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[2008-1-10]海通证券--每日早报

每 日早报 最新研究与资讯 2008 年 1 月 10 日 海通综指分时走势 4440 4410 4380 4350 4320 4290 4260 4230
宏观财经要闻 海通综指分时走势
世行报告:美国住宅投资紧缩将于今年中期探底 商务部预计下半年猪肉价格可能有所回落 我国 A 股市场已成为全球最大融资市场
市场动态 择机调整仓位 10:30 11:30 14:00 15:0
9:30
资料来源:海通证券研究所
基金、债券和衍生产品 基金经理再出乌龙 三基金参与增发申购被认无效
海通风格指数 名称 海通综指 海通六成 海通风格指数 大盘 100 小盘 200 海通G股 农业指数 煤炭指数 有色金属 化工指数 非金属 通讯服务 金融指数 交通运输 石油然气 1.19 2.86 2.12 5.31 4.52 3.54 3.05 2.96 0.61 0.98 1.11 1.20 3.79 3.06 4.51 10.61 10.90 12.21 7.35 6.34 -1.90 5.01 2.52 5.40 4.42 6.43 6.44 15.92 9.91 11.56 9.92 11.12 -0.06 4.06 5.11 5.54 2.24 日涨跌% 周涨跌% 年涨跌% 1.97 1.60 4.29 3.98 5.95 5.03 海通大盘指数
近期重点研究报告 行业公司:潍柴动力_深度报告(买入,调高) ............ 赵晨曦 行业公司:中金黄金_深度报告 ..........................................杨红杰 行业公司:关铝股份_跟踪报告 ..........................................杨红杰 行业公司:东力传动_调研报告(买入,首次) ................ 龙华 行业公司:银行业_深度报告 ..............................................邱志承
新近推荐买入个股一览 潍柴动力、东力传动、中新药业、万通地产、欧亚集团、宝钛股份、北方创业、 天士力、济南钢铁、天创置业
表现最好前五行业
表现最差前五行业
1.53 1.39 食品指数 资料来源:海通证券研究所
白 瑜 电 话:021-23219430 Email:baiy@htsec.com
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宏观财经要闻 世行报告:美国住宅投资紧缩将于今年中期探底 世界银行 9 日发布的 《2008 世界经济展望报告》 称, 美国房地产市场萧条仍将持续, 但住宅投资紧缩将于 2008 年中期达到最低点。报告认为,随着信贷紧缩,资金的实际成 本将进一步上升。这将体现在对美国的公司以及家庭的信贷标准更加严格上。因而,房 地产市场的萧条仍将继续。 点评:在实体经济领域,美国依然强劲的出口部分抵消了房地产市场疲软产生的影 响,后者的萧条没有明显扩散到其他国内需求领域。而在金融领域,因持有资产抵押证 券形成的损失被分散到宽泛领域,美联储、欧洲央行以及其他机构的介入已有效地稳定 了金融市场。 商务部预计下半年猪肉价格可能有所回落 商务部 9 日在新闻发布会上说,随着国内生猪生产不断恢复和出栏数量的增加,预 计 2008 年下半年国内猪肉价格可能有所回落,但回落的幅度不会大,不会大幅下降。 点评: 2007 年下半年以来, 自 国家采取了一系列措施, 国内生猪生产得到明显恢复, 母猪数量和存栏仔猪数量都明显增加。目前的猪肉供应量和上年同期差不多,但是由于 高价仔猪、高价饲料、油价上涨带动运输费用上涨等原因,猪肉价格在成本推动下高位 运行。今年上半年,这种成本推动下的猪肉价格高位运行态势仍然会继续。但猪肉价格 不会无限度上涨,下半年可能会有所回落。 我国 A 股市场已成为全球最大融资市场 中国证监会研究中心主任祁斌说,2007 年我国A股市场融资额突破了 8000 亿元, 已成为全球最大融资市场。 点评: 两年来中国资本市场实现了令全世界瞩目的增长, 中国正在走向 “资本大国” 。 中国经济目前面临的主要挑战是,初级消费拉动的经济增长模式渐趋“瓶颈” ,以及迫切 需要从加工型经济转向创新型经济。 要加快这个转型, 仍须进一步完善我国的资本市场。 [其他财经新闻] 1、 “东新方案”遭否决 国企改制从"摸着石头过河"走向成熟 2、春节前国家将继续投放储备肉以保证供应 3、欧盟推出会计准则等效认定标准 (宏观分析师 汪辉)
市场动态 择机调整仓位 市场比我们预期的要强的多,尽管周二晚上美国市场继续大跌约 2%,但周三两市 低开后依然震荡走高,只是成交量同比萎缩约 2 成。终盘,沪综指报收 5435.81 点,上 涨 49.28 点或 0.91%, 成交 1408 亿元; 深成指报收 18597.61 点, 大涨 329.48 点或 1.80%, 成交 723.8 亿元。
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周三两市个股呈现普涨态势,两市上涨股票家数超过 90%。在银行、钢铁等大盘股 板块上涨的同时,中小盘股再度集体走强,涨幅超过 5%的中小盘股比比皆是。 对于后市走势,我们的观点是: 第一,行情已经翻转。深成指离历史新高只有咫尺之遥,创新高可能性很大,沪综 指也会在 6 个月内再次创出历史新高。 第二、银行、钢铁等大盘股因年报预期较好,反弹行情还会继续。 第三、中小盘股的走势近期很强,但我们依然建议投资者对那些涨幅已大,估值不 低,且近期没有重大利好支撑的个股,择机获利了结。 (策略分析师 黄泽丰)
基金、债券和衍生产品 基金经理再出乌龙 三基金参与增发申购被认无效 事件: 伟星股份昨日公告称,有 4 家机构参与申购伟星股份的公开增发,因同时参 与网上和网下的申购,网下申购部分被视为无效申请,其中 3 家机构为基金公司。公告 称此 4 家机构为,宝康债券投资基金、华夏回报证券投资基金、汇添富均衡增长投资基 金和上海长江企业发展合作公司。 点评:去年 12 月 25 日,伟星股份刊登《浙江伟星实业发展股份有限公司公开增发 A 股网下发行公告》称,机构投资者可以自愿选择网上或网下申购方式中的一种方式, 如果投资者同时参加网上和网下申购,则网下申购部分将被视为无效申购。因此,伟星 股份认定以上机构投资者网下申购共计 2250 万股股份为无效申购,所获配约 32 万股股 份由主承销商宏源证券股份有限公司包销。经过上电转债事件后,基金公司又曝出参与 申购增发股份被认无效事件说明基金管理还需更严谨,基金经理作为投资管理者,应该 时刻以投资者的利益为重。 (基金分析师 单开佳)
近期重点报告摘要 潍柴动力_深度报告(买入,调高) (赵晨曦 2008 年 1 月 9 日) 计重收费对卡车消费的影响是革命性的。 我国在 2003 年开始实施计重收费, 2006 从 年开始计重收费在国内开始全面推广,当计重收费在全国大范围实施后,重卡在 06、07 年的销量增长分别达到 29.5%和 59.3%。我们认为由于计重收费大大加重了车主的超载 成本,它的推广使得重卡销售出现了革命性的变化。 普通卡车的更换需求使重卡消费表现出一定刚性。从卡车需求来看,卡车消费主要 是集中在换车需求上,每年的卡车需求中有超过 60%的需求是由换车需求引起的。由于 计重收费的实施和高油价的压力,将会迫使进入报废期的中卡和准重卡被迫更换成载重 在 15 吨以上重卡,而且我们认为这个趋势是长期的,且是带有一定刚性的。 载重 15 吨以上重卡自身的更换需求也将在 2008、 2009 年大量出现。 2004 年载重 15 吨以上的重卡才开始成规模的进入国内市场,且从统计数据我们可以看到目前国内载重
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15 吨以上的重卡消费仍以首次消费为主。由于 2003、2004 年销售的重卡将在 2008 年集 中进入报废期,这为 2008 年的重卡销售打下了很好的基础。 国 III 标准推出有影响但不是决定性的。 虽然更严格的环保标准会加大购车者的购车 成本, 2008 年的重卡消费构成一定的影响, 对 但我们发现超载的罚款和高油价对车主带 来的损失要远超过环保标准提升带来的损失,也就是说与购置成本相比重卡的使用成本 才是重卡消费的决定性力量,因此我们认为国 III 标准推出会对国内的重卡消费构成影 响,但不足以改变国内卡车消费向重型化转变的大趋势。 盈利预测。 虽然考虑到 2008 年宏观经济可能会偏紧, 但我们认为计重收费在全国普 及和油价保持高位,将促使卡车销售被迫向重卡转移,而重卡销售又被迫从准重卡向载 重 15 吨以上的重卡集中,而这种需求将带有一定的刚性。受此影响,我们预计公司 08、 09 年 EPS 为 4.64 元和 5.58 元。若考虑增发 6000 万股后,公司 08、09 年 EPS 摊薄后分 别为 4.16 元和 5.00 元。我们给予公司“买入”的投资评级。 中金黄金_深度报告 (杨红杰 2008 年 1 月 9 日) 公司矿产资源扩张增速加快, 2009 年有望达到 600 吨左右。 到 公司目前拥有金矿的 金属储量为 73 吨, 本次定向增发注入黄金储量 128 吨。 后续集团公司将继续注入黄金资 源,按照“先达到条件先注入”的方式,我们预测认为,未来两年将集团公司向股份公 司注入资源将分两次进行。除资源注入外,公司正在积极收购外部黄金资源,我们预测, 未来两年公司外部收购黄金资源储量有望达到 200 吨以上, 从而使得公司在 2009 年黄金 资源储量达到 600 吨左右。 公司矿产金产量将快速提高,2009 年有望达到 25 吨左右。公司目前矿产金为 5 吨 左右,冶炼能力为 45 吨,其中 25 吨外购资源,10 吨为集团委托冶炼,实际年冶炼量为 40 吨左右。集团另有 5 吨左右的矿产金委托给其他公司冶炼。如果在 2009 年集团资源 全部注入近来的话, 公司年矿产金产量将达到 30 吨左右。 如果考虑到公司收购外部矿产 资源给公司矿产金带来的增量,公司矿产金有望超过 30 吨。 黄金价格未来继续保持高位运行,并有望创出新高。我们仍然看好未来黄金价格走 势,美元贬值和石油价格上涨是黄金价格走高的主要推动力,全球经济多极化和全球货 币流动性过剩是黄金价格走高的根本原因。 公司开始进入快速发展轨道,中国第一黄金公司将名至实归。公司作为国资委唯一 一家黄金公司,在矿产资源的开拓方面具有无可比拟的优势,定向增发奠定公司快速发 展之路。我们预测认为,到 2009 年公司将成为我国矿产金最大的黄金公司,中国第一黄 金公司也将名至实归。 盈利预测与投资建议。公司在集团和国家有关部门的支持下,未来发展空间已经被 打开,前景持续看好。我们假设公司本次增发 9000 万股,按照总股本 3.7 亿股计算,预 计公司 07 年、08 年、09 年的每股收益为 0.75 元、2.18 元、4.12 元,我们综合各种估值 结果,认为公司的合理股价为 170.00 元,维持公司“买入”评级。 主要不确定因素。公司未来资源注入进度;公司对外投资进度;黄金、铜等金属价 格波动。
每日早报·最新研究与资讯 关铝股份_跟踪报告 (杨红杰 2008 年 1 月 9 日)
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事件:关铝股份控股股东关铝集团与五矿集团签署协议,关铝集团转让所持有的关 铝股份 35.57%的股份,从而实现了五矿集团入主关铝股份。 山西关铝股份有限公司接到控股股东山西关铝集团有限公司 (以下简称: 关铝集团) 的通知:山西关铝集团有限公司与中国五矿集团公司(以下简称:五矿集团)于 2008 年 1 月 8 日签署了 《中国五矿集团公司与山西关铝集团有限公司转让意向书》 五矿集团 。 和关铝集团,根据双方产业结构、企业产权结构调整的需要,并为提高国有资产的运营 效率,优化资源配置,促进各自业务发展的需求,双方达成转让意向。按照《国有股东 转让所持上市公司股份管理暂行办法》等相关法律、法规之规定,双方同意在意向书签 署后,开始就具体转让比例、转让方式及条件等相关事项进行必要的谈判和沟通,并呈 报各自有权部门审批。待双方各自有权部门同意后另行签订正式协议。 关铝集团是本公司的第一大股东, 持有本公司 1.29 亿股, 占本公司总股本的 35.57%。 运城市国资委是关铝集团的控股股东,是关铝股份的实际控制人。 简评:在经历了近一年的谈判和曲折,五矿集团入主关铝股份终于尘埃落定!我们 维持前期的判断认为,五矿集团的入主将为公司的腾飞奠定了基础,也是对关铝股份这 几年的艰苦奋斗和“劫后余生”的最好奖励。 关铝股份目前拥有电解铝产能 32 万吨、高纯铝产能 6000 吨,各种铝加工材产能 12 万吨左右。但由于资金紧张,公司高纯铝设备一直没有启动,铝加工材产能也没有完全 达产,大部分产能处于闲置状态。公司本部拥有电解铝产能 11 万吨,按照公司的规划, 计划通过技术改造对现有产能进行扩建, 使得本部电解铝总产能达到 35 万吨左右, 但是 迫于资金困难,一直没有实现。五矿集团入主将完全解决公司因资金困难而造成的发展 问题,为公司的快速发展提供了资金保障。 中国五矿集团公司是以金属、矿产品和机电产品的生产和经营为主,兼具金融、 房 地产、货运、招标、承包工程和投资业务,实行跨国经营的大型企业集团。2006 年,五 矿集团公司的总经营额为 189 亿美元,在中国最大 500 家企业排名中列第 13 位。在美 国《财富》杂志公布的 2007 年世界 500 强企业中,中国五矿名列第 435 位。公司目前 拥有甘肃 30 万吨的电解铝产能、 河北地区 40 万吨的铝加工材产能, 并参股广西华银 320 万吨氧化铝项目。在国家不允许新建电解铝项目的情况下,公司目前需要收购有发展潜 力的电解铝公司,在此基础上进行技术改造,建设成技术一流、规模效益显著的了一体 化的电解铝企业。 估值与投资建议:维持公司评级为“买入” ,维持 6 个月 60 元目标价。 维持公司 2007 年-2009 年每股收益 0.85 元、1.65 元和 2.30 元的业绩预测,五矿集 团的入主将迅速打开公司的发展空间,未来的发展前景不可限量。维持公司“买入”评 级,6 个月目标价为 60 元。 我们对关铝股份未来的发展步骤预测如下:一是五矿入主后,将迅速启动收购关铝 股份电厂事宜,降低公司的用电成本;二是加快第二批电厂项目建设的审批工作,力争 在较短的时间内启动 2×300MW 电厂建设; 三是启动关铝股份本部电解铝生产线技术改 造,扩大电解铝产能;四是启动高纯铝项目的投产工作,为后续 6000 吨高纯铝项目投产 创造条件。
每日早报·最新研究与资讯 东力传动_调研报告(买入,首次) (龙华 2008 年 1 月 8 日)
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工业齿轮行业是装备工业的“韧带” ,应获得远比单一机械整机更长的景气周期。我 们认为未来十几年内我国机械制造业会按以下模式发展:整机进口→零部件进口,整机 组装进口替代→内需主导,逐步出口→关键零部件提高国产化率→出口主导,资本外流 →产业转移至低成本地区。齿轮行业作为重要的关键零部件行业,某细分类型齿轮的下 游可对应数个机械整机制造业,在目前各类整机逐步进行进口替代的时期齿轮行业中的 技术优势企业将可先于行业获得发展,并在后期整机进口替代逐步完成后继续完成高端 部件的进口替代,因此齿轮行业作为重要的关键零部件行业将可获得远超过单一机械整 机更长的景气周期。 风电齿轮箱项目提前启动,2008 年四季度起公司业绩将持续快速增长。新增的“大 功率重载齿轮箱项目”“模块化高精减速器项目”“风电齿轮箱研发项目”将推动公司 、 、 未来几年业绩快速增长。 预计宁波东力 2007-2009 年主营业务收入从 2006 年的 3.09 亿 元增加到 2009 年的约 9.25 亿元;同时主营业务毛利率由 2006 年的 31.68%上升至 2007-2009 年的约 33%。 预计公司 2007-2009 年的主营业务收入复合增长率将达到 44%。 根据海通证券研究所业绩预测模型,我们预计公司 2007-2009 年的每股收益分别为 0.44 元、0.70 元和 1.19 元,净利润的三年复合增长率为 53%。 公司股票合理价值区间为 36.00-38.00 元。根据我们的业绩预测,东力传动 2007— 2009 年 3 年的复合增长率达到 53%,并且具有较高的技术含量和行业地位、该行业正在 初步开始进口替代过程、发展空间大、具备经营管理良好等优势,在这样一个企业发展 的初期可给予较高的估值。在目前的时点,我们给予 2009 年动态市盈率 30-32 倍,PEG 水平为 0.60 倍的估值,对应的每股股价为 36-38 元左右,投资评级为“买入” 。 公司主要不确定因素。我们认为东力传动未来的发展方向已从以前的专注于冶金齿 轮箱逐步转向了更为广阔的下游,如风电设备、船用齿轮箱、轻工等,行业过于集中的 风险正在逐步淡化。今后最主要风险在于:风电齿轮箱研发项目技术开发不成功或配套 关键轴承供货不及时的风险。 银行业_深度报告 (邱志承 2008 年 1 月 8 日) 2007 年银行板块上涨的主要来自业绩高速增长,而高增长主要来自 2007 年周期性 和政策性因素的贡献。2007 年银行板块表现与 A 股市场基本同步,估值水平上升较少, 股价的上升主要来自于业绩的高增长。业绩高增长的驱动因素则分别来自于经济周期的 上升、资本市场的高涨、业务转型的贡献和部分银行的政策性税收优惠。 2008 年开始宏观和政策因素对银行业绩驱动力减弱, 源于周期和政策的红利将要逐 渐结束。具体体现在:货币政策趋紧,信贷增速将回归历史平均水平;全年银行业利差 扩大幅度较小;资本市场相关的中间业务收入结束超常增长。2008 年对银行业绩有正面 影响的因素有:信贷成本还将进一步下降,2008 年有望达到这轮经济周期的谷底; “两 税合并”带来有效税率明显下降。 2008 年开始中国的金融自由化将快速推进,将成为影响中国银行业的重要趋势。长 期看,金融体系功能演进和效率提高的必然带来金融的自由化。中期看,四大行改革将 要告一段落,改革重点转移为直接融资;宏观经济和资本市场环境较为宽松;而且金融 业改革滞后,制度模拟空间巨大;短期看,2008 年计划经济式的调控带来被动“脱媒” 。 这些都将加速中国金融业的自由化。
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金融自由化将带来上市银行的分化,分化取决于银行是否能将现有的客户和网点优 势进行延伸和转移,把金融自由化和“脱媒”带来的利益流出的挽回,进而实现持续的 增长。金融自由化使金融各个子行业壁垒下降,带来相互竞争。银行原有的垄断利润将 减少,而通过创新获得利润的空间增加。2008 年分化将具体体现在:零售业务对利差的 影响,混业经营对中间业务收入影响,费用压力因为转型有较大的差别。 银行板块在考虑调控因素后增长仍十分确定,其估值较有吸引力,投资评级是“增 持” ,板块内选股的原则是周期上的防御性和持续增长上的进攻性。周期性角度,我们选 择 2007 年信贷增长适度,资产质量稳定,拨备覆盖充足,受内外部经济环境不利影响较 小的银行。从持续增长性上,我们选择可以充分分享混业经营收益、零售业务转型成功, 并因此中间业务会出现超预期增长的上市银行。从更长期来看,成功银行需要能迅速改 变自己,最为成功的银行应该是最不像传统银行的银行。依照这样的选股思路,我们重 点推荐:交通银行和招商银行。
新近推荐买入个股一览 股票名称 潍柴动力 东力传动 中新药业 万通地产 欧亚集团 宝钛股份 北方创业 天力士 济南钢铁 天创置业 代码 000338 002164 600329 600246 600697 600456 600967 600535 600022 600791 股价(元) 2007E 95.50 29.29 15.84 27.73 24.67 70.97 17.97 22.21 22.10 17.68 0.85 0.44 0.15 0.32 0.50 1.30 0.18 0.38 1.32 0.46 每股收益(元) 2008E 1.65 0.70 0.45 0.95 0.76 2.15 0.43 0.60 1.38 0.75 2009E 2.30 1.19 0.61 1.52 0.91 3.45 - - - 1.88
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附录:全球金融市场表现一览(数据截止至 2008 年 1 月 10 日 8 点,数据来源:Bloomberg)
周边主要股市 道琼斯工业指数 S&P500 NASDAQ 香港恒生指数 日经 225 指数 富时 100 指数 H 股指数 韩国 KOSPI 指数 台湾综合指数
收盘
涨跌(%)
汇率市场 欧元兑美元 美元兑日元 英镑兑美元 美元兑港币 美元兑人民币 12 月 RMB-NDF 石油市场 纽约石油 布仑特石油 迪拜石油
比例
日涨跌 (%)
月涨跌(%)
年涨跌(%)
12735.31 1409.13 2474.55 27615.85 14599.16 6272.7 16139.46 1844.47 8085.06
1.162 1.362 1.395 1.855 0.485 -1.318 3.064 0.999 1.534
1.4661 109.916 1.9572 7.8053 7.26265 6.686 价格($)
0.0102 0.1128 -0.0689 0.0288 0 0.0187 日涨跌 (%)
-0.35 1.6231 -4.3519 -0.1095 1.781 1.5679 月涨跌(%)
13.3261 8.8468 1.3017 -0.0807 7.4966 10.255 年涨跌(%)
95.79 94.01 90.8 495.5 价格($)
0.125 -1.37 1.29 -2.22 日涨跌 (%)
9.026 6.37 6.22 5.54 月涨跌(%)
77.323 71.52 73.68 82.17 年涨跌(%)
A 股市场 上证综合指数 沪深 300 指数 上证 180 指数
收盘
涨跌(%)
新加坡燃料油 金属市场 LME 铜 LME 铝 黄金
5435.807 5613.758 12572.01
0.915 1.55 1.31
7220 2492 879.78 15.735 价格($)
-0.138 -0.519 0.11 0.255 日涨跌 (%)
4.486 0.443 8.812 7.443 月涨跌(%)
28.356 -6.139 43.92 27.254 年涨跌(%)
美国债券市场 6 个月票据 2 年期国债 5 年期国债 10 年期国债
收益率(%)
涨跌(Bp)
白银 农产品 芝加哥小麦 芝加哥大豆 芝加哥玉米 纽约 2#棉花
3.254 2.717 3.132 3.821
0 0 -0.1 -0.1
889.5 1249 477.25 69.02 11.45 收盘
-1.983 -0.597 -0.313 -0.591 0.704 日涨跌 (%)
-3.473 11.543 14.38 6.925 15.657 月涨跌(%)
82.837 73.472 30.575 13.894 -1.463 年涨跌(%)
国内债券市场 国债指数 企业债指数
收盘
涨跌(%)
纽约 11#糖 其他 波罗的海干散货
110.87 112.37
0.016 -0.985
8621
-1.249
-14.372
86.723
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信息披露 投资建议分布 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。 第一列为各评级的上市公司数, 第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。 上市公司投资建议分布(2008 年 1 月 10 日) 公司数(家) 与海通投行有业务关系(%) 78 19 买入 85 14 增持 70 11 中性 0 0 减持 1 0 卖出 234 15 总数
公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级, 这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。
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海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 路 颖 所长助理 批发和零售贸易行业首席分析师 (021)23219403 luying@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业核心分析师 (021)23219399 yezg@htsec.com 邓 勇 石化及基础化工行业高级分析师 (021)23219404 dengyong@htsec.com 刘 金 基础化工行业高级分析师 (021)23219421 liujin@htsec.com 邱春城 电子元器件行业高级分析师 (021)23219413 qiucc@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)23219423 zhaot@htsec.com 潘洪文 保险行业分析师 (021)23219389 panhw@htsec.com 汪 盛 批发和零售贸易行业分析师 (021)23219390 wangs@htsec.com 杨红杰 有色金属行业分析师 (021)23219406 yanghj@htsec.com 范坤祥 金融行业助理分析师 (021)23219382 fankx@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)23219433 zrchen@htsec.com 于建国 宏观经济分析师 (021)23219431 yujg@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业核心分析师 (021)23219422 kljiang@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)23219405 dingpin@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)23219452 guqing@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)23219408 maying@htsec.com 邱志承 金融行业高级分析师 (021)23219396 qiuzc@htsec.com 龙 华 铁路装备行业高级分析师 (021)23219411 longh@htsec.com 帅 虎 房地产行业分析师 (021)23219401 shuaih@htsec.com 谢 盐 证券信托行业分析师 (021)23219436 xiey@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)23219397 yelf@htsec.com 李明亮 宏观经济核心分析师 (021)23219434 lml@htsec.com 陈 勇 宏观经济分析师 (021)23219438 chenyong@htsec.com 陈久红 策略高级分析师 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)23219439 skwu@htsec.com 陈美风 计算机行业核心分析师 (021)23219409 chenmf@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)23219402 zhangluan@htsec.com 联蒙珂 通信行业及衍生产品高级分析师 (021)23219395 lianmk@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)23219420 ymniu@htsec.com 詹文辉 电力设备行业高级分析师 (021)23219412 zhanwh@htsec.com 刘彦奇 钢铁行业分析师 (021)23219391 liuyq@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)23219407 wangyh@htsec.com 严 平 通信行业分析师 (021)23219414 yanp@htsec.com 周 睿 医药行业分析师 (021)23219416 zhour@htsec.com 陈 露 宏观经济高级分析师 (021)23219435 chenl@htsec.com 汪 辉 宏观经济分析师 (021)23219432 wanghui@htsec.com 吴一萍 策略高级分析师 (021)23219387 wuyiping@htsec.com
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黄泽丰 策略分析师 (021)23219440 huangzf@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)23219472 huqian@htsec.com 单开佳 基金分析师 (021)23219448 shankj@htsec.com 韩振国 机构客户部经理 煤炭行业高级分析师 (021)23219400 zghan@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)23219385 huxm@htsec.com 孙 俊 销售经理 (021)23219454 sunj@htsec.com
张冬云 策略分析师 (021)23219442 zhangdy@htsec.com 姜金香 估值分析师 (021)23219445 jiangjx@htsec.com 吴先兴 定量分析师 (021)23219449 wuxx@htsec.com 贺振华 机构客户部副经理 (021)23219381 hzh@htsec.com 黄 毓 销售经理 (021)23219410 huangyu@htsec.com
娄 静 基金高级分析师 (021)23219450 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)23219424 zqyong@htsec.com 周 健 衍生产品分析师 (021)23219444 zhouj@htsec.com 高 溱 销售经理 (021)23219386 gaoqin@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)23219384 jiwj@htsec.com
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[2008-1-10]海通证券--每日早报

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报告类型:晨会报告 发布日期:2008/1/10
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内容简介

每 日早报 最新研究与资讯 2008 年 1 月 10 日 海通综指分时走势 4440 4410 4380 4350 4320 4290 4260 4230
宏观财经要闻 海通综指分时走势
世行报告:美国住宅投资紧缩将于今年中期探底 商务部预计下半年猪肉价格可能有所回落 我国 A 股市场已成为全球最大融资市场
市场动态 择机调整仓位 10:30 11:30 14:00 15:0
9:30
资料来源:海通证券研究所
基金、债券和衍生产品 基金经理再出乌龙 三基金参与增发申购被认无效
海通风格指数 名称 海通综指 海通六成 海通风格指数 大盘 100 小盘 200 海通G股 农业指数 煤炭指数 有色金属 化工指数 非金属 通讯服务 金融指数 交通运输 石油然气 1.19 2.86 2.12 5.31 4.52 3.54 3.05 2.96 0.61 0.98 1.11 1.20 3.79 3.06 4.51 10.61 10.90 12.21 7.35 6.34 -1.90 5.01 2.52 5.40 4.42 6.43 6.44 15.92 9.91 11.56 9.92 11.12 -0.06 4.06 5.11 5.54 2.24 日涨跌% 周涨跌% 年涨跌% 1.97 1.60 4.29 3.98 5.95 5.03 海通大盘指数
近期重点研究报告 行业公司:潍柴动力_深度报告(买入,调高) ............ 赵晨曦 行业公司:中金黄金_深度报告 ..........................................杨红杰 行业公司:关铝股份_跟踪报告 ..........................................杨红杰 行业公司:东力传动_调研报告(买入,首次) ................ 龙华 行业公司:银行业_深度报告 ..............................................邱志承
新近推荐买入个股一览 潍柴动力、东力传动、中新药业、万通地产、欧亚集团、宝钛股份、北方创业、 天士力、济南钢铁、天创置业
表现最好前五行业
表现最差前五行业
1.53 1.39 食品指数 资料来源:海通证券研究所
白 瑜 电 话:021-23219430 Email:baiy@htsec.com
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宏观财经要闻 世行报告:美国住宅投资紧缩将于今年中期探底 世界银行 9 日发布的 《2008 世界经济展望报告》 称, 美国房地产市场萧条仍将持续, 但住宅投资紧缩将于 2008 年中期达到最低点。报告认为,随着信贷紧缩,资金的实际成 本将进一步上升。这将体现在对美国的公司以及家庭的信贷标准更加严格上。因而,房 地产市场的萧条仍将继续。 点评:在实体经济领域,美国依然强劲的出口部分抵消了房地产市场疲软产生的影 响,后者的萧条没有明显扩散到其他国内需求领域。而在金融领域,因持有资产抵押证 券形成的损失被分散到宽泛领域,美联储、欧洲央行以及其他机构的介入已有效地稳定 了金融市场。 商务部预计下半年猪肉价格可能有所回落 商务部 9 日在新闻发布会上说,随着国内生猪生产不断恢复和出栏数量的增加,预 计 2008 年下半年国内猪肉价格可能有所回落,但回落的幅度不会大,不会大幅下降。 点评: 2007 年下半年以来, 自 国家采取了一系列措施, 国内生猪生产得到明显恢复, 母猪数量和存栏仔猪数量都明显增加。目前的猪肉供应量和上年同期差不多,但是由于 高价仔猪、高价饲料、油价上涨带动运输费用上涨等原因,猪肉价格在成本推动下高位 运行。今年上半年,这种成本推动下的猪肉价格高位运行态势仍然会继续。但猪肉价格 不会无限度上涨,下半年可能会有所回落。 我国 A 股市场已成为全球最大融资市场 中国证监会研究中心主任祁斌说,2007 年我国A股市场融资额突破了 8000 亿元, 已成为全球最大融资市场。 点评: 两年来中国资本市场实现了令全世界瞩目的增长, 中国正在走向 “资本大国” 。 中国经济目前面临的主要挑战是,初级消费拉动的经济增长模式渐趋“瓶颈” ,以及迫切 需要从加工型经济转向创新型经济。 要加快这个转型, 仍须进一步完善我国的资本市场。 [其他财经新闻] 1、 “东新方案”遭否决 国企改制从"摸着石头过河"走向成熟 2、春节前国家将继续投放储备肉以保证供应 3、欧盟推出会计准则等效认定标准 (宏观分析师 汪辉)
市场动态 择机调整仓位 市场比我们预期的要强的多,尽管周二晚上美国市场继续大跌约 2%,但周三两市 低开后依然震荡走高,只是成交量同比萎缩约 2 成。终盘,沪综指报收 5435.81 点,上 涨 49.28 点或 0.91%, 成交 1408 亿元; 深成指报收 18597.61 点, 大涨 329.48 点或 1.80%, 成交 723.8 亿元。
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周三两市个股呈现普涨态势,两市上涨股票家数超过 90%。在银行、钢铁等大盘股 板块上涨的同时,中小盘股再度集体走强,涨幅超过 5%的中小盘股比比皆是。 对于后市走势,我们的观点是: 第一,行情已经翻转。深成指离历史新高只有咫尺之遥,创新高可能性很大,沪综 指也会在 6 个月内再次创出历史新高。 第二、银行、钢铁等大盘股因年报预期较好,反弹行情还会继续。 第三、中小盘股的走势近期很强,但我们依然建议投资者对那些涨幅已大,估值不 低,且近期没有重大利好支撑的个股,择机获利了结。 (策略分析师 黄泽丰)
基金、债券和衍生产品 基金经理再出乌龙 三基金参与增发申购被认无效 事件: 伟星股份昨日公告称,有 4 家机构参与申购伟星股份的公开增发,因同时参 与网上和网下的申购,网下申购部分被视为无效申请,其中 3 家机构为基金公司。公告 称此 4 家机构为,宝康债券投资基金、华夏回报证券投资基金、汇添富均衡增长投资基 金和上海长江企业发展合作公司。 点评:去年 12 月 25 日,伟星股份刊登《浙江伟星实业发展股份有限公司公开增发 A 股网下发行公告》称,机构投资者可以自愿选择网上或网下申购方式中的一种方式, 如果投资者同时参加网上和网下申购,则网下申购部分将被视为无效申购。因此,伟星 股份认定以上机构投资者网下申购共计 2250 万股股份为无效申购,所获配约 32 万股股 份由主承销商宏源证券股份有限公司包销。经过上电转债事件后,基金公司又曝出参与 申购增发股份被认无效事件说明基金管理还需更严谨,基金经理作为投资管理者,应该 时刻以投资者的利益为重。 (基金分析师 单开佳)
近期重点报告摘要 潍柴动力_深度报告(买入,调高) (赵晨曦 2008 年 1 月 9 日) 计重收费对卡车消费的影响是革命性的。 我国在 2003 年开始实施计重收费, 2006 从 年开始计重收费在国内开始全面推广,当计重收费在全国大范围实施后,重卡在 06、07 年的销量增长分别达到 29.5%和 59.3%。我们认为由于计重收费大大加重了车主的超载 成本,它的推广使得重卡销售出现了革命性的变化。 普通卡车的更换需求使重卡消费表现出一定刚性。从卡车需求来看,卡车消费主要 是集中在换车需求上,每年的卡车需求中有超过 60%的需求是由换车需求引起的。由于 计重收费的实施和高油价的压力,将会迫使进入报废期的中卡和准重卡被迫更换成载重 在 15 吨以上重卡,而且我们认为这个趋势是长期的,且是带有一定刚性的。 载重 15 吨以上重卡自身的更换需求也将在 2008、 2009 年大量出现。 2004 年载重 15 吨以上的重卡才开始成规模的进入国内市场,且从统计数据我们可以看到目前国内载重
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15 吨以上的重卡消费仍以首次消费为主。由于 2003、2004 年销售的重卡将在 2008 年集 中进入报废期,这为 2008 年的重卡销售打下了很好的基础。 国 III 标准推出有影响但不是决定性的。 虽然更严格的环保标准会加大购车者的购车 成本, 2008 年的重卡消费构成一定的影响, 对 但我们发现超载的罚款和高油价对车主带 来的损失要远超过环保标准提升带来的损失,也就是说与购置成本相比重卡的使用成本 才是重卡消费的决定性力量,因此我们认为国 III 标准推出会对国内的重卡消费构成影 响,但不足以改变国内卡车消费向重型化转变的大趋势。 盈利预测。 虽然考虑到 2008 年宏观经济可能会偏紧, 但我们认为计重收费在全国普 及和油价保持高位,将促使卡车销售被迫向重卡转移,而重卡销售又被迫从准重卡向载 重 15 吨以上的重卡集中,而这种需求将带有一定的刚性。受此影响,我们预计公司 08、 09 年 EPS 为 4.64 元和 5.58 元。若考虑增发 6000 万股后,公司 08、09 年 EPS 摊薄后分 别为 4.16 元和 5.00 元。我们给予公司“买入”的投资评级。 中金黄金_深度报告 (杨红杰 2008 年 1 月 9 日) 公司矿产资源扩张增速加快, 2009 年有望达到 600 吨左右。 到 公司目前拥有金矿的 金属储量为 73 吨, 本次定向增发注入黄金储量 128 吨。 后续集团公司将继续注入黄金资 源,按照“先达到条件先注入”的方式,我们预测认为,未来两年将集团公司向股份公 司注入资源将分两次进行。除资源注入外,公司正在积极收购外部黄金资源,我们预测, 未来两年公司外部收购黄金资源储量有望达到 200 吨以上, 从而使得公司在 2009 年黄金 资源储量达到 600 吨左右。 公司矿产金产量将快速提高,2009 年有望达到 25 吨左右。公司目前矿产金为 5 吨 左右,冶炼能力为 45 吨,其中 25 吨外购资源,10 吨为集团委托冶炼,实际年冶炼量为 40 吨左右。集团另有 5 吨左右的矿产金委托给其他公司冶炼。如果在 2009 年集团资源 全部注入近来的话, 公司年矿产金产量将达到 30 吨左右。 如果考虑到公司收购外部矿产 资源给公司矿产金带来的增量,公司矿产金有望超过 30 吨。 黄金价格未来继续保持高位运行,并有望创出新高。我们仍然看好未来黄金价格走 势,美元贬值和石油价格上涨是黄金价格走高的主要推动力,全球经济多极化和全球货 币流动性过剩是黄金价格走高的根本原因。 公司开始进入快速发展轨道,中国第一黄金公司将名至实归。公司作为国资委唯一 一家黄金公司,在矿产资源的开拓方面具有无可比拟的优势,定向增发奠定公司快速发 展之路。我们预测认为,到 2009 年公司将成为我国矿产金最大的黄金公司,中国第一黄 金公司也将名至实归。 盈利预测与投资建议。公司在集团和国家有关部门的支持下,未来发展空间已经被 打开,前景持续看好。我们假设公司本次增发 9000 万股,按照总股本 3.7 亿股计算,预 计公司 07 年、08 年、09 年的每股收益为 0.75 元、2.18 元、4.12 元,我们综合各种估值 结果,认为公司的合理股价为 170.00 元,维持公司“买入”评级。 主要不确定因素。公司未来资源注入进度;公司对外投资进度;黄金、铜等金属价 格波动。
每日早报·最新研究与资讯 关铝股份_跟踪报告 (杨红杰 2008 年 1 月 9 日)
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事件:关铝股份控股股东关铝集团与五矿集团签署协议,关铝集团转让所持有的关 铝股份 35.57%的股份,从而实现了五矿集团入主关铝股份。 山西关铝股份有限公司接到控股股东山西关铝集团有限公司 (以下简称: 关铝集团) 的通知:山西关铝集团有限公司与中国五矿集团公司(以下简称:五矿集团)于 2008 年 1 月 8 日签署了 《中国五矿集团公司与山西关铝集团有限公司转让意向书》 五矿集团 。 和关铝集团,根据双方产业结构、企业产权结构调整的需要,并为提高国有资产的运营 效率,优化资源配置,促进各自业务发展的需求,双方达成转让意向。按照《国有股东 转让所持上市公司股份管理暂行办法》等相关法律、法规之规定,双方同意在意向书签 署后,开始就具体转让比例、转让方式及条件等相关事项进行必要的谈判和沟通,并呈 报各自有权部门审批。待双方各自有权部门同意后另行签订正式协议。 关铝集团是本公司的第一大股东, 持有本公司 1.29 亿股, 占本公司总股本的 35.57%。 运城市国资委是关铝集团的控股股东,是关铝股份的实际控制人。 简评:在经历了近一年的谈判和曲折,五矿集团入主关铝股份终于尘埃落定!我们 维持前期的判断认为,五矿集团的入主将为公司的腾飞奠定了基础,也是对关铝股份这 几年的艰苦奋斗和“劫后余生”的最好奖励。 关铝股份目前拥有电解铝产能 32 万吨、高纯铝产能 6000 吨,各种铝加工材产能 12 万吨左右。但由于资金紧张,公司高纯铝设备一直没有启动,铝加工材产能也没有完全 达产,大部分产能处于闲置状态。公司本部拥有电解铝产能 11 万吨,按照公司的规划, 计划通过技术改造对现有产能进行扩建, 使得本部电解铝总产能达到 35 万吨左右, 但是 迫于资金困难,一直没有实现。五矿集团入主将完全解决公司因资金困难而造成的发展 问题,为公司的快速发展提供了资金保障。 中国五矿集团公司是以金属、矿产品和机电产品的生产和经营为主,兼具金融、 房 地产、货运、招标、承包工程和投资业务,实行跨国经营的大型企业集团。2006 年,五 矿集团公司的总经营额为 189 亿美元,在中国最大 500 家企业排名中列第 13 位。在美 国《财富》杂志公布的 2007 年世界 500 强企业中,中国五矿名列第 435 位。公司目前 拥有甘肃 30 万吨的电解铝产能、 河北地区 40 万吨的铝加工材产能, 并参股广西华银 320 万吨氧化铝项目。在国家不允许新建电解铝项目的情况下,公司目前需要收购有发展潜 力的电解铝公司,在此基础上进行技术改造,建设成技术一流、规模效益显著的了一体 化的电解铝企业。 估值与投资建议:维持公司评级为“买入” ,维持 6 个月 60 元目标价。 维持公司 2007 年-2009 年每股收益 0.85 元、1.65 元和 2.30 元的业绩预测,五矿集 团的入主将迅速打开公司的发展空间,未来的发展前景不可限量。维持公司“买入”评 级,6 个月目标价为 60 元。 我们对关铝股份未来的发展步骤预测如下:一是五矿入主后,将迅速启动收购关铝 股份电厂事宜,降低公司的用电成本;二是加快第二批电厂项目建设的审批工作,力争 在较短的时间内启动 2×300MW 电厂建设; 三是启动关铝股份本部电解铝生产线技术改 造,扩大电解铝产能;四是启动高纯铝项目的投产工作,为后续 6000 吨高纯铝项目投产 创造条件。
每日早报·最新研究与资讯 东力传动_调研报告(买入,首次) (龙华 2008 年 1 月 8 日)
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工业齿轮行业是装备工业的“韧带” ,应获得远比单一机械整机更长的景气周期。我 们认为未来十几年内我国机械制造业会按以下模式发展:整机进口→零部件进口,整机 组装进口替代→内需主导,逐步出口→关键零部件提高国产化率→出口主导,资本外流 →产业转移至低成本地区。齿轮行业作为重要的关键零部件行业,某细分类型齿轮的下 游可对应数个机械整机制造业,在目前各类整机逐步进行进口替代的时期齿轮行业中的 技术优势企业将可先于行业获得发展,并在后期整机进口替代逐步完成后继续完成高端 部件的进口替代,因此齿轮行业作为重要的关键零部件行业将可获得远超过单一机械整 机更长的景气周期。 风电齿轮箱项目提前启动,2008 年四季度起公司业绩将持续快速增长。新增的“大 功率重载齿轮箱项目”“模块化高精减速器项目”“风电齿轮箱研发项目”将推动公司 、 、 未来几年业绩快速增长。 预计宁波东力 2007-2009 年主营业务收入从 2006 年的 3.09 亿 元增加到 2009 年的约 9.25 亿元;同时主营业务毛利率由 2006 年的 31.68%上升至 2007-2009 年的约 33%。 预计公司 2007-2009 年的主营业务收入复合增长率将达到 44%。 根据海通证券研究所业绩预测模型,我们预计公司 2007-2009 年的每股收益分别为 0.44 元、0.70 元和 1.19 元,净利润的三年复合增长率为 53%。 公司股票合理价值区间为 36.00-38.00 元。根据我们的业绩预测,东力传动 2007— 2009 年 3 年的复合增长率达到 53%,并且具有较高的技术含量和行业地位、该行业正在 初步开始进口替代过程、发展空间大、具备经营管理良好等优势,在这样一个企业发展 的初期可给予较高的估值。在目前的时点,我们给予 2009 年动态市盈率 30-32 倍,PEG 水平为 0.60 倍的估值,对应的每股股价为 36-38 元左右,投资评级为“买入” 。 公司主要不确定因素。我们认为东力传动未来的发展方向已从以前的专注于冶金齿 轮箱逐步转向了更为广阔的下游,如风电设备、船用齿轮箱、轻工等,行业过于集中的 风险正在逐步淡化。今后最主要风险在于:风电齿轮箱研发项目技术开发不成功或配套 关键轴承供货不及时的风险。 银行业_深度报告 (邱志承 2008 年 1 月 8 日) 2007 年银行板块上涨的主要来自业绩高速增长,而高增长主要来自 2007 年周期性 和政策性因素的贡献。2007 年银行板块表现与 A 股市场基本同步,估值水平上升较少, 股价的上升主要来自于业绩的高增长。业绩高增长的驱动因素则分别来自于经济周期的 上升、资本市场的高涨、业务转型的贡献和部分银行的政策性税收优惠。 2008 年开始宏观和政策因素对银行业绩驱动力减弱, 源于周期和政策的红利将要逐 渐结束。具体体现在:货币政策趋紧,信贷增速将回归历史平均水平;全年银行业利差 扩大幅度较小;资本市场相关的中间业务收入结束超常增长。2008 年对银行业绩有正面 影响的因素有:信贷成本还将进一步下降,2008 年有望达到这轮经济周期的谷底; “两 税合并”带来有效税率明显下降。 2008 年开始中国的金融自由化将快速推进,将成为影响中国银行业的重要趋势。长 期看,金融体系功能演进和效率提高的必然带来金融的自由化。中期看,四大行改革将 要告一段落,改革重点转移为直接融资;宏观经济和资本市场环境较为宽松;而且金融 业改革滞后,制度模拟空间巨大;短期看,2008 年计划经济式的调控带来被动“脱媒” 。 这些都将加速中国金融业的自由化。
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金融自由化将带来上市银行的分化,分化取决于银行是否能将现有的客户和网点优 势进行延伸和转移,把金融自由化和“脱媒”带来的利益流出的挽回,进而实现持续的 增长。金融自由化使金融各个子行业壁垒下降,带来相互竞争。银行原有的垄断利润将 减少,而通过创新获得利润的空间增加。2008 年分化将具体体现在:零售业务对利差的 影响,混业经营对中间业务收入影响,费用压力因为转型有较大的差别。 银行板块在考虑调控因素后增长仍十分确定,其估值较有吸引力,投资评级是“增 持” ,板块内选股的原则是周期上的防御性和持续增长上的进攻性。周期性角度,我们选 择 2007 年信贷增长适度,资产质量稳定,拨备覆盖充足,受内外部经济环境不利影响较 小的银行。从持续增长性上,我们选择可以充分分享混业经营收益、零售业务转型成功, 并因此中间业务会出现超预期增长的上市银行。从更长期来看,成功银行需要能迅速改 变自己,最为成功的银行应该是最不像传统银行的银行。依照这样的选股思路,我们重 点推荐:交通银行和招商银行。
新近推荐买入个股一览 股票名称 潍柴动力 东力传动 中新药业 万通地产 欧亚集团 宝钛股份 北方创业 天力士 济南钢铁 天创置业 代码 000338 002164 600329 600246 600697 600456 600967 600535 600022 600791 股价(元) 2007E 95.50 29.29 15.84 27.73 24.67 70.97 17.97 22.21 22.10 17.68 0.85 0.44 0.15 0.32 0.50 1.30 0.18 0.38 1.32 0.46 每股收益(元) 2008E 1.65 0.70 0.45 0.95 0.76 2.15 0.43 0.60 1.38 0.75 2009E 2.30 1.19 0.61 1.52 0.91 3.45 - - - 1.88
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附录:全球金融市场表现一览(数据截止至 2008 年 1 月 10 日 8 点,数据来源:Bloomberg)
周边主要股市 道琼斯工业指数 S&P500 NASDAQ 香港恒生指数 日经 225 指数 富时 100 指数 H 股指数 韩国 KOSPI 指数 台湾综合指数
收盘
涨跌(%)
汇率市场 欧元兑美元 美元兑日元 英镑兑美元 美元兑港币 美元兑人民币 12 月 RMB-NDF 石油市场 纽约石油 布仑特石油 迪拜石油
比例
日涨跌 (%)
月涨跌(%)
年涨跌(%)
12735.31 1409.13 2474.55 27615.85 14599.16 6272.7 16139.46 1844.47 8085.06
1.162 1.362 1.395 1.855 0.485 -1.318 3.064 0.999 1.534
1.4661 109.916 1.9572 7.8053 7.26265 6.686 价格($)
0.0102 0.1128 -0.0689 0.0288 0 0.0187 日涨跌 (%)
-0.35 1.6231 -4.3519 -0.1095 1.781 1.5679 月涨跌(%)
13.3261 8.8468 1.3017 -0.0807 7.4966 10.255 年涨跌(%)
95.79 94.01 90.8 495.5 价格($)
0.125 -1.37 1.29 -2.22 日涨跌 (%)
9.026 6.37 6.22 5.54 月涨跌(%)
77.323 71.52 73.68 82.17 年涨跌(%)
A 股市场 上证综合指数 沪深 300 指数 上证 180 指数
收盘
涨跌(%)
新加坡燃料油 金属市场 LME 铜 LME 铝 黄金
5435.807 5613.758 12572.01
0.915 1.55 1.31
7220 2492 879.78 15.735 价格($)
-0.138 -0.519 0.11 0.255 日涨跌 (%)
4.486 0.443 8.812 7.443 月涨跌(%)
28.356 -6.139 43.92 27.254 年涨跌(%)
美国债券市场 6 个月票据 2 年期国债 5 年期国债 10 年期国债
收益率(%)
涨跌(Bp)
白银 农产品 芝加哥小麦 芝加哥大豆 芝加哥玉米 纽约 2#棉花
3.254 2.717 3.132 3.821
0 0 -0.1 -0.1
889.5 1249 477.25 69.02 11.45 收盘
-1.983 -0.597 -0.313 -0.591 0.704 日涨跌 (%)
-3.473 11.543 14.38 6.925 15.657 月涨跌(%)
82.837 73.472 30.575 13.894 -1.463 年涨跌(%)
国内债券市场 国债指数 企业债指数
收盘
涨跌(%)
纽约 11#糖 其他 波罗的海干散货
110.87 112.37
0.016 -0.985
8621
-1.249
-14.372
86.723
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信息披露 投资建议分布 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。 第一列为各评级的上市公司数, 第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。 上市公司投资建议分布(2008 年 1 月 10 日) 公司数(家) 与海通投行有业务关系(%) 78 19 买入 85 14 增持 70 11 中性 0 0 减持 1 0 卖出 234 15 总数
公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级, 这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
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海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 路 颖 所长助理 批发和零售贸易行业首席分析师 (021)23219403 luying@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业核心分析师 (021)23219399 yezg@htsec.com 邓 勇 石化及基础化工行业高级分析师 (021)23219404 dengyong@htsec.com 刘 金 基础化工行业高级分析师 (021)23219421 liujin@htsec.com 邱春城 电子元器件行业高级分析师 (021)23219413 qiucc@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)23219423 zhaot@htsec.com 潘洪文 保险行业分析师 (021)23219389 panhw@htsec.com 汪 盛 批发和零售贸易行业分析师 (021)23219390 wangs@htsec.com 杨红杰 有色金属行业分析师 (021)23219406 yanghj@htsec.com 范坤祥 金融行业助理分析师 (021)23219382 fankx@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)23219433 zrchen@htsec.com 于建国 宏观经济分析师 (021)23219431 yujg@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业核心分析师 (021)23219422 kljiang@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)23219405 dingpin@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)23219452 guqing@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)23219408 maying@htsec.com 邱志承 金融行业高级分析师 (021)23219396 qiuzc@htsec.com 龙 华 铁路装备行业高级分析师 (021)23219411 longh@htsec.com 帅 虎 房地产行业分析师 (021)23219401 shuaih@htsec.com 谢 盐 证券信托行业分析师 (021)23219436 xiey@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)23219397 yelf@htsec.com 李明亮 宏观经济核心分析师 (021)23219434 lml@htsec.com 陈 勇 宏观经济分析师 (021)23219438 chenyong@htsec.com 陈久红 策略高级分析师 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)23219439 skwu@htsec.com 陈美风 计算机行业核心分析师 (021)23219409 chenmf@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)23219402 zhangluan@htsec.com 联蒙珂 通信行业及衍生产品高级分析师 (021)23219395 lianmk@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)23219420 ymniu@htsec.com 詹文辉 电力设备行业高级分析师 (021)23219412 zhanwh@htsec.com 刘彦奇 钢铁行业分析师 (021)23219391 liuyq@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)23219407 wangyh@htsec.com 严 平 通信行业分析师 (021)23219414 yanp@htsec.com 周 睿 医药行业分析师 (021)23219416 zhour@htsec.com 陈 露 宏观经济高级分析师 (021)23219435 chenl@htsec.com 汪 辉 宏观经济分析师 (021)23219432 wanghui@htsec.com 吴一萍 策略高级分析师 (021)23219387 wuyiping@htsec.com
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黄泽丰 策略分析师 (021)23219440 huangzf@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)23219472 huqian@htsec.com 单开佳 基金分析师 (021)23219448 shankj@htsec.com 韩振国 机构客户部经理 煤炭行业高级分析师 (021)23219400 zghan@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)23219385 huxm@htsec.com 孙 俊 销售经理 (021)23219454 sunj@htsec.com
张冬云 策略分析师 (021)23219442 zhangdy@htsec.com 姜金香 估值分析师 (021)23219445 jiangjx@htsec.com 吴先兴 定量分析师 (021)23219449 wuxx@htsec.com 贺振华 机构客户部副经理 (021)23219381 hzh@htsec.com 黄 毓 销售经理 (021)23219410 huangyu@htsec.com
娄 静 基金高级分析师 (021)23219450 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)23219424 zqyong@htsec.com 周 健 衍生产品分析师 (021)23219444 zhouj@htsec.com 高 溱 销售经理 (021)23219386 gaoqin@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)23219384 jiwj@htsec.com
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