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泰南水灾对天然橡胶的影响-策略专题报告

海通证券


[Table_MainInfo] [Table_Title] 相关研究
策略研究 天然橡胶策略专题报告
证券研究报告 2017 年 01 月 10 日
[Table_ReportInfo] 2017 年 走 势 》 《一张图看清沪胶 2016.11.28 《沪胶:下半年看 16000 元》2016.7.18 《对明天从没这么有信心—天然橡胶展 望》2016.3.7
泰南水灾对天然橡胶的影响 [Table_Summary]
投资要点: ?
泰国灾难预防中心 1 月 7 号宣布。持续一周的暴雨已造成泰国南部 10 个府 共约 74 万人受水灾影响,迄今导致 18 人死亡。水灾已造成泰南多个府上千个 村庄、大面积农田和橡胶园被淹,洪水还淹没多个府的公路及铁轨,造成当地 交通受阻。 泰国产量----沪胶看 22270-23050 元/吨。泰国 2013 年、2014 年、2015 年、 2016 年产量分别是 417 万吨、432.3 万吨、447.33 万吨、450 万吨,从 2013 年开始,泰国产量超过 400 万吨,2016 年产量比 2015 年增加 0.59%。泰国产 量与胶价关系主要有三点:第一,起于 2008 年底到 2011 年 2 月的沪胶牛市, 期间泰国产量并没有出现大幅增产,在长达 58 个月的下跌过程中,产量才释放 出来;第二,2011 年 1 月泰国发生水灾,沪胶上涨 26.14%,沪胶 2011 年 1 月 6 日见底 23450 元/吨,2011 年 3 月,胶价涨到 29580 元/吨;第三,本次 泰国南部发生水灾,从时间上看,跟 2011 年类似;从空间上看,处于上涨过程 中,按照 26.14%的涨幅计算,此次看 22270-23050 元/吨。 ?
[Table_AuthorInfo]
分析师:高上 Tel:(021)23154132 Email:gs10373@htsec.com 证书:S0850515090002 联系人:毛建平 Tel:(021)23154134 Email:mjp10376@htsec.com
泰国出口----2017 年天然橡胶将出现供不应求的现象。泰国 2012 年、2013 年、2014 年、2015 年、2016 年出口量分别是 312.1 万吨、366.4 万吨、377 万吨、374.96 万吨、385.35 万吨,从 2012 年开始,泰国出口量超过 300 万吨, 2016 年出口量比 2015 年增加 2.7%。 泰国出口量与胶价关系主要有二点: 第一, 2011 年 1 月泰国发生水灾,出口量下降;第二,2017 年 1 月泰国发生水灾, 未来 1-2 个季度出口量下降是常态,2013 年、2014 年、2015 年、2016 年产 量与出口量差额分别是 50.6 万吨、55.3 万吨、72.37 万吨、64.65 万吨,2017 年天然橡胶将出现供不应求的现象。 ?
【风险提示】汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等引发大宗商品市场价 格波动风险。
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策略研究 策略专题报告 2

录 投资要点 ...................................................................................................................... 4 1、 2. 泰南发生水灾 .................................................................................................... 5 1.1 泰南受灾损失还在统计中................................................................................. 5 泰南产量下降----沪胶看 22270-23050 元/吨.................................................... 6 泰国出口量----2017 年将出现供不应求的现象 ................................................. 7 世界主要产胶国新种植面积:供应不足 ........................................................... 8 ANRPC 成员国惜售现象很明显 ....................................................................... 8 2017 年胶价将有较好表现 ................................................................................ 9
泰南水灾对天然橡胶的影响 .............................................................................. 6 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5
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策略研究 策略专题报告 3
图目录 图1 图2 图3 图4 图5 图6 图7 泰南发生水灾.......................................................................................................... 5 泰南受灾损失还在统计中 ....................................................................................... 5 泰国产量与沪胶胶价 ............................................................................................... 6 泰国出口量与沪胶胶价 ........................................................................................... 7 世界主要产胶国新种植面积 .................................................................................... 8 ANRPC 成员国出口量大于进口量 .......................................................................... 8 沪胶月 K 线图 ......................................................................................................... 9
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策略研究 策略专题报告 4
投资要点 2011年12月8日,50年不遇的严重洪涝灾害预计给泰国造成约1.3万亿泰铢(1美元约 合30泰铢)的经济损失;当时沪胶胶价出现26.14%;关注此次受灾情况对胶价的影响。 从2006年4月下跌开始到2008年年底开始的牛市,共下跌31个月;从2011年2月开 始的下跌行情已经持续了58个月,沪胶胶价2016年上涨120.1%;目前市场正处在供不 应求的起点,泰南水灾是供应下降,以及需求上升的导火索;胶价将有较好表现。
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策略研究 策略专题报告 5
1、 泰南发生水灾 图1 泰南发生水灾
资料来源:凤凰视频,海通证券研究所
如图所示,泰国灾难预防中心 1 月 7 号宣布,持续一周的暴雨已造成泰国南部 10 个府共约 74 万人受水灾影响,迄今导致 18 人死亡。 水灾已造成泰南多个府上千个村庄、大面积农田和橡胶园被淹,洪水还淹没多个府 的公路及铁轨,造成当地交通受阻。
1.1 泰南受灾损失还在统计中 图2 泰南受灾损失还在统计中
资料来源:新华网,海通证券研究所
2011 年 12 月 8 日,50 年不遇的严重洪涝灾害预计给泰国造成约 1.3 万亿泰铢(1 美元约合 30 泰铢)的经济损失。
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策略研究 策略专题报告 6 当时沪胶胶价从 2012 年 1 月份最低 23450 元/吨,涨到 2012 年 3 月的 29580 元/ 吨,涨幅达到 26.14%。 关注此次受灾情况对胶价的影响。
2. 泰南水灾对天然橡胶的影响 2.1 泰南产量下降----沪胶看 22270-23050 元/吨
图3 泰国产量与沪胶胶价
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示,泰国 2013 年、2014 年、2015 年、2016 年产量分别是 417 万吨、432.3 万吨、447.33 万吨、450 万吨,从 2013 年开始,泰国产量超过 400 万吨,2016 年产 量比 2015 年增加 0.59%。 泰国产量与胶价关系主要有三点: 第一, 起于 2008 年底到 2011 年 2 月的沪胶牛市, 期间泰国产量并没有出现大幅增产,在长达 58 个月的下跌过程中,产量才释放出来, 如第一个圈所示;第二,2011 年 1 月泰国发生水灾,沪胶上涨 26.14%,沪胶 2011 年 1 月 6 日见底 23450 元/吨,2011 年 3 月,胶价涨到 29580 元/吨,如橙色二个圈;第三, 本次泰国南部发生水灾,从时间上看,跟 2011 年类似;从空间上看,处于上涨过程中, 按照 26.14%的涨幅计算,此次看 22270-23050 元/吨,如第三个圈所示。
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策略研究 策略专题报告 7
2.2 泰国出口量----2017 年将出现供不应求的现象
如图所示, 泰国 2012 年、 2013 年、 2014 年、 2015 年、 2016 年出口量分别是 312.1 万吨、366.4 万吨、377 万吨、374.96 万吨、385.35 万吨,从 2012 年开始,泰国出口 量超过 300 万吨,2016 年出口量比 2015 年增加 2.7%。
图4 泰国出口量与沪胶胶价
资料来源:WIND,海通证券研究所
泰国出口量与胶价关系主要有二点: 第一, 2011 年 1 月泰国发生水灾, 出口量下降, 如第一个圈所示; 第二, 2017 年 1 月泰国发生水灾, 未来 1-2 个季度出口量下降是常态, 2013 年、2014 年、2015 年、2016 年产量与出口量差额分别是 50.6 万吨、55.3 万吨、 72.37 万吨、64.65 万吨,2017 年天然橡胶将出现供不应求的现象,如第二个圈所示。
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策略研究 策略专题报告 8
2.3 世界主要产胶国新种植面积:供应不足 图5 世界主要产胶国新种植面积
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示, 2011 年, 主要产胶国的新种植面积开始下降, 根据 7 年的生长周期, 2017 年产量将会下降,沪胶 2001 年、2009 年的牛市,都跟供应下滑有关,资本市场是炒作 预期的,也就是说,2017 年天胶价格会出现好的表现。
2.4 ANRPC 成员国惜售现象很明显 图6 ANRPC 成员国出口量大于进口量
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示,2016 年 11 月,ANRPC 成员国出口同比下降 7.19%,ANRPC 成员国 出口环比 2015 年 6 月下降 9.09%;ANRPC 成员国进口量同比下降 17.98%,环比下降 4.24%,ANRPC 成员国进出口都下降说明惜售现象出现。
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策略研究 策略专题报告 9
2.5 2017 年胶价将有较好表现
图7 沪胶月 K 线图
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示,从 2006 年 4 月下跌开始到 2008 年年底开始的牛市,共下跌 31 个月; 从 2011 年 2 月开始的下跌,至 2015 年 12 月见底,行情已经持续了 58 个月,从 2016 年初至年末,已经有 120.1%的涨幅。 2017 年一季度市场正处在供不应求的起点,泰南水灾是供应下降,以及需求上升的 导火索;胶价将有较好表现。
【风险提示】汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等引发大宗商品市场价格波 动风险。
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策略研究 策略专题报告 10
信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 高上 策略研究团队
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。
投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较 标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 (或 行业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的 涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行 业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅。 行业投资评级 股票投资评级 类别 评级 买入 增持 中性 减持 卖出 增持 中性 减持 说明 个股相对大盘涨幅在 15%以上; 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5% 之间; 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
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策略研究 策略专题报告 11
[Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长 (021)23219403 luying@htsec.com 江孔亮 副所长 (021)23219422 kljiang@htsec.com 钟 奇 所长助理 (021)23219962 zq8487@htsec.com 宏观经济研究团队 姜 超(021)23212042 顾潇啸(021)23219394 于 博(021)23219820 联系人 梁中华(021)23154142 李金柳(021)23219885 张凤逸(021)23219816 金融工程研究团队 高道德(021)63411586 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 罗 蕾(021)23219984 沈泽承(021)23212067 联系人 颜 伟(021)23219914 周一洋(021)23219774 姚 石(021)23219443 吕丽颖(021)23219745 金融产品研究团队 高道德(021)63411586 gaodd@htsec.com 倪韵婷(021)23219419 niyt@htsec.com 陈 瑶(021)23219645 chenyao@htsec.com 唐洋运(021)23219004 tangyy@htsec.com 宋家骥(021)23212231 sjj9710@htsec.com 联系人 谈 鑫(021)23219686 tx10771@htsec.com 皮 灵(021)23154168 pl10382@htsec.com 王 毅(021)23219819 wy10876@htsec.com 徐燕红(021)23219326 xyh10763@htsec.com 蔡思圆 csy11033@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 邓 勇 所长助理 (021)23219404 dengyong@htsec.com 姜 超 副所长 (021)23212042 jc9001@htsec.com 荀玉根 所长助理 (021)23219658 xyg6052@htsec.com
jc9001@htsec.com gxx8737@htsec.com yb9744@htsec.com lzh10403@htsec.com ljl11087@htsec.com zfy10791@htsec.com
gaodd@htsec.com fengjr@htsec.com zhengyb@htsec.com yhm9591@htsec.com ylq9619@htsec.com ll9773@htsec.com szc9633@htsec.com yw10384@htsec.com zyy10866@htsec.com ys10481@htsec.com lly10892@htsec.com
固定收益研究团队 姜 超(021)23212042 jc9001@htsec.com 周 霞(021)23219807 zx6701@htsec.com 朱征星(021)23219981 zzx9770@htsec.com 张卿云(021)23219445 zqy9731@htsec.com 联系人 杜 佳 dj11195@htsec.com 李雨嘉 (021)23154136 lyj10378@htsec.ocm 姜珮珊(021)23154121 jps10296@htsec.com
策略研究团队 荀玉根(021)23219658 xyg6052@htsec.com 钟 青(010)56760096 zq10540@htsec.com 李 珂(021)23219821 lk6604@htsec.com 高 上(021)23154132 gs10373@htsec.com 联系人 申 浩(021)23154117 sh10156@htsec.com 郑英亮(021)23154147 zyl10427@htsec.com 李 影 ly11082@htsec.com 姚 佩(021)23154184 yp11059@htsec.com 批发和零售贸易行业 汪立亭(021)23219399 wanglt@htsec.com 王 晴(021)23154116 wq10458@htsec.com
中小市值团队 钮宇鸣(021)23219420 张 宇(021)23219583 刘 宇(021)23219608 孔维娜(021)23219223 联系人 王鸣阳(021)23219356 程碧升(021)23154171 潘莹练(021)23154122 相 姜(021)23219945 石油化工行业 邓 勇(021)23219404 联系人 朱军军(021)23154143 毛建平(021)23154134 殷奇伟(021)23154139
ymniu@htsec.com zy9957@htsec.com liuy4986@htsec.com kongwn@htsec.com wmy10773@htsec.com cbs10969@htsec.com pyl10297@htsec.com xj11211@htsec.com
政策研究团队 李明亮(021)23219434 陈久红(021)23219393 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 王 旭(021)23219396 电力设备及新能源行业 周旭辉(021)23219406 牛 品(021)23219390 房 青(021)23219692 徐柏乔(021)32319171 杨 帅(010)58067929 联系人 曾 彪(021)23154148 张向伟(021)23154141 汽车行业 邓 学(0755)23963569 联系人 谢亚彤(021)23154145 王 猛(021)23154017 杜 威 0755-82900463
lml@htsec.com chenjiuhong@htsec.com wuyiping@htsec.com zl8316@htsec.com zhr8381@htsec.com wx5937@htsec.com
dengyong@htsec.com zjj10419@htsec.com mjp10376@htsec.com yqw10381@htsec.com
zxh9573@htsec.com np6307@htsec.com fangq@htsec.com xbq6583@htsec.com ys8979@htsec.com zb10242@htsec.com zxw10402@htsec.com
有色金属行业 施 毅(021)23219480 sy8486@htsec.com 联系人 杨 娜(021)23154135 yn10377@htsec.com 李姝醒 lsx11330@htsec.com
医药行业 余文心(0755)82780398 ywx9461@htsec.com 郑 琴(021)23219808 zq6670@htsec.com 孙 建(021)23154170 sj10968@htsec.com 高 岳(010)50949923 gy10054@htsec.com 联系人 师成平(010)50949927 scp10207@htsec.com 贺文斌(010)68067998 hwb10850@htsec.com 刘 浩 01056760098 lh11328@htsec.com 交通运输行业 虞 楠(021)23219382 yun@htsec.com 张 杨(021)23219442 zy9937@htsec.com 联系人 童 宇(021)23154181 ty10949@htsec.com
dx9618@htsec.com xyt10421@htsec.com wm10860@htsec.com dw11213@htsec.com
非银行金融行业 何 婷(021)23219634 ht10515@htsec.com 孙 婷(010)50949926 st9998@htsec.com 联系人 夏昌盛(010)56760090 xcs10800@htsec.com
纺织服装行业 于旭辉(021)23219411 yxh10802@htsec.com 唐 苓(021)23212208 tl9709@htsec.com 梁 希(021)23219407 lx11040@htsec.com 联系人 马 榕 23219431 mr11128@htsec.com
房地产行业 涂力磊(021)23219747 tll5535@htsec.com 谢 盐(021)23219436 xiey@htsec.com 贾亚童(021)23219421 jiayt@htsec.com 联系人 金 晶 jj10777@htsec.com 杨 凡 021-23219812 yf11127@htsec.com
机械行业 耿 耘(021)23219814 gy10234@htsec.com 联系人 杨 震(021)23154124 yz10334@htsec.com
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策略研究 策略专题报告 12 电子行业 陈 平(021)23219646 cp9808@htsec.com 联系人 谢 磊(021)23212214 基础化工行业 刘 威(0755)82764281 李明刚(0755)23617160 刘 强(021)23219733 联系人 刘海荣(021)23154130 lw10053@htsec.com lmg10352@htsec.com lq10643@htsec.com lhr10342@htsec.com 农林牧渔行业 丁 频(021)23219405 陈雪丽(021)23219164 联系人 陈 阳(010)50949923 关 慧(021)23219448 夏 越(021)23212041 军工行业 徐志国(010)50949921 刘 磊(010)50949922 联系人 蒋 俊(021)23154170 张恒晅(010)68067998 钢铁行业 刘彦奇(021)23219391 liuyq@htsec.com 联系人 刘 璇(021)23219197 lx11212@htsec.com
建筑工程行业 杜市伟 dsw11227@htsec.com 联系人 毕春晖(021)23154114 bch10483@htsec.com
建筑建材行业 邱友锋(021)23219415 qyf9878@htsec.com 冯晨阳(021)23154019 fcy10886@htsec.com 钱佳佳(021)23212081 qjj10044@htsec.com
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公用事业 张一弛(021)23219402 zyc9637@htsec.com 联系人 赵树理(021)23219748 zsl10869@htsec.com 张 磊(021)23212001 zl10996@htsec.com
食品饮料行业 闻宏伟(010)58067941 whw9587@htsec.com 孔梦遥(010)58067998 kmy10519@htsec.com 成 珊(021)23212207 cs9703@htsec.com
xzg9608@htsec.com ll11322@htsec.com jj11200@htsec.com zhx10170@hstec.com
通信行业 朱劲松(010)50949926 夏庐生(010)50949926 联系人 彭 虎(010)50949926 庄 宇(010)50949926
zjs10213@htsec.com xls10214@htsec.com ph10267@htsec.com zy11202@htsec.com
煤炭行业 吴 杰(021)23154113 wj10521@htsec.com 李 淼(010)58067998 lm10779@htsec.com 联系人 戴元灿(021)23154146 dyc10422@htsec.com
银行行业 林媛媛(0755)23962186 lyy9184@htsec.com 联系人 林瑾璐 ljl11126@htsec.com 谭敏沂 tmy10908@htsec.com
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互联网及传媒 钟 奇(021)23219962 zq8487@htsec.com 郝艳辉(010)58067906 hyh11052@htsec.com 联系人 孙小雯(021)23154120 sxw10268@htsec.com 强超廷(021)23154129 qct10912@htsec.com 毛云聪(010)58067907 myc11153@htsec.com 唐 宇 ty11049@htsec.com 刘 欣(010)58067933 lx11011@htsec.com
造纸轻工行业 曾 知(021)23219810 zz9612@htsec.com 联系人 马婷婷 mtt11022@htsec.com
计算机行业 郑宏达(021)23219392 zhd10834@htsec.com 谢春生(021)23154123 xcs10317@htsec.com 联系人 黄竞晶(021)23154131 hjj10361@htsec.com 杨 林(021)23154174 yl11036@htsec.com 鲁 立 ll11383@htsec.com
研究所销售团队 深广地区销售团队 蔡铁清(0755)82775962 刘晶晶(0755)83255933 辜丽娟(0755)83253022 伏财勇(0755)23607963 王雅清(0755)83254133 饶 伟(0755)82775282 欧 阳 梦 oymc11039@htsec.com 上海地区销售团队 胡雪梅(021)23219385 huxm@htsec.com 朱 健(021)23219592 zhuj@htsec.com 季唯佳(021)23219384 jiwj@htsec.com 黄 毓(021)23219410 huangyu@htsec.com 孟德伟(021)23219989 mdw8578@htsec.com 漆冠男(021)23219281 qgn10768@htsec.com 毛文英(021)23219373 mwy10474@htsec.com 黄 诚(021)23219397 hc10482@htsec.com 胡宇欣(021)23154192 hyx10493@htsec.com 方烨晨(021)23154220 fyc10312@htsec.com 杨祎昕(021)23212268 yyx10310@htsec.com 蒋 炯 jj10873@htsec.com 马晓男 mxn11376@htsec.com 北京地区销售团队 殷怡琦(010)58067988 yyq9989@htsec.com 李铁生(010)58067934 lts10224@htsec.com 杨羽莎(010)58067977 yys10962@htsec.com 张丽萱(010)58067931 zlx11191@htsec.com 张 明 zm11248@htsec.com 陆铂锡 lbx11184@htsec.com 吴 尹 wy11291@htsec.com
ctq5979@htsec.com liujj4900@htsec.com gulj@htsec.com fcy7498@htsec.com wyq10541@htsec.com rw10588@htsec.com 楚 (0755)23617160
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策略研究 策略专题报告 13 海通证券股份有限公司研究所 地址:上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 13 楼 电话: (021)23219000 传真: (021)23219392 网址:www.htsec.com
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泰南水灾对天然橡胶的影响-策略专题报告

发布机构:海通证券
报告类型:投资策略 发布日期:2017/1/10
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内容简介


[Table_MainInfo] [Table_Title] 相关研究
策略研究 天然橡胶策略专题报告
证券研究报告 2017 年 01 月 10 日
[Table_ReportInfo] 2017 年 走 势 》 《一张图看清沪胶 2016.11.28 《沪胶:下半年看 16000 元》2016.7.18 《对明天从没这么有信心—天然橡胶展 望》2016.3.7
泰南水灾对天然橡胶的影响 [Table_Summary]
投资要点: ?
泰国灾难预防中心 1 月 7 号宣布。持续一周的暴雨已造成泰国南部 10 个府 共约 74 万人受水灾影响,迄今导致 18 人死亡。水灾已造成泰南多个府上千个 村庄、大面积农田和橡胶园被淹,洪水还淹没多个府的公路及铁轨,造成当地 交通受阻。 泰国产量----沪胶看 22270-23050 元/吨。泰国 2013 年、2014 年、2015 年、 2016 年产量分别是 417 万吨、432.3 万吨、447.33 万吨、450 万吨,从 2013 年开始,泰国产量超过 400 万吨,2016 年产量比 2015 年增加 0.59%。泰国产 量与胶价关系主要有三点:第一,起于 2008 年底到 2011 年 2 月的沪胶牛市, 期间泰国产量并没有出现大幅增产,在长达 58 个月的下跌过程中,产量才释放 出来;第二,2011 年 1 月泰国发生水灾,沪胶上涨 26.14%,沪胶 2011 年 1 月 6 日见底 23450 元/吨,2011 年 3 月,胶价涨到 29580 元/吨;第三,本次 泰国南部发生水灾,从时间上看,跟 2011 年类似;从空间上看,处于上涨过程 中,按照 26.14%的涨幅计算,此次看 22270-23050 元/吨。 ?
[Table_AuthorInfo]
分析师:高上 Tel:(021)23154132 Email:gs10373@htsec.com 证书:S0850515090002 联系人:毛建平 Tel:(021)23154134 Email:mjp10376@htsec.com
泰国出口----2017 年天然橡胶将出现供不应求的现象。泰国 2012 年、2013 年、2014 年、2015 年、2016 年出口量分别是 312.1 万吨、366.4 万吨、377 万吨、374.96 万吨、385.35 万吨,从 2012 年开始,泰国出口量超过 300 万吨, 2016 年出口量比 2015 年增加 2.7%。 泰国出口量与胶价关系主要有二点: 第一, 2011 年 1 月泰国发生水灾,出口量下降;第二,2017 年 1 月泰国发生水灾, 未来 1-2 个季度出口量下降是常态,2013 年、2014 年、2015 年、2016 年产 量与出口量差额分别是 50.6 万吨、55.3 万吨、72.37 万吨、64.65 万吨,2017 年天然橡胶将出现供不应求的现象。 ?
【风险提示】汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等引发大宗商品市场价 格波动风险。
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策略研究 策略专题报告 2

录 投资要点 ...................................................................................................................... 4 1、 2. 泰南发生水灾 .................................................................................................... 5 1.1 泰南受灾损失还在统计中................................................................................. 5 泰南产量下降----沪胶看 22270-23050 元/吨.................................................... 6 泰国出口量----2017 年将出现供不应求的现象 ................................................. 7 世界主要产胶国新种植面积:供应不足 ........................................................... 8 ANRPC 成员国惜售现象很明显 ....................................................................... 8 2017 年胶价将有较好表现 ................................................................................ 9
泰南水灾对天然橡胶的影响 .............................................................................. 6 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5
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策略研究 策略专题报告 3
图目录 图1 图2 图3 图4 图5 图6 图7 泰南发生水灾.......................................................................................................... 5 泰南受灾损失还在统计中 ....................................................................................... 5 泰国产量与沪胶胶价 ............................................................................................... 6 泰国出口量与沪胶胶价 ........................................................................................... 7 世界主要产胶国新种植面积 .................................................................................... 8 ANRPC 成员国出口量大于进口量 .......................................................................... 8 沪胶月 K 线图 ......................................................................................................... 9
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策略研究 策略专题报告 4
投资要点 2011年12月8日,50年不遇的严重洪涝灾害预计给泰国造成约1.3万亿泰铢(1美元约 合30泰铢)的经济损失;当时沪胶胶价出现26.14%;关注此次受灾情况对胶价的影响。 从2006年4月下跌开始到2008年年底开始的牛市,共下跌31个月;从2011年2月开 始的下跌行情已经持续了58个月,沪胶胶价2016年上涨120.1%;目前市场正处在供不 应求的起点,泰南水灾是供应下降,以及需求上升的导火索;胶价将有较好表现。
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策略研究 策略专题报告 5
1、 泰南发生水灾 图1 泰南发生水灾
资料来源:凤凰视频,海通证券研究所
如图所示,泰国灾难预防中心 1 月 7 号宣布,持续一周的暴雨已造成泰国南部 10 个府共约 74 万人受水灾影响,迄今导致 18 人死亡。 水灾已造成泰南多个府上千个村庄、大面积农田和橡胶园被淹,洪水还淹没多个府 的公路及铁轨,造成当地交通受阻。
1.1 泰南受灾损失还在统计中 图2 泰南受灾损失还在统计中
资料来源:新华网,海通证券研究所
2011 年 12 月 8 日,50 年不遇的严重洪涝灾害预计给泰国造成约 1.3 万亿泰铢(1 美元约合 30 泰铢)的经济损失。
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策略研究 策略专题报告 6 当时沪胶胶价从 2012 年 1 月份最低 23450 元/吨,涨到 2012 年 3 月的 29580 元/ 吨,涨幅达到 26.14%。 关注此次受灾情况对胶价的影响。
2. 泰南水灾对天然橡胶的影响 2.1 泰南产量下降----沪胶看 22270-23050 元/吨
图3 泰国产量与沪胶胶价
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示,泰国 2013 年、2014 年、2015 年、2016 年产量分别是 417 万吨、432.3 万吨、447.33 万吨、450 万吨,从 2013 年开始,泰国产量超过 400 万吨,2016 年产 量比 2015 年增加 0.59%。 泰国产量与胶价关系主要有三点: 第一, 起于 2008 年底到 2011 年 2 月的沪胶牛市, 期间泰国产量并没有出现大幅增产,在长达 58 个月的下跌过程中,产量才释放出来, 如第一个圈所示;第二,2011 年 1 月泰国发生水灾,沪胶上涨 26.14%,沪胶 2011 年 1 月 6 日见底 23450 元/吨,2011 年 3 月,胶价涨到 29580 元/吨,如橙色二个圈;第三, 本次泰国南部发生水灾,从时间上看,跟 2011 年类似;从空间上看,处于上涨过程中, 按照 26.14%的涨幅计算,此次看 22270-23050 元/吨,如第三个圈所示。
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策略研究 策略专题报告 7
2.2 泰国出口量----2017 年将出现供不应求的现象
如图所示, 泰国 2012 年、 2013 年、 2014 年、 2015 年、 2016 年出口量分别是 312.1 万吨、366.4 万吨、377 万吨、374.96 万吨、385.35 万吨,从 2012 年开始,泰国出口 量超过 300 万吨,2016 年出口量比 2015 年增加 2.7%。
图4 泰国出口量与沪胶胶价
资料来源:WIND,海通证券研究所
泰国出口量与胶价关系主要有二点: 第一, 2011 年 1 月泰国发生水灾, 出口量下降, 如第一个圈所示; 第二, 2017 年 1 月泰国发生水灾, 未来 1-2 个季度出口量下降是常态, 2013 年、2014 年、2015 年、2016 年产量与出口量差额分别是 50.6 万吨、55.3 万吨、 72.37 万吨、64.65 万吨,2017 年天然橡胶将出现供不应求的现象,如第二个圈所示。
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策略研究 策略专题报告 8
2.3 世界主要产胶国新种植面积:供应不足 图5 世界主要产胶国新种植面积
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示, 2011 年, 主要产胶国的新种植面积开始下降, 根据 7 年的生长周期, 2017 年产量将会下降,沪胶 2001 年、2009 年的牛市,都跟供应下滑有关,资本市场是炒作 预期的,也就是说,2017 年天胶价格会出现好的表现。
2.4 ANRPC 成员国惜售现象很明显 图6 ANRPC 成员国出口量大于进口量
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示,2016 年 11 月,ANRPC 成员国出口同比下降 7.19%,ANRPC 成员国 出口环比 2015 年 6 月下降 9.09%;ANRPC 成员国进口量同比下降 17.98%,环比下降 4.24%,ANRPC 成员国进出口都下降说明惜售现象出现。
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策略研究 策略专题报告 9
2.5 2017 年胶价将有较好表现
图7 沪胶月 K 线图
资料来源:WIND,海通证券研究所
如图所示,从 2006 年 4 月下跌开始到 2008 年年底开始的牛市,共下跌 31 个月; 从 2011 年 2 月开始的下跌,至 2015 年 12 月见底,行情已经持续了 58 个月,从 2016 年初至年末,已经有 120.1%的涨幅。 2017 年一季度市场正处在供不应求的起点,泰南水灾是供应下降,以及需求上升的 导火索;胶价将有较好表现。
【风险提示】汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等引发大宗商品市场价格波 动风险。
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策略研究 策略专题报告 10
信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 高上 策略研究团队
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。
投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较 标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 (或 行业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的 涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行 业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅。 行业投资评级 股票投资评级 类别 评级 买入 增持 中性 减持 卖出 增持 中性 减持 说明 个股相对大盘涨幅在 15%以上; 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5% 之间; 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
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策略研究 策略专题报告 11
[Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长 (021)23219403 luying@htsec.com 江孔亮 副所长 (021)23219422 kljiang@htsec.com 钟 奇 所长助理 (021)23219962 zq8487@htsec.com 宏观经济研究团队 姜 超(021)23212042 顾潇啸(021)23219394 于 博(021)23219820 联系人 梁中华(021)23154142 李金柳(021)23219885 张凤逸(021)23219816 金融工程研究团队 高道德(021)63411586 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 罗 蕾(021)23219984 沈泽承(021)23212067 联系人 颜 伟(021)23219914 周一洋(021)23219774 姚 石(021)23219443 吕丽颖(021)23219745 金融产品研究团队 高道德(021)63411586 gaodd@htsec.com 倪韵婷(021)23219419 niyt@htsec.com 陈 瑶(021)23219645 chenyao@htsec.com 唐洋运(021)23219004 tangyy@htsec.com 宋家骥(021)23212231 sjj9710@htsec.com 联系人 谈 鑫(021)23219686 tx10771@htsec.com 皮 灵(021)23154168 pl10382@htsec.com 王 毅(021)23219819 wy10876@htsec.com 徐燕红(021)23219326 xyh10763@htsec.com 蔡思圆 csy11033@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 邓 勇 所长助理 (021)23219404 dengyong@htsec.com 姜 超 副所长 (021)23212042 jc9001@htsec.com 荀玉根 所长助理 (021)23219658 xyg6052@htsec.com
jc9001@htsec.com gxx8737@htsec.com yb9744@htsec.com lzh10403@htsec.com ljl11087@htsec.com zfy10791@htsec.com
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固定收益研究团队 姜 超(021)23212042 jc9001@htsec.com 周 霞(021)23219807 zx6701@htsec.com 朱征星(021)23219981 zzx9770@htsec.com 张卿云(021)23219445 zqy9731@htsec.com 联系人 杜 佳 dj11195@htsec.com 李雨嘉 (021)23154136 lyj10378@htsec.ocm 姜珮珊(021)23154121 jps10296@htsec.com
策略研究团队 荀玉根(021)23219658 xyg6052@htsec.com 钟 青(010)56760096 zq10540@htsec.com 李 珂(021)23219821 lk6604@htsec.com 高 上(021)23154132 gs10373@htsec.com 联系人 申 浩(021)23154117 sh10156@htsec.com 郑英亮(021)23154147 zyl10427@htsec.com 李 影 ly11082@htsec.com 姚 佩(021)23154184 yp11059@htsec.com 批发和零售贸易行业 汪立亭(021)23219399 wanglt@htsec.com 王 晴(021)23154116 wq10458@htsec.com
中小市值团队 钮宇鸣(021)23219420 张 宇(021)23219583 刘 宇(021)23219608 孔维娜(021)23219223 联系人 王鸣阳(021)23219356 程碧升(021)23154171 潘莹练(021)23154122 相 姜(021)23219945 石油化工行业 邓 勇(021)23219404 联系人 朱军军(021)23154143 毛建平(021)23154134 殷奇伟(021)23154139
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政策研究团队 李明亮(021)23219434 陈久红(021)23219393 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 王 旭(021)23219396 电力设备及新能源行业 周旭辉(021)23219406 牛 品(021)23219390 房 青(021)23219692 徐柏乔(021)32319171 杨 帅(010)58067929 联系人 曾 彪(021)23154148 张向伟(021)23154141 汽车行业 邓 学(0755)23963569 联系人 谢亚彤(021)23154145 王 猛(021)23154017 杜 威 0755-82900463
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有色金属行业 施 毅(021)23219480 sy8486@htsec.com 联系人 杨 娜(021)23154135 yn10377@htsec.com 李姝醒 lsx11330@htsec.com
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