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[2008-1-9]关铝股份:五矿集团收购关铝公告短评

短 评
有色金属 2008 年 01 月 09 日 行 业 报 告
关铝股份 (000831) ——五矿集团收购关铝公告短评
买入
山西关铝集团与中国五矿集团 1 月 8 日签署了 《中国五矿集团与山西关铝集团 转让意向书》 具体转让比例、 。 转让方式还需谈判敲定, 并上报各自有权部门审批, 获批后签订正式协议。
评论: 关铝集团持有关铝股份 35.57%股权,是关铝股份的直接控制人(运城市国资委 是实际控制人) 。本次五矿集团与关铝集团股权转让发生后,五矿将成为关铝 股份的直接控制人,持有关铝股份股权约 30%,转让方式可能以国有股权划拨 方式进行。 据悉,在五矿与关铝集团签订收购意向协议后,近期关铝集团 2*20 万千瓦电 厂有望注入到关铝股份,有望为公司 08 年带来约 1.5 亿左右净利润。 五矿入主关铝,可以缓解关铝资金紧张矛盾,协助关铝启动已经建成的高纯铝 项目,并帮助关铝进行 7-16 万吨的电解铝项目扩产。 五矿集团是国内有色行业与中铝集团齐名的央企,2007 年世界 500 强中排名 435 位。五矿入主关铝一旦获批,将为关铝后续发展提供有力的支持,关铝股 份依傍央企,具有较大的想象空间。 分析师 任云鹤 renyunhe@sw108.com
我们预测关铝 07-09 年 EPS 分别 0.95、1.55、1.92 元,对应 07-09 年动态 PE 分别为 37.4、22.9、18.5 倍,维持买入建议。 附:关铝股份目前产业链: 电解铝: 本部两条线 4 万吨 (85ka) 万吨 (200ka), 11 万吨产能; +7 共 参股 49%华圣铝业,产能 22 万吨。铝加工:产能约 4 万吨,产品类别包括 1 万吨热轧、1 万吨冷轧、1.5-2 万吨铝合金。高纯铝:产能 2*6000 吨。一期 6000 吨建成;二期预计今年上半年启动。 关铝集团:2*20 万千瓦机组,一期 20 万千瓦 07 年 10 月投产,二期预 计今年一季度投产。
联系人
gaoyuan@sw108.com
地址:上海市南京东路 99 号 电话: (8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司
http://www.sw108.com
本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问 服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@sw108.com 。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。
2008 年 01 月
短评
信息披露 分析师承诺 任云鹤:金属非金属。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接收到任何形式的补偿。
与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@sw108.com 。 . 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: :相对强于市场表现 20%以上; 买入(Buy) :相对强于市场表现 5%~20%; 增持(outperform) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 中性 (Neutral) :相对弱于市场表现 5%以下。 减持(underperform) 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: :行业超越整体市场表现; 看好(overweight) :行业与整体市场表现基本持平; 中性 (Neutral) :行业弱于整体市场表现。 看淡 (underweight) 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相 对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因 素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自 己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数
法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告 而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。 本报告所载的资料、 工具、 意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司 http://www.sw108.com 网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值 及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。 本报 告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特 殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有 必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因 使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾 问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均 属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均 为本公司的商标、服务标记及标记。
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[2008-1-9]关铝股份:五矿集团收购关铝公告短评

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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/9
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有色金属 2008 年 01 月 09 日 行 业 报 告
关铝股份 (000831) ——五矿集团收购关铝公告短评
买入
山西关铝集团与中国五矿集团 1 月 8 日签署了 《中国五矿集团与山西关铝集团 转让意向书》 具体转让比例、 。 转让方式还需谈判敲定, 并上报各自有权部门审批, 获批后签订正式协议。
评论: 关铝集团持有关铝股份 35.57%股权,是关铝股份的直接控制人(运城市国资委 是实际控制人) 。本次五矿集团与关铝集团股权转让发生后,五矿将成为关铝 股份的直接控制人,持有关铝股份股权约 30%,转让方式可能以国有股权划拨 方式进行。 据悉,在五矿与关铝集团签订收购意向协议后,近期关铝集团 2*20 万千瓦电 厂有望注入到关铝股份,有望为公司 08 年带来约 1.5 亿左右净利润。 五矿入主关铝,可以缓解关铝资金紧张矛盾,协助关铝启动已经建成的高纯铝 项目,并帮助关铝进行 7-16 万吨的电解铝项目扩产。 五矿集团是国内有色行业与中铝集团齐名的央企,2007 年世界 500 强中排名 435 位。五矿入主关铝一旦获批,将为关铝后续发展提供有力的支持,关铝股 份依傍央企,具有较大的想象空间。 分析师 任云鹤 renyunhe@sw108.com
我们预测关铝 07-09 年 EPS 分别 0.95、1.55、1.92 元,对应 07-09 年动态 PE 分别为 37.4、22.9、18.5 倍,维持买入建议。 附:关铝股份目前产业链: 电解铝: 本部两条线 4 万吨 (85ka) 万吨 (200ka), 11 万吨产能; +7 共 参股 49%华圣铝业,产能 22 万吨。铝加工:产能约 4 万吨,产品类别包括 1 万吨热轧、1 万吨冷轧、1.5-2 万吨铝合金。高纯铝:产能 2*6000 吨。一期 6000 吨建成;二期预计今年上半年启动。 关铝集团:2*20 万千瓦机组,一期 20 万千瓦 07 年 10 月投产,二期预 计今年一季度投产。
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地址:上海市南京东路 99 号 电话: (8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司
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本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问 服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@sw108.com 。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。
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与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@sw108.com 。 . 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: :相对强于市场表现 20%以上; 买入(Buy) :相对强于市场表现 5%~20%; 增持(outperform) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 中性 (Neutral) :相对弱于市场表现 5%以下。 减持(underperform) 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: :行业超越整体市场表现; 看好(overweight) :行业与整体市场表现基本持平; 中性 (Neutral) :行业弱于整体市场表现。 看淡 (underweight) 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相 对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因 素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自 己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数
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