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[2008-1-10]天相投顾--每日快报

每日投资快报
天相每日投资快报 研究部 天相行业指数涨幅前 5 名 天相行业 农业 化工 有色 煤炭 日用品 收盘 2838.12 6027.54 12181.89 9884.6 5416.7 涨幅% 4.82 4.33 3.39 3.32 3.32 指数名称 收盘 涨跌幅% 天相流通 5514.01 1.91 天相 280 3884.24 1.52
2008-1-10
星期四
上证指数 5435.81 0.91
深综指 1539.63 2.26
短期回购 2.076 12.64
数据时间:2008-1-9
1. 宏观财经要闻 温家宝主持国务院常务会议部署保持物价稳定工作 国际市场每日动态 每日市场回顾与展望 2. 行业公司信息点评 供水供气行业短期面临政策利空 全聚德(002186):开始实施募集资金项目 上海普天(600680、900930):非公开发行获有条件通过 浦发银行(600000):07 年末不良贷款率 1.46% 三友化工(600409):公司公开增发已经获得证监会核准 华胜天成(600410):收购衡纬科技,拓展华南市场,短期影响有限 中青旅(600138):2007 年业绩预增 50%以上 海通证券(600837):07 年净利润将超 53.51 亿元 新疆城建(600545):非公开发行募集资金投入两个房地产项目 武汉中百(000759):07 年业绩同比增加 50%-70%,符合预期 青松建化(600425):对外投资煤炭、水电两项目
天相行业指数跌幅前 5 名 天相行业 石油 铁路运输 石化 民航业 金融 收盘 7340.24 7929.58 12940.41 8434.87 6380.16 涨幅% -0.27 0.51 0.66 0.81 0.82
天相风格指数涨幅前 5 名 风格指数 小盘价值 小盘指数 小 市 值 小盘成长 中盘价值 收盘 4162.9 3877.41 4069.81 3578.69 5007.38 涨幅% 3.24 2.86 2.72 2.52 2.39
3. 大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 4. 天相最新报告摘要 非流通股减持行为研究 中海发展(600026):煤运提价空间大,油运面临转机 浦发银行(600000):盈利能力增强,期待整合机遇 恒生电子(600570):业绩预增 200%,主营业务对利润贡献率提升 中天科技(600522):募集资金投主业 增强竞争力 机械装备及金属材料每日资讯 2008.1.9 天相宏观金融地产每日资讯 20080109 天相 IT 行业每日资讯 2008.1.9 增持(维持) 长电科技(600584):07 年业绩预增 50%以上 基本符合预期
天相风格指数跌幅前 5 名 风格指数 A 含 H 指数 大盘成长 大盘指数 大盘价值 大 市 值 收盘 7142.7 2649.5 3887.59 5872.4 4250.86 涨幅% 0.8 0.84 0.89 0.96 1.25
数据时间 2008-1-9 数据来源:天相投资分析系统
5. 上市与发行快讯 6. 重点报告目录 洪都航空(600316):未来增长空间取决于 L15 高教机 新安股份(600596):草甘膦龙头受益行业周期弱化 新兴市场依然将引领风骚
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每日投资快报
宏观财经要闻 温家宝主持国务院常务会议部署保持物价稳定工作 国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议,研究部署保持物价稳定工作,作出修改《价格违 法行为行政处罚规定》的决定。 会议指出,国务院高度重视物价稳定,去年以来采取了一系列有效措 施,促进生产发展,保障市场供应和低收入群众生活。目前,生猪生产正在恢复增长,粮食和油料作物 播种面积稳定增加,国家粮食库存充裕,主要工业消费品供大于求,完全能够保证市场供应。但是,当 前国际市场原油和粮食等初级产品价格仍在上涨,国内价格上涨的压力较大。值得注意的是,一些地方 出现少数企业串通涨价、囤积居奇、哄抬价格的现象;有的企业故意散布涨价信息,扰乱市场秩序,推 动物价上涨。 修改后的《价格违法行为行政处罚规定》,加大了对价格违法行为的处罚力度,增加了 对行业协会组织经营者相互串通、操纵市场价格等违法行为的处罚 规定;并对重要商品和服务价格显著上涨或有可能显著上涨时, 经营者报告价格变动理由的程序作 出了规定。 评论:1、在具体规定中明确指出,成品油、天然气、电力价格不得调整;供气、供水、供暖、城 市公交等公用事业价格以及学校的学费、住宿费收费标准不得提高;保持医疗服务价格稳定;尿素、磷 肥等化肥价格也要保持稳定,确因成本上升需调整的,必须按规定报政府价格主管部门批准。2、11月 份的CPI分项数据中,由于水电及燃料价格推动居住类上涨从而推动核心CPI明显上涨,而上游PPI上涨 尤其是燃料动力购进价格较大幅度的上涨对下游燃料价格上涨传导作用较明显。我们大致测算,11月份 新涨价因素中,居住类推动整体CPI 0.2%,推动核心CPI 0.3%,而总体核心CPI环比增长0.4%。近期石 油价格的高位引起市场对于成品油提价的预期, 而此次政府通过行政手段控制包括成品油、 天然气以及 电力价格等的价格,在一定程度上有助于稳定核心CPI。3、.预期08年上半年通胀压力 仍然较大,成品油以及天然气、电力提价可能性不大,对于相关石油天然气开采行业和电力行业利 润会有一定影响;另外,在这些行业利润受影响情况下,不排除政府给与一定财政补贴,对其盈利有一 定补偿。 4、我们预期12月份的CPI数据仍然较高,接近于6.5%,在加息空间有限情况下,行政性手段 控制价格的力度也增加。 天相金融房地产组 联系人 石磊 金春萍 国际市场每日动态 美国股市周三上涨收盘,道指收高146.24点或1.16%,报12735.31点。纳指终止八日跌势涨34.04 点或1.39%,报2474.55点。标普500升18.94点或1.36%,报1409.13点。美国经济衰弱的言论推动投资者 投入保健与其他防御类股来抵御经济成长减速。投资者进场买入苹果、微软等大型科技股。在高盛最先 发布完经济衰退警告之后,制药商Merk&Co,可口可乐等公司也是领涨指数的有力力量。Merk&Co涨1.5%, 可口可乐升2.6%,苹果涨4.9%,微软上扬3%。 英国股市周三收低,FTSE100指数下跌83.80点或1.3%,报收6272.70点,创11月底以来的最低的收 盘位。马莎在公布两年来最差的季度业绩之后遭遇了历来最惨重的下跌,盘中跌幅一度到达18.7%。英 国石油公司BP也下跌3.6%。 由于对美国经济衰退的忧虑, 欧洲股市周三收报一个半月来最低位。 德国DAX 指数跌67.28点或0.86%至7782.71点,法国CAC40指数跌60.25点或1.1%,报5435.42点。 由于对美国经济走向衰弱的忧虑以及日圆升值造成出口损失,日经225指数在开盘仅数分钟便下搓 1.7%,跌到18个月以来的最低点。之后,受投资者逢低吸纳防御性股,以及一份表示美国政府正在考虑 新的经济措施的报告拉动,指数自18个月低点回升,收盘涨70.49点或0.49%,收于14599.16点。
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每日投资快报 由于金价飙升至新的历史价位以及中资房地产股的上扬,香港股市周三涨势强劲。恒生指数收高 502.95点或1.86%,报27615.85点。资源类股占比重较大的恒生国企指数早盘低开,落至15500点下方, 午盘前转跌为升,午后涨幅扩大,收盘涨479.75点或3.06%,报16139.46点,创下一个半月来最大的单 日升幅。中资金融股全线上涨,建设银行涨6.12%,中国人寿涨3.27%,工商银行涨3.21%。石油石化股 集体上扬,中资能源股也多数上涨。中石油升2.74%,中国石化升2.50%,神华能源升2.07%。 韩国股市早盘一度跌至六周低点,受海力士半导体等晶片股拉动,首尔综合指数收高18.24点或 1.00%,报1844.47点。三星电子涨1.74%,海力士半导体涨1.73%。受美国市场影响,澳洲股市连续第三 天下跌,银行和金融类股领跌。S&P/ASX200指数下滑40.40点或0.66%,收于6087.70点。前两日连续大 跌的必和必拓反弹至主要支撑位38.50澳元上方,收高0.5%报39.20澳元。 天相宏观与策略组 联系人 陈丹 每日市场回顾与展望 周三大盘延续周一态势,早盘低开高走。上证指数收于5435.81点,涨49.28点或0.91%,深圳成指 收于18597.61点,大涨329.49点或1.80%,两市收盘 共有60只个股涨停,成交共计2092亿元,有 所减少。呈现普涨状况,90%个股上涨;从行业看,仅有天相石油指数在中国石油的影响下微跌,其它 全部收涨,农业、化工、有色金属、煤炭表现较强,而石油、石化、航空走势偏弱,东新合作未获股东 会通过,使得东方航空大幅低开,但尾市跌幅减小。 国内黄金期货于昨日在期交所上市, 加剧了炒作黄金的气氛。 由于市场对美国经济衰退风险的忧虑, 黄金持续走强,近期上冲至878.80美元/盎司。我们认为其原因有三:美元不断贬值相应减少其它国家 美元储备的价值,增强了其它国家持有其它货币或者贵金属作为储备的意愿。 其次美国国内的通胀压力 也提高了黄金的保值需求。最后投资者因其具备抗周期性的特征继续看好黄金。 目前国内两大金股中金 黄金、山东黄金和即将回归A股的紫金矿业,其储量分别为73吨、83吨和591吨。其市值/储量比国际平 均值高3倍多。估值也比全球最大的黄金公司Barrick和Newmont的历史最高峰的估值(40倍)高出不少。 希望紫金的回归能将国内黄金股带向合理的估值范围。 农业股半数涨幅超过5%,洞庭水殖以涨停报收。2007以来农产品价格不断上涨,其主要有三方面 动力:粮食库存连续多年降低;生物能源改变了粮食消费、贸易格局;种植成本增加,农民存在涨价预 期而囤粮。细分子行业里盈利和增长前景比较看好的有种业、饲料、疫病防治类等上游行业和水产品等 深加工行业。 我们认为近期市场仍然以结构调整为主, 年报预期和近期主要工业品价格的上涨会引导行业趋势和 股价结构的调整。我们提示,小市值股近期累计了较大的涨幅,关注短期的回吐压力。 天相投资策略组 联系人 孔令桦
行业公司信息点评 供水供气行业短期面临政策利空 昨日举行的国务院常务会议上强调,近期供水供气等公用事业价格不得提高。 评论: 近期由于存在08年水价上调预期,供水供气板块表现较好。今日该项利空政策出台,将对板块短期
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每日投资快报 走势形成压力。 从板块内上市公司估值看,目前大多数公司对应的08年动态PE已经超过50倍。我们认为,由于08 年物价上涨压力较大,全国范围内水价的大幅提升是不现实的, 而水价的小幅提升难以平抑目前的高估 值。因此,我们维持对板块的“中性”评级。 上市公司层面,建议关注估值水平相对较低的南海发展以及具备资产注入预期的原水股份。 天相能源与基础设施组 联系人 张辉
全聚德(002186):开始实施募集资金项目 全聚德为了落实公司制定的发展规划, 开始逐步实施募集资金项目, 在青岛市投资组建全资子公司 “青岛全聚德餐饮管理有限公司”。为了开设青岛直营门店,全聚德青岛公司将购买位于青岛市市南区 香港中路12号(一、二层)的房产,作为营业用房。房产的建筑面积为3016.3平方米,购买所需金额为 3800万元。 点评:购买开设青岛直营店所需的房产本就是募集项目的一部分。 此次购买房产的资金来源为募集 资金。该项资金的支出不会影响公司正常的经营和可能的扩张所需的现金流。 我们预计公司07-09年的每股收益分别为0.40元、0.58元和0.82元,鉴于公司短期内不存在资产整 合等重大事项,目前69.90元的股价相对08年每股收益的市盈率已经高达121倍。 我们提请投资者注意投 资风险,维持对公司“中性”的投资评级。 天相消费品组 联系人 施剑刚
上海普天(600680、900930):非公开发行获有条件通过 上海普天2007年以非公开发行方式向特定投资者发行A股于08年1月9日提交证监会审核,以获得有 条件通过。 评论:公司此次非公开发行A股不超过8000万股,公司大股东普天股份以现金认购(中国普天信息 产业股份有限公司, 注册资本19亿元人民币, 持有上海普天39.14%的股权) 募集资金将用于建设与 。 “上 海普天科技产业基地项目”相配套的行业电子规模化生产基地, 将有助于上海普天全面抢占国内电子机 具市场,做大做强企业,巩固和提高行业地位。 天相资讯科技组 联系人 康志毅 邹高
浦发银行(600000):07年末不良贷款率1.46% 上海浦东发展银行披露,截至2007年末,该行的不良贷款率为1.46%,较2007年9月底的1.61%有所 下降。浦发银行董事长吉晓辉今天在央行主管的《金融时报》上表示,截至2007年底,该行总资产为人 民币9,000亿元,股东权益280多亿元。浦发银行此前公布的2007年未经审计的业绩快报显示,该行2007 年净利润为55亿元,较上年同期增长64%。 评论:浦发银行的不良贷款情况好于我们的预期。其资产质量在上市银行中处于较好水平,且不良 贷款率呈逐年下降趋势。07年中期时拨备覆盖率已达160%。在高拨备的基础上,信贷成本的降低也将刺 激浦发银行的利润增长。此外,资产规模的快速增长、利差的扩大、实际所得税率的降低都将推动浦发 银行的业绩增长。公布业绩快报时,我们上调盈利08和09年的EPS至2.33元和2.94元,维持“增持”评 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 级。请关注我们昨日发出的深度报告。 天相宏观金融房地产组 联系人 石磊、王逸峰
三友化工(600409):公司公开增发已经获得证监会核准 根据公告此次公开增发12000万股, 募集资金投向6万吨有机硅,30吨PVC和烧碱技术改造以及超低盐 重质纯碱等项目。 评论:公司加大了自身优势纯碱以及氯碱项目技术改造,扩大了氯碱以及重质纯碱的产能,提高了 公司竞争能力。08年由于国内纯碱仍然处于供需偏紧状态,纯碱价格依然会保持高位运行。氯碱由于国 际油价上涨PVC价格也会出现上涨。所以公司的两碱项目会保持较高盈利。 但是,我们不看好公司新建6万吨有机硅项目,公司有机硅项目预计实在09年投产,近两年国内有 机股单体产能增长非常迅速,预计到2010年单体产能以57%的增速增长。国内目前来看低品质单体由于 产能增加,价格出现了较大程度的下滑。而三友化工并没有特别优秀的有机硅生产技术,所以6万吨有 机硅在投产后将会面临比较大的市场竞争压力。 我们维持三友化工07、08年0.57元,0.81元的盈利预测,维持公司“增持”投资评级。 天相能源与基础设施组 联系人 胡换录
华胜天成(600410):收购衡纬科技,拓展华南市场,短期影响有限 公司拟以自有资金1,000万元向广州衡纬科技有限公司的股东收购其持有的衡纬科技48%的股权, 另 以300万元增资衡纬科技,增资完成后,公司将持有衡纬科技60%的股权,成为其实际控制人。 评论:公司主要从事电信、金融等行业的系统集成与提供整体解决方案等业务,广州衡纬科技有限 公司主营业务为电信行业的应用软件开发与销售、系统集成、技术服务等,主要客户为广东移动、广东 电信等华南地区的电信运营商。该公司07年1至10月主营业务收入为1,232万元,净利润为-222万元。收 购完成后将有助于公司拓展华南市场,形成客户资源的互补。同时衡纬科技原股东承诺,该公司07年至 09年的净利润分别达到150万元、550万元和1,000万元以上,若业绩达不到承诺的目标则扣减部分收购 款。预测收购完成后公司07年到09年归属母公司所有者的净利润分别为19,343万元、26,682万元和 36,664万元,每股收益分别为0.55元、0.76元和1.05元,相应的动态市盈率为50倍、36倍和26倍,维持 “增持”的投资评级。 天相资讯科技组 联系人 刘晓冬 邹高
中青旅(600138):2007年业绩预增50%以上 公司发布公告称,预计公司2007年净利润将比上年同期增长50%,增长的原因是公司主营业务发展 势头良好,投资业务实现收益增长。 评论: 公司于2007年中标成为奥运会服务接待商,是行业内唯一一家显著受益于2008年奥运会、 2010年世博会的上市公司。公司旅行社业务处于行业领头水平,且盈利能力不断提高;乌镇景区积极向 休闲度假区过渡,经营前景乐观;山水酒店以差异化定位,发展稳健;房地产和彩票业务等策略性投资 将继续为公司贡献大额利润。按公司公告测算,公司2007年实现净利润在1.36亿以上,每股收益在0.51 元以上。我们预计公司08年、09年EPS分别为0.78元、1.05元,给予“增持”评级。 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 天相消费品组 联系人 张丽华
海通证券(600837):07年净利润将超53.51亿元 海通证券今日发布公告称,由于证券市场持续向好,交易活跃,公司各项业务收入大幅上升,加之 公司新增营业部并表,使得公司经营业绩同比大幅上升。经公司财务部门初步测算,预计公司2007年度 实现净利润比上年同期增长32 倍以上(与原都市股份上年同期数比较)。 评论:07年海通证券完成对原兴安证券及甘肃证券营业网点的复牌后, 公司营业部家数达到124家, 服务部达到57家, 随着营业网点的扩张, 公司07年经纪业务代理交易额达到5.14万亿元, 同比增长394%, 代理交易额在国内券商排名中列第6位,市场占有率达到4.59%较06年增长0.44个百分点。 07年公司定向增发7.25亿股募集资金260亿元,进一步优化了公司股权结构,发行结束后公司净资 产为348.56亿元,较发行前增长289.26%,资产负债率下降为11.93%,公司资产质量得到显著提高,财 务结构和偿债能力得到明显改善。 充足的资金将为公司开展股指期货、 券商直投等创新业务提供了保障。 07年净利润53.51亿元,基本符合我们此前预测,维持公司07-09年EPS1.29元、2.01元和2.44元的 盈利预测,维持“增持”评级。 天相宏观金融房地产组 联系人 石磊 张春雷
新疆城建(600545):非公开发行募集资金投入两个房地产项目 公司董事会通过了向特定对象非公开发行的议案,发行数量不少于1,500万股,不超过4,500万股, 发行价格确定为13.87元/股,拟募集资金总额(扣除发行费用后)约5.1亿元左右。募集资金计划投入 到公司的两个房地地产项目——“朗月星城”商住小区项目和“朗润天城”商住小区项目。 评论:我们认为此次非公开发行对公司的主要影响有两个方面,首先,从大股东持股比例来说,控 股股东乌鲁木齐国有资产经营有限公司的持股比例进一步降低,按发行4,500万股计算,持股比例由原 来的32.7%下降到26.7%;其次,从提升公司业绩角度来说,此次募集资金投入的两个房地产项目有利于 大幅提升公司08年的房地产业务收入。 两个房地产项目规划可供开发的建筑面积各9.0万平方米,预计两 个项目的销售均价分别为4,500元/平方米左右和5,000元/平方米左右,按70%的项目结算进度,预计能 够增加08年房地产业务收入约6亿元左右。由于我们在前期调研中已考虑两个项目对公司08年业绩的影 响,我们维持07年、08年0.26元、0.80元的盈利预测,维持“增持”的评级。 天相投顾 联系人 田晓辉
武汉中百(000759):07年业绩同比增加50%-70%,符合预期 公司今日发布业绩预增公告,2007年全年业绩同比预增50%-70%,业绩增长主要是因为超市网点 增多,营业收入同比大幅增长。 点评:公司06年全年实现净利润7831万元,按照50%-70%的增幅来计算,2007年公司全年实现净 利润1.17亿元-1.33亿元,按配股后基数计算每股收益为0.29元-0.33元,符合我们原来的预测。我们 坚持看好公司未来在湖北地区的发展前景,公司配股以后获得的资金将进一步巩固其区域龙头的地位, 而未来武汉城市圈的建设也正好配合了公司在湖北地区扩张的战略思路, 有望成为推动公司发展的又一 引擎。我们维持07-09年每股收益0.33元、0.43元和0.63元的盈利预测,维持对公司“增持”的投资评
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每日投资快报 级。 天相消费品组 联系人 向涛
青松建化(600425):对外投资煤炭、水电两项目 事件:公司今日公告两项对外投资项目。(1)2007年10月26日,公司参与组建国电阿克苏河流域 水电开发有限公司。 其中公司投资首期出资300万元, 占股份总数的15%。 国电阿克苏近期开发的大石峡、 小石峡、吐木秀克水电站总装机容量约750MW,总投资暂定为50亿元人民币。项目资本金由股东各方根 据持股比例分期注入。(2)公司与中国国电集团公司新疆电力有限公司合资组建新疆国电青松库车矿 业开发有限责任公司,开发新疆库车大平滩煤矿(预测资源量为4.47亿吨),建成年生产能力产240万 吨的煤矿,总投资约8亿元,公司的出资比例为49%。 评论: 两项目将提升公司业绩。(1)通过投资水电、煤炭项目,公司将获得投资收益,从而提高整体盈 利能力。(2)三个水电站建设计划水泥用量在600万吨(公司目前水泥产能约300万吨,新增项目水泥 产能约200万吨)左右,其中国外段部分水泥用量在400万吨左右,国内段部分水泥用量在200万吨左右, 在同质同价的条件下,优先选用本公司的水泥产品,并保证货款的按时回收,可大大提高公司主营业务 的增长。 由于公告未披露水电站、煤炭项目的进展计划和盈利预测情况,我们暂时维持公司盈利预测07-09 年EPS0.30元、0.47元、0.66元,同时考虑到公司在南疆地区的龙头地位、水泥项目投产对业绩的推动 作用,暂时维持公司“增持”评级。待与公司进一步沟通水电站、煤炭项目情况后,调增盈利预测。 天相能源与基础设施组 联系人 徐永超 张勋
大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 更新日期:2008 年 01 月 10 日 大宗商品 NYMEX 原油 LME3 月铜 LME3 月铝 LME3 月锌 LME3 月镍 COMEX 期金 沪燃油主力 连豆主力 郑棉主力 郑糖主力 汇率 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 美元/桶 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/盎 司 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 95.67 7220 2492 2500 29500 878.8 4202 4730 15030 3994 -0.66 -10 -13 -80 -395 0.65 33 0 0 -18 -0.69% -0.14% -0.52% -3.1% -1.32% 0.07% 0.79% 0% 0% -0.45% 单位 收盘价 涨跌 涨跌幅 (%)
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每日投资快报 欧元美元 美元日元 美元指数 人民币 股票指数 美国-道琼斯工业指数 美国-Nasdaq 美国-S&P500 日经 225 指数 德国法兰克福指数 英国金融时报指数 新加坡海峡时报指数 香港恒生指数 恒生国企指数 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 12735.31 2474.55 1409.13 14599.16 7782.71 6272.7 3344.53 27615.85 16139.46 146.24 34.04 18.94 70.49 -67.28 -83.8 6.26 502.95 479.75 1.16% 1.39% 1.36% 0.49% -0.86% -1.32% 0.19% 1.86% 3.06% 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 CNY/USD USD/EUR JPY/USD 0.6821 110.04 76.419 7.2627 0.0025 1.14 0.308 -0.0048 0.37% 1.05% 0.4% -0.07%
数据来源:Bloomberg
天相最新报告摘要 非流通股减持行为研究 l. 天相分析系统数据显示,2007年全年沪深两市共有1305批次非流通股解禁后上市流通, 涉及上 市公司1045家,全年解禁后上市流通的大小非达790.34亿股,市值为15791.23亿元,占当年的流通市值 比为17.43%;实际减持数量61.02亿股,减持市值为1591.13亿元,占全年解禁后上市流通股市值的 10.08%。 2. 减持期内股价上涨现象普遍。这样的市场表现可从以下两方面来理解。首先,个股行情受益于 行业整体水平的提高及07年的牛市行情;其次,非流通股的减持量处于市场可消化的范围内,且减持过 程相对理性。 3. 减持过程相对理性。非流通股上市会增加市场的股票供给量,明显存在对于股价的短期压力, 因此投资者对于大小非解禁的关注程度较高。 基于这一因素的考虑, 非流通股股东们普遍采取了较为缓 和的减持策略,使得减持过程较为理性。 4. 减持意愿差别明显。投资机构减持意愿最强,从其投资购买法人股的动机看,主要是获取非流 通股转为流通股带来的流通溢价,那么大小非的解禁流通必然会引发它们的持续减持;内部员工、个人 投资类型的股东减持意愿较弱,可能源自它们对牛市的乐观预期进而选择继续持股。 5. 2008年全年沪深两市预计解禁非流通股共1315.08亿股,占两市非流通股比为10.92%,占两市 总股本比为5.94%;预计解禁非流通股市值为32357.76亿元,占两市非流通股市值比为13.80%,占两市 总市值比为8.09%(截至2007年12月31日)。 6. 与07年相比, 08年预计解禁的非流通股在数量和市值方面均有较大幅度增加。 若市场继续维持 07年的减持速度及减持金额比例,则08年非流通股减持市值预计约为3625.54亿元,市场压力较07年明 显增大。
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每日投资快报 7. 随着更多的非流通股逐步解禁上市以及投资者对市场预期的变化, 二级市场势必会受到一定冲 击。从微观层面来看,若个股的减持行为都能够本着平稳、有序的原则进行,则会有利于证券市场的稳 定。 8. 由于减持带来的是短期股价压力,不会影响股票的价值,2007年受减持影响的股票表现已经证 明这一点。由此,我们建议关注天相重点跟踪公司的股票在减持中带来的投资机会。 天相投资策略组 联系人 曹源 中海发展(600026):煤运提价空间大,油运面临转机 增持(维持)
1、公司是中国沿海最大的煤炭和油品运输商,占据沿海煤炭和油品运输市场31%和65%的市场份额。 沿海运输收入在公司收入中所占的比重在2/3左右。由于沿海运输市场相对稳定、波动幅度小于远洋市 场,公司业绩具有相对良好的稳定性。 2、公司定单运力合计870万载重吨,是现有船队运力的1.1倍,2008-2010年运力的年复合增长速度 为17%。由于公司是先谈好货主、再下定单造船,新增运力完全有货量保障,预期未来货运量的增长将 基本与有效运力的增长持平。 3、目前公司沿海煤运合同价仅相当于市场即期运价的一半左右,2008年煤运合同价谈判提价空间 大, 预期提价幅度至少在25%以上。 敏感性分析结果显示, 08年沿海煤运价格每提升10%, 增加08年EPS0.15 元。 并且, 沿海干散货运输市场未来几年内仍将延续运力紧张的局面, 公司沿海煤运价格有望继续提升。 4、2008年在单壳油轮加速改造和拆解的背景下,全球油轮运力投放增速将出现一定幅度回落,供 需缺口收窄,油运市场面临转机。目前外贸油运业务占公司收入的24%左右,油运市场回暖将提升外贸 油运业绩。敏感性分析的结果显示,08年外贸油运运价每提升10%,增加EPS0.07元。 5、燃油成本占公司营业成本的40%,油价上涨是影响公司盈利能力的重要因素。由于公司沿海煤运 和油运业务实行燃油附加费机制,60%的业务可以转嫁油价上涨的压力。 6、维持“增持”评级。我们在假设08年沿海煤运价格上涨25%,外贸油运价格上涨5%,平均油价上 涨10%的情况下,预计公司08、09年EPS分别为1.75元和2.00元,对应的动态PE分别为23倍和20倍。 目前A股主要航运公司09年平均动态PE达到23倍,考虑到公司主要业务市场处于景气上行阶段,同 时公司是目前A股市场抗周期能力最好的航运公司之一, 可以给予其09年25倍的PE, 维持 “增持” 评级。 天相能源和基础设施组 联系人 吴莉
长电科技(600584):07年业绩预增50%以上 基本符合预期 1.公司公告称,预计2007年度净利润相比去年同期增长50%以上,每股收益在0.36元以上。公司业绩 的增长主要是由于公司新项目的按计划投产, 不仅扩张了公司的产能, 也进一步优化了公司的产品结构, 提升了产品的综合盈利能力。 2.行业平稳增长。目前全球半导体行业的发展正逐渐趋于稳定,保守预期未来三年国内半导体行业 的复合增长率将能达到20%—25%。 3.公司产能持续稳定的扩张,产品结构向高端化发展。 4.所得税率的下调促进公司的业绩增长。 5.我们预计公司2007年EPS在0.40元,预计08年EPS为0.58元,08年合理市盈率为38倍,维持增持评 级。 www.txsec.com
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每日投资快报 天相资讯科技组 联系人 赵磊 浦发银行(600000):盈利能力增强,期待整合机遇 依托于长三角的商业银行:浦发银行是一家中型的全国性股份制商业银行, 其业务收入主要集中在 长三角地区。浦发银行的营业收入有95%来自于利息收入。在浦发银行的贷款业务中,公司类贷款占到 贷款总额的86.25%,是最主要的利息收入来源。 资产质量优异:浦发银行的资产质量在上市银行属于较好水平, 2007年上半年不良贷款率为1.71%, 并呈现逐年下降的趋势,并且拨备覆盖率达到160%。 实际所得税率最高;浦发银行2007年上半年的实际所得税率在上市银行中最高。 这主要是递延所得 税转入所得税费用, 和员工工资尚不能完全抵税的原因。 考虑到工资抵税政策的落实和两税合并的影响, 浦发银行的实际所得税率在08年将会有大幅度下降。 盈利能力提高:央行持续提高存贷款利率,以及储蓄存款活期化推动了利率差扩大。此外,浦发银 行的中间业务较快成长,信用卡及投行业务或将成为未来中间业务增长亮点。 成本收入比率持续降低也 推动了业绩增长。 上海金融国资重组:浦发银行的控股股东——上海国际有望成为上海国资整合的重要组成部分。 浦 发银行或将成为整合金融资产的平台,这将给浦发银行带来重大的发展机遇。 风险分析:存、贷款非匹配增长使得浦发银行贷/存款达到81.73%(07年中期末),资本充足率降 低给浦发银行未来业务扩张带来压力。上海金融国资重组进程以及具体操作细节。 盈利预测及估值:我们预测浦发银行08年—09年每股收益分别为2.33元和2.94元。 由于受利差扩大 和实际所得税率降低的影响, 预计08年浦发银行业绩增速在同业中将有突出表现。 而在高拨备的基础上, 信贷成本的降低也将刺激浦发银行的利润增速。我们维持对浦发银行“增持”的投资评级。 天相金融房地产组 联系人 张攀、王逸峰、石磊 恒生电子(600570):业绩预增200%,主营业务对利润贡献率提升 1. 公司06年归属母公司所有者的净利润为4,191万元,通过计算可以得出公司07年的净利润为 12,573万元,每股收益为0.68元左右。公司主要从事金融行业应用软件的开发与销售,产品涉及证券、 基金、银行、期货等多个细分领域,分别占据国内基金和证券行业应用软件市场70%和40%的市场份额。 2. 由于06年证券市场的火爆,使当年证券、基金行业收入增长较快,因此07年证券、基金公司加 大对应用软件的投资力度,公司业绩也出现了较大增幅。另外公司07年参与股票和基金投资获利丰厚, 也为当年净利润贡献较多。 3. 公司07年业绩增速超出市场预期,主要原因是由于证券、基金公司的项目多在年底结算,因此 公司07四季度的业绩增速较快。由于07年证券市场总体运行良好,预计08年基金、证券行业对软件的投 资额仍将保持上升势头。同时股指期货等新金融产品的推出将加大相关部门的IT投资额,预测公司08 年在金融行业软件领域的收入增速将达到50%。 4. 从公司利润的来源看,由于公司07年四季度在证券市场上获利较少, 使得07年全年投资收益和 公允值变动收益总和占利润总额的比重由前三季度的56%下降到37%。 5. 公司持有长江证券500万股,持有成本是2,400万元,以长江证券最新价格38元计算,公司潜在 的资本利得达到1.66亿元。 6.预测公司07年和08年营业总收入分别为53,938万元和73,813万元, 归属母公司所有者的净利润为 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 12,605万元和18,232万元, 每股收益分别为0.68元和0.98元, 相应的动态市盈率为50倍和34倍, “增 维持 持”的投资评级。 天相资讯科技组 联系人 刘晓冬 中天科技(600522):募集资金投主业 增强竞争力 公司董事会通过非公开发行境内上市人民币普通股(A股)方案的议案。公司拟非公开发行不超过 5000万股,公司大股东不参与非公开发行。发行股票价格不低于定价基准日(不含定价基准日)前20 个交易日公司A股股票均价的90%,募集资金在6亿元左右。 这6个项目中有5个项目投向公司主业,占此次募集资金的84.5%,这将扩大公司通信缆以及电力缆 产品的生产规模,巩固公司在线缆行业的优势地位。 目前公司在OPGW、ADSS、射频电缆等特种线缆市场中占有率位居第一,而募集资金项目都是围绕着 公司的优势产品在扩大生产,08年通信缆、电力缆产品又将受益于TD-SCDMA网络建设、FTTH的实施以及 国家电网建设,因此公司业绩有望实现高增长。 由于行业08年的需求旺盛以及公司在细分产品的竞争优势,以及武汉光谷IPO将带来的股价刺激因 素, 我们在不考虑以上项目的盈利和股本摊薄作用的情况下, 暂时维持公司07-09年每股收益分别为0.32 元、0.46元、0.53元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为46倍、31倍、28倍,维持“增持”的投资评 级。 天相资讯科技组 联系人 康志毅 机械装备及金属材料每日资讯2008.1.9 天相机械装备及金属材料研究组每日为您提供机械、汽车、电气设备、钢铁、有色行业及公司的最 新信息,并对信息作点评;同时提供行业市场表现及重点公司估值情况。今日信息包括: 最新报告:《军工行业:行业景气与整合预期推动板块走势强劲》 最新报告:《洪都航空(600316):未来增长空间取决于L15高教机》 安凯客车(000868)签订600台套公交车及散件海外合同 天相机械装备与金属材料组 天相宏观金融地产每日资讯20080109 物价高企下的经济环境与调控政策思考 天相宏观金融地产组
天相IT行业每日资讯2008.1.9 【国内要闻】 阿里新战略:要做管理软件模块 华为07年销售额160亿美元 今年冲刺240亿美元 我国08年起调整部分电子产品进口关税税率 英特尔中国区总裁陈伟锭将于3/31离职 业内震惊 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 【海外市场】 NTT DoCoMo终结小灵通服务 Willcom孤军奋战 三星觊觎诺基亚市场龙头宝座 计划于新兴市场推低价手机 摩托罗拉推出首款电视手机DH01 【数据跟踪】 全国IC卡发行总量超过40亿张 今年中国互联网用户将达2.44亿 未来3年液晶电视制造成本每年至少下降一成 【上市公司】 恒生电子(600570):07年净利润预增200%,高于市场预期 【板块行情】 IT行业各子板块市场表现 个股每日市场表现(2008/01/08) 个股近一个月市场表现(2007/12/08~2008/01/08) 天相资讯科技组
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天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资建议 1 2 3 4 5 买入 增持 中性 减持 卖出 预期个股相对天相流通指数涨幅 >15% 5---15% (-)5%---(+)5% (-)5%---(-)15% <(-)15%
重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不 对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据 本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权,任 何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进 行追究的权利。
天相投资顾问有限公司 北京富凯 北京新盛 北京德胜园 上海天相 深圳天相 山东天相 地址:北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室 电话:010-66045566 电话:010-66045566;66045577 电话:010-66045566 电话:021-58824282 电话:0755-83234800 传真:010-66573918 传真:010-66045500 传真:010-66045700 传真: 021-58824283 传真:0755-82722762 邮编:100032 邮编:100034 邮编:100088 邮编:200120 邮编:518041 邮编:250014 地址:北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 地址:北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 地址:上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 地址:深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室 地址:济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话:0531-82602582 传真:0531-82602622
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[2008-1-10]天相投顾--每日快报

发布机构:
报告类型:晨会报告 发布日期:2008/1/10
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内容简介

每日投资快报
天相每日投资快报 研究部 天相行业指数涨幅前 5 名 天相行业 农业 化工 有色 煤炭 日用品 收盘 2838.12 6027.54 12181.89 9884.6 5416.7 涨幅% 4.82 4.33 3.39 3.32 3.32 指数名称 收盘 涨跌幅% 天相流通 5514.01 1.91 天相 280 3884.24 1.52
2008-1-10
星期四
上证指数 5435.81 0.91
深综指 1539.63 2.26
短期回购 2.076 12.64
数据时间:2008-1-9
1. 宏观财经要闻 温家宝主持国务院常务会议部署保持物价稳定工作 国际市场每日动态 每日市场回顾与展望 2. 行业公司信息点评 供水供气行业短期面临政策利空 全聚德(002186):开始实施募集资金项目 上海普天(600680、900930):非公开发行获有条件通过 浦发银行(600000):07 年末不良贷款率 1.46% 三友化工(600409):公司公开增发已经获得证监会核准 华胜天成(600410):收购衡纬科技,拓展华南市场,短期影响有限 中青旅(600138):2007 年业绩预增 50%以上 海通证券(600837):07 年净利润将超 53.51 亿元 新疆城建(600545):非公开发行募集资金投入两个房地产项目 武汉中百(000759):07 年业绩同比增加 50%-70%,符合预期 青松建化(600425):对外投资煤炭、水电两项目
天相行业指数跌幅前 5 名 天相行业 石油 铁路运输 石化 民航业 金融 收盘 7340.24 7929.58 12940.41 8434.87 6380.16 涨幅% -0.27 0.51 0.66 0.81 0.82
天相风格指数涨幅前 5 名 风格指数 小盘价值 小盘指数 小 市 值 小盘成长 中盘价值 收盘 4162.9 3877.41 4069.81 3578.69 5007.38 涨幅% 3.24 2.86 2.72 2.52 2.39
3. 大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 4. 天相最新报告摘要 非流通股减持行为研究 中海发展(600026):煤运提价空间大,油运面临转机 浦发银行(600000):盈利能力增强,期待整合机遇 恒生电子(600570):业绩预增 200%,主营业务对利润贡献率提升 中天科技(600522):募集资金投主业 增强竞争力 机械装备及金属材料每日资讯 2008.1.9 天相宏观金融地产每日资讯 20080109 天相 IT 行业每日资讯 2008.1.9 增持(维持) 长电科技(600584):07 年业绩预增 50%以上 基本符合预期
天相风格指数跌幅前 5 名 风格指数 A 含 H 指数 大盘成长 大盘指数 大盘价值 大 市 值 收盘 7142.7 2649.5 3887.59 5872.4 4250.86 涨幅% 0.8 0.84 0.89 0.96 1.25
数据时间 2008-1-9 数据来源:天相投资分析系统
5. 上市与发行快讯 6. 重点报告目录 洪都航空(600316):未来增长空间取决于 L15 高教机 新安股份(600596):草甘膦龙头受益行业周期弱化 新兴市场依然将引领风骚
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宏观财经要闻 温家宝主持国务院常务会议部署保持物价稳定工作 国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议,研究部署保持物价稳定工作,作出修改《价格违 法行为行政处罚规定》的决定。 会议指出,国务院高度重视物价稳定,去年以来采取了一系列有效措 施,促进生产发展,保障市场供应和低收入群众生活。目前,生猪生产正在恢复增长,粮食和油料作物 播种面积稳定增加,国家粮食库存充裕,主要工业消费品供大于求,完全能够保证市场供应。但是,当 前国际市场原油和粮食等初级产品价格仍在上涨,国内价格上涨的压力较大。值得注意的是,一些地方 出现少数企业串通涨价、囤积居奇、哄抬价格的现象;有的企业故意散布涨价信息,扰乱市场秩序,推 动物价上涨。 修改后的《价格违法行为行政处罚规定》,加大了对价格违法行为的处罚力度,增加了 对行业协会组织经营者相互串通、操纵市场价格等违法行为的处罚 规定;并对重要商品和服务价格显著上涨或有可能显著上涨时, 经营者报告价格变动理由的程序作 出了规定。 评论:1、在具体规定中明确指出,成品油、天然气、电力价格不得调整;供气、供水、供暖、城 市公交等公用事业价格以及学校的学费、住宿费收费标准不得提高;保持医疗服务价格稳定;尿素、磷 肥等化肥价格也要保持稳定,确因成本上升需调整的,必须按规定报政府价格主管部门批准。2、11月 份的CPI分项数据中,由于水电及燃料价格推动居住类上涨从而推动核心CPI明显上涨,而上游PPI上涨 尤其是燃料动力购进价格较大幅度的上涨对下游燃料价格上涨传导作用较明显。我们大致测算,11月份 新涨价因素中,居住类推动整体CPI 0.2%,推动核心CPI 0.3%,而总体核心CPI环比增长0.4%。近期石 油价格的高位引起市场对于成品油提价的预期, 而此次政府通过行政手段控制包括成品油、 天然气以及 电力价格等的价格,在一定程度上有助于稳定核心CPI。3、.预期08年上半年通胀压力 仍然较大,成品油以及天然气、电力提价可能性不大,对于相关石油天然气开采行业和电力行业利 润会有一定影响;另外,在这些行业利润受影响情况下,不排除政府给与一定财政补贴,对其盈利有一 定补偿。 4、我们预期12月份的CPI数据仍然较高,接近于6.5%,在加息空间有限情况下,行政性手段 控制价格的力度也增加。 天相金融房地产组 联系人 石磊 金春萍 国际市场每日动态 美国股市周三上涨收盘,道指收高146.24点或1.16%,报12735.31点。纳指终止八日跌势涨34.04 点或1.39%,报2474.55点。标普500升18.94点或1.36%,报1409.13点。美国经济衰弱的言论推动投资者 投入保健与其他防御类股来抵御经济成长减速。投资者进场买入苹果、微软等大型科技股。在高盛最先 发布完经济衰退警告之后,制药商Merk&Co,可口可乐等公司也是领涨指数的有力力量。Merk&Co涨1.5%, 可口可乐升2.6%,苹果涨4.9%,微软上扬3%。 英国股市周三收低,FTSE100指数下跌83.80点或1.3%,报收6272.70点,创11月底以来的最低的收 盘位。马莎在公布两年来最差的季度业绩之后遭遇了历来最惨重的下跌,盘中跌幅一度到达18.7%。英 国石油公司BP也下跌3.6%。 由于对美国经济衰退的忧虑, 欧洲股市周三收报一个半月来最低位。 德国DAX 指数跌67.28点或0.86%至7782.71点,法国CAC40指数跌60.25点或1.1%,报5435.42点。 由于对美国经济走向衰弱的忧虑以及日圆升值造成出口损失,日经225指数在开盘仅数分钟便下搓 1.7%,跌到18个月以来的最低点。之后,受投资者逢低吸纳防御性股,以及一份表示美国政府正在考虑 新的经济措施的报告拉动,指数自18个月低点回升,收盘涨70.49点或0.49%,收于14599.16点。
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每日投资快报 由于金价飙升至新的历史价位以及中资房地产股的上扬,香港股市周三涨势强劲。恒生指数收高 502.95点或1.86%,报27615.85点。资源类股占比重较大的恒生国企指数早盘低开,落至15500点下方, 午盘前转跌为升,午后涨幅扩大,收盘涨479.75点或3.06%,报16139.46点,创下一个半月来最大的单 日升幅。中资金融股全线上涨,建设银行涨6.12%,中国人寿涨3.27%,工商银行涨3.21%。石油石化股 集体上扬,中资能源股也多数上涨。中石油升2.74%,中国石化升2.50%,神华能源升2.07%。 韩国股市早盘一度跌至六周低点,受海力士半导体等晶片股拉动,首尔综合指数收高18.24点或 1.00%,报1844.47点。三星电子涨1.74%,海力士半导体涨1.73%。受美国市场影响,澳洲股市连续第三 天下跌,银行和金融类股领跌。S&P/ASX200指数下滑40.40点或0.66%,收于6087.70点。前两日连续大 跌的必和必拓反弹至主要支撑位38.50澳元上方,收高0.5%报39.20澳元。 天相宏观与策略组 联系人 陈丹 每日市场回顾与展望 周三大盘延续周一态势,早盘低开高走。上证指数收于5435.81点,涨49.28点或0.91%,深圳成指 收于18597.61点,大涨329.49点或1.80%,两市收盘 共有60只个股涨停,成交共计2092亿元,有 所减少。呈现普涨状况,90%个股上涨;从行业看,仅有天相石油指数在中国石油的影响下微跌,其它 全部收涨,农业、化工、有色金属、煤炭表现较强,而石油、石化、航空走势偏弱,东新合作未获股东 会通过,使得东方航空大幅低开,但尾市跌幅减小。 国内黄金期货于昨日在期交所上市, 加剧了炒作黄金的气氛。 由于市场对美国经济衰退风险的忧虑, 黄金持续走强,近期上冲至878.80美元/盎司。我们认为其原因有三:美元不断贬值相应减少其它国家 美元储备的价值,增强了其它国家持有其它货币或者贵金属作为储备的意愿。 其次美国国内的通胀压力 也提高了黄金的保值需求。最后投资者因其具备抗周期性的特征继续看好黄金。 目前国内两大金股中金 黄金、山东黄金和即将回归A股的紫金矿业,其储量分别为73吨、83吨和591吨。其市值/储量比国际平 均值高3倍多。估值也比全球最大的黄金公司Barrick和Newmont的历史最高峰的估值(40倍)高出不少。 希望紫金的回归能将国内黄金股带向合理的估值范围。 农业股半数涨幅超过5%,洞庭水殖以涨停报收。2007以来农产品价格不断上涨,其主要有三方面 动力:粮食库存连续多年降低;生物能源改变了粮食消费、贸易格局;种植成本增加,农民存在涨价预 期而囤粮。细分子行业里盈利和增长前景比较看好的有种业、饲料、疫病防治类等上游行业和水产品等 深加工行业。 我们认为近期市场仍然以结构调整为主, 年报预期和近期主要工业品价格的上涨会引导行业趋势和 股价结构的调整。我们提示,小市值股近期累计了较大的涨幅,关注短期的回吐压力。 天相投资策略组 联系人 孔令桦
行业公司信息点评 供水供气行业短期面临政策利空 昨日举行的国务院常务会议上强调,近期供水供气等公用事业价格不得提高。 评论: 近期由于存在08年水价上调预期,供水供气板块表现较好。今日该项利空政策出台,将对板块短期
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每日投资快报 走势形成压力。 从板块内上市公司估值看,目前大多数公司对应的08年动态PE已经超过50倍。我们认为,由于08 年物价上涨压力较大,全国范围内水价的大幅提升是不现实的, 而水价的小幅提升难以平抑目前的高估 值。因此,我们维持对板块的“中性”评级。 上市公司层面,建议关注估值水平相对较低的南海发展以及具备资产注入预期的原水股份。 天相能源与基础设施组 联系人 张辉
全聚德(002186):开始实施募集资金项目 全聚德为了落实公司制定的发展规划, 开始逐步实施募集资金项目, 在青岛市投资组建全资子公司 “青岛全聚德餐饮管理有限公司”。为了开设青岛直营门店,全聚德青岛公司将购买位于青岛市市南区 香港中路12号(一、二层)的房产,作为营业用房。房产的建筑面积为3016.3平方米,购买所需金额为 3800万元。 点评:购买开设青岛直营店所需的房产本就是募集项目的一部分。 此次购买房产的资金来源为募集 资金。该项资金的支出不会影响公司正常的经营和可能的扩张所需的现金流。 我们预计公司07-09年的每股收益分别为0.40元、0.58元和0.82元,鉴于公司短期内不存在资产整 合等重大事项,目前69.90元的股价相对08年每股收益的市盈率已经高达121倍。 我们提请投资者注意投 资风险,维持对公司“中性”的投资评级。 天相消费品组 联系人 施剑刚
上海普天(600680、900930):非公开发行获有条件通过 上海普天2007年以非公开发行方式向特定投资者发行A股于08年1月9日提交证监会审核,以获得有 条件通过。 评论:公司此次非公开发行A股不超过8000万股,公司大股东普天股份以现金认购(中国普天信息 产业股份有限公司, 注册资本19亿元人民币, 持有上海普天39.14%的股权) 募集资金将用于建设与 。 “上 海普天科技产业基地项目”相配套的行业电子规模化生产基地, 将有助于上海普天全面抢占国内电子机 具市场,做大做强企业,巩固和提高行业地位。 天相资讯科技组 联系人 康志毅 邹高
浦发银行(600000):07年末不良贷款率1.46% 上海浦东发展银行披露,截至2007年末,该行的不良贷款率为1.46%,较2007年9月底的1.61%有所 下降。浦发银行董事长吉晓辉今天在央行主管的《金融时报》上表示,截至2007年底,该行总资产为人 民币9,000亿元,股东权益280多亿元。浦发银行此前公布的2007年未经审计的业绩快报显示,该行2007 年净利润为55亿元,较上年同期增长64%。 评论:浦发银行的不良贷款情况好于我们的预期。其资产质量在上市银行中处于较好水平,且不良 贷款率呈逐年下降趋势。07年中期时拨备覆盖率已达160%。在高拨备的基础上,信贷成本的降低也将刺 激浦发银行的利润增长。此外,资产规模的快速增长、利差的扩大、实际所得税率的降低都将推动浦发 银行的业绩增长。公布业绩快报时,我们上调盈利08和09年的EPS至2.33元和2.94元,维持“增持”评 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 级。请关注我们昨日发出的深度报告。 天相宏观金融房地产组 联系人 石磊、王逸峰
三友化工(600409):公司公开增发已经获得证监会核准 根据公告此次公开增发12000万股, 募集资金投向6万吨有机硅,30吨PVC和烧碱技术改造以及超低盐 重质纯碱等项目。 评论:公司加大了自身优势纯碱以及氯碱项目技术改造,扩大了氯碱以及重质纯碱的产能,提高了 公司竞争能力。08年由于国内纯碱仍然处于供需偏紧状态,纯碱价格依然会保持高位运行。氯碱由于国 际油价上涨PVC价格也会出现上涨。所以公司的两碱项目会保持较高盈利。 但是,我们不看好公司新建6万吨有机硅项目,公司有机硅项目预计实在09年投产,近两年国内有 机股单体产能增长非常迅速,预计到2010年单体产能以57%的增速增长。国内目前来看低品质单体由于 产能增加,价格出现了较大程度的下滑。而三友化工并没有特别优秀的有机硅生产技术,所以6万吨有 机硅在投产后将会面临比较大的市场竞争压力。 我们维持三友化工07、08年0.57元,0.81元的盈利预测,维持公司“增持”投资评级。 天相能源与基础设施组 联系人 胡换录
华胜天成(600410):收购衡纬科技,拓展华南市场,短期影响有限 公司拟以自有资金1,000万元向广州衡纬科技有限公司的股东收购其持有的衡纬科技48%的股权, 另 以300万元增资衡纬科技,增资完成后,公司将持有衡纬科技60%的股权,成为其实际控制人。 评论:公司主要从事电信、金融等行业的系统集成与提供整体解决方案等业务,广州衡纬科技有限 公司主营业务为电信行业的应用软件开发与销售、系统集成、技术服务等,主要客户为广东移动、广东 电信等华南地区的电信运营商。该公司07年1至10月主营业务收入为1,232万元,净利润为-222万元。收 购完成后将有助于公司拓展华南市场,形成客户资源的互补。同时衡纬科技原股东承诺,该公司07年至 09年的净利润分别达到150万元、550万元和1,000万元以上,若业绩达不到承诺的目标则扣减部分收购 款。预测收购完成后公司07年到09年归属母公司所有者的净利润分别为19,343万元、26,682万元和 36,664万元,每股收益分别为0.55元、0.76元和1.05元,相应的动态市盈率为50倍、36倍和26倍,维持 “增持”的投资评级。 天相资讯科技组 联系人 刘晓冬 邹高
中青旅(600138):2007年业绩预增50%以上 公司发布公告称,预计公司2007年净利润将比上年同期增长50%,增长的原因是公司主营业务发展 势头良好,投资业务实现收益增长。 评论: 公司于2007年中标成为奥运会服务接待商,是行业内唯一一家显著受益于2008年奥运会、 2010年世博会的上市公司。公司旅行社业务处于行业领头水平,且盈利能力不断提高;乌镇景区积极向 休闲度假区过渡,经营前景乐观;山水酒店以差异化定位,发展稳健;房地产和彩票业务等策略性投资 将继续为公司贡献大额利润。按公司公告测算,公司2007年实现净利润在1.36亿以上,每股收益在0.51 元以上。我们预计公司08年、09年EPS分别为0.78元、1.05元,给予“增持”评级。 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 天相消费品组 联系人 张丽华
海通证券(600837):07年净利润将超53.51亿元 海通证券今日发布公告称,由于证券市场持续向好,交易活跃,公司各项业务收入大幅上升,加之 公司新增营业部并表,使得公司经营业绩同比大幅上升。经公司财务部门初步测算,预计公司2007年度 实现净利润比上年同期增长32 倍以上(与原都市股份上年同期数比较)。 评论:07年海通证券完成对原兴安证券及甘肃证券营业网点的复牌后, 公司营业部家数达到124家, 服务部达到57家, 随着营业网点的扩张, 公司07年经纪业务代理交易额达到5.14万亿元, 同比增长394%, 代理交易额在国内券商排名中列第6位,市场占有率达到4.59%较06年增长0.44个百分点。 07年公司定向增发7.25亿股募集资金260亿元,进一步优化了公司股权结构,发行结束后公司净资 产为348.56亿元,较发行前增长289.26%,资产负债率下降为11.93%,公司资产质量得到显著提高,财 务结构和偿债能力得到明显改善。 充足的资金将为公司开展股指期货、 券商直投等创新业务提供了保障。 07年净利润53.51亿元,基本符合我们此前预测,维持公司07-09年EPS1.29元、2.01元和2.44元的 盈利预测,维持“增持”评级。 天相宏观金融房地产组 联系人 石磊 张春雷
新疆城建(600545):非公开发行募集资金投入两个房地产项目 公司董事会通过了向特定对象非公开发行的议案,发行数量不少于1,500万股,不超过4,500万股, 发行价格确定为13.87元/股,拟募集资金总额(扣除发行费用后)约5.1亿元左右。募集资金计划投入 到公司的两个房地地产项目——“朗月星城”商住小区项目和“朗润天城”商住小区项目。 评论:我们认为此次非公开发行对公司的主要影响有两个方面,首先,从大股东持股比例来说,控 股股东乌鲁木齐国有资产经营有限公司的持股比例进一步降低,按发行4,500万股计算,持股比例由原 来的32.7%下降到26.7%;其次,从提升公司业绩角度来说,此次募集资金投入的两个房地产项目有利于 大幅提升公司08年的房地产业务收入。 两个房地产项目规划可供开发的建筑面积各9.0万平方米,预计两 个项目的销售均价分别为4,500元/平方米左右和5,000元/平方米左右,按70%的项目结算进度,预计能 够增加08年房地产业务收入约6亿元左右。由于我们在前期调研中已考虑两个项目对公司08年业绩的影 响,我们维持07年、08年0.26元、0.80元的盈利预测,维持“增持”的评级。 天相投顾 联系人 田晓辉
武汉中百(000759):07年业绩同比增加50%-70%,符合预期 公司今日发布业绩预增公告,2007年全年业绩同比预增50%-70%,业绩增长主要是因为超市网点 增多,营业收入同比大幅增长。 点评:公司06年全年实现净利润7831万元,按照50%-70%的增幅来计算,2007年公司全年实现净 利润1.17亿元-1.33亿元,按配股后基数计算每股收益为0.29元-0.33元,符合我们原来的预测。我们 坚持看好公司未来在湖北地区的发展前景,公司配股以后获得的资金将进一步巩固其区域龙头的地位, 而未来武汉城市圈的建设也正好配合了公司在湖北地区扩张的战略思路, 有望成为推动公司发展的又一 引擎。我们维持07-09年每股收益0.33元、0.43元和0.63元的盈利预测,维持对公司“增持”的投资评
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每日投资快报 级。 天相消费品组 联系人 向涛
青松建化(600425):对外投资煤炭、水电两项目 事件:公司今日公告两项对外投资项目。(1)2007年10月26日,公司参与组建国电阿克苏河流域 水电开发有限公司。 其中公司投资首期出资300万元, 占股份总数的15%。 国电阿克苏近期开发的大石峡、 小石峡、吐木秀克水电站总装机容量约750MW,总投资暂定为50亿元人民币。项目资本金由股东各方根 据持股比例分期注入。(2)公司与中国国电集团公司新疆电力有限公司合资组建新疆国电青松库车矿 业开发有限责任公司,开发新疆库车大平滩煤矿(预测资源量为4.47亿吨),建成年生产能力产240万 吨的煤矿,总投资约8亿元,公司的出资比例为49%。 评论: 两项目将提升公司业绩。(1)通过投资水电、煤炭项目,公司将获得投资收益,从而提高整体盈 利能力。(2)三个水电站建设计划水泥用量在600万吨(公司目前水泥产能约300万吨,新增项目水泥 产能约200万吨)左右,其中国外段部分水泥用量在400万吨左右,国内段部分水泥用量在200万吨左右, 在同质同价的条件下,优先选用本公司的水泥产品,并保证货款的按时回收,可大大提高公司主营业务 的增长。 由于公告未披露水电站、煤炭项目的进展计划和盈利预测情况,我们暂时维持公司盈利预测07-09 年EPS0.30元、0.47元、0.66元,同时考虑到公司在南疆地区的龙头地位、水泥项目投产对业绩的推动 作用,暂时维持公司“增持”评级。待与公司进一步沟通水电站、煤炭项目情况后,调增盈利预测。 天相能源与基础设施组 联系人 徐永超 张勋
大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 更新日期:2008 年 01 月 10 日 大宗商品 NYMEX 原油 LME3 月铜 LME3 月铝 LME3 月锌 LME3 月镍 COMEX 期金 沪燃油主力 连豆主力 郑棉主力 郑糖主力 汇率 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 美元/桶 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/盎 司 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 95.67 7220 2492 2500 29500 878.8 4202 4730 15030 3994 -0.66 -10 -13 -80 -395 0.65 33 0 0 -18 -0.69% -0.14% -0.52% -3.1% -1.32% 0.07% 0.79% 0% 0% -0.45% 单位 收盘价 涨跌 涨跌幅 (%)
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每日投资快报 欧元美元 美元日元 美元指数 人民币 股票指数 美国-道琼斯工业指数 美国-Nasdaq 美国-S&P500 日经 225 指数 德国法兰克福指数 英国金融时报指数 新加坡海峡时报指数 香港恒生指数 恒生国企指数 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 12735.31 2474.55 1409.13 14599.16 7782.71 6272.7 3344.53 27615.85 16139.46 146.24 34.04 18.94 70.49 -67.28 -83.8 6.26 502.95 479.75 1.16% 1.39% 1.36% 0.49% -0.86% -1.32% 0.19% 1.86% 3.06% 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 2008-1-9 CNY/USD USD/EUR JPY/USD 0.6821 110.04 76.419 7.2627 0.0025 1.14 0.308 -0.0048 0.37% 1.05% 0.4% -0.07%
数据来源:Bloomberg
天相最新报告摘要 非流通股减持行为研究 l. 天相分析系统数据显示,2007年全年沪深两市共有1305批次非流通股解禁后上市流通, 涉及上 市公司1045家,全年解禁后上市流通的大小非达790.34亿股,市值为15791.23亿元,占当年的流通市值 比为17.43%;实际减持数量61.02亿股,减持市值为1591.13亿元,占全年解禁后上市流通股市值的 10.08%。 2. 减持期内股价上涨现象普遍。这样的市场表现可从以下两方面来理解。首先,个股行情受益于 行业整体水平的提高及07年的牛市行情;其次,非流通股的减持量处于市场可消化的范围内,且减持过 程相对理性。 3. 减持过程相对理性。非流通股上市会增加市场的股票供给量,明显存在对于股价的短期压力, 因此投资者对于大小非解禁的关注程度较高。 基于这一因素的考虑, 非流通股股东们普遍采取了较为缓 和的减持策略,使得减持过程较为理性。 4. 减持意愿差别明显。投资机构减持意愿最强,从其投资购买法人股的动机看,主要是获取非流 通股转为流通股带来的流通溢价,那么大小非的解禁流通必然会引发它们的持续减持;内部员工、个人 投资类型的股东减持意愿较弱,可能源自它们对牛市的乐观预期进而选择继续持股。 5. 2008年全年沪深两市预计解禁非流通股共1315.08亿股,占两市非流通股比为10.92%,占两市 总股本比为5.94%;预计解禁非流通股市值为32357.76亿元,占两市非流通股市值比为13.80%,占两市 总市值比为8.09%(截至2007年12月31日)。 6. 与07年相比, 08年预计解禁的非流通股在数量和市值方面均有较大幅度增加。 若市场继续维持 07年的减持速度及减持金额比例,则08年非流通股减持市值预计约为3625.54亿元,市场压力较07年明 显增大。
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每日投资快报 7. 随着更多的非流通股逐步解禁上市以及投资者对市场预期的变化, 二级市场势必会受到一定冲 击。从微观层面来看,若个股的减持行为都能够本着平稳、有序的原则进行,则会有利于证券市场的稳 定。 8. 由于减持带来的是短期股价压力,不会影响股票的价值,2007年受减持影响的股票表现已经证 明这一点。由此,我们建议关注天相重点跟踪公司的股票在减持中带来的投资机会。 天相投资策略组 联系人 曹源 中海发展(600026):煤运提价空间大,油运面临转机 增持(维持)
1、公司是中国沿海最大的煤炭和油品运输商,占据沿海煤炭和油品运输市场31%和65%的市场份额。 沿海运输收入在公司收入中所占的比重在2/3左右。由于沿海运输市场相对稳定、波动幅度小于远洋市 场,公司业绩具有相对良好的稳定性。 2、公司定单运力合计870万载重吨,是现有船队运力的1.1倍,2008-2010年运力的年复合增长速度 为17%。由于公司是先谈好货主、再下定单造船,新增运力完全有货量保障,预期未来货运量的增长将 基本与有效运力的增长持平。 3、目前公司沿海煤运合同价仅相当于市场即期运价的一半左右,2008年煤运合同价谈判提价空间 大, 预期提价幅度至少在25%以上。 敏感性分析结果显示, 08年沿海煤运价格每提升10%, 增加08年EPS0.15 元。 并且, 沿海干散货运输市场未来几年内仍将延续运力紧张的局面, 公司沿海煤运价格有望继续提升。 4、2008年在单壳油轮加速改造和拆解的背景下,全球油轮运力投放增速将出现一定幅度回落,供 需缺口收窄,油运市场面临转机。目前外贸油运业务占公司收入的24%左右,油运市场回暖将提升外贸 油运业绩。敏感性分析的结果显示,08年外贸油运运价每提升10%,增加EPS0.07元。 5、燃油成本占公司营业成本的40%,油价上涨是影响公司盈利能力的重要因素。由于公司沿海煤运 和油运业务实行燃油附加费机制,60%的业务可以转嫁油价上涨的压力。 6、维持“增持”评级。我们在假设08年沿海煤运价格上涨25%,外贸油运价格上涨5%,平均油价上 涨10%的情况下,预计公司08、09年EPS分别为1.75元和2.00元,对应的动态PE分别为23倍和20倍。 目前A股主要航运公司09年平均动态PE达到23倍,考虑到公司主要业务市场处于景气上行阶段,同 时公司是目前A股市场抗周期能力最好的航运公司之一, 可以给予其09年25倍的PE, 维持 “增持” 评级。 天相能源和基础设施组 联系人 吴莉
长电科技(600584):07年业绩预增50%以上 基本符合预期 1.公司公告称,预计2007年度净利润相比去年同期增长50%以上,每股收益在0.36元以上。公司业绩 的增长主要是由于公司新项目的按计划投产, 不仅扩张了公司的产能, 也进一步优化了公司的产品结构, 提升了产品的综合盈利能力。 2.行业平稳增长。目前全球半导体行业的发展正逐渐趋于稳定,保守预期未来三年国内半导体行业 的复合增长率将能达到20%—25%。 3.公司产能持续稳定的扩张,产品结构向高端化发展。 4.所得税率的下调促进公司的业绩增长。 5.我们预计公司2007年EPS在0.40元,预计08年EPS为0.58元,08年合理市盈率为38倍,维持增持评 级。 www.txsec.com
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每日投资快报 天相资讯科技组 联系人 赵磊 浦发银行(600000):盈利能力增强,期待整合机遇 依托于长三角的商业银行:浦发银行是一家中型的全国性股份制商业银行, 其业务收入主要集中在 长三角地区。浦发银行的营业收入有95%来自于利息收入。在浦发银行的贷款业务中,公司类贷款占到 贷款总额的86.25%,是最主要的利息收入来源。 资产质量优异:浦发银行的资产质量在上市银行属于较好水平, 2007年上半年不良贷款率为1.71%, 并呈现逐年下降的趋势,并且拨备覆盖率达到160%。 实际所得税率最高;浦发银行2007年上半年的实际所得税率在上市银行中最高。 这主要是递延所得 税转入所得税费用, 和员工工资尚不能完全抵税的原因。 考虑到工资抵税政策的落实和两税合并的影响, 浦发银行的实际所得税率在08年将会有大幅度下降。 盈利能力提高:央行持续提高存贷款利率,以及储蓄存款活期化推动了利率差扩大。此外,浦发银 行的中间业务较快成长,信用卡及投行业务或将成为未来中间业务增长亮点。 成本收入比率持续降低也 推动了业绩增长。 上海金融国资重组:浦发银行的控股股东——上海国际有望成为上海国资整合的重要组成部分。 浦 发银行或将成为整合金融资产的平台,这将给浦发银行带来重大的发展机遇。 风险分析:存、贷款非匹配增长使得浦发银行贷/存款达到81.73%(07年中期末),资本充足率降 低给浦发银行未来业务扩张带来压力。上海金融国资重组进程以及具体操作细节。 盈利预测及估值:我们预测浦发银行08年—09年每股收益分别为2.33元和2.94元。 由于受利差扩大 和实际所得税率降低的影响, 预计08年浦发银行业绩增速在同业中将有突出表现。 而在高拨备的基础上, 信贷成本的降低也将刺激浦发银行的利润增速。我们维持对浦发银行“增持”的投资评级。 天相金融房地产组 联系人 张攀、王逸峰、石磊 恒生电子(600570):业绩预增200%,主营业务对利润贡献率提升 1. 公司06年归属母公司所有者的净利润为4,191万元,通过计算可以得出公司07年的净利润为 12,573万元,每股收益为0.68元左右。公司主要从事金融行业应用软件的开发与销售,产品涉及证券、 基金、银行、期货等多个细分领域,分别占据国内基金和证券行业应用软件市场70%和40%的市场份额。 2. 由于06年证券市场的火爆,使当年证券、基金行业收入增长较快,因此07年证券、基金公司加 大对应用软件的投资力度,公司业绩也出现了较大增幅。另外公司07年参与股票和基金投资获利丰厚, 也为当年净利润贡献较多。 3. 公司07年业绩增速超出市场预期,主要原因是由于证券、基金公司的项目多在年底结算,因此 公司07四季度的业绩增速较快。由于07年证券市场总体运行良好,预计08年基金、证券行业对软件的投 资额仍将保持上升势头。同时股指期货等新金融产品的推出将加大相关部门的IT投资额,预测公司08 年在金融行业软件领域的收入增速将达到50%。 4. 从公司利润的来源看,由于公司07年四季度在证券市场上获利较少, 使得07年全年投资收益和 公允值变动收益总和占利润总额的比重由前三季度的56%下降到37%。 5. 公司持有长江证券500万股,持有成本是2,400万元,以长江证券最新价格38元计算,公司潜在 的资本利得达到1.66亿元。 6.预测公司07年和08年营业总收入分别为53,938万元和73,813万元, 归属母公司所有者的净利润为 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 12,605万元和18,232万元, 每股收益分别为0.68元和0.98元, 相应的动态市盈率为50倍和34倍, “增 维持 持”的投资评级。 天相资讯科技组 联系人 刘晓冬 中天科技(600522):募集资金投主业 增强竞争力 公司董事会通过非公开发行境内上市人民币普通股(A股)方案的议案。公司拟非公开发行不超过 5000万股,公司大股东不参与非公开发行。发行股票价格不低于定价基准日(不含定价基准日)前20 个交易日公司A股股票均价的90%,募集资金在6亿元左右。 这6个项目中有5个项目投向公司主业,占此次募集资金的84.5%,这将扩大公司通信缆以及电力缆 产品的生产规模,巩固公司在线缆行业的优势地位。 目前公司在OPGW、ADSS、射频电缆等特种线缆市场中占有率位居第一,而募集资金项目都是围绕着 公司的优势产品在扩大生产,08年通信缆、电力缆产品又将受益于TD-SCDMA网络建设、FTTH的实施以及 国家电网建设,因此公司业绩有望实现高增长。 由于行业08年的需求旺盛以及公司在细分产品的竞争优势,以及武汉光谷IPO将带来的股价刺激因 素, 我们在不考虑以上项目的盈利和股本摊薄作用的情况下, 暂时维持公司07-09年每股收益分别为0.32 元、0.46元、0.53元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为46倍、31倍、28倍,维持“增持”的投资评 级。 天相资讯科技组 联系人 康志毅 机械装备及金属材料每日资讯2008.1.9 天相机械装备及金属材料研究组每日为您提供机械、汽车、电气设备、钢铁、有色行业及公司的最 新信息,并对信息作点评;同时提供行业市场表现及重点公司估值情况。今日信息包括: 最新报告:《军工行业:行业景气与整合预期推动板块走势强劲》 最新报告:《洪都航空(600316):未来增长空间取决于L15高教机》 安凯客车(000868)签订600台套公交车及散件海外合同 天相机械装备与金属材料组 天相宏观金融地产每日资讯20080109 物价高企下的经济环境与调控政策思考 天相宏观金融地产组
天相IT行业每日资讯2008.1.9 【国内要闻】 阿里新战略:要做管理软件模块 华为07年销售额160亿美元 今年冲刺240亿美元 我国08年起调整部分电子产品进口关税税率 英特尔中国区总裁陈伟锭将于3/31离职 业内震惊 诚信源于独立,专业创造价值
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每日投资快报 【海外市场】 NTT DoCoMo终结小灵通服务 Willcom孤军奋战 三星觊觎诺基亚市场龙头宝座 计划于新兴市场推低价手机 摩托罗拉推出首款电视手机DH01 【数据跟踪】 全国IC卡发行总量超过40亿张 今年中国互联网用户将达2.44亿 未来3年液晶电视制造成本每年至少下降一成 【上市公司】 恒生电子(600570):07年净利润预增200%,高于市场预期 【板块行情】 IT行业各子板块市场表现 个股每日市场表现(2008/01/08) 个股近一个月市场表现(2007/12/08~2008/01/08) 天相资讯科技组
上市与发行快讯 暂无。
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天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资建议 1 2 3 4 5 买入 增持 中性 减持 卖出 预期个股相对天相流通指数涨幅 >15% 5---15% (-)5%---(+)5% (-)5%---(-)15% <(-)15%
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