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[2008-1-11]平安证券--蓝星新材(600299)黑石收购点评:

I 本 报告仅供内部交流,不得复制、转载或摘录!请务必阅读正文之后的免责条款。
公司点评
蓝星新材 (600299) 强烈推荐 (维持)
黑石收购点评:帷幕拉开,故事精彩 程 磊 付云峰 021-62481265 021-62481416 chenglei@pasc.com.cn fuyf1@pasc.com.cn
2008 年 01 月 11 日
2007 年 12 月,国家发展改革委核准了中国蓝星(集团)总公司整体重组改制,并通 过增资扩股方式引入美国黑石集团作为战略投资者的项目。黑石集团持股比例为 20%。

黑石参股将带来里程碑式的意义
美国黑石集团斥资最高达 6 亿美元认购中国蓝星 20%的股份, 这是国际私人资本运营公 司在中国除金融领域以外最大的投资之一。我们预计随着黑石集团进入蓝星,这将给集 团及控股公司带来更多的新理念,并有利于相关公司的机制转变,从而有利于相关公司 形成更强的竞争力,并有可能安排针对管理层的相应激励措施。 同时黑石集团的丰富经验也将有助于蓝星集团的战略整合以及整体上市。另外,对于正 在走向国际化的蓝星集团,黑石集团也可以起到很大的帮助作用。 ■ 蓝星新材最具投资价值,沈阳化工和蓝星清洗存在交易型机会
由于黑石集团作为一个财务型的战略投资者, 其最终将会通过境内外上市来实现股权退 出。蓝星集团旗下拥有蓝星新材(600299)、沈阳化工(000698)和蓝星清洗(000598) 三家上市公司。我们认为黑石集团的参股,将对这三家公司的未来发展产生十分深远的 影响。综合分析这三家公司的基本情况和发展潜力,我们认为:蓝星新材将是其中最具 有投资价值的品种,而沈阳化工和蓝星清洗则存在交易型的机会。 ■ 维持蓝星新材“强烈推荐”评级,给予沈阳化工和蓝星清洗“推荐”评级
我们预计蓝星新材07、08年每股收益分别为1.10和1.65元,随着07年公司10万吨有机硅、 1万吨PPO、5万吨环氧树脂等高毛利率项目的投产、双酚A业务的复苏,以及公司面临 整体上市的机遇,我们维持对蓝星新材“强烈推荐”的投资评级。 我们预计沈阳化工07、08年每股收益分别为0.32和0.52元,蓝星清洗07、08年每股收益 分别为0.26和0.48元,我们给予沈阳化工和蓝星清洗“推荐”的投资评级。 ■ 风险提示:蓝星集团本次引进战略投资者事项尚需获得商务部的批准
2007.12.10 《节能环保下化工行业投资机会选择――新材料新技术新资源是首选》 2007.10.30 《星新材料(600299):业绩如期增长》 2007.10.9 《星新材料(600299):成长加速,业绩可期》 2007.8.30 《星新材料(600299)07 年中报点评——新一轮高速增长启动》 2007.6.11 《平安证券 07 下半年 10 大重点推荐公司”之星新材料(600299)——长期增长的新材料行业龙头》 2007.4.26 《星新材料(600299)季报点评——2 季度将成为公司大发展的转折点》 2007.4.3 《星新材料(600299)2006 年报点评——07 年公司将迎来高速发展》 2007.3.22 《双酚 A 反倾销初裁快评——星新材料(600299)双酚 A 将伴随初裁走出低谷》
公司点评
2/3
平安证券综合研究所投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价上涨幅度在20%以上) 推荐(预计6个月内,股价上涨幅度介于10%至20%之间) 中性(预计6个月内,股价上涨幅度介于±10%之间) 回避(预计6个月内,股价下跌幅度超过10%)
此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2008版权所有。保留一切权利。
综合研究所 地址:深圳八卦三路平安大厦三楼 邮编:518029 电话:4008866338 传真:(0755)82449257

[2008-1-11]平安证券--蓝星新材(600299)黑石收购点评:

发布机构:
报告类型:公司研究 发布日期:2008/1/11
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蓝星新材 (600299) 强烈推荐 (维持)
黑石收购点评:帷幕拉开,故事精彩 程 磊 付云峰 021-62481265 021-62481416 chenglei@pasc.com.cn fuyf1@pasc.com.cn
2008 年 01 月 11 日
2007 年 12 月,国家发展改革委核准了中国蓝星(集团)总公司整体重组改制,并通 过增资扩股方式引入美国黑石集团作为战略投资者的项目。黑石集团持股比例为 20%。

黑石参股将带来里程碑式的意义
美国黑石集团斥资最高达 6 亿美元认购中国蓝星 20%的股份, 这是国际私人资本运营公 司在中国除金融领域以外最大的投资之一。我们预计随着黑石集团进入蓝星,这将给集 团及控股公司带来更多的新理念,并有利于相关公司的机制转变,从而有利于相关公司 形成更强的竞争力,并有可能安排针对管理层的相应激励措施。 同时黑石集团的丰富经验也将有助于蓝星集团的战略整合以及整体上市。另外,对于正 在走向国际化的蓝星集团,黑石集团也可以起到很大的帮助作用。 ■ 蓝星新材最具投资价值,沈阳化工和蓝星清洗存在交易型机会
由于黑石集团作为一个财务型的战略投资者, 其最终将会通过境内外上市来实现股权退 出。蓝星集团旗下拥有蓝星新材(600299)、沈阳化工(000698)和蓝星清洗(000598) 三家上市公司。我们认为黑石集团的参股,将对这三家公司的未来发展产生十分深远的 影响。综合分析这三家公司的基本情况和发展潜力,我们认为:蓝星新材将是其中最具 有投资价值的品种,而沈阳化工和蓝星清洗则存在交易型的机会。 ■ 维持蓝星新材“强烈推荐”评级,给予沈阳化工和蓝星清洗“推荐”评级
我们预计蓝星新材07、08年每股收益分别为1.10和1.65元,随着07年公司10万吨有机硅、 1万吨PPO、5万吨环氧树脂等高毛利率项目的投产、双酚A业务的复苏,以及公司面临 整体上市的机遇,我们维持对蓝星新材“强烈推荐”的投资评级。 我们预计沈阳化工07、08年每股收益分别为0.32和0.52元,蓝星清洗07、08年每股收益 分别为0.26和0.48元,我们给予沈阳化工和蓝星清洗“推荐”的投资评级。 ■ 风险提示:蓝星集团本次引进战略投资者事项尚需获得商务部的批准
2007.12.10 《节能环保下化工行业投资机会选择――新材料新技术新资源是首选》 2007.10.30 《星新材料(600299):业绩如期增长》 2007.10.9 《星新材料(600299):成长加速,业绩可期》 2007.8.30 《星新材料(600299)07 年中报点评——新一轮高速增长启动》 2007.6.11 《平安证券 07 下半年 10 大重点推荐公司”之星新材料(600299)——长期增长的新材料行业龙头》 2007.4.26 《星新材料(600299)季报点评——2 季度将成为公司大发展的转折点》 2007.4.3 《星新材料(600299)2006 年报点评——07 年公司将迎来高速发展》 2007.3.22 《双酚 A 反倾销初裁快评——星新材料(600299)双酚 A 将伴随初裁走出低谷》
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平安证券综合研究所投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价上涨幅度在20%以上) 推荐(预计6个月内,股价上涨幅度介于10%至20%之间) 中性(预计6个月内,股价上涨幅度介于±10%之间) 回避(预计6个月内,股价下跌幅度超过10%)
此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2008版权所有。保留一切权利。
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