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[2008-1-7]天相投资-沪深300市场投资周刊20080107

投资策略
天相沪深 300 市场投资周刊 每周一早上提供 2008-1-7 成份股变动——30 只成份股调整 金融创新部 郭 智 010-66045607 guoz@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 中证指数公司从2008年第一个交易日开始正式更换了30 只成份股。增加了金融、工业、材料等行业权重,减少了 医药、信息等行业权重。调出成份股的权重为2.80,调入 成份股的权重为5.26。
沪深 300 指数一周表现 本周市场继续上涨,沪深300收盘5483.65点,全周上涨 2.72%,周成交金额3537.36亿元,维持在较高水平。上证 指数表现落后于深证综指,流通股本加权的天相流通涨幅 高于总股本加权的上证指数。大市值股票的上证50涨幅最 低。
市场调整阶段小结 在11月份的下跌行情中,沪深300跌幅大于上证指数,在 12月份的上涨行情中,沪深300的涨幅小于上证指数。 2007年10月16日以来的震荡行情,微利股、低价股、小盘 指数、亏损股、高价股有适度涨幅,而大盘股、绩优股、 高价股、低PE股由于调整时期下跌幅度大,而上涨时期反 弹幅度小而跌幅较大。 从行业指数来看,在市场本轮调整的下跌行情中,有色、 钢铁、煤炭、下跌幅度较大;在反弹时期,通信、食品、 化工、医药、钢铁的涨幅较大,而金融、地产的涨幅较小。 总体来看,有色、煤炭、金融、地产、航运、钢铁等前期 涨幅较大的行业调整幅度较大。 2009E 0.8 23.22 14.22 1.63
沪深 300 成份股盈利预测 指标 每股收益 市盈率 业绩增长率 PEG 2007E 0.51 36.54 46.72 0.78 2008E 0.67 27.7 31.9 0.87
成份股权重及贡献率 本周在沪深300成分股中,大市值股票相对涨幅相对,小 市值股票相对涨幅较高。本周除电信外,其他行业全部上 涨,材料、工业、可选、公用持续两周贡献率较大,本周 的贡献率分别为33%、25%、12%、12%。
指数整体业绩预测 成分股未来三年的每股收益预测值分别为0.51元、0.67元 和0.80元,未来三年的动态市盈率分别为37倍、28倍、23 倍;07年、08年、09年的业绩增长率分别为47%、32%和 14%,未来两年(08、09年)的业绩增长率为23%,对应 此复合增长率的PEG为1.61。考虑到我国上市公司的高成 长性,市场估值水平仍然是合理的。
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投 资 策 略 /策 略 周 刊
1. 成份股变动——30 只成份股调整 中证指数公司从 2008 年第一个交易日开始正式更换了 30 只成份股。 增加了金融、 工业、材料等行业权重,减少了医药、信息等行业权重。调出成份股的权重为 2.80, 调入成份股的权重为 5.26。 表 1:成分股调整的行业结构 剔除股票行业结构 行业 300 医药 300 信息 300 材料 300 工业 300 消费 300 可选 300 公用 300 电信 总计 权重 0.76 0.50 0.42 0.34 0.30 0.29 0.13 0.06 2.80 股票个数 3 8 5 5 3 4 1 1 30 行业 300 工业 300 金融 300 材料 300 能源 300 消费 300 医药 300 可选 300 公用 总计 调入股票行业结构 权重 2.11 1.32 0.79 0.39 0.26 0.20 0.14 0.07 5.26 股票个数 9 8 6 2 1 1 2 1 30
表 2:成分股调整明细 调出名单 股票代码 600299 000962 002078 600078 600160 600498 002097 600312 000617 600003 002051 000690 600859 600060 000068 002083 600361 000930 002069 600588 002008 股票名称 星新材料 东方钽业 太阳纸业 澄星股份 巨化股份 烽火通信 山河智能 平高电气 石油济柴 ST 东北高 中工国际 宝新能源 王府井 海信电器 S 三星 孚日股份 华联综超 丰原生化 獐子岛 用友软件 大族激光 权重 0.14 0.10 0.08 0.06 0.05 0.06 0.13 0.07 0.05 0.04 0.03 0.13 0.18 0.06 0.04 0.02 0.13 0.09 0.08 0.10 0.10 行业 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 电信 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 公用 300 可选 300 可选 300 可选 300 可选 300 消费 300 消费 300 消费 300 信息 300 信息 股票代码 601168 600595 600111 601003 601005 000761 601919 600089 000338 600115 600611 000951 002122 600377 600548 000543 601169 601009 600638 600158 002142 调入名单 股票名称 西部矿业 中孚实业 包钢稀土 柳钢股份 重庆钢铁 本钢板材 中国远洋 特变电工 潍柴动力 东方航空 大众交通 中国重汽 天马股份 宁沪高速 深高速 皖能电力 北京银行 南京银行 新黄浦 中体产业 宁波银行 权重 0.29 0.18 0.17 0.07 0.05 0.03 0.94 0.28 0.25 0.20 0.13 0.12 0.09 0.05 0.05 0.07 0.37 0.20 0.17 0.16 0.16 行业 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 公用 300 金融 300 金融 300 金融 300 金融 300 金融
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 调出名单 股票代码 000997 600410 000066 600171 600460 002106 000623 600062 600521 股票名称 新大陆 华胜天成 长城电脑 上海贝岭 士兰微 莱宝高科 吉林敖东 双鹤药业 华海药业 权重 0.06 0.05 0.05 0.05 0.04 0.04 0.57 0.13 0.06 行业 300 信息 300 信息 300 信息 300 信息 300 信息 300 信息 300 医药 300 医药 300 医药 股票代码 600325 000718 600109 600978 000572 601808 002128 000895 000423 调入名单 股票名称 华发股份 苏宁环球 成都建投 宜华木业 海马股份 中海油服 露天煤业 双汇发展 东阿阿胶 权重 0.13 0.08 0.05 0.07 0.06 0.29 0.09 0.26 0.20 行业 300 金融 300 金融 300 金融 300 可选 300 可选 300 能源 300 能源 300 消费 300 医药
2. 沪深 300 市场表现 1.1 一周指数表现 本周市场继续上涨,沪深 300 收盘 5483.65 点,全周上涨 2.72%,周成交金额 3537.36 亿元,维持在较高水平。上证指数表现落后于深证综指,流通股本加权的天 相流通涨幅高于总股本加权的上证指数。大市值股票的上证 50 涨幅最低。 表 3:沪深 300 指数与其他指数比较 指数简称 上证指数 深证综指 天相流通 沪深 300 上证 50 天相 280 一周收 盘 5361.57 1508.64 5395.14 5483.65 4282.69 3796.06 一周涨 幅(%) 1.90 4.26 3.52 2.72 1.32 2.53 一周最高 5372.46 1511.84 5405.88 5499.09 4296.02 3805.83 一周最低 5201.89 1438.63 5179.05 5283.45 4123.12 3664.77 一周震 幅(%) 3.18 4.85 4.20 3.93 4.04 3.72 一周 4490.03 2269.80 6722.66 3537.36 1441.16 3374.09 成交金额(亿) 一周/四周平均 0.88 0.94 0.90 0.96 0.96 0.94
数据来源:天相系统, 图 1:沪深 300 指数与其他指数比较 指数一周表现 5 4 3 2 1 0
4.26 3.52 2.72 1.90 1.32 2.53
上证指数 深证综指 天相流通 沪深 300
上证 50
天相 280
通过沪深 300 指数与上证指数月度涨幅比较, 11 月份的下跌行情中, 在 沪深 300 诚信源于独立,专业创造价值
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 跌幅大于上证指数,在 12 月份的上涨行情中,沪深 300 的涨幅小于上证指数。 图 2:沪深 300 指数与上证指数月度涨幅比较 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 天相流通 沪深300 06-01 06-02 06-03 06-04 06-05 06-06 06-07 06-08 06-09 06-10 06-11 06-12 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12
1.2 震荡行情(2007-10-16~2007-12-28)的市场结构 2007 年 10 月 16 日以来的震荡行情,微利股、低价股、小盘指数、亏损股、高 价股有适度涨幅,而大盘股、绩优股、高价股、低 PE 股由于调整时期下跌幅度大, 而上涨时期反弹幅度小而跌幅较大。 图 3:市场震荡阶段风格特征指数涨幅 下跌阶段(10-16~11-28) 上涨阶段(11-28~12-28) 合计
25.00% 15.00% 5.00% -5.00% -15.00% -25.00% 高PE股 中PE股 小盘指数 小盘成长 小盘价值 中盘价值 大盘价值 中盘指数 低PE股 微利股 低价股 亏损股 中价股 中盘成长 大盘指数 高价股 绩优股 大盘成长
从行业指数来看,在市场本轮调整的下跌行情中,有色、钢铁、煤炭、下跌幅度 较大;在反弹时期,通信、食品、化工、医药、钢铁的涨幅较大,而金融、地产的涨 幅较小。总体来看,有色、煤炭、金融、地产、航运、钢铁等前期涨幅较大的行业调 整幅度较大。 图 4:市场震荡阶段行业指数涨幅
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下跌阶段(10-16~11-28) 25.00% 15.00% 5.00% -5.00% -15.00% -25.00% -35.00% 通信 医药 食品 商业 化工 民航业 家电
上涨阶段(11-28~12-28)
合计
综合
交运
电力
机械
汽车
石化
钢铁
航运业
房地产
金融
煤炭
注:天相风格特征指数、行业指数以全部上市公司为样本,非限定在沪深 300 成份股内,可以 表示市场结构。
3. 成份股权重及贡献率 3.1 成份股市值权重结构 成份股集中度持续下降。由于本周成分股中大市值股票涨幅落后,前 10 大成分 股累计权重为 27.42%,比上周下降了 0.66 个百分点。 图 5:成分股权重及累计权重(按权重大小排列) 成份股权重 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 51 101 151 权重(%) 201 251 累计权重 10 27.42 50, 60.83 100, 76.56 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00
注:先将成分股按权重排序,再计算累计权重。
3.2 成份股行业权重结构 由于本周一成份股年度调整,指数行业权重略有变化。由于调入了 8 只金融股, 金融行业权重上升为 29.51%,第二大行业材料权重也小幅上升为 17.15%。 图 6:各行业权重
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有色
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行业权重 100.00 80.00 16.78 11.17 8.30 5.01 7.20 2.36 1.51 1.00
60.00 40.00 20.00 29.51
17.15
100.00
0.00 金融 材料 工业 能源 可选 公用 消费 电信 信息 医药 总计
注:按照上证指数公司的分类方法,将沪深 300 成份股分为金融、材料、工业、能源、可选、 消费等 10 个行业,其中金融包括了天相行业中的地产。
3.3 成份股市值权重贡献率
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本周在沪深 300 成分股中, 大市值股票相对涨幅相对, 小市值股票相对涨幅较高。 四类权重范围(0,25%]、(25%,50%]、(50%,75%]、(75%,100%]的成分股股票的贡献率 分别为 2.32%、11.60%、32.99%和 51.09%。 表 4:成分股权重本周贡献率 权重范围 [0,25%] (25%,50%] (50%,75%] (75%,100%] [0,100%] 股票家数 8 25 72 195 300 贡献率 2.32% 11.60% 34.99% 51.09% 100.00%
图 7:各类别权重的周贡献率 贡献率 1 51% 0.5 35% 2% 0 [0,25%] (25%,50%] (50%,75%] (75%,100%] [0,100%] 12% 100%
在前期市场调整时期的下跌阶段, 不同市值规模的股票跌幅差别不大, 大市值股 票相对跌幅小;在前期调整时期的上涨阶段,大市值股票明显涨幅较小,小市值股票 涨幅较大。
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从本期开始,贡献率改为相对贡献率,单只成份股贡献率=涨幅*权重,组合贡献率=∑单日成分股贡献率/abs(指数涨幅)。
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 图 8:各类别权重市场下跌阶段(2007-10-16~2007-11-28)贡献率 市场下跌阶段 (2007-10-16~11-28)市值权重贡献率 0 -22% -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -25% -1 -25% -100% -28%
[0,25%]
(25%,50%]
(50%,75%]
(75%,100%]
[0,100%]
图 9:各类别权重市场上涨阶段(2007-11-28~2007-12-28)贡献率 市场上涨阶段 (2007-11-28~12-28)市值权重贡献率 1 0.8 0.6 0.4 0.2 14% 0 25% 32%
29%
100%
[0,25%]
(25%,50%]
(50%,75%]
(75%,100%]
[0,100%]
3.4 成份股行业贡献率 本周除电信外,其他行业全部上涨,材料、工业、可选、公用持续两周贡献率较 大,本周的贡献率分别为 33%、25%、12%、12%。 图 10:各行业本周贡献率
行业贡献率 0.95 12% 12% 25% 0.45 33% 9% 5%
3%
2% 100%
-1% -0.05
材料 工业 可选 公用 金融 能源 信息 医药 消费 电信 总计
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 在前期市场调整时期的下跌阶段,金融、材料、能源、工业等贡献率(贡献跌幅) 较大;在前期调整时期的上涨阶段,材料、工业、可选、金融的贡献率较大。 图 11:各行业市场下跌阶段(2007-10-16~2007-11-28)贡献率 市场下跌阶段 (2007-10-16~11-28)行业贡献率 -100% 0.00 -0.20 -0.40 -24.35% -0.60 -0.80 -1.00 -25.11% -11.97% -15.45% -6.85% -8.50% -1.32% -0.93% -1.52% -4.00%
金融 材料 能源 工业 公用 可选 医药 信息 电信 消费 总计
图 12:各行业市场上涨阶段(2007-11-28~2007-12-28)贡献率
市场上涨阶段 (2007-11-28~12-28)行业贡献率 1.00 7.70% 0.80 11.30% 0.60 0.40 24.20% 0.20 0.00 11.75% 19.05% 8.27% 9.30% 4.04%
2.59%1.80%
100%
材料 工业 可选 金融 能源 消费 公用 电信 信息 医药 总计
4. 沪深 300 成份股盈利预测 2.1 指数整体业绩预测 根据天相最新盈利预测, 我们跟踪的沪深 300 成分股为 194 只, 流通市值占沪深 300 成分股的 80%,其代表性较强。 成分股未来三年的每股收益预测值分别为 0.51 元、0.67 元和 0.80 元,未来三 年的动态市盈率分别为 37 倍、28 倍、23 倍;07 年、08 年、09 年的业绩增长率分别 为 47%、32%和 14%,未来两年(08、09 年)的业绩增长率为 23%,对应此复合增长率 的 PEG 为 1.61。考虑到我国上市公司的高成长性,市场估值水平仍然是合理的。 表 5:沪深 300 成份股盈利预测 指标 2006A 2007E 2008E 2009E 两年平均
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 每股收益 市盈率 业绩增长率 PEG 0.35 53.61 24.20 2.22 0.51 36.54 46.72 0.78 0.67 27.70 31.90 0.87 0.80 23.22 14.22 1.63 —— —— 22.74 1.61
图 13:沪深 300 成份股盈利预测
市盈率 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006A
业绩增长率
每股收益
PEG 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00
2007E
2008E
2009E
两年平均
数据来源:天相投资顾问有限公司
2.2 指数分行业每股收益预测 按照流通市值标准找出最大的 17 个行业,流通市值占比为 67%,考察各个行业 的盈利预测。从 08 年预测 EPS 来看,08 年 EPS 最高的行业是机械、煤炭、有色、房 地产、化工等周期型行业,08 年 EPS 均在 1 元以上。 图 14:重点行业未来三年 EPS 预测
2008EPS 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 房地产开发
2009EPS
汽车及配件
铁路运输
民航业
航运业
机械
煤炭
有色
化工
钢铁
石化
石油
食品
商业
电力
金融
通信

表 6:重点行业未来三年 EPS 预测 行业简称 公司家 流通市值 2006EPS 2007EPS 2008EPS 2009EPS
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 数 机械 煤炭 有色 化工 房地产开发 钢铁 石化 石油 食品 商业 汽车及配件 民航业 电力 铁路运输 航运业 金融 通信 14 9 14 8 11 20 1 1 9 7 10 5 10 3 6 13 3 (亿) 2301.02 2091.55 2459.73 1204.78 3531.74 4248.55 1991.32 928.80 2471.73 1336.75 1161.25 1194.51 3244.72 994.09 1428.13 11422.65 1476.59 0.58 0.83 0.94 0.58 0.32 0.52 0.58 0.74 0.43 0.38 0.29 0.26 0.33 0.25 0.27 0.18 0.20 1.14 1.08 1.10 0.87 0.63 0.74 0.72 0.84 0.66 0.64 0.62 0.40 0.45 0.37 0.37 0.32 0.26 1.60 1.42 1.26 1.24 1.06 0.99 0.99 0.97 0.96 0.89 0.77 0.60 0.54 0.48 0.46 0.45 0.35 2.10 1.69 1.60 1.53 1.59 1.16 1.18 1.02 1.22 1.15 0.99 0.80 0.71 0.67 0.52 0.56 0.40
注:行业分类标准为天相行业
2.3 指数分行业利润增长率预测 从业绩增长率来看,未来两年复合增长率最高的行业是房地产、民航业、食品、 机械、商业、金融、化工等,增长率均在 30%以上;而两年复合增长率最低的行业是 石油、电力,增长率在 10%左右。 图 15:重点行业盈利增长率预测 2007G 120.00 90.00 60.00 30.00 0.00 房地产开发 汽车及配件 民航业 食品 机械 商业 金融 化工 石化 煤炭 钢铁 通信 有色 航运业 铁路运输 电力 石油
2008G
2009G
两年复合G
表 7:重点行业盈利增长率预测 行业简称 房地产开发 公 司 家数 11 流通市值 (亿) 3531.74 2006G 45.11 2007G 99.68 2008G 66.92 2009G 50.60 两年复合 G 58.55
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 民航业 食品 机械 商业 金融 化工 石化 汽车及配件 煤炭 钢铁 通信 有色 航运业 铁路运输 电力 石油 5 9 14 7 13 8 1 10 9 20 3 14 6 3 10 1 1194.51 2471.73 2301.02 1336.75 11422.65 1204.78 1991.32 1161.25 2091.55 4248.55 1476.59 2459.73 1428.13 994.09 3244.72 928.80 187.91 41.87 37.48 65.15 43.26 21.63 28.08 28.19 9.84 19.33 10.41 103.73 2.56 22.71 13.73 6.54 51.40 51.25 95.67 69.55 76.33 49.19 23.91 114.83 30.66 41.89 32.30 17.84 34.71 47.67 37.00 13.00 50.48 45.97 40.07 38.78 42.93 43.48 36.07 24.57 30.62 33.23 33.11 14.00 25.40 28.59 19.17 15.58 30.79 27.90 31.40 29.15 25.19 22.83 19.56 29.05 19.93 17.29 15.19 27.11 15.33 9.38 4.50 5.19 40.29 36.64 35.67 33.88 33.77 32.76 27.55 26.79 25.16 25.00 23.82 20.37 20.26 18.60 11.59 10.26
2.4 指数分行业动态市盈率预测 从动态 PE 来看,08 年钢铁行业的动态 PE 最低,为 14 倍左右,其次金融、石化、 汽车、机械、地产的动态 PE 较低;而食品、商业、民航、煤炭的动态 PE 较高。从 PEG 来看,钢铁、房地产开发、金融的估值水平较低,均在 1 倍以下。 表 16:重点行业动态市盈率预测
2007PE 100.00 80.00 60.00
2008PE
2009PE
2007PEG 4.00 3.00 2.00
40.00 20.00 0.00 食品 商业 民航业 煤炭 铁路运输 通信 有色 航运业 化工 石油 电力 房地产开发 机械 汽车及配件 石化 金融 钢铁 1.00 0.00
表 8:重点行业动态市盈率预测 行业简称 食品 商业 民航业 公司家 数 9 7 5 流通市值 (亿) 2471.73 1336.75 1194.51 2007PE 84.68 64.70 68.51 2008PE 58.01 46.62 45.53 2009PE 45.35 36.10 35.07 2007PEG 2.31 1.91 1.70
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 煤炭 铁路运输 通信 有色 航运业 化工 石油 电力 房地产开发 机械 汽车及配件 石化 金融 钢铁 9 3 3 14 6 8 1 10 11 14 10 1 13 20 2091.55 994.09 1476.59 2459.73 1428.13 1204.78 928.80 3244.72 3531.74 2301.02 1161.25 1991.32 11422.65 4248.55 56.50 52.70 54.50 41.02 40.43 45.76 36.81 37.59 51.77 39.00 33.49 32.36 32.92 22.94 43.26 40.98 40.94 35.98 32.24 31.89 31.85 31.54 31.02 27.85 26.89 23.78 23.03 17.22 36.24 38.44 35.55 28.31 26.73 25.96 30.28 27.13 20.60 21.19 20.83 19.89 18.40 14.68 2.25 2.83 2.29 2.01 2.00 1.40 3.59 3.24 0.88 1.09 1.25 1.17 0.97 0.92
数据来源:天相投资顾问有限公司整理
5. 沪深 300 成份股分类统计 表9:涨跌幅前二十名成分股 涨幅前 20 名 名称 山东黄金 桂冠电力 中金黄金 洪都航空 燕京啤酒 北大荒 泸 天 化 北新建材 邯郸钢铁 中国卫星 北辰实业 南 玻A 云天化 上实发展 新湖中宝 冀东水泥 皖能电力 重庆啤酒 中国远洋 安泰科技 行业 300 材料 300 公用 300 材料 300 工业 300 消费 300 消费 300 材料 300 材料 300 材料 300 工业 300 金融 300 材料 300 材料 300 金融 300 金融 300 材料 300 公用 300 消费 300 工业 300 材料 权重 0.19 0.10 0.28 0.07 0.17 0.11 0.08 0.06 0.33 0.08 0.33 0.14 0.15 0.20 0.08 0.17 0.07 0.10 0.94 0.07 收盘 210.76 14.47 138.14 46.21 25.22 18.14 23.61 14.48 9.49 44.96 16.35 24.47 56.55 53.02 18.11 23.5 17.48 34.24 48.23 20.88 涨幅 24.72 21.09 21.02 21 19.81 19.03 17.17 17.15 17.02 16.93 15.47 14.88 14.87 14.27 13.4 13.25 13.14 13.08 13.06 12.93 名称 贵州茅台 天威保变 西山煤电 泸州老窖 苏宁电器 招商银行 东方航空 双汇发展 广船国际 福耀玻璃 包钢稀土 中远航运 潞安环能 东方电气 兴业银行 中国人寿 中国联通 交通银行 开滦股份 金发科技 跌幅前 20 名 行业 300 消费 300 工业 300 能源 300 消费 300 可选 300 金融 300 工业 300 消费 300 工业 300 可选 300 材料 300 工业 300 能源 300 工业 300 金融 300 金融 300 电信 300 金融 300 能源 300 材料 权重 1.56 0.30 0.55 0.55 1.05 2.75 0.20 0.26 0.20 0.26 0.17 0.22 0.26 0.17 0.75 0.75 1.85 0.50 0.18 0.18 收盘 215.24 53.83 60.17 69.9 69 38.39 20.63 57.3 79.54 34.9 47.61 38.03 70.1 87 50.7 56.67 11.82 15.29 42.99 37.86 涨幅 -6.42 -5.91 -5.2 -4.9 -3.97 -3.13 -3.1 -2.86 -2.73 -2.68 -2.4 -2.36 -2.33 -2.25 -2.24 -2.19 -2.15 -2.11 -2.07 -2.04
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 表10:贡献率前后二十名 贡献率前 20 名 股票简称 中国远洋 中国石化 大秦铁路 长江电力 宝钢股份 中国船舶 中金黄金 邯郸钢铁 北辰实业 华能国际 山东黄金 盐湖钾肥 中国国航 民生银行 国电电力 雅戈尔 万科A 燕京啤酒 金地集团 武钢股份 中证行业 300 工业 300 能源 300 工业 300 公用 300 材料 300 工业 300 材料 300 材料 300 金融 300 公用 300 材料 300 材料 300 工业 300 金融 300 公用 300 可选 300 金融 300 消费 300 金融 300 材料 权重 (%) 0.94 4.72 1.44 1.59 1.76 0.72 0.28 0.33 0.33 0.77 0.19 0.52 0.62 3.09 0.48 0.47 2.52 0.17 0.39 0.89 周涨幅 13.06 1.58 4.76 4.05 3.61 8.71 21.02 17.02 15.47 6.27 24.72 8.62 6.38 1.28 7.57 7.58 1.39 19.81 8.24 3.65 贡献率 4.48% 2.73% 2.50% 2.35% 2.32% 2.28% 2.12% 2.05% 1.84% 1.76% 1.76% 1.63% 1.45% 1.45% 1.33% 1.31% 1.28% 1.21% 1.19% 1.19% 股票简称 深发展A 潞安环能 东方航空 福耀玻璃 双汇发展 五 粮 液 南方航空 交通银行 中国人寿 兴业银行 天威保变 工商银行 中国平安 泸州老窖 西山煤电 中信证券 中国联通 苏宁电器 招商银行 贵州茅台
贡献率后 20 名 中证行业 300 金融 300 能源 300 工业 300 可选 300 消费 300 消费 300 工业 300 金融 300 金融 300 金融 300 工业 300 金融 300 金融 300 消费 300 能源 300 金融 300 电信 300 可选 300 金融 300 消费 权重 (%) 0.93 0.26 0.20 0.26 0.26 1.00 0.52 0.50 0.75 0.75 0.30 1.41 1.46 0.55 0.55 4.27 1.85 1.05 2.75 1.56 周涨幅 -0.6 -2.33 -3.1 -2.68 -2.86 -0.81 -1.72 -2.11 -2.19 -2.24 -5.91 -1.35 -1.77 -4.9 -5.2 -0.86 -2.15 -3.97 -3.13 -6.42 贡献率 -0.20% -0.23% -0.23% -0.25% -0.27% -0.29% -0.32% -0.39% -0.60% -0.61% -0.65% -0.70% -0.95% -0.99% -1.05% -1.34% -1.45% -1.52% -3.15% -3.67%
表11:活跃股排名前二十 成交金额前 20 名称 中国联通 万 科A 中国平安 中信证券 中国石化 中国石油 北辰实业 中国铝业 中国神华 中国远洋 招商银行 工商银行 宝钢股份 民生银行 收盘 11.82 29.24 104.22 88.5 23.8 31.31 16.35 40.32 65.76 48.23 38.39 8.02 18.07 15.01 涨幅 -2.15 1.39 -1.77 -0.86 1.58 1.13 15.47 2.36 0.23 13.06 -3.13 -1.35 3.61 1.28 成交金额 [万] 960924.16 864939.11 773984.36 751779.43 602674.69 583657.98 536257.18 522043.29 521418.8 519733.61 519151.82 499089.25 486700.44 411176.91 成交金额 占比 2.72% 2.45% 2.19% 2.13% 1.70% 1.65% 1.52% 1.48% 1.47% 1.47% 1.47% 1.41% 1.38% 1.16% 名称 燕京啤酒 北新建材 北大荒 东方航空 北辰实业 中国国贸 马钢股份 海欣股份 华北制药 江西铜业 S 上石化 中视传媒 中海油服 中海油服
换手率前 20 收盘 25.22 14.48 18.14 20.63 16.35 22.85 10.72 14.5 11.64 55.59 16.49 37.97 36.36 36.36 涨幅 19.81 17.15 19.03 -3.1 15.47 8.76 6.77 3.72 3.84 9.09 -1.96 6.09 5.88 5.88 换手率 27.94 27.53 25.3 23.67 22.44 21 19.06 17.05 16.85 16.51 16.19 15.93 15.83 15.83
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 中国国航 中国人寿 武钢股份 邯郸钢铁 云南铜业 燕京啤酒 29.19 56.67 20.42 9.49 60.06 25.22 6.38 -2.19 3.65 17.02 9.58 19.81 401131.34 386370.15 345170.43 329617.28 322282.68 322183.32 1.13% 1.09% 0.98% 0.93% 0.91% 0.91% 中体产业 云南铜业 云铝股份 北京城建 铜陵有色 邯郸钢铁 39.12 60.06 26.57 31.4 27.19 9.49 3.19 9.58 8.36 8.35 7.22 17.02 15.75 15.62 15.58 15.07 15.01 14.7
表 12:下周解禁股上市 名称 华能国际 中国神华 中国人寿 神火股份 代码 600011 601088 601628 933 预计上市 日期 08-1-7 08-1-9 08-1-9 08-1-10 解禁数量 (万股) 10800 54000 60000 7769.47 当前价格 (元) 15.76 65.76 56.67 53.6 当前解禁 流通市值 (万元) 170208 3551040 3400200 416443.68 现有流通 股 276998 126000 90000 31160 解禁占比 3.90% 42.86% 66.67% 24.93%
6. 沪深 300 重点公司盈利预测变动及最新研究报告 4.1 重点公司最新盈利预测变动 本周新增了海马股份、天威保变的盈利预测,调高了招商地产、长城开发的盈利 预测,微幅调高了赣粤高速的盈利预测。 表 13:盈利预测调整 行业名称 房地产 公司代码 000024 公司简称 招商地产 盈利预测调整时间 2008-1-4 调整方向 调高 盈利预测调整原因 根据最新研究调整 子公司易拓借壳 IOM 登陆纽交所,获 得希捷硬盘 PCBA 订单, 将加强公司在 计算机硬件 000021 长城开发 2008-1-4 调高 硬盘产业的实力和获得订单的能力, 08 年业绩有望回升并超过 06 年的水 平。 交通运输 汽车及配件 机械 600269 000572 600550 赣粤高速 海马股份 天威保变 2008-1-4 2008-1-4 2008-1-4 微幅调高 —— —— 受到财政补贴、固定资产清理 新增 新增
4.2 最新研究报告 暂无。
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天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资建议 1 2 3 4 5 买入 增持 中性 减持 卖出 预期个股相对天相流通指数涨幅 >15% 5---15% (-)5%---(+)5% (-)5%---(-)15% <(-)15%
重要免责申明 本研究报告由天相投资分析系统提供支持。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的 权利。
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[2008-1-7]天相投资-沪深300市场投资周刊20080107

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报告类型:投资策略 发布日期:2008/1/7
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内容简介

投资策略
天相沪深 300 市场投资周刊 每周一早上提供 2008-1-7 成份股变动——30 只成份股调整 金融创新部 郭 智 010-66045607 guoz@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 中证指数公司从2008年第一个交易日开始正式更换了30 只成份股。增加了金融、工业、材料等行业权重,减少了 医药、信息等行业权重。调出成份股的权重为2.80,调入 成份股的权重为5.26。
沪深 300 指数一周表现 本周市场继续上涨,沪深300收盘5483.65点,全周上涨 2.72%,周成交金额3537.36亿元,维持在较高水平。上证 指数表现落后于深证综指,流通股本加权的天相流通涨幅 高于总股本加权的上证指数。大市值股票的上证50涨幅最 低。
市场调整阶段小结 在11月份的下跌行情中,沪深300跌幅大于上证指数,在 12月份的上涨行情中,沪深300的涨幅小于上证指数。 2007年10月16日以来的震荡行情,微利股、低价股、小盘 指数、亏损股、高价股有适度涨幅,而大盘股、绩优股、 高价股、低PE股由于调整时期下跌幅度大,而上涨时期反 弹幅度小而跌幅较大。 从行业指数来看,在市场本轮调整的下跌行情中,有色、 钢铁、煤炭、下跌幅度较大;在反弹时期,通信、食品、 化工、医药、钢铁的涨幅较大,而金融、地产的涨幅较小。 总体来看,有色、煤炭、金融、地产、航运、钢铁等前期 涨幅较大的行业调整幅度较大。 2009E 0.8 23.22 14.22 1.63
沪深 300 成份股盈利预测 指标 每股收益 市盈率 业绩增长率 PEG 2007E 0.51 36.54 46.72 0.78 2008E 0.67 27.7 31.9 0.87
成份股权重及贡献率 本周在沪深300成分股中,大市值股票相对涨幅相对,小 市值股票相对涨幅较高。本周除电信外,其他行业全部上 涨,材料、工业、可选、公用持续两周贡献率较大,本周 的贡献率分别为33%、25%、12%、12%。
指数整体业绩预测 成分股未来三年的每股收益预测值分别为0.51元、0.67元 和0.80元,未来三年的动态市盈率分别为37倍、28倍、23 倍;07年、08年、09年的业绩增长率分别为47%、32%和 14%,未来两年(08、09年)的业绩增长率为23%,对应 此复合增长率的PEG为1.61。考虑到我国上市公司的高成 长性,市场估值水平仍然是合理的。
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1. 成份股变动——30 只成份股调整 中证指数公司从 2008 年第一个交易日开始正式更换了 30 只成份股。 增加了金融、 工业、材料等行业权重,减少了医药、信息等行业权重。调出成份股的权重为 2.80, 调入成份股的权重为 5.26。 表 1:成分股调整的行业结构 剔除股票行业结构 行业 300 医药 300 信息 300 材料 300 工业 300 消费 300 可选 300 公用 300 电信 总计 权重 0.76 0.50 0.42 0.34 0.30 0.29 0.13 0.06 2.80 股票个数 3 8 5 5 3 4 1 1 30 行业 300 工业 300 金融 300 材料 300 能源 300 消费 300 医药 300 可选 300 公用 总计 调入股票行业结构 权重 2.11 1.32 0.79 0.39 0.26 0.20 0.14 0.07 5.26 股票个数 9 8 6 2 1 1 2 1 30
表 2:成分股调整明细 调出名单 股票代码 600299 000962 002078 600078 600160 600498 002097 600312 000617 600003 002051 000690 600859 600060 000068 002083 600361 000930 002069 600588 002008 股票名称 星新材料 东方钽业 太阳纸业 澄星股份 巨化股份 烽火通信 山河智能 平高电气 石油济柴 ST 东北高 中工国际 宝新能源 王府井 海信电器 S 三星 孚日股份 华联综超 丰原生化 獐子岛 用友软件 大族激光 权重 0.14 0.10 0.08 0.06 0.05 0.06 0.13 0.07 0.05 0.04 0.03 0.13 0.18 0.06 0.04 0.02 0.13 0.09 0.08 0.10 0.10 行业 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 电信 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 公用 300 可选 300 可选 300 可选 300 可选 300 消费 300 消费 300 消费 300 信息 300 信息 股票代码 601168 600595 600111 601003 601005 000761 601919 600089 000338 600115 600611 000951 002122 600377 600548 000543 601169 601009 600638 600158 002142 调入名单 股票名称 西部矿业 中孚实业 包钢稀土 柳钢股份 重庆钢铁 本钢板材 中国远洋 特变电工 潍柴动力 东方航空 大众交通 中国重汽 天马股份 宁沪高速 深高速 皖能电力 北京银行 南京银行 新黄浦 中体产业 宁波银行 权重 0.29 0.18 0.17 0.07 0.05 0.03 0.94 0.28 0.25 0.20 0.13 0.12 0.09 0.05 0.05 0.07 0.37 0.20 0.17 0.16 0.16 行业 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 材料 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 工业 300 公用 300 金融 300 金融 300 金融 300 金融 300 金融
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 调出名单 股票代码 000997 600410 000066 600171 600460 002106 000623 600062 600521 股票名称 新大陆 华胜天成 长城电脑 上海贝岭 士兰微 莱宝高科 吉林敖东 双鹤药业 华海药业 权重 0.06 0.05 0.05 0.05 0.04 0.04 0.57 0.13 0.06 行业 300 信息 300 信息 300 信息 300 信息 300 信息 300 信息 300 医药 300 医药 300 医药 股票代码 600325 000718 600109 600978 000572 601808 002128 000895 000423 调入名单 股票名称 华发股份 苏宁环球 成都建投 宜华木业 海马股份 中海油服 露天煤业 双汇发展 东阿阿胶 权重 0.13 0.08 0.05 0.07 0.06 0.29 0.09 0.26 0.20 行业 300 金融 300 金融 300 金融 300 可选 300 可选 300 能源 300 能源 300 消费 300 医药
2. 沪深 300 市场表现 1.1 一周指数表现 本周市场继续上涨,沪深 300 收盘 5483.65 点,全周上涨 2.72%,周成交金额 3537.36 亿元,维持在较高水平。上证指数表现落后于深证综指,流通股本加权的天 相流通涨幅高于总股本加权的上证指数。大市值股票的上证 50 涨幅最低。 表 3:沪深 300 指数与其他指数比较 指数简称 上证指数 深证综指 天相流通 沪深 300 上证 50 天相 280 一周收 盘 5361.57 1508.64 5395.14 5483.65 4282.69 3796.06 一周涨 幅(%) 1.90 4.26 3.52 2.72 1.32 2.53 一周最高 5372.46 1511.84 5405.88 5499.09 4296.02 3805.83 一周最低 5201.89 1438.63 5179.05 5283.45 4123.12 3664.77 一周震 幅(%) 3.18 4.85 4.20 3.93 4.04 3.72 一周 4490.03 2269.80 6722.66 3537.36 1441.16 3374.09 成交金额(亿) 一周/四周平均 0.88 0.94 0.90 0.96 0.96 0.94
数据来源:天相系统, 图 1:沪深 300 指数与其他指数比较 指数一周表现 5 4 3 2 1 0
4.26 3.52 2.72 1.90 1.32 2.53
上证指数 深证综指 天相流通 沪深 300
上证 50
天相 280
通过沪深 300 指数与上证指数月度涨幅比较, 11 月份的下跌行情中, 在 沪深 300 诚信源于独立,专业创造价值
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 跌幅大于上证指数,在 12 月份的上涨行情中,沪深 300 的涨幅小于上证指数。 图 2:沪深 300 指数与上证指数月度涨幅比较 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 天相流通 沪深300 06-01 06-02 06-03 06-04 06-05 06-06 06-07 06-08 06-09 06-10 06-11 06-12 07-01 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12
1.2 震荡行情(2007-10-16~2007-12-28)的市场结构 2007 年 10 月 16 日以来的震荡行情,微利股、低价股、小盘指数、亏损股、高 价股有适度涨幅,而大盘股、绩优股、高价股、低 PE 股由于调整时期下跌幅度大, 而上涨时期反弹幅度小而跌幅较大。 图 3:市场震荡阶段风格特征指数涨幅 下跌阶段(10-16~11-28) 上涨阶段(11-28~12-28) 合计
25.00% 15.00% 5.00% -5.00% -15.00% -25.00% 高PE股 中PE股 小盘指数 小盘成长 小盘价值 中盘价值 大盘价值 中盘指数 低PE股 微利股 低价股 亏损股 中价股 中盘成长 大盘指数 高价股 绩优股 大盘成长
从行业指数来看,在市场本轮调整的下跌行情中,有色、钢铁、煤炭、下跌幅度 较大;在反弹时期,通信、食品、化工、医药、钢铁的涨幅较大,而金融、地产的涨 幅较小。总体来看,有色、煤炭、金融、地产、航运、钢铁等前期涨幅较大的行业调 整幅度较大。 图 4:市场震荡阶段行业指数涨幅
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下跌阶段(10-16~11-28) 25.00% 15.00% 5.00% -5.00% -15.00% -25.00% -35.00% 通信 医药 食品 商业 化工 民航业 家电
上涨阶段(11-28~12-28)
合计
综合
交运
电力
机械
汽车
石化
钢铁
航运业
房地产
金融
煤炭
注:天相风格特征指数、行业指数以全部上市公司为样本,非限定在沪深 300 成份股内,可以 表示市场结构。
3. 成份股权重及贡献率 3.1 成份股市值权重结构 成份股集中度持续下降。由于本周成分股中大市值股票涨幅落后,前 10 大成分 股累计权重为 27.42%,比上周下降了 0.66 个百分点。 图 5:成分股权重及累计权重(按权重大小排列) 成份股权重 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 51 101 151 权重(%) 201 251 累计权重 10 27.42 50, 60.83 100, 76.56 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00
注:先将成分股按权重排序,再计算累计权重。
3.2 成份股行业权重结构 由于本周一成份股年度调整,指数行业权重略有变化。由于调入了 8 只金融股, 金融行业权重上升为 29.51%,第二大行业材料权重也小幅上升为 17.15%。 图 6:各行业权重
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有色
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行业权重 100.00 80.00 16.78 11.17 8.30 5.01 7.20 2.36 1.51 1.00
60.00 40.00 20.00 29.51
17.15
100.00
0.00 金融 材料 工业 能源 可选 公用 消费 电信 信息 医药 总计
注:按照上证指数公司的分类方法,将沪深 300 成份股分为金融、材料、工业、能源、可选、 消费等 10 个行业,其中金融包括了天相行业中的地产。
3.3 成份股市值权重贡献率
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本周在沪深 300 成分股中, 大市值股票相对涨幅相对, 小市值股票相对涨幅较高。 四类权重范围(0,25%]、(25%,50%]、(50%,75%]、(75%,100%]的成分股股票的贡献率 分别为 2.32%、11.60%、32.99%和 51.09%。 表 4:成分股权重本周贡献率 权重范围 [0,25%] (25%,50%] (50%,75%] (75%,100%] [0,100%] 股票家数 8 25 72 195 300 贡献率 2.32% 11.60% 34.99% 51.09% 100.00%
图 7:各类别权重的周贡献率 贡献率 1 51% 0.5 35% 2% 0 [0,25%] (25%,50%] (50%,75%] (75%,100%] [0,100%] 12% 100%
在前期市场调整时期的下跌阶段, 不同市值规模的股票跌幅差别不大, 大市值股 票相对跌幅小;在前期调整时期的上涨阶段,大市值股票明显涨幅较小,小市值股票 涨幅较大。
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从本期开始,贡献率改为相对贡献率,单只成份股贡献率=涨幅*权重,组合贡献率=∑单日成分股贡献率/abs(指数涨幅)。
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 图 8:各类别权重市场下跌阶段(2007-10-16~2007-11-28)贡献率 市场下跌阶段 (2007-10-16~11-28)市值权重贡献率 0 -22% -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -25% -1 -25% -100% -28%
[0,25%]
(25%,50%]
(50%,75%]
(75%,100%]
[0,100%]
图 9:各类别权重市场上涨阶段(2007-11-28~2007-12-28)贡献率 市场上涨阶段 (2007-11-28~12-28)市值权重贡献率 1 0.8 0.6 0.4 0.2 14% 0 25% 32%
29%
100%
[0,25%]
(25%,50%]
(50%,75%]
(75%,100%]
[0,100%]
3.4 成份股行业贡献率 本周除电信外,其他行业全部上涨,材料、工业、可选、公用持续两周贡献率较 大,本周的贡献率分别为 33%、25%、12%、12%。 图 10:各行业本周贡献率
行业贡献率 0.95 12% 12% 25% 0.45 33% 9% 5%
3%
2% 100%
-1% -0.05
材料 工业 可选 公用 金融 能源 信息 医药 消费 电信 总计
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 在前期市场调整时期的下跌阶段,金融、材料、能源、工业等贡献率(贡献跌幅) 较大;在前期调整时期的上涨阶段,材料、工业、可选、金融的贡献率较大。 图 11:各行业市场下跌阶段(2007-10-16~2007-11-28)贡献率 市场下跌阶段 (2007-10-16~11-28)行业贡献率 -100% 0.00 -0.20 -0.40 -24.35% -0.60 -0.80 -1.00 -25.11% -11.97% -15.45% -6.85% -8.50% -1.32% -0.93% -1.52% -4.00%
金融 材料 能源 工业 公用 可选 医药 信息 电信 消费 总计
图 12:各行业市场上涨阶段(2007-11-28~2007-12-28)贡献率
市场上涨阶段 (2007-11-28~12-28)行业贡献率 1.00 7.70% 0.80 11.30% 0.60 0.40 24.20% 0.20 0.00 11.75% 19.05% 8.27% 9.30% 4.04%
2.59%1.80%
100%
材料 工业 可选 金融 能源 消费 公用 电信 信息 医药 总计
4. 沪深 300 成份股盈利预测 2.1 指数整体业绩预测 根据天相最新盈利预测, 我们跟踪的沪深 300 成分股为 194 只, 流通市值占沪深 300 成分股的 80%,其代表性较强。 成分股未来三年的每股收益预测值分别为 0.51 元、0.67 元和 0.80 元,未来三 年的动态市盈率分别为 37 倍、28 倍、23 倍;07 年、08 年、09 年的业绩增长率分别 为 47%、32%和 14%,未来两年(08、09 年)的业绩增长率为 23%,对应此复合增长率 的 PEG 为 1.61。考虑到我国上市公司的高成长性,市场估值水平仍然是合理的。 表 5:沪深 300 成份股盈利预测 指标 2006A 2007E 2008E 2009E 两年平均
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 每股收益 市盈率 业绩增长率 PEG 0.35 53.61 24.20 2.22 0.51 36.54 46.72 0.78 0.67 27.70 31.90 0.87 0.80 23.22 14.22 1.63 —— —— 22.74 1.61
图 13:沪深 300 成份股盈利预测
市盈率 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006A
业绩增长率
每股收益
PEG 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00
2007E
2008E
2009E
两年平均
数据来源:天相投资顾问有限公司
2.2 指数分行业每股收益预测 按照流通市值标准找出最大的 17 个行业,流通市值占比为 67%,考察各个行业 的盈利预测。从 08 年预测 EPS 来看,08 年 EPS 最高的行业是机械、煤炭、有色、房 地产、化工等周期型行业,08 年 EPS 均在 1 元以上。 图 14:重点行业未来三年 EPS 预测
2008EPS 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 房地产开发
2009EPS
汽车及配件
铁路运输
民航业
航运业
机械
煤炭
有色
化工
钢铁
石化
石油
食品
商业
电力
金融
通信

表 6:重点行业未来三年 EPS 预测 行业简称 公司家 流通市值 2006EPS 2007EPS 2008EPS 2009EPS
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 数 机械 煤炭 有色 化工 房地产开发 钢铁 石化 石油 食品 商业 汽车及配件 民航业 电力 铁路运输 航运业 金融 通信 14 9 14 8 11 20 1 1 9 7 10 5 10 3 6 13 3 (亿) 2301.02 2091.55 2459.73 1204.78 3531.74 4248.55 1991.32 928.80 2471.73 1336.75 1161.25 1194.51 3244.72 994.09 1428.13 11422.65 1476.59 0.58 0.83 0.94 0.58 0.32 0.52 0.58 0.74 0.43 0.38 0.29 0.26 0.33 0.25 0.27 0.18 0.20 1.14 1.08 1.10 0.87 0.63 0.74 0.72 0.84 0.66 0.64 0.62 0.40 0.45 0.37 0.37 0.32 0.26 1.60 1.42 1.26 1.24 1.06 0.99 0.99 0.97 0.96 0.89 0.77 0.60 0.54 0.48 0.46 0.45 0.35 2.10 1.69 1.60 1.53 1.59 1.16 1.18 1.02 1.22 1.15 0.99 0.80 0.71 0.67 0.52 0.56 0.40
注:行业分类标准为天相行业
2.3 指数分行业利润增长率预测 从业绩增长率来看,未来两年复合增长率最高的行业是房地产、民航业、食品、 机械、商业、金融、化工等,增长率均在 30%以上;而两年复合增长率最低的行业是 石油、电力,增长率在 10%左右。 图 15:重点行业盈利增长率预测 2007G 120.00 90.00 60.00 30.00 0.00 房地产开发 汽车及配件 民航业 食品 机械 商业 金融 化工 石化 煤炭 钢铁 通信 有色 航运业 铁路运输 电力 石油
2008G
2009G
两年复合G
表 7:重点行业盈利增长率预测 行业简称 房地产开发 公 司 家数 11 流通市值 (亿) 3531.74 2006G 45.11 2007G 99.68 2008G 66.92 2009G 50.60 两年复合 G 58.55
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 民航业 食品 机械 商业 金融 化工 石化 汽车及配件 煤炭 钢铁 通信 有色 航运业 铁路运输 电力 石油 5 9 14 7 13 8 1 10 9 20 3 14 6 3 10 1 1194.51 2471.73 2301.02 1336.75 11422.65 1204.78 1991.32 1161.25 2091.55 4248.55 1476.59 2459.73 1428.13 994.09 3244.72 928.80 187.91 41.87 37.48 65.15 43.26 21.63 28.08 28.19 9.84 19.33 10.41 103.73 2.56 22.71 13.73 6.54 51.40 51.25 95.67 69.55 76.33 49.19 23.91 114.83 30.66 41.89 32.30 17.84 34.71 47.67 37.00 13.00 50.48 45.97 40.07 38.78 42.93 43.48 36.07 24.57 30.62 33.23 33.11 14.00 25.40 28.59 19.17 15.58 30.79 27.90 31.40 29.15 25.19 22.83 19.56 29.05 19.93 17.29 15.19 27.11 15.33 9.38 4.50 5.19 40.29 36.64 35.67 33.88 33.77 32.76 27.55 26.79 25.16 25.00 23.82 20.37 20.26 18.60 11.59 10.26
2.4 指数分行业动态市盈率预测 从动态 PE 来看,08 年钢铁行业的动态 PE 最低,为 14 倍左右,其次金融、石化、 汽车、机械、地产的动态 PE 较低;而食品、商业、民航、煤炭的动态 PE 较高。从 PEG 来看,钢铁、房地产开发、金融的估值水平较低,均在 1 倍以下。 表 16:重点行业动态市盈率预测
2007PE 100.00 80.00 60.00
2008PE
2009PE
2007PEG 4.00 3.00 2.00
40.00 20.00 0.00 食品 商业 民航业 煤炭 铁路运输 通信 有色 航运业 化工 石油 电力 房地产开发 机械 汽车及配件 石化 金融 钢铁 1.00 0.00
表 8:重点行业动态市盈率预测 行业简称 食品 商业 民航业 公司家 数 9 7 5 流通市值 (亿) 2471.73 1336.75 1194.51 2007PE 84.68 64.70 68.51 2008PE 58.01 46.62 45.53 2009PE 45.35 36.10 35.07 2007PEG 2.31 1.91 1.70
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 煤炭 铁路运输 通信 有色 航运业 化工 石油 电力 房地产开发 机械 汽车及配件 石化 金融 钢铁 9 3 3 14 6 8 1 10 11 14 10 1 13 20 2091.55 994.09 1476.59 2459.73 1428.13 1204.78 928.80 3244.72 3531.74 2301.02 1161.25 1991.32 11422.65 4248.55 56.50 52.70 54.50 41.02 40.43 45.76 36.81 37.59 51.77 39.00 33.49 32.36 32.92 22.94 43.26 40.98 40.94 35.98 32.24 31.89 31.85 31.54 31.02 27.85 26.89 23.78 23.03 17.22 36.24 38.44 35.55 28.31 26.73 25.96 30.28 27.13 20.60 21.19 20.83 19.89 18.40 14.68 2.25 2.83 2.29 2.01 2.00 1.40 3.59 3.24 0.88 1.09 1.25 1.17 0.97 0.92
数据来源:天相投资顾问有限公司整理
5. 沪深 300 成份股分类统计 表9:涨跌幅前二十名成分股 涨幅前 20 名 名称 山东黄金 桂冠电力 中金黄金 洪都航空 燕京啤酒 北大荒 泸 天 化 北新建材 邯郸钢铁 中国卫星 北辰实业 南 玻A 云天化 上实发展 新湖中宝 冀东水泥 皖能电力 重庆啤酒 中国远洋 安泰科技 行业 300 材料 300 公用 300 材料 300 工业 300 消费 300 消费 300 材料 300 材料 300 材料 300 工业 300 金融 300 材料 300 材料 300 金融 300 金融 300 材料 300 公用 300 消费 300 工业 300 材料 权重 0.19 0.10 0.28 0.07 0.17 0.11 0.08 0.06 0.33 0.08 0.33 0.14 0.15 0.20 0.08 0.17 0.07 0.10 0.94 0.07 收盘 210.76 14.47 138.14 46.21 25.22 18.14 23.61 14.48 9.49 44.96 16.35 24.47 56.55 53.02 18.11 23.5 17.48 34.24 48.23 20.88 涨幅 24.72 21.09 21.02 21 19.81 19.03 17.17 17.15 17.02 16.93 15.47 14.88 14.87 14.27 13.4 13.25 13.14 13.08 13.06 12.93 名称 贵州茅台 天威保变 西山煤电 泸州老窖 苏宁电器 招商银行 东方航空 双汇发展 广船国际 福耀玻璃 包钢稀土 中远航运 潞安环能 东方电气 兴业银行 中国人寿 中国联通 交通银行 开滦股份 金发科技 跌幅前 20 名 行业 300 消费 300 工业 300 能源 300 消费 300 可选 300 金融 300 工业 300 消费 300 工业 300 可选 300 材料 300 工业 300 能源 300 工业 300 金融 300 金融 300 电信 300 金融 300 能源 300 材料 权重 1.56 0.30 0.55 0.55 1.05 2.75 0.20 0.26 0.20 0.26 0.17 0.22 0.26 0.17 0.75 0.75 1.85 0.50 0.18 0.18 收盘 215.24 53.83 60.17 69.9 69 38.39 20.63 57.3 79.54 34.9 47.61 38.03 70.1 87 50.7 56.67 11.82 15.29 42.99 37.86 涨幅 -6.42 -5.91 -5.2 -4.9 -3.97 -3.13 -3.1 -2.86 -2.73 -2.68 -2.4 -2.36 -2.33 -2.25 -2.24 -2.19 -2.15 -2.11 -2.07 -2.04
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 表10:贡献率前后二十名 贡献率前 20 名 股票简称 中国远洋 中国石化 大秦铁路 长江电力 宝钢股份 中国船舶 中金黄金 邯郸钢铁 北辰实业 华能国际 山东黄金 盐湖钾肥 中国国航 民生银行 国电电力 雅戈尔 万科A 燕京啤酒 金地集团 武钢股份 中证行业 300 工业 300 能源 300 工业 300 公用 300 材料 300 工业 300 材料 300 材料 300 金融 300 公用 300 材料 300 材料 300 工业 300 金融 300 公用 300 可选 300 金融 300 消费 300 金融 300 材料 权重 (%) 0.94 4.72 1.44 1.59 1.76 0.72 0.28 0.33 0.33 0.77 0.19 0.52 0.62 3.09 0.48 0.47 2.52 0.17 0.39 0.89 周涨幅 13.06 1.58 4.76 4.05 3.61 8.71 21.02 17.02 15.47 6.27 24.72 8.62 6.38 1.28 7.57 7.58 1.39 19.81 8.24 3.65 贡献率 4.48% 2.73% 2.50% 2.35% 2.32% 2.28% 2.12% 2.05% 1.84% 1.76% 1.76% 1.63% 1.45% 1.45% 1.33% 1.31% 1.28% 1.21% 1.19% 1.19% 股票简称 深发展A 潞安环能 东方航空 福耀玻璃 双汇发展 五 粮 液 南方航空 交通银行 中国人寿 兴业银行 天威保变 工商银行 中国平安 泸州老窖 西山煤电 中信证券 中国联通 苏宁电器 招商银行 贵州茅台
贡献率后 20 名 中证行业 300 金融 300 能源 300 工业 300 可选 300 消费 300 消费 300 工业 300 金融 300 金融 300 金融 300 工业 300 金融 300 金融 300 消费 300 能源 300 金融 300 电信 300 可选 300 金融 300 消费 权重 (%) 0.93 0.26 0.20 0.26 0.26 1.00 0.52 0.50 0.75 0.75 0.30 1.41 1.46 0.55 0.55 4.27 1.85 1.05 2.75 1.56 周涨幅 -0.6 -2.33 -3.1 -2.68 -2.86 -0.81 -1.72 -2.11 -2.19 -2.24 -5.91 -1.35 -1.77 -4.9 -5.2 -0.86 -2.15 -3.97 -3.13 -6.42 贡献率 -0.20% -0.23% -0.23% -0.25% -0.27% -0.29% -0.32% -0.39% -0.60% -0.61% -0.65% -0.70% -0.95% -0.99% -1.05% -1.34% -1.45% -1.52% -3.15% -3.67%
表11:活跃股排名前二十 成交金额前 20 名称 中国联通 万 科A 中国平安 中信证券 中国石化 中国石油 北辰实业 中国铝业 中国神华 中国远洋 招商银行 工商银行 宝钢股份 民生银行 收盘 11.82 29.24 104.22 88.5 23.8 31.31 16.35 40.32 65.76 48.23 38.39 8.02 18.07 15.01 涨幅 -2.15 1.39 -1.77 -0.86 1.58 1.13 15.47 2.36 0.23 13.06 -3.13 -1.35 3.61 1.28 成交金额 [万] 960924.16 864939.11 773984.36 751779.43 602674.69 583657.98 536257.18 522043.29 521418.8 519733.61 519151.82 499089.25 486700.44 411176.91 成交金额 占比 2.72% 2.45% 2.19% 2.13% 1.70% 1.65% 1.52% 1.48% 1.47% 1.47% 1.47% 1.41% 1.38% 1.16% 名称 燕京啤酒 北新建材 北大荒 东方航空 北辰实业 中国国贸 马钢股份 海欣股份 华北制药 江西铜业 S 上石化 中视传媒 中海油服 中海油服
换手率前 20 收盘 25.22 14.48 18.14 20.63 16.35 22.85 10.72 14.5 11.64 55.59 16.49 37.97 36.36 36.36 涨幅 19.81 17.15 19.03 -3.1 15.47 8.76 6.77 3.72 3.84 9.09 -1.96 6.09 5.88 5.88 换手率 27.94 27.53 25.3 23.67 22.44 21 19.06 17.05 16.85 16.51 16.19 15.93 15.83 15.83
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投 资 策 略 /策 略 周 刊 中国国航 中国人寿 武钢股份 邯郸钢铁 云南铜业 燕京啤酒 29.19 56.67 20.42 9.49 60.06 25.22 6.38 -2.19 3.65 17.02 9.58 19.81 401131.34 386370.15 345170.43 329617.28 322282.68 322183.32 1.13% 1.09% 0.98% 0.93% 0.91% 0.91% 中体产业 云南铜业 云铝股份 北京城建 铜陵有色 邯郸钢铁 39.12 60.06 26.57 31.4 27.19 9.49 3.19 9.58 8.36 8.35 7.22 17.02 15.75 15.62 15.58 15.07 15.01 14.7
表 12:下周解禁股上市 名称 华能国际 中国神华 中国人寿 神火股份 代码 600011 601088 601628 933 预计上市 日期 08-1-7 08-1-9 08-1-9 08-1-10 解禁数量 (万股) 10800 54000 60000 7769.47 当前价格 (元) 15.76 65.76 56.67 53.6 当前解禁 流通市值 (万元) 170208 3551040 3400200 416443.68 现有流通 股 276998 126000 90000 31160 解禁占比 3.90% 42.86% 66.67% 24.93%
6. 沪深 300 重点公司盈利预测变动及最新研究报告 4.1 重点公司最新盈利预测变动 本周新增了海马股份、天威保变的盈利预测,调高了招商地产、长城开发的盈利 预测,微幅调高了赣粤高速的盈利预测。 表 13:盈利预测调整 行业名称 房地产 公司代码 000024 公司简称 招商地产 盈利预测调整时间 2008-1-4 调整方向 调高 盈利预测调整原因 根据最新研究调整 子公司易拓借壳 IOM 登陆纽交所,获 得希捷硬盘 PCBA 订单, 将加强公司在 计算机硬件 000021 长城开发 2008-1-4 调高 硬盘产业的实力和获得订单的能力, 08 年业绩有望回升并超过 06 年的水 平。 交通运输 汽车及配件 机械 600269 000572 600550 赣粤高速 海马股份 天威保变 2008-1-4 2008-1-4 2008-1-4 微幅调高 —— —— 受到财政补贴、固定资产清理 新增 新增
4.2 最新研究报告 暂无。
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天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资建议 1 2 3 4 5 买入 增持 中性 减持 卖出 预期个股相对天相流通指数涨幅 >15% 5---15% (-)5%---(+)5% (-)5%---(-)15% <(-)15%
重要免责申明 本研究报告由天相投资分析系统提供支持。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的 权利。
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