渐飞研究报告终端

大容量:共收录国内外各大机构共计45万余份,并且每天以超过500份增加!
更安全:报告加密备份在云存储,从此不怕硬盘损坏丢研究报告!
更省心:工作学习太忙没有时间下载报告,终端自动帮您搞定!
更方便:完全不改变您的使用习惯,不用学习就能上手

免费下载:


运行界面:

[2008-1-10]东方证券-恒瑞医药研究报告

公 司 研 究 公 告 点 评
恒瑞医药 业绩预增公告点评
600276.SS
李淑花
根据财务部门初步测算, 预计 2007 年全年净利润同 比增长 80%以上。 公司主营业务收入大幅增长、毛利率的提高以及投 资收益的大幅增加是公司业绩大幅增长的主要动 力。 我们预计公司 2007 年全年净利润同比增长了接近 100%。公司 2006 年的净利润为 2.06 亿元,预计 2007 年 4.13 亿元, 每股收益为 0.96 元。 而公司 2007 年上半年每股收益为 0.55 元,也即公司第三季度实 现了每股收益为 0.41 元。其中制药主业实现净利润 3.15 亿元,同比增长 55%,贡献每股收益 0.73 元, 新股申购实现利润 1 亿元左右,贡献每股收益 0.23 元。 公司产品销量大幅增长,业绩呈现环比上升的态势。 公 司 2007 年 第 一 季 度 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 20.5%, 净利润同比增长 43.2%, 而半年报时公司主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 34.2% , 净 利 润 同 比 增 长 43.6%,前三季度的净利润同比增长接近 60%。我 们预计公司全年实现主营业务收入 19.2 亿元,同比 增长 40%,实现净利润 4.13 亿元,同比增长 55%。 根据公司优良三季度的经营业绩,我们上调公司 2007 年业绩预测每股收益 0.70 元至 0.96 元,上调 2008 年每股收益 1.04 元至 1.17 元,维持该股买入 的投资评级,上调 6 个月目标价至 65 元。
医药行业首席分析师 8621-63325888×6088 lishuhua@orientsec.com.cn
投资评级
买入
增持 中性 减持
(维持) 54.37 元 65 元 43107/43107 245 亿元 中国 医药
股价 (2008 年 01 月 07 日) 目标价格(6 个月) 总股本/A 股(万股) A 股市值(百万元) 国家/地区 行业 报告日期
2008 年 01 月 08 日
股价表现 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 06-09 上证指数 恒瑞医药
06-11
07-01
07-03
07-05
07-07
财务预测 (百万元) 主营业务收入 主营业务利润 净利润 EBITDA 每股收益(元) 净资产收益率(%) 每股经营现金流(元) 市盈率(X) EV/EBITDA 2005 1,179 930 161 271 0.48 12.5 0.66 17.5 9.2 2006 1,422 1,134 207 327 0.62 14.9 0.79 26.5 15.4 2007F 1,920 1,365 413 455 0.96 18.8 0.84 57.0 36.1 2008F 2,496 1,641 504 548 1.17 23.3 1.21 46.0 23.0
料来源:公司数据,东方证券研究所预测
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
恒瑞医药公告点评 损益表 至12月31日 (百万元) 主营业务收入 主营业务成本 主营业务利润 营业费用 营业利润 利息收入净额 利息收入 利息支出 投资收益净额 其他营业外收入净额 利润总额 所得税 净利润 非常项目(包括少数股东权益) 非常项目后净利润 EBITDA 每股收益(元) 2003 1,050 362 689 538 151 -17 -17 0 2 12 148 58 90 2 92 201 0.28 2004 1,145 304 841 657 184 -10 -10 0 0 -9 165 51 114 1 115 230 0.35 2005 1,179 249 930 716 215 0 0 0 0 4 219 61 158 2 161 271 0.48 2006 1,422 289 1,134 863 270 1 1 0 18 1 289 84 205 2 207 327 0.62 2007F 1,920 397 1,523 1,092 430 1 1 0 100 2 421 122 413 2 327 455 0.96 现金流量表 2008F 至12月31日 (百万元) 2,496 营运活动之现金流量 385 1,641 1,167 474 2 2 0 50 1 497 50 504 3 450 548 1.17 主要财务报表分析 至12月31日 (百万元) 年增长率(% ) 资产负债表 至12月31日 (百万元) 资产总额 流动资产 现金及短期投资 存货 应收帐款及票据 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 其他资产 负债总额 流动负债 应付帐款及票据 短期借款 其他流动负债 长期负债 长期借款 其他长期负债及少数股东权益 股东权益总额 股本 资本公积 盈余公积及留存收益 2003 1,451 736 201 113 235 187 715 1 692 22 564 433 68 266 100 131 114 17 887 255 395 237 2004 1,255 759 363 63 171 161 497 4 491 1 272 237 66 79 92 34 20 14 984 255 395 334 2005 1,285 801 431 69 168 133 485 4 480 0 184 123 58 0 65 61 48 13 1,039 255 395 389 2006 1,458 945 577 98 159 112 513 4 509 0 200 141 46 0 95 59 48 11 1,246 332 318 596 2007F 1,729 1,164 698 95 164 208 565 4 561 0 238 179 65 0 114 59 48 11 1,491 332 318 841 主营业务收入 2008F 营业利润 2,108 EBITDA 1,516 净利润 1,048 每股盈利 120 189 159 592 4 588 0 275 215 84 0 131 60 48 12 获利能力分析 (%) 毛利率 营业利润率 EBITDA Margin 净利率 平均资产回报率 平均净资产回报率 稳定\偿债能力分析 毛负债比例 (%) 净负债比例 (%) 利息保障倍数(X) 利息及短期负债保障倍数 (X) 流动比例 (X) 速动比例 (X) 净负债 (百万元) 42.9 20.2 -0.6 1.7 1.4 122 10.1 Net cash -2.1 3.2 2.9 -43 4.6 Net cash --6.5 6.0 -324 3.9 Net cash --6.7 6.0 -456 3.2 Net cash --6.5 6.0 -589 2.6 Net cash --7.0 6.5 -825 65.6 14.3 19.1 8.5 6.7 10.9 73.5 16.1 20.1 9.9 8.4 12.3 78.9 18.2 23.0 13.4 12.5 15.9 79.7 19.0 23.0 14.4 14.9 18.1 80.0 23.1 26.7 17.5 18.8 22.0 81.0 23.4 27.0 22.1 23.3 27.1 38.9 28.9 44.3 16.3 16.3 9.0 22.2 14.5 25.4 25.4 3.0 16.6 17.9 39.3 39.3 20.6 25.9 20.6 28.7 28.7 19.9 45.9 39.3 45.7 12.1 18.8 20.3 20.2 49.5 49.5 2003 2004 2005 2006 2007F 2008F 净利润 折旧和摊销 本期营运资金变动 其他经营资产及负债变动 投资活动之现金流量 资本支出净额 本期长期投资变动 其他资产变动 Free Cash Flow 融资活动之现金流量 现金增资 本期负债变动 其他长期负债变动 本期产生现金流量 2003 69 90 50 -68 -2 -187 -183 2 -6 -118 125 3 124 -1 7 2004 290 114 46 130 -0 173 157 -3 19 463 -302 -18 -281 -2 161 2005 206 158 57 -9 0 -45 -45 0 0 161 -158 -105 -51 -1 3 2006 263 205 57 19 -18 -67 -85 18 0 195 -2 -0 0 -2 194 2007F 277 299 61 -60 -24 -89 -113 24 -0 188 -57 -56 0 -0 131 2008F 535 447 73 34 -20 -81 -101 20 -0 454 -107 -108 0 1 347
1,833 每股资料分析 (元) 332 318 每股盈利 每股现金赢余 0.28 0.43 2.67 3.17 0.45 0.10 0.35 0.49 2.97 3.45 0.55 0.20 0.48 0.66 3.13 3.56 0.65 0.40 0.62 0.79 3.76 4.29 0.81 0.17 0.70 0.84 3.46 3.96 0.91 0.25 1.04 1.21 4.25 4.70 1.10 0.52
1,183 每股净资产 每股主营收入 EBITDA\shr 每股股利 资产运用状况 资产周转率 (X) 应收帐款周转天数 存货周转天数 应付帐款周转天数 现金转换周转天数
0.8 81.6 39.2 23.5 97.2
0.8 54.4 20.2 21.1 53.4
0.9 51.9 21.3 17.9 55.3
1.0 40.7 25.2 11.9 54.0
1.1 35.0 20.3 14.0 41.3
1.1 34.0 21.7 15.2 40.5
资料来源:东方证券研究所
投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; - 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - 行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。
东方证券研究所 地址:上海市中山南路 318 号新源广场 2 号楼 26 楼 电话:021-63325888*6054 网址:www.dfzq.com.cn 联系人: 寿岚 传真:021-63326786 shoulan@orientsec.com.cn

[2008-1-10]东方证券-恒瑞医药研究报告

发布机构:
报告类型:公司研究 发布日期:2008/1/10
报告评级:
撰写作者:
报告下载:3347 文件类型:PDF文档
Free Down Report 左键点击或右键另存为下载 更多下载地址...

内容简介

公 司 研 究 公 告 点 评
恒瑞医药 业绩预增公告点评
600276.SS
李淑花
根据财务部门初步测算, 预计 2007 年全年净利润同 比增长 80%以上。 公司主营业务收入大幅增长、毛利率的提高以及投 资收益的大幅增加是公司业绩大幅增长的主要动 力。 我们预计公司 2007 年全年净利润同比增长了接近 100%。公司 2006 年的净利润为 2.06 亿元,预计 2007 年 4.13 亿元, 每股收益为 0.96 元。 而公司 2007 年上半年每股收益为 0.55 元,也即公司第三季度实 现了每股收益为 0.41 元。其中制药主业实现净利润 3.15 亿元,同比增长 55%,贡献每股收益 0.73 元, 新股申购实现利润 1 亿元左右,贡献每股收益 0.23 元。 公司产品销量大幅增长,业绩呈现环比上升的态势。 公 司 2007 年 第 一 季 度 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 20.5%, 净利润同比增长 43.2%, 而半年报时公司主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 34.2% , 净 利 润 同 比 增 长 43.6%,前三季度的净利润同比增长接近 60%。我 们预计公司全年实现主营业务收入 19.2 亿元,同比 增长 40%,实现净利润 4.13 亿元,同比增长 55%。 根据公司优良三季度的经营业绩,我们上调公司 2007 年业绩预测每股收益 0.70 元至 0.96 元,上调 2008 年每股收益 1.04 元至 1.17 元,维持该股买入 的投资评级,上调 6 个月目标价至 65 元。
医药行业首席分析师 8621-63325888×6088 lishuhua@orientsec.com.cn
投资评级
买入
增持 中性 减持
(维持) 54.37 元 65 元 43107/43107 245 亿元 中国 医药
股价 (2008 年 01 月 07 日) 目标价格(6 个月) 总股本/A 股(万股) A 股市值(百万元) 国家/地区 行业 报告日期
2008 年 01 月 08 日
股价表现 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 06-09 上证指数 恒瑞医药
06-11
07-01
07-03
07-05
07-07
财务预测 (百万元) 主营业务收入 主营业务利润 净利润 EBITDA 每股收益(元) 净资产收益率(%) 每股经营现金流(元) 市盈率(X) EV/EBITDA 2005 1,179 930 161 271 0.48 12.5 0.66 17.5 9.2 2006 1,422 1,134 207 327 0.62 14.9 0.79 26.5 15.4 2007F 1,920 1,365 413 455 0.96 18.8 0.84 57.0 36.1 2008F 2,496 1,641 504 548 1.17 23.3 1.21 46.0 23.0
料来源:公司数据,东方证券研究所预测
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。
恒瑞医药公告点评 损益表 至12月31日 (百万元) 主营业务收入 主营业务成本 主营业务利润 营业费用 营业利润 利息收入净额 利息收入 利息支出 投资收益净额 其他营业外收入净额 利润总额 所得税 净利润 非常项目(包括少数股东权益) 非常项目后净利润 EBITDA 每股收益(元) 2003 1,050 362 689 538 151 -17 -17 0 2 12 148 58 90 2 92 201 0.28 2004 1,145 304 841 657 184 -10 -10 0 0 -9 165 51 114 1 115 230 0.35 2005 1,179 249 930 716 215 0 0 0 0 4 219 61 158 2 161 271 0.48 2006 1,422 289 1,134 863 270 1 1 0 18 1 289 84 205 2 207 327 0.62 2007F 1,920 397 1,523 1,092 430 1 1 0 100 2 421 122 413 2 327 455 0.96 现金流量表 2008F 至12月31日 (百万元) 2,496 营运活动之现金流量 385 1,641 1,167 474 2 2 0 50 1 497 50 504 3 450 548 1.17 主要财务报表分析 至12月31日 (百万元) 年增长率(% ) 资产负债表 至12月31日 (百万元) 资产总额 流动资产 现金及短期投资 存货 应收帐款及票据 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 其他资产 负债总额 流动负债 应付帐款及票据 短期借款 其他流动负债 长期负债 长期借款 其他长期负债及少数股东权益 股东权益总额 股本 资本公积 盈余公积及留存收益 2003 1,451 736 201 113 235 187 715 1 692 22 564 433 68 266 100 131 114 17 887 255 395 237 2004 1,255 759 363 63 171 161 497 4 491 1 272 237 66 79 92 34 20 14 984 255 395 334 2005 1,285 801 431 69 168 133 485 4 480 0 184 123 58 0 65 61 48 13 1,039 255 395 389 2006 1,458 945 577 98 159 112 513 4 509 0 200 141 46 0 95 59 48 11 1,246 332 318 596 2007F 1,729 1,164 698 95 164 208 565 4 561 0 238 179 65 0 114 59 48 11 1,491 332 318 841 主营业务收入 2008F 营业利润 2,108 EBITDA 1,516 净利润 1,048 每股盈利 120 189 159 592 4 588 0 275 215 84 0 131 60 48 12 获利能力分析 (%) 毛利率 营业利润率 EBITDA Margin 净利率 平均资产回报率 平均净资产回报率 稳定\偿债能力分析 毛负债比例 (%) 净负债比例 (%) 利息保障倍数(X) 利息及短期负债保障倍数 (X) 流动比例 (X) 速动比例 (X) 净负债 (百万元) 42.9 20.2 -0.6 1.7 1.4 122 10.1 Net cash -2.1 3.2 2.9 -43 4.6 Net cash --6.5 6.0 -324 3.9 Net cash --6.7 6.0 -456 3.2 Net cash --6.5 6.0 -589 2.6 Net cash --7.0 6.5 -825 65.6 14.3 19.1 8.5 6.7 10.9 73.5 16.1 20.1 9.9 8.4 12.3 78.9 18.2 23.0 13.4 12.5 15.9 79.7 19.0 23.0 14.4 14.9 18.1 80.0 23.1 26.7 17.5 18.8 22.0 81.0 23.4 27.0 22.1 23.3 27.1 38.9 28.9 44.3 16.3 16.3 9.0 22.2 14.5 25.4 25.4 3.0 16.6 17.9 39.3 39.3 20.6 25.9 20.6 28.7 28.7 19.9 45.9 39.3 45.7 12.1 18.8 20.3 20.2 49.5 49.5 2003 2004 2005 2006 2007F 2008F 净利润 折旧和摊销 本期营运资金变动 其他经营资产及负债变动 投资活动之现金流量 资本支出净额 本期长期投资变动 其他资产变动 Free Cash Flow 融资活动之现金流量 现金增资 本期负债变动 其他长期负债变动 本期产生现金流量 2003 69 90 50 -68 -2 -187 -183 2 -6 -118 125 3 124 -1 7 2004 290 114 46 130 -0 173 157 -3 19 463 -302 -18 -281 -2 161 2005 206 158 57 -9 0 -45 -45 0 0 161 -158 -105 -51 -1 3 2006 263 205 57 19 -18 -67 -85 18 0 195 -2 -0 0 -2 194 2007F 277 299 61 -60 -24 -89 -113 24 -0 188 -57 -56 0 -0 131 2008F 535 447 73 34 -20 -81 -101 20 -0 454 -107 -108 0 1 347
1,833 每股资料分析 (元) 332 318 每股盈利 每股现金赢余 0.28 0.43 2.67 3.17 0.45 0.10 0.35 0.49 2.97 3.45 0.55 0.20 0.48 0.66 3.13 3.56 0.65 0.40 0.62 0.79 3.76 4.29 0.81 0.17 0.70 0.84 3.46 3.96 0.91 0.25 1.04 1.21 4.25 4.70 1.10 0.52
1,183 每股净资产 每股主营收入 EBITDA\shr 每股股利 资产运用状况 资产周转率 (X) 应收帐款周转天数 存货周转天数 应付帐款周转天数 现金转换周转天数
0.8 81.6 39.2 23.5 97.2
0.8 54.4 20.2 21.1 53.4
0.9 51.9 21.3 17.9 55.3
1.0 40.7 25.2 11.9 54.0
1.1 35.0 20.3 14.0 41.3
1.1 34.0 21.7 15.2 40.5
资料来源:东方证券研究所
投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; - 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - 行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。
东方证券研究所 地址:上海市中山南路 318 号新源广场 2 号楼 26 楼 电话:021-63325888*6054 网址:www.dfzq.com.cn 联系人: 寿岚 传真:021-63326786 shoulan@orientsec.com.cn

同类报告

公司研究 [2008-1-10]江南证券--深天马(000050)产能增长及价格景 09:09
公司研究 [2008-1-10]国金证券--国投中鲁(600962)不确定性因素消 09:06
公司研究 [2008-1-10]中金公司 上海汽车股本权证投资价值分析-20080109 00:23
公司研究 [2008-1-9]中信证券--中信国安 23:52
公司研究 [2008-1-9]中原证券--东方航空(600115)中航插足,东新 21:34
公司研究 [2008-1-9]财富证券--长电科技(600584)07年业绩预增公告 21:30
公司研究 [2008-1-9]中银国际--中国国航(601111)优于大市 21:05
公司研究 [2008-1-9]中银国际--中国船舶(600150)优于大市 21:04
公司研究 [2008-1-9]中银国际--深振业(000006)07年盈利增长20%至2 21:04
公司研究 [2008-1-9]中投证券--大连华锐(002204)重工业化热潮推 21:03
公司研究 [2008-1-9]中银国际--金融街(000402)同步大市 21:03
公司研究 [2008-1-9]同仁堂调研简报产品品牌保证长期发展 20:13
公司研究 [2008-1-9]中银国际研究所--冀东水泥核心市场需求旺盛 16:30
公司研究 [2008-1-9]东方证券研究所--恒瑞医药业绩预增公告点评 16:26
公司研究 [2008-1-9]天相投顾--长电科技(600584)07年业绩预增50%以上,基本符合… 15:35

Copyright © 2006 - 2013 Panlv.Net All Rights Reserved