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[2008-1-10]平安证券--石油化工:成品油价格近期

I 报 报告仅供内部交流,不得复制、转载或摘录!请务必阅读正文之后的免责条款。
行业快评
成品油价格近期不会上调,但油价改革大方向未变 2008 年 1 月 10 日 张国君 付云峰 石化行业研究员 化工行业首席研究员 021-62481784 021-62481416 zhangguojun@pasc.com.cn fuyf1@pasc.com.cn
1 月 9 日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署保持物价稳定工作,明 确提出,近期成品油、天然气、电力价格不得调整。
临近春节,控制物价过快上涨成为近期政府工作重点 刚刚过去的2007年,CPI屡创新高。政府高度重视物价稳定,采取了一系列措施,促进生 产发展,保障市场供应。目前,生猪生产正在恢复增长,粮食和油料作物播种面积稳定增 加,国家粮食库存充裕,主要工业消费品供大于求。但是,当前国际市场原油和粮食等初 级产品价格仍在上涨, 国内价格上涨的压力较大。 考虑到我国最重要的传统节日春节即将 临近,控制物价过快上涨自然成为近期政府工作重点。 图表1 07 年国内 CPI 一路走高 07年CPI同比上涨(%) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12E 03-07年CPI涨幅均值(%)
资料来源:国家统计局、平安证券
国务院会议明确提出,近期成品油、天然气、电力价格不得调整 此次国务院会议强调,各地区、各有关部门要坚持“防止经济增长由偏快转为过热、防止
价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀” 的方针, 在大力发展生产、 切实保障供应的同时, 依照《中华人民共和国价格法》,强化对价格的管理、监督和必要的调控。一要稳定政府 定价和政府指导价。近期,成品油、天然气、电力价格不得调整,供气、供水、供暖、城 市公交等公用事业价格以及学校的学费、 住宿费收费标准不得提高, 保持医疗服务价格稳 定。尿素、磷肥等化肥价格也要保持稳定,确因成本上升需调整的,必须按规定报政府 价格主管部门批准。二要加强对重要生活必需品价格监管。根据价格法的规定,近期采取 临时价格干预措施, 对达到一定规模的人民群众生活必需品生产企业实行提价申报, 达到 一定规模的生活必需品批发、零售企业实行调价备案制度。三要严格执法。对相互串通、 操纵市场价格,捏造、散布涨价信息,哄抬价格,非法牟取暴利,以及不按规定履行提价 申报、备案程序等违法违规行为,要依法严厉查处。四要加强教育。企业不仅要追求经济 利益,也要自觉承担社会责任。要遵循公平、合法、诚实、信用的定价原则,为消费者提 供价格合理的商品和服务。 修改后的《价格违法行为行政处罚规定》,加大了对价格违法行为的处罚力度,增加了对 行业协会组织经营者相互串通、 操纵市场价格等违法行为的处罚规定; 并对重要商品和服 务价格显著上涨或有可能显著上涨时,经营者报告价格变动理由的程序作出了规定。 会议要求,各地区、各有关部门要高度重视,加强领导,确保稳定物价的各项政策措施贯 彻落实。春节前,要对粮、油、肉、液化气等基本生活必需品和化肥等农资市场价格组织 专项检查,规范价格行为,保障市场供应。 未来成品油、天然气价格改革大方向不会动摇 目前,国际市场原油价格仍处高位,国内外成品油价差依然较大。我们坚持一贯的观点, 即在国家推行节约能源政策的大背景下,未来成品油、天然气价格改革大方向不会动摇。 图表2 02 年 7 月~08 年 1 月国际原油价格 WTI(美元/桶) 105 95 85 75 65 55 45 35 25 15 02-7 03-1 03-7 04-1 04-7 05-1 05-7 06-1 06-7 07-1 07-7 BRENT(美元/桶) 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 05-1 05-5 05-9 06-1 06-5 06-9 07-1 07-5 07-9
图表 3
05 年 1 月~08 年 1 月国内外汽油价差 国内(元/吨) 新加坡(元/吨)
图表 2~3 资料来源:中国化工在线、平安证券
我们想提醒投资者注意的是,07 年 9 月 21 日,发改委、教育部、民政部、财政部、铁道 部、农业部、商务部、国家粮食局等八个部门联合发出通知,要求各地加强价格调控,保 障中秋、国庆期间市场供应,稳定后四个月价格总水平。通知明确提出,年底前,原则上 不准出台新的政府调价项目。但政府最后还是迫于国际原油价格大幅上涨的压力,于 11 行业快评 2/4
月 1 日将成品油价格提高 500 元/吨,并将工业用(包括发电及运输)天然气的出厂基准 价格上调了 0.4 元/立方米。这中间相隔不到一个半月的时间。可见,政府的行政命令可能 在短期内有效,但最终无法和市场规律抗衡。我们预计,最快 3 月份新一届政府成立后就 可能会有相关改革措施出台。 维持对中国石化(600028)“强烈推荐”投资评级 此次国务院会议内容可能对中国石化股价短期走势产生一定压力, 但基于对未来成品油价 格改革的确定性以及公司在天然气等上游领域的进展, 我们依然维持对中国石化 “强烈推 荐”投资评级。
《行业快评:油价首破100美元大关,未来仍将维持高位》2008.01.03 平安证券综合研究所各期《石油和化工行业周报》 平安证券综合研究所各期《石油和化工行业月报》
行业快评
3/4
此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2008版权所有。保留一切权利。
综合研究所 地址:深圳八卦三路平安大厦三楼 邮编:518029 电话:4008866338 传真:(0755)82449257

[2008-1-10]平安证券--石油化工:成品油价格近期

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报告类型:行业研究 发布日期:2008/1/10
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成品油价格近期不会上调,但油价改革大方向未变 2008 年 1 月 10 日 张国君 付云峰 石化行业研究员 化工行业首席研究员 021-62481784 021-62481416 zhangguojun@pasc.com.cn fuyf1@pasc.com.cn
1 月 9 日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署保持物价稳定工作,明 确提出,近期成品油、天然气、电力价格不得调整。
临近春节,控制物价过快上涨成为近期政府工作重点 刚刚过去的2007年,CPI屡创新高。政府高度重视物价稳定,采取了一系列措施,促进生 产发展,保障市场供应。目前,生猪生产正在恢复增长,粮食和油料作物播种面积稳定增 加,国家粮食库存充裕,主要工业消费品供大于求。但是,当前国际市场原油和粮食等初 级产品价格仍在上涨, 国内价格上涨的压力较大。 考虑到我国最重要的传统节日春节即将 临近,控制物价过快上涨自然成为近期政府工作重点。 图表1 07 年国内 CPI 一路走高 07年CPI同比上涨(%) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12E 03-07年CPI涨幅均值(%)
资料来源:国家统计局、平安证券
国务院会议明确提出,近期成品油、天然气、电力价格不得调整 此次国务院会议强调,各地区、各有关部门要坚持“防止经济增长由偏快转为过热、防止
价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀” 的方针, 在大力发展生产、 切实保障供应的同时, 依照《中华人民共和国价格法》,强化对价格的管理、监督和必要的调控。一要稳定政府 定价和政府指导价。近期,成品油、天然气、电力价格不得调整,供气、供水、供暖、城 市公交等公用事业价格以及学校的学费、 住宿费收费标准不得提高, 保持医疗服务价格稳 定。尿素、磷肥等化肥价格也要保持稳定,确因成本上升需调整的,必须按规定报政府 价格主管部门批准。二要加强对重要生活必需品价格监管。根据价格法的规定,近期采取 临时价格干预措施, 对达到一定规模的人民群众生活必需品生产企业实行提价申报, 达到 一定规模的生活必需品批发、零售企业实行调价备案制度。三要严格执法。对相互串通、 操纵市场价格,捏造、散布涨价信息,哄抬价格,非法牟取暴利,以及不按规定履行提价 申报、备案程序等违法违规行为,要依法严厉查处。四要加强教育。企业不仅要追求经济 利益,也要自觉承担社会责任。要遵循公平、合法、诚实、信用的定价原则,为消费者提 供价格合理的商品和服务。 修改后的《价格违法行为行政处罚规定》,加大了对价格违法行为的处罚力度,增加了对 行业协会组织经营者相互串通、 操纵市场价格等违法行为的处罚规定; 并对重要商品和服 务价格显著上涨或有可能显著上涨时,经营者报告价格变动理由的程序作出了规定。 会议要求,各地区、各有关部门要高度重视,加强领导,确保稳定物价的各项政策措施贯 彻落实。春节前,要对粮、油、肉、液化气等基本生活必需品和化肥等农资市场价格组织 专项检查,规范价格行为,保障市场供应。 未来成品油、天然气价格改革大方向不会动摇 目前,国际市场原油价格仍处高位,国内外成品油价差依然较大。我们坚持一贯的观点, 即在国家推行节约能源政策的大背景下,未来成品油、天然气价格改革大方向不会动摇。 图表2 02 年 7 月~08 年 1 月国际原油价格 WTI(美元/桶) 105 95 85 75 65 55 45 35 25 15 02-7 03-1 03-7 04-1 04-7 05-1 05-7 06-1 06-7 07-1 07-7 BRENT(美元/桶) 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 05-1 05-5 05-9 06-1 06-5 06-9 07-1 07-5 07-9
图表 3
05 年 1 月~08 年 1 月国内外汽油价差 国内(元/吨) 新加坡(元/吨)
图表 2~3 资料来源:中国化工在线、平安证券
我们想提醒投资者注意的是,07 年 9 月 21 日,发改委、教育部、民政部、财政部、铁道 部、农业部、商务部、国家粮食局等八个部门联合发出通知,要求各地加强价格调控,保 障中秋、国庆期间市场供应,稳定后四个月价格总水平。通知明确提出,年底前,原则上 不准出台新的政府调价项目。但政府最后还是迫于国际原油价格大幅上涨的压力,于 11 行业快评 2/4
月 1 日将成品油价格提高 500 元/吨,并将工业用(包括发电及运输)天然气的出厂基准 价格上调了 0.4 元/立方米。这中间相隔不到一个半月的时间。可见,政府的行政命令可能 在短期内有效,但最终无法和市场规律抗衡。我们预计,最快 3 月份新一届政府成立后就 可能会有相关改革措施出台。 维持对中国石化(600028)“强烈推荐”投资评级 此次国务院会议内容可能对中国石化股价短期走势产生一定压力, 但基于对未来成品油价 格改革的确定性以及公司在天然气等上游领域的进展, 我们依然维持对中国石化 “强烈推 荐”投资评级。
《行业快评:油价首破100美元大关,未来仍将维持高位》2008.01.03 平安证券综合研究所各期《石油和化工行业周报》 平安证券综合研究所各期《石油和化工行业月报》
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3/4
此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设 想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报 告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2008版权所有。保留一切权利。
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