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回天新材(300041):新老产品共同放量,业绩预告符合预期-公告点评

广发证券 郭敏;王剑雨


公告点评|其他化学制品 证券研究报告
回天新材(300041.SZ) Tabl e_Title
公司评级 Table_Grade
买入 20.20 元 买入 2015-01-13
当前价格 前次评级 报告日期
新老产品共同放量,业绩预告符合预期 Ta ble_Summary
核心观点: ? 回天新材发布业绩预告,延续较快增长难能可贵 回天新材发布业绩预告, 预计 2014 年实现归属于上市公司股东的净利 润 10,669-11,558 万元,对应每股收益 0.63-0.68 元,同比增长 20%-30%。 单季度看,公司四季度预计实现归属于上市公司股东的净利润 3020-3909 万元,对应每股收益 0.18-0.23 元,同比 13 年四季度增长 7%-39%,环比 14 年三季度增长 57%-103%,符合市场预期。 全年业绩保持较快增长难能可贵。三季度经营业绩增速放缓后,公司 加大管控和考核力度,力争全年业绩保持较快增长。在考虑 13 年四季度公 司高利润基数的情况下,当前的业绩预告已经说明公司各项举措取得了良 好效果,能够保持前期的增长速度难能可贵。 ? 经营分析:新老产品共同放量促业绩增长,应收账款得到控制 ? 15 年业绩增量十足,重申公司投资逻辑 展望 2015 年,公司各业务线条均不乏增量。公司整车用胶 15 年有望 向日产实现供货,形成良好的示范作用,不断实现认证突破值得期待;光 伏用胶和风电用胶通过与大客户合作将继续放量;建筑胶、包装胶、水处 理胶等新产品开始大批量供货;高铁用胶业务全面恢复;太阳能背膜业务 通过调整客户结构,发货量也将恢复,氟膜生产线投产预计大幅增加太阳 能背膜产品毛利率;汽车化学品和维修用胶将受益于汽车后市场大繁荣大 发展,未来公司业绩增量十足。此外,公司还有望依托软银中国的一流投 资团队开启外延式扩张。 ? 盈利预测与投资建议 基于对公司未来发展的良好预期,我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分 别为 0.65 元、0.87 元和 1.19 元,对应当前股价 PE 分别为 32 倍、24 倍和 17 倍,公司当前估值水平相比同行业公司明显偏低,维持“买入”评级。 ? 风险提示 1、胶粘剂市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、投资进度不达预期。 相对市场表现 Tabl e_Chart
回天新材 64% 36% 8% -20% 2014-01
沪深300
2014-05
2014-09
2015-01
Table_Aut hor
分析师:
王剑雨 S0260511080001 020-87555888-8635 wjy3@gf.com.cn
分析师:

敏 S0260514070001
021-60750638 gzguomin@gf.com.cn
相关研究: Table_Report
回天新材(300041.SZ):依 托一流投资团队, 正式开启外 延式增长 回天新材(300041.SZ):发 展意愿强烈, 新领域拓展逐步 显现成效 回天新材(300041.SZ):业 绩符合预期, 全年高增长可期
2014-11-26
2014-10-24
2014-10-14
盈利预测: Table_Excel1
2012A 505.73 10.79% 87.16 70.73 -1.80% 0.670 20.96 1.62 14.05
2013A 642.10 26.96% 119.49 88.91 25.71% 0.526 31.36 2.85 21.86
2014E 962.53 49.90% 152.66 109.65 23.32% 0.649 31.68 3.19 22.39
2015E 1,410.65 46.56% 199.11 146.66 33.76% 0.868 23.69 2.81 17.18
2016E 1,927.33 36.63% 264.17 200.27 36.56% 1.185 17.34 2.42 12.83 Table_Contacter
营业收入(百万元)
增长率(%) EBITDA(百万元) 净利润(百万元)
联系人:

航 020-87555888-8650
zhouhang@gf.com.cn 吴锡雄 0755-23953620 wuxixiong@gf.com.cn
增长率(%) EPS(元/股) 市盈率(P/E) 市净率(P/B) EV/EBITDA
数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 1/5
请务必阅读末页的免责声明

回天新材|公告点评
一、回天新材发布业绩预告,延续较快增长难能可贵 回 天 新 材 发 布 业 绩 预 告 , 预 计 2014 年 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 10,669-11,558万元,对应每股收益0.63-0.68元,同比增长20%-30%。单季度看,公司 四 季 度 预 计 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 3020-3909 万 元 , 对 应 每 股 收 益 0.18-0.23元,同比13年四季度增长7%-39%,环比14年三季度增长57%-103%,符合市 场预期。 全年业绩保持较快增长难能可贵。 三季度经营业绩增速放缓后, 公司加大管控和 考核力度, 力争全年业绩保持较快增长。 在考虑13年四季度公司高利润基数的情况下, 当前的业绩预告已经说明公司各项举措取得了良好效果, 能够保持前期的增长速度难 能可贵。
二、新老产品共同放量促业绩增长,应收账款得到控制 根据业绩预告,公司2014年新老产品共同放量促使业绩实现较快增长,费用和应 收账款控制也取得成效。分述如下: ? 随着下游光伏、LED、高铁行业的用胶需求回暖,公司工程胶粘剂产品在太 阳能光伏发电领域、电子电器、LED、高速铁路建设等领域继续保持较快增 长; ? 汽车整车用胶方面,公司战略客户开发取得较大突破,特别是宇通、神龙等 汽车用户以公司产品替代进口,贡献较大增量; ? 汽车后市场产品方面, 公司围绕渠道添加新品、 扩张小轿车后市场份额均取 得预期效益; ? 新产品方面,公司前期就开始布局的LED电子胶、食品包装用胶、建筑领域 用胶、应用于环保的水处理胶等新品销售规模开始上量; ? 同时公司制造成本、费用等控制效果显著, 自第四季度开始在销售稳步增长 同时,应收账款得到有效控制,稳定在正常状态。
三、15 年业绩增量十足,重申公司投资逻辑 展望2015年, 公司各业务线条均不乏增量。 公司整车用胶15年有望向日产实现供 货,形成良好的示范作用,不断实现认证突破值得期待;光伏用胶和风电用胶通过与 大客户合作将继续放量;建筑胶、包装胶、水处理胶等新产品开始大批量供货;高铁 用胶业务全面恢复;太阳能背膜业务通过调整客户结构,发货量也将恢复,氟膜生产 线投产预计大幅增加太阳能背膜产品毛利率; 汽车化学品和维修用胶将受益于汽车后 市场大繁荣大发展,未来公司业绩增量十足。此外,公司还有望依托软银中国的一流 识别风险,发现价值 2/5
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回天新材|公告点评 投资团队开启外延式扩张。 在此我们重申公司投资逻辑: (1)国内工程胶粘剂进口替代大势所趋,内资龙头企业已经具备和外资企业竞 争的实力,未来将持续扩大市场份额; (2)公司是工程胶粘剂行业规模最大、研发实力最强的内资企业,历史业绩骄 人,盈利能力出色; (3)发布非公开发行股份预案,股东、高管、员工认购比例高达90.32%,锁定 期三年,彰显出公司上下对未来发展具有强烈信心; (4)携手一流投资团队,有望开启外延式增长; (5)即将进入产能释放期,布局建筑胶、包装胶、水处理较; (6)公司是汽车后市场井喷受益标的。
四、盈利预测与投资建议 基于对公司未来发展的良好预期,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.65元、 0.87元和1.19元,对应当前股价PE分别为32倍、24倍和17倍,公司当前估值水平相比 同行业公司明显偏低,维持“买入”评级。
五、风险提示 1、胶粘剂市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、投资进度不达预期。
识别风险,发现价值 3/5
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回天新材|公告点评 资产负债表 Tabl e_Exc el2
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 578 577 635 865 1134 258 175 55 54 85 210 256 382 516 646 110 146 198 295 403 0 0 0 0 0 460 543 629 623 636 0 0 0 0 0 275 413 440 446 435 71 17 55 20 30 92 90 112 134 147 22 23 23 23 24 1038 1120 1264 1488 1770 82 105 139 215 296 0 0 0 0 0 82 105 139 215 296 0 0 0 0 0 39 37 37 38 38 0 0 39 121 106 530 280 915 1 1038 0 0 37 141 169 467 342 978 1 1120 0 0 37 176 169 467 452 1088 1 1264 0 0 38 253 169 467 598 1234 1 1488 0 0 38 334 169 467 799 1435 1 1770
现金流量表 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 营运资金变动 其它 投资活动现金流 资本支出 投资变动 其他 筹资活动现金流 银行借款 债券融资 股权融资 其他 现金净增加额 期初现金余额 期末现金余额
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 17 7 -5 24 78 71 89 110 147 200 20 33 39 44 49 -77 -117 -144 -154 -158 3 1 -10 -13 -14 -126 -73 -115 -26 -48 -126 -84 -116 -27 -48 0 0 0 0 0 0 11 0 0 0 2 -17 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 2 -17 0 0 0 -107 -83 -120 -1 31 365 258 175 55 54 258 175 55 54 85
至12月31日 流动资产 货币资金 应收及预付 存货 其他流动资产 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他长期资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付及预收 其他流动负债 非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权 少数股东权益 益 负债和股东权益
主要财务比率 至12月31日 成长能力(%) 营业收入增长 营业利润增长 归属母公司净利润增长
2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 10.8 -0.9 -1.8 37.7 14.0 7.7 9.2 11.7 -0.3 7.05 5.04 0.51 5.53 3.19 0.67 0.16 8.67 21.0 1.6 14.0 27.0 18.0 25.7 38.7 13.9 9.1 9.6 12.6 -0.2 5.52 3.67 0.60 4.59 3.08 0.53 0.04 5.79 31.4 2.9 21.9 49.9 36.7 23.3 32.9 11.4 10.1 9.7 13.9 -0.1 4.58 2.36 0.81 4.87 3.26 0.65 -0.03 6.44 31.7 3.2 22.4 46.6 33.9 33.8 33.6 10.4 11.9 11.6 17.0 4.02 1.97 1.03 5.21 3.17 0.87 0.14 7.31 23.7 2.8 17.2 36.6 38.8 36.6 33.7 10.4 14.0 14.0 18.9 -0.1 3.83 1.83 1.18 6.08 3.17 1.19 0.46 8.49 17.3 2.4 12.8
利润表 至 12 月 31 日 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA EPS(元) 识别风险,发现价值
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 506 642 963 1411 1927 315 394 646 937 1277 4 3 6 9 11 48 59 77 113 154 72 99 120 197 270 -10 -2 -3 -2 -2 4 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 72 86 117 157 217 9 18 10 13 14 0 1 0 1 1 81 103 126 169 231 10 14 17 22 30 71 89 110 147 200 0 0 0 0 0 71 89 110 147 200 87 119 153 199 264 0.67 0.53 0.65 0.87 1.19
获利能力(%) 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA
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回天新材|公告点评
广发基础化工行业研究小组 Table_Research
王剑雨:
首席分析师,中国人民大学经济学博士,曾先后工作于综合开发研究院(中国深圳) 、粤海控股集团有限公司,2009 年进入广 发证券发展研究中心。

敏:
资深分析师,同济大学材料学硕士,2 年基础化工和新材料行业研究经验,2014 年进入广发证券发展研究中心。 研究助理,中山大学金融学硕士,材料化学、会计学双学士,2013 年进入广发证券发展研究中心。 研究助理,华南理工大学管理学硕士,工学学士,2014 年进入广发证券发展研究中心。
吴锡雄: 周 航:
广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try
买入: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。
广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany
买入: 谨慎增持: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。
Table_Address 联系我们 广州市 地址 广州市天河北路 183 号 大都会广场 5 楼
深圳市 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15 楼 A 座 03-04
北京市 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层
上海市 上海市浦东新区富城路 99 号 震旦大厦 18 楼
邮政编码 客服邮箱 服务热线
510075 gfyf@gf.com.cn 020-87555888-8612
518026
100045
200120
免责声明 Table_Disclaimer
广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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回天新材(300041):新老产品共同放量,业绩预告符合预期-公告点评

发布机构:广发证券
报告类型:公司报告 发布日期:2015/1/13
报告评级:买入
撰写作者:郭敏;王剑雨
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公告点评|其他化学制品 证券研究报告
回天新材(300041.SZ) Tabl e_Title
公司评级 Table_Grade
买入 20.20 元 买入 2015-01-13
当前价格 前次评级 报告日期
新老产品共同放量,业绩预告符合预期 Ta ble_Summary
核心观点: ? 回天新材发布业绩预告,延续较快增长难能可贵 回天新材发布业绩预告, 预计 2014 年实现归属于上市公司股东的净利 润 10,669-11,558 万元,对应每股收益 0.63-0.68 元,同比增长 20%-30%。 单季度看,公司四季度预计实现归属于上市公司股东的净利润 3020-3909 万元,对应每股收益 0.18-0.23 元,同比 13 年四季度增长 7%-39%,环比 14 年三季度增长 57%-103%,符合市场预期。 全年业绩保持较快增长难能可贵。三季度经营业绩增速放缓后,公司 加大管控和考核力度,力争全年业绩保持较快增长。在考虑 13 年四季度公 司高利润基数的情况下,当前的业绩预告已经说明公司各项举措取得了良 好效果,能够保持前期的增长速度难能可贵。 ? 经营分析:新老产品共同放量促业绩增长,应收账款得到控制 ? 15 年业绩增量十足,重申公司投资逻辑 展望 2015 年,公司各业务线条均不乏增量。公司整车用胶 15 年有望 向日产实现供货,形成良好的示范作用,不断实现认证突破值得期待;光 伏用胶和风电用胶通过与大客户合作将继续放量;建筑胶、包装胶、水处 理胶等新产品开始大批量供货;高铁用胶业务全面恢复;太阳能背膜业务 通过调整客户结构,发货量也将恢复,氟膜生产线投产预计大幅增加太阳 能背膜产品毛利率;汽车化学品和维修用胶将受益于汽车后市场大繁荣大 发展,未来公司业绩增量十足。此外,公司还有望依托软银中国的一流投 资团队开启外延式扩张。 ? 盈利预测与投资建议 基于对公司未来发展的良好预期,我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分 别为 0.65 元、0.87 元和 1.19 元,对应当前股价 PE 分别为 32 倍、24 倍和 17 倍,公司当前估值水平相比同行业公司明显偏低,维持“买入”评级。 ? 风险提示 1、胶粘剂市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、投资进度不达预期。 相对市场表现 Tabl e_Chart
回天新材 64% 36% 8% -20% 2014-01
沪深300
2014-05
2014-09
2015-01
Table_Aut hor
分析师:
王剑雨 S0260511080001 020-87555888-8635 wjy3@gf.com.cn
分析师:

敏 S0260514070001
021-60750638 gzguomin@gf.com.cn
相关研究: Table_Report
回天新材(300041.SZ):依 托一流投资团队, 正式开启外 延式增长 回天新材(300041.SZ):发 展意愿强烈, 新领域拓展逐步 显现成效 回天新材(300041.SZ):业 绩符合预期, 全年高增长可期
2014-11-26
2014-10-24
2014-10-14
盈利预测: Table_Excel1
2012A 505.73 10.79% 87.16 70.73 -1.80% 0.670 20.96 1.62 14.05
2013A 642.10 26.96% 119.49 88.91 25.71% 0.526 31.36 2.85 21.86
2014E 962.53 49.90% 152.66 109.65 23.32% 0.649 31.68 3.19 22.39
2015E 1,410.65 46.56% 199.11 146.66 33.76% 0.868 23.69 2.81 17.18
2016E 1,927.33 36.63% 264.17 200.27 36.56% 1.185 17.34 2.42 12.83 Table_Contacter
营业收入(百万元)
增长率(%) EBITDA(百万元) 净利润(百万元)
联系人:

航 020-87555888-8650
zhouhang@gf.com.cn 吴锡雄 0755-23953620 wuxixiong@gf.com.cn
增长率(%) EPS(元/股) 市盈率(P/E) 市净率(P/B) EV/EBITDA
数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 1/5
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回天新材|公告点评
一、回天新材发布业绩预告,延续较快增长难能可贵 回 天 新 材 发 布 业 绩 预 告 , 预 计 2014 年 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 10,669-11,558万元,对应每股收益0.63-0.68元,同比增长20%-30%。单季度看,公司 四 季 度 预 计 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 3020-3909 万 元 , 对 应 每 股 收 益 0.18-0.23元,同比13年四季度增长7%-39%,环比14年三季度增长57%-103%,符合市 场预期。 全年业绩保持较快增长难能可贵。 三季度经营业绩增速放缓后, 公司加大管控和 考核力度, 力争全年业绩保持较快增长。 在考虑13年四季度公司高利润基数的情况下, 当前的业绩预告已经说明公司各项举措取得了良好效果, 能够保持前期的增长速度难 能可贵。
二、新老产品共同放量促业绩增长,应收账款得到控制 根据业绩预告,公司2014年新老产品共同放量促使业绩实现较快增长,费用和应 收账款控制也取得成效。分述如下: ? 随着下游光伏、LED、高铁行业的用胶需求回暖,公司工程胶粘剂产品在太 阳能光伏发电领域、电子电器、LED、高速铁路建设等领域继续保持较快增 长; ? 汽车整车用胶方面,公司战略客户开发取得较大突破,特别是宇通、神龙等 汽车用户以公司产品替代进口,贡献较大增量; ? 汽车后市场产品方面, 公司围绕渠道添加新品、 扩张小轿车后市场份额均取 得预期效益; ? 新产品方面,公司前期就开始布局的LED电子胶、食品包装用胶、建筑领域 用胶、应用于环保的水处理胶等新品销售规模开始上量; ? 同时公司制造成本、费用等控制效果显著, 自第四季度开始在销售稳步增长 同时,应收账款得到有效控制,稳定在正常状态。
三、15 年业绩增量十足,重申公司投资逻辑 展望2015年, 公司各业务线条均不乏增量。 公司整车用胶15年有望向日产实现供 货,形成良好的示范作用,不断实现认证突破值得期待;光伏用胶和风电用胶通过与 大客户合作将继续放量;建筑胶、包装胶、水处理胶等新产品开始大批量供货;高铁 用胶业务全面恢复;太阳能背膜业务通过调整客户结构,发货量也将恢复,氟膜生产 线投产预计大幅增加太阳能背膜产品毛利率; 汽车化学品和维修用胶将受益于汽车后 市场大繁荣大发展,未来公司业绩增量十足。此外,公司还有望依托软银中国的一流 识别风险,发现价值 2/5
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回天新材|公告点评 投资团队开启外延式扩张。 在此我们重申公司投资逻辑: (1)国内工程胶粘剂进口替代大势所趋,内资龙头企业已经具备和外资企业竞 争的实力,未来将持续扩大市场份额; (2)公司是工程胶粘剂行业规模最大、研发实力最强的内资企业,历史业绩骄 人,盈利能力出色; (3)发布非公开发行股份预案,股东、高管、员工认购比例高达90.32%,锁定 期三年,彰显出公司上下对未来发展具有强烈信心; (4)携手一流投资团队,有望开启外延式增长; (5)即将进入产能释放期,布局建筑胶、包装胶、水处理较; (6)公司是汽车后市场井喷受益标的。
四、盈利预测与投资建议 基于对公司未来发展的良好预期,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.65元、 0.87元和1.19元,对应当前股价PE分别为32倍、24倍和17倍,公司当前估值水平相比 同行业公司明显偏低,维持“买入”评级。
五、风险提示 1、胶粘剂市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、投资进度不达预期。
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回天新材|公告点评 资产负债表 Tabl e_Exc el2
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 578 577 635 865 1134 258 175 55 54 85 210 256 382 516 646 110 146 198 295 403 0 0 0 0 0 460 543 629 623 636 0 0 0 0 0 275 413 440 446 435 71 17 55 20 30 92 90 112 134 147 22 23 23 23 24 1038 1120 1264 1488 1770 82 105 139 215 296 0 0 0 0 0 82 105 139 215 296 0 0 0 0 0 39 37 37 38 38 0 0 39 121 106 530 280 915 1 1038 0 0 37 141 169 467 342 978 1 1120 0 0 37 176 169 467 452 1088 1 1264 0 0 38 253 169 467 598 1234 1 1488 0 0 38 334 169 467 799 1435 1 1770
现金流量表 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 营运资金变动 其它 投资活动现金流 资本支出 投资变动 其他 筹资活动现金流 银行借款 债券融资 股权融资 其他 现金净增加额 期初现金余额 期末现金余额
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 17 7 -5 24 78 71 89 110 147 200 20 33 39 44 49 -77 -117 -144 -154 -158 3 1 -10 -13 -14 -126 -73 -115 -26 -48 -126 -84 -116 -27 -48 0 0 0 0 0 0 11 0 0 0 2 -17 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 2 -17 0 0 0 -107 -83 -120 -1 31 365 258 175 55 54 258 175 55 54 85
至12月31日 流动资产 货币资金 应收及预付 存货 其他流动资产 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他长期资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付及预收 其他流动负债 非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权 少数股东权益 益 负债和股东权益
主要财务比率 至12月31日 成长能力(%) 营业收入增长 营业利润增长 归属母公司净利润增长
2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 10.8 -0.9 -1.8 37.7 14.0 7.7 9.2 11.7 -0.3 7.05 5.04 0.51 5.53 3.19 0.67 0.16 8.67 21.0 1.6 14.0 27.0 18.0 25.7 38.7 13.9 9.1 9.6 12.6 -0.2 5.52 3.67 0.60 4.59 3.08 0.53 0.04 5.79 31.4 2.9 21.9 49.9 36.7 23.3 32.9 11.4 10.1 9.7 13.9 -0.1 4.58 2.36 0.81 4.87 3.26 0.65 -0.03 6.44 31.7 3.2 22.4 46.6 33.9 33.8 33.6 10.4 11.9 11.6 17.0 4.02 1.97 1.03 5.21 3.17 0.87 0.14 7.31 23.7 2.8 17.2 36.6 38.8 36.6 33.7 10.4 14.0 14.0 18.9 -0.1 3.83 1.83 1.18 6.08 3.17 1.19 0.46 8.49 17.3 2.4 12.8
利润表 至 12 月 31 日 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA EPS(元) 识别风险,发现价值
单位:百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 506 642 963 1411 1927 315 394 646 937 1277 4 3 6 9 11 48 59 77 113 154 72 99 120 197 270 -10 -2 -3 -2 -2 4 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 72 86 117 157 217 9 18 10 13 14 0 1 0 1 1 81 103 126 169 231 10 14 17 22 30 71 89 110 147 200 0 0 0 0 0 71 89 110 147 200 87 119 153 199 264 0.67 0.53 0.65 0.87 1.19
获利能力(%) 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA
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回天新材|公告点评
广发基础化工行业研究小组 Table_Research
王剑雨:
首席分析师,中国人民大学经济学博士,曾先后工作于综合开发研究院(中国深圳) 、粤海控股集团有限公司,2009 年进入广 发证券发展研究中心。

敏:
资深分析师,同济大学材料学硕士,2 年基础化工和新材料行业研究经验,2014 年进入广发证券发展研究中心。 研究助理,中山大学金融学硕士,材料化学、会计学双学士,2013 年进入广发证券发展研究中心。 研究助理,华南理工大学管理学硕士,工学学士,2014 年进入广发证券发展研究中心。
吴锡雄: 周 航:
广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try
买入: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。
广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany
买入: 谨慎增持: 持有: 卖出:
预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。
Table_Address 联系我们 广州市 地址 广州市天河北路 183 号 大都会广场 5 楼
深圳市 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15 楼 A 座 03-04
北京市 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层
上海市 上海市浦东新区富城路 99 号 震旦大厦 18 楼
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510075 gfyf@gf.com.cn 020-87555888-8612
518026
100045
200120
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