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[20078-10-25]齐鲁证券--三一重工(600031)三季报点评:业

研究报告
公司研究 2007 年 10 月 25 日 工程机械行业 报告原因:价值分析
三一重工(600031)三季报点评 ——业绩超预期,给予“推荐” 投资要点: 2007 年前三个季度,公司实现营业收入 69.75 亿元,归属 于母公司所有者的净利润 13.45 亿元 (其中第三季度实现净 利润 4.75 亿元) ,同比增长 157.82%,净资产收益率(扣 除非经常损益)为 28.57%,较上年同期增长 8.95 个百分 点,公司前三个季度每股收益 1.39 元(扣除非经常损益为 1.31 元) ,第三季度 EPS 为 0.48(扣除非经常损益为 0.41 元) 。 公司主营业务取得了较快的发展。 首先, 国内工程机械行业 正处于难得的行业景气态势, 城镇化建设、 新农村建设以及 高速铁路等一些大型基础设施建设的相继开工, 为工程机械 产品提供了广阔的市场,公司紧抓机遇,加强了市场开拓, 取得了很好的效果; 其次, 公司对海外市场加大了开拓力度, 前三个季度出口同比增长了 277.46%;再次,公司的履带 式起重机、路面机械等产品的销售都取得了突破性的进展。 报告期内, 北京三一重工并入公司报表。 北京三一重工主营 旋挖钻机, 高速铁路网的建设为公司产品提供了一个巨大的 市场, 而铁道部在招标中优先考虑国产设备, 公司占据了这 个市场 50%的份额,未来前景非常看好。今年前三个季度, 北京为公司贡献了 9492 万元的净利润。
齐鲁证券研究所 行业研究部 孙绍冰 电话: (86531)8128-3787 E-mail: shaobing.sun@yahoo. com.cn
我们认为, 上市公司未来可能发展成为综合性的工程机械制 造商。目前,混凝土机械、路面机械、履带式起重机和一些 配件业务资产已经为上市公司所有或控股, 母公司还有挖掘 机、 汽车起重机、 煤炭机械和港口机械等还没有进入上市公 司。 作为集团最重要的工程机械平台, 挖掘机等业务非常有 可能在未来两年内注入上市公司。 凭借着公司产品线的不断 丰富,公司的经营风险将会不断下降。 公司持有总计 30 家上市公司的股权,其中不乏中国神华、 工商银行、 中国远洋等这些著名的上市公司。 虽然这种交易 1 请务必阅读文末重要声明
研究报告 性金融资产不具有持续性, 但如果公司在二级市场的股权转 让,都可能为公司带来价值不菲的投资收益。 考虑到公司前三个季度的超预期的表现, 我们相应调高对公 司的预测,预计公司 07-09 年 EPS 分别为 1.70 元、2.46 元和 3.68 元,按照 10 月 24 日 63.33 元的收盘价,07-09 年对应的 PE 分别为 37X、26X 和 17X,目前股价存在低估。 作为工程机械行业的龙头企业, 给予公司 08 年 30-35 倍的 市盈率,公司价位的合理区间:74-86 元,给予“推荐” 评级。 风险提示: 宏观调控和人民币的持续升值都会对公司的业绩 产生负面影响,另外,当前大盘的系统性风险也须谨慎。
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请务必阅读文末重要声明
研究报告
股票投资评级: 报告发布日后的 6 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指 的涨跌幅为基准。 推荐:相对强于市场表现 20%以上; 谨慎推荐:股价表现优于市场指数 10%—20%之间; 中性:相对市场表现在±10%之间波动; 回避:相对弱于市场表现 10%以下。
重要声明 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但我公司及其研究人员对这些信息 的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可 能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就 报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下, 我公司的关联机构可能会持有报告中 涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、 财务顾问和金融 产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券研究所”所有。未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、 复制。如引用、刊发,需注明出处为“齐鲁证券研究所” ,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
齐鲁证券有限公司研究所 地址:山东济南市经十路 71 号华特广场 B 座 5F 电话: (86531)8128-3785 传真: (86531)8128-3791
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[20078-10-25]齐鲁证券--三一重工(600031)三季报点评:业

发布机构:
报告类型:公司研究 发布日期:2008/1/11
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内容简介

研究报告
公司研究 2007 年 10 月 25 日 工程机械行业 报告原因:价值分析
三一重工(600031)三季报点评 ——业绩超预期,给予“推荐” 投资要点: 2007 年前三个季度,公司实现营业收入 69.75 亿元,归属 于母公司所有者的净利润 13.45 亿元 (其中第三季度实现净 利润 4.75 亿元) ,同比增长 157.82%,净资产收益率(扣 除非经常损益)为 28.57%,较上年同期增长 8.95 个百分 点,公司前三个季度每股收益 1.39 元(扣除非经常损益为 1.31 元) ,第三季度 EPS 为 0.48(扣除非经常损益为 0.41 元) 。 公司主营业务取得了较快的发展。 首先, 国内工程机械行业 正处于难得的行业景气态势, 城镇化建设、 新农村建设以及 高速铁路等一些大型基础设施建设的相继开工, 为工程机械 产品提供了广阔的市场,公司紧抓机遇,加强了市场开拓, 取得了很好的效果; 其次, 公司对海外市场加大了开拓力度, 前三个季度出口同比增长了 277.46%;再次,公司的履带 式起重机、路面机械等产品的销售都取得了突破性的进展。 报告期内, 北京三一重工并入公司报表。 北京三一重工主营 旋挖钻机, 高速铁路网的建设为公司产品提供了一个巨大的 市场, 而铁道部在招标中优先考虑国产设备, 公司占据了这 个市场 50%的份额,未来前景非常看好。今年前三个季度, 北京为公司贡献了 9492 万元的净利润。
齐鲁证券研究所 行业研究部 孙绍冰 电话: (86531)8128-3787 E-mail: shaobing.sun@yahoo. com.cn
我们认为, 上市公司未来可能发展成为综合性的工程机械制 造商。目前,混凝土机械、路面机械、履带式起重机和一些 配件业务资产已经为上市公司所有或控股, 母公司还有挖掘 机、 汽车起重机、 煤炭机械和港口机械等还没有进入上市公 司。 作为集团最重要的工程机械平台, 挖掘机等业务非常有 可能在未来两年内注入上市公司。 凭借着公司产品线的不断 丰富,公司的经营风险将会不断下降。 公司持有总计 30 家上市公司的股权,其中不乏中国神华、 工商银行、 中国远洋等这些著名的上市公司。 虽然这种交易 1 请务必阅读文末重要声明
研究报告 性金融资产不具有持续性, 但如果公司在二级市场的股权转 让,都可能为公司带来价值不菲的投资收益。 考虑到公司前三个季度的超预期的表现, 我们相应调高对公 司的预测,预计公司 07-09 年 EPS 分别为 1.70 元、2.46 元和 3.68 元,按照 10 月 24 日 63.33 元的收盘价,07-09 年对应的 PE 分别为 37X、26X 和 17X,目前股价存在低估。 作为工程机械行业的龙头企业, 给予公司 08 年 30-35 倍的 市盈率,公司价位的合理区间:74-86 元,给予“推荐” 评级。 风险提示: 宏观调控和人民币的持续升值都会对公司的业绩 产生负面影响,另外,当前大盘的系统性风险也须谨慎。
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研究报告
股票投资评级: 报告发布日后的 6 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指 的涨跌幅为基准。 推荐:相对强于市场表现 20%以上; 谨慎推荐:股价表现优于市场指数 10%—20%之间; 中性:相对市场表现在±10%之间波动; 回避:相对弱于市场表现 10%以下。
重要声明 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但我公司及其研究人员对这些信息 的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可 能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就 报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下, 我公司的关联机构可能会持有报告中 涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、 财务顾问和金融 产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券研究所”所有。未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、 复制。如引用、刊发,需注明出处为“齐鲁证券研究所” ,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
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