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钢铁行业:中石油集团无偿划转给宝钢集团市值约45亿元中国石油股份-每日钢帖

长江证券

[Table_MainInfo]


?研究报告?
2016-6-19 行业研究(点评报告) 评级
钢铁行业
中性
维持
长江每日钢帖:中石油集团无偿划转给宝 钢集团市值约 45 亿元中国石油股份 报告要点 ? 行情观点:期货观望,关注成长型个股 【周五行情】 主力合约螺纹(2,074, -0.58%), 热轧(2,261, -0.53%); 矿石(372.5, 1.92%);申万钢铁(0.80%) ,排名第七,跑赢上证综指 0.37%;表现前五的 公司分别为抚顺特钢(5.80%) 、欧浦智网(4.54%)、海南矿业(4.14%)、江南红 箭(3.91%) 、马钢股份(2.95%) 。 【期货风云】在急跌回吐此前虚高涨幅之后,现货钢价近期虽不具有反弹动力
[Table_Author] 分析师 王鹤涛 (8621)68751760 wanght1@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490512070002 联系人 肖勇 (8621)68751760 xiaoyong3@cjsc.com.cn
市场表现对比图(近 [Table_QuotePic]12 个月) 2015/6 13% 0% -13% -26% -39% -52% -65% 2015/9 2015/12 2016/3
但也难深跌,叠加当前黑色期货主力合约为旺季合约,本身具有多头因子,尤 其是在合约月份逐渐临近之际,因此,预计期货短期维持振荡格局。其中,热 轧期货受现货影响将相对更弱,而钢厂整体处于减产状态也将压制矿石期货价 格。 【股市纵横】中长期供需格局预期稳定背景下,目前高估值制约了板块传统领 域股价弹性,而近期冶炼个股重组失败也进一步压制板块整体行情。不过,由
钢铁
沪深300
于机构持仓低、市场行业间分化不大,板块短期也不必过于悲观,建议现阶段 关注部分结构性机会,包括成长型个股,如应流股份、玉龙股份、欧浦智网、 中钢国际、法尔胜等。
资料来源:Wind
相关研究 [Table_Doc] 《 长 江 钢 铁 周 度 跟 踪 数 据 库 20160617 》 2016-6-18 《长江每日钢帖:本周钢价、矿价、盈利、库存 和供给下降,下游采购量上升》2016-6-17 《长江每日钢帖:中钢国际全资子公司签署 9.08 亿元燃煤电站 EPC 总承包合同》2016-6-16
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资讯公告:中石油集团无偿划转给宝钢集团市值约 45 亿元中国石 油股份 【重要资讯】新京报:中国石油周五发布公告称公司控股股东中石油集团拟将 持有的中国石油 6.24 亿 A 股股份无偿划转给宝钢集团,截至周五收盘,中国石 油收报 7.20 元,上述拟划转股权对应市值约 45 亿元,占中国石油总股本的 0.34%。 中国经济网:据石家庄海关统计,1-5 月河北省钢材出口 1073.6 万吨,比上年 同期(下同)增加 17%;价值 224.2 亿元人民币,下降 15.1%;5 月当月出口 206.5 万吨,同比增加 9.1%,环比上月减少 5.1%;价值 49.4 亿元,同比下降 0.9%,环比增长 3.3%。
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行业研究(点评报告)
目录 一、 行情观点 二、 行业资讯 三、 大宗商品周度总结 四、 转载专栏 《*ST 韶钢终止重组或因触碰监管限制,监管层禁止‘脱实向虚’是主流》 《中钢网受邀出席多场研讨会 携手破局钢铁之困》 《找钢网牵手报春钢铁网 朱军红是怎么说的?》
行情观点 【周五行情】 主力合约螺纹(2,074, -0.58%), 热轧(2,261, -0.53%); 矿石(372.5, 1.92%); 申万钢铁(0.80%) ,排名第七,跑赢上证综指 0.37%;表现前五的公司分别为抚顺特 钢(5.80%) 、欧浦智网(4.54%)、海南矿业(4.14%)、江南红箭(3.91%) 、马钢股份 (2.95%) 。 【期货风云】在急跌回吐此前虚高涨幅之后,现货钢价近期虽不具有反弹动力但也难深 跌,叠加当前黑色期货主力合约为旺季合约,本身具有多头因子,尤其是在合约月份逐 渐临近之际,因此,预计期货短期维持振荡格局。其中,热轧期货受现货影响将相对更 弱,而钢厂整体处于减产状态也将压制矿石期货价格。 【股市纵横】中长期供需格局预期稳定背景下,目前高估值制约了板块传统领域股价弹 性,而近期冶炼个股重组失败也进一步压制板块整体行情。不过,由于机构持仓低、市 场行业间分化不大,板块短期也不必过于悲观,建议现阶段关注部分结构性机会,包括 成长型个股,如应流股份、玉龙股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜等。
行业资讯 新京报:中国石油周五发布公告称公司控股股东中石油集团拟将持有的中国石油 6.24 亿 A 股股份无偿划转给宝钢集团,截至周五收盘,中国石油收报 7.20 元,上述拟划转 股权对应市值约 45 亿元,占中国石油总股本的 0.34%。 中国经济网:据石家庄海关统计,1-5 月河北省钢材出口 1073.6 万吨,比上年同期(下 同)增加 17%;价值 224.2 亿元人民币,下降 15.1%;5 月当月出口 206.5 万吨,同比 增加 9.1%,环比上月减少 5.1%;价值 49.4 亿元,同比下降 0.9%,环比增长 3.3%。
大宗商品周度总结 图 1:中金公司认为去产能初见成效,煤价处于温和上涨通道
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行业研究(点评报告)
资料来源:公开资料,长江证券研究所
国内券商观点: 煤炭行业 券商观点 1:中金公司认为去产能初见成效,煤价处于温和上涨通道 1) 目前已有 11 省完成按 276 天工作日重新核定后的产能公示, 。 产能合计减少 4.5 亿 吨(其中山西减少 2.2 亿吨) ,占比全国目前在产产能的 11.5%; 2)在新产能限定下,煤企在不同矿区间选择生产的调配空间被压缩,或将出现为保产 量而开采高成本矿区的情况。从而推升吨煤成本,支撑煤价; 3)受国内限产及价格上涨的影响,进口煤优势可能将进一步扩大。进口量的增加将成 为影响国内煤价的一大变量。 不过我们认为由于调控国内产量而将市场份额拱手让与进 口煤的可能性不大。 券商观点 2:中泰证券认为去产能继续压低库存,环渤海煤价快速上涨 1)随着各大煤炭主产区和煤炭电力央企纷纷表态按照煤矿新核定产能安排生产,煤炭 产量下滑非常明显,市场供应量的显著减少导致近期港口库存大幅下滑。这是目前煤炭 需求淡季背景下,煤价上涨的主要推动因素; 2)由于四大煤企决定 6 月下水煤价格较 5 月普涨 10 元/吨,直接导致环渤海动力煤 价格指数跳涨至 400 元/吨; 3)从目前去产能的执行力度看,我们认为去产能对中短期煤价的冲击可能超出市场的 预期,直接导致库存下滑、煤价上涨和拉动进口回升,考虑到去产能政策执行力度和进 口规模对比,进口对短期煤价的边际影响有限。 券商观点 3:中信建投认为限产政策推动煤价稳中有升,静待宏观面催化 1)动力煤方面,产地限产力度还在加大,继续支撑产地价格,陕西榆林地区部分煤矿 煤价再次上调 5 元/吨,预计后期陕北地区煤炭市场仍会继续向好; 2)炼焦煤方面,目前产地焦煤供应较之前有所缓解,但受限产政策影响,价格仍以稳 中上涨为主;
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行业研究(点评报告)
3)目前煤炭股价位相对安全,并且当前煤炭基本面较 1 月明显要好,此前的下跌更多 是因信用风险担忧和需求预期落空导致风险偏好降低, 所以我们认为当前时点煤炭股仍 有较好投资价值。 有色金属 券商观点 1:中金公司认为基本金属首推锌和铝,新能源汽车仍是持续热点 1)有色金属受宏观经济增速放缓,及联储加息不确定性的影响,下半年维持振荡格局。 锌受益于供给收缩,基本面最好; 2)电解铝行业拐点已至,价格将步入上行区间。由于钴的需求迎来高速增长,供给日 趋紧张,价格有上涨动力,原材料钴和锂有望持续收益; 3)2016 年 5 月国内新能源乘用车销量 2.6 万台,同比增长 141%,2016 年 1~5 月 累计销量 8.6 万台,同比增长 126%。我们认为新能源汽车的长期发展趋势不变。 券商观点 2:方正证券认为钢铁企稳,最佳投资“钼”标 1)国内的中小型钼矿大量关停,在钼价大幅会回升前无望复产;大型未开采矿山如新 疆东戈壁、河南上房沟和安徽金寨等均难以在 2016 年放量。国内钼产量继续下降是大 概率事件。 2)鉴于固定资产投资增速变化具有一定的持续性,钢铁产量继续回稳是大概率事件。 钼的供求关系有望持续得到改善; 3)如果钼价继续上涨趋势不变,我们认为,股价出现补涨是大概率事件; 券商观点 3:中信建投认为国办将力推有色“供给侧改革” 1)推进供给侧改革,提升应用,电解铝被着重“点名” ,通过加强技术创新,发展深加 工,扩大市场应用。以此推动铝铜等重点品种基本实现供需平衡。电解铝产能利用率保 持在 80%以上; 2)我们判断,电解铝行业投/复产将进一步“政策遇阻” ,龙头企业利润改善将不再是 过往“昙花一现” ; 3)稀土、钨、锑等行业的收储模式获认可,并释放坚定推进收储信号; 4)政策当局对重点品种供需平衡的关注,有望进一步限制电解铝行业的复产与中长期 产能增长步伐,推动电解铝供需平衡的恢复;同时受益于电力改革,龙头企业利润改善 将不断被强化。 国外研究观点: 钢铁行业: 外研观点:摩根大通:五月下旬中国钢材出口量攀至近 18 个月的最高点 1)中国的钢材出口值已经从一月的最低点大幅回升,现在已经接近一个新高点,五月 下旬钢材出口值同比上升 7.1%。但是由于钢材价格持续疲软,钢厂盈利的比率从一周 前的 57.1%进一步下跌至 54%; 2)我们认为供给侧改革以及提供给产能过剩企业的信贷才是未来走势的关键点所在; 请阅读最后评级说明和重要声明
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行业研究(点评报告)
3)随着最近需求预期的坚挺,我们可以把近期的股价回调视作一个买入鞍钢以及马钢 股票的机会。
转载专栏 *ST 韶钢终止重组或因触碰监管限制,监管层禁止‘脱 实向虚’是主流 转自 21 世纪经济报道 《产能过剩行业金融资产注入“自救” 2016 年 6 月 18 日 》 (http://www.96369.net/news/201606/channelid-14-columnid-34-368431.html) 在供给侧结构性改革和央企改革的背景下,迫于去产能的压力,催生了“国企壳资源” , 自去年下半年以来,多家产能过剩行业国企走上资产重组的漫长道路。 在对旗下壳资源的整合中,除了向多元化投资主体公开转让,将同一国资委控制下的非 上市国资注入也是主要方向之一,在拟注入资产中,选择金融资产的不在少数。 “经济下行期,金融资产通常是集团下面盈利能力最好的资产,金融资产注入后能够迅 速改善旗下绩差上市公司的业绩现状并拉升股价。 ”一位券商并购业务经理认为。 理想很丰满,现实却骨感。日前,宝钢将金融资产注入*ST 韶钢的方案终止,浙江东方 也因监管等环境变化更改金融资产收购方案。 监管对金融资产上市态度谨慎 *ST 韶钢自今年 2 月 1 日起停牌筹划重大资产重组, 拟出售全部钢铁业务资产并通过发 行股份购买资产的方式收购宝钢集团下属金融业务资产。 直至 6 月 13 日,这一重组被终止。对于终止的原因,公告中主要涉及两个方面,其一 是拟注入金融资产涉及多个金融行业监管政策及相关证券监管政策的要求和限制, 若作 为重组标的需事先完成大量资产剥离和重组工作,审批和操作流程复杂;其二是将涉及 较大规模的税务成本。 *ST 韶钢的实际控制人为宝钢集团有限公司,此前公告中并未确定最终的交易方。据了 解,宝钢集团旗下未上市主要金融资产包括华宝信托、华宝投资、渤海银行等。 某大型券商投行部人士向 21 世纪经济报道记者表示,上述原因中税务成本大和流程复 杂不应是形成收购终止的主要原因,主因或是触碰到监管限制。 无独有偶,浙江东方紧随其后在 14 日公告调整重组方案称,由于监管和市场环境的变 化,为确保重组顺利实施,不再将浙商资产作为标的资产之一。该方案尚需浙江省国资 委、上交所的审核。 原收购方案中,浙江东方拟以 17.15 元/股的价格,发行 4.18 亿股,合计作价 71.69 亿 元收购其大股东浙江国贸旗下浙商资产、浙金信托、大地期货及中韩人寿等资产。其中 浙商资产交易价格为 55.36 亿元,是重组最重要的组成部分。 工商资料显示,浙商资产主要许可经营省内金融企业不良资产批量转让业务,一般经营 资产管理、重组兼并等业务。
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行业研究(点评报告)
对应到*ST 韶钢拟收购资产中,经营范围类似的是华宝投资,经营对冶金及相关行业的 投资及投资管理等服务。华宝投资也是宝钢下属非上市金融资产的重点,截至 2015 年 末其总资产约 366 亿元,当年实现净利润 38 亿元。 产能过剩行业金融资产注入成风 “这两个案例一定程度上透露了重组审批方向。 ”上述并购业务经理认为, “从监管的大 方向来看,禁止‘脱实向虚’是主流,也就是说鼓励公司发展依托实业,金融资产本身 不在鼓励范畴。其次,对于类金融或者说非持牌金融资产上市严格控制。 ” 依此来看,上述两家公司资质上都不是传统金融机构。 根据该人士所说,目前对于传统金融资产如租赁、信托等上市的审批同样严格。但也要 一事一议,考虑资产估值是否真实,是否涉及重大诉讼或纠纷,是否涉及借壳等,对于 真正优质的资产也会放行。 今年以来,与*ST 韶钢、浙江东方类似做法的企业不在少数,包括*ST 金瑞、*ST 济柴、 *ST 舜船、重庆钢铁、陆家嘴等,企业背景都依托国资集团,资产重组方式均为同一实 际控制人主导,将旗下金融资产注入上市公司壳资源。同时,拟进行重组的企业也有一 定共性,原主营业务包括船舶、钢铁、矿产、金属材料、机械等,多被列为产能过剩行 业。 上述公告收购标的包括*ST 金瑞拟收购五矿资本、 五矿信托、 五矿证券、 五矿易经期货、 外贸租赁以及安信基金、绵商行和五矿保险经纪的部分股权等股权。 *ST 济柴拟重组标的资产为实际控制人(中石油集团)直接及间接拥有的昆仑信托、昆 仑金融租赁等金融资产。 *ST 舜船拟收购江苏国信集团旗下江苏信托和其余 8 家火电企业资产。 浙江东方拟发行股份收购其大股东浙江国贸旗下浙商资产、浙金信托、大地期货及中韩 人寿等资产。 陆家嘴收购上海陆家嘴金融发展公司 100%股权等。 重庆钢铁则表示重组涉及的交易对手或为重庆渝富资产经营管理公司, 从其处收购非上 市金融类等盈利能力较强资产,并出售钢铁资产。 观察上述拟注入资产,多包括信托、租赁、期货等传统金融行业。国资选择金融资产拯 救自家兄弟,也给信托等带来“曲线上市”的机会,是通途还是云烟,尚待观察。
中钢网受邀出席多场研讨会 携手破局钢铁之困 转自中钢网 2016 年 6 月 19 日 (http://news.steelcn.cn/a/102/20160618/8603952DCCED38.html) 世间最远的距离是,你在我眼前,而我看不到你的脸,在雾霾进入全国治理阶段,钢铁 行业首当其冲成为国家大气污染治理的重头戏。2016 年 6 月 16 日上午, “2016 中国 -瑞典钢铁行业大气污染防治新技术国际交流研讨会”在南京绿地洲际酒店隆重召开。 本次会议由瑞典驻上海总领事馆与江苏省钢铁行业协会联合主办, 旨在帮助钢铁企业正 请阅读最后评级说明和重要声明 6/9

行业研究(点评报告)
确理解新法规,切实解决达标排放的关键技术难点,加强国际技术交流与合作,进一步 提升钢铁企业环保管理水平。 中钢网联合创始人李玉良作为钢铁电商的企业家代表应邀参加, 与众多来自国际国内环 保、钢铁、电商的知名专家学者、战略家、企业界领袖和政府领导共聚一堂,沟通信息, 交流思想,共同探讨中国钢铁行业在“十三五”规划发展战略和大气污染在全球发展中 的防治与创新。 2015 年 2 月 28 日,从央视辞职的记者柴静,推出了她自费拍摄的雾霾深度调查《穹顶 之下》 ,流传巨广,影响巨大,使民众对环保的关注度提升到了一个新的高度。在钢铁 产能过剩、供需关系失衡,钢铁企业微利难改、行业资金缺乏、钢材市场价格低迷的形 势下,钢铁企业的环保治污无疑影响深远。如何正确看待钢铁业面临的污染治理问题, 具有重要的意义。 李玉良表示,钢铁行业作为工业粮食的主要产业,环境问题一直受到广泛关注。中央经 济工作会议强调,2016 年的钢铁行业工作重点是要推进供给侧结构性改革,关键是逐 步清理僵尸企业, 淘汰落后产能, 寻求新的发展势能, 改变整个钢铁行业大气污染问题。 对此,钢铁电商对钢铁业供给侧改革的作用被寄予了厚望,业界将目光聚焦在“互联网 +”上。那在新形势下,中钢网凭借“两免、双零”钢铁现货交易平台,积极推动钢铁 业污染治理的良性发展,积极推进行业的转型升级,打造钢铁电商领域的绿色钢铁发展 道路。 受邀参加江苏省钢铁行业协会一届三次会长办公会 在结束参加“2016 中国--瑞典钢铁行业大气污染防治技术国际交流研讨会”后,中钢网 联合创始人李玉良下午又受邀出席江苏省钢铁行业协会一届三次会长办公会(扩大会议) 暨江苏省质监局驻省钢协“打假维权”工作站揭牌仪式。会议讨论了钢铁行业当前面临 的问题和对策,以及如何保持战略定力加快钢铁行业转型升级。 作为江苏省钢铁协会的副会长单位,中钢网致力于打造一个多方共赢的生态型服务平 台,依靠大数据智能化领域雄厚的技术沉淀,依托互联网、物联网、云计算和移动互联, 集供应链服务为一体,有责任更有义务推动钢铁电商在智能领域的创新,实现钢铁智能 化产业升级,最终构建成钢铁全产业链电商生态体系。 也许在不远的未来,通过竞争和合作的方式,钢铁电商有望逐渐培育出 3-5 家较大型的 全国范围内的代表性平台, 此外还将有几十家区域性及某些流程和服务有较大优势的中 小型平台,中钢网非常有信心跻身其中,成为钢铁电商的领军者,最终实现平台+一体 化服务来为使用者创造价值、优化价值、分享价值,最终催生出钢铁行业新商业文明。
找钢网牵手报春钢铁网 朱军红是怎么说的? 转自亿邦动力网 2016 年 6 月 19 日 (http://www.ebrun.com/20160619/180105.shtml?eb=hp_home_lcol_b2b) 6 月 19 日消息,日前,钢铁 B2B 平台“找钢网”对外宣布,与钢铁资讯公司“报春钢 铁网” 达成战略合作协议。 双方将共同丰富钢铁产业大数据体系, 优化黑色产业链服务。
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行业研究(点评报告)
公开资料显示,报春钢铁网成立于 2010 年 8 月 24 日,运营方报春电商已于 2015 年 12 月 25 日新三板挂牌。董事长晏希会为实际控股人,持股比例达 78.4%。此外,报春 电商 2015 年年度报告显示, 公司实现营业收入 470.85 万元, 较上年同期增长 21.03%, 净利润 12.51 万元。 亿邦动力网了解到,2016 年,找钢网曾多次在数据、资讯类出手。3 月,找钢网宣布推 出“找钢指数 App”,找钢网创始人王东抛出“数据森林”理论,“未来 B2B 会变成一个数据 森林,爬得最高的那位将赚走最多的利润。” 4 月,找钢网宣布与中联钢将在信息资讯、行业标准、产业大数据、互联网技术和客户 资源等领域进行业务合作与资源共享。在生产制造、流通交易、市场研究、数据分析、 行业标准、仓储物流、金融服务等诸多领域结合。 上海钢联董事长朱军红曾于 2016 年初向亿邦动力网分析称,虽然钢铁 B2B 在 2015 年 进入交易元年,上海钢联为钢银电商投入巨资,以发展钢铁交易平台。但他认为,上海 钢联不仅不会放弃旗下钢铁资讯平台“我的钢铁网”,还会继续发展。在钢铁 B2B 电商平 台上,交易数据更为精准,但资讯数据同样重要。
风险提示: 1、市场出现系统性风险; 2、钢铁行业需求出现超预期波动。
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长江证券研究所
投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 看 中 看 公司评级 买 增 中 减 好: 性: 淡: 入: 持: 性: 持: 相对表现优于市场 相对表现与市场持平 相对表现弱于市场 相对大盘涨幅大于 10% 相对大盘涨幅在 5%~10%之间 相对大盘涨幅在-5%~5%之间 相对大盘涨幅小于-5% 我们无法给出明确的投资评级。
报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
无投资评级: 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使
联系我们 上海 浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼(200122) 电话:021-68751100 传真:021-68751151
武汉 武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼(430015) 传真:027-65799501
北京 西城区金融大街 17 号中国人寿中心 606 室(100032) 传真:021-68751791
深圳 深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼(518000) 传真:0755-82750808,0755-82724740
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钢铁行业:中石油集团无偿划转给宝钢集团市值约45亿元中国石油股份-每日钢帖

发布机构:长江证券
报告类型:行业报告 发布日期:2016/6/19
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撰写作者:
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但也难深跌,叠加当前黑色期货主力合约为旺季合约,本身具有多头因子,尤 其是在合约月份逐渐临近之际,因此,预计期货短期维持振荡格局。其中,热 轧期货受现货影响将相对更弱,而钢厂整体处于减产状态也将压制矿石期货价 格。 【股市纵横】中长期供需格局预期稳定背景下,目前高估值制约了板块传统领 域股价弹性,而近期冶炼个股重组失败也进一步压制板块整体行情。不过,由
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相关研究 [Table_Doc] 《 长 江 钢 铁 周 度 跟 踪 数 据 库 20160617 》 2016-6-18 《长江每日钢帖:本周钢价、矿价、盈利、库存 和供给下降,下游采购量上升》2016-6-17 《长江每日钢帖:中钢国际全资子公司签署 9.08 亿元燃煤电站 EPC 总承包合同》2016-6-16
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资讯公告:中石油集团无偿划转给宝钢集团市值约 45 亿元中国石 油股份 【重要资讯】新京报:中国石油周五发布公告称公司控股股东中石油集团拟将 持有的中国石油 6.24 亿 A 股股份无偿划转给宝钢集团,截至周五收盘,中国石 油收报 7.20 元,上述拟划转股权对应市值约 45 亿元,占中国石油总股本的 0.34%。 中国经济网:据石家庄海关统计,1-5 月河北省钢材出口 1073.6 万吨,比上年 同期(下同)增加 17%;价值 224.2 亿元人民币,下降 15.1%;5 月当月出口 206.5 万吨,同比增加 9.1%,环比上月减少 5.1%;价值 49.4 亿元,同比下降 0.9%,环比增长 3.3%。
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目录 一、 行情观点 二、 行业资讯 三、 大宗商品周度总结 四、 转载专栏 《*ST 韶钢终止重组或因触碰监管限制,监管层禁止‘脱实向虚’是主流》 《中钢网受邀出席多场研讨会 携手破局钢铁之困》 《找钢网牵手报春钢铁网 朱军红是怎么说的?》
行情观点 【周五行情】 主力合约螺纹(2,074, -0.58%), 热轧(2,261, -0.53%); 矿石(372.5, 1.92%); 申万钢铁(0.80%) ,排名第七,跑赢上证综指 0.37%;表现前五的公司分别为抚顺特 钢(5.80%) 、欧浦智网(4.54%)、海南矿业(4.14%)、江南红箭(3.91%) 、马钢股份 (2.95%) 。 【期货风云】在急跌回吐此前虚高涨幅之后,现货钢价近期虽不具有反弹动力但也难深 跌,叠加当前黑色期货主力合约为旺季合约,本身具有多头因子,尤其是在合约月份逐 渐临近之际,因此,预计期货短期维持振荡格局。其中,热轧期货受现货影响将相对更 弱,而钢厂整体处于减产状态也将压制矿石期货价格。 【股市纵横】中长期供需格局预期稳定背景下,目前高估值制约了板块传统领域股价弹 性,而近期冶炼个股重组失败也进一步压制板块整体行情。不过,由于机构持仓低、市 场行业间分化不大,板块短期也不必过于悲观,建议现阶段关注部分结构性机会,包括 成长型个股,如应流股份、玉龙股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜等。
行业资讯 新京报:中国石油周五发布公告称公司控股股东中石油集团拟将持有的中国石油 6.24 亿 A 股股份无偿划转给宝钢集团,截至周五收盘,中国石油收报 7.20 元,上述拟划转 股权对应市值约 45 亿元,占中国石油总股本的 0.34%。 中国经济网:据石家庄海关统计,1-5 月河北省钢材出口 1073.6 万吨,比上年同期(下 同)增加 17%;价值 224.2 亿元人民币,下降 15.1%;5 月当月出口 206.5 万吨,同比 增加 9.1%,环比上月减少 5.1%;价值 49.4 亿元,同比下降 0.9%,环比增长 3.3%。
大宗商品周度总结 图 1:中金公司认为去产能初见成效,煤价处于温和上涨通道
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资料来源:公开资料,长江证券研究所
国内券商观点: 煤炭行业 券商观点 1:中金公司认为去产能初见成效,煤价处于温和上涨通道 1) 目前已有 11 省完成按 276 天工作日重新核定后的产能公示, 。 产能合计减少 4.5 亿 吨(其中山西减少 2.2 亿吨) ,占比全国目前在产产能的 11.5%; 2)在新产能限定下,煤企在不同矿区间选择生产的调配空间被压缩,或将出现为保产 量而开采高成本矿区的情况。从而推升吨煤成本,支撑煤价; 3)受国内限产及价格上涨的影响,进口煤优势可能将进一步扩大。进口量的增加将成 为影响国内煤价的一大变量。 不过我们认为由于调控国内产量而将市场份额拱手让与进 口煤的可能性不大。 券商观点 2:中泰证券认为去产能继续压低库存,环渤海煤价快速上涨 1)随着各大煤炭主产区和煤炭电力央企纷纷表态按照煤矿新核定产能安排生产,煤炭 产量下滑非常明显,市场供应量的显著减少导致近期港口库存大幅下滑。这是目前煤炭 需求淡季背景下,煤价上涨的主要推动因素; 2)由于四大煤企决定 6 月下水煤价格较 5 月普涨 10 元/吨,直接导致环渤海动力煤 价格指数跳涨至 400 元/吨; 3)从目前去产能的执行力度看,我们认为去产能对中短期煤价的冲击可能超出市场的 预期,直接导致库存下滑、煤价上涨和拉动进口回升,考虑到去产能政策执行力度和进 口规模对比,进口对短期煤价的边际影响有限。 券商观点 3:中信建投认为限产政策推动煤价稳中有升,静待宏观面催化 1)动力煤方面,产地限产力度还在加大,继续支撑产地价格,陕西榆林地区部分煤矿 煤价再次上调 5 元/吨,预计后期陕北地区煤炭市场仍会继续向好; 2)炼焦煤方面,目前产地焦煤供应较之前有所缓解,但受限产政策影响,价格仍以稳 中上涨为主;
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3)目前煤炭股价位相对安全,并且当前煤炭基本面较 1 月明显要好,此前的下跌更多 是因信用风险担忧和需求预期落空导致风险偏好降低, 所以我们认为当前时点煤炭股仍 有较好投资价值。 有色金属 券商观点 1:中金公司认为基本金属首推锌和铝,新能源汽车仍是持续热点 1)有色金属受宏观经济增速放缓,及联储加息不确定性的影响,下半年维持振荡格局。 锌受益于供给收缩,基本面最好; 2)电解铝行业拐点已至,价格将步入上行区间。由于钴的需求迎来高速增长,供给日 趋紧张,价格有上涨动力,原材料钴和锂有望持续收益; 3)2016 年 5 月国内新能源乘用车销量 2.6 万台,同比增长 141%,2016 年 1~5 月 累计销量 8.6 万台,同比增长 126%。我们认为新能源汽车的长期发展趋势不变。 券商观点 2:方正证券认为钢铁企稳,最佳投资“钼”标 1)国内的中小型钼矿大量关停,在钼价大幅会回升前无望复产;大型未开采矿山如新 疆东戈壁、河南上房沟和安徽金寨等均难以在 2016 年放量。国内钼产量继续下降是大 概率事件。 2)鉴于固定资产投资增速变化具有一定的持续性,钢铁产量继续回稳是大概率事件。 钼的供求关系有望持续得到改善; 3)如果钼价继续上涨趋势不变,我们认为,股价出现补涨是大概率事件; 券商观点 3:中信建投认为国办将力推有色“供给侧改革” 1)推进供给侧改革,提升应用,电解铝被着重“点名” ,通过加强技术创新,发展深加 工,扩大市场应用。以此推动铝铜等重点品种基本实现供需平衡。电解铝产能利用率保 持在 80%以上; 2)我们判断,电解铝行业投/复产将进一步“政策遇阻” ,龙头企业利润改善将不再是 过往“昙花一现” ; 3)稀土、钨、锑等行业的收储模式获认可,并释放坚定推进收储信号; 4)政策当局对重点品种供需平衡的关注,有望进一步限制电解铝行业的复产与中长期 产能增长步伐,推动电解铝供需平衡的恢复;同时受益于电力改革,龙头企业利润改善 将不断被强化。 国外研究观点: 钢铁行业: 外研观点:摩根大通:五月下旬中国钢材出口量攀至近 18 个月的最高点 1)中国的钢材出口值已经从一月的最低点大幅回升,现在已经接近一个新高点,五月 下旬钢材出口值同比上升 7.1%。但是由于钢材价格持续疲软,钢厂盈利的比率从一周 前的 57.1%进一步下跌至 54%; 2)我们认为供给侧改革以及提供给产能过剩企业的信贷才是未来走势的关键点所在; 请阅读最后评级说明和重要声明
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3)随着最近需求预期的坚挺,我们可以把近期的股价回调视作一个买入鞍钢以及马钢 股票的机会。
转载专栏 *ST 韶钢终止重组或因触碰监管限制,监管层禁止‘脱 实向虚’是主流 转自 21 世纪经济报道 《产能过剩行业金融资产注入“自救” 2016 年 6 月 18 日 》 (http://www.96369.net/news/201606/channelid-14-columnid-34-368431.html) 在供给侧结构性改革和央企改革的背景下,迫于去产能的压力,催生了“国企壳资源” , 自去年下半年以来,多家产能过剩行业国企走上资产重组的漫长道路。 在对旗下壳资源的整合中,除了向多元化投资主体公开转让,将同一国资委控制下的非 上市国资注入也是主要方向之一,在拟注入资产中,选择金融资产的不在少数。 “经济下行期,金融资产通常是集团下面盈利能力最好的资产,金融资产注入后能够迅 速改善旗下绩差上市公司的业绩现状并拉升股价。 ”一位券商并购业务经理认为。 理想很丰满,现实却骨感。日前,宝钢将金融资产注入*ST 韶钢的方案终止,浙江东方 也因监管等环境变化更改金融资产收购方案。 监管对金融资产上市态度谨慎 *ST 韶钢自今年 2 月 1 日起停牌筹划重大资产重组, 拟出售全部钢铁业务资产并通过发 行股份购买资产的方式收购宝钢集团下属金融业务资产。 直至 6 月 13 日,这一重组被终止。对于终止的原因,公告中主要涉及两个方面,其一 是拟注入金融资产涉及多个金融行业监管政策及相关证券监管政策的要求和限制, 若作 为重组标的需事先完成大量资产剥离和重组工作,审批和操作流程复杂;其二是将涉及 较大规模的税务成本。 *ST 韶钢的实际控制人为宝钢集团有限公司,此前公告中并未确定最终的交易方。据了 解,宝钢集团旗下未上市主要金融资产包括华宝信托、华宝投资、渤海银行等。 某大型券商投行部人士向 21 世纪经济报道记者表示,上述原因中税务成本大和流程复 杂不应是形成收购终止的主要原因,主因或是触碰到监管限制。 无独有偶,浙江东方紧随其后在 14 日公告调整重组方案称,由于监管和市场环境的变 化,为确保重组顺利实施,不再将浙商资产作为标的资产之一。该方案尚需浙江省国资 委、上交所的审核。 原收购方案中,浙江东方拟以 17.15 元/股的价格,发行 4.18 亿股,合计作价 71.69 亿 元收购其大股东浙江国贸旗下浙商资产、浙金信托、大地期货及中韩人寿等资产。其中 浙商资产交易价格为 55.36 亿元,是重组最重要的组成部分。 工商资料显示,浙商资产主要许可经营省内金融企业不良资产批量转让业务,一般经营 资产管理、重组兼并等业务。
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对应到*ST 韶钢拟收购资产中,经营范围类似的是华宝投资,经营对冶金及相关行业的 投资及投资管理等服务。华宝投资也是宝钢下属非上市金融资产的重点,截至 2015 年 末其总资产约 366 亿元,当年实现净利润 38 亿元。 产能过剩行业金融资产注入成风 “这两个案例一定程度上透露了重组审批方向。 ”上述并购业务经理认为, “从监管的大 方向来看,禁止‘脱实向虚’是主流,也就是说鼓励公司发展依托实业,金融资产本身 不在鼓励范畴。其次,对于类金融或者说非持牌金融资产上市严格控制。 ” 依此来看,上述两家公司资质上都不是传统金融机构。 根据该人士所说,目前对于传统金融资产如租赁、信托等上市的审批同样严格。但也要 一事一议,考虑资产估值是否真实,是否涉及重大诉讼或纠纷,是否涉及借壳等,对于 真正优质的资产也会放行。 今年以来,与*ST 韶钢、浙江东方类似做法的企业不在少数,包括*ST 金瑞、*ST 济柴、 *ST 舜船、重庆钢铁、陆家嘴等,企业背景都依托国资集团,资产重组方式均为同一实 际控制人主导,将旗下金融资产注入上市公司壳资源。同时,拟进行重组的企业也有一 定共性,原主营业务包括船舶、钢铁、矿产、金属材料、机械等,多被列为产能过剩行 业。 上述公告收购标的包括*ST 金瑞拟收购五矿资本、 五矿信托、 五矿证券、 五矿易经期货、 外贸租赁以及安信基金、绵商行和五矿保险经纪的部分股权等股权。 *ST 济柴拟重组标的资产为实际控制人(中石油集团)直接及间接拥有的昆仑信托、昆 仑金融租赁等金融资产。 *ST 舜船拟收购江苏国信集团旗下江苏信托和其余 8 家火电企业资产。 浙江东方拟发行股份收购其大股东浙江国贸旗下浙商资产、浙金信托、大地期货及中韩 人寿等资产。 陆家嘴收购上海陆家嘴金融发展公司 100%股权等。 重庆钢铁则表示重组涉及的交易对手或为重庆渝富资产经营管理公司, 从其处收购非上 市金融类等盈利能力较强资产,并出售钢铁资产。 观察上述拟注入资产,多包括信托、租赁、期货等传统金融行业。国资选择金融资产拯 救自家兄弟,也给信托等带来“曲线上市”的机会,是通途还是云烟,尚待观察。
中钢网受邀出席多场研讨会 携手破局钢铁之困 转自中钢网 2016 年 6 月 19 日 (http://news.steelcn.cn/a/102/20160618/8603952DCCED38.html) 世间最远的距离是,你在我眼前,而我看不到你的脸,在雾霾进入全国治理阶段,钢铁 行业首当其冲成为国家大气污染治理的重头戏。2016 年 6 月 16 日上午, “2016 中国 -瑞典钢铁行业大气污染防治新技术国际交流研讨会”在南京绿地洲际酒店隆重召开。 本次会议由瑞典驻上海总领事馆与江苏省钢铁行业协会联合主办, 旨在帮助钢铁企业正 请阅读最后评级说明和重要声明 6/9

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确理解新法规,切实解决达标排放的关键技术难点,加强国际技术交流与合作,进一步 提升钢铁企业环保管理水平。 中钢网联合创始人李玉良作为钢铁电商的企业家代表应邀参加, 与众多来自国际国内环 保、钢铁、电商的知名专家学者、战略家、企业界领袖和政府领导共聚一堂,沟通信息, 交流思想,共同探讨中国钢铁行业在“十三五”规划发展战略和大气污染在全球发展中 的防治与创新。 2015 年 2 月 28 日,从央视辞职的记者柴静,推出了她自费拍摄的雾霾深度调查《穹顶 之下》 ,流传巨广,影响巨大,使民众对环保的关注度提升到了一个新的高度。在钢铁 产能过剩、供需关系失衡,钢铁企业微利难改、行业资金缺乏、钢材市场价格低迷的形 势下,钢铁企业的环保治污无疑影响深远。如何正确看待钢铁业面临的污染治理问题, 具有重要的意义。 李玉良表示,钢铁行业作为工业粮食的主要产业,环境问题一直受到广泛关注。中央经 济工作会议强调,2016 年的钢铁行业工作重点是要推进供给侧结构性改革,关键是逐 步清理僵尸企业, 淘汰落后产能, 寻求新的发展势能, 改变整个钢铁行业大气污染问题。 对此,钢铁电商对钢铁业供给侧改革的作用被寄予了厚望,业界将目光聚焦在“互联网 +”上。那在新形势下,中钢网凭借“两免、双零”钢铁现货交易平台,积极推动钢铁 业污染治理的良性发展,积极推进行业的转型升级,打造钢铁电商领域的绿色钢铁发展 道路。 受邀参加江苏省钢铁行业协会一届三次会长办公会 在结束参加“2016 中国--瑞典钢铁行业大气污染防治技术国际交流研讨会”后,中钢网 联合创始人李玉良下午又受邀出席江苏省钢铁行业协会一届三次会长办公会(扩大会议) 暨江苏省质监局驻省钢协“打假维权”工作站揭牌仪式。会议讨论了钢铁行业当前面临 的问题和对策,以及如何保持战略定力加快钢铁行业转型升级。 作为江苏省钢铁协会的副会长单位,中钢网致力于打造一个多方共赢的生态型服务平 台,依靠大数据智能化领域雄厚的技术沉淀,依托互联网、物联网、云计算和移动互联, 集供应链服务为一体,有责任更有义务推动钢铁电商在智能领域的创新,实现钢铁智能 化产业升级,最终构建成钢铁全产业链电商生态体系。 也许在不远的未来,通过竞争和合作的方式,钢铁电商有望逐渐培育出 3-5 家较大型的 全国范围内的代表性平台, 此外还将有几十家区域性及某些流程和服务有较大优势的中 小型平台,中钢网非常有信心跻身其中,成为钢铁电商的领军者,最终实现平台+一体 化服务来为使用者创造价值、优化价值、分享价值,最终催生出钢铁行业新商业文明。
找钢网牵手报春钢铁网 朱军红是怎么说的? 转自亿邦动力网 2016 年 6 月 19 日 (http://www.ebrun.com/20160619/180105.shtml?eb=hp_home_lcol_b2b) 6 月 19 日消息,日前,钢铁 B2B 平台“找钢网”对外宣布,与钢铁资讯公司“报春钢 铁网” 达成战略合作协议。 双方将共同丰富钢铁产业大数据体系, 优化黑色产业链服务。
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公开资料显示,报春钢铁网成立于 2010 年 8 月 24 日,运营方报春电商已于 2015 年 12 月 25 日新三板挂牌。董事长晏希会为实际控股人,持股比例达 78.4%。此外,报春 电商 2015 年年度报告显示, 公司实现营业收入 470.85 万元, 较上年同期增长 21.03%, 净利润 12.51 万元。 亿邦动力网了解到,2016 年,找钢网曾多次在数据、资讯类出手。3 月,找钢网宣布推 出“找钢指数 App”,找钢网创始人王东抛出“数据森林”理论,“未来 B2B 会变成一个数据 森林,爬得最高的那位将赚走最多的利润。” 4 月,找钢网宣布与中联钢将在信息资讯、行业标准、产业大数据、互联网技术和客户 资源等领域进行业务合作与资源共享。在生产制造、流通交易、市场研究、数据分析、 行业标准、仓储物流、金融服务等诸多领域结合。 上海钢联董事长朱军红曾于 2016 年初向亿邦动力网分析称,虽然钢铁 B2B 在 2015 年 进入交易元年,上海钢联为钢银电商投入巨资,以发展钢铁交易平台。但他认为,上海 钢联不仅不会放弃旗下钢铁资讯平台“我的钢铁网”,还会继续发展。在钢铁 B2B 电商平 台上,交易数据更为精准,但资讯数据同样重要。
风险提示: 1、市场出现系统性风险; 2、钢铁行业需求出现超预期波动。
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长江证券研究所
投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 看 中 看 公司评级 买 增 中 减 好: 性: 淡: 入: 持: 性: 持: 相对表现优于市场 相对表现与市场持平 相对表现弱于市场 相对大盘涨幅大于 10% 相对大盘涨幅在 5%~10%之间 相对大盘涨幅在-5%~5%之间 相对大盘涨幅小于-5% 我们无法给出明确的投资评级。
报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
无投资评级: 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使
联系我们 上海 浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼(200122) 电话:021-68751100 传真:021-68751151
武汉 武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼(430015) 传真:027-65799501
北京 西城区金融大街 17 号中国人寿中心 606 室(100032) 传真:021-68751791
深圳 深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼(518000) 传真:0755-82750808,0755-82724740
重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性 不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含 作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过 往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在 最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券 研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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