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伟能集团国际(01608):更快、更清洁、更容易

招银国际

2017 年 1 月 11 日
睿智投资 伟能集团(1608 HK, HK$3.52,目标价: HK$4.28, 买入)—更快、更清洁、 更容易 梁甫茵 (852) 3900 0826 fionaliang@cmbi.com.hk
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卓然的市场领先地位。根据弗若斯特沙利文的报告,从收入来看伟能集团是 2015 年世界领先的大型发电机组系统集成提供商之一,并从装机容量来看是 2015 年东南亚最大的民营分布式以燃气发动机发电的电站所有者和运营商。 未来需求强劲。对于系统集成业务,伟能集团受益于天然气供应的增加、新 兴市场电力需求的增长、数据中心对可靠供电的需求以及补充不可调度电力 的需求。对于投资、建设及营运业务(IBO),伟能集团专注于新兴市场,特 别是电力短缺的东南亚市场,因为当地政府旨在提高电气化率和降低传输损 耗。根据弗若斯特沙利文的研究表明,从 2015 年到 2020 年,从收入来看, 发电机组输出功率大于 800 千瓦的全球发电机组市场预计将会实现 8.4%的年 复合增长率,而从装机容量来看东南亚市场将实现 20.7%的年复合增长率。 强大的合作伙伴网络。伟能集团拥有强大的合作伙伴网络,以发展其系统集 成和投资、建设及营运业务。它与中车集团、中国技术进出口总公司、MTU 和 Bergen 都有着密切合作,为其系统集成和投资、建设及营运项目获取更多 的机会并获得有利的采购条件。伟能集团与这些合作伙伴签署了不少谅解备 忘录和战略协议,以进一步支持和加强关系,并以更有效和竞争的方式探索 新市场。 未来发展战略。伟能集团将在未来几年采取以下业务战略:1)继续在现有市 场投资 IBO 项目, 利用多国平台和可复制的业务模式渗透新的地理区域, 2) 3)扩展到大型热电联产发电站和利用新型天然气发电的发电站,4)开发新 一代更节能的发电机组,以及 5)寻求收购,建立合资企业去拓展新市场。 首次覆盖,买入评级。我们预计 2016/17/18 年伟能集团的收入和净利润分别 为 16.8 亿/27.7 亿/37 亿港元和 2.23 亿/6.84 亿/10.27 亿港元,年复合增长率分 别为 45.2%和 93.7%。我们使用市盈率估值法来测算两个业务部门的估值并 最后进行加总,以获得公司的目标价格。我们给予伟能集团的目标价为 4.28 港元,相当于 2017 年每股盈利的 16.1 倍。我们首次覆盖伟能集团,给予买入 评级。
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伟能集团 (1608 HK) 评级 买入 收市价 HK$3.52 目标价 HK$4.28 市值 (港币百万) 9,011 过去 1 月平均交易 (港币百万) 4.04 52 周高/低 (港币) 3.65/2.75 发行股数 (百万) 2,560.0 主要股东 Energy Garden (70.57%) 来源:彭博
股价表现 1月 3月 6月 来源:彭博
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绝对 4.2% NA NA
相对 5.2% NA NA
过去一年股价 HK$ 4 3
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2 1 0
11/16
11/16
12/16
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来源:彭博
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财务资料 (截至 12 月 31 日) 营业额 (港币百万) 净利润 (港币百万) 每股收益 (港币) 每股收益变动 (%) 市盈率(x) 市帐率 (x) 股息率 (%) 权益收益率(%) 净财务杠杆率(%) FY14A 930 121 6.0 1147.2 58.3 30.6 0.0 70.9 187.2 FY15A 1,213 141 7.1 17.0 49.9 13.0 2.0 36.7 142.4 FY16E 1,679 232 9.0 28.1 38.9 4.0 0.5 16.6 净现金 FY17E 2,750 684 26.7 195.5 13.2 3.2 1.5 27.2 6.7 FY18E 3,715 1,027 40.1 50.0 8.8 2.5 2.3 32.0 20.7
来源:公司,招银国际预测
敬请参阅尾页之免责声明
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2017 年 1 月 11 日
利润表 年结: 1 2 月3 1 日 ( 百万港币) 收入 系统集成 投资、建设及营运 销售成本 毛利 销售费用 行政费用 其他收益 其他费用 息税前收益 财务费用 税前利润 所得税 非控制股东权益 净利润 FY13A 576 536 40 (484) 92 (22) (47) 6 (5) 24 (9) 16 (6) 0 10 FY14A 930 785 144 (681) 248 (36) (88) 50 (19) 156 (15) 141 (20) 121 FY15A 1,213 966 247 (869) 344 (25) (131) 46 (34) 199 (35) 164 (23) 141 FY16E 1,679 1,159 521 (1,131) 548 (34) (232) 51 (20) 313 (45) 268 (36) 232 FY17E 2,750 1,356 1,394 (1,634) 1,117 (54) (277) 93 (33) 845 (58) 788 (103) 684 FY18E 3,715 1,535 2,180 (2,067) 1,648 (72) (365) 87 (45) 1,253 (75) 1,178 (151) 1,027
来源:公司、招银国际预测
资产负债表 年结: 1 2 月3 1 日 ( 百万港币) 非流动资产 固定资产 投资性房地产 应收账款 存款和其他应收款 递延所得税资产 其它非流动资产 流动资产 现金及现金等价物 抵押存款 存货 应收账款和票据 预付款项,存款和其他应收款 其他流动资产 流动负债 短期借款 应付账款 其他应付款 应交税金 其他流动负债 非流动负债 长期借款 递延所得税负债 其他长期负债 6 1 74 0 6 478 27 20 222 180 23 6 563 303 200 55 2 3 7 FY13A 202 102 20 FY14A 751 606 20 8 109 0 7 845 93 123 298 266 57 8 1,125 418 280 254 7 166 242 117 4 121 1,766 287 131 563 715 31 40 1,595 556 740 282 10 7 622 410 4 208 57 2 3,393 2,002 131 515 644 90 10 1,770 756 587 415 10 1 822 610 4 208 FY15A 990 911 20 57 2 4,580 1,765 131 985 1,581 108 10 3,760 1,156 1,329 1,263 10 1 1,122 910 4 208 FY16E 1,445 1,367 20 57 2 4,620 1,973 131 922 1,424 159 10 4,471 1,556 1,096 1,808 10 1 1,422 1,210 4 208 FY17E 3,096 3,017 20 57 2 FY18E 4,888 4,809 20
少数股东权益 净资产总值 股东权益
111 111
230 230
539 539
2,246 2,246
2,794 2,794
3,615 3,615
来源:公司、招银国际预测
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2017 年 1 月 11 日
现金流量表 年结: 1 2 月3 1 日 ( 百万港币) 税前收益 折旧和摊销 营运资金变动 利息支出 利息收入 税务开支 其他 经营活动所得现金净额 购置固定资产 购置固定资产的预付款 利息收入 其他 投资活动所得现金净额 募集资金 净银行借贷 股息 已付利息 其他 融资活动所得现金净额 FY13A 16 8 6 9 (0) (10) 9 39 (35) (68) 0 5 (99) (0) 113 (3) (9) (21) 80 FY14A 141 27 (106) 15 (4) (17) 18 75 (294) (104) 1 (105) (503) (0) 244 (3) (13) 276 505 FY15A 164 71 (212) 35 (6) (29) (7) 16 (148) (5) 3 (12) (162) 313 445 (126) (21) (261) 351 422 (567) 7 29 (531) 1,522 400 (46) (45) (6) 1,824 (1,816) 700 (137) (58) 506 FY16E 268 111 41 45 (7) (36) FY17E 788 215 166 58 (49) (103) 1,073 (1,865) 49 (2,136) 700 (205) (75) 420 FY18E 1,178 387 479 75 (44) (151) 1,924 (2,179) 44
现金增加净额 年初现金及现金等价物 外汇汇率变动的影响 年末现金及现金等价物 资产负债表的现金
20 (16) 3 6 6
77 6 (0) 83 83
204 83 (1) 287 287
1,715 287 2,002 2,002
(237) 2,002 1,765 1,765
208 1,765 1,973 1,973
来源:公司、招银国际预测
主要比率 年结: 1 2 月3 1 日 销量组合 ( % ) 系统集成 投资、建设及营运 伟能集团 93.0 7.0 100 84.5 15.5 100 79.6 20.4 100 69.0 31.0 100 49.3 50.7 100 41.3 58.7 100 FY13A FY14A FY15A FY16E FY17E FY18E
增长 (%) 收入 毛利 经营利润 净利润 NA NA NA NA 61.5 170.1 540.8 1,197.1 30.4 38.5 27.9 17.0 38.5 59.4 57.2 64.0 63.8 103.7 170.0 195.5 35.1 47.6 48.3 50.0
盈利能力比率 (%) 毛利率 税前利率 净利润率 有效税率 资产负债比率 流动比率 (x) 平均应收账款周转天数 平均应付帐款周转天数 平均存货周转天数 净负债/ 总权益比率 (%) 回报率 ( % ) 资本回报率 资产回报率 每股数据 每股盈利(港币) 每股股息(港币) 每股账面值(港币) 0.669 2.416 0.060 0.115 0.071 0.070 0.270 0.090 0.018 0.878 0.267 0.053 1.091 0.401 0.080 1.412 8.2 3.0 70.9 10.6 36.7 6.5 16.6 6.1 27.2 10.9 32.0 11.9 0.8 81.0 107.0 162.0 253.3 1.3 21.7 245.9 6.3 192.3 1.5 12.0 173.7 10.6 125.9 1.4 10.5 141.7 6.4 净现金 1.8 10.8 149.4 4.7 10.8 1.9 10.8 163.0 4.5 21.9 16.0 2.7 1.7 37.8 26.7 15.2 13.0 14.4 28.4 13.6 11.6 14.1 32.6 16.0 13.8 13.6 40.6 28.6 24.9 13.1 44.4 31.7 27.6 12.9
来源:公司、招银国际预测
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2017 年 1 月 11 日
免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员,就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明: (1)发表于本报告的观点准确地反映有关 于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点; (2)他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 此外,分析员确认,无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义) (1)并没有在发表研 究报告 30 日前处置或买卖该等证券; (2)不会在发表报告 3 个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券; (3)没有在有关香港上市公 司内任职高级人员; (4)并没有持有有关证券的任何权益。
招银证券投资评级 买入 持有 卖出 未评级 : 股价于未来 12 个月的潜在涨幅超过 15% : 股价于未来 12 个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 : 股价于未来 12 个月的潜在跌幅超过 10% : 招银国际并未给予投资评级
招银国际证券有限公司 地址: 香港中环夏悫道 12 号美国银行中心 18 楼 1803-04 室 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际证券有限公司(“招银证券”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司)
重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银证券不提供任何针对个人的投资建议。 本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现,实际情况可能和报告中所载的大不 相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证,并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银证券建议投资 者应该独立评估投资和策略,并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。
本报告包含的任何信息由招银证券编写,仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的 意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请,亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司及其雇员 不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、 违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。
本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息,我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反 映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整,且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一 致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有 显着区别,唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银证券可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资 决定。
本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益,还可 能与这些公司具有其他相关业务联系。因此,投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况,本公司将不会承担任何责任。本 报告版权仅为本公司所有,任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下,不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以 外的人士传阅,否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息,请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)2000 年英国不时修订之金融服务及市场法令 2005 年(金融推广)令(“金融服务令”)第 19(5) 条之人士及(II) 属金融服 务令第 49(2) (a) 至(d) 条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士,未经招银证券书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 本报告仅提供给美国 1934 年证券交易法规则 15a-6 定义的 “主要机构投资者” ,不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意 接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。
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伟能集团国际(01608):更快、更清洁、更容易

发布机构:招银国际
报告类型:公司报告 发布日期:2017/1/11
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内容简介

2017 年 1 月 11 日
睿智投资 伟能集团(1608 HK, HK$3.52,目标价: HK$4.28, 买入)—更快、更清洁、 更容易 梁甫茵 (852) 3900 0826 fionaliang@cmbi.com.hk
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卓然的市场领先地位。根据弗若斯特沙利文的报告,从收入来看伟能集团是 2015 年世界领先的大型发电机组系统集成提供商之一,并从装机容量来看是 2015 年东南亚最大的民营分布式以燃气发动机发电的电站所有者和运营商。 未来需求强劲。对于系统集成业务,伟能集团受益于天然气供应的增加、新 兴市场电力需求的增长、数据中心对可靠供电的需求以及补充不可调度电力 的需求。对于投资、建设及营运业务(IBO),伟能集团专注于新兴市场,特 别是电力短缺的东南亚市场,因为当地政府旨在提高电气化率和降低传输损 耗。根据弗若斯特沙利文的研究表明,从 2015 年到 2020 年,从收入来看, 发电机组输出功率大于 800 千瓦的全球发电机组市场预计将会实现 8.4%的年 复合增长率,而从装机容量来看东南亚市场将实现 20.7%的年复合增长率。 强大的合作伙伴网络。伟能集团拥有强大的合作伙伴网络,以发展其系统集 成和投资、建设及营运业务。它与中车集团、中国技术进出口总公司、MTU 和 Bergen 都有着密切合作,为其系统集成和投资、建设及营运项目获取更多 的机会并获得有利的采购条件。伟能集团与这些合作伙伴签署了不少谅解备 忘录和战略协议,以进一步支持和加强关系,并以更有效和竞争的方式探索 新市场。 未来发展战略。伟能集团将在未来几年采取以下业务战略:1)继续在现有市 场投资 IBO 项目, 利用多国平台和可复制的业务模式渗透新的地理区域, 2) 3)扩展到大型热电联产发电站和利用新型天然气发电的发电站,4)开发新 一代更节能的发电机组,以及 5)寻求收购,建立合资企业去拓展新市场。 首次覆盖,买入评级。我们预计 2016/17/18 年伟能集团的收入和净利润分别 为 16.8 亿/27.7 亿/37 亿港元和 2.23 亿/6.84 亿/10.27 亿港元,年复合增长率分 别为 45.2%和 93.7%。我们使用市盈率估值法来测算两个业务部门的估值并 最后进行加总,以获得公司的目标价格。我们给予伟能集团的目标价为 4.28 港元,相当于 2017 年每股盈利的 16.1 倍。我们首次覆盖伟能集团,给予买入 评级。
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伟能集团 (1608 HK) 评级 买入 收市价 HK$3.52 目标价 HK$4.28 市值 (港币百万) 9,011 过去 1 月平均交易 (港币百万) 4.04 52 周高/低 (港币) 3.65/2.75 发行股数 (百万) 2,560.0 主要股东 Energy Garden (70.57%) 来源:彭博
股价表现 1月 3月 6月 来源:彭博
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绝对 4.2% NA NA
相对 5.2% NA NA
过去一年股价 HK$ 4 3
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来源:彭博
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财务资料 (截至 12 月 31 日) 营业额 (港币百万) 净利润 (港币百万) 每股收益 (港币) 每股收益变动 (%) 市盈率(x) 市帐率 (x) 股息率 (%) 权益收益率(%) 净财务杠杆率(%) FY14A 930 121 6.0 1147.2 58.3 30.6 0.0 70.9 187.2 FY15A 1,213 141 7.1 17.0 49.9 13.0 2.0 36.7 142.4 FY16E 1,679 232 9.0 28.1 38.9 4.0 0.5 16.6 净现金 FY17E 2,750 684 26.7 195.5 13.2 3.2 1.5 27.2 6.7 FY18E 3,715 1,027 40.1 50.0 8.8 2.5 2.3 32.0 20.7
来源:公司,招银国际预测
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2017 年 1 月 11 日
利润表 年结: 1 2 月3 1 日 ( 百万港币) 收入 系统集成 投资、建设及营运 销售成本 毛利 销售费用 行政费用 其他收益 其他费用 息税前收益 财务费用 税前利润 所得税 非控制股东权益 净利润 FY13A 576 536 40 (484) 92 (22) (47) 6 (5) 24 (9) 16 (6) 0 10 FY14A 930 785 144 (681) 248 (36) (88) 50 (19) 156 (15) 141 (20) 121 FY15A 1,213 966 247 (869) 344 (25) (131) 46 (34) 199 (35) 164 (23) 141 FY16E 1,679 1,159 521 (1,131) 548 (34) (232) 51 (20) 313 (45) 268 (36) 232 FY17E 2,750 1,356 1,394 (1,634) 1,117 (54) (277) 93 (33) 845 (58) 788 (103) 684 FY18E 3,715 1,535 2,180 (2,067) 1,648 (72) (365) 87 (45) 1,253 (75) 1,178 (151) 1,027
来源:公司、招银国际预测
资产负债表 年结: 1 2 月3 1 日 ( 百万港币) 非流动资产 固定资产 投资性房地产 应收账款 存款和其他应收款 递延所得税资产 其它非流动资产 流动资产 现金及现金等价物 抵押存款 存货 应收账款和票据 预付款项,存款和其他应收款 其他流动资产 流动负债 短期借款 应付账款 其他应付款 应交税金 其他流动负债 非流动负债 长期借款 递延所得税负债 其他长期负债 6 1 74 0 6 478 27 20 222 180 23 6 563 303 200 55 2 3 7 FY13A 202 102 20 FY14A 751 606 20 8 109 0 7 845 93 123 298 266 57 8 1,125 418 280 254 7 166 242 117 4 121 1,766 287 131 563 715 31 40 1,595 556 740 282 10 7 622 410 4 208 57 2 3,393 2,002 131 515 644 90 10 1,770 756 587 415 10 1 822 610 4 208 FY15A 990 911 20 57 2 4,580 1,765 131 985 1,581 108 10 3,760 1,156 1,329 1,263 10 1 1,122 910 4 208 FY16E 1,445 1,367 20 57 2 4,620 1,973 131 922 1,424 159 10 4,471 1,556 1,096 1,808 10 1 1,422 1,210 4 208 FY17E 3,096 3,017 20 57 2 FY18E 4,888 4,809 20
少数股东权益 净资产总值 股东权益
111 111
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来源:公司、招银国际预测
敬请参阅尾页之免责声明
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2017 年 1 月 11 日
现金流量表 年结: 1 2 月3 1 日 ( 百万港币) 税前收益 折旧和摊销 营运资金变动 利息支出 利息收入 税务开支 其他 经营活动所得现金净额 购置固定资产 购置固定资产的预付款 利息收入 其他 投资活动所得现金净额 募集资金 净银行借贷 股息 已付利息 其他 融资活动所得现金净额 FY13A 16 8 6 9 (0) (10) 9 39 (35) (68) 0 5 (99) (0) 113 (3) (9) (21) 80 FY14A 141 27 (106) 15 (4) (17) 18 75 (294) (104) 1 (105) (503) (0) 244 (3) (13) 276 505 FY15A 164 71 (212) 35 (6) (29) (7) 16 (148) (5) 3 (12) (162) 313 445 (126) (21) (261) 351 422 (567) 7 29 (531) 1,522 400 (46) (45) (6) 1,824 (1,816) 700 (137) (58) 506 FY16E 268 111 41 45 (7) (36) FY17E 788 215 166 58 (49) (103) 1,073 (1,865) 49 (2,136) 700 (205) (75) 420 FY18E 1,178 387 479 75 (44) (151) 1,924 (2,179) 44
现金增加净额 年初现金及现金等价物 外汇汇率变动的影响 年末现金及现金等价物 资产负债表的现金
20 (16) 3 6 6
77 6 (0) 83 83
204 83 (1) 287 287
1,715 287 2,002 2,002
(237) 2,002 1,765 1,765
208 1,765 1,973 1,973
来源:公司、招银国际预测
主要比率 年结: 1 2 月3 1 日 销量组合 ( % ) 系统集成 投资、建设及营运 伟能集团 93.0 7.0 100 84.5 15.5 100 79.6 20.4 100 69.0 31.0 100 49.3 50.7 100 41.3 58.7 100 FY13A FY14A FY15A FY16E FY17E FY18E
增长 (%) 收入 毛利 经营利润 净利润 NA NA NA NA 61.5 170.1 540.8 1,197.1 30.4 38.5 27.9 17.0 38.5 59.4 57.2 64.0 63.8 103.7 170.0 195.5 35.1 47.6 48.3 50.0
盈利能力比率 (%) 毛利率 税前利率 净利润率 有效税率 资产负债比率 流动比率 (x) 平均应收账款周转天数 平均应付帐款周转天数 平均存货周转天数 净负债/ 总权益比率 (%) 回报率 ( % ) 资本回报率 资产回报率 每股数据 每股盈利(港币) 每股股息(港币) 每股账面值(港币) 0.669 2.416 0.060 0.115 0.071 0.070 0.270 0.090 0.018 0.878 0.267 0.053 1.091 0.401 0.080 1.412 8.2 3.0 70.9 10.6 36.7 6.5 16.6 6.1 27.2 10.9 32.0 11.9 0.8 81.0 107.0 162.0 253.3 1.3 21.7 245.9 6.3 192.3 1.5 12.0 173.7 10.6 125.9 1.4 10.5 141.7 6.4 净现金 1.8 10.8 149.4 4.7 10.8 1.9 10.8 163.0 4.5 21.9 16.0 2.7 1.7 37.8 26.7 15.2 13.0 14.4 28.4 13.6 11.6 14.1 32.6 16.0 13.8 13.6 40.6 28.6 24.9 13.1 44.4 31.7 27.6 12.9
来源:公司、招银国际预测
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2017 年 1 月 11 日
免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员,就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明: (1)发表于本报告的观点准确地反映有关 于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点; (2)他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 此外,分析员确认,无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义) (1)并没有在发表研 究报告 30 日前处置或买卖该等证券; (2)不会在发表报告 3 个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券; (3)没有在有关香港上市公 司内任职高级人员; (4)并没有持有有关证券的任何权益。
招银证券投资评级 买入 持有 卖出 未评级 : 股价于未来 12 个月的潜在涨幅超过 15% : 股价于未来 12 个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 : 股价于未来 12 个月的潜在跌幅超过 10% : 招银国际并未给予投资评级
招银国际证券有限公司 地址: 香港中环夏悫道 12 号美国银行中心 18 楼 1803-04 室 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际证券有限公司(“招银证券”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司)
重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银证券不提供任何针对个人的投资建议。 本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现,实际情况可能和报告中所载的大不 相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证,并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银证券建议投资 者应该独立评估投资和策略,并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。
本报告包含的任何信息由招银证券编写,仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的 意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请,亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司及其雇员 不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、 违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。
本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息,我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反 映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整,且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一 致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有 显着区别,唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银证券可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资 决定。
本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益,还可 能与这些公司具有其他相关业务联系。因此,投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况,本公司将不会承担任何责任。本 报告版权仅为本公司所有,任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下,不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以 外的人士传阅,否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息,请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)2000 年英国不时修订之金融服务及市场法令 2005 年(金融推广)令(“金融服务令”)第 19(5) 条之人士及(II) 属金融服 务令第 49(2) (a) 至(d) 条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士,未经招银证券书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 本报告仅提供给美国 1934 年证券交易法规则 15a-6 定义的 “主要机构投资者” ,不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意 接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。
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