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[2008-1-8]中信建投--股市喜迎开门红,中小盘风格灵活基金胜出

中信建投证券研究发展部 + 基金跟踪报告
CHINA SECURITIES RESEARCH
股市喜迎开门红,中小盘风格灵活基金胜出 ——基金周报(20080102-20080104) 个股表现活跃,股市喜迎开门红。在 2008 年第一个交易周,股 市喜迎开门红,各个板块轮番上攻,个股表现活跃,交易量显著 放大,市场赚钱效应明显从本周市场格局来看,蓝筹股启稳,而 个股表现非常活跃,其中新能源、有色、农业和化工等板块表现 尤为出色,而奥运和人民币升值主题类股票也受到资金热烈追 捧。 开放式偏股型基金:中小盘风格灵活基金胜出。本周是 2008 年 的第一个交易周,股市“三连红”却为基金投资者送上了一份新 年礼物。开放式基金出现普涨,其中股票型基金的涨幅为 1.978%,混合型基金涨幅 1.732%。其中,受市场活跃和中小盘 股票表现良好影响,中小盘风格灵活基金表现优异。 封闭式基金:总体缩量上涨,瑞银瑞福进取扫阴霾。封闭式基金 本周表现依然出色:上证基金指数收于 5301.60,涨 4.51%,深 证基金指数收于 5219.77,涨幅为 5.22%。二级市场的收益明显 强于开放式基金的净值收益。 封闭式基金这轮的整体表现无疑为 其优质的投资品种做了最好的注解。 估计在四月份分红大潮来临 之前,这种表现还将会得到延续。 基金重仓股:调整依然继续,分化特征突显。本周前两个交易日 权重股和基金核心重仓股表现欠佳, 而后一个交易日尽管在中石 油、中石化的带领下有所反弹,但总体表现还是逊于上证综指等 各主要指数。中信建投核心 50 指数和核心 20 指数涨跌互现:前 者略涨 0.54%,后者下跌 0.71%。可见相比市场的整体表现,基 金核心重仓股依然处于调整态势。 2008 年度首只新基金获批。2008 年度首只获批的新基金——汇 添富增强收益债券型基金,获证监会批准,这是汇添富基金管理 公司旗下的第五只基金。 据悉, 该基金兼顾债券投资和新股申购, 在低风险投资品选择上主要投资优质固定收益证券品种, 同时将 参与一级市场新股申购。 年报行情展开, 积极布局优质基金。 本周市场迎来 08 年开门红, 个股表现活跃,市场人气高涨。目前,上市公司进入年报业绩披 露期,业绩因素将成为影响股价走势的关键因素。我具体到基金 投资方面,我们建议适当关注指数基金,如年报行情下的红利 ETF,股指期货背景下的沪深 300 指数基金等;我们依然认为高 折价、历史业绩良好、分红预期强的封闭式基金存在较好的投资 机会;对管理能力优、业绩优异的主动型投资基金积极配置。 相关报告: 上证指数 深圳成指 沪深 300 中小板综指 上证 50 上证 180 深证 100 上证红利
基金研究
安尉 anwei@csc.com.cn 010-85130982 吕江峰 lvjiangfeng @csc.com.cn
010-85130795 分析日期:2008 年 1 月 4 日 四季度以来中信建投核心重仓股 50 指数和核心重 仓股 20 指数
部分市场指数一周表现 表 1:部分市场指数一周表现 名称 07 年 12 月 28 08 年 1 月 4 日 区间涨跌幅 日收盘 5261.563 17700.622 5338.275 5926.702 4226.756 12024.600 5941.171 4661.240 收盘 5361.574 18122.413 5483.650 6103.273 4282.686 12294.740 6131.346 4834.998 % 1.90% 2.38% 2.72% 2.98% 1.32% 2.25% 3.20% 3.73%
《基金三季度资产配置与重仓股分析》
2007/11
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正文 一、 个股表现活跃,股市喜迎开门红 在 2008 年第一个交易周,股市喜迎开门红,各个板块轮番上攻,个股表现活跃,交易量显著放大,市场赚 钱效应明显。综合一周来看,虽然实际只有三个交易日,但沪深两市主要股指涨幅可观,上证指数上涨 1.90%, 深圳成指上涨 2 .38%,前期表现强劲的中小板指数本周继续强势表现, 大涨 2.98%; 另外, 沪深 300 指上涨 2.72 %, 上证 180 上涨 2.25%,上证 50 上涨 1.32%,深圳 100 指数大涨 3.20%,上证红利指大涨 3.73,列所有指数之首。从 本周市场格局来看,蓝筹股启稳,而个股表现非常活跃,其中新能源、有色、农业和化工等板块表现尤为出色, 而奥运和人民币升值主题类股票也受到资金热烈追捧。 表 1:部分市场指数一周表现 名称 上证指数 深圳成指 沪深 300 中小板综指 上证 50 上证 180 深证 100 上证红利 07 年 12 月 28 日收盘 5261.563 17700.622 5338.275 5926.702 4226.756 12024.600 5941.171 4661.240 08 年 1 月 4 日收盘 5361.574 18122.413 5483.650 6103.273 4282.686 12294.740 6131.346 4834.998 区间涨跌幅% 1.90% 2.38% 2.72% 2.98% 1.32% 2.25% 3.20% 3.73%
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
表 2:开放式基金本周收益率一览 类型 指数型 股票型 混合型 封闭型 只数
平均净值涨幅 2.099% 1.978% 1.732% 1.593%
幅度 3.387% 5.687% 4.288% 4.897%
最大值 3.686% 5.825% 4.170% 3.848%
最小值 0.299% 0.138% -0.118% -1.049%
17 160 60 37
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
二、开放式偏股型基金: 本周是 2008 年的第一个交易周,尽管受元旦节假日影响,前后才三个交易日,但基础股市“三连红”却为 投资者送上了一份新年礼物。另外,汇添富增强收益债券型基金也成为新年获批的第一只基金,也是自去年 12 月份以来的第二只获批投资国内资本市场的新基金,可见监管机构正在有条不紊的受理新基金发行。投资于 A 股的新股票型基金的发行还将取决于监管机构对市场的态度以及基础股市在今后一段时间内的涨跌情况。受市 场影响,本周开放式基金出现普涨,其中股票型基金的涨幅为 1.978%,混合型基金涨幅 1.732%,而指数型基金 涨幅居前,达到了 2.099%。 本周虽然才三个交易日,但市场热点变换较快,头两个交易日中小板股票活跃,而后一个交易日权重股占
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优。但总体来看,中小板指数涨幅依然排在各主要指数第一。因此选股能力强、偏好中小盘的基金本周表现更 为优异。华富优选凭借 5.825%的涨幅位居所有开放式基金涨幅第一。而华夏大盘涨幅也达到了 5.525%,在夺得 2007 年全年涨幅第一后,其在新的一年里表现依然强劲,也为因为一直未能打开申购而无法持有华夏大盘的投 资者所遗憾。另外,在本周涨幅榜上,我们发现益民旗下仅有的两只基金分别登上了股票型和混合型基金的前 五,表现优异。而在中小盘股票活跃的这段时间内,金鹰小盘也频频出现在混合型基金涨幅前五中,可见其对 于中小盘股票的把握能力比较出色。 表 3 本周股票基金涨跌幅前 5 名 涨幅前 5 名 基金简称 近 1 周增长率(%) 华富优选 华夏大盘 鹏华动力 益民红利 万家公用 5.8253 5.5252 5.4537 4.5279 4.2911
跌幅前 5 名 基金简称 汇添富均衡 长城消费 大成精选 景顺增长 添富优势 近 1 周增长率(%) 0.4032 0.3256 0.2976 0.1652 0.1383
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
表 4 本周混合基金涨跌幅前 5 名 涨幅前 5 名 基金简称 华商领先 金鹰小盘 益民创新 光大优势 华安宝利 近 1 周增长率(%) 4.1702 3.5822 3.4859 2.6229 2.611
跌幅前 5 名 基金简称 易基平稳 国泰金鼎 新 蓝 筹 南方宝元 长城久恒 近 1 周增长率(%) 0.7712 0.766 0.5008 -0.0647 -0.1177
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
表 5 本周指数基金涨幅前 5 名 涨幅前 5 名 近 1 周增长率 基金简称 红利 ETF 深 100ETF 融通 100 长城久泰 华安中国 A 股 (%) 3.6861 3.1781 3.0691 2.8023 2.5442 基金简称 融通巨潮 50ETF 易基50 银华88 国泰 300 近 1 周增长率(%) 1.5642 1.3952 1.3035 1.03 0.2991
跌幅前 5 名
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
三、 封闭式基金: 2008 年新年伊始,封闭式基金表现依然出色:上证基金指数收于 5301.60,涨 4.51%,深证基金指数收于
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5219.77,涨幅为 5.22%。二级市场的收益明显强于开放式基金的净值收益。封闭式基金这轮的整体表现无疑为 其优质的投资品种做了最好的注解。估计在四月份分红大潮来临之前,这种表现还将会得到延续。 本周有交易的 35 只封闭式基金在二级市场上依然走出了一波独立于大盘的强势行情,其周涨幅达到了 5.167%,大大超出开放式各类型基金,并超过 2007 年最后一周的周涨幅,但在净值增长方面,则略低于开放式 基金。因此本周周均贴水率又较上周出现缩窄,降至 14.492%,并创下近几年来的新低。在周换手率和周成交 额方面,由于本周仅三个交易日,因此较上周都有缩小。 表 6:封闭式基金升贴水情况 周涨跌幅% 本周 封闭式基金 5.167 上周 3.366 复权单位净值增长率% 本周 1.609 上周 3.944 周均贴水率 % 本周 14.492 上周 15.568 周换手率 % 本周 3.083 上周 5.941 周成交额亿元 本周 57.091 上周 113.649
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
基金开元本周涨幅为 7.954%,另外基金科汇、基金金盛和基金通乾的涨幅也都在 7%以上。在涨幅居前的 封闭式基金中,我们发现大部分都在 2007 年度积累了巨大的可分配利润,可见随着年报出台的渐行渐近,分红 行情正在成为封闭式基金走强的主要原因之一。而在净值增长方面,中小板股票的活跃导致基金汉鼎依然保持 强势,其净值增幅为 3.848%,排名第一。另外,排名第二的瑞银瑞福进取涨幅为 3.205%。尽管普涨,但基金景 福和基金景宏净值出现下跌。 我们维持原有判断,即封闭式基金背后的可分配利润是选择封基的重要依据之一。基金丰和、基金泰和、 基金久嘉、基金裕隆、基金开元和基金兴华仍然是我们推荐的重点封闭式基金。当然,我们也需要注意封闭式 基金的整体折价率在不断缩窄,封基的“安全垫”作用较之前有所减少。 表 7:封闭式基金市场交易情况 证券代码 184688 184712 184703 500038 500006 150001 184721 500002 184713 500015 184719 184728 184690 500025 184705 证券简称 基金开元 基金科汇 基金金盛 基金通乾 基金裕阳 国投瑞银瑞福进取 基金丰和 基金泰和 基金科翔 基金汉兴 基金融鑫 基金鸿阳 基金同益 基金汉鼎 基金裕泽 周涨跌幅 7.9541 7.7679 7.4702 7.3358 6.9599 6.9385 6.9315 6.4869 6.4375 6.1692 6.0117 5.9035 5.8522 5.726 5.6792 复权单位净值 增长率% 2.8202 1.4752 2.0384 1.918 2.1938 3.2047 3.0285 0.3384 1.7153 0.6481 1.3062 1.0751 2.1057 3.848 1.2504 贴水率 % -14.5374 -2.7867 -7.0751 -19.69 -14.9147 5.5046 -14.5061 -10.8653 -6.0466 -21.4835 -2.2841 -19.9177 -19.2676 -8.4275 -10.2828 周换手率 % 2.5787 2.1691 2.4631 3.8139 1.937 6.1862 2.3031 1.8158 1.7499 6.4411 9.7405 4.9173 1.9811 4.587 1.642 周成交额 元 141258575.4 81889486.6 33138814.8 196416109 122431906 267091882.5 177915124 110624281 70078978.3 403450852 274270034.6 197710668.5 95350796.8 58314991 25240826
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资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
四、 重仓股反弹,钢铁板块成最大亮点 图 1: 本周中信建投核心重仓股 50 指数和核心重仓股 20 指数
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图 2:12 月以来中信建投核心重仓股 50 指数和核心重仓股 20 指数
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本周前两个交易日权重股和基金核心重仓股表现欠佳,而后一个交易日尽管在中石油、中石化的带领下有 所反弹,但总体表现还是逊于上证综指等各主要指数。中信建投核心 50 指数和核心 20 指数涨跌互现:前者略 涨 0.54%,后者下跌 0.71%。可见相比市场的整体表现,基金核心重仓股依然处于调整态势。 受国际黄金价格一路飙升的影响,山东黄金本周涨幅惊人,达到了 24.717%,并创下新高。另外,中国远 洋、云南铜业、中国船舶和盐湖钾肥在短短三天内也积累了不小的涨幅。在跌幅前五方面,消费类股票表现欠 佳,苏宁电器、泸州老窖和贵州茅台出现 3%至 6%左右的下跌,而招商银行等银行类股票依然受宏观调控影响, 依然处于调整过程当中。 表 8 本周核心重仓股涨幅前 5 名 证券简称 山东黄金 中国远洋 云南铜业 中国船舶 盐湖钾肥 区间涨跌幅% 24.7174 13.0567 9.5785 8.7051 8.6158 区间换手率% 7.3476 9.107 15.6181 2.0993 2.8639 区间成交量股 5698070 113734888 57002038 2829443 11189039 三季报持股市值占股票投资市值比前三的基金 基金通乾(7.10)融通领先(4.10)华宝兴业康宝(3.77) 益民创新(7.18)招商安泰(5.80)招商优质(4.87) 嘉实稳健(8.62)宝盈策略(6.36)南方稳健(5.80) 基金普惠(10.68)基金泰和(9.46)基金科瑞(9.29) 富兰克林国海弹性(5.60)富国天益(4.07)嘉实稳健(3.02)
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
表 9 本周核心重仓股跌幅前 5 名 证券简称 招商银行 苏宁电器 泸州老窖 西山煤电 贵州茅台 区间涨跌幅% -3.1289 -3.9666 -4.898 -5.1993 -6.4174 区间换手率% 2.8889 1.1359 3.0171 5.8047 2.0148 区间成交量股 136107644 11087373 13488935 32866745 8218889 三季报持股市值占股票投资市值比前三的基金 基金景宏(9.71)上投摩根成长(9.60)基金通乾(8.76) 华夏中小板 ETF(29.70) 富国天益(9.71)华夏成长(8.49) 东吴双动力(9.01)长城久富核心(7.31)华夏成长(6.84) 华富成长(7.47)长盛动态(5.47)万家和谐(4.98) 富国天益(9.13)基金景宏(7.83)基金泰和(6.35)
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五、 一周基金动态 要闻 2008 年度首只新基金获批。2008 年度首只获批的新基金——汇添富增强收益债券型基金,获证监会批准, 这是汇添富基金管理公司旗下的第五只基金。据悉,该基金兼顾债券投资和新股申购,在低风险投资品选择上 主要投资优质固定收益证券品种,同时将参与一级市场新股申购。 83%个人投资者仍看好基金市场。2007 年 10 月至 12 月,中国证券业协会对基金投资者情况进行了调查分 析。调查结果显示,对于闲散资金的未来投资品种选择问题,83%的被调查的个人基金投资者选择了投资基金, 他们仍然看好基金市场,基金仍为首要的理财工具。 今年首批基金 QDII 资格花落易方达招商。基金系 QDII 资格新年再添"新丁"。易方达和招商两家基金公司 日前同时获得 QDII(合格境内机构投资者)资格。至此,已经有 14 家基金公司获得 QDII 资格。 易方达科讯周五结束申购。由于市场回暖和投资者对易方达品牌的认同,封转开基金易方达科讯在募集期 间受到广大投资者的踊跃申购,短短七个工作日募集资金已过百亿。
视点 博时主题行业邓晓峰:坚持自己的投资风格 对于宏观经济政策的关注在 2008 年尤其重要。2008 年宏观经济增速会略有下降、投资增速也会略有下降, 但两者都不太会出现大幅度下降。最大的变数可能是在通货膨胀方面。应该要警惕,通货膨胀在政策控制下出 现反弹,进而导致出台更严厉措施的可能。对于 2008 年的 A 股市场,在目前市场估值水平下,投资收益预期 不会太高;博时主题基金依然会关注具备风险收益比优势的投资机会,而不是具体行业,特别是收入利润与宏 观经济增速高度相关的行业应当在回避之列,对于持续升温的中小盘股投资热也要警惕。 华夏基金王亚伟:2008 年选股仍要强调高成长 2008 年的 A 股市场运行格局基本上以消化估值压力为主,涨跌都是有限的。全局型的投资机会在 2008 年 将比较难出现。由于全年市场很可能是一个整理行情,因此趋势性投资机会出现的可能性不是很大。从选择大 牛股的思路上来讲,首先是要重视发掘新的投资机会,多思考、多研究、多调研,把视野放得更开阔一点;二 要从高增长的行业和资产重组的方面寻找牛股, 成长是永远的主题, 高成长仍然是牛股共同的特征。 考虑到 2008 年估值面临着向下回归的压力,所以成长性尤其重要;第三方面就是要寻找隐蔽资产的公司,综合来看,土地 的价值、企业拥有用户的价值、商标的价值、股权的价值等等仍然是线索,还有一些公司的资产没有被市场充 分地挖掘。 富国基金投资策略报告:2008 年股市动力将来自特定事件 2008 年市场整体仍维持牛市格局,但业绩驱动力将明显下降。目前市场预期上市公司业绩增幅约为 35%, 其中超预期增长的可能在于:国有资产证券化速度加快,资产注入带来的外延性增长;温和通胀环境带来的终 端产品价格上涨;税改导致上市公司将部分 2007 年可确认的利润延后至 2008 年。在这一背景下,2008 年事件 驱动对股市的影响力不容忽视。如奥运召开、创业板推出、股指期货推出。进一步来看,下游中小市值股票由 于确定的成长性将领导年初行情,但是随着 3、4 月份年报和季报的先后亮相以及股指期货一旦推出引发对 300 权重股的抢筹,大市值股票由于负面消息的消化和跌出来的空间,会带领大盘创出历史新高。
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六.投资建议 本周市场迎来 08 年开门红,个股表现活跃,市场人气高涨。我们认为,虽然宏观面上对流动性的紧缩仍 在继续,但流动性依然充裕,而短期人民币升值速度加快,资产价格在弱势美圆的情形下持续走高等因素为短 期市场注入动力。目前,上市公司进入年报业绩披露期,业绩因素将成为影响股价走势的关键因素。我们认为 08 年的投资应着眼于“应对通涨,投资两端”的思路,上下游两端行业将从通货膨胀、内需扩大、人民币升值 等方面受益,重点配置煤炭、钢铁、建材、电力设备、机械、金融服务、航空、食品饮料、酒店旅游、生物医 药、零售、传媒等行业。具体到基金投资方面,我们建议适当关注指数基金,如年报行情下的红利 ETF,股指 期货背景下的沪深 300 指数基金等;我们依然认为高折价、历史业绩良好、分红预期强的封闭式基金存在较好 的投资机会;对管理能力优、业绩优异的主动型投资基金积极配置。
七.组合推荐 根据中信建投证券基金排名情况并结合我们在投资建议中的分析,针对不同投资者的风险承受能力和收益 期望,我们推荐如下基金投资组合: 基金 类型 ﹡ 160505 开放 式股 票型 基金 450002 国富弹性 164.33 000021 华夏优势 153.66 360005 博时主题 光大红利 基金代码 被选基金 2007 年复权单位 净值增长率% 189.90 175.49 推荐理由
风格稳健,攻守兼备,在稳健增长和获取高收益二者之间进行了很好的平衡。 积极配置,合理规避风险。仓位一直保持在 85%至 90%之间。重仓股中一、二线蓝 筹以及中小板股票均有涉及,层次丰富。 持股分散,侧重个股的选择。采取“自下而上”的个股精选策略,重仓股常有变 动。 行业集中度和持股集中度都比较高。基金重仓市值较大、收益稳定的蓝筹股票, 并能长期持有,季报披露的十大重仓股中调整的较少。 追求稳健的投资收益。基金仓位一般维持在 65%左右。行业集中度较高,而股票
270002
广发稳健
126.99
投资对象主要是大盘绩优企业和竞争优势明显的上市公司,基金具有较强的抗跌 能力。
开放 式混 合型 基金
161606
融通行业
146.11
风格偏激进,偏重选股。2007 年来仓位一直保持在 90%以上。行业集中度和重仓 股集中度居中。重仓一些主流的大盘蓝筹股。 稳健偏激进。仓位能够保持在 85%—90%。但行业集中度和持股集中度偏低。注重
240008
华宝收益
167.64
个股选择,配置比较主动,持股周转率在混合型基金中偏高,投资能紧密跟踪市 场热点。
163402
兴业趋势
153.72
争取收益与风险间的平衡。有一定的选时能力。行业和重仓股集中度排名在中等 偏上。重仓股偏好大市值蓝筹股,对于看好的重仓股能长期持有,持股周转率低。 被动型指数基金, 深证 100 指数涵盖了深市 A 股中的核心优质资产。 该基金紧密 跟踪目标指数,重仓于制造、房地产以及机械、设备、仪表等股票。
指数 型基 金
159901
深 100ETF
185.33
嘉实沪 160706 深 300 135.63
主动型指数基金,根据沪深 300 指数成份股的构成被动地决定所投资的 股票。其业绩比较基准为沪深 300 指数增长率*95%+同业存款利率*5%。 将获益于今年股指期货的推出。
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重要声明
本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性 不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更,我们 已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其关联 机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,也可能为 这些公司提供或者争取提供投资银行或者财务顾问服务。本报告版权仅 为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为中信建投证券研究所,且不 得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
中信建投精神 我们的精神 理念 追求 珍视客户利益 , 珍视公司利益,珍惜个人荣誉 追求卓越的职业水准,追求最佳分析师的境界 强调创新意识的培养,强调前瞻性的研究与判断 注重研究、沟通、推介能力的全面发展 发扬敬业精神,发扬团队精神
关于中信建投 证券研究所
第一家与基金管理公司签约的证券研究机构 第一家与保险公司签约的证券研究机构 第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构 第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构 2004 和 2006 年宏观经济预测所有机构第一名 2003-2006 年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名 2003 年投资组合收益率为 47.91%,超越上证综合指数 37 个百分点 2004 年华夏 50 组合收益率为 3.56%,超越上证综合指数 13 个百分点 2005 年华夏 19 组合收益率为 8.98%, 超越上证综合指数 16.32 个百分点 2006 年中信建投 Top30 组合收益率为 180%, 超越上证综合指数 50 个百分点
作者简介
安尉,计算机科学专业学士、金融数学硕士。目前在中信建投证券研究所从 事金融衍生品、基金等产品的研究。 吕江峰, 金融学硕士。目前在中信建投证券研究所从事金融衍生品、基金 等产品的研究。
地址
北京 中国
中信建投证券研究发展部 北京 100010
上海 中国
中信建投证券研究发展部 上海 200120
朝内大街 188 号 4 楼 电话:(8610) 8513-0588 传真:(8610) 6518-0322
浦东南路 528 号上海证券大厦北 塔 2601 室 电话:(8621) 6880-2288 传真:(8621) 6880-1551
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[2008-1-8]中信建投--股市喜迎开门红,中小盘风格灵活基金胜出

发布机构:
报告类型:宏观研究 发布日期:2008/1/8
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内容简介

中信建投证券研究发展部 + 基金跟踪报告
CHINA SECURITIES RESEARCH
股市喜迎开门红,中小盘风格灵活基金胜出 ——基金周报(20080102-20080104) 个股表现活跃,股市喜迎开门红。在 2008 年第一个交易周,股 市喜迎开门红,各个板块轮番上攻,个股表现活跃,交易量显著 放大,市场赚钱效应明显从本周市场格局来看,蓝筹股启稳,而 个股表现非常活跃,其中新能源、有色、农业和化工等板块表现 尤为出色,而奥运和人民币升值主题类股票也受到资金热烈追 捧。 开放式偏股型基金:中小盘风格灵活基金胜出。本周是 2008 年 的第一个交易周,股市“三连红”却为基金投资者送上了一份新 年礼物。开放式基金出现普涨,其中股票型基金的涨幅为 1.978%,混合型基金涨幅 1.732%。其中,受市场活跃和中小盘 股票表现良好影响,中小盘风格灵活基金表现优异。 封闭式基金:总体缩量上涨,瑞银瑞福进取扫阴霾。封闭式基金 本周表现依然出色:上证基金指数收于 5301.60,涨 4.51%,深 证基金指数收于 5219.77,涨幅为 5.22%。二级市场的收益明显 强于开放式基金的净值收益。 封闭式基金这轮的整体表现无疑为 其优质的投资品种做了最好的注解。 估计在四月份分红大潮来临 之前,这种表现还将会得到延续。 基金重仓股:调整依然继续,分化特征突显。本周前两个交易日 权重股和基金核心重仓股表现欠佳, 而后一个交易日尽管在中石 油、中石化的带领下有所反弹,但总体表现还是逊于上证综指等 各主要指数。中信建投核心 50 指数和核心 20 指数涨跌互现:前 者略涨 0.54%,后者下跌 0.71%。可见相比市场的整体表现,基 金核心重仓股依然处于调整态势。 2008 年度首只新基金获批。2008 年度首只获批的新基金——汇 添富增强收益债券型基金,获证监会批准,这是汇添富基金管理 公司旗下的第五只基金。 据悉, 该基金兼顾债券投资和新股申购, 在低风险投资品选择上主要投资优质固定收益证券品种, 同时将 参与一级市场新股申购。 年报行情展开, 积极布局优质基金。 本周市场迎来 08 年开门红, 个股表现活跃,市场人气高涨。目前,上市公司进入年报业绩披 露期,业绩因素将成为影响股价走势的关键因素。我具体到基金 投资方面,我们建议适当关注指数基金,如年报行情下的红利 ETF,股指期货背景下的沪深 300 指数基金等;我们依然认为高 折价、历史业绩良好、分红预期强的封闭式基金存在较好的投资 机会;对管理能力优、业绩优异的主动型投资基金积极配置。 相关报告: 上证指数 深圳成指 沪深 300 中小板综指 上证 50 上证 180 深证 100 上证红利
基金研究
安尉 anwei@csc.com.cn 010-85130982 吕江峰 lvjiangfeng @csc.com.cn
010-85130795 分析日期:2008 年 1 月 4 日 四季度以来中信建投核心重仓股 50 指数和核心重 仓股 20 指数
部分市场指数一周表现 表 1:部分市场指数一周表现 名称 07 年 12 月 28 08 年 1 月 4 日 区间涨跌幅 日收盘 5261.563 17700.622 5338.275 5926.702 4226.756 12024.600 5941.171 4661.240 收盘 5361.574 18122.413 5483.650 6103.273 4282.686 12294.740 6131.346 4834.998 % 1.90% 2.38% 2.72% 2.98% 1.32% 2.25% 3.20% 3.73%
《基金三季度资产配置与重仓股分析》
2007/11
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正文 一、 个股表现活跃,股市喜迎开门红 在 2008 年第一个交易周,股市喜迎开门红,各个板块轮番上攻,个股表现活跃,交易量显著放大,市场赚 钱效应明显。综合一周来看,虽然实际只有三个交易日,但沪深两市主要股指涨幅可观,上证指数上涨 1.90%, 深圳成指上涨 2 .38%,前期表现强劲的中小板指数本周继续强势表现, 大涨 2.98%; 另外, 沪深 300 指上涨 2.72 %, 上证 180 上涨 2.25%,上证 50 上涨 1.32%,深圳 100 指数大涨 3.20%,上证红利指大涨 3.73,列所有指数之首。从 本周市场格局来看,蓝筹股启稳,而个股表现非常活跃,其中新能源、有色、农业和化工等板块表现尤为出色, 而奥运和人民币升值主题类股票也受到资金热烈追捧。 表 1:部分市场指数一周表现 名称 上证指数 深圳成指 沪深 300 中小板综指 上证 50 上证 180 深证 100 上证红利 07 年 12 月 28 日收盘 5261.563 17700.622 5338.275 5926.702 4226.756 12024.600 5941.171 4661.240 08 年 1 月 4 日收盘 5361.574 18122.413 5483.650 6103.273 4282.686 12294.740 6131.346 4834.998 区间涨跌幅% 1.90% 2.38% 2.72% 2.98% 1.32% 2.25% 3.20% 3.73%
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
表 2:开放式基金本周收益率一览 类型 指数型 股票型 混合型 封闭型 只数
平均净值涨幅 2.099% 1.978% 1.732% 1.593%
幅度 3.387% 5.687% 4.288% 4.897%
最大值 3.686% 5.825% 4.170% 3.848%
最小值 0.299% 0.138% -0.118% -1.049%
17 160 60 37
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
二、开放式偏股型基金: 本周是 2008 年的第一个交易周,尽管受元旦节假日影响,前后才三个交易日,但基础股市“三连红”却为 投资者送上了一份新年礼物。另外,汇添富增强收益债券型基金也成为新年获批的第一只基金,也是自去年 12 月份以来的第二只获批投资国内资本市场的新基金,可见监管机构正在有条不紊的受理新基金发行。投资于 A 股的新股票型基金的发行还将取决于监管机构对市场的态度以及基础股市在今后一段时间内的涨跌情况。受市 场影响,本周开放式基金出现普涨,其中股票型基金的涨幅为 1.978%,混合型基金涨幅 1.732%,而指数型基金 涨幅居前,达到了 2.099%。 本周虽然才三个交易日,但市场热点变换较快,头两个交易日中小板股票活跃,而后一个交易日权重股占
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优。但总体来看,中小板指数涨幅依然排在各主要指数第一。因此选股能力强、偏好中小盘的基金本周表现更 为优异。华富优选凭借 5.825%的涨幅位居所有开放式基金涨幅第一。而华夏大盘涨幅也达到了 5.525%,在夺得 2007 年全年涨幅第一后,其在新的一年里表现依然强劲,也为因为一直未能打开申购而无法持有华夏大盘的投 资者所遗憾。另外,在本周涨幅榜上,我们发现益民旗下仅有的两只基金分别登上了股票型和混合型基金的前 五,表现优异。而在中小盘股票活跃的这段时间内,金鹰小盘也频频出现在混合型基金涨幅前五中,可见其对 于中小盘股票的把握能力比较出色。 表 3 本周股票基金涨跌幅前 5 名 涨幅前 5 名 基金简称 近 1 周增长率(%) 华富优选 华夏大盘 鹏华动力 益民红利 万家公用 5.8253 5.5252 5.4537 4.5279 4.2911
跌幅前 5 名 基金简称 汇添富均衡 长城消费 大成精选 景顺增长 添富优势 近 1 周增长率(%) 0.4032 0.3256 0.2976 0.1652 0.1383
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
表 4 本周混合基金涨跌幅前 5 名 涨幅前 5 名 基金简称 华商领先 金鹰小盘 益民创新 光大优势 华安宝利 近 1 周增长率(%) 4.1702 3.5822 3.4859 2.6229 2.611
跌幅前 5 名 基金简称 易基平稳 国泰金鼎 新 蓝 筹 南方宝元 长城久恒 近 1 周增长率(%) 0.7712 0.766 0.5008 -0.0647 -0.1177
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
表 5 本周指数基金涨幅前 5 名 涨幅前 5 名 近 1 周增长率 基金简称 红利 ETF 深 100ETF 融通 100 长城久泰 华安中国 A 股 (%) 3.6861 3.1781 3.0691 2.8023 2.5442 基金简称 融通巨潮 50ETF 易基50 银华88 国泰 300 近 1 周增长率(%) 1.5642 1.3952 1.3035 1.03 0.2991
跌幅前 5 名
资料来源:聚源数据,中信建投研究发展部
三、 封闭式基金: 2008 年新年伊始,封闭式基金表现依然出色:上证基金指数收于 5301.60,涨 4.51%,深证基金指数收于
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5219.77,涨幅为 5.22%。二级市场的收益明显强于开放式基金的净值收益。封闭式基金这轮的整体表现无疑为 其优质的投资品种做了最好的注解。估计在四月份分红大潮来临之前,这种表现还将会得到延续。 本周有交易的 35 只封闭式基金在二级市场上依然走出了一波独立于大盘的强势行情,其周涨幅达到了 5.167%,大大超出开放式各类型基金,并超过 2007 年最后一周的周涨幅,但在净值增长方面,则略低于开放式 基金。因此本周周均贴水率又较上周出现缩窄,降至 14.492%,并创下近几年来的新低。在周换手率和周成交 额方面,由于本周仅三个交易日,因此较上周都有缩小。 表 6:封闭式基金升贴水情况 周涨跌幅% 本周 封闭式基金 5.167 上周 3.366 复权单位净值增长率% 本周 1.609 上周 3.944 周均贴水率 % 本周 14.492 上周 15.568 周换手率 % 本周 3.083 上周 5.941 周成交额亿元 本周 57.091 上周 113.649
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
基金开元本周涨幅为 7.954%,另外基金科汇、基金金盛和基金通乾的涨幅也都在 7%以上。在涨幅居前的 封闭式基金中,我们发现大部分都在 2007 年度积累了巨大的可分配利润,可见随着年报出台的渐行渐近,分红 行情正在成为封闭式基金走强的主要原因之一。而在净值增长方面,中小板股票的活跃导致基金汉鼎依然保持 强势,其净值增幅为 3.848%,排名第一。另外,排名第二的瑞银瑞福进取涨幅为 3.205%。尽管普涨,但基金景 福和基金景宏净值出现下跌。 我们维持原有判断,即封闭式基金背后的可分配利润是选择封基的重要依据之一。基金丰和、基金泰和、 基金久嘉、基金裕隆、基金开元和基金兴华仍然是我们推荐的重点封闭式基金。当然,我们也需要注意封闭式 基金的整体折价率在不断缩窄,封基的“安全垫”作用较之前有所减少。 表 7:封闭式基金市场交易情况 证券代码 184688 184712 184703 500038 500006 150001 184721 500002 184713 500015 184719 184728 184690 500025 184705 证券简称 基金开元 基金科汇 基金金盛 基金通乾 基金裕阳 国投瑞银瑞福进取 基金丰和 基金泰和 基金科翔 基金汉兴 基金融鑫 基金鸿阳 基金同益 基金汉鼎 基金裕泽 周涨跌幅 7.9541 7.7679 7.4702 7.3358 6.9599 6.9385 6.9315 6.4869 6.4375 6.1692 6.0117 5.9035 5.8522 5.726 5.6792 复权单位净值 增长率% 2.8202 1.4752 2.0384 1.918 2.1938 3.2047 3.0285 0.3384 1.7153 0.6481 1.3062 1.0751 2.1057 3.848 1.2504 贴水率 % -14.5374 -2.7867 -7.0751 -19.69 -14.9147 5.5046 -14.5061 -10.8653 -6.0466 -21.4835 -2.2841 -19.9177 -19.2676 -8.4275 -10.2828 周换手率 % 2.5787 2.1691 2.4631 3.8139 1.937 6.1862 2.3031 1.8158 1.7499 6.4411 9.7405 4.9173 1.9811 4.587 1.642 周成交额 元 141258575.4 81889486.6 33138814.8 196416109 122431906 267091882.5 177915124 110624281 70078978.3 403450852 274270034.6 197710668.5 95350796.8 58314991 25240826
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基金研究 基金跟踪报告 500008 500058 500056 184689 184699 500005 184693 500011 184722 184698 184700 500003 500009 500001 184691 184692 500018 184701 184706 150002 基金兴华 基金银丰 基金科瑞 基金普惠 基金同盛 基金汉盛 基金普丰 基金金鑫 基金久嘉 基金天元 基金鸿飞 基金安信 基金安顺 基金金泰 基金景宏 基金裕隆 基金兴和 基金景福 基金天华 大成优选 5.4987 5.4738 5.37 5.1817 5.0788 5 4.7835 4.551 4.4898 4.3578 4.0957 4.0045 3.9937 3.9722 3.8242 3.1782 2.9447 2.8753 2.459 0.0955 1.3154 2.1162 1.6071 2.1582 1.609 1.0279 1.5784 2.3779 1.3778 0.8448 1.0484 2.5449 1.9029 2.9189 0.9269 -1.0489 1.7875 1.1817 -0.114 0.9541 -13.0916 -20.9877 -17.5041 -20.7203 -19.9359 -18.8327 -21.202 -20.3299 -12.7174 -16.9354 -4.9361 -19.6744 -18.7469 -18.2819 -15.8678 -15.1853 -18.9993 -20.682 -13.5646 -12.4478 1.1315 6.9166 2.4608 3.6882 2.5974 2.1654 1.8717 4.4732 2.7843 1.1234 2.3291 2.4204 1.8906 1.8972 1.8767 3.1727 1.499 3.1115 1.5664 4.6122 73009027 361451133 231971088 227098380.6 183285016.6 132494760 139370954.6 334588969 194633548.8 89906432.4 39648171.8 131471229 146115025 116931444 106778728.6 294054448.9 115408483 223194546 87406255.4 225124792.4
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
四、 重仓股反弹,钢铁板块成最大亮点 图 1: 本周中信建投核心重仓股 50 指数和核心重仓股 20 指数
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
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基金研究 基金跟踪报告
图 2:12 月以来中信建投核心重仓股 50 指数和核心重仓股 20 指数
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
本周前两个交易日权重股和基金核心重仓股表现欠佳,而后一个交易日尽管在中石油、中石化的带领下有 所反弹,但总体表现还是逊于上证综指等各主要指数。中信建投核心 50 指数和核心 20 指数涨跌互现:前者略 涨 0.54%,后者下跌 0.71%。可见相比市场的整体表现,基金核心重仓股依然处于调整态势。 受国际黄金价格一路飙升的影响,山东黄金本周涨幅惊人,达到了 24.717%,并创下新高。另外,中国远 洋、云南铜业、中国船舶和盐湖钾肥在短短三天内也积累了不小的涨幅。在跌幅前五方面,消费类股票表现欠 佳,苏宁电器、泸州老窖和贵州茅台出现 3%至 6%左右的下跌,而招商银行等银行类股票依然受宏观调控影响, 依然处于调整过程当中。 表 8 本周核心重仓股涨幅前 5 名 证券简称 山东黄金 中国远洋 云南铜业 中国船舶 盐湖钾肥 区间涨跌幅% 24.7174 13.0567 9.5785 8.7051 8.6158 区间换手率% 7.3476 9.107 15.6181 2.0993 2.8639 区间成交量股 5698070 113734888 57002038 2829443 11189039 三季报持股市值占股票投资市值比前三的基金 基金通乾(7.10)融通领先(4.10)华宝兴业康宝(3.77) 益民创新(7.18)招商安泰(5.80)招商优质(4.87) 嘉实稳健(8.62)宝盈策略(6.36)南方稳健(5.80) 基金普惠(10.68)基金泰和(9.46)基金科瑞(9.29) 富兰克林国海弹性(5.60)富国天益(4.07)嘉实稳健(3.02)
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
表 9 本周核心重仓股跌幅前 5 名 证券简称 招商银行 苏宁电器 泸州老窖 西山煤电 贵州茅台 区间涨跌幅% -3.1289 -3.9666 -4.898 -5.1993 -6.4174 区间换手率% 2.8889 1.1359 3.0171 5.8047 2.0148 区间成交量股 136107644 11087373 13488935 32866745 8218889 三季报持股市值占股票投资市值比前三的基金 基金景宏(9.71)上投摩根成长(9.60)基金通乾(8.76) 华夏中小板 ETF(29.70) 富国天益(9.71)华夏成长(8.49) 东吴双动力(9.01)长城久富核心(7.31)华夏成长(6.84) 华富成长(7.47)长盛动态(5.47)万家和谐(4.98) 富国天益(9.13)基金景宏(7.83)基金泰和(6.35)
资料来源:wind 资讯,中信建投研究发展部
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五、 一周基金动态 要闻 2008 年度首只新基金获批。2008 年度首只获批的新基金——汇添富增强收益债券型基金,获证监会批准, 这是汇添富基金管理公司旗下的第五只基金。据悉,该基金兼顾债券投资和新股申购,在低风险投资品选择上 主要投资优质固定收益证券品种,同时将参与一级市场新股申购。 83%个人投资者仍看好基金市场。2007 年 10 月至 12 月,中国证券业协会对基金投资者情况进行了调查分 析。调查结果显示,对于闲散资金的未来投资品种选择问题,83%的被调查的个人基金投资者选择了投资基金, 他们仍然看好基金市场,基金仍为首要的理财工具。 今年首批基金 QDII 资格花落易方达招商。基金系 QDII 资格新年再添"新丁"。易方达和招商两家基金公司 日前同时获得 QDII(合格境内机构投资者)资格。至此,已经有 14 家基金公司获得 QDII 资格。 易方达科讯周五结束申购。由于市场回暖和投资者对易方达品牌的认同,封转开基金易方达科讯在募集期 间受到广大投资者的踊跃申购,短短七个工作日募集资金已过百亿。
视点 博时主题行业邓晓峰:坚持自己的投资风格 对于宏观经济政策的关注在 2008 年尤其重要。2008 年宏观经济增速会略有下降、投资增速也会略有下降, 但两者都不太会出现大幅度下降。最大的变数可能是在通货膨胀方面。应该要警惕,通货膨胀在政策控制下出 现反弹,进而导致出台更严厉措施的可能。对于 2008 年的 A 股市场,在目前市场估值水平下,投资收益预期 不会太高;博时主题基金依然会关注具备风险收益比优势的投资机会,而不是具体行业,特别是收入利润与宏 观经济增速高度相关的行业应当在回避之列,对于持续升温的中小盘股投资热也要警惕。 华夏基金王亚伟:2008 年选股仍要强调高成长 2008 年的 A 股市场运行格局基本上以消化估值压力为主,涨跌都是有限的。全局型的投资机会在 2008 年 将比较难出现。由于全年市场很可能是一个整理行情,因此趋势性投资机会出现的可能性不是很大。从选择大 牛股的思路上来讲,首先是要重视发掘新的投资机会,多思考、多研究、多调研,把视野放得更开阔一点;二 要从高增长的行业和资产重组的方面寻找牛股, 成长是永远的主题, 高成长仍然是牛股共同的特征。 考虑到 2008 年估值面临着向下回归的压力,所以成长性尤其重要;第三方面就是要寻找隐蔽资产的公司,综合来看,土地 的价值、企业拥有用户的价值、商标的价值、股权的价值等等仍然是线索,还有一些公司的资产没有被市场充 分地挖掘。 富国基金投资策略报告:2008 年股市动力将来自特定事件 2008 年市场整体仍维持牛市格局,但业绩驱动力将明显下降。目前市场预期上市公司业绩增幅约为 35%, 其中超预期增长的可能在于:国有资产证券化速度加快,资产注入带来的外延性增长;温和通胀环境带来的终 端产品价格上涨;税改导致上市公司将部分 2007 年可确认的利润延后至 2008 年。在这一背景下,2008 年事件 驱动对股市的影响力不容忽视。如奥运召开、创业板推出、股指期货推出。进一步来看,下游中小市值股票由 于确定的成长性将领导年初行情,但是随着 3、4 月份年报和季报的先后亮相以及股指期货一旦推出引发对 300 权重股的抢筹,大市值股票由于负面消息的消化和跌出来的空间,会带领大盘创出历史新高。
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六.投资建议 本周市场迎来 08 年开门红,个股表现活跃,市场人气高涨。我们认为,虽然宏观面上对流动性的紧缩仍 在继续,但流动性依然充裕,而短期人民币升值速度加快,资产价格在弱势美圆的情形下持续走高等因素为短 期市场注入动力。目前,上市公司进入年报业绩披露期,业绩因素将成为影响股价走势的关键因素。我们认为 08 年的投资应着眼于“应对通涨,投资两端”的思路,上下游两端行业将从通货膨胀、内需扩大、人民币升值 等方面受益,重点配置煤炭、钢铁、建材、电力设备、机械、金融服务、航空、食品饮料、酒店旅游、生物医 药、零售、传媒等行业。具体到基金投资方面,我们建议适当关注指数基金,如年报行情下的红利 ETF,股指 期货背景下的沪深 300 指数基金等;我们依然认为高折价、历史业绩良好、分红预期强的封闭式基金存在较好 的投资机会;对管理能力优、业绩优异的主动型投资基金积极配置。
七.组合推荐 根据中信建投证券基金排名情况并结合我们在投资建议中的分析,针对不同投资者的风险承受能力和收益 期望,我们推荐如下基金投资组合: 基金 类型 ﹡ 160505 开放 式股 票型 基金 450002 国富弹性 164.33 000021 华夏优势 153.66 360005 博时主题 光大红利 基金代码 被选基金 2007 年复权单位 净值增长率% 189.90 175.49 推荐理由
风格稳健,攻守兼备,在稳健增长和获取高收益二者之间进行了很好的平衡。 积极配置,合理规避风险。仓位一直保持在 85%至 90%之间。重仓股中一、二线蓝 筹以及中小板股票均有涉及,层次丰富。 持股分散,侧重个股的选择。采取“自下而上”的个股精选策略,重仓股常有变 动。 行业集中度和持股集中度都比较高。基金重仓市值较大、收益稳定的蓝筹股票, 并能长期持有,季报披露的十大重仓股中调整的较少。 追求稳健的投资收益。基金仓位一般维持在 65%左右。行业集中度较高,而股票
270002
广发稳健
126.99
投资对象主要是大盘绩优企业和竞争优势明显的上市公司,基金具有较强的抗跌 能力。
开放 式混 合型 基金
161606
融通行业
146.11
风格偏激进,偏重选股。2007 年来仓位一直保持在 90%以上。行业集中度和重仓 股集中度居中。重仓一些主流的大盘蓝筹股。 稳健偏激进。仓位能够保持在 85%—90%。但行业集中度和持股集中度偏低。注重
240008
华宝收益
167.64
个股选择,配置比较主动,持股周转率在混合型基金中偏高,投资能紧密跟踪市 场热点。
163402
兴业趋势
153.72
争取收益与风险间的平衡。有一定的选时能力。行业和重仓股集中度排名在中等 偏上。重仓股偏好大市值蓝筹股,对于看好的重仓股能长期持有,持股周转率低。 被动型指数基金, 深证 100 指数涵盖了深市 A 股中的核心优质资产。 该基金紧密 跟踪目标指数,重仓于制造、房地产以及机械、设备、仪表等股票。
指数 型基 金
159901
深 100ETF
185.33
嘉实沪 160706 深 300 135.63
主动型指数基金,根据沪深 300 指数成份股的构成被动地决定所投资的 股票。其业绩比较基准为沪深 300 指数增长率*95%+同业存款利率*5%。 将获益于今年股指期货的推出。
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中信建投精神 我们的精神 理念 追求 珍视客户利益 , 珍视公司利益,珍惜个人荣誉 追求卓越的职业水准,追求最佳分析师的境界 强调创新意识的培养,强调前瞻性的研究与判断 注重研究、沟通、推介能力的全面发展 发扬敬业精神,发扬团队精神
关于中信建投 证券研究所
第一家与基金管理公司签约的证券研究机构 第一家与保险公司签约的证券研究机构 第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构 第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构 2004 和 2006 年宏观经济预测所有机构第一名 2003-2006 年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名 2003 年投资组合收益率为 47.91%,超越上证综合指数 37 个百分点 2004 年华夏 50 组合收益率为 3.56%,超越上证综合指数 13 个百分点 2005 年华夏 19 组合收益率为 8.98%, 超越上证综合指数 16.32 个百分点 2006 年中信建投 Top30 组合收益率为 180%, 超越上证综合指数 50 个百分点
作者简介
安尉,计算机科学专业学士、金融数学硕士。目前在中信建投证券研究所从 事金融衍生品、基金等产品的研究。 吕江峰, 金融学硕士。目前在中信建投证券研究所从事金融衍生品、基金 等产品的研究。
地址
北京 中国
中信建投证券研究发展部 北京 100010
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中信建投证券研究发展部 上海 200120
朝内大街 188 号 4 楼 电话:(8610) 8513-0588 传真:(8610) 6518-0322
浦东南路 528 号上海证券大厦北 塔 2601 室 电话:(8621) 6880-2288 传真:(8621) 6880-1551
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