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[2008-1-10]国金证券--万丰奥威(002085)最差的时期即将

公司投资快讯 2008 年 01 月 10 日 市场数据(人民币) 市价(元) 已上市流通A股(百万股) 总市值(百万元) 年内股价最高最低(元) 沪深 300 指数 中小板指数 2006 年股息率 12.18 114.51 3,463.38 12.18/6.69 5613.76 6124.65 0.08% 卖出 减持 持有
汽车零配件行业
万 丰 奥 威 (002085.SZ) ——最差的时期即将过去 买入 强买
公司基本情况(人民币) 项 目 摊薄每股收益(元) 净利润增长率 市场 EPS 预测均值(元) 市盈率(倍) 行业优化市盈率(倍) 市场优化市盈率(倍) PE/G(倍) 已上市流通 A股(百万股) 总股本(百万股) 2004 0.510 0.44% N/A N/A 23.61 19.04 N/A N/A 178.50 2005 0.308 -39.60% N/A N/A 21.80 14.65 N/A N/A 178.50 2006 0.219 3.06% N/A 33.47 34.42 25.86 10.93 64.00 258.50 2007E 0.204 2.35% 0.180 59.77 69.79 46.98 25.39 114.51 284.35 2008E 0.370 81.50% N/A 32.93 69.79 46.98 0.40 114.51 284.35 2009E 0.494 33.45% N/A 24.67 N/A N/A 0.74 114.51 284.35
人民币(元) 16.59 14.59 12.59 10.59 8.59 6.59 070110 070409 070705
成交金额(百万元) 250 200 150 100 50 0 070925 071221
来源:公司年报、国金证券研究所 注:“市场 EPS 预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”
成交金额 国金行业
万丰奥威 沪深300
基本结论 公司主营业务为生产销售各类汽车用铝合金轮毂,目前产销规模处于全球行 业龙头地位,近年来铝价不断上涨、由于竞争激烈,铝轮毂价格上升幅度难 以弥补成本上升,因此公司毛利率连年下降,07 年 3 季度末仅有 11.69%;
图表1:万丰奥威近年来毛利率的变化趋势 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 15.1% 12.0% 11.7% 20.6% 27.8%
企业毛利率下滑的速度 已经放缓,行业拐点是 否即将到来?
李孟滔 (8621)61038309 limengtao@china598.com
10% 2003年 2004年 2005年 2006年 07年1-3Q 来源:公司公告,国金证券研究所
联系人:赵莉 (8621)61038257 zhaoli@china598.com 中国上海黄浦区中山南路 969 号谷 泰滨江大厦 15A 层(200011) 敬请参阅最后一页之特别声明
在历时 4 年多的持续下降后,如果万丰奥威这样的龙头企业盈利达到如此低 的水平,我们认为整个行业的利润率已处于历史最低点,经营环境继续恶化
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首次评级买入——万丰奥威公司投资快讯
的可能性很小,随之而来的行业并购整合的速度将加快,最差的时期即将过 去,铝轮毂行业的投资机会已经显现; 除去行业基本面的不利因素,我们发现万丰奥威上市以来产销规模处于快速 成长中: 由于全球铝轮毂市场容量巨大、中国汽车行业高速增长,公司近年来订 单饱满,产能利用率接近 100%,200 万件铝轮毂的 IPO 募集资金项目 即将于 2008 年投产; 国际市场的竞争对手同样受困于原材料成本上升、铝轮毂铸造业继续萎 缩,产业向中国转移趋势明显,万丰奥威近年来对主机厂的配套量逐年 上升,07 年上半年 OEM 销售收入占比已由 03 年的 41%上升至 55%, 配套客户由盈利较差的美系厂商向欧系和日系厂商转移,海外市场订单 的质量不断上升;
图表2:公司 OEM 业务收入占比逐年上升,下游客户结构明显改变 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2003年 来源:公司公告,国金证券研究所
国内外OEM业务收入占比 55.3% 41.1% 44.7%
31.5% 27.6%
2004年
2005年
2006年
07年1H
公司近年来发展战略是“先做大、再做强”,预计 08 年其产销规模接 近 1,000 万件,是上市以前的一倍,其成本控制和管理效率方面仍有较 大的改善空间,08 年公司的首要任务就是提升产品盈利能力; 我们判断随着 IPO 项目投产,2008 年公司销售收入增速接近 30%;由于下 游客户的改变,公司产品结构得到优化,公司毛利率将回升至 12.89%,预 计未来正常毛利率应维持在 15%左右; 我们预计 2008 年公司业绩将会大幅提升,预测 07-09 年 EPS 分别为 0.204、0.370 和 0.494 元,给予未来 6-12 个月 14.82 元目标价位,对应 07-09 年 73、40 和 30 倍市盈率,建议“买入”,请关注我们随后推出的详 细研究报告; 风险提示:根据我们调研了解,行业内部分二线企业已处于亏损、有意出让 资产的状况,因此我们判断行业有可能在 08 年出现明显的反转迹象,但行 业洗牌的过程存在低于我们预期的风险;
敬请参阅最后一页之特别声明
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首次评级买入——万丰奥威公司投资快讯
图表3:三张报表预测摘要 损益表(人民币百万元) 主营业务收入 增长率 主营业务成本 -575 % 销售收入 79.4% 毛利 149 % 销售收入 20.6% 营业税金及附加 -1 % 销售收入 0.1% 营业费用 -18 % 销售收入 2.5% 管理费用 -33 % 销售收入 4.5% 息税前利润(EBIT) 98 % 销售收入 13.5% 财务费用 -19 % 销售收入 2.7% 资产减值损失 0 公允价值变动收益 0 投资收益 0 % 税前利润 0.0% 营业利润 79 10.9% 13 92 利润率 12.7% 所得税 -1 所得税率 1.0% 净利润 91 少数股东损益 0 归属于母公司的净利 91 净利率 1.9% 2004 724 2005 1,040 43.6% -884 84.9% 157 15.1% -3 0.3% -23 2.2% -44 4.2% 86 8.3% -32 3.0% 0 0 0 0.0% 55 5.3% 6 60 5.8% -9 14.1% 52 -3 55 2.6% 2006 1,459 40.2% -1,284 88.0% 174 12.0% -2 0.2% -42 2.9% -46 3.2% 83 5.7% -36 2.4% 0 0 0 0.0% 48 3.3% 20 68 4.6% -13 19.9% 54 -2 57 2.3% 2007E 1,807 23.9% -1,601 88.6% 206 11.4% -5 0.3% -40 2.2% -54 3.0% 107 5.9% -31 1.7% -4 0 0 0.0% 72 4.0% 3 75 4.1% -15 20.0% 60 2 58 4.8% 2008E 2,308 27.7% -2,011 87.1% 297 12.9% -6 0.3% -52 2.2% -67 2.9% 173 7.5% -40 1.7% -1 0 0 0.0% 132 5.7% 3 135 5.8% -27 20.0% 108 3 105 5.4% 2009E 2,770 20.0% -2,413 87.1% 357 12.9% -7 0.3% -62 2.2% -80 2.9% 207 7.5% -30 1.1% -1 0 0 0.0% 176 6.4% 3 179 6.5% -36 20.0% 143 3 140 6.0%
资产负债表(人民币百万元) 货币资金 应收款项 存货 其他流动资产 流动资产 % 总资产 长期投资 固定资产 % 总资产 无形资产 非流动资产 % 总资产 资产总计 短期借款 应付款项 其他流动负债 流动负债 长期贷款 其他长期负债 负债 普通股股东权益 少数股东权益 负债股东权益合计 比率分析 2004 2005 0.308 1.641 0.000 0.000 18.75% 5.31% 10.01% 2006 0.219 2.929 0.304 0.010 7.48% 3.83% 6.89% 40.23% 7.28% 3.06% 42.98% 67.8 53.0 49.9 99.2 -5.53% 2.8 44.78% 2007E 0.204 2.866 0.390 0.000 7.11% 3.37% 6.83% 23.87% 8.15% 2.35% 16.40% 75.0 53.0 50.0 87.7 -2.99% 3.4 49.08% 2008E 0.370 3.236 0.411 0.000 11.43% 5.24% 9.74% 27.72% 61.87% 81.50% 16.73% 75.0 53.0 50.0 72.9 3.41% 4.3 51.02% 2009E 0.494 3.730 0.569 0.000 13.23% 6.31% 10.94% 20.00% 20.00% 33.45% 10.71% 75.0 53.0 50.0 61.2 -1.15% 6.9 49.31% 2004 115 173 90 15 393 44.6% 0 413 46.8% 70 489 55.4% 882 140 168 11 319 255 4 578 238 66 882 2005 107 240 150 14 511 49.4% 0 454 43.9% 63 523 50.6% 1,034 293 264 -23 533 140 4 678 293 63 1,034 2006 374 327 223 15 939 63.5% 0 465 31.4% 69 539 36.5% 1,478 275 344 -16 602 54 5 662 757 59 1,478 2007E 400 418 232 82 1,133 65.8% 1 517 30.0% 70 588 34.2% 1,721 320 477 -6 790 54 0 845 815 61 1,721 2008E 400 534 292 103 1,329 66.2% 0 618 30.8% 62 680 33.8% 2,009 379 599 -8 971 54 0 1,025 920 64 2,009 2009E 400 641 350 123 1,514 68.1% 0 652 29.3% 58 709 31.9% 2,224 332 718 -9 1,041 55 0 1,096 1,061 67 2,224
营业利润率
营业外收支 税前利润
现金流量表(人民币百万元) 净利润 少数股东损益 非现金支出 非经营收益 营运资金变动 经营活动现金净流 资本开支 投资 其他 投资活动现金净流 股权募资 债权募资 其他 筹资活动现金净流 现金净流量 来源:国金证券研究所 2004 0 0 0 0 0 0 -176 -41 -5 -222 5 235 -55 186 -37 2005 0 0 0 0 0 0 -99 -8 7 -101 0 38 -31 7 -94 2006 57 -2 91 20 -87 78 -91 0 0 -91 442 -104 -57 281 269 2007E 60 0 65 13 -27 111 -107 -1 0 -108 0 39 -17 23 26 2008E 108 0 61 24 -77 117 -150 0 0 -150 0 60 -27 33 0 2009E 143 0 62 24 -68 162 -88 0 0 -88 0 -47 -27 -74 0
每股指标 每股收益 每股净资产 每股经营现金净流 每股股利 回报率 净资产收益率 总资产收益率 投入资本收益率 增长率 主营业务收入增长率 EBIT增长率 净利润增长率 总资产增长率 资产管理能力 应收账款周转天数 存货周转天数 应付账款周转天数 固定资产周转天数 偿债能力 净负债/股东权益 EBIT利息保障倍数 资产负债率
0.510 1.332 0.000 0.000 38.24% 10.31% 15.70%
35.98% 43.63% 0.45% -17.07% 0.44% -39.60% 63.25% 17.20% 63.1 46.3 60.8 166.0 92.21% 5.7 65.53% 66.7 49.7 56.1 139.0 91.35% 2.9 65.53%
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首次评级买入——万丰奥威公司投资快讯
市场中相关报告评级比率分析 日期 强买 买入 持有 减持 卖出 评分 一周内 0 0 0 0 0 0 一月内 0 0 0 0 0 0 二月内 0 0 0 0 0 0 三月内 六月内 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 2.00
市场中相关报告评级比率分析说明: 市场中相关报告投资建议为“强买”得 1 分,为 “买入”得 2 分,为“持有”得 3 分,为“减持”得 4 分,为“卖出”得 5 分,之后平均计算得出最终评分, 作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照: 1.00 =强买; 1.01~2.0=买入 ; 2.01~3.0=持有 3.01~4.0=减持 ; 4.01~5.0=卖出
来源:朝阳永续
投资评级的说明: 强买:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上; 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 10%-20%; 持有:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -10%-10%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 10%-20%; 卖出:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 20%以上。 首页五类投资建议图标中反色表示为本次建议,箭头方向表示从上次的建议类型调整为本次的建议类型。 优化市盈率计算的说明: 行业优化市盈率中,在扣除行业内所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票 净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 市场优化市盈率中,在扣除沪深市场所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股 票净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 特别声明: 本报告版权归“国金证券研究所”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊 发,需注明出处为“国金证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的 公开资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均 反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下,我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所 发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之 前已经使用或了解其中的信息。
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[2008-1-10]国金证券--万丰奥威(002085)最差的时期即将

发布机构:
报告类型:行业研究 发布日期:2008/1/10
报告评级:
撰写作者:
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内容简介

公司投资快讯 2008 年 01 月 10 日 市场数据(人民币) 市价(元) 已上市流通A股(百万股) 总市值(百万元) 年内股价最高最低(元) 沪深 300 指数 中小板指数 2006 年股息率 12.18 114.51 3,463.38 12.18/6.69 5613.76 6124.65 0.08% 卖出 减持 持有
汽车零配件行业
万 丰 奥 威 (002085.SZ) ——最差的时期即将过去 买入 强买
公司基本情况(人民币) 项 目 摊薄每股收益(元) 净利润增长率 市场 EPS 预测均值(元) 市盈率(倍) 行业优化市盈率(倍) 市场优化市盈率(倍) PE/G(倍) 已上市流通 A股(百万股) 总股本(百万股) 2004 0.510 0.44% N/A N/A 23.61 19.04 N/A N/A 178.50 2005 0.308 -39.60% N/A N/A 21.80 14.65 N/A N/A 178.50 2006 0.219 3.06% N/A 33.47 34.42 25.86 10.93 64.00 258.50 2007E 0.204 2.35% 0.180 59.77 69.79 46.98 25.39 114.51 284.35 2008E 0.370 81.50% N/A 32.93 69.79 46.98 0.40 114.51 284.35 2009E 0.494 33.45% N/A 24.67 N/A N/A 0.74 114.51 284.35
人民币(元) 16.59 14.59 12.59 10.59 8.59 6.59 070110 070409 070705
成交金额(百万元) 250 200 150 100 50 0 070925 071221
来源:公司年报、国金证券研究所 注:“市场 EPS 预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”
成交金额 国金行业
万丰奥威 沪深300
基本结论 公司主营业务为生产销售各类汽车用铝合金轮毂,目前产销规模处于全球行 业龙头地位,近年来铝价不断上涨、由于竞争激烈,铝轮毂价格上升幅度难 以弥补成本上升,因此公司毛利率连年下降,07 年 3 季度末仅有 11.69%;
图表1:万丰奥威近年来毛利率的变化趋势 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 15.1% 12.0% 11.7% 20.6% 27.8%
企业毛利率下滑的速度 已经放缓,行业拐点是 否即将到来?
李孟滔 (8621)61038309 limengtao@china598.com
10% 2003年 2004年 2005年 2006年 07年1-3Q 来源:公司公告,国金证券研究所
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的可能性很小,随之而来的行业并购整合的速度将加快,最差的时期即将过 去,铝轮毂行业的投资机会已经显现; 除去行业基本面的不利因素,我们发现万丰奥威上市以来产销规模处于快速 成长中: 由于全球铝轮毂市场容量巨大、中国汽车行业高速增长,公司近年来订 单饱满,产能利用率接近 100%,200 万件铝轮毂的 IPO 募集资金项目 即将于 2008 年投产; 国际市场的竞争对手同样受困于原材料成本上升、铝轮毂铸造业继续萎 缩,产业向中国转移趋势明显,万丰奥威近年来对主机厂的配套量逐年 上升,07 年上半年 OEM 销售收入占比已由 03 年的 41%上升至 55%, 配套客户由盈利较差的美系厂商向欧系和日系厂商转移,海外市场订单 的质量不断上升;
图表2:公司 OEM 业务收入占比逐年上升,下游客户结构明显改变 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2003年 来源:公司公告,国金证券研究所
国内外OEM业务收入占比 55.3% 41.1% 44.7%
31.5% 27.6%
2004年
2005年
2006年
07年1H
公司近年来发展战略是“先做大、再做强”,预计 08 年其产销规模接 近 1,000 万件,是上市以前的一倍,其成本控制和管理效率方面仍有较 大的改善空间,08 年公司的首要任务就是提升产品盈利能力; 我们判断随着 IPO 项目投产,2008 年公司销售收入增速接近 30%;由于下 游客户的改变,公司产品结构得到优化,公司毛利率将回升至 12.89%,预 计未来正常毛利率应维持在 15%左右; 我们预计 2008 年公司业绩将会大幅提升,预测 07-09 年 EPS 分别为 0.204、0.370 和 0.494 元,给予未来 6-12 个月 14.82 元目标价位,对应 07-09 年 73、40 和 30 倍市盈率,建议“买入”,请关注我们随后推出的详 细研究报告; 风险提示:根据我们调研了解,行业内部分二线企业已处于亏损、有意出让 资产的状况,因此我们判断行业有可能在 08 年出现明显的反转迹象,但行 业洗牌的过程存在低于我们预期的风险;
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图表3:三张报表预测摘要 损益表(人民币百万元) 主营业务收入 增长率 主营业务成本 -575 % 销售收入 79.4% 毛利 149 % 销售收入 20.6% 营业税金及附加 -1 % 销售收入 0.1% 营业费用 -18 % 销售收入 2.5% 管理费用 -33 % 销售收入 4.5% 息税前利润(EBIT) 98 % 销售收入 13.5% 财务费用 -19 % 销售收入 2.7% 资产减值损失 0 公允价值变动收益 0 投资收益 0 % 税前利润 0.0% 营业利润 79 10.9% 13 92 利润率 12.7% 所得税 -1 所得税率 1.0% 净利润 91 少数股东损益 0 归属于母公司的净利 91 净利率 1.9% 2004 724 2005 1,040 43.6% -884 84.9% 157 15.1% -3 0.3% -23 2.2% -44 4.2% 86 8.3% -32 3.0% 0 0 0 0.0% 55 5.3% 6 60 5.8% -9 14.1% 52 -3 55 2.6% 2006 1,459 40.2% -1,284 88.0% 174 12.0% -2 0.2% -42 2.9% -46 3.2% 83 5.7% -36 2.4% 0 0 0 0.0% 48 3.3% 20 68 4.6% -13 19.9% 54 -2 57 2.3% 2007E 1,807 23.9% -1,601 88.6% 206 11.4% -5 0.3% -40 2.2% -54 3.0% 107 5.9% -31 1.7% -4 0 0 0.0% 72 4.0% 3 75 4.1% -15 20.0% 60 2 58 4.8% 2008E 2,308 27.7% -2,011 87.1% 297 12.9% -6 0.3% -52 2.2% -67 2.9% 173 7.5% -40 1.7% -1 0 0 0.0% 132 5.7% 3 135 5.8% -27 20.0% 108 3 105 5.4% 2009E 2,770 20.0% -2,413 87.1% 357 12.9% -7 0.3% -62 2.2% -80 2.9% 207 7.5% -30 1.1% -1 0 0 0.0% 176 6.4% 3 179 6.5% -36 20.0% 143 3 140 6.0%
资产负债表(人民币百万元) 货币资金 应收款项 存货 其他流动资产 流动资产 % 总资产 长期投资 固定资产 % 总资产 无形资产 非流动资产 % 总资产 资产总计 短期借款 应付款项 其他流动负债 流动负债 长期贷款 其他长期负债 负债 普通股股东权益 少数股东权益 负债股东权益合计 比率分析 2004 2005 0.308 1.641 0.000 0.000 18.75% 5.31% 10.01% 2006 0.219 2.929 0.304 0.010 7.48% 3.83% 6.89% 40.23% 7.28% 3.06% 42.98% 67.8 53.0 49.9 99.2 -5.53% 2.8 44.78% 2007E 0.204 2.866 0.390 0.000 7.11% 3.37% 6.83% 23.87% 8.15% 2.35% 16.40% 75.0 53.0 50.0 87.7 -2.99% 3.4 49.08% 2008E 0.370 3.236 0.411 0.000 11.43% 5.24% 9.74% 27.72% 61.87% 81.50% 16.73% 75.0 53.0 50.0 72.9 3.41% 4.3 51.02% 2009E 0.494 3.730 0.569 0.000 13.23% 6.31% 10.94% 20.00% 20.00% 33.45% 10.71% 75.0 53.0 50.0 61.2 -1.15% 6.9 49.31% 2004 115 173 90 15 393 44.6% 0 413 46.8% 70 489 55.4% 882 140 168 11 319 255 4 578 238 66 882 2005 107 240 150 14 511 49.4% 0 454 43.9% 63 523 50.6% 1,034 293 264 -23 533 140 4 678 293 63 1,034 2006 374 327 223 15 939 63.5% 0 465 31.4% 69 539 36.5% 1,478 275 344 -16 602 54 5 662 757 59 1,478 2007E 400 418 232 82 1,133 65.8% 1 517 30.0% 70 588 34.2% 1,721 320 477 -6 790 54 0 845 815 61 1,721 2008E 400 534 292 103 1,329 66.2% 0 618 30.8% 62 680 33.8% 2,009 379 599 -8 971 54 0 1,025 920 64 2,009 2009E 400 641 350 123 1,514 68.1% 0 652 29.3% 58 709 31.9% 2,224 332 718 -9 1,041 55 0 1,096 1,061 67 2,224
营业利润率
营业外收支 税前利润
现金流量表(人民币百万元) 净利润 少数股东损益 非现金支出 非经营收益 营运资金变动 经营活动现金净流 资本开支 投资 其他 投资活动现金净流 股权募资 债权募资 其他 筹资活动现金净流 现金净流量 来源:国金证券研究所 2004 0 0 0 0 0 0 -176 -41 -5 -222 5 235 -55 186 -37 2005 0 0 0 0 0 0 -99 -8 7 -101 0 38 -31 7 -94 2006 57 -2 91 20 -87 78 -91 0 0 -91 442 -104 -57 281 269 2007E 60 0 65 13 -27 111 -107 -1 0 -108 0 39 -17 23 26 2008E 108 0 61 24 -77 117 -150 0 0 -150 0 60 -27 33 0 2009E 143 0 62 24 -68 162 -88 0 0 -88 0 -47 -27 -74 0
每股指标 每股收益 每股净资产 每股经营现金净流 每股股利 回报率 净资产收益率 总资产收益率 投入资本收益率 增长率 主营业务收入增长率 EBIT增长率 净利润增长率 总资产增长率 资产管理能力 应收账款周转天数 存货周转天数 应付账款周转天数 固定资产周转天数 偿债能力 净负债/股东权益 EBIT利息保障倍数 资产负债率
0.510 1.332 0.000 0.000 38.24% 10.31% 15.70%
35.98% 43.63% 0.45% -17.07% 0.44% -39.60% 63.25% 17.20% 63.1 46.3 60.8 166.0 92.21% 5.7 65.53% 66.7 49.7 56.1 139.0 91.35% 2.9 65.53%
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首次评级买入——万丰奥威公司投资快讯
市场中相关报告评级比率分析 日期 强买 买入 持有 减持 卖出 评分 一周内 0 0 0 0 0 0 一月内 0 0 0 0 0 0 二月内 0 0 0 0 0 0 三月内 六月内 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 2.00
市场中相关报告评级比率分析说明: 市场中相关报告投资建议为“强买”得 1 分,为 “买入”得 2 分,为“持有”得 3 分,为“减持”得 4 分,为“卖出”得 5 分,之后平均计算得出最终评分, 作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照: 1.00 =强买; 1.01~2.0=买入 ; 2.01~3.0=持有 3.01~4.0=减持 ; 4.01~5.0=卖出
来源:朝阳永续
投资评级的说明: 强买:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上; 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 10%-20%; 持有:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -10%-10%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 10%-20%; 卖出:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 20%以上。 首页五类投资建议图标中反色表示为本次建议,箭头方向表示从上次的建议类型调整为本次的建议类型。 优化市盈率计算的说明: 行业优化市盈率中,在扣除行业内所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票 净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 市场优化市盈率中,在扣除沪深市场所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股 票净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 特别声明: 本报告版权归“国金证券研究所”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊 发,需注明出处为“国金证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的 公开资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均 反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下,我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所 发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之 前已经使用或了解其中的信息。
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