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[2008-1-4]770459_银河证券-银河财经內参-080104

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银 河 财 经 内 参 2008 年 01 月 04 日 星期五
宏观经济 产经观察 本期导读: u 今年将形成全面通胀 u 奥运会:CPI的拐点?
研究思考 财经人物
聚焦金融 海外评论
u 社科院:城镇居民收入增速超GDP u 近七成中国消费者最关注通胀 u 年初楼市心态面面观 u 李培林:警惕人民群众不满程度提高 u 人民币今年转向全面升值? u 存款搬家探密:银行想办法抛存款 u 中国金融面临大考验 u 新《小麦》国家标准发布 u 电价上涨只是时间问题 u 47种货物实行出口许可证管理 u 宋国青:理解涨价 u 2008年全球经济无拐点 u 世界投资环境处于两极之间
〖宏观经济〗 今年将形成全面通胀 今年中国能否避免全面通胀?中投证券宏观经济分析师邢微微与李云洁日 前发布的2008年宏观经济展望报告给出了肯定的答复。"2008年物价在翘尾因素 偏高,要素价格进一步上升的情况下,将形成全面的通胀。"该券商判断今年全
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年CPI涨幅为4.5%,其中上半年CPI有望达到6%,下半年有所回落。这一预测与 中国国家信息中心的判断一致。 成本推动 中投证券认为, 其实通胀压力在2007年下半年已明显上升, 这种情况在2008 年可能演变为成本推动性的通货膨胀。"具体而言,邢微微与李云洁认为今年成 本推动性的通货膨胀主要来自要素价格调整与改革,包括成品油价格改革、煤电 进一步联动、 水价调整与劳动力成本上升。而外部冲击如国际粮价上调压力增大 与国际原油价格持续高企等因素也对内输入了通胀,加大成本上涨动力。 前高后低 中投证券表示,今年上半年的翘尾因素将偏高,带来平均值为4.2%,其中1、 3、4月均会较高,不过下半年翘尾因素开始减弱,四季度以后其值将低于1%。" 由于2008年上半年翘尾因素明显, 而新涨价因素在成本上升的推动下出现下降的 可能性很小。 因此, 在人民币有效汇率不出现大幅升值及美国经济不出现衰退的 情况下,2008年上半年CPI仍会偏高,初步估计在6%左右,下半年将会出现回落。 "该券商还为此从3.5%调高全年的CPI预测至4.5%。 年内加息 由于我们预计2008年全面通胀的风险上升, 因此我们认为央行在2008年为控 制通胀预期,将会加息两次,可能以非对称加息的方式,使1年期存款基准利率 达4.68%。 至于贷款利率, 中投证券认为5年以上的长期贷款利率上调空间已明显 缩小,预计今年1年期贷款基准利率有望达到7.83%。该券商特别指出,不可高估 人民币有效汇率升值及出口下降对通胀的抑制作用。 今年或能对抑制通胀的因素 包括人民币一次性大幅升值, 以及美国经济衰退影响其进口需求和大宗商品大幅 回落。"目前看来,人民币有效汇率的升值速度将加快,但不会出现一次性的大 幅升值。"中投证券预计今年上半年名义汇率的升值幅度约为2%,人民币对美元 的名义汇率在6月底可达6?9,全年升值约8%,年底达6.7-6.75。(NFDSB) (返回)
奥运会:CPI的拐点? 关于2008年中国物价呈何种走势, 有分析认为在政府意欲强势扩大内需的背 景下, 物价指数还会再度攀高, 也有分析认为2008年的物价指数上涨水平会低于 2007年,但普遍认为2008年的物价水平不会低。
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发改委经济研究所经济运行与发展研究室主任王小广预测, 2008年物价继续 加速上升的可能性较小, 经济增长与通胀的组合仍然是"高增长低通胀",今年价 格调控的重点是房价而不是物价。 摩根士丹利中国首席经济分析师王庆也表示中 国CPI 涨幅将从2007年的4.5%降低到2008年的4.0%。 不过一些国际投行却调高了 对2008年物价上涨水平的预测。 高盛中国首席经济学家梁红把对2008 年CPI涨幅 的预测从之前的4%上调至 4.5%, 花旗银行方面近日也判断称: 虽然2008年(中国) 肉价可能会下行,但农产品价格还会较高,而能源价格改革、强劲的消费也都会 继续推动2008年的通胀水平。 北京大学中国经济研究中心主任林毅夫也认为, 由 于居民收入增长较快,国家要启动内需,今年通胀率可能在5%左右。在预测2008 年CPI保持高位的同时, 机构普遍认为奥运会会成为CPI的拐点。 其中泰达荷银预 计2008年上半年CPI将保持5%-6%的高位,奥运会后会出现明显回落。高盛中国首 申银万国研究认 席经济学家梁红认为到2008 年下半年时通胀率也会降至2%-3%。 为,2008年CPI将呈现前高后低的走势。 尽管对2008年物价水平的预测各有不同,但专家却纷纷为稳定物价出谋划 策。一、提高汇率:央行指出,人民币升值对抑制通胀有重要意义。中金公司也 推算认为, 人民币名义有效汇率每升值10%, 其他条件不变, CPI短期内将下降0.8 个百分点,长期将下降3.2个百分点。而申银万国也表示,存贷款利率政策使用 空间有限,汇率加快升值对稳定物价比利率提高更为可行有效。二、减少投资: 北京大学中国经济研究中心主任林毅夫表示, 如果出现通胀而能源价格实际上却 是在下降的话,能源生产者将会丧失生产积极性,使得能源出现严重短缺。因此 治理通胀最好不要直接跟能源价格的改革挂钩。应该实行从紧的货币政策,降低 投资, 进而减少对物价上涨的压力。 三、 加大供给: 中国财政部部长谢旭人表示, 将运用财税杠杆,大力支持粮油肉等农产品生产,保障基本生活必需品供应,抑 制物价过快上涨。 做好必需商品进口以及储备物资投放等相关财政工作,促进市 场供求平衡和物价基本稳定。(GZRB)(返回)
社科院:城镇居民收入增速超GDP 1月3日,社科院正式发布2008年《社会蓝皮书》(下称《蓝皮书》)。据 《社会蓝皮书》主编、中国社会科学院社会学研究所所长李培林介绍,扣除物价 因素后,07年城镇居民人均可支配收入增长了约13%,超过了GDP增长。但与
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此同时, 以房价和食品价格带动的物价水平增长过快,压抑了居民消费并且降低 了低收入家庭生活水平。 《蓝皮书》指出,尽管多数年份中国城镇居民收入增长低于或者与GDP增 长持平, 但今年城镇居民收入的增长却超过了GDP增长。超越往年水平的物价 增长影响了居民生活水平。此次的《蓝皮书》分析认为,物价从两个方面影响居 民生活,一是房价,二是食品价格。全国70个大中城市,全年平均增长7%。北 京、 深圳等大城市均达到了10%以上。房价增加快于人民消费水平增长且持续增 高,带动了对住房增长的消费预期,压抑了其他方面的消费,使得消费额占GD P的比重消费率降到36%左右,创近几十年新低。食品价格方面,猪肉、蔬菜、 食品油以及粮食的价格增长对低收入家庭和城镇生活困难家庭产生了重要影响。 这些价格的上涨有一部分是受国际食品价格上涨的影响, 但也有一些是国内的供 给环节出现了问题。(CJ)(返回)
〖研究思考〗 近七成中国消费者最关注通胀 油价上升、 国际市场上出现的信用危机和美国经济的放缓都给全世界的消费 者信心带来不同程度的影响。 根据尼尔森公司在全球48个市场所进行的最新全球 消费者信心调查,超过1/4的全球消费者认为2008年将出现全球经济不景气的现 象,受调查的48个市场中有21个市场的消费者信心指数有所下降。 调查显示,全球范围内,超过50%的消费者担心经济不景气会导致失业和通 货膨胀。而以中国(69%)和越南(66%)为首的40%的消费者则不相信明年会出 现全球不景气现象。 虽然中国消费者不相信会发生全球经济不景气的现象, 但是 整体消费者信心指数下降了8个点达到98。在假设发生本土经济放缓的情况下, 中国消费者表示最关注的将是通货膨胀 (67%)失业(52%)和房价下跌(27%)。 、 对于那些认为除了满足必要的生活花销后还有剩余现金可支配的中国消费者, 57%将打算购买股票和基金。只有4%的中国消费者声明,他们除了满足必要的生 活花销后没有剩余的现金可供支配, 远低于全球和亚太区13%的和7%的调查结果。 “在48个受调查的市场中,26个市场消费者的消费倾向与6个月前相比呈下降趋 势。”尼尔森公司说,“中国零售商所面对的前景较为乐观:中国的零售消费仍
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然十分强劲,中国消费者的可支配资金也处于上升趋势。”(ZXS)(返回)
年初楼市心态面面观 岁末年初,中国房地产市场在经历了加息、二套房新政策等多轮调控之后, 市场格局发生了微妙的变化,市场中各种力量的心态也正在发生转变。 房地产商:捂紧棉袄等冬天 房地产商中铁板一块的"房价续涨论"在2007年年底终于出现了裂缝。 万科董事会主席王石前不久首次公开表示同意"楼市出现拐点"的说法, 其旗 下部分楼盘售价出现小幅下调。与此相先后,中国房地产市场坚定的"看多派演 说家"北京华远地产股份有限公司董事长任志强也松了口,"从金融来说,明年肯 定是紧的,是冬天,现在得先捂棉袄。" 房产中介:冬天已经来临 对于房产中介产业而言,冬天真的已经到来。9月以后,楼市成交渐趋萎靡, 上海、深圳、福州等地出现了房产中介关闭门店乃至中介倒闭的风潮。 有关专家表示, 中国房地产市场单边上行趋势难以持久, 楼市成交走出观望 亦需时日。现在很多中介店铺甚至一个月做不成一单生意。 消费者:是否"春暖花开"? 在刚出版的社科院经济蓝皮书中, 一些专家认为, 房价大幅下跌的可能性不 大。其原因在于经济增长、城市化进程等支撑楼市持续发展的因素并没有改变。 "过高地估测我国经济、 社会对房价的承受能力并不是一件好事。"华东师范大学 经济学教授沈玉芳说。 而对于那些望穿秋水等待房价下调的普通购房人而言,更 重要的是: 经历这个冬天的观望之后,新的一年房价是在高位平台上作短暂停顿 之后继续攀升,还是房价回归,仍是不确定的问题。(CTDSB)(返回)
李培林:警惕人民群众不满程度提高 在社科院举行的2008年《社会蓝皮书》发布暨中国社会形势报告会上,社科 院社会学所所长李培林表示, 在收入差距不断扩大的形势下, 我们要防止平均数 掩盖大多数的问题, 要警惕在宏观经济社会形势的一些数据较好的情况下,人民 群众不满程度的提高。 李培林说,随着中央提出以城带乡、以工辅农的政策,对农村的政策发生了 根本的转变。今年农村粮食丰收,农民收入增长,国家对农村的教育、医疗、保
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障、环境和转移支付大量增加,整个农村社会保持了更好的稳定。所以,今年在 城乡居民总体生活满意度的调查当中,城市的居民满意度在下降,但是农村的居 民满意度有了较大的提高。这种提高也和食品价格对农村和城市不同的影响有 关。我们要注意到一个问题,就是在收入差距不断扩大的形势下,要防止平均数 掩盖大多数的问题。也就是说,我们计算GDP的增长,计算城镇和农村居民的收 入增长时,所有富人和穷人的收入都计算在基数当中,然后加以平均。但是,当 我们算群众生活满意度的时候,投票的方式就发生了变化。它由人民币1元一票 改成了按人口一人一票。 所以我们要警惕在宏观经济社会形势的一些数据较好的 情况下, 人民群众的不满程度也在提高。我们要格外注意在收入差距扩大的情况 下, 注意研究和分析不同的社会阶层对生活的感受和变化,以及他们对社会生活 的态度。 李培林表示, 2007年社会保障得到了快速发展, 但还存在社会保障的资金来 源,以及建立什么样的社会保障的问题。在这个方面有很多的争论,一方面建立 和谐社会要求我们快速推进社会保障的建设, 扩大社会保障的覆盖面; 另一方面, 我们看到社会保障在全世界发展的规律和经济发展的规律完全不一样。 经济增长 在各国都是周期性的波动, 而社会保障的增长也就是福利的增长是刚性的、直线 上升的。任何情况下,包括在经济低落的情况下,如果想降低社会保障水平都会 在政治上和社会方面遇到很大的风险。我们必须坚持社会保障低水平、广覆盖的 政策,积极稳定的推进,但是也要考虑到社会保障资金的来源,保证社会保障体 系运行的安全性。(ZGW)(返回)
〖聚焦金融〗 人民币今年转向全面升值? 分析人士预计今年人民币升值速度将继续加快,全年升幅将超过去年。与 此同时, 市场人士还预期在人民币对美元名义汇率不断走高的同时,人民币比照 一篮子货币的有效汇率也将转向全面升值。 预计今年升幅超去年 花旗银行首席经济学家沈明高预测, 2008年人民币汇率的全年升值幅度将达 到7.5%左右,超过去年,但是类似2007年11月和12月的升值速度很难持续,人民
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币汇率依然会在不同季节出现涨跌交替的情况。 来自市场一线的交易员则把升幅 预期调得更高, 某商业银行交易员表示,预计今年人民币升值的幅度将达到10%。 沈明高表示,在升值和通胀之间,政策制定应当倾向于先解决通胀问题,而且如 果非食品价格对整体价格的拉动作用更大, 那么通过人民币加快升值来缓解通胀 压力的效果也会更好。 对一篮子货币或全面升值 在过去的两年多时间里, 人民币对美元汇率呈现波动上行的总体趋势,但是 对欧元、英镑等货币却不尽然。受到这些货币对美元表现强劲的间接影响,最终 人民币对欧元等货币不涨反跌。 由于2005年汇改后新的人民币汇率形成机制参考 一篮子货币, 这也就是说尽管人民币对美元快速走高,但是对欧元的不涨反跌在 某种程度上抵消了这一升幅, 使得人民币对一篮子货币并没有出现明显升值。但 从2007年12月召开的中欧峰会开始,欧盟对人民币施压的迹象愈发明显,人民币 已经出现了转向全面升值的迹象。 沈明高表示, 此前人民币对一篮子货币走势平稳主要原因在于欧元对美元升 值过快,但是随着欧盟经济增长放缓,欧元对美元预计也将转向平稳,届时人民 币有效汇率也将发生大的变化,出现明显升值。(ZCW)(返回)
存款搬家探密:银行想办法抛存款 每到年关,各家银行都为完成既定指标而忙碌。 “年底这个时节对银行来说 十分‘微妙’,”浦发银行成都分行的一名大堂经理说,“一到年底我们就去挖 国有银行的客户。”他最近陪着自己的一位新客户去农行办理转账手续的时候, 农行的工作人员说, 最近很多人把存款转走,不过这位工作人员倒是一点都不担 心,因为“农行的存款够多”。 一般来讲国有银行的存款规模都会有比较稳定的增长, 到了年底存款规模增 加太多的银行,还会想办法往外“抛存款”,“只要完成总行的任务就可以了, 超的话也不能超太多,因为每年都要增长,今年要是完成的情况太好,明年的计 划定得太高,那是一件很痛苦的事情。”于是大银行和小银行之间就会达成这样 一种默契。大银行都有一部分存款在年底的时候转到股份制银行, “这两天看我 们的存款规模嗖嗖地往上涨。”其中很大一部分过不了多久又会被取走。 央行已经在上月确定了今年的总贷款额度, 同时对商业银行提出要求要按照
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季度来进行信贷投放,各季度的信贷投放比例大致为25%、30%、25%、10%。 目前, 各行对今年信贷增量正在制定大体的规划,央行要求今年的信贷增速不超 过去年。今年的信贷从紧让银行的大堂经理觉得压力比较大。有分析师指出,加 大力度对存款的吸收能在一定程度上缓解银行的资金紧张。 面对信贷从紧的压力, 也有银行从去年就开始作准备。 中信银行的相关负责 人表示, 按照国家宏观调控政策要求,中信银行从去年二季度就开始对全行信贷 规模实行限额管理。 中信银行人民币各项贷款增量能够有效地保障全行业务发展 的需要;同时,将贷款规模严格控制在央行可接受的范围内,满足了监管要求, 避免了被摊派惩罚性定向票据。 兴业银行资金运营中心鲁政委预测, 由于受到信贷从紧的影响,整个银行业 的利润会在08年之后出现一个回落。 虽然说银行界已经对业务转型形成了共识, “ 但是业务重心从信贷转向中间业务和零售业务的确需要时间, 信贷的收紧必然对 银行的盈利形成冲击。”(DYCJRB)(返回)
中国金融面临大考验 当前,国际金融形势复杂,将经济、政治、社会等因素交织在内。由此会 对中国经济金融发展产生重大影响。主要包括:国际货币体系将面临重大变革, 全球失衡状态继续收敛式发展,全球大宗商品、资产价格泡沫到顶,主要发达国 家进入降息周期等。 中国需要稳妥实施一系列重大战略举措, 做好充分应对准备, 保障经济金融的稳健运行,包括:妥善安排人民币升值的步伐,扩大汇率波动弹 性;充分吸取历史的经验教训,稳步推动资本账户开放;继续鼓励金融企业走出 去,并着重关注新兴市场的机会等。中国金融发展对策: 1、主动出击。联合大型发展中经济体,积极地参与IMF治理结构的改革,争 取更大的发言权。在对人民币汇率的管理中,应充分考虑到对国内就业、资本市 场发展和通货膨胀等方面的影响,妥善安排汇率升值的进度和汇率波动的弹性。 在货币政策上, 更多地应考虑国内经济平衡发展的需要,同时兼顾到对国际收支 的平衡和资产价格的发展趋势。 2、资本账户的管理仍然要适度从紧。在2008年国际金融市场可能陷入调整 之前, 不应加快资本账户的开放进度。 更重要的是, 应加快国内市场化机制建设、 监管水平建设和投资者教育, 做好充分的准备之后再从容推动开放进度。目前国
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内资本的走出去,主要还应由国家投资机构,聘用专业化的人才管理,避免大规 模国内资本盲目流出的冲击。 3、重视区域金融合作,防范共同的金融风险。积极参与并推动东亚金融合 作, 鼓励金融机构在区域金融市场实现更多的资源整合和信息交流。 在政治互信、 加深理解的基础上,稳步推进货币体系、金融监管、金融基础设施建设、金融市 场整合等方面的合作。充分利用区域金融中心在融资渠道、制度建设、金融创新 以及人才聚集等方面的优势, 充实资本实力、 健全治理机制、 提高风险管理水平。 4、在全球化过程中大力推进多元化战略,实施前瞻性的布局。在对外贸易 中,竭力开拓美国之外的市场,当前需要继续推进出口多元化的战略;在走出去 战略中,要更前瞻性地看到新兴市场的未来发展潜力,实施更具平衡性的布局。 在应对全球性的周期调整时, 应充分利用各国之间并不完全同步的重要特征。加 快银行业兼并收购的步伐, 深入开拓区域内的银行业市场机会。 (GJJRB) (返回)
〖产经观察〗 新《小麦》国家标准发布 据国家粮食局网站消息,2008年元月1日,国家标准化管理委员会批准发布 了新的《小麦》国家标准(GB 1351-2008),对原来的标准做了一系列修改,新 标准将于今年5月1日起正式实施。 新标准与原标准相比主要修改:1. 将小麦分类由9类调整为5类,即将原标 准的白硬冬、白硬春、白软冬、白软春、红硬冬、红硬春、红软冬、红软春、混 合等9类调整为硬白、软白、硬红、软红和混合等5类。规定小麦季节分类在合同 等随行文件中或在包装上标注。 2. 采用硬度指数代替角质率和粉质率作为硬、 软及混合小麦的分类判定指标, 采用硬度仪检验小麦硬度,规定硬度指数大于等 于60的为硬麦,小于等于45的为软麦,介于两者之间的为混合麦。 3. 参照国际 标准, 调整了中等(三等)小麦不完善粒的限量指标, 由原标准的6.0%调整为8.0%。 4. 明 确 规 定 供 人 食 用 小 麦 的 卫 生 要 求 必 须 符 合 《 粮 食 卫 生 标 准 》 (GB 2715-2005),饲料小麦的卫生要求必须符合《饲料卫生标准》(GB 13078-2001)。 5. 增加了检验规则和标签标识的规定,提出了应在包装物上或随行文件中注明 产品的名称、类别、等级、产地、收获年度和月份等要求。(ZGXW)(返回)
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电价上涨只是时间问题 2008年,电力企业最关心,也是工业企业以及居民非常关心的话题就是: 电价还会不会涨?专家和行业人士表示,可能还是取决于国内CPI水平,如果过 高,即使让电力企业亏损,也不会上调电价;如果CPI大幅回落,则电价肯定要 涨。中科院广州能源研究所副研究员阎常峰博士介绍,从长远看,电力等能源价 格走势都是向上的, 因为国内现在发电主要使用的是煤炭。尽管国家发改委价格 司司长曹长庆已经表态, 是否启动煤电联动尚需观察一段时间,但电力企业内部 认为,2007年一年都没有启动煤电联动,2008年的合同煤已经上涨,煤电联动不 启动将导致发电企业全行业亏损,电价上涨仅仅是时间问题。 客观而言,油价、电价都需要上调价格,但是否真的如石油巨头和电力巨头 的心愿,则仍将取决于国内CPI的水平。(XXSB)(返回)
47种货物实行出口许可证管理 商务部日前发布的《2008年发证机构发证目录(出口)》显示,2008年1月 1日起,47种货物实行出口许可证管理。其中,玉米、小麦、棉花、煤炭、原油、 成品油等6种货物为配额许可证事务局发证货物;大米、锯材、活猪等31种为各 地特派员办事处发证货物;钼、石蜡、钢铁产品等10种货物为各地外经贸委、商 务厅发证货物。(ZGW)(返回)
〖财经人物〗 宋国青:理解涨价 在国内宏观经济领域,因预测准确,宋国青被喻为"宏观经济预测第一人"。 他预测,在严格的宏观调控措施下,预计2008年CPI全年平均增长率会回落到 4.2%左右。 货币政策从紧 宋国青认为, "国内CPI涨幅超过2%的部分有60%~70%由货币因素推动, 为此, 抑制通胀还需继续收紧货币供给。 但CPI能否回落还是要看货币政策效果。 "他说, 从目前情况看,流动性还是过于充裕,2008年一旦货币供应量增长率不能下降, 则2008年年底CPI增幅仍将达4%左右, 全年CPI增幅达5%都有可能。 在这一状况下,
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如果采取恰当的货币政策,2008年8月以后,CPI有望达到理想水平;而对于加息 能否浇灭通胀之火,宋国青表示:"肉价波动导致的CPI上扬,货币政策想管也管 不了。"不过,宋国青仍维持此前对央行再次加息的判断。再次加息的另一重要 依据是近期高居不下的各项金融指标。 宋国青认为, 当前M2(广义货币量)环比增 长率略高一点,贷款增长幅度仍然过高。人民币升值幅度可能加快,但短期内人 民币不宜升值太快。而人民币加速升值将有助于减小外贸顺差,缓解通胀压力。 他认为, 推动物价上涨的真实动力还是货币供应问题。从更广义的货币供应量M3 看, 其增速已接近20%的水平, 货币供应量的增大及流动性管控的缺口是目前CPI 高位运行的主要因素。 肉粮比价渐稳 总体上说,2008年经济增长步伐放缓,但会更加均衡。预计2008 年中国实 际GDP 增长率将放缓至10.3%左右,相应地,到2008 年下半年时通胀率也会降至 2%~3%区间。据宋国青计算,在6%的CPI涨幅中,大约有4%~5%的涨幅是由过去 半年货币供给增长造成,而由猪肉供给这个特殊因素引起的只有 2%左右。指点 指点宋国青分析,像2007年这样的肉价波动,货币政策想管也管不了。他表示, 如果货币供给保持过去几个月的增长水平,在肉粮比价回落到平均水平后,CPI 在半年到一年内将降至每月4.5%左右。 贸易顺差波动 宋国青更进一步分析, 除肉类价格大幅度上升引起消费支出被动增长外, 总 需求增长率大幅度波动的主要原因是货物贸易顺差波动。 贸易顺差较大幅度波动 在过去也时有发生, 宋国青说, 但现在货物贸易顺差的基数已经远远大于前些年, 占GDP的比例接近10%。在这一情况下,宋国青预测,顺差环比增长年率从50%多 下降到零左右, 可以使总需求环比增长年率下降大约4个百分点,"这对于抑制潜 在通货膨胀率的效果显著。 "他说。"国内消费价格快速上升的主要原因是食品价 格大幅度上升,这对于贸易的影响并不很大,尤其猪肉的可贸易性很差,猪肉涨 价并没有引起猪肉大量进口。"宋国青分析。 对2008年经济发展态势,宋国青持审慎态度,他说:"调控政策还应当会在 紧缩方向上操作,但总力度不必很大,微调即可。"(ZCW)(返回)
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〖海外评论〗 2008年全球经济无拐点 自2007年初美国次贷危机显性化以来, 尽管西方国家纷纷对国际金融市场进 行注资, 但资本市场的高位徘徊和能源等初级产品市场的上涨, 显示全球流动性 过剩的格局还没有实质逆转。 美元作为最主要的国际货币, 其低利率和低汇率, 是全球流动性过剩的根源, 使得全球金融资本的膨胀速度持续快于产业资本,导致经济不断虚拟化。也使得 近六年来,全球股市、房地产、能源和贵金属等资产价格处于历史高位,美联储 的降息和美元的疲软, 使得全球资产价格泡沫在短期内仍将维持。尽管美国经济 受困于次贷危机, 但是美元的低汇率改善了美国对外贸易,美元的低利率维持了 美国资产价格高位调整。全球经济增长看起来在2008年不会出现明显失速的拐 点,美国宏观经济仍然稳健,而欧元区经济可能是疲弱美元的最大受损者。考虑 到美元近期的加速贬值,以及美联储继续降息的可能性,我们倾向于认为:欧美 日较低的利率和核心通货膨胀水平使得全球资产价格能够继续维持在高位, “软 美元、硬泡沫”可能是当前全球经济的重要特征。根据我们对全球经济增长率的 回顾和预测值。相对于日本和欧盟,2008年美国经济增长仍然高达2.7%,而欧 元区的经济增长受强势欧元的影响表现最疲弱。 综上所述, 新近美元的低利率和低汇率有助于维持全球资产价格膨胀,有助 于美元经济继续保持稳健增长, 日本则借助利差交易之后日元的低利率,仍然可 维持高于2%的经济增长但难以摆脱通货紧缩,美元低汇率低利率的最大受损者 是欧洲经济, 欧盟对东亚和美国的贸易逆差将不断扩大,欧元仍然缺乏作为世界 主流储备货币的起码条件, 即政治环境的统一,这决定了欧元不可避免地存在政 治风险。2008年全球经济增长无明显拐点。(ZGFZGC) (返回)
世界投资环境处于两极之间 英国《金融时报》近日发表文章,题目是"在担心和希望的两极之间"。文 章认为,2008年的世界投资环境会分成两极,一极是充斥着担忧的美国,另一 极是带来希望的中国和其他新兴市场。 2008年将是充满变数和挑战的一年, 如果 美国经济出现衰退, 以中国为代表的新兴市场是否能充当救世主,在很大程度上
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取决于中美如何互动。 想预测2008年的世界投资环境吗?你很快会发现世界分成了两极: 2008年的 世界两极不是南方和北方, 而是东方和西方。 如果这些国家能真正找到发展之路, 走向独立发展,就能抵消美国衰退对世界的影响。特别是中国,如果中国政府能 处理好国内通胀和日益引起国际关注的人民币升值问题, 就能消除国际社会最大 的担心。对美国经济走势的争论已经是老调重弹。熊派人士说,信贷危机不可避 免地会影响到对消费者的信贷供应。房地产市场供过于求已经达到历史高点,因 此房地产价格必定会进一步下跌。 牛派人士指出, 对消费者支出来说, 劳动力市场对它的影响远比其他部门重 要得多,而美国的劳动力市场并没有衰退的迹象。宏观经济数据显示,美国消费 者还在无所畏惧地花钱。或许最重要的是,美元疲软本身就能挽救美国经济。美 元贬值会使美国出口更有竞争力,美国或许能因此而避开经济衰退。 这里所有的焦点都集中到中国身上。 中国经济在快速发展。 它不再像过去那 样依靠对美出口, 经济增长的很大一部分来自国内基础设施投资和对世界其他地 区的出口。中国的通货膨胀正处于10年来的高点,此外,它还面临着人民币升值 压力--人民币升值有助于抑制通货膨胀,但有可能减慢经济增长。到目前为止, 中国当局在对外开放经济的问题上处理得相当有水平。 相比之下,2008年可能是充满变数的一年。就目前来看,最大的风险还是中 美之间的互动。 美国大选会不会选出一位对华采取保护主义的总统?如果这样的 话, 中国又将作何反应?在我们看来,这似乎是2008年全球投资者最应该担心的 问题。(BJSB)(返回)
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[2008-1-4]770459_银河证券-银河财经內参-080104

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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/4
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银 河 财 经 内 参 2008 年 01 月 04 日 星期五
宏观经济 产经观察 本期导读: u 今年将形成全面通胀 u 奥运会:CPI的拐点?
研究思考 财经人物
聚焦金融 海外评论
u 社科院:城镇居民收入增速超GDP u 近七成中国消费者最关注通胀 u 年初楼市心态面面观 u 李培林:警惕人民群众不满程度提高 u 人民币今年转向全面升值? u 存款搬家探密:银行想办法抛存款 u 中国金融面临大考验 u 新《小麦》国家标准发布 u 电价上涨只是时间问题 u 47种货物实行出口许可证管理 u 宋国青:理解涨价 u 2008年全球经济无拐点 u 世界投资环境处于两极之间
〖宏观经济〗 今年将形成全面通胀 今年中国能否避免全面通胀?中投证券宏观经济分析师邢微微与李云洁日 前发布的2008年宏观经济展望报告给出了肯定的答复。"2008年物价在翘尾因素 偏高,要素价格进一步上升的情况下,将形成全面的通胀。"该券商判断今年全
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年CPI涨幅为4.5%,其中上半年CPI有望达到6%,下半年有所回落。这一预测与 中国国家信息中心的判断一致。 成本推动 中投证券认为, 其实通胀压力在2007年下半年已明显上升, 这种情况在2008 年可能演变为成本推动性的通货膨胀。"具体而言,邢微微与李云洁认为今年成 本推动性的通货膨胀主要来自要素价格调整与改革,包括成品油价格改革、煤电 进一步联动、 水价调整与劳动力成本上升。而外部冲击如国际粮价上调压力增大 与国际原油价格持续高企等因素也对内输入了通胀,加大成本上涨动力。 前高后低 中投证券表示,今年上半年的翘尾因素将偏高,带来平均值为4.2%,其中1、 3、4月均会较高,不过下半年翘尾因素开始减弱,四季度以后其值将低于1%。" 由于2008年上半年翘尾因素明显, 而新涨价因素在成本上升的推动下出现下降的 可能性很小。 因此, 在人民币有效汇率不出现大幅升值及美国经济不出现衰退的 情况下,2008年上半年CPI仍会偏高,初步估计在6%左右,下半年将会出现回落。 "该券商还为此从3.5%调高全年的CPI预测至4.5%。 年内加息 由于我们预计2008年全面通胀的风险上升, 因此我们认为央行在2008年为控 制通胀预期,将会加息两次,可能以非对称加息的方式,使1年期存款基准利率 达4.68%。 至于贷款利率, 中投证券认为5年以上的长期贷款利率上调空间已明显 缩小,预计今年1年期贷款基准利率有望达到7.83%。该券商特别指出,不可高估 人民币有效汇率升值及出口下降对通胀的抑制作用。 今年或能对抑制通胀的因素 包括人民币一次性大幅升值, 以及美国经济衰退影响其进口需求和大宗商品大幅 回落。"目前看来,人民币有效汇率的升值速度将加快,但不会出现一次性的大 幅升值。"中投证券预计今年上半年名义汇率的升值幅度约为2%,人民币对美元 的名义汇率在6月底可达6?9,全年升值约8%,年底达6.7-6.75。(NFDSB) (返回)
奥运会:CPI的拐点? 关于2008年中国物价呈何种走势, 有分析认为在政府意欲强势扩大内需的背 景下, 物价指数还会再度攀高, 也有分析认为2008年的物价指数上涨水平会低于 2007年,但普遍认为2008年的物价水平不会低。
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发改委经济研究所经济运行与发展研究室主任王小广预测, 2008年物价继续 加速上升的可能性较小, 经济增长与通胀的组合仍然是"高增长低通胀",今年价 格调控的重点是房价而不是物价。 摩根士丹利中国首席经济分析师王庆也表示中 国CPI 涨幅将从2007年的4.5%降低到2008年的4.0%。 不过一些国际投行却调高了 对2008年物价上涨水平的预测。 高盛中国首席经济学家梁红把对2008 年CPI涨幅 的预测从之前的4%上调至 4.5%, 花旗银行方面近日也判断称: 虽然2008年(中国) 肉价可能会下行,但农产品价格还会较高,而能源价格改革、强劲的消费也都会 继续推动2008年的通胀水平。 北京大学中国经济研究中心主任林毅夫也认为, 由 于居民收入增长较快,国家要启动内需,今年通胀率可能在5%左右。在预测2008 年CPI保持高位的同时, 机构普遍认为奥运会会成为CPI的拐点。 其中泰达荷银预 计2008年上半年CPI将保持5%-6%的高位,奥运会后会出现明显回落。高盛中国首 申银万国研究认 席经济学家梁红认为到2008 年下半年时通胀率也会降至2%-3%。 为,2008年CPI将呈现前高后低的走势。 尽管对2008年物价水平的预测各有不同,但专家却纷纷为稳定物价出谋划 策。一、提高汇率:央行指出,人民币升值对抑制通胀有重要意义。中金公司也 推算认为, 人民币名义有效汇率每升值10%, 其他条件不变, CPI短期内将下降0.8 个百分点,长期将下降3.2个百分点。而申银万国也表示,存贷款利率政策使用 空间有限,汇率加快升值对稳定物价比利率提高更为可行有效。二、减少投资: 北京大学中国经济研究中心主任林毅夫表示, 如果出现通胀而能源价格实际上却 是在下降的话,能源生产者将会丧失生产积极性,使得能源出现严重短缺。因此 治理通胀最好不要直接跟能源价格的改革挂钩。应该实行从紧的货币政策,降低 投资, 进而减少对物价上涨的压力。 三、 加大供给: 中国财政部部长谢旭人表示, 将运用财税杠杆,大力支持粮油肉等农产品生产,保障基本生活必需品供应,抑 制物价过快上涨。 做好必需商品进口以及储备物资投放等相关财政工作,促进市 场供求平衡和物价基本稳定。(GZRB)(返回)
社科院:城镇居民收入增速超GDP 1月3日,社科院正式发布2008年《社会蓝皮书》(下称《蓝皮书》)。据 《社会蓝皮书》主编、中国社会科学院社会学研究所所长李培林介绍,扣除物价 因素后,07年城镇居民人均可支配收入增长了约13%,超过了GDP增长。但与
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此同时, 以房价和食品价格带动的物价水平增长过快,压抑了居民消费并且降低 了低收入家庭生活水平。 《蓝皮书》指出,尽管多数年份中国城镇居民收入增长低于或者与GDP增 长持平, 但今年城镇居民收入的增长却超过了GDP增长。超越往年水平的物价 增长影响了居民生活水平。此次的《蓝皮书》分析认为,物价从两个方面影响居 民生活,一是房价,二是食品价格。全国70个大中城市,全年平均增长7%。北 京、 深圳等大城市均达到了10%以上。房价增加快于人民消费水平增长且持续增 高,带动了对住房增长的消费预期,压抑了其他方面的消费,使得消费额占GD P的比重消费率降到36%左右,创近几十年新低。食品价格方面,猪肉、蔬菜、 食品油以及粮食的价格增长对低收入家庭和城镇生活困难家庭产生了重要影响。 这些价格的上涨有一部分是受国际食品价格上涨的影响, 但也有一些是国内的供 给环节出现了问题。(CJ)(返回)
〖研究思考〗 近七成中国消费者最关注通胀 油价上升、 国际市场上出现的信用危机和美国经济的放缓都给全世界的消费 者信心带来不同程度的影响。 根据尼尔森公司在全球48个市场所进行的最新全球 消费者信心调查,超过1/4的全球消费者认为2008年将出现全球经济不景气的现 象,受调查的48个市场中有21个市场的消费者信心指数有所下降。 调查显示,全球范围内,超过50%的消费者担心经济不景气会导致失业和通 货膨胀。而以中国(69%)和越南(66%)为首的40%的消费者则不相信明年会出 现全球不景气现象。 虽然中国消费者不相信会发生全球经济不景气的现象, 但是 整体消费者信心指数下降了8个点达到98。在假设发生本土经济放缓的情况下, 中国消费者表示最关注的将是通货膨胀 (67%)失业(52%)和房价下跌(27%)。 、 对于那些认为除了满足必要的生活花销后还有剩余现金可支配的中国消费者, 57%将打算购买股票和基金。只有4%的中国消费者声明,他们除了满足必要的生 活花销后没有剩余的现金可供支配, 远低于全球和亚太区13%的和7%的调查结果。 “在48个受调查的市场中,26个市场消费者的消费倾向与6个月前相比呈下降趋 势。”尼尔森公司说,“中国零售商所面对的前景较为乐观:中国的零售消费仍
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然十分强劲,中国消费者的可支配资金也处于上升趋势。”(ZXS)(返回)
年初楼市心态面面观 岁末年初,中国房地产市场在经历了加息、二套房新政策等多轮调控之后, 市场格局发生了微妙的变化,市场中各种力量的心态也正在发生转变。 房地产商:捂紧棉袄等冬天 房地产商中铁板一块的"房价续涨论"在2007年年底终于出现了裂缝。 万科董事会主席王石前不久首次公开表示同意"楼市出现拐点"的说法, 其旗 下部分楼盘售价出现小幅下调。与此相先后,中国房地产市场坚定的"看多派演 说家"北京华远地产股份有限公司董事长任志强也松了口,"从金融来说,明年肯 定是紧的,是冬天,现在得先捂棉袄。" 房产中介:冬天已经来临 对于房产中介产业而言,冬天真的已经到来。9月以后,楼市成交渐趋萎靡, 上海、深圳、福州等地出现了房产中介关闭门店乃至中介倒闭的风潮。 有关专家表示, 中国房地产市场单边上行趋势难以持久, 楼市成交走出观望 亦需时日。现在很多中介店铺甚至一个月做不成一单生意。 消费者:是否"春暖花开"? 在刚出版的社科院经济蓝皮书中, 一些专家认为, 房价大幅下跌的可能性不 大。其原因在于经济增长、城市化进程等支撑楼市持续发展的因素并没有改变。 "过高地估测我国经济、 社会对房价的承受能力并不是一件好事。"华东师范大学 经济学教授沈玉芳说。 而对于那些望穿秋水等待房价下调的普通购房人而言,更 重要的是: 经历这个冬天的观望之后,新的一年房价是在高位平台上作短暂停顿 之后继续攀升,还是房价回归,仍是不确定的问题。(CTDSB)(返回)
李培林:警惕人民群众不满程度提高 在社科院举行的2008年《社会蓝皮书》发布暨中国社会形势报告会上,社科 院社会学所所长李培林表示, 在收入差距不断扩大的形势下, 我们要防止平均数 掩盖大多数的问题, 要警惕在宏观经济社会形势的一些数据较好的情况下,人民 群众不满程度的提高。 李培林说,随着中央提出以城带乡、以工辅农的政策,对农村的政策发生了 根本的转变。今年农村粮食丰收,农民收入增长,国家对农村的教育、医疗、保
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障、环境和转移支付大量增加,整个农村社会保持了更好的稳定。所以,今年在 城乡居民总体生活满意度的调查当中,城市的居民满意度在下降,但是农村的居 民满意度有了较大的提高。这种提高也和食品价格对农村和城市不同的影响有 关。我们要注意到一个问题,就是在收入差距不断扩大的形势下,要防止平均数 掩盖大多数的问题。也就是说,我们计算GDP的增长,计算城镇和农村居民的收 入增长时,所有富人和穷人的收入都计算在基数当中,然后加以平均。但是,当 我们算群众生活满意度的时候,投票的方式就发生了变化。它由人民币1元一票 改成了按人口一人一票。 所以我们要警惕在宏观经济社会形势的一些数据较好的 情况下, 人民群众的不满程度也在提高。我们要格外注意在收入差距扩大的情况 下, 注意研究和分析不同的社会阶层对生活的感受和变化,以及他们对社会生活 的态度。 李培林表示, 2007年社会保障得到了快速发展, 但还存在社会保障的资金来 源,以及建立什么样的社会保障的问题。在这个方面有很多的争论,一方面建立 和谐社会要求我们快速推进社会保障的建设, 扩大社会保障的覆盖面; 另一方面, 我们看到社会保障在全世界发展的规律和经济发展的规律完全不一样。 经济增长 在各国都是周期性的波动, 而社会保障的增长也就是福利的增长是刚性的、直线 上升的。任何情况下,包括在经济低落的情况下,如果想降低社会保障水平都会 在政治上和社会方面遇到很大的风险。我们必须坚持社会保障低水平、广覆盖的 政策,积极稳定的推进,但是也要考虑到社会保障资金的来源,保证社会保障体 系运行的安全性。(ZGW)(返回)
〖聚焦金融〗 人民币今年转向全面升值? 分析人士预计今年人民币升值速度将继续加快,全年升幅将超过去年。与 此同时, 市场人士还预期在人民币对美元名义汇率不断走高的同时,人民币比照 一篮子货币的有效汇率也将转向全面升值。 预计今年升幅超去年 花旗银行首席经济学家沈明高预测, 2008年人民币汇率的全年升值幅度将达 到7.5%左右,超过去年,但是类似2007年11月和12月的升值速度很难持续,人民
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币汇率依然会在不同季节出现涨跌交替的情况。 来自市场一线的交易员则把升幅 预期调得更高, 某商业银行交易员表示,预计今年人民币升值的幅度将达到10%。 沈明高表示,在升值和通胀之间,政策制定应当倾向于先解决通胀问题,而且如 果非食品价格对整体价格的拉动作用更大, 那么通过人民币加快升值来缓解通胀 压力的效果也会更好。 对一篮子货币或全面升值 在过去的两年多时间里, 人民币对美元汇率呈现波动上行的总体趋势,但是 对欧元、英镑等货币却不尽然。受到这些货币对美元表现强劲的间接影响,最终 人民币对欧元等货币不涨反跌。 由于2005年汇改后新的人民币汇率形成机制参考 一篮子货币, 这也就是说尽管人民币对美元快速走高,但是对欧元的不涨反跌在 某种程度上抵消了这一升幅, 使得人民币对一篮子货币并没有出现明显升值。但 从2007年12月召开的中欧峰会开始,欧盟对人民币施压的迹象愈发明显,人民币 已经出现了转向全面升值的迹象。 沈明高表示, 此前人民币对一篮子货币走势平稳主要原因在于欧元对美元升 值过快,但是随着欧盟经济增长放缓,欧元对美元预计也将转向平稳,届时人民 币有效汇率也将发生大的变化,出现明显升值。(ZCW)(返回)
存款搬家探密:银行想办法抛存款 每到年关,各家银行都为完成既定指标而忙碌。 “年底这个时节对银行来说 十分‘微妙’,”浦发银行成都分行的一名大堂经理说,“一到年底我们就去挖 国有银行的客户。”他最近陪着自己的一位新客户去农行办理转账手续的时候, 农行的工作人员说, 最近很多人把存款转走,不过这位工作人员倒是一点都不担 心,因为“农行的存款够多”。 一般来讲国有银行的存款规模都会有比较稳定的增长, 到了年底存款规模增 加太多的银行,还会想办法往外“抛存款”,“只要完成总行的任务就可以了, 超的话也不能超太多,因为每年都要增长,今年要是完成的情况太好,明年的计 划定得太高,那是一件很痛苦的事情。”于是大银行和小银行之间就会达成这样 一种默契。大银行都有一部分存款在年底的时候转到股份制银行, “这两天看我 们的存款规模嗖嗖地往上涨。”其中很大一部分过不了多久又会被取走。 央行已经在上月确定了今年的总贷款额度, 同时对商业银行提出要求要按照
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季度来进行信贷投放,各季度的信贷投放比例大致为25%、30%、25%、10%。 目前, 各行对今年信贷增量正在制定大体的规划,央行要求今年的信贷增速不超 过去年。今年的信贷从紧让银行的大堂经理觉得压力比较大。有分析师指出,加 大力度对存款的吸收能在一定程度上缓解银行的资金紧张。 面对信贷从紧的压力, 也有银行从去年就开始作准备。 中信银行的相关负责 人表示, 按照国家宏观调控政策要求,中信银行从去年二季度就开始对全行信贷 规模实行限额管理。 中信银行人民币各项贷款增量能够有效地保障全行业务发展 的需要;同时,将贷款规模严格控制在央行可接受的范围内,满足了监管要求, 避免了被摊派惩罚性定向票据。 兴业银行资金运营中心鲁政委预测, 由于受到信贷从紧的影响,整个银行业 的利润会在08年之后出现一个回落。 虽然说银行界已经对业务转型形成了共识, “ 但是业务重心从信贷转向中间业务和零售业务的确需要时间, 信贷的收紧必然对 银行的盈利形成冲击。”(DYCJRB)(返回)
中国金融面临大考验 当前,国际金融形势复杂,将经济、政治、社会等因素交织在内。由此会 对中国经济金融发展产生重大影响。主要包括:国际货币体系将面临重大变革, 全球失衡状态继续收敛式发展,全球大宗商品、资产价格泡沫到顶,主要发达国 家进入降息周期等。 中国需要稳妥实施一系列重大战略举措, 做好充分应对准备, 保障经济金融的稳健运行,包括:妥善安排人民币升值的步伐,扩大汇率波动弹 性;充分吸取历史的经验教训,稳步推动资本账户开放;继续鼓励金融企业走出 去,并着重关注新兴市场的机会等。中国金融发展对策: 1、主动出击。联合大型发展中经济体,积极地参与IMF治理结构的改革,争 取更大的发言权。在对人民币汇率的管理中,应充分考虑到对国内就业、资本市 场发展和通货膨胀等方面的影响,妥善安排汇率升值的进度和汇率波动的弹性。 在货币政策上, 更多地应考虑国内经济平衡发展的需要,同时兼顾到对国际收支 的平衡和资产价格的发展趋势。 2、资本账户的管理仍然要适度从紧。在2008年国际金融市场可能陷入调整 之前, 不应加快资本账户的开放进度。 更重要的是, 应加快国内市场化机制建设、 监管水平建设和投资者教育, 做好充分的准备之后再从容推动开放进度。目前国
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内资本的走出去,主要还应由国家投资机构,聘用专业化的人才管理,避免大规 模国内资本盲目流出的冲击。 3、重视区域金融合作,防范共同的金融风险。积极参与并推动东亚金融合 作, 鼓励金融机构在区域金融市场实现更多的资源整合和信息交流。 在政治互信、 加深理解的基础上,稳步推进货币体系、金融监管、金融基础设施建设、金融市 场整合等方面的合作。充分利用区域金融中心在融资渠道、制度建设、金融创新 以及人才聚集等方面的优势, 充实资本实力、 健全治理机制、 提高风险管理水平。 4、在全球化过程中大力推进多元化战略,实施前瞻性的布局。在对外贸易 中,竭力开拓美国之外的市场,当前需要继续推进出口多元化的战略;在走出去 战略中,要更前瞻性地看到新兴市场的未来发展潜力,实施更具平衡性的布局。 在应对全球性的周期调整时, 应充分利用各国之间并不完全同步的重要特征。加 快银行业兼并收购的步伐, 深入开拓区域内的银行业市场机会。 (GJJRB) (返回)
〖产经观察〗 新《小麦》国家标准发布 据国家粮食局网站消息,2008年元月1日,国家标准化管理委员会批准发布 了新的《小麦》国家标准(GB 1351-2008),对原来的标准做了一系列修改,新 标准将于今年5月1日起正式实施。 新标准与原标准相比主要修改:1. 将小麦分类由9类调整为5类,即将原标 准的白硬冬、白硬春、白软冬、白软春、红硬冬、红硬春、红软冬、红软春、混 合等9类调整为硬白、软白、硬红、软红和混合等5类。规定小麦季节分类在合同 等随行文件中或在包装上标注。 2. 采用硬度指数代替角质率和粉质率作为硬、 软及混合小麦的分类判定指标, 采用硬度仪检验小麦硬度,规定硬度指数大于等 于60的为硬麦,小于等于45的为软麦,介于两者之间的为混合麦。 3. 参照国际 标准, 调整了中等(三等)小麦不完善粒的限量指标, 由原标准的6.0%调整为8.0%。 4. 明 确 规 定 供 人 食 用 小 麦 的 卫 生 要 求 必 须 符 合 《 粮 食 卫 生 标 准 》 (GB 2715-2005),饲料小麦的卫生要求必须符合《饲料卫生标准》(GB 13078-2001)。 5. 增加了检验规则和标签标识的规定,提出了应在包装物上或随行文件中注明 产品的名称、类别、等级、产地、收获年度和月份等要求。(ZGXW)(返回)
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电价上涨只是时间问题 2008年,电力企业最关心,也是工业企业以及居民非常关心的话题就是: 电价还会不会涨?专家和行业人士表示,可能还是取决于国内CPI水平,如果过 高,即使让电力企业亏损,也不会上调电价;如果CPI大幅回落,则电价肯定要 涨。中科院广州能源研究所副研究员阎常峰博士介绍,从长远看,电力等能源价 格走势都是向上的, 因为国内现在发电主要使用的是煤炭。尽管国家发改委价格 司司长曹长庆已经表态, 是否启动煤电联动尚需观察一段时间,但电力企业内部 认为,2007年一年都没有启动煤电联动,2008年的合同煤已经上涨,煤电联动不 启动将导致发电企业全行业亏损,电价上涨仅仅是时间问题。 客观而言,油价、电价都需要上调价格,但是否真的如石油巨头和电力巨头 的心愿,则仍将取决于国内CPI的水平。(XXSB)(返回)
47种货物实行出口许可证管理 商务部日前发布的《2008年发证机构发证目录(出口)》显示,2008年1月 1日起,47种货物实行出口许可证管理。其中,玉米、小麦、棉花、煤炭、原油、 成品油等6种货物为配额许可证事务局发证货物;大米、锯材、活猪等31种为各 地特派员办事处发证货物;钼、石蜡、钢铁产品等10种货物为各地外经贸委、商 务厅发证货物。(ZGW)(返回)
〖财经人物〗 宋国青:理解涨价 在国内宏观经济领域,因预测准确,宋国青被喻为"宏观经济预测第一人"。 他预测,在严格的宏观调控措施下,预计2008年CPI全年平均增长率会回落到 4.2%左右。 货币政策从紧 宋国青认为, "国内CPI涨幅超过2%的部分有60%~70%由货币因素推动, 为此, 抑制通胀还需继续收紧货币供给。 但CPI能否回落还是要看货币政策效果。 "他说, 从目前情况看,流动性还是过于充裕,2008年一旦货币供应量增长率不能下降, 则2008年年底CPI增幅仍将达4%左右, 全年CPI增幅达5%都有可能。 在这一状况下,
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如果采取恰当的货币政策,2008年8月以后,CPI有望达到理想水平;而对于加息 能否浇灭通胀之火,宋国青表示:"肉价波动导致的CPI上扬,货币政策想管也管 不了。"不过,宋国青仍维持此前对央行再次加息的判断。再次加息的另一重要 依据是近期高居不下的各项金融指标。 宋国青认为, 当前M2(广义货币量)环比增 长率略高一点,贷款增长幅度仍然过高。人民币升值幅度可能加快,但短期内人 民币不宜升值太快。而人民币加速升值将有助于减小外贸顺差,缓解通胀压力。 他认为, 推动物价上涨的真实动力还是货币供应问题。从更广义的货币供应量M3 看, 其增速已接近20%的水平, 货币供应量的增大及流动性管控的缺口是目前CPI 高位运行的主要因素。 肉粮比价渐稳 总体上说,2008年经济增长步伐放缓,但会更加均衡。预计2008 年中国实 际GDP 增长率将放缓至10.3%左右,相应地,到2008 年下半年时通胀率也会降至 2%~3%区间。据宋国青计算,在6%的CPI涨幅中,大约有4%~5%的涨幅是由过去 半年货币供给增长造成,而由猪肉供给这个特殊因素引起的只有 2%左右。指点 指点宋国青分析,像2007年这样的肉价波动,货币政策想管也管不了。他表示, 如果货币供给保持过去几个月的增长水平,在肉粮比价回落到平均水平后,CPI 在半年到一年内将降至每月4.5%左右。 贸易顺差波动 宋国青更进一步分析, 除肉类价格大幅度上升引起消费支出被动增长外, 总 需求增长率大幅度波动的主要原因是货物贸易顺差波动。 贸易顺差较大幅度波动 在过去也时有发生, 宋国青说, 但现在货物贸易顺差的基数已经远远大于前些年, 占GDP的比例接近10%。在这一情况下,宋国青预测,顺差环比增长年率从50%多 下降到零左右, 可以使总需求环比增长年率下降大约4个百分点,"这对于抑制潜 在通货膨胀率的效果显著。 "他说。"国内消费价格快速上升的主要原因是食品价 格大幅度上升,这对于贸易的影响并不很大,尤其猪肉的可贸易性很差,猪肉涨 价并没有引起猪肉大量进口。"宋国青分析。 对2008年经济发展态势,宋国青持审慎态度,他说:"调控政策还应当会在 紧缩方向上操作,但总力度不必很大,微调即可。"(ZCW)(返回)
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〖海外评论〗 2008年全球经济无拐点 自2007年初美国次贷危机显性化以来, 尽管西方国家纷纷对国际金融市场进 行注资, 但资本市场的高位徘徊和能源等初级产品市场的上涨, 显示全球流动性 过剩的格局还没有实质逆转。 美元作为最主要的国际货币, 其低利率和低汇率, 是全球流动性过剩的根源, 使得全球金融资本的膨胀速度持续快于产业资本,导致经济不断虚拟化。也使得 近六年来,全球股市、房地产、能源和贵金属等资产价格处于历史高位,美联储 的降息和美元的疲软, 使得全球资产价格泡沫在短期内仍将维持。尽管美国经济 受困于次贷危机, 但是美元的低汇率改善了美国对外贸易,美元的低利率维持了 美国资产价格高位调整。全球经济增长看起来在2008年不会出现明显失速的拐 点,美国宏观经济仍然稳健,而欧元区经济可能是疲弱美元的最大受损者。考虑 到美元近期的加速贬值,以及美联储继续降息的可能性,我们倾向于认为:欧美 日较低的利率和核心通货膨胀水平使得全球资产价格能够继续维持在高位, “软 美元、硬泡沫”可能是当前全球经济的重要特征。根据我们对全球经济增长率的 回顾和预测值。相对于日本和欧盟,2008年美国经济增长仍然高达2.7%,而欧 元区的经济增长受强势欧元的影响表现最疲弱。 综上所述, 新近美元的低利率和低汇率有助于维持全球资产价格膨胀,有助 于美元经济继续保持稳健增长, 日本则借助利差交易之后日元的低利率,仍然可 维持高于2%的经济增长但难以摆脱通货紧缩,美元低汇率低利率的最大受损者 是欧洲经济, 欧盟对东亚和美国的贸易逆差将不断扩大,欧元仍然缺乏作为世界 主流储备货币的起码条件, 即政治环境的统一,这决定了欧元不可避免地存在政 治风险。2008年全球经济增长无明显拐点。(ZGFZGC) (返回)
世界投资环境处于两极之间 英国《金融时报》近日发表文章,题目是"在担心和希望的两极之间"。文 章认为,2008年的世界投资环境会分成两极,一极是充斥着担忧的美国,另一 极是带来希望的中国和其他新兴市场。 2008年将是充满变数和挑战的一年, 如果 美国经济出现衰退, 以中国为代表的新兴市场是否能充当救世主,在很大程度上
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取决于中美如何互动。 想预测2008年的世界投资环境吗?你很快会发现世界分成了两极: 2008年的 世界两极不是南方和北方, 而是东方和西方。 如果这些国家能真正找到发展之路, 走向独立发展,就能抵消美国衰退对世界的影响。特别是中国,如果中国政府能 处理好国内通胀和日益引起国际关注的人民币升值问题, 就能消除国际社会最大 的担心。对美国经济走势的争论已经是老调重弹。熊派人士说,信贷危机不可避 免地会影响到对消费者的信贷供应。房地产市场供过于求已经达到历史高点,因 此房地产价格必定会进一步下跌。 牛派人士指出, 对消费者支出来说, 劳动力市场对它的影响远比其他部门重 要得多,而美国的劳动力市场并没有衰退的迹象。宏观经济数据显示,美国消费 者还在无所畏惧地花钱。或许最重要的是,美元疲软本身就能挽救美国经济。美 元贬值会使美国出口更有竞争力,美国或许能因此而避开经济衰退。 这里所有的焦点都集中到中国身上。 中国经济在快速发展。 它不再像过去那 样依靠对美出口, 经济增长的很大一部分来自国内基础设施投资和对世界其他地 区的出口。中国的通货膨胀正处于10年来的高点,此外,它还面临着人民币升值 压力--人民币升值有助于抑制通货膨胀,但有可能减慢经济增长。到目前为止, 中国当局在对外开放经济的问题上处理得相当有水平。 相比之下,2008年可能是充满变数的一年。就目前来看,最大的风险还是中 美之间的互动。 美国大选会不会选出一位对华采取保护主义的总统?如果这样的 话, 中国又将作何反应?在我们看来,这似乎是2008年全球投资者最应该担心的 问题。(BJSB)(返回)
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