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[2008-1-11]天相投顾--全球市场动态(2008年1月11日)欧、

全球资本市场 欧、英央行保持利率不变 全球市场动态 报告日期:2008 年 1 月 11 日
全球资本市场研究组: 汤云飞 CFA 王玥 服务热线: 010-66045555 服务邮箱: service@txsec.com
美国首次失业人数 1 月 6 日预计为 34 万,实际为 32.2 万,上次为 33.6 万。 持续领取失业救济人数 12 月 30 日预计为 273 万,实际为 270.2 万,上次为 276.1 万。 批发库存 11 月预计为 0.4%,实际为 0.6%,上次为 0.0%。 ICSC 连锁店销售同比 12 月实际为 0.9%,上次为 3.5%。 劳动力市场数据一定程度上缓解了市场对于美国经济陷入衰退的担忧。 日本领先经济指标 11 月预计为 10.0%,实际为 10.0%,上次为 18.2%。 同步指数 11 月预计为 33.3%,实际为 33.3%,上次为 70.0%。 日本经济发展前景堪忧。 英国央行宣布利率保持 5.50%不变。 贸易余额总计 11 月预计为-4300 百万英镑,实际为-4371 百万英镑,上次为 -4144 百万英镑。 欧洲央行公布利率,保持 4.00%利率水平不变。一如我们天相预期。 加拿大新房屋价格指数月环比 11 月预计为 0.3%,实际为 0.5%,上次为 0.1%。 建设许可月环比 11 月预计为-2.0%,实际为-9.9%,上次为 6.8%。 今日全球经济指标中市场最关注为:美国贸易余额和欧元区 OECD 领先指数 2008 年 1 月 11 日主要宏观数据提示
通讯地址北京市西城区金 融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 天相投资顾问有限公 司 邮编:100034
重要免责声明: 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点, 不作 为对特定客户的投资 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 为非公开资料, 仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用。
时间 13:00 13:00 17:30 17:30 17:30 17:30 19:00 21:30 21:30 21:30
国家 日本 日本 英国 英国 英国 英国 欧元区 美国 美国 美国
公布事项 12 月经济观察家调查:当前 12 月经济观察家调查:前景 11 月工业产值 (月环比) 11 月工业产值(同比) 11 月制造业产值(月环比) 11 月制造业产值(同比) 11 月欧元区 OECD 领先指数 11 月贸易余额 12 月进口价格指数(月环比) 12 月进口价格指数(同比)
预计 38.4 - 0.1% 0.5% 0.1% 0.4% - -$59.5B 0.1% 10.5%
天相预测 - - - 0.7% - 0.5% - - - - -
实际 - - - - - - - - - - -
上次 38.8 38.8 0.4% 1.0% 0.3% 0.3% 98.4 -$57.8B 2.7% 11.4%
消息来源于:Bloomberg
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全球市场动态
全球经济与市场评论 美国劳动力市场缓解美国经济陷入衰退的担忧 昨日,美联储主席伯南克在华盛顿发表讲话, 暗示央行将采取更多降息行动。他在讲话中表示, “鉴于近来经济前景发生变化、经济成长面临威 胁,我们可能有必要继续实行放松银根的政策。” “总体来说, 美联储的反应主要基于以下考虑: 通过货币政策努力恢复市场的功能和流动性以及 追求我们的宏观经济目标。 ”最后他还表示: “联储 必需保持格外的警惕性和灵活性, 随时准备做出 决定性和及时的行动,特别是要对威胁经济和金融 稳定性的因素计算准确。 ” 美国劳工部报告显示, 新年第一周就业市场表 现不俗,劳动力市场显示出其弹性:首次失业人数 为 32.2 万人,降至 2 个月低点。这在一定程度上 缓和了市场对于美国经济陷入衰退的担忧。 同时,伯南克的讲话使市场对于美联储下次降 息的预期升温,大多数意见为下调利率 50 个基点。 受此消息影响,美元指数走软,下跌至 75.934;美 国道琼斯工业平均指数上涨 117.78 点或 0.92%, 收 于 12853.09。 欧、英央行保持利率不变 昨天,欧洲央行宣布将维持 4.00%的利率水平 不变。在信贷紧缩,美国经济增长放缓以及全球经 济发展的不确定因素增加的背景之下,尽管已经有 迹象表明欧元区经济增长放缓,但是考虑到通货膨 胀的压力,欧洲央行维持利率不变,一如我们天相 的预期。 欧洲央行行长特里谢表示,在全球经济面临下 行风险的背景下,欧元区四季度 GDP 将继续增长, 但是增速可能放缓,仍符合趋势潜在水平。此外, 通胀水平仍然需要密切关注。特里谢表示,08 年欧 元区整体通胀水平将逐步趋于温和。但是石油和食 品价格进一步上涨,薪资上涨等因素,将使得通胀 水平 CPI 高企的持续时间更长。他表示,稳定 CPI 预期至关重要,将密切关注各种动向。此外,由于 新兴市场,如中国,印度的经济增长将在一定程度 上减轻美国经济增长放缓对于全球经济的影响。 然而, 就加息问题, 特里谢并未作进一步评述。
我们认为, 年 1 季度在美国经济增长放缓而引起 08 全球经济放缓的情况下,考虑到通胀的压力,欧洲 央行仍将保持利率不变。在 08 年 2 季度,欧元区 经济增长渐渐恢复后,欧元区在 3 季度将加息 25 个基点。
7 6 5 4 3 2 1 0 01
欧元区目标利率及消费价格指数 同比 央行宣布利率 消费价格指数同比
7 6 5 4 3 2 1 0
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资料来源:Bloomberg 同一天, 英国央行也宣布维持利率 5.50%不变, 随后并未发表声明。此前,英国消费者支出和房屋 价格等经济数据疲弱,市场对于英国降息的预期升 温。而英国央行维持利率不变的消息使英国零售商 担忧不已。 受此消息影响, 英国零售业股表现低迷, 从而拖累英国股市。英国富时 100 指数下跌 50 点 或 0.8%,收于 6222.7 点。 我们认为,经济数据的疲弱表明了英国经济前 景恶化。同样,受美国经济放缓的影响,英国经济 也将在 08 年 1 季度开始放缓,预计在 1 季度英国 将降息 25 个基点以促进经济增长。 英国银行基准率及消费价格指数同比 7 6 5 4 3 2 1 0 01 02 03 04 05 06 07
英国银行基准利率
消费价格指数同比 7 6 5 4 3 2 1 0
资料来源:Bloomberg
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全球市场动态
附录 1月6日美国首次失业人数为32.2万 360 340 320 300 280 07
12月23日美国持续领取失业救济金人数 为270.2万 2800 2800 360 340 320 300 280 08
2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 07
2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400
11月美国批发库存为0.6% 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 04 05 06 07
11月美国ICSC连锁店销售同比为0.9% 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 8 6 4 2 0 -2 04 05 06 07
8 6 4 2 0 -2
11月日本领先经济指标为10.0% 100 80 60 40 20 0 04 05 06 07
11月日本同步指数为33.3% 100 80 60 40 20 0
100 80 60 40 20 0 04 05 06 07
100 80 60 40 20 0
11月加拿大新房屋价格指数月环比为0. 5% 2 1.5 1 0.5 0 03 04 05 06 07
11月加拿大建设许可月环比为-9.9% 2 1.5 1 0.5 0
30 15 0 -15 -30 04 05 06 07
30 15 0 -15 -30
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全球市场动态
表 1: 2008 年 1 月 11 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 2年期(%) 美国 英国 德国 法国 西班牙 意大利 爱尔兰 荷兰 希腊 瑞典 丹麦 挪威 瑞士 日本 2.698 —— 3.747 3.928 3.908 —— —— —— 4.096 —— 4.039 —— 2.05 —— 5年期(%) 3.155 4.357 3.826 3.933 3.963 4.02 3.987 3.855 4.121 3.964 4.325 4.698 2.619 0.635 10年期(%) 3.889 4.39 4.089 4.205 4.27 4.208 4.143 3.973 4.453 4.067 4.205 4.606 2.935 1.073 30年期(%) 4.452 4.311 4.493 4.578 4.687 4.929 —— 4.525 —— —— —— —— 3.255 2.32
资料来源:Bloomberg 数据库
表 2: 2008 年 1 月 11 日 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 最新利率水平 美国 加拿大 日本 香港 台湾 韩国 新西兰 欧元区 英国 瑞士 瑞典 澳洲 资料来源:Bloomberg 数据库 联邦基金利率 4.25% 隔夜拆款利率 4.25% 隔夜拆借利率 0.5% 最优惠利率 6.75% 重贴现率 3.375% 隔拆利率目标 5.00% 官方指标利率 8.25% 回购利率 4.00% 基准利率 5.50% 利率目标区间 2.75% 回购利率 4.00% 指标利率 6.75% 最近一次变动 2007 年 12 月 11 日降 25 基点 2007 年 12 月 4 日降 25 基点 2007 年 2 月 21 日调升 25 基点 2007 年 12 月 13 日降 25 基点 2007 年 12 月 21 日调升 125 基点 2007 年 8 月 9 日调升 25 基点 2007 年 7 月 26 日调升 25 基点 2007 年 6 月 6 日调升 25 基点 2007 年 12 月 6 日降 25 基点 2007 年 9 月 13 日调升 25 基点 2007 年 10 月 30 日调升 25 基点 2007 年 11 月 7 日调升 25 基点
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全球市场动态
表 3: 2008 年 1 月 10 日 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 市场-指数 香港地区 香港 - 恒生 香港 H 股 美国 - 道琼工业 美国 -S&P500 美国 -Nasdaq 英国 FTSE 100 法国 CAC 40 德国 DAX 纽约原油期货 黄金期货 美元/日元 欧元/ 美元 2008-1-10 27230.86 16027.69 12853.09 1420.33 2488.52 6222.7 5400.43 7713.09 93.71 893.2 109.33 1.4803 涨跌 -384.99 -111.77 117.78 11.2 13.97 -50 -34.99 -69.62 -1.96 11.4 -0.71 0.0141 涨跌幅 -1.39% -0.69% 0.92% 0.79% 0.56% -0.8% -0.64% -0.89% -2.05% 1.29% -0.65% 0.96%
美国
欧洲
商品 货币 资料来源:Bloomberg 重要免责申明
报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观 与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代 表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的 任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有 限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书 面授权,任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼 报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址:北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话:010-66045566 传真:010-66573918 北京新盛 地址:北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话:010-66045566;66045577 传真:010-66045500 北京德胜园 地址:北京市西城区新街口外大街28号A座五层 电话:010-66045566 传真:010-66045700 上海天相 地址:上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话:021-58824282 传真: 021-58824283 深圳天相 地址:深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦2801室 电话:0755-83234800 传真:0755-82722762 山东天相 地址:济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话:0531-82602582 传真:0531-82602622
邮编:100032 邮编:100034 邮编:100088 邮编:200120 邮编:518041 邮编:250014 5
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[2008-1-11]天相投顾--全球市场动态(2008年1月11日)欧、

发布机构:
报告类型:投资策略 发布日期:2008/1/11
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内容简介

全球资本市场 欧、英央行保持利率不变 全球市场动态 报告日期:2008 年 1 月 11 日
全球资本市场研究组: 汤云飞 CFA 王玥 服务热线: 010-66045555 服务邮箱: service@txsec.com
美国首次失业人数 1 月 6 日预计为 34 万,实际为 32.2 万,上次为 33.6 万。 持续领取失业救济人数 12 月 30 日预计为 273 万,实际为 270.2 万,上次为 276.1 万。 批发库存 11 月预计为 0.4%,实际为 0.6%,上次为 0.0%。 ICSC 连锁店销售同比 12 月实际为 0.9%,上次为 3.5%。 劳动力市场数据一定程度上缓解了市场对于美国经济陷入衰退的担忧。 日本领先经济指标 11 月预计为 10.0%,实际为 10.0%,上次为 18.2%。 同步指数 11 月预计为 33.3%,实际为 33.3%,上次为 70.0%。 日本经济发展前景堪忧。 英国央行宣布利率保持 5.50%不变。 贸易余额总计 11 月预计为-4300 百万英镑,实际为-4371 百万英镑,上次为 -4144 百万英镑。 欧洲央行公布利率,保持 4.00%利率水平不变。一如我们天相预期。 加拿大新房屋价格指数月环比 11 月预计为 0.3%,实际为 0.5%,上次为 0.1%。 建设许可月环比 11 月预计为-2.0%,实际为-9.9%,上次为 6.8%。 今日全球经济指标中市场最关注为:美国贸易余额和欧元区 OECD 领先指数 2008 年 1 月 11 日主要宏观数据提示
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重要免责声明: 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点, 不作 为对特定客户的投资 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 为非公开资料, 仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用。
时间 13:00 13:00 17:30 17:30 17:30 17:30 19:00 21:30 21:30 21:30
国家 日本 日本 英国 英国 英国 英国 欧元区 美国 美国 美国
公布事项 12 月经济观察家调查:当前 12 月经济观察家调查:前景 11 月工业产值 (月环比) 11 月工业产值(同比) 11 月制造业产值(月环比) 11 月制造业产值(同比) 11 月欧元区 OECD 领先指数 11 月贸易余额 12 月进口价格指数(月环比) 12 月进口价格指数(同比)
预计 38.4 - 0.1% 0.5% 0.1% 0.4% - -$59.5B 0.1% 10.5%
天相预测 - - - 0.7% - 0.5% - - - - -
实际 - - - - - - - - - - -
上次 38.8 38.8 0.4% 1.0% 0.3% 0.3% 98.4 -$57.8B 2.7% 11.4%
消息来源于:Bloomberg
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全球经济与市场评论 美国劳动力市场缓解美国经济陷入衰退的担忧 昨日,美联储主席伯南克在华盛顿发表讲话, 暗示央行将采取更多降息行动。他在讲话中表示, “鉴于近来经济前景发生变化、经济成长面临威 胁,我们可能有必要继续实行放松银根的政策。” “总体来说, 美联储的反应主要基于以下考虑: 通过货币政策努力恢复市场的功能和流动性以及 追求我们的宏观经济目标。 ”最后他还表示: “联储 必需保持格外的警惕性和灵活性, 随时准备做出 决定性和及时的行动,特别是要对威胁经济和金融 稳定性的因素计算准确。 ” 美国劳工部报告显示, 新年第一周就业市场表 现不俗,劳动力市场显示出其弹性:首次失业人数 为 32.2 万人,降至 2 个月低点。这在一定程度上 缓和了市场对于美国经济陷入衰退的担忧。 同时,伯南克的讲话使市场对于美联储下次降 息的预期升温,大多数意见为下调利率 50 个基点。 受此消息影响,美元指数走软,下跌至 75.934;美 国道琼斯工业平均指数上涨 117.78 点或 0.92%, 收 于 12853.09。 欧、英央行保持利率不变 昨天,欧洲央行宣布将维持 4.00%的利率水平 不变。在信贷紧缩,美国经济增长放缓以及全球经 济发展的不确定因素增加的背景之下,尽管已经有 迹象表明欧元区经济增长放缓,但是考虑到通货膨 胀的压力,欧洲央行维持利率不变,一如我们天相 的预期。 欧洲央行行长特里谢表示,在全球经济面临下 行风险的背景下,欧元区四季度 GDP 将继续增长, 但是增速可能放缓,仍符合趋势潜在水平。此外, 通胀水平仍然需要密切关注。特里谢表示,08 年欧 元区整体通胀水平将逐步趋于温和。但是石油和食 品价格进一步上涨,薪资上涨等因素,将使得通胀 水平 CPI 高企的持续时间更长。他表示,稳定 CPI 预期至关重要,将密切关注各种动向。此外,由于 新兴市场,如中国,印度的经济增长将在一定程度 上减轻美国经济增长放缓对于全球经济的影响。 然而, 就加息问题, 特里谢并未作进一步评述。
我们认为, 年 1 季度在美国经济增长放缓而引起 08 全球经济放缓的情况下,考虑到通胀的压力,欧洲 央行仍将保持利率不变。在 08 年 2 季度,欧元区 经济增长渐渐恢复后,欧元区在 3 季度将加息 25 个基点。
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欧元区目标利率及消费价格指数 同比 央行宣布利率 消费价格指数同比
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资料来源:Bloomberg 同一天, 英国央行也宣布维持利率 5.50%不变, 随后并未发表声明。此前,英国消费者支出和房屋 价格等经济数据疲弱,市场对于英国降息的预期升 温。而英国央行维持利率不变的消息使英国零售商 担忧不已。 受此消息影响, 英国零售业股表现低迷, 从而拖累英国股市。英国富时 100 指数下跌 50 点 或 0.8%,收于 6222.7 点。 我们认为,经济数据的疲弱表明了英国经济前 景恶化。同样,受美国经济放缓的影响,英国经济 也将在 08 年 1 季度开始放缓,预计在 1 季度英国 将降息 25 个基点以促进经济增长。 英国银行基准率及消费价格指数同比 7 6 5 4 3 2 1 0 01 02 03 04 05 06 07
英国银行基准利率
消费价格指数同比 7 6 5 4 3 2 1 0
资料来源:Bloomberg
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附录 1月6日美国首次失业人数为32.2万 360 340 320 300 280 07
12月23日美国持续领取失业救济金人数 为270.2万 2800 2800 360 340 320 300 280 08
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2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400
11月美国批发库存为0.6% 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 04 05 06 07
11月美国ICSC连锁店销售同比为0.9% 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 8 6 4 2 0 -2 04 05 06 07
8 6 4 2 0 -2
11月日本领先经济指标为10.0% 100 80 60 40 20 0 04 05 06 07
11月日本同步指数为33.3% 100 80 60 40 20 0
100 80 60 40 20 0 04 05 06 07
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11月加拿大新房屋价格指数月环比为0. 5% 2 1.5 1 0.5 0 03 04 05 06 07
11月加拿大建设许可月环比为-9.9% 2 1.5 1 0.5 0
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表 1: 2008 年 1 月 11 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 2年期(%) 美国 英国 德国 法国 西班牙 意大利 爱尔兰 荷兰 希腊 瑞典 丹麦 挪威 瑞士 日本 2.698 —— 3.747 3.928 3.908 —— —— —— 4.096 —— 4.039 —— 2.05 —— 5年期(%) 3.155 4.357 3.826 3.933 3.963 4.02 3.987 3.855 4.121 3.964 4.325 4.698 2.619 0.635 10年期(%) 3.889 4.39 4.089 4.205 4.27 4.208 4.143 3.973 4.453 4.067 4.205 4.606 2.935 1.073 30年期(%) 4.452 4.311 4.493 4.578 4.687 4.929 —— 4.525 —— —— —— —— 3.255 2.32
资料来源:Bloomberg 数据库
表 2: 2008 年 1 月 11 日 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 最新利率水平 美国 加拿大 日本 香港 台湾 韩国 新西兰 欧元区 英国 瑞士 瑞典 澳洲 资料来源:Bloomberg 数据库 联邦基金利率 4.25% 隔夜拆款利率 4.25% 隔夜拆借利率 0.5% 最优惠利率 6.75% 重贴现率 3.375% 隔拆利率目标 5.00% 官方指标利率 8.25% 回购利率 4.00% 基准利率 5.50% 利率目标区间 2.75% 回购利率 4.00% 指标利率 6.75% 最近一次变动 2007 年 12 月 11 日降 25 基点 2007 年 12 月 4 日降 25 基点 2007 年 2 月 21 日调升 25 基点 2007 年 12 月 13 日降 25 基点 2007 年 12 月 21 日调升 125 基点 2007 年 8 月 9 日调升 25 基点 2007 年 7 月 26 日调升 25 基点 2007 年 6 月 6 日调升 25 基点 2007 年 12 月 6 日降 25 基点 2007 年 9 月 13 日调升 25 基点 2007 年 10 月 30 日调升 25 基点 2007 年 11 月 7 日调升 25 基点
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表 3: 2008 年 1 月 10 日 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 市场-指数 香港地区 香港 - 恒生 香港 H 股 美国 - 道琼工业 美国 -S&P500 美国 -Nasdaq 英国 FTSE 100 法国 CAC 40 德国 DAX 纽约原油期货 黄金期货 美元/日元 欧元/ 美元 2008-1-10 27230.86 16027.69 12853.09 1420.33 2488.52 6222.7 5400.43 7713.09 93.71 893.2 109.33 1.4803 涨跌 -384.99 -111.77 117.78 11.2 13.97 -50 -34.99 -69.62 -1.96 11.4 -0.71 0.0141 涨跌幅 -1.39% -0.69% 0.92% 0.79% 0.56% -0.8% -0.64% -0.89% -2.05% 1.29% -0.65% 0.96%
美国
欧洲
商品 货币 资料来源:Bloomberg 重要免责申明
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