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[2008-1-4]2008-1-4中国证券报第A08版:海外财经

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2 0 年 /1月 4日 /星期五 08 责编: 陈晓刚 美编: 王春燕 电话: 1 - 3 7 2 0 E mal b @z bc m.n 00 6003 - i s z .o c : z
 海外财经 金融市场和整体经济或相互拖累
CHI NA S ECURI ES J TI OURNAL
巴西汇储首超  亿美元 根据巴西中央银行 $ 日 公 布 的 数 字 ! 巴 西 外 汇储备 $''( 年猛增 ,"' 亿 美 元 ! 至 去 年 )$ 月 *) 日 已达到 )-'*.*" 亿美元# 此间业 内 人 士 分 析 !$''" 年 以 来 ! 为 了 增 强 外来投资者的信心!巴西政府实 施 增 加 外 汇 储 备 的政策!推动巴西外汇储备快速增加# 今 年 以 来 !由 于 巴 西 经 济 步 入 正 轨 ! 外 国 投 资源源不断地流入巴西金融市场 !巴 西 央 行 频 频 在市场上购买美元以阻止巴西货币雷亚尔快速 升值!此举更加速了外汇储备的增加# 此外!贸易顺差是 巴 西 外 汇 储 备 大 增 的 又 一 原因# $''( 年!巴西外贸总额为 $-)$.+ 亿美元!其 中出口 )+'+.% 亿美元!进 口 )$'+.) 亿 美 元 !贸 易 顺 差达到 "'' 亿美元# 目前巴西外汇储备遥遥领先拉美地区其 他 国 家 ! 比 排 在 第 二 位 的 墨 西 哥 高 出 约 )''' 亿 美 元 # 据 新 华 社 
美联储可能继续降息 本 报 记 者 黄 继 汇 周 三 公 布 的 美 联 储 ./012$! 月 会议纪要显 示 ! 美 联 储 官 员 对 信 贷 和房产市场 表 示 担 忧 # 一 些 美 联 储 官员甚至认 为 金 融 市 场 和 美 国 经 济 有可能陷入相互拖累的恶性循环# 市场因此预 期 ! 美 联 储 可 能 会 将 联 邦 基 金 利 率 由 现 在 的 "#$%& 进 一 步 下调# 结 果 为 % 票 赞 成 $$ 票 反 对 # 此 次 减 息 是 去 年 % 月 份 以 来 的 第 ) 次 !) 次 减 息 累 计 将 利 率 下 调 了 $(( 个 基 点# 波士顿联邦储备银行行长埃里 克%罗 森 格 伦 投 了 反 对 票 ! 他 赞 成 减 息 '( 个 基 点 # 这份会议纪要称! 住房市场下 滑 的 程 度 比 预 期 的 要 严 重 !与 会 人 员普遍承认住房市场的调整可能 会 比 他 们 $( 月 份 时 预 计 的 程 度 更 深 $时 间 更 长 # 与 此 同 时 !金 融 市 场 的紧张局面可能会持续很长一段 时间# 不过一些美联储官员认为情 况 的 好 转 可 能 比 预 计 来 得 快 !如 果 这 样 的 话 !可 能 就 需 要 适 当 地 将 利 率上调了# 会议纪要还称!美联储官员对 消费开支明显地越来越悲观!指 出信贷市场紧缩$ 成品油价格上 涨和住房市场的不断调整可能限 制了全美实际消费开支的增长! 导致消费开支的增速 &明显放 缓 '# 一 些 美 联 储 官 员 甚 至 认 为 ! 金融市场和美国经济有可能陷入 相互拖累的恶性循环状态! 美联 储或许要通过 &进一步大幅放宽 政 策 ' 加 以 应 对 # 而 $( 月 末 ! 美 联 储官员还表示消费开支 &保持在 较 好 水 平 '# 美 联 储 官 员 表 示 ! 虽 然 去 年 $( 月 到 $! 月 /345 召 开 会 议 这 段 时 间 内!通货膨胀形势&略 微 不 良 '!但 他 们仍预计 排 除 了 食 品 和 能 源 价 格 的 核心通货 膨 胀 率 在 未 来 几 年 中 将 有 所下降# 会 议 纪 要 还 指 出 ! 与 此 同 时! 整体 通 货 膨 胀 率 应 在 当 前 的 较 高水平上 有 更 大 幅 度 的 回 落 # 会 议 纪要显示 ! 美 联 储 官 员 担 心 居 高 不 下的能源 和 大 宗 商 品 价 格 可 能 会 加 剧通货膨 胀 ! 有 些 官 员 还 指 出 了 美 元走软的问题# 迷以及信贷市场紧缩等因素依然 存在# 目前! 市场预期美联储可能会 将 联 邦 基 金 利 率 由 现 在 的 "#$%& 进 一步下调 # 法 国 巴 黎 银 行 亚 太 区 信 用研究部 主 管 及 首 席 经 济 师 费 安 道 指出! 美 国 的 信 贷 危 机 是 来 自 次 贷 问题! 目 前 美 国 楼 市 正 经 历 下 滑 周 期!仍未见底!预 计 情 况 可 能 再 延 续 $ 年时间# 由于 美 国 经 济 仍 然 疲 弱 ! 预计美联储今年将把利率调低至 )+'7 # 有&美国债券大王'之称的 太 平洋投资 管 理 公 司 首 席 投 资 官 葛 罗 斯日前也 指 出 ! 预 计 美 联 储 为 了 避 免美国经济衰退! 将把利率降至 )+'7 #
仍有降息空间 美国 供 应管 理 协 会$日 公 布的 $''( 年 )$ 月 份 美 国 制 造 业 指 数 低 于 市 场 预 期 !使 投 资 者 担 心 美 国 经 济 会 以 更 快 的 速 度 减 缓 ! 也 表 明 $''( 年下半年困扰市场的房地产业低
房市下滑程度严重 去 年 $! 月 $$ 日 ! 美 国 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 ./3456 召 开 会 议 # 会 上 /345 就 联 邦 基 金 利 率 下 调 !' 个 基 点 至 *&!'7 的 议 案 进 行 投 票 表 决 !
戴  克公司在美遭巨额罚款 著名豪华汽车生产商戴姆勒 A 克 莱 斯 勒 集 团 $''( 年被美国联邦 政 府 课 以 *'*' 万 美 元 罚 款 !因 为该公司出口到美国的豪华汽车达不到美国燃 油效率标准# 根据美国国家公路交通安全管理局公布的 文 件 !戴 A 克 集 团 $''+ 年 款 进 口 轿 车 平 均 燃 油 经 济 性 为 每 加 仑 $".- 英 里 ! 低 于 美 国 政 府 规 定 的 $(.% 英 里 &企 业 燃 油 经 济 性 标 准 ) /BCD *'# 文 件 称! 这些汽车大多是戴姆勒公司生产的奔驰牌 轿车# 美国总统布什新近签署的能源法案规定! $'$' 年 之 前 美 国 新 车 燃 油 效 率 必 须 达 到 每 加 仑 *% 英里# 这使豪华汽车生产商 面 临 的 压 力 加 大 # 为了提高燃油经济性!奔驰公 司 正 增 加 对 柴 油 汽 车的投入!并计划于 $'', 年 在 美 国 市 场 投 放 新 款 混合动力车# 这项罚款的最高纪录此前由宝马北美公司保 有!该公司于$''$年因同样原因被罚款$-''万美元# $''(年宝马公司支付的/BCD罚款为%)'万美元!保 时捷北美公司被罚款"+'万美元# 据新华社
台企香港筹资能否投资内地存疑
美有望放松跨境证券交易限制  本报记者 卢铮 据报道! 美国证券与交易委 员 会 ) 905 * 正 筹 划 一 项 放 松 境 外 证券交易所跨境限制的计划# 根 据此项计划! 美国境外的证交所 将首次可以通过美国境内的经纪 商向美国投资者提供直接的交易 渠道# 知情人士透露!这项改革可能 最 快 于 !((8 年 第 一 季 度 出 台 # 此 外!对外国经纪商吸引美国投资者 权限上的限制可能也会被取消# 随着美国境外新兴市场繁荣 及 其 监 管 体 制 的 完 善 ! 905 也 准 备承认境外市场的监管体制# 905 开 始 着 手 研 究 905 与 其 他 监 管机构之间&相互承认'的 计 划 ! 这将使得美国投资者在外国进 行 交 易 时 ! 905 可 以 依 靠 外 国 监 管机构的标准# 这一政策转变得 到 了 905 主 席 考 克 斯 ) 5:;<=>?@:A; 5?B * 的 支 持 # 这项计划将使得中型美国经 纪商受益# 而那些大型的华尔街投 行在这一计划颁布前已经凭借自 身实力绕过了 905 的监管# 由于担心外国监管体制信息 披露力度不够以及会计规定不足 而导致美国投资者利益受损!近 年 来 905 一 直 禁 止 美 国 境 外 交 易 所 在 没 有 向 905 注 册 的 情 况 下 在 美 国 运 营 交 易 设 施 # 而 905 的 严 格监管限制使得美国境外的证交 所 在 是 否 向 905 注 册 的 问 题 上 犹 豫不决#
香港吸引台企上市遭遇拦路虎
花旗认为
美经济衰退可能性不大 花旗私人银行日前发表的投资展望报告指 出!房地产市场的颓势将 在 !((8 年 乃 至 更 长 的 时 间拖累美国经济增长!但美国乃 至 全 球 经 济 不 至 于陷入衰退# 该行仍看好全球股市未来几个月乃 至几个季度的表现# 花旗认为 C 欧洲央行与英国央行 !,,8 年可能 追随美国降息!而股市将较债市受惠更多 C 表现低 迷的金融股有望反弹 C 新兴市场股市表现可望优 于全球其他股市# 对 于 美 国 股 市 !花 旗 认 为 !受 惠 于 个 人 所 得 及家庭财富的良好趋势 C 消费支出应不会大幅下 跌 C 而美元汇率疲软则有助提振出口#尽管大型成 长股表现更胜一筹的趋势已持续逾一年 C 但花旗 仍看好此类股票# 花旗预测C 欧洲股市仍具吸引力# 目前 495D 欧 洲 指 数 的 预 期 市 盈 率 约 为 E! 倍 C 而 过 去 E' 年 平 均 值 为 E- 倍 # 虽 然 银 行 业 可 能 是 最 脆弱的一环C 但欧洲央行已承诺维持金融市 场的流动性C 意味着欧洲货币政策环境将保 持有利局面# 黄继汇
迪拜证交所获准参股纳斯达克 据阿联酋通讯社报道!迪拜证 交所日前宣布!该公司参股美国纳 斯达克股票市场公司的计划已获 得美国外国投资委员会批准!这使 迪拜证交所在美国的投资计划得 以继续进行# 去年 - 月! 新成立不久的迪拜 证 券 交 易 所 宣 布 !愿 以 *,#- 亿 美 元 收购总部设在斯德哥尔摩的北欧 证券交易所运营商 >?@ 公司!从而 对 此 前 已 宣 布 收 购 >?@ 的 纳 斯 达 克发起挑战# 经过协商!迪拜证交所和纳斯 达克达成协议/>?@ 将由迪拜证交 所收购! 但迪拜证交所在收购后! 须将 >?@ 再转售给纳斯达克#作为 回报!迪拜证交所获准购入 ),.,,! 的纳斯达克股票!并可从纳斯达克 手 中 购 得 $-! 的 伦 敦 证 券 交 易 所 股票# 此外!纳斯达克也将成为迪 拜证交所旗下&迪拜国际金融交易 所'的战略股东# 双方达成的有关 协议引起了部分美国政界人士对 美金融安全的担忧# 去年 * 月! 基于美国国内的强 大政治压力!阿联酋迪拜世界港口 公司被迫将已取得的美国六大港 口的经营业务出售# 华盛顿最终通 过一项法规!即外国国家控股公司 对 美 投 资 ! 除 正 常 的 *' 天 审 核 期 外!还须通过 "% 天的美国政府官员 调查期# 据新华社
著 名 台 资 企 业  旺 旺 公 司 正 计 划 将 食 品 生 产 业 务 分 拆 在 港 上 市  
 图 片
本 报 记 者 李 宇 香 港 报 道 继 统 一 企 业 中 国 控 股 去 年 $! 月在香港挂牌上市后! 越来越多 的台资企业正计划将内地业务在 香 港 上 市 # 不 过 !记 者 日 前 从 业 内 专家了解到! 台资企业在港上市 所募集资金能否顺利投资内地尚 存 疑 问 # 这 一 问 题 若 不 解 决 !可 能 影响在港上市台资企业的发展能 力! 进而影响香港作为台资企业 上市平台的吸引力#
台企上市潮涌 &我们目前有三个台资 企 业 在港上市的项目在操作! 一家的 母公司已在台湾上市! 另外两家 是 规 模 不 大 的 民 营 企 业 # '一 位 投 资银行家介绍# 著 名 台 资 企 业 (( 旺 旺 公 司 ( 去年%月申 请 在 新 加 坡 除 牌 !正 计 划将食品生产业务分拆在港上 市# 台湾远东集团计划今年首季 将内地水泥业务在港上市! 筹资 约 !)+* 亿 港 元 # 此 外 ! 益 航 $ 国 乔 等 企业也有意在香港上市# 此前! 虽有台资 企 业 在 香 港 上 市!但数量不多# 港交所 !((# 年 $( 月 的报告显示! 在港上市的台湾 企 业 )台 资 控 制 )(& 以 上 股 权 * 约 '( 家 ! 仅占香港上市公司总数的约 *& # 对于近期计划在港上市的台 资企业增多现象! 有投资银行家 分析! 一方面是因为不少台资企 业的内地业务快速发展! 对资本 金的需求进一步增加" 一方面是 因为最近一年港股交易活跃!增 强了对于台资企业的吸引力#
港去年  月零售额增  香港政府统计 处 昨 日 公 布 !!""# 年 $$ 月 香 港 零 售 业 总 销 货 值 按 年 率 计 算 升 $%&'! 至 !() 亿 港 元 "扣 除 期 间 价 格 变 动 后 !零 售 业 总 销 货 数 量 增 长 $'&)! # $$ 月 香 港 汽 车 及 汽 车 零 件 的 销 货 数 量 升 幅 最 大 !按 年 率 计 算 增 幅 达 *$+!! "食 品 $酒 类 饮 品 及烟草的销货数量则微跌 ,&*! # 去 年 前 $$ 个 月 ! 香 港 零 售 业 总 销 货 价 值 升 $!&*! !总销货数量也增长 %&%! # 统计处指出!$$ 月 香 港 零 售 业 总 销 售 额 强 劲 增长!销货量连续 - 个月有双位数字的年 率 升 幅 ! 反映在劳动市场趋紧$劳工收入上 升 和 利 率 较 低 的环境下!香港市场消费意欲旺盛 # 月 内 外 来 访 港旅游业显著增长! 也有助增强该 月 的 零 售 量 # 强劲的消费者信心及蓬勃的旅游业 !可 望 支 持 香 港零售业销售继续向好# 李宇
越南计划大举吸引外资 据 越 南 媒 体*日 报 道 !越 南 计 划 今 后*年 吸 引 外 国 直 接 投 资 +'' 亿 美 元 ! 从 而 使 $''+ 至 $')' 年 五 年 计 划 期 间 吸 引 外 资 总 额 达 到 约 ,'' 亿美元# 报道援引 越 南 计 划 投 资 部 的 消 息 说 !$''+ 年 与 $''( 年越南共吸引外 资 *$' 亿 美 元 # 从 目 前 起 至 $'$' 年! 越南将优先吸引外 资 投 向 信 息 技 术 $ 机 械 制 造 $新 材 料 和 新 能 源 生 产 $辅 助 工 业 等 领 域以及基础设施建设项目!发展旅游$空 运 海 运 $ 医疗卫生$文化教育等服务部门# 据越南计划投资部的 统 计 !越 南 现 有 来 自 -' 个国家和地区的约 -+'' 个 外 国 直 接 投 资 项 目 !协 议 总 金 额 为 -*) 亿 美 元 # 其 中 !韩 国 为 越 南 第 一 大 外 国 直 接 投 资 来 源 地 !在 越 投 资 额 达 )*% 亿 美 元 # 紧 随 其 后 的 分 别 是 新 加 坡 $中 国 台 湾 地 区 和 日 本 # 据 新 华 社 
筹资能否投资内地存疑 随着不少台资企业欲将内地 业务在香港上市! 有关筹集资金
是否能顺利投资内地的问题浮出 水面# 正在处理多宗台资公司在港 上市项目的美富律师事务所周 致聪律师表示!不少台资公司在 此过程中不约而同地遇到了台 湾当局的审批问题# 周致聪是香 港高等法院律师!并担任香港律 师会宪制事务委员会委员和香 港律师会对外事务常务委员会 委员职务# 他解释说!根据有关法规 !台 湾公司和台湾个人就其直接或通 过受其控制公司! 在中国内地作 出投资! 均需得到 &台湾经济部 投 资 审 议 委 员 会 ' )& 台 湾 投 审 会 '6 的 许 可 # 而 涉 及 的 投 资 金 额 ! 也受到有关法规的限制# 就个人 投 资 者 而 言 ! 投 资 额 度 是 8((( 万 新台币# 就公司而言! 投资额度 为公司资产净值的若干百分比! 一 般 是 *(& # 周 致 聪 指 出 !从 台 资 实 际 控 制 的香港上市公司流入中国内地的 进一步投资! 包括全球发售或其 它未来集资活动所得款项的投 资 !也 受 该 等 限 额 限 制 # &目前并无法规明确规 定 由 台湾投资者控制的香港上市公 司! 运用非台湾个人或公司提供 的资金 )如从香港上 市 筹 措 来 的 资 金 *! 对 上 市 公 司 下 属 中 国 内 地 公司增资并进一步投资中国内 地 !必 须 经 +台 湾 投 审 会 ,审 批 # ' 周致聪说# 不过!据他了解!有台 湾律师认为&台湾投审会'将有关 法例解释为在此情况需要经过审 批和需要受有关投资额度限制的 可能性非常高# &所以!由台湾投 资者控制的香港上市公司能否将 上市筹措的资金投资中国内地! 存在一定疑问# '
变通办法也有 上述问题此前未引起市场的 关注! 是因为以前在港上市的台 湾企业数量不多! 且母公司多是 大型企业! 在港集资的投资规模 尚未超过有关限定比例# 周致聪律师表示!解决 办法 可 有 两 个 # 其 一 !台 湾 个 人 可 以 通 过 把股份转让给不同可信任的个人 ) 如 家 庭 成 员 *! 从 而 令 各 个 人 股 东 都 可 各 自 享 有 8((( 万 新 台 币 的 额 度 # 其 二 !如 果 台 湾 控 股 股 东 为 一家企业! 解决办法可以是通过 增资!扩 大 企 业 的 资 产 净 值 !从 而 令它享有更高的投资额度# 不过!周致聪提醒!香 港 联 交 所-上市规则.有&控制权延 续 性 ' 的要求!拟在香港上市的公司!在 上市前的一个财政年度控股股东 不 能 改 变 # 所 以 !在 上 市 前 进 行 股 权转让不能令原来的控股股东丧 失控股地位! 否则不符合公司在 香港上市的条件# 还 有 观 点 认 为 !控 股 股 东 可 考 虑把部分股份转让给成立以自己 为受益人的信托基 金 !一 方 面 保 持 其自己的控股股东 地 位 !另 一 方 面 可以取得新的投资 额 度 )即 同 时 拥 有个人享有的额度和信托享有的 额 度 *# 但 周 致 聪 认 为 !这 样 的 信 托 安 排 是 否 为 &台 湾 投 审 会 '接 受 ! 还 需进一步研究和咨询# 专 家 指 出 !如 果 台 资 控 制 的 香 港上市公司将来被限制直接或通 过在中国内地的子公司作出进一 步投资! 台资控制的香港上市公 司的业绩增长及盈利能力可能会 受 到 不 利 影 响 # 周 致 聪 认 为 !如 果 以上问题不能圆满解决! 将会减 弱香港作为台资企业集资平台的 吸引力#
港金管局拟增发外汇基金票据 香港金融管理局总裁任志刚 昨日表示!增发外汇基金票据及债 券的需要已变得更为明显# 任志刚是通过他的每 周 &观 点'专栏做上述表示的# 他指出!尽 管同业市场市况平静!但银行同业 交易大幅增长!以致外汇基金票据 及债券的固定供应量似乎并不足 以应付# 外汇基金票据及债券是银行 从金管局取得即日流动资金以通过 实时支付结算系统支付银行同业交 易的金融工具# 它的供应量是固定 的! 这是$%%8年为巩固联系汇率制 度而推出的 # 项技术性措施的结果 之一# 当时已发行的外汇基金票据 及债券连同总结余被界定为货币基 础的一部分! 而外汇基金票据及债 券更可拨入总结余! 减轻资金流入 及流出港元对银行同业拆息以及金 融资产的价格的影响# 这项措施实 行后! 一旦外汇基金票据及债券总 额有所增加! 支持货币基础的美元 储备必须相应增加来配合# 任志刚指出! 由于用以确保 银行同业实时支付结算顺畅进行 的外汇基金票据及债券供应不 足! 其收益率相比银行同业拆息 出现大幅折让! 这种趋势反映有 需要提高外汇基金票据及债券供 应的灵活性# 任志刚认为!银行应会欢迎提 高外汇基金票据及债券的供应!现 在需要决定的是!增加外汇基金票 据及债券供应的同时!应否额外增 加美元储备# 李宇
瑞银预计
今年港牛熊证成交将增三倍 瑞银风险管理产品销售部执行 董事于正人昨日表示!!((# 年香 港 市 场 牛 熊 证 的 成 交 规 模 增 长 了 '+) 倍至每日 !+% 亿港元!预计 !((8 年每 日成交额将增至$(亿港元以上# !((# 年! 香港市场共 发 行 )%$ 只 牛 熊 证 ! 较 !((- 年 的 8) 只 大 增 )+# 倍# 于正人预计!今年牛熊证发 行量将进一步上升!预计超过 $'(( 只!其中瑞银将会发行约 #(( 只# 他 解释!这主要是考虑到 !((8 年市况 波动! 到价收回的牛熊证较多!发 行商补发新证数目亦会较多# 港交所于 !((- 年 - 月引入牛 熊 证产品# 该产品是一种与衍生权证 相似的结构性产品!它与相关资产 表现挂钩# 牛熊证与衍生权证的主 要 区 别 在 于 /首 先 !衍 生 权 证 对 于 相关资产价格变动的反映要受到 多种因素的影响!而牛熊证的价格 变动金额与相关资产的价格变动 相 当 "其 次 !衍 生 权 证 的 定 价 受 到 相关资产隐含波幅影响!但牛熊证 受隐含波幅的影响却非常微小"此 外! 衍生权证没有强制回收机制! 但是牛熊证的相关资产价格一旦 触及回收价!就必须被收回# 于 正 人 介 绍 ! !((# 年 8 月 后 ! 香港市场指数权证的波幅显著急 升 !令 权 证 吸 引 力 下 降 !部 分 资 金 流 向 牛 熊 证 # !((# 年 $( 月 及 $$ 月 ! 市况特别波动! 牛熊证对相关资 产较权证更为敏感! 波动幅度巨 大 !故 较 受 投 资 者 欢 迎 "期 间 牛 熊 证收回数目急升! 而发行量亦随 之 增 加 # 李 宇 
海外买家掀起购买美国公司狂潮 去年四季度达到高峰 据彭博新闻社 * 日发布的数 据 ! $''( 年第四季度! 与美国 公 司 有 关 的 并 购 交 易 总 额 高 达 $*'% 亿 美 元 # 而由于美元贬值! 海外买家购 买 美 国 公 司 的 并 购 额 占 其 中 的 "+! ! 为 彭博社 ),,- 年开始统计以 来 的 最 大 份额# 数据显示! 该统 计 并 没 有 涵 盖 亚洲以及中东一些地区主权基 金 所 购买的美国银行业的股份! 这 部 分 的购买金额也高达 )(, 亿美元# 美 元 去 年 对 欧 元 贬 值 约 )'! # $''(年))月$*日!欧元对美元比价升 至 ) 比 ).",+(! 为 ),,, 年以来欧元对 美元的最高比价# 据彭博社对一些银 行人士和律师的采访!海外买家还没 有失去购买美国公司的兴趣# 从海外买家收 购 美 国 公 司 的 交 易来看!$''(年末季最大的并购案为 加 拿 大 道 明 银 行 收 购 美 国 的 /012 13453 6785049 公司! 交易额高达 -% 亿美元"其次为芬兰诺基亚公司收购 总部位于芝加哥的 :7;<3= 公司!涉及 金额为-)亿美元# 据新华社

[2008-1-4]2008-1-4中国证券报第A08版:海外财经

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报告类型:其它研究 发布日期:2008/1/4
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2 0 年 /1月 4日 /星期五 08 责编: 陈晓刚 美编: 王春燕 电话: 1 - 3 7 2 0 E mal b @z bc m.n 00 6003 - i s z .o c : z
 海外财经 金融市场和整体经济或相互拖累
CHI NA S ECURI ES J TI OURNAL
巴西汇储首超  亿美元 根据巴西中央银行 $ 日 公 布 的 数 字 ! 巴 西 外 汇储备 $''( 年猛增 ,"' 亿 美 元 ! 至 去 年 )$ 月 *) 日 已达到 )-'*.*" 亿美元# 此间业 内 人 士 分 析 !$''" 年 以 来 ! 为 了 增 强 外来投资者的信心!巴西政府实 施 增 加 外 汇 储 备 的政策!推动巴西外汇储备快速增加# 今 年 以 来 !由 于 巴 西 经 济 步 入 正 轨 ! 外 国 投 资源源不断地流入巴西金融市场 !巴 西 央 行 频 频 在市场上购买美元以阻止巴西货币雷亚尔快速 升值!此举更加速了外汇储备的增加# 此外!贸易顺差是 巴 西 外 汇 储 备 大 增 的 又 一 原因# $''( 年!巴西外贸总额为 $-)$.+ 亿美元!其 中出口 )+'+.% 亿美元!进 口 )$'+.) 亿 美 元 !贸 易 顺 差达到 "'' 亿美元# 目前巴西外汇储备遥遥领先拉美地区其 他 国 家 ! 比 排 在 第 二 位 的 墨 西 哥 高 出 约 )''' 亿 美 元 # 据 新 华 社 
美联储可能继续降息 本 报 记 者 黄 继 汇 周 三 公 布 的 美 联 储 ./012$! 月 会议纪要显 示 ! 美 联 储 官 员 对 信 贷 和房产市场 表 示 担 忧 # 一 些 美 联 储 官员甚至认 为 金 融 市 场 和 美 国 经 济 有可能陷入相互拖累的恶性循环# 市场因此预 期 ! 美 联 储 可 能 会 将 联 邦 基 金 利 率 由 现 在 的 "#$%& 进 一 步 下调# 结 果 为 % 票 赞 成 $$ 票 反 对 # 此 次 减 息 是 去 年 % 月 份 以 来 的 第 ) 次 !) 次 减 息 累 计 将 利 率 下 调 了 $(( 个 基 点# 波士顿联邦储备银行行长埃里 克%罗 森 格 伦 投 了 反 对 票 ! 他 赞 成 减 息 '( 个 基 点 # 这份会议纪要称! 住房市场下 滑 的 程 度 比 预 期 的 要 严 重 !与 会 人 员普遍承认住房市场的调整可能 会 比 他 们 $( 月 份 时 预 计 的 程 度 更 深 $时 间 更 长 # 与 此 同 时 !金 融 市 场 的紧张局面可能会持续很长一段 时间# 不过一些美联储官员认为情 况 的 好 转 可 能 比 预 计 来 得 快 !如 果 这 样 的 话 !可 能 就 需 要 适 当 地 将 利 率上调了# 会议纪要还称!美联储官员对 消费开支明显地越来越悲观!指 出信贷市场紧缩$ 成品油价格上 涨和住房市场的不断调整可能限 制了全美实际消费开支的增长! 导致消费开支的增速 &明显放 缓 '# 一 些 美 联 储 官 员 甚 至 认 为 ! 金融市场和美国经济有可能陷入 相互拖累的恶性循环状态! 美联 储或许要通过 &进一步大幅放宽 政 策 ' 加 以 应 对 # 而 $( 月 末 ! 美 联 储官员还表示消费开支 &保持在 较 好 水 平 '# 美 联 储 官 员 表 示 ! 虽 然 去 年 $( 月 到 $! 月 /345 召 开 会 议 这 段 时 间 内!通货膨胀形势&略 微 不 良 '!但 他 们仍预计 排 除 了 食 品 和 能 源 价 格 的 核心通货 膨 胀 率 在 未 来 几 年 中 将 有 所下降# 会 议 纪 要 还 指 出 ! 与 此 同 时! 整体 通 货 膨 胀 率 应 在 当 前 的 较 高水平上 有 更 大 幅 度 的 回 落 # 会 议 纪要显示 ! 美 联 储 官 员 担 心 居 高 不 下的能源 和 大 宗 商 品 价 格 可 能 会 加 剧通货膨 胀 ! 有 些 官 员 还 指 出 了 美 元走软的问题# 迷以及信贷市场紧缩等因素依然 存在# 目前! 市场预期美联储可能会 将 联 邦 基 金 利 率 由 现 在 的 "#$%& 进 一步下调 # 法 国 巴 黎 银 行 亚 太 区 信 用研究部 主 管 及 首 席 经 济 师 费 安 道 指出! 美 国 的 信 贷 危 机 是 来 自 次 贷 问题! 目 前 美 国 楼 市 正 经 历 下 滑 周 期!仍未见底!预 计 情 况 可 能 再 延 续 $ 年时间# 由于 美 国 经 济 仍 然 疲 弱 ! 预计美联储今年将把利率调低至 )+'7 # 有&美国债券大王'之称的 太 平洋投资 管 理 公 司 首 席 投 资 官 葛 罗 斯日前也 指 出 ! 预 计 美 联 储 为 了 避 免美国经济衰退! 将把利率降至 )+'7 #
仍有降息空间 美国 供 应管 理 协 会$日 公 布的 $''( 年 )$ 月 份 美 国 制 造 业 指 数 低 于 市 场 预 期 !使 投 资 者 担 心 美 国 经 济 会 以 更 快 的 速 度 减 缓 ! 也 表 明 $''( 年下半年困扰市场的房地产业低
房市下滑程度严重 去 年 $! 月 $$ 日 ! 美 国 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 ./3456 召 开 会 议 # 会 上 /345 就 联 邦 基 金 利 率 下 调 !' 个 基 点 至 *&!'7 的 议 案 进 行 投 票 表 决 !
戴  克公司在美遭巨额罚款 著名豪华汽车生产商戴姆勒 A 克 莱 斯 勒 集 团 $''( 年被美国联邦 政 府 课 以 *'*' 万 美 元 罚 款 !因 为该公司出口到美国的豪华汽车达不到美国燃 油效率标准# 根据美国国家公路交通安全管理局公布的 文 件 !戴 A 克 集 团 $''+ 年 款 进 口 轿 车 平 均 燃 油 经 济 性 为 每 加 仑 $".- 英 里 ! 低 于 美 国 政 府 规 定 的 $(.% 英 里 &企 业 燃 油 经 济 性 标 准 ) /BCD *'# 文 件 称! 这些汽车大多是戴姆勒公司生产的奔驰牌 轿车# 美国总统布什新近签署的能源法案规定! $'$' 年 之 前 美 国 新 车 燃 油 效 率 必 须 达 到 每 加 仑 *% 英里# 这使豪华汽车生产商 面 临 的 压 力 加 大 # 为了提高燃油经济性!奔驰公 司 正 增 加 对 柴 油 汽 车的投入!并计划于 $'', 年 在 美 国 市 场 投 放 新 款 混合动力车# 这项罚款的最高纪录此前由宝马北美公司保 有!该公司于$''$年因同样原因被罚款$-''万美元# $''(年宝马公司支付的/BCD罚款为%)'万美元!保 时捷北美公司被罚款"+'万美元# 据新华社
台企香港筹资能否投资内地存疑
美有望放松跨境证券交易限制  本报记者 卢铮 据报道! 美国证券与交易委 员 会 ) 905 * 正 筹 划 一 项 放 松 境 外 证券交易所跨境限制的计划# 根 据此项计划! 美国境外的证交所 将首次可以通过美国境内的经纪 商向美国投资者提供直接的交易 渠道# 知情人士透露!这项改革可能 最 快 于 !((8 年 第 一 季 度 出 台 # 此 外!对外国经纪商吸引美国投资者 权限上的限制可能也会被取消# 随着美国境外新兴市场繁荣 及 其 监 管 体 制 的 完 善 ! 905 也 准 备承认境外市场的监管体制# 905 开 始 着 手 研 究 905 与 其 他 监 管机构之间&相互承认'的 计 划 ! 这将使得美国投资者在外国进 行 交 易 时 ! 905 可 以 依 靠 外 国 监 管机构的标准# 这一政策转变得 到 了 905 主 席 考 克 斯 ) 5:;<=>?@:A; 5?B * 的 支 持 # 这项计划将使得中型美国经 纪商受益# 而那些大型的华尔街投 行在这一计划颁布前已经凭借自 身实力绕过了 905 的监管# 由于担心外国监管体制信息 披露力度不够以及会计规定不足 而导致美国投资者利益受损!近 年 来 905 一 直 禁 止 美 国 境 外 交 易 所 在 没 有 向 905 注 册 的 情 况 下 在 美 国 运 营 交 易 设 施 # 而 905 的 严 格监管限制使得美国境外的证交 所 在 是 否 向 905 注 册 的 问 题 上 犹 豫不决#
香港吸引台企上市遭遇拦路虎
花旗认为
美经济衰退可能性不大 花旗私人银行日前发表的投资展望报告指 出!房地产市场的颓势将 在 !((8 年 乃 至 更 长 的 时 间拖累美国经济增长!但美国乃 至 全 球 经 济 不 至 于陷入衰退# 该行仍看好全球股市未来几个月乃 至几个季度的表现# 花旗认为 C 欧洲央行与英国央行 !,,8 年可能 追随美国降息!而股市将较债市受惠更多 C 表现低 迷的金融股有望反弹 C 新兴市场股市表现可望优 于全球其他股市# 对 于 美 国 股 市 !花 旗 认 为 !受 惠 于 个 人 所 得 及家庭财富的良好趋势 C 消费支出应不会大幅下 跌 C 而美元汇率疲软则有助提振出口#尽管大型成 长股表现更胜一筹的趋势已持续逾一年 C 但花旗 仍看好此类股票# 花旗预测C 欧洲股市仍具吸引力# 目前 495D 欧 洲 指 数 的 预 期 市 盈 率 约 为 E! 倍 C 而 过 去 E' 年 平 均 值 为 E- 倍 # 虽 然 银 行 业 可 能 是 最 脆弱的一环C 但欧洲央行已承诺维持金融市 场的流动性C 意味着欧洲货币政策环境将保 持有利局面# 黄继汇
迪拜证交所获准参股纳斯达克 据阿联酋通讯社报道!迪拜证 交所日前宣布!该公司参股美国纳 斯达克股票市场公司的计划已获 得美国外国投资委员会批准!这使 迪拜证交所在美国的投资计划得 以继续进行# 去年 - 月! 新成立不久的迪拜 证 券 交 易 所 宣 布 !愿 以 *,#- 亿 美 元 收购总部设在斯德哥尔摩的北欧 证券交易所运营商 >?@ 公司!从而 对 此 前 已 宣 布 收 购 >?@ 的 纳 斯 达 克发起挑战# 经过协商!迪拜证交所和纳斯 达克达成协议/>?@ 将由迪拜证交 所收购! 但迪拜证交所在收购后! 须将 >?@ 再转售给纳斯达克#作为 回报!迪拜证交所获准购入 ),.,,! 的纳斯达克股票!并可从纳斯达克 手 中 购 得 $-! 的 伦 敦 证 券 交 易 所 股票# 此外!纳斯达克也将成为迪 拜证交所旗下&迪拜国际金融交易 所'的战略股东# 双方达成的有关 协议引起了部分美国政界人士对 美金融安全的担忧# 去年 * 月! 基于美国国内的强 大政治压力!阿联酋迪拜世界港口 公司被迫将已取得的美国六大港 口的经营业务出售# 华盛顿最终通 过一项法规!即外国国家控股公司 对 美 投 资 ! 除 正 常 的 *' 天 审 核 期 外!还须通过 "% 天的美国政府官员 调查期# 据新华社
著 名 台 资 企 业  旺 旺 公 司 正 计 划 将 食 品 生 产 业 务 分 拆 在 港 上 市  
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本 报 记 者 李 宇 香 港 报 道 继 统 一 企 业 中 国 控 股 去 年 $! 月在香港挂牌上市后! 越来越多 的台资企业正计划将内地业务在 香 港 上 市 # 不 过 !记 者 日 前 从 业 内 专家了解到! 台资企业在港上市 所募集资金能否顺利投资内地尚 存 疑 问 # 这 一 问 题 若 不 解 决 !可 能 影响在港上市台资企业的发展能 力! 进而影响香港作为台资企业 上市平台的吸引力#
台企上市潮涌 &我们目前有三个台资 企 业 在港上市的项目在操作! 一家的 母公司已在台湾上市! 另外两家 是 规 模 不 大 的 民 营 企 业 # '一 位 投 资银行家介绍# 著 名 台 资 企 业 (( 旺 旺 公 司 ( 去年%月申 请 在 新 加 坡 除 牌 !正 计 划将食品生产业务分拆在港上 市# 台湾远东集团计划今年首季 将内地水泥业务在港上市! 筹资 约 !)+* 亿 港 元 # 此 外 ! 益 航 $ 国 乔 等 企业也有意在香港上市# 此前! 虽有台资 企 业 在 香 港 上 市!但数量不多# 港交所 !((# 年 $( 月 的报告显示! 在港上市的台湾 企 业 )台 资 控 制 )(& 以 上 股 权 * 约 '( 家 ! 仅占香港上市公司总数的约 *& # 对于近期计划在港上市的台 资企业增多现象! 有投资银行家 分析! 一方面是因为不少台资企 业的内地业务快速发展! 对资本 金的需求进一步增加" 一方面是 因为最近一年港股交易活跃!增 强了对于台资企业的吸引力#
港去年  月零售额增  香港政府统计 处 昨 日 公 布 !!""# 年 $$ 月 香 港 零 售 业 总 销 货 值 按 年 率 计 算 升 $%&'! 至 !() 亿 港 元 "扣 除 期 间 价 格 变 动 后 !零 售 业 总 销 货 数 量 增 长 $'&)! # $$ 月 香 港 汽 车 及 汽 车 零 件 的 销 货 数 量 升 幅 最 大 !按 年 率 计 算 增 幅 达 *$+!! "食 品 $酒 类 饮 品 及烟草的销货数量则微跌 ,&*! # 去 年 前 $$ 个 月 ! 香 港 零 售 业 总 销 货 价 值 升 $!&*! !总销货数量也增长 %&%! # 统计处指出!$$ 月 香 港 零 售 业 总 销 售 额 强 劲 增长!销货量连续 - 个月有双位数字的年 率 升 幅 ! 反映在劳动市场趋紧$劳工收入上 升 和 利 率 较 低 的环境下!香港市场消费意欲旺盛 # 月 内 外 来 访 港旅游业显著增长! 也有助增强该 月 的 零 售 量 # 强劲的消费者信心及蓬勃的旅游业 !可 望 支 持 香 港零售业销售继续向好# 李宇
越南计划大举吸引外资 据 越 南 媒 体*日 报 道 !越 南 计 划 今 后*年 吸 引 外 国 直 接 投 资 +'' 亿 美 元 ! 从 而 使 $''+ 至 $')' 年 五 年 计 划 期 间 吸 引 外 资 总 额 达 到 约 ,'' 亿美元# 报道援引 越 南 计 划 投 资 部 的 消 息 说 !$''+ 年 与 $''( 年越南共吸引外 资 *$' 亿 美 元 # 从 目 前 起 至 $'$' 年! 越南将优先吸引外 资 投 向 信 息 技 术 $ 机 械 制 造 $新 材 料 和 新 能 源 生 产 $辅 助 工 业 等 领 域以及基础设施建设项目!发展旅游$空 运 海 运 $ 医疗卫生$文化教育等服务部门# 据越南计划投资部的 统 计 !越 南 现 有 来 自 -' 个国家和地区的约 -+'' 个 外 国 直 接 投 资 项 目 !协 议 总 金 额 为 -*) 亿 美 元 # 其 中 !韩 国 为 越 南 第 一 大 外 国 直 接 投 资 来 源 地 !在 越 投 资 额 达 )*% 亿 美 元 # 紧 随 其 后 的 分 别 是 新 加 坡 $中 国 台 湾 地 区 和 日 本 # 据 新 华 社 
筹资能否投资内地存疑 随着不少台资企业欲将内地 业务在香港上市! 有关筹集资金
是否能顺利投资内地的问题浮出 水面# 正在处理多宗台资公司在港 上市项目的美富律师事务所周 致聪律师表示!不少台资公司在 此过程中不约而同地遇到了台 湾当局的审批问题# 周致聪是香 港高等法院律师!并担任香港律 师会宪制事务委员会委员和香 港律师会对外事务常务委员会 委员职务# 他解释说!根据有关法规 !台 湾公司和台湾个人就其直接或通 过受其控制公司! 在中国内地作 出投资! 均需得到 &台湾经济部 投 资 审 议 委 员 会 ' )& 台 湾 投 审 会 '6 的 许 可 # 而 涉 及 的 投 资 金 额 ! 也受到有关法规的限制# 就个人 投 资 者 而 言 ! 投 资 额 度 是 8((( 万 新台币# 就公司而言! 投资额度 为公司资产净值的若干百分比! 一 般 是 *(& # 周 致 聪 指 出 !从 台 资 实 际 控 制 的香港上市公司流入中国内地的 进一步投资! 包括全球发售或其 它未来集资活动所得款项的投 资 !也 受 该 等 限 额 限 制 # &目前并无法规明确规 定 由 台湾投资者控制的香港上市公 司! 运用非台湾个人或公司提供 的资金 )如从香港上 市 筹 措 来 的 资 金 *! 对 上 市 公 司 下 属 中 国 内 地 公司增资并进一步投资中国内 地 !必 须 经 +台 湾 投 审 会 ,审 批 # ' 周致聪说# 不过!据他了解!有台 湾律师认为&台湾投审会'将有关 法例解释为在此情况需要经过审 批和需要受有关投资额度限制的 可能性非常高# &所以!由台湾投 资者控制的香港上市公司能否将 上市筹措的资金投资中国内地! 存在一定疑问# '
变通办法也有 上述问题此前未引起市场的 关注! 是因为以前在港上市的台 湾企业数量不多! 且母公司多是 大型企业! 在港集资的投资规模 尚未超过有关限定比例# 周致聪律师表示!解决 办法 可 有 两 个 # 其 一 !台 湾 个 人 可 以 通 过 把股份转让给不同可信任的个人 ) 如 家 庭 成 员 *! 从 而 令 各 个 人 股 东 都 可 各 自 享 有 8((( 万 新 台 币 的 额 度 # 其 二 !如 果 台 湾 控 股 股 东 为 一家企业! 解决办法可以是通过 增资!扩 大 企 业 的 资 产 净 值 !从 而 令它享有更高的投资额度# 不过!周致聪提醒!香 港 联 交 所-上市规则.有&控制权延 续 性 ' 的要求!拟在香港上市的公司!在 上市前的一个财政年度控股股东 不 能 改 变 # 所 以 !在 上 市 前 进 行 股 权转让不能令原来的控股股东丧 失控股地位! 否则不符合公司在 香港上市的条件# 还 有 观 点 认 为 !控 股 股 东 可 考 虑把部分股份转让给成立以自己 为受益人的信托基 金 !一 方 面 保 持 其自己的控股股东 地 位 !另 一 方 面 可以取得新的投资 额 度 )即 同 时 拥 有个人享有的额度和信托享有的 额 度 *# 但 周 致 聪 认 为 !这 样 的 信 托 安 排 是 否 为 &台 湾 投 审 会 '接 受 ! 还 需进一步研究和咨询# 专 家 指 出 !如 果 台 资 控 制 的 香 港上市公司将来被限制直接或通 过在中国内地的子公司作出进一 步投资! 台资控制的香港上市公 司的业绩增长及盈利能力可能会 受 到 不 利 影 响 # 周 致 聪 认 为 !如 果 以上问题不能圆满解决! 将会减 弱香港作为台资企业集资平台的 吸引力#
港金管局拟增发外汇基金票据 香港金融管理局总裁任志刚 昨日表示!增发外汇基金票据及债 券的需要已变得更为明显# 任志刚是通过他的每 周 &观 点'专栏做上述表示的# 他指出!尽 管同业市场市况平静!但银行同业 交易大幅增长!以致外汇基金票据 及债券的固定供应量似乎并不足 以应付# 外汇基金票据及债券是银行 从金管局取得即日流动资金以通过 实时支付结算系统支付银行同业交 易的金融工具# 它的供应量是固定 的! 这是$%%8年为巩固联系汇率制 度而推出的 # 项技术性措施的结果 之一# 当时已发行的外汇基金票据 及债券连同总结余被界定为货币基 础的一部分! 而外汇基金票据及债 券更可拨入总结余! 减轻资金流入 及流出港元对银行同业拆息以及金 融资产的价格的影响# 这项措施实 行后! 一旦外汇基金票据及债券总 额有所增加! 支持货币基础的美元 储备必须相应增加来配合# 任志刚指出! 由于用以确保 银行同业实时支付结算顺畅进行 的外汇基金票据及债券供应不 足! 其收益率相比银行同业拆息 出现大幅折让! 这种趋势反映有 需要提高外汇基金票据及债券供 应的灵活性# 任志刚认为!银行应会欢迎提 高外汇基金票据及债券的供应!现 在需要决定的是!增加外汇基金票 据及债券供应的同时!应否额外增 加美元储备# 李宇
瑞银预计
今年港牛熊证成交将增三倍 瑞银风险管理产品销售部执行 董事于正人昨日表示!!((# 年香 港 市 场 牛 熊 证 的 成 交 规 模 增 长 了 '+) 倍至每日 !+% 亿港元!预计 !((8 年每 日成交额将增至$(亿港元以上# !((# 年! 香港市场共 发 行 )%$ 只 牛 熊 证 ! 较 !((- 年 的 8) 只 大 增 )+# 倍# 于正人预计!今年牛熊证发 行量将进一步上升!预计超过 $'(( 只!其中瑞银将会发行约 #(( 只# 他 解释!这主要是考虑到 !((8 年市况 波动! 到价收回的牛熊证较多!发 行商补发新证数目亦会较多# 港交所于 !((- 年 - 月引入牛 熊 证产品# 该产品是一种与衍生权证 相似的结构性产品!它与相关资产 表现挂钩# 牛熊证与衍生权证的主 要 区 别 在 于 /首 先 !衍 生 权 证 对 于 相关资产价格变动的反映要受到 多种因素的影响!而牛熊证的价格 变动金额与相关资产的价格变动 相 当 "其 次 !衍 生 权 证 的 定 价 受 到 相关资产隐含波幅影响!但牛熊证 受隐含波幅的影响却非常微小"此 外! 衍生权证没有强制回收机制! 但是牛熊证的相关资产价格一旦 触及回收价!就必须被收回# 于 正 人 介 绍 ! !((# 年 8 月 后 ! 香港市场指数权证的波幅显著急 升 !令 权 证 吸 引 力 下 降 !部 分 资 金 流 向 牛 熊 证 # !((# 年 $( 月 及 $$ 月 ! 市况特别波动! 牛熊证对相关资 产较权证更为敏感! 波动幅度巨 大 !故 较 受 投 资 者 欢 迎 "期 间 牛 熊 证收回数目急升! 而发行量亦随 之 增 加 # 李 宇 
海外买家掀起购买美国公司狂潮 去年四季度达到高峰 据彭博新闻社 * 日发布的数 据 ! $''( 年第四季度! 与美国 公 司 有 关 的 并 购 交 易 总 额 高 达 $*'% 亿 美 元 # 而由于美元贬值! 海外买家购 买 美 国 公 司 的 并 购 额 占 其 中 的 "+! ! 为 彭博社 ),,- 年开始统计以 来 的 最 大 份额# 数据显示! 该统 计 并 没 有 涵 盖 亚洲以及中东一些地区主权基 金 所 购买的美国银行业的股份! 这 部 分 的购买金额也高达 )(, 亿美元# 美 元 去 年 对 欧 元 贬 值 约 )'! # $''(年))月$*日!欧元对美元比价升 至 ) 比 ).",+(! 为 ),,, 年以来欧元对 美元的最高比价# 据彭博社对一些银 行人士和律师的采访!海外买家还没 有失去购买美国公司的兴趣# 从海外买家收 购 美 国 公 司 的 交 易来看!$''(年末季最大的并购案为 加 拿 大 道 明 银 行 收 购 美 国 的 /012 13453 6785049 公司! 交易额高达 -% 亿美元"其次为芬兰诺基亚公司收购 总部位于芝加哥的 :7;<3= 公司!涉及 金额为-)亿美元# 据新华社
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