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[2008-1-10]平安证券--平安早讯

报告仅供内部交流,不得复制、转载或摘录!请务必阅读正文之后的免责条款。 2008 年 01 月 09 日 责任编辑: 刘丽艽 Tel:86-755-22626993
平安早讯 Email: liulj@pasc.com.cn
信息点评 ● ● ● ● ● ● ● ● 央行公开市场操作加大力度,不影响市场流动性 科华生物(002022):认证产品数量大幅增加,海外拓展步伐加快,维持“强烈推荐” 太原重工(600169):太原重工2007业绩预增200%以上,四季度利润增幅可能趋缓,维持“强烈推荐” 丽江旅游(002033):信息点评-公司:优惠税率提升公司价值,提高目标价至30.8元,维持“推荐” 国电南自(600268):修改增发方式不改变公司投资价值,维持“推荐” 丽江旅游(002033):优惠税率提升公司价值,提高目标价至30.8元,维持“推荐” 中金黄金(600489):非公开发行股票获得证监会有条件审核通过,维持“推荐” 美股持续大跌料影响A股短期信心和A+H股表现
最新报告 ● ● ● ● 《国务院关于促进节约集约用地的通知》对房地产行业影响快评――秩序的规范使行业发展更具理性 国三排放标准实施进展及对重卡行业的影响 发改委公布淘汰水泥产能企业名单、行业结构调整进一步明确,维持行业“推荐” 中海发展(600026)公司点评--滞后BDI牛市,放大BDTI反弹.维持“推荐”
数据分析 国际股市综述 恒指全日跌67点报27112 成交1,149亿元 财华社 恒指高开后一度升至27,638,中午前升幅收窄,下午更倒跌至27,089,收报27,112点,先升后跌67点;
国企指数升幅收窄至69点,报15,659点,大市成交1,149亿元;期指收报27,168,倒跌112点,比现货高水56点, 成交58,437张。招行发盈喜带动“六行”反弹,招行(3968-HK)料07年净利润增1.1倍,但下午升幅收窄至2.99%; 建行(0939-HK)、工行(1398-HK)、中行(3988-HK)、交行(3328-HK)及中信银行(10.42,0.03,0.29%,股票 吧)(0998-HK)升幅亦收窄到0.27%至3.5%。
美股重挫 纳指八连跌 周二美国股市重挫。美国第一大房贷提供商CFC被指伪造文件造成大盘下跌,AT&T表示宽带和电话业务疲软,拖累 平安早讯 1/3
纳指连续第八个交易日走低。道琼斯工业平均指数下跌238.42点,报12,589.07点,跌幅1.86%。纳斯达克综合指 数下跌58.95点,报2,440.51点,跌幅2.36%。标准普尔500指数下跌25.99点,报1,390.19点,跌幅1.84%。纽约证 交所成交量1,715,874,000股;下跌股与上涨股之比为2069/1079。纳斯达克成交量23,681,000股;下跌股与上涨 股之比为2133/894。 (刘丽艽) 附表 当日主要市场交易情况 指数 上证指数 上证B股 深证成指 深证B股 恒生指数 国企指数 红筹指数 道琼斯数 纳斯达克 收盘 5386.53 366.27 1,8268.13 5590.98 27112.9 15659.71 5943.33 12589.07 2440.51 前收盘 5393.34 371.61 1,8376.96 5519.86 27179.49 15590.74 5963.15 12827.49 2499.46 涨跌幅(%) -0.13 -1.44 -0.59 1.29 -0.25 0.44 -0.33 -1.86 -2.36 成交金额(亿元) 1846.01 9.12 233.70 2.25 成交金额增减(%) 13.79 9.88 0.00 -12.45
资料来源: ASSTOCKS、乾隆行情系统 平安证券研究所整理
市场资金流向 2008 年 01 月 08 日,两市 A 股指数高开低走,大幅震荡。收盘时沪市 A 股振幅 2.52%,跌幅为 0.12%(-6.78) , 深证 A 指振幅为 3%,跌幅为 1.5%(24.16) 。从市场表现看,两市股指依旧分化明显,与上个交易日相反,受压于 获利回吐,深证 A 指明显表现弱势。从当日资金流向看,两市表现为资金净流出,两市资金合计净流出 432.33 亿 元,其中沪市 A 股净流出 255.52 亿元,深市 A 股净流出 176.81 亿元,与上个交易日资金净流入额基本相同。从 资金流向看,两市一改净流入趋势,均出现大幅净流出。从成交额上,两市总成交额与上个交易日成交额相比继 续增加,当日两市成交额合计 2753.75 亿元,其中沪市 A 股总成交额为 1836.88 亿,深市 A 股成交 916.87 亿,分 别为上个交易日的 113.8%和 111%。 (郭艳红) 附表 沪深股市当日资金流向(单位:万元) 市场 上证A股 深综A指 合计 当日资金流入 787.43 359.71 1147.14 当日资金流出 1042.94 536.53 1579.47 当日资金流向净额 -255.52 -176.81 -432.33 指数涨跌(%) -0.12 -1.5
资料来源:Wind 资讯,平安证券研究所整理
行业资金流向 从资金流向看,当日多数行业为资金净流出,前期涨幅较大板块资金净流出明显。相对行业流通市值,建筑、元器 件和农业板块净流出居前,超过行业流通市值的10‰;仅石化和金融板块出现净流入,分别为行业流通市值的 2.49‰和0.73‰。相对上个交易日资金净流入,通信和计算机硬件板块净流出相对较多;煤炭和日用品行业净流 出相对较少,从行业汇总看,A股市场资金净流出额约为375亿元,与上个交易日资金净流入额基本相同。 从买方 活跃度上,日用品和房地产板块表现较强,资金净流出较少而指数跌幅相对较大;化工和农业板块表现较差,资 金净流出较多而指数下跌相对较少。
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分行业看,当日多数行业指数出现下跌。其中建筑和供水供气板块跌幅居前,跌幅分别为3.4%和3.25%,仅石化、 金融2个行业指数出现上涨,涨幅分别为2.35%和1.81%。总体上看,当日多数行业指数出现下跌,其中18个行业指 数跌幅超过2%,多数个股调整幅度较大,前期涨幅较大板块获利回吐明显。
从资金流向趋势看,10日考察区间,农业和化工行业表现相对强势,食品和石油板块表现相对较差;5日区间,化 工和农业行业表现相对强势,食品和电器设备行业表现较差;从当日关注度看,建筑、元器件和农业行业相对较 弱。 (郭艳红) 附表 沪深股市当日分行业的市场资金流向情况(单位:万元) 行业 流 向 前 五 名 流 向 后 五 名 石化 金融 汽 车 及 钢铁 日用品 造 纸 包 酒 店 旅 农业 元器件 建筑业 净流入(亿 元) 5.42 11.07 -3.25 -6.16 -0.5 -10.62 -4.38 -13.82 -13.01 -22.79 千倍净流入 /流通市值 2.49 0.73 -1.17 -1.18 -1.64 -9.53 -9.86 -10.65 -10.69 -14.98 当日涨跌幅 (%) 2.35 1.81 -0.31 -0.14 -1.56 -3 -2.85 -2.38 -3.16 -3.4 当日买方活 跃度 1.06 0.4 3.8 8.33 1.05 3.17 3.46 4.47 3.38 4.4 昨日净流入 (亿元) -4.26 34.8 9.98 -4.02 1.62 5.87 0.84 10.56 6.48 24.51 昨日涨跌幅 (%) -1.95 2.33 3.63 -0.78 5.4 5.39 1.9 8.41 5.4 16.66 千倍净流入 /流通市值 -0.75 1.62 1.21 0.96 2.41 2.29 0.15 3.31 1.44 3.37 昨日买方活 跃度 2.6 1.44 3.01 -0.81 2.24 2.36 13.04 2.54 3.74 4.95
资料来源:Wind 资讯,平安证券研究所整理 注:市场资金流向的计算方法实际上为 1 分钟资金流向的方法。即在该交易日内任意 1 分钟,若该分钟指数上涨,则视该时间内成 交资金为主动买入的资金,为资金流入;若该分钟指数下跌,则视该时间内成交资金为主动卖出的资金,为资金流出;若该分钟指 数走平,则视该成交资金对市场不构成影响,不计入资金流。
信息点评 消 息1: 本周二央行公开市场操作加大力度 2008年一季度是票据到期集中期,其中票据到期量为12670亿元,正回购到期4620亿元,合计17290 亿元,因此对流动性而言压力空前。本周到期的票据及正回购量达1890亿元,本周二,央行进行了大 规模的公开市场操作, 其中1年期票据发行量500亿元, 7天至91天四只不同期限的正回购量1940亿元, 整个公开市场操作量已达2440亿元。本次公开市场操作,7天正回购量高达1160亿元,由于春节将至, 央行为不影响节日的流动性,会采用短期正回购品种滚动发行的方式对不断到期的流动性进行吸纳, 并随时根据节日的流动性需要进行弹性化管理。 我们估计,由于一季度票据及正回购到期量巨大,央行除动用常规的公开市场操作进行对冲外,将会 继续运用上调存款准备金率、 定向票据、 对商业银行窗口指导等措施对市场流动性进行调节。 (叶英) 消 息2: 央行公开市场操作加大力度 3/3
平安观点:
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2008年一季度是票据到期集中期,其中票据到期量为12670亿元,正回购到期4620亿元,合计17290 亿元,因此对流动性而言压力空前。本周到期的票据及正回购量达1890亿元,本周二,央行进行了大 规模的公开市场操作, 其中1年期票据发行量500亿元, 7天至91天四只不同期限的正回购量1940亿元, 整个公开市场操作量已达2440亿元。本次公开市场操作,7天正回购量高达1160亿元,由于春节将至, 央行为不影响节日的流动性,会采用短期正回购品种滚动发行的方式对不断到期的流动性进行吸纳, 并随时根据节日的流动性需要进行弹性化管理。总体而言,对市场的影响有限,不会对市场流动性产 生大的影响。 我们估计,由于一季度票据及正回购到期量巨大,央行除动用常规的公开市场操作进行对冲外,将会 继续运用上调存款准备金率、 定向票据、 对商业银行窗口指导等措施对市场流动性进行调节。 (叶英)

息3:
科华生物(002022):公告称,公司又有19项生化类试剂产品通过CE认证,可以进入欧盟市场销售。 截至目前,公司已经有42项生化试剂、3项仪器,总共45个产品通过了欧盟CE认证,这代表着科华已 为开拓海外市场做好了充分的准备, 公司通过认证的产品有望通过合资子公司生物梅里埃的渠道出口 海外,成为公司新的利润增长点。预计2007-2009年EPS分别为:0.55元、0.72元、0.96元,当前股 价对应的动态PE分别为67.5倍、51.6倍和38.7倍,维持“强烈推荐”的投资评级。 (倪文昊)
平安观点:

息4:
太原重工(600169):今日发布预增公告,2007年净利润增加200%以上。 太原重工前三季度净利润同比增长262%, 第三季度净利润更是同比增长291%, 如果2007年净利润同 比增长220%,则2007年净利润25779万元,第四季度净利润5375万,同比增长122%,增幅将是四个 季度中最低的,更是大大低于第三季度,说明增幅有放缓的迹象。2007年预计每股收益0.69元,市盈 率已经高达57倍, 但公司增发投资项目具有良好的盈利前景, 维持“强烈推荐”投资评级。 (王合绪)
平安观点:

息5:
丽江旅游(002033):1月8日,丽江旅游发布《关于享受西部大开发税收优惠政策的公告》和《2007 年度业绩预测修正的公告》两份公告表示,经云南省地方税务局审核批复,同意公司自2007 年起, 执行西部大开发税收优惠政策,减按15%的税率征收企业所得税,将对丽江旅游07年业绩产生较大影 响,公司据此调整了2007年度业绩预测,预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比将上升 50%-70%。
平安观点:
丽江旅游股份公司此前执行的是33%的企业所得税率, 此次享受15%的西部大开发税收优惠, 将直接推 动公司07年度净利润增长,提升公司投资价值。按照15%所得税率计算,我们将07、08和09年净利润 预测值分别上调20.9%、18%和18.2%,分别至7037万元、6697万元和8817万元,每股收益为0.71元、 0.68元和0.89元。 在永续增长率3%和WACC为8.66%的假设下, 我们DCF估值模型计算的丽江旅游08年底 合理价值为20.4元,较此前的18.5元提高10%。目前A股市场优质旅游股08年平均PE为52倍,估值整体 偏高,其中丽江旅游的估值水平基本上处于最低端。我们认为,丽江旅游背靠优质景区资源,经营模 式简单,未来业绩增长点明确,经营机制具有竞争力,在目前的市场环境下给予其45倍PE是谨慎且较 为合适的,故在按照优惠税率重新测算净利润的基础上,将08年底目标价提高至30.8元,较此前26.1 元的目标价提高18%,并维持对公司“推荐”的投资评级。 (文献)
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息6:
国电南自(600268):发布公告,决定调整公司非公开发行股份的方式,即:分次申请、分次核准发 行,此次仅向控股股东-国家电力公司南京电力自动化设备总厂(下称:南自总厂)非公开发行股份 1223.7990万股。
平安观点:
国电南自决定调整公司非公开发行股份的方式,即:分次申请、分次核准发行,此次仅向控股股东国家电力公司南京电力自动化设备总厂非公开发行股份1223.7990万股,南自总厂以部分对外投资企 业的股权、 土地、 房屋等资产按照经国务院国有资产监督管理委员会备案的评估值19617.50万元作为 交易基准价认购,认购价格为16.03元/股。在估值上与上次是一致的,不影响公司本身的投资价值。 我们认为,后续融资进度将影响业绩的变化。我们预测的07年EPS为0.46元,08年EPS为0.79元。我们 预期的08年目标市盈率为30~35倍,合理股价应该在24.00~28.00元附近,维持“推荐”评级。 (何本 虎)

息7:
丽江旅游(002033):1月8日,丽江旅游发布《关于享受西部大开发税收优惠政策的公告》和《2007 年度业绩预测修正的公告》两份公告表示,经云南省地方税务局审核批复,同意公司自2007 年起, 执行西部大开发税收优惠政策,减按15%的税率征收企业所得税,将对丽江旅游07年业绩产生较大影 响,公司据此调整了2007年度业绩预测,预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比将上升 50%-70%。
平安观点:
享受税收优惠提升丽江旅游投资价值 丽江旅游股份公司此前执行的是33%的企业所得税率, 此次享受15%的西部大开发税收优惠, 将直接推 动公司07年度净利润增长,提升公司投资价值。按照15%所得税率计算,我们将07、08和09年净利润 预测值分别上调20.9%、18%和18.2%,分别至7037万元、6697万元和8817万元,每股收益为0.71元、 0.68元和0.89元。 在永续增长率3%和WACC为8.66%的假设下, 我们DCF估值模型计算的丽江旅游08年底 合理价值为20.4元,较此前的18.5元提高10%。
08年索道提价值得期待 目前云杉坪索道停机改造进展顺利,预计今年春节之前应该能够完工。随着新索道建成日期临近,我 们认为索道提价的时间也应该不再遥远。我们此前预计云杉坪新索道可能提价35%,实际上,考虑到 云杉坪原来40元(双程)的票价绝对值很低,在目前通胀兆头初显的大环境下,我们认为提价100% 也是完全有可能的。如果提价100%,我们简单测算可以再增厚08年业绩约0.22元。
世界遗产论坛中心将成为09年后业绩增长亮点 世界遗产论坛中心预计将于08年10月份开业, 我们认为当年一次性摊销开办费可能拖累公司08年业绩 较07年小幅下降。但作为丽江古城内唯一一家5星级酒店,丽江旅游在当地也有广泛的销售渠道,我 们看好该项目未来的盈利能力,并认为其在09年后将成为丽江旅游业绩增长的新亮点
调高08年底目标价至30.8元,维持“推荐”评级 目前A股市场优质旅游股08年平均PE为52倍,估值整体偏高,其中丽江旅游的估值水平基本上处于最 低端。我们认为,丽江旅游背靠优质景区资源,经营模式简单,未来业绩增长点明确,经营机制具有 平安早讯 5/3
竞争力, 在目前的市场环境下给予其45倍PE是谨慎且较为合适的, 故在按照优惠税率重新测算净利润 的基础上,将08年底目标价提高至30.8元,较此前26.1元的目标价提高18%,并维持对公司“推荐” 的投资评级。(文献) (刘丽艽) 消 息8: 中金黄金(600489):非公开发行股票获得证监会有条件审核通过 公司此次非公开发行是指2007年8月28日公布董事会决议通过的《关于公司符合向特定对象非公开发 行股票条件的议案》 ,本次发行的股票合计不超过13,000万股,发行价格不低于33.26元/股。其中大 股东中金黄金集团以其拥有的9个矿山,矿山储量128吨(权益黄金量约108吨)来认购本次非公开发 行的61,929,843股, 约47.64%。 中金集团用以认购本次非公开发行股票的资产将使公司的黄金资源量 及储量从目前的约73吨增长到约203吨 (权益黄金储量185吨左右)矿产金年产量从4.8吨增长到11.86 , 吨左右。我们遵循稳健原则,假设公司增发价格为90元,则实际增发股数为4800股左右,以3.28亿的 股本、黄金价格190元/克测算,公司08年业绩为2元左右。那么,公司目前PE也已高达68倍。但鉴于 目前黄金股与黄金价格走势联系紧密, 在目前黄金行业前景被看好, 黄金价格持续不断走高的情况下, 不排除公司股价仍有较大的趋势性投资机会,维持“推荐”投资评级。 (彭波) (彭波) 消 息9: 受美国房屋销售低于预期以及投资者对大型房地产公司的经营状况忧虑增加等因素影响,周二美国 股市继续大跌,道琼斯指数下跌了238.42点,跌幅为1.86%,纳斯达克指数则下跌了2.36%。年初至 今的5个交易日,道琼斯和纳斯达克指数分别下跌了5.10%和7.98%。 平安观点: 我们认为,美股持续弱势,反映出投资者对美国次按危机的忧虑依然沉重,而且美国房地产市场以及 经济增长放缓,对资本市场和美元的表现,都构成了沉重压力。在美国房地产市场的低迷状态以及次 按危机尚未消除以前,预期美国股市的表现依然难以乐观。
平安观点:
对A股市场而言, 美股的下跌将很大程度上影响到香港股市的表现, 从而间接影响到投资者对A股市场 的信心,尤其对于A+H类个股,预期其短期表现将会面临较大压力。但中长期来看,由于A股市场相对 独立,而且中国经济的高增长预期依然明朗,因此,美股的表现,预期难以对A股市场的趋势构成太 大冲击。 (李先明)
最新报告 报 告1: 《国务院关于促进节约集约用地的通知》对房地产行业影响快评――秩序的规范使行业发展更具理 性 内容摘要: 一、事项 2008年1月8日, 国务院办公厅下发 《国务院关于促进节约集约用地的通知》 (国发 〔2008〕 3号) , 要求按照节约用地、提供用地效率的要求做好土地管理,其中规定严格执行闲置土地处置政策,土地 闲置满两年应当无偿收回并重新安排使用; 土地闲置满一年不满两年的, 按出让或划拨土地价款的20% 征收土地闲置费。 对闲置土地特别是闲置房地产用地要征缴增值地价。 并要求国土资源部要会同有关 部门抓紧研究制订具体办法,2008年6月底前各级人民政府要将闲置土地清理处置情况向国务院做出
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专题报告。 二、主要观点 1、“通知”直接打击大量屯地的行为,抑制对土地的非理性需求 我们认为, “通知”主要规范的是房地产市场土地出让的秩序, 大部分内容是对之前已明确内容 在全国范围内的进一步规范。严格执行闲置土地处置政策,对闲置满两年土地无偿收回、闲置一到两 年土地征收闲置费或增值地价的规定将加大企业和个人的屯地成本, 直接打击大量屯地的行为, 抑制 对土地的非理性需求,对土地出让价格持续上涨有抑制作用。 2、短期内供求关系将形成新的均衡,资源向优势企业集中 相对于之前紧缩信贷政策主要调控需求而言, 此次“通知”将增加短期内的土地供给, 严格执行 闲置土地处置政策将会加快开发速度, 房地产市场短期内供给增加, 短期内供求关系将形成新的均衡, 房价也会受到抑制;另一方面,开发速度的加快反过来也促使上市公司的业绩释放,这一定程度上将 抵销房价抑制对业绩的减少影响。 我们认为,在国家采取宏观、税收、金融、行政等多方面手段调控房价的形势和决心下,房价非 理性大幅上涨的局面将不会重演。我们同时认为,秩序的规范有利于行业的竞争,将使行业发展更具 理性和持续性;同时,具有竞争优势的企业所获得的成长空间也更大。 3、“通知”细则将决定政策的可操作性和执行力度 国务院办公厅出台的《国务院关于促进节约集约用地的通知》属于土地出让的一个纲领性文件, 总体我们认为该框架性政策对行业整体发展是一个有益促进, 而且有优质开发能力的地产公司将会在 该政策中受益。同时,我们将密切关注该文件相关的细则(如:闲置土地的界定),对文件相关内容 规定将决定政策的松紧程度、执行力度和可操作性。 4、投资建议 长期看房地产行业仍处于景气周期之内, 业绩增长格局依然存在, 因此我们看好行业发展的前景, 依然维持行业“推荐”的评级。但目前处于政策出台的密集期,因此短期风险提请注意。 我们维持之前的投资建议,看好具有全国规模的龙头企业和区域性优质企业,如:万科、保利地 产、金地集团、华发股份、栖霞建设,其规模优势可以规避一定的市场风险和保持经营上的弹性,并 且具有良好开发能力和整合资源的优势; 另外, 看好有良好业务模式、 业绩有望出现快速上升的企业, 如:金融街、招商地产、苏州高新。 (刘细辉) 报 告2: 国三排放标准实施进展及对重卡行业的影响 1.国三排放标准推迟到下半年实施。预计2008上半年行业不确定性和波动较大。 2.2008年初因国3标准的推迟实施,行业基本面有所缓和,可适当进行重卡整车的短期投资。二季度 行业基本面可能出现较大不确定性,建议不再增加重卡配置。合适的投资机会可能出现在三季度,主 要是行业政策面的明朗。 3.实施国三排放标准对重卡整车(中国重汽、潍柴动力)和零部件(威孚高科)两大类公司产生相反 的影响。 保守操作: 两类公司同时持有作为对冲。 积极灵活操作: 上半年整车销量可能高于前期预计, 可加大整车类公司(中国重汽、潍柴动力)配置比例,年中及下半年转为投资零部件(威孚高科)。 (余兵) 平安早讯 7/3
内容摘要:

告3:
发改委公布淘汰水泥产能企业名单、行业结构调整进一步明确,维持行业“推荐”评级 1、2007年以来的水泥行业结构调整是支持行业景气度提升的关键事件。2007年2月,发改委发布“关 于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知”, 要求各地在2008年底前要淘汰各种规格的干法中空 窑、湿法窑等落后工艺技术装备,进一步消减立窑生产能力,有条件的地区要淘汰全部立窑。并做出 规划,到2010年末,全国完成淘汰小水泥产能2.5亿吨。为完成相关目标,发改委对各省淘汰落后水 泥产能指标进行了分解,由发改委和各省、自治区、直辖市政府签订责任书,以确保淘汰任务的顺利 推进。按此规划,“十一五”期间每年需淘汰水泥落后产能5000万吨。
内容摘要:
2、在去年发布的通知中,只是明确了各省份需要淘汰的水泥产能总体数量,而此次的公告则进一步 明确了具体的企业名单,并提出在落后淘汰过程中工商、质检、电力部门的配合以及新闻媒体和社会 的监督,这意味着政府对于落后水泥淘汰的态度更为坚决,淘汰的力度将进一步加大。此举措也符合 我们此前对行业做出的判断。
3、从各省份需淘汰的生产线数量来看,排在前五位的省份是山西、河南、河北、湖南和山东,分别 需淘汰落后211条、163条、110条、103条和97条生产线。而北京、天津、上海、浙江等区域的落后产 能淘汰较少。
4、我们在此前的报告中提到,水泥行业落后产能的淘汰进度和新增产能的匹配进度影响到行业的价 格和景气度,从目前的形势来看,2008年将进入落后产能集中实施淘汰的一年,而部分地区新增产能 的滞后将使局部区域形成短期的供不应求局面,从而有可能导致区域内价格上涨。
5、此次公告进一步明确了行业结构调整的方向和进度,在政策的强力推进下,结构调整走向深入, 由此也支持行业景气度保持稳定向上的态势,我们对水泥行业维持“推荐”评级。 (王昕) 报 告4: 中海发展(600026)公司点评--滞后BDI牛市,放大BDTI反弹.上调评级为“推荐” 事项: 中海发展公布2007年业绩快报,2007年实现每股收益1.40元,净利润同比增长65.45%,净资产收益率 28.86%。
内容摘要:
平安证券07年11月12日报告预测07年每股收益1.33元,比业绩快报数据低了5%。
观点: 2007年大盘海运股平均涨幅接近300%, 我们预计2008年大盘海运股重大的战略性投资机会很少, 将更 多地体现为资本市场放大运价的短期波动,从而带来的波段机会。从历史记录来看,我们不擅长把握 这种机会。
平安早讯
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尽管我们在11月12日的报告中把中海发展的评级调高为“推荐”(股价29.38元),但当时我们对08 年的每股收益预测只有1.45元(按照电煤运价上涨10%预测)。从最新的行业数据来看,08年每股收 益可能达到1.91元,其中一季度的每股收益接近0.515。
风险方面,我们对于2009年以后国内电煤市场,尤其是五星旗“特案免税”政策的理解仍然有限,此 外我们收集到的电煤运力信息非常不完整,电煤运价是业绩预测最大的误差来源。敏感性方面,如果 电煤运价、油价每变动10%,每股收益分别变动约8%、2%。此外,目前A股市场对于海运股整体的风险 溢价也许是不足的,因此行业估值风险也是投资者需要考虑的因素。 (郑武)
平安测市 A 股: 个股普遍调整,大盘冲高回落 周二大盘指数在权重股带动下大幅震荡,午盘后冲高回落, 中小盘指数则大幅下挫。 收盘时, 上证指数下跌了6.81 点,收于5386.53点,微跌0.13%,深证成指则下跌了0.59%,两市合计成交2827.11亿元,与上个交易日相比继续 大幅增加。
个股方面,上海新梅(600732) 、第一医药(600833)等4家个股以涨停收盘,两市超过400家个股跌幅超过4%,其 中海星科技(600185)和大连圣亚(600593)等个股则下跌超过8%。
整体判断,权重股昨日表现活跃,但因投资者对二八行情充满疑虑,同时近期涨幅较大个股获利回吐压力大增, 导致昨日盘面多数个股大幅震荡,大盘冲高回落。走势上看,中小板指数持续滞涨,短期仍将反复整理,而上证 指数短期有望在大盘指标股的带动下出现震荡攀升走势,但国外股市持续走弱将制约上行高度。 (郭艳红) B 股: 尾随A股市场大幅震荡 周二沪深B指大幅震荡,上证B指单边下跌,而深证B指则尾市收红,个股仍涨少跌多。收盘时,上证B指下跌了5.34 点,报收于366.27 点,跌幅为1.44%,成交9.12亿元;深证B指则微涨1.35点,报收于722.48点,涨幅为0.19%, 成交4.76亿元。
个股方面, 两市仅18家个股上涨, 其中张裕B 200869)自仪B股 ( 、 (900928) 涨幅居前。 在下跌个股中上柴B股 (900920) 、 新城B股(900950)等个股下跌超过5%。
整体上,周二B股市场继续整理,受A股市场影响,上证B指大幅下调。经历连续多日小幅攀升后,两市B指存在技 术性调整需要。周K线上,两市B指虽有望维持震荡上行趋势,但国际股市弱势明显对B股市场近期走势将形成较大 负面影响,预期后市将在震荡中缓升。 (郭艳红) 热点: 金融股指标股表现活跃 昨日虽然权重股受业绩超预期增长的刺激走强,但未能抵消短期获利资金回吐打压。两市出现明显的冲高回落走 平安早讯 9/3
势,成交量达到近期新高。除金融股、中国石化等指标股表现较活跃以外,大部分中小盘股票出现较大回落。由 于近期外围股市持续走弱,短期可能对A股反弹造成一定压力,建议短线以获利了解,控制仓位为主。 (辛建涛)
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短线组合 最新指数 A股 深B股 5386.53 722.48 计划交易 交易 情况 交易回顾 组合 08 年 指数 08 年 组合昨日 收益率% 2.80 1.07 涨跌幅% 2.38 1.80 涨跌% -2.21 0.10 指数昨日 组合起止 涨跌% -0.13 0.19 收益% 575.82 218.08 指数起止 涨跌幅% 220.31 142.22 股票市值 (万元) 613.79 318.08 现金 (万元) 62.03 0.00 持仓 比例% 90.82 100.00
A股:维持持仓。 B 股:维持持仓。 A股:维持持仓。 B 股:维持持仓。 持仓明细
类型
代码
名称
数量 (万股) 3.70 1.36 0.96 0.78 1.61 1.76 2.13 1.88 1.71 0.80 1.57 0.58 1.03 1.07 1.30 1.64 0.41 0.62 0.83 0.17 1.67 0.90 0.24 0.98 4.52 6.81 2.65
买价 (元) 5.41 14.70 20.74 25.60 12.40 11.38 11.20 15.99 15.20 12.50 16.56 34.59 9.75 14.02 15.40 9.13 24.50 48.60 12.01 90.00 8.97 14.40 61.80 10.23 9.20 4.70 18.90
市价 (元) 11.94 29.47 40.81 48.90 22.40 20.01 15.40 17.40 16.45 34.03 15.05 40.31 20.47 18.76 15.09 11.88 47.50 30.98 22.11 104.91 9.10 16.45 61.00 13.80 14.43 7.14 15.57
买入金额 (万 元) 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 30.00 20.00 10.00 20.00 20.00 10.00 15.00 20.00 15.00 10.00 30.00 10.00 15.00 15.00 10.00 15.00 10.00 32.00 32.00 50.00
浮动市值 (万元) 44.14 40.10 39.35 38.20 36.13 35.17 32.80 32.65 28.14 27.22 23.63 23.31 20.99 20.07 19.60 19.52 19.39 19.12 18.41 17.49 15.22 14.85 14.81 13.49 65.25 48.61 41.19
浮动盈亏 (万元) 24.14 20.10 19.35 18.20 16.13 15.17 12.80 2.65 8.14 17.22 3.63 3.31 10.99 5.07 -0.40 4.52 9.39 -10.88 8.41 2.49 0.22 4.85 -0.19 3.49 33.25 16.61 -8.81
占总资产比 例(%) 6.53 5.93 5.82 5.65 5.35 5.20 4.85 4.83 4.16 4.03 3.50 3.45 3.11 2.97 2.90 2.89 2.87 2.83 2.72 2.59 2.25 2.20 2.19 2.00 20.51 15.28 12.95
盈亏率(%) 120.70 101.84 96.77 91.02 80.65 75.83 64.73 8.82 42.40 173.44 18.93 16.54 109.95 33.81 -2.01 30.12 93.88 -36.26 85.22 16.57 1.45 48.51 -1.29 34.90 105.50 52.39 -17.02
600050 中国联通 600423 柳化股份 600169 太原重工 600299 蓝星新材 000028 一致药业 000800 一汽轿车 600016 民生银行 000088 盐 田 港 002031 巨轮股份 600508 上海能源 600196 复星医药 A 股 100 万稳健增 长基金 600036 招商银行 002030 达安基因 000972 新 中 基 600529 山东药玻 601390 中国中铁 030002 五粮 YGC1 601857 中国石油 600004 白云机场 002152 广电运通 000875 吉电股份 002031 巨轮股份 000063 中兴通讯 000919 金陵药业 深圳 B 股 200541 粤照明B 100 万港 200530 大 冷B 币稳健增 200053 深基地B
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长基金
200539 粤电力B 200039 中 集B 200039 中 集B 200530 大 冷B 200055 方 大B
5.45 2.43 2.10 4.30 5.88
8.10 15.80 21.20 5.31 5.10
6.80 15.03 15.03 7.14 4.62
44.15 32.00 37.07 22.85 30.00
37.06 36.53 31.54 30.72 27.18
-7.09 4.53 -5.53 7.87 -2.82
11.65 11.48 9.91 9.66 8.54
0.25 14.63 -13.76 36.35 -9.41
A股:辛建涛
B股:罗晓鸣
校核:罗晓鸣
为了更好地指导客户和便于计算,本模拟基金特定交易规则如下: 不考虑交易费用; 1. 2. 3. 当天最高价高于或等于计划卖出价即认为全部以计划卖出价成交; 当天最低价低于或等于计划买入价即认为全部以计划买入价成交; A股指数是上证指数,深B股指数是深证B指。起始时期是2004年2月23日,上证指数为1681.65,深圳B指为298.27。
2006年12月29日,上证指数为2675.47,深圳B指为433.31。
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平安证券综合研究所投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价上涨幅度在20%以上) 推荐(预计6个月内,股价上涨幅度介于10%至20%之间) 中性(预计6个月内,股价上涨幅度介于±10%之间) 回避(预计6个月内,股价下跌幅度超过10%)
此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2008版权所有。保留一切权利。
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[2008-1-10]平安证券--平安早讯

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报告类型:晨会报告 发布日期:2008/1/10
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报告仅供内部交流,不得复制、转载或摘录!请务必阅读正文之后的免责条款。 2008 年 01 月 09 日 责任编辑: 刘丽艽 Tel:86-755-22626993
平安早讯 Email: liulj@pasc.com.cn
信息点评 ● ● ● ● ● ● ● ● 央行公开市场操作加大力度,不影响市场流动性 科华生物(002022):认证产品数量大幅增加,海外拓展步伐加快,维持“强烈推荐” 太原重工(600169):太原重工2007业绩预增200%以上,四季度利润增幅可能趋缓,维持“强烈推荐” 丽江旅游(002033):信息点评-公司:优惠税率提升公司价值,提高目标价至30.8元,维持“推荐” 国电南自(600268):修改增发方式不改变公司投资价值,维持“推荐” 丽江旅游(002033):优惠税率提升公司价值,提高目标价至30.8元,维持“推荐” 中金黄金(600489):非公开发行股票获得证监会有条件审核通过,维持“推荐” 美股持续大跌料影响A股短期信心和A+H股表现
最新报告 ● ● ● ● 《国务院关于促进节约集约用地的通知》对房地产行业影响快评――秩序的规范使行业发展更具理性 国三排放标准实施进展及对重卡行业的影响 发改委公布淘汰水泥产能企业名单、行业结构调整进一步明确,维持行业“推荐” 中海发展(600026)公司点评--滞后BDI牛市,放大BDTI反弹.维持“推荐”
数据分析 国际股市综述 恒指全日跌67点报27112 成交1,149亿元 财华社 恒指高开后一度升至27,638,中午前升幅收窄,下午更倒跌至27,089,收报27,112点,先升后跌67点;
国企指数升幅收窄至69点,报15,659点,大市成交1,149亿元;期指收报27,168,倒跌112点,比现货高水56点, 成交58,437张。招行发盈喜带动“六行”反弹,招行(3968-HK)料07年净利润增1.1倍,但下午升幅收窄至2.99%; 建行(0939-HK)、工行(1398-HK)、中行(3988-HK)、交行(3328-HK)及中信银行(10.42,0.03,0.29%,股票 吧)(0998-HK)升幅亦收窄到0.27%至3.5%。
美股重挫 纳指八连跌 周二美国股市重挫。美国第一大房贷提供商CFC被指伪造文件造成大盘下跌,AT&T表示宽带和电话业务疲软,拖累 平安早讯 1/3
纳指连续第八个交易日走低。道琼斯工业平均指数下跌238.42点,报12,589.07点,跌幅1.86%。纳斯达克综合指 数下跌58.95点,报2,440.51点,跌幅2.36%。标准普尔500指数下跌25.99点,报1,390.19点,跌幅1.84%。纽约证 交所成交量1,715,874,000股;下跌股与上涨股之比为2069/1079。纳斯达克成交量23,681,000股;下跌股与上涨 股之比为2133/894。 (刘丽艽) 附表 当日主要市场交易情况 指数 上证指数 上证B股 深证成指 深证B股 恒生指数 国企指数 红筹指数 道琼斯数 纳斯达克 收盘 5386.53 366.27 1,8268.13 5590.98 27112.9 15659.71 5943.33 12589.07 2440.51 前收盘 5393.34 371.61 1,8376.96 5519.86 27179.49 15590.74 5963.15 12827.49 2499.46 涨跌幅(%) -0.13 -1.44 -0.59 1.29 -0.25 0.44 -0.33 -1.86 -2.36 成交金额(亿元) 1846.01 9.12 233.70 2.25 成交金额增减(%) 13.79 9.88 0.00 -12.45
资料来源: ASSTOCKS、乾隆行情系统 平安证券研究所整理
市场资金流向 2008 年 01 月 08 日,两市 A 股指数高开低走,大幅震荡。收盘时沪市 A 股振幅 2.52%,跌幅为 0.12%(-6.78) , 深证 A 指振幅为 3%,跌幅为 1.5%(24.16) 。从市场表现看,两市股指依旧分化明显,与上个交易日相反,受压于 获利回吐,深证 A 指明显表现弱势。从当日资金流向看,两市表现为资金净流出,两市资金合计净流出 432.33 亿 元,其中沪市 A 股净流出 255.52 亿元,深市 A 股净流出 176.81 亿元,与上个交易日资金净流入额基本相同。从 资金流向看,两市一改净流入趋势,均出现大幅净流出。从成交额上,两市总成交额与上个交易日成交额相比继 续增加,当日两市成交额合计 2753.75 亿元,其中沪市 A 股总成交额为 1836.88 亿,深市 A 股成交 916.87 亿,分 别为上个交易日的 113.8%和 111%。 (郭艳红) 附表 沪深股市当日资金流向(单位:万元) 市场 上证A股 深综A指 合计 当日资金流入 787.43 359.71 1147.14 当日资金流出 1042.94 536.53 1579.47 当日资金流向净额 -255.52 -176.81 -432.33 指数涨跌(%) -0.12 -1.5
资料来源:Wind 资讯,平安证券研究所整理
行业资金流向 从资金流向看,当日多数行业为资金净流出,前期涨幅较大板块资金净流出明显。相对行业流通市值,建筑、元器 件和农业板块净流出居前,超过行业流通市值的10‰;仅石化和金融板块出现净流入,分别为行业流通市值的 2.49‰和0.73‰。相对上个交易日资金净流入,通信和计算机硬件板块净流出相对较多;煤炭和日用品行业净流 出相对较少,从行业汇总看,A股市场资金净流出额约为375亿元,与上个交易日资金净流入额基本相同。 从买方 活跃度上,日用品和房地产板块表现较强,资金净流出较少而指数跌幅相对较大;化工和农业板块表现较差,资 金净流出较多而指数下跌相对较少。
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分行业看,当日多数行业指数出现下跌。其中建筑和供水供气板块跌幅居前,跌幅分别为3.4%和3.25%,仅石化、 金融2个行业指数出现上涨,涨幅分别为2.35%和1.81%。总体上看,当日多数行业指数出现下跌,其中18个行业指 数跌幅超过2%,多数个股调整幅度较大,前期涨幅较大板块获利回吐明显。
从资金流向趋势看,10日考察区间,农业和化工行业表现相对强势,食品和石油板块表现相对较差;5日区间,化 工和农业行业表现相对强势,食品和电器设备行业表现较差;从当日关注度看,建筑、元器件和农业行业相对较 弱。 (郭艳红) 附表 沪深股市当日分行业的市场资金流向情况(单位:万元) 行业 流 向 前 五 名 流 向 后 五 名 石化 金融 汽 车 及 钢铁 日用品 造 纸 包 酒 店 旅 农业 元器件 建筑业 净流入(亿 元) 5.42 11.07 -3.25 -6.16 -0.5 -10.62 -4.38 -13.82 -13.01 -22.79 千倍净流入 /流通市值 2.49 0.73 -1.17 -1.18 -1.64 -9.53 -9.86 -10.65 -10.69 -14.98 当日涨跌幅 (%) 2.35 1.81 -0.31 -0.14 -1.56 -3 -2.85 -2.38 -3.16 -3.4 当日买方活 跃度 1.06 0.4 3.8 8.33 1.05 3.17 3.46 4.47 3.38 4.4 昨日净流入 (亿元) -4.26 34.8 9.98 -4.02 1.62 5.87 0.84 10.56 6.48 24.51 昨日涨跌幅 (%) -1.95 2.33 3.63 -0.78 5.4 5.39 1.9 8.41 5.4 16.66 千倍净流入 /流通市值 -0.75 1.62 1.21 0.96 2.41 2.29 0.15 3.31 1.44 3.37 昨日买方活 跃度 2.6 1.44 3.01 -0.81 2.24 2.36 13.04 2.54 3.74 4.95
资料来源:Wind 资讯,平安证券研究所整理 注:市场资金流向的计算方法实际上为 1 分钟资金流向的方法。即在该交易日内任意 1 分钟,若该分钟指数上涨,则视该时间内成 交资金为主动买入的资金,为资金流入;若该分钟指数下跌,则视该时间内成交资金为主动卖出的资金,为资金流出;若该分钟指 数走平,则视该成交资金对市场不构成影响,不计入资金流。
信息点评 消 息1: 本周二央行公开市场操作加大力度 2008年一季度是票据到期集中期,其中票据到期量为12670亿元,正回购到期4620亿元,合计17290 亿元,因此对流动性而言压力空前。本周到期的票据及正回购量达1890亿元,本周二,央行进行了大 规模的公开市场操作, 其中1年期票据发行量500亿元, 7天至91天四只不同期限的正回购量1940亿元, 整个公开市场操作量已达2440亿元。本次公开市场操作,7天正回购量高达1160亿元,由于春节将至, 央行为不影响节日的流动性,会采用短期正回购品种滚动发行的方式对不断到期的流动性进行吸纳, 并随时根据节日的流动性需要进行弹性化管理。 我们估计,由于一季度票据及正回购到期量巨大,央行除动用常规的公开市场操作进行对冲外,将会 继续运用上调存款准备金率、 定向票据、 对商业银行窗口指导等措施对市场流动性进行调节。 (叶英) 消 息2: 央行公开市场操作加大力度 3/3
平安观点:
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平安观点:
2008年一季度是票据到期集中期,其中票据到期量为12670亿元,正回购到期4620亿元,合计17290 亿元,因此对流动性而言压力空前。本周到期的票据及正回购量达1890亿元,本周二,央行进行了大 规模的公开市场操作, 其中1年期票据发行量500亿元, 7天至91天四只不同期限的正回购量1940亿元, 整个公开市场操作量已达2440亿元。本次公开市场操作,7天正回购量高达1160亿元,由于春节将至, 央行为不影响节日的流动性,会采用短期正回购品种滚动发行的方式对不断到期的流动性进行吸纳, 并随时根据节日的流动性需要进行弹性化管理。总体而言,对市场的影响有限,不会对市场流动性产 生大的影响。 我们估计,由于一季度票据及正回购到期量巨大,央行除动用常规的公开市场操作进行对冲外,将会 继续运用上调存款准备金率、 定向票据、 对商业银行窗口指导等措施对市场流动性进行调节。 (叶英)

息3:
科华生物(002022):公告称,公司又有19项生化类试剂产品通过CE认证,可以进入欧盟市场销售。 截至目前,公司已经有42项生化试剂、3项仪器,总共45个产品通过了欧盟CE认证,这代表着科华已 为开拓海外市场做好了充分的准备, 公司通过认证的产品有望通过合资子公司生物梅里埃的渠道出口 海外,成为公司新的利润增长点。预计2007-2009年EPS分别为:0.55元、0.72元、0.96元,当前股 价对应的动态PE分别为67.5倍、51.6倍和38.7倍,维持“强烈推荐”的投资评级。 (倪文昊)
平安观点:

息4:
太原重工(600169):今日发布预增公告,2007年净利润增加200%以上。 太原重工前三季度净利润同比增长262%, 第三季度净利润更是同比增长291%, 如果2007年净利润同 比增长220%,则2007年净利润25779万元,第四季度净利润5375万,同比增长122%,增幅将是四个 季度中最低的,更是大大低于第三季度,说明增幅有放缓的迹象。2007年预计每股收益0.69元,市盈 率已经高达57倍, 但公司增发投资项目具有良好的盈利前景, 维持“强烈推荐”投资评级。 (王合绪)
平安观点:

息5:
丽江旅游(002033):1月8日,丽江旅游发布《关于享受西部大开发税收优惠政策的公告》和《2007 年度业绩预测修正的公告》两份公告表示,经云南省地方税务局审核批复,同意公司自2007 年起, 执行西部大开发税收优惠政策,减按15%的税率征收企业所得税,将对丽江旅游07年业绩产生较大影 响,公司据此调整了2007年度业绩预测,预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比将上升 50%-70%。
平安观点:
丽江旅游股份公司此前执行的是33%的企业所得税率, 此次享受15%的西部大开发税收优惠, 将直接推 动公司07年度净利润增长,提升公司投资价值。按照15%所得税率计算,我们将07、08和09年净利润 预测值分别上调20.9%、18%和18.2%,分别至7037万元、6697万元和8817万元,每股收益为0.71元、 0.68元和0.89元。 在永续增长率3%和WACC为8.66%的假设下, 我们DCF估值模型计算的丽江旅游08年底 合理价值为20.4元,较此前的18.5元提高10%。目前A股市场优质旅游股08年平均PE为52倍,估值整体 偏高,其中丽江旅游的估值水平基本上处于最低端。我们认为,丽江旅游背靠优质景区资源,经营模 式简单,未来业绩增长点明确,经营机制具有竞争力,在目前的市场环境下给予其45倍PE是谨慎且较 为合适的,故在按照优惠税率重新测算净利润的基础上,将08年底目标价提高至30.8元,较此前26.1 元的目标价提高18%,并维持对公司“推荐”的投资评级。 (文献)
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息6:
国电南自(600268):发布公告,决定调整公司非公开发行股份的方式,即:分次申请、分次核准发 行,此次仅向控股股东-国家电力公司南京电力自动化设备总厂(下称:南自总厂)非公开发行股份 1223.7990万股。
平安观点:
国电南自决定调整公司非公开发行股份的方式,即:分次申请、分次核准发行,此次仅向控股股东国家电力公司南京电力自动化设备总厂非公开发行股份1223.7990万股,南自总厂以部分对外投资企 业的股权、 土地、 房屋等资产按照经国务院国有资产监督管理委员会备案的评估值19617.50万元作为 交易基准价认购,认购价格为16.03元/股。在估值上与上次是一致的,不影响公司本身的投资价值。 我们认为,后续融资进度将影响业绩的变化。我们预测的07年EPS为0.46元,08年EPS为0.79元。我们 预期的08年目标市盈率为30~35倍,合理股价应该在24.00~28.00元附近,维持“推荐”评级。 (何本 虎)

息7:
丽江旅游(002033):1月8日,丽江旅游发布《关于享受西部大开发税收优惠政策的公告》和《2007 年度业绩预测修正的公告》两份公告表示,经云南省地方税务局审核批复,同意公司自2007 年起, 执行西部大开发税收优惠政策,减按15%的税率征收企业所得税,将对丽江旅游07年业绩产生较大影 响,公司据此调整了2007年度业绩预测,预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比将上升 50%-70%。
平安观点:
享受税收优惠提升丽江旅游投资价值 丽江旅游股份公司此前执行的是33%的企业所得税率, 此次享受15%的西部大开发税收优惠, 将直接推 动公司07年度净利润增长,提升公司投资价值。按照15%所得税率计算,我们将07、08和09年净利润 预测值分别上调20.9%、18%和18.2%,分别至7037万元、6697万元和8817万元,每股收益为0.71元、 0.68元和0.89元。 在永续增长率3%和WACC为8.66%的假设下, 我们DCF估值模型计算的丽江旅游08年底 合理价值为20.4元,较此前的18.5元提高10%。
08年索道提价值得期待 目前云杉坪索道停机改造进展顺利,预计今年春节之前应该能够完工。随着新索道建成日期临近,我 们认为索道提价的时间也应该不再遥远。我们此前预计云杉坪新索道可能提价35%,实际上,考虑到 云杉坪原来40元(双程)的票价绝对值很低,在目前通胀兆头初显的大环境下,我们认为提价100% 也是完全有可能的。如果提价100%,我们简单测算可以再增厚08年业绩约0.22元。
世界遗产论坛中心将成为09年后业绩增长亮点 世界遗产论坛中心预计将于08年10月份开业, 我们认为当年一次性摊销开办费可能拖累公司08年业绩 较07年小幅下降。但作为丽江古城内唯一一家5星级酒店,丽江旅游在当地也有广泛的销售渠道,我 们看好该项目未来的盈利能力,并认为其在09年后将成为丽江旅游业绩增长的新亮点
调高08年底目标价至30.8元,维持“推荐”评级 目前A股市场优质旅游股08年平均PE为52倍,估值整体偏高,其中丽江旅游的估值水平基本上处于最 低端。我们认为,丽江旅游背靠优质景区资源,经营模式简单,未来业绩增长点明确,经营机制具有 平安早讯 5/3
竞争力, 在目前的市场环境下给予其45倍PE是谨慎且较为合适的, 故在按照优惠税率重新测算净利润 的基础上,将08年底目标价提高至30.8元,较此前26.1元的目标价提高18%,并维持对公司“推荐” 的投资评级。(文献) (刘丽艽) 消 息8: 中金黄金(600489):非公开发行股票获得证监会有条件审核通过 公司此次非公开发行是指2007年8月28日公布董事会决议通过的《关于公司符合向特定对象非公开发 行股票条件的议案》 ,本次发行的股票合计不超过13,000万股,发行价格不低于33.26元/股。其中大 股东中金黄金集团以其拥有的9个矿山,矿山储量128吨(权益黄金量约108吨)来认购本次非公开发 行的61,929,843股, 约47.64%。 中金集团用以认购本次非公开发行股票的资产将使公司的黄金资源量 及储量从目前的约73吨增长到约203吨 (权益黄金储量185吨左右)矿产金年产量从4.8吨增长到11.86 , 吨左右。我们遵循稳健原则,假设公司增发价格为90元,则实际增发股数为4800股左右,以3.28亿的 股本、黄金价格190元/克测算,公司08年业绩为2元左右。那么,公司目前PE也已高达68倍。但鉴于 目前黄金股与黄金价格走势联系紧密, 在目前黄金行业前景被看好, 黄金价格持续不断走高的情况下, 不排除公司股价仍有较大的趋势性投资机会,维持“推荐”投资评级。 (彭波) (彭波) 消 息9: 受美国房屋销售低于预期以及投资者对大型房地产公司的经营状况忧虑增加等因素影响,周二美国 股市继续大跌,道琼斯指数下跌了238.42点,跌幅为1.86%,纳斯达克指数则下跌了2.36%。年初至 今的5个交易日,道琼斯和纳斯达克指数分别下跌了5.10%和7.98%。 平安观点: 我们认为,美股持续弱势,反映出投资者对美国次按危机的忧虑依然沉重,而且美国房地产市场以及 经济增长放缓,对资本市场和美元的表现,都构成了沉重压力。在美国房地产市场的低迷状态以及次 按危机尚未消除以前,预期美国股市的表现依然难以乐观。
平安观点:
对A股市场而言, 美股的下跌将很大程度上影响到香港股市的表现, 从而间接影响到投资者对A股市场 的信心,尤其对于A+H类个股,预期其短期表现将会面临较大压力。但中长期来看,由于A股市场相对 独立,而且中国经济的高增长预期依然明朗,因此,美股的表现,预期难以对A股市场的趋势构成太 大冲击。 (李先明)
最新报告 报 告1: 《国务院关于促进节约集约用地的通知》对房地产行业影响快评――秩序的规范使行业发展更具理 性 内容摘要: 一、事项 2008年1月8日, 国务院办公厅下发 《国务院关于促进节约集约用地的通知》 (国发 〔2008〕 3号) , 要求按照节约用地、提供用地效率的要求做好土地管理,其中规定严格执行闲置土地处置政策,土地 闲置满两年应当无偿收回并重新安排使用; 土地闲置满一年不满两年的, 按出让或划拨土地价款的20% 征收土地闲置费。 对闲置土地特别是闲置房地产用地要征缴增值地价。 并要求国土资源部要会同有关 部门抓紧研究制订具体办法,2008年6月底前各级人民政府要将闲置土地清理处置情况向国务院做出
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专题报告。 二、主要观点 1、“通知”直接打击大量屯地的行为,抑制对土地的非理性需求 我们认为, “通知”主要规范的是房地产市场土地出让的秩序, 大部分内容是对之前已明确内容 在全国范围内的进一步规范。严格执行闲置土地处置政策,对闲置满两年土地无偿收回、闲置一到两 年土地征收闲置费或增值地价的规定将加大企业和个人的屯地成本, 直接打击大量屯地的行为, 抑制 对土地的非理性需求,对土地出让价格持续上涨有抑制作用。 2、短期内供求关系将形成新的均衡,资源向优势企业集中 相对于之前紧缩信贷政策主要调控需求而言, 此次“通知”将增加短期内的土地供给, 严格执行 闲置土地处置政策将会加快开发速度, 房地产市场短期内供给增加, 短期内供求关系将形成新的均衡, 房价也会受到抑制;另一方面,开发速度的加快反过来也促使上市公司的业绩释放,这一定程度上将 抵销房价抑制对业绩的减少影响。 我们认为,在国家采取宏观、税收、金融、行政等多方面手段调控房价的形势和决心下,房价非 理性大幅上涨的局面将不会重演。我们同时认为,秩序的规范有利于行业的竞争,将使行业发展更具 理性和持续性;同时,具有竞争优势的企业所获得的成长空间也更大。 3、“通知”细则将决定政策的可操作性和执行力度 国务院办公厅出台的《国务院关于促进节约集约用地的通知》属于土地出让的一个纲领性文件, 总体我们认为该框架性政策对行业整体发展是一个有益促进, 而且有优质开发能力的地产公司将会在 该政策中受益。同时,我们将密切关注该文件相关的细则(如:闲置土地的界定),对文件相关内容 规定将决定政策的松紧程度、执行力度和可操作性。 4、投资建议 长期看房地产行业仍处于景气周期之内, 业绩增长格局依然存在, 因此我们看好行业发展的前景, 依然维持行业“推荐”的评级。但目前处于政策出台的密集期,因此短期风险提请注意。 我们维持之前的投资建议,看好具有全国规模的龙头企业和区域性优质企业,如:万科、保利地 产、金地集团、华发股份、栖霞建设,其规模优势可以规避一定的市场风险和保持经营上的弹性,并 且具有良好开发能力和整合资源的优势; 另外, 看好有良好业务模式、 业绩有望出现快速上升的企业, 如:金融街、招商地产、苏州高新。 (刘细辉) 报 告2: 国三排放标准实施进展及对重卡行业的影响 1.国三排放标准推迟到下半年实施。预计2008上半年行业不确定性和波动较大。 2.2008年初因国3标准的推迟实施,行业基本面有所缓和,可适当进行重卡整车的短期投资。二季度 行业基本面可能出现较大不确定性,建议不再增加重卡配置。合适的投资机会可能出现在三季度,主 要是行业政策面的明朗。 3.实施国三排放标准对重卡整车(中国重汽、潍柴动力)和零部件(威孚高科)两大类公司产生相反 的影响。 保守操作: 两类公司同时持有作为对冲。 积极灵活操作: 上半年整车销量可能高于前期预计, 可加大整车类公司(中国重汽、潍柴动力)配置比例,年中及下半年转为投资零部件(威孚高科)。 (余兵) 平安早讯 7/3
内容摘要:

告3:
发改委公布淘汰水泥产能企业名单、行业结构调整进一步明确,维持行业“推荐”评级 1、2007年以来的水泥行业结构调整是支持行业景气度提升的关键事件。2007年2月,发改委发布“关 于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知”, 要求各地在2008年底前要淘汰各种规格的干法中空 窑、湿法窑等落后工艺技术装备,进一步消减立窑生产能力,有条件的地区要淘汰全部立窑。并做出 规划,到2010年末,全国完成淘汰小水泥产能2.5亿吨。为完成相关目标,发改委对各省淘汰落后水 泥产能指标进行了分解,由发改委和各省、自治区、直辖市政府签订责任书,以确保淘汰任务的顺利 推进。按此规划,“十一五”期间每年需淘汰水泥落后产能5000万吨。
内容摘要:
2、在去年发布的通知中,只是明确了各省份需要淘汰的水泥产能总体数量,而此次的公告则进一步 明确了具体的企业名单,并提出在落后淘汰过程中工商、质检、电力部门的配合以及新闻媒体和社会 的监督,这意味着政府对于落后水泥淘汰的态度更为坚决,淘汰的力度将进一步加大。此举措也符合 我们此前对行业做出的判断。
3、从各省份需淘汰的生产线数量来看,排在前五位的省份是山西、河南、河北、湖南和山东,分别 需淘汰落后211条、163条、110条、103条和97条生产线。而北京、天津、上海、浙江等区域的落后产 能淘汰较少。
4、我们在此前的报告中提到,水泥行业落后产能的淘汰进度和新增产能的匹配进度影响到行业的价 格和景气度,从目前的形势来看,2008年将进入落后产能集中实施淘汰的一年,而部分地区新增产能 的滞后将使局部区域形成短期的供不应求局面,从而有可能导致区域内价格上涨。
5、此次公告进一步明确了行业结构调整的方向和进度,在政策的强力推进下,结构调整走向深入, 由此也支持行业景气度保持稳定向上的态势,我们对水泥行业维持“推荐”评级。 (王昕) 报 告4: 中海发展(600026)公司点评--滞后BDI牛市,放大BDTI反弹.上调评级为“推荐” 事项: 中海发展公布2007年业绩快报,2007年实现每股收益1.40元,净利润同比增长65.45%,净资产收益率 28.86%。
内容摘要:
平安证券07年11月12日报告预测07年每股收益1.33元,比业绩快报数据低了5%。
观点: 2007年大盘海运股平均涨幅接近300%, 我们预计2008年大盘海运股重大的战略性投资机会很少, 将更 多地体现为资本市场放大运价的短期波动,从而带来的波段机会。从历史记录来看,我们不擅长把握 这种机会。
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尽管我们在11月12日的报告中把中海发展的评级调高为“推荐”(股价29.38元),但当时我们对08 年的每股收益预测只有1.45元(按照电煤运价上涨10%预测)。从最新的行业数据来看,08年每股收 益可能达到1.91元,其中一季度的每股收益接近0.515。
风险方面,我们对于2009年以后国内电煤市场,尤其是五星旗“特案免税”政策的理解仍然有限,此 外我们收集到的电煤运力信息非常不完整,电煤运价是业绩预测最大的误差来源。敏感性方面,如果 电煤运价、油价每变动10%,每股收益分别变动约8%、2%。此外,目前A股市场对于海运股整体的风险 溢价也许是不足的,因此行业估值风险也是投资者需要考虑的因素。 (郑武)
平安测市 A 股: 个股普遍调整,大盘冲高回落 周二大盘指数在权重股带动下大幅震荡,午盘后冲高回落, 中小盘指数则大幅下挫。 收盘时, 上证指数下跌了6.81 点,收于5386.53点,微跌0.13%,深证成指则下跌了0.59%,两市合计成交2827.11亿元,与上个交易日相比继续 大幅增加。
个股方面,上海新梅(600732) 、第一医药(600833)等4家个股以涨停收盘,两市超过400家个股跌幅超过4%,其 中海星科技(600185)和大连圣亚(600593)等个股则下跌超过8%。
整体判断,权重股昨日表现活跃,但因投资者对二八行情充满疑虑,同时近期涨幅较大个股获利回吐压力大增, 导致昨日盘面多数个股大幅震荡,大盘冲高回落。走势上看,中小板指数持续滞涨,短期仍将反复整理,而上证 指数短期有望在大盘指标股的带动下出现震荡攀升走势,但国外股市持续走弱将制约上行高度。 (郭艳红) B 股: 尾随A股市场大幅震荡 周二沪深B指大幅震荡,上证B指单边下跌,而深证B指则尾市收红,个股仍涨少跌多。收盘时,上证B指下跌了5.34 点,报收于366.27 点,跌幅为1.44%,成交9.12亿元;深证B指则微涨1.35点,报收于722.48点,涨幅为0.19%, 成交4.76亿元。
个股方面, 两市仅18家个股上涨, 其中张裕B 200869)自仪B股 ( 、 (900928) 涨幅居前。 在下跌个股中上柴B股 (900920) 、 新城B股(900950)等个股下跌超过5%。
整体上,周二B股市场继续整理,受A股市场影响,上证B指大幅下调。经历连续多日小幅攀升后,两市B指存在技 术性调整需要。周K线上,两市B指虽有望维持震荡上行趋势,但国际股市弱势明显对B股市场近期走势将形成较大 负面影响,预期后市将在震荡中缓升。 (郭艳红) 热点: 金融股指标股表现活跃 昨日虽然权重股受业绩超预期增长的刺激走强,但未能抵消短期获利资金回吐打压。两市出现明显的冲高回落走 平安早讯 9/3
势,成交量达到近期新高。除金融股、中国石化等指标股表现较活跃以外,大部分中小盘股票出现较大回落。由 于近期外围股市持续走弱,短期可能对A股反弹造成一定压力,建议短线以获利了解,控制仓位为主。 (辛建涛)
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短线组合 最新指数 A股 深B股 5386.53 722.48 计划交易 交易 情况 交易回顾 组合 08 年 指数 08 年 组合昨日 收益率% 2.80 1.07 涨跌幅% 2.38 1.80 涨跌% -2.21 0.10 指数昨日 组合起止 涨跌% -0.13 0.19 收益% 575.82 218.08 指数起止 涨跌幅% 220.31 142.22 股票市值 (万元) 613.79 318.08 现金 (万元) 62.03 0.00 持仓 比例% 90.82 100.00
A股:维持持仓。 B 股:维持持仓。 A股:维持持仓。 B 股:维持持仓。 持仓明细
类型
代码
名称
数量 (万股) 3.70 1.36 0.96 0.78 1.61 1.76 2.13 1.88 1.71 0.80 1.57 0.58 1.03 1.07 1.30 1.64 0.41 0.62 0.83 0.17 1.67 0.90 0.24 0.98 4.52 6.81 2.65
买价 (元) 5.41 14.70 20.74 25.60 12.40 11.38 11.20 15.99 15.20 12.50 16.56 34.59 9.75 14.02 15.40 9.13 24.50 48.60 12.01 90.00 8.97 14.40 61.80 10.23 9.20 4.70 18.90
市价 (元) 11.94 29.47 40.81 48.90 22.40 20.01 15.40 17.40 16.45 34.03 15.05 40.31 20.47 18.76 15.09 11.88 47.50 30.98 22.11 104.91 9.10 16.45 61.00 13.80 14.43 7.14 15.57
买入金额 (万 元) 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 30.00 20.00 10.00 20.00 20.00 10.00 15.00 20.00 15.00 10.00 30.00 10.00 15.00 15.00 10.00 15.00 10.00 32.00 32.00 50.00
浮动市值 (万元) 44.14 40.10 39.35 38.20 36.13 35.17 32.80 32.65 28.14 27.22 23.63 23.31 20.99 20.07 19.60 19.52 19.39 19.12 18.41 17.49 15.22 14.85 14.81 13.49 65.25 48.61 41.19
浮动盈亏 (万元) 24.14 20.10 19.35 18.20 16.13 15.17 12.80 2.65 8.14 17.22 3.63 3.31 10.99 5.07 -0.40 4.52 9.39 -10.88 8.41 2.49 0.22 4.85 -0.19 3.49 33.25 16.61 -8.81
占总资产比 例(%) 6.53 5.93 5.82 5.65 5.35 5.20 4.85 4.83 4.16 4.03 3.50 3.45 3.11 2.97 2.90 2.89 2.87 2.83 2.72 2.59 2.25 2.20 2.19 2.00 20.51 15.28 12.95
盈亏率(%) 120.70 101.84 96.77 91.02 80.65 75.83 64.73 8.82 42.40 173.44 18.93 16.54 109.95 33.81 -2.01 30.12 93.88 -36.26 85.22 16.57 1.45 48.51 -1.29 34.90 105.50 52.39 -17.02
600050 中国联通 600423 柳化股份 600169 太原重工 600299 蓝星新材 000028 一致药业 000800 一汽轿车 600016 民生银行 000088 盐 田 港 002031 巨轮股份 600508 上海能源 600196 复星医药 A 股 100 万稳健增 长基金 600036 招商银行 002030 达安基因 000972 新 中 基 600529 山东药玻 601390 中国中铁 030002 五粮 YGC1 601857 中国石油 600004 白云机场 002152 广电运通 000875 吉电股份 002031 巨轮股份 000063 中兴通讯 000919 金陵药业 深圳 B 股 200541 粤照明B 100 万港 200530 大 冷B 币稳健增 200053 深基地B
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长基金
200539 粤电力B 200039 中 集B 200039 中 集B 200530 大 冷B 200055 方 大B
5.45 2.43 2.10 4.30 5.88
8.10 15.80 21.20 5.31 5.10
6.80 15.03 15.03 7.14 4.62
44.15 32.00 37.07 22.85 30.00
37.06 36.53 31.54 30.72 27.18
-7.09 4.53 -5.53 7.87 -2.82
11.65 11.48 9.91 9.66 8.54
0.25 14.63 -13.76 36.35 -9.41
A股:辛建涛
B股:罗晓鸣
校核:罗晓鸣
为了更好地指导客户和便于计算,本模拟基金特定交易规则如下: 不考虑交易费用; 1. 2. 3. 当天最高价高于或等于计划卖出价即认为全部以计划卖出价成交; 当天最低价低于或等于计划买入价即认为全部以计划买入价成交; A股指数是上证指数,深B股指数是深证B指。起始时期是2004年2月23日,上证指数为1681.65,深圳B指为298.27。
2006年12月29日,上证指数为2675.47,深圳B指为433.31。
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平安证券综合研究所投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价上涨幅度在20%以上) 推荐(预计6个月内,股价上涨幅度介于10%至20%之间) 中性(预计6个月内,股价上涨幅度介于±10%之间) 回避(预计6个月内,股价下跌幅度超过10%)
此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2008版权所有。保留一切权利。
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