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[2008-1-10]2008-01-08中国证券报第C05版:货币新闻

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 货币新闻 正回购大幅放量 央票有望增至千亿
 年   月  日  星期三 责编 ! 周文渊 美编韩景丰 电话"#"$%&'()*+% ,-./01!234225678.679
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公开市场操作“新招频出” □ 本报记者 王辉 上海报道 央行昨日在公开市场操作中发 行了 0.. 亿元 1 年期央票! 并同时进 行 了 总 量 为 123. 亿 元 的 正 回 购 操 作" 发行结果显示!1 年期央票利率 持 平 上 周 的 3450678 ! 正 回 购 利 率 也与二级市场基本相当"尽管如此! 昨日的公开操作仍然具有相当新 意! 一方面央票发行量在连续多周 维持百亿元左右的水平之后再度上 升至 0.. 亿元的高位!而另一方面昨 日央行共进行了 多 达3个 期 限 的 正 回购!可谓#花样迭出$% 市场人士表示! 尽管 .9 年 1: 月 存款准备金率刚刚上调! 但由于近 几周到期资金规模较大! 市场资金 面仍十分宽松! 在此背景下央行增 强公开市场操作力度也在情理之 中"有交易员预计!未来两周内央票 发行量有望增至千亿水平! 正回购 规模也将显著增加" 昨日央行公开市场操作共进 行 3 个 期 限 的 正 回 购 ! 9 天 期 11;< 亿 元 & 13 天 期 =9. 亿 元 & :1 天 期 =;. 亿 元 以 及 21 天 期 0. 亿 元 !而 央 行 在 公 开市场操作中一 般 很 难 出 现 在1个 交易日中进行如此多品种的回购 上升至千亿以上水平" 来自货币网的数据显示! 在目 前市场资金宽松的背景下! 昨日银 行间市场回购利率甚至已经出现了 显著下降! 周二全天各期限回购加 权 平 均 利 率 为 :4=;;08 ! 较 前 一 交 易 日 下 降 了 1342= 个 基 点 !交 易 比 例 较 大 的 9 天 期 品 种 则 下 跌 了 :340. 个 基点" 平安资产管理公司交易员郑 宇光表示!尽管临近春节!但多数机 构市场资金仍较为充裕! 再加上近 期央票等大量资金相继到期! 央行 节前回笼压力较大" 统计数据显示!1 月份资金到期 量将高 达 141 万 亿 元 左 右 ! 而 1 月 份 和整个一季度央票到期量大大高于 去年 1: 月和四季度水平! 这将为央 行收拢资金& 实施适度从紧的货币 政策增加难度" 有市场人士分析预计!面对巨量 到期资金!央行在加大央票发行的同 时将会较为频繁地使用正回购操作 来调节短期资金的不均衡!减少节前 货币市场利率的波动" 此外!有交易 员判断!央行可能选择在合适的时间 再度上调存款准备金率! 一旦成行! 则很可能就在春节之后!而央票发行 量的高位将有望持续较长时间"
 年将有  只国债到期 财政部提示逾期兑付不加计利息 财 政 部 昨 日 提 示 !:<<6 年 国 债 还 本 付 息 工 作 即将开始!今年将有 := 只国债到期% 财 政 部 同 时 宣 布!:<<6 年各类到期国债利息均 按 单 利 计 算 ! 逾 期 兑付不加计利息% :<<6 年到期一次还本 付 息 的 国 债 共 6 期 ! 其 中 最早一期为 :<<= 年 : 月 :< 日至 = 月 =F 日发 行 的 0 年 期 凭 证 式 R 一 期 S 国 债 !到 期 年 利 率 为 :C;=8 (最 晚 一 期 为 :<<0 年 1< 月 10 日至 11 月 =< 日发行 的 = 年 期 凭 证 式 R 五期 S 国债!到期年利率为 =C:38 % :<<6 年 到 期 日 归 还 本 金 和 最 后 一 年 利 息 的 国 债 有 1= 期 % 其 中 !最 早 一 期 为 1226 年 附 息 R 一 期 S 国 债 !期 限 1< 年 !年 利 率 为 0C08 !于 2 月 3 日 到 期 (最 晚 一 期 为 :<<9 年 记 账 R 二 十 期 S 国 债 !期 限 1 年 !年 利 率 为 =C;;8 !于 1: 月 1= 日到期% 另外!还有 : 期贴现国债到期!即 :<<9 年记账 R 十 二期 S 国债!期限 ; 个月!于 1 月 :; 日到期(:<<9 年记账 R 十九期 S 国债!期限 = 个月!于 = 月 ; 日到期!贴现国债 于到期日按面值偿还% 财政部规定! 凭证式国债兑付由原售出机构网 点办理%:<<=年0年期凭证式国债持有时间不满0年! :<<0年=年期凭证式国债持有时间不满=年!均按上述 国债发行时规定的提前兑取分档利率支付利息!具体 利率请向各兑付网点查询% 另外!以前年度到期应兑 未兑的实物国债!:<<6 年 可 继 续 到 当 地 常 年 兑 付 网 点办理兑付!各地常年兑付网点地址请向中国人民银 行当地分&支行国库部门查询(以前年度到期应兑未 兑的特种国债兑付由当地财政部门办理% !周明=
制图 > 张秀菊 操作" 上海一位国有商业银行交易员 表示! 节前市场资金面的宽松可能 在较大程度上超出了央行此前预 期! 因此央行可能将逐步抬高央票 发行量并进行多品种的回购"对于 9 天期这一较短期的回购品种总量达 到 11;. 亿元!该交易员解释认为!这 可能是央行与各大行达成的 '协 议 $! 由 于 中 煤 能 源 本 周 末 就 将 过 会!'大行必然会为即将进行的申购 预留资金!9 天期品种显然能够让央 行和机构达成一致$"这位交易员表 示! 未来两周内单日央票发行量和 期限相对较长的正回购操作均有望
 赣煤债昨起发行 D556 年江西省煤炭集团公司企业债券*简称#56 赣煤债$+昨日起至F月F5日发行% 本期债券发行总额 为 0 亿元!期限为 F5 年!票面年利率固定!为 ;CD58 !根 据基准利率加上基本利差 FC;F8 制定!基准利率为发 行首日前五个工作日一年期 &GHIJK 利 率 的 算 术 平 均 数 LC028 % 本期债券面值 F55 元!平价发行!以 F555 元 为认购单位! 通过承销团设置的发行网点公开发行! 境内机构*国家法律&法规禁止购买者除 外 +均 可 购 买% 本期债券主承销商为国家开发银行!副主承销商 为国盛证券有限责任公司!由国家开发银行提供全额 无条件不可撤销的连带责任保证担保!经中诚信国际 信用评级有限责任公司评估!本期债券的信用等级为 %%%!发行人长期主体信用等级为%M% (张曙东)
国开行将发两期固息债 国家开发银行昨日表示!将于
收益率曲线
D556 年 F 月 FF 日利用中国人民银行 债 券 发 行 系 统 招 标 发 行 D556 年 第 一期和二期金融债券% 两期债券均 为固定利率! 计划发行金额均为 F55 亿元!首场招标结束后!发行人 有权对两期债券各追加发行总量 不超过 05 亿元的当期债券% 发行人 对两期债券保留增发权利% 其中!第一期期限 D 年!起息日
和缴款日均为D月F3日!票面年利率 为本次招标的中标利率! 如本期债 券中标利率高于59国开DD中标利率 3CD38!则59国开DD票面年利率为两 期债券中标利率的加权平均值 *小 数点后保留两位( 本期债券追加发 行量不计入利率计算权重+% 第二期 期限0年!缴款日和起息日均为D556 年F月F;日% 两期债券均采用单一利 率*荷兰式+招标方式% (张曙东)
上半年平坦化 下半年陡峭化 □ 招商银行 阎素萍 .6 年 中 国 经 济 前 景 较 .9 年 变 数 更 大 !相 对 于 .9 年 推 动 经 济 增 长 的 因 素 看 !出 口 的 增 长 前 景 面 临 的 不 确 定 性 明 显 增 加 !地 方 政 府 换 届 可能成为投资增长的主要推动因 素 !但 投 资 在 中 央 经 济 工 作 会 议 定 调的基础上将成为抑制宏观经济 过热的重要领域" 预计今年 >?@ 增 速 有 望 略 有 放 缓 ! 增 速 在 1<A; 114: 之 间 ! 通 胀 水 平 仍 可 能 维 持 高位" 债券市场年初有望企稳回 升 !并 且 可 能 在 二 &三 季 度 进 一 步 受 到 投 资 需 求 的 支 撑 而 走 好 (上 半 年 收 益 率 曲 线 将 趋 于 平 坦 化 !而 长 端 收 益 率 可 能 先 见 顶 !下 半 年 则 有 可能呈现陡峭化变动% 电 价 出 现 上 调 ! 则 !@# 将 进 一 步 趋 升% 预计 .6 年的通胀水平仍将高位 运 行 ! 全 年 !@# 上 涨 可 能 在 340B 3C2 %
央行年内或将加息
;<1270512 D<<6 年 央 行 将 执 行 从 紧 的 货 币 政 策 !预 计 央 行 加 息 空 间 大 致 为 D9E@B03E@ !并将继续非对称加息! 即短期利率上升幅度大于长期利 率 上 升 幅 度 !存 款 利 率 加 息 幅 度 大 于贷款利率加息幅度% 上半年的加 息 概 率 较 大 !下 半 年 可 能 进 入 政 策 观 察 期 和 静 默 期 % 同 时 !由 于 银 行 信 贷 可 能 受 到 从 严 调 控 !银 行 实 际 贷款利率有可能在现有基础上上 浮! 从而提高真实贷款利率水平! 同 时 !城 商 行 和 农 信 社 也 将 被 纳 入 央 行 的 调 控 范 围 !并 着 力 控 制 其 信 贷投放能力% 央行将继续加大数量型紧缩 力 度 !央 行 仍 可 能 继 续 上 调 存 款 准 备 金 率 ! 预 计 将 从 目 前 的 F3C0 继 续上调! 预计仍有 7 的上调空间! 并 加 大 央 票 &特 别 存 款 &特 别 国 债 & 正 回 购 等 方 面 的 数 量 调 控 方 式 !央 行目前持有 FC70 万亿的特别国债可 用于加大公开市场操作力度%
■ 交易所债市日评
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 三率齐动  左右债市风向 □ 银河证券 冯琛 周二!交易所国债指数继续在 高位徘徊! 沪市国债指数开于 FF5C60 点!指数高点见 FF5C62 点!低 点见 FF5C65 点!终收盘于 FF5C6; 点! 成交金额 DC06 亿% 个券呈现涨跌互现!有 F; 只债 券 上 涨 ! 0 只 债 券 平 盘 ! F7 只 债 券 下跌% 其中下行品种主要为剩余 期 限 7 年 &3 年 和 9 年 的 部 分 品 种 ! 而上行品种的覆盖面则比较大% 从成交活跃品种观察! 活跃品种 主 要 是 5F5553 & 5F5FF0 & 5F5FF5 & 552256 等 ! 显 示 资 金 追 逐 的 热 点 仍然是浮息品种& 短期品种以及 老券! 而从活跃品种的市场表现 来看! 多数表现为平盘或窄幅波 动! 显示目前上述品种的收益率 具有稳定的基础! 而银行间市场 剩余期限D年以下的品种成交也 非常活跃! 而且大多数品种以上 涨报收!不过波幅也非常小% 与国债现券市场的平稳相一 致!央行公开市场操作也再度维持了 利率平稳! 看来债市环境也是波澜 不惊! 这也使笔者把注意力集中到 近来关于央行#三率齐动$确保实施 从紧的货币政策的表述上% 根据目 前这些政策手段的利用空间! 继续 大力使用数量型工具进行流动性对 冲仍然是政策的首选! 而从防止输 入型通胀的角度出发! 汇率的上行 也应当保持一定的规模!而#三率齐 动$ 的提法本身也显示利率上行的 空间已经非常有限% 反观目前市场 上的观点!泾渭分明地分为两方!一 部分认为利率上行空间不大!一部分 则正相反( 前者积极择机买入债券( 后者依然谨慎观望% 相信#三率齐动$ 的政策取向更加有利于前者%
.24 涨幅可能在 5#067589: .9 年 !@# 的 持 续 攀 升 构 成 今 年 通胀指数的翘尾因素! 受其影响! 今 年 上 半 年 !@# 同 比 涨 幅 居 高 难 下 !下 半 年 !@# 可 能 回 落 !但 亦 难 有 大幅回落% 从推动因素看! 推动通胀水平 高位运行的因素有)*1 +全球通胀背 景(*: +.9 年 !@#高涨加大 .6 年 !@# 的 翘尾因素(*= + 粮食产量增速放缓! 国际粮食价格上涨趋势未改(*3 +中 国石油对外依存度超过 30 ! 国家 补贴下成品油涨价内在需求强烈( *0 +国内资源价格改革可能推进!水 电等价格有上涨要求(*; +.9 年货币 供给高增长也增大中长期通胀压 力(*9 +劳动力成本趋升以及节能减 排可能推动成本上升% 如上预测基于以油价以及粮 食 价 格 基 本 平 稳 的 前 提 !而 事 实 上 今年的成品油价格以及粮食价格 具有较大的非确定性! 如果油价&
债券市场的机遇大于风险 56 年 上 半 年 尽 管 !@# 仍 高 ! 加 息的风 险 仍 存 ! 但 是 在 银 行 信 贷 受到调控的情况下! 银行对于债 券的投资需求将逐步释放% 基于 此 !债 券 市 场 的 机 遇 大 于 风 险 !债 券市场年初有望企稳回升! 并且 可能在二& 三季度进一步受到投 资需求的支撑而走好% 上半年收 益率曲线将趋于平坦化! 而长端 收益率将先见顶! 下半年则有可
资金营运视点 买入 数量 买入到期 收 益率 卖出价 卖出 数量 卖出到期 收 益率
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买入 报价方 长江证券 国泰君安 国信证券 中银证券 广发证券 国寿资产 中金公司 人保资产 招商证券 申银万国 光大证券 国泰君安 华泰证券 中金公司 国寿资产 中银证券 中信证券 申银万国 国信证券 银河证券 招商证券 中信证券 国泰君安 中金公司 长江证券 申银万国 中银证券 广发证券 中银证券 国信证券 广发证券 国信证券 中信证券 国寿资产 中金公司
买入价
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能呈现陡峭化变动% 从 债 券 需 求 看 !56 年 债 券 市 场 资 金 供 给 仍 可 能 偏 宽 松 !资 金 面 整 体 宽 裕 !债 券 市 场 需 求 的 主 要 影 响 因 素 在 于 )*F + 信 贷 压 缩 将 增 加 债 券 配 置 需 求 (*D + 股 市 高 位 震 荡 使 得 居 民 储 蓄 分 流 放 缓 !存 贷 差 预 计 将 增 加 约 D 万 亿 (*7 +到 期 债 券 释 放 资 金 大 致 为 7 万 亿 *含 央 票 +(*3 +保 险 机 构 的 投 资 需 求 继 续 增 长 ( *0 + 外汇占款增加流动性% 从 债 券 的 供 给 看 !在 直 接 融 资 获 得 政 策 支 持 的 背 景 以 及 56 年 的 信 贷 调 控 下 !债 券 市 场 供 给 将 继 续 显 著 增 加 !预 计 新 发 行 债 券 规 模 约 为 ;C30 万亿 *包含一年以内的短期 品种如央票的滚动发行+% 总之!从 整体看明年债券市场供求平衡关 系仍偏向于资金供给较为充裕% 从投资品种看! 可重点关注 国 债 以 及 信 用 产 品 ) *F + 国 债 目 前 收益率水平已经较为突出! 同时 免 税 效 应 增 加 价 值 优 势 ( *D + 在 信 贷 紧 缩 背 景 下 ! 56 年 信 用 产 品 市 场将继续高增长% 公司债将有所 突破! 而企业债在发改委改变发 审 制 度 后 !预 计 将 明 显 增 长 (银 行 在信贷调控下可能提高真实贷款 利 率 !这 将 推 动 企 业 债 券 融 资 !并 可能继续推升企业融资利率!同 时企业信用增加方式还将更趋多 样化! 信用产品利差目前处于历 史 高 位 !投 资 价 值 已 经 较 为 突 出 % 56 年 信 用 利 差 仍 有 上 升 空 间 ! 建 议增持信用产品! 同时信用衍生 产 品 的 创 新 可 能 在 56 年推出!值得 关注其投资价值% 对 于 配 置 型 需 求 !可 重 点 配 置 国 债 和 信 用 产 品 !在 三 季 度 加 息 风 险 释 放 前 !可 配 置 浮 息 债 !在 一 &二 季度逐步拉长久期%
■ 外汇市场日报 !"#$%
美元短期持强势 □ 中国工商银行 索钊 美元在纽约市场上涨 P 因交易商臆 测 P 尽 管 FD 月 就业数据意外疲弱P但美国通膨压力持续增加P可能会 阻止美国联邦储备理事会大幅降息% 纽约尾盘P美元 指数涨 <438P 报 9;4F90P 上周五低见 9043D2% 美元兑日 元涨 <4;8P 报 F<24F2 日元 P 但脱离盘中高位 F<2493% 欧 元兑美元跌<438P报F43;66美元P英镑兑美元从四个半 月低点F42;03美元回稳P但仍跌<4F8P报F42;29美元% 周一欧盟统计局公布 P 欧元区 FF 月生产者物价 指数较前月增长 <468P 较 上 年 同 期 增 长 34F8 (FF 月 失 业 率 为 94D8P 符 合 市 场 预 期 PF< 月 修 正 后 亦 为 94D8 % 欧 盟 执 委 会 公 布 P 欧 元 区 FD 月 经 济 景 气 指 数 为 F<349P 高 于 路 透 调 查 预 估 的 F<34= (FF 月 确 认 为 F<346 (企 业 景 气 指 数 下 滑 但 跌 幅 略 小 于 预 期 P 表 明 工业活动将继续稳健增长% 美国财长保尔森周一表 示 P 布什政府正尽力将楼市对经济的冲击最小化 P 而 不是急于出台新的刺激措施(布什政府正 关 注 如 何 强化经济 P 但还未作出决定采取财政政策刺激经济 成长(美国楼市下滑正损伤就业前景 P 并将对经济构 成持久拖累 P 但经济将继续成长% 周二东京市场!美元兑日元持稳 P 在上周因疲弱 数据而触及六周低点后暂时喘息% 因亚洲股市回稳 舒缓了避险需求 P 并促使投资人放缓轧平利差交易! 日元兑欧元及高收益货币下跌% 美元兑日元报 F<2402P 略高于周一纽约尾盘水准% 欧元兑美元小升 至 F439<0P 受 欧 元 兑 日 元 涨 势 带 动 P 但 仍 低 于 周 五 所 创的 FF 月底以来高点 F436D0 % 英镑兑美元上涨 <4F8 至 F429F0P 自周一触及的四个半 月 低 点 F42;0= 回 升 P 但由于英国数据表现疲弱 P 英国央行可能进一步降 息的预期心理 升 温P 令 英 镑 承 压 % 欧 元 兑 日 元 升 <4D8 至 F;<49<P 短 线 市 场 人 士 买 进 欧 元 P 日 本 散 户 亦 透过投资信托买入% 受澳洲房屋数据强劲 提 振 !澳 元 兑 日 元 涨 <468 至 2046< 日 元 ( 而 新 西 兰 元 兑 日 元 则攀升 <408P 报 634F0 日元% 技 术 方 面 !欧 元 Q 美 元 )昨 日 下 跌 但 守 住 F43;=6Q 96 关键支撑区域%只要该水准不跌破 P 技术面仍然看 多欧元 P 有望重新挑战初步关键阻力 位 F43939Q0<P 并 进而上看今年高点 F436:3 % 欧元 Q 美元可能会进一步 回落!下探 F430;2 美元% 小时图上看!如果汇价回落 跌破 F43;3= 美元!则将确认向下回调趋势% 美元Q日元)只要依旧无法成功升破FF<4<<QF<P或不 能突破FFF423水准P就仍认为短期内美元会进一步下跌P 初步测试F<94::Q3<的重要支撑位%若是升至F<2499日元 上方!则表明美元将有所反弹%不过!如果F<942<日元失 守!则警示可能完全回吐F<94::日元以来的涨幅%
上汽转债首日收益率  由上海 汽 车 集 团 股 份 有 限 公 司 发行 的 分离 交易 可 转债 *简 称 #上 汽 转 债 $+昨 日 上 市 交 易 !纯 债 和权证部分的表现基本符合市场 预期! 投资者购买上汽转债的收 益 率 在 F08 左 右 * 不 考 虑 中 签 等 因素+% 由于每手上汽转债的最终认购 人可以同时获得发行人派发的 7; 份 权证! 因此每份上汽转债实际上包 括 一 张 纯 债 *<6 上 汽 债 + 和 7C; 份 权 证 *上 汽 !NEF +% 昨 日 56 上 汽 债 最 终报收于 95C9L 元! 下跌了 D2CD;O % 该券票面 利 率 为 <C68 !期 限 ; 年 !最 新 到 期 收 益 率 为 ;C22D8 % 上 汽 !NEF 全天封住涨停价 FDC7<; 元% 按收盘价计算!投资者每购买一 份上汽转债可获得收益F0C<38!较上 期同类债券发行有所上升% 分析人士 表示!投资收益率的上升与债市和股 市回暖有很大关系% (张曙东)
■ 每日转债
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沪深上市可转债股性与债性一览表 代码 名称 桂冠转债 中海转债 澄星转债 赤化转债 金鹰转债 山鹰转债 大荒转债 恒源转债 唐钢转债 海化转债 锡业转债 巨轮转债 转债 价格 正股 价格 转债 成交金额 涨跌幅 万元 转股 价格 转换 价值 转股 溢价率 债券 价值 纯债 溢价率 税前到期 收益率
国债金融债收益率曲线 剩余 股性 债性 年限 $!!''&"" "&'( 强 弱 !+++("&"" '&'( 强 弱 '$+%'&(" '&$' 中 弱 '*"""&"" '&,% 弱 弱 #$(+'&'" #&(, 强 弱 ',"""&"" '&%% 弱 弱 !*""""&"" '&+# 中 弱 '""""&"" '&,# 弱 弱 $"""""&"" '&+' 弱 弱 !'(#'&', !&%, 强 弱 %'#*(&#! '&$* 中 弱 !,*'"&!# '&"" 强 弱 余额 万元
固定收益证券综合电子平台成交行情 债券 代码
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债券 昨日 简称 收盘价 ", 国 债 !! ++&""" ", 国 债 !' +,&%## ", 国 债 !% ++&*," ", 国 债 !, +(&((! ", 国 债 !( !""&"*" ", 国 债 #" !""&"!$ ", 长 电 债 ++&""" ", 海 工 债 !""&"""
最新价
加权 平均价
总成 交量
开盘 收益率
最新 收益率
加权平均 收益率
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数据来源: 凯龙财金可转债评价暨分析系统( .123 )
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[2008-1-10]2008-01-08中国证券报第C05版:货币新闻

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报告类型:其它研究 发布日期:2008/1/10
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 货币新闻 正回购大幅放量 央票有望增至千亿
 年   月  日  星期三 责编 ! 周文渊 美编韩景丰 电话"#"$%&'()*+% ,-./01!234225678.679
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公开市场操作“新招频出” □ 本报记者 王辉 上海报道 央行昨日在公开市场操作中发 行了 0.. 亿元 1 年期央票! 并同时进 行 了 总 量 为 123. 亿 元 的 正 回 购 操 作" 发行结果显示!1 年期央票利率 持 平 上 周 的 3450678 ! 正 回 购 利 率 也与二级市场基本相当"尽管如此! 昨日的公开操作仍然具有相当新 意! 一方面央票发行量在连续多周 维持百亿元左右的水平之后再度上 升至 0.. 亿元的高位!而另一方面昨 日央行共进行了 多 达3个 期 限 的 正 回购!可谓#花样迭出$% 市场人士表示! 尽管 .9 年 1: 月 存款准备金率刚刚上调! 但由于近 几周到期资金规模较大! 市场资金 面仍十分宽松! 在此背景下央行增 强公开市场操作力度也在情理之 中"有交易员预计!未来两周内央票 发行量有望增至千亿水平! 正回购 规模也将显著增加" 昨日央行公开市场操作共进 行 3 个 期 限 的 正 回 购 ! 9 天 期 11;< 亿 元 & 13 天 期 =9. 亿 元 & :1 天 期 =;. 亿 元 以 及 21 天 期 0. 亿 元 !而 央 行 在 公 开市场操作中一 般 很 难 出 现 在1个 交易日中进行如此多品种的回购 上升至千亿以上水平" 来自货币网的数据显示! 在目 前市场资金宽松的背景下! 昨日银 行间市场回购利率甚至已经出现了 显著下降! 周二全天各期限回购加 权 平 均 利 率 为 :4=;;08 ! 较 前 一 交 易 日 下 降 了 1342= 个 基 点 !交 易 比 例 较 大 的 9 天 期 品 种 则 下 跌 了 :340. 个 基点" 平安资产管理公司交易员郑 宇光表示!尽管临近春节!但多数机 构市场资金仍较为充裕! 再加上近 期央票等大量资金相继到期! 央行 节前回笼压力较大" 统计数据显示!1 月份资金到期 量将高 达 141 万 亿 元 左 右 ! 而 1 月 份 和整个一季度央票到期量大大高于 去年 1: 月和四季度水平! 这将为央 行收拢资金& 实施适度从紧的货币 政策增加难度" 有市场人士分析预计!面对巨量 到期资金!央行在加大央票发行的同 时将会较为频繁地使用正回购操作 来调节短期资金的不均衡!减少节前 货币市场利率的波动" 此外!有交易 员判断!央行可能选择在合适的时间 再度上调存款准备金率! 一旦成行! 则很可能就在春节之后!而央票发行 量的高位将有望持续较长时间"
 年将有  只国债到期 财政部提示逾期兑付不加计利息 财 政 部 昨 日 提 示 !:<<6 年 国 债 还 本 付 息 工 作 即将开始!今年将有 := 只国债到期% 财 政 部 同 时 宣 布!:<<6 年各类到期国债利息均 按 单 利 计 算 ! 逾 期 兑付不加计利息% :<<6 年到期一次还本 付 息 的 国 债 共 6 期 ! 其 中 最早一期为 :<<= 年 : 月 :< 日至 = 月 =F 日发 行 的 0 年 期 凭 证 式 R 一 期 S 国 债 !到 期 年 利 率 为 :C;=8 (最 晚 一 期 为 :<<0 年 1< 月 10 日至 11 月 =< 日发行 的 = 年 期 凭 证 式 R 五期 S 国债!到期年利率为 =C:38 % :<<6 年 到 期 日 归 还 本 金 和 最 后 一 年 利 息 的 国 债 有 1= 期 % 其 中 !最 早 一 期 为 1226 年 附 息 R 一 期 S 国 债 !期 限 1< 年 !年 利 率 为 0C08 !于 2 月 3 日 到 期 (最 晚 一 期 为 :<<9 年 记 账 R 二 十 期 S 国 债 !期 限 1 年 !年 利 率 为 =C;;8 !于 1: 月 1= 日到期% 另外!还有 : 期贴现国债到期!即 :<<9 年记账 R 十 二期 S 国债!期限 ; 个月!于 1 月 :; 日到期(:<<9 年记账 R 十九期 S 国债!期限 = 个月!于 = 月 ; 日到期!贴现国债 于到期日按面值偿还% 财政部规定! 凭证式国债兑付由原售出机构网 点办理%:<<=年0年期凭证式国债持有时间不满0年! :<<0年=年期凭证式国债持有时间不满=年!均按上述 国债发行时规定的提前兑取分档利率支付利息!具体 利率请向各兑付网点查询% 另外!以前年度到期应兑 未兑的实物国债!:<<6 年 可 继 续 到 当 地 常 年 兑 付 网 点办理兑付!各地常年兑付网点地址请向中国人民银 行当地分&支行国库部门查询(以前年度到期应兑未 兑的特种国债兑付由当地财政部门办理% !周明=
制图 > 张秀菊 操作" 上海一位国有商业银行交易员 表示! 节前市场资金面的宽松可能 在较大程度上超出了央行此前预 期! 因此央行可能将逐步抬高央票 发行量并进行多品种的回购"对于 9 天期这一较短期的回购品种总量达 到 11;. 亿元!该交易员解释认为!这 可能是央行与各大行达成的 '协 议 $! 由 于 中 煤 能 源 本 周 末 就 将 过 会!'大行必然会为即将进行的申购 预留资金!9 天期品种显然能够让央 行和机构达成一致$"这位交易员表 示! 未来两周内单日央票发行量和 期限相对较长的正回购操作均有望
 赣煤债昨起发行 D556 年江西省煤炭集团公司企业债券*简称#56 赣煤债$+昨日起至F月F5日发行% 本期债券发行总额 为 0 亿元!期限为 F5 年!票面年利率固定!为 ;CD58 !根 据基准利率加上基本利差 FC;F8 制定!基准利率为发 行首日前五个工作日一年期 &GHIJK 利 率 的 算 术 平 均 数 LC028 % 本期债券面值 F55 元!平价发行!以 F555 元 为认购单位! 通过承销团设置的发行网点公开发行! 境内机构*国家法律&法规禁止购买者除 外 +均 可 购 买% 本期债券主承销商为国家开发银行!副主承销商 为国盛证券有限责任公司!由国家开发银行提供全额 无条件不可撤销的连带责任保证担保!经中诚信国际 信用评级有限责任公司评估!本期债券的信用等级为 %%%!发行人长期主体信用等级为%M% (张曙东)
国开行将发两期固息债 国家开发银行昨日表示!将于
收益率曲线
D556 年 F 月 FF 日利用中国人民银行 债 券 发 行 系 统 招 标 发 行 D556 年 第 一期和二期金融债券% 两期债券均 为固定利率! 计划发行金额均为 F55 亿元!首场招标结束后!发行人 有权对两期债券各追加发行总量 不超过 05 亿元的当期债券% 发行人 对两期债券保留增发权利% 其中!第一期期限 D 年!起息日
和缴款日均为D月F3日!票面年利率 为本次招标的中标利率! 如本期债 券中标利率高于59国开DD中标利率 3CD38!则59国开DD票面年利率为两 期债券中标利率的加权平均值 *小 数点后保留两位( 本期债券追加发 行量不计入利率计算权重+% 第二期 期限0年!缴款日和起息日均为D556 年F月F;日% 两期债券均采用单一利 率*荷兰式+招标方式% (张曙东)
上半年平坦化 下半年陡峭化 □ 招商银行 阎素萍 .6 年 中 国 经 济 前 景 较 .9 年 变 数 更 大 !相 对 于 .9 年 推 动 经 济 增 长 的 因 素 看 !出 口 的 增 长 前 景 面 临 的 不 确 定 性 明 显 增 加 !地 方 政 府 换 届 可能成为投资增长的主要推动因 素 !但 投 资 在 中 央 经 济 工 作 会 议 定 调的基础上将成为抑制宏观经济 过热的重要领域" 预计今年 >?@ 增 速 有 望 略 有 放 缓 ! 增 速 在 1<A; 114: 之 间 ! 通 胀 水 平 仍 可 能 维 持 高位" 债券市场年初有望企稳回 升 !并 且 可 能 在 二 &三 季 度 进 一 步 受 到 投 资 需 求 的 支 撑 而 走 好 (上 半 年 收 益 率 曲 线 将 趋 于 平 坦 化 !而 长 端 收 益 率 可 能 先 见 顶 !下 半 年 则 有 可能呈现陡峭化变动% 电 价 出 现 上 调 ! 则 !@# 将 进 一 步 趋 升% 预计 .6 年的通胀水平仍将高位 运 行 ! 全 年 !@# 上 涨 可 能 在 340B 3C2 %
央行年内或将加息
;<1270512 D<<6 年 央 行 将 执 行 从 紧 的 货 币 政 策 !预 计 央 行 加 息 空 间 大 致 为 D9E@B03E@ !并将继续非对称加息! 即短期利率上升幅度大于长期利 率 上 升 幅 度 !存 款 利 率 加 息 幅 度 大 于贷款利率加息幅度% 上半年的加 息 概 率 较 大 !下 半 年 可 能 进 入 政 策 观 察 期 和 静 默 期 % 同 时 !由 于 银 行 信 贷 可 能 受 到 从 严 调 控 !银 行 实 际 贷款利率有可能在现有基础上上 浮! 从而提高真实贷款利率水平! 同 时 !城 商 行 和 农 信 社 也 将 被 纳 入 央 行 的 调 控 范 围 !并 着 力 控 制 其 信 贷投放能力% 央行将继续加大数量型紧缩 力 度 !央 行 仍 可 能 继 续 上 调 存 款 准 备 金 率 ! 预 计 将 从 目 前 的 F3C0 继 续上调! 预计仍有 7 的上调空间! 并 加 大 央 票 &特 别 存 款 &特 别 国 债 & 正 回 购 等 方 面 的 数 量 调 控 方 式 !央 行目前持有 FC70 万亿的特别国债可 用于加大公开市场操作力度%
■ 交易所债市日评
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 三率齐动  左右债市风向 □ 银河证券 冯琛 周二!交易所国债指数继续在 高位徘徊! 沪市国债指数开于 FF5C60 点!指数高点见 FF5C62 点!低 点见 FF5C65 点!终收盘于 FF5C6; 点! 成交金额 DC06 亿% 个券呈现涨跌互现!有 F; 只债 券 上 涨 ! 0 只 债 券 平 盘 ! F7 只 债 券 下跌% 其中下行品种主要为剩余 期 限 7 年 &3 年 和 9 年 的 部 分 品 种 ! 而上行品种的覆盖面则比较大% 从成交活跃品种观察! 活跃品种 主 要 是 5F5553 & 5F5FF0 & 5F5FF5 & 552256 等 ! 显 示 资 金 追 逐 的 热 点 仍然是浮息品种& 短期品种以及 老券! 而从活跃品种的市场表现 来看! 多数表现为平盘或窄幅波 动! 显示目前上述品种的收益率 具有稳定的基础! 而银行间市场 剩余期限D年以下的品种成交也 非常活跃! 而且大多数品种以上 涨报收!不过波幅也非常小% 与国债现券市场的平稳相一 致!央行公开市场操作也再度维持了 利率平稳! 看来债市环境也是波澜 不惊! 这也使笔者把注意力集中到 近来关于央行#三率齐动$确保实施 从紧的货币政策的表述上% 根据目 前这些政策手段的利用空间! 继续 大力使用数量型工具进行流动性对 冲仍然是政策的首选! 而从防止输 入型通胀的角度出发! 汇率的上行 也应当保持一定的规模!而#三率齐 动$ 的提法本身也显示利率上行的 空间已经非常有限% 反观目前市场 上的观点!泾渭分明地分为两方!一 部分认为利率上行空间不大!一部分 则正相反( 前者积极择机买入债券( 后者依然谨慎观望% 相信#三率齐动$ 的政策取向更加有利于前者%
.24 涨幅可能在 5#067589: .9 年 !@# 的 持 续 攀 升 构 成 今 年 通胀指数的翘尾因素! 受其影响! 今 年 上 半 年 !@# 同 比 涨 幅 居 高 难 下 !下 半 年 !@# 可 能 回 落 !但 亦 难 有 大幅回落% 从推动因素看! 推动通胀水平 高位运行的因素有)*1 +全球通胀背 景(*: +.9 年 !@#高涨加大 .6 年 !@# 的 翘尾因素(*= + 粮食产量增速放缓! 国际粮食价格上涨趋势未改(*3 +中 国石油对外依存度超过 30 ! 国家 补贴下成品油涨价内在需求强烈( *0 +国内资源价格改革可能推进!水 电等价格有上涨要求(*; +.9 年货币 供给高增长也增大中长期通胀压 力(*9 +劳动力成本趋升以及节能减 排可能推动成本上升% 如上预测基于以油价以及粮 食 价 格 基 本 平 稳 的 前 提 !而 事 实 上 今年的成品油价格以及粮食价格 具有较大的非确定性! 如果油价&
债券市场的机遇大于风险 56 年 上 半 年 尽 管 !@# 仍 高 ! 加 息的风 险 仍 存 ! 但 是 在 银 行 信 贷 受到调控的情况下! 银行对于债 券的投资需求将逐步释放% 基于 此 !债 券 市 场 的 机 遇 大 于 风 险 !债 券市场年初有望企稳回升! 并且 可能在二& 三季度进一步受到投 资需求的支撑而走好% 上半年收 益率曲线将趋于平坦化! 而长端 收益率将先见顶! 下半年则有可
资金营运视点 买入 数量 买入到期 收 益率 卖出价 卖出 数量 卖出到期 收 益率
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买入 报价方 长江证券 国泰君安 国信证券 中银证券 广发证券 国寿资产 中金公司 人保资产 招商证券 申银万国 光大证券 国泰君安 华泰证券 中金公司 国寿资产 中银证券 中信证券 申银万国 国信证券 银河证券 招商证券 中信证券 国泰君安 中金公司 长江证券 申银万国 中银证券 广发证券 中银证券 国信证券 广发证券 国信证券 中信证券 国寿资产 中金公司
买入价
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能呈现陡峭化变动% 从 债 券 需 求 看 !56 年 债 券 市 场 资 金 供 给 仍 可 能 偏 宽 松 !资 金 面 整 体 宽 裕 !债 券 市 场 需 求 的 主 要 影 响 因 素 在 于 )*F + 信 贷 压 缩 将 增 加 债 券 配 置 需 求 (*D + 股 市 高 位 震 荡 使 得 居 民 储 蓄 分 流 放 缓 !存 贷 差 预 计 将 增 加 约 D 万 亿 (*7 +到 期 债 券 释 放 资 金 大 致 为 7 万 亿 *含 央 票 +(*3 +保 险 机 构 的 投 资 需 求 继 续 增 长 ( *0 + 外汇占款增加流动性% 从 债 券 的 供 给 看 !在 直 接 融 资 获 得 政 策 支 持 的 背 景 以 及 56 年 的 信 贷 调 控 下 !债 券 市 场 供 给 将 继 续 显 著 增 加 !预 计 新 发 行 债 券 规 模 约 为 ;C30 万亿 *包含一年以内的短期 品种如央票的滚动发行+% 总之!从 整体看明年债券市场供求平衡关 系仍偏向于资金供给较为充裕% 从投资品种看! 可重点关注 国 债 以 及 信 用 产 品 ) *F + 国 债 目 前 收益率水平已经较为突出! 同时 免 税 效 应 增 加 价 值 优 势 ( *D + 在 信 贷 紧 缩 背 景 下 ! 56 年 信 用 产 品 市 场将继续高增长% 公司债将有所 突破! 而企业债在发改委改变发 审 制 度 后 !预 计 将 明 显 增 长 (银 行 在信贷调控下可能提高真实贷款 利 率 !这 将 推 动 企 业 债 券 融 资 !并 可能继续推升企业融资利率!同 时企业信用增加方式还将更趋多 样化! 信用产品利差目前处于历 史 高 位 !投 资 价 值 已 经 较 为 突 出 % 56 年 信 用 利 差 仍 有 上 升 空 间 ! 建 议增持信用产品! 同时信用衍生 产 品 的 创 新 可 能 在 56 年推出!值得 关注其投资价值% 对 于 配 置 型 需 求 !可 重 点 配 置 国 债 和 信 用 产 品 !在 三 季 度 加 息 风 险 释 放 前 !可 配 置 浮 息 债 !在 一 &二 季度逐步拉长久期%
■ 外汇市场日报 !"#$%
美元短期持强势 □ 中国工商银行 索钊 美元在纽约市场上涨 P 因交易商臆 测 P 尽 管 FD 月 就业数据意外疲弱P但美国通膨压力持续增加P可能会 阻止美国联邦储备理事会大幅降息% 纽约尾盘P美元 指数涨 <438P 报 9;4F90P 上周五低见 9043D2% 美元兑日 元涨 <4;8P 报 F<24F2 日元 P 但脱离盘中高位 F<2493% 欧 元兑美元跌<438P报F43;66美元P英镑兑美元从四个半 月低点F42;03美元回稳P但仍跌<4F8P报F42;29美元% 周一欧盟统计局公布 P 欧元区 FF 月生产者物价 指数较前月增长 <468P 较 上 年 同 期 增 长 34F8 (FF 月 失 业 率 为 94D8P 符 合 市 场 预 期 PF< 月 修 正 后 亦 为 94D8 % 欧 盟 执 委 会 公 布 P 欧 元 区 FD 月 经 济 景 气 指 数 为 F<349P 高 于 路 透 调 查 预 估 的 F<34= (FF 月 确 认 为 F<346 (企 业 景 气 指 数 下 滑 但 跌 幅 略 小 于 预 期 P 表 明 工业活动将继续稳健增长% 美国财长保尔森周一表 示 P 布什政府正尽力将楼市对经济的冲击最小化 P 而 不是急于出台新的刺激措施(布什政府正 关 注 如 何 强化经济 P 但还未作出决定采取财政政策刺激经济 成长(美国楼市下滑正损伤就业前景 P 并将对经济构 成持久拖累 P 但经济将继续成长% 周二东京市场!美元兑日元持稳 P 在上周因疲弱 数据而触及六周低点后暂时喘息% 因亚洲股市回稳 舒缓了避险需求 P 并促使投资人放缓轧平利差交易! 日元兑欧元及高收益货币下跌% 美元兑日元报 F<2402P 略高于周一纽约尾盘水准% 欧元兑美元小升 至 F439<0P 受 欧 元 兑 日 元 涨 势 带 动 P 但 仍 低 于 周 五 所 创的 FF 月底以来高点 F436D0 % 英镑兑美元上涨 <4F8 至 F429F0P 自周一触及的四个半 月 低 点 F42;0= 回 升 P 但由于英国数据表现疲弱 P 英国央行可能进一步降 息的预期心理 升 温P 令 英 镑 承 压 % 欧 元 兑 日 元 升 <4D8 至 F;<49<P 短 线 市 场 人 士 买 进 欧 元 P 日 本 散 户 亦 透过投资信托买入% 受澳洲房屋数据强劲 提 振 !澳 元 兑 日 元 涨 <468 至 2046< 日 元 ( 而 新 西 兰 元 兑 日 元 则攀升 <408P 报 634F0 日元% 技 术 方 面 !欧 元 Q 美 元 )昨 日 下 跌 但 守 住 F43;=6Q 96 关键支撑区域%只要该水准不跌破 P 技术面仍然看 多欧元 P 有望重新挑战初步关键阻力 位 F43939Q0<P 并 进而上看今年高点 F436:3 % 欧元 Q 美元可能会进一步 回落!下探 F430;2 美元% 小时图上看!如果汇价回落 跌破 F43;3= 美元!则将确认向下回调趋势% 美元Q日元)只要依旧无法成功升破FF<4<<QF<P或不 能突破FFF423水准P就仍认为短期内美元会进一步下跌P 初步测试F<94::Q3<的重要支撑位%若是升至F<2499日元 上方!则表明美元将有所反弹%不过!如果F<942<日元失 守!则警示可能完全回吐F<94::日元以来的涨幅%
上汽转债首日收益率  由上海 汽 车 集 团 股 份 有 限 公 司 发行 的 分离 交易 可 转债 *简 称 #上 汽 转 债 $+昨 日 上 市 交 易 !纯 债 和权证部分的表现基本符合市场 预期! 投资者购买上汽转债的收 益 率 在 F08 左 右 * 不 考 虑 中 签 等 因素+% 由于每手上汽转债的最终认购 人可以同时获得发行人派发的 7; 份 权证! 因此每份上汽转债实际上包 括 一 张 纯 债 *<6 上 汽 债 + 和 7C; 份 权 证 *上 汽 !NEF +% 昨 日 56 上 汽 债 最 终报收于 95C9L 元! 下跌了 D2CD;O % 该券票面 利 率 为 <C68 !期 限 ; 年 !最 新 到 期 收 益 率 为 ;C22D8 % 上 汽 !NEF 全天封住涨停价 FDC7<; 元% 按收盘价计算!投资者每购买一 份上汽转债可获得收益F0C<38!较上 期同类债券发行有所上升% 分析人士 表示!投资收益率的上升与债市和股 市回暖有很大关系% (张曙东)
■ 每日转债
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沪深上市可转债股性与债性一览表 代码 名称 桂冠转债 中海转债 澄星转债 赤化转债 金鹰转债 山鹰转债 大荒转债 恒源转债 唐钢转债 海化转债 锡业转债 巨轮转债 转债 价格 正股 价格 转债 成交金额 涨跌幅 万元 转股 价格 转换 价值 转股 溢价率 债券 价值 纯债 溢价率 税前到期 收益率
国债金融债收益率曲线 剩余 股性 债性 年限 $!!''&"" "&'( 强 弱 !+++("&"" '&'( 强 弱 '$+%'&(" '&$' 中 弱 '*"""&"" '&,% 弱 弱 #$(+'&'" #&(, 强 弱 ',"""&"" '&%% 弱 弱 !*""""&"" '&+# 中 弱 '""""&"" '&,# 弱 弱 $"""""&"" '&+' 弱 弱 !'(#'&', !&%, 强 弱 %'#*(&#! '&$* 中 弱 !,*'"&!# '&"" 强 弱 余额 万元
固定收益证券综合电子平台成交行情 债券 代码
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债券 昨日 简称 收盘价 ", 国 债 !! ++&""" ", 国 债 !' +,&%## ", 国 债 !% ++&*," ", 国 债 !, +(&((! ", 国 债 !( !""&"*" ", 国 债 #" !""&"!$ ", 长 电 债 ++&""" ", 海 工 债 !""&"""
最新价
加权 平均价
总成 交量
开盘 收益率
最新 收益率
加权平均 收益率
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期限年 国债 金融债
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数据来源: 凯龙财金可转债评价暨分析系统( .123 )
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