渐飞研究报告终端

大容量:共收录国内外各大机构共计45万余份,并且每天以超过500份增加!
更安全:报告加密备份在云存储,从此不怕硬盘损坏丢研究报告!
更省心:工作学习太忙没有时间下载报告,终端自动帮您搞定!
更方便:完全不改变您的使用习惯,不用学习就能上手

免费下载:


运行界面:

[2008-1-4]报喜鸟_股票研究_国泰君安080104

股 票 研 究 公 司 事 件 点 评
纺织及服装制造业/纺织服装业
报喜鸟(002154)
评级: 目标价格:
谨慎增持 上次评级: 上次预测: 中性 ¥40.00 ¥0.00 ¥37.58
股权激励方案勾勒业绩增长轨迹 李质仙 10-59312812 lizhixian@gtjas.com
当前价格:
2008.01.04 交易数据 本报告从公司股权激励方案分析入手,预 测公司未来3年业绩增长情况。鉴于目前股 52 周内股价区间(元) 总市值(百万元) 总股本/流通 A 股 (百万股) 流通 B 股/H 股 流通股比例 日均成交量(百万股) 日均成交值(百万元)
本报告导读:
25.10~51.50 3,608 96/19 20.0% 1.2 43.0
价短期涨幅过快,投资建议谨慎增持。
事件: 报喜鸟近日公布了股权激励计划,拟授予激励对象 960 万份股票 期权。 行权价 32.6 元。 激励对象包括公司现任高管、 核心技术 (业 务)人员,还包括未来在股权激励存续期间,公司招聘的特殊人 才和特殊贡献员工(预留了 361 万股股权) 。该计划还须股东大会 批准。
52周内股价走势图 % 报喜鸟 深证成份指数 172 152 132 112 92 72 52 08/07 11/07
相关报告 报喜鸟新股报告:精耕细作、内涵增长
评论: 1、股权激励为 08-10 年业绩提供保障 公司股权激励计划的行权期分 3 个阶段, 阶段的行权比例为 30%、 3 30%、 40%。 假设首次授权日为 2008 年初 (需 股东大会批准后确定日期) ,那么:第一阶段为 2009 年初至 2010 年下半年;第二阶段为 20010 年下半年至 2012 年初;第三阶段为 2012 年初至 2013 年下半年。 公司股权激励的行权价 32.6 元。行权条件为:2008—2010 年 3 年中,每年加权平均净资产收益率不低于 10%; 且以 2006 年净利润 4216 万元为基数,净利润增长率 2008 年不低于 120%,2009 年不低于 140%,2010 年不低于 160%。按照考核指标的低限计算,公司 08、09、10、年的净利润分别不低于 9275 万元、10118 万元、10962 万 元,按目前股本 9600 万股计算,EPS 分别不低于 0.97 元、1.05 元和 1.14 元。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
报喜鸟(002154)
报喜鸟股权激励方案 行权阶段 行权比例 行权时 间 行权条 件 预计首次授权日为 2008 年 初 年度 净资产收益率不低于 净利润增长率不低于(以 06 年 4216 万元为基数) 净利润不低于 EPS 一阶段 30% 2009 年 初 至 2010 年下半年 2008 10% 120% 9275 万元 0.97 元 二阶段 30% 20010 年 下 半 年 至 2012 年初 2009 10% 140% 10118 万元 1.05 元 三阶段 40% 2012 年初至 2013 年下半年 2010 10% 160% 10962 万元 1.14 元
预计业 绩
资料来源:公司公告、国泰君安证券研究所
2、IPO 营销网络建设项目在积极推进 公司目前的销售模式仍以特许加盟制为主,通过10年网络建设,公司加盟店数量从1997年53家发展到目前的近600 家。公司07年IPO募资主要投向营销网络建设,目前已取得实质性进展。公司通过调研考察,认为北京、上海的商 铺购买成本过高,对直营店建设实施地点进行了调整。 07年11月,公司分别以2700万元和3144万元,在合肥和成 都购买商铺,显示直营旗舰店的建设在稳步推进。此外,公司以租赁方式在兰州、济南、保定等地建设的15家直营 店也在积极推进,以上店面将在春节前陆续开业。08年将是公司店面建设快速发展的一年,08年以后公司的店面建 设也将保持10%的年均增长速度。
3、预计 07 年业绩增长 80%以上 公司已公布2007年业绩预增公告,预计2007年净利润增长60%-90%。我们预计净利润增长80%以上,EPS约0.80元 (全面摊薄) 。近几年公司内涵式增长特征明显,2004-2006年公司销售收入和净利润复合增长率分别为8%和25%, 单店收入和毛利率均呈现逐年上升趋势。公司的毛利水平显著高于同类代理加盟制销售的品牌商,仅低于自营比例 较高的雅戈尔。 07 年末公司公告, 已向税务部门申请国产设备投资抵免所得税。 如获批准,将获得 829 万元所得税抵免额,从 2007 年起连续抵免 5 年。此项收益对公司净利润贡献不大。07 年 11 月,公司以 5000 万元收购了上海宝鸟服饰有限公 司 80%股权,至此公司拥有 100%宝鸟公司股权。宝鸟公司年产能西服 50 万套,衬衫 40 万件。2006 年销售收入 17058 万元,净利润 1718 万元。宝鸟公司对 07 年业绩贡献不大,预计 08 年为公司贡献 EPS 约 0.18 元。
4、投资建议:谨慎增持 我们认为品牌服装公司的合理估值水平 PE 应在 40 倍左右。从成长性看,报喜鸟 08 年以后的年增长率约 10%, 虽然增长率不高,但确定性较强。其 08 年 PE 应在 40 倍以上,即 40 元目标价较为合理。公司股价目前在 38 元以 上,近期上涨了约 50%。建议谨慎增持。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
2 of 4
报喜鸟(002154)
免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信 息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发, 需注明出处为国泰君安证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
3 of 4
报喜鸟(002154)
国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘 15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘幅度为 5% ~15%; 中性:股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘下跌 5%以上。
国泰君安证券行业投资评级标准: 增持:行业股票指数在未来 6~12 个月内超越大盘; 中性:行业股票指数在未来 6~12 个月内基本与大盘持平; 减持:行业股票指数在未来 6~12 个月内明显弱于大盘。
国泰君安证券研究所 上海 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 邮政编码:200120 电话: (021)38676666 深圳 深圳市罗湖区笋岗路 12 号中民时代广场 A 座 20 楼 邮政编码:518029 电话: (0755)82485666 北京 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮政编码:100032 电话: (010)59312899
国泰君安证券研究所网址: www.askgtja.com E-MAIL:gtjaresearch@ms.gtjas.com
请务必阅读正文之后的免责条款部分
4 of 4

[2008-1-4]报喜鸟_股票研究_国泰君安080104

发布机构:
报告类型:公司研究 发布日期:2008/1/4
报告评级:
撰写作者:
报告下载:578 文件类型:PDF文档
Free Down Report 左键点击或右键另存为下载 更多下载地址...

内容简介

股 票 研 究 公 司 事 件 点 评
纺织及服装制造业/纺织服装业
报喜鸟(002154)
评级: 目标价格:
谨慎增持 上次评级: 上次预测: 中性 ¥40.00 ¥0.00 ¥37.58
股权激励方案勾勒业绩增长轨迹 李质仙 10-59312812 lizhixian@gtjas.com
当前价格:
2008.01.04 交易数据 本报告从公司股权激励方案分析入手,预 测公司未来3年业绩增长情况。鉴于目前股 52 周内股价区间(元) 总市值(百万元) 总股本/流通 A 股 (百万股) 流通 B 股/H 股 流通股比例 日均成交量(百万股) 日均成交值(百万元)
本报告导读:
25.10~51.50 3,608 96/19 20.0% 1.2 43.0
价短期涨幅过快,投资建议谨慎增持。
事件: 报喜鸟近日公布了股权激励计划,拟授予激励对象 960 万份股票 期权。 行权价 32.6 元。 激励对象包括公司现任高管、 核心技术 (业 务)人员,还包括未来在股权激励存续期间,公司招聘的特殊人 才和特殊贡献员工(预留了 361 万股股权) 。该计划还须股东大会 批准。
52周内股价走势图 % 报喜鸟 深证成份指数 172 152 132 112 92 72 52 08/07 11/07
相关报告 报喜鸟新股报告:精耕细作、内涵增长
评论: 1、股权激励为 08-10 年业绩提供保障 公司股权激励计划的行权期分 3 个阶段, 阶段的行权比例为 30%、 3 30%、 40%。 假设首次授权日为 2008 年初 (需 股东大会批准后确定日期) ,那么:第一阶段为 2009 年初至 2010 年下半年;第二阶段为 20010 年下半年至 2012 年初;第三阶段为 2012 年初至 2013 年下半年。 公司股权激励的行权价 32.6 元。行权条件为:2008—2010 年 3 年中,每年加权平均净资产收益率不低于 10%; 且以 2006 年净利润 4216 万元为基数,净利润增长率 2008 年不低于 120%,2009 年不低于 140%,2010 年不低于 160%。按照考核指标的低限计算,公司 08、09、10、年的净利润分别不低于 9275 万元、10118 万元、10962 万 元,按目前股本 9600 万股计算,EPS 分别不低于 0.97 元、1.05 元和 1.14 元。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
报喜鸟(002154)
报喜鸟股权激励方案 行权阶段 行权比例 行权时 间 行权条 件 预计首次授权日为 2008 年 初 年度 净资产收益率不低于 净利润增长率不低于(以 06 年 4216 万元为基数) 净利润不低于 EPS 一阶段 30% 2009 年 初 至 2010 年下半年 2008 10% 120% 9275 万元 0.97 元 二阶段 30% 20010 年 下 半 年 至 2012 年初 2009 10% 140% 10118 万元 1.05 元 三阶段 40% 2012 年初至 2013 年下半年 2010 10% 160% 10962 万元 1.14 元
预计业 绩
资料来源:公司公告、国泰君安证券研究所
2、IPO 营销网络建设项目在积极推进 公司目前的销售模式仍以特许加盟制为主,通过10年网络建设,公司加盟店数量从1997年53家发展到目前的近600 家。公司07年IPO募资主要投向营销网络建设,目前已取得实质性进展。公司通过调研考察,认为北京、上海的商 铺购买成本过高,对直营店建设实施地点进行了调整。 07年11月,公司分别以2700万元和3144万元,在合肥和成 都购买商铺,显示直营旗舰店的建设在稳步推进。此外,公司以租赁方式在兰州、济南、保定等地建设的15家直营 店也在积极推进,以上店面将在春节前陆续开业。08年将是公司店面建设快速发展的一年,08年以后公司的店面建 设也将保持10%的年均增长速度。
3、预计 07 年业绩增长 80%以上 公司已公布2007年业绩预增公告,预计2007年净利润增长60%-90%。我们预计净利润增长80%以上,EPS约0.80元 (全面摊薄) 。近几年公司内涵式增长特征明显,2004-2006年公司销售收入和净利润复合增长率分别为8%和25%, 单店收入和毛利率均呈现逐年上升趋势。公司的毛利水平显著高于同类代理加盟制销售的品牌商,仅低于自营比例 较高的雅戈尔。 07 年末公司公告, 已向税务部门申请国产设备投资抵免所得税。 如获批准,将获得 829 万元所得税抵免额,从 2007 年起连续抵免 5 年。此项收益对公司净利润贡献不大。07 年 11 月,公司以 5000 万元收购了上海宝鸟服饰有限公 司 80%股权,至此公司拥有 100%宝鸟公司股权。宝鸟公司年产能西服 50 万套,衬衫 40 万件。2006 年销售收入 17058 万元,净利润 1718 万元。宝鸟公司对 07 年业绩贡献不大,预计 08 年为公司贡献 EPS 约 0.18 元。
4、投资建议:谨慎增持 我们认为品牌服装公司的合理估值水平 PE 应在 40 倍左右。从成长性看,报喜鸟 08 年以后的年增长率约 10%, 虽然增长率不高,但确定性较强。其 08 年 PE 应在 40 倍以上,即 40 元目标价较为合理。公司股价目前在 38 元以 上,近期上涨了约 50%。建议谨慎增持。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
2 of 4
报喜鸟(002154)
免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信 息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发, 需注明出处为国泰君安证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
3 of 4
报喜鸟(002154)
国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘 15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘幅度为 5% ~15%; 中性:股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘下跌 5%以上。
国泰君安证券行业投资评级标准: 增持:行业股票指数在未来 6~12 个月内超越大盘; 中性:行业股票指数在未来 6~12 个月内基本与大盘持平; 减持:行业股票指数在未来 6~12 个月内明显弱于大盘。
国泰君安证券研究所 上海 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 邮政编码:200120 电话: (021)38676666 深圳 深圳市罗湖区笋岗路 12 号中民时代广场 A 座 20 楼 邮政编码:518029 电话: (0755)82485666 北京 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮政编码:100032 电话: (010)59312899
国泰君安证券研究所网址: www.askgtja.com E-MAIL:gtjaresearch@ms.gtjas.com
请务必阅读正文之后的免责条款部分
4 of 4
Copyright © 2006 - 2013 Panlv.Net All Rights Reserved