 定的人 士提供 。本报 告并未 打算提 供给零 售客户 使用。 在其他 欧洲经 济区国 家,本报 告向被 其本国 认 定 为 专 业 投资者 (或相 当性质 )的人 士提供 。 本 报 告 将 依 据其他 国家或 地区的 法律法 规和监 管要求 于该国 家或地 区提供 本报告 。 特别声明 在 法律许 可的情 况下,中 金公司 可能与 本报告 中提及 公司正 在建立 或争取 建立业 务关系 或服务 关系。因 此,投资 者应当 考虑到 中金公 司及 /或其相 关人员 可能存 在影响 本 报 告 观 点 客观性 的潜在 利益冲 突。
与 本 报 告 所 含具体 公司相 关的披 露信息 请访 http://research.cicc.c om/disclosure_cn,亦 可参见 近期已 发布的 关于该 等公司 的具 体研究 报告。 研 究 报 告 评 级分布 可从http://www.c ic c.c om.c n/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 。 个 股评级 标准 :确信 买入” (C onviction BUY ): 析员估 测未 来 6 ~1 2 个月, “ 分 某个股 的绝对 收益 在 30%以上; 对收益 在 20%以 上的个 股为 绝 “推 荐” 在-10% ~20% 、 之 间的 为“中 性” 、在-10% 以下 的为“ 回避 ” 绝对收 益在-20% 以下 “确信 卖出 ” (Conviction SELL )。星号 代表 首次覆 盖或 者评级 发生 其它除 上、下 方向 外的变 ; 更 ( 如 * 确信 卖出 - 纳 入 确 信卖 出、*回 避 - 移 出 确信 卖出、 *推荐 - 移 出 确 信买 入、*确 信买入 - 纳 入 确 信 买入) 。 行 业评级 标准 : “超 配” ,估测 未来 6 ~12 个月某 行业会 跑赢大 盘 10%以上 ; “标配 ” 估测未 来 6 ~1 2 个月 某行业 表现与 大盘的 关系在 -10%与 10%之 间; , “低 配” , 估 测 未 来 6 ~12 个 月某行 业会跑 输大 盘 10%以上 。 本 报 告 的版 权仅 为中金 公司所 有, 未经书 面许可 任何 机构和 个人不 得以 任何形 式转发 、翻 版、复 制、刊 登、 发表或 引用。 V160908
翻译:张懿 编辑:杨梦雪

北京 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156
上海 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976
香港 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100
深圳 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229
Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited
United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719
#39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278
北京建国门外大街证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235
北京科学院南路证券营业部 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106
上海淮海中路证券营业部 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180
上海德丰路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123
深圳福华一路证券营业部 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243
杭州教工路证券营业部 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743
南京汉中路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397
广州天河路证券营业部 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198
成都滨江东路证券营业部 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010
厦门莲岳路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527
武汉中南路证券营业部 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535
青岛香港中路证券营业部 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018
重庆洪湖西路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636
天津南京路证券营业部 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079
大连港兴路证券营业部 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933
佛山季华五路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299
云浮新兴东堤北路证券营业部 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018
长沙车站北路证券营业部 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455
宁波扬帆路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328
福州五四路证券营业部 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050

最新报告

公司报告 中国天楹(000035):中标长春双阳项目,主业内生增长力强 17:44
公司报告 中芯国际(00981):Hold,Rapid growth,but messy financials and full… 17:44
公司报告 徐工机械(000425):行业触底回暖,公司产销两旺高增长-更新报告 17:44
公司报告 江铃汽车(000550):由商转乘,全顺为底,乘胜追击-专题报告 17:44
公司报告 大冷股份(000530):收购集团资产,增厚公司业绩-事件点评 17:44
公司报告 新海宜(002089):把握电动物流车风口,抓住最具弹性标的-电动物流车系列… 17:44
公司报告 中泰化学(002092):定增项目提升产品结构和电石自给能力 17:44
公司报告 兔宝宝(002043):新股权激励出炉,彰显公司业绩增长信心-公告点评 17:44
公司报告 九阳股份(002242):渠道优化效果体现,单季收入增长加快-公告点评 17:44
公司报告 九阳股份(002242):主营重回增长,业绩表现靓丽-公司事件点评报告 17:44
公司报告 澳洋顺昌(002245):一季度业绩大幅预增,LED领头锂电随后-业绩预告点评 17:44
公司报告 九阳股份(002242):2016年收入增长偏慢-业绩预览 17:44
公司报告 新北洋(002376):业绩快速增长,金融、物流信息化产品有望持续放量-公司… 17:44
公司报告 海宁皮城(002344):主业稳步推进,多元布局新亮点-更新报告 17:44
公司报告 奇正藏药(002287):业绩基本符合预期,看好公司二线品种的潜力-业绩快报… 17:44
公司报告 英唐智控(300131):产业链整合助推业绩高增长,加快建设电子信息垂直生… 17:44
公司报告 英唐智控(300131):转型分销,初见成效-公司年报点评 17:44

同类报告

公司报告 中国天楹(000035):中标长春双阳项目,主业内生增长力强 17:44
公司报告 中芯国际(00981):Hold,Rapid growth,but messy financials and full… 17:44
公司报告 徐工机械(000425):行业触底回暖,公司产销两旺高增长-更新报告 17:44
公司报告 江铃汽车(000550):由商转乘,全顺为底,乘胜追击-专题报告 17:44
公司报告 大冷股份(000530):收购集团资产,增厚公司业绩-事件点评 17:44
公司报告 新海宜(002089):把握电动物流车风口,抓住最具弹性标的-电动物流车系列… 17:44
公司报告 中泰化学(002092):定增项目提升产品结构和电石自给能力 17:44
公司报告 兔宝宝(002043):新股权激励出炉,彰显公司业绩增长信心-公告点评 17:44
公司报告 九阳股份(002242):渠道优化效果体现,单季收入增长加快-公告点评 17:44
公司报告 九阳股份(002242):主营重回增长,业绩表现靓丽-公司事件点评报告 17:44
公司报告 澳洋顺昌(002245):一季度业绩大幅预增,LED领头锂电随后-业绩预告点评 17:44
公司报告 九阳股份(002242):2016年收入增长偏慢-业绩预览 17:44
公司报告 新北洋(002376):业绩快速增长,金融、物流信息化产品有望持续放量-公司… 17:44
公司报告 海宁皮城(002344):主业稳步推进,多元布局新亮点-更新报告 17:44
公司报告 奇正藏药(002287):业绩基本符合预期,看好公司二线品种的潜力-业绩快报… 17:44

Copyright © 2006 - 2013 Panlv.Net All Rights Reserved