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[2008-1-9]天相投顾--长电科技(600584)07年业绩预增50%以

短评报告
长电科技(600584) :07 年业绩预增 50%以上 基本符合预期 元器件行业 2008 年 1 月 9 日
增持(维持)
赵磊(执笔) 010-66045547
组长:邹高 zhaol@txsec.com
事件描述: 长电科技(600584)今日发布公告称,预计公司 2007 年度净利润相比去年同期增长 50%以上。2006 年公司 净利润为 9,025.4 万元,每股收益 0.308 元。
评论: 1. 按公司公告测算,公司 2007 年归属母公司所有者净利润在 1.35 亿元以上,每股收益在 0.36 元以上,如 取下限,则略低于我们前期 0.41 元的盈利预测。公司业绩的增长主要是由于公司新项目的按计划投产, 不仅扩张了公司的产能,也进一步优化了公司的产品结构,提升了产品的综合盈利能力。 2. 行业平稳增长。目前全球半导体行业的发展正逐渐趋于稳定,05~06 年的波谷之后已进入一个成熟、稳 健的发展期。由于下游数据处理、通讯设备及消费电子产品的快速发展,预计 2007~2011 年全球半导体 行业年均复合增长率将在 8%左右。而国内 IT 行业的发展速度远高于全球平均水平,保守预期未来三年 国内半导体行业的复合增长率将能达到 20%—25%。 3. 公司产能持续稳定的扩张,产品结构向高端化发展。公司目前有多个项目正在建设中,预计 08—09 年产 能将有持续而稳定的增长。另外,数个新项目中均为毛利率相对较高的中高端生产线,公司通过淘汰低 端产品,扩产中高端产品持续改善公司的主营产品结构,提升了公司的综合毛利率水平。
项目 超小型片式分立 器件封测生产线 新型FBP项目 扩大SOT系列封测线 扩大SOT系列封测线 薄型片式电路封测生产线 其他数个项目 合计
新增产能 增加收入 08年预计实现 增加净利润 08年预计实现净 达产日期 (亿块) (万元) 收入(万元) (万元) 利润(万元) 8 10 8 36.3 10.65 10 82.95 2008年 2009年 2008年 2008 2008 2007~ 2008年 6,400 50,000 9,500 21,000 13,000 54,000 153,900 6,400 12,000 4,400 10,000 6,700 36,000 75,500 1,475 11,000 2,190 1,950 1170 11,600 29,385 1,475 — 约1,000 约1,000 600 约8,000 约12,075
4. 所得税率的下调促进公司的业绩增长。公司在 07 年以前一直适用 33%的所得税率,经测算,不考虑其他 因素,08 年起企业所得税率的下降将能提升公司的税后利润约 12%。如果公司在 08 年申请到高科技企业 的资格,更是可能享受到 15%的优惠税率。 5. 我们预计公司 2007 年 EPS 在 0.40 元,预计 08 年 EPS 为 0.58 元,同行业可比公司的平均市盈率在 35 倍左右,考虑到行业稳定发展以及公司产品结构不断升级带来的良好发展前景,我们认为公司合理的市 盈率水平为 38 倍左右。结合对公司 08 年 EPS 的预测,维持对公司“增持”的评级。
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公司研究/ 短评
天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资建议 1 2 3 4 5 买入 增持 中性 减持 卖出 预期个股相对天相流通指数涨幅 >15% 5---15% (-)5%---(+)5% (-)5%---(-)15% <(-)15%
重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的 权利。
天相投资顾问有限公司 北京富凯 北京新盛 北京德胜园 上海天相 深圳天相 山东天相 地址:北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室 电话:010-66045566 电话:010-66045566;66045577 电话:010-66045566 电话:021-58824282 电话:0755-83234800 传真:010-66573918 传真:010-66045500 传真:010-66045700 传真: 021-58824283 传真:0755-82722762 邮编:100032 邮编:100034 邮编:100088 邮编:200120 邮编:518041 邮编:250014 地址:北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 地址:北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 地址:上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 地址:深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室 地址:济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话:0531-82602582 传真:0531-82602622
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[2008-1-9]天相投顾--长电科技(600584)07年业绩预增50%以

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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/9
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短评报告
长电科技(600584) :07 年业绩预增 50%以上 基本符合预期 元器件行业 2008 年 1 月 9 日
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事件描述: 长电科技(600584)今日发布公告称,预计公司 2007 年度净利润相比去年同期增长 50%以上。2006 年公司 净利润为 9,025.4 万元,每股收益 0.308 元。
评论: 1. 按公司公告测算,公司 2007 年归属母公司所有者净利润在 1.35 亿元以上,每股收益在 0.36 元以上,如 取下限,则略低于我们前期 0.41 元的盈利预测。公司业绩的增长主要是由于公司新项目的按计划投产, 不仅扩张了公司的产能,也进一步优化了公司的产品结构,提升了产品的综合盈利能力。 2. 行业平稳增长。目前全球半导体行业的发展正逐渐趋于稳定,05~06 年的波谷之后已进入一个成熟、稳 健的发展期。由于下游数据处理、通讯设备及消费电子产品的快速发展,预计 2007~2011 年全球半导体 行业年均复合增长率将在 8%左右。而国内 IT 行业的发展速度远高于全球平均水平,保守预期未来三年 国内半导体行业的复合增长率将能达到 20%—25%。 3. 公司产能持续稳定的扩张,产品结构向高端化发展。公司目前有多个项目正在建设中,预计 08—09 年产 能将有持续而稳定的增长。另外,数个新项目中均为毛利率相对较高的中高端生产线,公司通过淘汰低 端产品,扩产中高端产品持续改善公司的主营产品结构,提升了公司的综合毛利率水平。
项目 超小型片式分立 器件封测生产线 新型FBP项目 扩大SOT系列封测线 扩大SOT系列封测线 薄型片式电路封测生产线 其他数个项目 合计
新增产能 增加收入 08年预计实现 增加净利润 08年预计实现净 达产日期 (亿块) (万元) 收入(万元) (万元) 利润(万元) 8 10 8 36.3 10.65 10 82.95 2008年 2009年 2008年 2008 2008 2007~ 2008年 6,400 50,000 9,500 21,000 13,000 54,000 153,900 6,400 12,000 4,400 10,000 6,700 36,000 75,500 1,475 11,000 2,190 1,950 1170 11,600 29,385 1,475 — 约1,000 约1,000 600 约8,000 约12,075
4. 所得税率的下调促进公司的业绩增长。公司在 07 年以前一直适用 33%的所得税率,经测算,不考虑其他 因素,08 年起企业所得税率的下降将能提升公司的税后利润约 12%。如果公司在 08 年申请到高科技企业 的资格,更是可能享受到 15%的优惠税率。 5. 我们预计公司 2007 年 EPS 在 0.40 元,预计 08 年 EPS 为 0.58 元,同行业可比公司的平均市盈率在 35 倍左右,考虑到行业稳定发展以及公司产品结构不断升级带来的良好发展前景,我们认为公司合理的市 盈率水平为 38 倍左右。结合对公司 08 年 EPS 的预测,维持对公司“增持”的评级。
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