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中国汽研(601965):技术服务收入恢复,14年业绩快报好于预期

广发证券 张乐


公司跟踪|汽车服务Ⅲ 证券研究报告
中国汽研(601965.SH) Tabl e_Title
公司评级 Table_Grade
买入 12.15 元 买入 2015-01-13
当前价格 前次评级 报告日期
技术服务收入恢复,14 年业绩快报好于预期 ? Ta ble_Summary
事件:公司 14 年净利润同比微降 0.9%,好于预期 公司发布 14 年业绩快报, 年实现营业收入 15.7 亿元, 14 同比增长 4.8%; 相对市场表现 Tabl e_Chart
实现归属于上市公司股东净利润约 4.2 亿元,同比微降 0.9%,好于公司 3 季报预计的 14 年全年净利润同比下降 10%;全面摊薄后 EPS 约 0.65 元。 受检测业务、 轨交业务收入下降影响, 年公司营业利润同比下降 32.08%, 14 但公司利润总额同比增长 0.28%, 主要由于土地处置收益增加利润总额 1.78 亿元所致。 ? 技术服务业务收入下降是短期现象 公司 14 年技术服务业务收入下降,主要由于轻卡排放监管升级、整车 厂申报目录量暂时减少以及公司所属检测中心 6-11 月油耗排放检测整改两 Table_Aut hor
中国汽研 80% 55% 30% 5% -20% 2014-01 2014-05
沪深300
2014-09
2015-01
方面因素所致,这两项因素均是短期现象。公司油耗检测自 12 月起已经恢 复,未来汽车检测行业会越来越规范,公司作为上市公司具有更强的硬件 实力,份额有望提升。 ? 2015 年是管理层考核第一年,有望迎来开门红 公司现任管理层于 2013 年底上任,业绩考核基数是 13、14 年的平均 值。2014 年是公司业绩与意愿的拐点,15 年将是公司管理层考核第一年, 管理层更有动力做强主营业务,提升主营业务盈利水平。 ? 投资建议 我们上调公司 14-16 年 EPS 至 0.65 元、0.71 元、0.90 元,目前股价对 应 PE 分别为 18.6 倍、17.1 倍和 13.5 倍,对应 14 年 PB 为 2.1 倍。公司壁
分析师:

乐 S0260512030010
021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn
相关研究: Table_Report
中国汽研 3 季报点评: 轻卡排 放监管升级短期内影响公司 检测业务 中国汽研中报点评: 轻卡监管 升级影响短空长多 中国汽研中期业绩快报点评:
2014-10-27
2014-08-08
2014-07-17
垒极高,2015 年主业恢复、国企改革与外延增长是未来看点,维持“买入” 公司表现出了较强的抗压性 评级。 ? 风险提示 汽车检测监管模式的重大负面变化。 Table_Contacter
联系人:
闫俊刚 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn
盈利预测: Table_Excel1
联系人: 2012A 1,143.20 -41.29% 354.36 297.79 48.81% 0.465 16.98 1.75 9.57 2013A 1,500.23 31.23% 431.44 422.18 41.77% 0.659 20.34 2.65 16.16 2014E 1,571.90 4.78% 352.60 418.38 -0.90% 0.653 18.61 2.13 18.10 2015E 1,990.21 26.61% 564.91 455.23 8.81% 0.710 17.10 1.89 10.87 2016E 2,310.32 16.08% 752.62 576.84 26.71% 0.900 13.50 1.66 7.62

晢 021-60750618
营业收入(百万元)
tangzhe@gf.com.cn
增长率(%) EBITDA(百万元) 净利润(百万元)
增长率(%) EPS(元/股) 市盈率(P/E) 市净率(P/B) EV/EBITDA 识别风险,发现价值
数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 1/4

中国汽研|公司跟踪
事件:公司 14 年净利润同比微降 0.9%,好于预期 公司发布14年业绩快报,14年实现营业收入15.7亿元,同比增长4.8%;实现归 属于上市公司股东净利润约4.2亿元,同比微降0.9%,好于公司3季报预计的14年全 年净利润同比下降10%;全面摊薄后EPS约0.65元。 受检测业务、轨交业务收入下降影响,14年公司营业利润同比下降 32.08%,但 公司利润总额同比增长0.28%,主要由于土地处置收益增加利润总额1.78亿元所致。
技术服务业务收入下降是短期现象 公司14年技术服务业务收入下降,主要由于轻卡排放监管升级、整车厂申报目 录量暂时减少以及公司所属检测中心6-11月油耗排放检测整改两方面因素所致, 这两 项因素均是短期现象。 公司油耗检测自12月起已经恢复,未来汽车检测行业会越来越规范,公司作为 上市公司具有更强的硬件实力,份额有望提升。
2015 年是管理层考核第一年 公司现任管理层于2013年底上任,业绩考核基数是13、14年的平均值。2014年 是公司业绩与意愿的拐点,15年将是公司管理层考核第一年,管理层更有动力做强 主营业务,提升主营业务盈利水平。
投资建议 我们上调公司14-16年EPS至0.65元、0.71元、0.90元,目前股价对应PE分别为 18.6倍、17.1倍和13.5倍,对应14年PB为2.1倍。公司壁垒极高,2015年主业恢复、 国企改革与外延增长是未来看点,维持“买入”评级。
风险提示 汽车检测监管模式的重大负面变化。
识别风险,发现价值 Tabl e_Exc el2
请务必阅读末页的免责声明 2/4

中国汽研|公司跟踪 资产负债表 至12月31日 流动资产 货币资金 应收及预付 存货 其他流动资产 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他长期资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付及预收 其他流动负债 非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权 少数股东权益 益 负债和股东权益
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 2260 2282 2635 3054 3562 1667 1618 1408 1649 2057 314 367 385 503 579 270 177 342 402 426 8 120 500 500 500 1384 1688 1905 2102 2269 43 41 41 41 41 302 983 1234 1519 1806 783 417 405 338 240 236 213 192 171 149 22 34 33 33 33 3644 3970 4540 5156 5831 565 547 677 835 928 0 0 0 0 0 565 547 677 835 928 0 0 0 0 0 141 129 146 146 146 3 0 138 706 641 1604 641 2886 52 3644 3 0 126 676 641 1604 999 3244 51 3970 3 0 143 823 641 1604 1418 3662 55 4540 3 0 143 980 641 1604 1873 4118 58 5156 3 0 143 1074 641 1604 2450 4694 63 5831
现金流量表 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 营运资金变动 其它 投资活动现金流 资本支出 投资变动 其他 筹资活动现金流 银行借款 债券融资 股权融资 其他 现金净增加额 期初现金余额 期末现金余额
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 201 350 -121 496 677 300 424 423 459 581 38 43 94 116 142 -146 -51 -438 -26 -10 8 -66 -199 -53 -37 -409 -336 -107 -255 -269 -406 -238 -115 -265 -280 -3 22 8 10 11 0 -120 0 0 0 1537 -70 17 0 0 3 0 0 0 0 -10 0 18 0 0 1517 0 0 0 0 27 -70 0 0 0 1329 -56 -210 241 408 356 1667 1618 1408 1649 1684 1612 1408 1649 2057
主要财务比率 至12月31日 成长能力(%) 营业收入增长 营业利润增长 归属母公司净利润增长
2012A 2013A 2014E 2015E 2016E -41.3 36.5 48.8 41.8 26.3 10.3 21.3 19.4 -0.6 4.00 3.48 0.41 8.69 2.17 0.46 0.31 4.50 17.0 1.8 9.6 31.2 34.1 41.8 37.5 28.3 13.0 20.3 17.0 -0.5 4.17 3.82 0.39 9.97 4.10 0.66 0.55 5.06 20.3 2.6 16.2 4.8 -32.1 -0.9 29.1 26.9 11.4 9.7 18.1 -0.4 3.89 3.33 0.37 10.23 3.26 0.65 -0.19 5.72 18.6 2.1 18.1 26.6 63.7 8.8 35.2 23.1 11.1 15.4 19.0 -0.4 3.66 3.13 0.41 9.85 3.21 0.71 0.77 6.43 17.1 1.9 10.9 16.1 33.3 26.7 38.2 25.2 12.3 19.6 18.4 -0.4 3.84 3.34 0.42 9.99 3.35 0.90 1.06 7.33 13.5 1.7 7.6
利润表 至 12 月 31 日 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA EPS(元) Table_Research
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 1143 1500 1572 1990 2310 666 937 1115 1289 1427 34 17 4 20 18 33 33 36 47 54 95 124 158 185 201 -25 -38 -37 -35 -32 10 8 5 6 3 0 0 0 0 0 -3 21 8 10 11 328 439 298 488 651 31 55 197 50 30 1 1 1 1 1 357 493 494 537 680 57 69 72 78 98 300 424 423 459 581 3 2 4 4 5 298 422 418 455 577 354 431 353 565 753 0.46 0.66 0.65 0.71 0.90
获利能力(%) 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA
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中国汽研|公司跟踪
广发汽车行业研究小组 张 乐: 首席分析师,华中科技大学发动机专业学士、暨南大学企业管理专业硕士,5 年半汽车相关产业工作经历,5 年卖方研究经验。 2014 年新财富最佳汽车行业分析师第五名,2011、2012、2013 年“新财富”最佳汽车行业分析师第七名;水晶球公募基金最 佳汽车行业分析师 2012 年、2014 年第五名、2013 年第四名;2013 年、2014 年金牛奖第三名;2012 年加入广发证券发展研 究中心。 闫俊刚: 唐 晢: 联系人,吉林工业大学汽车专业学士,13 年汽车产业工作经历,2013 年加入广发证券发展研究中心。 联系人,复旦大学金融学硕士,浙江大学金融学学士,CPA,2014 年加入广发证券发展研究中心。
广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try
买入: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。
广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany
买入: 谨慎增持: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。
Table_Address 联系我们 广州市 地址 广州市天河北路 183 号 大都会广场 5 楼
深圳市 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15 楼 A 座 03-04
北京市 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层
上海市 上海市浦东新区富城路 99 号 震旦大厦 18 楼
邮政编码 客服邮箱 服务热线
510075 gfyf@gf.com.cn 020-87555888-8612
518026
100045
200120
免责声明 Table_Disclaimer
广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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中国汽研(601965):技术服务收入恢复,14年业绩快报好于预期

发布机构:广发证券
报告类型:公司报告 发布日期:2015/1/13
报告评级:买入
撰写作者:张乐
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内容简介


公司跟踪|汽车服务Ⅲ 证券研究报告
中国汽研(601965.SH) Tabl e_Title
公司评级 Table_Grade
买入 12.15 元 买入 2015-01-13
当前价格 前次评级 报告日期
技术服务收入恢复,14 年业绩快报好于预期 ? Ta ble_Summary
事件:公司 14 年净利润同比微降 0.9%,好于预期 公司发布 14 年业绩快报, 年实现营业收入 15.7 亿元, 14 同比增长 4.8%; 相对市场表现 Tabl e_Chart
实现归属于上市公司股东净利润约 4.2 亿元,同比微降 0.9%,好于公司 3 季报预计的 14 年全年净利润同比下降 10%;全面摊薄后 EPS 约 0.65 元。 受检测业务、 轨交业务收入下降影响, 年公司营业利润同比下降 32.08%, 14 但公司利润总额同比增长 0.28%, 主要由于土地处置收益增加利润总额 1.78 亿元所致。 ? 技术服务业务收入下降是短期现象 公司 14 年技术服务业务收入下降,主要由于轻卡排放监管升级、整车 厂申报目录量暂时减少以及公司所属检测中心 6-11 月油耗排放检测整改两 Table_Aut hor
中国汽研 80% 55% 30% 5% -20% 2014-01 2014-05
沪深300
2014-09
2015-01
方面因素所致,这两项因素均是短期现象。公司油耗检测自 12 月起已经恢 复,未来汽车检测行业会越来越规范,公司作为上市公司具有更强的硬件 实力,份额有望提升。 ? 2015 年是管理层考核第一年,有望迎来开门红 公司现任管理层于 2013 年底上任,业绩考核基数是 13、14 年的平均 值。2014 年是公司业绩与意愿的拐点,15 年将是公司管理层考核第一年, 管理层更有动力做强主营业务,提升主营业务盈利水平。 ? 投资建议 我们上调公司 14-16 年 EPS 至 0.65 元、0.71 元、0.90 元,目前股价对 应 PE 分别为 18.6 倍、17.1 倍和 13.5 倍,对应 14 年 PB 为 2.1 倍。公司壁
分析师:

乐 S0260512030010
021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn
相关研究: Table_Report
中国汽研 3 季报点评: 轻卡排 放监管升级短期内影响公司 检测业务 中国汽研中报点评: 轻卡监管 升级影响短空长多 中国汽研中期业绩快报点评:
2014-10-27
2014-08-08
2014-07-17
垒极高,2015 年主业恢复、国企改革与外延增长是未来看点,维持“买入” 公司表现出了较强的抗压性 评级。 ? 风险提示 汽车检测监管模式的重大负面变化。 Table_Contacter
联系人:
闫俊刚 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn
盈利预测: Table_Excel1
联系人: 2012A 1,143.20 -41.29% 354.36 297.79 48.81% 0.465 16.98 1.75 9.57 2013A 1,500.23 31.23% 431.44 422.18 41.77% 0.659 20.34 2.65 16.16 2014E 1,571.90 4.78% 352.60 418.38 -0.90% 0.653 18.61 2.13 18.10 2015E 1,990.21 26.61% 564.91 455.23 8.81% 0.710 17.10 1.89 10.87 2016E 2,310.32 16.08% 752.62 576.84 26.71% 0.900 13.50 1.66 7.62

晢 021-60750618
营业收入(百万元)
tangzhe@gf.com.cn
增长率(%) EBITDA(百万元) 净利润(百万元)
增长率(%) EPS(元/股) 市盈率(P/E) 市净率(P/B) EV/EBITDA 识别风险,发现价值
数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 1/4

中国汽研|公司跟踪
事件:公司 14 年净利润同比微降 0.9%,好于预期 公司发布14年业绩快报,14年实现营业收入15.7亿元,同比增长4.8%;实现归 属于上市公司股东净利润约4.2亿元,同比微降0.9%,好于公司3季报预计的14年全 年净利润同比下降10%;全面摊薄后EPS约0.65元。 受检测业务、轨交业务收入下降影响,14年公司营业利润同比下降 32.08%,但 公司利润总额同比增长0.28%,主要由于土地处置收益增加利润总额1.78亿元所致。
技术服务业务收入下降是短期现象 公司14年技术服务业务收入下降,主要由于轻卡排放监管升级、整车厂申报目 录量暂时减少以及公司所属检测中心6-11月油耗排放检测整改两方面因素所致, 这两 项因素均是短期现象。 公司油耗检测自12月起已经恢复,未来汽车检测行业会越来越规范,公司作为 上市公司具有更强的硬件实力,份额有望提升。
2015 年是管理层考核第一年 公司现任管理层于2013年底上任,业绩考核基数是13、14年的平均值。2014年 是公司业绩与意愿的拐点,15年将是公司管理层考核第一年,管理层更有动力做强 主营业务,提升主营业务盈利水平。
投资建议 我们上调公司14-16年EPS至0.65元、0.71元、0.90元,目前股价对应PE分别为 18.6倍、17.1倍和13.5倍,对应14年PB为2.1倍。公司壁垒极高,2015年主业恢复、 国企改革与外延增长是未来看点,维持“买入”评级。
风险提示 汽车检测监管模式的重大负面变化。
识别风险,发现价值 Tabl e_Exc el2
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中国汽研|公司跟踪 资产负债表 至12月31日 流动资产 货币资金 应收及预付 存货 其他流动资产 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他长期资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付及预收 其他流动负债 非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权 少数股东权益 益 负债和股东权益
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 2260 2282 2635 3054 3562 1667 1618 1408 1649 2057 314 367 385 503 579 270 177 342 402 426 8 120 500 500 500 1384 1688 1905 2102 2269 43 41 41 41 41 302 983 1234 1519 1806 783 417 405 338 240 236 213 192 171 149 22 34 33 33 33 3644 3970 4540 5156 5831 565 547 677 835 928 0 0 0 0 0 565 547 677 835 928 0 0 0 0 0 141 129 146 146 146 3 0 138 706 641 1604 641 2886 52 3644 3 0 126 676 641 1604 999 3244 51 3970 3 0 143 823 641 1604 1418 3662 55 4540 3 0 143 980 641 1604 1873 4118 58 5156 3 0 143 1074 641 1604 2450 4694 63 5831
现金流量表 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 营运资金变动 其它 投资活动现金流 资本支出 投资变动 其他 筹资活动现金流 银行借款 债券融资 股权融资 其他 现金净增加额 期初现金余额 期末现金余额
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 201 350 -121 496 677 300 424 423 459 581 38 43 94 116 142 -146 -51 -438 -26 -10 8 -66 -199 -53 -37 -409 -336 -107 -255 -269 -406 -238 -115 -265 -280 -3 22 8 10 11 0 -120 0 0 0 1537 -70 17 0 0 3 0 0 0 0 -10 0 18 0 0 1517 0 0 0 0 27 -70 0 0 0 1329 -56 -210 241 408 356 1667 1618 1408 1649 1684 1612 1408 1649 2057
主要财务比率 至12月31日 成长能力(%) 营业收入增长 营业利润增长 归属母公司净利润增长
2012A 2013A 2014E 2015E 2016E -41.3 36.5 48.8 41.8 26.3 10.3 21.3 19.4 -0.6 4.00 3.48 0.41 8.69 2.17 0.46 0.31 4.50 17.0 1.8 9.6 31.2 34.1 41.8 37.5 28.3 13.0 20.3 17.0 -0.5 4.17 3.82 0.39 9.97 4.10 0.66 0.55 5.06 20.3 2.6 16.2 4.8 -32.1 -0.9 29.1 26.9 11.4 9.7 18.1 -0.4 3.89 3.33 0.37 10.23 3.26 0.65 -0.19 5.72 18.6 2.1 18.1 26.6 63.7 8.8 35.2 23.1 11.1 15.4 19.0 -0.4 3.66 3.13 0.41 9.85 3.21 0.71 0.77 6.43 17.1 1.9 10.9 16.1 33.3 26.7 38.2 25.2 12.3 19.6 18.4 -0.4 3.84 3.34 0.42 9.99 3.35 0.90 1.06 7.33 13.5 1.7 7.6
利润表 至 12 月 31 日 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA EPS(元) Table_Research
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 1143 1500 1572 1990 2310 666 937 1115 1289 1427 34 17 4 20 18 33 33 36 47 54 95 124 158 185 201 -25 -38 -37 -35 -32 10 8 5 6 3 0 0 0 0 0 -3 21 8 10 11 328 439 298 488 651 31 55 197 50 30 1 1 1 1 1 357 493 494 537 680 57 69 72 78 98 300 424 423 459 581 3 2 4 4 5 298 422 418 455 577 354 431 353 565 753 0.46 0.66 0.65 0.71 0.90
获利能力(%) 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA
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中国汽研|公司跟踪
广发汽车行业研究小组 张 乐: 首席分析师,华中科技大学发动机专业学士、暨南大学企业管理专业硕士,5 年半汽车相关产业工作经历,5 年卖方研究经验。 2014 年新财富最佳汽车行业分析师第五名,2011、2012、2013 年“新财富”最佳汽车行业分析师第七名;水晶球公募基金最 佳汽车行业分析师 2012 年、2014 年第五名、2013 年第四名;2013 年、2014 年金牛奖第三名;2012 年加入广发证券发展研 究中心。 闫俊刚: 唐 晢: 联系人,吉林工业大学汽车专业学士,13 年汽车产业工作经历,2013 年加入广发证券发展研究中心。 联系人,复旦大学金融学硕士,浙江大学金融学学士,CPA,2014 年加入广发证券发展研究中心。
广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try
买入: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。
广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany
买入: 谨慎增持: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。
Table_Address 联系我们 广州市 地址 广州市天河北路 183 号 大都会广场 5 楼
深圳市 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15 楼 A 座 03-04
北京市 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层
上海市 上海市浦东新区富城路 99 号 震旦大厦 18 楼
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200120
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