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汽车行业:17年中国汽车行业三大趋势

安信国际


2 0 ReportType 1 行业报告 1 年 x x 报告摘要 月 自主品牌强势来袭,市占率连续 24 个月上涨。根据中国汽车协会统计,2017 x 年 1 月中国乘用车销量 221.8 万,同比下降 1%,主要受到购置税减半及春节 x 因素影响,导致行业增速出现下滑。我们认为 2017 年中国乘用车市场仍能保 日 持 7%以上的快速增长,主要增长动力来自 SUV 板块,当中最大的受益者就是
跑赢大市 汽车 T_Ran kInfo
17年中国汽车行业三大趋势
报告日期: 关注股份 吉利汽车 175 广汽集团 2238 长城汽车 2333 中国重汽 3808 和谐汽车 3836 正通汽车 1728 宝信汽车 1293 股价表现 T_Gr aph
2017-02-16
各大自主品牌,市场额份 24 个月连涨。造成这一现象最根本原因是外资品牌 吉利汽车 175 股价及恒指相对走势 不如自主品牌“接地气”,外资品牌如丰田、大众、福特等是全球化战略,旗下 12 各个车型要求满足全球市场,不会根据单一市场而单独开发新车。但自主品牌 10 不同,扎根中国,在 SUV 领域不断创新,产品系列丰富,车型高颜值和高配 8 置得到消费者的充分认可。未来我们看好港股自主品牌车厂的发展,尤其是拥 6 有正向研发能力,产品竞争力强的公司,如:吉利汽车 175、广汽集团 2238、 4 长城汽车 2333。 2 2017 年 1 月中国重卡迎来开门红,火爆行情还在延续。根据第一商用车网统 计,2017 年 1 月中国重卡市场销售 8.2 万辆,同比大涨 122%,超过市场预期,创 成交额(百万港元) 近六年来首月新高。主要原因有 1)2016 年火爆行情的延续,17 年 1 月交付的 中国重汽 3808 很多订单是 16 年四季度供不应求、未能完成的市场订单。2)自 16 年四季度以 股价及恒指相对走势 来,制造业进入新一轮加库存周期。煤炭等大宗商品及上游原材料的补库存使得 7.0 物流运输需求大增,刺激重卡消费 3)中国重卡置换性需求高峰来临。 。 2010-2013 6.0 年重卡累计销量为 332 万辆属于国内重卡销量的巅峰时期,而重卡的换购周期 5.0 4.0 为 4-6 年,置换性需求在不断增多。4)限超政策执行力度远超预期。我们看好 3.0 2017 年中国重卡行业增长,推荐公司:中国重汽 3808。 2.0 25/8/16 22/9/16 6/10/16 8/9/16 20/10/16
成交额 (百万港元) 1,800 1,500 1,200
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175.HK
恒指相对走势
成交额 (百万港元) 140
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成交额(百万港元)
29/12/16
3836.HK
恒指相对走势
数据来源:彭博、港交所、公司 T_Analyst
王强 +852 2213 1422
行业分析师 jimmywang@eif.com.hk
xxx +86-021-6876xxx
首席行业分析师 xxx@essence.com.cn
请参阅本报告尾部免责声明
9/2/17
宝马调整对经销商的返利政策,预计 2017 宝马系经销商的春天来临。2017 年 0.0 宝马厂家对经销商政策进行多项调整,如简化对经销商的 KPI 考核,精简了对 经销商网络建设的投资要求,最为重要的是宝马汽车增加了出厂的批发折扣, 成交额(百万港元) 从而减少了经销商提车时的现金支出, 改善了经销商现金流。 2017 年也是宝马 在华的产品大年,计划推出 14 款新车,其中包括新一代 5 系、1 系三厢版、 和谐汽车 3836 股价及恒指相对走势 X1 插电混动版等 6 款国产新车, 以及 M760Li、 新一代 MINI 等。 我们认为 2017 5.0 4.5 年宝马系经销商上市公司盈利能力有望大幅提升。一方面从收入构成来看, 4.0 1H2016 港股上市的汽车经销商收入中新车销售占 85%-90%,售后业务占 3.5 3.0 15%-10%。新车销售仍然是影响业绩的最大因素。另一方面,由于豪华品牌竞 2.5 2.0 争激烈,价格战加剧,导致经销商净利润率逐年下滑,陷入卖车亏钱,只为返 1.5 利的困境。经销商业绩弹性大,可能因为部分车型的火爆销售,利润出现大幅 1.0 0.5 反弹。我们看好港股宝马系汽车经销商,尤其是估值较低,宝马销量占比高的 0.0 公司,如:和谐汽车 3836、正通汽车 1728、宝信汽车 1293。 22/9/16 25/8/16 6/10/16 8/9/16 20/10/16
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恒指相对走势
成交额 (百万港元) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
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客户服务热线 香港:2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。 此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司(安信国 际)编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解,分析,预测,推断和期望都是 以这些可靠数据为基础,只是代表观点的表达。安信国际,其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准 确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断,可随时更改而 毋须另行通知。 安信国际, 其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或 间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险, 若干投资可能不易变卖, 而且也可能不适合所有的投资 者。 此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。 过去的表现不能代表未来的业绩。 此报告没有把任何投资者的投资目标,财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告,而应按照自 己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前,应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工,可能不时地,在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报 告中所提到的公司的证券,(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖,(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问, 投资银行, 或其他金融服务业务关系, (4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。 此报告的意见亦可能 与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际,其母公司和/或附属公司的一位 或多位董事,高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所 提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。 此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士, 尤 其(但不限于)此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国,或直接或间接分发至美国或 任何美国人士(根据 1933 年美国证券法 S 规则的解释),安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在 法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及/或代表其客户持有 该等股票的权益。因此,投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突,而安信国际将不会因 此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。 除非获得安信国际的授权, 任何人不得以任何目的复制, 派发或出版此报告。 安信国际保留一切权利。 规范性披露 ? ? ? 本研究报告的分析员或其有联系者(参照证监会持牌人守则中的定义)并未担任此报告提到的上市公司 的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者(参照证监会持牌人守则中的定义)并未拥有此报告提到的上市公司 有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于 1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。
国内:40086 95517
公司评级体系 收益评级: 买入 增持 中性 减持 卖出 — — — — — 预期未来 6 个月的投资收益率为 15%以上; 预期未来 6 个月的投资收益率为 5%至 15%; 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至 5%; 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至-15%; 预期未来 6 个月的投资收益率为 -15%以下。
安信国际证券(香港)有限公司 地址:香港中环交易广场第一座三十九楼 电话:+852-2213 1000 传真:+852-2213 1010

汽车行业:17年中国汽车行业三大趋势

发布机构:安信国际
报告类型:行业报告 发布日期:2017/2/16
报告评级:
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内容简介


2 0 ReportType 1 行业报告 1 年 x x 报告摘要 月 自主品牌强势来袭,市占率连续 24 个月上涨。根据中国汽车协会统计,2017 x 年 1 月中国乘用车销量 221.8 万,同比下降 1%,主要受到购置税减半及春节 x 因素影响,导致行业增速出现下滑。我们认为 2017 年中国乘用车市场仍能保 日 持 7%以上的快速增长,主要增长动力来自 SUV 板块,当中最大的受益者就是
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17年中国汽车行业三大趋势
报告日期: 关注股份 吉利汽车 175 广汽集团 2238 长城汽车 2333 中国重汽 3808 和谐汽车 3836 正通汽车 1728 宝信汽车 1293 股价表现 T_Gr aph
2017-02-16
各大自主品牌,市场额份 24 个月连涨。造成这一现象最根本原因是外资品牌 吉利汽车 175 股价及恒指相对走势 不如自主品牌“接地气”,外资品牌如丰田、大众、福特等是全球化战略,旗下 12 各个车型要求满足全球市场,不会根据单一市场而单独开发新车。但自主品牌 10 不同,扎根中国,在 SUV 领域不断创新,产品系列丰富,车型高颜值和高配 8 置得到消费者的充分认可。未来我们看好港股自主品牌车厂的发展,尤其是拥 6 有正向研发能力,产品竞争力强的公司,如:吉利汽车 175、广汽集团 2238、 4 长城汽车 2333。 2 2017 年 1 月中国重卡迎来开门红,火爆行情还在延续。根据第一商用车网统 计,2017 年 1 月中国重卡市场销售 8.2 万辆,同比大涨 122%,超过市场预期,创 成交额(百万港元) 近六年来首月新高。主要原因有 1)2016 年火爆行情的延续,17 年 1 月交付的 中国重汽 3808 很多订单是 16 年四季度供不应求、未能完成的市场订单。2)自 16 年四季度以 股价及恒指相对走势 来,制造业进入新一轮加库存周期。煤炭等大宗商品及上游原材料的补库存使得 7.0 物流运输需求大增,刺激重卡消费 3)中国重卡置换性需求高峰来临。 。 2010-2013 6.0 年重卡累计销量为 332 万辆属于国内重卡销量的巅峰时期,而重卡的换购周期 5.0 4.0 为 4-6 年,置换性需求在不断增多。4)限超政策执行力度远超预期。我们看好 3.0 2017 年中国重卡行业增长,推荐公司:中国重汽 3808。 2.0 25/8/16 22/9/16 6/10/16 8/9/16 20/10/16
成交额 (百万港元) 1,800 1,500 1,200
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成交额(百万港元)
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数据来源:彭博、港交所、公司 T_Analyst
王强 +852 2213 1422
行业分析师 jimmywang@eif.com.hk
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宝马调整对经销商的返利政策,预计 2017 宝马系经销商的春天来临。2017 年 0.0 宝马厂家对经销商政策进行多项调整,如简化对经销商的 KPI 考核,精简了对 经销商网络建设的投资要求,最为重要的是宝马汽车增加了出厂的批发折扣, 成交额(百万港元) 从而减少了经销商提车时的现金支出, 改善了经销商现金流。 2017 年也是宝马 在华的产品大年,计划推出 14 款新车,其中包括新一代 5 系、1 系三厢版、 和谐汽车 3836 股价及恒指相对走势 X1 插电混动版等 6 款国产新车, 以及 M760Li、 新一代 MINI 等。 我们认为 2017 5.0 4.5 年宝马系经销商上市公司盈利能力有望大幅提升。一方面从收入构成来看, 4.0 1H2016 港股上市的汽车经销商收入中新车销售占 85%-90%,售后业务占 3.5 3.0 15%-10%。新车销售仍然是影响业绩的最大因素。另一方面,由于豪华品牌竞 2.5 2.0 争激烈,价格战加剧,导致经销商净利润率逐年下滑,陷入卖车亏钱,只为返 1.5 利的困境。经销商业绩弹性大,可能因为部分车型的火爆销售,利润出现大幅 1.0 0.5 反弹。我们看好港股宝马系汽车经销商,尤其是估值较低,宝马销量占比高的 0.0 公司,如:和谐汽车 3836、正通汽车 1728、宝信汽车 1293。 22/9/16 25/8/16 6/10/16 8/9/16 20/10/16
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成交额 (百万港元) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
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公司评级体系 收益评级: 买入 增持 中性 减持 卖出 — — — — — 预期未来 6 个月的投资收益率为 15%以上; 预期未来 6 个月的投资收益率为 5%至 15%; 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至 5%; 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至-15%; 预期未来 6 个月的投资收益率为 -15%以下。
安信国际证券(香港)有限公司 地址:香港中环交易广场第一座三十九楼 电话:+852-2213 1000 传真:+852-2213 1010

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