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钢铁行业:政策频出强化去产能预期

长江证券

[Table_MainInfo]


┃研究报告┃
钢铁行业
2017-1-11 行业研究┃点评报告 评级
政策频出强化去产能预期 报告要点 ? 事件描述 今日中国钢铁工业协会 2017 理事会议于北京召开,会议要点包括:2017 年 6 月 30 日前全部清除地条钢, 钢铁十三五规划分为前三年去产能和后两年推重组 两步, “清落后,控总量,提门槛,促重组,推循环,严监管”十八字方针, “去 产能不等于去落后产能”等。 近日河北省发改委下发《关于产能置换比例不足 1:1.25 的已备案钢铁冶炼项 目立即停建整改通知》 要求相关各项目单位在收到政策文件至完善相关审批手 , 续前,已建成项目不得投产、已开工项目要处于停工状态、未开工项目不得开 工建设,违者按违法违规建设钢铁冶炼项目严肃查处。 联系人 分析师
中性
维持
[Table_Author] 分析师 王鹤涛 (8621)68751760 wanght1@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490512070002 肖勇 (8621)68751760 xiaoyong3@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490516080003 赵超 (8621)68751760 zhaochao1@cjsc.com.cn 市场表现对比图(近 [Table_QuotePic]12 个月)
? 事件评论 细化供给侧结构调整政策,加速行业产能去化:中钢协理事会会议精神与河北 省出台新政,均指向钢铁行业供给侧改革,总结而言,主要有两方面要点:1) 强化落实去产能任务,具体包括地条钢产能去化截止 2017 年 6 月底,去产能 1-1.5 亿吨总量目标完成时间由此前 5 年缩短至 3 年,严格执行 1:1.25 减量置 换政策; 明确供给侧结构调整路径, 2) 具体包括十三五前三年去产能、 推重组, 后两年推重组、促转型,2025 年完成质量设备等升级。另外,会议提及“地条 钢十家九家无精炼”“去产能不等于去落后产能”等,映射出淘汰落后政策执 、 行过程中,可能会波及部分理论上并不属于淘汰之列的产能。 2017 年去产能或约 6500 万吨,改革有望政通令达:2016 年各地方钢铁去产 能加总量 8957 万吨,其中,以中联钢调研统计前 9 月炼钢淘汰量无效产能占 比 28.8%估算,2016 年实际淘汰有效产能 2580 万吨。对比省级地方去产能目 标加总 1.78 亿吨,目前去产能任务还剩 8844 万吨,意味着未来 2 年年均需去 化产能 4422 万吨,尚难区分有效产能占比。同时,据 Mysteel 统计,中频炉 产量约 4000 万吨,2016 年去掉了 1951 万吨,剩下 2049 万吨将在 2017 年 6 月底前完成,那么 2017 年总共需要去产能 6471 万吨,其中有效产能至少包括 中频炉的 2049 万吨。同时,此次会议再次强调了淘汰地条钢属政治任务,虽 然往年包括经济增长、社会安稳等在内的政治任务多样,弱化了产能过剩行业 供给侧结构调整紧迫性,致使此前钢铁行业产能越去越多;不过,不同于往年 的是,从目前煤炭钢铁等行业经验来看,此次供给侧改革执行力度之大、处罚 态度之坚决,意味着去产能任务重要性、紧迫性提升,凸显了政府改革决心, 进而有助于去产能过程中的政通令达,增加行业供给侧结构调整的期待性。
2016/1 14% 7% 0% -7% -14% -21% -28%
2016/4
2016/7
2016/10
钢铁
沪深300
资料来源:Wind
相关研究 [Table_Doc] 《长江每日钢帖:太钢啃下自主生产笔尖钢硬骨 头,有望替代 1500 万美元进口市场》2017-1-9 《长江每日钢帖: 从钢铁工业调整升级规划看 “十 三五”废钢发展机遇》2017-1-8 《强势热轧期货是否到了逆转窗口期》2017-1-8
风险提示: 1. 行业需求出现超预期波动。
请阅读最后评级说明和重要声明
1/5

行业研究┃点评报告
存量产能弹性充足,去产能造成供给短缺可能性不大:即便行业产能在供给侧改革政策 严厉推行之下有望实现收缩,但由于存量产能弹性足够,目前去产能力度导致供给短缺 的可能性不大: 高炉产能利用率 2016 年 12 月下旬为 80.61%, 仅比 2015 年同期高 0.30 个百分点,但重点大中型钢企粗钢日产量同比增长达 9.79%,全国预估粗钢日产量同比 增长达 8.21%。钢厂增产主要方式为提高入炉矿石品位与增加转炉废钢比例,目前应仍 有增产空间:1)增大高品矿使用比例,理论上测算,假设在 62%品位基础上,矿石品 位每增加 1%,生铁产量相应增加 1.6%,增量约 1100 万吨,而通常入炉矿石平均品位 不到 62%, 意味着提高入炉矿品位带来的产能弹性更大, 当然, 是否会调整入炉矿品位, 钢厂需要综合考虑高炉对炉料适应性、原料采购可得性、吨钢盈利性等多方面因素;2) 增大废钢添加比例,截止 2016 年 11 月,铁钢比为 0.86,最低值 0.83 出现在 2015 年 底,理论上测算,假设废钢比例提升至铁钢比触及历史最低值 0.83,则粗钢产量相应增 加 3.5%,增量约 2800 万吨。综合来看,假设入炉矿石品位从 62%增加 1%且铁钢比降 至 0.83,则理论上可合计增加粗钢产量约 4100 万吨。另外,钢之家统计,截止 2016 年底,尚有 5538 万吨不在去产能名单之列的高炉处于闲置状态,这部分产能可能的复 产将进一步增加行业供给弹性。 需求下滑增大行业反转难度,改革利好存量龙头:不同于 2016 年需求扩张的是,2017 年需求下滑确定性较大,进而增大了行业供需反转难度,弱化了包括查处地条钢等在内 的去产能实质性影响程度,也削减了板块出现趋势性行情的可能性。然而,值得注意的 是,近期包括强化差别电价等在内的钢铁行业供给侧改革政策频出,彰显了政府改革决 心,也切实利于行业供给调整,促使存量龙头产能相对受益,当前板块或因此出现阶段 性行情,建议适当参与,优选存量受益的低估值龙头或具有一定安全边际的转型标的, 具体包括低估值龙头宝钢股份,河钢股份,新钢股份,鞍钢股份,新兴铸管,转型预期 首钢股份、南钢股份。
表 1:中钢协 2017 理事会议强调上半年清除全部地条钢,未来去产能同时促进钢企重组 发言人 发改委副主任 相关内容/政策 2017年6月30日前全部清除地条钢,是政治任务!12个督导组已经到各地方! 钢铁十三五规划分两步走:1)、前三年去产能,推重组,争取特大型钢铁企业产量占全国总量的60%以上 (手段);2)、后两年推重组,促(转型)升级(结果)。2025年完成质量设备等升级。 钢铁行业十八个字方针:清落后(政治任务),控总量(产能置换必须置换先进产能,落后产能不许置换), 提门槛(从严;上项目必须是大项目),促重组(跨区域,跨所有制),推循环,严监管。 地条钢十家九家无精炼,必须坚决取缔。河北用中频炉工频炉轧制、加铬后以“方钢”名义出口问题,已经 引起政府部门注意。 去产能不等于去落后产能,需要的话,先进产能也要去。 提升钢铁行业布局、集中度是政府未来几年坚决要做的
发改委副主任
工信部副部长 工信部副部长 工信部副部长
资料来源:中国联合钢铁网,长江证券研究所
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行业研究┃点评报告
表 2:2017 年河北省和唐山计划淘汰炼钢产能 1562 万吨和 861 万吨 日期 2017/1/10 政策 河北发改委下发《关于产能置换比例不足1:1.25的已备案钢铁冶炼项目立即停建整改 通知》 2017年河北计划压减炼钢产能1562万吨、炼铁1624万吨,完成4家“僵尸企业”出 2017/1/9 清;加快廊坊、保定、张家口钢铁产能全部退出和承德、秦皇岛钢铁产能部分退出。 唐山市经济工作会议对今年各项重点工作任务进行部署,准备今年压减861万吨钢、 2017/1/6 933万吨铁、110万吨煤炭产能。 资料来源:西本新干线,唐山市政府网,新华社,长江证券研究所
炼钢去产能目标(万吨) -
1562
861
表 3:查处中频炉事件持续发酵,目前涉及产能达 9322 万吨 省市 查处中频炉政策/事件 1月10日,发改委副主任在中钢协2017理事会议上 全国 表示:2017年6月30日前全部清除地条钢,是政治 任务,12个督导组已经到各地方。 徐州、连云港、宿迁、盐城、淮安范围内,11月29 江苏 日相关中频炉全部停产拆除,30日市政府检查拆除 4000万吨 工作。 江苏省建筑 全省所有“地条钢”违法生产企业全部按彻底 钢材日均产 断电断水、 彻底捣毁生产设备、 彻底清理厂房、 量的 25%-30% 彻底没收生产原材料、彻底没收产品“五个彻 底”要求整治到位。 《关于坚决 1月7日山东省发改委等五部门下发 省政府自11月28日开始要求省内中频炉钢厂开始检 遏制钢铁煤炭违规新增产能打击“地条钢”规 产能 影响产量 最新进展
山东 修停产,主要从安全、质量、环保等各方面要求各 1610万吨 3.56万吨/天 范建设生产经营秩序的通知》 通知发布之后, 。 钢厂自查。 山东省内中频炉钢厂陆续停产,其中两家企业 炉子正在拆除。 各市州对非法使用中频炉、工频炉生产地条钢的企 四川 业和黑户企业进行严厉查处,对中频炉、工频炉等 非法设备要断电、断水并立即拆除(无论是否配备 LF精炼炉) 唐山要求排查清理中频炉、工频炉融化生产建筑钢 唐山 材及建筑用钢材钢坯的装备并于12月12日17时前 上报发改委、市工信局。 据Mysteel调查, 安徽省政府于12月初开始要求省内 安徽 中频炉钢厂开始检修停产,主要从安全、质量、环 保等方面要求各钢厂自查。 辽宁省辽阳市内所有中频炉厂一律要求强制停产, 辽宁 暂未有后期复产计划。 另据了解, 1月15日前辽宁省 内中频炉厂将全面停产。 (武汉) 2017年1月5日,从武汉市发改委获悉,全市 湖北 钢铁行业遏制违规新增产能打击“地条钢”专题会 议召开 712 0.52万吨/天 停产整顿中 2000万吨 /月 1500万吨 四川省建筑 钢材日均产 量的 40%-45% 大约50万吨 1月8日焦点访谈曝光
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行业研究┃点评报告
2017年1月4日为加大对违法违规建设项目清理整 甘肃 顿力度,打击“地条钢”等非法生产企业,甘肃省 设立钢铁行业违法违规建设项目举报电话,统一受 理全省范围内钢铁项目各方面的违法违规行为举报 浙江 合计 “地条钢” 生产企 1月10日浙江公布钢铁违法违规和 业举报电话 9322万吨 -
资料来源:西本新干线,唐山市政府网,新华社,中国联合钢铁网,长江证券研究所
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长江证券研究所
投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 看 中 看 公司评级 买 增 中 减 好: 性: 淡: 入: 持: 性: 持: 相对表现优于市场 相对表现与市场持平 相对表现弱于市场 相对大盘涨幅大于 10% 相对大盘涨幅在 5%~10%之间 相对大盘涨幅在-5%~5%之间 相对大盘涨幅小于-5% 我们无法给出明确的投资评级。
报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
无投资评级: 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使
联系我们 上海 浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼(200122)
武汉 武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼(430015)
北京 西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层(100032)
深圳 深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼(518000)
重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性 不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含 作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过 往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在 最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券 研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

钢铁行业:政策频出强化去产能预期

发布机构:长江证券
报告类型:行业报告 发布日期:2017/1/11
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内容简介

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┃研究报告┃
钢铁行业
2017-1-11 行业研究┃点评报告 评级
政策频出强化去产能预期 报告要点 ? 事件描述 今日中国钢铁工业协会 2017 理事会议于北京召开,会议要点包括:2017 年 6 月 30 日前全部清除地条钢, 钢铁十三五规划分为前三年去产能和后两年推重组 两步, “清落后,控总量,提门槛,促重组,推循环,严监管”十八字方针, “去 产能不等于去落后产能”等。 近日河北省发改委下发《关于产能置换比例不足 1:1.25 的已备案钢铁冶炼项 目立即停建整改通知》 要求相关各项目单位在收到政策文件至完善相关审批手 , 续前,已建成项目不得投产、已开工项目要处于停工状态、未开工项目不得开 工建设,违者按违法违规建设钢铁冶炼项目严肃查处。 联系人 分析师
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[Table_Author] 分析师 王鹤涛 (8621)68751760 wanght1@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490512070002 肖勇 (8621)68751760 xiaoyong3@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490516080003 赵超 (8621)68751760 zhaochao1@cjsc.com.cn 市场表现对比图(近 [Table_QuotePic]12 个月)
? 事件评论 细化供给侧结构调整政策,加速行业产能去化:中钢协理事会会议精神与河北 省出台新政,均指向钢铁行业供给侧改革,总结而言,主要有两方面要点:1) 强化落实去产能任务,具体包括地条钢产能去化截止 2017 年 6 月底,去产能 1-1.5 亿吨总量目标完成时间由此前 5 年缩短至 3 年,严格执行 1:1.25 减量置 换政策; 明确供给侧结构调整路径, 2) 具体包括十三五前三年去产能、 推重组, 后两年推重组、促转型,2025 年完成质量设备等升级。另外,会议提及“地条 钢十家九家无精炼”“去产能不等于去落后产能”等,映射出淘汰落后政策执 、 行过程中,可能会波及部分理论上并不属于淘汰之列的产能。 2017 年去产能或约 6500 万吨,改革有望政通令达:2016 年各地方钢铁去产 能加总量 8957 万吨,其中,以中联钢调研统计前 9 月炼钢淘汰量无效产能占 比 28.8%估算,2016 年实际淘汰有效产能 2580 万吨。对比省级地方去产能目 标加总 1.78 亿吨,目前去产能任务还剩 8844 万吨,意味着未来 2 年年均需去 化产能 4422 万吨,尚难区分有效产能占比。同时,据 Mysteel 统计,中频炉 产量约 4000 万吨,2016 年去掉了 1951 万吨,剩下 2049 万吨将在 2017 年 6 月底前完成,那么 2017 年总共需要去产能 6471 万吨,其中有效产能至少包括 中频炉的 2049 万吨。同时,此次会议再次强调了淘汰地条钢属政治任务,虽 然往年包括经济增长、社会安稳等在内的政治任务多样,弱化了产能过剩行业 供给侧结构调整紧迫性,致使此前钢铁行业产能越去越多;不过,不同于往年 的是,从目前煤炭钢铁等行业经验来看,此次供给侧改革执行力度之大、处罚 态度之坚决,意味着去产能任务重要性、紧迫性提升,凸显了政府改革决心, 进而有助于去产能过程中的政通令达,增加行业供给侧结构调整的期待性。
2016/1 14% 7% 0% -7% -14% -21% -28%
2016/4
2016/7
2016/10
钢铁
沪深300
资料来源:Wind
相关研究 [Table_Doc] 《长江每日钢帖:太钢啃下自主生产笔尖钢硬骨 头,有望替代 1500 万美元进口市场》2017-1-9 《长江每日钢帖: 从钢铁工业调整升级规划看 “十 三五”废钢发展机遇》2017-1-8 《强势热轧期货是否到了逆转窗口期》2017-1-8
风险提示: 1. 行业需求出现超预期波动。
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存量产能弹性充足,去产能造成供给短缺可能性不大:即便行业产能在供给侧改革政策 严厉推行之下有望实现收缩,但由于存量产能弹性足够,目前去产能力度导致供给短缺 的可能性不大: 高炉产能利用率 2016 年 12 月下旬为 80.61%, 仅比 2015 年同期高 0.30 个百分点,但重点大中型钢企粗钢日产量同比增长达 9.79%,全国预估粗钢日产量同比 增长达 8.21%。钢厂增产主要方式为提高入炉矿石品位与增加转炉废钢比例,目前应仍 有增产空间:1)增大高品矿使用比例,理论上测算,假设在 62%品位基础上,矿石品 位每增加 1%,生铁产量相应增加 1.6%,增量约 1100 万吨,而通常入炉矿石平均品位 不到 62%, 意味着提高入炉矿品位带来的产能弹性更大, 当然, 是否会调整入炉矿品位, 钢厂需要综合考虑高炉对炉料适应性、原料采购可得性、吨钢盈利性等多方面因素;2) 增大废钢添加比例,截止 2016 年 11 月,铁钢比为 0.86,最低值 0.83 出现在 2015 年 底,理论上测算,假设废钢比例提升至铁钢比触及历史最低值 0.83,则粗钢产量相应增 加 3.5%,增量约 2800 万吨。综合来看,假设入炉矿石品位从 62%增加 1%且铁钢比降 至 0.83,则理论上可合计增加粗钢产量约 4100 万吨。另外,钢之家统计,截止 2016 年底,尚有 5538 万吨不在去产能名单之列的高炉处于闲置状态,这部分产能可能的复 产将进一步增加行业供给弹性。 需求下滑增大行业反转难度,改革利好存量龙头:不同于 2016 年需求扩张的是,2017 年需求下滑确定性较大,进而增大了行业供需反转难度,弱化了包括查处地条钢等在内 的去产能实质性影响程度,也削减了板块出现趋势性行情的可能性。然而,值得注意的 是,近期包括强化差别电价等在内的钢铁行业供给侧改革政策频出,彰显了政府改革决 心,也切实利于行业供给调整,促使存量龙头产能相对受益,当前板块或因此出现阶段 性行情,建议适当参与,优选存量受益的低估值龙头或具有一定安全边际的转型标的, 具体包括低估值龙头宝钢股份,河钢股份,新钢股份,鞍钢股份,新兴铸管,转型预期 首钢股份、南钢股份。
表 1:中钢协 2017 理事会议强调上半年清除全部地条钢,未来去产能同时促进钢企重组 发言人 发改委副主任 相关内容/政策 2017年6月30日前全部清除地条钢,是政治任务!12个督导组已经到各地方! 钢铁十三五规划分两步走:1)、前三年去产能,推重组,争取特大型钢铁企业产量占全国总量的60%以上 (手段);2)、后两年推重组,促(转型)升级(结果)。2025年完成质量设备等升级。 钢铁行业十八个字方针:清落后(政治任务),控总量(产能置换必须置换先进产能,落后产能不许置换), 提门槛(从严;上项目必须是大项目),促重组(跨区域,跨所有制),推循环,严监管。 地条钢十家九家无精炼,必须坚决取缔。河北用中频炉工频炉轧制、加铬后以“方钢”名义出口问题,已经 引起政府部门注意。 去产能不等于去落后产能,需要的话,先进产能也要去。 提升钢铁行业布局、集中度是政府未来几年坚决要做的
发改委副主任
工信部副部长 工信部副部长 工信部副部长
资料来源:中国联合钢铁网,长江证券研究所
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表 2:2017 年河北省和唐山计划淘汰炼钢产能 1562 万吨和 861 万吨 日期 2017/1/10 政策 河北发改委下发《关于产能置换比例不足1:1.25的已备案钢铁冶炼项目立即停建整改 通知》 2017年河北计划压减炼钢产能1562万吨、炼铁1624万吨,完成4家“僵尸企业”出 2017/1/9 清;加快廊坊、保定、张家口钢铁产能全部退出和承德、秦皇岛钢铁产能部分退出。 唐山市经济工作会议对今年各项重点工作任务进行部署,准备今年压减861万吨钢、 2017/1/6 933万吨铁、110万吨煤炭产能。 资料来源:西本新干线,唐山市政府网,新华社,长江证券研究所
炼钢去产能目标(万吨) -
1562
861
表 3:查处中频炉事件持续发酵,目前涉及产能达 9322 万吨 省市 查处中频炉政策/事件 1月10日,发改委副主任在中钢协2017理事会议上 全国 表示:2017年6月30日前全部清除地条钢,是政治 任务,12个督导组已经到各地方。 徐州、连云港、宿迁、盐城、淮安范围内,11月29 江苏 日相关中频炉全部停产拆除,30日市政府检查拆除 4000万吨 工作。 江苏省建筑 全省所有“地条钢”违法生产企业全部按彻底 钢材日均产 断电断水、 彻底捣毁生产设备、 彻底清理厂房、 量的 25%-30% 彻底没收生产原材料、彻底没收产品“五个彻 底”要求整治到位。 《关于坚决 1月7日山东省发改委等五部门下发 省政府自11月28日开始要求省内中频炉钢厂开始检 遏制钢铁煤炭违规新增产能打击“地条钢”规 产能 影响产量 最新进展
山东 修停产,主要从安全、质量、环保等各方面要求各 1610万吨 3.56万吨/天 范建设生产经营秩序的通知》 通知发布之后, 。 钢厂自查。 山东省内中频炉钢厂陆续停产,其中两家企业 炉子正在拆除。 各市州对非法使用中频炉、工频炉生产地条钢的企 四川 业和黑户企业进行严厉查处,对中频炉、工频炉等 非法设备要断电、断水并立即拆除(无论是否配备 LF精炼炉) 唐山要求排查清理中频炉、工频炉融化生产建筑钢 唐山 材及建筑用钢材钢坯的装备并于12月12日17时前 上报发改委、市工信局。 据Mysteel调查, 安徽省政府于12月初开始要求省内 安徽 中频炉钢厂开始检修停产,主要从安全、质量、环 保等方面要求各钢厂自查。 辽宁省辽阳市内所有中频炉厂一律要求强制停产, 辽宁 暂未有后期复产计划。 另据了解, 1月15日前辽宁省 内中频炉厂将全面停产。 (武汉) 2017年1月5日,从武汉市发改委获悉,全市 湖北 钢铁行业遏制违规新增产能打击“地条钢”专题会 议召开 712 0.52万吨/天 停产整顿中 2000万吨 /月 1500万吨 四川省建筑 钢材日均产 量的 40%-45% 大约50万吨 1月8日焦点访谈曝光
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2017年1月4日为加大对违法违规建设项目清理整 甘肃 顿力度,打击“地条钢”等非法生产企业,甘肃省 设立钢铁行业违法违规建设项目举报电话,统一受 理全省范围内钢铁项目各方面的违法违规行为举报 浙江 合计 “地条钢” 生产企 1月10日浙江公布钢铁违法违规和 业举报电话 9322万吨 -
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投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 看 中 看 公司评级 买 增 中 减 好: 性: 淡: 入: 持: 性: 持: 相对表现优于市场 相对表现与市场持平 相对表现弱于市场 相对大盘涨幅大于 10% 相对大盘涨幅在 5%~10%之间 相对大盘涨幅在-5%~5%之间 相对大盘涨幅小于-5% 我们无法给出明确的投资评级。
报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
无投资评级: 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使
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